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法兰泰克 交运设备行业 2018-10-29 7.98 -- -- 8.49 6.39% -- 8.49 6.39% -- 详细
营收与利润平稳增长,三季度经营性现金流净额创新高:公司前三季度实现营收5.15亿元,同比增长21.89%;实现归母扣非净利润4378万元,同比增长19.28%;前三季度毛利率24.42%,环比微幅增长0.71pct;预收款达2.23亿元,同比增长110%,体现良好的新签订单水平;经营性现金流净额达5740万元,创2016年以来单季最高水平。 收购欧洲起重机高端品牌,加速全球化品牌运营:公司拟收购Voithcrane,特种起重机及物料搬运领域对公司欧式起重机产品形成较好的互补。Voithcrane盈利能力出色,2017-2018年没有银行负债,EBITDA达19%,净利率达13.2%。公司通过本次收购将进一步强化在智能制造领域的布局,快速获得国际领先的自动化、智能化物料搬运解决方案的研发和制造技术,向客户提供全球领先的智能化装备,引领国内物料搬运行业的智能化升级。 主营业务稳中有升,海外市场拓展加快:受益于制造业的整体复苏,公司2017年以来营收和利润均呈现稳步增长态势。公司凭借领先的产品解决方案,公司产品还获得海外客户认可,2017年海外市场全年实现销售同比增长32.44%。公司是国内欧式起重机行业龙头,将持续受益“一带一路”战略带来的机遇,海外市场影响力逐步提升。 投资建议:我们预测公司2018-2020年营业收入分别为7.83亿元、12.46亿元、14.81亿元;净利润分别为0.84亿元、1.45亿元、1.80亿元;EPS分别为0.40元、0.69元、0.85元,对应2019年动态市盈率11倍,维持“增持-A”评级。 风险提示:宏观经济周期波动风险;原材料价格波动影响盈利能力;下游行业市场低迷造成需求下降等。
法兰泰克 交运设备行业 2018-10-01 8.75 -- -- 8.85 1.14%
8.85 1.14% -- 详细
事件:公司9月13日发布公告,拟以法兰泰克奥地利控股公司作为收购主体,出资4,900万欧元(约合人民币38,946.18万元收购奥地利RVH和RVB两家公司100%股权,最终实现对Voithcrane公司100%控股。Voithcrane是一家主营业务为特种起重机及物料搬运解决方案的研发、制造、安装及售后服务的公司。RVH和RVB除了分别作为Voithcrane的有限合伙人和无限合伙人之外并未从事其他任何业务。 并购优质标的,产品技术双互补:Voithcrane公司总部位于奥地利林兹,主要产品为自动化起重机、冶金起重机、电磁吸盘起重机、真空吸盘起重机、堆垛起重机、抓斗起重机等。该公司在特种起重机行业拥有超过60年的专业经验,产品以技术创新、安全可靠享誉欧洲市场,在汽车、金属、钢铁、木材等行业中享有良好的口碑,是细分市场的领导者。该公司具有业内领先的自动化、智能化的物料搬运技术,产品能够更好的满足未来工厂自动化、智能化、无人化的发展方向。本次并购将从产品和技术两方面对法兰泰克形成良好的补充,有助于公司在中高端起重机及物料搬运市场进一步扩大竞争优势。 拓展欧洲市场,国际化再进一步:Voithcrane凭借先进的技术、安全可靠的性能及专业的服务,在欧洲地区拥有广泛且稳定的客户群:西门子、宝马、奥迪、舒乐、蒂森克虏伯、维斯塔斯、福伊特造纸、阿尔斯通、瓦锡兰等众多国际知名企业均为公司长期用户。相对于通用起重机,特种起重机的客户更加关心供应商的技术、质量、行业应用和客户口碑。通过本次收购,法兰泰克可以快速取得历史悠久的高附加值品牌和领先成熟的技术,在全球高端特种起重机市场将占有一席之地,未来有望大幅提升公司的全球影响力。 标的公司财务稳健,并表将显著增厚公司业绩:根据公司披露的收购报告,RVH、RVB、Voithcrane三家公司在2017年2月1日至2018年1月31日税后净利润为465.47万欧元,约合人民币3,699.65万元,占法兰泰克年度净利润的57.97%。Voithcrane长期以来都拥有稳健的资产负债表,保持着较高的盈利能力。2017/2018财年Voithcrane公司没有银行负债,EBITDA率19%,净利润率13.2%。若本次交易顺利完成,RVH、RVB、Voithcrane三家公司将纳入公司合并报表范围,预计将显著增厚公司业绩。 投资建议:我们预计18-20年公司EPS分别为0.36、0.43、0.52元,对应当前股价PE为24.98倍、20.83、17.25倍,首次覆盖给予推荐评级。 风险提示:宏观经济持续下行;行业竞争加剧;公司此次收购尚需股东大会及相关部门审议,进程具有一定不确定性,具有收购失败风险。
