一、 事件概述 我们近日对中科三环进行了实地调研,就目前经营情况及钕铁硼行业情况与公司管理层进行了深入交流,从目前情况看,受下游订单增加影响,公司开工率明显提升。 二、 分析与判断 各分厂因产品不同开工率有差异,整体在80%以上 公司二季度开工率已经从一季度的70%上升至80%,北京、天津、宁波三家分厂开工率在85%左右,广东肇庆开工率为60%左右,山西厂较低,为30%左右,总体平均在80%左右。从下游厂商的订单来看,消费电子类与汽车类产品均有较大幅度的恢复。 天津三环与LG Electronics签订2500万美元的大订单 2013年5月20日,公司控股子公司天津三环乐喜与LG Electronics 签署了2013年销售协议,为LG Electronics 提供冰箱和空调用钕铁硼磁体,协议总金额约2500万美元(约合人民币15,499万元)。通过本次合作,公司产品将进入节能冰箱领域,将进一步提高公司的竞争力。 家电节能补贴标准近期出台或成为钕铁硼需求的刺激点 节能环保若制定细则一直未出台,若出台,空调用铁氧体电机的产品将面临不达标的情况,钕铁硼永磁电机将是未来空调电机的发展趋势。目前氧化镨钕的价格已经由去年的100多万元/吨下跌至40万元/吨以下,钕铁硼大规模替代铁氧体将成为现实,期待家电节能补贴标准的细则尽快出台。 稀土永磁行业整体复苏已初现 从磁性材料行业整体来看,阶段性底部已过,复苏苗头明显,几家磁性材料企业开工率大幅上升,下游通讯行业、新能源汽车行业订单上升。我们认为钕铁硼和铁氧体两种产品不断的在价格与性能上出现互换,而如今稀土价格已经稳定在40万元/吨左右,钕铁硼呈现一定的性能优势。因此,若稀土价格不出现大幅上涨,钕铁硼的销量会持续上升。 三、 盈利预测与投资建议 公司是稀土永磁行业龙头,产能14000吨,公司长期大客户稳定,出口欧洲及美国的订单也较好,我们认为,下游订单复苏给全行业带来的开工率提升,将保证公司今年业绩。保守预计2013-2015年EPS为1.32元、1.59元、1.83元,对应PE分别为25倍、21倍、18倍,维持“强烈推荐”评级。 四、 风险提示 稀土价格大幅上升,下游需求再次下降,欧洲经济再陷危机。

一、事件概述 我们近日对正海磁材进行了实地调研,就目前经营情况与公司管理层进行了深入交流,从目前情况看,公司开工率大幅提高,行业整体好转较为明显。 二、分析与判断 公司开工率由一季度四成大幅提升至八成 公司一季度开工率仅为四成,加之“337”诉讼的负面影响,订单下滑严重,二季度下游需求明显恢复,目前已经接完三季度订单。由于从去年三季度行业不景气,人员流失较为严重,因此现开工率受人员回流限制仅为八成,我们认为随着工人快速的补充,开工率会很快上升至百分之百。 “337”事件结束,利好公司未来专利市场的业务拓展 公司在美国时间5月14日正式与日立金属北卡罗来纳公司签订和解协议,为时8个月的“337调查”终于告一段落。双方约定,日立金属撤销针对正海磁材的起诉,同时应允许正海磁材在授权地区使用、要约销售、销售和处置公司产品。作为回报,正海磁材也将在协议有效期内向日立金属支付授权的一次性费用和抽头费用。我们认为,“337”事件的顺利结束将全面打开公司在美国的市场,毛利率至少提升五个百分点。 磁性材料行业整体复苏已现苗头 从磁性材料行业整体来看,阶段性底部已过,复苏苗头明显,几家磁性材料企业开工率大幅上升,下游通讯行业、新能源汽车行业订单上升。我们认为钕铁硼和铁氧体两种产品不断的在价格与性能上出现互换,而如今稀土价格已经稳定在40万元/吨左右,钕铁硼呈现一定的性能优势。因此,若稀土价格不出现大幅上涨,钕铁硼的销量会持续上升。 三、盈利预测与投资建议 公司产品专一,且由于近期日立诉讼案而开辟出美国区域的新市场,我们看好公司在专利市场的开拓,且明年募投项目达产后,产能会进一步提升至6000吨,行业复苏给企业带来好转,新市场给公司带来机遇,保守预计2013-2015年EPS为0.52元、0.84元、1.25元,对应PE分别为28倍、18倍、12倍,给予“强烈推荐”评级。 四、风险提示 稀土价格大幅上升,下游需求再次下降。

