金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
晶晨股份 计算机行业 2024-09-11 51.62 -- -- 53.28 3.22% -- 53.28 3.22% -- 详细
事件8月15日,公司披露2024年半年度报告。2024年第二季度公司实现营业收入16.38亿元,较去年同比增长24.53%,较今年一季度环比增长18.82%,增幅高于行业增幅。 投资要点6纳米机顶盒芯片获得订单,全球运营商市场份额持续提升。公司基于新一代ARMV9架构和自主研发边缘AI能力的6nm商用芯片流片成功,并已获得了首批商用订单。公司的8K芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。面向海外运营商市场的系列产品:该类产品已获得奈飞、谷歌、亚马逊等多个流媒体系统认证及多个国际主流的条件接收系统(ConditionAccessSystem,简称CAS)认证,支持AV1解码;面向国内外非运营商客户的系列产品:该类产品类型丰富,根据不同客户、不同市场和不同应用终端的需求,覆盖高、中、低市场。电视机芯片销量持续攀升,国内外客户持续开拓。 公司T系列产品不断取得重要客户和市场突破,2024年上半年T系列产品销售收入较去年同期增长约70%。公司的T系列SoC芯片解决方案已广泛应用于小米、海尔、TCL、创维、海信、长虹、联想、腾讯、Maxhub、Seewo(希沃)、百思买、亚马逊、Epson、Sky等境内外知名企业及运营商的智能终端产品。高端系列产品:除采用先进工艺外,还内置高算力神经网络处理器,支持8K视频解码、MEMC运动补偿、实时动态插帧、远场语音升级版和杜比视界,支持基于神经网络处理器的画质优化技术。AI芯片受益人工智能蓝海市场,摄像头显示等应用领域持续拓展。公司该系列芯片已广泛应用于众多消费类电子领域,包括但不限于智能家居(智能音箱、Soundbar、智能门铃、智能影像、Homehub、Echoshow、智能灯具、智能控制开关)、智能办公(智能会议系统、会议一体机、大屏会议、会议平板、智能门禁与考勤)、智慧教育应用(大屏教育机)、智能健身(跑步机、动感单车、健身镜)、智能家电(扫地机器人、带屏幕冰箱、洗衣机、烤箱)、智慧农机、智慧商业(刷脸支付、广告机)、边缘计算终端分析盒(菜鸟仓储、驿站后端分析盒)、智慧娱乐(K歌点播机、直播机、游戏机)、AR终端等。同时,公司还在持续拓展生态用户。汽车芯片导入知名车企,拥抱前装市场广阔蓝海。 得益于长期投入,公司的汽车电子芯片已进入多个国内外知名车企,并成功量产、商用(包括但不限于宝马、林肯、Jeep、沃尔沃、极氪、创维等)。该系列芯片采用先进制程工艺,内置高算力神经网络处理器,支持多系统多屏幕显示,功能覆盖影音娱乐、导航、360全景、个性化体验、人机交互、个人助理、DMS(DriverMonitorSystem,驾驶员监测系统)等,符合车规级要求,部分产品已通过车规认证。公司的汽车电子芯片已逐步从高价位车型向中低价位车型渗透,搭载公司前装车规级智能座舱芯片的车型在2023年实现规模量产、商用并出海。 蓝牙芯片性能持续迭代,配对电视机芯片效果显著。公司第二代Wi-Fi蓝牙芯片(Wi-Fi62T2R,BT5.4)在第一代产品基础上进一步技术演进、升级,于2023年8月规模量产并商用。Wi-Fi6首款产品上市之后,迅速获得了市场认可,订单快速增长。2024年第二季度W系列产品出货量占公司第二季度整体出货量超过8%,并且随着W系列产品的快速迭代,系列化产品的上市,其销售速度还将进一步提升。公司的无线产品系列在持续快速发展丰富,2024年公司还将进一步推出三模组合新产品(Wi-Fi6+BT5.4.+802.15.4),支持Thread/Zigbee,可赋予终端产品Matter控制器、IoT网关等应用。随着公司新产品持续推出,公司W系列芯片业务版图将进一步扩大,包括但不限于与公司主控SoC平台适配并配套销售,以及面向公开市场独立销售。 投资建议我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入67/80/100亿元,实现归母净利润分别为8/10.5/14亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为27倍、21倍、15倍,维持“买入”评级。 风险提示技术迭代风险;研发未达预期风险;核心技术人才流失风险;客户集中风险;股东客户收入占比提升的风险;供应商集中风险;存货跌价和周转率下降风险;毛利率下降的风险;行业风险;宏观环境风险。
晶晨股份 计算机行业 2024-08-27 52.80 77.20 54.96% 55.34 4.81% -- 55.34 4.81% -- 详细
