公司2019年前三季度实现营业收入194.38亿元,同比增长48%;实现归母净利润17.3亿元,同比增长6.8%;EPS为0.82元。 结算毛利提升但少数股东权益比重亦升,销售再创新高:前三季度毛利率34.15%,同比提升6.7pct,结算毛利率较高抵消了去年较高投资收益的影响;营收与利润增速的差异主要源于并表合作项目结算增多,少数股东损益占比较去年同期有所抬头。费用管控方面,销售规模快速提升使得销售管理费用率维持在2.96%的低位水平。销售方面,前三季销售额已超去年全年,达610亿元,同比增长51.25%。去年四季度和今年一季度新开工总面积同比大幅提升174%,预计年底新推货量将有充足保障,公司全年销售额有望突破800亿元。 三季度拿地加快:前三季度新增13个项目,新增建面242.8万方,同比增72%,权益地价约81.4亿元,拿地金额占销售额21.4%,同比降6.8%,公司拿地较为谨慎。从单季度看,第三季度拿地力度明显增强,单季新增建面144.8万方,权益拿地金额49.6亿,为上半年总额的148%和157%。三季度公司与湛江交投已组成联合体,共同开发创新产业新城,将涵盖总部基地、产业孵化、商业综合体等设施建设,总投资近160亿,未来合计新增62.5万平土储,为公司业务进一步扩张奠定坚实基础。 债务优化效果初显,多元融资渠道发力:公司货币资金较年初增加33%至253.86亿元,净负债率下降32pct至182.7%;债务结构持续优化,短债压力降至1.14,压力正持续缓解。公司下半年起加快融资节奏,自7月来已通过超短期融资券、私募债、中期票据等工具新募资逾70亿元,融资成本维持在低位。目前中诚信和联合评级均给予公司AAA信用等级,公司在资本市场中已获较好认可,加之自身的国企属性,公司在日益趋严的监管环境下开展融资将具备有力支撑。 盈利预测和评级:预计公司2019-2020年EPS为1.45元、1.75元,维持“买入”评级。

在行业同质化越来越严重的当下,公司禀赋优势尤为突出。目前《粤港澳大湾区发展规划纲要》已顺利获得批准实施,公司作为在粤港澳区域最具资源优势的企业,有望优先受益于粤港澳大湾区战略的推进,在未来发展过程中将继续分享制度与资源的红利。公司成长诉求强烈,持续的激励机制都彰显了公司上下全方面的信心。我们认为公司从禀赋优势到发展模式,都具备长期看点,在管理市场化的程度上亦是首屈一指,我们预计公司19-20年EPS分别为2.49、3.2元,维持“买入”评级。

开发业务结转提速和毛利率提升推动业绩增长:上半年营收大增主要原因在于占82%比重的开发业务结算收入同比增139%;归母净利润增速不及营收增速的主要原因则在于去年同期出售W酒店实现11.7亿元投资收益导致高基期。展望全年,公司结转节奏有望保持,从而带动业绩高增。 开发业务销售高增,持有业务新增和存量项目同助租金增长:开发业务方面,公司上半年实现销售金额254亿元,同比增长62.9%,已完成600亿销售目标的42%。公司全年推货计划约1000亿左右,下半年为推货高峰期,推货比例约65%,预计全年完成600亿销售目标无虞。拿地方面,上半年公司累计获取9个项目,总计容面积103.4万方,对应总价71亿元,拿地金额占销售金额比重在28%;7-8月,公司拿地面积超过上半年,拿地力度和单项目体量均明显提升。我们认为,公司在非市场化拿地方面优势突出,集团存量、利用大悦城品牌优势、产业整合方面均大有作为空间,且公司目前也介入一二级联动和片区开发领域,有助于公司取得较大面积较低价格的优质项目。持有业务方面,新增和存量项目共同推动租金收入实现较快增长。截至目前,公司共10个自持大悦城项目开业,可租面积约87万方,尚有5个大悦城和4个大悦春风里项目在建或拟建,总可租面积126.4万方,9个项目预计于2020-2022年陆续开业贡献业绩。 有息杠杆下降,融资成本维持低位:净有息负债率较年初下降3pct,现金短债比较年初提升0.27x至1.47x。融资方面,发行23.6亿公司债,票面利率分别为3.94%-4.1%,继续维持低位。我们认为,央企属性将成为融资收紧背景之下资金方优先考虑的因素之一,公司充分享受中粮集团信用背书,融资优势将得以继续保持。 投资评级与盈利预测:预计公司19-20年的EPS至0.68元和0.77元,对应当前PE为10.1倍和8.9倍,维持“买入”评级。

