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王书伟

安信证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 证书编号:S1450511090004,机械行业高级分析师,工程师,经济学硕士,曾获2008年《新财富》最佳分析师评选机械行业小组第一名,9年机械行业工作经验,10年证券从业经历,2009年8月加盟安信证券研究中心。...>>

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通源石油 能源行业 2018-08-10 8.35 10.16 20.67% 8.90 6.59% -- 8.90 6.59% -- 详细
2018H1业绩增长1511%,经营质量显著提升。近日,公司发布2018年半年报,公司2018年H1实现营收7.64亿元,同比增长150.75%;归母净利润0.66亿元,同比增长1511.42%。公司业绩大幅增长主要原因系美国页岩油开发高潮兴起,公司美国业务工作量持续增长,美国控股子公司TWG实现净利润0.53亿元,同比增长503.86%,毛利率增长3.11%。公司上半年经营质量明显提升,2018年H1毛利率为57%,同比去年增加15pct,其中复合射孔和压裂完井业务的毛利率分别比去年同期增长5pct和9pct;期间费用率46.92%,同比下降1.74%。 全产业链一体化驱动,国内外市场拓展订单饱满。受益于油服行业回暖,公司主营射孔业务2018年H1实现营收6.81亿元,同比增长61%。公司以增产一体化为核心进行全产业链布局,通过外延并购从单一射孔服务迈向钻井、压裂、电缆测井、射孔到完井等一体化油田技术,从国内市场扩展到北美、南美、北非和中亚市场。国内方面,在稳固东北固有市场外,围绕鄂尔多斯盆地和山西煤层气市场,加快市场拓展力度,先后中标长庆油田、中澳煤层气和延长油田勘探服务,子公司一龙恒业成功中标Chevron中国作业区1.5亿元的带压作业工作量。海外方面,一龙恒业中标的阿尔及利亚西南部某油田开发钻机项目(合同期2+1年,总金额2.84亿元),钻机已装船出发,同时在哈萨克斯坦、墨西哥、秘鲁的连续油管、压裂等业务稳定运行。上半年订单获取量较同期获得大幅增长,饱满的订单量为全年业绩增长奠定了坚实的基础。 射孔核心技术全球领先,油气市场复苏业务增长强劲。美国作为公司主要海外市场,2017年收入占比高达44%,而公司美国控股子公司TWG是北美射孔领域龙头企业,拥有世界领先的页岩油气开发最核心的射孔分段技术以及电缆测井技术。TWG业务覆盖美国页岩油气主要开发热点区域,拥有稳固的客户群体超过200家,市场占有率高居美国前列。2018年上半年,油服行业展现了良好的复苏态势,尤其是美国油气市场进入了较为强劲的复苏通道,据贝克休斯数据,截止8月3日美国油气活跃钻井总数达到1044座,较今年年初的924座大幅提升。随着海外市场布局完成,公司将进一步受益于美国业务量增长。 投资建议:预计2018-2020年公司净利润分别为1.40亿元、1.92亿元和2.21亿元,对应EPS分别为0.31元、0.43元、0.49元。给予买入-A评级,6个月目标价10.16元,相当于2018年33倍动态市盈率。 风险提示:油气价格下跌风险,市场竞争加剧风险。
艾迪精密 机械行业 2018-08-10 28.10 33.60 13.32% 30.15 7.30% -- 30.15 7.30% -- 详细
2018半年报发布,单季度业绩加速增长:8月7日公司发布2018半年报,显示上半年实现收入5.04亿元,同比增长64.21%;实现归母净利润1.22亿元,同比增长79.14%;实现经营净现金流3514.47万元。分季度看,2018Q2单季度公司实现收入2.87亿元,同比增长71.07%;实现归母净利润7093.47万元,同比增长89.3%,收入及利润端均呈现逐季加速增长态势。 破碎锤高增长、盈利能力大幅提升,液压件加速替代:分业务看(母公司为破碎锤业务,子公司液压科技为液压件业务),Q2公司破碎锤分部约实现收入1.95亿元,同比增长99%;毛利率46.35%,同比提升3.49个pct;实现净利润约4739万元,同比增长160%;净利率24.3%,同比提升5.73个pct;我们预计盈利能力的显著提升系产品结构优化及规模效应所致。公司破碎锤业务持续高景气,未来随着公司新客户的不断落地,该业务有望持续增长。 Q2公司液压件业务约实现收入9200万元,同比增长29%;毛利率43.28%,同比下降0.38个pct;实现净利润约2354万元,同比增长22.19%;净利率25.7%,同比下降1.44个pct。 期间费用率平稳。