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湖南黄金 有色金属行业 2017-03-27 12.21 12.11 16.44% 13.17 7.25%
13.10 7.29%
详细
公司于2017 年3 月13 日发布2016 年年度报告,营业收入67.81 亿元,同比增加17.07%,归母公司净利润1.44 亿元,同比上升482.3%,每股收益0.12 元/股,净资产收益率3.94%。 供需改善,锑价上行提振公司业绩。公司营业收入中80%来自黄金产品,15%来自锑产品。受益金价上涨,2016 黄金销售收入54.1 亿,同比增长23.25%。环保监督和治理日益严格使锑企业成本上涨,开工率持续下降,关停和减产情况增加。受益于锑价回升,公司锑品毛利率提高11.75%达30.75%,2016 年锑品销售量同比增加4.93%至32,253 吨,销售收入10.3 亿元,同比增加3.42%。 定增项目稳步推进,生产提质增效。公司完成定向发行股票募集资金净额7.93 亿用于黄金洞、大万矿业采选提质扩能、辰州矿业沃溪坑口技术改造、辰州锑业精锑新工艺和补充流动资金。黄金洞项目建成后采选能力由1000t/d 扩至1,600t/d,年产金精矿13,556 吨,预计增量达产年均净利润0.51 亿。大万矿业项目实施后采选能力由450t/d 扩至1,400t/d,增量达产承诺年均净利润1.5 亿。沃溪坑口改造工程预计投入2.3 亿,建设规模200kt/a,增量达产承诺年均净利润0.6 亿。精锑新工艺项目拟投入3.66 亿,建成后年处理高砷锑金精矿40,000 吨,产锑金属量9,735 吨,含金精矿26,000 吨,增达产年均净利润0.31 亿。 锑业业务占比小,利润弹性大。公司锑业仅占15%,但锑价每上涨1 万元/吨,预计公司净利润增加2.2 亿元。需求方面2016 年锑出口量有所提升,下游主要应用领域阻燃剂需求平稳增加,行业供需情况整体改善。2016 年全国未锻轧锑出口量增加8.29%至126.3 吨,出口均价持平但先低后高,预计今年整体均价高于去年1 万元/吨以上。 湖南混改政策出台,公司有望乘改革之风。《湖南省人民政府关于国有企业发展混合所有制经济的实施意见》正式下发,鼓励非公有资本参与国企改制重组,探索实行混合所有制企业员工持股。目前湖南黄金集团核心资产大多在湖南黄金旗下,期待更多有利于公司经营成长改革出台。 盈利预测和投资建议: 我们预计,公司2017 年至2019 年净利润分别为5.12 亿、7.16 亿和8.18 亿元,对应PE 分别为28.60、20.44 和17.90,给予公司“增持”评级。 风险提示:锑价反弹不及预期、下游房地产开工率下降、国企改革低于预期。
湖南黄金 有色金属行业 2017-03-20 12.15 -- -- 13.17 7.77%
13.10 7.82%
详细
湖南黄金(002155)2017年3月14日发布年度报告,公司16年营业收入67.8亿元,同比增长17.1%;实现利润总额 1.55亿元,同比增长 831.7%;归母净利润1.4亿元,同比增长482.3%,预计公司2017-2019 年EPS分别为0.24 元、0.34 元和0.44 元,对应2017年PE50.49倍,2018年PE35.27倍,2019年PE26.87倍。给予“推荐”评级。 受益金、锑价格上涨 公司盈利水平显著提升:公司2016年共生产黄金20,720千克,同比增长5.46%,黄金自产产量4,802千克,同比减少3.88%。COMEX黄金2016年初至今上涨13.6%,最高涨幅30.3%,受益金价上涨,公司黄金产品毛利率增加1%。公司2016年共生产锑品30,246吨,同比减少1.78%,锑精矿价格由16年初的3.25万元/吨涨至5.6万元/吨,涨幅达73%,受益锑价上涨,公司氧化锑产品毛利率增加12.16%,精锑产品毛利率增加11.62%。 