报告要点 事件描述 信维通信发布2014年前三季度业绩预告。报告显示,公司在2014年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润4700万元-5100万元,同比增长199%-207%。 事件评论 收入稳步增长且盈利能力持续回升,支撑公司业绩延续高速增长:2014年前三季度公司业绩延续高速增长,主要原因在于:1、公司境内市场收入大幅提升的同时,海外市场拓展取得显著成效,支撑公司整体营业收入高速增长;2、随着公司产能利用率、高毛利率产品收入占比的持续提升,公司整体毛利率稳步回升,此外,公司成本费用管控取得积极效果,致使公司盈利能力逐步上升。可以预见,随着公司海内外市场继续发力,盈利能力持续提升,后续公司业绩仍将延续高速增长的趋势。 终端天线业务进入规模扩张+盈利改善阶段,天线连接器等新产品将成新的业绩增长点:我们认为,随着公司大客户新产品的持续上市销售,公司未来手机天线业务将进入规模扩张+盈利改善阶段。具体而言:1、大客户新旗舰产品销售预期良好,而公司天线产品份额处于快速提升状态,未来出货量将迎来明显增长;2、在渡过低价切入的初始阶段后,随着规模效益的显现,公司天线产品盈利将处于稳步提升态势。此外,公司正积极向现有客户导入新产品,期望借此形成新的业绩增长点。具体包括:1、天线连接器,目前产品已经开始向诸多大客户批量出货,后续将贡献明显的收入及利润弹性;2、音射频模组,目前正处于小批量导入期;3、射频跳线,目前正积极扩张产线进行前期导入。 加快布局汽车电子领域,开辟公司全新成长空间:可以看到,公司除传统的手机射频领域外,正积极切入汽车电子领域,谋求更长期发展。具体而言:1、公司通过对深圳亚力盛连接器有限公司20%股权的收购事宜,切入汽车连接器产品领域;2、以自有研发力量为主,实现汽车车载互联娱乐系统的产品开发,正积极进行客户导入。我们认为,公司积极切入市场空间更大的汽车电子领域,将为公司长期成长开辟更广阔空间。 投资建议:鉴于公司传统终端天线维持高速增长,新产品线、新业务布局确保公司长期成长,我们看好公司未来发展前景,预计公司2014年-2016年EPS为0.24元、0.56元、0.82元,维持对公司“推荐”评级。

报告要点 事件描述 2014年9月26日,烽火通信强势涨停。我们认为,公司目前估值具备安全边际,且部分资产价值望迎来重估,存在明显投资价值。 事件评论 4G建设加速,支撑传输网投资维持高景气:我们重申,未来两年,行业竞争将推动4G建设加快发展,支撑中国光通信行业维持高景气。2014年中国移动4G建设进度和推广速度已然遥遥领先,中国移动4G用户数呈现出加速增长态势,与此同时,中国联通和中国电信则出现移动用户增长乏力的现象。受竞争驱动,中国联通计划在2014年下半年新建10万个4G基站,中国电信计划2014年底开通14万个4G基站。可以预见,未来两年,随着中国联通和中国电信加大4G建设力度,中国4G建设将呈现出加速发展态势。运营商4G建设加速必将拉动传输网投资需求持续向上,支撑光通信行业维持高景气。我们观察到,2014年上半年中国移动传输网投资达到303亿元,同比增长31%,中国电信和中国联通也提前启动了传输网升级扩容,侧面验证了我们的判断。 子公司烽火星空为网络监控及安全领域翘楚,此部分资产价值望迎来重估:子公司南京烽火星空为网络信息安全和企业移动信息化领域翘楚,此块优良资产有望迎来价值重估。具体而言:1、南京烽火星空为国内三家具备完整的网络监控及安全全资质的公司,且在政府应用、金融证券、能源等行业有成熟应用;2、2013年烽火星空实现净利润1.07亿元,为行业内规模领先的龙头企业,且过去净利润规模实现较快增长。我们判断,随着信息安全从简单的底层硬件的国产化替换,向软件替换和应用的逐步扩散,公司未来增长前景值得期待。此外,在移动信息化领域,烽火星空已经从移动中间件厂商成功延伸为企业移动信息化解决方案提供商,未来必将在企业移动信息化加速发展中持续受益。 布局智慧城市及军工业务领域,助推公司长期增长:公司在立足运营商通信市场的基础上,积极拓展非运营商市场,试图为公司开辟全新成长空间。 目前,公司积极开辟广电、电力市场,后续将在智慧城市、军工应用领域加大市场开拓力度,助推公司业绩延续高速增长。 投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.67元、0.82元、0.98元,重申对公司“推荐”评级。

