金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
时代新材 基础化工业 2019-03-20 8.66 6.05 -- 13.40 54.73%
13.40 54.73%
详细
化学亚胺法PI膜顺利量产,芳纶及尼龙等新材料项目稳步推进。公司500吨产能化学亚胺法PI膜产线2018年已经顺利量产,工艺国内领先,市场供不应求;公司二期PI膜产线规划2000吨,预期自2020年分批投产。目前公司的PI膜主要应用于智能手机及平板电脑的石墨散热片,二期产能投产后,有望向更多高端领域拓展。此外,公司的尼龙项目已经实现量产,芳纶材料生产线正在调试中,有望成为公司新的盈利增长点。 铁路投资利好轨交市场,风电回暖有望改善盈利。2018年全国铁路固定资产投资完成8028亿元,2019年计划继续投资8000亿元以上;而公司的减震降噪产品占国内轨交市场份额70%以上,充分受益下游铁路投资。此外,风电行业2018年回暖,公司毛利率有所改善;预期2019随着三北市场升温、风电平价项目试水、海上风电的加速开发,以及低风速地区存量核准项目的抢装,2019-2020年中国风电市场有望进一步回暖,利好公司风电业务。 汽车业务国内工厂逐步投产,长期有望降本增效。2014年,公司完成对德国采埃孚集团下属的BOGE橡胶与塑料业务的整体收购,现已成为全球第三大AVS产品供应商。收购后公司将部分产能转移到有成本优势的国内,目前青浦工厂满产,株洲工厂逐步投产,无锡工厂产能建设即将完成。后期随着产能转移完成、欧洲人力负担减轻,汽车业务的盈利有望提升。 归还部分欧元债务锁定汇兑收益,降低盈利波动。公司2014并购BOGE而借入2.03亿欧元负债,业绩长期受到欧元汇率波动的影响。2015-2017年,公司汇兑损益分别为8909万元、-1928万元和-1.53亿元(收益为正,损失为负),分别达到当期归母净利润的34.8%、8.0%和228.4%。2018年2季度,公司归还了8000万欧元的外债,并锁定汇兑收益人民币2498万元。随着公司欧元债务的减少,汇率波动对公司的影响将减少。 商誉减值5.3亿影响2018年利润。2019年3月18日,公司发布公告预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润约为人民币-42,742万元(未经审计),导致公司2018年度亏损的主要原因是,公司全资子公司德国BOGE计提商誉减值6785万欧元,影响公司合并报表净利润减少人民币52987万元。扣除德国BOGE商誉减值的影响,2018年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润约为人民币10245万元,较上年同期增长3323万元,增幅48%。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“买入”评级。公司以复合材料为核心,开拓轨道交通、汽车减振、风力发电、新材料的下游领域。公司目前的PI膜技术国内领先,轨交、风电等下游市场逐步复苏,尽管商誉减值影响短期利润,但我们看好公司长远的发展,预计2018-2020年的EPS为-0.54、0.19和0.49元/股。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:PI膜量产不及预期;下游市场需求复苏不及预期;新项目投放进度不及预期;产品往下游拓展不及预期;商誉减值风险;汇率波动。
时代新材 基础化工业 2018-09-12 7.82 -- -- 8.14 4.09%
8.14 4.09%
详细
同心多元稳步发展,半年报业绩同比大增138%。时代新材以高分子复合材料为核心,产品面向轨道交通、汽车、风力发电和新材料等市场。2018H1公司实现营业收入55.42亿元,同比增长4.50%,归母净利润7753.93万元,同比增长138.26%,业绩同比大增一方面因为公司轨道交通市场产品销售结构发生变化,另一方面因为Q2公司归还8000万欧元长期贷款,锁定汇兑收益2498万元,剩余欧元贷款形成汇兑收益1854万元,公司财务费用整体较去年同期减少1.38亿元。 PI膜项目终迎量产,新材料项目多点开花。公司研究PI膜项目数十载,第一条500吨/年化学亚胺法产线终迎量产,产品质量优良,下游客户认可度高;目前正在筹划二期扩能建设,计划产能2000吨/年,预计未来PI膜将成为公司有力的业绩增长点。