公司发布公告称,公司之控股子公司铸管新疆(通过其下属子公司)与新疆地质勘查基金项目管理中心(简称项目管理中心)合作,共同出资对5个探矿区域进行勘查,同时受让交易方(新疆维吾尔自治区国土资源中心)转让的4个探矿权。由于此次合作均与探矿权有关,存在诸多不确定性,故而无法给出定量分析。从定性角度分析,此次合作是对与公司南疆和静地区300万吨产能形成有效对接的一种有益尝试,长期而言,大概率利好公司经营。短期而言,基本上不会对公司经营构成实质性影响。公司经营持续稳健,维持对公司强烈推荐-A投资评级。 公司控股子公司铸管新疆(公司持股比例67%)通过其下属子公司兆融矿业(铸管新疆持股72%)与项目管理中心签订合作勘查协议,协议商定双方共同对国家358项目阿吾拉勒矿区内5个区块(总面积136.4平方公里)进行合作勘查,其中项目中心权益比例51%,兆融矿业权益比例49%。如若发现新的可勘探地区,兆融矿业具备优先前期开发工作权和受让权。另,巴州兆融矿业以底价355万元受让新疆维吾尔国土资源中心的4个预查探矿权(涉矿面积89.3平方公里)。以上9个探矿权区块均位于西天山阿吾拉勒铁多金属矿整装勘查区内(新疆“358”项目重点勘查区),358重点勘查区是2011年国土资源部首批设立的47片探矿突破战略行动勘查区之一,也是新疆重要的矿集区,区内铁矿床众多,成矿条件优越。据相关规定,本次交易不构成关联交易,也不构成重大资产重组。 公司做出上述经营举动,也是印证进一步加大对新疆区域铁矿资源的开发力度、继续强化纵向一体化战略的经营思路。若勘探开方具备实质性进展,上述区域的铁矿石资源将与公司在新疆和静的钢铁产能形成良性对接,有效降低新疆项目的成本。 预计公司12-14年业绩分别为0.54,0.75和0.86元,对应PE为11.4X,8.2X和7.1X,维持强烈推荐-A的评级。 风险提示:本次涉及的项目均为探矿权,在勘探过程中,项目具备较大的不确定性,对公司未来的影响难以量化,准确评估项目价值尚待时日。

2012年公司年报显示,公司营业收入81亿元,同比下降12.3%,营业利润2亿元,同比下降63.3%,归属母公司净利润2.2亿元,对应EPS为0.49元,同比下降62.7%,本次利润不分配,也不进行公积金转增股本。鉴于宏观经济有所转暖,钢铁行业景气度也随之上行,预计公司2013年业绩将同比好转,维持“审慎推荐-A”投资评级。 在2012年严峻的经济形势下,公司经营整体经营情况优于行业。2012年经济下行,钢铁行业景气度处于低位。中钢协公布的80家会员企业主营业务利润不足16亿元,同比下降98%。严峻程度可见一斑。受到行业整体景气度低迷影响,公司经营业绩也出现较大幅度下滑,营业收入同比像话12%,净利润同比下滑63%,优于行业整体情况。 2013年经营保持稳健,产量规模与2012年基本保持持平。主要任务指标是:钢产量115万吨,生产钢材150万吨,销售钢材总量150万吨,实现产销100%,营业收入88.5亿元,营业成本80亿元,费用4.7亿元。 加大内贸直供比例。2012年钢铁市场非常严峻,公司在钢产量有所下滑情况下,针对性的采取一系列措施,通过瞄准市场,把稳定协议客户销售、开发新客户新产品放到了重点销售工作的首位,内贸直供比例达到83%。 积极调整产品结构。公司产品结构调整优化取得突破,自主创新成果显着。公司大力开发更具有竞争力的关键高效品种,加大高端汽车用钢品种、高端轴承钢以及新型锅炉容器耐蚀管坯钢等一系列开发工作。 技改项目顺利竣工,工艺提升效果明显。报告期内技改项目陆续完工,轧材、高合金钢、热处理模块和环件加工能力大幅提升,产品满足高品质铁路、风电轴承钢的质量检测要求,双真空设备即将具备进入军工、核电等特殊行业的品种开发、生产能力。 预计未来两年公司经营业绩不会有大的变动,13-15年每股收益为0.6,0.62和0.69元,对应PE分别为12.3X,11.9X和10.8X,维持审慎推荐-A评级。 风险提示:经济复苏不达预期,钢价再次下行。

