业绩简评 超图软件发布2011年业绩快报,实现营业收入2.93亿元,同比增长44.72%;实现营业利润4053万元,同比增长44.17%,符合预期;实现净利润4679万元,同比增长3.81%,低于预期。 经营分析 公司经营业绩良好,收入、营业利润快速增长:公司2011年营业收入和营业利润保持快速增长,一方面外在原因是超图受益于国家在水利、环保、统计、数字城市等地理信息应用的建设投入;另一方面内在原因是,超图本身积极从平台领域向应用业务渗透,市场空间打开。 净利润增速低于预期:原因主要是1)政府补助减少,公司获得政府补助440万,比上年少了600万左右;2)增值税退税收入减少,公司取得了12个月的增值税退税,上年取得了16个月的退税;3)由于2011年度国家规划布局内重点软件企业评审工作还未启动,公司按照15%计提所得税,上年同期公司所得税率是10%。 公司明年业绩仍有望保持快速增长:基于两点原因,我们认为公司业绩明年仍将保持快速增长:(1)随着12年各项地理信息“十二五”规划细则的出台,科研项目和相应投入到位,政府补贴方面有望恢复并有一定增长;(2)数字城市建设进度加快,作为建设数字城市项目最多的公司,同时又有西安的标杆效应的超图最为受益。 盈利调整 维持前期盈利预测:我们预计12-13年EPS分别为0.61、0.76元,维持目标价21元,相当于34x12PE。 投资建议 维持“买入”评级:公司践行从平台提供商向解决方案提供商的战略转型,未来市场空间进一步打开,云计算和海外市场开拓将为公司插上腾飞的翅膀。但由于当前市场情绪,创业板整体存在一定风险。

业绩简评华力创通发布 2011年业绩快报,全年实现营业收入3.02亿元,增长42.53%;净利润6137万,增长21.86%,符合预期。 经营分析 收入大幅增长,源于仿真类业务客户需求增加较快:仿真类业务是公司传统优势,增速快源于两个方面: (1)雷达仿真业务中,雷达信号模拟器与高速信号记录仪实现产品化和系列化,需求增大; (2)机电仿真业务在高端装备制造领域,开拓了不少新增客户,收入增长较快。 净利润增速低于收入增速,源于期权成本摊销:公司净利润增速低于收入增速,主要原因是: (1)公司年初实施绩效改革、薪酬制度改革等措施充分调动产出线人员及销售人员积极性,员工工资及福利大幅增长; (2)实施股权激励,2011年度的期权摊销成本为718.7万,如果加上这部分利润的话,公司2011年净利润增速可达36%。 受益北斗导航系统试运营及正式服务:北斗卫星导航系统已经开始试运营,并于今年发射6颗卫星后正式服务;北斗应用的重点是军事和专业应用,因此北斗军民用应用产业化能力最强的华力创通将大为受益。 盈利调整维持前期盈利预测:我们预计 12-13年EPS 分别为0.59、0.78元,维持目标价25元,对应12年42X。 投资建议维持“买入”评级:公司受益国家军民结合战略;北斗卫星导航业务将是未来最大看点,技术、产品及市场的提前布局将为公司带来良好收益。

业绩简评 公司发布业绩快报,实现收入 1.73亿元,增长22.65%;实现净利润6369.01万元,增长40.24%;实现基本每股收益0.48元,符合预期。 经营分析现有业务良性发展,牵手企鹅优化未来:1)依赖于现有网维大师娱乐平台不断做深客户,上游大客户普遍加大了广告投放,腾讯投资顺网更是有利于公司今后推广个人娱乐产品;2)公司不断改善互联网增值业务产品的效率和质量,增强平台流量的变现能力。 不断巩固传统产品优势地位,新产品蓄势待发:公司的网维大师产品网吧覆盖数量接近9.5万家,产品网吧覆盖数量一直稳中有升,新版本升级进展顺利,将面向网民开发个性化应用;新产品如PC 保鲜盒,虽未正式推出,但测试用户也已在100万左右。 具备渠道优势,争当互联网娱乐平台巨头:公司在网吧领域绝对垄断,平台化已经初步形成。从互联网产业乃至整个IT 产业,谁抓住了用户,谁就有了成功的关键。因此,公司利用5000万的顺网种子人群,将有望成为继腾讯、盛大之后的综合性服务平台。 盈利调整 我们预测公司 2012-2013年EPS 分别为0.70元、0.94元,给予目标价28元,相当于40x12PE,维持买入评级。 投资建议 维持“买入”评级

