金融事业部 搜狐证券 |独家推出
卫喆

华创证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0360518120002,曾就职于招商证券...>>

20日
短线
7.14%
(--)
60日
中线
7.14%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/6 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
航天电器 电子元器件行业 2019-08-22 28.08 35.00 23.72% 28.44 1.28% -- 28.44 1.28% -- 详细
业绩增长符合预期:公司半年业绩符合预期,Q2单季公司实现营业收入9.47亿,同比增长37.85%;实现利润总额1.31亿,同比增长23.58%;实现归母净利润1.09亿,同比增长18.48%。公司业绩改善的主要原因一方面是公司坚持“横向拓展、纵向深入”的营销策略,深入推进领域营销、智能制造,加大产品推广、产能提升力度,主要业务板块订货、营业收入实现较快增长;另一方面是公司投资新设广东华旃电子有限公司,自2019年3月起合并报表范围。 民用产品占比提升叠加原材料涨价,公司毛利率水平有所下滑:2019上半年公司整体毛利率34.77%,同比下滑5.81个百分点。分业务来看,连接器业务实现收入9.94亿,同比增长58.05%,营收占比61.40%,毛利率36.76%,同比降低8.55个百分点;电机业务实现收入4.31亿,同比增长14.61%,营收占比26.63%,毛利率27.29%,同比下降3.38个百分点;继电器业务实现收入1.36亿,同比增长36.65%,营收占比8.43%,毛利率49.10%,同比下降11.68个百分点;光通信器件业务实现收入3959.92万元,同比减少8.62%,营收占比2.45%,毛利率13.34%,同比下降11.25个百分点。公司各项主营业务毛利率出现不同程度下滑,主要原因一是报告期内公司民用产品收入占比上升,相关产品盈利水平低于高端产品;二是报告期内公司所需贵金属、特种化工材料价格上涨。 期间费用控制良好,存货同比增长预示公司订单饱满:2019上半年公司销售费用4618.09万元,同比减少2.32%,销售费用率2.84%,同比降低1.18个百分点;管理费用1.28亿,同比略增0.14%,管理费用率7.91%,同比降低3.03个百分点;财务费用-773.37万,同比增加18.71%;研发费用1.21亿,同比增加24.63%,研发费用率7.47%,同比降低0.82个百分点,研发费用增加的主要原因是公司加大光电、高速互联。报告期内公司合计费用2.87亿元,同比增加9.62%,整体费用率17.73%,同比下降4.67个百分点。报告期内公司除研发费用有较大增加外,其他费用控制稳健,经营状况逐步改善。另外期内公司存货5.00亿,较年初增加35.31%,同比增加19%,表明公司订单较好,从而适当增加了物料采购。 子公司业绩亮眼:子公司苏州华旃和贵州林泉期内分别实现营业收入5.39亿和4.32亿,同比增加73.31%和14.59%,实现净利润3996.14万和3190.16万,同比增加36.73%和5071.28%,其中苏州华旃主要是因为产品订单、交付情况较好,经营效益稳步增长,贵州林泉一方面是因为期内持续加大电机产品市场推广力度,营业收入、经营利润实现同步增长,另一方面则是因为2018年贵州林泉吸收合并的苏州林泉存在亏损所致。 盈利预测、估值及投资评级:我们维持公司2019-2021年归母净利润的预测,分别为4.30亿元、5.02亿元和5.75亿元,对应EPS分别为1.00元、1.17元和1.34元。维持目标价35元,对应2019年35倍PE,维持“强推”评级。 风险提示:民品领域拓展不及预期。
火炬电子 电子元器件行业 2019-08-14 22.98 28.00 11.87% 25.09 9.18% -- 25.09 9.18% -- 详细
代理业务保持平稳,自产业务表现亮眼:2019年上半年公司主营业务中,代理业务实现营收6.62亿元,同比略增0.83%,占营业收入62.39%,毛利率18.15%,同比下滑2.42个百分点,基本保持平稳;自产业务实现收入3.94亿元,同比增加39.84%,占营业收入37.13%,毛利率71.51%,同比增加0.71个百分点,收入和盈利能力均大幅增加,表现亮眼。在国防预算稳定增加、装备加速列装、信息化水平不断提高以及国产化替代趋势加强等四重因素下,公司军工业务需求旺盛。 自产陶瓷电容业务保持高速增长,新拓展业务开始贡献业绩增量:期内陶瓷电容器业务实现营收3.26亿元,同比增长31.46%,毛利率73.50%,同比提升0.97个百分点,收入大幅增加的同时盈利能力也有改善;新拓展业务中,钽电容业务实现营收2385.85万元,同比增长33.45%,毛利率50.01%,同比提升4.49个百分点;薄膜元器件实现营收1461.78万元,同比增加155.81%,毛利率70.25%,同比下滑22.54个百分点;单层电容业务实现营收1619.65万元,同比增加403.89%,毛利率61.72%,同比下滑20.86个百分点。新业务收入大幅增加,开始贡献业绩增量,拓展初见成效。 陶瓷新材料业务全年业绩可期:公司陶瓷新材料业务期内实现营收1062.58万元,同比增长19.77%,毛利率73.72%,同比提升19.82个百分点;收入和盈利能力同步改善,考虑到新材料业务的特殊性,全年的收入和业绩贡献可期。 