财报显示,2018H1公司销售、管理、财务费率分别为5.05%、10.04%和0.74%,同比变动分别为-0.16个、0.48个和0.01个pct,基本平稳。 国产液压龙头,加速突破主机厂供应体系:公司为国产液压件领先厂商,立足后市场不断向前装市场突破。工程机械主机需求持续复苏,产业链调研信息显示,受海外高端泵阀供应紧张影响,一些厂商大挖排产不足,加速核心部件进口替代。核心部件是国内工程机械行业由大向强发展的关键抓手,中研网数据预测,国内液压件市场约80亿美元,其中高端液压件进口约30-40亿美元。 公告显示,目前公司生产的20t 液压件产品实现重大技术突破,与国内知名挖机主机厂实现战略合作,彰显多年深耕行业的技术积累。除挖机外,公司液压件产品也突破其他路面行走机械领域主机厂。 投资建议:预计公司2018-2020年净利润分别为2.50亿元、3.47亿元、4.40亿元,对应EPS 分别为0.96元、1.33元和1.69元。维持买入-A 评级,6个月目标价33.60元,相当于2018年35倍动态市盈率。 风险提示:下游需求波动,行业竞争加剧。
杰瑞股份 机械行业 2018-08-07 17.36 19.06 -- 20.24 16.59% -- 20.24 16.59% -- 详细
油价上升油服市场持续回暖,公司2018H1业绩增长510%。近日,公司发布2018年半年报,公司2018年H1实现营收17.22亿元,同比增长32.48%;归母净利润1.85亿元,同比增长510.09%。公司业绩大幅增长主要原因,一是油价上升驱动油服市场回暖,公司订单毛利率回升;二是公司会计变更,资产减值损失-0.58亿元,同比去年大幅下降;三是今年以来美元升值,公司汇兑净损失同比减少。 各版块业务多点开花,预计2018Q3业绩增长600%以上。今年以来公司各版块业务实现多点开花,除油田工程设备产品线外,其余六组产品线均实现了较大幅度的增长。其中钻完井设备、维修改造及配件、油田技术服务作为公司三大主营业务,收入总占比在80%以上,2018H1分别实现收入5.98亿元、4.84亿元、3.57亿元,同比增长87.44%、63.46%、12.47%。据公司公告,公司2018年H1新获订单26.6亿元,同比去年增长31.23%,今年整体经营整体向好,业绩拐点已经得到确认。此外根据公告内容,公司预计2018年1-9月实现归母净利润3.41-3.66亿元,同比增长600%-650%。 公司盈利能力企稳回升,期间费用率改善显著。公告显示,公司2018H1毛利率为27.12%,同比上升4pct,其中油田技术服务业务毛利率为11.97%,同比上升13pct。公司2018H1销售、管理、财务费用率分别为8.82%、8.88%、0.88%,分别同比减少0.26、3.14、0.91pct,期间费用率改善显著。其中公司销售费用受订单增长有所上升,而财务费用受益于汇兑损失降低而大幅减少。 参股天然气公司完善产业链,携手万瑞深入合作。公司于今年7月发布公告,投资9000万元参股万瑞天然气,拟建立一个日处理100万立方米/天的天然气液化工厂。万瑞公司为万基公司于2018年5月新设立的公司,而万基公司是拥有完整的天然气液化,运输、气化和终端销售产业链的天然气运营企业。本次合作搭建了双方长期战略合作伙伴关系,可以有效促进双方在天然气液化和加气站等项目上的深入合作。 投资建议:预计2018-2020年公司净利润分别为4.06亿元、6.50亿元和9.25亿元,对应EPS分别为0.42元、0.68元、0.97元。维持买入-A评级,6个月目标价19.06元,相当于2018年45倍动态市盈率。 风险提示:原油价格大幅下滑,公司钻完井设备订单低于预期。
三一重工 机械行业 2018-08-02 9.21 11.67 26.25% 9.54 3.58% -- 9.54 3.58% -- 详细
2018H1业绩预告超预期:7月30日公司发布2018半年度业绩预增公告,预计2018上半年将实现归母净利润32.48亿元~35.96亿元,同比增长180%~210%。分季度看,Q2单季度预计将实现归母净利润17.48亿元~20.96亿元,同比增长322%~406%,超过此前市场预期。 龙头厂商资产负债表负担出清,业绩大幅释放、逻辑不断得以印证:2017年末公司ROE回升至8.4%,同比上涨7.7个pct,盈利能力及资产周转率上升是主要原因。2017年末公司营业收入/固定资产比值回升至2.99,员工数量持续低位,产能利用率回升使得盈利能力大幅好转。应收账款/营业收入TTM比率2017Q4进一步下降至47.91%,大约恢复到2013年水平,应收账款对营运资金占用减少,公司有息负债负担相应同时下降,2018Q1单季度经营净现金流25.92亿元,环比上升53.8%。