业绩简评 公司发布 2011年报,实现收入10.30亿元,增长44.43%,实现净利润8255.01万元,增长27.27%,每股收益0.34元;一季度业绩预告,盈利1,428万元–1,688万元,比上年同期增长10%-30%,略低于预期。 经营分析 智能交通和数字医疗业务收入快速增长:在医疗业务方面,公司并购了北京四海商达、浙大健康管理公司,设立了银江物联网技术公司和银江电子病历软件公司,全面开拓数字医疗业务;在智能交通方面,通过5大营销平台建立全国营销体系,承接项目较多。 营销服务本地化建设加快,浙江外收入增长明显:公司继续完善五大营销平台,实现覆盖全国的本地化服务营销体系,并开始通过设立分公司、子公司的方式积极拓展浙江省外市场。2011年全年公司来自南部、西部、北部的收入增长都在100%以上,省外市场拓展效应明显。 设立三大业务全资子公司,从事业部管理模式转变为集团公司模式:公司设立了银江智慧交通、银江智慧医疗和银江智慧城市三大全资子公司,对公司架构进行了重大调整,转变大事业部管理模式,采取集团公司战略管理模式,形成专业优势和精细化管理,提高效率,分散经营风险。 盈利调整 维持前期盈利预测:我们预计 12-13年EPS 分别为0.46、0.62元,给予目标价10.6元,对应12年24倍。 投资建议 维持“买入”评级

业绩简评 公司发布业绩快报,实现收入1.73亿元,增长22.65%;实现净利润6369.01万元,增长40.24%;实现基本每股收益0.48元,符合预期。 经营分析 现有业务良性发展,牵手企鹅优化未来:1)依赖于现有网维大师娱乐平台不断做深客户,上游大客户普遍加大了广告投放,腾讯投资顺网更是有利于公司今后推广个人娱乐产品;2)公司不断改善互联网增值业务产品的效率和质量,增强平台流量的变现能力。 不断巩固传统产品优势地位,新产品蓄势待发:公司的网维大师产品网吧覆盖数量接近9.5万家,产品网吧覆盖数量一直稳中有升,新版本升级进展顺利,将面向网民开发个性化应用;新产品如PC保鲜盒,虽未正式推出,但测试用户也已在100万左右。 具备渠道优势,争当互联网娱乐平台巨头:公司在网吧领域绝对垄断,平台化已经初步形成。从互联网产业乃至整个IT产业,谁抓住了用户,谁就有了成功的关键。因此,公司利用5000万的顺网种子人群,将有望成为继腾讯、盛大之后的综合性服务平台。 盈利调整 我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.70元、0.94元,给予目标价28元,相当于40x12PE,维持买入评级。 投资建议 维持“买入”评级

业绩简评 公司发布 2011年报,实现营业总收入4.33亿元,同比增长40.11%,归属上市股东净利润1.19亿元,同比增长52.99%,基本每股收益1.1521元,符合市场预期。公司拟10派3,10转10。 经营分析 经营战略得到有力执行,两大业务增长迅速:11年公司进一步推动软件"产品化、行业化、服务化"经营战略、加大市场推广力度、扩充销售渠道及不断提高销售能力。协同管理是公司跨越式大发展的明星业务,质检三电是公司实现良好现金流和利润的金牛业务,在渠道的强势推动下,协同管理和质检三电两项业务的推广取得了快速的发展。 四大业务领域前景广阔,公司发展机遇良好:公司所处的领域是国家信息化的重要、优先发展领域,市场前景广阔。电子政务是国家信息化建设的重要内容;信息安全是事关国家政治稳定、社会安定、经济有序运行和社会主义精神文明建设的全局性问题;质检三电工程是国家质检总局及各地分局为进出口企业提供B2G 电子政务服务的一项重要措施;中小企业信息化市场的迅速成长将带动协同软件市场快速增长,所以公司四大业务将伴随国家信息化建设的不断加深保持高速发展。 国网大订单保证公司业绩,收入的增长要看业务复制能力:公司是国家电网“SG186”协作平台全国唯一提供商,会参与国网从省级到县级系统推广的全过程。11年底公司大约完成国网项目全国推广的一半,其余部分12年底前交付,并且系统交付后仍然会有相当比例的后续服务费收入,所以12年公司业绩因国网协同软件项目而有明确保障,后续服务费收入也在一定程度上保证了公司业绩。作为数十家部委以及地方政府首选的电子政务软件和服务提供商,公司未来将主要通过业务的跨区域复制实现收入的进一步提升,目前已经在河南和北京设立分公司。 盈利调整 公司 2012-2013年 EPS 分别为1.87、2.62元。综合绝对估值以及相对估值,给予公司未来6-12个月目标60元,对应32X12PE,23X13PE,维持买入评级。 风险: 协同管理软件投产进度低于预期。市场竞争加剧,河南、北京分公司进度慢于市场预期。

