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王书伟

安信证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 证书编号:S1450511090004,机械行业高级分析师,工程师,经济学硕士,曾获2008年《新财富》最佳分析师评选机械行业小组第一名,9年机械行业工作经验,10年证券从业经历,2009年8月加盟安信证券研究中心。...>>

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台海核电 机械行业 2017-11-17 31.60 39.93 27.94% 32.70 3.48% -- 32.70 3.48% -- 详细
事件:据公司11月11日公告,台海核电发布非公开发行股票预案,拟非公开发行不超过1.73亿股股票,预计募资不超过人民币39.49亿元(含39.49亿元),扣除发行费用后将全部用于核电装备模块化制造项目。 公司控股股东台海集团承诺认购不低于本次非公开发行最终确定发行股份总数的50%。 点评: 增发资金助力公司核电装备模块化平台打造:通过募投项目实施,公司铸锻件制造能力进一步提高,有望进一步替代核电关键进口设备,涉足核电小堆建设,并将产品范围从核电延伸到水电、火电、海工领域,进一步拓展市场空间。 国内核电建设及核电出口有望双双突破,公司有望收获订单:我国2016年底出台《核电“十三五”规划》,计划2020年达到在建及在运核电机组装机容量达到8800万千瓦。按此目标计算,未来几年年均需建设8~10台机组,将带动近千亿核电设备市场。海外市场,我国始终将核电作为出口“名片”之一,继介入英国欣克利角核电站建设以后,我国核电出口在阿根廷、巴西取得进展,有望近期落地,将带动设备出口。公司是核电设备龙头企业,除占据绝对优势的主管道以外,公司不断涉足其它核级部件业务,有望受益国内外核电建设。 进军军工、核废领域,广阔市场大有作为:公司立足自身在核级设备制造领域的技术优势,横向拓展到军工、核废领域。近年来,我国周边安全形势日趋复杂,要完成从“富起来”到“强起来”的宏伟目标,强军是题中应有之义,公司军工业务有望迅速扩展。我国目前在运核电机组已达36台,随着核电机组的不断建设,核废处理问题日益提上议事日程。公司核废处理设备已经推向市场,有望随着核废处理的日益加速逐步壮大。 投资建议:公司定增方案公布,发展有望获资金支持,看好公司作为核电设备龙头进一步夯实制造能力。公司2017年-2019年的收入分别为30.84亿元、35.90亿元、40.38亿元,净利润分别为10.46亿元、11.51亿元、13.73亿元。公司是核电设备龙头企业,不断打造核电设备、核军工、核废处理三大业务,市场空间逐步放大。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为39.93元,相当于2017年32倍动态市盈率。
杰克股份 机械行业 2017-11-09 51.08 63.00 30.87% 54.77 7.22% -- 54.77 7.22% -- 详细
龙头厂商由大而强,积极升级成套方案解决方案提供商:公司为工业缝纫机行业后起之秀,销量连续6年全球排名第一,缝制机械整体市场份额全球第三,国内第一。当前公司在全球100多个国家建立5000多家营销与服务体系,持续提升和优化品牌影响力。同时,2009年公司收购德国拓卡奔马布局缝前设备,成为全球唯一集缝前与缝中设备为一体的厂商;2017年收购意大利迈卡,引进智能衬衫生产技术,积极向智能制造成套解决方案服务商转型。 行业二八分化持续演变,龙头厂商集中度提升:中国缝制机械产量占比75%以上,为全球第一大缝制机械生产国,市场规模500-600亿元;但总体呈现“大而不强”局面:以骨干企业收入为基数,国内前5家市占率35%;以规模以上企业收入为基数,市占率仅为15%,集中度较低,提升空间大。公司以强大供应链体系为核心竞争力,秉持“立足中端,拓展中高端,卡位低端”的清晰竞争策略,市占率稳步提升。今年1-9月,公司实现收入21.15亿元,同比增长48%,比行业增速高出约29个pct(缝制机械协会统计的百余家骨干整机企业1-8月累计完成收入122.2亿元,同比增长19.16%)。 国内裁床市场广阔,国产化进程稳步推进:裁床设备能有效满足服装产业个性化小批量定制需求,但由于一次性投资额较高(60-100万)在国内市场渗透率不足1%。经我们测算,纺服行业人工成本不断上升,裁床设备投资回收期一般为2-3年,经济性可行,国内裁床市场有望快速成长,保守估计裁床渗透率提高到10%则对应240亿市场空间。公司裁床业务来源于2009年收购的拓卡奔马,近几年国产化进程稳步推进,裁床产品单价不断下降,但毛利率基本维持稳定。未来工业缝纫机(缝中设备)和裁床(缝前设备)的业务整合同样值得关注。 员工持股计划及实际控制人增持彰显信心:9月20日公告2017年员工持股计划已完成股票购买,成交均价39.95元,合计金额3.17亿元,控股股东及实控人为员工自筹资金提供保本保障。9月25日再公告实控人拟于自2017年9月22日起6个月内增持总股本的0.29%~0.85%,彰显对于公司未来发展前景的信心及对公司价值的认可。 投资建议:预计公司2017-2019净利润分别为3.21亿元、4.34亿元、5.20亿元EPS 分别为1.55元、2.10元、2.51元,国内行业正处于由大向强发展关键时期,公司有望成为确定成长标的,维持买入-A 评级,6个月目标价63元,相当于2018年30倍市盈率。 风险提示:原材料价格上升,汇兑损益,市场竞争加剧。