法兰泰克 交运设备行业 2018-09-17 8.92 -- -- 9.23 3.48%
9.23 3.48% -- 详细
事件:公司拟以法兰泰克奥地利控股公司作为收购主体,出资4900万欧元(约3.89亿人民币)收购RVH和RVB100%股权,最终实现对奥地利高端起重机品牌Voithcrane的100%控股。RVH、RVB、Voithcrane三家公司2017年2月1日至2018年1月31日实现税后净利润465万欧元(约3700万元),占法兰泰克2017年度净利润的57.97%。 收购欧洲起重机高端品牌,加速全球化品牌运营:Voithcrane主营特种起重机及物料搬运解决方案的研发、制造、安装及售后服务公司,拥有超过60年专业经验。公司专注于为客户提供定制化的特种起重机及自动化、智能化的物料搬运解决方案,主要产品为自动化起重机、冶金起重机、电磁吸盘起重机、真空吸盘起重机、堆垛起重机、抓斗起重机等。公司在汽车、金属、钢铁、木材等行业中享有良好的口碑,为细分市场的领导者,在欧洲地区拥有稳定客户,包括西门子、宝马、奥迪、蒂森克虏伯、阿尔斯通等众多国际知名企业均为公司长期用户。公司盈利能力出色,2017及2018年未有银行负债,EBITDA达19%,净利润率达13.2%。法兰泰克通过本次收购将进一步强化在智能制造领域的布局,快速获得国际领先的自动化、智能化物料搬运解决方案的研发和制造技术,向客户提供全球领先的智能化装备,引领国内物料搬运行业的智能化升级。 海外市场拓展已有显著成效,借船出海打开全球市场:法兰泰克目前产品出口覆盖北美、欧洲、南美、东南亚、中亚、非洲等30多个国家和地区。公司在2017年海外市场拓展得力,新开发美国的FLSMIDTH和GE,菲律宾STEELASIA,伊朗的FSTCO等新客户。2017年全年实现海外市场销售收入同比增速达到32.44%,占总营收比重达17.4%。国家的“一带一路”战略带动中国制造走向海外,起重机械作为应用广泛的重要设备,将从中获得更多的业务机会。公司是国内欧式起重机行业龙头,将继续受益“一带一路”战略带来的机遇,海外市场影响力的持续提升可期。 投资建议:暂不考虑Voithcrane的并表因素,我们预测公司2018-2020年营业收入分别为7.83亿元、9.51亿元、11.56亿元;净利润分别为0.85亿元、1.10亿元、1.39亿元;EPS分别为0.40元、0.52元、0.66元;对应2019年市盈率为17倍,维持“增持-A”评级。 风险提示:宏观经济周期波动风险;原材料价格波动影响盈利能力;下游行业市场低迷造成需求下降风险;收购Voithcrane未顺利达成等。
法兰泰克 交运设备行业 2018-04-30 11.48 -- -- 17.50 16.51%
13.37 16.46%
详细
欧式桥门起重机龙头,产品质量业内领先:公司深耕起重机械领域,主要市场定位中高端桥、门式起重机,相关产品销售占比突出;其中2017年桥、门式起重机产品相关收入占营业总收入63%以上。与业内通用产品相比,公司产品具有标准化、模块化、轻量化、绿色节能、低噪音等优势,其中欧式卷扬小车自重比一般国产产品低23%-64%。公司自有品牌诺威电动葫芦拥有全产业链自主知识产权,业务发展迅速,市场份额快速增长。同时,公司选择与全球知名供应商合作,如SEW、SIMENS、SCHNEIDER等,使整机产品可靠性得到充分保证。凭借起重机产品在技术、性能等方面的领先优势,公司客户资源优质,包括中国中车、中建钢构、忠旺集团、徐工集团、长安汽车、玖龙纸业等。 