2022年一季度业绩略超预期。22Q1公司实现营收 11.78亿元， 同比+36.98%；实现归母净利润 1.05亿元， 同比+30.18%； 实现扣非归母净利润 0.99亿元，同比+40.65%， 在一季度深圳疫情背景下经营情况略超预期。 营收维持稳健增长， 费用管控能力提升。 22Q1， 公司收入同比增长 36.98%，维持稳健增长， 主要受益于公司产品线丰富和市场拓展加大。 22Q1公司毛利率为 22%， 同比-3.1pct， 环比+0.8pct， 主要受上游原材料涨价及产品结构调整等因素影响； 净利率为 8.9%， 同比-0.5pct， 环比+2.7pct。 整体来看公司盈利能力有所修复， 主要原因为公司费用管控能力提升， 22Q1公司三大费用率合计为 14.7%， 同比-1.6pct， 环比-2.3pct。 产品线丰富加强增长韧性， 车联网布局稳步推进。 公司产品线日益丰富， 除PC 和 POS 外， 拓展车联网、 网关和泛 IoT 等领域， 有望加强增长韧性。 其中： （1） PC 和 POS 领域需求稳健， PC 方面公司绑定龙头客户， 份额领先， 将继续受益于蜂窝内置率提高和制式升级。 （2） 车联网方面， 公司收购锐凌无线事项恢复审核， 收购完成后将形成锐凌无线和广通远驰的车联网业务协同布局， 有望显著增厚公司业绩、 提升公司业务体量。 （3） 网关及泛 IoT 领域， 公司持续投入研发， 产品迭代更新， 且积极强化全球销售布局， 优化全球营销力量， 渠道建设已初具成效， 有望持续受益蜂窝物联网增长红利。 积极备货保证供应。 22Q1， 公司存货规模达 9.7亿元， 单季度净增加 1.6亿元， 积极备货以应对上游供应链紧缺及国内疫情反复等风险， 保证供应稳定。 风险提示： 下游市场发展不及预期； 市场竞争加剧； 疫情反复影响供应链和下游需求。 投资建议： 下调盈利预测， 维持“买入” 评级。 考虑到疫情影响， 以及锐凌无线推迟并表事宜， 下调盈利预测， 在不考虑并表情况下， 预计公司 22-23年公司营业收入由 65/98亿元下调至57/76亿元， 归母净利润由 5.8/7.9亿元下调至 5.5/7.4亿元， 对应 PE分别为 28和 21倍， 估值合理， 维持“买入” 评级

2022年一季度业绩略超预期。公司22Q1实现营收30.58亿元，同比+64.74%；实现归母净利润1.24亿元，同比+104.25%。22Q1业绩略超预期，主要得益于净利率提升。 收入持续高增长，净利率表现亮眼。收入端，公司已连续5个季度实现50%以上增长，高成长趋势不变；归母净利润方面，自21Q3以来，公司连续三个季度加速增长，增速分别为86.9%/89.2%/104.3%。22Q1公司净利率达到4.05%，创2020年以来的新高。 22年Q1，公司毛利率为18.2%，环比+2.4pct，在上游原材料维持高水平情况下，公司毛利率提升，主要得益于涨价陆续传导至下游客户以及公司高毛利海外业务占比不断提升。此外，受益于规模效应，公司三大费用率同比21Q1下降1.5pct，尤其是研发费用率9.02%，同比下降了1.73pct。 新建研发中心、自建工厂逐步投产，加大备货，保证供应稳定。公司持续加强研发能力建设，2021年公司新设桂林研发中心，形成上海、合肥、佛山、桂林、贝尔格莱德、温哥华六处研发中心，覆盖中国、欧洲、北美等地区，为公司的全球化快速发展提供强劲支持。产能方面，公司自有合肥及常州两处智能制造中心，合肥中心年产达4500万片，常州中心已完成15条生产线的架设，2022年将完成另外5条生产线的架设，满产后可达9000万片/年。 除此以外，公司在马来西亚、巴西、苏州、昆山、嘉兴等多地建立了代工厂合作，保证产能稳定供应。在疫情反复、上游原材料短缺持续的背景下，公司22Q1存货较21Q4环比净增加2.56亿元，加大备货，保证供应稳定。 车载模组业务持续推进，产业链拓展效果初现。公司车载模组业务持续推进，产品不断迭代更新，22Q1公司新发布两款车载智能模组产品AG800D/AG600K。 公司产品不断赢得汽车市场认可，据公司官微，全球已有超过35家知名主机厂、60多家主流Tier 1厂商采用了公司模组产品。此外，公司基于模组产品已开始切入智能座舱，打开更大车载市场。 2021年，公司天线、物联网云平台、ODM 业务、智慧城市数字集成化业务等产业链延伸布局初见成效。据公司公告，2021年相关业务业务毛利率达30%，显著高于模组产品毛利率，有望进一步提升盈利能力，打开成长空间。 风险提示：物联网发展不达预期；市场竞争加剧，价格战激烈；公司产业链拓展不达预期；疫情反复影响生产和下游市场需求。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 维持此前盈利预测，预计公司22-23年归母净利润分别为6.4/10.9亿元，对应PE 分别为34/20x。公司模组龙头地位稳固，持续受益物联网赛道红利，产业链拓展延伸进一步打开成长空间，提升盈利能力，维持“买入”评级。

