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兴业矿业 有色金属行业 2017-11-07 10.41 13.14 44.24% 10.84 4.13% -- 10.84 4.13% -- 详细
深耕矿业多年,锌银锡等多金属产能投放 公司依托当地资源富集的区位优势和控股股东的优质资源注入,形成银、锡、铅锌等多金属的北方矿业巨头。公司于2011年注入锡林矿业、融冠矿业等四家矿山采选企业,完成行业转型。至2017年,公司拥有国内以银、锡为主最大的多金属矿山,16年底注入的银漫矿业17年已正式投产,预计18-19年仍将通过技改提升产能;乾金达矿业等多个矿山建设项目亦在推进中。预计公司18年净利润将继续大幅提升,矿山利润进入释放期。首次覆盖给予公司“增持”评级。 多金属资源储备丰富,白银储量处国内领先地位 储备优质的矿产资源是确保矿业公司盈利能力的最大保障,也是矿业公司的核心竞争力。通过2016年银漫矿业和白旗乾金达矿业的注入,公司一举成为国内白银龙头企业。截止2016年,公司保有矿产储量中,白银超过1万吨,锌约270万吨,铅约64万吨,锡约22.3万吨,镍约为32.8万吨。公司矿山资源中具备多种伴生小金属,如钴、铂、金等,资源品类丰富。公司所处内蒙古地区资源丰富,具备找探矿的区位优势。 新建及复产矿山陆续投产,金属产能提升增厚业绩 随着矿山建设的推进,公司产能有望于17-19年逐步释放。17年8月银漫矿业采矿正式投产;公司乾金达矿业正在建设中,荣邦矿业、唐河时代等子公司已获取采矿证,复产陆续推进中。预计公司18年铅锌铜银锡金属产能分别为0.9万吨、10.16万吨、0.5万吨、234吨、0.75万吨,较17年相比铜锡产能增加约一倍,白银、锌产能也大幅提升。自17年起,公司新增多种精矿产品,若采选成本稳定,伴生金属的产销将增厚公司盈利。 银漫矿业铜锡系统改造中,生产效率有望进一步提升 公司子公司银漫矿业现有铅锌和铜锡两种矿山采选系统,年处理矿石产能165万吨。根据恩菲设计院的建议,银漫矿业拟通过增加重选摇床方式将铅锌系统也改造成铜锡系统,即主要金属品种铅、锌、银、铜、锡均扩产到165万吨/年的采选产能,技改完成后,银、铜、锡金属年产能可分别增至210吨、5000吨及7500吨;新系统预计将于2018年2月投入使用,完全达产后,银漫矿业的采选效率预计将大幅提升。 收购资产利润进入释放期,首次覆盖给予公司“增持”评级 公司银漫矿山投产,产能与盈利预计大幅提升;假设锌银等金属价格17-19年保持稳定,银漫矿业产能按照技改项目规划顺利释放,暂不考虑其他矿山复产及新投产。预计17-19年公司营收分别为21.83、35.53、48.72亿元,归属于母公司股东的净利润分别为6.09、13.67、18.43亿元,对应当前股价的PE为34倍、15倍和11倍。参考可比公司估值水平,给予公司18年PE18-20倍,对应市值区间为246-273亿元,对应目标价13.14-14.60元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:锌银等金属价格下跌;项目进度不及预期;矿石品位低于预期。
兴业矿业 有色金属行业 2017-11-06 10.41 -- -- 10.84 4.13% -- 10.84 4.13% -- 详细
事件描述: 公司发布2017年第三季度报告,前三季度实现营收14.47亿元, 同比增加187.53%;归属于母公司股东净利润为4.01亿元,较上年同期增长352.62%;对应每股收益0.21元/股,同比增长277.99%。 事件点评: 量价齐升,主营业绩提高。子公司银漫矿业上半年投产,主要产品销量增加,直接带动业绩上升。前三季度锌价不断上涨,年初至今, LME 锌价上涨24.6%。公司主要产品为锌精粉,2017年上半年锌精粉业务收入占总业务收入的65.22%,锌价上涨公司持续获益。 部分借款利息停止资本化,财务费用增加。上半年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为465万元、1.20亿元、1.40亿元,同比增加34.83%、-11.60%、291.43%。财务费用大幅上升主要原因是报告期子公司银漫矿业达产,在建工程达到预定可使用状态转入固定资产, 相应的借款利息停止资本化所致。 银漫达产,持续改造升级,公司业绩增厚可期。子公司银漫矿业为国内最大单体银矿,亦是国内最大白银生产矿山,年采选白银193吨,今年上半年投产。