华铁股份 交运设备行业 2017-11-06 9.54 12.07 40.02% 9.78 2.52% -- 9.78 2.52% -- 详细
三季度业绩实现大幅增长,四季度有望继续提速。公司发布2017年三季度业绩报告,公司2017年第三季度营业收入实现10.34亿元,同比下降7.42%;归母净利润实现2.21亿元,同比增长96.64%。其中第三季度单季实现净利润0.85亿元,同比增长106.2%。 公司前三季度营收与利润不匹配,出现小幅下降主要原因在于公司亏损化纤业务剥离的顺利进行,收入端减少了化纤业务而同比下降。子公司香港通达轨交装备业务收入的稳定增长是支撑公司业绩大幅增长的主要因素,前三季度公司轨交装备业务实现净利润约2.5亿元,有力支撑公司整体业绩上行。由于今年上半年动车招标不达预期,我们预计随着动车交付的持续回升,公司全年业绩有望延续高增长态势。 剥离亏损化纤业务,盈利能力显著提升。2017年公司前三季度毛利率和净利率分别为33.77%和21.35%,同比增长8.51pct 和11.41pct。公司于今年8月30日签署了《交割确认书》,将化纤业务及债务整体转让给弘和投资,并最终确定转让价为2.52亿元。剥离化纤业务转型轨交装备显著提升了公司的盈利能力。公司前三季度销售、财务费用率分别同比下滑0.1pct 和0.9pct,而管理费用率为8.7%,同比增长1.7pct,主要原因在于剥离化纤业务而产生的一次性费用。公司剥离亏损化纤业务后提高了整体资产质量,未来盈利能力有望继续提升。 轨交领域投资维持高位,轨交业务有望加速增长。根据“十三五”发展规划,我国铁路交通运输投资将达到3.5万亿元,预计到2020年高铁里程3万公里,新增加1.1万公里,按1.2辆/公里的密度测算,将带来1650列动车组的新增需求;城轨方面,到2020年地铁轨交规划里程 8500公里,远超“十二五”期间年均新增380公里的水平。此外,8月21日中车集团与中国铁路总公司签署战略合作协议,双方计划采购和供应时速350公里中国标准动车组500组,将大幅带动动车组设备招标需求。我们预计随着动车交付的持续回升,公司轨交业务有望实现快速增长。 投资建议:公司剥离巨亏化纤业务后,战略聚焦轨交装备,多个产品切入中国标动供应链,未来业绩值得期待。我们预计公司2017-2019年的净利润分别为4.53/5.59/6.25亿元,对应EPS 分别为0.28/0.35/0.39元;继续给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为12.07元。 风险提示:轨交业务增速不及预期,产品市场拓展低于预期。
康尼机电 交运设备行业 2017-11-06 14.37 19.38 35.15% 16.38 13.99% -- 16.38 13.99% -- 详细
Q3单季净利润增长16.2%,业绩逐季加速增长。公司发布三季报,前三季营业收入15.95亿元,增长13.51%,归母净利润1.75亿元,增长1.48%,扣非净利润1.65亿元,增长2.71%;EPS0.24元,业绩符合预期。其中,Q3单季营收5.95亿元,增长32.3%,归母净利润6074万元,增长16.2%,对应EPS0.08元。 三季度主业逐季加速增长,城轨车辆稳定增长。单季度营收增长-9.3%、16.3%、32.3%,净利润增长-15.1%、2.2%、16.2%,收入、利润均呈逐季加速态势。前三季度由于动车组交付下降,中车动车业务下降34.3%,影响公司动车门系统销售下降(由于占有率上升,降幅小于行业降幅)。同时中车交付地铁车辆3997辆致地铁车辆业务增长37.63%,公司城轨车辆门系统小幅增长,政策影响新能源车业务有所下降。由于门系统中城轨车辆占比70%左右,及动车门系统占有率上升(复兴号主要供应商),致三季度收入增长了13.5%,单季度收入也增长32.3%。预计明后年动车组交付量将恢复,城轨车辆将进入交付高峰。 综合毛利率小幅下滑1.8个百分点,期间费率略有下降。前三季度公司综合毛利率35.9%,同比下滑1.8个百分点,下滑的主要原因是原材料价格上涨及高盈利业务占比有所下降所致。期间费用率为23.4%,同比下滑0.3个百分点。三季度由于安全门项目收到预付款增加,导致预售款增长了95.58%。 收购龙昕科技获无条件过会,延长锁定期立足多业务长期稳定发展。 公司10月12日公告,发行股票收购龙昕科技获无条件通过,从审批流程看,估计11月上旬拿到批文。新方案明显变化是上市公司主要股东及龙昕管理层股份锁定期均为五年(原方案为3年业绩承诺期,外加2年解禁条款),新方案有助于长期稳定公司管理层团队,形成轨交+新能源车+3C多元化发展格局,奠定长期发展动力。龙昕科技包括智能手机及配件、平板电脑、VR头显、智能玩具、智能穿戴设备、汽车内饰件等。多项技术处国内领先。2017-2019年承诺净利润不低于2.38亿元、3.08亿元、3.88亿元,年复合增速28%左右。 维持买入-A投资评级。不考虑收购龙昕科技,预计2017-2019年净利润2.68亿元、3.33亿元、4.09亿元,EPS为0.36元、0.45元、0.55元,对应PE为41倍、33倍、27倍,根据龙昕备考业绩,预计并表净利润5.06亿元、6.71亿元、7.97亿元,对应2018年PE为22倍,维持买入-A评级。