资源储量持续扩大 17年产量有望提升 :2016年公司辰州矿业沃溪坑口深部探获金金属量688千克、锑金属量972吨、钨金属量449吨;甘肃加鑫探获金金属量6.42吨;黄金洞矿业万古金矿探获金金属量2.37吨;新龙矿业本部龙山金锑矿接替资源勘查项目完成,探获金金属量4.6吨、锑金属量2.1万吨。目前公司保有资源储量矿石量6,418.8万吨,金属量:金126,707千克,锑235,447吨,钨101,098吨,资源储备量持续扩大。公司计划 2017年生产黄金24,300千克,较16年增长18%;锑品36190吨,较16年增长20%,17年产能有望显著提升。 环保逐步收紧 锑价有望延续上涨:我国是全球锑矿储量和锑产品生产大国,储量约占全球总储量47%,锑矿产量约占全球总产量70%。锑对环境的污染较为严重,一直是各国重点监控的品种。近几年环保监管日趋严格,部分环保措施较差的中小型矿山被陆续关停,锑矿产量持续下降。同时行业多年亏损,产能出清接近尾声。我们预计随着2017年锑价将延续上涨趋势,公司锑产品毛利率有望再次提升。 风险提示:环保检查不及预期 金价下跌。
湖南黄金 有色金属行业 2017-03-17 12.45 14.92 43.46% 13.17 5.19%
13.10 5.22%
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事件: 2016年,公司实现销售收入678,113.52万元,同比增长17.07%;实现利润总额15,451.66万元,同比增长831.71%;实现归属于母公司股东的净利润14,350.25万元,同比增长482.30%;实现每股收益0.12元。 投资要点: 黄金量价齐升是公司业绩大幅增加的主要原因。 2016年公司共生产黄金20,720千克,同比增长5.46%,销售黄金20856千克,同比增长8.7%;黄金售价259.29元/克,同比上升13.4%,黄金业务贡献营收增量10.2亿,是营收增长的主要原因。 降本增效显著,业绩大幅提升。 公司坚决贯彻的降本增效在2016年收货颇丰,金、锑、钨三大主营的各个细分产品毛利率均呈显著上升。综合来看,公司的采矿业毛利率47.56%,同比增加0.61个百分点;冶炼业毛利率2.67%,同比增加4.54个百分点。随着公司治理改善的持续推进,成本有望维持低位。 定增加码主业,公司稳健发展。 公司两个金矿的提质扩能预计2018年底建成投产。沃溪坑口的金锑钨矿技改工程预计2018年3月建成投产,而精炼锑的工艺革新项目2017年底即可投入使用。在全球经济回暖的大背景下,公司的锑和钨制品有望迎来价格回暖。随着美国加息对于黄金利空的释放,金价也已经逐步企稳。 投资建议。 预计公司2017-2019年EPS分别为0.24、0.29和0.45元,对应PE分别为50.9X、41.4X和26.9X,看好公司作为黄金矿企和锑业龙头的长期发展,维持“推荐”评级。 风险提示。 产品价格下跌;公司定增项目建设进度不达预期;
湖南黄金 有色金属行业 2017-03-16 11.85 15.91 52.98% 12.91 8.31%
13.10 10.55%
详细
1、受益于金价、锑价回升,公司盈利状况得到明显改善:毛利率从13.37%提升2.4个百分点至15.76%;同时成本管控良好,期间费用率从12.59%回落至11.61%。 2、分产品亦能体现出公司良好的成本控制能力:克金成本稳定在120元/克,氧化锑成本从2.7万元/吨回落至2.4万元/吨,但精锑成本略有增加,从2.03万元/吨微升至2.26万元/吨。 3、未来核心看点:锑价高弹性品种,在环保整顿下锑价不断走高,公司盈利将持续改善。同时金价处于底部区域,随着金矿资产的扩建,公司将充分受益于“金+锑”的双轮驱动。弹性测试表明,锑价每提升1万元/吨,公司净利润约增加2亿元,EPS增加0.17元。我们判断由于需求稳定,但环保不断趋严的情况下,锑价将继续走高,公司盈利也将不断得到改善。 4、投资建议:我们预计2017/2018/2019年公司EPS分别为0.53/0.88/1.13元,对应PE 21x/13x/10x,维持“买入”评级!