公司业绩在行业内弹性最大,且预计2013年业绩增量也名列前茅。在行业处于反转时期,此种类型公司将具备良好的投资价值。 近期公司大幅上调产品价格,利好公司业绩。随着经济趋势转暖,近期公司大幅上调产品出厂价格,主要产品价格上调幅度都为200元,价格上调幅度比例均在3%-5%之间,大幅高于前一年同期水平,对公司业绩构成积极影响。 2013年公司产量将会大幅增长,使得公司在疆内新增产能竞争格局中处于有利地位。目前,据中联钢统计,新疆地区近两年新增钢材产能超过2200万吨,区域内钢材新增产能处于高速增长期。由于近两年行业景气度持续下滑,在疆内上马新项目的钢企自顾不暇,疆内新增项目建设节奏明显放缓,产能释放显著滞后;另外新增产能上下游配套有待完善,新增产能效益难以充分发挥。而新疆地区整个经济仍然处于高速增长期,对钢材的需求非常旺盛,短期内整个地区仍然处于供给不足的状态。此时公司率先扩大产能,先发制人,在竞争空档期中占据有利位置。 在行业处于低位时,公司主动和被动增加大量原燃料和产品库存,在行业反转时期,库存升水将进一步助推公司业绩。在2012年二三季度行业景气度低点时期,公司主动和被动增加了大量的铁矿石、焦炭和钢材库存。在行业景气度处于反转时期,库存升水将大幅推动公司业绩。 上调至“强烈推荐-A”投资评级:公司业绩弹性大,我们预计公司2013年的业绩将会有明显改善,预计2013年EPS为0.39元和0.52元,上调至强烈推荐-A投资评级。铁前资产注入预期将成为股价的催化剂。 风险提示:公司新建产能投产不达预期,经济再度下行。

我们最近对国瓷材料进行了调研,公司生产经营正常,1500吨MLCC配方粉募投项目进展顺利,预计2013年底前将逐步达产。维持“强烈推荐-A”的投资评级。 1、2012年经营目标圆满完成 2012年公司生产经营符合预期。2012年基础粉和配方粉产量约2200吨,价格同比2011年基本持平,不存在长协机制,实行年度议价机制。2012年毛利率基本稳定,大部分产品毛利率超过50%,小部分在45%-50%之间波动。 公司销售队伍规模稳步扩大(由上市前4人增至当前7人),2013年公司产品销售仍将以海外客户为主,国内市场的MLCC制造商虽然在目前产能基础上有一定扩产,但其原有产能规模较小,因此扩产后对公司销售增长影响较小。2012年公司销售增量主要来自新客户的开拓以及老客户采购增加,其中老客户的采购加量占比较大(60%)左右,我们认为这将增加公司2013年开辟新市场的紧迫感。 2、差异化竞争筑起“护城河”。依托原材料本土化,设备国产化,关键技术自我掌握公司的核心竞争优势 在国内供给寡头格局难以打破:1、关键技术的自我掌握使得公司产品性价比优势明显。2、水热法技术相对于固相法带来的先发优势,下游客户对配方粉较长的认证周期使得国内同行难以打入公司的已有市场。 全球竞争中比较优势显着:1、原材料本土化与设备国产化使公司较之国际巨头如堺化学、TDK、太阳诱电等成本优势显着。2、MLCC作为电子行业被动元器件如今正面临着向小型化、高性能化以及大容量化转变的转折期,同时MLCC近年来价格的下降非常显着,使得产品高性能和低价格的矛盾是需要MLCC制造商进一步寻求性价比高的原材料。