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王书伟

安信证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 证书编号:S1450511090004,机械行业高级分析师,工程师,经济学硕士,曾获2008年《新财富》最佳分析师评选机械行业小组第一名,9年机械行业工作经验,10年证券从业经历,2009年8月加盟安信证券研究中心。...>>

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海默科技 机械行业 2017-07-27 8.47 10.00 15.61% 8.89 4.96% -- 8.89 4.96% -- 详细
国际油价疲软引致业绩下滑,业务多元提供有力支撑。受2016 年以来国际油价下行影响,国内外石油公司有不同程度的资本支出减少,公司油田设备销售额大幅下降。加之公司期间费用有所增长,共同导致报告期业绩下滑。鉴于行业季节特征明显,公司历年上半年业绩均显著低于下半年。公司通过降低成本适应油价水平,并不断多元化油田设备与油田服务业务,积极开拓油田环保业务、投资核电装备市场。随着国际油价企稳及多元化布局成果显现,未来发展前景可期。 传统业务世界领先,探索新型盈利模式。公司是国际多相计量领域的技术领导者,拥有多项世界领先核心技术和丰富的市场经验。于16 年正式通过全球最大石油公司及多相计量产品的最大采购方沙特阿美的供应商资质认证,有望带来持续性订单。公司立足顾客需求,首创移动测试服务模式,把“出售设备”变为“出售数据”,使客户可以随时测量,并减少固定资产支出和设备养护费用,自身也提高了利润规模。领先的技术地位和富于创新的大胆实践有望帮助公司维持自身的行业优势,扩大未来收益。 积极开拓新兴业务,外延并购寻求有力增长点。公司面对低迷的行业形势,围绕主业积极拓展业务范围,培育新兴项目。1)公司从2012 年开始进入美国页岩油气勘探开发领域,目前在美国拥有总计1.28 万英亩的油气权益区块。2)完成非公开发行股票募集资金,投资油气田环保装备生产研发基地建设项目。目前已完成总体规划和工程设计,开始土建工程施工建设,进一步巩固公司油气田环保业务的基础。3)投资中核嘉华,借助其稀缺的专业资质和高壁垒,涉足核环保设备制造、放射性物品贮运容器制造和核设施检修。4)拟进一步收购思坦仪器不少于60%股份,涉足油气田测井、注水工具及试井煤层气数字化排采系统的专业化仪器制造领域。随着布局的进一步推进,公司有望实现良性协同,进一步增强公司创利能力。 投资建议:预计公司2017 年-2019 年的净利润分别为1530 万元、2990 万元、4410 万元,对应EPS 分别为0.04 元、0.08 元、0.11 元,公司有望随油价回调业绩上升,新业务盈利能力值得期待,维持给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为10 元。 风险提示:关注国际油价下行风险、国际汇率风险、新业务开发不及预期风险。
劲胜智能 电子元器件行业 2017-07-25 8.70 12.00 29.03% 9.64 10.80% -- 9.64 10.80% -- 详细
金属结构件需求旺盛,主业实现反弹。公司是精密结构件领域的龙头企业,受传统主业塑胶结构件需求疲软影响,公司2015年净利润出现亏损。经过2年的产品结构调整,公司金属结构件良品率不断攀升,获得大量订单机会,公司业绩扭亏为盈。据公司公告称,2016年公司实现营收51.36亿元,同比增长44.01%,实现归母净利润1.31亿元,同比增长127.94%,2017Q1公司实现营收16.32亿元,同比增长33.06%,实现归母净利润1.48亿元,同比增长418.88%。近日公司发布2017年半年度业绩预告称,公司2017H1实现净利润3-3.05亿元,同比大涨495%-505%。净利润实现大幅增长主要系公司钻铣攻牙机、玻璃精雕机、金属结构件等大批量出货所致。随着金属机壳在千元机渗透率的不断上升,金属结构件需求将保持较快增长,公司已积累OPPO、华为、三星等知名手机厂商,未来业绩有望持续攀升。 创世纪业绩靓丽,3C 自动化支撑长期增长动力。公司于2015年11月收购创世纪,正式切入3C 自动化领域。创世纪是国内领先的CNC 机床制造商,主要产品包括钻铣攻牙机、玻璃精雕机、高光机等,其中高速钻铣攻牙机产销量位列全国第一。2016年创世纪贡献营收15.47亿元,在总营收中的占比达到30%,毛利率达40.32%。双面玻璃+金属中框技术方案是未来中高端手机标配,玻璃精雕机、热弯机需求量将持续释放,公司已储备多款玻璃精雕机、2.5D 扫光机、3D 热弯机产品,玻璃机业务有望支撑公司长期增长动力。 股权激励绑定核心人员利益,高管增持彰显企业信心。据公司公告称,公司于2016年11月推出股权激励计划,拟向激励对象授予不超过1000万股限制性股票,并于2016年12月向113名激励对象首次授予900万股,授予价格为4.03元/股,解售条件为2017年/2018年净利润考核不低于3.5亿元/3.8亿元。此次股权激励对象为公司中高级管理人员、技术人员,将深度绑定核心人员利益。 同时,公司重要股东和高管于2017年2月出资5341.86万元增持公司0.53%股份,彰显公司高管对公司长期发展的信心。 投资建议:公司是国内精密结构件龙头企业,收购创世纪积极布局3C 自动化领域,我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为37%、28%、23%,净利润增速分别为413%、38%、24%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为12.00元。 风险提示:智能手机需求不及预期,行业竞争加剧。