湖南黄金 有色金属行业 2017-03-16 11.85 13.72 31.92% 12.91 8.31%
13.10 10.55%
详细
“成本端管控+毛利率提升”,实现业绩高增长。3月13日晚间,公司发布2016年年报称,报告期内实现营业收入67.81亿元,同比增长17.07%;实现利润总额1.55亿元,同比增长831.71%;实现归属于母公司股东的净利润1.44亿元,同比增长482.30%。公司的盈利能力较上年得到明显的提升,主要系有色金属行业有所回暖,金属价格上涨,加之公司加强探矿增储工作和技术升级等使得黄金产量同比增长5.46%,钨品产量同比增长29.66%,保证了公司利润率的上升。我们认为,公司深挖内潜,有效进行成本管控;探矿增储,产能有望实现大幅提升,未来业绩增长空间广阔。 盈利能力出众,业绩持续增厚有保障。公司2016年度实现黄金销售收入54.08亿元,同比增长23.25%;锑品销售收入10.28亿元,同比增加3.42%;钨品销售收入1.81亿元,同比增长29.39%,主要原因是销量增长。其中,黄金毛利率提高1.03个百分点,精锑毛利率提高15.99个百分点,含量锑毛利率提高9.44个百分点,氧化锑毛利率提高12.15个百分点,乙二醇锑毛利率提高12.66个百分点,钨品毛利率提高12.86个百分点。总毛利率提高2.45个百分点,主要原因是产品价格提高。显示出公司在各块业务领域平衡发展,业绩创收。根据国内经济稳中求进并提出要大力振兴实体经济这一趋势,将有利于增加锑的消费,预计公司未来有望保持高增长。 增发上市,打开资金链,未来深入布局可期。公司于2016年9月完成向特定投资者非公开发行70,175,438股人民币普通股,每股发行认购价格为人民币11.40元,发行募集资金净额为人民币7.93亿元,新增股份70.18百万股,于2016年10月18日在深圳证券交易所上市。拟用于黄金洞矿业、大万矿业采选提质扩能以及相关技术改造和新工艺开发。此次非公开发行成功,一方面体现公司良好的经营状况和市场对公司足够的信心;另一方面,将大幅提升矿产量,精细化工艺流程,有助实现“勘探、采、选、冶”技术领域的重大突破,有效提升公司的经济效益。 夯实产能基础,实现“质、量”双突破。公司为增加资源储量,加强探矿增储工作。根据年报披露,辰州矿业沃溪坑口深部已经探获金金属量688千克、锑金属量972吨、钨金属量449吨;甘肃加鑫探获金金属量6.42吨;黄金洞矿业万古金矿探获金金属量2.37吨;新龙矿业本部龙山金锑矿接替资源勘查项目完成,探获金金属量4.6吨、锑金属量2.1万吨。储量、产量和盈利提升一个档次,大大增强了公司的持续盈利能力,为公司未来发展夯实了基础。
湖南黄金 有色金属行业 2017-03-15 11.93 15.91 52.98% 12.91 7.58%
13.10 9.81%
详细
投资要点: 业绩符合预期,维持增持评级:公司公告2016年实现营业收入/归母净利67.8/1.4亿元,同比增17.1%/482.3%,业绩符合预期,大幅增长主要源于报告期内各产品价格回暖、产销量上升:其中黄金生产20,72吨(+5.5%),收入54.1亿元(+23.3%),锑品生产30246吨,收入10.3亿元(+3.4%),钨品生产2011标吨,收入1.8亿元(+29.4%)。维持2017-2018年EPS每股0.35/0.45元,新增2019年EPS每股0.52元,维持目标价16.0元,对应2017年46倍PE。 2017Q1业绩扭亏,全年业绩可期:公司预告2017年Q1归母净利5000-7000万元,成功扭亏(16年同期亏损660万元)。业绩大幅攀升源于黄金、锑制品及钨制品销售价格明显上涨。我们认为美联储加息预期充分,金价企稳,锑价随着环保督查趋严有望继续大涨,公司业绩受益于产品价格上涨弹性较大,2017年全年业绩表现可期。 锑价上行,公司将充分受益:我国锑行业整体亏损多年致使产能收缩,环保督查趋严有望进一步压缩供给,将为锑价上涨提供有力支撑,长江有色市场锑(1#)均价较2016年初的3.45万元/吨已大幅上涨超60%。我们判断随着4月份环保组入驻湖南督查,锑价有望继续大涨。公司目前保有锑23.5万吨,锑业务具备较大盈利弹性。我们测算锑价格每上涨1万元/吨,公司EPS增厚约0.13元/股,净利增厚约1.6亿元。 催化剂:锑价继续大幅上行 风险提示:环保督查力度不及预期