主营业务稳中有升,海外市场拓展加快:“智能制造2025”战略的实施使客户对高性能智能化的欧式起重机的需求日益增加,欧式起重机在物料搬运设备市场中的市场份额稳步上升,公司作为欧式起重机的领导者迎来了良好的发展机遇。受益于起重机行业的整体回暖,公司2017年起重机业务收入达到5.11亿元,同比增长6.94%。凭借领先的产品解决方案、国际化的项目管理团队、稳定优质的产品,公司的产品获得了海外大客户的高度认可,产品出口覆盖北美、欧洲、南美、东南亚、中亚、非洲等30多个国家和地区。2017年,公司海外市场拓展有序,除原有客户外,新开发了美国的FLSMIDTH和GE,菲律宾STEELASIA,伊朗的FSTCO等新客户。2017年全年实现海外市场销售收入1.11亿元,同比增速达到32.44%。 国家的“一带一路”战略带动中国制造走向海外,起重机械作为应用广泛的重要设备,将从中获得更多的业务机会。公司是国内欧式起重机行业龙头,将继续受益“一带一路”战略带来的机遇,海外市场影响力的持续提升可期。 工程机械行业复苏,部件收入大幅增长:据工程机械协会统计,2018年第一季度挖机销量超过6万台,同比涨幅48.4%。其中大陆市场销量5.59万台,同比涨幅45.4%;出口销量0.41万台,同比涨幅105.1%。挖机市场自2016年下半年进入高速增长通道,9月至12月连续四个月涨幅超过70%,2017年增长势头更加强劲,全年销量接近翻番。进入2018年以来,受国内经济整体回暖、环保政策趋严、存量出清后更新需求、采矿业投资、基础设施建设和城镇化建设等多重因素的影响,行业在高基数基础上保持稳健增长态势。公司工程机械部件加工业务主要客户为卡特彼勒和沃尔沃,受益于工程机械行业复苏,业务量得到大幅提升。2017年,公司工程机械部件业务收入为1.26亿元,同比增速高达97.67%;毛利率16.55%,同比上年的8.04%显著改善。公司在行业低谷期狠抓技术和管理,在行业转暖时迅速抓住机遇,实现了经营业绩的快速反弹。 投资建议:我们预测公司2018-2020年营业收入分别为7.83亿元、9.51亿元、11.56亿元;净利润分别为0.85亿元、1.07亿元、1.34亿元;EPS分别为0.53元、0.67元、0.84元;2018年市盈率为29倍,维持“增持-A”评级。 风险提示:宏观经济周期波动风险;原材料价格波动影响盈利能力;下游行业市场低迷造成需求下降风险等。
法兰泰克 交运设备行业 2018-01-22 16.51 14.06 67.18% 16.13 -2.30%
16.13 -2.30%
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受益于工程机械复苏,公司部件加工业务大幅改善:据工程机械协会统计,2017年挖机销量14.03万台,同比涨幅99.5%。其中大陆市场销量13.06万台,同比涨幅107.5%;出口销量0.97万台,同比涨幅32.0%。挖机销量同比高速增长,与国内经济整体回暖、环保政策趋严、存量出清后更新需求、采矿业投资、基础设施建设和城镇化建设等多重因素有关。公司工程机械部件加工业务主要客户为卡特彼勒和沃尔沃,受益于工程机械行业复苏,业务得到大幅改善。2017年前三季度,公司营收同比增长14.46%,归母净利同比增长18.80%。同时,公司毛利率与净利率自2015年起分别稳定在25%与10%左右,盈利能力保持稳定。 桥、门式起重机产品业内领先,客户优质:公司深耕起重机械领域,主要市场定位中高端桥、门式起重机,相关产品销售占比突出,其中2017年1-6月桥、门式起重机产品相关收入占主营业务收入66%以上。与业内通用产品相比,公司产品具有标准化、模块化、轻量化、绿色节能、低噪音等优势,其中欧式卷扬小车自重比一般国产产品低23-64%。公司自有品牌诺威电动葫芦拥有全产业链自主知识产权,业务发展迅速,市场份额快速增长。同时,选择全球知名供应商,如SEW、SIMENS、SCHNEIDER等,使整机产品可靠性得到充分保证。凭借起重机产品在技术、性能等方面的领先优势,公司客户资源优质,包括中国中车、中建钢构、忠旺集团、三一重工、通用汽车、玖龙纸业等。 产品与市场开发并重,推进大服务战略:在产品方面,公司持续投入研发,2016年研发支出在利润总额中占比达42.7g%,并在起重机特殊行业应用、关键核心技术和智能控制方面都有较大的突破。