此外,公司特种芳纶纸生产线上半年已安装完毕并开始调试,年内有望投产;该线生产的高绝缘等级芳纶纸、电池隔膜纸、超级电容纸和反渗透膜衬纸均有望实现进口替代。公司新材料项目多点开花,为以后发展提供充足动力。 对BOGE整合初见成效,增收逐渐转为增利。公司通过并购BOGE进入国内外中高端汽车NVH和轻量化市场,由于欧洲人力负担过重等原因BOGE之前处于亏损状态,收购后公司开始着手整合,将亏损地区的产能逐步转移到盈利较高的国内等地方,目前国内青浦工厂满产,株洲工厂开始投产,无锡工厂预计年底建成;公司对BOGE的整合初见成效,2017年BOGE实现净利润突破1000万欧元,较2016年增长70%以上。随着整合与转产工作的不断进行,未来汽车产业利润预计将稳定高速增长。 盈利预测与投资评级。预计公司2018、2019、2020年实现营业收入分别为127.39、137.83、162.78亿元,归母净利润分别为2.14、2.51、3.39亿元,对应EPS分别为0.27、0.31、0.41元/股,参考同行业估值水平及公司业绩增速给予公司35-38倍估值,合理区间为9.45-10.26元,首次覆盖给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示:PI膜第二期项目进度低于预期;对BOGE整合力度低于预期;汇率变动引起业绩波动的风险。
宋涛 5
时代新材 基础化工业 2018-08-30 8.37 -- -- 8.92 6.57%
8.92 6.57%
详细
公司发布2018年半年报:上半年实现营业收入55.42(YoY+4.5%),归母净利润0.78亿元(YoY138.3%),扣非后为0.62亿元(YoY+859.3%),其中Q2营业收入29.68亿元(YoY+6.1%,QoQ+15.3%),归母净利润0.44亿元,扣非后为0.40亿元(YoY+432.8%,QoQ+81.8%),业绩符合预期。 轨交、汽车市场业务稳增长,风电依旧低迷,财务费用大幅下降促进业绩改善。报告期内,公司轨道交通及汽车市场业务稳健增长,其中轨道交通市场销售收入12.10亿元,同比增长20.0%,汽车市场销售收入33.38亿元,同比增长7.3%,而风电市场业务依旧低迷,实现销售收入6.17亿元,同比下滑28.0%。毛利率方面,汽车零部件和风电叶片上半年毛利率较去年同期分别下滑2.0、0.6pct,轨道交通零部件通过调整产品结构,毛利率较去年同去提升3.2pct。公司业绩同比大幅改善主要源于财务费用的减少,二季度公司归还8000万欧元长期贷款,锁定汇兑收益2498万元,剩余欧元贷款形成汇兑收益1854万元,公司财务费用整体较去年同期减少1.38亿元。 风电业务有望回暖,铁路投资超预期有望带动轨交产品发展。2017年风电行业弃风率降上年同期下降5个pct至12%,弃风限电情况大幅好转,三北红色预警地区弃风率下降趋势明显,2018年部分省份装机限制有望解禁,传统风电装机地区有望释放需求增量。同时根据电价调整政策,仅有在2018年之前完成项目核准,且在2020年之前开工的项目享受2018年之前的标杆电价。2018年之前的高招标、高核准有望在未来两年集中释放,风电市场有望回暖。2018年上半年以来,中铁总客货运量大幅提升,机车车辆投资计划不断追加;建设方面,近期国务院常务会议和中央政治局会议重提基建投资,铁路基建工程项目有望加速推进,2018年铁路有望完成8000亿元投资,带动轨交产品业务良好发展。 PI膜实现量产,芳纶等多个新材料项目有序推进。公司突破化学亚胺法生产工艺,500吨聚酰亚胺薄膜生产线于17年年末完成调试运行和优化,顺利产出合格产品,实现批量供货。上半年,公司聚酰亚胺薄膜形成销售收入5717万元,目前正在筹划二期产能建设工作;此外年产3200吨芳纶材料及制品、电容隔膜材料与水处理基材生产基地项目预计2018年内可实现投产;特种尼龙项目已实现千吨级以上的量产及销售,正在商讨实施产业化方案。未来新材料业务有望成为新的成长点。 投资建议:维持“增持”评级,维持盈利预测,预计2018-20年归母净利润2.06、2.66、3.96亿元,EPS0.26、0.33、0.49元,PE33X、26X、17X。 风险提示:新材料业务不及预期,风电、轨交业务需求不及预期,汇率大幅波动。
宋涛 5
时代新材 基础化工业 2018-04-30 7.99 -- -- 8.45 5.10%
9.66 20.90%
详细