快克股份 机械行业 2017-11-06 42.06 52.65 25.54% 47.00 11.75% -- 47.00 11.75% -- 详细
业绩增长符合预期,财务状况良好。公司发布 2017 年三季报,前三季度实现营业收入 2.67 亿元,同比增长27.46%, 归母净利润 9386 万元,同比增长36.26%。报告期末预收账款3246.55 万元,同比大增78.56%,显示公司订单充足,盈利能力良好;货币资金余额1.40 亿元,同比减少71.97%,系公司进行现金管理购买理财产品所致,充分利用了现金资源;投资收益365.46 万元,同比增长40.52%,投资成果丰硕。但公司存货6214.78 万元,同比增长62.09%,存在一定的减值风险。 智能装备供应商客户资源丰富,深度收益下游景气行业。公司是国内最早、最具规模的锡焊装联专用设备研发和制造企业,提供的产品和服务包括锡焊工具和机器人、装联作业的关联性设备以及柔性自动化生产线,主要服务于3C 消费电子、 汽车电子、新能源锂电池等行业。公司积累了包括伟创力、富士康、泰科、松下、安费诺、台达、舜宇、欧菲光、立讯精密、京东方等一批 3C 智能手机模组、汽车电子、锂电池等行业知名客户在内的庞大的客户群体,为本公司的自动化产品提供了充足的客户基础,使得公司业绩具备足够的发展潜力。 而3C 消费电子以苹果、三星为代表,锂电池以新能车为代表,均属于持续高景气行业,随着苹果三星的新品不断推出,新能车趋势的不断确立,下游设备需求将迎来二次增长,有望为公司贡献业绩弹性。 推出3D 真空贴合机,切入OLED 显示面板大市场。公告称:公司成功研发了3D 显示面板真空贴合机,并将进入客户试用阶段。在苹果和三星的相继引领下,OLED 面板逐渐成为手机显示面板的发展趋势。国产面板厂商京东方、深天马、上海和辉等OLED 生产线陆续点亮。3D 真空贴合是OLED 面板后道工序的关键工艺,目前市场上尚无成熟产品,公司有望趁势切入市场,享受OLED普及大潮,增厚公司业绩。 股权激励凝聚军心,完善内部治理提振市场信心。最新公告显示:公司拟向100 名激励对象授予 255 万股限制性股票,授予价格为 20.45 元。本次限制性股票授予完成后,公司主要高管和骨干员工均与公司利益实现绑定,有利于完善内部治理,最大化激发员工动力。同时也提振了市场对公司业务可持续成长的信心。 投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为3.72 亿元、4.84 亿元、6.29 亿元,净利润分别为1.39 亿元、1.85 亿元、2.43 亿元,公司下游高景气,新品有望带来爆发增长,成长性突出;维持给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为xx.xx 元,相当于2017 年45 倍的动态市盈率。
先导智能 机械行业 2017-11-02 80.28 96.60 43.75% 87.50 8.99% -- 87.50 8.99% -- 详细
业绩继续快速增长符合预期。公司发布三季报,前三季度实现营收10.48亿元,同比增长76.75%,归母净利润2.79亿元,同比增长82.06%;其中第三季度实现营收4.25亿元,同比增长111.07%,归母净利润9960.20万元,同比增长71.99%。 货币资金、预收账款大增盈利强劲,订单充足有望年底放量。据三季报公告,公司货币资金13.65亿元,比去年底大增541.45%;预收账款17.04亿元,比去年底大增120.60%,表明公司订单饱满、现金流情况良好,按预收50%账款保守估计,公司目前在手订单34.08亿元,是16年营业收入的315.85%,公司盈利有强力支撑。 收购泰坦新动力协同可期,业绩承诺贡献利润。泰坦新动力已于8月14日完成过户。公司原有的锂电池设备主打产线中端,泰坦新动力则主打后端测试设备,主要客户包括珠海银隆、亿纬锂能、赣锋锂业、比亚迪、中航锂电等知名锂电池企业,可与公司形成技术协同、渠道协同,为公司完善锂电制程设备生产能力奠定了基础。泰坦新动力承诺2017-2019净利润1.05亿元、1.25亿元、1.5亿元,将显著增厚公司业绩。 全球动力电池需求强劲,政策频出催化业绩增长。据GGII 统计,2017年1-9月全球动力电池出货量42.6GWh,同比增长32%。随着英、德、法、荷兰、挪威等越来越多的国家宣布将逐步退出燃油汽车,国际车企如奔驰、宝马、沃尔沃等纷纷加入新能车领域,新能源汽车渗透有望呈现加速趋势,锂电需求将保持旺盛。