估值与投资建议 我们预测公司2012-2013年的EPS 为1.002元和1.359元,给予公司33元目标价,对应33X12PE、24X13PE,维持“买入”评级。 风险 市场竞争加剧;新增固定资产折旧及研发支出摊销对业绩增长造成的风险。

业绩简评 顺网科技发布2011年报,实现营业总收入1.73亿元,同比增长22.65%,归属上市股东净利润6369万,同比增长40.24%。基本每股收益0.48元,基本符合预期。一季报预告盈利1240-1400万元,与上年同期相比增长10%-25%;拟10派2。 经营分析 业务增长稳定,网络广告及推广服务依旧是现金牛:四项业务中网络广告及推广服务业务收入占比66%左右。软件收入下降15.62%,这因为公司加大了用户优惠力度,通过扩大网吧覆盖数量保证其他收入的增长。互联网增值服务增长稳定,用户中心系统收入由于过去收入基数较低,11年实现同比增长210.53%,但公司进一步实现平台化导致游戏运营收入高速增长的现象才刚刚开始。 公司产业链位置决定了自身具备很强的话语权:越靠近最终用户的企业,在产业链中拥有越大的发言权。虽然公司在规模、技术等各个层次都与腾讯、百度、淘宝等互联网巨头存在很大差距,但是作为网吧渠道霸主公司能够在很大程度上影响5000万网吧用户的行为,所以公司在产业链中具备很强的话语权并且有机会与腾讯强强联合共同成长。 打造互联网娱乐平台,实现从渠道推广到业务联营的转变:收购新浩艺之后,公司已覆盖国内网吧总量的80%,形成绝对垄断地位。未来公司在维持渠道收入的同时,将更多的向互联网娱乐平台方向发展,通过发展游戏联运业务和开发面向个人的新产品“云海”实现向产业链下游延伸和进入新的市场领域,从而培育出新的利润增长点。 盈利调整和投资建议 我们预测公司2012-2013年EPS 分别为0.70元、0.94元,给予目标价28元,相当于40x12PE,维持买入评级。

事件公司官网新闻:公司收到京广铁路客运专线河南有限责任公司下达的中标通知书,确认太极股份正式中标新建铁路石家庄至武汉客运专线河南湖北段客服信息系统项目(招标编号:JS2012-003),中标价为2.94亿元人民币。 本项目中公司将负责河南段新设 9个车站及郑州铁路局地区客票中心系统扩容、客服系统铁路局客运集中管理自动售检票系统及旅客服务信息系统建设工作,湖北段新设孝感北站客服信息系统建设工作。工期3个月左右。 评论解决方案行业化实现突破,项目快速复制毛利有望提升:公司中标铁路行业信息系统建设项目是实现解决方案行业突破的表现。一直以来公司接订单都是以项目制为基础,主要面向政府、金融、能源、冶金、媒体等行业,提供项目解决方案能力强但没有实现行业复制。自公司确定转型战略以来,积极研究过去的成功行业案例,总结出能源、交通、应急指挥、金融等行业的解决方案,实现了公司解决方案在多行业的快速复制,有效提升公司毛利率。 从系统集成到软件开发,转型之路更进一步:本次项目公司除需建设信息系统之外,还承担着铁路局客运集中管理自动售票系统和旅客服务信息系统的开发任务,这证明公司在转型向更软更强的道路上又迈进了一步。公司作为IT咨询的国家队,向IT 服务行业上游延伸,依托自身强大的项目优势为客户提供包括咨询、软件开发、系统集成在内的一整套解决方案,软件开发和咨询服务能够提升产品附加值,是公司毛利率提升和利润增长的主要动力之一。 业务范围从北京走向全国各地,公司成长空间放大:公司作为中国电科集团在承接北京业务的主要载体,过去主要服务于中央部委以及国有大型企业总部。通过持续提供高质量的IT 服务,公司与这一大批优质客户建立了良好的关系,并且已成功打开二三线城市政府和大型国有企业下属机构市场,放大自身成长空间。 打造三大产业,太极转型值得期待:公司正通过形成行业复制能力、塑造齐全产品线和实现从北京向全国辐射三大战略努力打造“服务、解决方案、软件”三大产业,从系统集成商转型为IT 咨询服务商,提升公司产业链位置进而实现公司盈利能力的进一步飞跃。并且公司承载十五所百亿规模战略,有望成为中国电科集团高端软件业务体系的承接平台,预计将受益于集团内部资源整合动作。 投资建议维持“买入”评级,我们预测公司2012-2013年主营EPS 分别为0.77元、1.04元,维持目标价25元,对应32x12PE,由于中国电子科技集团千亿发展规划中太极承担极其重要的任务,不排除未来通过外延式发展迎来爆发性机会。