公司 2019年上半年实现营业收入 176.54亿,同比增长 19.95%; 实现归属于上市公司股东净利润 28.1亿,同比增长 39.52%。 业绩稳健增长,盈利能力不断提升: 上半年归母净利润增速高于营收增速主要源于对联营公司投资收益同比增加 27.26%至 4.25亿元, 此外少数股东损益同比减少 62%。 业绩增长源于两大板块的稳定贡献:地产板块由于一二线城市均价较高项目结转带动地产业务毛利率达 80.57%( +13.9pct), 旅游板块方面新开北京、南昌两家主题公园, 带动营收实现同比增长 22.45%。 地产、 旅游业务明显提速: 在调控力度不减的环境下, 地产业务项目推盘、销售、回款同比均大幅增长, 体现为公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增 53.71%至 370.58亿元。 拿地方面,新落地项目 18个,权益拿地金额 181.4亿,权益拿地建面 436.78万方,同比增长 90%,拿地明显提速,布局以一二线城市为主并在大湾区落地多个新项目, 土储结构持续优化,且底价成交 12个项目, 一定程度上锁定了利润空间。 旅游业务方面,目前拥有景区 19家(比年初增加 6家)、 酒店 24家(比年初增加 1家),旅行社 1家,上半年共接待游客 1782万人次, 持平上年同期; 并持续推动旅游供给侧改革,增强品牌影响力。 杠杆水平有所上升, 融资成本改善: 上半年较为积极的拿地使得报告期末净负债率较年初增加 22pct 至 106.22%,短债压力较年初提升 2pct 至 81.95%。 虽然杠杆水平提升,但货币现金较年初增加 29%至 351亿元,为下半年投资预留资金。 融资方面, 3月发行 5年期 25亿公司债票利率仅有 3.88%,较去年下降147-171BP,资金成本改善明显。 投资评级与盈利预测: 我们预计公司 19、 20年 EPS 分别为 1.60和 2.01元,对应当前估值仅 5.1倍、 4.0倍,公司估值优势极其明显,维持“买入”评级。

事件:股份转让审议通过,招商物业收购落地,交易细节进一步敲定。 业绩承诺稳健,未来增长有保障。根据《业绩承诺及补偿协议》,购买招商物业100%股权于2019年度实施完毕,则招商物业在业绩承诺期2019-2021年扣非后归母净利不低于1.59亿元、1.89亿元、2.15亿元;如2020年度实施完毕,则2020-2022年扣非后归母净利分别为不低于1.89亿元、2.15亿元、2.35亿元。否则招商蛇口及深圳地产将进行相应股份或现金补偿。 招商中航强强联合,优势互补叠加科技赋能,物管行业旗舰企业在望。我们认为此次交易完成后,公司将在股东背景、业务互补、规模拓展等多个层面受益:1、汇集两大强势央企股东背景,物业管理旗舰企业战略清晰;2、机构类与住宅类优势业务长板互补、资源共享降费增效;3、拓展在管规模,提升利润水平,充分体现规模竞争优势;4、科技赋能行业未来,平台整合抢占行业信息化先机;5、招商物业作为房地产全价值链综合服务商,未来利润率有望回升。 估值分析:我们以2020年的盈利预测和估值来看,合并之后物业板块估值合计113.5亿-136.2亿,中航善达地产业务估值为31.65亿-36.93亿元,增发后股份数为10.60亿股,合理股价应在13.69-16.33元。 盈利预测与投资评级:作为A股物业服务板块的稀缺标的,我们长期看好公司的业务拓展能力和物业运营能力。预计19-20年EPS分别为0.32、0.38元(暂不考虑招商物业),维持“买入”评级。 风险提示:重组失败,物业拓展不及预期,公司地产项目减值。