此次半年报业绩超预期系这一逻辑的不断落地,销量持续强劲增长的同时,公司经营质量与效率持续大幅提升,产能利用率及产品总体盈利水平继续提高,期间费用总体费率持续下降,盈利水平同比大幅提升。 国常会定调积极财政力保在建项目资金需求,工程机械行业需求延续:7月23日国务院常务会指出,积极财政政策要更加积极,加快1.35万亿地方政府专项债券发行和使用进度,保障在建项目资金需求。统计局数据显示,今年1-6月份基础设施建设投资同比增长7.1%,增速呈现逐月下降趋势;预计下半年基建投资增速受益于常委会定调积极有望触底回升,对相关工程设备需求周期延长。小松挖机官网显示,6月中国地区小松挖机开工小时数130.5小时,同比下降2.39%,但仍处在高位。 整体看,我们预计2018年挖机销量有望达18万台,以更新需求为主导、新增需求的持续性较好。公司作为挖机龙头厂商(行业协会数据显示,上半年国内销量市占率21.3%),将受益于此次国常会的积极定调。 投资建议:预计2018年-2020年净利润分别为51.28亿元、67.23亿元和75.76亿元,同比增速分别为145.1%、31.1%和12.7%,对应EPS分别为0.66元、0.87元和0.98元,维持买入-A评级,6个月目标价11.88元,相当于2018年18倍动态市盈率。 风险提示:下游需求波动,原材料价格上涨,行业竞争加剧。
华测检测 综合类 2018-07-25 6.30 7.50 24.79% 6.32 0.32% -- 6.32 0.32% -- 详细
事件:7月23日公司发布《第二期员工持股计划(草案)》,计划总人数不超过22人,募集资金总额上限为2200万元,资金来源为员工自筹资金与大股东提供有偿借款;这将有效调动员工积极性,更好地促进公司长期、持续、健康发展。 先后两期员工持股,调动积极性激发活力:公告显示,本次员工持股计划的总人数不超过22人,其中董事、高级管理人员合计2人(分别为董事陈砚先生、副总裁徐江先生分别认购100万元),合计认购不超过200万元;其他员工不超过20人,合计认购不超过2000万元;募集资金总额上限为2200万元,以7月23日日公司收盘价6.26元/股计算,所能购买和持有的标的股份数量上限约351.44万股,约占现有股本总额的0.21%。 此前2017年公司推出首期员工持股计划,总人数不超过54人,募集总额4950.04万元,成交均价4.8199元/股。两次员工持股计划的推出将有利于调动管理者和公司员工的积极性,更好的促进公司发展。 调整扩张节奏“精耕细作”,业绩有望逐步释放:公司前期的规模扩张对业绩有一定影响,2018年公司调整扩张节奏,推行精细化管理,将提高经营效益放在首位。反观国际龙头SGS的发展历程,新建实验室及并购事项尤为稳健,我们认为申屠先生的就任将有助于公司向考核利润方式的转型。未来随着各建设项目的陆续投产,产能的释放将为公司带来盈利拐点。 申屠先生增持彰显信心,员工持股激发活力:7月2日公司公告,总裁申屠献忠先生2018/6/29和7/2分别通过集中竞价和大宗交易方式增持公司股份10万和200万股,增持均价约5.18元,增持完成后总裁共计持股比例0.1267%,彰显其对公司未来发展的坚定信心。 投资建议:我们预计2018-2020年公司净利润分别为2.68亿元、4.1亿元和6.0亿元,对应EPS分别为0.16元、0.25元和0.36元。维持买入-A评级,6个月目标价7.50元,相当于2019年30倍动态市盈率。 风险提示:行业竞争加剧,收购整合不及预期,检测行业市场化低于预期。
浙江鼎力 机械行业 2018-07-20 49.85 61.94 17.24% 55.88 12.10% -- 55.88 12.10% -- 详细
事件:2018年7月18日公司发布2018半年度业绩预增公告,预计上半年将实现归母净利润2.05亿元,同比约增长37%。分季度看,Q2单季度预计实现业绩1.35亿元,超预期高速增长63.69%。 我们预计高增长主要来自以下三方面因素:(1)国内外订单饱满,销量继续增长;(2)出口占比高,销售以美元计价多,人民币贬值背景下利好毛利率;(3)人民币贬值带来汇兑收益增加。 海外市场高增长,业务受中美贸易事件影响逐步化解:北美为全球第一大高空作业平台市场,公司经过多年发展,产品质量、技术水平、收入体量不断提升,终获客户认可。同时,公司2016和2017年分别和意大利Magni、美国CMEC合作,持续深入布局北美、欧洲两大市场,销售渠道渐趋成熟。公司重视北美市场,中美贸易事件背景下积极与相关客户进行沟通协商,逐步化解事件影响,关税合理向下游传导,展现公司在北美市场较强的竞争实力。 产能稳步扩张,奠定高增长基础:海外市占率快速提升、国内处在高空作业平台市场导入期,两大市场需求旺盛,对公司产能提出较大需求。