公司发布2018年一季报:2018Q1实现营业收入25.74亿元(YoY+2.7%),归母净利润3374万元(YoY+61.3%),扣非后2156万元(YoY+28.7%),业绩低于预期。 Q1主业略有回升,财务费用大幅减少。Q1汽车零部件、轨道交通零部件及风电叶片分别实现收入16.9亿(YoY+5.6%)/6.1亿(YoY+10.9%)/1.5亿(YoY+11.9%),毛利率同比变化分别为-1.3/+6.7/+2.1pct至12.8%/30.2%/9.3%。由于公司并购德国BOGE时借入2.03亿欧元贷款,一季度受欧元兑人民币汇率变动,同比17Q1汇兑损失减少,财务费用整体减少1671万元(YoY-46.8%)。 风电业务有望回暖,德国BOGE降本增效未来逐渐体现。2017年风电行业弃风率降上年同期下降5个pct至12%,弃风限电情况大幅好转,三北红色预警地区弃风率下降趋势明显,2018年部分省份装机限制有望解禁,传统风电装机地区有望释放需求增量。同时根据电价调整政策,仅有在2018年之前完成项目核准,且在2020年之前开工的项目享受2018年之前的标杆电价。2018年之前的高招标、高核准有望在未来两年集中释放,风机抢装有望再次发生。因此我们预计2017年装机底部确认,未来三年有望迎来装机上升周期,带动公司风电业材料业务回暖。德国BOGE由于德国工厂人员成本较高,导致效益提升缓慢,19年后德国工厂有望实现产业转移,实现成本优化,提升经营效益。 PI膜实现量产,芳纶等多个新材料项目有序推进。公司突破化学亚胺法生产工艺,500吨聚酰亚胺薄膜生产线于17年年末完成调试运行和优化,顺利产出合格产品,实现批量供货,下游导热膜客户订单供不应求,公司正在积极准备扩产方案;此外年产3200吨芳纶材料及制品、电容隔膜材料与水处理基材生产基地项目预计2018年内可实现投产;特种尼龙项目已实现千吨级以上的量产及销售,正在商讨实施产业化方案。未来新材料业务有望成为新的成长点。 投资建议:维持“增持”评级,Q1主业回暖程度低于预期,下调盈利预测,预计2018-20年归母净利润2.06(原值2.95)、2.66(原值3.94)、3.96(原值5.45)亿元,EPS0.26、0.33、0.49元,PE32X、25X、17X。 风险提示:新材料业务不及预期,风电、轨交业务需求不及预期,汇率大幅波动。
宋涛 5
时代新材 基础化工业 2018-04-02 8.25 -- -- 8.99 8.31%
8.93 8.24%
详细
公司发布2017年年报:2017年实现营业收入114.0亿元(YoY-2.9%),归母净利润0.69亿元(YoY-71.6%),扣非后归母净利润-0.07亿元(YoY-104.7%);其中Q4实现归母净利润0.19亿元(YoY-52.8%,QoQ-5.0%)。业绩低于预期。 受风电行业低迷及汇率波动拖累,业绩大幅下滑。受整个中东部地区施工周期变长以及“红六省”限装影响,2017年风电行业延续低迷态势,新增并网装机15.03GW,同比下降22%。 受行业影响,公司风电叶片和减振产品业务实现收入20.21亿元,同比下滑25.7%,同时受销售价格下降,原材料价格上涨等因素影响,毛利率下滑2.6pct至9.5%。风电业务净利润较16年减少约0.87亿。其他轨道交通及汽车产品业务基本稳定,分别实现收入23.98/63.17亿元,同比变化-7.9%/+9.3%,毛利率基本稳定。此外由于公司并购德国BOGE时借入2.03亿欧元贷款,受汇率波动影响,2017年公司账面汇兑净损失为1.52亿元(其中欧元借款汇兑损失为1亿元),比2016年增加1.33亿元。 风电业务有望回暖,德国BOGE降本增效未来逐渐体现。2017年风电行业弃风率降上年同期下降5个pct至12%,弃风限电情况大幅好转,三北红色预警地区弃风率下降趋势明显,2018年部分省份装机限制有望解禁,传统风电装机地区有望释放需求增量。同时根据电价调整政策,仅有在2018年之前完成项目核准,且在2020年之前开工的项目享受2018年之前的标杆电价。2018年之前的高招标、高核准有望在未来两年集中释放,风机抢装有望再次发生。因此我们预计2017年装机底部确认,未来三年有望迎来装机上升周期,带动公司风电业材料业务回暖。德国BOGE由于德国工厂人员成本较高,导致效益提升缓慢,19年后德国工厂有望实现产业转移,实现成本优化,提升经营效益。 PI膜实现量产,芳纶等多个新材料项目有序推进。公司突破化学亚胺法生产工艺,500吨聚酰亚胺薄膜生产线于17年年末完成调试运行和优化,顺利产出合格产品,实现批量供货,下游导热膜客户订单供不应求,公司正在积极准备扩产方案;此外年产3200吨芳纶材料及制品、电容隔膜材料与水处理基材生产基地项目预计2018年内可实现投产;特种尼龙项目已实现千吨级以上的量产及销售,正在商讨实施产业化方案。未来新材料业务有望成为新的成长点。 投资建议:公司风电叶片主业有望触底回暖,新材料业务逐渐开花结果,维持“增持”评级,下调2018-19年,新增2020年盈利预测,预计2018-20年归母净利润2.95(原值4.03)、3.94(原值4.84)、5.45亿元,EPS0.37、0.49、0.68元,PE22X、17X、12X。
