我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.30 元、0.45 元和0.57 元,对应PE为37 倍、25 倍和19 倍。2017 年上半年公司业绩增速符合预期,公司顺应行业发展趋势,剥离印刷机相关业务,聚焦3C 自动化行业。大宇精雕技术储备丰富,积极拓展优质客户资源,当前在手订单7.5 亿元。随着3D 热弯机等设备放量,公司将迎来再次腾飞,维持“强烈推荐”评级。 上半年业绩增速符合预期,聚焦智能装备产业:公司发布2017 年半年报,上半年实现主营业务收入2.50 亿元,同比增长8.55%,实现归母净利润5,061.44 万元,同比增长8.01%,业绩增长符合预期。报告期内,公司以2.79 亿元的价格向松德实业转让松德印刷100%的股权,印刷业务不再纳入公司合并报表范围。公司将集中资源聚焦智能装备产业,不断提升在3C 自动化设备领域的竞争优势,推动智能装备业务稳健发展。 其中专业自动化设备业务实现营收5350.57 万元,与去年同期大致持平;智能专用设备业务实现营收4372.22 万元,同比增长21668.09%;机器人自动化生产线业务实现营收1.28 亿元,同比增长27.55%。 大宇精雕技术储备丰富,3C 自动化业务将稳定增长:报告期内大宇精雕继续聚焦于消费电子市场领域,充分把握下游消费电子工艺变革所带来的市场机遇,实现营业收入2.27 亿元,较上年同期增长24.36%,实现净利润5,378.76 万元,较上年同期增长14.36%。公司的玻璃精雕机、钻攻机、高光机等设备销售情况良好,同时加大对新产品的市场拓展力度,3D 热弯机已实现部分销售。公司通过投资合作进入3D 扫光机领域,不断丰富公司在3D 玻璃盖板领域的产品线。预计该业务板块将继续保持稳定增长势头。 积极拓展客户资源,在手订单7.5 亿元:报告期内公司积极拓展了行业内较好的客户资源,公司的客户包括合力泰、信利光电、春兴精工、星星科技等优质上市公司客户。这些客户中不乏苹果、三星、华为产业链中的供应商,跟优质客户的合作不仅提升了公司的管理水平、技术水平,同时对行业内先进的工艺程序、前沿的需求理解得更加深入,提升了公司对既有客户其他产品的营销能力。报告期内公司与元生智汇签署了5.1 亿元的钻攻机销售合同,同时对外投资参股了仙游得润,进一步巩固与行业重要客户的合作伙伴关系。公司的目前的产品以定制化为主,当前正在履行订单金额约为7.5 亿元(含税),全年业绩增长无忧。 风险提示:3D 玻璃应用普及不及预期;3C 自动化设备渗透不及预期。

1.剥离印刷机相关业务,智能装备业务保持增长。 公司预计实现归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-30%,主要原因一是公司剥离了一直亏损的印刷机业务并收到首期费用0.14亿,对净利润产生较大影响;二是受益于下游3C对智能装备需求增长,大宇精雕销售收入和净利润继续保持增长。 2.大宇精雕在手订单7.8亿,全年业绩有保障。 目前高端智能手机“双面玻璃+金属中框”以及3D玻璃成为趋势。双面玻璃和3D玻璃将带动玻璃精雕机和热弯机等需求,金属中框由于工艺难度的提升将带来金属CNC等设备的需求。子公司大宇精雕主营玻璃精雕机、热弯机等玻璃盖板类相关设备和金属CNC、钻攻机等金属结构件加工设备。大宇精雕作为工业自动化领域内具有核心技术、自主创新、生产和研发一体化的提供商,具有优质客户资源优势,目前大宇精雕在手订单金额约7.8亿(含税),业绩将保持持续增长。 3.聚焦3C智能装备业务,公司前景广阔。 我国是3C产品最大的制造基地,目前自动化渗透率还较低,随着人工成本优势减弱,自动化升级的需求很大。同时国家政策也在大力支持制造业的升级。公司聚焦3C自动化装备领域,围绕着工业4.0、智慧工厂、人工替代等方向,增强公司在自动化装备领域的技术实力和产品竞争力,逐步形成点(各种自动化专用设备)、线(如机器人自动化生产线、智慧工厂)、面(如3C行业、LED行业等)的多层次智能装备业务格局;并适时向上游核心部件以及人工智能领域拓展,打造智能装备整体解决方案,力争成为中国版工业4.0的领先者。 4.盈利预测:预计公司17-19年实现归母净利润1.77亿、2.41亿、3.26亿,对应EPS为0.30元、0.41元、0.56元,对应PE为38X、28X、21X,维持推荐评级。

