投资要点: 上半年公司收入大幅下滑。上半年公司实现营业收入9587.31万元,同比下滑30.59%;实现营业利润3794.04万元,同比下滑34.47%;实现归属于上市公司股东的净利润3161.11万元,同比下滑36.11%。 宏观经济下滑造成波纹管生产企业投资意愿下降是造成公司上半年收入下滑的主要原因。 公司盈利能力有所提升。公司上半年毛利率为52.03%,同比上升3.22个百分点。海外销售量价齐升拉高公司整体毛利率。公司内销毛利率各地略有差异,总体集中在40%-50%之间,而外销毛利率高达63.65%。 如果剔除海外销售需要额外支付4.5%左右佣金,外销毛利率约为59.15%。 城镇基建投资与政府专项扶持。我国城市化率逐年提高,未来基础设施建设增加对建材设备需求将形成有效支撑。另外,今年北京暴雨灾害或将引发政府专项资金扶持城市排水系统建设,拉动相关投资。 盈利预测与公司估值:由于上半年公司销售表现欠佳以及部分投资失败,我们下调公司2012年和2013年每股收益至0.34元和0.54元,以8月22日收盘价11.56元计算,对应市盈率分别为34.00倍和21.41倍,鉴于对行业前景看好,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下滑造成的系统性风险;解禁期临近造成股价下挫风险。

盈利预测与公司估值:由于上半年公司在销售方面力度加大及行业在国内面临巨大机遇,我们上调公司2012年和2013年每股收益至1.10元和1.42元,根据8月14日收盘价28.00元计算,市盈率分别为25.37倍和19.65倍,调升至“买入”评级。 风险提示:宏观经济下滑造成的系统性风险;解禁期临近造成股价下挫风险。

报告关键要素: 公司是瓦楞纸印刷设备国内龙头企业,技术储备已达到国际先进水平。 公司未来将同时拓展国内与国际市场,通过设备和配件销售拉动企业利润增长。伴随企业募投项目2013年达产,预计公司营业收入将在13年迎来新一轮快速成长。 投资要点: 营收略有下降。2012年上半年公司收入同比下降1.77%。上半年在国内宏观经济探底,信贷增速放缓等大背景下,内需放缓造成国内销收入同比大幅下滑14.83%。同期国际业务拓展顺利,同比提30.82%。 海外市场是净利润改善的关键。海外地区收入增长显示公司产品在国际市场强劲竞争力。公司产品在技术上已经接近或达到世界先进水平,部分指标甚至超越了国外竞争对手。而价格方面优势是公司快速拓展国际市场的利器。 盈利能力提升。上半年公司毛利率36.16%较11年底上升1.23个百分点。公司毛利率逐年上升主要系:①海外销售毛利率普遍比国内市场高2-3个百分点,海外销售占比由去年同期36.30%提升到44.62%; ②公司上半年海外销售价格上调5%,部分对冲了汇率波动风险,预计下半年海外销售毛利环比将有所回升;③国内直销点扩张提高了公司整体毛利率。 盈利预测与公司估值:预计公司 12、13年每股收益分别为0.45元和0.61元,按照8月3日收盘价8.55元计算,公司12年和13年对应的市盈率分别为19.00倍和14.02倍,给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格波动导致毛利率下降风险;宏观经济波动的系统性风险。

投资要点: 营收持续增长。2012年上半年,在宏观经济紧缩,信贷增速放缓的大背景下,公司营收逆市增长25.94%,净利润同比大增47.80%,剔除税收差异后净利润增速约为35%。收入增长的主要来源依然是公司第一大业务液压支架,同比增长21.15%,占公司总收入的69.27%。 公司盈利能力保持稳定。上半年公司毛利率28.75%,同比下降0.02个百分点。公司毛利率水平能在逆势中保持相对稳定显示公司产品市场竞争优势显著。另外,公司一贯坚持以成本加成的方式为产品定价也是保持公司毛利率水平的重要因素。 行业景气下滑可能影响公司下半年收入增速。上半年来看煤炭供应过剩和与国际煤炭价格差异造成国内煤炭价格下行,而煤价下行将影响煤炭企业收入和利润,降低煤炭企业增产和设备采购的积极性。所以,我们判断受宏观经济影响下半年煤炭企业的采购意愿将所有下降,对整个煤机行业销售规模产生负面影响。 盈利预测与公司估值:我们调整公司12、13年每股收益至1.04元和1.05元,按照8月9日收盘价12.36元计算,公司12年和13年对应的市盈率分别为11.88倍和11.77倍。公司质地优良,但是股价将在一段时期内承受煤炭行业下行造成的压力,下调至“增持”评级。 风险提示:原材料价格波动导致毛利率下降风险;宏观经济波动的系统性风险。

报告关键要素: 公司是井工液压支架龙头,产品定位为中高端,技术水平已达到欧洲标准。公司新建厂区基本全面达产,液压支架产量有望突破65万吨。此外,公司将加快H股上市步伐,用募集资金建立海外销售、服务及科研机构争取进一步打开国际市场。

盈利预测与投资建议。预计公司2012-2013年EPS分别为0.34元和0.63元,对应5月30日收盘价的市盈率分别为15.66倍和8.50倍,维持“买入”评级。 风险提示:新车型推出进度达不到预期;新车型销量达不到预期;原材料价格大幅波动。