我们正在研究限产限售传统能源车时间表,叠加国内双积分制的推出,将促使车企将更多精力资源投入新能源汽车领域,催化国内锂电需求持续走强。 随着技术要求提高、补贴水平下调,锂电企业呈现集中化趋势,设备采购订单也向龙头企业集中,公司将充分享受下游行业高景气和行业集中化红利,业绩继续快速增长。 光伏景气度提升,光伏设备是又一业绩增长点。受领跑者计划、分布式光伏兴起及光伏扶贫政策带动,光伏产业景气度回升。长期困扰分布式光伏的土地、融资、并网、补贴问题已陆续得到解决,公司光伏自动化设备业务近年增长呈加速趋势,未来几年随着光伏+储能的不断完善,光伏自动化设备有望成为公司另一个业绩增长点。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为21.05亿元、46.07亿元、67.49亿元,净利润分别为6.09亿元、12.03亿元、18.12亿元。在下游锂电、光伏持续景气,且集中度提高的情况下,公司作为设备龙头双重受益,将跟随行业持续成长,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为96.60元,相当于2017年70倍的动态市盈率。 风险提示:关注下游需求波动、市场竞争加剧风险。
科恒股份 有色金属行业 2017-11-02 73.11 86.90 42.93% 75.96 3.90% -- 75.96 3.90% -- 详细
事件:公司26日公布第三季度报告,2017前三季度营业收入13.20亿元,同比增长216.67%;归母净利润1.35亿元,同比增长2218.75%。其中第三季度营业收入5.73亿元,同比增长253.35%;归母净利润7465.72万元,同比增长4201.12%。 第三季度业绩显著提速,三大动力推动增长。公司前三季度扣非后净利润为8298.16万元,同比增长813.51%。Q3一季度就实现净利润7465.72万元,高增长原因有三:(1)公司锂电池正极材料订单大幅增长,生产线满负荷生产,且部分新增产能释放,产销量大幅增长,销售毛利率明显上升;(2)本期新增合并浩能财务,浩能业绩增长良好;(3)报告期内,公司出售长期股权投资-湖南雅城全部股权使本期投资收益大幅增长(确认投资收益5694.98万元)。 下游新能车渗透率有望不断提升,“设备”+“材料”龙头将深度受益。根据中国汽车工程学会《节能与新能源汽车技术路线图》预测,到2020年新能源汽车年销量有望达到210万辆,渗透率达7%,到2025和2030年,年销量将达525万、1520万辆,渗透率达到15%、40%,锂电需求达到120GWh。目前有效产能约为40GWh,未来几年产能扩充设备需求将放量增长。公司主营业务涵盖锂电材料和锂电池自动化生产设备,面对火热的市场需求,公司紧紧锁定珠海格力、ATL、CATL、力神、力信等优质客户的同时,积极开拓新客户,开展大规模的客户试用推广工作,成效显著,订单充足,将显著受益。 整线设备供应商是目标,外延并购良性协同可期。公司于2016年11月完成收购浩能科技,进入涂布、分条、辊压等前端设备制造领域,今年拟收购锂电搅拌设备优质标的万好万家,两者覆盖了电池工艺的极片制作部分生产设备,有利于实现技术整合,产生良性协同。据公司公告信息,公司一直积极寻找合适的锂电设备标的企业,并购万好万家是公司拓展锂电设备业务的关键环节,成功后公司完全打通锂电设备的前端环节,有利于提升公司锂电设备的整线供应能力。作为锂电设备的龙头企业,在充分整合以后有望实现锂电生产设备的整线供应,进一步增强公司优势,享受高增长行业的超额收益,业绩弹性可期。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为19.54亿元、27.80亿元,39.64亿元,净利润分别为1.87亿元、2.63亿元、3.25亿元,成长性突出;维持给予买入-A的投资评级,6个月目标价为86.90元,相当于2017年55倍的动态市盈率。
中金环境 机械行业 2017-11-02 16.34 20.30 36.24% 16.85 3.12% -- 16.85 3.12% -- 详细
事件:公司10 月30 日公告,公司将于10 月31 日上午开市起复牌。 拟收购金泰莱,积极布局危废处理业务:根据公司10 月30 公告的收购预案(修订稿),公司拟作价18.5 亿元收购危废处理企业金泰莱100%股份,其中现金支付对价7.49 亿元,发行股份支付对价11.01 亿元(增发7902 万股,价格13.9 元/股),此外,公司拟采用询价方式向不超过5 名符合条件的特定对象发行股份募集不超过8.24 亿元的资金。 金泰莱承诺业绩为:2017-2020 年归母净利润(以扣非前后孰低为准)分别不低于1.35 亿、1.7 亿元、2 亿元和2.35 亿元。根据收购预案,金泰莱拥有浙江省环境保护厅批准的《危险废物经营许可证》,根据证载内容金泰莱可处置《国家危险废物名录》中的 HW17、HW18、HW22、HW46 及HW49 等18 类危险废物;目前金泰莱年危险废物处置能力达11.15 万吨,随着金泰莱12 万吨扩产项目2017 年下半年逐步达产,金泰莱的危废处置能力提高到18 万吨/年。