银漫矿业顺利达产,已提前实现采、选日处理5000吨矿石量的生产规模,铅锌系列、铜锡系列各2500吨/日生产线运转正常,入选品位、选矿回收率等各项生产指标均达到了设计水平。同时,银漫矿业拟将2500t/d 铅锌系统也改造成铜锡系统。技改完成后,银漫矿业银、铜、锡金属可分别增产至210吨、5000吨及7500吨。预计该工程将于2018年2月投入使用。随着银漫矿业不断放量, 公司业绩打开未来成长空间。 盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为6.77、11.02、15.65亿元;EPS 分别为0.36、0.59、0.84元,以 2017年10月31日股价对应P/E 为28.7X、17.6X、12.4X,给予增持评级。 风险提示:银价大幅下跌,项目进度不及预期
兴业矿业 有色金属行业 2017-11-02 10.41 -- -- 10.84 4.13% -- 10.84 4.13% -- 详细
Q3实现归母净利1.95亿元,同比增长179% 前三季度公司实现收入和归母净利分别为14.5和4亿元,同比分别增长188%和353%,其中Q3实现收入和归母净利分别为6.4和1.95亿元,同比分别增长143%和179%。同时公司预计全年业绩在5.6-6亿元,同比增长523%和571%。 前三季度公司业绩逐季改善 17年Q1、Q2和Q3公司扣非归母净利分别为0.93、1.13和1.96亿元,前三季度公司业绩逐季改善,主要是由于银漫矿业3月初调试完成,Q1生产约1个月,Q2生产3个月,但由于公司无安全生产许可证无法进入井下开采,入选品位低,自8月1日拿到安全生产许可证后进入井下开采状态,入选品位较此前大幅提升,盈利能力进一步大幅提升,致Q3业绩大幅增长,公司预计Q4业绩在1.6-2亿左右。 银漫矿业一期技改和二期扩建打开公司未来成长空间 银漫矿业一期铅锌系统采矿量为2500吨/日(生产银铅锌3种金属),锡铜系统为2500吨/日(生产银铅锌锡铜5种金属),公司拟将铅锌系统改造成铜锡系统,即5000吨/日产能均可生产5种金属,预计18年2月投产,预计18年银、铜、锡产量达到210、5000和7500吨。银漫矿业二期5000t/d铅锌系统预计于18年底可提前实现试生产,达产后主要金属产量预计分别为锌4万吨,铅0.6万吨,铜0.5万吨,银350吨,锡0.75万吨。 投资建议 按银锡锌年初以来均价进行测算,预计公司17-19年EPS分别为0.32、0.76和1.1元,对应当前股价PE分别为32、14和10倍,考虑到公司未来成长性,维持“买入”评级。 风险提示:一期技改及二期扩产进度低于预期;
兴业矿业 有色金属行业 2017-09-27 10.41 -- -- 10.84 4.13% -- 10.84 4.13% -- 详细
核心推荐理由: 1、中报业绩大幅增长。日前,公司发布中报,2017年上半年实现营业收入8.03亿元,同比增长236.66%;归属于上市公司股东的净利润2.06亿元,同比增长1004.33%;基本每股收益0.1102元。公司预计2017年前三季度累计净利润为3.7亿元-4.1亿元,同比增幅为317.48%-362.61%,EPS为0.198元-0.2194元。 2、铅锌价格上涨,原主业盈利好转。重大资产重组完成前,公司主要产品为锌精粉和铁精粉。2017年上半年国内锌价同比上涨55%、铁精粉价格同比上涨48%。由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。2017年上半年公司锌精粉毛利率同比回升12.15个百分点至63.42%,铁精粉毛利率同比回升20.54个百分点至65.36%。融冠矿业上半年实现营业收入3.89亿元,净利润1.78亿元;锡林矿业一季度末恢复生产,上半年实现营业收入1.23亿元,净利润0.27亿元。 3、银漫矿业安全生产证取得,入选品位将大幅提高。银漫矿业为国内最大的单体银矿和国内最大的白银在产矿产,年产白银193吨,已于2017年上半年投产。受选厂设备及工艺调试,安全生产许可证取得较晚等因素影响,银漫矿业上半年实现营业收入2.79亿元,净利润0.91亿元。银漫矿业已于2017年8月1日取得了安全生产许可证,井下已进入全面开采状态,选厂彻底摆脱了对副产矿的依赖,主要金属品种的入选品位将会大幅提高,经营业绩有望从8月起大幅改善。 4、银漫矿业技改项目2018年投入使用,金属产量有望增长。银漫矿业矿石处理量5000t/d,铅锌系统2500t/d、铜锡系统2500t/d。目前银漫矿业正在进行技改,拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统也改造成铜锡系统,即主要金属品种:铅、锌、银、铜、锡均扩产到5000t/d。