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兴业矿业 有色金属行业 2017-06-16 8.18 -- -- 9.61 17.48%
9.85 20.42% -- 详细
产量持续上升推动公司未业几年业绩增长 17年随着银漫矿业投产公司成为银锡锌多金属矿企,银锡储量大(白银金属储量1万吨,锡金属储量24万吨(最大锡生产商锡业股份锡储量为79万吨)),预计未来几年公司银锌锡产量将持续增长。从价格来看17年初至今银锡锌铅铜均价分别较16年全年均价上涨6%、21%、35%、20%和22%,价格明显提升,预计未来银价有望反弹,锡价有望上行,锌价高位运行。 量:银锡锌多金属矿企,预计未来几年产量不断增长 收购银漫和乾金达后,公司成为银锡锌为主的金属矿业公司,2017年银漫矿业投产和锡林矿业复产,公司产品由于锌精矿和铁精矿变为锡精矿、锌精矿、铅精矿、铜精矿和铁精矿,其中银漫矿业所产锌精矿、铅精矿和铜精矿含银,预计17年-19年银产量分别为155、194和268吨,锌产品8.6、9.6和10.7万吨,锡金属产量0.14、0.18和0.18万吨。 价:预计银价有望反弹,锡价有望上行,锌价高位运行 2017年初至今,各金属均价为:银4033元/千克、锡14.5万元/吨、锌2.25万元/吨、铅1.75万元/吨、铜4.66万元/吨、较2016年全年均价分别上涨6%、21%、35%、20%和22%,价格明显提升。目前银价处于底部,美元疲弱有望促进银价反弹;锡供不应求,库存处历史较低水平,价格有望上行;锌短缺依旧库存低位,料锌价未来将高位运行。 投资建议 我们预计公司17-19年EPS分别为0.43元、0.51元和0.66元,对应当前股价的PE分别为19倍、16倍和12倍,考虑到公司资源禀赋和未来几年的成长性,维持“买入”评级。 风险提示:金属价格下滑风险,项目进度不及预期风险。
燕楠 5
兴业矿业 有色金属行业 2017-06-14 7.82 -- -- 9.61 22.89%
9.85 25.96% -- 详细
核心推荐理由: 1、并购标的进入利润兑现期。公司新收购的矿山从2017年起开始贡献利润,根据利润承诺,唐河时代、荣邦、银漫2017-2019年合计需要完成的净利润为4.11亿元/6.48亿元/6.52亿元。乾金达于2019年起开始贡献利润,采矿权评估报告显示2019-2021年净利润分别为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 2、国内白银资源储量最大的企业。银漫矿业保有银资源储量9,446.38吨,乾金达矿业保有银资源储量736.38吨,收购银漫和乾金达后公司白银储量10,182.76万吨,为国内白银资源储量最大的企业,我们预计公司白银年产量160吨左右,在国内处于领先地位。 3、银漫矿业探矿效果显著,铜锡产量有望翻倍。三区发现铜锡矿石金属品位、矿床厚度、矿石量均发生正变且远景可观,公司目前正在与地堪院推进增储备案工作。银漫矿业拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统改造成铜锡系统,技改完成后铜锡产量有望翻倍、白银产量增幅40%。 4、西北矿业转让8.03%股权,二股东仍为中植系。日前,西北矿业将其持有的150,023,042股公司股份转让给常州耀翔瑞天投资中心(有限合伙),占上市公司总发行股本的8.03%,转让价格为每股6.92元。耀祥瑞天与西北矿业的实际控制人均为解直锟,两公司为一致行动关系,合并持有上市公司股权比例为9.87%。 5、对两子公司增资,支持业务发展。公司日前分别对银漫矿业增资10亿元人民币、对双源有色增资3亿元人民币,增资完成后银漫矿业注册资本由3.49亿元增加至12.49亿元,双源有色注册资本由4000万元增加至3.4亿元。银漫矿业和双源有色均为公司全资子公司,本次增资将使两公司的资金实力进一步提高,有助于公司的经营发展。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.60亿元、10.12亿元和13.50亿元,实现EPS分别为0.35元、0.54元、0.72元,维持“买入”评级。 风险提示:金属价格波动;唐河时代、荣邦、乾金达、天通项目无法按时达产;乾金达探矿权转为采矿权存在不确定性;业绩承诺或难以实现风险;矿山安全、环保等事故风险。