202211年归母净利润小幅下降，2222年一季度业绩亮眼。公司21年实现营收2.54亿元（+21.4%），归母净利润6042万元（-6.2%）。归母净利润下降主要系公司在营销和研发侧投入加大，以及上游原材料价格上涨所致。 公司22年Q1实现营收5452万元（+40.5%），归母净利润855万元（+48.1%）。 前期公司加大战略投入成效初显。 各行业应用持续突破，产品结构不断完善。受益于工业互联网行业景气发展，21年公司在智能制造/智慧矿山/电力及新能源/智慧城市领域的营收同比增长分别为77.1%/19.9%/18.3%/21.4%。分产品看，工业以太网交换机和设备联网产品分别增长2600万（+16.9%）和855万（+37.5%），保持稳健；新布局的5G、Wifi6等无线新品加速落地，无线产品收入同比增长68.2%，后续有望帮助公司突破更多应用场景。 加大战略投入，净利润短期受到影响，长期有望厚积薄发。21年公司研发费用/管理费用/销售费用同比分别增长45.7%/60.3%/38.4%，主要原因是扩大了研发人员、管理人员团队和加大了营销网络建设投入。受到上游原材料价格上涨影响，毛利率同比下降4.5pct。综上，21年公司归母净利润有所下降，但长期看加大战略投入有助于后续持续增长。 22年Q1公司收入同比增长40.5%，规模效应逐步释放，三项费用率同比下降7.15pct。同时公司增加战略备货支出，22年Q1存货为8698万元，环比继续提升。 新产品和新平台布局助力公司加速发展。公司是较早布局TSN技术的国内企业，有望受益于设备升级带来的量价齐升红利。同时公司在上海的基地将于今年完成建设投产，新基地专注于研发工业互联网平台解决方案，将助公司业绩实现新突破。 风险提示：新技术研发进展不及预期；上游原材料供应紧缺；疫情影响加剧。 投资建议：考虑到上游原材料价格和疫情等不确定性因素，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.85/1.15/1.48亿元（原预测分别为0.95/1.34/1.79亿元），对应PE分别为21.9/16.2/12.6x。公司有望在新基地产品投产及国产替代背景下实现高速增长，维持“买入”评级。

一季度业绩表现亮眼， 经营态势向好。 2021年， 公司实现营业收入 17.98亿元（同比+22.55%） ； 归母净利润 1.4亿元（同比+12.61%） ； 公司拟向普通股股东每 10股派发现金红利 1.80元（含税） 。 22Q1， 公司主营收入 4.35亿元， 同比+120.5%； 归母净利润 0.37万元，同比+759%； 扣非净利润 0.32亿元， 同比+6056%， 大幅增长， 优于此前预期。 应用场景多点开花， 新业务场景加速扩张。 2021年公司各个板块实现同步增长， 其中， 公司数据服务空调营收 5.52亿元（同比+18.09%） 受益于华为数据中心业务量的快速增长； 工业空调营收 4.63亿元（同比+14.32%） ， 主要是由于在电力、 化工、 制药、 新能源汽车等领域实现了较好的营收规模； 特种空调营收 4.02亿元（同比+24.39%） 主要是由于在核能核电领域、 VOCs 冷凝回收系统领域实现了较快增长； 公建及商用空调营收 0.88亿元（同比+50.51%） 。 一季度开局向好， 一部分是受益于 2021年执行订单的交付确认， 一部分受益于今年以来公司新项目经营进展， 多条业务线都取得了不错的增长水平， 在手订单储备丰富， 进一步为全年良好增长奠基。 积极面对大宗商品上涨， 毛利率环比提升 4.6pct。 在一季度大宗商品大幅上涨的压力下， 公司 22Q1实现毛利率 27.65%， 环比提升 4.6pct， 主要受益于公司部分溢价能力较强的订单按照新的价格体系执行， 同时公司积极推进内部降本增效， 毛利率改善优于行业整体水平， 考虑到公司各方面综合能效持续提升， 我们预计后续几个季度毛利率有望延续改善趋势。 风险提示： 原材料继续上涨， 下游开工不及预期， 疫情反复影响施工。 投资建议： 维持盈利预测， 维持“买入” 评级。 考虑到公司在手订单充裕， 新产线投产进度良好， 我们维持盈利预测， 预计公司 2022-23年收入分别为 25/47/37亿元（同比+29%/27%/26%） ， 归母净利润 2.3/3.1/3.8亿元（同比+70%/32%/20%）， 当前股价对应 PE 为 21/16/14倍， 看好公司新业务拓展及产能释放， 维持“买入” 评级。