时代新材 基础化工业 2017-11-27 11.00 -- -- 11.50 4.55%
11.50 4.55%
--
宋涛 5
时代新材 基础化工业 2017-11-27 11.00 -- -- 11.50 4.55%
11.50 4.55%
详细
事件:公司公告年产 500吨聚酰亚胺薄膜生产线已完成调试运行和优化,顺利产出合格产品,并已经开始批量供货。公司采用化学亚胺法生产的聚酰亚胺薄膜产品性能接近国外同类产品水平,小批量产品交付客户试用后合格,产品可实现进口替代。同时,公司正在制定新的生产线扩能方案和计划,以解决当前产品市场供不应求的问题。 高端PI 膜有望放量,芳纶等多个储备项目有序推进。PI 膜性能突出,用于微电子、电力、轨交、航空航天等多领域。据中国电子材料行业协会统计,2015年全球电子级PI 膜需求在1.25万吨左右,FCCL 用PI 膜占电子级PI 膜用量80%,未来OLED 封装材料与高铁用绝缘材料将成为需求新增长点。2015年我国对电子级PI 膜需求达3310吨,预计国内电子级PI 膜市场将维持15%以上增速,至2018年需求将达8000吨,按1000元/公斤均价计算,市场空间达80亿元。目前电子级PI 膜被美日韩企业垄断,我国企业拥有百吨级产能,但技术差距较大,特别是化学亚胺法PI 膜掌握程度低。公司上半年签订首笔 8468万元大额销售合同,近期500吨PI 膜产线顺利供货,目前产品主要用于导热膜,未来进口替代空间广阔。除PI 膜外,公司还有芳纶、特种尼龙、高性能柔性复合材料、车用高分子等多种储备新材料项目稳步推进中,做好产业化准备。 主业轨交与风电低点已过,后期有望回暖。公司主营业务是轨交与风电减震件,受风电与轨交行业低迷影响上半年业绩低于预期,我们认为主业拐点已现,后续有望持续回暖。轨交方面,2016~2017上半年行业低迷主要是由于2011年高铁事故导致开工停滞,以5年施工周期看铁路竣工里程下降导致动车购置需求降低,2013年后高铁建设已重新开工;同时年内动车组规模招标临近,2016年轨交招标低点已过,随着动车组中国标准的制定,滞后的标列招标将在后期赶上,未来有望进入上升通道。风电方面,16,17年连续两年风电装机处于低位,风电指标充足而限制各地新增装机的主要因素北方地区是限电,南方地区是土地、环评、施工难度大导致施工周期拉长,上半年国内风电并网6.01GW,同比下滑22%,而下半年随着南方施工周期拉长的问题得到缓解以及核准节点的临近,风电装机改善明显,8月单月国内风电装机1.29GW,同比增长110%,预计未来风电开工迎来复苏。公司上半年营收同比下滑11.63%,三季报降幅已收窄至3.39%,考虑到公司2.08亿欧元贷款产生汇兑损失,预计公司三季度实际经营业绩也表现出环比改善趋势。 盈利预测与投资建议:维持盈利预测,预计公司2017~2019年EPS 为0.18、0.50和0.60元,当前股价对应PE 为62、22、19倍,看好公司主业逐渐回暖以及在新材料领域的布局,维持“增持”评级。 风险提示:新材料项目进展不达预期;风电、轨交业务需求大幅下滑;汇率大幅波动。
时代新材 基础化工业 2017-11-24 11.32 14.77 73.15% 11.50 1.59%
11.50 1.59%
详细
事件:目前,公司年产500吨聚酰亚胺薄膜生产线已完成调试运行和优化,顺利产出合格产品,并已经开始批量供货。 PI膜成功实现工业化并将扩充产能,有望同时提升公司的盈利和估值。PI膜产品技术壁垒高、利润空间大、市场前景广阔,2013年,公司将配股募集资金中的3.65亿元用于建设化学亚胺法PI膜生产线,目前,公司年产500吨PI膜生产线的建成投产,标志着国内企业在该产品上能实现进口替代。今年上半年,公司的PI膜产品签订了首笔8468万元的销售合同,公司未来有望继续新增多条PI膜生产线,以解决该产品供不应求的问题,同时将大幅提升公司的盈利能力。 芳纶项目和特种尼龙项目有序推进,高端新材料项目有望多点开花。