燕楠 5
兴业矿业 有色金属行业 2017-06-06 7.75 -- -- 9.09 17.29%
9.85 27.10% -- 详细
核心推荐理由: 1、并购标的进入利润兑现期。公司新收购的矿山从2017年起开始贡献利润,根据利润承诺,唐河时代、荣邦、银漫2017-2019年合计需要完成的净利润为4.11亿元/6.48亿元/6.52亿元。乾金达于2019年起开始贡献利润,采矿权评估报告显示2019-2021年净利润分别为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 2、国内白银资源储量最大的企业。银漫矿业保有银资源储量9,446.38吨,乾金达矿业保有银资源储量736.38吨,收购银漫和乾金达后公司白银储量10,182.76万吨,为国内白银资源储量最大的企业,我们预计公司白银年产量160吨左右,在国内处于领先地位。 3、银漫矿业探矿效果显著,铜锡产量有望翻倍。三区发现铜锡矿石金属品位、矿床厚度、矿石量均发生正变且远景可观,公司目前正在与地堪院推进增储备案工作。银漫矿业拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统改造成铜锡系统,技改完成后铜锡产量有望翻倍、白银产量增幅40%。 4、西北矿业转让8.03%股权,二股东仍为中植系。日前,西北矿业将其持有的150,023,042 股公司股份转让给常州耀翔瑞天投资中心(有限合伙),占上市公司总发行股本的8.03%,转让价格为每股6.92元。耀祥瑞天与西北矿业的实际控制人均为解直锟,两公司为一致行动关系,合并持有上市公司股权比例为9.87%。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.60亿元、10.12亿元和13.50亿元,实现EPS 分别为0.35元、0.54元、0.72元,维持“买入”评级。 风险提示:金属价格波动;唐河时代、荣邦、乾金达、天通项目无法按时达产;乾金达探矿权转为采矿权存在不确定性;业绩承诺或难以实现风险;矿山安全、环保等事故风险。
燕楠 5
兴业矿业 有色金属行业 2017-06-02 7.85 -- -- 8.97 14.27%
9.85 25.48% -- 详细
1、并购标的进入利润兑现期。公司新收购的矿山从2017年起开始贡献利润,根据利润承诺,唐河时代、荣邦、银漫2017-2019年合计需要完成的净利润为4.11亿元/6.48亿元/6.52亿元。乾金达于2019年起开始贡献利润,采矿权评估报告显示2019-2021年净利润分别为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 2、国内白银资源储量最大的企业。银漫矿业保有银资源储量9,446.38吨,乾金达矿业保有银资源储量736.38吨,收购银漫和乾金达后公司白银储量10,182.76万吨,为国内白银资源储量最大的企业,我们预计公司白银年产量160吨左右,在国内处于领先地位。 3、银漫矿业探矿效果显著,铜锡产量有望翻倍。三区发现铜锡矿石金属品位、矿床厚度、矿石量均发生正变且远景可观,公司目前正在与地堪院推进增储备案工作。银漫矿业拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统改造成铜锡系统,技改完成后铜锡产量有望翻倍、白银产量增幅40%。 4、西北矿业转让8.03%股权,二股东仍为中植系。日前,西北矿业将其持有的150,023,042股公司股份转让给常州耀翔瑞天投资中心(有限合伙),占上市公司总发行股本的8.03%,转让价格为每股6.92元。耀祥瑞天与西北矿业的实际控制人均为解直锟,两公司为一致行动关系,合并持有上市公司股权比例为9.87%。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.60亿元、10.12亿元和13.50亿元,实现EPS分别为0.35元、0.54元、0.72元,维持“买入”评级。 风险提示:金属价格波动;唐河时代、荣邦、乾金达、天通项目无法按时达产;乾金达探矿权转为采矿权存在不确定性;业绩承诺或难以实现风险;矿山安全、环保等事故风险。
燕楠 5