业绩简评 汉得信息发布2011年年度业绩快报,实现净利润9325万,EPS0.59元,同比增长47.37%。略超预期。 经营分析 高端企业信息化咨询实施服务,市场空间巨大:企业信息化总体而言处于深化应用阶段。逐渐融合到企业的管理、设计、制造等各个环节。对外部咨询顾问的需求趋于强烈,尤其是高端咨询人才一直供不应求。另外,企业出于成本考虑,信息化建设呈现整体解决方案、整体外包的趋势。客观上有利于公司拓展业务。 公司人才培养选拔机制完善,人员扩张有序:公司最主要的资产是拥有行业经验的资深人才;公司发展的基石是选拔、培养合格人才的机制。人才培育周期和业务模式,决定公司长期稳健的经营特质。我国企业信息化正处于景气周期,因此公司的发展速度主要取决于人才培养能力。人才培养恰恰是汉得信息的核心能力之一。 公司经营管理精细化水平位居行业前列:公司结合行业特点和自身优势,发育了一套基于“工时”的管理体系。把营业收入、成本、利润等等核算到每一个员工的每一个小时。居于国内领先地位。为公司的扩张奠定了管理基础。 盈利调整 公司11-13年摊薄EPS为0.58、0.82和1.1元,我们给予公司未来6-12个月24元目标价位,相当29x12PE,21x13PE。给予买入评级。 投资建议 公司治理结构清晰、业务空间巨大、战略选择坚定、长期增长无忧,给予买入评级。

业绩简评 公司发布2011业绩快报,实现营业收入4.08亿元,较去年同期增长55.15%;归属上市公司股东的净利润为6637.23万元,较去年同期增长75.21%;基本每股收益1.08元,符合预期。 经营分析 政府向信息技术要出行效率,智能交通行业保持高速增长:受益于国家对公路基础设施的大力投资、城市道路和交通问题对智能交通形成的需求、信息技术迅速发展的带动等因素的积极影响,城市道路智能交通行业处于高速增长期,预计未来五年行业将保持20%以上的高速增长。其中大型城市的智能交通需求尤为旺盛,根据北京交通智能化发展目标,“十二五”期间北京将投资56亿提升智能交通服务系统,上海、深圳此期间智能交通投资额同样巨大。 保持技术领先、积极开拓市场,实现强者恒强:公司积极研发保持技术优势,凭借领先的智能交通指挥平台对智能交通工程进行高端切入,从而实现做项目总包拿下大订单。11年公司新开辟18个城市的新市场,同时开辟了新的海外市场,保持良好增长势头。强技术、新市场双引擎保证公司增速远高于行业平均水平,实现强者恒强。 从内场走向外场,硬件自产提升毛利率:公司通过总包项目等方式成功的实现由内场指挥平台带动智能交通外场硬件销售。华南研究分院的产品模块化研究保证公司实现硬件自产,完成了对公司毛利率的进一步提升,所以公司利润增速高于收入增速。 盈利调整 我们暂时维持对公司12年/13年EPS为1.45元和2.03元的预测,给予未来6-12个月目标价为45元,对应31X12PE,22X13PE。维持买入评级。 投资建议 我们认为在需求旺盛和政府大力支持的智能交通市场中,易华录作为技术领先、资金实力雄厚的行业龙头将继续保持远高于行业增速的高速增长,应该享受高估值。