公司 2019年上半年实现营业收入 166.87亿元,同比减少20.49%;实现归母净利润 48.98亿元,同比减少 31.17%。EPS0.6元。 业绩短暂下滑,销售管理费用率保持平稳。 上半年业绩下滑主要系地产业务结转面积及结转单价同比减少,加之投资收益同比下降 11.38%至 44.04亿元;销售管理费用率(销售金额口径) 维持为 1.2%;结合公司预收款项同比增加 48%至 895.7亿元,预计下半年将推动业绩逐步释放。 销售冲刺两千亿大关,园区开发稳步前行。 上半年实现销售额1011.92亿元,同比增长 34.75%,完成目标 50.6%,全年销售有望突破两千亿大关。长租公寓已布局 2.5万间, 邮轮港接待客流量 142万人次,占全国总客流 81%;公司三大板块联动发展,业务指标稳步增进, “前港—中区—后城”综合发展模式进一步推进。 投资趋于谨慎,禀赋优势明显。 上半年新增规划计容建面 383.31万平,同比减少 48.98%,拿地总金额约 358亿元,占销售金额比重约 35.38%( -45pct),拿地力度有所放缓。从能级来看,一二线城市拿地金额占比近 90%; 此外, 公司目前已在大湾区布局 9座城市,公司深耕深圳的战略区位优势也将日益凸显。 财务稳健,融资成本维持低位。 报告期内净负债率为 52.99%,短债压力为 0.58,财务保持稳健。综合融资成本仅为 4.91%,维持行业低位,再度彰显大平台国企在融资端的显著优势。 深化组织变革,推动中航善达交易。 公司确定“区域做实、城市做强”的变革方向; 物管改革方面, 转让招商物业受让中航善达22.35%股份,以及招商物管 100%股权认购中航善达非公开发行股份,二者合并后合计物管规模 1.47亿平,本次交易有利于提升物管业务综合竞争力,为公司贡献持续、稳定的业绩。 投资评级与盈利预测: 我们预计公司 19-20年 EPS 分别为 2.49、3.2元,维持“买入”评级。

金地集团发布2019年中报,期内实现营业收入224.8亿元,同比增长48.78%,实现归母净利36.32亿元,同比增长51.65%,eps0.8元/股。 地产业务结转提升,业绩高增。当期公司规模业绩双双高增,且业绩增幅更高的原因在于:1、受益于过去两年公司销售规模的扩张,当期房地产业务的结转量显著提升;2、盈利质量精进;3、成本管控能力进一步提升;4、投资净收益提升显著。 销售表现亮眼,货值充沛助力再成长。2019年上半年公司累计签约金额855.7亿元,同比上升35.68%;累计签约面积428.0万平,同比上升13.97%。 拿地张弛有度,聚焦一二线及都市圈。2019年上半年公司共获取土地46宗,土地投资总额约554亿元,占销售额的64.74%,新增土地储备约675万方。从结构上看,公司在上半年强化了对一二线城市的布局,一、二、三四线城市的权益投资额占比分别为14%、63%和23%,一二线的布局占比较上年提升6%。 融资方式多元化,资金成本显优势。作为A股市场的代表房企,公司在资金成本方面优势显著,2019年上半年,公司债务融资加权平均成本为4.87%,净负债率提升16个百分点至64%,融资成本和负债规模保持在合理水平。 业务多元化,保证协同发展。公司做强地产主业,同时在多元化等方面持续探索和布局,使公司继续保持了稳健发展的良好态势,实现了规模和效益的协同增长。 投资评级与盈利预测:我们预计公司19-20年EPS分别为2.14、2.57元,维持“买入”评级。 风险提示:房地产调控超预期。