恒立液压 机械行业 2017-07-21 18.95 22.08 16.03% 20.55 8.44% -- 20.55 8.44% -- 详细
事件:7 月19 日公司发布2017 半年度业绩快报,2017 上半年实现收入13.59亿元,同比增长130.24%;实现归母净利润1.62 亿元,业绩大幅增长4.71 倍,EPS0.26 元。 业绩大幅增长系:(1)挖机及盾构机油缸销量持续增长;(2)规模效应提升,毛利率大幅增长;(3)小型挖机用泵阀实现量产,销售快速增长。 油缸业务大幅反弹,规模效应上升明显。工程机械行业协会数据显示,今年1-6 月挖机行业累计销量7.5 万台,超过去年全年销量,同比大幅增长104%,呈现强劲复苏态势。公司公告挖机油缸市占率已超过50%,当前公司在手订单充裕,三季度排产依然饱满,四季度从经验上看为各大主机厂补库存时期,预计全年销量将持续保持较大弹性,业务增速有望超过挖机行业销量增速。非标油缸板块,盾构机油缸业务受益于地铁开工量提升及进口替代需求,上半年呈现持续增长态势。收入的持续增长为公司带来显著规模效应,上半年公司整体毛利率同比提升8.15 个pct;销售及管理费用率同比下降8.83 个pct。 高端液压泵阀出货量加速增长,未来将成业绩新增长点。高端液压泵阀进口替代空间广阔,公司凭借自主研发+海外并购,部分产品性能已超过国外同类产品,公告显示已配套三一、徐工等国内龙头主机厂。当前高端泵阀月出货量增长迅速,随着规模逐渐放量,液压泵阀子公司亏损减少,逐步自负盈亏,减少对本体业务利润的侵占,并逐步发展成熟,未来在财务上有望作出更多贡献。 海外市场加速布局,抢占“一带一路”及美国万亿基建市场。特朗普上任后呼吁1 万亿美元基建计划,未来美国基建投资市场广阔。公司北美市场布局完善,首先稳定为美国多家工程机械龙头厂商供货,包括挖掘机龙头卡特彼勒、起重机龙头马尼托瓦克、高空作业车龙头特莱克斯等;再者公司在北美市场投资建厂,官网显示,位于芝加哥的新厂已于2017 年2 月份建设完毕,即将投入使用,为美国客户提供更便捷的本地服务。 投资建议:我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.46 元、0.61 元、0.74 元,公司挖机业务持续复苏弹性较大,盾构机油缸板块景气度高;液压泵阀技术成熟,加速放量;海外市场布局全面,抢占一带一路及美国基建市场,维持买入-A评级,调高目标价至22.08 元。 风险提示:基建投资放缓,原材料价格波动,液压泵阀进展低于预期。
太阳鸟 交运设备行业 2017-07-21 12.85 16.80 14.91% 15.48 20.47% -- 15.48 20.47% -- 详细
积极并购拓展游艇业务,步入高附加值船舶蓝海。 公司是国内规模最大、设计和研发技术水平最高、品种结构最齐全的复合材料船艇企业之一,是国内领先全材质游艇、商务艇和特种艇系统方案提供商。近年受经济下行和航运市场萧条影响,公司业绩承压。 2016年,公司设立的珠海凤凰融资租赁有限公司开始运营,拓展进入船艇金融服务领域,同时完成了对先歌游艇(大型豪华游艇的制造和出口销售)、益阳中海(钢质船舶生产)、沅江中海(大型工程类船舶生产)的收购。公司以游艇为主体战略,不断开发海外市场,同时丰富产品线、拓展中大型金属军工特种艇及军事用途挖泥船产品市场,走出民船竞争红海,步入高附加值船舶蓝海。 2016年,公司营收5.87亿,同比增长32.96%,实现归母净利润1827万,同比增长35.50%。2017年中报预计归母净利润893万~1056万,同比增长65%~95%。 收购亚光电子过会,进入微波组件行业第一梯队,成为体量最大军工电子上市公司。 上市公司太阳鸟以发行股份的方式(12.95元/股)购买97.38%亚光电子股权,交易价格为33.42亿元;同时非公开发行不超过0.60亿股募集配套资金不超过10.66亿。交易完成前后,公司实际控制人都是李跃先先生,未构成借壳上市。7月19日,公司重组事项获得中国证监会并购重组委审核有条件通过。 2016年,亚光电子营收8.18亿,净利润1.39亿。亚光电子2017、2018、2019年承诺利润分别为1.6亿、2.2亿、3.1亿。 近年来,雷达等军工电子行业发展迅速,微波组器件公司受到资本市场越来越多的关注,相关并购案例逐渐增多。典型的案例有,红相电力收购星波通信,盛路通信收购南京恒电,方大化工收购长沙韶光,以及太阳鸟收购亚光电子。比较上述几个标的公司以及收购方案我们认为:①技术水平:亚光电子处于微波组件行业内第一梯队,积淀深厚,技术领先,亚光电子的军用产品业务微波电路及组件领域中,公司与A所和B所并称为“两所一厂”,占据着国内微波电路及组件的大部分市场份额,远远领先于其他科研单位和企业;②营收体量、盈利规模:亚光电子2016年营收8.18亿,远高于星波通信等标的,我们预测未来三年公司营收会达到10亿以上;③毛利率:公司毛利率水平低于其余标的,引入民营股东后,公司经营效率和竞争能力提高,毛利率水平尚有较大提升空间。 投资建议: 交易完成后上市公司总股本将增至6.2亿股(考虑配套融资),当前股价对应备考市值76.8亿。我们预计,公司2017、2018、2019年净利润(备考)分别为2.0亿、2.6亿、3.5亿,维持“买入-A”评级,6个月目标价16.8元,对应2017、2018、2019年PE(备考)分别为52、40、30倍。
