金融事业部 搜狐证券 |独家推出
耿琛

华创证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业编号:S0360517100004...>>

20日
短线
18.18%
(--)
60日
中线
45.45%
(第168名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/6 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
长电科技 电子元器件行业 2020-03-16 23.80 30.73 56.23% 25.49 7.10% -- 25.49 7.10% -- 详细
在原有30亿资本开支计划的基础上,进一步追加8.3亿固定资产投资。公司前期发布公告,原计划2020年资本开支30亿,为重点客户扩产14.3亿元,其他产能扩充及产线维护15.7亿元,本次在原有计划的基础上,追加固定资产投资8.3亿元,显示了公司对经营状况的乐观展望,随着5G渗透率的提升,公司有望充分受益海外大客户在5G领域封测需求的释放。 前瞻布局,做好疫情防控,公司生产经营未受实质性影响。公司在疫情发酵初期,就前瞻性地着手对主要厂区进行疫情防护,根据公司前期相关资讯,目前公司整体复工率一直维持在较高水平,国内外主要厂区的生产经营状况并未受到疫情的实质影响。 资本开支彰显公司信心,持续看好公司长期成长前景。目前市场普遍担心海外疫情扩散对全年需求产生较大冲击,封测行业2020年整体延续了去年下半年的产能紧缺状态,我们看好公司作为国际封测龙头,在产能和技术上的绝对优势,是承接海外封测订单转移的主体,同时也有望持续受益于国内外大客户高端封装的需求释放。 盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计公司2019-2021年归母净利润分别为0.92/7.02/13.74亿元,鉴于公司处于内部整合期,净利润不能反映公司价值,且公司固定资产占比近50%,故采用PB估值法,对应估值3.4/3.2/2.9,考虑到半导体周期复苏带来的业绩弹性,参考公司历史平均估值水平,维持“强推”评级,维持2020年目标价30.73元,对应4倍PB估值。 风险提示:中美贸易谈判反复,引发不确定性;5G手机换机周期存在不确定性;汽车电子、物联网等新兴领域进展不及预期;海外疫情扩散超预期。
欣旺达 电子元器件行业 2020-03-06 22.14 25.50 80.47% 21.28 -3.88% -- 21.28 -3.88% -- 详细
手机电池Pack受益5G量价齐升,笔电Pack有望复制手机Pack的成长路径。公司作为消费电子Pack龙头,随着5G手机对电池容量及快充功能提出更高的要求,手机电池业务有望持续受益换机周期带来的需求增长及性能提升带来的ASP增加。同时伴随着聚合物电池在笔记本市场渗透率的提升,公司乘势切入笔记本及Pad电池400亿+规模大市场。与传统供应商新普/顺达等相比,公司在响应速度和成本控制上竞争优势显著,有望复制在手机Pack领域的成功,在3C市场开启新一轮成长。 锂威有序扩产,电芯自给率增加有望带动毛利率的提升。锂威产能建设进展顺利,公司电芯产品性能优异,已经获得多个大客户的认可,行业份额持续提升。经初步测算,假设公司消费电芯自给率提升至50%,将带动Pack业务毛利率从13.4%提升至18.6%,随着电芯自给率逐步增加,公司消费电池PACK业务盈利能力有望持续提升。 顺利进入一线车厂供应链,动力电池为公司长期发展增添新动能。动力电池行业前景广阔,主要玩家积极扩产,供应格局尚未成型。欣旺达持续加大对动力电池领域布局、人才梯队建设和一线客户开发,目前已经顺利进入雷诺、吉利等一线车厂。随着后续订单的逐步释放,及公司稳步扩产,动力电池业务有望为公司的长期发展提供另一强劲动力。 盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计公司2020-2021年归母净利润为11.4/14.6亿元,对应市盈率分别为30/23倍。公司为国内消费电子电池龙头,未来有望深度受益5G渗透率的提升,利润稳健增长,动力电池业务也驶入正轨,考虑到同类公司的估值水平及电芯自给率提升带来的估值溢价,给予公司2020年35倍估值,对应目标价25.5元,维持“强推”评级。 风险提示:中美贸易谈判反复,引发不确定性;5G 手机换机周期存在不确定性;动力电池客户开拓进展不及预期;新冠疫情海外蔓延。
信维通信 通信及通信设备 2020-03-06 49.32 59.00 71.91% 48.71 -1.24% -- 48.71 -1.24% -- 详细