湖南黄金 有色金属行业 2017-03-15 11.93 -- -- 12.91 7.58%
13.10 9.81%
详细
投资要点 2016年公司净利润暴涨。公司实现销售收入678,113.52万元,同比增长17.07%;实现利润总额15,451.66万元,同比增长831.71%;实现归属于母公司股东的净利润14,350.25万元,同比增长482.30%;实现每股收益0.12元。 公司的黄金、钨品产量增加,主要产品销量增加。2016年公司的主要产品产量增加。黄金产量增加1253公斤;自产金减少194公斤。钨品产量增加500吨。锑品产量略有下降。在销量方面,主要产品都有所增加。公司黄金销量20856公斤,同比增长8.69%;锑产品销量32253吨,同比增长4.93%;钨品销量2060吨,同比增加22.33%。 产品价格上涨,毛利率提升。黄金价格上涨,公司黄金产品的毛利率增加1%。另外,锑价在2016年反弹上涨,锑产品的毛利率增幅很大,氧化锑毛利率从2015年的19.26%增至31.41%。钨品方面由于增加了仲钨酸铵的销量,毛利率也得到了较大的提升。 2017年公司生产经营更上一层楼。公司计划在2017年生产黄金24300公斤,锑品36190吨,钨品2300标吨。销售收入达到75亿元。另外,公司还有在建项目若干,未来会为公司持续创造价值。看好公司长期发展潜力。 盈利预测与评级:预计公司2017~2019年分别实现净利润2.67亿元、2.95亿元、3.65亿元,对应EPS分别为0.22元、0.25元、0.30元,对应PE为54X、48X、39X,给予增持评级。 风险提示:黄金、锑价格大幅波动风险
湖南黄金 有色金属行业 2017-03-15 11.93 -- -- 12.91 7.58%
13.10 9.81%
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受益16年黄金均价上涨14%,公司盈利明显改善 公司16年营收67.81亿元,同比增长17%,实现归母净利润1.42亿元,同比上涨395%。盈利同比明显改善主要受益于报告期内公司主要产品黄金价格大幅上升(沪金16年均价269.8元,同比增长14%)带来利润增厚约1.18亿元,以及自产产品销量增加和成本管控带来净利润增厚1.13亿元,但报告期内管理费用增加0.65亿以及由于潘隆新钨矿减值抵消本期利润约0.55亿元。 锑价较16年初反弹超70%,全球第二大锑公司有望受益 据USGS和中国有色协会,我国锑产量占全球超过75%,而我国锑供给逐年减少,15年我国锑产品产量约20万吨,同比下降23.6%;锑精矿产量约11万吨,同比下降18.1%。随着环保标准和安全标准日益严格,锑矿山企业开工率持续下降,关停和减产情况逐渐增加,行业供需情况整体改善,锑精矿价格由16年初的3.25万元/吨涨至5.6万元/吨,17年均价已达5.1万元,较16年4万元/吨的均价已上涨28%。公司为全球第二大锑品企业,16年锑储量23.54万吨,生产锑品30246吨,16年锑品毛利占比为31%。 16年定增8亿元,金锑产能有望大幅提升 公司于16年10月定向增发募集资金8亿元,7亿元用于四项工程,其中黄金洞本部采选1600t/d、大万矿业采选1400t/d提质扩能项目预计18年底投产,其原采选能力为1000t/d、450t/d,产能有望翻番;沃溪坑口技术改造工程预计18年3月完工,可达200kt/a生产规模;新工艺制备精锑项目17年底投产,年处理高砷锑金精矿由15000吨增至40000吨。 给予“买入”评级 预计公司17-19年EPS分别为0.20元/股、0.33元/股、0.59元/股,对应当前股价PE分别为59倍、37倍、20倍,给予“买入”评级。 风险提示 黄金价格大幅下跌波动;锑供给不及预期;工程施工进度低于预期;
