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马建华

西藏东方

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TCL集团 家用电器行业 2018-01-17 4.11 -- -- 4.08 -0.73% -- 4.08 -0.73% -- 详细
TCL集团发布2017年业绩预告。2017年全年公司预计业绩将同向上升,预计实现净利润35-38亿元,同比增长64%-78%,预计实现归属于上市公司股东净利润26-28亿元,同比增长62%-75%,预计实现基本每股收益为0.2125-0.2289。公司归母净利相比2016年扭亏为盈,改革卓有成效,业务稳步发展。 公司的业绩实现显著增长主要得益于:1)半导体显示业务继续发力,所处的液晶面板行业景气度维持高位,2017年华星光电的投片量同比增长,净利润实现同比大幅上升;2)公司的多媒体业务维持稳健增长;3)公司改革卓有成效,加速剥离非核心业务实现资源优化整合,推动公司资产收益的有效提高。 【评论】 “双+”转型战略稳扎稳打。2017年公司以推进“智能+互联网”战略转型和建立“产品+服务”商业模式为首要目标,实现了产品销量的持续增长,同时可运营终端及互联网活跃用户数也实现了快速提高。半导体业务方面,公司优化全产业链,垂直一体化布局凸显优势。2017年华星光电t1与t2产线的玻璃基板投片量实现338.7万片,YOY+19.9%,产能稼动率和产品综合良率继续领先行业;32吋电视面板市占率为全球第二位,高规格大尺寸电视面板市占率位居国内首位;受益于半导体显示行业景气度高企以及华星光电满产满销,半导体显示业务净利润大幅提升。多媒体业务方面,2017年公司累计销售液晶电视约2377.4万台,YOY+15.9%,其中智能网络电视销量达到1512.7万台,YOY+34.8%,腾讯入股雷鸟后陆续开展战略合作,双方资源实现充分互补和协同,家庭互联网以及移动互联网业务步入快速发展通道,截至2017年底,公司的智能网络电视终端运营的累计激活用户数达2353.7万,移动互联网应用平台累计激活用户数达2.60亿,YOY+372.7%。 “国际化战略”同步推进。2017年公司不断改善产品结构,优化销售渠道,在海外市场逐步提升自身竞争优势,实现了液晶显示屏在北美地区以及巴西等新兴市场销售量的快速增长,全年累计同比大增131.5%。同时公司计划将TCL多媒体打造成国际化消费电子终端产业集团,未来将通过一系列融资、重组和并购行为重塑TCL多媒体品牌形象,有望成为公司新的盈利增长点。 两大战略双轮驱动,利润增长彰显改革成效。在2017年彩电行业艰苦的发展环境中,公司凭借强有力的半导体显示业务以及拓展新的业务增长点扭亏为盈,进一步提升其市场竞争力,国内外市场份额有望进一步提高。剥离非核心业务也体现出公司专注主营、持续提升核心竞争力的决心,实现利润显著增长。 我们认为,随着未来公司核心业务的进一步聚焦,公司早前布局的全产业链以及垂直一体化模式将有效带动各渠道的优化、资源的充分整合以及各项业务的协同发展,公司综合实力将进一步提升。预计公司17/18/19年归母净利分别为人民币2844/3150/3727百万元,EPS分别为人民币0.21/0.23/0.28元,维持“增持”评级。 【风险提示】 半导体显示业务增长不及预期; 海外市场拓展不及预期; 并购风险。
三花智控 机械行业 2018-01-12 20.05 -- -- 20.40 1.75% -- 20.40 1.75% -- 详细