一、 事件概述 云南锗业公布2013年一季报,营业收入2.65亿元,同比增长421.74%;归属于上市公司股东的净利润3508.91万元,同比增长133.91%;基本每股收益0.11元,同比增120%。 二、 分析与判断 营收及净利均增价,量价齐涨是主因 公司营业收入一季较上年同期增长421.74%,主要原因系主要产品的销量大幅度增长,这与国储收入一部分确认在一季度有关;锗价已经上涨至11500元/公斤,创一年新高,其他深加工产品,如区熔锗、二氧化锗、红外光学锗镜片价格也随之上升。量价齐升令公司一季报表较为出色。 收矿进程较快,增加后备储量 最新的公司公告显示,公司拟用2223万元收购临沧天浩有色金属冶炼有限责任公司100%的股权;3000万元收购临翔区博尚镇勐托文强煤矿采矿权和全部矿山资产。折合锗金属量分别是5.39吨和42.51吨,收购后增加了公司的锗资源储备,有利于扩大公司在行业中的竞争优势,为公司今后精、深加工项目提供了资源保障,对于公司的长期可持续发展有着积极的作用。 公司生产计划有序,募投项目开始释放业绩 2013年公司生产计划为:公司大寨锗矿产矿5万吨,平均品位0.04%,金属量20吨;梅子箐煤矿开采低品位锗矿生产锗金属6吨;从废弃炉渣和酸渣中回收锗金属7吨。2013年公司计划生产二氧化锗2吨,生产锗锭40吨;生产加工红外锗晶体3.61吨;锗镜片1.14吨;锗镜头3000具;砷化镓晶片16万片;太阳能电池锗单晶片(4英寸)5万片;光纤四氯化锗6吨。 预计锗价一年内仍将维持高位 从锗的供需来看,目前锗主要来源为铅锌伴生矿,但由于铅锌行业不景气,锗的产量受限,短期内锗金属产量将保持稳定态势;但需求方面则来自于多方面的拉动,如:未来两年内光纤入户、红外光学镜头以及国家储备等方面对锗的快速需求,我们认为价格可能会上升到13000元/公斤左右。 三、 盈利预测与投资建议 公司是国内锗行业龙头企业,产业链齐全,我们看好公司自上而下的产业布局,预计今年锗需求会持续上升,锗价保持高位,公司将大大受益于成本在同行业较低的优势,继续维持“强烈推荐”评级,预计公司未来三年的盈利预测,2013到2015年EPS分别为0.46元、0.59元和0.72元,对应PE分别为88倍、61倍、47倍。 四、 风险提示 锗价下跌,国家收储。

事件概述 云南锗业公布2012年年报,营业收入3.81亿元,同比增长40.33%;归属于上市公司股东的净利润1亿元,同比增长6.76%;基本每股收益0.31元。公司拟每10股派发现金股利1.00元(含税),共计分配3265.60万元;拟每10股转增10股股本,共计转增3.26亿元。另外,公司预计2013年1-3月归属于上市公司股东的净利润变动区间为2400至3150万元,同比增长60%-110%。 盈利预测与投资建议 公司是国内锗行业龙头企业,整条产业链齐全,我们看好公司自上而下的产业布局,随着锗需求的上升,锗价会继续上涨,公司将大大受益于成本在同行业较低的优势,继续维持“强烈推荐”评级,预计公司未来三年的盈利预测,2013到2015年EPS分别为0.46元、0.59元和0.72元,对应PE分别为54倍、42倍、35倍。 风险提示 锗价下跌,与汉能的订单是否继续执行。

一、事件概述 2月20日零七股份公布了《关于意向收购马达加斯加中非资源控股有限公司100%股权进展公告》以及其矿产资源预查报告(334)。全区初步圈定铌钽(铀)矿化体10个。预测铌钽铀矿资源量(334):矿石量3475万吨,其中Nb2O576440吨、Ta2O512508吨、U17373吨,达大型矿床规模。 二、分析与判断 鉴于所勘查区域矿化体多且好,且此次10个勘探矿化体平均深度仅约17.4米,未来增储是大概率事件 4个预查区矿化体多且矿化较好,成矿条件有利,找矿远景较好。其中Ta、Nb异常较好,面积较大,且具有清晰的浓度分带,浓集中心面积大且规整。鉴于此次10个矿化体勘探平均深度仅为17.4米(最浅4米,最深45米),未来增储是大概率事件。 