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王书伟

安信证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 证书编号:S1450511090004,机械行业高级分析师,工程师,经济学硕士,曾获2008年《新财富》最佳分析师评选机械行业小组第一名,9年机械行业工作经验,10年证券从业经历,2009年8月加盟安信证券研究中心。...>>

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拓斯达 机械行业 2017-05-23 98.20 117.00 27.13% 93.33 -4.96% -- 93.33 -4.96% -- 详细
公司发布员工持股计划,彰显未来发展信心:公司于5月19日发布了员工持股计划,初始拟筹集资金总额不超过4000万元,参加对象为公司及下属子公司骨干员工,总人数不超过200人。根据本次计划金额上限和公司近期收盘价测算,该持股计划能够购买的股票数量上限约为39.49万股,占公司总股本0.54%。本次员工持股计划进一步完善了公司管理体制,调动了公司整体员工的积极性,充分显示了公司对未来长期、持续、健康发展的信心。 专注自动化整体解决方案,把握大客户获先发优势:公司凭借自身在工业机器人领域的资源、技术优势,形成了“自动化整体解决方案作+自动化设备”产品模式,为客户提供产研销一体化整体解决方案。目前公司已与美的、海尔、比亚迪、长城汽车、格兰仕、格力、捷普绿点、TCL等知名企业建立了良好的合作关系,为公司成长为自动化整体解决方案服务商奠定了坚实的基础。公司16年销售多关节机器人238台,同比增长417.39%,在国内机器人市场占据领先地位。未来公司将继续抓住机遇进军工业机器人业务,涉足玩具、3C、汽车电子等多个领域,预计今年机器人业务将继续成为公司业绩的增长点。 机器人扶持政策即将出台,力争机遇快速成长:随着刘易斯拐点到来,我国人力成本提升,机器替人的经济性和加工水平优势凸显,下游制造业企业对实现生产过程自动化意愿日趋强烈。根据5月16日开幕的第四届中国机器人峰会公布,目前我国20亿元智能机器人重点专项引导基金业已到位,相关部门正积极调研机器人产业并将出台一系列扶持政策,预期2020年底我国将形成完善成熟的机器人产业体系。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入分别为6、8.66、11.24亿元,净利润分别为1.27、1.68、2.16亿元,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为117元。 风险提示:市场拓展不达预期,行业竞争加剧
杰克股份 机械行业 2017-05-23 35.10 40.70 15.20% 36.50 3.99% -- 36.50 3.99% -- 详细
发布员工持股计划,未来高速发展可期:公司于5 月20 日发布了员工持股计划,计划涉及的资金总额不超过人民币6.6 亿元,参加对象为公司及下属子公司的管理层和骨干成员。根据公司近期收盘价测算,本次员工持股计划涉及股票数量约1892 万股,占公司总股本9.15%。 本次员工持股计划有利于吸引优秀人才骨干,充分调动了员工的积极性,更好地促进了公司稳定健康发展。 国内缝纫机行业龙头,聚焦智能化发展优势:公司是国内缝纫机行业龙头企业,根据公司公告,2016 年上半年公司市场份额高达11.79%,国内同业市占率位列第一。在此基础上,公司继续聚焦缝纫机智能化发展,集中资源进行电脑平缝机、包缝机、特种机等智能缝纫机及智能裁床的研发销售。未来公司将以“快速服务100%”为品牌定位,以节能、高效、智能的新型产品继续巩固公司的领先地位。 顺应自动化发展趋势,募投项目提升核心竞争力:随着我国不断推进供给侧结构性改革,制造业开始由劳动密集型向技术密集型转变,劳动力成本不断上升。在此背景下,公司不断升级改造生产设施,引入自动化工装设备提升生产效率。 根据公司公告,目前公司共有四个募投项目,其中椒江新厂区联网智能缝纫机项目引进的全自动精加工复合生产线运作后,产品精加工车间员工人数可从315 人减少到40 人,生产效率提高20%,车间单位产品能耗减少35%。这些投资项目将进一步降低人员投入、提高劳动生产率,提升公司市场核心竞争力,推动公司技术改造向智能化、集成化发展。 投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的收入分别为20.65、23.52、26.93 亿元,净利润分别为2.52、2.88、3.3 亿元,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为40.7 元。 风险提示:行业竞争加剧,项目进展不及预期。