【评论】 制冷控制元器件行业龙头,亚威科业务有望快速增长。公司在家用和商用制冷行业深耕多年,其电子膨胀阀、四通换向阀以及微通道换热器等产品的市占率分别达到58%/66%/45%,均位列全球第一。受益于2017年全球经济持续好转以及国内空调行业超预期增长,2017H1公司制冷业务实现营收25.15亿元,YOY+22.84%,预计2018年空调和冰箱行业增速如无特殊情况将缓中企稳,同时随着节能环保政策在全国的推进以及“煤改电”在全国的加快落地,公司的变频控制器业务预计将有较为亮眼的表现。洗碗机零部件约占亚威科收入的70%,公司的主导产品是洗碗机的核心部件,拥有米诺、伊莱克斯等核心客户,目前洗碗机在我国的渗透率不足5%,未来增量空间巨大,亚威科业务有望在未来几年内加速增长,进一步提升公司家电板块盈利能力。 加码新能源汽车业务,“家电+汽车”双轮驱动。全资子公司三花汽零已成为法雷奥、马勒贝洱等国际知名汽车空调及热管理合作伙伴,并拥有特斯拉、沃尔沃、奔驰、通用、上汽、蔚来等高端客户,公司的电子膨胀阀技术在新能源汽车电池热管理系统中的应用具有开创性,产品护城河深,三花汽零的膨胀阀销量全球市占率超过16%,具有绝对的竞争优势。随着未来几年内新能源汽车业务的全球市场不断扩大,新能源汽车零部件市场需求将持续攀升,公司把握新能源车发展趋势募集13.2亿元推进新能源汽车零部件及热管理组件的研发与产线建设,公司有望凭借其行业领先地位使产销加快释放,新能源汽车业务有望成为公司新的增长点。 我们看好消费升级以及全球经济向好将给洗碗机市场创造的巨大增量空间,新能源汽车的技术进步将加快产品落地变现,公司已形成“家电+汽车”双轮驱动格局,两大板块市场需求加快提升将推动公司未来业绩实现亮眼表现。预计公司17-19年每股盈利分别为0.56、0.69、0.82元,对应PE分别为36、29、25倍,首次覆盖给予“增持”评级。 【风险提示】 空调增速不及预期; 新能源汽车市场需求不及预期; 原材料上涨风险。
佛山照明 电子元器件行业 2018-01-04 9.24 -- -- 9.61 4.00% -- 9.61 4.00% -- 详细
【事项】 公司发布公告称,公司于2017年12月29日召开全国经销商会议,并和公司控股子公司佛山照明智达电工科技有限公司与到会经销商签订产品订购合同,合同金额合计约9.1亿元(含税),比2016年签约金额8.44亿元(含税)同比增长7.80%,创公司历年全国经销商会议产品签约金额历史新高。 此次订购合同中,经销商与公司签订照明产品金额为84,693万元,同比增长6.4%;与公司控股子公司佛山照明智达电工科技有限公司签订电工产品金额为6,307万元,同比增长32.7%。电工产品业务增速显著,正逐步发展为公司新的增长点。 【评论】 研发促内生。公司坚持加大在LED灯具方面的研发投入和产品创新,力求通过研发新产品转变公司大流通产品批发形象为创新型企业形象,2016年公司研发费用达11,007万元,同比增长18.49%;同时完成195个大系列、合计1,009个规格的新品开发和269个规格的技术工艺改进,极大丰富了公司的产品线,有利于维持LED产品高毛利以及进一步扩大公司在LED灯具的市场竞争优势。 外延强业务。公司于2016年成立电工子公司开拓电工新业务,大力打造“佛照电工”品牌并获得市场认可,2017年公司电工产品业务销售收入相比去年有望翻一番。公司凭借传统车灯时期积累的经验,抓住汽车照明从传统光源向LED照明转型升级的时机切入LED汽车照明细分领域,目前公司已与部分国产汽车品牌建立合作关系,并不断寻找新的合作机遇,预计公司汽车照明业务增速显著。公司将在巩固照明产品行业龙头的基础上,外延推进电工产品和汽车灯产品两大业务,逐步形成照明、电工和汽车灯三大板块齐头并进的格局。 渠道重优化。国内销售方面,目前公司的核心渠道是五金批发渠道,辅以专卖店、工程、工矿和电商四个新兴渠道。2016年公司新增专卖店242家,公司还与恒大、时代等地产商成功签约,助力灯具产品的推广。