我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.34元、0.54元和0.80元,对应PE分别为38倍、24倍和16倍。公司顺应行业发展趋势,剥离印刷机相关业务,聚焦3C自动化行业。苹果新机型预计将应用3D盖板玻璃,大宇精雕依托玻璃精雕机优势,积极发展机器人业务,打造工业自动化整体解决方案。随着3D热弯机等设备放量,公司将迎来再次腾飞,维持强烈推荐评级。 国内3C自动化率相对较低,空间广阔,集成一体化是方向。全球大约70%以上的电子产品均由中国进行制造和装配,我国已成为世界上最大的3C产品制造国,国内3C设备行业的市场空间预计高达3614亿。然而,我国3C行业的自动化设备渗透率很低,目前自动化渗透率约15%-25%,预计到2020年自动化设备空间可以提升到2500亿元,发展空间广阔。随着3C产品的日新月异,对功能和品质的要求不断提高,单一功能的设备已经不能满足行业的综合要求,更多的功能被集成到一起,集成化、一体化已经成为未来设备发展的方向。 剥离印刷机相关业务,聚焦3C自动化行业:2016年公司3C自动化业务合计占比已经超过80%。公司顺应行业发展趋势,与松德实业签订股权转让协议将子公司松德印刷机械及印刷机相关业务剥离出上市公司体系,剥离亏损业务能提升公司整体盈利水平。大宇精雕近5年来保持高速增长,2014-2016年顺利完成业绩对赌,2016年实现营收6.31亿元,实现净利润1.26亿元,其中营收增速超70%,净利润增速趋于平缓。未来公司将集中资源聚焦智能装备产业,随着新产品如3D热弯机等实现放量,公司整体盈利水平将得到进一步提升。 3D玻璃普及大势所趋,大宇将迎再次腾飞:3D曲面玻璃具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光、耐候性佳等优点,不仅外观新颖性,还可以带来出色的触控手感,4G、5G、无线充电等新通讯技术应用将进一步促进3D玻璃在手机上的应用,3D玻璃普及已成大势所趋。热弯是3D玻璃加工的关键工序,而目前具备高质量3D曲面盖板生产能力的厂家不到10家,热弯机总数不到200台,未来市场空间巨大。大宇精雕目前已向市场推出3D玻璃相关自动化加工设备,预计2017年将有望形成大规模销售。凭借自身的先发优势、优质客户资源和稳定出众的研发团队,大宇势必将在行业竞争中脱颖而出,迎来再次腾飞。 风险提示:3D玻璃盖板应用普及的推进速度不及预期;3C行业自动化设备渗透进程不及预期;公司应收账款坏账。

投资建议。 我们预测2017-2019年公司的EPS分别为0.34元、0.54元和0.80元,对应PE分别为40倍、25倍和17倍。公司6月6日午间发布公告,董事长郭景松倡议全体员工积极买入智慧松德股票并承诺兜底,彰显其公司长远发展的信心。公司近期完成业务转型,剥离亏损印刷机械业务,全面转型3C自动化,整体盈利水平得到提升。其子公司大宇精雕是国内少数具有3D玻璃热成型核心技术的设备厂商,近年业绩增势良好,未来3D玻璃需求放量有望进一步推动业绩增长。维持“强烈推荐”评级。 投资要点。 董事长兜底员工增持,突显企业发展信心。公司6月6日午间发布公告,公司实际控制人、董事长郭景松倡议全体员工积极买入智慧松德股票,并承诺为6月6日至6月9日期间增持的员工兜底。此前公司刚刚宣布完成业务转型,董事长此举彰显其对此次改革以及公司长远发展的信心,预计将对未来股价产生积极影响。 剥离亏损印刷机械业务,全面转型3C自动化,整体盈利水平提升。公司6月1日发布公告,与中山市松德实业发展有限公司签署了《股权转让协议》,拟通过关联交易以人民币2.79亿元的价格向其出售全资子公司松德印刷机械100%的股权。由于该印刷机业务持续处于亏损状况,且未来行业景气度未有好转迹象,故剥离印刷机相关业务能提升公司整体盈利水平。未来公司将集中资源聚焦智能装备产业,充分利用大宇精雕在3C自动化设备领域的竞争优势,不断提升公司整体盈利水平。 