目前产能储备方面,公司2016年IPO募投项目顺利建设完毕后,高空作业平台标准总产能由6000台/年增加至1.1万台/年。年报显示2018年新增“年产1.5万台”微型剪叉式产品产能,预计下半年将步入产能逐步爬坡阶段,为持续高增长奠定基础。2017年11月公司公告定增8.8亿元用于年产3200台大型智能高空作业平台建设项目,有效提升臂式产品产能,预计最快2019下半年逐步建成投产。 未来三年国内潜在市场CAGR22%左右,联手上海宏信共发展:据我们测算,预计2015-2020年国内市场销量增速CAGR22%左右,2020-2025年12%左右,到2020年产量有望达到2.18万台,假设均价30万~50万元/台对应市场空间约65~109亿元。国内市场逐步认可高空作业平台安全性和经济性,普及率稳步提升,公司产品+服务优势明显。3月公司新闻显示与全国领先的设备运营服务商上海宏信签署战略合作协议,两大龙头强强联手有望加速国内市场发展。 投资建议:预测2018年-2020年公司净利润分别为4.03亿元、5.59亿元、7.21亿元,对应EPS分别为1.63元、2.26元、2.91元,6个月目标价61.94元。 风险提示:中美贸易摩擦升级,汇兑风险,行业竞争加剧。
亿嘉和 机械行业 2018-07-16 116.00 131.05 46.56% 120.10 3.53%
120.10 3.53% -- 详细
电力巡检机器人行业龙头,立足区域开拓全国市场。公司主营业务是为电力系统提供以数据采集处理为核心的巡检机器人产品和智能化服务。公司率先研发并推出配电站室内巡检机器人,具有先发优势。据公司公告,2015-2017年配电站室内机器人市场份额均在80%左右,目前行业内一家独大;变电站巡检机器人市场集中度较高,公司通过研发投入和产品快速迭代,成为行业有力的挑战者目前市场份额20%左右。据公司公告,公司自2014年中标国家电网江苏项目以来,在稳定江苏市场的基础上,进一步加强国家电网其他省份市场的开拓,2017年首次中标南方电网项目,与南方电网建立合作关系,区域覆盖度明显提升。 业绩保持高速增长,主营业务盈利能力强。据公司公告,2014至2017年,公司营业收入由1.10亿元增至3.74亿元,年均复合增速达50%;归母净利润由967万元增至1.39亿元,年均复合增速达143%。受益于公司跨期业务规模增长及室内机器人、智能改造业务增长,2018年Q1公司归母净利润0.34亿元,大幅增长436%。据公司公告,预计2018年H1实现归母净利润4900-5900万元,同比增长24.01%-49.31%。公司目前毛利率水平高达65.83%,远超行业水平,其中智能巡检机器人贡献毛利占比逐年增长,成为公司盈利规模增长的重要驱动因素 受益电网智能化改造,智能巡检机器人市场广阔。据公司公告,目前全国变电站数量超2万座,预计2020年达3万座。根据国家电网和南方电网规划,变电站智能化改造率将达100%,若按每年10%智能化改造进度,未来五年,室外机器人年需求量在2000-3000台。此外,据公司公告数据,全国297个地级市大概拥有配电站30万座,根据《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》,至2020年国内配电自动化覆盖率将达到90%,预计未来五年国内室内机器人年需求量超过10000台。公司拥有产品优势和项目优势,配电站室内机器人2.0版本已经完成迭代并投入使用,据公司公告,第二代室外机器人已经小批量生产预计2018年推出,未来将深度受益智能巡检机器人未来广阔的市场空间。 投资建议:我们预计公司2018年-2020年的收入分别为5.79亿元、8.70亿元、12.88亿元,净利润分别为2.12亿元、3.11亿元、4.46亿元,成长性突出首次给予增持-A 的投资评级,6个月目标价131.05元。 风险提示:对电力行业及国家电网系统依赖的风险;客户集中度高的风险。
华测检测 综合类 2018-07-16 6.35 7.50 24.79% 6.90 8.66%
6.90 8.66% -- 详细