业绩简评太极股份发布 2011业绩快报,实现营业收入22.84亿,增长16.41%;净利润1.12亿,增长28.61%,每股收益0.57元,符合预期。 经营分析 受所得税率影响,拉低净利润增速:由于公司2011年度国家规划布局内重点软件企业评审工作还未启动,为谨慎起见,公司2011年所得税率按照15%计提,而2010年的所得税率为10%;如果2011年业绩按照10%所得税率计提的话,公司净利润增速将达到36%。 处于转型中,盈利能力持续向好:净利润增速继续领先收入增速,主要原因是毛利率的上升,源于咨询业务和应急业务的收入比例增大。从系统集成商向服务商的转型是公司未来的发展轨迹。 中电集团对公司有重要定位,面临集团内资产重组预期:未来中电集团一共规划八大业务板块,集团对太极有着明确的战略定位,公司将成为软件与服务板块主要承担力量;国资委出台了加强央企科技创新工作的意见,为科技类央企股权激励的实施开闸,同时明确指出央企整合集团内科研院所资源,打造自身创新核心竞争力。我们认为,这将为太极带来所内、所间的资产注入预期。 盈利调整我们预测公司 2012-2013年EPS 分别为0.77元、1.04元,维持目标价25元,对应32x12PE。.投资建议维持“买入”评级,作为中国电子科技集团的控股公司,公司未来面临大股东十五所及集团内资源整合重组预期。

业绩简评 广联达发布2011业绩快报,实现营业总收入7.44亿元,同比增长65.05% ; 实现归属于上市公司股东的净利润2.79亿元, 同比增长68.89%;实现基本每股收益1.03元,超市场一致预期。 经营分析 市场营销给力,软件大单频增:坚持靠标准开拓市场,以营销为导向,深挖客户需求。执行试点成功全面推广的产品推进策略,不断将新产品覆盖全国。由于营销策略精准执行到位,11年工具软件销售大单快速增长。 投入研发力量深挖客户需求,新产品市场接受程度高:公司坚持研发投入,发现客户的新需求、新想法、新问题后及时开发出适用客户需要的新产品。造价软件是公司的王牌产品,新产品的销售以及非传统优势市场地域的开拓,是公司收入大幅增长的主要原因;同时,公司产品市场接受程度逐渐提高,新增客户购买踊跃。 并购效果明显,区域销售多、业务增长快:收购的兴安得力和梦龙公司业绩并表,逐步贡献利润。收购梦龙,赢得在中铁、中交、中冶、铁建、铁工等系统领域大量优质客户,项目管理业务高速发展;通过收购兴安得力,公司建立了上海为中心的区域根据地,华东区域市场地位大大加强。 盈利调整 维持前期盈利预测:我们预计 12/13年EPS分别为1.44/2.02元,维持6-8个月42元目标价,对应29X12PE,21X13PE。 投资建议 维持“买入”评级:公司作为建筑信息化行业的绝对龙头,未来项目管理、互联网业务将是公司长期增长点,理应享受较高估值。

业绩简评 公司发布业绩快报,总收入 709,176,374.42元,增长24.27%;净利润71,518,936.87元,增长39.24%,略超预期。 经营分析 信息化催生数据中心建设大潮,新兴行业激发潜在需求:近年来,我国信息化发展迅猛,在国家政策的大力支持下,电信、金融、政府、制造、能源等行业客户积极新建和升级数据中心,同时加快灾备中心的建设,增强业务支持和决策分析能力。 客户资源丰富,具有清晰的战略和可复制的扩张模式:公司的客户基础十分广泛,不仅在能源、电信、制造、政府、金融等信息化程度较高的重点行业拥有众多的长年客户,还在生物等新兴行业拥有标杆客户。 综合服务能力加强,进一步提升公司毛利率:公司历年研发的数据中心解决方案适应了市场的蓬勃发展,同时加强了对重点客户的销售覆盖和服务能力建设,为客户提供涵盖咨询设计、系统集成、软件开发、技术服务和产品销售的综合服务,提升了公司整体盈利能力。 估值与投资建议 我们预测 12-13年的EPS 为1.00元和1.36元,我们给予公司23元目标价,对应23X12PE、16X13PE,给予买入评级。 风险 市场竞争加剧;新增固定资产折旧及研发支出摊销对业绩增长造成的风险。