大宇精雕增势良好,3D玻璃普及有望推动业绩增长。大宇精雕近5年来保持高速增长,2014-2016年顺利完成业绩对赌,2016年实现营收6.31亿元,实现净利润1.26亿元,其中营收增速超70%。该公司长期从事玻璃精雕机和其他电子产品加工设备的研发和生产,近年来积极布局3D玻璃加工装备和自动化系统集成技术,是国内少数具有3D玻璃热成型核心技术的设备厂商,实力可媲美三星、LG等大厂。近年来3C产品和通讯技术发展迅速,3D盖板玻璃对2D、2.5D盖板玻璃的替代是大势所趋,预计相应3D玻璃需求将在2018年迎来爆发,公司业绩有望迎来进一步增长。 风险提示:3D玻璃盖板应用普及的推进速度不及预期;3C行业自动化设备渗透进程不及预期;公司应收账款坏账。

事件:公司日前公告,拟向松德实业出售中山印刷机械有限公司100%股权。交易完成后,公司主营业务将调整为全资子公司深圳大宇精雕科技有限公司所拥有的3C自动化设备及机器人自动化生产线。原总经理及部分高管辞职,公司聘用大宇精雕总经理雷万春担任公司总经理。点评: 传统主业持续萎缩,剥离提振公司业绩。受行业进入成熟期及市场竞争加剧影响,公司传统印刷机及包装设备业务持续萎缩。2016年打印机及配套设备创造营收0.64亿元,在营收中占比仅为8.7%。剥离这块业务使公司轻装上阵,集合全部资源投入3C高景气行业发展中,体现了公司管理层的魄力与担当,是公司发展的里程碑。 大宇精雕机、热弯机技术领先,受益3C行业大发展。大宇精雕是全球首批和苹果公司合作研发加工盖板玻璃的精雕机厂商之一,也是全球首家研发出曲面盖板玻璃精雕机的公司。近年公司除了不断提高精雕、热弯单机产品水平以外,还力图为客户提供工业自动化解决方案的“整线”模式,助力企业进入“机器换人”时代。今年9月苹果将隆重推出其新产品iphone8,据国外知名科技博客Appleinsight报道,iphone8将大概率采用双面玻璃机身,盖板玻璃有望采用3D玻璃。苹果作为行业创新引领者,有极强的示范作用。其它手机厂商有望迅速跟进,公司作为精雕机、热弯机领先厂商,有望受益这次玻璃面板风潮。公司4月公告与元生智汇签署了《设备购销合同》,合同含税金额为5.1亿(折算成销售收入为4.36亿),占公司2016年度营业收入的59.56%,我们预计未来还将不断有新订单签署,推动公司业绩高速增长。 投资建议:大宇精雕是3C行业领先企业,公司全力发展3C及机器人业务,有望借助手机技术变革及3C行业“机器替人”大潮,业绩持续快速发展。我们坚定看好公司发展,预测公司2017-2019年营收分别同比增长44%、20%、20%,净利润分别同比增长43%、45%、24%,维持买入-A评级,6个月目标价为16元。 风险提示:市场竞争加剧,下游需求不达预期。

我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.34 元、0.53 元和0.80 元,对应PE为35 倍、21 倍和14 倍。公司与松德实业签订股权转让协议,将剥离亏损的子公司松德印刷机械。剥离亏损业务能提升公司整体盈利水平,未来公司将集中资源聚焦智能装备产业,充分利用大宇精雕在3C 自动化设备领域的竞争优势提升公司整体盈利水平。大宇推出3D 玻璃相关自动化加工设备预计2017 年将有望形成大规模销售。凭借自身的先发优势、优质客户资源和稳定出众的研发团队,大宇势必将在国内3D 玻璃加工设备行业竞争中脱颖而出,迎来再次腾飞。上调为“强烈推荐”评级。 剥离持续亏损的传统印刷机械业务,专注3C 自动化设备:公司发布公告,与中山市松德实业发展有限公司签署了《股权转让协议》,公司拟以人民币27,900 万元的价格向其出售全资子公司松德印刷机械100%的股权,公司实际控制人郭景松、张晓玲夫妇分别持有松德实业50%的股权,构成关联交易。松德印刷机械2016 年实现营收6887 万元,净利润亏损-958 万元。由于该印刷机业务持续处于亏损状况,且未来行业景气度未有好转迹象,因此,剥离印刷机相关业务能提升公司整体盈利水平。本次交易完成后,公司将集中资源聚焦智能装备产业,充分利用大宇精雕在3C 自动化设备领域的竞争优势,不断提升公司整体盈利水平。