恒立液压 机械行业 2017-05-19 15.60 17.76 16.31% 15.68 0.51% -- 15.68 0.51% -- 详细
高端油缸行业龙头,积极攻克高端液压系统集成。公司1992 年成功研发液压油缸,通过对高压油缸制造的技术突破,规模不断扩大,公告显示16 年挖掘机领域市占率已超过50%,16 年公司获得卡特彼勒铂金奖章,还积累了包括卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保田建机、三一、徐工、柳工、中国中铁等国内外知名主机厂商。同时公司2012-2013 年公司相继收购了上海立新液压、德国WACO、德国哈威Inline 积极进军高端液压泵阀系统产业,并逐步成长为具有国际影响力的液压技术方案提供者。 存量更新叠加基建投资加速,油缸主业强势复苏。16 下半年以来,PPP 项目带动基建投资回升,同时存量更换高峰来临,挖机市场需求回暖;工程机械协会数据显示,4 月挖掘机销量14397 台,同比增长101%,17 年累计销量54863台,同比增长99.3%。受益于此,公司挖掘机油缸业务持续复苏,16 年共销售挖机专用油缸13.76 万只,销售收入5.29 亿元(+30%)。非标油缸中盾构机板块持续增长,公司公告已拥有中铁工程、中国铁建、中交天和等盾构行业优质客户,“十三五”期间,伴随城轨及地下管廊发展,板块景气度不断抬升。 海外市场加速布局,受益“一带一路”及美国万亿基建规划。公司于日本、德国、美国均设有销售机构,布局全面,近年加速布局美国等北美市场。特朗普上任后呼吁1 万亿美元基建计划,未来基建投资市场广阔。公司已积累众多优质美国客户,除挖机领域供货卡特彼勒外,还进入起重机龙头马尼托瓦克、高空作业车龙头特雷克斯等核心厂商,官网显示位于芝加哥的工厂已于17 年2 月建设完毕,即将投入使用。公司深入布局美国等市场,海外市场将为公司发展提供持续动力。 液压市场前景广阔,国产设备进军高端领域。目前全球高端液压泵阀被少数外资企业垄断,公司凭借自主研发+海外并购,部分产品的性能已超过国外同类产品,公告显示已批量配套三一、徐工等国内龙头主机厂,16 年液压泵阀实现收入8330 万元。液压系统领域,公司公告中标“长春客车液压站项目”,成功进军轨交液压市场,同时开始从事盾构机整体液压系统配套业务,彰显公司液压系统集成实力。 投资建议:预计公司2017-2019 净利润2.45 亿元、2.95 亿元、3.27 亿元,EPS0.39 元、0.47 元、0.52 元,公司持续受益挖机回暖,海外市场布局全面,液压泵阀技术日渐成熟、进口替代空间广,维持买入-A 评级,6 个月目标价17.76 元。 风险提示:工程机械等下游市场需求下滑,液压泵阀批量供货进展低于预期。
长川科技 计算机行业 2017-05-17 49.40 68.00 60.95% 50.45 2.13% -- 50.45 2.13% -- 详细
国内领先集成电路设备供应商,充分受益集成电路国产化需求。公司主要从事集成电路专用设备的研发、生产和销售,主要产品包括测试机和分选机。公司是国内少有的可以自主研发、生产集成电路测试设备的企业。2015 年国内集成电路市场消费规模达到11024 亿元,但产业销售额只有3609.8 亿元,自给率仅为30%。近年来,随着下游3C 电子、汽车、工业自动化等行业需求的稳步提升,加上低廉的人工成本优势,集成电路产业国产化需求强烈,这为上游国产设备打开了市场空间,2015 年全球半导体专业设备销售规模达到365.2 亿美元,市场被欧美、日本等国外厂商垄断,国产设备市占率不到1%,未来进口替代规模有望提升。 分选机和测试机产品附加值高,公司竞争优势凸显。据公司公告称,公司2016年实现营收1.24 亿元,同比增长22.22%,归母净利润0.41 亿元,同比增长66.25%,最近三年营收CAGR 达到25.93%。公司收入最大贡献来自分选机和测试机,公司2016 年分选机实现营收0.63 亿元,同比增长31.25%,毛利率为44.5%;测试机实现营收0.56 亿元,同比增长7.69%,毛利率为76.82%。公司下游客户包括长电科技、华天科技、士兰微、华润微电子等一流集成电路厂商。公司在国内外的主要竞争对手有美国泰瑞达、日本爱德万、北京华峰等。 募投项目扩大核心产能,支撑未来业绩持续增长。公司于4 月在创业板挂牌上市,向社会公众公开发行股票1905 万股,募集资金1.89 亿元,公司募集资金将用于:生产基地、研发中心和营销网络建设。公司目前产能接近饱和,新项目落地将支撑未来业绩保持较高增长态势。 投资建议:公司是国内少有的能够自主研发、生产集成电路测试设备的企业,近年来业绩保持快速增长。预计公司2017-2019 年的净利润分别为0.50/0.65/0.83 亿元,EPS 分别为0.87/1.13/1.45 元,分别对应PE 为62/48/38 倍;给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为68.0 元。 风险提示:技术升级低于预期,行业竞争加剧等。