海外市场方面,受益于世界经济复苏使得照明市场需求回暖,同时公司加大自主品牌FSL在海外市场的开拓力度,自主品牌发展速度不断提升,2017H1实现销售收入7.62亿元,同比增长30.89%。 我们认为,在持续的研发投入下,公司在照明产品行业龙头地位将继续稳固,随着电工品牌的渠道推广不断提速以及汽车灯业务加快发展,2018年公司三大板块增长可期,同时海外市场复苏以及自主品牌推广也将进一步释放公司盈利能力。预计公司17-19年每股盈利分别为0.58、0.63、0.71元,对应PE分别为16、15、13倍,首次覆盖给予“增持”评级。 【风险提示】 渠道建设不及预期; 海外自主品牌推广不及预期; 原材料价格波动风险。
地尔汉宇 家用电器行业 2018-01-01 15.14 -- -- 16.40 8.32% -- 16.40 8.32% -- 详细
地尔汉宇发布关于控股股东、实际控制人增持公司股份计划的进展公告。截至2017年12月27日,公司实际控制人、控股股东石华山先生直接和间接持有公司股份合计171,856,281股,占公司总股本的51.3%,增持人及其一致行动人合计持有公司股份共174,569,875股,占公司股份总额的52.11%。这是自2017年4月份以来公司实控人第4次增持公司股份。 公司实际控制人增持公司股份彰显对公司未来发展的信心。今年4月25日,公司也发布了实际控制人增持股份的公告,年初增持前公司实际控制人、控股股东石华山先生直接和间接持有公司股份数合计占公司总股本的50.10%。随着公司的主营业务排水泵稳健增长,水疗马桶、机器人业务以及新能源业务加速发展,预计明年公司各项业务有望进入快车道。 【评论】 主营业务稳健,盈利能力提升。公司2017H1整体泵类产品毛利率达40.88%,YOY+2.06%,主要得益于公司去年推出的高效一体泵替代了部分原有专用泵,从而带动整体泵类产品的毛利率上浮。同时公司于去年末和今年初锁定部分原材料,最大程度减小原材料价格波动对成本带来的影响。除传统泵类产品以外,公司还积极布局增速迅猛的洗碗机市场,2017年公司洗涤泵产销量大幅增长。随着公司未来将在国内外双向推进,公司将在充分利用方太、惠而浦、三星等客户资源的基础上寻找更多机遇。我们预计2017年,公司的洗涤泵产品增速将超过15%,有望成为泵类产品的新增长点。 加码布局健康领域,推进新品渠道铺设。2017H1公司的水疗马桶产销量同比持续增长,子公司地尔健康于同期实现净利润15万元,业绩扭亏为盈。水疗马桶定位功能差异化更有利于产品营销宣传,目前公司主要推进线下渠道的铺设,区域代理商开发和酒店、医院、会所等渠道推广同步推进,水疗马桶有望在明年放量。同时工业机器人市场逐步推进,随着冲压、六轴和SCARA三个品类的机器人销售取得突破,该业务全年销售收入有望突破3000万元。 我们看好国内家电消费升级趋势不断加强以及全民健康需求持续提高的环境下,公司主营业务和新兴品类所对应的下游产业将迎来爆发式增长,公司主营和新品有望在明年加速发展。预计公司17-19年每股盈利分别为0.58、0.66、72元,对应PE分别为26、23、21倍,首次覆盖给予“增持”评级。 【风险提示】 新品推广不及预期; 汇率波动风险; 原材料价格上涨。
永辉超市 批发和零售贸易 2017-12-28 10.32 -- -- 11.38 10.27% -- 11.38 10.27% -- 详细