期间费用平稳,销售费用因业务规模扩大提升明显。期内公司期间费用合计1.40亿,同比增加6.06%,其中销售费用5118.94万,同比增加48.39%,主要系业务规模扩大、企业员工薪酬提高和品牌推广加强所致;财务费用1110.84万元,同比下降9.54%,主要系苏州雷度贷款减少及立亚新材大额存单结息引起;管理费用6066.92万元,同比增加17.96%,主要系新增第三期员工持股计划股份支付增加及新增资产的折旧摊销引起;研发费用1747.98万元,同比下降46.92%,主要系子公司立亚新材研发项目支出减少所致。 公司经营渐入佳境,看好公司未来发展前景:从半年报来看,公司存货同比增加60%,经营活动现金流净额同比增加86%,公司生产经营渐入佳境。我们认为公司元器件业务一方面受益于行业需求的持续释放,另一方面受益于公司新品类的拓展,供需两端发展势头良好;陶瓷新材料业务半年也显示出增长趋势,考虑到新材料业务在航空航天领域应用空间广阔,而公司相关产品在一致性、可靠性等方面处于国内领先地位,未来随着下游产品的逐渐定型上量以及公司产能的不断释放,新材料业务有望成为公司新的业绩增长点。 股权激励完备,有望提高员工积极性。公司于2019年2月发布第三期员工持股计划(草案),计划将公司回购的社会公众股以零价格转让予员工持股计划,合计137.66万股,占公司总股本的比例为0.304%。此次员工持股计划是2015年上市以来的第三期员工持股计划,与前两期不同的是,此次股票来源是公司回购的社会公众股,并且以零价格转让,有望提高员工积极性和经营效率。 盈利预测及投资评级:我们维持预计公司2019-2021年归母净利润为4.21亿、5.26亿、6.56亿,对应EPS为0.93元、1.16元、1.45元。综合考虑行业可比公司估值及公司历史估值水平,给予公司2019年30倍PE,维持目标价28.00元,维持“强推”评级。 风险提示:代理业务毛利率下滑风险;军品订单不及预期;新材料业务进展不及预期。
航天电器 电子元器件行业 2019-07-30 25.99 35.00 23.72% 29.08 11.89% -- 29.08 11.89% -- 详细
事项: 公司发布 2019年半年度业绩快报,2019H1公司实现营业收入 16.19亿,同比增长 38.56%;实现归母净利润 1.87亿,同比增长 19.17%。 评论: 上半年业绩稳步增长: 2019H1公司实现营业收入 16.19亿元,同比增长 38.56%; 实现利润总额 2.32亿元,同比增长 23.23%;实现归母净利润 1.87亿元,同比增长 19.17%。2019Q2公司实现营业收入 9.47亿,同比增长 37.85%;实现利润总额 1.31亿,同比增长 23.58%;实现归母净利润 1.09亿,同比增长 18.48%。 公司营业收入较上年同期增长的主要原因是:一是公司坚持“横向拓展、纵向深入”的营销策略,深入推进领域营销、智能制造,加大产品推广、产能提升力度,主要业务板块订货、营业收入实现较快增长;二是公司投资新设广东华旃电子有限公司,自 2019年 3月起广东华旃电子有限公司纳入航天电器合并报表范围。 我们看好公司发展前景,重申推荐逻辑如下: 军品领域预计保持高景气度发展:公司业务中 70%以上的产品销售给航天、航空、电子、舰船、兵器等军工领域,基本实现了军工领域的全覆盖。国防军费的稳定增长、军费结构不断优化、装备信息化水平的提升、元器件国产化替代、航天领域大发展等五重因素,使得公司军工元器件需求保持旺盛;而公司背靠航天科工集团,在军工领域深耕多年,铸就了较高的技术壁垒,拥有稳定而广泛的客户资源,在行业需求持续向上的背景下,公司军品业务有望保持高景气度发展。 民品市场空间更为广阔,公司拓展前景可期:连接器、电机以及光模块等元器件产品具有军民通用性强的特点,天然具有军民融合的优势,相对于军工市场,民用领域的空间更为广阔。公司依托在航天领域的技术积累,在通讯等民用领域取得了显著拓展,未来在新能源汽车连接器、微特电机以及光模块领域拓展潜力巨大,值得期待。 平台地位明确,资产整合可期:2017年航天科工十院实现营业收入 127.59亿元,同比增长 18.69%,利润总额 9.47亿元,同比增长 11.15%。公司作为航天科工十院下属唯一上市公司,平台地位明确,未来资产整合仍可预期。此外,随着军工领域改革的推进,多家军工上市公司推出了员工持股或者股权激励,这一趋势未来有望加强。公司未来如果可以推出类似的激励措施,有望激发员工工作潜力,进而提高公司的经营水平和盈利能力。 盈利预测、估值及投资评级:我们维持公司 2019-2021年归母净利润的预测,分别为 4.30亿元、5.02亿元和 5.75亿元,对应 EPS 分别为 1.00元、1.17元和1.34元。维持目标价 35元,对应 2019年 35倍 PE,维持“强推”评级。 风险提示:民品领域拓展不及预期、军品交付节奏有一定不确定性。
火炬电子 电子元器件行业 2019-06-21 19.37 28.00 11.87% 24.36 25.76%
25.18 29.99% -- 详细