积极展望全年业绩,新产品新市场持续发力。 公司发布半年报, 2024年上半年实现营收 30.16亿元,同比增长 28.33%;实现归属于母公司所有者的净利润3.62亿元,同比增长 96.06%。其中第二季度实现营收 16.38亿元,同比增长24.53%,环比增长 18.82%;实现归属于母公司所有者的净利润 2.35亿元,同比增长 52.07%,环比增长 83.94%。 2024年第二季度公司销售收入创单季度历史新高。 随着全球消费电子整体市场的积极因素不断显现,公司积极销售策略和内部挖潜措施的持续发力,新产品的不断上市及销量不断扩大,新增市场不断开拓,公司经营还将继续保持积极增长。公司预计 2024年第三季度及 2024年全年营收将同比进一步增长。 8K 产品表现优异,产品版图进一步扩大。 2024年上半年基于新一代 ARM V9架构和自主研发边缘 AI 能力的 6nm 商用芯片流片成功,并已获得了首批商用订单。 同时公司的 8K 芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。 2024年公司还将进一步推出三模组合新产品(Wi-Fi 6+BT 5.4.+802.15.4),支持 Thread/Zigbee,可赋予终端产品 Matter 控制器、 IoT 网关等应用。随着公司新产品持续推出,公司 W 系列芯片业务版图将进一步扩大,包括但不限于与公司主控 SoC 平台适配并配套销售,以及面向公开市场独立销售。 盈利预测和投资建议。我们预计 24-26年公司对应 EPS 分别为 1.93/2.48/3.24元/股。 考虑到可比公司估值水平,给予 24年 PE 估值区间 40-45倍, 对应合理价值区间 77.20-86.85元, 给予“优于大市”评级。 风险提示。 产品市场推动不及预期,新业务拓展不及预期,市场竞争加剧。
王芳 5
晶晨股份 计算机行业 2024-08-22 52.01 -- -- 55.34 6.40% -- 55.34 6.40% -- 详细
事件:公司发布2024年半年度报告,报告期内公司实现营业收入30.16亿元,同比增长28.33%,归母净利润3.62亿元,同比增长96.06%,扣非归母净利润3.40亿元,同比增长115.19%。 Q2业绩超预期,单季度收入创新高。公司24Q2单季度实现营业收入16.38亿元,同比增长24.53%,环比增长18.82%,实现归母净利润2.35亿元,同比增长52.07%,环比增长83.94%,扣非归母净利润2.22亿元,同比增长65.60%,环比增长88.55%。二季度公司毛利率为36.34%,同比提升3.27pct,环比提升2.12pct,主要因产品结构优化,公司盈利水平提升。Q2净利率为14.32%,同比增长2.59pct,环比增长5.07pct。费用方面,上半年公司研发费用6.74亿元,同比增长11%,研发费用率22.35%,同比减少3.51pct,研发人员数量同比增长108人,总研发人员数量达到1588人。上半年因股权激励确认的股份支付费用0.66亿元,对归母净利润的影响0.69亿元(已考虑相关税费影响)。剔除上述股份支付费用影响后,上半年归母净利润为4.31亿元。 新产品进展顺利,多元化布局带动快速增长。报告期内公司T系列产品快速增长,受益于主要体育赛事刺激,TV需求提升,公司自身不断取得重要客户和市场突破,上半年T系列销售收入同比增长约70%。新品方面,公司W系列WiFi6首款产品上市,报告期内订单快速增长。Q2单季W系列产品出货量占公司整体出货量超8%,后续有望随产品快速迭代、系列化产品上市,销量持续提升。高端化旗舰新品进展顺利,报告期内公司新一代ARMV9架构和自主研发边缘AI能力的6nm商用芯片已获首批商用订单,8K芯片在国内运营商首次商用批量招标中表现优异。 随下游AI端侧需求推动,叠加H2消费类产品旺季,公司新品有望推动业绩进一步增长。 端侧AI渗透率提升有望拉动公司长期增长。随生成式AI发展,端侧AIoT智能化渗透率有望逐步提升,带动硬件公司增长。公司A系列主要下游为智能家居等场景。随着技术、网络的进一步升级,智能家居将向更加智能化、生态化、场景化、可持续发展等方向发展。相比于文字输入,语音是更自然的人机交互方式,智能AIoT硬件无需通过键盘、鼠标等外设设备,接入AIGC技术后通过语音即可更好地理解用户语言和意图,并提供更精准、便携和个性化的服务,是生成式端侧AI商用化的重要场景,核心SoC有望量价齐升。公司在端侧SoC不断创新,有望深度受益。 公司是国内SoC行业领先厂商,Q2业绩大幅增长,考虑下半年进入消费旺季伴随运营商招标,业绩有望持续提升,我们上调2024-2026年公司将实现8.57/10.98/13.97亿净利润(24-26年前值7.07/9.9/13.33亿元),对应PE估值分别为26/20/16倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业景气不及预期;下游进展的不确定性;新品迭代不及预期。