报告要点 事件描述 2014年9月22日,天喻信息发布公告称,公司与武汉中商集团签订了《合作协议》,双方约定建立合作关系,各出资500万元共同投资设立合资公司,开展中商集团的智能零售O2O 电子商务运营业务。 事件评论 携手零售巨头试水O2O 电商,服务业务协同初步展开:公司此次与武汉零售巨头中商集团合作拟设立子公司,充分利用中商集团品牌、供货商及销售渠道资源,结合自身云计算技术优势,切入区域电子商务业务领域,加快公司由智能卡硬件业务向“产品+服务”业务转型步伐。我们认为,公司开展O2O 电商有望与公司现有服务业务展开明显协同,体现为:1、可将电商线下资源导入“无线城市”本地生活圈,实现两类业务的价值放大;2、与公司移动支付服务业务相结合,形成O2O 自信息查询、消费以及支付的整体业务闭环。 智能卡处于爆发增长期,支撑公司业绩延续高速增长:我们重申,公司智能卡业务依然处于爆发增长期,可以确保公司业绩延续高速增长,具体而言:1、2014年5月央行印发《关于逐步关闭金融IC 卡降级交易有关事项的通知》,金融IC 卡新增需求维持高景气的同时,传统磁条卡向金融IC卡替换的替代需求将加速,金融IC 卡延续爆发增长且行业景气周期显著拉长;2、NFC 移动支付产业链日渐壮大,iphone 6明确支持NFC 有助于推动NFC 手机终端加速普及,加快培养NFC 移动支付消费习惯,助推NFC 移动支付加速发展。此外,公司互联网金融终端、TSM 平台业务稳步发展。我们观察到,公司布局开展可信终端研发,并积极寻求与国内外芯片厂商合作开发可信终端产品,其后续发展前景值得期待。 服务业务持续发力,奠定公司长期成长基石:公司服务业务持续发力,有助于为公司提供长期成长动力,具体而言:1、“无线城市”业务加速发展,公司目前已经承担10个城市建设项目和7个省份支撑项目,后续有望借助“无线城市”拓展更多移动互联网业务;2、教育云业务进展顺利,公司在区域教育云招标中陆续中标,后续有望获得更多订单;3、移动支付服务业务加速发展,子公司擎动网络合作商户、用户数显著增长。 投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016年全面摊薄EPS 为0.35元、0.52元、0.71元,重申对公司“推荐”评级。

报告要点 事件描述 公司发布公告称,公司于2014年9月17日在湖北襄阳启动了中国第一条采用无线充电系统供电的公交线路,并与东风汽车股份有限公司联合发布了了三款无线充电商用汽车。 事件评论 无线充电技术进入商用阶段,跻身新能源汽车技术前沿:我们认为,无线充电技术进入商用公交线路,标志着公司在电动汽车行业的产业化领域迈出实质步伐。充电技术一直都是电动汽车发展的核心技术,目前主要以插电和换电两种模式呈现;相比之下,无线充电装置具有占地面积小的特点,可在不改变城市布局的情况下对现有路面或停车场进行改造,非常适合建设在征地困难的城市核心区域。公司选择在公交车辆上搭载无线充电装置,具有较好的示范作用;我们判断,公司未来还将推动组建产业联盟和起草相关的行业标准,加快无线充电技术的产业化进程。 4G 建设延续高景气度,公司主营业务保持上升势头:公司在上半年财报中预告2014年1-9月归属上市公司股东的净利润为17-19亿元人民币,三季度业绩延续高增张态势。我们认为,公司业绩持续提升,主要是因为海内外通信市场的景气度高涨,且上升趋势确定,具体说来:1、随着LTE混合组网试验的启动,运营商还将继续追加4G 投资,而公司作为前期4G建设的主要参与企业,后续还有望在中国电信和中国联通的集采招标中获得更多订单,可长期受益于行业发展带来的机遇;2、在海外市场方面,公司在LTE 方面的技术实力较3G 时代有明显改善,具备在全球范围内参与竞争的实力;由于4G 网络建设正从发达地区向新兴市场扩散,公司未来将充分受益于其优势区域市场的4G 建设红利。 终端政企业务转型见成效,保障公司长期成长能力:公司在2014年加快营销战略转型,注重品牌建设和4G 旗舰机型销售,终端业务盈利能力重回上升通道。我们认为,随着公司继续积极调整终端战略,终端产品的品牌价值有望继续提升,其毛利率水平和盈利能力还有着较大的改善空间。与此同时,公司积极发展M-ICT 战略,将有助于推动公司政企业务加速发展,为公司开辟广阔的发展空间,奠定公司长期成长基石。 投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016年EPS 为0.87元、1.05元、1.26元,重申对公司“推荐”评级。