3、国外竞争对手普遍是电子产业一体化的企业,电子产品结构丰富,收入规模大,如作为全球除国瓷材料外唯一一家掌握了水热法制备技术的堺化学,瓷粉业务不是其主要战略方向。 3、全球化的唯一全系列瓷粉供应商 全球化MLCC粉体材料供应商。公司产品目前已成功进入全球所有MLCC厂家的供应体系,MLCC厂家出于电容质量考虑,一般不轻易更换原材料供应商,在接纳新进供应商时,对其产品的认证周期较长(1-2年)。MLCC企业纵向一体化特点导致上游原料供应商难以进入新市场,唯一一家全系列瓷粉供应商。MLCC产品规格众多价格不一,公司是全球唯一的全规格瓷粉供应商。国瓷已经具备规格全覆盖能力,且供应充足。公司所生产的配方粉价格区间也从几万到二十万不等,由于钛酸钡基础粉→配方粉的各环节产品均有市场需求,公司产品链全覆盖丰富了产品的销售层次,增强了收入弹性。 4、下游需求寡头垄断格局明显,2013市场扩张以“重点突破”为主 下游需求结构继续优化。公司的主要海外客户是三星电机、村田、京瓷以及禾伸堂等。 2012年在三星智能手机销售迅速增长刺激下,三星电机MLCC产能扩充较快。在三星电机采购体系中,国瓷材料、三星精密化学、堺化学基本瓜分了三星电机的瓷粉采购,其中堺化学占比几近一半,三星电机力图实现原材料供应多元化,摆脱对日本供应体系的依赖,国瓷材料对三星供货近来逐渐提升。 村田瓷粉供应外购占比30%,自给70%,国瓷目前小批量供应;一般情况下国外厂商都是集中采购,而后下分给子公司,京瓷是例外,国瓷目前主要给上海京瓷供货。日本电子材料生产商一向崇尚垂直一体化以及注重本国客户,非本土产品进入其供应名录较难。因此公司实现了从产品认证通过到小批量供应这一关键点的突破后,在MLCC价格低迷大背景下,产品性价比优势将得到充分的彰显。 台湾客户潜在需求可观,禾伸堂是公司前五大客户之一。国巨全年瓷粉需求预计约2500吨左右。台湾信昌电陶因给其关联公司华新科供货,台湾市场其他MLCC生产商开始减少对信昌电陶的采购。竞争对手的减量就是公司的增量。 电容器小型化不影响下公司毛利率,多层化高电容对瓷粉质量要求高,公司的产品以供应中低电容器为主,以后高电容所需瓷粉产量占比将逐步提升。 2013年美国市场MLCC配方粉产能较大的FERRO公司因其电子材料业务近年来一直处于亏损状态,正在逐步关闭其生产配方粉的工厂,公司正在积极准备切入FERRO退出后的市场空间(预计500吨空间)。 5、微波介质材料蓄势待发 微波介质材料主要是陶瓷材料,主要用于手机天线,导航定位(如北斗定位系统也需要用到微波元器件),国内市场较为分散,国外产品目前是市场主流,集中在日本美国的下游客户对于微波介质产品的认证周期以及每次认证反馈时间均比较长。目前公司已可以批量生产,市场开发速度逐步加快。 6、募投项目进展顺利 公司利用自有资金建设的500吨钛酸钡基础粉和MLCC配方粉将在2013年完全释放产量。在建的募投项目1500钛酸钡基础粉和MLCC配方粉产能2013年底前可达产,提前完成的概率较大。2013年底钛酸钡基础粉和MLCC配方粉产能预计将达到4000吨,保守估计产量可达3000吨。 维持“强烈推荐-A”投资评级:公司目前全球市场份额逐步提高,下游需求空间巨大,股权激励方案确定未来30%的增长下限;在建产能顺利推进打破了产能瓶颈,保证2013年业绩增长,我们维持对公司20 12、20 13、2014年每股业绩分别为1.05元、1.34元、1.68元的保守盈利预测。按照2013年业绩测算,27倍PE价格属于安全买入价格区间。 建议密切关注募投项目的达产进度时点。维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险因素:募投项目达产进度低于预期;MLCC价格持续低迷

