锦江股份(600754.CH/人民币15.14; 900934.CH/美元1.287, 买入)公布2012年8月份经济型酒店经营数据。 截至 2012年8月31日,公司共签约856家经济型酒店/10.14万间客房,开业639家/7.83万间客房。其中8月份新签约13家(直营3家,加盟10家),新开业18家(直营2家,加盟16家),新开业酒店数继续加快,仍以加盟店为主。2012年1-8月份,公司经济型酒店整体RevPAR 分别为181元、144元、157元、166元、156元、157元、170元、169.95元。 8 月份,公司酒店的入住率为90.64%,同比去年8 月的93.23%下滑了2.59 个百分点,环比7 月份下降1.08 个百分点。平均房价继续维持上升趋势,同比去年8 月183.11 上升了2.4%。总体来看,8 月份 RevPAR 达到169.95 元,同比略微下滑0.45%。据了解,公司旗下经济型酒店8 月上半月入住率较好,受到“开学”因素影响,下半月入住率有所回落,导致8 月入住率环比7 月有所下降。 从行业整体来看:2012 年上半年, 我国经济型酒店总数已达到8,313 家,与2011 年底相比增加了999 家,增长幅度为13.66%,客房总数达到837,220 间,与2011 年底相比增加了90175 间,增长幅度为12.07%,继续保持较强的增长势头。据迈点旅游研究院对国内酒店开业情况的不完全统计,2012 年8 月,国内开业的星级酒店数为20 家,客房总数约5,659 间(套)。与7 月相比,8月新开业星级酒店总数下降了1 家,降幅为5%,从数据推断,星级酒店行业投资增速较为平滑,行业基本进入稳定期。根据入住率、国内外市场占有率对比、新增酒店规模等因素考量,国内经济型酒店行业仍然处于高速扩张期,且对于低星级酒店的替代效应仍在持续。 从经济型酒店行业内部看,继之前“毛巾门”事件后,最近“合租物业”事件对于整个行业的影响较为负面。除了价格因素,消费者将越来越注重安全性、卫生性、舒适性等因素,重量而不重质的“野蛮扩张”模式未来不可持续。锦江稳健的投资策略以及行业内较高的执行标准、管理能力使它可以一直保持优于行业的客户体验、品牌口碑。这将持续有利于客户黏性的培育以及未来均价的提升。随着中秋、国庆双节来临,我们仍然看好经济型酒店行业的景气度以及公司的市场占比。维持公司2012-14 年主业每股收益分别为0.67 元、0.75 元、0.92 元的预测,维持买入评级。

1、峨眉山旅游文化中心项目该项目选址于峨眉山市名山路东段与佛光南路交汇处,总投资约20,000万元,是以旅游演艺为核心,旅游休闲为补充,融合佛文化、茶禅文化和峨眉武术文化等元素,集演艺、餐饮、旅游购物和立体摄影等为一体的复合型旅游项目。项目总用地面积35,594平方米,包括含歌舞剧、话剧、戏剧、音乐剧、交响乐团、会议等多功能的甲级剧院,以及峨眉山文化主题餐厅、旅游购物区、三维立体摄影中心等综合旅游休闲设施。预计该项目建成后,可以实现正常年营业收入约15,000万元,净利润约4,200万元。 2、峨眉雪芽茶叶项目该项目预计总投资1.9亿元,主要是完成“峨眉雪芽”洪雅基地及营销网络建设。“峨眉雪芽”洪雅基地主要包括厂房、展厅及配套设施,项目位于峨眉山市洪雅县止戈镇五龙村,计划用地面积81亩,最终将建成年产量150吨的名优茶生产线。 预计项目建设完成后,可实现正常年营业收入约20,000万元,年净利润2,800万元。 3、峨眉山国际大酒店改建装修项目峨眉山国际大酒店位于成都市西二环路府南新区,是公司目前唯一位于峨眉山市外的商务酒店。该酒店目前是按四星级标准设计修建,拥有180套宾客住房。酒店客房出租率近年一直保持在80%以上的水平,远高于星级酒店的行业平均水平,但由于酒店定位相对偏低,房价相对低廉,而近年来随着人工、采购物资成本上升,酒店的盈利能力愈显薄弱。该项目预计总投资9,000万元,包括客房区、餐饮区、会议区、酒店大堂等设施的提升改造,可以使酒店硬件设施得到大幅提升,达到五星级装修标准,明显提升酒店的平均房价以及盈利能力。预计酒店装修改造完成后,新增年营业收入约3,400万元,新增净利润约650万元。总之,我们认为公司此次向特定对象非公开发行股票,可以进一步增加资本金,优化财务结构。同时,公司除了现有的景区门票索道以及餐饮、酒店、温泉外,可以加速拓展茶叶产业以及拓展以主题文化演艺为中心的综合旅游服务,将“旅游+演艺”实现融合,基本完成了旅游全产业链布局。从国内旅游上市公司质地来看,公司坐拥顶尖的旅游资源,客流与收入增长稳健,如果此次非公开发行项目顺利实施,其全产业链布局将走在同类上市公司前列,资金优势和先发优势显而易见。但需要指出的是,国内茶叶品牌众多,公司着力介入的绿茶产业更是鱼龙混杂,地域属性明显,品牌与渠道的建立非朝夕之功。峨眉雪芽品牌拓展较晚,市场整体知名度不高,我们认为雪芽的业绩释放尚待时日。 公司门票提价听证会顺利实施,门票提价预期基本兑现。此次非公开发行也在市场预期范围之内,催化剂效应愈发明显。短期来看,非公开发行项目虽然对于业绩贡献不大,但展望未来,我们坚持认为率先完成全产业链布局的公司更具发展潜力,国内景区“强者更强”的态势将进一步明晰。我们维持公司2012-13年每股收益分别为0.76元、1.1元(假设旺季门票提价至185元,淡季提价至110元,且于2013年3月开始实行新票价)的盈利预测,维持买入评级。