事项: 公司发布2019年业绩快报,及非公开发行预案:1、公司2019年实现营业收入51.34亿,同比增长9.08%,归母净利润10.16亿,同比增长2.86%。2、公司拟非公开发行30亿元人民币,投资射频前端、5G天线及天线组件、无线充电模组三大项目。评论:业绩增速符合预期,“泛射频”战略成果初显。公司2019年业绩符合预期,随着5G换机周期的开启及无线充电在智能手机领域的加速渗透,手机厂商对5G天线、无线充电及EMI/EMC需求将显著提升,公司作为传统“泛射频”龙头,研发投入持续快速增长,致力于为客户提供性能可靠的一站式解决方案,未来有望持续受益于下游需求的增长。 主营业务再发力,天线及无线充电业务动能强劲。公司拟投资11.38亿用于5G天线及天线组件项目、拟投资17.18亿用于无线充电项目,传统优势业务上的大手笔投资,彰显了公司对下游需求的信心,随着扩产项目的顺利推进,公司传统优势主业有望领来高速增长。强势布局射频前端领域,为公司发展增添新动力。公司拟投资20.28亿用于射频前端项目,公司2016年至今,一直坚持射频前端领域的布局,在较早时期就成立了微电子研究院,进行射频前端技术的研发,2019年收购海外优质技术团队及深圳瑞强,提高了在射频前端领域的技术实力,同时通过深圳瑞强补齐了在PA领域的产品系列。未来公司将以滤波器为核心,通过自研或代理海外品牌的方式补齐其他射频产品阵列,为客户提供完整的射频前端一站式解决方案。 盈利预测、估值及投资评级。5G时代对手机“泛射频”产品提出了更高的性能要求,公司有望受益于5G带来的手机天线数量增长、无线充电技术成熟带来的渗透率提升及EMI/EMC业务的稳步增长,同时收购深圳瑞强,吸纳海外优秀的技术团队,持续发力射频前端领域,有望为公司发展提供另一强劲动力。我们维持预计公司2019-2021年净利润为10.15/14.30/19.44亿元,对应EPS为1.05/1.48/2.01元,考虑到今明两年5G换机潮带来的业绩弹性,参考公司和行业历史估值,维持2020年目标价59元,对应40倍PE,维持“强推”评级。 风险提示:中美贸易谈判反复,引发不确定性;5G手机换机周期存在不确定性;射频前端业务拓展不及预期。
立讯精密 电子元器件行业 2020-03-05 47.80 53.20 39.41% 47.14 -1.38% -- 47.14 -1.38% -- 详细
四季度业绩大幅超预期,公司全年盈利能力显著提升。公司19Q4单季度收入245.4亿元,同比增长78.9%,环比增长49.7%,单季度净利润18.3亿元,同比环比亦保持高增速。同时公司2019年ROE为26.44%,同比去年大幅提升,公司在各项业务快速发展的同时,管理效率持续提升,凭借着清晰的战略规划和高效的管理水平,公司盈利能力有望持续提升。 无线耳机及手机零部件业务超预期,2020年仍有望保持较高增速。2019年Q3公司给出的净利润指引区间为39.48-42.20亿元,我们认为公司Q4业绩全面超预期主要有两个方面的原因,一个是AirPodsPro供不应求,且公司产能爬坡后单线的盈利能力显著改善,带来AirPods业务Q4单季度盈利能力大幅提升;另一个是由于iPhone11系列三款机型销量超预期,公司作为天线、马达、声学零部件的主要供应商,充分受益于需求的快速增长。展望2020年,公司产品线布局全面,仍有望伴随大客户快速成长。 “强悍的制造能力+清晰的发展战略”,精密制造龙头成长逻辑清晰。公司凭借着强悍的精密制造能力,围绕大客户进行产品品类的扩张,先后进入连接器、声学、天线、马达、AirPods等产品,通过优秀的产线管控能力带来的优势持续获取份额。公司受益于富有远见的战略选择持续成长,展望未来,iWatch、智能可穿戴产品仍有广阔的替代空间,公司拟发行可转债30亿,加码智能移动终端模组、智能可穿戴等业务,预计随着项目的顺利实施,公司有望开启新一轮的成长之路。 盈利预测、估值及投资评级。考虑到AirPods销量的超预期,及公司各类产品线的迅猛发展,我们上调盈利预测,原预测公司2020-2021年归母净利润值为48.9/64.1亿元,现预测值为71.32/92.51亿元。参考公司历史估值区间,及同类公司的估值水平,给予公司2020年40倍PE,对应目标价53.2元,维持“强推”评级。 风险提示:中美贸易谈判反复,引发不确定性;5G手机换机周期存在不确定性;汽车电子、物联网等新兴领域进展不及预期;新冠疫情海外蔓延。
东山精密 计算机行业 2020-01-23 29.89 37.76 83.21% 36.59 22.42%
36.59 22.42% -- 详细