事件描述 光迅科技发布公告称,已于当日收到中国证监会《关于核准武汉光迅科技股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过2328.16 万股新股。 事件评论 提升中高端芯片生产能力,加大垂直一体化整合力度: 公司计划通过非公开发行募集资金6.3 亿元,其中60963 万元投资用于“宽带网络核心光电子芯片与器件产业化项目”。我们认为,该项目的实施将助于公司进一步提升其总体竞争力,具体而言:1、长期以来,公司光模块芯片的生产主要集中于2.5G 以下的中低端产品,中高端芯片大部分采购自海外市场,此次募资项目有助于提高中高端有源器件及光模块芯片的制造能力;2、通过提升高端芯片的生产能力,公司可逐步形成芯片、器件、模块、子系统垂直一体化产业链,明显降低高端芯片的进口成本,对于提高公司盈利水平起到积极作用。 契合中高端芯片旺盛需求,保障公司业绩长期高增长:我们认为,随着光电器件市场规模不断扩大,市场对于中高端芯片产品的需求正加速上升,此次募投项目的建设将有助于公司加速产品结构调整的进程,迎合行业的发展趋势,具体而言,1、大规模的4G 基站建设将直接拉动基站侧6G/10G光模块的需求;2、4G 用户的增长将加大传输网的带宽压力,促使运营商对传输网的进行扩容,驱动传输领域光器件的需求;3、公司与主要的光网络设备厂商有着长期稳定的供应关系和合作关系,可充分受益于行业的高速发展。 非运营商市场稳步拓展,提供公司长期成长空间:我们注意到,公司在传统光器件市场景气度持续向上的背景下,正在积极拓展非运营商市场,具体而言:1、与Google 等厂商在高速宽带网络方面展开合作,积极拓展互联网厂商客户;2、通过整合有源及无源器件产品资源,公司正逐渐切入空间巨大的数据中心光模块市场;3、基于光电技术平台、积极对光传感器等新业务领域进行前瞻布局。我们认为,公司产品横向拓展能力极强,为长期发展提供坚实保障。 投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2014-2016 年的EPS 分别为1.17 元、1.56 元和1.98 元,维持对公司的“推荐”评级。

报告要点 事件描述 2014年8月31日,东方通信发布公告称,中国电信广东分公司近日中标珠海市无线集群指挥调度系统建设项目-集群网络系统部分,项目金额2.9亿元;由于公司与中国电信珠海分公司签订了《数字集群产品合作协议》,公司已于8月29日收到该项目的备货函,将有东方通信提供该项目的TETRA数字集群系统及配套产品。 事件评论 TETRA项目再获重大突破,集群业务收入大规模提升:具体说来:1、根据珠海市政府此前在网站上公布的预算情况,我们判断,TETRA系统设备的采购费用将在整体项目开支中占较高的比例;2、项目将采用BO建设模式,由电信运营商进行项目建设并负责运营维护;公司作为设备提供商,后续还将继续参与系统的运营和维护工作;3、由于公司具备终端产品的供货能力,我们认为公司必将积极参与后续配套终端的招标。此外,公司在今年上半年中标大连公安专网项目,金额达到9000万元,确定了公司2014年集群业务收入规模将大幅度提升的趋势。 集群业务发展潜力巨大,带动整体业绩增长:我们认为,经过多年的发展,公司PDT和TETRA产品线发展成熟,后续将充分受益于数字集群行业的快速成长。主要表现在:1、轨道交通邻域对中高端集群产品的需求加大,成为公司推广TETRA产品的绝佳机会;2、公安系统持续加大警用装备的投入力度,为中国本土企业创造不少于100亿元的市场空间;公司较早参与公安部PDT标准的制定,且系统部署经验丰富,具有较强的竞争力。我们判断;下半年各地专网项目招标频率将有明显的加大,公司有望继续扩大数字集群业务的收入规模。 国产化趋势明确,金融电子业务加速发展:我们认为,公司的金融电子业务的规模和盈利能力还将持续高增长的态势,主要原因是:1、ATM机的国产化替代趋势逐渐显现,为中国本土厂商提供了更宽松的市场空间;2、公司继续强化金融电子业务,通过收购杭州银星金融设备有限公司,进一步加强了公司在金融电子产品方面的技术实力和产品线宽度;3、公司积极开辟新的客户资源,上升空间巨大。 投资建议:我们预计公司2014-2015年的EPS分别为0.25元和0.41元,给予公司“谨慎推荐”评级。