钽铌铀预查资源保守预计对应公司合理市值约76亿元-对应股价33元 此次预勘结果Nb2O576440吨、Ta2O512508吨、U17373吨。根据2009至今产品平均售价计算矿产价值分别为Nb2O5230亿元(期间均价30万元/t,最高价42.5万元/t,最低价17.5万元)、Ta2O5266亿元(期间均价212.5万元/t,最高价250万元/t,最低价175万元)、U140亿元(期间均价80万元/t)。矿产资源价值合计约636亿元,鉴于是334预勘,根据地质专业矿源概率分析约50%,故对应合理价值约为318亿元。采用现金折现法分析上述矿产资源对应的合理市值约为75亿元,假设未来开采15年,折现率为10%,则折现系数为0.24,对应当前合理评估价值为76亿元(即318*0.24)。 钽铌铀是我国未来发展高端装备制造必不可少的品种 其中铀是我国核发展紧缺矿产,意义重大。钽铌是航空航天、军工装备、高级通讯基站用电容、汽车轻量化、海工钢结构制造材料中必不可少的添加元素。例如钽22%用于航空航天及军工、24%用云计算机及高端通讯基站的电容,而铌则在军工用钢、油气管网用钢、海工钢结构和汽车轻量化中具有不可替代的作用。 14.55元/股向大股东定增和钛精矿包销形成业绩安全边际并彰显信心,50万吨包销EPS望达0.71元 根据包销合同条款,我们保守估计下半年货运量在10万吨以上,乐观估计30-40万吨。根据中报,吨钛矿净利润约320元,保守估计2012EPS约0.18元。若2013年实现50万吨包销,净利润达到400元/吨,EPS有望达到0.71元(假设定增完成)。 三、盈利预测与投资建议 若收购完成,现值76亿元的矿产及包销钛矿形成的0.71元EPS能够有效支撑股价。给出“强烈推荐”评级。 四、风险提示:1、合同被迫撤销;2、无法获得探矿权延续及采矿权;3收购被否。

一、事件概述 我们近日对中金黄金进行了实地调研,就目前经营情况与公司管理层进行了深入交流。 二、分析与判断 公司目前经营平稳,预计2013年产量与2012年持平 公司目前经营状况平稳,三季度因自然灾害等受影响的子公司经营稳定,我们预计2012年全年生产受三季度自然灾害等事件影响不大,矿产金产量约25吨。因为目前在建项目多为2013年年底方能建成,对公司2013年度金产量难有贡献,故考虑原有矿山目前的规模下,预计公司2013年金产量与2012年持平,约为25吨。 期待2014年在建项目达产,矿产金将有较大提升空间 公司在建的嵩县金牛、甘肃中金以及包头鑫达等项目2014年达产后,将会为公司带来较大的矿产金增量,预计2014年公司金产量将增加9吨至34吨,届时公司矿产金生产将会有飞跃式增长。 另外,公司“十二五”规划提出:到2015年矿产金产量达到50吨,除了目前在建项目的贡献外,集团持续支持以及公司积极的外延式扩张将确保公司规划的顺利完成,我们继续看好公司未来发展。集团对同业竞争的承诺将确保黄金主业整体上市,未来仍有极大的发展潜力。 金价将高位震荡,公司继续受益黄金高价 全球宽松的流动性与近期公布的经济数据令金价处于两难。近两周来美国公布的数据多数好于预期,如美国初请失业金人数延续跌势,触及2008年1月以来的新低,我们认为,数值可能会继续下行;美国1月制造业采购经理人指数(PMI)初值升至56.1,12月为54.0,继续向上扩张,给高位震荡的金价一定承压。但从中长期看,宽松的货币政策与全球政局的局部不稳定性还会支撑金价处于高位,因此,我们认为至少近两年内高位的金价将持续,黄金类公司仍长期受益。 三、盈利预测与投资建议 公司经营情况稳定,矿产金持续稳定增长,2014年矿产金将有大幅提升。我们认为黄金价格受多重因素影响将长期处于高位,黄金类公司将充分受益于金价高位,维持公司“强烈推荐”评级。根据最新季报情况,调整未来三年EPS预测,预计2012-2014年EPS为0.56元、0.70元、0.86元。 四、风险提示 黄金价格大幅波动,国际宏观经济形势发生巨大变化。