5G产业布局全面开花,有望推动上市公司进入加速发展期:在过去两年消费电子周期向下叠加金融去杠杆的背景下,公司核心业务实现了逆势高增长,通过剥离非核心业务和不良资产减值,公司摆脱了历史包袱,得以充分聚焦线路板和滤波器的5G核心产业布局,经营性现金流的大幅改善重塑了资产负债表,确保了其在5G大潮中的资产开支能力,上市公司业绩有望进入加速释放期。 FPC业务奠定全球产业龙头地位,内生经营质量提升奠定韧性成长基石:Mflex管理层依托自身技术优势前瞻布局MPI产品,聚焦大客户手机以及其他创新硬件(Airpods、Pad、Watch等)业务,拿下3D 摄像头/MPI LCP天线等诸多核心大价值量软板料号,在大客户FPC供应链洗牌格局中奠定主力地位;Mflex自17年整合爬坡及18年新一轮资本开支后,行业地位大幅提升,产业卡位精准,内生经营质量的稳健提升为由智能机向新能源汽车/可穿戴等新方向的电子产业新趋势升级奠定基石,未来有望与鹏鼎形成“二龙戏珠”的产业格局。 PCB业务整合初现成效,5G时代高端线路板龙头业绩潜力有望逐步释放。Multek作为技术和客户储备全球一流的PCB大厂,其在5G通信/新一代服务器/5G终端ELIC HDI均有丰富的产能和客户储备,2020年有望上演三重奏。自2018年底被东山精密收购以来,Multek进行了内部管理优化/产能调整/客户结构调整诸多改革措施,确定了“聚焦大客户”的战略发展方向,随着贸易战的缓和5G浪潮的演进,公司天时地利人和俱备,其业绩潜力有望逐步释放。 5G驱动基站滤波器爆发,卡位介质滤波器优享建设周期红利:公司作为介质滤波器龙头卡位优势凸显,自18年12月份以来艾福开始批量供应华为、爱立信等大客户,受益材料壁垒优势,利润率显著高于传统滤波器;目前公司2.6G/3.5G 介质滤波产能有序扩充,有望充分受益5G基站建设加速周期,最大程度分食产业红利;考虑介质滤波器供应商稀缺性以及未来有望匹配自身Multek通讯板业务集中供货,我们对公司滤波器业务在产业链竞争格局中的地位演变持乐观预期。 盈利预测、估值及投资评级。公司在5G设备/5G终端皆有深入前瞻布局,作为国内领先的线路板厂商和5G龙头,我们坚定看好公司在5G浪潮中的产业战略布局。因资产减值影响,我们下调公司19年归母净利润预测至7.21(原预测值 11.05亿元),20/21年维持原预测值17.33/23.36亿元,对应19/20/21年PE估值为63.4/26.4/19.6倍。考虑到公司在5G设备/5G终端的布局落地加速和经营质量的持续改善,2020年是电子板块的5G换机潮大年,电子产业新一轮成长周期开启,东山精密多项核心业务均显著受益于5G产业趋势,行业龙头地位凸显,在板块整体估值大幅提高的背景下,公司作为行业龙头有望获得估值溢价,我们给予公司2020年35倍PE,上调目标价至37.76元,维持“强推”评级。 风险提示:PCB业务整合不及预期;小间距LED封装订单景气度不及预期;大客户智能机销量不及预期;5G推进力度不及预期。
信维通信 通信及通信设备 2020-01-23 46.17 59.00 71.91% 57.49 24.52%
57.49 24.52% -- 详细
四季度业绩稳步提升,各项业务有望迎来收获期。公司四季度收入保持稳步增长,单季度收入预计14.8亿左右,净利润预计1.9亿左右,同比去年四季度,收入端增长10%,净利润端增长50%。由于业务的季度波动及公司新业务新团队拓展正在进行时,收入及净利润环比有所下降,预计2020年lighting、BTB连接器、无线充电、EMI/EMC、射频前端等业务有较好表现; 增资德清华莹,受益SAW滤波器新一轮成长。德清华莹主营业务为SAW滤波器,客户以国内手机厂商为主,产品性能及可靠性位于国内第一梯队,客户认可度较高,目前已达满产状态,公司通过增资扩产,有望受益德清华莹新一轮的成长,同时通过深度布局德清华莹,公司在射频前端领域将不断加强技术积累; 收购深圳瑞强51%股份,布局功率放大器领域。公司射频前端业务的战略是为客户提供模组化产品,深圳瑞强是射频前端器件研发销售一体化的国产厂商,以代理海外PA芯片品牌为主,同时有部分PA芯片自研能力,在国内手机市场有较为完善的销售渠道,收购瑞强将为公司下一步深入布局射频前端打下基础; 盈利预测、估值及投资评级。5G时代对手机“泛射频”产品提出了更高的性能要求,公司料将受益于5G手机带来的天线数量增长、无线充电技术成熟带来的渗透率提升及EMI/EMC业务的稳步增长,同时收购射频前端相关标的,及吸纳海外优秀的技术团队,有望为公司发展提供另一强劲动力。我们维持预计2019-2021年净利润为10.15/14.30/19.44亿元,对应为EPS1.05/1.48/2.01元,考虑到今明两年5G换机潮带来的业绩弹性,参考公司和行业历史估值,维持2020年目标价59元,对应2020年业绩40倍PE,维持“强推”评级。 风险提示:中美贸易谈判反复,引发不确定性;5G手机换机周期存在不确定性;射频前端业务拓展不及预期。