本次交易对2017 年度归属于上市公司股东净利润的影响金额为589.84 万元。交易完成后,公司将收到的交易对价人民币27,900 万元及应收款项6,919.97 万元,通过盘活不良资产,极大地改善了公司的资产结构,提升公司运营效率,增强公司的资金实力,将对公司未来财务状况产生积极影响。 大宇精雕设备销售良好,管理层对未来信心满满:过去一年多,大宇精雕继续聚焦于消费电子自动化设备领域,采取紧盯大客户的市场策略,大宇精雕自产的玻璃精雕机、钻攻机、高光机等3C 自动化设备销售情况良好,同时与合力泰、比亚迪签署了一系列《购销合同》,为其打包提供PDAF 检测机、全自动清洗机等3C 自动化设备。再者,为应对日益激烈的市场竞争,满足客户需求,公司加大对新产品的研发和推广力度,大宇精雕向市场推出3D 玻璃热弯机、五轴玻璃精雕机、车铣复合等自动化设备,取得了较好的市场效果,进一步提升了公司市场竞争能力。公司管理层也对未来的经营信心满满,董事会根据现有业务发展现状,提出2017 年总体经营目标:力争实现归属于上市公司的净利润较2016 年增长100%-200%。 3D 玻璃普及大势所趋,大宇将迎再次腾飞:与2D、2.5D 玻璃盖板相比,3D 曲面玻璃具有轻薄、透明洁净、抗指纹、防眩光、耐候性佳等优点,不仅可以提升智能终端产品外观新颖性,还可以带来出色的触控手感。4G、5G、无线充电等新通讯技术应用也将进一步促进3D 玻璃在手机上的应用,3D 玻璃普及已成大势所趋。热弯是3D 玻璃加工的关键工序,而目前具备高质量3D 曲面盖板生产能力的厂家不到10 家,热弯机总数不到200 台,未来市场空间巨大。大宇推出3D 玻璃相关自动化加工设备预计2017 年将有望形成大规模销售。凭借自身的先发优势、优质客户资源和稳定出众的研发团队,我们预计大宇势必将在国内3D 玻璃加工设备行业竞争中脱颖而出,迎来再次腾飞。 风险提示:3D 玻璃盖板应用普及的推进速度不及预期;公司应收账款坏账。

核心观点:公司年报披露,2017年度公司经营目标之一是处理印刷机业务,从而集中资源聚焦智能装备领域,充分利用大宇精雕在3C自动化领域的竞争优势。拟剥离传统印刷机业务包袱,上市公司轻装前行目前公司主业主要由传统印刷机业务和3C智能装备业务为主,近年来公司传统主业印刷及业务由于行景气下滑,处于亏损状态。2016年母公司传统印刷机及其配套设备实现营业收入6369万元,占营业总收入的比例不足10%,母公司营业利润亏损达到6600万元。为了为提升公司整体盈利水平,公司已启动对印刷机业务的剥离、处置工作。目前已开展对全资子公司松德印刷的审计、评估工作。剥离传统业务后,上市公司业务仅留下大宇精雕经营主体,核心业务变更为3C智能装备业务,有助于轻装前行。大宇精雕完成业绩承诺,纵深布局3C智能装备产业2014年年底,大宇精雕正式并入智慧松德,2014-2016年,大宇精雕已经完成了业绩对赌利润。目前大宇精雕主营业务包括2.5D/3D玻璃精雕机,金属钻攻中心、3D玻璃热弯机等,同时还整合了行业资源,为客户提供自动化整体解决方案。为了推进3C智能装备产业布局,上市公司在中山成立了中山大宇子公司,建设智能装备生产基地,形成深圳、中山两大基地。大宇精雕先后获得了合力泰3.32亿元总包订单和元生智汇5.1亿元设备购销订单,目前在手订单6.24亿元,为业绩增长提供了充分的保障。投资建议:考虑业务重塑影响,我们预计公司2017-2019年营业收入分别10.37/13.48/17.52亿元,EPS分别为0.28/0.38/0.47元/股,对应PE分别为45x/33x/27x。公司业务重新梳理,基于大宇精雕在3C智能装备领域的持续布局及行业高景气度,我们继续维持公司“谨慎增持”的评级。风险提示:主业剥离存在不确定性;3C智能装备行业竞争加剧导致利润率下滑;大型订单可持续性风险。