根据公司中报披露,该工程基础及厂房施工已基本完成,主体设备厂商已根据公司订单进行定制,预计将于2018年2月投入使用。技改完成后,银漫矿业主要金属产量有望大幅增加,银、铜、锡金属可分别增产至210吨、5000吨及7500吨。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2017-2019年实现EPS分别为0.39元、0.56元、0.73元,维持“买入”评级。 风险提示:全球经济增速放缓;金属价格波动;生产成本上升;并购标的未完成利润承诺;环保、安全等意外事故。
兴业矿业 有色金属行业 2017-09-13 11.80 -- -- 12.06 2.20% -- 12.06 2.20% -- 详细
核心推荐理由: 1、中报业绩大幅增长。日前,公司发布中报,2017年上半年实现营业收入8.03亿元,同比增长236.66%;归属于上市公司股东的净利润2.06亿元,同比增长1004.33%;基本每股收益0.1102元。公司预计2017年前三季度累计净利润为3.7亿元-4.1亿元,同比增幅为317.48%-362.61%,EPS为0.198元-0.2194元。 2、铅锌价格上涨,原主业盈利好转。重大资产重组完成前,公司主要产品为锌精粉和铁精粉。2017年上半年国内锌价同比上涨55%、铁精粉价格同比上涨48%。由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。2017年上半年公司锌精粉毛利率同比回升12.15个百分点至63.42%,铁精粉毛利率同比回升20.54个百分点至65.36%。融冠矿业上半年实现营业收入3.89亿元,净利润1.78亿元;锡林矿业一季度末恢复生产,上半年实现营业收入1.23亿元,净利 润0.27亿元。 3、银漫矿业安全生产证取得,入选品位将大幅提高。银漫矿业为国内最大的单体银矿和国内最大的白银在产矿产,年产白银193吨,已于2017年上半年投产。受选厂设备及工艺调试,安全生产许可证取得较晚等因素影响,银漫矿业上半年实现营业收入2.79亿元,净利润0.91亿元。银漫矿业已于2017年8月1日取得了安全生产许可证,井下已进入全面开采状态,选厂彻底摆脱了对副产矿的依赖,主要金属品种的入选品位将会大幅提高,经营业绩有望从8月起大幅改善。 4、银漫矿业技改项目2018年投入使用,金属产量有望增长。银漫矿业矿石处理量5000t/d,铅锌系统2500t/d、铜锡系统2500t/d。目前银漫矿业正在进行技改,拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统也改造成铜锡系统,即主要金属品种:铅、锌、银、铜、锡均扩产到5000t/d。根据公司中报披露,该工程基础及厂房施工已基本完成,主体设备厂商已根据公司订单进行定制,预计将于2018年2月投入使用。技改完成后,银漫矿业主要金属产量有望大幅增加,银、铜、锡金属可分别增产至210吨、5000吨及7500吨。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年实现EPS分别为0.39元、0.56元、0.73元,维持“买入”评级。 风险提示:全球经济增速放缓;金属价格波动;生产成本上升;并购标的未完成利润承诺;环保、安全等意外事故。
兴业矿业 有色金属行业 2017-09-05 10.55 -- -- 12.28 16.40%
12.28 16.40% -- 详细
事件:兴业矿业发布2017年中报,公司实现营业收入8.03亿元,同比增长236.66%;归属于上市公司股东的净利润2.06亿元,同比增长1004.33%;基本每股收益0.1102元。公司预计2017年前三季度累计净利润为3.7亿元-4.1亿元,同比增幅为317.48%-362.61%,EPS为0.198元-0.2194元。 点评: 铅锌价格上涨原主业盈利好转。重大资产重组完成前,公司主要产品为锌精粉和铁精粉。2017年上半年国内锌价同比上涨55%、铁精粉价格同比上涨48%。由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。2017年上半年公司锌精粉毛利率同比回升12.15个百分点至63.42%,铁精粉毛利率同比回升20.54个百分点至65.36%。融冠矿业上半年实现营业收入3.89亿元,净利润1.78亿元;锡林矿业一季度末恢复生产,上半年实现营业收入1.23亿元,净利润0.27亿元。 