盈利预测和评级:我们维持公司2019-2021年的EPS,分别为0.93元、1.09元、1.28元,8月21日收盘价对应的PE分别为10.5倍、9.0倍、7.7倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、新签订单不达预期、订单落地不及预期、家装业务拓展低于预期、现金流情况恶化、坏账损失超预期。

摘要请在该此处表格内输入。 说明: 投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。 要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。 mmary 2019H1# 公司新承接业务额 40.03亿元、同比增长 18.83%,EPC 订单增长较快。 2019年上半年公司新承接业务额达到 40.03亿元、同比增长 18.83%,其中,勘察设计类业务新承接业务额 33.22亿元、增长 13.05%,工程类订单金额为 6.81亿、同比增长 58.37%。 2019H1公司实现营业收入 19.15亿元,同比增长 12.48%。勘察设计类、工程承包类业务分别实现收入 17.08亿元、2.07亿元,分别增长 23.47%、-47.24%,勘察设计类收入增长较快,EPC 业务大幅下降;母、子公司分别实现营业收入 16.93亿元、2.22亿元,分别同比增长 11.75%、18.72%.2019H1公司实现综合毛利率 30.71%,较去年同期提升 2.53个 pct,部分系 EPC 业务毛利率的提升;实现净利率 11.09%,较上年同期提升 1.05个 pct。公司在 Q1、Q2的毛利率分别为 29.33%、31.67%,分别同比提升0.87%、3.63%, Q2毛利率提升幅度较大预计主要系低毛利率的 EPC 收入减少所致;并且值得注意的是,公司 Q2净利率提升 2.14%,部分系其他收益+投资净收益占收入的比例(2.88%)同比提升了 1.17个 pct。 2019H1公司期间费用率为 10.99%,较去年同期下降 0.81%,其中销售费用、管理费用、财务费用占比分别同比下降 0.49%、0.19%、0.13%。研发费用占比同比提升 0.87%,主要系公司在 BIM 技术应用、 干线公路及桥梁关键技术、综合交通等领域加大投入。 2019H1公司资产减值损失+信用减值损失占收入的比例为 3.76%、同比下降 0.12%;每股经营性现金流净额为-0.99元,较去年减少 0.36元/股。 盈利预测与评级:我们维持对公司的盈利预测,预计 2019-2021年的 EPS为 1.11元、1.34元、1.56元,8月 13日收盘价对应的 PE 分别为 10.1倍、8.4倍、7.2倍,维持 “审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、施工项目进度缓慢

盈利预测和评级:我们维持对公司的盈利预测,预计2019-2021年的EPS为2.57元、3.26元、4.24元,7月29日收盘价对应的PE分别为7.8倍、6.1倍、4.7倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、施工项目进度缓慢、毛利率持续下降的风险。

2019Q1公司实现营业收入11.1亿元,同比增长7.30%。分母、子公司来看,2019Q1母公司、子公司分别实现收入2.51亿元、8.59亿元,分别同比变动-68.15%、246.83%,母公司收入下滑、子公司收入大幅增长主要系公司架构调整、部分业务逐渐转移至旗下子公司所致。 公司2019Q1实现综合毛利率13.30%、同比提升2.53%;实现净利率5.26%,同比提升0.87%,净利率提升幅度小于毛利率主要系期间费率占比提升所致。分母、子公司来看,母公司、子公司的毛利率分别为15.20%、12.74%,分别同比变动7.40%、-7.49%,子公司毛利率有所下降。 2019Q1公司期间费用占比为6.78%、较去年同期增加1.01%,主要系财务费率提升所致,财务费用占比为2.38%,同比提升0.96%,主要为流动资金贷款增加,财务利息随之增加所致;研发费用占比2.43%,同比提升1.03%,主要为研发投入增加所致。值得注意的是,2019Q1公司营业外收入增加0.07亿元使得公司利润总额增速(30.18%)大于营业利润增速(18.02%)l公司2019Q1资产减值损失同比减少0.03亿元,占收入的比例同比下降0.14%;每股经营性现金流净额为-0.62元、同比增加0.16元/股。 盈利预测与评级:我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.67元、0.88元、1.10元,4月22日收盘价对应的PE分别为13.0倍、9.8倍、7.9倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、房地产市场景气度下行、应收账款坏账损失增加、家装业务拓展不及预期、垫资导致现金流较差