一、事件概述 我们近日对银邦股份进行了实地调研,就目前经营情况与公司管理层进行了深入交流,并参观公司厂房及最新3D打印机的设备。二、分析与判断 公司战略:倾向于毛利率较高的铝基多金属复合材料 公司主要产品为铝合金非复合材料、铝合金复合材料、铝基多金属复合材料,毛利率分别为4%、22%、50%左右。从2011年的营收比例来看,毛利率高的是营业收入最小的产品,因此公司意在转变这种模式,将利润贡献最大的产品不断提升比例,贡献更多的利润。另外,公司生产的铝钢复合带材,目前国内仅有银邦公司可以批量生产,在国外仅有德国维开集团等几家公司可以生产,其中只有维开德集团的产品进入中国市场,因此,公司在铝钢复合带材市场具有较强的竞争实力。 募投项目是原有产品产量的近三倍,总计20万吨 公司募投项目用于年产20万吨层压式金属复合材料扩建项目,具体包括扩建形成年产铝合金复合材料10万吨(目前产能3.5万吨,新增产能6.5万吨),年产铝基多金属复合材料5万吨(目前产能2万吨,新增产能3万吨),年产铝合金非复合材料5万吨(目前产能2万吨,新增产能3万吨),从调研了解到,公司募投进展快于计划。此外,公司下游有稳定的客户如法雷奥、Behr集团、国电集团、通用电气等,募投项目产量化后完全可以消化。 3D打印行业推进或成主要推手 目前,公司只有一台3D打印设备,没有量产化,但可看出公司对行业的前瞻性。另外,媒体1月17日,继去年12月工信部高层表态将推动3D打印产业化后,3D打印相关战略规划正在研究制定中,有望于两会后公布。我们预计,随着社会关注和投入程度的提高而加速发展,整个产业将迎来量的飞跃,公司必将首先受益。三、盈利预测与投资建议 公司战略上高瞻远瞩,不仅对自身技术不断创新,同时在培育尚未市场化的技术。公司市场销售到位,募投项目达产后,利润可期,预计2012到2014年EPS分别为0.74元、0.96元和1.34元,由于前期3D概念已经过大幅炒作,暂时给予公司“谨慎推荐”评级。四、风险提示 汽车行业、家电行业等公司下游行业出现大幅萎缩;募投项目进度低于预期。

一、事件概述 公司全资子公司深圳市广众投资有限公司的全资子公司香港港众投资有限公司意向受让中非资源控股有限公司(SINO-AFRICARESOURCESHOLDINGSLIMTED)持有的马达加斯加中非资源控股有限公司(MADAGASCARSINO-AFRICARESOURCESHOLDINGSSAU)100%之股权并签订框架协议书。股权转让完成后,公司将间接持有马达加斯加中非资源控股有限公司(MADAGASCARSINO-AFRICARESOURCESHOLDINGSSAU)100%股份及权益。本次收购完成后,马达加斯加中非资源控股有限公司(MADAGASCARSINO-AFRICARESOURCESHOLDINGSSAU)将间接成为公司的全资子公司,进而公司间接控股宏桥矿业(主要从事马国钽铌矿资源的生产经营活动)。 二、分析与判断 公司涉足马国100平方公里高品位钽铌矿,并已取得环保许可向开采迈进 此次收购完成后,正式涉足矿产,公司间接控股的宏桥(非洲)矿业有限公司主要在马国从事钽铌矿生产和加工。宏桥矿业已取得与目前经营活动相对应的相关资质许可,具有4个探矿权,勘探面积达到100平方公里(256个边长625米正方形矿格)。相比国内Ta2O5平均品位不超0.02%,澳洲和非洲品位可达20%以上,马国钽矿高品位是大概率事件。2012年8月宏桥矿业已经取得中级环保许可向获得采矿权迈进一大步。 钽铌开采受益我国航空航天和军工高端装备制造政策红利,价值可比中重稀土 钽铌是航空航天、军工装备、高级通讯基站用电容、汽车轻量化、海工钢结构制造材料中必不可少的添加元素。例如钽22%用于航空航天及军工、24%用于计算机及高端通讯基站的电容,而铌则在军工用钢、油气管网用钢、海工钢结构和汽车轻量化中具有不可替代的作用。并且冶金级钽粉价格更高达250万元/t,可比中重稀土价格,毛利润惊人。 期待宏桥矿业勘查报告 广东省物料实验检测中心已编制《马达加斯加共和国安琪拉贝铌钽铀矿勘查方案》,自2012年8月开始现场工作。