艾迪精密 机械行业 2017-07-20 33.48 40.00 37.46% 32.15 -3.97% -- 32.15 -3.97% -- 详细
深耕行业数十载,工程机械液压配件领先厂商:公司主要业务包含液压破拆属具及液压件两大类,2016年实现营业收入4亿元,同比增长26%;归母净利润7939万元,同比增长53%。受益于产品结构调整及产能利用率抬升,公司自2014年来盈利能力稳步提升,2016年毛利率42%,净利率20%。产品结构方面,公司设立之初主要产品为破碎锤,目前已成长为行业领军企业。研发完善破碎锤的过程为液压件业务奠定基础,目前已成功开发并批量生产液压泵、液压马达、多路控制阀等高端液压件。液压件自2011年实现收入以来,收入占比持续快速提升,2016年占收入比重为42.75%。目前,公司产品已经出口到全球60多个国家和地区,拥有良好的企业形象及国际品牌。 破碎锤品类齐全技术领先,市占率有望进一步提升:当前国内挖掘机销量持续反弹,今年1-6月累计实现销量约7.5万台,同比翻倍左右。国内挖机配锤率近18%左右,而日本、韩国等达到60%左右,国内配锤率继续提升空间较大。公司深耕破碎锤行业已近10年,成长为拥有核心自主技术的龙头厂商,相比国内厂商质量及性能优势明显,相比国外厂商价格及服务优势明显,当前市场格局仍较为分散,预计公司市占率有望进一步提升。海外市场开拓方面,公司2009年成功加入美国设备制造协会,是行业内为数不多的实现出口销售的企业之一,品牌优势得以不断扩大。 高端液压件进口替代空间广阔,公司由后维修市场切入积极进军主机厂配套,发展路径清晰:液压件是工程机械产品的重要零部件,而国内液压行业处于产业链低端位置,主机厂商使用的高端液压件基本依赖博世力士乐、川崎重工等国外厂商,进口替代空间广阔。中研网数据预计,全球液压件市场约300-400亿美元,国内液压件市场约80亿美元,其中高端液压件进口约30-40亿美元。当前公司液压件产品主要针对售后维修市场,20112-2016CAGR约47%,持续快速发展,2016年实现收入1.71亿元,同比增长58.7%。未来公司将通过批量生产全系列液压件产品与进一步与主机厂展开合作,收入有望持续快速增长。 投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.40亿元、1.93亿元、2.38亿元,EPS分别为0.80元、1.10元、1.35元。工程机械持续回暖,公司发展战略清晰,看好公司在配套零部件进口替代过程中的表现,维持买入-A评级,6个月目标价40.00元,相当于2017年50倍动态市盈率。 风险提示:原材料价格波动,固定资产投资进程放缓,市场竞争加剧
优德精密 机械行业 2017-07-20 26.51 33.75 19.94% 29.10 9.77% -- 29.10 9.77% -- 详细
事件:7月10日,公司发布2017半年度业绩预告,预计2017H1归母净利润3970.52万元~4268.31万元,同比大幅增长100%~115%。 A股唯一精密模具零部件标的,业绩持续快速增长:公司的核心产品为以汽车模具零部件为代表的精密模具零部件,2016年收入占比高达85.88%;公司业务还涵盖自动化设备零部件、制药模具及医疗器材零部件系列。公司目前精密模具制造精度已达到±0.002毫米,粗糙度达到Ra0.2微米,技术精进,是国内一流的模具零部件提供商,与模具厂商及整车厂均建立紧密联系,公告显示公司整车客户基本涵盖各大主流车厂,包括一汽大众、一汽轿车、华晨宝马、北京奔驰等;核心客户还包含DAYTON集团、天汽模、舍弗勒(中国)等专业模具厂商。2017年一季度,公司实现收入1.13亿元,同比增长47.6%;归母净利润1930.7万元,同比增长134.45%。按中报业绩预测,二季度同比增速预计76%~100%左右,呈现持续加速发展态势。 新款车型驱动模具需求活跃,我国承接发达国家产业转移发展迅速:模具是加工材料成型的重要方式,汽车90%以上的零部件均需依靠模具加工成型,汽车模具的市场需求主要取决于乘用车新车型的开发力度。中国模具工业协会统计,一款全新车型需要覆盖件模具的价值约1亿元,改款车型假设平均更换25%覆盖件模具,价值约2500万元。其中,模具零部件价值量占比10%左右,约1000万及250万,市场空间广阔需求活跃。当前发达国家模具制造中心不断向以中国为代表的发展中国家转移,我国模具零部件制造行业预计将持续快速成长。 募资解决产能瓶颈,并丰富产品线:国内高端模具零部件市场需求增长迅速,公司产能利用率已处于高位并趋于饱和,迫切需要提高产能以满足核心客户订单需求。公告显示此次募投项目建成后,将形成年产精密模具零部件系列产品200万件的生产能力,以满足半导体、计算机、家电、汽车等行业对模具零部件的需求,巩固和扩大市占率。同时公司继续丰富产品线,本次募集资金同时还将投向自动化设备零部件、制药模具及医疗器材零部件扩建。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年公司净利润分别为9950万元、1.41亿元、1.97亿元,EPS分别为0.75元、1.06元、1.48元。当前国内模具行业伴随新车型的推出及生产中心向中国的转移呈现快速发展态势,公司绑定诸多核心客户并扩充产能,加速成长。首次给予买入-A评级,6个月目标价为33.75元,相当于2017年45倍动态市盈率。 风险提示:原材料价格上涨风险,新车型数量下降,汇率波动风险。