军用陶瓷电容龙头,新材料业务进入拐点,业绩保持稳健增长。公司成立三十年来,专注从事电容器等电子元器件的研发、生产和销售,近年积极布局特种陶瓷新材料业务,未来有望成为新的业绩增长点。公司2018年实现营业收入20.24亿(YOY7.20%),自2011年以来复合增长20.35%;2018年实现归母净利润3.33亿(YOY40.51%),自2011年以来复合增长19.80%。 陶瓷电容受益于下游需求增长,布局钽电容、超级电容扩张业务边界。受益于国防预算稳定增长、逐渐向武器装备倾斜、装备信息化水平提升以及国产化替代等四重因素的带动,军用陶瓷电容器需求保持高景气度;汽车电子和消费电子繁荣,推动民用陶瓷电容器需求不断增加。公司深耕军工和高端民用领域多年,技术领先,资质齐全,是国内首批通过“宇航级”MLCC产品认证的企业,与多家军工及高端民用领域的单位建立了良好的合作伙伴关系。公司2016年成立钽电容产品事业部,2017年成立超级电容事业部,2018年收购广州天极,布局钽电容、超级电容以及微波器件领域,业务边界不断扩张,未来有望成为新的业绩增长点。 特种陶瓷材料拐点临近,有望再造一个“火炬”。公司通过与厦门大学合作拓展陶瓷新材料业务,相关技术填补了国内的空白。特种陶瓷新材料是新型高推重比航空发动机、空天飞机等重要武器装备高温部件的理想材料,未来应用前景广阔。公司特种陶瓷材料项目设计产能10吨/年,目前已实现5吨/年,建成三条生产线,2018年实现净利润620.82万,新材料板块的布局初显成效,进入拐点。根据公司在非公开发行预案中的论述,新材料项目正常年份可实现销售收入为5.6亿元,按照12年测算期测算,年均收入5.3亿元,年均净利润3.05亿元,未来陶瓷新材料业务有望在电容器业务之外再造一个“火炬”。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润为4.21亿、5.26亿、6.56亿,对应EPS为0.93元、1.16元、1.45元。综合考虑行业可比公司估值及公司历史估值水平,给予公司2019年30倍PE,维持目标价28.00元,维持“强推”评级。 风险提示:军品订单不及预期;新材料业务进展不及预期。
上海瀚讯 通信及通信设备 2019-05-15 60.26 80.00 32.41% 71.66 18.92%
71.66 18.92%
详细
行业专网宽带移动通信系统供应商:公司主要从事行业宽带移动通信设备的研发、制造、销售及工程实施,在军用宽带移动通信系统装备领域,公司是业内少数既拥有自主核心知识产权又具备完整资质的供应商,公司还为北京奥运会、广州亚运会、上海世博会、博鳌论坛等一系列的重大活动提供通信保障,连续参与我军近年重大演习作训活动,为“嫦娥五号”、“神舟十一号”的返回着陆提供通信保障,是我军移动通信从窄带到宽带的跨越式发展的重要产业力量。 专网宽带移动通信行业发展空间大,处于爆发前期:我国国防预算预计长期将保持高于GDP的增长,而在国防信息化领域,相比欧美差距仍十分明显。十九大报告明确提出“确保到2020年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展”,预计国防信息化领域的增速将快于整体国防预算,未来空间将十分广阔。军用宽带通信是国防信息化的重要组成部分,而我国军队目前主战装备仍以窄带通讯技术为主,宽带移动通信系统的建设刚刚起步,各军兵种的试点建设方兴未艾,未来10 年全军将迎来窄带向宽带信息化建设的快速发展,军用宽带移动通信行业有望迎来爆发式增长。 军用宽带移动通信行业的领军企业,具备明显先发优势:公司在军用宽带移动通信领域积累多年,作为技术总体单位参与研制了“军用宽带移动通信系统某通用装备型号研制项目”,研发了自主可控的国产化军用4G芯片、自主可控的算法及协议软件,满足了我军信息系统“动中通”、“扰中通”、“山中通”的实际应用需求。目前已形成了“芯片-模块-终端-基站-系统”的全产业链布局,已获得军方设计定型批准的产品型号及公司负责产业化的军方定型产品共12型,正在定型过程中的产品共14型,完成和在研的基站、终端等型号装备共计26型,基本涵盖了陆军、海军、空军、火箭军等各个军兵种,是拥有最多军用宽带移动通信型号装备的单位,在技术储备、产品化能力、型号装备数量和市场占有率方面具有明显的先发优势。 新股发行募集资金约5.4亿元,加强研发投入:公司新股发行共募集资金5.43亿元,扣除发行费用后,募集资金净额 4.9亿元,全部用于公司主营业务相关项目的研发投入,有望为公司的技术积累和未来发展奠定坚实基础。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润为1.24亿元、1.80亿元和2.61亿元,EPS为0.93元、1.35元和1.95元。综合考虑公司在行业的地位、未来业绩爆发的可能性、行业可比公司估值以及公司作为新股的特殊性,我们给予公司2019年85倍PE,目标价格为80元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:装备采购计划低于预期,市场竞争逐渐激烈。
火炬电子 电子元器件行业 2019-05-06 19.15 27.85 11.27% 20.94 8.78%
25.18 31.49%
详细