晶晨股份 计算机行业 2024-08-20 55.72 78.00 56.56% 55.34 -0.68%
55.34 -0.68% -- 详细
事项:1)公司2024H1实现营收30.16亿元(yoy+28.33%),归母净利润3.62亿元(yoy+96.06%),扣非后归母净利润3.40亿元(yoy+115.19%)。 2)公司24Q2实现营业收入16.38亿元(yoy+24.53%,qoq+18.82%),归母净利润2.35亿元(yoy+52.07%,qoq+83.94%),扣非后归母净利润2.22亿元(yoy+65.60%,qoq+88.55%)。 评论:24Q2营收创单季历史新高,指引24H2业绩趋势持续向好。24H1公司实现营收30.16亿元,同比增长28%;实现归母净利3.62亿元,同比增长96%。其中第二季度实现营收16.38亿元,同比增长25%,环比增长19%;实现归母净利2.35亿元,同比增长52%,环比增长84%。2024年第二季度公司销售收入创单季度历史新高,公司开启新一轮增长的趋势明显。2024年上半年,公司研发人员相较去年同期增加108人,公司发生研发费用6.74亿元,相较去年同期增长0.66亿元。2024年上半年因股权激励确认的股份支付费用0.66亿元,对归属于母公司所有者的净利润的影响0.69亿元(已考虑相关税费影响)。 剔除上述股份支付费用影响后,2024年上半年归属于母公司所有者的净利润为4.31亿元。随着全球消费电子整体市场的积极因素不断显现,公司积极销售策略和内部挖潜措施的持续发力,新产品的不断上市及销量不断扩大,新增市场不断开拓,公司经营还将继续保持积极增长。公司预计2024年第三季度及2024年全年营收将同比进一步增长。 产品结构持续优化,全球化布局日臻完善。公司新产品的市场表现持续向好:(1)T系列产品不断取得重要客户和市场突破,上半年销售收入同比增长约70%;(2)W系列的Wi-Fi6首款产品上市之后,迅速获得了市场认可,订单快速增长。第二季度W系列产品出货量占公司第二季度整体出货量超过8%,并且随着W系列产品的快速迭代,系列化产品的上市,其销售速度有望进一步提升;(3)公司基于新一代ARMV9架构和自主研发边缘AI能力的6nm商用芯片流片成功后,已经获得了首批商用订单;(4)公司的8K芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。公司持续加强全球化运营体系建设和品牌推广,业务已覆盖中国内地、中国香港、北美、欧洲、拉丁美洲、亚太、非洲等全球主要经济区域,在全球范围内积累了稳定优质的客户群。 投资建议:公司深耕SoC赛道二十余载,聚焦音视频SoC并扩展至汽车电子及WI-FI形成多元化业务布局。随着下游需求逐步恢复以及多业务陆续放量,业绩趋势稳步向好。根据中报数据,我们上修盈利预测,预计公司24-26年实现归母净利润为8.16/10.68/14.08(原值为7.38/10.04/13.04)亿元,参考可比公司估值,给予公司2024年40xPE,目标股价78元,维持“强推”评级。 风险提示:行业竞争加剧、下游需求不及预测、海外份额拓展不及预期
晶晨股份 计算机行业 2024-08-19 56.54 -- -- 55.96 -1.03%
55.96 -1.03% -- 详细
公司发布 2024年中报,上半年实现营业收入 30.16亿元,同比增长 28.33%; 归母净利润 3.62亿元,同比增长 96.06%;扣非归母净利润 3.40亿元,同比增长 115.19%。 公司 2024年 Q2实现营业收入 16.38亿元,同比增长 24.53%,环比增长 18.82%; 归母净利润 2.35亿元,同比增长 52.07%,环比增长 83.94%;扣非归母净利润2.22亿元,同比增长 65.60%,环比增长 88.55%。 点评: 24年第二季度营收创历史新高,预计下半年营收同比将进一步增长:2024年以来,公司所处领域市场逐步恢复,公司抓住市场的有利因素,采取积极的销售策略,公司销售收入和利润保持了较高速度的增长。2024年第二季度公司销售收入创单季度历史新高,公司开启新一轮增长的趋势明显。随着全球消费电子整体市场的积极因素不断显现,公司积极销售策略和内部挖潜措施的持续发力,新产品的不断上市及销量不断扩大,新增市场不断开拓,公司经营还将继续保持积极增长。公司预计 2024年第三季度及 2024年全年营收将同比进一步提升。 新品推进顺利,WiFi、汽车产品不断突破:公司新产品的市场表现持续向好。 (1)T 系列产品不断取得重要客户和市场突破,上半年销售收入同比增长约 70%; (2)W 系列的 Wi-Fi6首款产品上市之后,迅速获得了市场认可,订单快速增长。第二季度 W 系列产品出货量占公司第二季度整体出货量超过 8%,并且随着 W 系列产品的快速迭代,系列化产品的上市,其销售速度还将进一步提升; (3)公司基于新一代 ARM V9架构和自主研发边缘 AI 能力的 6nm 商用芯片流片成功后,已经获得了首批商用订单; (4)公司的 8K 芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。 