长川科技 计算机行业 2017-07-19 32.00 48.00 47.74% 33.10 3.44% -- 33.10 3.44% -- 详细
事件:公司7月13日发布2017年上半年业绩预告,公司预计2017H1实现归母净利润1498-1702万元,同比增长10%-25%。 公司毛利率显著高于行业平均水平,集成电路检测设备龙头气质尽显。公司是国内稀缺的可以自主研发、生产集成电路测试设备的企业,目前主要产品包括测试机和分选机。公司公告称2016年实现营收1.24亿元(22.22%),归母净利润0.41亿元(66.25%)最近三年营收CAGR达到25.93%,成长性突出。分产品来看,公司2016年分选机实现营收0.63亿元(31.25%),毛利率为44.5%;测试机实现营收0.56亿元(7.69%),毛利率高达为76.82%。凭借出众的技术优势,公司已切入国内封装测试龙头企业的供应链体系,下游客户包括长电科技、华天科技、士兰微、华润微电子等一流集成电路厂商。2017H1公司业绩保持增长态势,主要系公司销售收入不断扩大且成本控制效果明显,受益集成电路检测设备国产化需求,看好公司中长期发展。 集成电路产业加速向国内转移,设备国产化需求强烈。凭借巨大的消费市场和低廉的人工成本,中国已成为世界第一大电子消费和制造国,据中国半导体协会数据显示,2016年国内集成电路市场消费规模达到11985.9亿元,但产业销售额仅4335.5亿元,进口额高达2271亿美元,消费和自给形成严重错位,集成电路国产化成为未来行业发展必然趋势。随着中国加速承接集成电路产业转移,上游本土配套设备迎来历史发展机遇。SIA数据显示,2016年全球集成电路设备市场规模达412.4亿美元,其中中国市场占比超过15%,超越日本和北美,成为全球第三大市场。国内市场被欧美厂商垄断,设备国产化率不足10%,进口替代空间巨大,检测设备贯穿集成电路生产全过程,公司测试机和分选机性价比优势明显,有望进一步抢占市场份额。 技术优势构建竞争壁垒,募投项目支撑业绩持续增长。公司高度重视研发投入,建立了完备的研发体系。公告称2016年公司研发投入占比高达20.16%,公司共计研发技术人员113名,占员工总数的46.69%。公司在测试机和分选机产品领域已取得57项专利权、29项软件著作权,技术水平逐渐向全球领先水平靠近,价格却仅为其一半,性价比优势明显。公司于4月在创业板挂牌上市,向社会公众公开发行股票1905万股,募集资金1.89亿元,用于扩大核心产能,拓展产品品类。公司目前产能利用率超100%,新项目落地将扩大公司核心产能,支撑未来业绩保持较高增长态势。 投资建议:公司是国内集成电路检测设备龙头,深度受益设备国产化需求。预计公司2017-2019年净利润分别为0.50/0.65/0.83亿元,对应EPS0.66/0.85/1.09元,对应PE55/42/33倍;,继续给予买入-A评级,6个月目标价48.00元。 风险提示:客户集中度高,技术研发进展不及预期。
劲拓股份 机械行业 2017-07-19 13.65 20.00 42.05% 14.39 5.42% -- 14.39 5.42% -- 详细
事件:近日公司发布2017上半年业绩预告,公司预计2017H1实现归母净利润2825-3430万元,同比增长40%-70% 国内电子装联设备龙头,17H1业绩延续高速增长。公司是国内电子装联设备领军企业,主要产品包括电子焊接设备和智能机器视觉设备等。2016年公司实现营收3.28亿元(27.60%),实现归母净利润0.52亿元(62.64%),销售毛利率达39.48%。受益于下游消费电子消费升级,公司电子整机装联设备销售取得显著增长,超出公司预期,拉动公司17H1归母净利实现大幅增长。此外,公司2016年推出了自主研发的基于智能机器视觉技术的新产品—生物识别模组贴合设备,实现规模化销售,同时又带动了高速点胶设备类产品销售额的快速增长。 焊接设备业绩稳健,持续发力AOI。公司传统主营产品为电子焊接设备,应用于3C类消费电子、汽车电子、通信设备以及航空航天制造业等领域。2016年公司焊接设备实现营收1.91亿元,在总营收中的占比达58%。随着3C类电子消费品向精密化方向发展,消费者对质量的要求也越来越高,机器检测取代人工目检已是必然。国际领先的电子制造企业在SMT生产线上基本实现AOI全覆盖,而国内SMT生产线中的AOI检测设备配备率仅在25%左右,以目前国内5万SMT条预测,一条SMT配备3-4台AOI,即有10-14万台的需求空间。据公司公告,公司重点研发的AOI检测设备660系列高端机型已进入量产阶段,未来有望成为公司利润新增长点。 智能制造大势所趋,机器视觉助力成长。公司以智能机器视觉为主线,结合公司优势资源,持续加大研发投入。与西安光机所强强联合,充分利用西安光机各方面的优势,提高公司技术研发实力、丰富人才储备资源。公司不但将智能机器视觉应用于替代人工目检,同时也将智能机器视觉的技术全面应用于公司的自动化设备,以提高产品性能。公司推出的基于智能机器视觉的生物识别模组贴合机,成功将应用领域拓展到触摸屏。根据前瞻研究院数据显示,2015年国内机器视觉市场规模达61.2亿元,预计到2020年,市场规模有望攀升至152亿元,CAGR达20%。公司未来将以装备制造结合智能化,重点发展以“中国制造2025”为代表的人工智能、智能机器视觉和航空柔性装备系统等,看好公司中长期发展。 投资建议:公司是国内电子装联设备龙头,焊接设备+机器视觉双轮驱动助力未来发展。我们预计公司17-19年净利润分别为0.68/1.10/1.54亿元,对应EPS0.29/0.46/0.64元,PE53/33/24倍,维持买入-A评级,6个月目标价20.00元。 风险提示:下游需求不及预期,产品研发进度缓慢。