事件:公司发布2016年报,公司实现营业收入7.32亿,较上年同比增长43.07%,实现归母净利润7440万,较上年同比增长1.09%,2016年公司基本每股收益为0.13元,每股净资产为2.8元。公司同时发布2017年一季报,实现营收0.56亿,较上年同期增长3.91%,实现归母净利润0.01亿,较上年同比下降86.86%。2016年公司传统主业仍处于亏损,业绩增长主要是大宇精雕充分把握下游消费电子行业变化,同下游重要客户形成良好的战略合作伙伴关系,使得营收与利润保持良好增速。 3C需求旺盛,大宇精雕成业绩亮点:公司全资子公司大宇精雕主要产品包括玻璃热弯机、玻璃精雕机、金属高速攻牙钻孔机和工业机器人本体等,2016年整体业务发展情况良好,充分把握握下游消费电子领域技术变革所带来的市场机遇,整体业务发展情况良好,各项经营计划推进顺利,销售收入继续保持了增长势头。目前下游厂商部推出3D曲面玻璃,大宇精雕紧跟市场变化,结合自身优势,推出了3D曲面玻璃自动化生产设备,得到市场认可,反响良好。报期内,大宇精雕整体表现了较好的增长态势,并于2017年4月15日与元生智汇签订5.1亿订单,成为了公司业绩亮点。 传统印刷业务持续亏损,聚焦自动化业务:鉴于传统印刷行业的持续亏损,公司推动内部资源优化配置,精减人员,注销湖南松德公司,启动对印刷业务的剥离。公司重点聚焦在智能装备产业,设立松德科技公司,推进公司在高端装备制造、智能制造、工业机器人等上、下游产业的并购重组,利用大宇精雕在3C领域的竞争优势,提升公司的盈利水平。 投资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为1.40亿元、1.74亿元和2.10亿元,EPS为0.24元、0.30元和0.36元,PE为54倍、44倍和36倍,给予“增持”评级。 风险提示:新能源材料产能不及预期,行业竞争激烈

1.传统主业仍处亏损,大宇精雕推动业绩增长 公司实现营业总收入同比增长43.07%,主要原因是大宇精雕充分把握下游消费电子行业的需求变化,积极拓展市场,与下游行业内的部分重要客户结成了良好的战略合作伙伴关系,销售收入和净利润均保持了良好的增长势头; 归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度仅1.09%,主要原因是整个印刷行业仍不景气,公司印刷机相关业务仍处于亏损状态。 2.印刷业处于产业调整期,3C自动化市场广阔 受内需继续疲软的影响,2016年国内包装印刷业仍处于产业调整期,新增印刷设备增速缓慢,竞争激烈,市场前景仍然不容乐观,国内印刷设备行业将在相当长的一段时间内面临着行业产能严重过剩、转型升级等多重压力。 我国3C产业市场很广阔,一方面是由于中国的人口基数庞大,需求大,另一方面是3C产业的自动化程度仍然较低,中国3C制造行业的产业链齐全、人工成本优势减弱,有自动化改造的基础和需求,未来存在很大提升空间。 大宇精雕于17年4月15日与元生智汇签署了《设备购销合同》,合同含税金额为5.1亿元(折算成销售收入为4.36亿元),占公司2016年度营业收入的69.67%,充分展现了大宇精雕在3C智能装备领域的技术水平和业务能力,进一步提升了行业地位和影响力。 3.公司转型升级布局自动化产业,业绩有望大幅提升 鉴于印刷机业务处于亏损状况,且未来行业景气度未有好转迹象,为提升公司整体盈利水平,公司已启动对印刷机业务的剥离、处置工作。 印刷机业务剥离上市公司后,公司将集中资源聚焦智能装备产业,充分利用大宇精雕在3C自动化设备领域的竞争优势,不断提升公司整体盈利水平。 公司聚焦工业自动化装备领域,围绕着工业4.0、智慧工厂、人工替代等方向,增强公司在自动化装备领域的技术实力和产品竞争力,逐步形成点(各种自动化专用设备)、线(如机器人自动化生产线、智慧工厂)、面(如3C行业、LED行业等)的多层次智能装备业务格局;并适时向上游核心部件以及人工智能领域拓展,打造智能装备整体解决方案,力争成为中国版工业4.0的领先者。 4.盈利预测: 预计公司17-19年实现归母净利润1.40亿、1.75亿、2.23亿,对应EPS为0.24元、0.30元、0.38元,对应PE为54X、43X、34X,维持推荐评级。 5.风险提示: 下游3C自动化需求低于预期。