第一阶段普查工作已经基本完成,将于近期提交有关报告。 14.55元/股向大股东定增和钛精矿包销形成业绩安全边际并彰显信心,50万吨包销EPS望达0.71元 根据包销合同条款,我们保守估计下半年货运量在10万吨以上,乐观估计30-40万吨。根据中报,吨钛矿净利润约320元(市场开拓期有价格优惠),则保守估计2012EPS约0.18元,乐观估计EPS约0.51元。若2013年实现50万吨钛矿包销,净利润达到400元/吨,则EPS有望达到0.71元(假设定增完成)。 三、盈利预测与投资建议 5年包销合同仍能帮助从相对估值角度评估公司,预计2013年业绩相对安全EPS底线约为0.71元(维持50万吨钛矿代销量)。给出“强烈推荐”评级。 四、风险提示:1、合同被迫撤销;2、无法获得探矿权延续及采矿权。

一、事件概述 赣锋锂业今日公告非公开发行预案。计划以不低于16.30元/股非公开发行不超过3180万股,董事长李良彬先生承诺以现金方式认购不低于4000万元股票。本次非公开发行募集资金总额不超过5.18亿元拟用于年产500吨超薄锂带及锂材、年产万吨锂盐项目和年产4500吨新型三元前驱体材料三个项目。 二、分析与判断 超薄锂带及锂材项目迎合锂电池行业发展 该项目主要产品为超薄锂带250吨,锂粒子、锂片、锂条、锂铝合金、锂镁合金、氢化锂、氧化锂等锂材产品250吨。据2009~2010年电池级金属锂研究报告统计,目前电池级金属锂带及锂材的年需求量为9500吨,且需求逐年上升,而目前国外电池级金属锂带及锂材的产能为4500吨,国内产能仅1500吨,国内存在较大缺口,锂电池的快速增长必然会带动电池级金属锂市场的快速发展该项目建设周期1.5年,项目2014年12月投产后,预计年均净利润3700万元,投资收益率为21%左右。 年产万吨锂盐项目今年二季度一期投产在即 该项目主要产品为电池级碳酸锂、高纯碳酸锂、电池级氢氧化锂、电池级氯 化锂等系列锂盐产品。该项目已于2012年2月启动,今年一期项目可投产,2014年2月全部建成投产,预计达产后,年均净利润5500万元,投资收益率为18%左右。投资项目实施后,可以满足国内和国际市场对氯化锂等锂盐产品的强烈需求,同时为公司后续产业提供原料保障。 新型三元前驱体材料国内存较大需求缺口 三元材料具有高比容量、成本较低、循环性能稳定、安全性能较好等特点,被认为是最有应用前景的新型正极材料,他的克容量比钴酸铁锂高10-15%,可以明显提高电池的续航能力。国内生产三元前驱体的企业仅有10多家,整体生产三元前驱体的产能缺口较大。该项目预计2014年12月投产,年均净利润3700万元左右,投资收益率约为21%。 三、盈利预测与投资建议 公司不断在上游及下游深加工等方面有新动作,说明公司在稳发展的基础上,态度积极。今年万吨锂盐项目即将投产收效,明年后年又有新项目可期待,维持公司“强烈推荐”评级,预计2012到2014年EPS分别为0.46元、0.53元和0.78元。 四、风险提示 碳酸锂价格下跌;项目进度低于预期;新能源汽车需求增长放缓。

一、事件概述 赣锋锂业今日公告对香港全资子公司赣锋国际进行增资,并收购子公司江西安池锂能电子有限公司和江苏优派新能源有限公司其余25%和49%股权,收购完成后两公司将成为公司的全资子公司。 二、分析与判断 赣锋国际增资意在上游爱尔兰Blackstair锂矿项目顺利进行 赣锋国际原注册资本312.82万美元,本次增资400万美元,增资后,注册资本变为712.82万美元。本次增资的目的是为了扩大赣锋国际的规模,确保赣锋国际对外投资的资金需求,意在爱尔兰Blackstair锂矿项目顺利进行。赣锋国际通过满足相关条件将获取加拿大国际锂业在爱尔兰Blackstair锂矿项目不低于51%权益。公司11月20日曾公告,Blackstair锂矿项目勘探进展,发现含量超过4%的氧化锂高浓度的伟晶岩巨石,我们对该项目进展持相对乐观态度,期待公司上游资源获取方面有实质进展。 