春晖股份 基础化工业 2017-05-17 8.31 11.00 31.58% 8.58 3.25% -- 8.58 3.25% -- 详细
事件:公司近日发布公告称与弘和投资有限公司签署《关于化纤业务相关资产及债务的转让协议》,拟将化纤业务相关的资产及债务整体转让给弘和投资。此次交易价格以交易标的评估价值作为定价依据,初步确定为2.91 亿元。 化纤产品战略收缩,亏损业务整体出售:化纤行业经过十多年扩张,产能过剩,行业竞争升级,产品价格持续下跌,涤纶行业已连续两年亏损。同时周边地区的产能增加,对公司产品造成冲击,化纤产品业绩进一步出现下滑。据公告称,公司2016 年化纤产品营收4.54 亿元,同比下降30.04%;毛利率-8.04%,同比下降13.17%,化纤业务2016 年亏损了2.92 亿元,其中产品销销售量为5.67吨,同比下降15.46%。公司近期对化纤产品进行战略收缩,签署转让协议,此次交易目的主要系为了剥离亏损资产,提高公司的资产质量,从而提升盈利力。 外延收购促进业务转型,轨交业务助力公司业绩:据公司年报称,公司于2016年2 月3 日完成香港通达100%股权的收购手续,并纳入合并报表范围,公司的利润来源主要来自于香港通达,从购买日至2016 年底,香港通达收入14.05 亿元,实现净利润3.47 亿元。其主要产品为高铁配件,公司由此从化纤类产品制造业务向轨交装备制造业务转型。据公告称,公司于2016 年高铁配件营业收入达14.02 亿元,占全年营收75.29%,其毛利率为35.29%。“十三五”期间,我国铁路交通运输投资将达3.5 万亿元,预计高铁增加1.1 万公里。若按照我国目前高铁动车组保有量密度1 辆/公里计算,则未来年均至少新增2200 辆动车组。 轨交产品竞争实力强,未来市场空间广阔:香港通达主要产品包括给水卫生系统、备用电源系统、闸片,应用于高铁动车组、城际列车、地铁等轨道交通车辆。根据非公开发行预案,公司轨交给水卫生设备市占率超50%,与青岛四方形成长期战略合作关系。该产品2016 年营收为5.89 亿元,占公司营收31.63%,并且毛利长期维持在40%以上。此外备用电源设备在动车领域的市占率超50%、城轨超25%,运用于多类动车组车型,并广泛运用于北京、广州、沈阳等地的城轨地铁线路。经我们初步测算,十三五期间给水卫生设备新增需求80-90 亿元,备用电源新增需求约24.4-27.9 亿元,未来公司轨交产品潜在市场十分广阔。 投资建议:预计公司2017-2019 年的净利润分别为3.23/3.77 /4.52 亿元,EPS分别为0.20/0.24/0.28 元,分别对应PE 为42/36/30 倍;继续给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为11.0 元。 风险提示:轨交业务增速不及预期,产品市场拓展低于预期。
日发精机 机械行业 2017-05-08 11.30 13.69 51.44% 10.88 -3.72% -- 10.88 -3.72% -- 详细
一季度业绩符合预期,传统业务拖累业绩增长:公司发布一季报,2017Q1 实现营收2.37 亿元,同比增长36.46%;归母净利润1452 万元,同比增长12.85%。扣非后归母净利润1276 万元,同比减少2.74%。EPS为0.03 元。 公司营收增加主要是因为产品销售增加。但由于财务费用、资产减值损失提高等原因,归母净利润增速较慢。扣除政府补助及债务重组受益,利润略有下降。 华丽转型,聚焦军民航空:公司2016 年剥离了传统机床业务的部分不良资产,进一步聚焦航空产业,推进战略转型。目前公司致力于打造中高端数控机床产品、飞机数字化装配线及高附加值的航空零部件三大板块业务。 在军机业务领域,公司公告取得了中航汉中飞机分公司总装脉动生产线系统订单,并在积极跟踪成飞、西飞、洪都航空潜在订单。此外,公司在民机领域也取得重大突破,据公司公告,公司与中航国际下属子公司Aritex 签署了天津空客飞机装配项目的销售合同,打开了国际民用航空市场,为公司未来业绩建立新的增长点。 控股意大利MCM,加速国内外市场开拓:2016 年10 月,公司收购意大利MCM 的16%股权实现了对MCM 的全资控股,进一步增强了公司内部协调能力。MCM 是全球领先的卧式加工中心制造商,致力于高端数控机床制造。根据公司公告,MCM 获得了近2000 万欧元欧洲空客的翻钣铣联线的订单,同时,MCM 在国内市场也获得了成飞的相关订单,未来高速增长可期。 投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的营业收入分别为10.86、14.31、17.61 亿元,净利润分别为0.87、1.29、1.43 亿元,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为13.69 元。 风险提示:航空产业发展低于预期,项目进度低于预期。