银漫矿业安全生产证取得入选品位将大幅提高。银漫矿业为国内最大的单体银矿和国内最大的白银在产矿产,年产白银193吨,已于2017年上半年投产。受选厂设备及工艺调试,安全生产许可证取得较晚等因素影响,银漫矿业上半年实现营业收入2.79亿元,净利润0.91亿元。银漫矿业已于2017年8月1日取得了安全生产许可证,井下已进入全面开采状态,选厂彻底摆脱了对副产矿的依赖,主要金属品种的入选品位将会大幅提高,经营业绩有望从8月起大幅改善。 银漫矿业技改项目2018年投入使用金属产量有望增长。银漫矿业矿石处理量5000t/d,铅锌系统2500t/d、铜锡系统2500t/d。目前银漫矿业正在进行技改,拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统也改造成铜锡系统,即主要金属品种:铅、锌、银、铜、锡均扩产到5000t/d。根据公司中报披露,该工程基础及厂房施工已基本完成,主体设备厂商已根据公司订单进行定制,预计将于2018年2月投入使用。技改完成后,银漫矿业主要金属产量有望大幅增加,银、铜、锡金属可分别增产至210吨、5000吨及7500吨。 盈利预测及评级:鉴于金属价格的上涨,我们上调公司2017-2019年EPS至0.39元/0.56元/0.73元,对应PE为27倍/18倍/14倍,维持公司“买入”评级。 风险因素:全球经济增速放缓;金属价格波动;生产成本上升;并购标的未完成利润承诺;环保、安全等意外事故。
兴业矿业 有色金属行业 2017-09-04 10.39 11.10 21.84% 12.28 18.19%
12.28 18.19% -- 详细
公司发布2017年中报,业绩大幅增长。报告期内公司实现营收8.03亿元,同比增加236.66%;实现归母净利2.06亿元,同比大增1004.33%,上半年EPS为0.1102元/股。 有色金属行业回暖,主要产品价格上涨增厚公司业绩 2017年上半年,有色金属行业整体有回暖态势,公司主要产品银铅锌金属市场价格较上年同期上涨,其中伦敦银现货上半年均价17.17美元/盎司,同比上涨8.37%;SHFE期铅上半年均价为17,465.55元/吨,同比上涨32.36%;SHFE期锌上半年均价22,234.45元/吨,同比大增54.45%。金属价格上涨显著增厚公司上半年利润水平。 坐拥国内最大的单体银矿,经营业绩有望在8-12月份大幅提升 公司的全资子公司银漫矿业拥有矿石资源量6360.22万吨,含银金属量10172.36万吨,年采选白银193吨,是国内最大的单体银矿,另有锌金属量111.33万吨,平均品位1.75%,铅金属量35.07万吨,平均品位0.55%,锡金属量24.35万吨,平均品位0.15%,铜金属量8.76万吨,平均品位0.15%。受选厂设备及工艺调试,安全生产许可证取得较晚等因素影响,银漫矿业上半年仅实现净利润9,113.92万元,2017年8月1日取得安全生产许可证后,目前井下已进入全面开采状态,经营业绩有望在8-12月得以大幅提升。若银漫矿业能够实现净利润不低于3.66亿元的业绩承诺,公司下半年业绩将更加靓丽。 银漫矿业技改增产,产品产量有望再提升 内容根据恩菲设计院的建议,银漫矿业拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统也改造成铜锡系统,技改完成后,银漫矿业银、铜、锡金属可分别增产至210吨、5000吨及7500吨,技改项目目前推进顺利,预计将于2018年2月投入使用。 白旗乾金达矿业取得采矿许可证 报告期内子公司白旗乾金达矿业取得采矿许可证,目前正在紧张进行立项、征地等前期工作。项目完成后将形成30万吨/年的矿石开采能力,公司的资源产出能力将进一步巩固。 盈利预测与投资评级:我们预测2017-2019年EPS分别0.37元/股、0.57元/股、0.79元/股,对应2017-2019年PE分别为28倍、18倍、13倍,考虑银漫矿业放量后公司下半年业绩或将大幅提升,银漫技改项目、白旗乾金达项目投产后公司产品产量将继续提升,长期业绩可期,给予“增持”评级。 风险提示:金属价格下跌,主要产品产量不及预期,项目推进不及预期
兴业矿业 有色金属行业 2017-08-03 9.84 -- -- 10.58 7.52%
12.28 24.80% -- 详细