长电科技 电子元器件行业 2019-11-12 17.88 25.00 27.10% 24.12 34.90%
27.63 54.53%
详细
“行业复苏+国产替代加速”,公司业绩拐点明确。封测行业景气度提升,主要厂商的季度数据保持较快增长,以海思转单为代表的国产替代进程加速,叠加消费电子大客户进入备货旺季,长电科技产能利用率显著提升,Q3单季度营业收入创历史新高。长电科技作为大陆半导体封装龙头,高中低端产能充沛,是海思等国内大客户首选的转单承接方,预计公司在海思等大客户的封测订单份额有望持续提升。 “绑定大客户+成立合资子公司”,星科金朋有望加速扭亏。星科金朋新加坡厂与重点客户签订业务绑定协议,投资2.9亿元购入其厂房,为客户提供测试服务。同时星科金朋与大基金、浙江省产业投资基金成立合资子公司,进一步优化管理经营架构,为新加坡厂的后续整合打下基础,同时预计实现一次性无形资产增值超7亿元。 管理改善逻辑兑现,公司融资能力显著提升。对比2018及2019前三季度,长电科技有息负债总体规模保持不变,但利息支出同比减少7000万,印证了我们的观点--“强势股东及管理层,有望带动公司融资能力持续提升,融资成本持续降低”,预计未来通过债务置换的方式,公司综合融资利率有望进一步下降。 盈利预测、估值及投资评级。鉴于行业复苏及公司三季度业绩超预期,我们上调公司盈利预测,预计2019-2021年归母净利润分别为0.92/7.02/13.74亿元(原值为0.61/6.63/12.45亿元),由于公司处于内部整合期,净利润不能反映公司价值,且公司固定资产占比近50%,故采用PB估值法,对应2019-2021年PB估值2.4/2.3/2.1倍,考虑到半导体周期复苏带来的业绩弹性,参考公司历史平均估值水平,维持“强推”评级,维持19年目标价25元,对应3.3x估值。 风险提示:中美贸易谈判反复,引发不确定性;5G手机换机周期存在不确定性;汽车电子、物联网等新兴领域进展不及预期。
东山精密 计算机行业 2019-11-05 20.72 32.36 57.01% 21.43 3.43%
31.48 51.93%
详细
各项指引指标全面好转,经营性利润超预期,轻装上阵迎接5G新时代。在线路板事业部(MfLex+Mulek)的拉动下,公司三季度扣非业绩超预期,毛利率/净利润率/周转指标均全面改善,MFlex持续优秀,在诸多新料号的拉动下,产能利用率持续拉升,Q4环比有望提升20%+,全年业绩预计约11~12亿; Multek苦练内功,内部架构调整顺利,华为等大客户导入顺利,高多层通信板和HDI(AnyLAYER)预计明年H1全面放量,盈利水平有望显著提升;目前预计线路板事业部2019年利润12~13亿,随着定增项目的落地和客户新项目的导入,明年有望继续保持35%+的增长。我们预计本次全年业绩预告已经充分考虑了全额计提暴风智能剩余3.7亿应收账款,展望2020年,公司轻装上阵迎接5G新时代。 5G布局多点开花,产能扩充保障竞争优势。公司在5G基站侧和终端侧均有深度布局,目前在5G终端FPC/5G通信PCB/5G基站AAU垂直一体化等领域取得了龙头地位: 1)5G终端FPC:大客户高价值射频MP/LCPI天线软板全面导入,苹果5G射频创新红利/份额提升催生扩产需求; 2)5G通信PCB:Multek整合弹性初显成效,大客户成功导入催生扩产需求,盈利能力有望显著提升; 3)5G基站AAU垂直一体化:公司在AAU的核心零部件(PCB/滤波器/天线/压铸件等)自给优势显著,通过内部各业务整合,提供集成化的无线通信模块产品,将进一步提升公司在通讯领域的综合竞争力,提高公司盈利能力。 资产负债表有望显著改善,ROE进入持续扩张期,未来三年持续高增长可期。 公司上半年应收和存货在营业收入大幅增长的背景下仍然保持了绝对额的稳定,周转率改善明显。2019年前三季度经营性现金流13.02亿,预计全年经营性净现金流有望突破20亿。得益于行业景气度回升和份额扩张,MflexROE有望上升至25%~30%,Multek经过今年的内部架构和大客户放量带来的稼动率提升,2020年ROE也有望冲击20%。随着公司产品结构和经营水平的持续改善,公司ROE有望进入持续扩张期。回顾公司在2018年消费电子周期向下叠加金融去杠杆的背景下,公司业绩实现了逆势高增长,通过剥离非核心业务和资产减值,公司摆脱了历史包袱,得以充分聚焦5G核心产业布局(线路板+AAU模块),经营性现金流的大幅提升和定增资金重塑了资产负债表,确保了其在5G大潮中的资产开支能力,为未来3年的业绩持续高增长奠定基础。 盈利预测、估值及投资评级。公司因暴风应收账款计提影响,我们下调公司2019-2021年归母净利润预测至11.05/17.33/23.36亿元(原预测值15.5亿/22.1/31.0亿元),对应估值30/19/14倍。考虑到公司在5G设备/5G终端的布局落地加速和经营质量的持续改善(暴风应收账款问题的解决),在板块整体估值大幅提高的背景下,给予公司2020年30倍PE,上调目标价至32.36元,维持“强推”评级。 风险提示:竞争趋于激烈,贸易战加剧,扩产速度不及预期。