21年利润保持稳健增长，22Q1盈利短期受疫情和原材料价格上涨影响。2021年公司实现营收28.1亿元（同比+16%），归母净利润3.73亿元（同比+23%）；21Q4公司营收2.81亿元（同比+13.26%，环比-16%），归母净利润0.21亿元（同比-42.54%，环比-69%）；22Q1公司实现营收9.58亿元（同比+12.89%），归母净利润0.92亿元（同比+32.92%）。一季度公司部分出口订单受到疫情及海运的影响交付延迟，利润率水平受发货节奏及芯片、大宗商品价格上涨承压下滑。 分产品来看，新能源业务实现突破，数据中心产品稳健增长，充电桩业务积极调整战略。12021年，公司数据中心及关键基础设施产品实现营收21.55亿元（同比+12.7%），保持稳健增长，重点布局高端中大功率UPS市场，进一步扩大高端产品市占率，不断夯实渠道业务能力。新能源光伏储能业务迎来拐点，实现营收53.25亿元（同比+31%），实现突破。报告期内，公司参与水发兴业能源公司多个农业光伏结合项目、温州泰翰550MW渔光互补项目、京能临河200MW光伏发电项目、中广核青海海西100MW光伏发电项目、中广核甘肃大凉瓜州优化调度储能项目、广州祥云网络科技储能项目等。新能源汽车充电桩业务积极调整战略，实现营业收入20.82亿元（同比-32.5%）。 毛利率受原材料价格上涨小幅下滑。公司毛利率水平受到上游芯片、电子元器件等原材料涨价，毛利率较去年同期有下降。费用率水平基本维持稳定。 22年一季度财务费用为127亿元（去年同期为-390万元）主要受美元汇率变动影响汇兑收益减少所致，信用减值损失减少0.35亿元，主要系上期收回赊销款上期计提的坏账准备较本期减少所致。 风险提示：：原材料价格上涨，光伏及储能出货不及预期，疫情反复影响施工。 投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。 考虑到疫情及大宗商品上涨对一季度业绩造成一定影响，我们小幅下调盈利预测，我们原预计，公司2022-23年收入分别为36/47亿元，同比+30%/32%，归母净利润4.6/5.8亿元（同比+31%/28%），调整后预计公司2022-2024年收入亿元35/45/56亿元，（同比+26%/27%/25%），归母净利润4.4/5.6/6.8亿元（同比+19%/27%/21%），当前股价对应PE为20/16/13倍，看好公司产能释放带来新能源业务弹性，维持“买入”评级。

2021年公司的营收和利润端整体实现平稳增长。2021年公司实现营业收入77.0亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润8.77亿元，同比增长1.33%；实现扣非后归母净利润7.28亿元，同比下滑4.78%。公司2021年的经营现金流净额为8.13亿元，相比2020年大幅改善。其中，Q4单季度实现营业收入和归母净利润分别为23.73亿元和3.17亿元，分别增长28.7%和19.3%。 收入端来看，海外数通客户加快400G 和200G 等高端光模块的部署带动公司订单需求的增长；国内电信接入网市场需求增长明显，10G PON 市场高增长，储翰科技营业收入和净利润实现历史新高；国内5G 光模块市场去库存，需求下滑，公司相关收入下滑。扣非后归母净利润下滑主要因为股权激励费用增加和出售中际智能100%股权及中际智能当期业绩减少等因素。 2022年第一季度开端良好，市场需求预计环比逐季改善。2022年第一季度公司的营业收入和归母净利润分别为20.89亿元和2.17亿元，分别同比增长41.91%和63.38%。毛利率和净利率都实现同比提升，得益于产品设计优化及产品爬坡量产后良率和制造费用的优化，整体费用率之和有所下降。伴随下游高速光模块的持续放量，公司出货量将逐季度环比提升。 