智云股份 机械行业 2017-05-08 28.51 37.19 35.33% 32.40 13.64% -- 32.40 13.64% -- 详细
业绩表现符合预期,一季度微降不影响全年发展:公司发布年报及一季报,16年实现营业收入6.02亿元,同比增长42.99%;归母净利润9302万元,同比增长73.26%。17Q1实现营收6130万元,同比增长100.54%;归母净利润-849万元,同比下降60.75%。 公司16年业绩增长较快主要是由于平板显示模组设备的增长迅速,16年实现营收3.12亿元,占总营收的51.82%;净利润8246万元,占总利润的88.64%。17年归母净利润有所下滑,一方面是因为季节性因素,部分收入未确认;另一方面是由于新设子公司管理、财务费用等投入较大,但尚未贡献利润。从往年数据来看,一季度业绩仅占全年的10%左右,对全年业绩表现影响不大。 签订大额订单,将受益OLED普及大潮:公司旗下鑫三力今年已与厦门宸美光电签订了4.88亿元供货合同。宸美光电母公司是台湾触控面板行业龙头,也是A公司触控面板的重要供应商。本次公司签订大单,使公司在国内率先切入A公司产业链,一方面显著增厚公司17年业绩;另一方面,也是对公司技术水平的背书,为公司后续进入华为、OPPO等国内厂商供应商名录奠定了基础。 据国外知名科技博客Appliinsight预计,A公司今年大概率采用OLED面板,有望掀起对传统LCD面板的替代大潮。国内天马、信利等面板厂商纷纷建设OLED生产线。OLED模组设备技术要求更高、设备需求量更大。公司率先供应OLED模组设备,将不断获得新订单,成长空间逐步打开。 激励计划绑定员工利益,后续发展动力足:公司1月发布股权激励计划,向包括中层管理人员、核心技术人员在内的123人授予股票期权,行权价格55.36元,行权条件是17~19年以16年营收为基数,增长不低于70%、140%、210%,有助于使核心人员鼓足干劲,为公司后续发展添砖加瓦。 投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入分别为6.02亿元、12.05亿元、19.33亿元,净利润分别为0.93亿元、2.93亿元、4.47亿元,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为67元。 风险提示:下游需求不达预期,行业竞争加剧
富瑞特装 机械行业 2017-05-08 12.10 14.50 29.35% 13.18 8.93% -- 13.18 8.93% -- 详细
挺过行业严冬,一季度业绩全面回暖:公司发布年报及一季报,16年实现营收8.87亿元,减少31.99%;归母净利润-2.97亿元,减少25.75%。17Q1实现营收3.2亿元,同比增长141.65%,归母净利润0.19亿元,同比增长171.91%。 16年国际油价持续低迷,导致国内LNG应用装备市场需求大幅下降,而公司主营LNG液化、储运、终端应用全产业链装备制造,受市场消极影响较大。随着16年年末原油价格逐步回升,下游LNG应用的经济性和市场环境得以改善,需求也呈回暖态势。 布局氢能装备制造,打造利润新增长点:公司近年来依托LNG产业链的装备制造优势,开始布局高压车载供氢系统和加氢站装备的研发制造。公司2016年11月与PlugPowerINC等签订了合作开发框架协议,目标3年内完成13500辆燃料电池商用汽车的示范推广应用,其中2017年完成500辆,打造公司在氢能装备制造领域的领先优势和龙头地位。 发布员工持股计划,增强团队凝聚力:公司近期公布股票期权与限制性股票激励计划,拟向高管及中层干部123人授予期权及限制性股票各349.1万份,行权条件为17/18/19年净利润分别不低于2500/3500/4500万元,相对于16年公司实现净利润有明显上涨,彰显公司信心。本次员工持股计划也将进一步增强团队凝聚力和战斗力,为公司后续发展注入动力。 天然气行业政策利好,LNG业务有望发力:近期国家接连出台《天然气发展“十三五”规划》、《2017年能源工作指导意见》和《关于加快推进天然气利用的意见》等诸多天然气行业利好政策,油气体制改革也将于近期开始实施,有望促进天然气的进一步普及应用。预期2020年气化各类车辆约1000万辆,配套建设加气站超过1.2万座,船用加注站超过200座。目前公司的LNG装备产品已经完全覆盖政策支持领域,公司将充分受益于政策利好因素,相关产品的销售有望继续好转,未来销售收入增长持续可期。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的为营业收入分别为16.07、22.19、30.47亿元,净利润分别为1.15、1.82、2.23亿元,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为14.5元。 风险提示:油价回暖不达预期,氢能业务布局不达预期