兴业矿业 有色金属行业 2017-05-26 7.62 -- -- 8.48 11.29%
9.85 29.27% -- 详细
并购标的进入利润兑现期。公司新收购的矿山从2017年起开始贡献利润,根据利润承诺,唐河时代、荣邦、银漫2017-2019年合计需要完成的净利润为4.11亿元/6.48亿元/6.52亿元。乾金达于2019年起开始贡献利润,采矿权评估报告显示2019-2021年净利润分别为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 国内白银资源储量最大的企业。银漫矿业保有银资源储量9,446.38吨,乾金达矿业保有银资源储量736.38吨,收购银漫和乾金达后公司白银储量10,182.76万吨,为国内白银资源储量最大的企业,我们预计公司白银年产量160吨左右,在国内处于领先地位。 银漫矿业探矿效果显著,铜锡产量有望翻倍。三区发现铜锡矿石金属品位、矿床厚度、矿石量均发生正变且远景可观,公司目前正在与地堪院推进增储备案工作。银漫矿业拟通过增加重选摇床方式将2500t/d铅锌系统改造成铜锡系统,技改完成后铜锡产量有望翻倍、白银产量增幅40%。 盈利预测、估值及评级:我们预计公司2017-2019年EPS为0.35/0.54/0.72元,对应PE为22倍/14倍/11倍,维持公司“买入”评级。 股价催化剂:金属价格持续上涨;银漫矿业探矿增储取得备案。 风险因素:金属价格波动;唐河时代、荣邦、乾金达、天通项目无法按时达产;乾金达探矿权转为采矿权存在不确定性;业绩承诺或难以实现风险;矿山安全、环保等事故风险。
燕楠 5
兴业矿业 有色金属行业 2017-05-24 7.89 -- -- 8.47 7.35%
9.85 24.84% -- 详细
本期【卓越推】兴业矿业(000426)。 兴业矿业(000426)(2017-05-19收盘价7.78元) 核心推荐理由: 1、主业盈利好转,重大资产重组完成。公司主要产品为锌精粉,2016年国内锌价大幅上涨,长江现货均价17153元/吨,同比上涨9.7%。公司锌精粉产量在6万吨左右,由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。2016年公司锌精粉毛利率同比回升14.63个百分点至57.52%,综合毛利率同比回升12.91个百分点至44.69%。2016年,公司收购银漫矿业和白旗乾金达矿业100%股权并完成配套融资,资源储量大幅增长。 、银漫矿业顺利达产,2017年贡献利润。银漫矿业生产规模为165万吨/年,属于大型矿山。目前银漫矿业已经达产,铅锌系列、铜锡系列2500吨/日生产线运转正常,入选品位、选矿回收率等各项生产指标均达到了设计水平。2017年银漫矿业矿石处理量为132万吨/年,2018年正式生产后矿石处理量增至165万吨/年,两个系列每年产铜金属1002吨、锌金属29844吨、铅金属8856吨、银金属194吨、锡金属1784吨。根据利润承诺,2017-2019年银漫矿业采矿权资产净利润不低于3.66亿元/4.64亿元/4.64亿元,是公司2017年主要的利润增长点。 3、2014年和2015年并购资产将于2017年贡献利润。2014年公司以1.2亿元收购唐河时代矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,唐河时代预计将于2017年四季度投产,产品为铜和镍,生产规模330万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年唐河时代采矿权资产净利润分别为0.41亿元/1.66亿元/1.64亿元。2015年公司以0.37亿元收购赤峰荣邦矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,荣邦矿业预计将于2017年5月投产,产品为银、铜、铅、锌,生产规模30万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年荣邦矿业采矿权资产净利润分别为0.04亿元/0.18亿元/0.24亿元。 4、白旗乾金达从2019年期贡献利润。白旗乾金达主要从事银铅锌生产,采选能力为30万吨/年,属于中型矿山,项目将于2019年1月正式投产。项目投产后,每年产铜金属535吨、锌金属13596吨、铅金属17363吨、银金属92吨。根据采矿权评估报告,白旗乾金达矿山2019-2021年净利润为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为5.1亿元、7.8亿元和10.67亿元,EPS分别为0.27元、0.42元、0.57元,维持“买入”评级。