2014 年以来,金泰莱业务已经由浙江拓展到江苏、上海、福建、安徽等周边省份,形成了“立足浙江,辐射东南”的市场布局。 持续构建环境医院,板块间协同提升成长动力。公司于2015 年和2016 年分别完成对金山环保和中咨华宇100%股权的收购,进入污水&污泥处理、环境咨询和环保设计业务板块。公司目前拟收购浙江金泰莱,有望布局目前景气度较高的危废处理行业,若收购完成,公司业务将实现从上游通用设备到下游治理端全产业链覆盖,以及从污水、污泥、PPP 到危废的多领域覆盖,公司“环境医院”持续打造,一站式服务能力持续增强,增强公司拿单实力。公司环保咨询业务发展向好,17 年上半年,中咨华宇实现收入2.79 亿元,同比增长224.68%,实现净利润5900 万元。公司环保咨询业务能够为公司下游治理业务起到项目“引流”作用。公司环境工程业务拿单不断,根据公司公告整理,公司2017 年以来新增治理项目总金额超过27 亿元。公司各个业务板块均实现良好增长态势,随着公司进一步推进各业务的协同与整合,未来有望持续获得发展动力。 投资建议:看好公司环境医院进一步打造,设备制造、环保工程、环保咨询和设计领域发展有望向好,预计2017-2019 年EPS 分别为0.61元、0.86 元、1.07 元,对应公司最新收盘价PE 为27.9x、19.7x、15.7x。 维持买入-A 评级,6 个月目标价为20.30 元。
台海核电 机械行业 2017-11-02 28.50 36.30 16.31% 33.13 16.25% -- 33.13 16.25% -- 详细
三季度增长符合预期,预计今年将完成业绩承诺:公司发布三季报,前三季度实现营收16.05 亿元,同比增长101.08%;扣非归母净利润6.48 亿元,同比增长85.18%。 其中第三季度实现营收5.53 亿元,同比增长137.33%;扣非归母净利润2.24 亿元,同比增长229.51%。三季度增长呈加速态势。由于制造行业普遍存在年底确认收入,业绩前低后高的情况,我们预计四季度业绩将继续快速增长。 公司预计2017 年全年实现归母净利润10~10.5 亿元,同比增长154.88~167.63%。今年是公司累计业绩承诺的最后一年,需完成10.2 亿元净利润方可完成业绩承诺。公司预计净利润与净利润目标相仿,表明了公司完成业绩承诺的信心。 核电建设有望重启,设备龙头率先受益:自2015 年集中批复8 台核电机组开工至今,近两年时间未批复新核电机组开工,一个重要原因在于备选核电技术首台机组未发电,监管层对其可行性表示担忧。国内首台三代技术核电机组——三门核电一号机组已于6 月完成热试,意味着其可行性得到证明,机组有望年内发电,将为后续机组开工铺平道路。 我国2016 年底出台《核电“十三五”规划》,计划2020 年达到在建及在运核电机组装机容量达到8800 万千瓦。按此目标计算,未来几年年均需建设8~10 台机组,将带动近千亿核电设备市场。公司是核电设备龙头企业,除占据绝对优势的主管道以外,公司不断涉足其它核级部件业务,市场空间不断扩展。 进军军工、核废领域,广阔市场大有作为:公司立足自身在核级设备制造领域的技术优势,横向拓展到军工、核废领域。近年来,我国周边安全形势日趋复杂,要完成从“富起来”到“强起来”的宏伟目标,强军是题中应有之义,公司军工业务有望迅速扩展。 我国目前在运核电机组已达36 台,随着核电机组的不断建设,核废处理问题日益提上议事日程。公司核废处理设备已经推向市场,有望随着核废处理的日益加速逐步壮大。 投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为30.84 亿元、35.90 亿元、40.38 亿元,净利润分别为10.46 亿元、11.51 亿元、13.73 亿元。公司是核电设备龙头企业,不断打造核电设备、核军工、核废处理三大业务,市场空间逐步放大。 维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为36.30 元,相当于2017 年30 倍动态市盈率。
豪迈科技 机械行业 2017-10-27 20.36 25.52 26.84% 21.68 6.48% -- 21.68 6.48% -- 详细
前三季度业绩下降4.82%,单季度下滑成本及汇兑是主因:10月23日公司发布2017三季报,1-9月实现收入22.25亿元,同比增速17.34%;归母净利润5.48亿元,同比下降4.82%。分季度,Q3单季度收入7.45亿元,同比增速12.7%;归母净利润1.68亿元,同比下降16.06%;单季度业绩下滑系成本及汇兑损失上升。 公司同时公告预计2017年归母净利润6.46亿元~7.89亿元,同比变动-10%~10%。 轮胎模具市占率稳步提升,燃气轮机及铸造业务稳步发展:公司为世界上产能最大的轮胎模具龙头,增速持续高于行业,公告显示,全球市占率已上升至25%以上。燃气轮机及铸造业务不断成熟,客户拓展顺利、产能稳步提升。