事项: 公司发布2018年年报,期内公司实现营业收入20.24亿元,同比增长7.21%;实现归母净利润3.33亿元,同比增长40.71%,基本每股收益0.74元,利润分配预案为向全体股东每10 股派发现金红利1.00元(含税)。 公司发布2019年一季报,期内公司实现营业收入4.64亿元,同比增长23.53%;实现归母净利润0.72亿元,同比增长31.13%。 评论: 自产业务保持较高速增长,新材料业务布局初显成效。2018年公司主营业务中,自产陶瓷电容器业务实现营收4.71亿元,同比增长21%,占总营收23.25%,毛利率72.58%,同比略降0.53个百分点;代理业务实现营收14.21亿元,同比减少3.16%,占总营收70.19%,下滑主要原因系新增代理线及陶瓷电容市场缺货,毛利率同比提升8.87个百分点至21.77%;新材料业务实现营收2568万元,同比增长296%,占总营收1.27%,毛利率60.67%,公司新材料板块的战略布局初显成效;钽电容业务实现营收3378万元,同比增长54%,占总营收1.67%,毛利率43.96%,同比提升7.9个百分点;新产品薄膜元器件和单层电容器开始贡献业绩,分别实现营业收入1883万元和1489万元,毛利率分别为75.46%和66.82%。 期间费用随业务扩张同向增长。报告期内公司期间费用合计2.89亿,同比增加32.57%;其中销售费用1.07亿,同比增加46.78%,主要系营收增加致相关费用增加及职工薪酬增加引起;财务费用2894.62万元,同比增加137.02%,主要系银行借款增加导致利息支出大幅增加;管理费用1.17亿元,同比增加20.73%;研发费用3627.67万元,与上年基本持平。 自产元器件业务发展前景可期,新材料业务有望成为新的业绩增长点。公司在军用元器件领域深耕多年,拥有广泛的客户资源优势和技术优势,未来受益于军费的稳定增长、装备的加速列装、装备信息化水平的提高以及元器件的国产化替代等因素,有望保持较高速发展。另外公司2018年收购广州天极电子60%的股权,天极电子主营业务为单层瓷介电容器(SLC),有助于公司迅速切入微波器件市场,拓宽产品品类,并与现有产品形成互补,进一步提升公司在电子元器件领域的竞争力。另外公司的新材料业务在航空航天领域应用空间广阔,公司相关产品在一致性、可靠性等方面处于领先地位,期内新材料业务已经进入拐点开始扭亏为赢,未来随着下游产品的逐渐定型上量以及公司产能的不断释放,新材料业务有望成为公司新的业绩增长点。 股权激励完备,有望提高员工积极性。公司于2019年2月发布第三期员工持股计划(草案),计划将公司回购的社会公众股以零价格转让予员工持股计划,合计137.66万股,占公司总股本的比例为 0.304%。此次员工持股计划是2015年上市以来的第三期员工持股计划,与前两期不同的是,此次股票来源是公司回购的社会公众股,并且以零价格转让,有望提高员工积极性和经营效率。 盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润为4.21亿、5.26亿、6.56亿,综合考虑行业可比公司估值及公司历史估值水平,给予公司2019年30倍PE,目标价格为28.00元,首次覆盖给予“强推”评级。 风险提示:军品订单不及预期,新材料业务进展不及预期
中航沈飞 航空运输行业 2019-05-01 30.80 -- -- 31.39 1.92%
31.78 3.18%
详细
1、一季度营收创历史最高,营收利润大幅增长 期内公司收入大幅增长,创历史一季度新高,收入达到18年全年的25.23%,而18年一季度占全年的比例仅为8.66%。期内公司发生销售费用1942万元,同比减少13.66%;管理费用1.56亿,同比增长11.47%;受利息收入同比减少影响,财务费用-544万元,同比减少2139万元,各项费用整体保持稳定,公司一季度利润大幅增长主要受益于公司军品收入的大幅提升。此外,公司经营活动产生的净现金流净额1.81亿,较上年同期增加3.69亿,也创下历年最高值,反应出公司经营状况良好,预计全年业绩有望保持高速增长。 2、歼击机总装龙头,受益于行业高景气度 我们认为,沈飞公司被誉为“中国歼击机摇篮”,产品谱系涵盖我国已列装的重型、远程二代和三代歼击机,同时逐步向先进歼击机以及海基歼击机衍生。我们认为,一方面随着我国四代机加速列装替换,五代机逐步登上历史舞台,“十三五”期间我国航空装备产业开始进入量价齐升的重要阶段,行业高景气度有望保持,公司凭借深厚的历史积累和技术优势,预计公司行业龙头地位将继续稳固,将充分享受行业增长带来的盛宴。而另一方面,随着军品五年采购周期开始进入收官阶段,公司的军品订单开始提速,公司将进入业绩兑现阶段,利润高增长有望继续保持。 3、股权激励激发公司活力,利好长期发展 2018年10月18日,公司发布《关于首期限制性股票激励计划获国务院国资委批复的公告》, 国务院国资委原则同意公司实施限制性股票激励计划。本次激励计划拟向12位公司高管以及68位对上市公司经营业绩和持续发展有直接影响的管理和技术骨干,合计80人授予317.1万股限制性股票,占本激励计划签署时公司股本总额0.2270%。授予价格为每股22.53元/股。解锁条件方面,要求分三期,每一期解锁日的前一会计年度需满足:1)ROE分别不低于6.5%、7.5%、8.5%;2)净利润复合增长率分别不低于10.0%、10.5%、11.0%,且这两指标均不低于对标的12家企业的75分位水平;3)EVA指标完成情况达到集团公司下达的考核目标,且△EVA大于0;我们认为本次限制性股权激励计划有助于充分激发管理层积极性,利好公司长期发展。 4、盈利预测 我们预计2019-2021年公司归母净利润分别为8.7亿、10.53亿、12.44亿,对应估值分别为49/40/34倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:军品研制进展低于预期。
航天电器 电子元器件行业 2019-04-17 26.83 34.79 22.98% 27.20 0.78%
27.04 0.78%
详细