公司 2019年上半年实现营业收入 166.87亿元,同比减少20.49%;实现归母净利润 48.98亿元,同比减少 31.17%。EPS0.6元。 业绩短暂下滑,销售管理费用率保持平稳。 上半年业绩下滑主要系地产业务结转面积及结转单价同比减少,加之投资收益同比下降 11.38%至 44.04亿元;销售管理费用率(销售金额口径) 维持为 1.2%;结合公司预收款项同比增加 48%至 895.7亿元,预计下半年将推动业绩逐步释放。 销售冲刺两千亿大关,园区开发稳步前行。 上半年实现销售额1011.92亿元,同比增长 34.75%,完成目标 50.6%,全年销售有望突破两千亿大关。长租公寓已布局 2.5万间, 邮轮港接待客流量 142万人次,占全国总客流 81%;公司三大板块联动发展,业务指标稳步增进, “前港—中区—后城”综合发展模式进一步推进。 投资趋于谨慎,禀赋优势明显。 上半年新增规划计容建面 383.31万平,同比减少 48.98%,拿地总金额约 358亿元,占销售金额比重约 35.38%( -45pct),拿地力度有所放缓。从能级来看,一二线城市拿地金额占比近 90%; 此外, 公司目前已在大湾区布局 9座城市,公司深耕深圳的战略区位优势也将日益凸显。 财务稳健,融资成本维持低位。 报告期内净负债率为 52.99%,短债压力为 0.58,财务保持稳健。综合融资成本仅为 4.91%,维持行业低位,再度彰显大平台国企在融资端的显著优势。 深化组织变革,推动中航善达交易。 公司确定“区域做实、城市做强”的变革方向; 物管改革方面, 转让招商物业受让中航善达22.35%股份,以及招商物管 100%股权认购中航善达非公开发行股份,二者合并后合计物管规模 1.47亿平,本次交易有利于提升物管业务综合竞争力,为公司贡献持续、稳定的业绩。 投资评级与盈利预测: 我们预计公司 19-20年 EPS 分别为 2.49、3.2元,维持“买入”评级。

公司发布 2019年中报,期内公司实现营业收入 23.3亿,同比增长 4.7%,实现归属于上市公司股东净利润 2.36亿,同比降低26.1%, eps 0.16元。 业绩受结转项目质量拖累,不动产资管业务转型方向愈发清晰。 公司业绩增速与规模增速背离,出现滑落的主要原因在于: 1、当期结转的房地产业务主要为动迁配套房项目,当期业绩受地产业务结转毛利下行的拖累较为显著; 2、销售费用率和管理费用率分别较去年同期上升了 0.5%和 1.9%至 3.4%和 7.1%。 销售表现靓眼, 地产基金业务平稳发展,“募投管退”闭环式资产管理优势突出。 2019年上半年公司实现合同销售面积 7.76万平方米,同比增加 322.32%,实现合同销售收入 26.89亿元,同比增加 172.65%,主要来自于嘉定的梦之月、梦之缘项目,浦东的前滩后院项目及昆山的梦之悦项目的贡献。目前公司在建项目规模达到 10.84万平,持有待开发储备 15.08万平,总货值接近89亿,未来公司将继续做好存量业务开发,延续公司业绩增长。 受益于 REITs 试点的突破,成功设立资产支持专项计划。 作为国内最大的房地产私募基金之一的光大安石,将充分受益于行业证券化水平的提升和 REITs 试点的突破,突破公司管理规模的瓶颈和资产端的限制,加速公司基金产品投融管退的运作效率,充分分享资产证券化带来的红利。 盈利预测与投资评级: 公司深耕上海多年,土储绝大部分位于一线城市及周边,为近年业绩提供支撑;转型预期明确,正加速往房地产资管平台发展;光大安石是国内房地产私募基金龙头,拥有光大集团的资源扶持,自身具备成熟且闭环的募资、投资、管理、退出能力,我们看好光大安石未来发展尤其是在中国 REITs快速发展之后的机遇。我们预计 19-20年 EPS 分别为 0.96、 1.22元,维持“买入”评级。 风险提示: 规模扩张不达预期。