评论 大手笔收购有助于公司完善产品链,提升服务能力扩大营销区域:近年来市场对于音视频整体解决方案需求呈现出更加全面、综合的趋势。为顺应这一趋势,公司收购四家公司来打造更完善的高清非编制作网解决方案、提升媒资管理系统服务能力、扩展在广电行业的产品服务链条、填补公司产品空缺并进行相关多元化扩张。而且值得一提的是收购四家公司后可借助其原有的客户资源优势及地缘优势进入公司力量薄弱的西南地区、香港地区广电行业,并且实现向政府、运营商、金融、军工等行业的渗透。 以产品线互补和相关多元化为目的进行收购,可迅速达到协同效应:天盛汇杰基于3G视频、音频直播系统的技术的相关产品能够有效补充公司的高标清非编制作网解决方案;冠华荣信主营的广播电视行业专业技术领域的数字高标清演播室、播出、总控、后期制作与包装网络、音频网络、媒资管理与存储等系统集成业务能够融入公司的高标清转换的采、制、收、编、播、控、存、编目等全套产品,升级现有媒资管理系统;整合华晨影视产品线,可将演播室、舞台和剧场等建筑装修装饰工程承包和舞台LED灯具生产销售融入公司,扩展公司在广播电视行业的产品服务链条;融入极地信息的“终端安全管理系统”、“网络漏洞扫描系统”、“集中身份管理系统”、“内控堡垒主机”四大产品线之后能够扩展公司产品线,更重要的是可实现公司向政府、运营商、金融、军工等行业的渗透。 总得来看收购天盛汇杰和冠华荣信是为了整合双方产品线,发挥产品互补效应,从而更好的提供音视频整体解决方案;收购华晨影视和极地信息是公司相关多元化方面的尝试,在不偏离广电行业目标客户的前提下向产业链其他领域延伸,未来有可能培养出新的稳定利润增长点。 并购是为了更好的保持公司核心竞争力:公司竞争优势之一在于善于抢占行业的发展先机。上市后为保持业绩的高速增长公司需要对行业内先进技术和优秀公司进行吸收,这样才能有足够的技术基础支撑公司推出满足客户新需求的产品,引领市场需求的发展方向;公司竞争的另一个优势就是完善的服务能力,竭尽全力为客户提供更加丰富的产品选择,并能提供整体产品链服务,打造“一站式”服务体系。 投资建议 维持“买入”评级,按照公告内容保守计算未来三年对公司净利润增厚为3%—5%之间,暂不上调盈利预测,维持对2012-2013年EPS为1.270、1.767元的预测,给予目标价38元,对应30X12PE、21X13PE。