主业稳定增长,光通讯期间增长迅猛,盈利能力稳步提升。公司主营业务中,连接器业务实现收入16.5亿元,同比增加2.08%,占总收入58.21%,毛利率41.26%,同比增加2.24%,是公司业绩主要来源;电机业务实现收入7.41亿元,同比增加21.05%,占总收入26.15%,毛利率24.24%,同比减少1.4%;继电器业务实现收入2.75亿元,同比增加1.68%,占总收入9.71%,毛利率43.25%,同比减少1.42%;光通信器件实现收入1.45亿元,同比增加42.42%,占总收入5.12%,毛利率32.20%,同比增加3.26%。综合毛利率36.79%,同比增加0.56%,盈利能力稳步提升。公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降34.47%,一方面是受宏观经济形势影响,部分业务货款回笼低于预期目标;另一方面是为保障产品订单及时交付,材料采购以及缴纳税费等支付的现金相应增加。 研发投入大幅增加,财务费用受汇率波动大幅减少。公司期间费用合计6.2亿元,同比增加12.9%;其中销售费用1.04亿元,同比增加5.8%;管理费用2.34亿元,同比增加2.13%;财务费用-0.17亿元,同比减少30.03%,主要是汇兑收益增加所致;研发费用3.02亿元,同比增加27.24%;表明公司一方面经营管控不断提升,销售及管理费用增幅均小于收入;另一方面公司不断加大研发投入,研发人员同比增加14.37%,增加近百人,在新技术、新产品、新工艺方面取得突破670项,完成6项微系统产品评审,全年申请发明专利三百余项,多项产品技术打破国外垄断,形成自主知识产权,技术优势愈发明显。 智能制造水平不断提高,供给能力大幅改善。公司在智能化方面一直处于领先地位,期内年公司持续深化设备在线、工序岗位在线等自主化智能制造能力建设,精密电子元器件智能制造新模式应用示范项目高质量通过国家工业和信息化部验收,形成了“信息化、系统化、专业化、产业化”的智能制造新格局。另外公司围绕科研生产能力提升持续发力,不断优化生产计划管理、强化业务协同,产能提升效果明显,供给能力大幅改善。 军民协同发展,看好公司未来前景。展望未来,受益于国防预算的稳定增长、结构向装备和训练领域倾斜、装备信息化水平提高、国产化替代趋势加强以及航天领域的大发展等五重因素,公司军工元器件业务有望保持高景气度;民用领域则随着5G、新能源行业的发展,公司连接器、电机以及光模块等业务预计将不断实现突破,潜力巨大。在国家大力推进军民融合的背景下,公司有望实现军民协同发展,看好公司未来前景。 盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润为4.30亿元、5.02亿元和5.75亿元,综合考虑行业可比公司估值及公司历史估值水平,给予公司2019年35倍PE,目标价格为35元,首次覆盖给予“强推”评级。 风险提示:民品领域拓展不及预期、军品交付节奏有一定不确定性。
四创电子 电子元器件行业 2019-04-03 55.87 67.74 34.01% 61.58 9.81%
61.34 9.79%
详细
事项: 公司发布2018年年度报告,期内实现营业收入52.46亿元,同比增加3.75%,归母净利润2.57亿元,同比增加27.82%,扣非归母净利润1.9亿元,同比减少13.19%,基本每股收益1.62元。利润分配预案为每10股派发现金红利1.70元(含税)。 评论: 三大主业平稳发展,博微长安子公司发展势头良好。公司三大主业发展平稳,其中雷达业务实现收入20.9亿元,同比增加27.23%,毛利率下滑4.05%,我们判断主要是产品结构调整所致;公共安全业务实现收入14.11亿元,同比减少12.19%,毛利率提升4.27%,更加注重效益,盈利能力有所提高;电源产品实现收入5.42亿元,同比增加8.15%,毛利率提升2.38%,实现收入和盈利能力双提高。另外子公司博微长安的粮食仓储信息化业务实现收入2.1亿元,同比大幅增加1359%,机动保障业务实现收入7.26亿,同比增加1.22%,整体实现业绩1.29亿元,超额完成1.16亿元的业绩承诺,发展势头良好。整体收入增长中雷达业务和粮食仓储贡献最大。 持续加大研发投入,土地补偿及并表因素影响非经常性损益。期内公司销售费用1.14亿,同比增加1.84%;管理费用1.96亿,同比增加20.86%,主要是无形资产规模增加导致无形资产摊销金额增加及管理人员薪酬增加所致;财务费用0.46亿元,同比增加39.46%,主要是上年同期平安合肥项目回款,未确认融资收益冲减财务费用较大所致;研发费用1.21亿元,同比增加36.19%,表明公司不断加大在研发领域的投入。另外公司扣非净利润变化较大主要是两个方面的原因,一个是期内子公司博微长安处置土地导致资产处置收益增加5369万;另一个是2017年合并博微长安,合并日前博微长安实现的净利润-3853万元作为非经常性损益扣除所致。 主业有望保持健康发展。公司的主业中,雷达业务中气象雷达随着我国将全面推进气象现代化,空管雷达受益于空管装备国产化的推进,低空警戒雷达新一代产品不断推进,预计仍将保持良好发展;智慧城市业务将更加注重项目效益,控制规模,提高盈利能力;电源业务方面,公司将在自主可控基础电子板块中布局,随着国防军工、新能源汽车、工控及医疗等领域的发展,预计也将保持增长态势。 电科集团改革逐步深化,公司背靠博微子集团,平台地位突出。国睿科技目前正在推动重大资产重组,如果能够顺利实施,则表明院所类军工事业单位资产的证券化形式可以更加灵活,公司同为电科集团下属上市公司,而且是博微子集团唯一上市公司,平台地位突出,包括8所、16所、38所和43所的优质资产有望进一步整合。 盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润为2.39亿元、2.78亿元和3.16亿元,考虑到公司在雷达领域的地位以及潜在的资产注入预期,我们给予公司2019年45倍PE,目标价格为68元,首次覆盖给予“强推”评级。 风险提示:资产整合低于预期。