2017年8月25日,公司公告了控股子公司时代华先(持股67%)拟新建3200吨芳纶材料及制品、电容隔膜材料及水处理基材生产基地,总投资额3.38亿元,达产后预计实现年收入5.98亿元,年利润总额1.77亿元。特种尼龙项目已实现了千吨级以上的量产及销售,正在推进实施产业化方案。公司多个高端新材料项目的推进,将持续优化公司产品结构,有效提升核心竞争力。 17年为业绩低点,未来将持续改善。今年风电业务行情低迷,汽车业务利润短期难以放量,欧元有一定汇兑损失,所以今年业绩为近两年来的低点。不过,公司正有序开展BOGE的整合协同和低制造成本地区产能建设工作,并全面推行降本增效工作,随着新材料业务的推进及原有业务的改善,盈利将持续向上。 估值与评级。预测公司2017-2019年净利润分别为0.89亿、2.39亿和3.91亿元,对应PE分别为99倍、37倍和22倍,维持“买入”评级。 风险提示。产能投建及释放不及预期的风险;风电业务继续低迷的风险。
宋涛 5
时代新材 基础化工业 2017-11-02 11.00 -- -- 11.76 6.91%
11.76 6.91%
详细
事件:公司公告2017年三季报,实现营收79.85亿元,YOY-3.39%;归母净利5047.72万元,YOY- 75.25%,对应EPS 为0.06元;其中Q3实现营收27.5亿,YOY+ 27.5%,归母净利1974.34万元,YOY-9.60%。 主业轨交与风电低点已过,后期有望回暖。公司主营业务是轨交与风电减震件,受风电与轨交行业低迷影响上半年业绩低于预期,我们认为主业拐点已现,后续有望持续回暖。轨交方面,2016~2017上半年行业低迷主要是由于2011年高铁事故导致开工停滞,以5年施工周期看铁路竣工里程下降导致动车购置需求降低,2013年后高铁建设已重新开工;同时年内动车组规模招标临近,2016年轨交招标低点已过,随着动车组中国标准的制定,滞后的标列招标将在后期赶上,未来有望进入上升通道。风电方面,16,17年连续两年风电装机处于低位,风电指标充足而限制各地新增装机的主要因素北方地区是限电,南方地区是土地、环评、施工难度大导致施工周期拉长,上半年国内风电并网6.01GW,同比下滑22%,而下半年随着南方施工周期拉长的问题得到缓解以及核准节点的临近,风电装机改善明显,8月单月国内风电装机1.29GW,同比增长110%,预计未来风电开工迎来复苏。公司上半年营收同比下滑11.63%,三季报降幅已收窄至3.39%,考虑到公司2.08亿欧元贷款产生汇兑损失,剔除汇兑损益与非经常性损益,预计公司三季度实际经营业绩也表现出环比改善趋势。前三季度公司实现毛利率15.88%,较上半年16.05%略有下滑,我们预计主要受原材料价格上涨影响。 高端PI 膜有望放量,芳纶等多个储备项目有序推进。PI 膜性能突出,用于微电子、电力、轨交、航空航天、导热膜等多领域,预计国内电子级PI 膜市场将维持15%以上增速,进口替代空间广阔。公司180吨化学亚胺法PI 膜生产线调试工作基本顺利,目前正在进行优化,上半年还签订了首笔 8468万元大额销售合同;芳纶产业化建设工作启动,年初公司与华南理工大学等共同投资成立时代华先公司,公司公告投资3.38亿用于建设年产 3200吨芳纶材料及制品、电容隔膜材料与水处理基材项目,预计达产年可实现年销售收入 59,777万元,年利润总额17,676万元,项目建设期2年;特种尼龙项目已实现了千吨级以上的量产及销售,正在推进实施产业化方案。 盈利预测与投资建议:考虑到对公司业绩影响较大的欧元贷款汇兑损益具有一定不确定性,暂时维持盈利预测,预计公司2017~2019年EPS 为0.18、0.50和0.60元,当前股价对应PE 为67、24、20倍,看好公司主业逐渐回暖以及在新材料领域的布局,维持“增持”评级。 风险提示:新材料项目进展不达预期;风电、轨交业务需求大幅下滑;汇率大幅波动。
宋涛 5
时代新材 基础化工业 2017-08-28 11.47 -- -- 11.70 2.01%
11.76 2.53%
详细