峨眉山(000888.CH/人民币21.10 元,买入)发布公告,拟在峨眉山市、洪雅县分别设立全资子公司,子公司暂定名分别为:峨眉雪芽茶业有限公司、洪雅峨眉雪芽茶业有限公司,注册资本分别为人民币5,000 万元、1,000 万元。 设立子公司的目的是为了抓住四川省委省政府做大做强川茶产业和乐山市打造“峨眉山茶”品牌、推进茶叶产业发展的重大机遇,加快“峨眉雪芽”的品牌提升、多元开发和规模扩张。 根据分析,公司目前的茶叶生产是“公司+基地+农户”模式,主要以景区内的8 个乡镇为项目区,成立合作社共同种植茶叶。公司会集中进行茶叶采购和生产,保证茶叶品质。同时,公司也在加速拓展营销渠道,其营销网络遍及四川省、重庆市、陕西省、山西省、河南省、山东省、河北省、北京市、上海市、杭州市、广东省、深圳市等十多个省份及直辖市。2012 年7 月,公司又在京东商城开设峨眉雪芽茶叶旗舰店,进一步拓展网络销售渠道。 我们认为,国内茶叶市场竞争激烈,而公司介入茶叶产业较晚,同类型绿茶品牌“竹叶青”等先发优势明显,峨眉雪芽销售收入以及盈利增长并不显著。同时,国内消费者对于茶叶品质和品牌的要求越来越高。据统计,品牌茶的销售中,超过60%的销售量通过专卖店实现。未来茶叶市场的竞争实质是品牌与渠道的竞争。我们认为通过设立茶叶子公司,有利于公司后续对于茶叶产业链的进一步整合,在市场拓展、品牌推广、渠道拓展等方面迈出实质性的步伐。 公司门票提价听证会顺利实施,门票提价预期兑现。同时,成绵乐城际高铁预计将于2013 年上半年通车,交通通达性的改善将进一步助力客流增长。我们看好公司作为国内一线顶尖景区出色的客源市场基本面。另外,公司坚持景区深度开发、对红珠山宾馆进一步改造、加强茶叶市场拓展,整个旅游产业链打造初具雏形,未来增长潜力较大。我们维持公司2012-13 年每股收益分别为0.76 元和1.10 元(假设旺季门票提价至185 元,淡季提价至110 元,且于2013 年3 月开始实行新票价)的盈利预测,维持买入评级。