12月25日,公司发布公告,拟以5.8元每股的价格受让红旗连锁实际控制人曹世如女士、股东曹曾俊先生所持红旗连锁股份共1.63亿股,占当前总股本12%,交易总价9.47亿元。交易完成后,公司将成为红旗连锁第二大股东。同日,公司公布与红旗连锁签署战略合作框架协议,将在供应链管理、新业务拓展、物流体系、科技赋能及数据应用等多个方面协同合作,优势互补,互利双赢。 生鲜特色超市龙头,四大版块共同推进。公司成立于2001年,是以生鲜为切入点,覆盖全国226个市、县,市占率排名前五的连锁超市龙头企业,以传统超市“云超”、创新业态“云创”、B2B业务“云商”和供应链金融“云金”四大版块共同驱动业绩增长。 牵手成都便利店先锋,布局西南市场。公司自2012年进军四川市场,逐渐站稳脚跟,目前已开设51家门店,但相比于重庆110家门店,仍有非常广阔的深耕空间。红旗连锁作为西南地区便利店业态的领军企业,截至6月末已拥有2713家门店及西河、簇桥、温江三个物流配送中心,前三季度红旗连锁实现营业收入52.15亿元,同比增长10.58%。公司通过入股红旗连锁,化对手为盟友,加快在西南地区尤其是四川省的扩张步伐。 服务创新,科技赋能,合作协同效应明显。公司从传统商超零售出发,在品牌发展、IT建设、业态升级等方面不断迭代创新,先后推出了了“零售+餐饮”的新型业态“超级物种”、打通线上线下销售的APP“永辉生活”等,向差异化、科技型的方向快速发展。红旗连锁发力“商品+服务”的差异化策略,提供超过40项便民增值服务,涉及交通出行、居家生活、自助还款、快递收寄等多个种类;6月启动红旗云大数据平台,实现营销、风控、监管、运营分析等功能。此次战略合作达成后,双方在线下服务、科技转型等方面的互相推动和进步将会非常值得期待。 基于以上判断,我们预计2017、2018、2019年永辉超市的每股收益分别为0.18、0.26、0.33,对应的市盈率分别为57.43、41.24、32.05倍,首次覆盖公司,给予“增持”评级。
五粮液 食品饮料行业 2017-12-11 65.71 -- -- 83.61 27.24%
93.18 41.80% -- 详细
据中酒头条报道,五粮液经销商已接公司通知,近期将新品五粮液调整零售价格到1099元/瓶,供货价调至939元,五粮液1618供货价涨到969元,零售指导价调到1199元。并且要求,优先配合调整价格的商家将优先保证货源供应。 内因外因,双轮驱动本次提价。价格天花板抬高是为外因:三季度,国内高端白酒放量,行业景气度高,茅台一批价维持稳步上扬,给予五粮液、泸州老窖充足的提价空间。公司规划推进是为内因:今年六月,公司董事长李曙光提出“稳定出厂价,推高批发价”战略,希望提高经销商毛利润,激发经销商活力,并最终吸引其回流。年内,普五终端价已从829元提至1099元,提价实为公司战略布局中的一环。 公司高管锐意进取,大刀阔斧搞改革。今年9月,四川省政府印发《关于推进白酒产业供给侧结构性改革加快转型升级的意见》,表示四川省2020年争取培养营收1000亿白酒企业1家。省经委副主任李曙光走马上任,担任五粮液集团董事长。上任伊始便表态,公司须“二次创业,再铸辉煌”,大刀阔斧开展改革。半年来,五粮液一方面,理顺自身产品结构,重点发展高端产品普五,构建“1+3+5”产品体系;另一方面,渠道下沉,开展百城千县万店战略,增加经销商数量,加强终端控制力。来年,五粮液在行业景气和改革红利大背景下,销量料迎来量价齐升。 基于以上判断,我们预测:2017、2018、2019五粮液每股收益分别为2.10、2.69、3.43元,对应市盈率PE分别为31.44、24.50、19.22倍,维持“增持”评级。
TCL集团 家用电器行业 2017-11-23 4.78 -- -- 4.63 -3.14%
4.63 -3.14% -- 详细
TCL集团发布公告称,公司拟在惠州市投资建设TCL集团模组整机一体化智能制造产业基地--华星光电高世代模组子项目,总投资约96亿元,其中TCL集团旗下子公司华星光电的全资子公司惠州华星出资78.45亿元,占比81.72%;集团子公司TCL产业园出资17.55亿元,占比18.28%。该项目预计2019年完成一期建设目标,实现年产各尺寸液晶面板4000万片的生产能力,预计2021年完成二期建设目标,实现年产各尺寸液晶面板6000万片的生产能力。 优化公司全产业链,半导体显示垂直一体化布局更进一步。据公告称,该项目整体建成后,将成为华星光电最高世代液晶面板G11和G8.5代线配套工厂,并能够为区域内外整机厂商提供高质量液晶显示模组;此外,公司有望在区域内完善的供应链配套基础上实现模组和整机一体化制造,智能终端制造效率将得到大幅提升。该项目将进一步完善公司半导体显示产业链,加快公司显示面板及模组的上下游垂直整合战略布局,提升公司全产业链协同竞争优势以及TV上下游产业竞争力。