鼎汉技术 交运设备行业 2017-07-19 13.40 20.00 38.79% 14.74 10.00% -- 14.74 10.00% -- 详细
事件:公司7月13日发布2017上半年业绩预告,公司2017H1预计实现归母净利润850-1050万元,同比增长5.84-30.74%。 业绩冰点已过,未来高增长可期。公司是国内稀缺的轨道交通装备龙头企业,主营业务为轨交电源设备、电线电缆和车载空调及相关配套产品和服务。据公司公告称,2016年受铁总招标大幅减少影响,公司业绩出现下行,实现营收9.54亿元(-16.65%),实现归母净利润1.11亿元(-57.69%)。今年以来,动车组招标企稳向好,公司项目交付顺利推进,新中标金额大幅提升,拉动公司业绩持续回暖,截止3月31日,公司在手订单13.99亿元,产能饱满且有序执行。根据《中长期铁路规划》,到2020年铁路运营里程要达到15万公里, 由于2016-2017年新线投产不及预期,未来三年铁路建设需求有望加速释放。随着中国高铁技术日益成熟,零部件国产化需求强烈,根据我们测算“十三五”期间,车载辅助电源/车载空调/电缆系统/屏蔽门系统/地铁制动储能系统年均市场需求有望达到109.61/291.03/23.91/137.63/24.57亿元。 公司近年来在产业链布局日益完善,产品市占率排名前列,未来业绩高增长可期。 收购SMA RT+设立南宁鼎汉,国际化战略迈出实质性步伐。据公司公告称,公司通过香港鼎汉以0.23亿欧元收购了SMA AG 持有的SMA Railway Technology GmbH(简称“SMA RT”)100%股权,并于2017年3月完成交割。SMA RT 是全球有轨电车和地铁车载辅助电源领域的领军企业,本次收购将完善公司车载辅助电源序列的产品,有助于公司进一步打开国际市场,提升公司国际化水平。此外,公司发布公告称,公司于2017年6月27日与南宁市青秀区人民政府签署了《轨道交通高端装备项目投资协议书》,公司拟规划投资6亿元,在南宁市青秀区打造轨道交通高端装备研发、生产基地,并拟以初期注册资本3亿元在南宁市青秀区投资设立南宁鼎汉轨道交通装备有限公司。本次投资设立的子公司南宁鼎汉将聚焦轨道交通高端装备研发、生产,完成公司在中国西南地区和面向东盟国家的战略布局,公司国际化战略迈出实质性步伐。 新产品陆续上线支撑未来业绩持续增长,高管认购彰显发展信心。据草根调研得知,公司地铁制动储能系统已获得了该产品的试用机会,动车辅助电源产品已开始装车试用,高铁空调系统已经通过了部分动车车型的技术鉴定和上道试验,部分车型实现小规模销售。2017年6月30日鼎汉技术在互动平台上透露,公司车辆特种电缆产品成功应用于“复兴号”相关列车。此外,2017年4月11日,公司发布公告称证监会核准公司非公开发行股票的批复,本次非公开发行拟募集资金4.12亿元,扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金,值得注意的是,本次非公开发行对象顾庆伟、侯文奇、张霞和幸建平均为公司高管或重要合作伙伴,高管认购彰显对公司发展的信心,看好公司中长期发展。 投资建议:公司内生+外延不断完善产业链布局,国际化战略迈出实质性步伐。且动车组招标企稳向好,看好公司未来业绩增长。我们预计公司2017-2019年净利润1.72/2.49/3.08亿元,对应EPS0.32/0.47/0.58元,对应PE46/32/26倍。继续给予公司买入-A 的评级,6个月目标价20.00元。 风险提示:市场竞争加剧,铁总招标不及预期。
山东威达 机械行业 2017-07-19 8.11 11.00 29.11% 8.64 6.54% -- 8.64 6.54% -- 详细
电动工具配件行业龙头,2017Q1业绩实现超预期增长。公司是国内电动工具配件行业龙头,主营产品包括钻夹头及电动工具开关、粉末冶金件、精密铸造制品、机床、自动化设备等,公司拥有德国博世、美国史丹利百得、京东等国内外高端客户群。据公司公告称,公司2016年实现营收11.8亿元(+40.97%),实现归母净利润1.04亿元(11.28%),销售毛利率达25.69%,业绩略低于预期,主要系全球机床行业需求疲软,公司子公司济南一机全年亏损5000万元所致。受益于苏州德迈科并表及新产品推出,公司2017Q1实现营收2.96亿元(53.58%),实现归母净利润0.33亿元(88.82%),业绩表现靓丽。我们认为,随着公司各子公司经营逐渐步入正轨,公司全年业绩有望保持较快增长。 钻夹头国内市场份额高达60%,充分受益电动工具行业发展。钻夹头及电动工具开关是电动工具、机床等工业机械领域的必备零部件,广泛运用于电动工具、汽车工业、金属加工等行业。我国目前已经是全球最重要的电动工具及零部件供应国和生产基地,根据前瞻产业研究院数据显示,中国专业电动工具市场自2006年起一直保持12%平均增长率,2017年行业销售收入有望达到1063亿元,市场空间广阔。公司是钻夹头行业的世界级龙头企业,国内市场份额高达60%,全球市场份额也达到40%,年产量约3500万只,将充分受益电动工具行业发展。