事件:7月12日公司发布2018半年度业绩预告,预计2018上半年将实现归母净利润4601.8万元~5801.9万元,同比增长15.01%~45%。 国内第三方检测高景气成长,公司收入持续增长:摩根士丹利数据显示,2016年全球检测市场规模约增长7%达到1445亿欧元(约1.08万亿人民币),其中北美、欧洲、亚太地区占比分别为32%、30%和25%,亚太地区虽然占比最小,但发展迅速,以中国为代表的新兴市场得益于全球化和国际贸易的迅速增长,第三方检测市场蓬勃发展。受益于检测市场对民营资本的不断放开,前瞻产业研究院数据显示,我国第三方检测行业市场规模已由2009年的230.6亿元增长到2016年的761.6亿元,年均复合增速19%,呈现高景气增长态势。公司公告显示,2018上半年环境、食品、汽车检测业务继续保持较快增长,医学生物检测同比增幅较大。公司作为民营综合性检测机构龙头,有望持续高景气成长。 调整扩张节奏,业绩逐步释放:公司前期的规模扩张对业绩有一定影响,2018年公司调整扩张节奏,推行精细化管理,将提高经营效益放在首位。反观国际龙头SGS的发展历程,新建实验室及并购事项尤为稳健,我们认为申屠先生的就任将有助于公司向考核利润方式的转型。未来随着各建设项目的陆续投产,产能的释放将为公司带来盈利拐点。 申屠先生增持彰显信心,员工持股激发活力:7月2日公司公告,总裁申屠献忠先生2018/6/29和7/2分别通过集中竞价和大宗交易方式增持公司股份10万和200万股,增持均价约5.18元,增持完成后总裁共计持股比例0.1267%,彰显其对公司未来发展的坚定信心。此外,2017年公司推出首期员工持股计划,总人数不超过54人,募集资金不超过5400万元,以成交均价4.8199元/股完成股票购买。 投资建议:我们预计2018-2020年公司净利润分别为2.68亿元、4.1亿元和6.0亿元,对应EPS分别为0.16元、0.25元和0.36元。维持买入-A评级,6个月目标价7.50元,相当于2019年30倍动态市盈率。 风险提示:行业竞争加剧,收购整合不及预期,检测市场化进度低于预期。
先导智能 机械行业 2018-07-13 30.85 40.89 55.36% 33.59 8.88%
33.59 8.88% -- 详细
事件:公司日前发布2018半年度业绩预告,预计2018年上半年实现归母净利润3.04亿元-3.58亿元,同比增长70%-100%。 点评: 新客户带来业绩内生成长,泰坦新动力并表增厚业绩。公司在稳定原有客户的基础上,积极开拓新客户。据公告,公司在2017年内新增客户75家,2018年一季度新增客户3家,上半年锂电池相关设备的生产销售业绩较去年同期有显著提升。此外,公司并表2017年完成收购的泰坦新动力,进一步增厚业绩。公司的锂电池前端、中端生产设备制造业务和泰坦新动力的锂电池后端生产设备制造业务能形成较好的业务协同,将延伸公司锂电池生产设备业务链。预计2018年上半年实现归母净利润3.04亿元-3.58亿元,同比增长70%-100%。 绑定优质客户,下游扩产及行业洗牌带来发展前景。十几年的技术与行业积累,公司的行业地位领先,已形成稳固且明显的品牌效应与优势。公司开发的锂电池生产设备已被国内的多数高端锂电池生产企业认可,并形成进口替代。公司主要客户有CATL、比亚迪、松下等,未来订单有望随客户的扩产而持续增长。据CATL招股书,CATL拟投资98.6亿元建设锂离子动力电池生产基地项目,新增产能24GWh。当下动力电池行业洗牌正在进行,动力电池企业数量不断减少,公司绑定前几大优质客户,将受益于动力电池行业集中度的提升。 政策支持带来产业持续高景气,补贴退坡是考验更是机遇。根据《汽车产业中长期发展规划》,到2020年,新能源汽车年产销达到200万辆。GGII预计到2022年中国汽车动力锂电池产量将达到215GWh,同比2017年增长3.8倍。新能源汽车产业链将持续向好发展。随着新能源汽车产业升级,政府补贴政策逐渐退坡,对电池能量密度和能耗系数等提出了的新要求。这无疑加重了动力电池企业的成本负担,也对设备厂商的研发水平提出了更高的要求。公司始终重视研发设计能力建设,基于非标自动化设备的技术特点,打造了灵活完备的研发体系,贴近用户需求,将受益于补贴政策对电池能量密度等的高标准严要求。 投资建议:公司绑定优质客户,积极开拓新客户,将深度受益于新能源汽车产业升级,以及产业链的持续高景气。预计公司2018年-2020年的EPS分别为1.10元、1.61元和2.07元,维持“买入-A”评级,6个月目标价40.89元。 风险提示:下游需求不及预期,新能源汽车政策变化。
胜利精密 机械行业 2018-07-09 3.42 5.50 48.65% 4.26 24.56%
4.26 24.56% -- 详细