海默科技 机械行业 2017-05-08 9.85 11.68 15.30% 11.20 13.71% -- 11.20 13.71% -- 详细
业绩拐点初现,基本符合预期:公司发布年报及一季报,16 年营收2.85 亿元,同比减30.06%,归母净利润0.07 亿元,同比减32.02%。17Q1 营收0.58 亿元,同比增15.40%,归母净利润-0.03 亿元,同比减亏60.78%。 油价低迷拖累整体业绩,页岩油增产致开发业务成绩亮眼:受16 年上半年油价低迷影响,油公司勘探开发投资缩减,对油气田设备需求减少;16 年下半年虽然油价开始回升,但传导到公司业务需要一定时间,因此16 年公司油气田设备业务营收下降33.85%,利润下降25.01%;油气田服务业务营收下降34.44%,利润下降36.82%。由于美国页岩油的率先复苏,公司16 年油气勘探开发业务营收0.41 亿元,同比增12.34%,利润6.66 万元,同比增100.89%。公司17Q1 业绩相比去年有明显改善,主要由于油服行业中的压裂业务回暖明显,公司压裂设备订单增加。 持续外延扩张,进军环保、核电领域:公司在报告期内完成对中核嘉华的投资,成为其第二大股东。中核嘉华拥有多项高壁垒专业资质,公司借助投资布局核电装备。同时公司在16 年8 月完成非公开发行股票,发行价格11.80 元/股,募集资金7.08 亿元,用于油气田环保装备生产研发基地建设项目。通过多年的不断投资与收并购,公司已经形成设备、服务、勘探开发三大主要营收业务,贯穿整个油服产业链;布局环保与核电设备,有望借助油田环保要求的不断增加与我国核电恢复发展的有利条件形成新的业绩增长点。 压裂设备业务回暖,美国页岩油增产催化业绩:美国页岩油增产势头迅猛,从过去半年EIA的周化数据来看,页岩油增产速度接近80万桶/日,对冲了OPEC减产协议120 万桶/日的2/3,如果五月份OPEC 决定延长减产协议,油价的短时间抬升有可能会延续页岩油增产的势头,同时,特朗普政府制定框架性企业税减税计划,税率从原来的35%下降到15%,如果此税改的条款最终落地,将为页岩油商的盈利能力提供强力支撑。公司在美国的Niobrara 区块和Permian 盆地总共拥有油气区,勘探开发业务有望在2017 年成为公司重要的营收来源。 投资建议:我们预计公司2017 年-2019 年的净利润分别为0.62 亿元、0.86亿元、1.09 亿元,对应EPS 分别为0.16 元、0.22 元、0.28 元;维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为11.68 元,相当于17 年73X 动态市盈率。 风险提示:油服行业回暖、页岩油增产不达预期,新业务拓展不达预期。
赢合科技 电力设备行业 2017-05-05 61.63 75.00 22.79% 62.15 0.84% -- 62.15 0.84% -- 详细
动力锂电快速发展,公司业绩大踏步前进:公司发布年报及一季报,16年实现营收8.50亿元,同比增长132.90%,归母净利润1.24亿元,同比增长105.68%。17Q1实现营收2.42亿元,同比增长96.96%,归母净利润0.37亿元,同比增长73.71%。受新能源产业政策扶持,下游锂电池企业快速扩张,对设备的需求持续增大, 导致公司业绩快速提升。 整线、智能化优势明显,行业规范维持高端产能扩产需求:公司自15年首推锂电设备整线解决方案,大部分客户已从单机采购转向分段或整线采购,目前公司整线运营已常态化,客户多为如BYD、国轩高科、沃特玛等动力锂电巨头;同时公司持续加大研发投入,国内首条镍氢动力电池整线自动化设备正式下线,对整线设备的自动化和智能化水平持续提升。目前国家出台政策将产能门槛提到高8Gwh 的水平,公司作为具有技术领先优势的锂电设备制造企业将会在市场竞争升级中占据更大的市场份额,竞争优势进一步提升。 动力锂电需求旺盛,内生外延加大竞争力:根据“十三五”规划,到2020年我国动力电池产能需达到100Gwh,我们测算,考虑新能源汽车的普及及单车带电量的提高,2020年动力电池需求量将达到150Gwh 以上。公司定位中高端自动化装备制造,布局锂电全流程生产设备,是国内唯一一家能为客户提供全面的锂电池智能化生产线解决方案的提供商,将充分享受行业高景气带来的利好。 另外,公司今年完成对雅康精密的收购并在3月份并表,雅康精密在涂布机、分条机、制片机市场的技术和客户优势将对公司整线产品的竞争力进行有效补强。同时,公司拟非公开募集不超过16亿元,将投入到锂电池自动化生产线、智能工厂等项目的建设中,继续加强公司在智能化方向的领先优势。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为2.31亿元、3.26亿元、4.25亿元,对应EPS 分别为1.86元、2.63元、3.42元,成长性突出; 维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为75元,相当于2017年45X 的动态市盈率。 风险提示:募投项目进展不达预期、动力锂电扩产不达预期