豫金刚石公布2012年业绩预告,2012年维持归属于上市公司净利润12038.39万元-14870.95万元,同比基本持平。2013年单晶价格回升确定,多项业务业绩爆发点来临,公司业绩改善明确。维持“强烈推荐-A”投资评级。 2012年归属于上市公司净利润同比增长-15%-5%。公司预计2012年归属于上市公司净利润12038.39万元-14870.95万元,折EPS0.20元-0.24元;除权后Q1-Q3单季EPS分别为0.055元、0.063元、0.061元,Q4预计为0.02元-0.06元。报告期内,非经常性损益对公司利润的影响在600万元-800万元,股权激励费用全年确认约1700万左右。 公司“高品质金刚石项目”被列入产业振兴和技术改造项目,获得2012年中央基建投资预算专项资金人民币1650万元。该专项资金的按规定确认为递延收益,相关收益将随着高品级金刚石项目进度逐步体现为营业外收入。 Q4单季盈利1110万元-3943万元,环比增长-70.27%-5.63%。我们判断四季度大部分时间单晶价格在低位徘徊,尤其是产量占比超30%的低端料价格同比2011下跌超过50%;另外,我们预计单晶产能已超过20亿克拉(至2012年底),但单晶销量低于年初预期的15亿克拉对全年业绩有所影响。 若市场需求回暖理想,公司有足够产能释放空间,金刚石单晶主业业绩弹性非常大。 目前金刚石行业景气触底回升迹象明显。 传统领域应用推广最快,建筑建材70%占比已有回升趋势。尤其是铁路等基建领域,2013年铁路投资预计6500亿元~7000亿元,环比2012年预计5600亿元~6000亿元增幅至少在15%以上。此前的2010年下游陶瓷应用推广对金刚石需求增长最为突出,当时主要受益于佛山陶瓷行业环保搬迁至河北唐山、石家庄等地。 新兴应用领域有启动迹象,新兴应用领域快速推广。如油气井钻探用的金刚石钻头需求旺盛,正处在推广替代传统硬质合金钻头阶段;手机打磨产业在应用推广。若人造金刚石价格继续下跌,预计将会迎来更大的市场空间。人造金刚石价格下降对于以成本、技术及产品领先的豫金刚石利远大于弊。 微粉业务2013年蓄势待发。微粉生产线在2012年4月份搬到郑东新区,目前市场、财务、海关、税务及内部管理基本理顺,预计2013年将有显着增长,2013年单月销量1亿-1.5亿克拉。 切割线锯受益光伏产业底部复苏。多晶硅价格低迷导致2012年切割线锯市场需求较差,盈利能力不强。随着多晶硅价格逐渐见底企稳回升,加之公司对线锯工艺改进及对下游客户开拓采取新的商业模式,预计2013年会逐步好转。 公司是国内为数甚少掌握大单晶核心生产技术并有批量供货的公司。河南华晶公司持有焦作大单晶项目公司51%股权。大单晶的下游应用在手机磨削刀具、宝石加工磨削工具。其中手机磨削刀具占需求主导,焦作公司下游客户目前主要有苹果、富士康、三星、索尼,产品主要在国内销售,以直销为主,另有少量向韩国、印度、日本、越南出口,目前产品供不应求。2013年随着设备安装完毕,预计产量将会集中释放。 维持“强烈推荐-A”投资评级:2013年受益于铁路基建、城际铁路、地铁及轻轨建设,单晶预计产量将增长至18亿吨,保守预计毛利将回升至30%以上;同时微粉和大单晶同时放量,预计毛利率在规模化效应下将明显提升,另外财务成本及股权激励2013年预计将节约600万~700万元。总的来看,公司传统主业人造单晶金刚石产能扩张使价格承压,但价格下跌有利于提升边际市场拓展空间;公司多元化战略效益逐步发酵,收入弹性空间明显增大。按照2013年业绩给予公司18XPE估值,第一目标价格7.00元。维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:产能高速扩张压制单晶价格;