中航光电 电子元器件行业 2019-03-25 33.42 38.36 -- 42.97 -1.35%
35.50 6.22%
详细
主业稳定增长,集成化产品占比提升,存货同比大幅增长彰显未来发展潜力。公司以连接器为主业,期内实现收入77.2亿元,同比增长22.77%,占总收入比例为98.75%;其中电连接器收入40.77亿元,同比增长9.52%,占总收入比例为52.16%,毛利率37.02%,同比略减0.19%;光器件及光电设备收入14.93亿元,同比增长33.69%,占总收入比例为19.1%,毛利率22.02%,同比略减0.45%;线缆组件及集成产品收入19.24亿元,同比增加37.8%,占总收入比例为24.61%,占比进一步提升,表明公司产品进一步向下游系统级拓展,毛利率30.79%,同比减少7.5%,我们预计主要是民用新能源车业务增长较快,相应毛利率低于军品所致。公司存货19.65亿元,同比增加46.89%,其中库存商品10.78亿元,同比增长52.9%,彰显未来发展潜力。 研发投入占比进一步提高,财务费用受汇率波动大幅减少。公司期间费用合计14.37亿元,同比增加16.4%;其中销售费用3.6亿元,同比增加20.53%,管理费用4.18亿元,同比增加19.37%,财务费用-0.05亿元,去年同期为0.8亿元,同比减少106.88%,研发费用6.64亿元,同比增加31.22%,占收入比例8.49%,研发投入力度不断加大,研发人员梳理增加近600人,同比增加25.92%,全年申请发明专利三百余项,包括高速高插拔寿命印制板连接器、板间无线光传输技术等多项产品技术打破国外垄断,形成自主知识产权,抗核电磁脉冲连接技术、海水直冷冷板技术等一批技术成果比肩国际同行,代表了我国最高水平,技术优势愈发明显。 子公司业绩显著改善,协同效应显现。期内公司下属子公司业绩改善显著,其中沈阳兴华实现收入和利润分别为9.1亿元和0.73亿元,同比分别增长12.3%和49.8%;中航富士达实现收入和利润分别为3.93亿元和0.26亿元,同比分别减少5.1%和增长111%;深圳翔通光电实现收入和利润分别为3.2亿元和0.34亿元,同比分别增长11.3%和减少10%,母子公司运营协同效应逐渐显现。 展望未来公司供需两端都将持续改善,军民融合看好公司发展前景。展望未来,供给方面,随着公司新基地的投产以及事业部改制后的逐步磨合,公司的供给能力预计将明显改善;需求方面,军品领域受益于装备加速列装、信息化水平提高等因素预计保持旺盛,下游客户“压两金”影响也在逐渐消除,民品业务受益于5G的兴起、新能源汽车以及轨交建设的高速发展,也有望继续保持增长。公司作为军民融合的典范,看好公司未来发展前景。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润为11.64亿元、13.95亿元和16.76亿元,综合考虑行业可比公司估值以及公司历史估值水平,我们给予公司2019年34倍PE,目标价格为50元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:军品订单增速低于预期;5G建设速度低于预期;新能源汽车毛利率下滑。
中直股份 交运设备行业 2019-03-22 45.84 54.66 18.29% 50.96 11.17%
50.96 11.17%
详细
航空主业稳定增长,公司经营渐入佳境。期内公司航空主业实现收入127.97亿,同比增长8.16%,占总收入比例为98%,毛利率13.92%,同比减少1.48%;期间费用13亿元,同比增长3.53%,其中销售费用1.19亿元,同比增长1.84%;管理费用8.9亿元,同比增长21.68%,主要是职工薪酬、折旧费用及修理费用增加所致;研发费用3亿元,同比减少25.14%,主要是部分研发项目已完工导致研发支出减少;公司本期资产减值损失和信用减值损失-4304.38万元,同比减少7374.47万元,主要是货款回收增加和本期执行新会计估计;另外公司政府补助增加导致其他收益4912万元,同比增加4130万元。经营性现金流净额9.55亿元,同比增加55.59%,公司整体经营渐入佳境。 关联交易预计值显示公司2019年高增长确定性较高,公司有望进入新一轮成长周期。公司2019年预计向中国航空工业集团其他下属公司销售商品和材料等合计上限为190.8亿元,同比增长25.7%,表明公司2019年高增长确定性较高,我们认为主要是因为新型10吨级直升机的定型列装。展望未来,我们认为新型直升机单机价格高,需求量大,其逐渐成熟和定型交付部队将使公司进入新一轮的增长周期,直升机龙头迎来新的征程。 民用航空市场潜力巨大。根据Rotorspot统计,截至2018年12月1日,我国民用直升机数量为1064架,仅为美国的1/12,但是增速明显,10年间CAGR接近20%。根据亚翔航空统计,2017年国内民用直升机市场中,以公司AC系列产品为主的国产直升机市场份额仅占7%,未来随着民用直升机市场的发展以及国产直升机占比的提升,民用直升机市场潜力巨大。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润为6.4亿元、7.97亿元和10亿元,原预计值为2018-2020年归母净利润分别为5.00亿元、5.94亿和7.18亿元,综合考虑行业可比公司估值以及公司历史估值水平,我们给予公司2019年50倍PE,上调目标价格为55元,上调评级至“强推”评级。 风险提示:装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。