领益智造 电子元器件行业 2019-11-01 10.66 13.80 67.88% 12.15 13.98%
13.55 27.11%
详细
2019年以来,公司财务数据持续改善。Q1~Q3扣非后归母净利润12.61亿(YoY+431%);毛利率/净利率分别提升至23.04%和12.89%,均创上市以来新高;经营性现金流20.15亿,同比增长18.5%;前三季度加权ROE达19.2%。 真金不怕火炼,领益智造2019再出发。领益科技2018年成功借壳江粉磁材上市。2018年受江粉磁材贸易和金立倒闭事件影响,上市预付账款、应收账款及商誉计提造成公司归母净利润-6.80亿元,在消费电子不景气环上市公司主体业务领益科技仍逆势实现净利润19.96亿元,同比增长18.60%。2019年以来,公司积极排查风险,对原江粉磁材模块的业务进行关停并转等调整,江粉集团风险基本处理完毕。同时通过瘦身进一步聚焦核心业务,2019年Q1~Q3实现业绩大反转。 5G终端时代为精密功能件带来广阔市场。5G换机潮一触即发,消费电子行业有望进入新一轮景气周期,苹果和安卓手机销量的提升也将为公司收入增长提供驱动;5G时代随着智能终端高度集成化/功能复杂化(电磁屏蔽/散热等),精密功能件的价值量也有望显著提升,单机ASP呈提高趋势。公司同A企业等客户深度合作多年,已占据绝对领先份额,新品联合研发合作持续加深,未来份额有望进一步提升;积极开拓安卓客户及非手机消费电子产品,也为公司打开更广阔市场空间。 打通产业上下游,建设一站式服务平台。公司坚持全产业链布局,向上游以磁性材料为突破口,不断在材料领域进行拓展,向下游进军无线充电/散热模组等组装业务,延伸业务出海口。横向开拓医疗、汽车等领域结构件相关产品业务,将公司精密制造能力效用最大化。一站式制造服务平台在提升公司盈利水平的同时,更显著的提升了公司的客户黏性,行业地位及市场竞争力持续加强。 盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计公司2019-2021年归母净利润分别是28.08/31.78/38.49亿元,对应估值24.3/21.5/17.8倍。我们参考板块龙头估值,并考虑到公司的制造平台的品类扩张潜力和5G换机潮带来的利润弹性,给出公司2020年市盈率30倍,目标股价13.80元,上调至“强推”评级。 风险提示:竞争趋于激烈,贸易战加剧,扩产速度不及预期。
长电科技 电子元器件行业 2019-10-22 16.26 25.00 27.10% 20.77 27.74%
24.65 51.60%
详细
大基金和中芯国际入主,管理改善逻辑兑现,星科金朋有望加速扭亏。近期长电科技董事会和管理层进行了较大调整,大基金和中芯国际背景的新管理层在公司内部治理和产业整合方面有着更为国际化的视野,强势股东方为上市公司提供了较好的信用背书,有利于上市公司扩宽融资渠道/降低融资成本,在提升公司传统业务盈利水平的同时,有望推动星科金朋加速扭亏。 中美贸易摩擦加速半导体国产化进程,公司战略地位凸显,国内大客户加速导入有望显著提升盈利能力。中美贸易摩擦将半导体产业提升到了新的战略高度,半导体产业规模大环节多,自主可控的需求提供了全产业链的投资机会,长电科技作为全球第三/国内第一的封装大厂,在高中低端几乎所有封装领域都有着相关技术和产能布局,是大陆半导体产业拼图的重要组成部分;公司近期公告为国内大客户扩充高端产能,产能利用率的提升有望显著提升公司的盈利水平。 5G推动半导体行业景气度回升,重资产封装行业龙头有望深度受益。台积电等全球半导体巨头对2019年H2&2020年半导体行业景气度展望乐观,5G产业的爆发有望成为下一波半导体产业增长的引擎,行业有望进入新一轮景气周期,公司作为重资产行业龙头有望深度受益。 盈利预测及投资评级。公司技术布局全面,新晋管理层有望显著改善经营状况,后续持续受益行业周期复苏及自主可控趋势,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.04/0.41/0.78元,鉴于公司处于内部整合期,净利润不能反映公司价值,且公司固定资产占比47%,故采用PB估值法,分别为2.1x/2.0x/1.9x,首次覆盖,考虑到半导体周期复苏带来的业绩弹性,参考公司历史平均估值水平,给予“强推”评级,19年目标价25元,对应3.3x估值。 风险提示:中美贸易谈判反复,引发不确定性;5G手机换机周期存在不确定性;汽车电子、物联网等新兴领域进展不及预期。