海信电器 家用电器行业 2017-11-20 16.20 -- -- 16.36 0.99%
16.74 3.33% -- 详细
11月14日,海信电器发布公告称,以自有资金约7.98亿元人民币受让东芝完全控股的电视业务子公司,东芝映像解决方案(Toshiba Visual Solutions Corporation,下简称TVS)95%的股权。本次收购完成后,TVS将成为公司的控股子公司,纳入合并报表范围,同时公司也将获得东芝电视40年全球品牌授权。 海外并购步伐加快,资源整合提升实力。近年来公司的国际化品牌打造战略愈发明确,从2015年收购夏普在墨西哥工厂的全部股权及资产到2017年收购东芝的电视业务,公司的海外市场扩张加速。据国际市场调研机构IHS发布的数据显示,2016年,东芝的电视销量在日本市场仍位列前三,这说明东芝在日本当中依然具备较强的品牌影响力。公司收购TVS后有望充分受益于东芝的技术和品牌资源,将进一步提高公司在日本甚至是全球的市场份额。
浙江美大 家用电器行业 2017-11-02 17.35 -- -- 18.45 6.34%
18.45 6.34% -- 详细
浙江美大发布2017年第三季度报告,业绩符合预期。2017年前三季度公司实现营业收入6.55亿元,YOY+53.86%;实现归母净利/扣非后归母净利1.81亿元/1.59亿元,YOY+47.03%/39.01%。公司预计全年实现归母净利2.74-3.04亿元,YOY+35%-50%。 集成灶行业进一步获得市场认可,主营业务快速增长。2017年8月集成灶行业首份白皮书报告发布,数据显示2016年国内集成灶产量已达120万套,预计2018年达175万套,集成灶行业有望保持30%-50%的高增长。公司产能约占行业整体16.67%,随着产能扩建项目启动,公司市占率有望进一步提高。报告期内公司实现销售毛利率36.88%,YOY+1.11%,盈利能力稳步提高。预收款增幅达157.92%,经销商订货量增长充分展现市场信心。 加强渠道整合优化,品牌影响力进一步提高。公司加强对专卖店渠道的优化,深耕三四线城市,开拓一二线城市,上半年新增110家经销商,一二线城市和三四线城市分别占比20%/80%,预计全年新增经销商300家。同时公司在电商、KA和工程渠道方面也取得较大突破,与红星美凯龙家居集团股份公司签订了战略合作协议,全面进军KA主流渠道。报告期内公司销售费用同比增长102.31%,主要系公司加大广告宣传投入,进一步提升其品牌影响力。 【投资建议】预计公司17/18/19年归母净利分别为人民币293/373/461百万元,EPS分别为人民币0.45/0.58/0.71元,维持“增持”评级。
海信科龙 家用电器行业 2017-10-24 14.95 -- -- 16.18 8.23%
16.18 8.23% -- 详细