海外市场深入布局,官网显示,当前公司已经在美国、泰国、匈牙利、印度分别建立子公司,并于巴西、日本设立服务中心,销售服务网络持续延伸,近距离响应客户需求,未来市占率有望进一步提升。 原材料成本上升压低毛利率,汇兑损失及坏账准备计提上升:行业数据显示,今年三季度普钢综合指数同比上涨55.73%,受此影响公司综合毛利率同比下降5.71个pct 至37.15%,但横向对比仍明显高于竞争对手,凭借更强的成本承受能力,公司有望借机抢占市场。预计后续原材料价格上涨趋缓,毛利率有望好转。 公司海外收入占比50%以上,汇兑损失使财务费用同比上升3875万元,财务费率同比上升1.77个pct;未来这一压力有望缓解。另外,应收账款增加致计提坏账准备上升,前三季度资产减值损失同比增长771万元。 优质龙头逆势扩张产能,有望打入全球产业链中高端:今年初精铸铝模具产能同比提升25%,后续产能计划稳步释放,龙头厂商持续逆势扩张产能,市占率有望继续提升至30%~40%。公司拥有先进制造工艺,轮胎模具为世界轮胎三强米其林、普利司通和固特异的优质供应商;轮机零部件除GE 外,公告显示今年在西门子及三菱收入占比有望提升;铸件技术一流,获博世力士乐AB 级供应商资质,工匠精神卓著。十九大报告指出,将促进我国产业迈向全球价值链中高端,培育若干世界级先进制造业集群;公司目前多业务均已进入世界龙头企业供应体系,发展前景值得期待。 投资建议:受成本及汇兑损失持续上升影响,我们维持对收入的判断,略微下调业绩预测。预计2017-2019年EPS 分别为0.94元、1.16元、1.38元,公司综合实力强劲,前景广阔,坚定看好公司长期发展,维持买入-A 评级,6个月目标价25.52元,相当于2018年22倍动态市盈率。
华宏科技 机械行业 2017-10-23 21.07 25.16 27.39% 22.55 7.02% -- 22.55 7.02% -- 详细
受益行业持续回暖,公司三季度业绩超预期。10月19日公司发布三季报,2017年1-9月实现营业收入9.33亿元,同比增长30.94%;归母净利润0.88亿元,同比增长78.72%。分季度看,Q3单季实现收入3.46亿元,同比增长33.82%;归母净利润0.48亿元,同比增长197.31%,三季度持续高速增长态势,主要原因在于受益行业回暖,公司主业废钢处理设备销售量价齐升。 政策价格双轮驱动废钢利用,加工设备需求旺盛。受我国钢铁去产能影响,国内钢铁价格从2016年初开始上涨,带动国际钢价和铁矿石价格不断攀高,废钢炼钢经济性显现。我国去年年底发布的《废钢“十三五”规划》指出,要在2020年将废钢炼钢比提高到20%,先进处理设备处理率达到60%。我们测算,2020年前我国设备市场空间将超100亿元,年复合增长率52%。据钢联数据,由于国家严查“地条钢”,释放近6000多万吨废钢资源。一方面造成废钢供给结构性过剩,价格下跌后经济性凸显;另一方面主流钢企废钢来源充裕。经济性与政策性共振情况下,主流钢厂废钢利用率快速提升,带动处理设备销售快速回暖。 电梯再生资源双主业运营,持续贡献业绩弹性。公司于2015年11月收购威尔曼,进军电梯零部件市场。威尔曼是在行业内处于国内领先,是我国最早的一批电梯零部件生产商之一。客户包括迅达、通力、日立等世界一流品牌,并将产品远销至亚洲、非洲、美洲、欧洲等多国。根据公告,威尔曼承诺2015年实现归母净利润0.76亿元,2016~2017年合计实现归母净利润1.84亿元。目前公司2015年达到承诺目标,2016年归母净利润为8766.14万元,2017H1实现归母净利润3955.36万元,我们预期威尔曼今年可以完成业绩承诺,成为公司稳定的现金流。 东海基地开启下游征程,设备+处理双重受益行业发展。公司在东海建设废钢处理基地,并获得“废钢加工配送企业示范基地”荣誉称号,将享受一定程度的税收优惠。据公告,基地已初步具备10万吨废钢年处理能力,按照当前废钢价格测算,明年有望为公司带来1500~2500万元净利润,将成为公司利润新的盈利点。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为14.65亿元、20.10亿元、27.25亿元,净利润分别为1.40亿元、1.96亿元、2.81亿元,废钢处理设备行业走向正轨,补历史欠账空间巨大,公司作为优势厂商市占率预计逐步提升,增长前景广阔;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为25.16元,相当于2017年38倍动态市盈率。 风险提示:下游需求不达预期、市场竞争加剧。
拓斯达 机械行业 2017-10-20 72.39 84.24 28.51% 76.50 5.68% -- 76.50 5.68% -- 详细