领益智造 电子元器件行业 2019-10-17 9.90 16.00 94.65% 12.15 22.73%
12.35 24.75%
详细
真金不怕火炼,领益智造2019再出发。精密功能件龙头领益科技2018年成功借壳江粉磁材上市,上市公司更名领益智造。2018年受江粉磁材贸易业务预付款事件和金立倒闭事件影响,上市公司归母净利润-6.80亿元,逆势中,上市公司主体业务领益科技仍然实现净利润19.96亿元,同比增长18.60%,与此同时,公司积极排查风险,对原江粉磁材模块的业务进行关停并转等调整,通过瘦身进一步聚焦核心业务,2019年Q1~Q3上市公司实现归母净利润约19~21亿元,同比增长600%~642.86%。 5G终端时代为精密功能件带来广阔市场。5G换机潮一触即发,消费电子行业有望进入新一轮景气周期;5G时代,随着智能终端高度集成化/功能复杂化(电磁屏蔽/散热等),精密功能件的价值量也有望显著提升。领益科技深耕精密功能件领域多年,作为行业龙头,拥有最优质的客户/领先的研发积累,有望深度分享行业红利。 打通产业上下游,建设一站式服务平台。公司坚持全产业链布局,向上游以磁性材料为突破口,不断在材料领域进行横向拓展,向下游进军无线充电/散热模组等组装业务,不断拓展业务出海口。一站式制造服务平台在提升公司盈利水平的同时,更显著的提升了公司的客户黏性,行业地位不断加强。 盈利预测:公司借壳上市之后,对原有业务模块“取其精华,去其糟粕”,内部整合成效显著,公司在巩固精密功能件行业龙头地位的同时,积极布局产业上下游,打造一站式“智能制造”平台,推动公司业绩不断增长。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别是28.08/31.78/38.49亿元,对应增长率为513.0%/13.2%/21.1%,对应的EPS为0.41/0.46/0.56元。我们参考板块龙头估值,并考虑到公司的制造平台的品类扩张潜力和5G换机潮带来的利润弹性,给出公司2020年市盈率30至35倍,目标股价13.82至16.00元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:5G发展不达预期;无线充电市场不达预期;国际贸易摩擦。
欣旺达 电子元器件行业 2019-09-25 15.39 20.72 46.64% 16.05 4.29%
20.75 34.83%
详细
横跨消费和动力的锂电池领先企业。欣旺达以手机电池PACK业务起家,全面覆盖全球知名消费电子品牌,经过多年研发和客户的积累,公司开始横向拓展至笔记本电池pack/动力电池pack等领域,纵向延伸至消费电芯及动力电池等领域。如今已经发展成为3C消费类电芯及PACK、动力电池电芯及PACK领域的锂电池领先企业。 手机电池Pack受益5G量价齐升,笔电Pack有望复制手机Pack成功路径。5G换机周期的到来有望推动手机销量逐步回升,5G手机性能的全面提升对电池电量和安全性提出了更高的要求,价值量有望稳步提升,公司作为消费电子Pack龙头企业有望显著受益。伴随着聚合物电池在笔记本市场渗透率的提升,公司乘势切入笔记本及Pad电池400亿+规模大市场。与传统供应商新普/顺达等相比,公司在响应速度和成本控制上竞争优势显著,有望复制在手机Pack领域的成功,打开在3C市场新的成长空间。 产业链向上延伸,消费电芯自给率提升有望稳步提升毛利率。公司通过控股东莞锂威切入技术含量及附加值更高的消费电芯领域,通过持续的研发投入和增资扩产,东莞锂威现已成为国内领先的消费电芯供应商,在终端品牌客户中的认可度不断提升。经初步测算,假设公司消费电芯自给率提升至50%,有望带动Pack业务毛利率从13.4%提升至18.6%,显著提升公司消费电子Pack的盈利能力。 开发一线新能源乘用车企,通过动力电池打造新的增长点。新能源汽车行业前景广阔,但随着新能源乘用车快速发展时代到来,动力电池行业来愈发强调产品开发能力和企业经营能力。当前欣旺达在延续消费电子业务多年积累下来良好的商业管理制度同时,加大对新能源乘用车动力电池产能布局、人才梯队建设和一线客户开发,并逐步实现高端市场需求放量。