业绩简评 广联达发布 2011年年度报告,实现营业总收入7.44亿元,同比增长65.05% ; 实现归属于上市公司股东的净利润2.79亿元, 同比增长68.89%;实现基本每股收益1.03元,超市场预期;年报中披露利润分配议案,拟10派5,10转5。 经营分析 建设工程信息化领域龙头,产品收入高速增长:广联达是真正意义上的软件产品公司,核心产品造价工具软件占据垄断地位,形成强大的品牌效应和新品推广的协同效应。软件大单比例迅速增长,新产品市场接受程度高,四款新产品占新增收入比重50%左右。项目管理业务收入增长340%,商业模式逐渐成型中,为规模发展打下良好基础。 国内建筑业信息化市场空间巨大:目前从国内建筑行业的发展来看,相比发达国家,计价算量、项目管理、材料采购、企业运营决策等应用系统普及率仍较低。未来5年,国内建筑行业将加强信息基础设施建设,提高企业信息系统安全水平,同时项目管理软件等应用系统的普及率提高,建立企业级的共享网络以及完善相关的信息化标准。 跟踪客户需求快速研发产品,公司营销优势明显:公司坚持投入研发,做到了尽早发现客户的新想法、新问题,及时开发出具有针对性新产品;公司拥有统一又本地化的营销体系,即有统一的行业内第一个客户服务中心和遍布全国的分支机构,能够接触客户并提供优质服务。 并购效应显著,优质客户和新增市场保证公司良性增长:公司收购的兴安得力和梦龙公司业绩并表,逐步贡献利润。收购梦龙,赢得在中铁、中交、中冶、铁建、铁工等系统领域大量优质客户,项目管理业务高速发展;通过收购兴安得力,公司建立了上海为中心的区域根据地,华东区域市场地位大大加强。 盈利调整 维持前期盈利预测:我们预计 12/13年EPS 分别为1.45/2.13元,维持6-8个月42元目标价,对应29X12PE,20X13PE。 投资建议 维持“买入”评级:公司作为建筑信息化行业的绝对龙头,未来项目管理、互联网业务将是公司长期增长点,理应享受较高估值。

业绩简评 华力创通发布 2011年业绩快报,全年实现营业收入3.02亿元,增长42.53%;净利润6106万,增长21.25%;同时发布2012年一季度业绩快报,盈利581.47万-765.09万,同比增长-5%到25%,符合预期。 经营分析 仿真类业务实现平台化和产品化:仿真类业务是公司传统优势,快速增长源于两个方面:(1)雷达仿真业务中,雷达信号模拟器与高速信号记录仪实现产品化和系列化,需求增大;(2)机电仿真业务形成机电仿真产品线和航电总线产品线,开拓不少新客户。 布局北斗全产业链,军工资质优势明显:公司形成了包括卫星导航测试设备、高端天线、北斗/GPS 兼容型基带芯片和北斗/GPS 兼容型接收机在内的产业链布局,同时公司具有服务国防军工的全套资质,在涉及国防安全和特定行业应用领域公司具有显著优势。在北斗在军事、专业应用率先启动的大背景下,公司最为受益。 净利润增速低于收入增速,源于期权成本摊销:公司净利润增速低于收入增速,主要原因是:(1)公司年初实施绩效改革、薪酬制度改革等措施充分调动产出线人员及销售人员积极性,员工工资及福利大幅增长;(2)实施股权激励,2011年度的期权摊销成本为718.7万,如果加上这部分利润的话,公司2011年净利润增速可达36%。 盈利调整 维持前期盈利预测:我们预计 12-13年EPS 分别为0.59、0.78元,维持目标价25元,对应12年42X。 投资建议 维持“买入”评级:公司受益国家军民结合战略;北斗卫星导航业务将是未来最大看点,技术、产品及市场的提前布局将为公司带来良好收益。

业绩简评 用友软件11年实现净利润5.4亿元,EPS0.66元,同比增长61.7%。营业收入规模突破40亿大关。比上年增长38.4%。考虑到股权激励成本,公司业绩基本符合预期。尤其是在11年总体经济形势比较困难的情况下,取得如此业绩,实属难能可贵。 经营分析 营业收入稳定增长:公司11年实现营业收入41亿元,保持稳定的增长势头。其中技术服务收入达到16亿,增长率达到72%,是历史最高水平;另外一大亮点是NC产品线收入达到9.2亿元,增长率达到44%。子公司畅捷通虽然营业收入仅仅为3.2亿元,但为股份公司贡献净利润1.35亿元,畅捷通净利率达42%。我们提醒投资者关注畅捷通的新产品、新模式。 利润结构有待优化:公司11年营业外收入2.97亿,其中增值税返回1.75亿。营业利润占利润总和51%。营业外收入占利润总额49%。其中增值说返回占利润总额的29%。反映出公司在取得营业收入增长的同时,对人力资源扩张依赖较大。 募投项目昭示光辉未来:与年报同期发布的增发公公告中的三个项目来看,公司清晰的认知大数据时代的三大发展趋势,洞悉的产品、平台、服务三者之间的相互依存、相互促进的微妙关系。第三公司无论在企业治理结构、业务管理能力、软件工程成熟度等方面都处于国内企业的领先水平,历经磨难、几度淘洗、日臻成熟。这三个募投项目的成功,有望使公司摆脱过渡依赖人员增长的业务模式。从产品型公司,逐步向运营型公司、服务型公司演进。我们认为公司是未来五年最有可能首先突破100营业收入的软件公司。我们将给与持续的跟踪和关注。 投资建议 公司12年-13年摊薄EPS对应0.95、1.2元,我们给予公司未来6-12个月29.00元目标价位,相当于30x12PE,24x13PE。给予买入评级。