核心观点: 全资子公司银漫矿业取得安全生产许可证。 公司全资子公司银漫矿业及所属东山矿区、尾矿库工程于近日取得了由内蒙古安全生产监督管理局下发的《安全生产许可证》,进入井下开采,盈利大幅提升。 矿山企业只有取得安全生产许可证后,才可以井下采矿,银漫矿业此前主要依赖副产矿石生产,入选品位较低,取得安全生产许可证后,井下将进入全面开采状态,入选品位可达到:锡0.9%,铜0.38%,银150g/t,锌1.5-2%,铅0.3%,锡、银、锌及铜入选品味较此前分别提高50%、36%、119%及90%,入选品位的大幅提升,成本将明显下降,盈利能力大幅提升。 银漫矿业一期技改和二期扩建打开公司未来成长空间。 银漫矿业一期矿石采选量为5000吨/日,其中铅锌系统为2500吨/日(主要生产银铅锌3种金属),锡铜系统为2500吨/日(主要生产银铅锌锡铜5种金属),银漫矿业拟将铅锌系统改造成铜锡系统,即未来5000吨/日产能均可生产银铅锌锡铜5种金属,技改完成后,银、铜、锡金属可分别增产至210吨、5000吨及7500吨。 银漫矿业二期5000t/d铅锌系统预计于18年底可提前实现试生产(原定20年试生产)。二期达产后,银漫矿业主要金属产量预计分别为:锌4万吨,铅5000吨,铜5000吨,银350吨,锡精矿中锡金属量5500吨,锡次精矿中锡金属量2000吨,锑金属量2000吨。 投资建议。 预计公司17-19年EPS分别为0.42、0.62和0.96元,对应当前股价PE分别为23、16和10倍,考虑到公司未来成长性,维持“买入”评级。 风险提示:一期技改及二期扩产进度低于预期;
兴业矿业 有色金属行业 2017-06-16 8.16 -- -- 9.61 17.48%
11.69 43.26%
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产量持续上升推动公司未业几年业绩增长 17年随着银漫矿业投产公司成为银锡锌多金属矿企,银锡储量大(白银金属储量1万吨,锡金属储量24万吨(最大锡生产商锡业股份锡储量为79万吨)),预计未来几年公司银锌锡产量将持续增长。从价格来看17年初至今银锡锌铅铜均价分别较16年全年均价上涨6%、21%、35%、20%和22%,价格明显提升,预计未来银价有望反弹,锡价有望上行,锌价高位运行。 量:银锡锌多金属矿企,预计未来几年产量不断增长 收购银漫和乾金达后,公司成为银锡锌为主的金属矿业公司,2017年银漫矿业投产和锡林矿业复产,公司产品由于锌精矿和铁精矿变为锡精矿、锌精矿、铅精矿、铜精矿和铁精矿,其中银漫矿业所产锌精矿、铅精矿和铜精矿含银,预计17年-19年银产量分别为155、194和268吨,锌产品8.6、9.6和10.7万吨,锡金属产量0.14、0.18和0.18万吨。 价:预计银价有望反弹,锡价有望上行,锌价高位运行 2017年初至今,各金属均价为:银4033元/千克、锡14.5万元/吨、锌2.25万元/吨、铅1.75万元/吨、铜4.66万元/吨、较2016年全年均价分别上涨6%、21%、35%、20%和22%,价格明显提升。目前银价处于底部,美元疲弱有望促进银价反弹;锡供不应求,库存处历史较低水平,价格有望上行;锌短缺依旧库存低位,料锌价未来将高位运行。 投资建议 我们预计公司17-19年EPS分别为0.43元、0.51元和0.66元,对应当前股价的PE分别为19倍、16倍和12倍,考虑到公司资源禀赋和未来几年的成长性,维持“买入”评级。 风险提示:金属价格下滑风险,项目进度不及预期风险。
燕楠 1
兴业矿业 有色金属行业 2017-06-14 7.81 -- -- 9.61 22.89%
11.22 43.66%
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核心推荐理由: 1、并购标的进入利润兑现期。公司新收购的矿山从2017年起开始贡献利润,根据利润承诺,唐河时代、荣邦、银漫2017-2019年合计需要完成的净利润为4.11亿元/6.48亿元/6.52亿元。乾金达于2019年起开始贡献利润,采矿权评估报告显示2019-2021年净利润分别为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 2、国内白银资源储量最大的企业。银漫矿业保有银资源储量9,446.38吨,乾金达矿业保有银资源储量736.38吨,收购银漫和乾金达后公司白银储量10,182.76万吨,为国内白银资源储量最大的企业,我们预计公司白银年产量160吨左右,在国内处于领先地位。 3、银漫矿业探矿效果显著,铜锡产量有望翻倍。三区发现铜锡矿石金属品位、矿床厚度、矿石量均发生正变且远景可观,公司目前正在与地堪院推进增储备案工作。