200G 和400G 加速部署背景下，公司市场份额稳固。根据Dell’Oro 统计，2022年全球数据中心资本开支预计增长17%，将带动光模块需求的增长。100G需求平稳，200G 和400G 需求快速增长，800G 开始进入量产。公司在200G和400G 份额保持领先，竞争优势明显，将优先享受行业景气度红利。 公司加大新产品和新技术的研发投入和商业化进程，为长期成长奠定基础。 800G 系列光模块完成了向客户的送样、测试和认证，400G 硅光芯片fab 良率的持续提升，为稳定量产做好了准备；800G 硅光芯片开发成功。相干方面，400GZR 和200GZR 等用于数据中心互联或电信城域网场景的产品已形成小批量生产和出货。公司进行了CPO 关键技术的预研；成立专业团队，在激光雷达等光通信行业的外延领域进行深入挖掘和研究，探索新的业绩增长点。 风险提示：海外云厂商资本开支不及预期；市场价格战风险；汇率波动风险。 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。 基于数通市场需求的持续高景气和一季度的高增长，我们上调盈利预测，原来预计2022-2023年归母净利润分别为10.2/11.4亿元，上调至2022-2024年分别为11.1/13.0/15.0亿元，当前股价对应PE 分别为21/18/15倍。维持“买入”评级。

2022年第一季度受内外部因素影响，经营压力较大，营业收入和利润同步下滑。2022年第一季度实现营收1.41亿元（-2.96%），归母净利润2295万元（-7.56%），扣非后归母净利润1326万元（-40.3%）。收入端下滑主要系光纤激光器件下游客户去库存导致需求疲软以及一季度广东疫情加剧影响正常生产和物流调度。扣非后归母净利润下滑幅度大于收入下滑幅度，主要系 （1）疫情影响生产经营效率； （2）公司加大研发投入； （3）光库米兰受俄乌战争影响，上游原材料成本和费用有所提升，短期经营压力较大。公司短期经营承压，后续有望逐季度好转。2022年第一季度毛利率和净利率同比下降0.77pct和0.81pct。销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-1.18pct/-0.93pct/5.16pct/4.26pct。公司加大研发投入，利息收入较上年同期减少，销售和管理费用整体费用率端有所提升。一季度为全年销售淡季，后续随着光纤激光器件和铌酸锂调制器产品的交付和募投项目产能持续爬坡，公司经营情况有望逐季度好转。 传统业务稳步发展，下游需求景气。光纤激光器行业需求旺盛，公司的隔离器和光纤光栅产品份额位于行业领先位置，依托长期稳定的客户关系，合束器和高功率激光头等其他品类的市场份额仍有提升空间。光通讯业务受益于数据中心市场的建设需求增长，有望保持平稳发展。 募投项目预计下半年贡献增量，新一代薄膜铌酸锂调制器蓄势待发。目前来看，公司募投项目产能投产进度受到一季度的疫情影响有所延后，预计于下半年开始贡献增量。铌酸锂调制器下游需求保持旺盛，二季度有望加速订单交付。公司研发的新一代薄膜铌酸锂调制器样品的性能指标进一步提升，样品认证持续推进。薄膜铌酸锂调制器具有高性能、低成本、小尺寸、可批量化生产、且与CMOS工艺兼容等优点，是未来高速光互连极具竞争力的解决方案，应用空间广阔，有望驱动公司的新成长。 风险提示：新产品进展不及预期、竞争加剧、盈利能力不及预期。 投资建议：下调盈利预测，维持“增持”评级。 基于公司短期受疫情及俄乌战争等外部环境影响，募投项目投产进度和薄膜铌酸锂调制器新品认证进度有所延缓，我们下调公司盈利预测，原来预计2022-2024年光库科技归母净利润1.9/2.7/3.6亿元，调整为1.5/2.1/3.1亿元，当前股价对应PE为26/19/13x。伴随公司新产能释放和薄膜铌酸锂调制器产品的突破，未来仍有广阔发展空间，维持“增持”评级。