锦江股份公布2012年中期业绩:上半年公司实现营业收入111,298万元,同比增长15.47%。实现营业利润27,211万元,同比增长31.23%。实现归属于母公司的净利润22,477万元,同比增长16.66%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润16,138万元,同比下降10.65%。实现每股收益0.3726元,扣非后每股收益0.28元。业绩增长的主要原因是经济型连锁酒店业务以及餐饮业务的快速增长。 支撑评级的要点 经济型酒店业务平稳增长,加盟费收入快速增长体现规模效应:上半年经济型酒店业务实现营业收入101,149万元,同比增长16.71%;实现净利润10,990万元,同比增长25.40%。营业收入包括首次加盟费2,764万元(同比增长20.01%)以及持续加盟费5,489万元(同比增长36.57%);公司经济型酒店业务仍然保持平稳增长,尤其是随着公司加盟店数量的快速增加,加盟费收入高速增长,体现了规模效应以及品牌效应。 上半年平均入住率小幅下滑,RevPAR有所上升:上半年经济型酒店平均出租率83.78%,同比减少0.7%;平均房价178.86元,同比增长1.89%;RevPAR149.84元,同比增长1.04%。公司继续坚持“以价补量”的策略,虽然已有门店规模以及新开门店规模均落后于如家、汉庭、七天,但是公司的RevPAR以及盈利能力均处于行业领先地位。 加速国际化进程,酒店布局“自上而下”:上半年公司国际化拓展进入法国、韩国。公司坚持“自上而下”的扩展模式。客房品质坚持“向上”:改善酒店客房设施、加大室内电视尺寸等;渠道拓展坚持“向下”:基于一二线城市相对饱和的市场格局,公司未来将重点拓展三四线城市。 在保持服务质量的基础上适当压缩成本,提高盈利能力。 评级面临的主要风险n展店速度不及对手;餐饮收入增速大幅下滑。 估值 不考虑长江证券等金融资产的收益,我们维持公司经济型酒店以及餐饮主业2012-2014年每股收益0.55元、0.71元、0.87元的盈利预测(2012预计将有0.12-0.16元的金融资产收益),维持A股买入评级以及19.00元的目标价,维持B股的买入评级以及1.50美元的目标价。

中国国旅2012年上半年实现营业收入69.07亿元,同比增长36.73%;实现营业利润8.23亿元,同比增长63.54%;实现归属于母公司的净利润5.68亿元,同比增长71.94%。扣非后归属于母公司的净利润5.58亿元。实现每股收益0.65元,业绩基本符合预期。业绩增长的主要原因是免税业务在海南国人离岛免税政策的拉动下,收入和利润快速增长;旅行社业务当期取得较好业绩。 支撑评级的要点:n旅游服务业整体平稳增长,出境游增速最快:上半年旅游服务实现营收42.39亿元,同比增长31.08%;毛利率10.79%,同比下降0.79个百分点。 入境游实现营业收入4.57亿元,同比增长21.61%;毛利率达到11.35%,同比下降2.01%;出境游实现营业收入20.75亿元,同比增长38.79%;毛利率达到7.2%,同比增加0.28个百分点;国内游实现营业收入11.83亿元,同比增长15.68%;毛利率达到6.61%,同比增长0.33个百分点。 商品销售收入同比增长47%,免税购物业绩贡献大:上半年公司商品销售业务保持快速增长,实现营收26.16亿元,同比增长47.07%;毛利率44.17%,同比增长4.53个百分点。上半年免税商品实现收入24.89亿元,同比增长46.37%;毛利率达到44.79%,同比增长4.82个百分点。免税购物继续成为公司收入和利润的核心基石。 上半年三亚免税店实现销售收入9.96亿元:海关数据显示,上半年三亚免税店销售免税品144.2万件,价值9.96亿元;三亚市上半年共接待过夜游客534.51万人次,同比增长4.4%,增速下滑明显,但随着三亚旅游旺季的来临,三亚客流有望回升。从三亚免税店目前购物的消费群体以及购物品类来看,抵御经济增速下滑的能力相对较强。此外,免税政策放宽的预期仍然强烈。三亚免税店全年业绩的成长性和确定性仍然较高。 评级面临的主要风险:n海棠湾项目进展低于预期;宏观经济增速下滑对于免税购物的影响;免税政策放宽低于预期。 估值:我们认为三亚免税店全年业绩增长的确定性仍然较高;免税政策放宽预期仍然强烈。暂不考虑政策放宽对业绩的影响,维持2012-14年每股收益1.09、1.41、1.80元,维持34.49元的目标价和买入评级。