燕楠 5
兴业矿业 有色金属行业 2017-05-16 7.33 -- -- 8.29 13.10%
9.85 34.38% -- 详细
1、主业盈利好转,重大资产重组完成。公司主要产品为锌精粉,2016年国内锌价大幅上涨,长江现货均价17153元/吨,同比上涨9.7%。公司锌精粉产量在6万吨左右,由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。2016年公司锌精粉毛利率同比回升14.63个百分点至57.52%,综合毛利率同比回升12.91个百分点至44.69%。2016年,公司收购银漫矿业和白旗乾金达矿业100%股权并完成配套融资,资源储量大幅增长。 2、银漫矿业顺利达产,2017年贡献利润。银漫矿业生产规模为165万吨/年,属于大型矿山。目前银漫矿业已经达产,铅锌系列、铜锡系列2500吨/日生产线运转正常,入选品位、选矿回收率等各项生产指标均达到了设计水平。2017年银漫矿业矿石处理量为132万吨/年,2018年正式生产后矿石处理量增至165万吨/年,两个系列每年产铜金属1002吨、锌金属29844吨、铅金属8856吨、银金属194吨、锡金属1784吨。根据利润承诺,2017-2019年银漫矿业采矿权资产净利润不低于3.66亿元/4.64亿元/4.64亿元,是公司2017年主要的利润增长点。 3、2014年和2015年并购资产将于2017年贡献利润。2014年公司以1.2亿元收购唐河时代矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,唐河时代预计将于2017年四季度投产,产品为铜和镍,生产规模330万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年唐河时代采矿权资产净利润分别为0.41亿元/1.66亿元/1.64亿元。2015年公司以0.37亿元收购赤峰荣邦矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,荣邦矿业预计将于2017年5月投产,产品为银、铜、铅、锌,生产规模30万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年荣邦矿业采矿权资产净利润分别为0.04亿元/0.18亿元/0.24亿元。 4、白旗乾金达从2019年期贡献利润。白旗乾金达主要从事银铅锌生产,采选能力为30万吨/年,属于中型矿山,项目将于2019年1月正式投产。项目投产后,每年产铜金属535吨、锌金属13596吨、铅金属17363吨、银金属92吨。根据采矿权评估报告,白旗乾金达矿山2019-2021年净利润为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为5.1亿元、7.8亿元和10.67亿元,EPS分别为0.27元、0.42元、0.57元,维持“买入”评级。
燕楠 5
兴业矿业 有色金属行业 2017-05-10 7.30 -- -- 8.16 11.78%
9.85 34.93% -- 详细
本期【卓越推】兴业矿业(000426)。 兴业矿业(000426) (2017-05-05 收盘价7.41元) 核心推荐理由: 1、主业盈利好转,重大资产重组完成。公司主要产品为锌精粉,2016年国内锌价大幅上涨,长江现货均价17153元/吨,同比上涨9.7%。公司锌精粉产量在6万吨左右,由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。2016年公司锌精粉毛利率同比回升14.63个百分点至57.52%,综合毛利率同比回升12.91个百分点至44.69%。2016年,公司收购银漫矿业和白旗乾金达矿业100%股权并完成配套融资,资源储量大幅增长。 2、银漫矿业顺利达产,2017年贡献利润。银漫矿业生产规模为165万吨/年,属于大型矿山。