事件描述 公司发布2014年半年报。报告显示,2014年上半年公司实现营业收入3.98亿元,同比下降0.5%;实现归属于上市公司股东的净利润5670万元,同比增长43.15%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润2324万元,同比增长77.27%;2014年上半年公司全面摊薄EPS为0.13元。公司预计2014年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润0.82亿元-1.06亿元,同比增长70%-120%。 事件评论 营业收入同比持平,业绩延续高速增长:公司收入同比持平的主要原因在于,受运营商有线宽带投资下滑的影响,公司通信网络配线系统收入下降13.07%,然而,软件业务收入略有上涨,LED产品收入大幅增长248%。随着公司LED产能逐渐释放、手游产品加速上线,公司营业收入将会呈现加速增长态势。净利润高速增长的主要原因在于,投资收益大幅增长257%的同时,政府补助增加拉动公司营业外收入同比增长14.5%。2014年上半年公司毛利率下降1个百分点,我们预计,随着LED产能逐步释放、手游及软件业务持续发力,公司整体毛利率将延续环比提升的趋势。 积极拓展IDC项目,支撑公司通信业务快速增长:2014年运营商在加强无线网络建设的同时,压缩有线宽带投资,减少了ODN投资,然而,无线网络建设拉动了基站用机柜、户外机柜需求增长,能在一定程度上抵消有线宽带投资下滑的负面影响。公司在巩固运营商ODN市场的基础上,积极开展IDC项目,试图拓展公司通信业务。我们认为,中国IDC处于加速建设期,公司布局IDC市场,有助于为公司开辟全新成长空间,支撑公司通信业务快速增长。 LED+手游进入收获期,驱动公司业绩高速增长:我们认为,公司前期布局的LED和手游业务已然进入收获期,有助于驱动公司业务高速增长,具体而言:1、2014年中国LED照明行业进入爆发增长期,与此同时,公司LED业务呈现出加速发展态势,逐渐成为公司新的收入和业绩增长点;2、2014年中国手游行业依然处于爆发增长期,目前公司手游业务发展状况良好,有望分享行业高景气,为公司提供明显业绩增量。 投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.34元、0.46元、0.60元,重申对公司“推荐”评级。

事件描述 光迅科技公布了2014年半年报,报告显示,公司2014年上半年实现营业收入12.28亿元,较去年同期上升15.80%;实现归属上市公司股东的净利润0.97亿元,同比增长4.72%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润0.90亿元,同比增长101.26%。基本每股收益为0.53元。 事件评论 营收增长明显加速,主营业绩表现略超市场预期:受运营商4G建设的拉动,公司上半年的收入继续保持快速增长。净利润方面,受政府补助下降的影响,整体增速相对平缓;但扣非后的净利润倍增,表明公司的主营业务的经营情况处于明显加速状态。同时我们认为,公司在光器件领域市场份额稳定,在行业维持高景气度的背景下,下半年还将继续受益于行业的高速发展。随着中国电信和中国联通大规模4G基站建设的启动,公司6G/10G光模块的收入规模还将继续增长;由于6G/10G光模块的毛利率水平相对较高,公司整体盈利能力还将继续得到增强。 布局中高端芯片产业化,利于提升公司长期盈利能力:公司目前正准备通过非公开发行股票募集资金用于提升中高端芯片的生产和研发能力。我们认为,此举将有助于提升公司的盈利能力,具体表现在:1、随着光电器件市场规模不断扩大,市场对于中高端芯片的需求正加速上升;此次募投项目的建设将有助于公司加速产品结构调整的进程,提升公司在光电子器件领域的市场份额;2、高端光器件中芯片成本占比较高,可达到50%;通过提升高端芯片的自给率,可明显降低产品成本,对于提高公司盈利水平起到积极作用。 开拓非运营商市场+布局新业务领域,高成长有望延续:公司在传统光器件市场景气度持续向上的背景下,积极拓展非运营商市场。我们判断,公司未来非运营商市场及新业务的主要看点为:1、积极拓展互联网厂商客户,与Google等厂商在高速宽带网络方面展开合作;2、整合有源及无源器件产品资源,切入空间巨大的数据中心光模块市场;3、基于光电技术平台,积极对光传感器件等新业务领域进行前瞻布局。我们认为,公司产品横向拓展能力极强,为其长期发展提供坚实保障。 投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2014-2016年的EPS分别为1.17元、1.56元和1.98元,维持对公司的“推荐”评级。