2012年四季度业绩环比下滑91.95%。2012年公司实现归属于上市公司股东的净利润约21000万元,同比下滑57.81%。前三季度公司实现净利润20525万元,照此计算,2012Q4净利润约500万,折EPS0.01元,全年EPS0.35元。 前三季度EPS分别为:0.06元、0.16元、0.12元。 全年生产计划基本完成。公司2012年全年计划生产铁精粉近120万吨,2012年H1生产铁精粉64.26万吨,我们预计H2铁精粉产量约为55万吨。Q3、Q4淄博市场65%品位铁精粉含税均价分别为1052元/吨、1074元/吨,我们推测Q3、Q4铁精粉销量应分别在30万吨、25万吨水平。 销售下滑是四季度业绩低于预期主因。淄博市场铁精粉(65%干基)价格四季度基本在1030元/吨-1090元/吨之间窄幅波动,环比Q3基本持平。根据公司反馈,2012年铁精粉出厂价格最低至1012元/吨(税后),考虑到铁精粉完全成本870元/吨(税后),Q4铁精粉销售毛利率应低于25%,远低于前三季度40%的平均水平。 Q3铁精粉销售25万吨,则铁精粉业务收入约为2.68亿元。根据市场价格推算,我们判断四季度收入应在3.2亿元左右,低于Q3的3.8亿元(静态考虑铜精粉、钴精粉量价)。另外,不排除公司在四季度集中年底计提费用导致业绩环比下滑的可能性。 未来看点: 金鼎矿业产能扩张:公司2012年初以10.8亿元价格收购了大股东所持有的40%金鼎矿业权益。2012年金鼎铁矿原矿产量80万吨,供给公司原矿占其销量40%,其他30%、30%分别供给山东地矿局、宏达矿业,供给金岭约32万吨(对应产铁精粉约19万吨),至2016年金鼎铁矿原矿扩产至200万吨。

国瓷材料公布2012年度业绩快报好于市场预期,报告期实现净利润6300万元-6800万元,对应EPS1.01元-1.09元。2012Q4公司销售环比Q3大幅好转是业绩超预期关键。2013年公司募投项目达产以及海外市场开拓迎来突破将助推盈利增长。维持“审慎推荐-A”投资评级。 国瓷材料2012年业绩超市场预期。2012年公司实现归属于上市公司股东的净利润6300万元-6800万元,同比增长43-54%,全年增速较前三季增速(27.44%)明显加快。折EPS1.01元-1.09元;此前股权激励方案的行权条件规定2012年-2014每股收益需达到0.92元、1.15元、1.56元,因此市场对公司业绩一致预期上限为0.92元/股,2012年实际业绩超市场预期10%-18%。 2012年整体产能已达到2500吨,预计全年产量2200吨左右,全年产品售价较平稳波动。1500吨的MLCC配方粉募投项目将在2013年底完全达产,部分产能(不超过200吨)已经在2012年底具备达产条件,通过对公司产品量价的推算,预计四季度销售在600吨水平,基本与Q2持平。2012年分季度销量大致为550吨、600吨、460吨、630吨。 四季度下游订单恢复性增长,单季盈利跃居8个季度新高。2012年公司前三季度每股业绩分别为0.20元、0.27元、0.20元,照此计算,2012Q4实现净利2179万元-2679万元,折EPS0.34元-0.43元,环比增长70%-110%。创八个季度最高单季盈利。 2012Q3下游客户因为对经济走势持谨慎态度或因原材料高库存而采取“低库存、缓采购”的经营策略,加之产品质量提升带来的毛利率回落、所得税率提高以及政府补贴减少等因素导致三季度业绩低于预期。