湘鄂情公布2012年中期业绩:上半年公司实现营业收入68,811.01万元,比上年同期增长13.68%;利润总额10,068.08万元,比上年同期增长35.58%;实现归属于母公司的净利润7,648.07万元,比上年同期增长51.13%。实现全面摊薄每股收益0.19元,业绩符合预期。 支撑评级的要点 餐饮主业收入增长9.48%,毛利率提升明显:上半年实现餐饮业务收入6.59亿元,同比增长9.48%,营业收入占比95.61%。餐饮收入的增长主要是因为2011年新开门店陆续经过培育期,营业收入增加较快所致。餐饮业务毛利率达到71.64%,比上年同期增长3.59%,主要原因是集团采购规模扩大,供应商让利降低了公司营业成本。预计今年公司将发展5家直营店以及10家加盟店。 商标许可服务费收入快速增长,品牌溢出效用凸显:上半年实现商标许可使用及服务费340.95万元,同比增长26.68%。公司的品牌效应突出,未来3年商标许可服务费有望迎来高速增长,品牌价值效应不断显现。 加强产业链资源整合,期待协同效应:公司已经确立酒楼、快餐、团餐、食品加工四大主营业务。快餐业务在完成对味之都的收购以后,公司计划在未来三到五年内,开设300至500个味之都快餐销售网点。团餐将以北京和上海为发展重点,以龙德华公司为实施主体,积极开拓大客户资源以及学生餐市场开发。食品加工业务:公司将利用品牌和研发优势,整合公司资源,与实力较强的食品加工企业展开合作,开发湘鄂情特色商超产品,并不断加强网络销售力度。 评级面临的主要风险 餐饮行业景气度大幅下滑;食品安全风险;成本上升的风险。 估值 公司开店节奏更加趋于合理,新开门店陆续经过培育期,未来3年业绩成长的确定性较高。另外公司致力于产业链的整合,除高端酒楼餐饮业务,陆续进入团餐、快餐等大众餐饮市场以及食品工业化加工业务。维持2012-14年全面摊薄每股收益分别为0.38元、0.50元、0.63元的预测,维持12.50元的目标价和买入评级。

省广股份(002400.CH/人民币22.33,买入)现阶段整体稳健发展,品牌方法论及工具增强,业务协同增加,人才队伍建设持续。不考虑新增并购,我们仍维持2012年公司每股收益0.72元(同比增长40%)、备考0.75元预测,公司尚余1亿元募集资金,加上自有资金考量,预计后续仍有外延拓展预期。维持买入评级。

首旅股份公布2012年中期业绩:上半年实现营业收入14.2亿元,同比增长16.14%;实现利润总额1.15亿元,同比增长15.49%;实现归属于母公司的净利润6,733万元,同比增长7.42% ;实现扣非后净利润7,023万元,同比增长19.07%;实现每股收益0.2910元,较上年同期增加0.02元,增长7.42%;业绩符合预期。基于28倍12年市盈率,我们将目标价格下调至14.56元,维持买入评级。 支撑评级的要点 南山景区客流增速快于三亚旅游市场整体增速:三亚市上半年共接待过夜游客534.51万人次,同比增长4.4%。2012年上半年南山景区共接待游客214万人,同比增长9.48%;实现营业收入1.88亿元,同比增长12.84%,其中实现门票收入0.84亿元,同比增长11.42%;总体来看,在三亚旅游客流增速放缓的前提下,南山景区上半年实现了近10%的客流增速,反映了景区较强的吸引力以及公司较强的市场拓展能力。 酒店业务收入稳定增长,平均房价提升明显:2012年上半年公司酒店版块实现营业收入2.21亿元,同比增长5.49%;其中,民族饭店实现营业收入9,849万元,同比增长0.92%;上半年平均房价687.64元,出租率72.23%。京伦饭店实现营业收入7,628万元,同比增长9.3%;平均房价568.15元,出租率78.03%。前门饭店实现营业收入3,930万元,同比增长11.62%;平均房价408.61元,出租率60.85%。公司旗下酒店入住率基本保持稳定,平均房价均有明显提升。 评级面临的主要风险 旅游行业系统性风险;三亚客流增长大幅下滑。 估值 我们维持公司2012-14年每股收益0.52元、0.63元和0.72元的预测。 公司旗下酒店业务整合基本完成,自有酒店与酒店管理同步发展,潜力较大。南山景区培育成熟,客流和收入增长较为稳定,公司未来保有继续进行景区业务拓展的预期,维持买入评级。我们将目标价格由15.52元下调至14.56元。