盈利预测、估值与评级:考虑到目前电子行业仍然处于恢复阶段,我们预计公司2024年和 2025年归母净利润为 8.23亿元与 10.68亿元,相比上次预测值分别下调 29%与 32%,并新增 2026年预测。我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 68.46/83.83/105.49亿元,归母净利润分别为 8.23/10.68/14.00亿元,当前市值对应 PE 为 29/22/17倍。公司积极研发新产品、拓展新客户,24Q2营业收入达到单季度历史新高,业绩显著恢复,我们维持公司“买入”评级。 风险提示:海外需求不及预期,新产品研发与推广不及预期。
晶晨股份 计算机行业 2024-08-16 57.24 80.60 61.78% 56.98 -0.45%
56.98 -0.45% -- 详细
2Q24:营收创单季度历史新高,归母净利润同环比大幅增长2Q24公司实现营收16.38亿元(yoy:+24.53%,qoq:+18.82%),归母净利润2.35亿元(yoy:+52.07%,qoq:+83.94%),扣非归母净利润2.22亿元(yoy:+65.60%,qoq:+88.55%)。2Q24公司营收创单季度历史新高(前高点为2Q22:16.26亿元),我们预计S/T/A系列均有增量贡献。叠加销售结构变化带来的毛利率优化,以及良好的费用管控,2Q24归母净利润也实现同环比大增,2Q24归母净利率达到14.32%(yoy:+2.59pct,qoq:+5.07pct)。考虑下半年供应链成本有望进一步优化,我们上调公司24/25/26年归母净利润预测至8.4/11.4/14.3亿元(原值:7.0/10.3/13.8亿元),考虑公司WiFi6等新品进展良好,给予40.3x24PE,目标价80.6元,“买入”。 2Q24回顾:海外需求韧性较强,公司盈利能力环比显著改善2Q24公司营收环比+18.82%至16.38亿元,主要得益于:1)公司在海外机顶盒市场份额持续提升,我们预计二季度机顶盒业务营收实现环比增长;2)AIOT市场需求进一步恢复,我们预计A系列营收同环比恢复较快增长;3)WiFi订单增加,带动2Q24W系列产品出货量占比超8%。由于产品结构变化(T系列占比较1Q24有所降低)以及海外营收占比提升,2Q24综合毛利率环比提升2.12pct至36.34%,我们预计下半年成本端有望进一步优化。费用方面,截至1H24末公司研发人员数1588人,与23年末基本持平,2Q24研发费用率环比-2.73pct至21.10%,推动盈利能力显著改善。 2024展望:海外市场贡献主要增长动能,关注国内机顶盒招标重启我们看好24年公司国内业务保持稳定,在海外机顶盒、TV等市场份额进一步提升,公司预计3Q24及24年营收将保持同比增长态势。其中,1)机顶盒:海外新兴市场持续拓展,中国电信于6月启动2032万台机顶盒招标,公司8K芯片在首次商用批量招标中获100%份额。随后续中国移动机顶盒采购或启动,24年国内机顶盒需求有望迎来复苏;2)TV:尽管下半年市场整体需求不明朗,但公司跟随TCL、小米等国内电视品牌出海,海外TVSoC市场份额有望持续提升;3)Wi-Fi:产品快速迭代,与SoC配套销售有望加速起量;4)AIoT:与海外龙头企业合作深入,端侧AI应用落地有望拉动需求;5)汽车:新一代产品流片成功,助力拓展汽车座舱场景应用。 投资建议:目标价80.6元,维持“买入”评级我们上调公司24/25/26年归母净利润预测至8.4/11.4/14.3亿元,考虑公司Wi-Fi等新品进展良好,开始陆续获得客户支持,给予40.3x24PE(可比公司39.3x24PE),目标价80.6元,维持“买入”评级。 风险提示:新品拓展不及预期,终端需求转弱,市场竞争加剧。
晶晨股份 计算机行业 2024-07-16 68.80 87.30 75.23% 70.80 2.91%
70.80 2.91% -- 详细
Q2预告业绩超预期,市场底部在 Q1已现,周期底部,国内运营商招标逐步恢复,海外市场份额加速扩张,叠加 T/W/V 等新品迭代,公司有望开启新一轮增长。 投资要点: 维持“增持” 评级,下调目标价至 87.3元。23年需求低迷,国内运营商招标停滞,处于去库存中,整体景气度处于底部,故略微下调 24-25年 EPS 为 1.94/2.44,并新增 26年 EPS 为 3.22元(原值 24-25年EPS 为 2.09/2.81元)。24年 Q2需求开始向上,Q2无论是营收还是利润均超预期恢复,公司运营商订单重新开启,海外市场逐步扩大,考虑到数字 SoC 行业 2024年平均估值为 59倍 PE,公司因为华为回归,竞争格局有所恶化,给予一定估值折价,给予其 2024年 45倍 PE,下调目标价至 87.3元。 