盈利预测与评级:我们维持对公司的盈利预测,预计2019-2021年的EPS为3.72元、4.72元、6.15元,4月25日收盘价对应的PE分别为10.0倍、7.9倍、6.0倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、施工项目进度缓慢、毛利率持续下降的风险。

公司2018年实现营业收入42.03亿元,同比增长16.36%,主要来自于家装业务的增长;2019Q1实现收入7.97亿元,同比增长11.09%。家装业务、精工装业务、公装业务分别实现收入36.67亿元、0.80亿元、3.56亿元,同比增长12.91%、533.37%、21.77%,公装收入增速较快;工程业务、设计业务分别实现营业收入36.52亿元、4.51亿元,分别同比增长13.99%、29.14%。 2018年母公司收入增长7.45%且毛利率有所提升,速美亏损扩大拖累整体业绩增长。母、子公司分别实现营业收入30.56亿元、11.47亿元,分别增长7.45%、49.35%,子公司收入增长较快主要系集艾设计、速美集家、创域实业分别增长41.4%、57.9%、55.5%,以及欣邑东方并表所致。2018速美实现收入1.42亿元、增长57.9%,实现净利润-0.90亿元、同比减少0.48亿,主要系2018年新开速美门店较多、期间费用支出较多所致。 公司2018年实现综合毛利率37.16%,同比提升0.25%,主要源于家装业务毛利率的提升;2018Q1毛利率同比下降1.32%。公司2018年实现净利率7.32%,同比下降0.23%,主要因为期间费率提升所致。家装、精工装、公装业务的毛利率分别为35.83%、59.98%、37.28%,分别同比变动0.68%、41.19%、-10.07%,公装毛利率下降幅度较大;工程业务、设计业务毛利率分别为32.55%、67.73%,分别同比下降0.04%、0.50%。 2018年公司期间费用率为25.00%,同比提升0.53%,主要来自于销售费用占比提升;销售费用占比为16.87%,同比提升0.75%,我们估计主要系速美新开门店较多所致。 公司2018年资产减值损失占比同比提升0.31%,主要系随着应收账款增加而增加计提坏账准备所致;每股经营性现金流净额同比下降1.39元/股。 盈利预测与评级:我们下调了公司的盈利预测,预计2019-2021年的EPS分别为1.17元、1.37元、1.55元,4月19日收盘价对应的PE分别为16.2倍、13.8倍、12.2倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、新签订单不达预期、施工进度不达预期、外延并购不达预期、速美市场拓展低于预期

盈利预测与评级:我们维持公司的盈利预测,预计公司2019-2021年的EPS分别为0.48元、0.58元、0.71元,4月11日收盘价对应的PE分别为14.0倍、11.6倍、9.5倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济不景气、国内化工行业景气度下行、项目进度不及预期、新签订单不达预期、大额计提资产减值风险、汇率剧烈波动

盈利预测与评级:我们下调了对公司的盈利预测,预计2019-2021年的EPS为3.72元、4.72元、6.15元,4月4日收盘价对应的PE分别为9.9倍、7.8倍、6.0倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、施工项目进度缓慢、毛利率持续下降的风险