锦江股份(600754.CH/人民币14.85; 900934.CH/美元1.254, 买入)公布2012 年7 月份经济型酒店经营数据。 截至 2012 年7 月底,公司共签约843 家经济型酒店/9.98 万间客房,开业621家/7.63 万间客房。其中7 月份新签约9 家(直营1 家,加盟8 家),新开业15 家(直营0 家,加盟15 家),新开业酒店数有所加快,并且全部都是加盟店;新签约酒店数略低于月均11 家的市场预期。2012 年1-7 月份,公司经济型酒店整体RevPAR 分别为181 元、144 元、157 元、166 元、156 元、157元、170 元。 可以看出,由于进入旺季,公司酒店的入住率环比大幅提升,但同比去年7月95.39%的入住率下滑了3.67 个百分点。平均房价继续维持上升趋势,同比去年7 月181.19 上升了2.32%。7 月份 RevPAR 达到170 元,同比下滑1.61%。 公司仍然坚持“以价补量”的策略,平均房价的提升有效地平抑入住率波动带来的影响,基本能维持RevPAR 相对平稳的态势。从公司展店速度来看,我们仍然维持公司全年“新开业140 家,新增签约180 家”酒店的目标。 截至 2012 年7 月,锦江股份在总开店数量上仍然落后于如家、汉庭、七天,但是在单店客房数、REVPAR、净利润率等指标则处于行业较高的水平,盈利能力继续保持行业领先,印证了公司一直坚持的质量优于数量的原则。另外,从最新公布2 季度报表的如家、汉庭、七天的情况来看,入住率均超过90%,反映了经济型酒店市场较高的景气度,在经济增速放缓的背景下体现了较好的防御性。经济型酒店经过10 年的发展开始从纯粹的开店抢占市场,逐渐向市场扩张+经营盈利结合的模式切换。未来10 年,成本控制、质量管理、人才储备将成为更为重要的竞争点。 我们看好公司在国内经济型酒店市场的品牌知名度和渗透度,公司的市场份额将稳定增长。基于开店规模与收益之间的权衡,公司的盈利能力领先同业,较好地把握了市场扩张与盈利模式的适时、适度切换。我们维持公司2012-14 年主业每股收益分别为0.67 元、0.75 元、0,92 元的预测,维持买入评级。

中青旅公布2012年中期业绩:2012年上半年公司实现营业收入37.7亿元,较上年同期30.0亿元增长了7.7亿元,增幅25.43%;营业利润2.2亿元,较上年同期1.9亿元增长了0.3亿元,增幅16.62%;实现归属于母公司的净利润1.1亿元,同比增长17.66%。实现每股收益0.2558元,业绩基本符合预期。业绩增长的主要原因包括:乌镇景区持续高景气度、旅行社业务稳定增长、策略性投资稳中有升。我们对其维持买入评级和22.78元目标价。

张家界公布2012年中期业绩:2012年上半年,公司实现营业务收入2.37亿元,较上年同期1.78亿元增长了5,834万元,增幅32.72%;营业利润4,317.82万元,较上年同期3,198.13万元增长了1,119.69万元,增幅35.01%;实现归属于母公司的净利润3,241万元,同比增长59.1%。实现每股收益0.101元,业绩基本符合市场预期。业绩增长的主要原因是公司加大营销力度,开拓客源市场,实现了客流的稳定增长,同时有效控制各项成本费用。我们将目标价格上调至12.70元,维持买入评级。