此过程将为公司打造新的收入利润增长点。预计今明年公司动力电池业务产能释放将有极大弹性,中期料将达到与消费锂电业务同等规模。去年公司动力电池业务由于新产线投产但出货较低有所亏损,预计今年销量大幅亏损将收窄,明年有望实现扭亏为盈。 盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2019-2021年归母净利润为8.2/11.4/14.6亿元,对应市盈率分别为30/21/17倍。公司为国内消费电子电池龙头,未来有望深度受益5G利润稳健增长,动力电池业务也驶入正规,考虑到主流消费电子企业20年估值平均25-30倍,给予公司2020年28倍估值,对应目标价20.72元,首次覆盖,给予“强推”评级。 风险提示:消费电子景气不及预期,动力电池扩产或客户拓展不及预期。
水晶光电 电子元器件行业 2019-09-02 11.83 16.00 20.30% 16.40 38.63%
16.40 38.63%
详细
中报业绩优于预期,现金流同比改善显著。公司发布19H1中报,实现收入11.47亿元,同比+26.7%;归属于上市公司股东净利润1.59亿元,同比-37.9%;扣非净利润1.40亿元,同比+31.3%;毛利率23.46%,同比下滑3.6pct;扣非净利率12.17%,同比提升0.4pct;经营性现金流净额1.86亿元,同比+253%显著改善。 19Q2季度扣非业绩同比显著增长,光学产业景气度凸显。19Q2实现收入6.58亿元,同比+23.3%,主要系IRCF及3D窄带相关收入增长拉动;归母净利润1.01亿元,同比-48.7%,主要系18Q2光驰一次性股票投资收益1.62亿元(含税);扣非净利润0.94亿元,同比+69.5%;单季度毛利率26.9%,同比下滑0.8pct环比提升8pct;扣非净利率14.2%,同比提升3.9pct环比提升4.8pct。 光学主业及新型显示业务向好趋势明显,LED蓝宝石等业务逐步减小拖累。光学光电子19H1收入10.56亿元,同比+30.7%;毛利率22.36%,同比下滑2.94pct,其中:成像光学收入8.19亿元,同比+27.8%;毛利率22.14%,同比下滑3.46pct;生物识别收入1.51亿元,同比+69.4%;毛利率41.1%,同比提升6.65pct;新型显示收入0.185亿元,同比+30.7%;毛利率0.62%,同比提升3.84pct;蓝宝石衬底及其他等收入0.67亿元,同比+5.7%;毛利率-11%,同比下滑26.8%;反光材料业务19H1收入0.85亿元,同比-5.3%;毛利率38%,同比下滑4.4pct; 回购股份拟用于员工持股,彰显公司长期发展信心。公司拟使用自有资金进行股票回购,回购价不超过14元/股(当前股价12.06元/股),回购金额1~2亿元,拟将回购股份用于员工持股计划。 盈利预测、估值及投资评级。看好公司基于镀膜技术在全球滤光片产业领域的领先地位,考虑3DSensing、多摄以及AR市场巨大成长潜力,维持预测公司2019~2021年净利润分别为4.69、6.20和7.80亿元,对应增速分别为0.2%/32.2%/25.7%,当前股价对应估值分别29/22/17倍,参考公司历史估值水平及作为AR领域标的稀缺性,同时通过公司中报确认光学产业景气度持续上行趋势,给予2019年38倍估值,对应目标价16.0元,维持“强推”评级。 风险提示:主营业务市场竞争加剧;下游产品增长不及预期。
视源股份 电子元器件行业 2019-09-02 86.54 112.00 43.46% 95.44 10.28%
96.66 11.69%
详细
平台型科技企业,领先的液晶显示主控板卡及交互智能平板供应商: 广州视源电子科技股份有限公司成立于2005年,2017年在深交所上市。公司主营业务为液晶显示主控板卡、交互智能平板、移动智能终端等电子类产品的设计、研发和销售。历经十多年磨砺,公司已经发展成为全球领先的液晶显示主控板卡供应商和国内领先的交互智能平板供应商。同时,管理层团队具全球视野格局,公司无单一实际控制人,非一言堂企业,2017年、2018年两次股权激励方案覆盖员工过千人,绑定员工利益的同时向市场传递业绩增长信心。 公司的核心竞争力是合伙人机制下的产品品类扩张能力: 公司具有良好的“合伙人”机制和“内部创业”文化,以电子上游供应链体系作为辅佐,鼓励员工内部创新研发新电子产品,激励新鲜想法迸发。当前,公司以液晶显示板卡业务为核,自主品牌SEEWO及Maxhub为矛。按产品成熟度整体观测,公司的各项产品基本布局于生命周期的各板块,呈现次第开花的战略布局。1. 液晶显示主控板卡受益于智能电视的换代升级,长期看仍有稳步增长空间;2. 