随着下游采购的正常恢复以及叠加Q3的部分延迟采购订单,Q4销量环比大幅回升。 下游客户经营强劲支撑公司业绩增长。公司第一大客户(收入贡献占比60%以上)为,其母公司三星电子2012年业绩预告显示其业绩刷新历史记录,该司于2012年推出了37款手机,全年销售4.25亿部手机(全球份额29%),截至2012Q3,包括手机业务在内的IT移动事业部总销售额中占比57%,营业利润占比69%。根据IHSiSuppli最新报告预计,2013年三星手机与平板电脑出货量将继续增长,增幅预计在20%-30%左右。

2012年在矿价单边下跌、卡拉拉矿投产进度再次延后影响下,攀钢钒钛业绩大幅低于市场预期。从中期来看,公司业绩拐点已然出现,宏观经济回暖,钢价回升将带动矿石价格量价齐升,公司产能规模扩张确定,产业链高端化战略初见成效,在建项目业绩多点爆发即将到来。维持“审慎推荐-A”投资评级。

公司近日与加拿大公司NorthernStar公司签署合作《框架协议》。 约定:1)NorthernStar公司向新兴铸管发行总额为1,000万加元的可转债,所获资金用于Astray-X项目的勘探与开发;2)双方拟在双方协商情况下在加拿大设立一家合资公司,NorthernStar公司将以其持有的Astray-X项目下的所有矿权和权益作为对合资公司的出资,新兴铸管以现金等方式对合资公司进行出资。合资公司设立后,将拥有并持续运营Astray-X项目。 与上海思珂成立合资公司履行《框架协议》。为履行上述合作《框架协议》,公司拟授权本公司全资子公司新兴铸管(香港)有限公司(简称新兴香港)作为协议的履约方,由新兴香港与上海思珂源达投资管理有限公司签署《关于Astray-X项目的合资合作协议》(简称《合资协议》),约定在境外设立合资公司作为项目公司,履行在《框架协议》。 公司董事会审议通过了上述合作《框架协议》和成立合资公司事宜,同时审议通过集团为下属全资子公司新兴资源提供上限10亿元的贷款担保事宜。 NorthernStar应尽力在交割日之后的2年内在多伦多市场上市。上市之后,新兴香港将购买公司24.99%股权。新兴香港与NorthernStar最终是否设立公司及相应的设立时间均取决于Astray-X项目高品位赤铁矿的储量,存在一定的不确定性。协议还附加了相应的合作条款细节。 本次境外投资完成后将实现公司业务进一步向上游产业延伸,可以稳定上游原材料供应,完善钢铁产业链,进而提升公司钢铁产业链的核心竞争力,若项目储量达到协议中提及的设置合资公司的标准储量1500万吨高品位赤铁矿,折合铁质量938万吨,按照700元/吨、净利率20%、50%权益的标准计算,可增厚公司利润10.5亿元。预计公司12-14年业绩分别为0.54,0.75和0.86元,对应PE为9.3X,8X和7.4X,维持强烈推荐-A的评级。 风险提示:本次合作不确定性来源有两点,探矿权最终所蕴含的储量还需第三方独立机构最终鉴定,NorthernStar是否能在约定时间内上市尚待观察。条件式逐步深化的合作方式让本次合作存在诸多不确定性。