海信科龙发布2017年第三季度报告。2017年前三季度,公司实现营业收入263.94亿元,同比增长29.19%;实现归母净利17.30亿元,同比增长100.34%,扣非后归母净利9.09亿元,同比增长13.45%。第三季度公司实现营业收入/归母净利87.88亿元/10.58亿元,同比增长20.26%/247.77%。归母净利实际业绩情况与预告中的数据相符,公司凭借主营业务的快速发展实现了良好的业绩增长。 空调业务加速发展,市场份额迅速提升。2017冷年我国空调行业整体向好,在空调行业整体量价齐升的趋势下,公司2017年上半年空调业务收入达85.25亿元,YOY+57.38%。第三季度公司的空调业务继续保持上半年的高速增长态势,据中怡康监测数据显示,截至2017年7月底,海信空调线上+线下合计同比增幅达130.38%,线下市场销售额同比增长69.66%,均居行业首位。 科技立本,研发塑造核心竞争力。公司近年来持续加大研发投入以提高产品的智能化水平。家用空调方面,公司通过打造智能化变频产品定位高端市场,旗下品牌海信推出“男神”系列空调拥有“湿度控制”的独特技术优势,荣获“2017艾普兰创新奖”。商用空调方面,参股公司海信日立规模连续四年保持60%以上的高速增长,报告期内海信日立的签单、回款实现巨大突破,营业收入达YOY+56.92%。
海信科龙 家用电器行业 2017-10-18 14.95 -- -- 16.18 8.23%
16.18 8.23% -- 详细
10月16日,海信科龙发布2017年前三季度业绩预告。公告称,经初步测算,公司今年前三季度归母净利为15.54-18.13亿元,同比增长80%-110%;第三季度归母净利达到8.82-11.41亿元,同比增长190%-275%。公司主营业务继续保持快速发展的势头,推动前三季度业绩实现显著增长。 公司业绩实现快速增长的主要原因是股权出售所获的非经常性损益以及公司家用空调、商用空调业务保持快速增长,带动了经营业绩的提升。报告期内公司出售佛山市顺德区宝宏物业管理有限公司股权,非经常性损益大幅增加;同时,公司家用空调业务以及青岛海信日立空调系统有限公司的商用空调业务保持快速上升势头,2017年上半年公司空调业务的营业收入相比去年同期增长57.38%。三季度空调业绩预计大幅提升,将有效带动公司整体业绩增长。 空调业务整体向好,家用空调定位高端,商用空调持续增长。受2016年空调行业去库存、三四线市场回暖以及连续的高温天气等原因的影响,2017冷年我国空调行业表现亮眼,成家电行业中涨幅最大子行业。据中怡康推总数据显示,截至2017年6月,空调市场累计零售量YOY+26.3%,累计零售额YOY+31.9%。尽管原材料价格上涨以及行业竞争加剧使得公司空调业务毛利率较同期下降了2.64%,但在空调行业整体量价齐升的趋势下,公司2017年上半年空调业务收入达85.25亿元,YOY+57.38%,占主营业务收入比重为53.32%。其中,家用空调方面,公司通过打造智能化变频产品定位高端市场,旗下品牌海信推出的“男神”系列空调在2017年中国家电及消费电子展览会上荣获“2017艾普兰创新奖”。商用空调方面,参股公司海信日立在商用空调上拥有世界领先的核心技术,其规模连续四年保持60%以上的高速增长,报告期内海信日立的签单、回款实现巨大突破,营业收入YOY+56.92%,经营效益进一步释放。 重视开发海外市场。公司的海外收入占整体营业收入的比重约为30%,因此十分重视海外市场的发展。产品方面,公司以量取胜保持其海外出口优势,2017年上半年公司空调产品的出口量同比增长70.8%,远高于行业平均水平12.3%。渠道方面,公司采取体育营销方式,2016年通过赞助欧洲杯、F1车队、澳大利亚网球公开赛等重大体育赛事扩大其在海外市场的品牌知名度,同时加大出口力度,加快步入高端化国际市场。 我们看好基于技术领先优势、空调产品的持续创新能力以及海外市场不断扩大,公司的空调业务有望步入快速上升通道,中央空调在国内的普及度上升也将为公司带来新的盈利增长点,首次给予“增持”评级。
奥佳华 家用电器行业 2017-10-02 17.50 -- -- 18.65 6.57%
20.58 17.60% -- 详细