湖南黄金 有色金属行业 2017-03-08 11.63 15.91 52.98% 12.60 8.34%
13.17 13.24%
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[首次覆盖增持评级 :预计公司2016-2018 EPS 0.12/0.35/0.45元。公司虽以黄金为主业,但锑业务不容小觑。我们判断锑价上行周期,公司将充分受益、业绩增厚明显。首次覆盖目标价16.0 元,对应2016~2018 年PE133/46/36倍,当前空间38%,增持评级。 冶炼利润压缩叠加环保力度趋严,未来锑供给有望持续收紧。我国锑冶炼主要原材料为进口锑精矿,近年锑精矿价格坚挺,锑价不断下行致使冶炼利润不断压缩,行业亏损严重迫使产能大幅出清,2015 年国内锑产量约11.5 万吨,同比减少4.2%。而当前国内环保监察力度不断增强,我们判断锑冶炼作为重污染行业料将成为整治重点,若环保整治力度不断持续,对锑供给影响或将放大。截止到2017 年3 月3 日,长江有色市场锑(1#)均价为5.55 万元/吨,较2016 年初的3.45 万元/吨增大幅上行61%。我们认为未来随着环保力度的不断加大,锑供给收缩的格局将持续,锑价有望延续良好反弹势头。 锑价上行,湖南黄金充分受益。龙头企业由于环保投入较高,生产工艺较为先进,有望独善其身,直接受益于锑价格上行。湖南黄金是国内第二大锑生产企业,公司目前保有锑资源储量21.89 万吨,2015 年精锑产量约5600吨,具备较强业绩弹性。我们测算锑价格每上涨1 万元/吨,公司EPS 增厚约0.13 元/股,净利增厚约1.6 亿元,业绩将充分受益于锑价上行。 风险提示:锑供给收缩不及预期,环保监察力度不及预期。
湖南黄金 有色金属行业 2016-08-30 12.84 14.92 43.46% 13.46 4.83%
14.19 10.51%
详细
产销量增加,扩产项目稳步推进。 公司共生产黄金10,272千克,同比增长6.93%;黄金自产产量2,065千克,同比下降7.81%;生产锑品14,522吨,同比增长4.54%;生产钨品1,015标吨,同比增长39.23%。报告期内,公司积极推进黄金洞提质扩能工程、辰州锑业精锑新工艺以及黄金深加工等项目,对公司未来的产能增加和产业链延伸都有积极作用。 运营效率改善,生产提质增效。 报告期内公司三费均有下降,三费占比从11.99%下降到11.03%。在生产方面公司各个分部的冶炼直收率和选矿回收率均有明显提升。同时公司通过推行竞价采购、生产商直购等方式降低采购成本,从而在生产成本和营业成本方面均做到持续优化。 黄金价格回暖,公司利润持续改善。 2016年至今黄金价格基本呈单边上涨,黄金价格显著高于去年同期,公司黄金业务占比达到83.61%,黄金价格的上涨对营收和利润均有显著贡献。2016年二季度,公司营收环比增长29.4%,单季度利润5402.7万,一季度亏损892.1万。未来美联储加息预期的变化仍将影响黄金价格,但我们认为当前全球经济仍处于低位,黄金以其避险属性依然存在投资价值。 投资建议:不考虑定增摊薄股本、我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.09、0.16和0.28,对应PE分别为141.3X、80.4X和46.1X,PB分别为4.2X、4.1X和3.83X。看好公司长期发展前景,维持“推荐”评级。 风险提示:1)黄金价格下跌;2)扩产项目投产不达预期
湖南黄金 有色金属行业 2016-08-30 12.84 -- -- 13.46 4.83%
14.19 10.51%
--
湖南黄金 有色金属行业 2016-08-29 12.87 17.90 72.12% 13.46 4.58%
14.19 10.26%