目前银漫矿业已经达产,铅锌系列、铜锡系列2500吨/日生产线运转正常,入选品位、选矿回收率等各项生产指标均达到了设计水平。2017年银漫矿业矿石处理量为132万吨/年,2018年正式生产后矿石处理量增至165万吨/年,两个系列每年产铜金属1002吨、锌金属29844吨、铅金属8856吨、银金属194吨、锡金属1784吨。根据利润承诺,2017-2019年银漫矿业采矿权资产净利润不低于3.66亿元/4.64亿元/4.64亿元,是公司2017年主要的利润增长点。 3、2014年和2015年并购资产将于2017年贡献利润。2014年公司以1.2亿元收购唐河时代矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,唐河时代预计将于2017年四季度投产,产品为铜和镍,生产规模330万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年唐河时代采矿权资产净利润分别为0.41亿元/1.66亿元/1.64亿元。2015年公司以0.37亿元收购赤峰荣邦矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,荣邦矿业预计将于2017年5月投产,产品为银、铜、铅、锌,生产规模30万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年荣邦矿业采矿权资产净利润分别为0.04亿元/0.18亿元/0.24亿元。 4、白旗乾金达从2019年期贡献利润。白旗乾金达主要从事银铅锌生产,采选能力为30万吨/年,属于中型矿山,项目将于2019年1月正式投产。项目投产后,每年产铜金属535吨、锌金属13596吨、铅金属17363吨、银金属92吨。根据采矿权评估报告,白旗乾金达矿山2019-2021年净利润为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019年归母净利润分别为5.1亿元、7.8亿元和10.67亿元,EPS 分别为0.27元、0.42元、0.57元,维持“买入”评级。 风险提示:全球经济增速放缓;金属价格波动;生产成本上升;并购标的未完成利润承诺;环保、安全等意外事故。 相关研究:《20170503兴业矿业(000426) 并购标的兑现利润+ 公司业绩有望快速增长》。
兴业矿业 有色金属行业 2017-05-08 7.40 11.50 18.43% 8.16 10.27%
9.85 33.11% -- 详细
公司公布2016 年年报及2017 年一季报。2016 年公司取得营业收入8.66 亿元,同比增长4.34%,获得归母净利8945.87 万元,同比增长410.65%;2017 年一季度公司取得营业收入3.29 亿元,同比增长356.62%,获得归母净利9267.04万元,同比增长1686.27%。 银漫顺利达产,一季度业绩大幅上扬。2016 年公司完成了银漫矿业和白旗乾金达矿业的注入。银漫矿业拥有白银储量约10172.36 吨,为国内最大的单体银矿,满产年采选白银193 吨,也是国内最大的白银生产矿山。除白银外,银漫矿业还拥有111.33 万吨锌储量、35.07 万吨铅储量、87614.73 吨铜储量、24.35 万吨锡储量20.44 万吨锑储量、1070.77 吨铟储量和9908.62 吨镉储量。 2017 年初,银漫矿业顺利达产,提前实现现采、选日处理5000 吨矿石量的生产规模。矿石入选品位、选矿回收率等各项生产指标均达到了设计水平,铅、锌、银、铜、锡等金属产品均以精粉或伴生独立计价形式实现销售,使得公司一季度业绩大幅上扬。银漫矿业承诺2017 年至2019 年净利润不低于36567.91 万元、46389.65 万元、46389.65 万元。 加大资源储备,打造白银龙头企业。公司立足内蒙,长期从事有色金属资源的探矿和储备。矿石采选是公司营收及利润的主要来源。2016 年公司生产锌精粉48554.81 吨、铁精粉34.74 万吨。随着银漫矿业的投产,公司矿产量在2017 年将有明显提升。后续公司还将继续加大资源储备力度,打造白银龙头企业。 17 年上半年业绩有望大幅提升。公司预计2017 年上半年净利润将达到2 亿元至2.6 亿元,较2016 年同期增长972%至1294%。2016 年公司全资子公司融冠矿业取得净利润26223.04 万元,2017 年至今锌价和铁精粉价格较2016 年均价都大幅度提升,公司盈利能力增强。 盈利预测与评级。公司资源储备丰富,采选业务毛利率高。银漫矿业达产后,公司白银、铅、锌、锡、铜等金属产品产量提升。考虑银漫矿业的业绩承诺的白旗乾金达的投产情况。预计公司2017-2019 年EPS 为0.33 元/股,0.54 元/股,0.67元/股。给予公司2017 年35 倍PE 估值,对应目标价11.5 元,买入评级。 不确定性分析。白银价格受其金融属性影响。铅锌价格受供给侧改革成效影响。