主业轨交与风电承压,中报业绩低于预期。公司2017年上半年实现营收52.35亿(YOY-11.63%),归母净利润3073万(YOY-83.12%),对应EPS0.04,业绩低于预期50%。报告期内公司收入规模下降,特别是风电业务受叶片销售减少、价格下调和原材料价格上升等诸多不利因素,收入和利润均出现大幅度下滑。分业务看,风电市场收入5.27亿元,较上年同期下降5.83亿元;轨道交通市场收入10.08亿元,较上年下降3.07亿元;BOGE公司收入31.10亿元,较上年增加2.84亿元。我们认为上半年风电、轨交业务下滑受产品交付周期影响明显,2017年下半年有望逐渐回暖。受欧元升值影响,上半年公司2.03亿欧元贷款产生汇兑损失8988万元,剔除汇兑损益与非经常性损益,公司上半年经营业绩9467.4万元。毛利率方面,上半年公司综合毛利率为16.05%,去年同期为17.22%。 高端PI膜有望放量,芳纶等多个储备项目有序推进。PI膜性能突出,用于微电子、电力、轨交、航空航天等多领域,预计国内电子级PI膜市场将维持15%以上增速,进口替代空间广阔。公司180吨化学亚胺法PI膜生产线调试工作基本顺利,目前正在进行优化,上半年还签订了首笔8468万元大额销售合同;芳纶产业化建设工作启动,年初公司与华南理工大学等共同投资成立时代华先公司,公司公告投资3.38亿用于建设年产3200吨芳纶材料及制品、电容隔膜材料与水处理基材项目,预计达产年可实现年销售收入59,777万元,年利润总额17,676万元,项目建设期2年;特种尼龙项目已实现了千吨级以上的量产及销售,正在推进实施产业化方案。 Boge公司发展态势良好,塑料踏板成利润新的增长点。2016年BOGE公司实现盈利627.84万欧元,同比增长12.3%,公司对德国BOGE的整合管理初见成效。BOGE业绩改善空间巨大,公司通过海外工厂减亏、向低成本区域如墨西哥、斯洛伐克产能转移、在国内新建无锡、株洲工厂一系列手段实现开源节流。此外,BOGE公司新产品塑料踏板箱将成为利润新的贡献点,目前在中国已取得大众品牌MQB平台大额订单,在德国获得大众追加订单超过1.1亿欧元,并获得保时捷超轻全塑踏板箱订单超过900万欧元。 盈利预测与投资建议:考虑到公司风电与轨交业务短期承压,欧元贷款出现较大汇兑损失,下调公司盈利预测,预计公司2017~2019年EPS为0.18、0.50和0.60元(下调前EPS为0.36、0.50和0.60元),当前股价对应PE为66.2、23.8、19.8倍,看好公司主业逐渐回暖以及在新材料领域的布局,维持“增持”评级。 风险提示:新材料项目进展不达预期;风电、轨交业务需求大幅下滑;汇率大幅波动。
时代新材 基础化工业 2017-07-17 11.22 14.83 73.86% 12.36 10.16%
12.36 10.16%
详细
投资要点 标准动车组开启高铁新篇章:6月26日,“复兴号”中国标准动车组率先在京沪高铁两端的北京南站和上海虹桥站双向首发。标准动车组整体设计以及车体、转向架、牵引、制动、网络等关键技术都是我国自主研发,具有完全自主知识产权。公司是轨交领域减振降噪的领先企业,在国内市场份额目前已占据50%以上;而在高端动车领域,优势更为显著。公司为标准动车组提供的弹性元件包括轴箱定位节点、牵引中心销、电机节点、空气弹簧、抗侧滚扭杆等,主要应用于列车转向架一系、二系悬挂系统、中心牵引系统、电机齿轮箱悬挂系统以及二系抗侧滚扭杆系统和横向限位系统。公司未来将持续受益标准动车组的国产化率提高,以及提速后所需动车组数量的提升。 高端Pl膜打破进口垄断在即:近年公司着力布局新型材料产业,相继研发成功可替代进口和填补国内空白的聚酰亚胺薄膜(PI膜)、芳纶制品、特种尼龙等先进高分子材料,正加快推进项目产业化建设。其中Pl膜产线设备安装和工厂附属配套设施已在2016年全部完成,目前调试或接近完成,即将量产,有望打破市场目前被进口品牌杜邦垄断的局面。依产能规划,每年将为公司带来3亿元销售收入,毛利率或将超过50%。公司Pl薄膜初步将供应原有轨交领域的客户,如中车电机、永济电机等,可替代目前国内轨交牵引电机的进口Pl薄膜。 BOGE的降本增效与国内市场开拓稳步推进:公司在完成BOGE收购后,重点整合方案是开展降本增效和开拓国内市场。2016年BOGE公司实现盈利627.84万欧元,公司对德国BOGE的管理协同、全球扩能、全球采购降本、IT国际化等整合工作正齐头并进和初见成效。公司在2016年相继取得大众MQB平台大额订单,保时捷超轻全塑踏板箱订单:另外,BOGE主动控制减振产品发动机支撑继在全球首发获得Q5批量销售后,可在不同行驶模式下切换工作特性的电子控制衬套又率先获奥迪订单600万欧元。在开拓全球市场上,BOGE无锡公司、日本子公司、墨西哥子公司相继完成注册。随着产能向低成本国家转移,并逐步打开国内庞大的汽车市场,BOGE将在收入规模上继续保持增长,同时成本端控制也将逐步见效。 投资建议:我们预测公司2017-2019年营业收入分别为127亿元、142亿元、162亿元,每股收益分别为0.43元、0.74元、1.10元。维持“买入-A”投资评级。考虑到新材料市场的打开需要一定的时间,标准动车组国产化率的提升也将是个渐进过程,以及市场风险偏好的变化,我们下调6个月目标价至15元,相当于2017年35倍的市盈率。 风险提示:投资的新材料产业化项目进展不及预期:收购BOGE公司整合不及预期;轨道交通行业投资不及预期;汇率波动为公司利润率带来不利影响。