投资建议 我们预测公司2017-2019年EPS 分别为0.26元、0.36元和0.47元,对应PE为49倍、36倍和27倍。2016年,公司营收大增,受累印刷主业利润仅持平。印刷主业现占比已较小,且未来公司计划将其剥离处置,大宇精雕正处于高速发展期,正充分利用下游消费电子技术变革的机遇不断提高自身市场竞争力,预计未来公司业绩将越发靓丽。首次覆盖给予“推荐”评级。 投资要点 营收大增,受累印刷业务利润与去年持平:2016年,公司实现营业收入7.32亿元,同比增长43.07%;实现归母净利润7439万元,同比增长1.09%;销售毛利率29.24%,相比去年年报下降3.6个百分点。收入增加的原因主要是大宇精雕销售收入增长势头良好。利润持平的主要原因则是印刷机相关业务收入有较大幅度下降,仍然处于亏损状态。经营性现金流-2313万元,同比增加16.77%。销售费用2493万元,同比减少14.34,管理费用6503万元,同比增加3.49%,财务费用502万元,同比增加144.17%,主要是大宇精雕存款收益减少所致。2016年全年研发共投入33,28万元,占营业收入的比例为4.54%,同比增长20.52%,研发投入主要围绕环保、节能,工业自动化、智能化展开。同时,公司发布一季报,一季度营收5617万元,同比增长3.91%,归母净利135万元,同比下降86.86%,主要是产品毛利率下降、费用增加及营业外净收益减少所致。 传统主营虽亏损但占比已很小,大宇精雕强势高速发展中:受国家宏观经济环境影响,整个包装印刷行业景气度仍未见明显好转,公司印刷机相关业务收入有较大幅度下降,仍然处于亏损状态;在3C 自动化设备领域,大宇精雕充分把握下游消费电子领域技术变革所带来的市场机遇,整体业务发展情况良好,销售收入和净利润继续保持了增长势头。 公司包装印刷业务实现营收7585万元,同比减少16.99%,毛利率19.54%;3C 设备业务实现营收5.99亿元,同比大增63.93%,毛利率30.87%,同比减少6.96%。目前公司传统主营的占比已经很小,虽然仍亏损,但对未来的业绩影响将会越来越小,公司也已经计划对印刷机业务进行剥离和处置。随着大宇精雕的高速成长,公司未来业绩也将越发靓丽。 大宇精雕设备销售良好,新产品迎合潮流,管理层对未来信心满满:大宇精雕继续聚焦于消费电子自动化设备领域,采取紧盯大客户的市场策略,大宇精雕自产的玻璃精雕机、钻攻机、高光机等3C 自动化设备销售情况良好,同时与合力泰、比亚迪签署了一系列《购销合同》,为其打包提供PDAF 检测机、全自动清洗机等3C 自动化设备。再者,为应对日益激烈的市场竞争,满足客户需求,公司加大对新产品的研发和推广力度,大宇精雕向市场推出3D 玻璃热弯机、五轴玻璃精雕机、车铣复合等自动化设备,取得了较好的市场效果,进一步提升了公司市场竞争能力。公司管理层也对未来的经营信心满满,董事会根据现有业务发展现状,提出2017年总体经营目标:力争实现归属于上市公司的净利润较2016年增长100%-200%。 风险提示:应收账款坏账,大宇精雕新产品市场推广不及预期。

事件:公司公告称全资子公司大宇精雕于4月15日与元生智汇签署了《设备购销合同》,合同含税金额为5.1亿(折算成销售收入为4.36亿),占公司2015年度营业收入5.12亿元的85.16%。充分展现了大宇精雕3C智能装备领域的技术水平。 子公司大宇精雕前景看好。大宇精雕是全球首批和苹果公司合作研发加工盖板玻璃的精雕机厂商之一,也是全球首家研发出曲面盖板玻璃精雕机的公司。 近年追求打造为客户提供工业自动化解决方案的“整线”模式,助力企业进入“机器换人”时代。公司还加强曲面玻璃盖板的研发有望成为国内首家3D玻璃智能装备系统集成商。据公司业绩快报称2016年公司营收为7.46亿(45.76%),主要是大宇精雕的销售增长所致。受益于下游3C产品自动化设备发展、3D玻璃的应用、高端金属数控机床的需求,大宇精雕有望迎来营收高速增长阶段。 收购富江机械,布局军工行业。富江机械在高端装备智能制造项目上有独到的技术优势,精密机械、特种金属等主营产品一般应用于航空、兵器等军工领域。富江机械的主营业务与公司的金属材料精密加工及表面处理存在一定的协同性,公司通过利用富江机械在铝合金特种铸造、加工的技术和盈利能力对自身的业务技术进行加强,拓展公司的上下游产业链,切入军工行业。