兴业矿业 有色金属行业 2017-04-27 7.48 -- -- 8.16 9.09%
9.85 31.68% -- 详细
本期【卓越推】兴业矿业(000426)。 兴业矿业(000426)(2017-04-21收盘价7.98元) 核心推荐理由: 1、锌价回升,主业盈利好转。日前,公司发布2016年业绩快报和2017年一季度业绩预告。2016年公司实现营业收入8.66亿元,同比增长4.34%;实现归属于上市公司股东净利润0.89亿元,同比增长410.66%;基本每股收益0.0568元,同比扭亏为盈。公司预计2017年一季度归属上市公司股东净利润0.8-1亿元,基本每股收益0.0428-0.0535元,同比扭亏为盈。公司主要产品为锌精粉,2016年-2017年一季度,国内锌价大幅上涨,由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。一季度是全年矿山生产淡季,二季度起随着产量增长和价格高位运行,公司主业利润改善仍将延续。 2、重大资产重组完成,金属价格高于评估值。2016年公司以24.14亿元收购银漫矿业100%股权、以9.82亿元收购白旗乾金达100%股权,同时进行配套融资,目前已经全部完成。根据评估报告,两家矿山评估时选用的金属价格为:铜48265元/吨、锌15354元/吨、铅13740元/吨、银4135元/千克、锡133622元/吨,2017年一季度金属均价为:铜47151元/吨、锌23138元/吨、铅18502元/吨、银4085元/千克、锡147754元/吨,锌铅锡价格远高于评估价格。虽然铜和银的价格仍略低于评估的价格,但是与2016年公告时相比已经出现大幅上涨。 3、银漫矿业顺利达产,2017年贡献利润。银漫矿业生产规模为165万吨/年,属于大型矿山。目前银漫矿业已经达产,铅锌系列、铜锡系列2500吨/日生产线运转正常,入选品位、选矿回收率等各项生产指标均达到了设计水平。2017年银漫矿业矿石处理量为132万吨/年,2018年正式生产后矿石处理量增至165万吨/年,两个系列每年产铜金属1002吨、锌金属29844吨、铅金属8856吨、银金属194吨、锡金属1784吨。根据利润承诺,2017-2019年银漫矿业采矿权资产净利润不低于3.66亿元/4.64亿元/4.64亿元,是公司2017年主要的利润增长点。 4、2014年和2015年并购资产将于2017年贡献利润。2014年公司以1.2亿元收购唐河时代矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,唐河时代预计将于2017年四季度投产,产品为铜和镍,生产规模330万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年唐河时代采矿权资产净利润分别为0.41亿元/1.66亿元/1.64亿元。2015年公司以0.37亿元收购赤峰荣邦矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,荣邦矿业预计将于2017年5月投产,产品为银、铜、铅、锌,生产规模30万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年荣邦矿业采矿权资产净利润分别为0.04亿元/0.18亿元/0.24亿元。 5、白旗乾金达从2019年期贡献利润。白旗乾金达主要从事银铅锌生产,采选能力为30万吨/年,属于中型矿山,项目将于2019年1月正式投产。项目投产后,每年产铜金属535吨、锌金属13596吨、铅金属17363吨、银金属92吨。根据采矿权评估报告,白旗乾金达矿山2019-2021年净利润为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 盈利预测和投资评级:我们预计公司16-18年实现EPS0.05元、0.28元、0.39元,维持“买入”评级。