公司 2019年上半年实现营业收入 142.24亿元,同比增长 50.84%; 实现归母净利润 13.83亿元,同比增长 2.84%, EPS 为 0.66元。 经营业绩稳健增长,毛利率大幅提升: 公司营收增速高于利润增速主要由去年同期联营企业带来的投资收益大增的高基数所致。 管控效率方面,公司销售管理费用率(销售金额口径)保持在 2.7%的低位水平。销售毛利率同比大幅提升 10pct 至 34.97%,加权 ROE为 11.1%。销售方面,上半年实现销售额 435.9亿元,同比增长72.18%。 新开工面积 338.86万平方米,同比增长 67%,开工规模的提升将进一步提高可售货量,预计公司 2019年销售额有望突破 800亿元。 项目拓展保持谨慎,异地区域多点开花: 上半年新增规划建筑面积约 97.2万方,同比降低 4.6%,权益地价约为 31.7亿元,占销售额 7.27%,比 2018年末降低 24pct,拿地力度放缓。公司通过公开竞购、合作开发、城市更新等方式获取 8个项目, 其中长三角、珠三角和其他区域分别占比 15.0%( -10.5pct)、 30.7%( +0.7pct), 54.3%( +9.8pct);城市更新方面, 公司已取得珠海区域多个项目主体资格;报告期内,公司项目拓展保持谨慎,城市更新稳步推进,利用多管齐下的土地获取方式进一步增强公司资源优势。 融资渠道拓宽, 融资成本仍处低位: 公司货币资金较上年末增加23%至 235.4亿元,净负债率较上年末下降 20pct 至 197%,短债压力也降至 1.53,但仍面临一定偿债压力。资本运作方面,公司积极拓宽融资渠道, 多种融资产品均已获批, 报告期内发行公司债和中票共计 25.295亿元,融资成本维持行业低位; 评级方面,公司主体评级上调至“AAA”,展望稳定,加之天然的国企属性,将在行业融资再次收紧的环境下为公司开展融资提供有力支撑。 盈利预测和评级: 预计公司 2019-2020年 EPS 为 1.45元、 1.75元,维持“买入”评级。

结转质量提升,业绩实现跨越。 公司发布 2019年半年报, 2019年 1-6月公司实现营业总收入 2015.9亿元,同比增长 27.54%; 预计实现归母净利润 89.9亿元,同比增长 48.4%; EPS 0.74元。 19年上半年公司业绩增速高于规模增速的原因在于: 1、房地产业务盈利质量精进; 2、三大产业集团重组后带来大基建和商贸业务的高质量发展; 3、交易性金融资产产生浮盈; 4、结转项目的权益比重提升。 销售稳健,竣工提升保障未来结转。 2019年上半年公司实现合同销售金额 1676.85亿元,同比增长 3.1%,实现合同销售面积1487.1万平方米,同比增长 10%;实现新开工 2639.1万方,同比增长 49%,竣工 593.7万平,同比增长 47.1%,竣工与新开工的增速缺口较 18年末较大幅收窄。我们预计随着 17年以来大规模开工量的逐步推进,未来公司竣工增速将进一步提升。 TOD 模式斩获颇丰, 折价收购沪上核心资产。 19年上半年共获取58个土地项目,新增权益建面 2202万方,同比增长 11%,权益地价 417亿元,土地成本控制得力, 新增土储平均楼面价为 2526元/平方米。 城际空间站战略进一步实现突破, 共获取山东青岛、江苏宿迁、安徽宿州等 8个高铁站土地总面积近 3000亩,总货值约 330亿元。 三大产业集团重组, 拥抱新科技转型“新物种”。 公司重组成立大基建、商贸、酒店旅游三大产业集团,通过“三大变革”推动房地产主业在未来三年实现跨越式发展。 盈利预测及投资评级: 我们预计公司 19、 20年 EPS 分别为 1.18元、 1.41元,维持公司“增持”评级。 风险提示:房地产行业受调控因素下行,调控强于预期。