2012年三季度净利润环比增长-85.58%,超出我们预期。2012年3Q实现销售收入35.47亿元,净利润3125.65万元,环比下滑23.52%、85.58%。每股收益0.0036元。因为公司在2012年发生重大资产置换,主营业务较2011年有实质性转变,因此同比数据无可比性比较。 铁矿石价格下跌是业绩下滑主要推手。自五月份以来,钢价快速下跌,钢企出于成本考虑,压缩原材料库存周期,并且采购意愿较弱。根据我们统计,三季度全国15个主要铁矿产地矿石均价下跌17.07%,公司主要产品销售区域之一的辽宁市场均价下跌38.24%。根据公司透露,三季度铁矿石销售情况较二季度略有增加,公司产品主要供给攀钢以及鞍钢,下游客户需求较为稳定,预付款项环比基本保持稳定。 期间费用增长明显。公司报告期内产品销售毛利率27.84%,环比上升2.75pct,增幅主要来自于要素成本环比下滑26.32%。但是同时,受期间费用尤其是管理费用3.36亿元(+21%)、财务费用1.93亿元(+53%)环比显著上升,导致公司净利率6.46%环比下降2.39pct。 卡拉拉矿进入收获期。截止到10月底,卡拉拉项目共计销售10.3万吨高品位赤铁矿,后续6万吨赤铁矿也将很快运往中国,目前卡拉拉项目共计180万吨赤铁矿库存。预计2012年底,公司将具备200万吨产能,短期来看,对公司业绩贡献较小。 维持“审慎推荐-B”投资评级。在需求预期改善以及低库存推动下,钢价底部基本探明,预计将呈现窄幅震荡态势。矿价目前已从前期低点反弹30%,四季度一般是钢厂为来年生产备货期,预计矿价在目前价格上将略有上扬。公司盈利环比回升明确。维持“审慎推荐-B”投资评级;风险提示:供给回升导致钢价下行带动钢价下跌。

豫金刚石公布2012三季度业绩,报告期内业绩增长放缓,主要受下游需求下滑影响,单晶价格下滑较快。随着宏观经济逐渐回暖,我们预测单晶价格已经基本见底,后期价格将合理回归。维持“强烈推荐-A”投资评级。 2012年1-9月净利润同比增长0.17%,低于此前市场预期。公司2012年1-9月实现销售收入4.13亿元,净利润1.02亿元,同比分别增长21.24%、0.0%。 每股收益0.18元。3Q单季度实现收入1.38亿元,同比增长0.72%,环比二季度下降13.21%,毛利率低端料价格下降是主要因素。 3Q期间费用上升明显。管理费用181万元,环比二季度下降36.93%,主要因为销售收入下降影响;公司财务费用223万元明显上扬14.86倍,主要是借款规模上升,利息支出增加,而同时公司资本开支加快导致利息收入减少。 单晶价格有所下降。报告期内单晶产量上升至单月1.2亿克拉水平,销量1亿克拉,目前公司现有压机410台,对应产能14亿~15亿克拉。低端料价格下降明显,目前均价0.13元/克拉左右,高端料产品较为稳定。 微粉业绩较为确定。目前微粉销量保持在单月7000万-8000万克拉左右,销量低于预期主要是因为公司控制出货量以在市场低潮期保持价格稳定,河南恒翔与公司成立控股子公司时签订的业绩保证协议有效提升了微粉业绩的安全保障,微粉业务内销出口比例为4:6,海外市场销量3000万克拉左右。 微米钻石线目前设备安装已经大部分,下游已开始小范围试用,预计将在2013年初达产,但光伏产品价格下行较快或将影响产品销售进度。 维持“强烈推荐-A”投资评级:目前单晶价格已基本见底,微粉业务后期将逐渐放量。长期来看,公司上下游外延式扩张继续深化,单晶主业规模持续扩大,上游资源保障稳步推进,下游价值链延伸多元化等战略将显著提升公司价值空间。预估每股收益12年0.3元、13年0.45元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:微粉产能投放低于预期。