事件描述 公司发布 2014 年半年报。报告显示,公司2014 年上半年实现营业收入6.07亿元,同比增长18.68%;实现归属于上市公司股东的净利润1 亿元,同比增长40.43%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润0.91 亿元,同比增长27.11%;2014 年上半年公司全面摊薄EPS 为0.23 元;公司预计2014 年前三季度净利润同比增长40%-60%。同时,公司发布公告称,拟与上海盛宇分别出资2.5 亿元设立移动支付安全产业基金,围绕公司战略发展方向开展投资、并购、整合等业务。 事件评论 收入继续快速增长,业绩延续高速增长趋势:公司收入快速增长的主要原因在于,发卡量增长拉动公司卡类收入快速增长。随着后续公司金融IC卡、移动支付卡发卡量加速增长,公司收入仍将延续快速增长趋势。公司净利润高速增长的主要原因在于,整体毛利率同比提升了2.92 个百分点的同时投资收益大幅增长。此外公司2014 年第二季度毛利率持续提升,我们预计,随着公司智能卡发卡量放量增长,规模效应将进一步凸显,与此同时,平台服务业务稳步拓展,公司毛利率水平仍将延续稳定上行趋势。 智能卡业务爆发,支撑公司业绩延续高速增长:公司智能卡两大利基市场依然处于爆发增长期,足以确保公司业绩高速增长,具体而言:1、央行印发《关于逐步关闭金融IC 卡降级交易有关事项的通知》,与此同时,受竞争驱动,各大商业银行均加大金融IC 卡采购力度。政策和竞争双重驱动中国金融IC 卡行业持续爆发;2、NFC产业链日渐壮大,随着苹果iphone6 明确支持NFC,NFC 手机终端有望加速普及,中国NFC 移动支付爆发在即。此外,公司基于智能卡产品积极互联网金融终端、金融IC 卡多应用平台、移动支付综合管理平台等业务,为公司提供全新成长空间。 设立产业基金,加速公司外延式扩张步伐:此次公司与上海盛宇设立产业基金,标志着公司外延式并购预期明显增强,公司将随即启动战略扩张步伐,投资移动支付终端、生物识别、云身份识别、电子认证、数据安全等产品,以及虚拟通信运营、第三方支付、城市一卡通、智慧城市等下游应用领域,借此快速实现公司多业务拓展,打造公司长期可持续发展能力。 投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016 年全面摊薄EPS 为0.41 元、0.54 元、0.68 元,重申对公司“推荐”评级。

事件描述 公司发布2014年半年报。报告显示,2014年上半年公司实现营业收入3.36亿元,同比下降了3.98%;实现归属于上市公司股东的净利润-2839万元,同比下降371%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润-3339万元,同比下降915%;2014年上半年公司全面摊薄EPS为-0.07元。公司预计2014年前三季度实现净利润区间为-3500万元至-2500万元。 事件评论 单季度营收首次同比增长,主营业务回暖迹象初显:公司2014年上半年整体营业收入略有下降,主要原因在于,2014年上半年运营商无线网络优化覆盖投资滞缓。然而,单季度来看,2014年第二季度公司营业收入同比增长了14.5%,单季度营收出现连续六个季度以来首次同比回升,显示公司主营业务收入拐点初步显现。与此同时,2014年第二季度公司单季度净利润亏损额环比大幅收窄,且毛利率环比提升了1.79个百分点。据此我们判断,公司主营业务回暖迹象已然显现,业绩拐点即将到来。 