安池及优派少数股权收购意在完善下游锂电池统一布局 优派公司主营为动力电池和锂离子电池的制造和销售;安池公司也是以锂电池、镍氢电池、钠硫电池、可充性电池及其组合产品和相关零配件生产销售为主。两公司成为公司全资子公司后,将有利于公司锂离子电池生产、销售、研发的统一布局,为未来锂电池带来行业增长做足充足准备。 行业增长动力十足,万吨锂项目投产在即 锂电池应用广泛,近几年国家政策大力发展电动自行车与电动汽车,这将是锂行业未来几年的增量点,增长动力十足。公司使用部分超募资金1.2亿元投资建设年产1万吨锂盐生产线项目,预计明年二季度投产,投资项目实施后,可以满足国内和国际市场对氯化锂等锂盐产品的强烈需求,同时为公司后续产业提供原料保障。目前下游需求较为稳定,需求主要以手机、电脑等消费电子对锂电池的需求增长最快,电动自行车以及玻璃、陶瓷等领域对锂的需求比较稳定,我们预计明年锂的需求仍然旺盛,新增产能会得到有效利用。 三、盈利预测与投资建议 公司增资和少数股权收购表现出公司对上游资源的延伸的计划正逐步实施,公司在下游锂电池生产有序扩张,一期募投项目已经顺利投产,明年万吨锂项目投产在即。公司产品下游消费旺盛,未来两年看新能源汽车的需求拉动,维持公司“强烈推荐”评级,预计2012到2014年EPS分别为0.46元、0.53元和0.78元。 四、风险提示 碳酸锂价格下跌;项目进度低于预期;新能源汽车需求增长放缓。

公司战略转型可持续发展的贵金属矿企,重组过会是大概率事件 刚泰控股将出售其房地产公司转型为贵金属矿企,重组过会是大概率事件,已有矿产权“1采19探”将保证公司的可持续发展。负责公司重组的是中金公司投行,历史上几乎没有过会失败的记录。同时公司完全满足证监会审核并购重组的全部条件,产权明晰并且业绩可持续保障。 大股东3.44亿资金成本实施战略转型,每股成本2.07元/股 公司重大资产出售、发行股份购买资产并募集配套资金预案已经得到证监会第一轮反馈,过会后,公司将彻底转型为以金矿为主的矿企。大股东将花费约3.44亿元现金将公司房地产业务购出进行剥离。股权变化后,大股东夫妇直接或间接将持有公司约1.67亿股,每股资金成本达到2.07元,结合定增价格13.72元/股,股价达到15.8元时大股东方能实现盈亏平衡。 目前大冶矿业贵金属资源及采矿权证对应市值80亿元,未来增储是大概率事件 确定资源有大桥金矿(采矿权)以及大桥一带(详勘)资源,合计黄金储量为76t,银储量为159t,对应的黄金储量市值约76亿元。同时权威机构评估的公司采矿及探矿权(扣除大桥金矿采矿权和大桥一带采矿权)目前价值约4.5亿元。由于是新矿未来增储是大概率事件;同时随着探矿权逐步转为采矿权,评估价值必然大幅增加。 业绩承诺和增持预期形成股价安全边际,Pre-IPO类股权激励利于矿山发展 公司业绩承诺,2013-2015年净利年均增速达40%以上;据证监会要求,如果公司利润没有达到承诺,必须回购注销相应比例的融资定增股票。同时,在11月27日公司股价跌破13.72元/股后,于28日发布增持公告,最高溢价达18元/股,形成股价安全边际。另外,公司拟注入的大冶矿业的控股股东之一刚泰咨询,其股东实际多为大冶矿业业务骨干,Pre-IPO的类股权激励利于公司转型后的矿山发展。 2013-2015年公司盈利年均增速50%以上 据公告,预计大桥金矿和大桥一带金矿成本约为205元/克。情景一按照大桥金矿3000t/d采选能力进行的盈利预测(乐观假设),公司2012-2015年预测的EPS分别为0.02、0.32、0.71、0.92元,鉴于公司具有业绩承诺,我们修正2013年EPS至0.4元。情景二公司公告的大桥金矿1500t/d的采选能力进行盈利预测,2012-2015年EPS分别为0.02、0.32、0.42、0.58元,此业绩盈利低于公司公告的业绩承诺,我们预计公司未来很可能扩产以保证业绩承诺。 风险提示 贵金属价格大幅下跌;重组因不可抗力失败。