此外,公司子公司上海拜骋专注于电动工具开关业务,16年贡献净利润6000万元,大超市场预期。近年来,公司持续投入新产品研发,高附加值产品市占率稳步提升,公司业绩有望持续较快增长。 收购德迈科和威达精密,积极向智能制造企业转型。据公司公告称,公司2016年先后收购苏州德迈科和威达精密,苏州德迈科专注于工业自动化及信息化领域,是国内领先的智能制造解决方案提供商,主营业务包括工厂自动化、物流自动化和机器人及智能装备,下游客户包括3M、富士康、大众等行业知名企业,2016年德迈科并表贡献净利润0.21亿元,完成业绩承诺,未来有望成为公司未来重要业绩增长点。威达精密是国内领先的精密结构件生产商,其产品与公司粉末冶金件具备较强互补性,将有能力为客户提供集成式复合零部件,有助于提升公司产品附加值和市场竞争力,2016年威达精密并表贡献净利润0.11亿元,完成业绩承诺。公司完成两大标的收购后,形成“机械基础件+装备主机+智能制造系统集成”三大业务板块为一体的产业平台,有望助力公司转型成为行业领先的智能制造整体方案提供商,实现跨越式发展。 投资建议:公司是电动工具零部件行业龙头企业,近年来通过内生外延完成了向智能制造企业的转型升级,我们预计公司2017年-2019年的收入分别为13.79亿元、15.79亿元、18.36亿元,增速分别为16.9%、14.5%、16.2%;净利润分别为1.56亿元、1.87亿元、2.25亿元,增速分别为50.1%、20.1%、20.1%;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为11.00元。 风险提示:原材料及人工成本风险,汇率风险。
伊之密 机械行业 2017-07-19 12.91 18.00 22.53% 15.20 17.74% -- 15.20 17.74% -- 详细
业绩连续超预期,预计全年保持较快增长。公司是国内领先模压成型专用机械设备企业,业绩自16Q3连续超预期增长。据公司公告称2016年公司实现营收14.43亿元(21.35%);实现归母净利1.09亿元(50.5%),综合毛利率达37.39%。近日公司发布2017H1业绩预告,公司预计实现归母净利润1.24-1.29亿元,同比增长142.91%-153.02%。公司业绩大增,主要系下游家电、3C、汽车等行业持续高景气,公司销售收入大幅增长超公司预期。根据公司17Q1季报披露,公司共签订合同876项,合同总金额达4.88亿元,公司目前产能饱满,预计全年业绩有望保持较快增长。 注塑机、压铸机表现亮眼,下游需求旺盛持续带来增量需求。公司主营业务注塑机和压铸机在公司总营收中的占比达90%。2016年注塑机实现收入8.66亿(+32.49%),注塑机下游客户主要集中在家电、3C 和包装等行业,注塑机国内市场规模约400亿元,公司市占率约3%,国内排名第四。注塑机增长动力一方面基于国内经济复苏转暖,下游需求旺盛;另一方面,公司推出的A5系列新产品,在加工效率和节能效果方面有大幅度提升,受到客户的广泛认可,2016年A5系列产品在注塑机收入占比达50%。2016年公司压铸机实现收入4.29亿元(+9.42%),下游最主要需求来自汽车行业。压铸机行业国内市场规模约100亿,公司市占率约5%,国内排名第二。汽车轻量化是未来发展趋势,目前我国单车用镁量仅为1.5kg,远低于发达国家水平(美国3.5kg,日本9.3kg,欧洲14kg),根据中国汽车工程学会发布的《节能和新能源汽车技术路线图》,到2020年,国内单车用镁量有望升至15kg,车用镁量有望达到54万吨,市场空间广阔。随着汽车轻量化对铝镁合金材料的需求大增,公司压铸机业务将维持在一个较高需求水平。 坚持全球化发展战略,积极拓展海外市场。。通过与代理商积极合作,公司在东南亚、韩国、土耳其等地建立起完整的销售网络,公司公告称2016年正式启动印度项目,17年将正式投产;公司继续深耕北美市场,全面实施双品牌战略(YIZUMI-HPM);公司在欧洲的市场逐步打开,未来有望成为重要增量市场。2016年公司实现海外收入2.7亿元,同比增长36.89%,海外市场占比升至19%,公司有望未来三年将海外业务占比提升至30%以上,海外市场的成功扩张将为公司带来持续的业绩增长。 投资建议:公司是国内模压成型设备领军企业,注塑机、压铸机业绩表现靓丽,受益于下游需求旺盛+新产品放量,公司业绩有望持续较快增长。我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.40亿元、2.96亿元、4.06亿元,对应EPS 分别为0.56元、0.69元、0.94元,首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价18.00元。 风险提示:市场竞争加剧,海外业务拓展不及预期。
中集集团 交运设备行业 2017-07-19 17.14 21.93 20.23% 18.70 9.10% -- 18.70 9.10% -- 详细