富江机械2015年度净利润同比增长57.8%,收购的顺利实施有助于公司形成军民深度结合的发展格局,进一步提高公司盈利水平。 公司大力推进转型升级,积极开展战略合作。2014年度公司扭转亏损,净利润同比增速135.97%,受益于子公司大宇精雕的良好业绩,公司盈利能力逐步提升。公司逐步减少在主业印刷机及其成套设备业务占比,加大在3C自动化及军工行业的投入。2015年度工业自动化设备占主营产品的70%,同时出售松德材料设备,对不良资产进行剥离处置,业务转型有望顺利实现。公司致力于成为“中国工业4.0的领导者”,公司公告称2016年9月与重庆市渝北区人民政府签订了《战略合作协议》,双方共同推进“大宇智能装备产业园”项目投资建设开发。将在整合现有研发团队的基础上开展人才合作,在机器人、3C、AOI视觉检测、新能源产业等方面进行产品创新研发。 投资建议:公司积极推进转型,子公司大宇精雕大力发展3C及机器人业务,未来有望快速发展。预测公司2016-2018年EPS分别为0.12/0.18/0.21元,对应PE120.6/79.2/67.5X,维持买入-A评级,6个月目标价为18.0元。 风险提示:市场竞争激烈加剧,需求可能不达预期。

投资要点 智慧松德发布2016年三季度报:2016年前三季度公司实现营业收入2.92亿元,同比减少15.77%;实现归属于上市公司普通股股东的净利润4832.90万元,同比增加12.94%,对应的EPS 为0.08元。 公司传统业务下滑,新业务助力业绩平稳上升。2016年前三季度母公司实现营收0.17亿元,同比下降88.74%;子公司实现营收2.75亿元,同比增长38.56%。公司原有印刷机相关业务下滑严重,对母公司业绩影响较大,子公司由于自动化业务的高速发展,业绩持续提升。 公司积极推进转型升级,子公司大宇精雕大力发展3C 智能设备及机器人自动化生产线业务,受益于自动化行业的高景气度和军民融合,未来有望实现快速发展。公司全资子公司大宇精雕主要从事3C 智能设备及机器人自动化生产线业务,承诺2014-2016年扣非净利润分别为8390万元,10810万元、12000万元,2014年与2015年均完成业绩承诺,2016年有望顺利完成业绩承诺。9月,大宇精雕与重庆市渝北区人民政府签订了《战略合作协议》,双方共同推进“大宇智能装备产业园”项目投资建设开发。该项目计划总用地规模约110亩,用于“大宇智能装备产业园”建设,受益于自动化行业的高景气度和军民融合利好政策,未来有望实现快速发展。 盈利预测及评级:公司积极推进转型升级,在智能装备领域大力布局,受益于行业的高景气度及军民融合利好政策,未来发展可期,预计公司2016年~2018年EPS 分别为0.16元、0.20元、0.24元,维持 “增持”评级。 风险提示:子公司整合风险;传统业务加速恶化。

事件:2016年1-9月,公司实现营业收入29,175.72万元,较上年同期下降15.77%,主要是原有印刷机相关业务下降,以及大宇精雕尚有较大金额发出商品正在验收中,未在第三季度确认收入。报告期内,公司实现营业利润2,972.21万元,较上年同期下降12.96%;实现利润总额5,885.05万元,较上年同期增长15.82%;实现归属母公司净利润为4,832.90万元,较上年同期增长12.94%。 3C需求旺盛,大宇精雕成业绩亮点:公司全资子公司大宇精雕主要产品包括玻璃热弯机、玻璃精雕机、金属高速攻牙钻孔机和工业机器人本体等,2016年前三季度整体业务发展情况良好,作为3C自动化领域技术、创新、生产和研发一体化的供应商,充分把握握下游消费电子领域技术变革所带来的市场机遇,整体业务发展情况良好,各项经营计划推进顺利,销售收入继续保持了增长势头。目前下游厂商部推出3D曲面玻璃,大宇精雕紧跟市场变化,结合自身优势,推出了3D曲面玻璃自动化生产设备,得到市场认可,反响良好。报期内,大宇精雕整体表现了较好的增长态势,成为了公司业绩亮点。 拟收购富江机械,军工业务值得期待:公司8月10公告,拟作价6.5亿元收购富江机械100%股权。同时,募集配套资金不超过6.5亿元用于相关项目建设。