一、 事件概述 近期,公司接到很多投资者来电、来函,询问本公司重大资产重组相关情况,针对投资者关注的问题,特此进行公告。 二、 分析与判断 公司未来转型矿企战略明确,探矿权储备不断扩充 公告中明确指出,公司策略为发展成国内具有优势地位的以矿产资源开发为主的企业,实现“矿业为主、规模经营、深度延伸”的具体目标。公司具备很强的实力持续获得矿产探矿权,可持续发展能力可期。例如公司在探矿权获取难度很大的甘肃省,19号竞得甘肃省迭部县牙列巴一带60. 4平方公里的铁矿普查探矿权(勘查矿种为铁)和甘肃省成县张家山地区12. 82平方公里的铅锌金矿普查探矿权(勘查矿种为金),合计成交价340万元,此次竞标另外有所斩获的矿企为紫金矿业。 公司积极准备重大资产重组申请文件反馈意见的回复工作,相关事项进展顺利,我们预计重组过会是大概率事件 负责公司重组的是中金公司投行,作为大型投行,历史上几乎没有过会失败的记录。同时公司完全满足证监会审核并购重组的全部条件,产权明晰并且业绩可持续性有保障。矿山周边基建完备,为矿山后期选冶及时投产创造了有利条件。 注入金矿品质确定,后期黄金增储是大概率事件 此次注入的大冶矿业原为甘肃省地调院三产,后因体制改革被刚泰集团控股。作为当地经验丰富的专业地勘部门,其看中的金矿品质料应优质。同时因为矿山是新矿,储量后期增加是大概率事件,例如被注入资产大冶矿业的黄金储量伴随勘采的不断推进已经由首次详勘的30t升至目前的76t。目前山东黄金和中金黄金每吨金金属量对应市值分别为1.2亿元和0.8亿元,折中为1亿元/吨黄金,因此对应公司76t黄金储量,公司合理市值约76亿元;同时权威机构对其他采矿权价值进行估算预计约为4亿元;因此目前公司合理市值预计约为80亿元。 公司股价27日跌破定增预案价13.72元/股后,公司公告拟增持方案,最高增持溢价约30%达到18元,形成阶段性安全边际 三、 盈利预测与投资建议 公司确定转型金矿企业后,合理市值达到80亿,增发后市值不足50亿元;同时业绩承诺形成业绩安全边际。给出“强烈推荐”评级。 四、 风险提示:1)过会不可预见性;2)金价下跌;3)金采选厂投产低于预期。

一、事件概述 我们近日对中科三环进行了实地调研,就目前经营与公司管理层进行了交流。 二、分析与判断 下游需求下滑,重点看明年一季度 公司客户主要集中在电子企业、汽车企业、风电企业等,目前这几个行业受经济不景气影响订单下降较快,公司受此影响三季度业绩不佳。从当前公司的订单量来看,四季度预计会略有好转,重点看明年一季度。原材料的供给方面,稀土价格从去年的高位下滑至今导致上游企业停产待工情况严重,因此,不同的产品也有不同程度的价格下降,在10-30%之间。 募投项目已经投产,产量进度将根据市场调节 公司募投项目顺利进行,产品以中高端稀土永磁体为主,募投项目建成投产后,稀土永磁材料毛坯产能由1.2万吨左右增加到1.8万吨左右。不仅扩展了公司产品的应用领域,提高了企业整体的盈利能力,而且增强企业的核心竞争力。从调研情况来看,由于目前下游市场一般,已有项目的产出会根据目前市场情况来调节。 稀土价格短期或将持续低位 截止11月12日,氧化镨钕30-33万元/吨,周涨幅21%;3N氧化镝280万元/吨周涨幅为17%;多数小幅上涨,但与去年相比仍处于低位。主要生产稀土的大企业如包钢稀土、五矿处于停产中,市场的低迷令企业只能停产待工,预计明年一季度市场需求好转以后,才会纷纷复产。原材料的低迷虽然能使成本降低,但公司自身的下游客户也在萎缩,因此,正面作用偏弱。 三、盈利预测与投资建议 公司产品主要用于新能源汽车、风力发电、节能家电、信息产业等领域,中科三环作为目前中国最大、全球第二大钕铁硼永磁材料生产企业,必将极大的受益于上述市场的高速发展。但由于短期下游需求不好,维持公司“谨慎推荐”评级,预计2012到2014年EPS分别为1.32元、1.62元和1.94元。 四、风险提示 稀土价格继续下跌,下游需求急剧萎缩,募投项目不能按时完成。