2022年一季度业绩增长良好。公司22年一季度实现营业收入890亿元（+8.2%），其中主营业务收入812亿元（+9.8%），收入结构不断优化，归母净利润20亿元（+20%）。ROE为1.34%，同比提升0.22pp。业绩符合预期。 收入端：重新定位聚焦五大主业，各条业务线均实现高增长。（1）大连接，夯实用户基础，推进高质量发展。 收入端：重新定位聚焦五大主业，各条业务线均实现高增长。（1）大连接，夯实用户基础，推进高质量发展。一季度5G套餐用户数增长达到1.71亿户，推动移动业务收入达420亿元（+2.2%）；家宽业务全面推进升级智慧家庭泛融合产品体系，实现固网宽带收入115亿元（+5.5%）；5G切片及Cat1差异化优势助力物联网业务持续突破重点场景，物联网业务收入达21.2亿元（40.7%）。（2）大计算，推进算力网络新布局。一季度联通云实现收入91.2亿元（+114%）；IDC实现收入62.3亿元（+14.5%）；算网业务拉动固网主营业务收入达384.6亿元（+19.1%）。（3）大数据，加强巩固先发优势。 通过强化大数据、人工智能、区块链核心技术能力，大数据实现营收9.2亿元（+54.1%）。（4）大应用，加速推进5G应用在各行业商业落地，个人及家庭市场推进新型信息消费升级。（5）大安全，布局云安全市场，逐步实现相关产品规模复制。 成本端：成本费用管控良好，重视加大人才引进。 现相关产品规模复制。 成本端：成本费用管控良好，重视加大人才引进。一季度公司网络营运及支撑成本同比增加7.5%，受益于5G网络共享共建节约资本开支，公司网络运营及房屋设备等成本虽有增加，但低于收入增速，成本费用管控良好。公司重视绩效激励和人才引进，报告期内人工成本比去年同期上升11.0%。 助冬奥完美收官，22年全面发力数字经济主航道。公司在北京冬奥上实现了5G、IPv6+、云计算、大数据、人工智能等新一代信息技术应用的多项业界首创，助力冬奥完美收官。22年公司围绕“网络强国、数字中国、智慧社会”重新定位，全面发力数字经济主航道，报告期内产业互联网业务实现收入194.2亿元（+34.8%）。 风险提示：5G发展不及预期；创新业务发展不及预期；疫情影响加剧。 投资建议：我们看好公司在数字经济背景下的新战略、新定位、新发展，维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为69.7/77.7/84.3亿元，对应PE分别为16/14/13x，维持“买入”评级。

2022年一季度收入利润实现双位数增长。公司22年一季度实现营业收入1186亿元（+11.5%）；归母净利润72.2亿元（+12.1%），扣非归母净利润80.0亿元（+10.4%）。业绩符合预期，保持稳健增长势头。 收入端： （1）5G 用户数持续增长促进移动业务良好发展。一季度移动业务收入490.1亿元（+5%）。移动用户数净增711万户达3.79亿户，其中5G用户数渗透率达55.5%，环比提升5.1%，增长显著。移动业务ARPU 值45.1元，与21年全年移动业务ARPU 值持平。 （2）智慧家庭业务增长势头强劲，助力固网业务稳步增长。固网及智慧家庭服务收入达296.5亿元（+5%）。 一季度有线宽带用户数净增340万户达1.73亿户。得益于公司全面推广全屋智能、智慧社区、数字乡村等数字化方案，智慧家庭收入同比增长22.5%，并拉动宽带综合ARPU 值达46.7元，与21年全年宽带ARPU 值相比小幅提升。 （3）产业数字化业务加速前行。一季度产业数字化业务收入达294.1亿元（+23%）。公司充分发挥天翼云优势，同时丰富5G 专网商业模式，通过云网融合的新型数字信息基础设施向客户提供综合智能场景解决方案，实现了产业数字化业务加速增长。 成本端：持续加大研发投入，成本费用呈现一定增长。一季度公司营业成本为817.8亿元（+12%）。成本分费用增长显著主要原因是公司在持续优化网络质量和提升用户感知的同时，也积极加大投入5G、产业数字化等业务的发展和研发。报告期内公司研发费用为11.2亿元（+56.8%），投入在高科技人才引进、云网融合、5G 核心技术研发等方面；销售费用为142.4亿元（+12.2%），在5G 及产业数字化发展的机遇期持续投入了必要营销资源。 充分发挥云网融合优势，持续发力产业数字化业务。公司积极把握数字经济发展趋势，持续加大产业数字化投入，预计22年全年在产业数字化方面投资279亿元（+62%）。公司在22年将持续投入5G 网络建设，有望部署900MHz频段网络弥补5G 低频网络覆盖的不足。同时计划新增机架4.5万个、云服务器16万台，通过构建算力时代的云网底座赋能产业升级。 风险提示：5G 发展不及预期；产业数字化业务发展不及预期；疫情影响加剧。 投资建议：我们认为“数字经济”背景下，公司拥有云网资源优势，通过持续加大产业数字化方面投入，有望推动产业数字化业务高速发展。同时受益5G 用户数的稳步增长及智慧家庭业务的发展，移动业务和宽带业务将稳步前行。维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为292/336/370亿元，对应PE 分别为12/11/10x，维持“买入”评级。