结转带动业绩,权益比重提升。公司2019年上半年实现营收263.6亿,同比增长25.65%,实现归属于上市公司股东净利润29.4亿,同比增长31.05%。期内公司营收和业绩增长主要来源于结转规模的提升,上半年公司实现竣工面积172.44万方,带动19年上半年公司共结算项目面积提升至200.19万平方米,结算收入提升至216.26亿元,同比增幅分别达到26.57%和21.4%。 投资力度加大,杠杆水平提升。期内通过招拍挂、股权收购等多种方式多管齐下加强土地储备,新增规划建筑面积654.20万平方米,同比增加56.3%,拿地金额总计约239.8亿元,同比上升132.3%,拿地金额占同期销售金额比重为51.5%。由于土地拓展力度的加大,公司净负债率和短债压力年初分别上升12.3%和18.6%至100.2%至106.5%。融资方面,公司充分抓住了资本市场融资窗口的契机,积极拓展新的融资渠道,上半年公司共获得融资额258.95亿元。 深入推进“6+N”战略布局。公司此前制定了由传统的房地产开发企业逐渐转型为“大地产”、“大健康”、“大金融”以及新型产业全面发展的“3+X”战略格局,截至目前已初步形成了以房地产开发为主业,贯穿康旅、产业园、设计、实业、酒店、物业、商管、互联网、房地产金融等业务为一体的全产业链条,通过主辅业的协同发展,实现公司收入、利润的快速增长。 盈利预测和评级:受益京津冀市场的回暖,叠加公司多元布局羽翼渐满,预计公司2019、2020年EPS分别为2.28元、2.78元,维持“买入”评级。

业绩快速增长,销售弹性十足。公司2019 年上半年实现营业收入711.2 亿,同比增长19.5%,实现归母净利99.6 亿,同比增长53.3%。销售方面,上半年公司实现签约金额2526.24 亿元,同比增长17.33%;实现签约面积1636.47 万平方米,同比增长12.56%,销售规模稳居行业前5,实现销售均价15437 元/平,再创历史新高,充分保障上半年销售项目的利润率水平。 拿地审时度势,平台优势突出。公司上半年延续了此前审慎的拿地态度,累计拓展项目44 个,合计新增计容建面820.8 万平,同比下降45%,对应总价532.8 亿,同比下降50%,占到上半年销售金额的21.1%。此外公司充分借助国企平台优势,不断实现同业整合,继17 年底展开对保利置业收购后,今年保利集团拟参与云南城投集团层面的混合所有制改革,随着国改进程的不断推进,公司平台优势越发明显。 杠杆持续改善,融资优势凸显。受益于公司今年拿地支出的收缩,公司杠杆明显改善,净负债率较年初下降3.9 个百分点至76.6%。同时公司充分利用自身国企信用背书优势和资本市场便利发挥融资优势今年以来先后发行了5 亿美元债和中期票据15 亿元,以低成本储备长期资金,同时获批公司债券150 亿元,保持充足的融资空间。 一主两翼稳定发展。公司坚定“一主两翼”发展战略,延伸产业链布局,也将助力公司未来长远发展。 投资建议:公司是目前A 股龙头企业中估值最具备优势的企业,预计公司19-20 年EPS 为1.93 元和2.36 元,维持“买入”评级。