事件:公司7月14日晚发布2017年上半年业绩预告,公司预计2017H1实现归母净利润7-9亿元,16同期为亏损3.78亿元,预计实现EPS0.22-0.29元。 国际贸易持续转暖,业绩大幅反弹符合预期。去年公司业绩受全球经济疲软拖累,业绩出现较大承压,据公司年报,公司2016年实现营收511.12亿元(-12.91%),实现归母净利润5.4亿元(-73.37%)。今年以来,我们密切关注全球贸易复苏持续性和公司业绩反弹情况,发布多篇公司报告。17H1公司归母净利润实现大幅反弹,符合我们之前判断,主要系全球贸易持续转暖,公司集装箱业务实现量价齐升。此外受益于国家GB1589-2016治超新政的影响延续及美国经济复苏等利好因素所带来的需求提振,公司道路运输车辆业务亦有较好表现。 1-5月累计销量44万TEU,集装箱全年有望持续性反弹!我们坚定集装箱业务复苏逻辑不变!全球贸易回暖+设备更新双重利好带来集装箱全年旺盛需求。2017年1-5月公司干货集装箱累计销量41.2万TEU(121.51%),冷藏箱累计销量3.07万TEU(52.53%)。其中冷藏箱需求在5月大幅回暖,销量同比大涨402%,冷箱需求或迎来复苏拐点。我们预计2017年全年集装箱行业将有200万箱的需求,预计带来88到110万箱的公司订单。未来集装箱价格有望维持在2000到2200美元,量价齐升背景下,预计公司业绩有望迎来持续性恢复增长。 持续发力道路车辆业务,重卡市场热度不减。2017Q1公司道路车辆业务延续增长态势,实现销售收入41.30亿(39.57%),累计销量3.5万台(48.94%)。随着国内治理道路超载超限等政策性措施所带来的车辆需求提升,公司道路运输车辆板块拥有持续增长空间。作为重卡行业新军,公司2016年实现销售收入17.26亿元(101.5%),累计销量6028台(82%),销量排名行业第十一位;其中LNG重型卡车约占市场份额的5%,行业排名第五。受益于天然气相对经济性凸显及国四升国五政策执行,LNG重卡产销量连续大幅上涨,其中,17年3月销量达到7775辆(586%),创历史单月最佳表现,印证天然气设备行业景气反转,未来公司LNG重卡业绩有望再创佳绩。 海工行业迎来复苏曙光,可燃冰试验成功点燃行业热情。虽然近期油价仍处博弈,海工业务业绩承压,单从长周期角度看,系统性风险正在逐步消化。今年上半年可燃冰试验点燃行业热情,海工迎来重大发展机遇,中集集团CEO兼总裁麦伯良在6月9日股东大会上表示,中集来福士自主设计制造的全球最先进超深水双钻塔半潜式钻井平台将于今年8月建成,用于可燃冰开采,公司有望率先受益。 重整收购SOE,进一步完善天然气产业链布局。7月5日,公司发布公告,安瑞科重整收购南通太平洋(SOE)100%股权,投资总额为8亿元。SOE在天然气运输船领域业绩出色,与安瑞科业务形成较好协同。我们认为,收购完成后,中集安瑞科的业绩有望进一步提升。 投资建议:公司是全球集装箱龙头,业务多点开花,风险点正逐步消化,公司未来盈利和估值具备很大上升空间。我们预计公司17-19年净利润分别为21.03/26.45/33.35亿元,对应EPS0.71/0.89/1.12元,对应PE25.6/20.3/16.1倍,继续给予买入-A评级,6个月目标价22.00元。 风险提示:汇率风险,全球贸易复苏不及预期。
春晖股份 基础化工业 2017-07-18 8.23 11.00 34.15% 8.28 0.61% -- 8.28 0.61% -- 详细
化纤业务顺利剥离,战略聚焦轨交装备:2017 年5 月11 日发布公告,公司整体出售化纤业务相关资产及债务,初步确定价格2.91 亿元,目前公司已收到首期转让款1.48 亿元。公司的化纤产品业务暂停、终止部分产品生产,2017 年1-5 月控制亏损在约6000 万,此次公司化纤业务转让的顺利进行,对公司盈利能力产生了重大利好同时,公司2016 年通过收购香港通达,高铁配件营收达14.02 亿元,占全年营收75.29%,已经完成了向轨交装备制造业务的转型,香港通达业务的稳定增长也对公司上半年净利润增长产生良好推动。 轨交领域投资维持高位,复兴号上线零部件国产化需求强烈:铁路方面,今年李克强总理在政府报告中重申铁路投资8000 亿目标;预计“十三五”期间新增高铁里程1.1 万公里,动车组年均需求量维持在330 列左右的高位。城轨方面,根据已批复建设规划,到2020 年地铁轨交规划里程 8500 公里,比2015 年新增近5000 公里远超“十二五”期间年均新增380 公里的水平,根据测算,“十三五”期间,城轨车辆数年均增长7725 辆。6 月25 日,中国标准动车组“复兴号”首发,其中的中国标准占比84%,未来动车招标将逐步主要以中国标准动车组为主,打开高铁全产业链投资机会。公司的给水卫生系统、备用电源产品等均进入中国标准动车组产业链闸片业务未来也有望切入。 轨交产品竞争实力强,未来市场空间广阔:香港通达主要产品包括给水卫生系统备用电源系统、闸片,应用于高铁动车组、城际列车、地铁等轨道交通车辆。公司动车给水卫生设备市占率超50%,2016 年营收占比31.63%,并且毛利长期维持在40%以上,与青岛四方形成长期战略合作关系,未来还将拓展原北车供应商系统,同时拓展产品应用场景至城轨厕所、船用厕所等领域。此外备用电源设备在动车领域的市占率超50%、城轨超25%,进入“复兴号”产业链。根据我们测算,2017-2020 年给水设备每年新增需求13.2 亿元,备用电源新增需求11.34 亿元,制动闸片新增需求205.58 亿元,给水设备/备用电源/制动闸片每年带给公司的营收贡献分别约为6.6/3.5/2.93 亿元。 投资建议:公司剥离巨亏化纤业务后,战略聚焦轨交装备,多个产品切入中国标动供应链,未来业绩值得期待。我们预计公司2017-2019 年的净利润分别为4.08/5.22 /5.97 亿元,对应EPS 分别为0.26/0.33/0.37 元,对应PE 为32/25/22 倍继续给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为11.00 元。 风险提示:轨交业务增速不及预期,产品市场拓展低于预期。