2021 年公司营业收入和利润实现双增长。公司发布2021 年年报，2021 年全年实现营收10.3 亿元（同比增长18.2%），归母净利润3.1 亿元（同比增长9.77%），扣非后归母净利润2.8 亿元（同比增长6.13%）。公司拟每10 股派发现金红利4 元（含税）。 2021 年数通市场稳步推进，电信市场存在周期性波动，增量主要来自外销。公司营业收入增长主要得益于全球数据中心规模建设对光器件产品需求的拉动以及公司在海内外优质客户的拓展；同时公司高速光引擎项目量产、2020 年收购的北极光电和天孚精密也作出了增量贡献。分市场来看，电信市场受制于国内5G 基站建设的周期性波动，需求同步下滑，体现为光有源器件收入下滑27%；数据中心市场是公司的主要下游应用场景，需求持续稳步增长，光无源器件收入仍保持24%的增速。外销收入增长62%，主要来自北美洲和亚洲（不含中国），内销收入下降7.3%。 Q2/Q3/Q4 单季度营收增速和利润增速逐季度改善，主要得益于2021 年下半年行业景气度回升，以及北极扩产和高速光引擎量产顺利推进。 2021 年毛利率下降和费用率提升主要系并表因素，后续仍有改善空间。2021年公司毛利率和净利率同比下滑3.12pct.和2.59pct.，研发/销售/管理三大费用率提升，主要系2020 年收购天孚精密和北极光电带来的并表影响及员工薪酬增加。其中，研发投入主要面向高速光引擎、高速光模块用零组件、5G 用MWDM 用TOSA 器件等领域。公司收购资产与原有业务在生产、研发和客户层面有较强的协同效应，新产品线转入江西基地扩产利于发挥公司的成本管控能力，后续盈利能力仍有改善空间。 展望2022 年，提升各产品线市占率和开拓新客户是主旋律。1、数通市场需求持续增长，保偏器件、FA、AWG 等新品爬坡量产，提升市场份额；2、高速光引擎项目突破大客户带来增量，并积极推进与其他客户的合作进展；3、北极光电在江西工厂扩产，有望充分发挥协同效应。4、积极开拓激光雷达、医疗检测等新领域，为公司长期发展奠定产品基础。 风险提示：新产品拓展不达预期；市场竞争恶化；收购整合不达预期。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 维持盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润4.3/5.5/6.9 亿元，同比增速41/26%/26%；当前股价对应PE 为21/17/13 倍。维持“买入”评级。

2022年第一季度收入和业绩实现双高增。公司发布业绩预告，预计2022年第一季度实现营收10.0-10.8亿元（同比35%-45%），归母净利润4.68-5.05亿元（同比25%-35%），扣非后归母净利润4.28-4.65亿元（同比32%-44%）。业绩表现整体符合预期。 公司经营稳健，各项业务持续有效推进。公司收入保持高速增长主要得益于sip话机收入稳步增长，会议产品和云办公终端产品矩阵持续扩充和升级带来成长新动能。公司的扣非后归母净利润增速略低于营收增速，主要因为去年一季度原材料涨价效应还未充分体现，同比来看毛利率或同比小幅下滑，整体维持较为稳定的水平。 芯片供需情况有所好转，成本端压力有望逐季度改善。上游处理器芯片行业供需紧张程度有所松绑，随着晶圆代工产能的释放，芯片涨价和短缺压力后续有望逐步缓解，也有助于公司高端产品升级的进度正常推进。 多设备、、多场景协同的移动混合办公成为新常态，公司持续推出新产品，完善全场景视讯解决方案，产品竞争力持续提升。公司近期推出的新品覆盖架构升级的混合云方案、国产语音方案、智慧会议室等平台产品，以及4K双摄智能会议终端、会议平板、桌面一体机、蓝牙耳麦等终端产品。从产品布局来看，公司从软件到硬件，打通不同场景下的数据隔阂，实现云端协同，契合企业办公多场景无缝切换衔接的需求。公司始终专注于企业办公和协作领域，新产品有望充分利用现有技术和渠道资源，为公司未来的成长奠定坚实的基础。 风险提示：美元汇率波动的可能不利影响；海外疫情影响业务拓展。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。 维持盈利预测，预计2022-2023年归母净利润22/29亿元，同比增速36/31%；当前股价对应PE为33/25倍。公司新品陆续上市将驱动未来三年业绩快速增长，维持“买入”评级。