中航电测 电子元器件行业 2019-03-20 10.19 11.95 21.07% 11.59 13.29%
11.54 13.25%
详细
收入稳定增长,期间费用所占比例减少助公司利润增长较快。期内公司收入保持了稳定增长,运营效率不断提升,其中综合毛利率为38.52%,同比小幅下滑0.43%,期间费用共3.3亿元,占收入比例为23.78%,占比减少1.29%,未来公司有望持续提高各业务单元自主经营能力,提升企业组织能力,进而不断提高公司核心竞争力,实现相关业务的较快增长,进一步巩固公司在行业内的领先地位 三大业务各有亮点,业绩有望持续释放。公司三大业务中,航空军工业务实现收入2.3亿元,同比增加5.98%,占总收入16.56%,主要是受到下游客户交付确认以及新产品价格尚未最终确定等因素影响,未来随着军改影响的消除以及新型直升机的逐渐上量,公司军工业务有望逐渐恢复高速增长,盈利能力预计也将不断提升;应变电测与控制实现收入6.4亿元,同比增加12.79%,占总收入46.12%,在传统市场保持平稳的情况下,新领域新产品的拓展取得成效,特别是应变计在消费电子等领域内增长明显,保证了该项业务的稳定增长,未来新领域的开发仍可期待;智能交通业务实现收入4.48亿,同比增加13.62%,占总收入32.3%,连续多年保持了较高速增长,未来随着环保趋严、新能源车高速增长以及遥感检测等业务的发展,公司智能交通业务有望继续保持良好发展势头。 激励预计仍将推进,高管增持彰显信心。公司激励机制领先,通过员工持股等方式实现了核心管理层以及主要子公司核心人员的持股,虽然2018年初推出的股权激励方案因为市场因素终止进行,但是表明公司在股权激励方面一直在不断努力尝试,在国家大力发展混改、倡导国企推进股权激励的背景下,未来预计仍将推进。另外2018年底公司高管发布增持公告,彰显了对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可。 盈利预测和推荐评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润为1.95亿元、2.47亿元和3.09亿元,公司2018年至今的PE估值范围为26-54,综合考虑公司三大业务未来的发展前景,我们给予公司目标价格12元,对应36倍PE,上调至“强推”评级。 风险提示:装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。
中航沈飞 航空运输行业 2019-03-19 31.86 40.00 30.93% 35.04 9.98%
35.04 9.98%
详细
事项: 公司发布2018年年报,期内公司合并报表实现营业收入201.5亿元,同比增长3.56%;净利润7.46亿元,同比增长5.96%,归母净利润7.43亿元,同比增长5.16%,基本每股收益0.53元/股,同比增长3.92%。全资子公司沈飞实现营业收入201.5亿元,同比增长9.06%;净利润7.45亿元,同比增长14.90%;归母净利润7.43亿元,同比增长14.90%。公司营业收入及利润增长率低于全资子公司沈飞公司增长率,系由于2017年公司实施重大资产重组,置出业务影响所致。 公司2019年经营目标为计划实现营业收入220.26亿元,实现净利润8.12亿元。 评论: 不断聚焦航空主业,盈利能力有所提升:期内公司航空主业实现收入198亿元,同比增加9.47%,其他业务实现收入1.44亿,同比大幅减少87.18%,其他业务毛利率提升4.96%,表明沈飞公司不断聚焦航空主业,剥离盈利能力差的非主业,期间费用8.57亿,同比降低21.16%,整体利润增速达到14.9%,高于收入增速,盈利能力有所提升。 均衡生产见成效,存货增长预示主业持续向好:公司四个季度分别实现收入17.46亿、45.12亿、53.36亿和85.58亿元,分别占总收入比例为8.7%、22.4%、26.5%和42.5%,均衡生产逐渐显现成效;另外公司存货为97.7亿,同比增加23.37%,其中在产品78.3亿,同比增长37.28%,预示2019年交付产品有望持续增加。 航空主业需求保持旺盛,股权激励及定价机制改革有望释放公司发展潜力:在当前国家加快国防现代化建设及航空武器装备升级换代的大背景下,公司航空防务装备产品规模交付与新装备研制预计将迎来新的高峰期。另外公司于2018年完成了股权激励,以及定价机制改革的逐步落地,有望不断改善盈利水平,释放发展潜力。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润为8.59亿元、10.1亿元和12.2亿元,2018年至今的PE估值范围为45-80倍,综合考虑公司在航空防务领域的地位和中长期发展前景,我们给予公司2019年65倍PE,目标价格40元,首次覆盖给予“强推”评级。 风险提示:装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。
中航机电 交运设备行业 2019-03-19 7.19 7.97 22.05% 8.66 19.94%
8.62 19.89%
详细