恒立液压 机械行业 2017-05-05 15.84 17.76 16.31% 15.99 0.95% -- 15.99 0.95% -- 详细
17 年一季度业绩反弹,回暖复苏态势显著。公司发布2016 年报,实现营业收入13.7 亿元(+25.98%),归母净利润7035.18 万元(+10.77%)。2016 年度利润分配预案:拟每10 股派发现金红利0.66 元(含税)。同时发布17 一季度报告,实现营业收入5.57 亿元(+119.6%),归母净利润5949.1 万元(+1382%)。 明显受益挖机销量回暖,盈利能力显著改善。受益16 下半年挖机行业回暖,年报显示,16 年公司共销售挖机专用油缸13.76 万只,销售收入5.29 亿元(+30%),收入占比38.64%(+1.23 个pct),明显复苏。挖掘机行业经历过去5 年低迷,公司行业地位更加稳固,公告显示公司的挖机专用油缸市占率50%以上。非标油缸下游应用广泛,16 年销量6.74 万只,收入5.6 亿元(+8.6%),占比41%。其中盾构机板块收入同比大幅增长29%,公司公告已拥有中铁工程、中国铁建、中交天和等盾构行业优质客户,“十三五”期间,伴随城轨及地下管廊发展,盾构机行业景气度高,经测算有望保持16%左右年均增速。 17Q1 公司盈利能力显著提升,综合毛利率28.44%,同比增加8.73 个pct。16 年毛利率处于低位,系高精密液压铸件和泵阀新项目前期资本支出大,未来受益摊销折旧减少及产能不断释放,预计公司盈利能力将持续好转。 积极布局海外市场,国际化程度不断加深。依托恒立日本,公司与神钢、日立、住友、洋马、久保田等建立稳定合作关系;依托并购的德国哈威LnLine,在欧洲建立研发中心,于欧洲市场积累TTS、麦基嘉、卡哥特科等优质海工海事客户;依托恒立美国,除卡特彼勒外,还成功开发出高空作业车、起重机等领域的知名客户,包括Terex、Snorkel 等。公告显示,16 年公司海外营收占比29.17%,同比提升1.38 个pct,海外市场将为公司未来发展提供持续动力。 新产品进展顺利,液压泵阀替代进口逐渐放量。目前全球高端液压泵阀被少数外资企业垄断,公司凭借自主研发+海外并购,部分产品的性能已超过国外同类产品,公告显示已批量配套三一、徐工等国内龙头主机厂,16 年液压泵阀实现收入8330 万元。液压系统领域,公司公告中标“长春客车液压站项目”,成功进军轨交液压市场,同时开始从事盾构机整体液压系统配套工作,彰显公司液压系统集成实力。 投资建议:预计公司2017-2019 净利润分别为2.39/2.98/3.43 亿元,EPS 分别为0.38/0.47/0.54 元,公司持续受益挖机回暖,海外市场布局全面,液压泵阀技术日渐成熟、进口替代空间广阔,维持买入-A 评级,6 个月目标价17.76 元。 风险提示:汇率波动,原材料价格变动,基建投资放缓。
克来机电 机械行业 2017-05-04 45.92 60.00 40.91% 51.33 11.78% -- 51.33 11.78% -- 详细
业绩大增符合预期:公司发布一季报,17Q1实现营业收入5377万元,同比增长149.45%;归母净利润1248万元,同比增长151.24%。业绩大增主要来自于销售的快速增长。 汽车电子自动化领先企业,进口替代空间广阔:公司十多年来专注于汽车电子系统的装配自动化,已成为联合电子、延锋江森等国际领先汽车配件企业的主要供应商之一。当前我国汽车电子装备绝大部分仍由国外企业供货,但公司产品已获得客户广泛认可,并具有明显的性价比优势,预期未来将逐步替代国外厂商,广阔发展前景可期。 结盟联创电子,加码新能源汽车电子:公司4月12日公告,与联创电子合资成立克来盛罗,公司占比51%。联创电子是上汽集团旗下核心汽车电子零部件企业,担负着国产汽车电子零部件供应的重任。公司与联创电子合作,率先卡位汽车电子自动化设备领域,将成为国内汽车电子发展的有限受益者。克来盛罗预计今年将接到5000~8000万订单,未来几年将快速放量,成为公司业绩的新增长点。 汽车电子化加速,万亿市场逐步打开:随着人们对汽车舒适性、安全性、娱乐性等要求提高,汽车电子化进程呈现加速态势。