银漫矿业拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统改造成铜锡系统,技改完成后铜锡产量有望翻倍、白银产量增幅40%。 4、西北矿业转让8.03%股权,二股东仍为中植系。日前,西北矿业将其持有的150,023,042股公司股份转让给常州耀翔瑞天投资中心(有限合伙),占上市公司总发行股本的8.03%,转让价格为每股6.92元。耀祥瑞天与西北矿业的实际控制人均为解直锟,两公司为一致行动关系,合并持有上市公司股权比例为9.87%。 5、对两子公司增资,支持业务发展。公司日前分别对银漫矿业增资10亿元人民币、对双源有色增资3亿元人民币,增资完成后银漫矿业注册资本由3.49亿元增加至12.49亿元,双源有色注册资本由4000万元增加至3.4亿元。银漫矿业和双源有色均为公司全资子公司,本次增资将使两公司的资金实力进一步提高,有助于公司的经营发展。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.60亿元、10.12亿元和13.50亿元,实现EPS分别为0.35元、0.54元、0.72元,维持“买入”评级。 风险提示:金属价格波动;唐河时代、荣邦、乾金达、天通项目无法按时达产;乾金达探矿权转为采矿权存在不确定性;业绩承诺或难以实现风险;矿山安全、环保等事故风险。
燕楠 1
兴业矿业 有色金属行业 2017-06-06 7.74 -- -- 9.09 17.29%
10.58 36.69%
详细
核心推荐理由: 1、并购标的进入利润兑现期。公司新收购的矿山从2017年起开始贡献利润,根据利润承诺,唐河时代、荣邦、银漫2017-2019年合计需要完成的净利润为4.11亿元/6.48亿元/6.52亿元。乾金达于2019年起开始贡献利润,采矿权评估报告显示2019-2021年净利润分别为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 2、国内白银资源储量最大的企业。银漫矿业保有银资源储量9,446.38吨,乾金达矿业保有银资源储量736.38吨,收购银漫和乾金达后公司白银储量10,182.76万吨,为国内白银资源储量最大的企业,我们预计公司白银年产量160吨左右,在国内处于领先地位。 3、银漫矿业探矿效果显著,铜锡产量有望翻倍。三区发现铜锡矿石金属品位、矿床厚度、矿石量均发生正变且远景可观,公司目前正在与地堪院推进增储备案工作。银漫矿业拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统改造成铜锡系统,技改完成后铜锡产量有望翻倍、白银产量增幅40%。 4、西北矿业转让8.03%股权,二股东仍为中植系。日前,西北矿业将其持有的150,023,042 股公司股份转让给常州耀翔瑞天投资中心(有限合伙),占上市公司总发行股本的8.03%,转让价格为每股6.92元。耀祥瑞天与西北矿业的实际控制人均为解直锟,两公司为一致行动关系,合并持有上市公司股权比例为9.87%。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.60亿元、10.12亿元和13.50亿元,实现EPS 分别为0.35元、0.54元、0.72元,维持“买入”评级。 风险提示:金属价格波动;唐河时代、荣邦、乾金达、天通项目无法按时达产;乾金达探矿权转为采矿权存在不确定性;业绩承诺或难以实现风险;矿山安全、环保等事故风险。
燕楠 1
兴业矿业 有色金属行业 2017-06-02 7.83 -- -- 8.97 14.27%
10.58 35.12%
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1、并购标的进入利润兑现期。公司新收购的矿山从2017年起开始贡献利润,根据利润承诺,唐河时代、荣邦、银漫2017-2019年合计需要完成的净利润为4.11亿元/6.48亿元/6.52亿元。乾金达于2019年起开始贡献利润,采矿权评估报告显示2019-2021年净利润分别为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 2、国内白银资源储量最大的企业。银漫矿业保有银资源储量9,446.38吨,乾金达矿业保有银资源储量736.38吨,收购银漫和乾金达后公司白银储量10,182.76万吨,为国内白银资源储量最大的企业,我们预计公司白银年产量160吨左右,在国内处于领先地位。 3、银漫矿业探矿效果显著,铜锡产量有望翻倍。三区发现铜锡矿石金属品位、矿床厚度、矿石量均发生正变且远景可观,公司目前正在与地堪院推进增储备案工作。