事项: 公司发布2018年年报,期内实现营业收入116.4亿元,同比增长4.08%;实现归母净利润8.37亿元,同比增长16.49%。 2019年经营目标是全年实现营业收入123亿元,利润总额11.56亿元。 评论: 顺利完成全年经营目标,聚焦主业,核心竞争力以及盈利能力持续提高:期内公司营业收入完成年度计划的105.79%,利润总额完成年度目标的108.74%,均超额完成年度经营目标。其中军用航空与防务全年实现收入72.83亿元,同比增长8.17%;民用航空实现收入3.5亿元,同比下降9.66%;工业制造实现收入38.6亿元,同比下降0.83%;现代服务业实现收入1.43亿元,同比下降14.31%。公司期间费用19.92亿,同比增加23.65%。研发费用4.13亿元,同比增长0.73%,公司进一步聚焦航空主业,核心竞争力、盈利能力持续提高。 平台地位明确,进一步整合可期:公司是航空工业机电系统的专业化整合平台,近几年不断整合板块内优质航空机电资产,随着实际控制人航空工业对公司原控股股东中航机电系统有限公司及中航航空电子系统有限责任公司进行整合,将进一步有利于公司加快航空机电产业专业化发展以及民机产业拓展,未来随着院所改制的推进以及事业类资产证券化形式更加灵活,板块内609和610等优质航空机电资产的进一步整合仍可预期。 改革有望继续深化,释放公司潜力:公司直接控股股东中航机载系统有限公司被列入国务院国资委国企改革“双百行动”范围,股东将在混合所有制改革、法人治理结构、市场化经营机制、激励机制以及历史遗留问题方面实现突破,公司作为板块内重要上市公司,改革有望进一步深化,释放公司潜力。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润为9.4亿元、10.8亿元和12.6亿元,综合考虑公司在行业的优势地位及改革潜力,我们给予公司2019年30倍PE,目标价格8元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。
中直股份 交运设备行业 2019-02-01 40.80 52.67 13.98% 49.28 20.78%
50.96 24.90%
详细
中国直升机产业主力军,中航工业唯一直升机上市平台:公司是我国直升机产业的主力军,承担着国内军民用直升机的研制生产重任。经过2013年重大资产重组,中航工业集团将其直升机业务板块所属的军用直升机零部件生产、加工及民用直升机整机业务相关的经营性资产注入公司,基本实现了直升机业务板块(除武装直升机总装)整体上市,是中航工业集团直升机板块唯一A股上市平台,稀缺性显著。 未来十年军用直升机市场空间预计达到3000亿元,年平均300亿元:军用直升机的数量和质量是军队机械化重要标志之一。跟美国相比,我国在军用直升机数量以及谱系完整度方面均有显著差距。参考美军编制进行推算,预计未来十年我国陆航部队、海军陆战队和空降兵等对各类型军用直升机新增需求量将达到2000架,新增市场空间将超过2000亿元,考虑到已有机型的更新替换以及维修保养费用,军用直升机的总市场空间有望超过3000亿元,年均市场空间超过300亿元。 新型10吨级直升机定型列装望将使公司进入新一轮的成长周期:公司目前产品以军用直升机为主,并且逐步形成“一机多型、系列发展”的良好格局,未来望充分受益我国军用直升机的旺盛需求。特别是重点型号直升机单机价格昂贵,需求量大,一旦定型列装,会给公司带来显著的业绩弹性,公司2013年到2015年实现了业绩的大幅提升就是得益于重点型号直升机的列装交付部队。因此我们预计需求量更大的新型10吨级直升机的逐渐成熟以及定型交付部队有望使公司进入新一轮的增长周期。 民用直升机市场潜力大,发展速度快,国产占比低:根据Rotorspot统计,截至2018年12月1日,我国民用直升机数量为1064架,仅为美国的1/12,然而与2008年的179架对比,我国民用直升机数量增速明显,10年间CAGR接近20%。根据亚翔航空统计,2017年国内民用直升机市场中,以公司AC系列产品为主的国产直升机市场份额仅占7%,未来随着民用直升机市场的发展以及国产直升机占比的提升,民用直升机领域尚有较大的提升空间。 改革有望不断释放公司发展潜力:公司是中航工业集团直升机板块唯一A股上市平台,板块内还有哈飞集团、昌飞集团和直升机研究所(602所)的总装资产和研发相关资产尚在体外,未来资产证券化仍可预期。另外定价机制改革和激励机制的逐步落地,预计将提升公司盈利水平,释放公司发展潜力。 对标国际巨头,公司在收入规模和盈利能力方面均有较大提升空间:2017年国际直升机巨头西科斯基和贝尔的收入规模分别是公司的8倍和1.8倍,净利润分别是公司的13倍和6倍,在收入和盈利能力方面公司跟国际巨头均差距明显,预计未来有较大提升空间。 盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.00亿元、5.94亿和7.18亿元,EPS为0.85元、1.01元和1.22元。综合考虑行业可比公司估值以及公司历史估值水平,我们给予公司2019年2倍PS,52倍PE,目标价格53元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:新型号直升机列装速度低于预期;军费增长低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/6 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名