三季度继续加速增长,业绩表现亮眼。公司发布2017年业绩预告,预计前三季度净利润9500~10600万元,同比增长102.13%~125.53%,业绩快速增长。 其中第三季度净利润4031.77~5131.77万元,同比增长136.55%~201.09%,上半年净利润同比增长82.54%,三季度业绩增长呈加速趋势。 下游3C 等行业需求爆发,机器人业务增长动力足。据IFR 统计,我国工业机器人销量近年来一直保持约15%的复合增长率。2016年中国工业机器人全年累计销售88992台,同比增长26.6%,其中,国产机器人销售29144台,同比增长30.9%,高于外资品牌同比增速。据工信部统计,2017年上半年,我国工业机器人销量增长53%。我国机器人行业的持续高景气和国产机器人的进口替代使公司显著受益。iPhone8等新款手机陆续推出再次引爆3C 市场的需求,下游3C 行业的繁荣带动公司工业机器人业务增长。双重利好叠加,公司机器人业务弹性大。 拟收购野田股份20%股份,继续完善制造能力。公司多年深耕自动化领域,在注塑、3C、汽车零部件、家用电器、玩具、医疗器械等领域都有广泛的应用,与美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、捷普绿点、TCL 等知名企业建立了良好合作关系,并拥有较高的市场认可度。公司8月发布公告,拟受让野田股份20%的股权,继续完善汽车制造自动化设备生产能力。野田主要产品为汽车超声波焊接机、汽车热铆焊接机、汽车热铆超声波焊接机,是上海大众、一汽奥迪、广汽、长城汽车等知名汽车制造企业直接供应商。 公司在多年的自动化业务拓展中掌握了大量的终端客户数据,通过提炼非标业务中的通用工艺,形成标准化模块,从而减少每次为客户提供服务中的非标部分设计时间,提高了的综合服务效率和质量。积极地外延并购和模块化的技术整合将助力公司业绩持续增长。 投资建议:由于前三季度业绩超预期,我们上调业绩预测,预计公司2017年-2019年收入为6.99亿元、10.47亿元、14.64亿元,净利润为1.46亿元、2.11亿元、3.03亿元;维持买入-A 投资评级,12个月目标价为84.24元,相当于2018年52倍动态市盈率。 风险提示:下游行业景气度放缓,行业竞争加剧风险,整合效果不及预期。
中集集团 交运设备行业 2017-10-20 19.45 25.00 27.03% 21.34 9.72% -- 21.34 9.72% -- 详细
事件:近期公司发布2017年前三季度业绩预告,前三季度公司预计实现归属于归母净利润12-13.5亿元,同期亏损1. 90亿元,同比大幅扭亏,预计实现EPS 0.38-0.43元。第三季度收益中不包括太子湾土地补偿款和电商股权出售收益。 前三季度集装箱和车辆业务表现突出,经济复苏行业需求提振。今年前三季度全球集装箱航运业复苏,集装箱市场需求出现恢复性增长,公司集装箱制造业绩大幅回升。2017Q3预计实现归母净利润4.03-5.53亿元,同比上升114%-194%。国家治超新政的延续影响及欧洲市场增长等利好因素带来需求提振,公司2017Q3道路运输车辆业务亦有较好表现。我们预计2017年全年集装箱行业将有200万箱的需求,预计带来88到110万箱的公司订单,集装箱价格有望维持在2000到2200美元,量价齐升背景下,预计公司业绩全年有望迎来持续性恢复增长。 2017下半年加大集装箱制造业务的HSE 投资力度,工厂建设水平再上新台阶。国内重卡市场持续表现突出带动重卡销量大幅增长。2017H1完成销量4438台,同比增长47.79%。 继续贯彻“工转商”政策,综合开发能力提升。公司作为国内优秀的产业地产开发商,目前拥有的深圳前海、上海宝山、深圳蛇口蛇太子港、坪山新区共四块用地,共占196万平方米。7月,中集产城以增资扩股方式引进战略投资者--碧桂园,进一步提升产城业务的综合开发能力。近日,子公司南方中集与深圳规土委、深前海管理局经友好协商,就位于深圳前海的三块宗地的土地整备问题签署了《土地整备框架协议书》。相信随着项目的解决方案的不断落地,公司目前市值若考虑土地增值后仍处于偏低的水平。 投资建议:公司是全球集装箱龙头,业务多点开花,未来盈利和估值具备较大上升空间。预计公司2017-2019年净利润分别为25.76亿元、29.42亿元、36.34亿元,对应EPS 为0.86元、0.99元、1.22元。继续给予买入-A 评级,6个月目标价25.00元。 风险提示:汇率风险,全球贸易复苏不及预期。
四方冷链 电力设备行业 2017-10-20 27.88 32.80 22.75% 30.08 7.89% -- 30.08 7.89% -- 详细
Q3主业增长强劲,盈利能力显著提升三季度持续高速增长:10月18日公司发布三季报,2017年1-9月实现营业收入6.93亿元,同比增长47.23%;归母净利润1.16亿元,同比增长41.51%。分季度看,Q3单季实现收入2.53亿元,同比增长49.04%;归母净利润4721.51万元同比增长45.69%,三季度持续高速增长态势。 盈利能力提升,管理及财务费率有所上升。公告显示,前三季度公司销售毛利率33.06%,同比提升1.8个pct。1-9月公司销售、管理、财务费用分别为1955.48万元、7100.4万元、478万元,费率变动分别为-0.94、1.65、1.78个pct,管理费用上升系研发费用增长及股权激励计划计提股份支付费用所致;财务费用上升系汇兑损失增加所致。 集装箱海运复苏,预收账款持续增长。