蓝色光标(300058.SZ/人民币21.00,买入)公告因筹划重大资产重组而停牌,预计年内下一单较大并购启动,维持买入评级。

丽江旅游公布2012年中期业绩:2012年上半年,公司共实现营业总收入2.67亿元,营业利润1.16亿元,归属于上市公司股东的净利润6,526万元,分别比上年同期增长10.72%、22.06%、22.36%。实现每股收益0.4元,业绩符合市场预期。2012年上半年,公司三条索道共接待游客124.33万人次,比上年同期增长10.18%。印象丽江接待游客97.14万人次,同比增长10.71%。丽江和府皇冠假日酒店2012年上半年实现营业收入4,568.43万元,比上年同期上升3.76%,实现营业利润951.91万元,比上年同期下降38.07%。 支撑评级的要点 索道接待总量增长10.18%,大索道增长明显:2012年上半年,公司三条索道共接待游客124.33万人次,比上年同期增长10.18%。其中,玉龙雪山索道2012年上半年共接待游客49.80万人次,比上年同期增长33.46%,云杉坪索道接待游客72.60万人次,同比下降0.91%,牦牛坪索道接待1.92万人次,比上年下降14.82%。玉龙雪山索道客流的增长主要是因为公司加强了渠道拓展与旅行社的沟通,云杉坪和牦牛坪的客流受到其分流影响较大,同比小幅下滑。 印象丽江客流稳定增长,上座率超过70%:2012年上半年印象丽江接待游客97.14万人次,比2011年同期增加9.40万人次,增长10.71%。 公司会根据客流情况,灵活安排演出场次,因此上座率有保障,平均超过70%。 受年初提价影响,和府酒店入住率有所下滑:丽江和府皇冠假日酒店2012年上半年实现营业收入4,568.43万元,比上年同期上升3.76%,实现营业利润951.91万元,比上年同期下降38.07%。收入增长较慢主要是受到年初房价提价15%,2012年上半年入住率有所下滑;利润的下滑主要是因为固定资产折旧以及无形资产摊销的大幅增加。 和府二期定位高端,进展符合预期:和府二期定位为高端度假精品酒店,2012年1月16日,公司与洲际酒店集团签订合作协议,引入了洲际酒店管理集团旗下的高端度假酒店品牌——I digo(英迪格)。酒店共设71个高等级客房,60%的客房配置有独享庭院。预计2013年1月底完工,2013年3月初投入试运营。 评级面临的主要风险 宏观经济持续下滑对于旅游行业影响;和府二期开业不达预期。 估值 我们维持公司2012-14年每股收益0.87

锦江股份(600754.SS/人民币15.12;900934/美元1.219,买入)公布2012年半年度业绩快报:2012年上半年公司实现营业收入11.13亿元,同比增长15.47%;实现归属于母公司所有者的净利润2.25亿元,同比增长16.66%,合每股收益0.3726元。 截至2012年6月底,公司共有834家经济型酒店/9.86万间客房,开业606家/7.45万间客房。其中6月份新签约22家(直营1家,加盟21家),新开业9家(直营2家,加盟7家),基本符合今年“月均新开业11-12家、新签约15家”的目标。2012年上半年新增开业经济型酒店52家,新增签约酒店91家。 整体来看,今年公司签约和新开酒店的速度有所加快,平均房价继续保持小幅增长的态势,出租率基本保持稳定。我们预计公司全年“新开业140家,新增签约180家”酒店的目标基本可以实现。从锦江、汉庭、如家、七天的数据来看,锦江虽然加快了开店进度,但在门店数量上仍然较为落后。锦江股份在单店客房数、REVPAR、净利润率则处于行业较高的水平,显示了较强盈利能力。 经济型酒店行业仍然处于整合期,我们看好公司在国内经济型酒店市场的品牌知名度和渗透度,受益于行业整合,我们预计公司的市场份额将稳定增长,预测公司2012-14年主业每股收益分别为0.67元、0.75元、0,92元,维持买入评级和19.00元的目标价。

我们认为,本次所公告的项目是继香巴拉月光城项目后,公司对于旅游产业链延伸的又一突破。玉龙雪山景区海拔较高,景区内尚无成熟的餐饮服务。 基于景区稳定的客流增长以及较长的游客停留时间,我们看好甘海子餐饮中心的发展前景。另外,丽江古城内商铺云集,但较为杂乱无序。我们认为,公司在丽江古城南入口处建设餐饮、休闲、购物综合体,相对于竞争对手,规模效应和协同效应显而易见。同时,公司作为滇西北唯一的旅游上市公司,在旅游资源整合和获取方面具有天然优势,未来的资源拓展还将持续。 2012年1-6月份,丽江机场旅客吞吐量128.09万人次,同比增长35%,丽江旅游高景气度持续。同时,我们仍然对于玉龙雪山大索道提价和公司周边旅游资源整合保有较强的预期。维持公司2012-14 年每股收益0.87元、1.04元和1.23元的盈利预测,维持27.33元的目标价和买入评级。