Q2预告业绩超预期,市场底部在 Q1已现,Q2需求持续向上,国内运营商招标逐步恢复,整体盈利能力和产品结构持续优化。根据业绩预增公告,公司 24H1实现营收约 30.16亿元,YoY +28.32%,归母净利润 3.62亿元左右,YoY +95.98%,扣非归母净利润 3.4亿元,YoY+115.29%。单就 Q2业绩而言, 24Q2实现营收 16.38亿元,YoY+24.51%,QoQ+18.81%;归母净利润 2.34亿元,YoY+51.97%,QoQ+83.82%;扣非归母净利润 2.22亿元,YoY+65.72%,QoQ+88.65%。 其中,24年 Q2营收创单季度历史新高,有望开启新一轮增长。如果剔除 24H1的用于股权激励确认的股份支付费用 0.66亿元,则 24H1的归母净利润 4.31亿元。另外,24H1的研发费用 6.74亿元,同比增加 0.66亿元左右。 周期底部,国内运营商招标逐步恢复,海外市场份额加速扩张,叠加T/W/V 等新品迭代,公司有望开启新一轮增长。1)S 系列:国内运营商重启招标,8K 芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异;2)T 系列:海外市场持续扩张,不断取得重要客户,24H1营收同比增长约 70%;3)W 系列:WiFi6的首款产品上市后,迅速获得市场认可,订单快速增长。24Q2的产品出货占比超过 8%,后续有望进一步加速;4)A 系列:AIoT 各下游迅速补库回暖中,公司基于新一代 ARM V9架构和自主研发边缘 AI 能力的 6nm 商用芯片流片成功后,已经获得了首批商用订单。 催化剂:Q3招标回暖;需求持续向上。 风险提示:公司产品迭代不及预期;行业竞争格局恶化。
晶晨股份 计算机行业 2024-07-15 66.66 -- -- 70.80 6.21%
70.80 6.21% -- 详细
事件: 公司于 2024年 7月 10日发布 2024年半年度业绩预告,预计 2024年上半年实现营业收入 30.16亿元,同比+28.32%; 实现归母净利润 3.62亿元,同比+95.98%。 Q2收入创历史新高,开启新一轮增长趋势。 在 T 系列、 W 系列等产品的引领下,公司 2024年上半年收入及利润取得较大幅度的增长。公司预计 2024年上半年实现营业收入 30.16亿元,同比+28.32%;实现归母净利润 3.62亿元,同比+95.98%; 预计 Q2单季度实现营收 16.38亿元左右,同比+24.51%,环比+18.81%,创历史新高;实现归母净利润 2.34亿元,同比+51.97%,环比+83.82%; 此外,值得注意的是,公司上半年计提股份支付费用 0.66亿元,若剔除股份支付费用, 2024年上半年共实现净利润 4.31亿元,同比+132.97%,公司开启新一轮增长的趋势明显。 新品拓展进度超预期, 市场表现持续向好。 具体来看: 1) T 系列产品不断取得重要客户和市场突破,上半年销售收入同比增长约 70%; 2) W 系列的 Wi-Fi6首款产品订单快速增长, 第二季度 W 系列产品出货量占比超8%,且预计随着 W 系列产品的快速迭代以及系列化产品的上市,其销售增长速度还将进一步提升; 3) 公司基于新一代 ARM V9架构和自主研发边缘 AI 能力的 6nm 商用芯片斩获首批商用订单; 4) 8K 芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。 持续高强度投入研发,或将迎来收获期。 2024年上半年,晶晨研发人员相较去年同期增加约 108人,研发费用约 6.74亿元,同比增加约 0.66亿元。公司持续保持高强度的研发投入,推动战略新产品商用上市, Wi-Fi 6、 8K 等新产品在 2023年达到商业量产,且在今年取得较好的市场推广成果,此外多款新产品也进入试产阶段,公司前期持续高强度的研发投入或将迎来收获。 投资建议: 随着 T 系列产品在重要市场和客户取得突破,且 W 系列产品迅速上量,我们上修公司 24-26年收入至 72.6/86.5/102.5亿元,归母净利润至8.5/10.5/12.8亿元,以 2024年 7月 10日收盘价计算,对应 24-26年 PE 为30/25/20倍,维持“买入”评级。 风险提示: 下游需求不及预期,技术及产品迭代不及预期,产品市场拓展进度不及预期,贸易摩擦风险,宏观经济波动
晶晨股份 计算机行业 2024-07-02 58.43 79.42 59.41% 70.80 21.17%
70.80 21.17% -- 详细