集装箱行业景气程度与全球贸易情况息息相关,2016年全球贸易增长幅度仅为1.3%,今年全球经济现回暖趋势,据WTO预测,今年全球贸易量增幅约2.4%左右,明显复苏;同时WTO预测2018年全球贸易总量增长2.1%~4%左右。公司是国内领先的罐式集装箱生产企业,以“差异化”竞争策略持续抢占市场份额,公告显示,今年在获取和保持大客户的同时,进一步实现中小客户的开发突破。公告显示,三季末公司预收账款账面余额2.24亿元,同比年初同比增长34%,主要系预收客户货款增加所致,预示公司高速增长具备持续性。 9月27日,公司公告拟以自有资金3亿元设立南通四方节能科技公司,开发新型建筑节能板材、绝热隔音材料及冷库工程相关配套产品,延伸产业链,有望进一步提升竞争实力。 首期股票激励完成,绑定公司利益彰显信心:2017年4月26日,公司完成首期股票激励计划首次授予登记,授予价格15.91元/股,授予353名骨干员工34.46万股限制性股票,占当前总股本的1.64%。本次股权激励计划三次解锁的业绩考核指标分别为,2017、2018、2019年净利润同比2016年增长分别不低于10%、20%、30%,本次股权激励彰显了管理层对公司未来发展的信心,并为公司快速稳定发展注入新的动力。 投资建议:基于公司业务复苏的良好态势,我们调高业绩预测,预计2017-2019年净利润分别为1.73亿元、2.19亿元、2.71亿元,EPS分别为0.82元、1.04元、1.29元。维持买入-A评级,6个月目标价32.80元。 风险提示:汇率波动,原材料价格波动,行业竞争加剧
长川科技 计算机行业 2017-10-20 59.30 70.00 15.51% 74.68 25.94% -- 74.68 25.94% -- 详细
事件:公司近日发布2017年前三季度业绩预告, 2017Q3预计实现归属于上司公司股东的净利润812.85-867.04万元,2016同期盈利54.19万元,同比增长1400%-1500%。 三季度盈利增长势头强劲,保持稳健经营,费用率控制良好。公司是国内稀缺的可以自主研发、生产集成电路测试设备的企业。2017年前三季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润2,407.59-2,690.84万元,16同期盈利1,416.23万元,同比增长70%-90%;2017Q3预计实现净利润812.85-867.04万元,2016同期盈利54.19万元,同比增长1400%-1500%,盈利水平呈现较高成长性。2017Q3业绩显著增长得益于公司较快的销售增速,预期销售收入增长带来业绩同比有所提升;公司有效控制费用,费用增长率低于收入增长率。产品测试机和分选机产销规模逐年扩大,销售收入逐年提升,毛利率水平一直保持在59%以上的高水平,远高于半导体行业平均值。 国内半导体市场持续升温,带动下游测试设备需求。半导体行业受产品市场需求、技术的推动,以及半导体自动化率的提升开始新一轮的复苏,国内半导体需求旺盛推动销量大增,产业规模持续稳步增长。据SIA 数据显示,2017年5月全球半导体市场销量额达319亿美元,同比增长达22.6%,SEMI 预计我国大陆地区2017年集成电路市场规模将达72.4亿美元。此外,大基金入股公司,助力公司健康稳定发展。集成电路国产替代进口趋势将越趋明显,带来巨大市场机遇。全球各大集成电路企业陆续在我国建设工厂或代工厂以转移产能,给予国内企业成长空间。随着专业化分工趋势逐渐扩散,国产厂家逐渐崛起,公司作为国内优势企业产品性价比更高,具有一定的本土优势。 注重产品研发及人才培养,不断提升产品竞争力。公司注重研发和人才培养,构建了高效有序的内部管理机制和产品研发体系。2017H1公司研发费用为1,463.16万元,占营收比例22.39%;2017H1公司研发人员112人,占比高达42.42%,技术水平逐渐向全球领先水平靠近,性价比优势明显。公司上半年承担了国家科技重大02专项中“高压大电流测试系统”课题的研发工作,并已通过长电科技、通富微电的认证。 股权激励绑定股东与员工长期利益,彰显管理层充足信心。公司近日发布限制性股票激励计划,拟向激励对象授予限制性股票数量为280万股,约占本计划草案公告时公司股本总额7619.4万股的3.675%。计划首次授予部分涉及的激励对象共计 64人,包括:公司董事、高级管理人员;中层干部;核心技术(业务)人员。授予价格为每股24.89元。此次计划设定了以2016年公司营业收入为基数,2017年-2020年营业收入增长率分别不低于 25%、50%、75%、100%,彰显了公司对未来业绩发展的充足信心。将股东与员工长期利益紧密捆绑,这将激励员工提升自身表现,有利于公司吸引和留住优秀人才,充分调动各方积极性。 投资建议:公司是国内集成电路检测设备龙头,深度受益设备国产化需求。预计公司2017-2019年净利润分别为0.55亿元、0.75亿元、1.01亿元,对应EPS 为0.72元、0.98元、1.33元,,对应PE 为68.0倍、49.6倍、36.7倍;,继续给予买入-A 评级,6个月目标价70.00元。 风险提示:客户集中度高,技术研发进展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名