教育交互平板“SEEWO”为当前主要业绩贡献力量,整体装机量已达120万台。依托教育信息化政策之风处于快速成长期,发现教学“小数据”理念的市场认可度极高,人性化产品增强用户粘性,硬件布设同时有望开拓软件收入;3. 智能会议平板“Maxhub”处于市场导入期,初期拓展渠道顺利,即将开启品牌的终端建设。有望超越SEEWO成为下一个业绩增长主要驱动力;4. 医疗平板、汽车电子、智能白电等新业务正处研发期,为后续产品结构良性发展积蓄力量。 轻资产模式下高ROE得益于高资产周转,零应收政策促成“现金牛”企业: 公司以销定产、制造端外、专注于产品的设计和销售渠道管理,优质的产品设计为销路控制提供强有力的溢价能力,而超过市场增速的销售成绩反哺公司的新研发及产品迭代,以此形成良性循环。2018年ROE高达35%,主要源自高资产周转率。近三年,其平均资产周转率为2.99,资产投入产出速度快、运营效率高,销售创收能力强。此外,公司一直以来保持“零应收账款” 的商业交易原则,在业内对上下游均具备很强的议价能力,是典型的“现金牛”企业。 受益于产品结构提升和原材料降价,毛利率改善显著,Q3业绩指引超预期; 公司2019年中期业绩收入达72.05亿(+15.85%yoy),得益于产品结构提升和原材料降价,公司整体毛利率提升6.22pct,其归母净利近5.64亿元(+46.46%yoy)。预计三季度归母净利增长43.79%-89.52%,利润端增长保持强劲。 首次覆盖给予“强推”评级; 公司为工程师红利股,企业以研发、设计为主,并且自有品牌市场认可度极高。公司现金流常年稳定增长,按PE乘数相对估值,我们认为理应给予优质标的一定的估值溢价,按2019年PE 40X,对应目标市值640亿元,目标价112元/股,首次覆盖给予“强推”评级。 风险提示:希沃产品软件销售不及预期;会议平板产品市场拓张不及预期。
佳发教育 计算机行业 2019-08-29 21.89 27.82 -- 29.99 37.00%
31.25 42.76%
详细
业绩增长拆分及主要原因: 1. 2019上半年公司实现标考业务收入2.1亿元,同比增长43.77%,毛利率61.42%。公司先后中标教育部考试中心2019年国家教育考试综合管理平台、广东、四川以及广西省级考试综合管理平台等。 2. 智慧教育业务实现收入6464万元,同比增长650.36%,其中软件产品收入2470万元,同比增长199.30%,毛利率67.48%;硬件设备及系统集成收入3994万元,毛利率 17.18%。智慧教育业务整体毛利率36.4%。公司在重庆、贵州、山西、河南等地开展产品发布及渠道推介会,并入围“河南联通新兴ICT教育行业综合解决方案合作伙伴”、“2019年浙江联通第二批创新业务合作伙伴”、“中国电信河南公司2019年政企产品合作伙伴”等多个项目。 标准化考场更新周期市场体量较以往更大,龙头公司增长得以持续。本轮标考市场较五年前量价齐升,建设周期或将长于预期。全国高考人数近1000万人,共需约50万间考场,按综合布置费用2万元/场,仅针对高考的标考班级建设规模为100亿,其中仅5-10%在上轮建设周期中建全了标考系统。此外,初中的标考考场还将用于中考和学业考试,则初中建设市场超120亿。标考市场建设仍处增长阶段,公司市占份额超过60%,业绩强劲增长可期。 依托标考业务市占优势,由智慧招考业务向智慧校园建设外延式扩张。智慧招考业务撬动考教统筹业务的杠杆效应已现,在公司参与标考考点建设的学校中,通过设备复用,结合AI技术、大数据分析技术延伸叠加出更多与教学和教学管理相关应用和系统。相比传统的智慧校园建设,公司的建设方案具有节省成本、高效互用等显著特点。以当前政策导向下的教育资源公平化为契机,复用学校渠道、利旧原有标考教室中的摄像硬件,又能开拓软件应用层面业务,公司的智慧校园布局正逐步兑现。 投资建议:根据公司2019年中期业绩,我们维持预计公司2019-2021年收入为6亿、8.85亿、12.41亿,增速分别为54%、47%、40%,预计归母净利润为1.85亿、2.64亿、3.68亿,增速分别为49%、43%、39%。公司标考业务为整体的盈利基本盘,智慧校园产品依托国家“教育信息化”政策成为业绩新看点,我们判断公司仍为成长期企业,结合其所处行业前景及其行业地位,且考虑政策支持力度,参考公司历史估值,给予40X估值,维持目标市值74亿、目标价27.82元,维持“推荐”评级。 风险提示:标考业务建设周期性强,随时间推移其增速或将下滑;智慧校园项目或将进步拉低公司整体毛利率。
首页 上页 下页 末页 1/6 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名