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事件 公司披露2016年中报 中报称,报告期公司实现营业收入31.10亿元,比上年同期增长6.28%,实现归属于母公司所有者的净利润0.48亿元,同比上升193.22% 简评 1、成本下降是贯穿半年报的关键词 公司上半年实现收入31.1亿元,同比+6.3%;净利润实现0.5亿元,同比+193.2%。除了金价的回升外,成本下降是公司净利润近两倍增长的关键: 1)据我们测算,黄金生产成本从年初的135元/克回落至100元/克附近,氧化锑和锑锭的生产成本也平均下降了5000元/吨左右。 2)各项费用均处于下降态势,期间费用率从年初的12.6%下降至11.05%。 2、市场可能仍低估了公司的盈利能力和弹性 成本下降和费用管控能力的提升超出之前预期,这意味着公司更将充分受益于“金+锑”双景气回升周期。我们倾向于认为在亮丽半年报背后,市场或将进一步修正对于公司盈利能力和弹性的认识。(金、锑景气周期的判断,可参见报告《为什么湖南黄金将创5年新高?》) 3、投资建议:维持公司“买入”评级 我们看好黄金和锑两者的趋势性行情,而作为独有的“金+锑”湖南黄金将充分受益于这一景气周期。在黄金1500美元/盎司,锑锭50000元/吨的价格假设下,公司EPS(摊薄后)将达到0.7元;上半年业绩同比增长193%或许仅仅是个开始,市场对湖南黄金”质变“的重估仍将进行,维持公司”买入“评级。
葛军 3
湖南黄金 有色金属行业 2016-08-29 12.87 -- -- 13.46 4.58%
14.19 10.26%
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报告要点。 事件描述。 上半年公司实现营业收入31.1亿元,同增6.3%;实现归母净利润4813.55万元,同比增长193.2%;每股收益0.04元(一单季-0.01元,二单季0.05元)。上半年公司毛利率13.9%,同比上涨1.5个百分点,其中单二季度毛利率15%,环比上涨2.3个百分点。 预计2016年1-9月归母净利9847.85-10942.05万元,同增350%-400%。 事件评论。 金价上涨助力公司业绩改善。截至报告期,SHFE黄金价格较年初上涨25%,均价同比上涨5.6%,国内现货精锑价格上半年上涨16%,均价同比下跌26%,尽管锑价总体仍下滑,但金价上涨带来公司黄金板块盈利能力提升,业绩环比改善显著。上半年,公司黄金板块毛利率12.7%,同比上涨1.8个百分点,环比上涨0.5个百分点,锑板块毛利率19%,同比下滑1.4个百分点,环比下滑1.2个百分点。 金锑钨资源丰富,未来增储前景依然乐观。公司目前保有资源储量金属量为:金121.28吨,锑21.89万吨,钨10.63万吨,2015年公司发行股份收购黄金洞100%股权,黄金储量得以翻倍增长。我们预计公司未来增储前景依然乐观,一方面公司将继续加强对重点区域的探矿增储工作,另一方面也将积极推进外延收购,增强资源优势。 黄金洞扩产项目将助力公司自产金产量增长。公司目前黄金、锑资源自给率分别为25%和65%。公司正在推进非公开发行股份事宜,募集资金将投资于黄金洞矿业、大万矿业提质扩能等项目,预计2018年公司自产矿产金产量将增长2吨左右,增幅40%。 看好金价上涨趋势。美联储7月FOMC会议纪要显示年内加息预期有所升温,因此短期黄金白银价格或有所震荡调整。但从中期来看,美联储加息低于预期及实际利率下降、人民币贬值均有利于黄金价格上涨。从更长时间看,纸币货币体系需要重新锚定,投资者持续加大黄金配置比例。此外,因价格超跌、成本倒挂,我们认为锑价仍在修复性上涨过程中,预计下半年也将给公司业绩提供支撑。 给予“增持”评级。因黄金价格上涨超预期,上调公司盈利预测,预计公司2016-2018年eps分别为0.14、0.20和0.30元,给予“增持“评级。 风险提示:金价、锑价超预期下跌;公司产品产量低预期。