事件:公司日前发布公告,子公司安徽智诚与OPPO 公司签订《战略合作框架协议》,安徽智诚将为OPPO 提供2.5D 或3D 玻璃盖板。 点评: 盖板玻璃持续扩产,配套OPPO 将显著增厚业绩。柔性OLED 屏、无线充电和5G 通讯等迭代性产品技术的日益成熟,将带来智能终端产品对玻璃需求的新高峰。公司将盖板玻璃作为精密制造业务的重点,专注于2.5D 和3D 玻璃的生产与研发,并不断提升产能。据公司公告,自 2016年起,公司新增募集资金 6亿元用于增加2.5D 玻璃年产能,预期达产后每年增加2500万片。2017年拟投资 32.85亿元用于智能终端 3D 玻璃盖板研发生产项目,预计产能可达每年7500万片。按照与OPPO 的采购约定,预计自 2018年下半年起公司未来 12个月内公司将增加玻璃盖板收入 20-30亿元,预计增加净利润超过2亿元,占公司上一年度归母净利润比率逾 30%,业绩显著增厚。 内生外延齐举,积极扩张智能制造领域版图。公司依托“内生外延齐举”战略积极布局智能制造,形成了智能硬件、MES 系统软件研发生产,以及完整工艺流程的配套服务能力,业务领域从3C 消费电子行业,逐步拓展穿透到汽车装备、医疗器械及航天军工、动力电池等行业。据公司公告,2018年,公司与苏州硕诺尔自动化设备有限公司和芬兰JOT Automation Oy 签署了股权转让协议,完善全球化战略布局,与现有业务形成联动,为智能制造业务注入了新的发展动力。 新能源业务双线并进,湿法隔膜扩产迅速,智能汽车制造服务优质客户。据公司公告,公司2017年新增基膜生产线2条,涂覆膜生产线 5条,现有8条湿法隔膜产线及13条涂覆膜生产线。随着动力电池的需求不断扩大,公司业绩有望随产能扩张而大量释放。公司智能汽车制造业务主要服务于新能源汽车和高端汽车品牌客户,目前中控显示模组的结构件已获特斯拉、奔驰和宾利等品牌客户的认可和订单,未来公司将持续扩产,有望实现与核心客户的更深度合作。 投资建议:公司通过内生外延双轮驱动,布局智能制造业务已经逐步进入收获期,增长提速,发展前景广阔。预计公司2018年-2020年的EPS 分别为0.21元、0.30元和0.38元,维持“买入-A”评级,6个月目标价5.50元。 风险提示:扩产项目进展不达预期,下游需求波动的风险。 *本文是对7月3日点评的更正。标题由“签订大订单”更正为“签订框架协议”。
胜利精密 机械行业 2018-07-05 3.33 5.50 48.65% 4.26 27.93%
4.26 27.93% -- 详细
事件:公司日前发布公告,子公司安徽智诚与OPPO公司签订《战略合作框架协议》,安徽智诚将为OPPO提供2.5D或3D玻璃盖板。同时,公司股票将自2018年7月3日(星期二)开市起复牌。 点评: 盖板玻璃持续扩产,配套OPPO将显著增厚业绩。柔性OLED屏、无线充电和5G通讯等迭代性产品技术的日益成熟,将带来智能终端产品对玻璃需求的新高峰。公司将盖板玻璃作为精密制造业务的重点,专注于2.5D和3D玻璃的生产与研发,并不断提升产能。据公司公告,自2016年起,公司新增募集资金6亿元用于增加2.5D玻璃年产能,预期达产后每年增加2500万片。2017年拟投资32.85亿元用于智能终端3D玻璃盖板研发生产项目,预计产能可达每年7500万片。按照与OPPO的采购约定,预计自2018年下半年起公司未来12个月内公司将增加玻璃盖板收入20-30亿元,预计增加净利润超过2亿元,占公司上一年度归母净利润比率逾30%,业绩显著增厚。 内生外延齐举,积极扩张智能制造领域版图。公司依托“内生外延齐举”战略积极布局智能制造,形成了智能硬件、MES系统软件研发生产,以及完整工艺流程的配套服务能力,业务领域从3C消费电子行业,逐步拓展穿透到汽车装备、医疗器械及航天军工、动力电池等行业。2018年,公司与苏州硕诺尔自动化设备有限公司和芬兰JOTAutomationOy签署了股权转让协议,完善全球化战略布局,与现有业务形成联动,为智能制造业务注入了新的发展动力。 新能源业务双线并进,湿法隔膜扩产迅速,智能汽车制造服务优质客户。据公司公告,公司2017年新增基膜生产线2条,涂覆膜生产线5条,现有8条湿法隔膜产线及13条涂覆膜生产线。随着动力电池的需求不断扩大,公司业绩有望随产能扩张而大量释放。公司智能汽车制造业务主要服务于新能源汽车和高端汽车品牌客户,目前中控显示模组的结构件已获特斯拉、奔驰和宾利等品牌客户的认可和订单,未来公司将持续扩产,有望实现与核心客户的更深度合作。 投资建议:公司通过内生外延双轮驱动,布局智能制造业务已经逐步进入收获期,增长提速,发展前景广阔。预计公司2018年-2020年的EPS分别为0.21元、0.30元和0.38元,维持“买入-A”评级,6个月目标价5.50元。 风险提示:扩产项目进展不达预期,下游需求波动的风险。
日机密封 机械行业 2018-06-27 25.26 29.80 16.08% 51.00 12.16%
28.70 13.62% -- 详细