兴业矿业 有色金属行业 2017-04-19 8.46 -- -- 8.42 -0.47%
9.61 13.59%
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本期【卓越推】兴业矿业(000426)。 兴业矿业(000426)(2017-04-14收盘价8.69元) 核心推荐理由: 1、锌价回升,主业盈利好转。日前,公司发布2016年业绩快报和2017年一季度业绩预告。2016年公司实现营业收入8.66亿元,同比增长4.34%;实现归属于上市公司股东净利润0.89亿元,同比增长410.66%;基本每股收益0.0568元,同比扭亏为盈。公司预计2017年一季度归属上市公司股东净利润0.8-1亿元,基本每股收益0.0428-0.0535元,同比扭亏为盈。公司主要产品为锌精粉,2016年-2017年一季度,国内锌价大幅上涨,由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。一季度是全年矿山生产淡季,二季度起随着产量增长和价格高位运行,公司主业利润改善仍将延续。 2、重大资产重组完成,金属价格高于评估值。2016年公司以24.14亿元收购银漫矿业100%股权、以9.82亿元收购白旗乾金达100%股权,同时进行配套融资,目前已经全部完成。根据评估报告,两家矿山评估时选用的金属价格为:铜48265元/吨、锌15354元/吨、铅13740元/吨、银4135元/千克、锡133622元/吨,2017年一季度金属均价为:铜47151元/吨、锌23138元/吨、铅18502元/吨、银4085元/千克、锡147754元/吨,锌铅锡价格远高于评估价格。虽然铜和银的价格仍略低于评估的价格,但是与2016年公告时相比已经出现大幅上涨。 3、银漫矿业顺利达产,2017年贡献利润。银漫矿业生产规模为165万吨/年,属于大型矿山。目前银漫矿业已经达产,铅锌系列、铜锡系列2500吨/日生产线运转正常,入选品位、选矿回收率等各项生产指标均达到了设计水平。2017年银漫矿业矿石处理量为132万吨/年,2018年正式生产后矿石处理量增至165万吨/年,两个系列每年产铜金属1002吨、锌金属29844吨、铅金属8856吨、银金属194吨、锡金属1784吨。根据利润承诺,2017-2019年银漫矿业采矿权资产净利润不低于3.66亿元/4.64亿元/4.64亿元,是公司2017年主要的利润增长点。 4、2014年和2015年并购资产将于2017年贡献利润。2014年公司以1.2亿元收购唐河时代矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,唐河时代预计将于2017年四季度投产,产品为铜和镍,生产规模330万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年唐河时代采矿权资产净利润分别为0.41亿元/1.66亿元/1.64亿元。2015年公司以0.37亿元收购赤峰荣邦矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,荣邦矿业预计将于2017年5月投产,产品为银、铜、铅、锌,生产规模30万吨/年。根据利润承诺,2017-2019年荣邦矿业采矿权资产净利润分别为0.04亿元/0.18亿元/0.24亿元。 5、白旗乾金达从2019年期贡献利润。白旗乾金达主要从事银铅锌生产,采选能力为30万吨/年,属于中型矿山,项目将于2019年1月正式投产。项目投产后,每年产铜金属535吨、锌金属13596吨、铅金属17363吨、银金属92吨。根据采矿权评估报告,白旗乾金达矿山2019-2021年净利润为2.54亿元/2.11亿元/3.28亿元。 盈利预测和投资评级:我们预计公司16-18年实现EPS0.05元、0.28元、0.39元,维持“买入”评级。 风险提示:全球经济增速放缓;金属价格波动;生产成本上升;并购标的未完成利润承诺;环保、安全等意外事故。
兴业矿业 有色金属行业 2017-04-17 8.39 -- -- 8.70 3.69%