国产智能音视频芯片领先企业, 平台化布局开启新一轮成长周期。 公司为国产智能音视频 SoC 领军企业, 目前已形成智能机顶盒 SoC、智能电视 SoC、 AI音视频终端 SoC 三大核心产品, 以及 WI-FI 芯片和汽车电子两大新品为主的五大产品线。公司前身晶晨半导体于 1995年创立于美国硅谷,为公司后续发展积累了丰富的海外客户资源,为公司海外业务的拓展奠定了基础。 行业下行周期已过, 随着终端需求景气复苏,公司业绩重回增势。 24Q1实现营业收入13.78亿元,同比增长 33%;实现归母净利润 1.28亿元,同比增长 319%。随着消费电子市场整体需求的继续回暖,以及公司新品的继续开拓, 公司经营趋势有望稳步向好。 景气复苏&出海红利&AI 驱动,三大核心产品线迸发新活力。 1)智能机顶盒芯片:稳居本土市场龙头,持续发力海外市场。 目前国内智能机顶盒已成出货主流,同时政策驱动超高清化进程加快,产品迭代有望打开新一轮换机周期。 海外流媒体平台增长以及海外运营商创新推动 IPTV/OTT 渗透加速,具备较大成长空间。目前晶晨在国内机顶盒芯片市场占据龙头地位,同时海外竞争格局不断优化,公司份额有望持续提升。 2)智能电视芯片:享国内超高清需求提升红利,开辟海外第二战场。 目前国内智能电视渗透率逐年走高, 8K 普及有望打开超高清电视芯片需求空间,而海外智能电视渗透率仍具提升空间。国产电视厂商加速拓展海外份额,晶晨有望携手国产电视厂商进一步提升份额。晶晨全面布局多产品线加速导入发力各级市场,与客户深度合作,有望携手国产电视品牌扬帆出海。 3) AI 音视频芯片: AI 驱动打开成长天花板,量价齐升开启新一轮周期。 目前搭载大模型的智能音箱已有产品雏形,多家科技厂商布局智能音箱及智能助手, AIGC 有望快速落地驱动机顶盒及智能音箱增长。晶晨深耕技术并进行产品拓展,产品性能奋起直追海外龙头。 新品布局日臻完善,产品力护城河持续加深。 1)WI-FI 芯片: WI-FI6性能大幅提高,替代 WI-FI5大势所趋。 晶晨已推出 WI-FI5+BT5.0Combo 芯片并形成大规模销售,此外公司于 2023年推出第二代 Wi-Fi 6芯片并快速商用化,2024年还将进一步推出三模组合新产品。 2)汽车电子:车载娱乐芯片导入多家知名车企,已实现规模量产并商用。 智能座舱渗透提高对算力的要求,智能座舱 SoC 芯片成为刚需,而显示屏是人车交互重要入口。公司高性能车载娱乐处理器已进入多家知名车企供应链,搭载公司前装车规级智能座舱芯片的车型在 2023年实现规模量产、商用并出海。 盈利预测、估值及投资建议。 晶晨股份深耕 SoC 赛道二十余载,聚焦音视频SoC 并扩展至汽车电子及 WI-FI 形成多元化业务布局。公司智能机顶盒芯片技术与份额全球领先,智能电视芯片及 AI 音视频终端亦加快其出海进程。同时, WI-FI 芯片与汽车电子有望成为公司第二增长曲线。 我们预计公司 24-26年实现归母净利润 7.38/10.04/13.04亿元,参考可比公司估值,给予公司 2024年 45xPE,目标股价 79.42元, 首次覆盖, 给予“强推”评级。 风险提示: 行业竞争加剧、下游需求不及预测、海外份额拓展不及预期
晶晨股份 计算机行业 2024-05-21 58.57 75.24 51.02% 63.07 7.68%
70.80 20.88%
详细
公司发布 2024年一季报,实现营收 13.78亿元,YoY +33.16%;归母净利润 1.28亿元,YoY +319.05%;扣非归母净利润 1.18亿元,YoY+394.22%。公司多元化产品策略成果显著,多产品系列齐头并进,市场份额稳步提升。其中 T 系列芯片不断完成主流生态系统认证,2024年第一季度销售收入同比增长超过 100%。公司研发人员相较去年同期增加 116人,24Q1公司研发费用 3.28亿元,相较去年同期增加 0.46亿元。24Q1因股权激励确认的股份支付费用 0.37亿元,剔除股份支付费用影响后,24Q1归母净利润 1.69亿元。 逆周期高强度研发投入效果逐步显现。根据公司 24年一季报: (1)6nm 芯片:近期公司首颗 6nm 商用芯片流片成功; (2)Wi-Fi 芯片: Wi-Fi 新产品流片成功(三模组合 Wi-Fi 6+BT 5.4+802.15.4,支持Thread/Zigbee,可赋予终端产品 Matter 控制器、IoT 网关等应用); (3)8k 芯片:已顺利通过运营商招标认证测试,即将在国内运营商市场批量商用。随着全球宏观经济企稳以及消费电子市场的逐步复苏,并伴随公司新增市场的持续开拓、新产品不断上市商用,公司经营还将继续保持增长。根据公司 24年一季报,公司预期 2024Q2及 2024年全年营收将同比进一步增长。 盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026年 EPS 分别 1.88、2.75、3.31元/股。参考可比公司估值和公司长期成长性,给予公司 24年 40xPE 估值,对应合理价值 75.24元/股,给予“买入”评级。 风险提示。下游需求不及预期风险;竞争格局恶化风险;新产品研发进度不及预期风险。
范超 2
杨洋 4