4G建设愈向深入,拉动网络优化行业景气度持续回升:我们预计,2014年下半年中国4G建设力度将会进一步加大,随着4G建设愈向深入,网络优化行业景气度将持续回升,主要逻辑在于:1、中国移动下半年仍将维持较高的无线资本开支力度,随着室外宏基站建设任务的逐步完成,中国移动4G室分系统建设将规模展开;2、受竞争驱动,中国电信和中国联通明显加大4G建设力度,拉动网络优化设备及服务市场需求持续提升。公司作为无线网优领域产品线及业务布局最完善的龙头企业,无疑将会成为网络优化行业回暖的明显受益者。 拓展行业信息化应用,打造公司长期可持续发展能力:公司在立足无线网络优化业务的基础上,积极拓展移动通信网络及其解决方案在垂直行业信息化建设中的应用,以此开辟公司全新发展空间。2014年4月,公司拟以全资子公司三维技术为主体,投资4.5亿元建设无线通信与移动互联网应用基地,为客户提供移动通信信息化解决方案业务。我们认为,公司加大对于行业信息化应用市场拓展力度,有助于打造公司长期成长能力。 投资建议:鉴于4G拉动网络优化需求回暖,垂直行业应用开辟公司全新成长空间,我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.06元、0.31元、0.39元,重申对公司“谨慎推荐”评级。

事件描述 公司发布2014年半年报。报告显示,2014年上半年公司实现营业收入40.28亿元,同比增长12.28%;实现归属于上市公司股东的净利润8648万元,同比增长37.14%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润5826万元,同比增长24.94%。2014年上半年公司全面摊薄EPS为0.23元。 事件评论 收入延续快速增长,业绩表现超出市场预期:公司2014年上半年收入保持快速增长的主要原因在于:1、4G建设拉动公司数据缆和软电缆业务收入高速增长,与此同时海外市场持续发力,拉动公司铜缆通信板块收入高速增长;2、公司创新营销模式、开发新市场,致使公司电力传输板块收入大幅增长。公司2014年上半年净利润加速增长的主要原因在于,投资收益增长、政府补贴增加的同时,应纳税所得额减少、少数股东利润分配占比下降。受产品价格下滑、低毛利产品收入占比提升的影响,公司毛利率略有下滑。我们预计,随着后续公司光棒产能逐步释放、毛利率较高的光通信板块收入占比提升,公司整体毛利率水平将呈现平稳回升态势。 费用管控成效显著,盈利能力持续回升:2014年上半年公司期间费用率同比下降了1.23个百分点,主要原因在于:1、规模效应凸显的同时,公司加强管理费用管控力度,致使管理费用率同比下降了0.71个百分点;2、公司募投资金到位偿还部分银行贷款,降低了相关财务费用,致使财务费用率下降了0.47个百分点。可以预见,随着公司费用管控效果进一步显现,公司整体盈利能力将延续平稳增长的趋势。 多业务布局+外延扩张并举,确保公司持续成长:中国4G建设势必会拉动接入网、传输网光纤光缆需求快速增长,公司作为光纤光缆行业龙头企业,无疑将会充分受益于4G行业高景气。此外,公司铁路缆有望继续受益于铁路轨道交通行业高景气,而公司新产品特种导线、高压电缆、海缆等市场空间广阔,市场开拓进展良好,有助于推动公司电力传输板块延续高速增长态势。与此同时,我们判断,公司未来将通过外延并购谋求在移动互联网等新业务方向上的发展,有利于公司长期成长。 投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016年EPS为0.94元、1.15元、1.33元,维持对公司“谨慎推荐”评级。

事件描述 公司发布2014年半年报。报告显示,2014年上半年公司实现营业收入14.44亿元,同比增长9.97%;实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元,同比增长2.22%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润1.01亿元,同比下降了1.98%。2014年上半年公司全面摊薄EPS为0.29元。 事件评论 收入延续快速增长,业绩表现符合市场预期:公司2014年上半年收入延续快速增长的主要原因在于:1、中国4G建设拉动公司射频电缆收入大幅增长115%;2、公司铁路信号缆充分受益于中国铁路和轨道交通行业高景气而大幅增长149%。可以预见,随着公司光纤光缆订单逐渐执行,2014年下半年公司营业收入仍将延续快速增长趋势。