2021年营收保持稳健增长，利润实现30%以上增长。2021年，公司实现营业收入670.48亿元，同比+6.36%；净利润20.03亿元，同比+36.57%；基本每股收益1.38元，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.40元（含税）。 2021年Q4，公司实现营业收入208亿元（同比+19%，环比+18%），归母净利润6.52亿元（同比-22%，环比+19%）。 聚焦服务器主业，新老产品市占率保持领先。报告期内，公司服务器产品持续领跑国内市场，根据IDC最新数据，浪潮信息的服务器产品2021年全年位居全球前二，持续以30%+的市占率领跑中国市场；2021年上半年公司AAII服务器市占率超过20%，全球第一；根据Gartner最新数据，浪潮存储在2021年销量位居全球前五，在全球第二存储市场排名第二；根据Synergy的2021年Q4数据，浪潮信息服务器连续11个季度位居全球公有云基础设施计算市场份额第一。 成本费用管控良好，费用支出向研发端倾斜。公司2021年持续全面推行降本增效，提升生产效率，降低管理、销售等费用支出，从2021年财报整体情况来看，净利润提升0.6pct，管理、销售费用率分别降低0.78/0.22pct，研发费用增加0.18pct。 全面支持液冷，亚洲最大的液冷生产基地天池投入使用。公司现已全栈布局液冷，冷板式液冷、热管式液冷、浸没式液冷等各类型的产品都实现了大批量的部署，能够有效降低PUE水平，满足国家对于数据中心绿色化转型需求。 公司建成了亚洲最大液冷研发生产基地——天池并投入使用，年产能达10万台，实现了业界首次冷板式液冷整机柜的大批量交付，帮助用户数据中心PUE降低至1.1以下，整体交付周期在5-7天之内，助力对液冷产业的快速发展及液冷技术的大规模普及。 风险提示：芯片供应不足；云厂商资本开支下滑；新产品推广不及预期。 投资建议：看好新老业务增长，维持“买入”评级。 考虑到芯片供应紧张并未完全缓解，以及企业加大研发端投入，我们小幅下调盈利预测，原预计2022-2023年收入731/789亿元，净利润30/38亿元，调整后预计公司2022-2024年收入724/799/863亿元，（同比+8%/10%/8%），归母净利润27/35/40亿元（同比+35%/29%/15%），当前股价对应PE为15/11/10倍，长期看好公司在数字经济发展背景下新老业务增长潜力，当前估值具有较高的性价比，维持“买入”评级。

2021年全年收入和业绩均实现高增长。 22021年全年收入和业绩均实现高增长。 2021年全年实现营收 6.7亿元（+35.8%） ， 归母净利润 1.3亿元（+120.9%） ， 扣非后归母净利润 1.1亿元（+138.6%） 。 其中四季度单季营收 1.81亿元（+24.3%） ， 归母净利润 0.33亿元（+115.3%） ， 扣非后归母净利润 0.23亿元（+83.35%） 。 公司 2021年全年收入实现高速增长主要因为光纤激光器收入高速增长和铌酸锂调制器扩产和销售顺利。 其中， 光纤激光器件收入为 3.67亿元， 收入占比 54.9%， 同比增长 44.2%， 在较高功率光纤激光器件方面实现批量供货， 订单需求旺盛， 年末存货亦同比明显增加； 光通讯器件收入 1.68亿元， 收入占比 25.2%， 同比增长 8.4%， 收入放缓主要与数据中心、 5G 基站建设放缓导致公司相关订单减少； 铌酸锂调制器及光子集成产品收入 1亿元， 收入占比 15.1%， 同比增长 125.5%， 主要因为产销两旺， 且 2020年受疫情影响生产经营周期较短。 公司扣非后净利润增速大幅高于收入增速主要因为全资子公司光库米兰扭亏为盈所致。 公司 2021年毛利率为 41.99%， 同比下降 2.02pct.。 其中，光纤激光器件和光通讯器件的毛利率均有所下降， 铌酸锂调制器及光子集成产品毛利率为 45.8%， 提升 27.8pct.。 费用率端整体有所下降， 持续加大研发投入。 公司 2021年销售/管理/研发/财务费用分别同比变动+22.2%/+1.44%/56.59%/-221.23%。 展望 2022年， 各业务有望齐头并进。 