晶晨股份 计算机行业 2024-05-17 57.87 -- -- 60.85 5.15%
70.80 22.34%
详细
事件描述2024年4月29日,晶晨股份公告《2024年第一季度报告》。2024Q1,公司实现营业收入13.78亿元、同比+33.16%,实现归母净利润1.28亿元、同比+319.05%,实现扣非归母净利润1.18亿元、同比+394.22%。 事件评论新品持续开拓,一季度业绩增长显著。2024Q1,公司实现营业收入13.78亿元、同比+33.16%,实现归母净利润1.28亿元、同比+319.05%,实现扣非归母净利润1.18亿元、同比+394.22%。一季度,公司多元产品策略经营成果显著,多产品系列齐头并进,市场份额呈稳步增长之势。其中,T系列芯片不断完成主流生态系统认证,销售收入同比增长超100%。毛利率端,2024Q1毛利率为34.22%、同比-3.17pct、环比-4.86pct,T系列芯片营收占比的提升致毛利率有所下降。 研发助力新品持续推出。公司高度重视研发投入,2024年一季度,研发费用为3.28亿元、同比增加0.46亿元,研发费用率为23.83%,公司研发人员较2023年一季度增加116人,研发为基,公司新品保持高效推出。公司首颗6nm商用芯片及Wi-Fi新产流片成功(三模组合Wi-Fi6+BT5.4+802.15.4,支持Thread/Zigbee,可赋予终端产品Matter控制器、IoT网关等应用),8k芯片已顺利通过运营商招标认证测试、并将在国内运营商市场批量商用。 各产品陑齐发力,新产品与海外市场持续拓展驱动长期成长。S系列产品,随着导入海外运营商的持续增多,海外市场有望成为该系列产品增长的主要驱动力;T系列芯片已广泛应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显、智能会议系统等领域,公司已与全球主流电视生态系统深度合作,海外市场具备较大的拓展空间且保持强劲增长;A系列产品已广泛应用于众多消费类电子领域,同时集成了NPU、DSP等模块,形成了多样化应用场景的智能SoC芯片。W系列芯片将进一步与公司主控SoC平台广泛适配并配套销售,同时可面向公开市场独立销售;汽车电子芯片已进入多个国内外知名车企,并成功量产和商用。 基本盘稳健,产品矩阵完善引领未来增长。中短期,随着全球消费电子市场的逐步回暖、公司新增市场的持续开拓和新产品的持续上市商用,公司2024年第二季度及2024年全年营收有望同比进一步增长。中长期,产品陑的完善+海外市场的持续开拓+AIoT、汽车等下游领域的持续发力,多元布局下的持续成长可期。我们预计2024-2026年归母净利润分别为7.04/10.11/13.38亿元,维持“买入”评级。风险提示1、市场竞争加剧风险;2、海外业务拓展存在不确定性。
晶晨股份 计算机行业 2024-05-01 59.68 80.60 61.78% 61.81 3.57%
70.80 18.63%
详细
1Q24营收/利润同比大幅提升,公司预计 2Q24营收将保持同比增长1Q24公司实现营收 13.78亿元(yoy:+33.16%,qoq:-8.91%),归母净利润 1.28亿元(yoy:+319.05%,qoq:-30.79%),扣非归母净利润 1.18亿元(yoy:+394.22%,qoq:-0.27%)。1Q24公司多产品齐发力,营收保持同比稳健增长态势,业绩同比大幅改善。其中,T 系列芯片不断完成主流生态系统认证,1Q24收入同比增长超过 100%。伴随消费电子市场需求稳步复苏,同时公司新一代 6nm 芯片及 Wi-Fi 新产品流片成功后有望陆续完成客户导入,公司预期 2Q24及 24年营收将同比进一步增长。我们维持24/25/26年归母净利润预测 7.0/10.3/13.8亿元,考虑公司在各业务卡位均保持全球领先,给予 48x 24PE(可比公司 48x),目标价 80.6元,“买入”。 1Q24回顾:T 系列营收同比增长超 100%,产品结构变化导致毛利率下降1Q24公司营收同比实现稳健增长,其中:1)机顶盒业务由于国内运营商招标尚未启动需求仍较平淡,海外市场需求相对稳定;2)电视业务全球市场份额稳步提升,T 系列收入同比增长超 100%;3)AIOT 市场需求逐步回暖,A 系列营收恢复同比增长;4)WiFi6(2×2)产品逐步放量。毛利率方面,1Q24毛利率 34.22%(yoy:-3.17pct,qoq:-4.86pct),环比下降主因 T 系列收入大幅增长,营收占比同环比均显著提升,且由于存储价格上涨,对 T 系列毛利率也带来一定压力。截至 1Q24末,公司存货 12.30亿元,环比有所下降(4Q23:12.45亿元),资产减值损失环比大幅减少至 0.01亿元,资产减值压力已基本释放。 24年展望:国内市场保持稳定,海外市场仍贡献主要增长动能我们看好 24年公司在国内市场保持稳定,在海外机顶盒、TV 等市场份额进一步提升。