煤机行业需求旺盛。在政策和需求拉动下,新增需求与更新需求支撑了国内综采设备市场的增长,此外煤矿安全生产要求提高以及小煤矿整合促进了市场快速发展,预计未来几年煤机行业将保持18%左右的年均增速。 公司利润快速增长。公司上市后伴随行业快速发展,营业收入和净利润实现了逐年快速增长。一季度公司延续了增长势头,销售收入和净利润分别为2.89亿元和0.37亿元,同比分别增长29.51%和51.36%。 市场开拓方式灵活,营销方式创新。公司运用创新营销思路,在国内煤企?大肆圈地?,与多家煤企形成战略合作关系。现在除公司稳定的大客户龙煤外,陕煤、辽宁铁法、平煤神马都与公司成立合资公司或形成战略同盟,未来公司发展将拥有坚实的需求保障。 采掘设备与救生舱将成为公司新的利润增长点:公司在成套化方面发展迅速,掘进机首年形成收入,获利1.80亿元;采煤机项目建设接近尾声,12年将贡献利润,并将提升公司整体毛利水平;救生舱受益国家?安全生产?政策严格落实,市场空间巨大。 盈利预测与公司估值:预计公司12、13年每股收益分别为0.72元和0.96元,按照5月16日收盘价12.59元计算,公司12年和13年对应的市盈率分别为17.48倍和13.11倍,给予?增持?评级。 风险提示:原材料价格波动导致毛利率下降风险;小型产品竞争加剧造成市场竞争风险;宏观经济波动的系统性风险。

投资建议:预计公司12年和13年每股收益分别为1.01元,1.28元。按照4月10日收盘价14.55元计算,对应市盈率为14.41倍和11.37倍,估值偏低,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动的风险;宏观经济下滑的系统性风险。

盈利预测与投资建议。公司本部与合资企业相继推出的新车型表现虽然存在不确定性,但其发展趋势明确。预计公司2012-2013年EPS分别为0.34元和0.63元,对应4月26日收盘价的市盈率分别为14.15倍和7.68倍,维持“买入”评级。

煤机行业需求旺盛。在政策和需求拉动下,新增需求与更新需求支撑了国内综采设备市场的增长,此外煤矿安全生产要求提高以及小煤矿整合促进了市场快速发展,预计未来几年煤机行业将保持18%左右的年均增速。 公司经营状况良好。公司处于快速成长期。2011 年公司销售收入和净利润分别为11.03 亿元和1.82 亿元,同比分别增长29.74%和76.60%。而掘进机和刮板机成为公司业绩突破的主要亮点。 盈利能力持续改善。2011 年公司整体毛利率28.66%,比上年提升1.56个百分点,这与公司业务结构改变直接相关。掘进机和刮板机毛利率分别达到41.65%和31.82%,这两项业务在公司业务占比上升,提升了公司整体毛利率。 营运能力和偿债能力良好。公司应收账款周转率2.89 较2010 年有所下降,但从账龄结构与客户构成来看主要是一年内大客户欠款为主。 公司资产负债率34.85%较2010 年大幅下降,偿债能力良好。 盈利预测与公司估值:预计公司12、13 年每股收益分别为0.73 元和0.92 元,按照4 月18 日收盘价13.57 元计算,公司12 年和13 年对应的市盈率分别为18.59 倍和14.75 倍,给予?增持?评级。 风险提示:原材料价格波动导致毛利率下降风险;下游客户相对集中的风险;宏观经济波动的系统性风险。

营收快速增长。2011 年公司业绩稳步成长。2011 年公司营业收入和净利润分别为5.65 亿元和0.60 亿元,同比分别增长25.25%和34.10%。公司通过调整产品结构,将产能让位于盈利能力较强的金属打包、剪切设备和废钢破碎生产线,使产能有限的情况下实现快速增长。 盈利能力持续改善。2011 年公司毛利率26.58%较2010 年上升1.32个百分点。主要系公司业务结构发生较大变化,废钢破碎生产线在收入中占比由2010 年的3.61%提升到2011 年的28.21%;同时盈利能力最差的非金属打包压缩设备毛利率在业务中占比由2010 年的10.93%下滑到2011 年的2.93%。 营运能力略降。公司存货周转率下降,主要系公司2011 年底公司存货1.68 亿元,同比增加81.59%。导致库存增加的原因我们判断主要系公司大型废钢破碎生产线等产品需要备货增加及公司业务扩张使库存产成品增加所致。 盈利预测与公司估值:预计公司12、13 年每股收益分别为1.08 元和1.26 元,按照4 月18 日收盘价23.53 元计算,公司12 年和13 年对应的市盈率分别为21.79 倍和18.67 倍,给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格波动导致毛利率下降风险;宏观经济波动的系统性风险。

报告关键要素:快速扩张的发展步调一直以来成就了公司在工程机械市场的龙头地位。短期看逆周期扩张增加公司运营风险,长期看公司低成本扩张、提早布局有利于把握先机赢得市场。

受制于产能瓶颈,公司产能将在2012年底陆续释放,2013年是公司募投项目贡献利润的元年。预计公司12年和13年每股收益分别为0.60元,0.78元。按照4月6日收盘价14.77元计算,对 应市盈率为24.62倍和18.94倍,给予“增持”评级。

盈利预测与投资评级。预计公司2012-2013年EPS分别为2.03元和2.20元,按3月30日收盘价14.83元计算,动态市盈率分别为7.32倍和6.75倍,估值偏低,维持“买入”投资评级。 风险提示:市场增速波动风险;市场竞争加剧超出预期;新车型推出进展达不到预期。

投资建议:预计公司12年和13年每股收益分别为1.19元,1.61元。按照3月27日收盘价21.64元计算,对应市盈率为16.40倍和12.12倍,给予“增持”评级。 风险提示:国内轮胎市场持续低迷;由于国内下游企业技术原因导致巨型胎模具及设备需求无法释放。