公司按摩椅业务进入快速上升通道,国内市场增速提高。消费升级以及公众保健意识的普及提高了消费者对按摩椅的认知度,而人力服务成本的提升使按摩椅的需求日趋增长。2017年上半年,公司自主品牌营收占比上升至46%,较2016年上升了6%,其中OGAWA放量增长带动家用按摩椅销量激增:2017年新推出的第五代产品御手温感大师椅首创4D机芯提高按摩效果,在香港和大陆市场相继成为爆款精品;同期于台湾推出的沙发按摩椅“爱沙发”也以超过60%的市占率获得市场的高度认可。专用按摩椅业务也有突破性发展,公司与知名药企如康美、片仔癀等达成战略合作,通过人工智能按摩椅和可穿戴设备等为消费者提供健康管理服务,有望提升健康管理椅业绩。商用按摩椅方面,随着移动支付及物联网技术的发展,共享按摩椅市场逐步扩大,公司2017年与爽客、民本、大创客等商用按摩椅客户合作,提高公司在共享按摩椅市场的份额,进一步推动按摩椅销量。 线下线上渠道整合,国内品牌推广力度加大。随着国内按摩椅市场的持续增长,公司加大国内渠道铺设。线下方面,公司旨在提高门店运营效率,目前公司在国内共有450家店,其中直营店占比30%左右,主要集中在一线城市,二线城市则以经销商为主,同时公司将台湾运营团队与国内销售团队进行整合以全面推动奥佳华品牌在国内市场的推广。线上方面,公司深耕电商渠道,与天猫、京东进行合作,2017H1实现电商业绩增长达128.78%。广告宣传方面,公司为进一步提高品牌曝光率加大在地铁、展会等地方的广告投放量,同时与《中国新歌声》合作提高品牌曝光率,邀请陈奕迅代言在电视、门店以及新媒体等渠道进行宣传推广,有效提高了品牌认知和消费者的认可。 我们看好基于消费升级、健康意识普及以及共享经济趋势确定性增强的驱动下,公司按摩椅业务的不断放量。公司的技术优势有望促进产品成为市场爆款,渠道建设加快有利于进一步提升公司市场份额,继续维持“增持”评级。 【风险提示】 按摩椅产品推广不及预期; 汇率波动风险。
奥佳华 家用电器行业 2017-09-22 17.34 -- -- 18.65 7.55%
20.58 18.69% -- 详细
全球保健按摩器具行业快速发展,市场需求增加。人口老龄化、亚健康人群数量上升是全球各国,尤其是发达国家和地区面临的问题,相比国内正处于产业导入期的按摩椅市场而言,国外市场已得到一定程度的发展,2017年上半年我国按摩器具行业出口额达10.25亿美元,YOY+6.04%,其中美国、韩国和日本占据了50%的出口份额。随着全球保健按摩器具市场需求的不断增长,2017年全球市场规模有望超过100亿美元。 ODM业务稳居龙头,产能扩张迫在眉睫。我国是目前全球最大的按摩椅出口国,ODM业务发展较为成熟。基于自身的研发和生产优势,公司的ODM出口业务自2005年以来便稳居行业前列,产品遍及全球60多个国家和地区,与一系列国际领先健康品牌建立了稳固的合作关系。据智研咨询发布的报告称,2016H1公司的出口金额达0.76亿美元,占国内总体按摩器具企业的7.9%。目前公司是全球最大的按摩器具产业基地,2016年公司全功能型按摩椅销售量约为15.10万台,接近当年度公司生产产能20万台。2016年底,公司的子公司漳州蒙发利厂房建设完工并投入使用,使公司按摩椅产能提升至2017年上半年的30万台。随着我国和国际按摩器具市场的不断扩张,公司投资建设新的生产基地有望推动公司按摩椅产销进一步释放,按摩椅业务将加速发展。 我们看好基于人均消费水平提高、消费升级、亚健康群体扩大以及人口老龄化速度加快等多重因素的催化下,全球保健按摩器具市场规模的不断扩大。公司作为国内保健按摩行业龙头,在技术和ODM业务方面具有显著优势,全球多点布局的战略有助于公司海外市场份额提升,继续维持“增持”评级。 【风险提示】 海外市场扩张不及预期; 汇率波动风险。
奥佳华 家用电器行业 2017-09-15 16.67 -- -- 18.65 11.88%
20.48 22.86%