时代新材 基础化工业 2017-04-17 15.46 18.08 111.96% 15.42 -1.15%
15.28 -1.16%
详细
投资要点: 2016年汇兑损失导致净利润小幅下滑。3月30日公司发布2016年年报,报告期内完成销售收入116.41亿元,同比增长7.54%,受欧元汇率变动导致汇兑损失的影响,归属于上市公司股东的净利润为2.42亿,同比下降5.32%。 轨交业务稳中有升,风电业务略有下滑。2016年轨交市场收入25.07亿元,同比增长24.25%,在各业务板块中增长最快,报告期内公司积极开拓海外业务,与BT 正式签署全球战略合作伙伴协议,与其欧洲老牌供应商康迪泰克和特瑞堡并列成为其三家全球战略合作伙伴,协议要求双方共同努力在三年内将公司的市场份额从17%提高到40%。 2016年公司风电业务受市场大环境影响,收入及毛利率均小幅下滑,但公司风电产业继续保持国内行业第三名,与远景能源签定战略合作协议,成为其叶片主要供应商。同时,公司株洲风电工业园计划2017年年底完成建设,建成后将成为我国南方最大的叶片生产基地之一,公司叶片年产将提升到2500套以上。 博戈协同效应逐渐显现。2016年BOGE 公司实现盈利627.84万欧元,公司对德国BOGE 的管理协同、全球扩能、全球采购降本、IT 国际化等整合工作正齐头并进和初见成效。报告期内,BOGE 无锡公司、日本子公司、墨西哥子公司相继完成注册,博戈产业资源从欧美市场向新兴经济体进行转移,扩大在低成本地区的产能布局,有利于降低成本,提升公司业绩。 新材料相继进入收获期。公司着力布局新型材料,相继研发成功可替代进口和填补国内空白的PI 膜、芳纶制品、特种尼龙等先进高分子材料,正加快推进项目产业化建设。PI 膜:继2015年建成国内首条化学亚胺化法制膜中试线带料试车并实现批量化生产,2017年公司经营计划确保PI 膜生产线按期联动调试成功,加快导热基膜和高尺寸稳定电子膜两类产品的量产进度,力争全年批量销售超过6000万元;芳纶:已完成芳纶纸板、异型件、毛毡等产品开发,均获客户认可,2017年芳纶材料的产业化建设工作已经启动;特种尼龙项目目前也正在研究制定产业化方案,预计2017年年内可实施和完成。 盈利预测及投资建议。公司继续围绕主业调整产业结构,剥离弱势产业,集中优势资源,不断提升公司整体盈利能力。我们预计公司2017-2019年归属母公司净利润分别为3.28亿元、5.23亿元、6.58亿元,同比增长35.55%、59.40%、25.80%;对应EPS 分别为0.41元/股、0.65元/股、0.82元/股。公司是减震降噪产品领域的领先企业,拥有雄厚的研发实力,给予公司2017年45倍PE,6个月内目标价18.45元,维持“买入”评级。 风险提示。风电装机需求下滑的风险;BOGE 整合及新材料研发生产不及预期的风险。
时代新材 基础化工业 2017-04-12 15.86 -- -- 16.18 1.13%
16.04 1.13%
详细
投资要点: 轨交业务稳中有升,风电业务盈利收缩。 轨交减震业务是公司的传统主营业务,公司背靠中国中车,在动车组、机车领域的市场占有率在70%以上,报告期内由于客车配件收入增长及海外出口收入增长,公司轨交业务同比增长24.3%至25.1亿元,带动公司收入稳步增长,未来公司轨交业务将受益即将来临的后维修市场。而风电业务方面,由于原料价格上涨及产量下降,2016年公司风电业务毛利率同比下滑4.63%,盈利收缩明显。 BOGE汽车业务协同拓展进展顺利,业绩改善空间巨大。 16年BOGE公司盈利628万欧元,同比增长12.3%,公司对德国BOGE的协同管理已初见成效。我们认为未来公司将进一步通过海外工厂减亏、低成本地区产能扩产和提高协同效应等手段,将原有橡胶减振业务带回盈利上升通道,业绩改善空间巨大。此外,在国内市场开拓方面,预计无锡工厂将于今年顺利投产,株洲工厂主要面向商用车减震市场,未来还会在天津、长春、襄阳等地建设汽车减振用品工厂,公司目前在国内汽车减振的市场份额不足5%,到十三五末力争做到20%的份额。 PI膜推进有条不紊,将迎放量之年。 继2015年公司建成国内首条化学亚胺化法制备PI膜并实现批量化生产,报告期内公司已初步掌握关键工艺技术,具备了生产7微米至125微米不同厚度产品的能力,目前该生产线设备安装和工厂附属配套设施全部完成,正进入调试阶段,根据规划,公司将于今年实现PI膜6000万元的销售量,未来在产能释放上,一方面满足中国中车的进口替代需求,一方面开发电 子领域的客户,我们认为像PI 这种高端产品,一旦性能能够达到国外同类产品的水平,其客户开发往往相对容易。 盈利预测及估值。 预计2017~2019年公司EPS分别为0.47、0.58、0.75,对应最新股价PE分别为34、27、21,维持“推荐”评级。 风险提示。 BOGE 的整合不达预期;风电装机继续下滑;PI 膜等新材料业务进展不达预期。