2012年1-9月净利润同比增长27.4%,符合我们的预期。公司2012年三季度实现销售收入4675.16万元,净利润1225.35万元,同比分别增长12.4%、-13.17%。每股收益0.2元。三季度公司销售收入、营业总成本、净利润增幅环比二季度分别下滑12.84%、3.52%、26.73%。生产经营规模扩大导致营业成本同比上升以及下游订单环比下滑是业绩下滑主因。 MLCC配方粉目前价格基本稳定。公司不同型号的产品,针对不同的客户都有不同的定价手段,就平均价格来说,今年价格稳定。原材料价格下跌,公司上市之后信息公开,对产品价格形成了一定的压力,以后产品价格下降将是市场常态,公司销售规模不断扩大,降价让利也是与重要客户实现共赢的正常的市场行为。 日本新客户正在有序拓展中。公司80%的产品销往国外,目前公司已与全球前十大MLCC生产商中的七家建立了合作关系,成为其合格供应商,其中三星电机是公司的最大客户,目前占收入的比重较高(约60%),目前公司在日本的主要客户有,村田以及太阳诱电等,虽然日本企业的产业链体系比较完整,公司正在积极利用自身比较优势与日方进行接触。 维持“审慎推荐-A”投资评级:按照公司股权激励的行权要求来看,四季度每股业绩应当在0.24元以上。长远来看,需求端智能手机以及平板电脑增长空间较大,加之公司产能顺周期投放(公司1500吨配方粉募投项目将于年底投产),叠加效应有望使公司继续保持高速增长。预计12-14年EPS分别为0.91元、1.36元、1.80元,维持公司“审慎推荐-A”的投资评级。 风险提示:募投项目进度低于预期;下游电子行业景气波动超于预期。

事件:公司公布了股权激励方案,计划公司管理人员及技术骨干授予206万份股票期权。 占股本总额6240万股的3.30%。 具体方案:激励对象:为公司董事、高级管理人员;经公司董事会认定的对公司经营业绩和未来发展有直接影响的核心业务、技术和管理岗位的骨干员工,总计73人。 行权价格:上市交易股票期权激励计划草案摘要公布前30个交易日内的国瓷材料股票平均收盘价32.45元。 行权期限:本计划的有效期为自授权日起四年,自授权日起满一年后,激励对象可在可行权期内按每年40%:30%:30%的行权比例分批逐年行权。评论:1、股权激励保障公司未来高成长性,突出了管理层信心,划定业绩底部区域。 按照本次方案行权条件,2012、2013、2014年公司每股业绩需要达到0.92元、1.15元、1.56元方可行权,三年复合年均增速30.06%,与公司新增产能释放周期基本相符。而行权价格32.45元/股对应PE估值分别为35.16X、28.13X、20.78X,有一定估值优势。 2、四季度将出现积极变化,长期价值明显。 公司年产1500吨MLCC配方粉项目预计12年年底投产。目前,公司高层亦在积极开发新的客户,并进一步巩固和深化与现有客户的战略合作关系。同时,苹果近期已发布iphone5产品,不排除三星未来也将升级产品应对,MLCC配方粉的需求亦将提升。而且,公司正在切入微波介质材料业务蓝海,市场前景广阔,该业务未来将成为一个新的增长亮点。 维持“审慎推荐-A”投资评级:预计12-14年EPS分别为0.91元、1.36元、1.80元,维持公司“审慎推荐-A”的投资评级。 风险提示:募投项目进度低于预期;下游电子行业景气波动超于预期。

金岭矿业公布中报,实现净利润1.31亿元,净利润同比下降29.52%。量价齐跌以及一季度业绩大幅下滑是中期业绩同比下滑主因,预计下半年矿价将小幅回升,未来看点在新疆项目。给予“审慎推荐-A”投资评级。

我们近期对公司进行了调研,与公司管理层下半年产经营以及微粉、线锯情况进行了沟通。豫金刚石2012年中报净利润0.67亿元;略低于市场预期;股权激励摊销费用确认与微粉盈利低于预期是业绩下滑主因,下半年单晶价格以及微粉放量助推公司盈利改善。维持“强烈推荐-A”投资评级。