机械密封行业龙头企业,受益下游景气业绩高增长。公司是我国机械密封行业研发力量最强、最具竞争力的企业之一,产品聚焦中于机械密封、干气密封等高端密封领域,应用于石化、煤化工、电力等下游领域,毛利率长期维持55%以上。据公司公告,2017年公司营收规模首次超过国际巨头约翰克兰中国子公司,居国内机械密封行业首位。 下游石油炼化等行业景气上升,政策推动高端密封件加速进口替代。2016下半年以来国际原油价格稳步攀升,石化、煤化工等能源行业固定投资出现反转。我国“十三五”期间建立七大世界级石化基地,集中发展“炼化一体化”生产模式,将会采购大量石化设备,使得机械密封需求旺盛。《液压液力气动密封行业“十三五”发展规划》指出,我国2020年60%以上液气密高端产品实现自主保障,政策护航加速国产替代进程,我们预计2020年机械密封存量市场有望达到72亿元。公司客户包括中石油、中石化、中核等终端客户,及沈鼓、陕鼓等国内主机厂家,随着下游行业项目密集投建,未来3年行业需求持续强劲。 外延并购整合产业资源,领先优势进一步增强。公司不断推进产业链外延并购,于2017年1月收购优泰科切入橡塑密封领域,据智研咨询数据,对应国内市场空间约60亿元,横向并购突破行业天花板限制。此外,公司目前积极推进华阳密封收购工作,华阳密封作为公司国内主要竞争对手,本次收购将整合行业资源扩充产品线,抢占行业高端市场。公司将与被收购企业在技术研发、市场渠道、品牌建设等方面形成协同,进一步确立公司在密封行业的领先地位。 2018Q1订单同比增长70%,扩建产能突破成长瓶颈。受益下游行业景气周期复苏,公司订单持续高速增长,截止2018年一季度,公司在手订单4.91亿元,同比增长70.8%。公司目前积极推进机械密封和特种泵生产基地项目项目建设,同时增资优泰科新厂房建设项目,预计公司今年产能有望提升60%以上。 投资建议:我们预计公司2018年-2020年净利润为1.84亿元、2.39亿元、3.02亿元,对应EPS为1.73元、2.24元、2.83元。作为机械密封行业龙头,逐步整合行业资源,巩固领先优势,充分受益于石化等下游需求回暖及高端密封件加快进口替代,增长潜力大。维持买入-A投资评级,6个月目标价53.63元。 风险提示:下游需求不达预期、市场竞争加剧、外延并购进展不达预期。
华测检测 综合类 2018-06-27 5.66 6.88 14.48% 6.90 21.91%
6.90 21.91% -- 详细
综合性民营检测机构领跑者,国内外品牌公信力强大:公司目前为国内最大的民营综合性检测服务机构,截至2017年底共建有130多个实验室,全球范围内为企业提供一站式解决方案。公司的检测报告在国内、国外通过多项认证,公信力强;每年可提供约40万件样品检测服务,服务客户9万家,其中世界五百强客户近百家。 全球万亿级广阔市场,国内第三方检测高景气成长:摩根士丹利数据显示,2016年全球检测市场规模约增长7%达到1445亿欧元(约1.08万亿人民币),其中北美、欧洲、亚太地区占比分别为32%、30%和25%,亚太地区虽然占比最小,但发展迅速,以中国为代表的新兴市场得益于全球化和国际贸易的迅速增长,第三方检测市场蓬勃发展。受益于检测市场对民营资本的不断放开,前瞻产业研究院数据显示,我国第三方检测行业市场规模已由2009年的230.6亿元增长到2016年的761.6亿元,年均复合增速19%,呈现高景气增长态势。 转变考核方式,盈利能力有望确立拐点:近年公司为继续扩大在行业的先发优势,加快布局全国检测市场,新建了一批实验室,资本开支快速增长,致使盈利能力有所下降。2018年起,公司转换发展策略,考核由收入转变为利润导向。未来随着各建设项目的陆续投产,产能的释放将为公司带来盈利拐点。具有代表性的是食品检测业务,公告显示2017年公司新增10个实验室,随着2018年产能的释放,该业务有望回归正常利润率。 变更总裁加速发展,员工持股激发活力。2018年6月5日公司公告聘任申屠献忠先生为公司总裁。申屠先生曾经是SGS的中国区总裁、全球执行副总裁,拥有海内外广泛的行业资源,有助于公司寻找优质并购标的(尤其是海外资源),加速国际化战略步伐。2017年公司推出首期员工持股计划,总人数不超过54人,募集资金不超过5400万元,以成交均价4.8199元/股完成股票购买。 投资建议:我们预计2018-2020年公司净利润分别为2.68亿元、4.1亿元和6.0亿元,对应EPS分别为0.16元、0.25元和0.36元。维持买入-A评级,6个月目标价6.88元,相当于2018年43倍动态市盈率。 风险提示:行业竞争加剧,收购整合不及预期,检测行业市场化进度低于预期。
中大力德 机械行业 2018-06-26 44.00 52.92 44.39% 55.98 27.23%
55.98 27.23% -- 详细