徐工机械 机械行业 2017-07-18 3.93 5.13 31.54% 4.06 3.31% -- 4.06 3.31% -- 详细
事件:7月14日公司发布2017半年度业绩预告,预计2017H1将实现归母净利润5亿元~6亿元,同比去年大幅增长2.94倍~3.72倍,预计2017H1将实现基本每股收益0.071元~0.086元。 固定资产投资热度不减,工程机械销量大幅反弹:2016年6月份至今工程机械行业已持续一年左右高增长,占公司收入比重最大的起重机同样呈现显著复苏局面,工程机械行业协会数据显示,17年1-5月,汽车、履带、随车起重机累计销量分别为7350台、476台、4738台,同比分别增长187.12%、120.2%、149.04%;装载机1-6月累计销量48726台,同比增长46.12%。受益于此,公司上半年业绩大幅反弹。公告显示公司2016年起重机械继续雄踞行业第一,装载机市占率进一位,道路机械继续保持国内第一、全球第四,今年公司全球首台八轴1200吨风电专用全地面起重机向电力系统大客户发车,在国内百吨以上超级移动式起重机市场以60%市占率独占鳌头并完全替代进口,作为中国工程机械行业排头兵,是多个细分领域龙头厂商,未来将持续受益工程机械行业回暖。 产品线不断丰富,消防高空作业平台、军用工程机械及后市场业务成长迅速:延伸产品线是公司当前发展的战略之一,2016年2月公司公告投资2亿元设立徐工消防安全装备公司,登高类消防车市占率领先,将尽快实现高空作业平台产业布局。2016年报显示公司军用工程机械列装行业第一,一批研制项目进入样机试制。同时,公司持续开拓后市场业务,2016年占收入比重超过10%,公司的新增量业务成长迅速,有望成为业务新增长点。 出口业务行业领先,印度海外生产基地落地:公告显示,2016年徐工品牌的出口总额继续保持行业第一位置,当前公司已确立国际收入占比达50%的战略目标。巴西制造已有几十款新厂产品下线,主攻的亚太地区收入2016年大幅增长40%,主攻的海外高端市场在美国取得重要进展。公司海外市场发展战略持续推进,2016年6月公告拟出资不超过2.5亿美元在印度建设生产基地,未来将以此项目为主体,加快面向“一带一路”国家的投资布局,积极拓展南亚、东南亚、中东、东非等市场,进一步扩大全球市场份额。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年净利润分别为9.14亿元、14.52亿元、18.11亿元,对应EPS 分别为0.13元、0.21元、0.27元,工程机械行业持续回暖,公司经营质量不断改善;公司产品线不断丰富,同时出口业务较为领先。维持买入-A 评级,6个月目标价为5.13元。 风险提示:货币政策收紧,基建投资放缓,原材料价格上升。
日机密封 机械行业 2017-07-17 35.11 45.00 36.45% 34.90 -0.60% -- 34.90 -0.60% -- 详细
事件:1)公司发布业绩预告,预计上半年实现净利润为3974.77~4697.46万元,同比增长10~30%。2)公司公布权益分派方案,以总股本为基数,每10股派发2元人民币。 点评: 受益下游行业回暖,业绩增长符合预期:公司产品70%用于石油化工和煤化工领域。 年初至今国际油价在40~60美元区间波动,属于石化行业较为理想的价格区间,石化行业转暖,密封需求上升带动公司业绩好转。目前国际油价多空因素仍在博弈,价格波动较大,预计仍将在40~60美元区间震荡,公司业务有望受益平稳增长。 定位中高端市场,市占率逐步提高:公司作为机械密封领域的领先企业,产品定位于中高端机械密封产品,毛利率高达60%左右,净利润率高达30%左右。据公司统计,公司国内市场占有率居于第二位,仅次于国际品牌约翰克兰。公司重视研发,在核电、军工、石化领域高端密封技术逐步突破,未来有望受益于进口替代,市占率继续提升。 超高压干气密封打破国外垄断,布局核电密封初见成效:据行业网站机电之家显示,公司目前超高压干气密封业务进展顺利,目前已获得核一级泵用密封资质,核二级、三级产品已经投入使用。AP1000三代核电依托项目——中国三门核电站和海阳核电站1号机组热试工作全面结束,有望10月和11月正式并网发电,将促进后续机组开工审批加速。根据我国《核电“十三五”发展规划》,到2020年以前我国需年均建设8~10台核电机组,单台机组机械密封市场空间约为1.5亿元。我国对核电国产化率始终保持高要求。公司有望受益国产替代,独享核电密封市场蛋糕。 外延并购稳步推进,打造全覆盖广义密封巨舰:公司围绕自身密封主业,逐步通过外延并购完善业务布局。据公司公告,2016年通过产业基金收购优泰科,并与大连华阳签署了收购框架协议。大连华阳是公司主要竞争对手之一,通过收购公司改善了竞争环境,并在市场、技术方面都可获得广泛协同。 投资建议:预计2017-2019年实现营收4、4.89、5.86亿元,净利润1.27、1.68、2.16亿元。公司专注高端密封技术,在核电、军工、石化等领域应用不断延展,未来增长稳健,看好公司发展,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价45元。 风险提示:关注化工行业复苏乏力风险,核电行业竞争加剧风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名