9.61 14.54%
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17 年Q1 实现归母净利润0.8-1 亿元,接近16 年全年水平 1)公司16 年实现收入8.7 亿元,同比增长4%;营业利润1.5 亿元(15年同期为-733 万元);归母净利0.9 亿元(15 年同期-2880 万元);2)公司预计17 年Q1 归母净利0.8-1 亿元,同比上升1469%-1812%,点评如下: 量价齐升,公司业绩大幅增长 从量来看,公司原有矿山每年产锌精粉在6 万吨左右,随着银漫矿业(拥有银0.94 万吨金属量,铅锌储量90 万吨金属量)17 年顺利投产提前实现采选(采选产能165 万吨),每年可生产锌3 万吨,铅0.9 万吨,银190吨左右。 从价来看,银价、锌价17 年Q1 均价分别为4 元/kg 和2.3 万元/吨,去年同期分别为3.3 元/kg 和 1.4 万元/吨,同比增长分别为21%和66%。量价齐升公司Q1 盈利大幅增长。 业绩进入快速增长期 银漫17 年-19 年承诺盈利分别为3.66、4.64 和4.64 亿元,承诺时锌、铅、银价格分别为1.5 万元/吨,1.4 万元/吨和4.1 元/千克,2017 年以来均价分别为2.3 万元/吨、1.8 万元/吨和4.0 元千克,从价格来看,业绩超预期的可能较大。此外公司收购的乾金达矿业预计2019 年1 月正式生产,2019-2021 年净利润预计分别为2.5、2.1 和3.3 亿元,同时考虑到目前公司在产在产矿山盈利能力随金属价格提升而提升,公司盈利进入快速增长期。 投资建议 预计公司16-18 年EPS 分别为0.05 元、0.33 元和0.46 元,对应当前股价的PE 分别为171 倍、24 倍和18 倍,维持“买入”评级。 风险提示:金属价格下滑风险。
兴业矿业 有色金属行业 2016-11-23 10.52 -- -- 11.09 5.42%
11.09 5.42%
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核心推荐理由: 1、三季报净利润同比大幅增长,预计全年扭亏为盈。2016年1-9月,公司实现主营业务收入5.03亿元,同比降低26.06%;实现归属上市公司股东净利润9678.19万元,同比增长362.76%;产生经营活动净现金流2007.33万元,同比增长168.64%;实现基本每股收益0.08元。公司预计,2016年全年的净利润约为8000-12000万元,同比实现扭亏为盈。公司业绩的增长主要由于锌精粉销售价格持续回升和公司锌精粉的销售量增加所致。 2、受益锌价上涨,盈利能力增强。公司主要产品为锌精粉和铁精粉,在主营收入同比下降的前提下,实现了利润的增长,主要受益于今年以来锌供给缩减带来的锌价大幅上涨。截至9月30日,伦敦金属交易所锌现货结算价2378美元/吨,与年初相比上涨了53.02%。根据国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据,全球8月锌市供应短缺扩大至7400吨。2016年前8个月,全球锌市短缺18.1万吨,去年同期为过剩20.5万吨。我们认为,从长期看,由于锌是基本金属中唯一不可回收的品种,在加上未来没有大型矿山投产,锌将处于供给短缺的状况。 3、重大资产重组已获证监会核准批复,标的资产已过户。日前,公司重大资产重组获得中国证监会审核通过,标的资产过户手续已办理完毕,公司已持有银漫矿业、白旗乾金达100%股权。银漫矿业目前正处于建设阶段,拥有白音查干东山矿区、正镶白旗东胡矿区,公司预计2017年初投产。根据利润承诺,采矿权资产2017-19年度净利润分别不低于3.66亿元、4.64亿元和4.64亿元。我们认为,本次收购完成后有利于增加公司资源储量,提升业绩。 盈利预测和投资评级:暂不考虑本次收购对公司业绩的影响,我们预计公司16-18年EPS分别为0.09元、0.13元、0.17元。维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济增长放缓与下游市场需求不足;金属价格波动;采掘成本上升。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名