其中,公司研发的标准化单梁葫芦式起重机能够大大缩短交货周期,快速响应客户需求;高自动化垃圾焚烧抓斗起重机可顺应国内加大对垃圾焚烧厂投资而产生的设备需求。在市场方面,公司建设北方制造基地天津子公司,优化全国战略布局;同时抓住“一带一路”机遇,设立新加坡和香港子公司,推动产品在菲律宾、马来西亚、印度尼西亚、哈萨克斯坦、巴基斯坦和泰国等一带一路国的销售。2017年上半年,公司海外销售订单量同比大幅增长。除此之外,公司大力建设服务网络体系,为客户提供设备全生命周期服务,提供预防性维护保养、应急维修、设备升级改造、培训等专业的技术支持和服务。2016年服务业务收入同比成长27.6g%,成为公司业务新的增长点。 投资建议:工业机械行业回暖持续,公司主营产品桥、门式起重机技术领先,新产品顺应下游需求热点,公司成长性可期。我们预测公司2017-2019年营业收入分别为6.47亿元、7.81亿元、9.50亿元,每股收益分别为0.44元、0.55元、0.68元。首次覆盖,给予“增持一A”投资评级,6个月目标价为18.4元,相当于2018年33倍市盈率。 风险提示:宏观经济周期波动风险;原材料价格波动影响盈利能力;下游行业市场低迷造成需求下降风险等。
法兰泰克 交运设备行业 2018-01-04 16.66 15.51 84.42% 17.36 4.20%
17.36 4.20%
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欧式起重机龙头。公司主营欧式中高端桥、门式起重机、电动葫芦及工程机械部件的研发、制造及销售,产品应用于装备制造、能源电力、交通物流、汽车、船舶、冶金、建材和造纸等行业,客户涵盖卡特彼勒、中国中车、宝钢集团、通用汽车、玖龙纸业等。公司生产的欧式起重机具有重量轻、轮压小、设备高度低、噪音小的优势,可以降低客户厂房建造的初始投资,在日常使用中有效降低运行能耗,提升生产效率,综合性价比高。公司的控股股东、实际控制人为金红萍、陶峰华夫妇,二人合计持有公司55.29%的股份。 主营业务稳定增长,具有核心部件的自主研发生产能力。公司的营收增长稳定,2017年前三季度营业收入为4.22亿元,较去年同期增长14.46%;归母净利为4341万元,较去年同期增长18.80%,营收增长主要由于起重机行业的整体复苏,尤其是工程机械板块的迅速增长。桥、门式起重机占公司营业收入的比重维持在70%左右,毛利率达到26%。公司实现了起重机主要设备,包括主梁和电动葫芦的自行制造,公司自制电动葫芦作为主要起升结构的起重机比重占全部电动葫芦起重机的比重达到56%。2017年前三季度,公司净利率为10.28%,资产负债率较低,为27.38%。公司借助“一带一路”持续拓展海外市场,17H1实现海外市场销售收入4552万元,同比上升48%,占主营业务收入的17%,营收占比和增长率均有上升。 投资回暖叠加更替需求,促进起重机行业整体回升。根据中国重型机械工业协会会刊《中国重机通讯》统计显示,17年前三季度起重机产品产量同比增长7%,达到867.96万吨。至17年10月,全社会设备工具购置部分的固定资产投资完成额达到9.19万亿元,累计同比增长率达到7.43%,体现了社会生产规模的阶段性扩张。起重机行业经历了近5年的低迷期,生产企业对起重机的更替需求持续积累并集中释放,结合固定资产投资及下游企业利润回暖,共同推动了行业在17年的爆发式增长。由于公司下游客户行业分散,对单一行业的依存度较低,周期性风险分散,使得公司利润增长更为稳健。我们认为,法兰泰克作为国内欧式起重机的龙头,受益于起重机行业的周期性爆发及”一带一路”的市场拓展,业绩确定性强,未来成长空间显著。 盈利预测与估值。预计公司2017-2019年实现归属母公司所有的净利润7584,9353,10928万元,EPS分别为0.47、0.58、0.68元。参考可比公司估值,考虑到公司稳健的业绩增长预期以及次新股特性,给予公司2018年35倍PE,对应目标价20.30元,给予买入评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名