投资逻辑 11年7月份我们一篇《左手云、右手钟——再现王者之风》的报告,揭开揭示公司“云+端”战略的序幕;《SaaS 一小步,用友一大步——云的梦想》重点强调客户端的发展逻辑;《从追随到超越——钟的力量》则意在论述公司在平台侧的认知和发展;本篇《从十亿到百亿——王的意志》结合公司三大募投项目、国家十二五规划、产业演进的内在逻辑,展望公司百亿之路! 中国的产业规模已经具备容纳百亿营收软件企业的沃土,IT 产业演进的历史逻辑为公司发展预留了充足的空间,我国本土信息服务企业必将整体性的崛起。谁将率先越过管理、产品、人才三大障碍,成为百亿营收的大型软件公司?我们认为只有用友可以承担这一历史性的责任,也只有用友可以把握这一历史性的机遇! 第一,公司拥有广泛的客户群体,涉及政府、企业、个人信息化的方方面面需求。这是万亿级别的市场,面临历史性的发展机遇。第二,公司在产品方面的积累,无出其右者;从增发募投的三个项目来看,公司清晰的认知大数据时代的三大发展趋势,洞悉产品、平台、服务三者之间相互依存、相互促进的微妙关系。第三公司无论在企业治理结构、业务管理能力、软件工程成熟度等方面都处于国内企业的领先水平,历经磨难、几度淘洗、日臻成熟。第四,最重要的是以王文京为代表的管理团队,面临海外巨头压境不退缩,面临巨大诱惑不动摇,决意带领公司再上层楼的本土意志和百亿雄心。 投资建议与估值 公司12年-13年摊薄EPS对应 0.95、1.2元,我们给予公司未来6-12个月29.00元目标价位,相当于30x12PE,24x13PE。给予买入评级。

业绩简评 四维图新发布2011年年报,实现营业收入,营业利润和净利润分别为8.67亿、2.99亿和2.81亿元,同比增长28.41%、32.25%和20.85%,对应EPS0.59元,低于预期。 经营分析 车载导航业务增速慢,明年增速有望加快:公司2011年车载导航业务收入增长1.17%,原因在于日本地震导致的日系厂商产量的减少,对公司车载导航业务收入影响较大;明年这块业务增速加快,基于1)部分车厂的新车型订单从 2012年开始陆续投放市场,2)与宝马和上汽的合作,将对明年业绩产生积极影响,3)日系厂商销量恢复。 消费电子业务增速较快,明年增速趋缓:公司2011年消费电子业务收入增长44.69%,明年这块业务增速可能趋缓,原因在于诺基亚手机销量的持续下滑,诺基亚在欧洲热销机型明年投放中国市场以及公司加大面向其他手机厂商营销力度有望缓解诺基亚整体下滑风险。 明年的业绩增长在于控费用,后年看新业务:公司今年研发费用增长了43%,在于对Telematics 研发投入较大,明年有望增速趋缓,降低管理费用率;同时,公司长期投入的LBS、Telematics 等业务预计12年底实现收入,和地图编译、行业应用等新业务对盈利的正面影响在13年。 盈利调整 我们预计12-13年EPS 分别为0.73、0.95元,给予8-12个月目标价26元,对应12年35倍。 投资建议 维持“买入”评级