业绩简评 公司发布业绩快报,总收入709,176,374.42元,增长24.27%;净利润71,518,936.87元,增长39.24%,略超预期。 经营分析 信息化催生数据中心建设大潮,新兴行业激发潜在需求:近年来,我国信息化发展迅猛,在国家政策的大力支持下,电信、金融、政府、制造、能源等行业客户积极新建和升级数据中心,同时加快灾备中心的建设,增强业务支持和决策分析能力。 客户资源丰富,具有清晰的战略和可复制的扩张模式:公司的客户基础十分广泛,不仅在能源、电信、制造、政府、金融等信息化程度较高的重点行业拥有众多的长年客户,还在生物等新兴行业拥有标杆客户。 综合服务能力加强,进一步提升公司毛利率:公司历年研发的数据中心解决方案适应了市场的蓬勃发展,同时加强了对重点客户的销售覆盖和服务能力建设,为客户提供涵盖咨询设计、系统集成、软件开发、技术服务和产品销售的综合服务,提升了公司整体盈利能力。 估值与投资建议 我们预测12-13年的EPS为1.00元和1.36元,我们给予公司23元目标价,对应23X12PE、16X13PE,给予买入评级。 风险市场竞争加剧;新增固定资产折旧及研发支出摊销对业绩增长造成的风险。

基本结论 自07年以来,公司营业收入连续保持50%以上的增长速度。在这惊人的数据背后,我们发现公司以创新为魂,以广电产业为本,抓住电视节目数字化、高清化、3D化的历史性变革机遇,借助资本的力量迅速壮大。在电视终端智能化的浪潮中,我们相信公司必将拥有更大的舞台,演绎新一轮的高增长神话。 投资逻辑增长——行业大机遇,捷成高增长:广电行业已进入大发展的浪潮中。 2015年模拟转数字最后期限的到来使广电行业数字化、网络化驱动力强劲;同时按照国家广电总局的时间表,未来四年我国高清电视频道将有9倍增长空间。捷成站在了行业发展的浪尖之上,在过去五年中实现了收入复合增长近60%、净利润复合增长70%以上的惊人发展,有望后发先至成为行业龙头。 创新——引领行业潮流,创新开拓市场:公司第一个做媒资系统、第一个做高清系统,第一个做3D节目制作系统、第一个高清节目包装系统,坚定的发展编目业务,其创新能力为行业之冠;公司凭借对客户需求的高度敏感及强大研发能力不断开拓新的市场空间,客户类型从广电行业的各级电视台,逐步扩展到军队、大型央企、大型银行(如中行)等机构。 服务——洞悉客户需求,完整解决方案:公司紧紧抓住广电、大型央企、军队等大客户的视频节目的制作、编辑、播放、监控等业务需求,提供完整的一体化的解决方案,从服务流程上包括业务咨询、产品定制、现场或远程的服务、系统集成等环节。公司以开拓创新为引领,把相关多元化战略演绎的精彩纷呈。综上所述,2012年,我们认为捷成公司的全年业绩值得投资者关注和期待。 业绩与估值预计公司2012-2013年EPS分别为1.270、1.84元,给予目标价38元,对应30X12PE、21X13PE。 风险提示数字高清电视推进低于预期风险、各地业务拓展速度慢风险、客户相对集中风险。 12年随着募投项目进展较快,我们提醒投资者关注其中产生的折旧费用,对全年业绩的影响。