时代新材 基础化工业 2017-04-07 14.87 18.31 114.65% 16.95 13.00%
16.80 12.98%
详细
事件:公司发布2016年年报,实现营业收入116.41亿元,同比增长7.54%;实现归母净利润2.42亿元,同比减少5.32%,EPS0.30元。 17年PI膜有望量产,三大新材料产业化项目促进公司可持续发展。 公司新材料项目目前处于前期投入阶段,在该板块有PI膜、芳纶、尼龙三大领域项目在推进。17年要确保PI膜生产线调试成功,加快导热基膜和高尺寸稳定电子膜两类产品的量产进度,力争全年批量销售超过6000万元;芳纶项目16年完成了多个产品的开发,17年公司将完成芳纶纸厂房建设及生产线安装调试;特种尼龙项目17年将完成和实施产业化方案。 未来以替代进口为目标的新材料项目将成为公司持续发展的新支柱。 轨交、风电和汽车业务均有较好发展空间。公司汽车业务对BOGE的整合正初见成效,16年BOGE实现盈利627.84万欧元。公司主营的轨交、风电和汽车三大传统行业,未来均有较好发展格局。全国铁路和城市轨交里程在十三五期间都将较快增长,在“一带一路”和“高铁外交”的支持下,国际项目也有新的机遇;对于风电产业,中国和全球的装机容量在2030年以前会持续增长;对于汽车产业,预计2016年-2020年期间,全球汽车产量复合增长率为3%,中国复合增长率为6.3%,而中国高端汽车销量的年均增长率更将达12.5%,为汽车相关产业带来较大发展机遇。 估值与评级。预测公司2017-2019年实现的归母净利润分别为2.91亿、4.02亿和5.16亿元,EPS分别为0.36元、0.50元和0.64元,对应PE分别为40X、29X和23X,首次覆盖并给予“买入”评级。 风险提示。新材料业务投产不及预期;传统主营业务市场开拓较慢。
时代新材 基础化工业 2017-04-03 14.48 19.60 129.78% 16.95 16.02%
16.80 16.02%
详细
16年业绩低于预期,风电产品毛利率下滑:根据年报,公司16年实现归母净利润2.4亿元,同比下降5.3%,业绩低于市场预期,其中Q4扣非和汇兑盈利为负,主要是由于风电产品毛利率同比下滑4.6个百分点,影响公司Q4业绩。16年公司汇兑损失约4300万元,扣非和汇兑后,公司实现净利润约1.9亿元,同比增长23.8%。此外,公司16年研发支出高达约6亿元,管理费用中职工薪酬部分同比增长6700万元(+27.4%),拖累公司整体业绩。16年公司在成本控制方面未有好转趋势,我们后期将密切跟踪公司费用率的变化。 BOGE公司盈利改善,轻量化材料项目提供未来成长动力:16年BOGE公司盈利628万欧元,同比增长12.3%。我们认为BOGE公司通过海外工厂减亏、低成本地区产能扩产和提高协同效应等手段,原有橡胶减振业务利润率有望逐步回升,且弹性较大。此外,根据公告BOGE新产品塑料踏板箱在中国新取得大众MQB平台大额订单,在德国获大众追加订单超过1.1亿欧元,并获得保时捷超轻全塑踏板箱订单超过900万欧元,未来轻量化材料项目有望成为利润新的增长点。 新材料项目落地在即,看好潜在发展空间:公司PI膜产品性能已达到杜邦同类产品水平,目前该生产线设备安装已经完成,正进入调试阶段,17年有望实现6000万元收入。同时公司芳纶A板胶产品打破日本独家垄断,有望年内落地。PI膜,芳纶和特种尼龙项目被列为2017年工作计划前三位,表明公司发展新材料业务的决心,未来空间巨大。 投资建议:预计2017-19年EPS分别为0.41、0.69和0.91元,公司新材料业务均为进口替代产品,空间巨大,维持买入的投资评级。6个月目标价20元,对应2017年49倍PE。 风险提示:新材料进展低于预期;汇率大幅波动。
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名