7月销售表现优异,淡季销售走强。单月销售情况来看,7月公司实现签约面积187.47万平,同比上升11.67%,增速较上月提升16pct;实现签约金额270.37亿元,同比增长13.18%,增速较上月提升7pct,销售均价14422元/平,环比降低1119元/平。从累计销售情况来看,1-7月公司实现签约面积1823.94万平,同比增长12.46%;实现签约金额2796.61亿元,同比增长16.92%;累计销售均价15333元/平,同比增长4%。公司1-7月销售绝对金额位列房企销售排行第4位,从1-7月top5销售增速来看,公司销售增速高于碧桂园(yoy-7%)、万科(yoy+9%)、恒大(yoy-7%)和融创(yoy+13%),位于top5之首。公司销售韧性的保持得益于长期深耕一二线和强三线城市,重点城市由于去年高基数,8月份增速预计难言乐观,短期内市场下行压力较大,但从中长期来看这些城市仍有人口需求的支撑,公司继续增长势头不改。 7月拿地延续增长,但今年以来整体仍保持谨慎。单月拿地情况来看,7月公司在广州、佛山、东莞、清远、珠海、合肥、金华、青岛、天津、成都、长沙、阜阳、长春、库尔勒等14个城市共获取17个项目,达到前七月以来峰值;新增计容建面313万方,总地价209亿元,分别环比增长36%和增长17%,单月拿地力度较6月再次提升。今年以来累计拿地情况来看,1-7月公司累计新增61个项目(含2个海外项目),新增计容建面1134万方(未包含海外项目),占累计销售面积比重62%;1-7月拿地金额737亿元(未包含海外项目),权益拿地金额511亿元(成都项目未披露权益比例,故未包含),拿地金额占销售金额比重26%,整体仍持谨慎。拿地结构上来看,公司仍深耕一二线,并向三四线拓展,其中,1-7月一线、二线和三四线拿地金额分别为153亿元、355亿元和229亿元,分别占比21%、48%和31%,一二线占比仍高达69%。我们认为,在今年行业焦点重回一二线的背景下,公司在一二线城市可售货值充沛,足以支撑相对较好的销售弹性。 融资优势愈发显著,物业板块上市提上日程。7月,150亿元公司债券得到证监会核准,在行业整体融资状况收紧的情况下,公司融资优势明显,保障拿地力度。此外,保利物业已向港交所提交上市申请材料,截止2019年4月30日,保利物业业务覆盖全国100多个城市,管理817项物业,合同管理面积3.71亿平方米,如成功登陆资本市场,将是公司多元化拓展的重要成果。 投资评级与盈利预测:公司是目前A股龙头企业中估值最具优势的企业,近年来不断进取的扩张力度,持续夯实公司土储优势,公司在战略上长期保持对核心城市深耕,产品定位精准,布局优势明显,为公司未来销售扩张打下基础,同时公司良好的财务结构和强大的央企背景为公司信用提供天然的背书,为未来发展奠定资金优势,随着公司近年来激励机制的不断完善,公司机制缺位的短板也得到补充,未来的运营效率的提升也会逐渐体现在公司的业务扩展中,进入行业新阶段,公司将坚定“一主两翼”发展战略,延伸产业链布局,也将助力公司未来长远发展。预计公司19-20年EPS为1.93元和2.36元,维持“买入”评级。

瘦身健体物业转型愈发明晰,毛利下行业绩待回稳:当期规模和业绩的滑落主要因公司谋求向物业管理方向的转型战略,对传统房地产开发等其他业务进行了“瘦身健体”,房地产业务结算规模有所下降,与此同时孙公司惠州市谟岭新型产业园开发建设有限公司破产清算,计提资产减值损失和信用减值损失合计3732.7万元,占净利润的46.15%。 物业拓展持续发力,盈利能力期待提升:中航物业截止上半年全国物业管理项目613个,管理面积7634万平方米,较去年同期增长2060万方。近年来随着资本力量的涌入,需求上升、技术应用、“互联网+物业”等都给物业管理行业发展带来了极大的想象空间。公司自2010年就开始了信息化系统的探索之路。我们看好公司未来充分利用平台科技赋能物业服务,提供更加个性化、专业化、精准化的物业管理服务。 地产开发持续收缩,商业运营不断丰富:商业地产经营方面,中航九方资产管理有限公司是公司商业运营业务的管理平台。 公司在商业地产经营方面已经初具规模,形成了以“九方购物中心”品牌为核心的商业管理能力,上半年中航九方管理项目数量15个,管理面积达127万平方米,实现租金收入2.28亿元。 招商物业合并进度提速:7月25日,中航善达收到国资委的批复,同意中航国际控股将其持有的22.35%股权转让给招商蛇口。一旦交易完成,两者合并后管理面积将突破1.2亿平,位居行业前列,2018年物业管理板块的营收和归母净利润简单相加分别为66.38亿和3.09亿人民币,行业巨无霸正在形成。 盈利预测与投资评级:我们长期看好公司的业务拓展能力和物业运营能力。预计19-20年EPS分别为0.32、0.38元,维持“买入”评级。