净利润方面,2014年第二季度公司净利润同比增长19.31%,总体业绩表现符合市场预期。毛利率方面,2014年第二季度公司毛利率同比下降了0.68个百分点,环比提升了2.48个百分点。可以预见,随着公司光纤光缆新订单逐渐执行,产业链一体化逐渐深入,公司整体毛利率有望延续平稳回升趋势。 4G建设维持高景气,产业链一体化驱动公司传统业务快速增长:2014年中国4G进入建设高峰期,公司光纤光缆、射频电缆无疑将充分受益于4G行业高景气。此外,公司在2014年6月收购迪威普35%股权,试图实现迪威普光纤焊接机与公司主营光纤光缆业务的协同发展。我们认为,公司入股迪威普,有助于拓展公司通信业务,支撑公司传统通信业务快速增长。 外延式并购布局移动互联网,开辟公司全新成长空间:2014年5月,公司拟发行股份收购瑞翼信息51%股权,借此涉足移动互联网领域。瑞翼信息主营业务包括挂机短信、移动搜索、微生活、流量掌厅等。目前瑞翼信息付费用户数显著增长,其中,流量掌厅业务发展迅猛,未来有望成为公司移动互联网入口产品。瑞翼信息承诺2014-2017年扣非后净利润分别为1958万元、2809万元、4119万元和6008万元,我们认为,公司2014年超额完成业绩承诺将是大概率事件,为公司提供一定的业绩增量。 投资建议:鉴于4G驱动公司传统业务快速增长,产业链一体化提升公司盈利能力,布局移动互联网开辟公司全新成长空间,我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2015年EPS为0.65元、0.75元,维持对公司“谨慎推荐”评级。

报告要点 事件描述 公司发布2014年半年报。报告显示,公司2014年上半年实现营业收入1.89亿元,同比增长29.91%;实现归属于上市公司股东的净利润611万元,同比增长96.37%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润599万元,同比增长162.76%。公司预计2014年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2100万元-2400万元,同比增长244%-293%。 事件评论 收入延续高速增长,业绩表现符合预期:公司收入高速增长的主要原因在于,受益于中国4G 建设加速发展,公司基站天线收入同比大幅增长46%,与此同时,微波通信天线、射频器件均实现快速增长。公司净利润迅猛增长的主要原因在于,收入高速增长的同时,整体毛利率同比提升了5.9个百分点。公司整体毛利率大幅提升的主要原因在于:1、在4G 行业高景气背景下,行业竞争局势趋于缓和,与此同时,规模效应显现,拉升了公司整体毛利率水平;2、2014年公司通信天线重点客户逐渐由集成商向运营商转变,对于提升公司盈利能力成效显著。 4G 景气度持续向上,确保公司通信天线业务快速增长:我们认为,2014年下半年三大运营商将加大4G 建设力度,确保4G 景气度持续向上,具体而言:1、中国移动2014年下半年未完成资本开支583亿元,可以预见,下半年中国移动仍将维持较高的无线资本开支投资力度;2、中国联通计划在2014年下半年新建4G 基站10万个,4G 建设进度明显加快;3、中国电信申请将试验网覆盖范围城市由16个扩张至50个。可以预见,公司通信天线无疑将会充分受益于4G 行业高景气而延续高速增长态势。 外延式并购完成,布局车联网开辟公司全新成长空间:2014年8月5日公司完成合正电子100%股权的过户手续,标志着公司此次外延式并购正式完成。公司此次并购合正电子布局车联网领域,无疑为公司开辟一片全新蓝海市场。后续公司有望基于DA 系统开拓汽车控制、增值服务业务,实现产业链延伸。此外,合正电子承诺2014-2016年扣非后净利润分别为4800万元、6000万元、7500万元。我们预计,合正电子超额完成业绩承诺是大概率事件,无疑为公司提供明显业绩增量。 投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2015年EPS 为0.49元、0.68元,重申对公司“谨慎推荐”评级。