银漫矿业拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统改造成铜锡系统,技改完成后铜锡产量有望翻倍、白银产量增幅40%。 4、西北矿业转让8.03%股权,二股东仍为中植系。日前,西北矿业将其持有的150,023,042股公司股份转让给常州耀翔瑞天投资中心(有限合伙),占上市公司总发行股本的8.03%,转让价格为每股6.92元。耀祥瑞天与西北矿业的实际控制人均为解直锟,两公司为一致行动关系,合并持有上市公司股权比例为9.87%。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.60亿元、10.12亿元和13.50亿元,实现EPS分别为0.35元、0.54元、0.72元,维持“买入”评级。 风险提示:金属价格波动;唐河时代、荣邦、乾金达、天通项目无法按时达产;乾金达探矿权转为采矿权存在不确定性;业绩承诺或难以实现风险;矿山安全、环保等事故风险。
燕楠 1
兴业矿业 有色金属行业 2017-05-26 7.61 -- -- 8.48 11.29%
10.58 39.03%
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并购标的进入利润兑现期。公司新收购的矿山从2017年起开始贡献利润,根据利润承诺,唐河时代、荣邦、银漫2017-2019年合计需要完成的净利润为4.11亿元/6.48亿元/6.52亿元。乾金达于2019年起开始贡献利润,采矿权评估报告显示2019-2021年净利润分别为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 国内白银资源储量最大的企业。银漫矿业保有银资源储量9,446.38吨,乾金达矿业保有银资源储量736.38吨,收购银漫和乾金达后公司白银储量10,182.76万吨,为国内白银资源储量最大的企业,我们预计公司白银年产量160吨左右,在国内处于领先地位。 银漫矿业探矿效果显著,铜锡产量有望翻倍。三区发现铜锡矿石金属品位、矿床厚度、矿石量均发生正变且远景可观,公司目前正在与地堪院推进增储备案工作。银漫矿业拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统改造成铜锡系统,技改完成后铜锡产量有望翻倍、白银产量增幅40%。 盈利预测、估值及评级:我们预计公司2017-2019年EPS为0.35/0.54/0.72元,对应PE为22倍/14倍/11倍,维持公司“买入”评级。 股价催化剂:金属价格持续上涨;银漫矿业探矿增储取得备案。 风险因素:金属价格波动;唐河时代、荣邦、乾金达、天通项目无法按时达产;乾金达探矿权转为采矿权存在不确定性;业绩承诺或难以实现风险;矿山安全、环保等事故风险。
燕楠 1
兴业矿业 有色金属行业 2017-05-24 7.87 -- -- 8.47 7.35%
10.58 34.43%
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本期【卓越推】兴业矿业(000426)。 兴业矿业(000426)(2017-05-19收盘价7.78元) 核心推荐理由: 1、主业盈利好转,重大资产重组完成。公司主要产品为锌精粉,2016年国内锌价大幅上涨,长江现货均价17153元/吨,同比上涨9.7%。公司锌精粉产量在6万吨左右,由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。2016年公司锌精粉毛利率同比回升14.63个百分点至57.52%,综合毛利率同比回升12.91个百分点至44.69%。2016年,公司收购银漫矿业和白旗乾金达矿业100%股权并完成配套融资,资源储量大幅增长。 、银漫矿业顺利达产,2017年贡献利润。银漫矿业生产规模为165万吨/年,属于大型矿山。目前银漫矿业已经达产,铅锌系列、铜锡系列2500吨/日生产线运转正常,入选品位、选矿回收率等各项生产指标均达到了设计水平。2017年银漫矿业矿石处理量为132万吨/年,2018年正式生产后矿石处理量增至165万吨/年,两个系列每年产铜金属1002吨、锌金属29844吨、铅金属8856吨、银金属194吨、锡金属1784吨。根据利润承诺,2017-2019年银漫矿业采矿权资产净利润不低于3.66亿元/4.64亿元/4.64亿元,是公司2017年主要的利润增长点。 3、2014年和2015年并购资产将于2017年贡献利润。