高通、英特尔、英伟达等国内外巨头也纷纷布局汽车电子产业。据前瞻数据库统计,2016年我国汽车电子市场规模已达到740.6亿美元。中华机械网资讯预测,到2025年汽车电子设备将占整车成本的40%以上,行业空间将达万亿级。公司作为汽车电子设备自动化企业,预期将持续收获订单,成长空间广阔。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为43%、36.9%、28%,净利润增速分别为56.2%、34.1%、24.7%,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为60元。 风险提示:市场需求不达预期,市场竞争加剧
鼎汉技术 交运设备行业 2017-05-03 17.97 24.96 57.28% 19.33 7.57% -- 19.33 7.57% -- 详细
公司近日发布公告,2017年第一季度实现营业收入1.84亿元(15.69%),营业利润349.74万元(162.51%),利润总额432.63万元(214.27%),归母净利润404.08万元(198.85%),EPS0.0076元(197.44%)。 业绩扭亏为盈,总体经营稳定:公司主营业务为轨道交通电源设备、电线电缆和空调设备的销售及提供其他配套产品和技术服务。据公司公告称,公司第一季度归母净利润为404.08万元,上期同期亏损408.8万元,实现扭亏。其主要原因由于轨交行业整体发展趋于稳定,且近期动车组招标符合预期。截止3月31日,公司在手待执行订单为13.99亿元,虽同比下滑18.14%,但依然饱满,且有序执行,整体项目交付情况较去年有所好转,确认营业收入相应增长;同时由于公司全资子公司广州中车轨道交通空调装备有限公司已于2016年内完成生产基地搬迁工作,2017年一季度与搬迁相关的一次性费用将不再计提,本期费用有所降低。 海外收购完成交割,国际化战略初步落地:据公司年报称,2016年公司通过香港鼎汉以2345.27万欧元收购了德国上市SMAAG持有的SMART100%股权,并于3月31日完成交割。作为有轨电车和地铁车载辅助电源领域的国际领先企业,SMART公司与国外各主机厂具有广泛丰富的合作基础和全球应用案例。本次收购将完善公司车载辅助电源序列的产品,提升公司车载电源相关产品的研发实力,助力产品成熟后的推广,优化公司产业布局。进一步迈向“打造轨道交通行业最值得信赖的国际一流企业”的企业愿景。 新产品资质获取工作稳定进行,期待业务快速成长:据公司2016年年报称,公司积极推进公司战略性在研新产品地铁制动储能系统、动车辅助电源系统、动车组空调系统的资质获取工作,全力保障产品试用考核阶段各项工作的顺利进行,争取尽快获得产品供货资质,进一步完善公司产品布局,支撑公司稳定可持续发展。公司高铁空调系统有关车型考核期将于2017年结束,有望在年内获得高铁空调供货资质。2016年颁布实施的《中长期铁路网规划》提出,2020年我国铁路营业里程将达到15万公里,其中高铁营运里程将达到3万公里,覆盖80%以上的大城市,铁路投资将超过3.5万亿,铁路装备投资规模将达到5,000亿。国内轨道交通市场将持续稳定增长,若新产品得以推广市场,有望实现规模化拓展,并成为新的利润增长点。 投资建议:我们预计2017年-2019年净利润2.09/2.36/2.51亿元,对应EPS0.39/0.45/0.47元,对应PE为46/40/38倍。公司国际化战略初步落地,未来海外市场将不断取得突破,国内轨交市场持续增长,且近期动车组招标符合预期,继续给予公司买入-A的评级,6个月目标价25.00元。 风险提示:公司依赖轨道交通市场的风险,新产品开拓发展不及预期
昊志机电 机械行业 2017-05-03 20.78 27.89 48.35% 24.50 17.90% -- 24.50 17.90% -- 详细
公司近日发布了2017 年一季报,公司实现营收0.72 亿(51.09%),归母净利润0.12亿(88.49%),归母扣非净利润0.12 亿(91.86%),EPS0.12 元(33.33%)。 盈利符合预期,主轴业务保持高增长态势:据公司2016 年报称,公司实现营收3.31亿(49.55%),归母净利润0.63 亿(44.50%)。产品拆分来看,公司2016 年主轴业务实现营收2.62 亿(52.07%),占总营收比例为79.09%,毛利率53%(2.54%);维修、零部件营收0.50 亿(2.11%),占比为15.17%,毛利率43.91%(-16.74%);公司2016年新增转台业务,实现营收0.19 亿,占比为5.74%,成为公司新的利润增长点。公司一季度整体业绩大幅上涨主要因为公司攻钻中心主轴、数控雕铣机主轴及转台等产品保持良好增长态势,销售收入同比大幅增长。 