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保健按摩器具行业前景广阔。经济复苏、消费升级、人口老龄化和亚健康群体增长等正逐渐成为未来保健按摩器具行业快速发展的催化剂。目前保健按摩器具行业的全球市场规模近100亿美元,而国内的行业市场规模为90亿人民币,家庭渗透率仅为1%-2%。未来伴随着我国居民消费水平提高和产品推广力度加大,保健按摩器具的市场需求将大幅提升,国内市场进一步打开,行业有望迎来高速增长,预计行业渗透率可达5%。 “多品牌,国际化”战略抢占全球市场,电商渠道下沉助力营收增长。公司目前通过自主品牌奥佳华“OGAWA”、“FUJIMEDIC”、“FUJI”、“COZZIA”和“MEDISANA”分别布局大陆及东南亚、日本、台湾、北美和欧洲,早期开发的国际市场开始放量,多个区域的销量跃居当地市场前三。为进一步拓宽国内市场,公司与《中国新歌声》合作并独家冠名《真声音》实现品牌持续曝光,品牌认知度显著提升。同时,公司借助共享经济的风潮大力推进共享按摩椅的铺设,线上线下渠道双管齐下,助推电商渠道增长,2017H1公司电商业绩增长达128.78%。 加大研发投入,打造爆款力争行业龙头。2017H1公司研发费用达0.69亿元,YOY+14.41%,主要用于专业按摩机芯和智能酸痛检测技术的研发,以二者为核心的第五代按摩椅具备精准穴位定位的优势,领先同行产品。报告期内御手温感大师椅OG7598C以及5月推新的“爱沙发”一经推出即成爆款,二者带动按摩椅类产品实现营收YOY+35.44%,毛利提升3.06%。公司在研发上的投入以及产品技术均位于行业之首,未来将围绕智能健康产业转型升级,有望凭借技术红利获得市场优势。 【风险提示】 新品推广不及预期; 汇率波动风险。
奥佳华 家用电器行业 2017-08-31 16.29 -- -- 18.05 10.80%
19.60 20.32%
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奥佳华发布2017年半年度报告,报告期内公司经营状况良好,业绩表现优异。2017年上半年,公司分别实现营业收入/归母净利16.78亿元/0.92亿元,YOY+32.50%/81.51%,实现扣非后归母净利0.76亿元,YOY+176.81%,符合公告预期。 “多品牌,国际化”战略抢占全球市场,打造爆款助力营收增长。公司目前通过自主品牌奥佳华“OGAWA”、“FUJIMEDIC”、“FUJI”、“COZZIA”和“MEDISANA”分别布局大陆及东南亚、日本、台湾、北美和欧洲,并对消费者进行针对性的产品销售服务,同时力求打造爆款。报告期内御手温感大师椅OG7598C以及5月推新的“爱沙发”一经推出即成爆款,二者带动按摩椅类产品实现营收YOY+35.44%,毛利提升3.06%。 优化渠道建设,提升品牌认知。公司成为2017《中国新歌声》官方合作伙伴并独家冠名《真声音》,实现品牌持续曝光。线上将形象代言人陈奕迅结合新媒体加大传播效应,同时推进共享按摩椅的铺设,电商业绩增长达128.78%;线下在各区域开展大型展销活动,香港/上海单场展销额分别突破350万港币/180万人民币。 空净新风行业升温,健康环境有望成新增长点。据中怡康数据,2016年空净市场零售额达142.9亿元;新风市场方面消费者认知度上升至85.3%,市场前景巨大。公司已在该领域有所布局,2017H1健康环境产品(空气净化器、新风机)营收YOY+60.77%,未来市场份额可期。 预计公司17/18/19年归母净利分别为人民币296/449/598百万元,EPS分别为人民币0.53/0.81/1.08元,维持“增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名