2018年公司新签订单同比增长166.47%,在手订单为2018年收入的4.68倍。 新签国内合同192.08亿元、增长318.20%,新签国外合同69.66亿元、增长33.19%。截至2018年底,公司在执行待结转的合同金额为201.06亿元、未开工合同金额为190.24亿元,为2018年收入的4.68倍,公司在手订单较为充足,随着订单落地,公司2019年业绩有望加速增长。 2018年公司实现营业收入83.67亿元,同比增长3.99%,主要系国内业务收入同比增长81.85%。工程总承包、国内外贸易、服务收入、其他服务分别实现营业收入74.74亿元、6.79亿元、1.92亿元、0.22亿元,分别增长3.39%、5.41%、25.19%、9.61%;国内、海外地区分别实现收入51.52亿元、32.15亿元,同比变动81.85%、-38.33%,国内收入大幅增加,海外收入有所下滑。 公司2018年实现综合毛利率11.64%,同比下降1.50%,主要系工程总承包业务和国外业务毛利率下降所致;实现净利率5.09%,同比下降0.34%。工程总承包、国内外贸易、服务收入的毛利率分别同比变动-2.66%、7.96%、4.95%,国内外贸易、服务收入毛利率明显上升;国内、海外地区的毛利率分别同比变动1.78%、-7.34%,海外业务毛利率下降幅度较大。 公司2018年期间费用占比为7.00%,较去年提升4.01%,主要系财务费率提升较多所致,财务费率同比提升3.64%,主要系2017年公司确认了重债务重整利息收入,使财务费用额减少较多所致。 公司2018年资产减值损失占比为-2.00%,较上年下降2.09%;每股经营性现金流净额同比增加0.33元/股,主要系新开工项目较多,预收账款增加。 盈利预测与评级:我们下调了公司的盈利预测,预计2019-2021年的EPS 分别为0.46元、0.57元、0.66元,3月29日收盘价对应的PE 分别为13.4倍、10.9倍、9.3倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:国外政治变动造成项目损失、汇率波动造成汇兑损失的风险、海外订单落地不及预期、施工进度不及预期

盈利预测与评级:我们下调了公司的盈利预测,预计2019-2021年EPS分别为0.66元、0.73元、0.81元,3月15日收盘价对应的PE分别为9.8倍、8.8倍、8.0倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行的风险、基建投资增速放缓导致新签订单减少、原材料价格上升导致盈利水平下行、订单落地不及预期

2018年前三季度公司实现营业收入78.84亿元,同比增长26.49%。公司Q1、Q2、Q3分别实现营业收入20.66亿元、24.19亿元、33.99亿元,分别同比增长37.96%、21.57%、23.80%;母、子公司分别实现收入59.61亿、19.23亿,分别同比增长28.93%、19.44%,母公司收入增长较快。 公司2018年前三季度实现综合毛利率17.14%、同比下降10.45%;实现净利率11.70%、同比下降1.32%,净利率下降幅度较小主要系期间费率大幅下降所致。Q1、Q2、Q3的毛利率分别同比变动5.75%、-17.07%、-15.14%,Q2&Q3毛利率下降幅度较大部分系前期基数较高所致,其中Q3毛利率为近6年来的单季度最低值,我们预计主要系当季收入以新开工项目为主。 公司2018年前三季度期间费用占比为2.73%、同比下降10.28%。销售费用占比同比下降1.21%,我们预计主要系新签订单较少使得相应计提的销售人员工资下降所致;财务费用占比为-2.88%、同比下降7.14%,主要系报告期内美元升值使得公司汇兑收益增加所致。 公司2018年前三季度资产减值损失占比同比增加1.31%,主要因为上年同期收回委内瑞拉应收账款,冲回已提坏账准备金额较大所致;每股经营性现金流净额同比增加3.16元/股。 盈利预测、估值和评级:我们维持公司的盈利预测,预计公司2018-2020年的EPS分别为1.54元、1.78元、2.07元,10月23日收盘价对应的PE分别为7.3倍、6.3倍、5.4倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、新兴业务拓展不及预期、汇率波动带来汇兑损失的风险、工程施工进度不及预期、海外政治经济动荡带来损失