公司募投项目产能持续爬坡， 体材料铌酸锂调制器出货量有望进一步提升， 带动收入高速增长， 薄膜铌酸锂调制器样品认证有望进一步取得突破； 同时光纤激光器件业务受益于光纤激光器行业的持续发展和公司竞争力的加强； 光通讯业务受益于数据中心和 5G 市场的复苏， 公司的整体收入有望持续保持稳步增长。 风险提示： 新产品进展不及预期、 竞争加剧、 盈利能力不及预期。 投资建议： 维持盈利预测， 维持“增持” 评级。 维持盈利预测， 我们预计 2022-2024年公司归母净利润 1.9/2.7/3.6亿元，同比增速 46/41/32%， 当前股价对应 PE 为 31/22/17x。 维持“增持” 评级。

事项：公司发布2022年1至2月主要经营数据公告。经公司初步核算，2022年1-2月公司实现营业总收入19亿元左右，同比增长68%左右；实现归属于上市公司股东的净利润6660万元左右，同比增长50%左右。 国信通信观点：1）公司1-2月营收和净利润均录得50%以上增速，延续高增长趋势，主要受益于物联网需求维持高景气。且以此口径计算净利率环比21Q4提升0.4pct，盈利能力有所提升。 2）公司长期成长逻辑未变，一方面公司持续不断创新，公司与上游供应链具有良好的合作关系，规模优势显著，有望持续巩固模组市场龙头地位，持续受益物联网赛道红利；另一方面，产业链拓展延伸进一步打开公司成长空间。 3）基于公司1-2月高增长趋势，看好公司22Q1取得良好业绩增长；并且考虑到一季度一般处于全年业绩低点，基于此上调公司盈利预测，预计22-23年收入由165/230亿元上调至175/250亿，归母净利润由6.4/10.7亿上调至6.4/10.9亿元，对应PE 分别为40倍和24倍，维持“买入”评级。

2021年收入利润稳步增长。公司21年实现营收8483亿元（+10.4%），归母净利润1159亿元（+7.5%）。其中21Q4营收1998亿元（+3.1%），归母净利润289.8亿元（+10.3%）。业绩符合预期。 收入端：：（11）移动业务实现回升，5G业务价值提升。公司21年移动用户达9.57亿户，净增1497万户，其中5G用户达3.87亿户，净增2.2亿户（+134%），规模保持行业领先。5GARPU值82.8元拉动移动ARPU值达48.8元（+3.0%），移动用户数与ARPU值同比均实现回升。（22）家庭宽带规模价值双提升。家庭宽带用户达到2.18亿户，净增2588万户，宽带综合业务ARPU值39.8元（+5.6%），家庭宽带大幅增长得益于千兆网络和智慧家庭拓展成效显著。 （33）业务创新动能强劲，移动云表现抢眼。公司数字化转型收入1594亿元（+26.3%）。其中移动云收入242亿元（+114%），公有云排名业界前七，私有云排名第五。DICT收入623亿元（+43.2%），为主营业务增长贡献2.7pp。 成本端：从5G逐步转向云建设，成本管控良好。公司21年营运支出7303亿元（+11.4%）。其中折旧摊销费用1930亿元（+12%），已超过资本开支1836亿元。5G终端销售带动销售产品成本增加31%，研发投入同比增长40%，员工薪酬同比增长11%。资本开支方面，5G资本开支约1100亿元，21年开通5G基站73万个，后续将逐步收缩5G建设。算力网络资本开支480亿元，其中IDC机架约45万架，云服务器超66万台，后续算力网络将加大投入。 公司ROE逐步回升。公司盈利能力领先于同行，资产周转率进一步提升，过往3年来ROE和ROIC均首次实现回升，21年ROE为10.2%（+0.3pp）。公司资产负债率34%，低于同行均值43%。经营活动现金流和自由现金流分别达3148亿元和1312亿元。 有望持续提高分红。公司全年股息合计每股4.06港元（+23.4%），现金分红占股东应占利润60%。公司过往10年的股利支付率和每股派息均高于同行。计划未来三年内现金分红逐步提升至股东应占利润70%以上。 风险提示：移动用户数不及预期；创新业务发展不及预期；疫情影响加剧。 投资建议：：我们认为公司网络资源好、客户规模大、经营稳健、盈利能力强，在“数字经济”背景下重视数字化转型创新业务发展，看好公司CHBN全向发力、融合发展，迎来价值回归。预计公司22-24年营业收入分别为9293/9627/10086亿元，归母净利润为1259/1367/1493亿元，对应PE为11/10/9x，对应PB为1.07/1.02/0.96x，首次覆盖，给予“买入”评级。