葛军 3
湖南黄金 有色金属行业 2016-05-10 11.91 -- -- 13.50 13.35%
16.58 39.21%
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公司是国内大型金锑钨矿业企业 公司是国内大型的黄金、锑和钨的生产企业,是国内第七大黄金生产企业、湖南省第一大黄金生产企业、国内第二大锑生产企业。湖南黄金集团为公司实际控制人,目前持股比例42.39%。 金锑钨资源丰富,未来增储前景依然乐观 公司目前保有资源储量金属量为:金121.28吨,锑21.89万吨,钨10.63万吨,2015年公司发行股份收购黄金洞100%股权,黄金储量得以翻倍增长。 我们预计公司未来增储前景依然乐观,一方面公司将继续加强对重点区域的探矿增储工作,另一方面也将积极推进外延收购,增强资源优势。 黄金洞扩产项目将助力公司自产金产量增长 公司目前黄金、锑资源自给率分别为25%和65%。2015年,公司生产黄金19.65吨,其中黄金自产量5吨;生产锑品3.08万吨;生产钨品1551标吨,其中仲钨酸铵1451标吨,钨精矿100标吨。公司正在推进非公开发行股份事宜,募集资金将投资于黄金洞矿业、大万矿业提质扩能等项目,预计2018年公司自产矿产金产量将增长2吨左右,增幅40%。 金价、锑价上涨将助力公司业绩改善 我们看好2016年黄金价格表现。1、强势美元政策短期可能微调。在经济全球化不断深入的情况下,欧中日的经济低迷,使得美国无法独善其身和隔岸观火,目前来看,美国经济复苏的质量和强度可能并不完全支撑其快速加息和过强美元政策。预计强势美元政策短期内可能会微调;2、通胀预期支撑金价。在全球各国纷纷维持宽松货币政策之时,通胀或者滞胀预期将使得黄金具备更强吸引力;去年资金“避实入虚”,今年“避虚向实”,但“实”更多是实物资产;3、汇率风险利于人民币计价金价上涨。 我们看好锑价的超跌反弹。我们认为,需求稳定、供给端减产惜售将推动精锑价格反弹。目前精锑价格反弹至38500元/吨,行业完全成本在40000-45000元区间,目前行业亏损面仍较大,预计供给端的减产惜售将继续推动精锑价格上涨。 给予“增持”评级 预计公司2016-2018年eps分别为0.11、0.14和0.19元,给予“增持“评级。 风险提示:金价、锑价超预期下跌;公司产品产量低预期。
湖南黄金 有色金属行业 2016-05-06 11.90 17.90 72.12% 13.50 13.45%
16.58 39.33%
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金价维持强势+锑未被充分认知=湖南黄金重估进行时。 一方面,美国国债真实收益率经历了一波明显的下跌后,金价维持强势水平。另一方面,在近期路演过程中,我们发现投资者对具有“消费稳定、寡头具备相当的定价权”特质的“锑”普遍陌生。湖南黄金的金和锑双主营业务的投资价值正在被重估。 湖南黄金被严重低估的黄金业务提供了相当的安全垫。 目前可比黄金上市公司平均吨储量市值在1.5亿元/吨,PB在5.7X,均高出湖南黄金50%以上,而差距最小的吨产量市值也在15%附近。如此大的估值差距无疑提供了很高的安全垫。 锑业务有望迎来趋势性反转。 短期而言,消费旺季到来与低开工率、低库存量的矛盾将成为锑价上涨最直接有效的催化剂;中期而言,无优质矿山、环保压力、行业进一步整合/整顿,在需求稳定的基础上,供给过剩将逐渐成为历史。 湖南黄金:锑价上扬周期直接受益标的。我们中性假设金价为270元/克的水平,锑价将逐步上升至5万元/吨,则对应的EPS为0.4元,对应的目标价区间为16-20元。给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动的风险,政策执行不确定性带来的风险,以及项目推进不达预期的风险等.
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名