事件描述 中兴通讯公布了2014 年半年报,报告显示,公司2014 年上半年实现营业收入376.97 亿元,较去年同期上升0.51%;实现归属上市公司股东的净利润11.28亿元,同比增长263.92%。基本每股收益为0.33 元。公司预计2014 年1-9 月归属上市公司股东的净利润为17-19 亿元人民币, 同比增长208.19%-244.45%。 事件评论 毛利率显著改善,公司业绩大幅度上升:我们认为,其主要原因是公司整体毛利率大幅度的改善,同比增长4.95%。其中,受国内4G 大规模建设投入的拉动,运营商网络业务的收入同比上升14.62%,毛利率上升3.86%,成为整体毛利率增长的主要驱动因素。我们认为,在行业景气度高涨的大背景下,公司各项业务的毛利率仍处于持续改善通道中,公司未来盈利水平仍有大幅提升空间。 费用管控见成效,未来还将继续改善:公司2014 年上半年整体期间费用率由2013 年上半年的28.73%下降为27.72%。其中,财务费用率下降幅度较大,主要源自上半年汇兑收益的上升。我们判断,随着公司主营业务收入恢复增长,期间费用率将呈稳定下行态势。此外,我们注意到,公司在上半年计提了较大规模资产减值,此项财务指标未来的改善空间巨大。 4G 建设进入高峰期,确保公司主营业务持续增长:我们认为,随着LTE混合组网试验的启动,运营商还将继续追加4G 投资,而公司作为前期4G建设的主要参与企业,后续还有望在中国电信和中国联通的集采招标中获得更多订单。而在海外市场方面,随着4G 网络建设从发达市场向新兴市场扩散,公司未来将充分受益于其优势区域市场的4G 建设红利。 终端政企业务转型加快,保障公司长期成长能力:公司在上半年注重4G旗舰机型销售,终端业务盈利能力重回上升通道。我们认为,随着公司继续积极调整终端战略,终端产品的品牌价值有望继续提升,其毛利率水平和盈利能力还有着较大的改善空间。与此同时,公司积极开展M-ICT 战略,将有助于推动公司政企业务加速发展,为公司开辟广阔的发展空间,奠定公司长期成长基石。 投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016 年EPS 为0.87 元、1.05 元、1.26 元,重申对公司“推荐”评级。

报告要点 事件描述武汉凡谷公布了2014年半年报,报告显示,公司2014年上半年实现营业收入8.44亿元,较去年同期上升91.25%;实现归属上市公司股东的净利润0.52亿元,同比增长253.38%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润0.49亿元,同比增长618.44%。基本每股收益为0.0938元。 事件评论 分享4G 行业盛宴,收入利润快速增长:公司营收连续3个季度实现同比高增长,主要原因在于,上半年4G 基站建设的规模和速度均超预期,全面带动了射频器件产品需求,使公司的产品订单长期处于高度饱满的状态。而期间费用率大幅减少,也极大提高了公司的整体盈利水平,使上半年的利润增速明显高于收入增长。另一方面,公司的毛利率水平呈现稳定向上的态势,同比增长0.97%;我们判断,随着4G 产品收入占比的上升,公司的毛利率水平还存在进一步改善的空间;而产品旺盛的需求则有助于提升上游射频器件厂商的议价能力,使产品价格保持在相对稳定的水平。 规模效应显现,期间费用率大幅下降:公司的期间费用率由2013年上半年的28.31%下降至14.75%。其中,管理费用占营收的比重大幅度下降,主要是因为公司产销规模扩大的同时,各项费用管控有效,整体仍保持在相对较低的水平。我们预计,下半年公司的生产和经营情况还将延续上半年的良好态势,整体期间费用率也将维持在较低的水平。 运营商发力4G 建设,射频产品将延续旺盛需求:我们认为,公司在下半年还将持续受益于4G 建设的热潮,收入和业绩将保持高速增长,主要逻辑在于:1、受竞争驱动,中国电信和中国联通均将在LTE 混合组网实验的启动后,开展大规模的4G 基站的建设;其中,中国联通拟在下半年建设10万个4G 基站,覆盖全国300个城市;而中国电信FDD 试验网也有计划加快4G 基站的部署,将4G 服务扩至50个城市;2、射频器件是4G基站中不可缺少的组成部分,新一轮大规模的基站建设无疑将带来大量的市场需求;3、公司作为射频器件领域的龙头企业,产品市场份领先,且与华为、爱立信等下游客户有着长期稳定的供货关系,可使公司充分受益于4G 产业的发展。 投资建议:我们预计公司2014-2016年EPS 为0.21元、0.28元和0.32元,维持公司“谨慎推荐”评级。