富江机械主营业务为铝合金特种铸造、精密机械加工及机电一体化,应用于航空航天、兵器、舰船及电子等军事领域。 富江机械已取得二级保密资质、武器装备质量体系认证、武器装备科研生产许可证等行业准入资质。此次收购,将有助于公司切入军民融合产业,拓展经营范围,优化和丰富公司产品结构,较好的分散了公司经营风险,改善公司盈利水平。 投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为0.99亿元、1.16亿元和1.36亿元,EPS为0.17元、0.20元和0.23元,PE为109倍、93倍和81倍,给予“买入”评级。 风险提示:下游行业需求不及预期,行业竞争激烈

报告摘要: 事件:公司发布2016年半年度报告。上半年,公司实现营业收入2.30亿元,同比增长-0.21%,归属于上市公司股东的净利润0.47亿元,同比增长104.95%。报告期内,公司传统印刷设备销售未见好转,出现了小幅亏损。受下游消费电子行业不断技术革新,推陈出新的影响,使上游3C智能设备需求旺盛。依靠大宇精雕的良好表现和其他业务的大力拓展,公司净利润实现了较大幅度增长。 3C需求旺盛,大宇精雕成业绩亮点:受益于下游消费电子行业的推陈出新和产品快速升级,使上游智能装备需求极大的增加。大宇精雕主要产品包括玻璃热弯机、玻璃精雕机、金属高速攻牙钻孔机和工业机器人本体等。目前下游厂商部推出3D曲面玻璃,大宇精雕紧跟市场变化,结合自身优势,推出了3D曲面玻璃自动化生产设备,得到市场认可,反响良好。报期内,大宇精雕整体表现了较好的增长态势,成为了公司业绩亮点。 拟收购富江机械,军工业务值得期待:公司8月10公告,拟作价6.5亿元收购富江机械100%股权。同时,募集配套资金不超过6.5亿元用于相关项目建设。富江机械主营业务为铝合金特种铸造、精密机械加工及机电一体化,应用于航空航天、兵器、舰船及电子等军事领域。 此次收购,将有助于公司切入军民融合产业,拓展经营范围,优化和丰富公司产品结构,较好的分散了公司经营风险,改善公司盈利水平。 投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为0.99亿元、1.16亿元和1.36亿元,EPS为0.17元、0.20元、0.23元,市盈率分别为:108倍、92倍、78倍,给予“买入”评级。 风险提示:富江机械收购失败,非公开发行速度不急预期,主业和大宇精雕订单不及预期

核心观点:公司发布2016年中报,报告期内实现营业收入230百万元,同比下降0.21%,实现归母净利润46.86百万元,同比增长104.95%。 3C智能装备需求旺盛,3D玻璃加工设备已经开始推向市场 报告期内母公司原有的印刷业务仍然未见好转,收入规模有所下滑,仍然处于亏损状态。大宇精雕的业务受益于消费电子行业的发展,上半年大宇精雕智能专用设备实现增长119.34%,机器人自动化生产线同比增长146.13%,显示出3C智能装备行业需求旺盛。同时,公司根据终端用户需求,推出了包括热弯机和精雕机等在内的3D玻璃自动化生产设备,目前市场反响良好。公司在手订单2.77亿元,大宇精雕订单2.05亿元。未来随着3D曲面玻璃应用推广,大宇作为产业链核心设备企业有望受益。 持续的资本运作,拟收购富江机械进入军工领域 目前公司正在发行股份拟收购成都富江机械,该公司为主营业务为铝合金特种铸造、精密机械加工及机电一体化,主要应用于航空航天、兵器、舰船以及电子等军事领域,服务于国内各军工企业和研究所。富江机械已取得军工二级保密资质、武器装备生产许可证等行业准入资质。公司目前在手订单约为2亿元,本次拟募集配套资金不超过6.5亿元,用于海装机械新建特种铝合金成型基地、富江机械新建高端装备智能制造项目等。此次切入军工产业,有助于公司加快在军民融合产业领域的布局。 投资建议:暂不考虑富江机械业绩贡献,我们预计公司2016-2018年营业收入分别为6.50亿、8.13亿、10.21亿元,对应EPS分别为0.16、0.21、0.26。 公司在军工业务领域持续布局,并且在有望受益于3C消费电子下游的高景气度,我们继续给予“谨慎增持”评级。 风险提示:3C自动化业务不及预期;本次收购不确定性;主业持续下滑。