事件 聚龙股份于2012年3月5日发布公告:公司拟使用超募资金5000万元设立全资子公司,并且由其购置大连生态科技创新城内约3万平土地组建集国家金融机具工程技术研究中心-物联网中心研发基地、金融物联网应用及培训基地和新产品检测及中试基地为一体的国家金融机具工程技术研究中心创新园区。 评论 该事件对公司的战略意义:1、获得大连政府的支持,公司除了有望享受政府财税政策支持外还可以免费租赁园区的办公过渡用房;2、大连是传统上的对日外包基地,区域有大连理工大学等高校,有丰富的软件技术人才储备;3、子公司成立后,公司得以完成大连以软件研发为主,鞍山以精密机械制造为主的两地格局。充分发挥大连的软件人才优势和鞍山的工业制造基地优势。 如何认识公司的投资价值:1、公司清分机产品成功入围四大行,标志公司研发实力、产品性能得到业界的普遍认可;2、小型清分机市场几乎是从0起步,处于行业井喷式的高速增长期,其国内潜在市场空间逾百亿人民币。3、国内外系统性制造假币、高仿真的现钞泛滥,客观上威胁国家金融安全,甚至危害社会的稳定。大力发展以清分机、A类验钞机为代表的现金自动处理设备,形成业内共识。4、以日本光荣为代表的国外清分机厂商,相较聚龙而言,缺乏成本优势;国内其他清分机厂家无论在研发实力、行业认可等方面,均与公司存在较大差距。公司可望独享进口替代商机。5、公司清分机产品配合人民币流通管理系统,形成现金流通管理的完整解决方案,解决了现金实物流转与现金流通信息脱节的难题。软件系统与硬件产品的交叉配合,形成较高的竞争壁垒。 投资建议 维持“买入”评级,我们给予公司未来6-12个月38元目标价位。相当32x12PE,22x13PE。

业绩简评公司发布2011业绩快报,实现营业收入4.30亿元,较去年同期增长39.09%;归属上市公司股东的净利润为1.23亿元,较去年同期增长58.00%;基本每股收益1.1899元,符合市场预期。 经营分析渠道发力带动收入增长,协同管理和质检三电是亮点:11年公司进一步推动软件"产品化、行业化、服务化"经营战略、加大市场推广力度、扩充销售渠道及不断提高销售能力。协同管理是公司跨越式大发展的明星业务,质检三电是公司实现良好现金流和利润的金牛业务,在渠道的强势推动下,两项业务收入得到了进一步的增长。 国网大订单是公司业绩的有力保证:公司作为国家电网“SG186”协作平台全国唯一提供商,将参与国网从省级到县级系统推广的全过程。11年底公司大约完成国网项目全国推广的一半,其余部分12年底前交付,并且系统交付后仍然会有相当比例的后续服务费收入,所以11/12年公司业绩因国网协同软件项目而有明确保障。 善用资质优势,扩大市场影响,实现业务复制:公司是国家电网“SG186”协作平台全国唯一提供商、是三电工程唯一两家认证软件产品提供商、是数十家部委以及地方政府首选的电子政务软件和服务提供商。 凭借自身的品牌影响力和在福建省业务的成功经验,公司在河南和北京设立分公司,有望通过业务的跨区域复制实现收入的进一步提升。 盈利调整公司2012-2013年EPS分别为1.87、2.62元。综合绝对估值以及相对估值,给予公司未来6-12个月目标60元,对应32X12PE,23X13PE,维持买入评级。 风险:协同管理软件投产进度低于预期。市场竞争加剧,河南、北京分公司进度慢于市场预期。

业绩简评四维图新发布 2011年年度业绩快报,实现营业收入和净利润8.67亿和2.81亿元,同比增长28.41%和20.85%,对应EPS0.59元,低于预期。 经营分析 业绩低于预期的原因:我们认为业绩低于预期有两方面的原因: (1)日本地震导致日系厂商汽车销量下降,公司来自日系车厂客户的收入也相应下降; (2)由于公司新的国家规划布局内重点软件企业评审工作还在进行,预计公司按照15%计提所得税,拉低了利润增速。 车载终端、消费电子业务明年有望增速加快:对于明年的业绩增长较为乐观,基于三点: (1)智能手机终端单价下降将带来移动互联网领域的地图应用爆炸性的增长,诺基亚在欧洲的热销智能手机机型将于明年投放中国市场; (2)高端车依然是前装车载导航市场的主力,子公司世纪高通是宝马中国和华晨宝马交通信息数据与服务的独家供应商,将从明年开始对公司的财务状况和盈利水平产生积极影响; (3)公司与上汽合作,以及部分德系车合作明年将对业绩产生积极影响,同时日系厂商的销量也将恢复。 布局地理信息上下游,受益数字中国建设:公司参股四维世景从事卫星遥感影像数据销售、处理和综合应用服务,同时设立全资子公司西安四维从事导航电子地图数据制作和服务,收购中交宇科布局交通GIS 应用,受益数字中国大工程的建设。 盈利调整维持前期盈利预测:我们预计 12-13年EPS 分别为0.79、1.09元,维持目标价30元,对应12年37倍。 投资建议维持“买入”评级