其中,1)机顶盒:海外新兴市场持续拓展,8K 产品即将在国内运营商市场批量商用;2)TV:目前已完成 ROKU、XUMO、LINUX 等主流系统认证,将伴随 TCL、小米等国内电视品牌出海进一步提升海外市场份额;3)Wi-Fi:据公司股权激励目标,4Q23-4Q24无线连接芯片和视觉系统芯片出货量需达到 1913万颗,预计 WiFi6占比将显著提升;4)AIoT: 公司与海外龙头企业合作深入,端侧 AI 应用落地有望拉动需求;5)汽车: 新一代产品流片成功,助力公司拓展汽车座舱场景应用。 投资建议:目标价 80.6元,维持“买入”评级我们维持公司 24/25/26年归母净利润预测 7.0/10.3/13.8亿元,考虑在各业务卡位均保持全球领先,公司海外市场扩展顺利,给予 48x 24PE(可比公司 48x 24PE),目标价 80.6元,维持“买入”评级。 风险提示:新品拓展不及预期,终端需求转弱,市场竞争加剧。
晶晨股份 计算机行业 2024-04-18 53.14 -- -- 61.81 16.32%
70.80 33.23%
详细
事件 1: 4 月 12 日,晶晨股份发布 2023 年年报。 2023 年,公司实现营收 53.71 亿元,同比-3.14%;实现归母净利润 4.98 亿元,同比-31.46%;实现扣非净利润 3.85亿元,同比-42.39%。 事件 2: 4 月 12 日,晶晨股份发布 2024 年第一季度业绩预告。 2024 年 Q1,公司预计实现营收 13.78 亿元,同比 33.12%;预计实现归母净利润 1.25 亿元,同比310.68%。 营收稳步向好,逐步摆脱下行周期影响。 收入端, 2023 年 Q1-Q4 分别实现营收10.35/13.15/15.07/15.13 亿元,环比分别增加 27.06%/14.60%/0.39%,连续三个季度实现营收环比增长; 24 年 Q1 预计实现营收 13.78 亿元,同比+33.12%,自23Q2 以来,已连续 4 个季度营收规模达到历史同期最高或者次高水平。利润端, 23 年,公司实现归母净利润 4.98 亿元,同比-31.46%,其中 Q4 实现归母净利润1.84 亿元,环比+42.82%。盈利能力方面, 2023 年公司实现综合毛利率 36.41%,同比-0.69pct,主要受原材料价格上涨的影响。公司于 2023 年开始逐步摆脱行业下行周期的影响,步入上升通道。公司预期 2024 年 Q2 及 2024 年全年营收将同比进一步增长。此外,公司 2023 年实行了两期股票激励计划,预计 24/25/26/27年分别支付 9905.13/4743.95/1744.91/330.37 万元,彰显业绩信心。 逆周期高强度投入研发,扩张产品矩阵。 在行业下行周期,公司持续保持高强度研发投入, 2023 年公司研发人员相较 2022 年增加 99 人, 2023 年研发费用为 12.83亿元,相较 2022 年增加 0.97 亿元。高强度研发投入产生的效果逐步显现。 S 系列芯片:报告期内,公司发布了 8K 超高清 SoC 芯片并顺利通过了运营商招标认证测试; T 系列芯片:公司推出了新一代 T 系列高端芯片,采用 12nm FinFET 工艺,最高支持 8K 硬件解码和 4K144Hz 输出; W 系列芯片:第二代 Wi-Fi 蓝牙芯片(Wi-Fi 6 2T2R, BT 5.4)在第一代产品基础上进一步技术演进、升级,已于2023 年 8 月规模量产并商用;汽车电子芯片:搭载公司前装车规级智能座舱芯片的车型在 2023 年实现规模量产、商用并出海。 不断深耕市场,积累优质客户资源。 公司持续拓展市场,取得了积极成果: S 系列芯片已被中兴通讯、阿里巴巴、 Google 等众多境内外知名厂商广泛采用,相关终端产品已广泛应用于中国移动、中国联通、中国电信等国内运营商设备以及众多海外运营商设备; T 系列芯片已广泛应用于小米、腾讯、 Maxhub 等境内外知名企业及运营商的智能终端产品; A 系列芯片广泛应用于爱奇艺、 Sonos、三星等众多境内外知名企业的终端产品;汽车电子芯片已进入宝马、林肯、极氪等多个国内外知名车企。公司积累了丰富、稳定的优质客户资源。 投资建议: 根据公司 2023 年业绩报告,我们预计公司 2024-2026 年营业收入为65.25/80.18/100.37 亿元,归母净利润为 7.53/11.11/14.93 亿元,以 4 月 16日市值对应 PE 分别为 29/20/15 倍,维持“买入”评级。 风险提示: 因技术升级导致的产品迭代风险,研发失败风险,客户集中风险,供应商集中风险,市场竞争风险
晶晨股份 计算机行业 2024-04-16 48.21 68.80 38.10% 61.81 28.21%
68.80 42.71%
详细
首页 上页 下页 末页 1/7 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名