深耕精密传动领域,国内为数不多的RV减速器制造商之一。公司从事机械传动与控制应用领域关键零部件的研发、生产、销售和服务,主营产品包括精密减速器、传动行星减速器、各类小型及微型减速电机等,广泛应用于工业机器人、智能物流、新能源、食品、包装、纺织、电子、医疗等领域。RV减速器是目前技术难度最高的精密减速器,应用于工业机器人、高端数控机床等领域,公司2015年即取得RV减速器技术突破,开发了RV 摆线针轮减速器9种以上规格产品,目前已实现量产,成为国内为数不多具备RV减速器生产和供货能力的厂商之一。 精密减速器国产替代启航,百亿级市场待本土企业开拓。随着工业机器人、高端数控机床等下游行业的快速发展,作为传动系统的关键零部件,精密减速器市场空间广阔。根据我们的测算,到2020年国内精密减速器市场空间可达110亿元。全球精密减速器市场主要被两大日系企业纳博特斯克和哈默纳科垄断,其中纳博特斯克占据了RV减速器90%的市场份额。近年来,国内厂商逐步实现技术突破,上海机电、中大力德、南通镇康、双环传动等已实现RV减速器量产,国产精密减速器与国外产品性能差距不断缩小,国产替代空间广阔。 与伯朗特签订3万台购销合同,RV减速器加速放量。公司公告,与广东伯朗特智能装备股份有限公司签订了不低于3万台RV减速器产品,合同有效期为2018年5月2日至2019年12月31日。合同体现了公司在RV减速器领域的技术水平和制造能力,将对公司2018年、2019年业绩产生积极影响。广东伯朗特主营线性机械手和工业机器人,是广东省骨干企业,2014年在新三板挂牌上市。此前公司已为伯朗特提供用于机械手的行星减速器产品,此次合同签订将进一步加深双方合作,后续有望持续为伯朗特提供其所需各类减速器产品。 募投项目提升资金实力,突破精密减速器产能瓶颈。自2014年以来,公司产能利用率一直保持高位,存在产能超负荷运转的情况。2017年公司IPO募集资金近2亿元,其中75.67%将用于“年产20万台精密减速器生产线项目”,预计两年内建成,项目达产后将新增产能20万台/年,突破精密减速器产能瓶颈,预计年新增销售收入2.89亿元,净利润4376.84万元,大幅提升未来盈利成长性。 首次增持-A评级,6个月目标价53.11元。预计公司2018年-2020年净利润为0.91亿元、1.23亿元、1.67亿元,对应EPS为1.13元、1.54元、2.09元。首次增持-A 投资评级,6个月目标价53.11元,对应2018年47倍动态市盈率。 风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧。
海源机械 机械行业 2018-06-21 15.00 20.70 115.63% 12.97 -13.53%
12.97 -13.53% -- 详细
事件:公司日前发布非公开发行预案,拟向不超过10名特定投资者发行不超过万股,拟募集资金总额不超过8亿元,锁定期12个月。 点评: 拟定增募资建设义乌生产基地,配套吉利拓展汽车轻量化业务。据公司3月22日公告,公司子公司海源新材料与吉利新能源签订投资意向书,将在义乌建设生产基地,为吉利提供轻量化配件的配套生产。一期计划投入两条标准产能吨/年的汽车用SMC轻量化制品和LFT-D轻量化制品生产线,以及两条碳纤维生产线。二期计划投入四条SMC轻量化制品生产线和四条碳纤维生产线。 本次募集资金扣除发行费用后,拟全部用于“汽车轻量化复合材料部件义乌生产基地项目”项目,实施周期为24个月。项目建设地贴近吉利新能源整车厂,将进一步拉近与客户关系,有利于公司快速扩展销售渠道,提升未来发展空间。 具备复合材料全产业链优势,积极拓展下游应用。公司依托在复合材料装备的领先优势,通过整合国内外资源,构建了从复合材料装备、工艺、材料、模具开发、制品设计到制品生产的完整产业链,具有综合领先优势。 公司正积极外延产业链,拓展复合材料的下游应用,以汽车轻量化和建筑轻量化为主要战略方向。根据此次定增预案,在汽车轻量化制品方面,公司已与宇通客车、东风柳汽等多家汽车企业达成在多个部件上的合作开发并批量供货,同时,也与宁德时代达成了多个项目的定点协议和批量供货。建筑轻量化方面,公司的复合材料建筑模板为国内首家开发生产,并已在地铁项目、城市地下综合管廊及房地产等公建、房建施工中迅速铺开。 汽车轻量化势在必行,公司业务前景广阔。伴随新能源汽车普及和汽车排放政策的趋严,汽车轻量化势在必行。节能与新能源汽车技术路线图指出,2020年、2025年、2030年整车将比2015年分别减重10%、20%、35%。发改委也将发展非金属复合材料列入新能源汽车轻量化材料重点发展领域首条。公司凭借其充分的技术储备和业务布局,将深度受益汽车轻量化未来广阔的市场空间。 投资建议:公司具备复合材料全产业链优势,下游应用拓展增长空间广阔。预计公司2018年-2020年的EPS分别为0.30元、0.93元和1.22元,维持“买入-A”评级,6个月目标价20.70元。 风险提示:增发事项的审核风险;下游客户需求波动的风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名