数控机床需求旺盛,支撑主轴业务持续增长,据公司2016 年报称,公司作为国内电主轴行业龙头,可为数控机床提供核心功能部件,将充分受益数控机床需求的放量增长。《<中国制造2025>重点领域技术路线图》提出:到2020 年,高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过70%,主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到50%;到2025 年,高档数控机床与基础制造装备国内市场占有率超过80%,主轴、丝杠、导轨等中高档功能部件国内市场占有率达到80%。得益于金属材料在消费电子产品外观件和结构件中的渗透率不断提高,消费电子行业钻攻中心、加工中心等金属加工机床的市场需求旺盛,尤其是钻攻中心直联主轴实现了对日本、台湾等主轴品牌的大规模替代。钻攻中心和高速加工中心主轴的销售收入超过数控雕铣机主轴,为公司销售收入占比最大的产品领域。 专注产品研发,不断积累高端客户:据公司2016 年报称,2016 年公司投入研发费用0.28 亿(35.90%),目前公司主轴产品涵盖PCB 钻孔机电主轴、PCB 成型机电主轴、数控雕铣主轴、钻攻中心主轴、加工中心主轴等多个系列,产品面向中高端市场,主要产品的综合性能达到国内领先水平,部分产品可与国际领先品牌直接竞争。公司积极开拓下游高端客户,在3C 行业已与欧菲光、比亚迪、巨冈、蓝思科技等优质客户进行建站、主轴维修合作,还与沈阳机床、广东钶锐锶、蓝思科技、比亚迪、格力电器等多家行业知名企业建立了良好的合作关系。 投资建议:预计公司2017-2019 年的净利润分别为1.03/1.61 / 2.45 亿元,EPS 分别为1.01/ 1.59/2.41 元,分别对应PE 为60/39/25 倍。公司作为国内电主轴行业龙头,产品储备丰富,拥有精密制造和高端客户优势,业绩有望保持较快增长。继续维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为70 元。 风险提示:市场竞争加剧,募投项目不达预期。
楚天科技 医药生物 2017-05-03 17.75 20.00 39.18% 17.75 0.00% -- 17.75 0.00% -- 详细
收购Romaco股权,加码海外布局:公司日前发布公告,拟与控股股东楚天投资、湖南澎湃共同出资10010.83万欧元,收购德国Romaco公司75.1%股权,公司出资占比11%,楚天投资占比76%。 Romaco是世界顶级医药装备提供商,与Bayer、GSK等大型制药公司保持稳定的合作关系,销售网络以欧洲为主,遍及全球。通过本次收购,公司可与Romaco在技术研发、销售渠道、品牌推广等多方面形成协同,加速公司产品的国际推广和Romaco先进产品的国内落地。公司坚持国际化战略,16年海外销售占总营收的18.89%,公司计划5年内海外销售份额达到总营收的50%。本次收购后,公司国际化进程进一步加速。 持续外延并购,丰富公司产品线:GMP认证结束,医药装备行业趋于集中化,生产能力全面、技术水平高的领先企业优势加大。公司积极实施“一纵一横一平台”战略部署,持续完善产品布局。2015年收购楚天华通100%股权,2016年度营收2.48亿,净利润0.56亿;2016年1月收购四川省医药设计院100%股权,2016年度并表净利润为677.62万元;2016年8月增资朗利维科技500万元,持股比例18.27%,其主要产品为全自动高速压片机,为公司切入固体制剂装备领域打下了基础。 多领域布局,推动产品自动化、高端化:公司出资1.26亿元设立全资子公司楚天智能机器人打造机器人智能工厂项目。项目包括智能后包装系统、智能仓储物流系统以及外骨骼机器人三部分。同时,楚天机器人智能工厂将充分利用互联网技术、物联网技术、自动化物流系统等先进技术,实现机器人制造的新模式;生产推动制药行业转型升级的高品质机器人及高端制药装备,数字化车间可以生产无菌冻干制剂机器人智能化生产线80台/年(价格600万~1000万元/台)、药品智能检测机器人120台/年(价格200万~500万元/台),按最低价格计算,预计正常年实现销售收入7.2亿元,创造利润1.6亿元。 公司3月公告拟设立楚天生物技术,以此切入高端生物反应器领域。该公司注册资本1000万元,设立后楚天科技将占51%股权。按规划楚天生物正常运行12-18个月后,将可实现200L及200L以下生物反应器定型且可规模化生产的能力。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为41%、25%、23%,净利润增速分别为42%、35%、18%,公司积极开拓医药机器人领域,致力于实现医药工业4.0,发展前景好;维持买入-A评级,6个月目标价为20元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名