盈利调整 我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.70元、0.94元,给予目标价25元,相当于36x12PE 投资建议 维持“买入”评级,受近期市场情绪影响,创业板整体有一定风险

业绩简评 用友软件2012年1月30发布公告称,公司2011年度实现归属于母公司股东的净利润与上年同期相比增长40%-80%。 经营分析 我们分析认为全年业绩增长可达预期:2010年公司实现归属于母公司股东的净利润3.32亿,根据预增公告,2011年度应实现:4.68亿到5.976亿之间。根据一季报、中报、三季报披露的数据综合来看,上半年NC,U8产品线销售的强劲增长,一般而言NC实施周期6到12月,U8实施周期3到6个月左右。上半年的销售大幅增长,将带来下半年收入的集中确认。 2)政务公司收入确认可以在第四季度完成。3)1.77亿元的增值税返回占我们预计的净利润30%左右。为达成全年的业绩提供了强有力的保障。 我们重申对公司业绩的预测:1、根据股权激励计划,公司2011年度经审计的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润较2009年度增长率不低于70%。2011年据测算扣非后的净利润4.9亿元。2、公司高端产品线UC收入大幅超过预期,为全年的业绩的达成奠定了基础。3、预计医疗子公司政策性亏损在公司预期范围之内。据推测在3000万到4000万之间。对全年业绩不会产生重大影响。 盈利调整 我们维持公司2011公司实现净利润5.85亿的盈利预测。 投资建议 用友软件11年-13年摊薄EPS对应0.72、0.92、1.2元,我们给予公司未来6-12个月29.00元目标价位,相当于40x11PE,30x12PE。给予买入评级。

业绩简评 超图软件发布 2011年业绩预告,实现营业收入2.6亿元-2.8亿元,同比增长28%-38%;实现营业利润3600万元-3880万元,同比增长28%-38%,符合预期;实现净利润4600万元-4950万元,同比增长2%-10%,低于预期。 经营分析 收入、营业利润增长符合预期,净利润增长低于预期:公司2011年营业收入和营业利润增幅符合预期,原因主要是超图受益于国家在水利、环保、统计、数字城市等地理信息应用的建设投入;净利润低于预期,原因主要是1)政府补助减少,公司获得政府补助440万,比上年少了600万左右;2)增值税退税收入减少,公司取得了12个月的增值税退税,上年取得了16个月的退税;3)由于2011年度国家规划布局内重点软件企业评审工作还未启动,公司按照15%计提所得税,上年同期公司所得税率是10%。 从平台向应用的重心转移是超图长大的必经之路:从国外地理信息软件优秀公司的成长路径和竞争对手对比分析,我们认为向应用领域转移是超图长大的必经之路,同时国家在“十二五”期间对政府级地理信息应用的大投入将为超图打开成长空间。 盈利调整 维持前期盈利预测:我们预计 12-13年EPS 分别为0.61、0.76元,给予8-12个月目标价21元,相当于34x12PE。 投资建议 维持“买入”评级:公司践行从平台提供商向解决方案提供商的战略转型,未来市场空间进一步打开,云计算和海外市场开拓将为公司插上腾飞的翅膀。但由于当前市场情绪,创业板整体存在一定风险。

盈利调整 盈利预测:我们预计11-12年EPS 分别为0.46、0.590元,给予目标价19元,对应11年46X,12年32X。 投资建议 维持中长期“买入”评级,同时提示近期由于市场情绪所带来的,创业板、中小板风险。

盈利调整 维持“买入”评级,盈利预测公司12-13年摊薄EPS 为0.82、1.21元,公司拥有核心技术、下游应用广泛、未来几年保持将40%-50%的成长。我们给予公司未来6-12个月28元目标价位,相当34x 12PE。维持买入评级。