一、事件概述 我们近日对贵研铂业进行了实地调研,就目前经营与公司管理层进行了交流。 二、分析与判断 贵金属加工业务稳定,基本不受经济不景气影响公司贵金属加工业务产品有一千多种,主要以收取加工费获得收益,此块业务基本不受经济周期的影响,下游客户需求稳定,但毛利率相对较低,平均来看为8%左右。 尾气回收业务仍是公司看点,市场占有率提升是关键公司尾气回收业务仍将是未来公司发展的重要看点,受国家环保需求的提升,汽车尾气排放标准亦相应提高,预计标准从国4升级到国5带来的升级需求,将达400万升;此外,自2006年以来强制安装的尾气装置失效也会对尾气催化剂形成更换需求。两方面需求前景将对公司此项业务的发展带来实质正面影响,不过汽车市场的开拓是近两年来的重点,目前公司已经与长安、长城、奇瑞等公司签订长期合作协议,正在恰谈的汽车公司有德系、法系汽车公司,预计成功以后对公司业绩有明显提升。 易门子公司已有产量,开始贡献业绩二次回收业务中,易门子公司已有产量,开始为公司贡献业绩,目前约产出1.5吨金属量,主要包括六种铂族+两种贵金属,原料来源于石油催化剂,医药用催化剂(如双氧水),硬盘,汽车尾气失效的催化剂,目前来源是以前两种为主。 我们预期明年底到后年上半年项目达产,产能将达到5吨。 三、盈利预测与投资建议 公司贵金属加工业务稳定,未来尾气催化剂以及二次回收业务仍是公司业绩增长的重要动力,期待明后两年释放业绩,维持公司“谨慎推荐”评级,预计2012到2014年EPS分别为0.30元、0.35元和0.48元。 四、风险提示 贵金属价格波动,下游需求放缓,市场开拓时间过长。

一、 事件概述 零七股份预计2012 年1 月1 日至2012 年9 月30 日归属于上市公司股东的净利润盈利1000 万元-1100 万元,比上年同期增长6213%-6844%。 二、 分析与判断 公司转型矿业(贸易),业绩进一步明确步入上升通道 为了改善公司经营状况,公司年初与大股东参股的“香港广新中非资源投资有限公司”签定了连续5 年,每年50 万吨的钛精矿包销合同,包销价格为850 元/吨。2012 年H1公司凭借销售钛精矿约2-3 万吨成功扭亏。公司所包销钛精矿产地为马达加斯加,根据统计信息,1-8 月已从马国合计进口约5 万吨钛精矿,因此我们判断公司钛精矿包销业务正逐步步入正常轨道,Q3 净利润增涨预计仍然来自于钛精矿包销。 期待Q4钛精矿销售量提升,全年EPS预计0.18-0.51元 根据公告,若运货量未达到包销合同量50 万吨,矿山针对缺货量,每万吨补偿100 万,将确保公司EPS 约0.22 元。根据统计和气候因素,我们预计Q4 包销量环比可能会有较大提升,保守估计下半年货运量在10 万吨以上,乐观估计30-40 万吨。根据中报,预计吨钛矿净利润约为320 元,则保守估计2012 EPS 达到0.18 元(未含补偿款,计算补偿款EPS 达到0.3 元),乐观估计EPS 达到约0.51 元。 2012年我国钛精矿进口量预计300万吨以上,越南出口限制将为公司未来钛精矿包销腾出约50万吨有利空间根据统计,2012 年1-8 月已经进口钛精矿合计约230 万吨。全年进口预计超过300 万吨。而且越南开始限制钛精矿出口,2012 年1-8 月我国从越南月平均进口量约11.3 万吨,假设进口量降至2011 年月均值6.5 万吨,则每年将腾出约50 万吨空间。公司正好可以弥补此缺口,另外不排除公司凭借规模优势替代掉高成本和小规模矿山企业市场,在目前市场集中度相对较低的钛精矿市场中获得较高的市场份额。近期钛精矿的上涨预计也将对公司后期业绩产生有利影响。 14.55元向大股东定增5000万股预示进一步发展矿产链存可能,届时仅凭钛锆EPS预计就可达1.5元 此次募集资金7 亿余元远超钛精矿包销所需资金。鉴于公司大股东参股或控股矿产公司涉及钛、锆、钽、铌,我们预期公司未来存在向这些方面发展的可能。若仍采取包销形式,届时仅钛锆矿业务业绩就可能达到业绩EPS 约1.5 元。 三、 盈利预测与投资建议 预计50 万吨钛精矿包销合同形成2013 年业绩相对安全EPS 底线约为0.8 元。14.55 元/股向大股东定增则有望形成目前股价支撑,给出“强烈推荐”评级。 四、 风险提示:1、合同被迫撤销;2、下游需求疲软,致使钛价下跌