2014年公司以1.2亿元收购唐河时代矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,唐河时代预计将于2017年四季度投产,产品为铜和镍,生产规模330万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年唐河时代采矿权资产净利润分别为0.41亿元/1.66亿元/1.64亿元。2015年公司以0.37亿元收购赤峰荣邦矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,荣邦矿业预计将于2017年5月投产,产品为银、铜、铅、锌,生产规模30万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年荣邦矿业采矿权资产净利润分别为0.04亿元/0.18亿元/0.24亿元。 4、白旗乾金达从2019年期贡献利润。白旗乾金达主要从事银铅锌生产,采选能力为30万吨/年,属于中型矿山,项目将于2019年1月正式投产。项目投产后,每年产铜金属535吨、锌金属13596吨、铅金属17363吨、银金属92吨。根据采矿权评估报告,白旗乾金达矿山2019-2021年净利润为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为5.1亿元、7.8亿元和10.67亿元,EPS分别为0.27元、0.42元、0.57元,维持“买入”评级。
燕楠 1
兴业矿业 有色金属行业 2017-05-16 7.33 -- -- 8.29 13.10%
10.60 44.61%
详细
1、主业盈利好转,重大资产重组完成。公司主要产品为锌精粉,2016年国内锌价大幅上涨,长江现货均价17153元/吨,同比上涨9.7%。公司锌精粉产量在6万吨左右,由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。2016年公司锌精粉毛利率同比回升14.63个百分点至57.52%,综合毛利率同比回升12.91个百分点至44.69%。2016年,公司收购银漫矿业和白旗乾金达矿业100%股权并完成配套融资,资源储量大幅增长。 2、银漫矿业顺利达产,2017年贡献利润。银漫矿业生产规模为165万吨/年,属于大型矿山。目前银漫矿业已经达产,铅锌系列、铜锡系列2500吨/日生产线运转正常,入选品位、选矿回收率等各项生产指标均达到了设计水平。2017年银漫矿业矿石处理量为132万吨/年,2018年正式生产后矿石处理量增至165万吨/年,两个系列每年产铜金属1002吨、锌金属29844吨、铅金属8856吨、银金属194吨、锡金属1784吨。根据利润承诺,2017-2019年银漫矿业采矿权资产净利润不低于3.66亿元/4.64亿元/4.64亿元,是公司2017年主要的利润增长点。 3、2014年和2015年并购资产将于2017年贡献利润。2014年公司以1.2亿元收购唐河时代矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,唐河时代预计将于2017年四季度投产,产品为铜和镍,生产规模330万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年唐河时代采矿权资产净利润分别为0.41亿元/1.66亿元/1.64亿元。2015年公司以0.37亿元收购赤峰荣邦矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,荣邦矿业预计将于2017年5月投产,产品为银、铜、铅、锌,生产规模30万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年荣邦矿业采矿权资产净利润分别为0.04亿元/0.18亿元/0.24亿元。 4、白旗乾金达从2019年期贡献利润。白旗乾金达主要从事银铅锌生产,采选能力为30万吨/年,属于中型矿山,项目将于2019年1月正式投产。项目投产后,每年产铜金属535吨、锌金属13596吨、铅金属17363吨、银金属92吨。根据采矿权评估报告,白旗乾金达矿山2019-2021年净利润为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为5.1亿元、7.8亿元和10.67亿元,EPS分别为0.27元、0.42元、0.57元,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名