报告要点 事件评论 业绩延续快速增长,多领域布局确保长期发展:星网锐捷是国内领先的企业级网络设备制造商,预告显示,其2016年上半年归母净利润增速为30%-80%,业绩高增长原因在于,企业级网络设备快速增长的同时,四创软件和德明通讯并表给公司提供了显著利润增厚。其子公司锐捷网络、升腾资讯、德明通讯、星网易视、四创软件分别专注于企业级网络设备、网络终端、通讯产品、KTV视频信息应用、防灾减灾领域,公司持续设立子公司布局新领域,为其长期发展奠定基础。 企业级网络持续发展,支撑主营业务快速增长:企业级网络市场是公司主营利基市场,公司在企业及网络市场持续稳定发展,近年来市场地位有所增强,尤其公司WLAN技术优势明显。凭借其更贴近客户的个性化解决方案,公司企业级网络设备收入维持高速增长趋势,2008-2015年间公司企业级网络设备收入复合增长率达到了24%。可以发现,企业级网络市场持续增长、公司不断强化其个性化解决方案能力,足以支撑其企业级网络业务延续高速增长。 外延并购四创软件+德明通讯,实现业务延伸:2015年3月,公司以2.4亿元股权转让款获得四创软件40%股权,四创软件主营防灾减灾软件及信息化解决方案,在防汛水利、海洋渔业、气象国土、防灾减灾具有丰富的应用。2015年8月,公司发行股份购买德明通讯65%股权完成过户事宜,德明通讯业务涵盖无线多功能网关、电信级无线覆盖设备、远程信息处理终端、便携无线接入设备、通讯相关模块等,产品出口波兰、美国、乌兹别克斯坦等海外市场。德明通讯承诺2015-2017年实现扣非后归母净利润分别不低于4500万元、5500万元、6500万元,我们判断,其2016年完成业绩承诺将会是大概率事件。 KTV数字娱乐融合VR,开辟公司全新成长空间:星网视易是公司旗下控股子公司,主营KTV娱乐系统。2015年5月,星网易视与福州创乐共同投资成立凯米网络运营K米,星网易视持股比例为53.60%。截至2015年底,K米用户已经达到了2000万,联网KTV达到7000多家,联网包房26万多个。公司在KTV数字娱乐系统中融合AR/VR技术,打造虚拟舞台,探索以私人影院结合等其他新型产品形态,可以预见,随着公司持续开发新型娱乐产品,未来市场前景将值得期待。 投资建议:预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.53元、0.64元、0.78元,维持“买入”评级。

报告要点 事件描述 近一个交易日,公司股价出现明显波动。我们认为,公司基本面良好,具备极强的配置价值。 事件评论 大客户订单份额继续提升,业绩高增长趋势明确:我们认为,当前公司经营情况良好,其业绩高增长趋势明确。具体而言:1、受益于A 公司、三星、华为等厂商订单份额的持续提升,公司主营业务收入规模保持快速增长;2、而除手机外,公司发挥客户资源优势,切入平板、笔记本、台式机等产品供应链;其订单规模快速增长,成为公司新的收入增长来源;3、而在收入规模持续提升的同时,公司继续享受规模效应,其整体盈利能力不断改善,奠定公司全年高增长基础。 NFC 支付和无线充电产品进入收获期,提供强劲增长动力:我们看好公司在NFC 移动支付和无线充电领域的发展前景。具体而言:1、通过增资信维蓝沛,公司在NFC 天线领域的技术实力得到极大增强;在此基础上,公司推出无线充电和移动支付一体化解决方案,满足手机厂商下一代产品需求;2、从近期草根调研中我们注意到,上述一体化解决方案已用于三星最新旗舰机型;公司作为两大核心供应商之一, 将持续受益于该产品大批量出货;3、我们认为,公司将充分受益于NFC 技术在高端手机市场的需求增长,其一体化解决方案后续有望陆续进入A 客户、华为等厂商的供应链体系,在新的业务领域持续实现市场突破。此外,考虑到NFC 天线的单价明显高于传统终端天线产品, 我们看好新产品订单放量后为公司带来的显著收入和利润弹性。 前沿技术储备丰富,积极应对客户需求发展:围绕现有技术体系和客户资源,公司积极推动前沿领域技术研发,为中长期发展开辟广阔空间。具体而言:1、公司音射频模组研发进入收获期,其声学产品线有望率先实现市场突破;2、而伴随核心客户启动对VR 产品的研制,公司VR 领域的全新产品线也将进入市场应用阶段;3、此外我们看到, 华为、谷歌等厂商正加速布局智能汽车和无人驾驶产业,公司也因此开展针对性的技术研发,应对下游客户需求的演进发展。我们认为, 上述三大领域发展潜力巨大,将为公司持续成长提供长期保障。 投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018 年全面摊薄EPS 为0.64 元、0.99 元、1.38 元,重申对公司“买入”评级。

报告要点 事件描述 公司发布公告称,公司中标2016-2018年中移动湖南省、山东省、四川省等多省分公司网络综合代维服务采购项,其中多地中标份额达到20%以上,份额较大。此外,公司同时公告称,公司与新华社湖南分社就建设、运营湖南新华医疗视讯网项目,打造湖南省医疗系统最具影响力的新媒体文化传播平台签定合作协议。 事件评论 大份额中标中移动多省网络代维项目,公司异地扩张战略成效凸显。公司作为我国网络优化行业龙头之一,前期各项业务中网络工程业务占比较大,且区域分布中广东作为公司优势区域长期占据绝对份额。公司此次中标中移动全国多省项目,一方面表明公司近年来异地扩张战略已经进入回报期,客户单一的风险得以削弱,同时也表明相较于同类公司宜通在核心网等领域的技术优势得以凸显;另一方面,相较于网络工程业务,网络一体化代维业务毛利率稳定、合同周期更长,且进入壁垒更高,我们预计公司此次多省大份额中标将在未来数年为公司带来网优业务收入的稳定增长。 Jasper平台竞争优势显著,物联网爆发格局下公司将优先受益。我们重申,Jasper作为全球领先的物联网云平台,其API数量多达百余,体现了其在全球物联网领域深耕多年的强大竞争优势。而其按连接分成的平台型商业模式,更非市场同类其他平台可比。在政策面、需求面的不断推动下,我国物联网产业链日益成型,产业爆发时点愈加临近。在智能驾驶、智能物流、智慧能源等应用场景的不断催化下,目前公司M2M2SIM卡发卡量增长稳健,有望为公司带来显著业绩增厚。 新媒体传播平台业务扩展至湖南,大数据变现渠道愈加宽阔。公司与新华社合作的医疗系统新媒体平台业务前期已在广西地区正式运营,此次扩张至湖南表明公司智慧医疗领域的全国性扩张步伐已经打开。公司深耕核心网优化业务多年,在DPI等大数据领域积淀深厚。公司通过医疗新媒体平台积极抢占智慧医疗信息入口,结合此前收购曼拓信息、参股四川中时代等举措,公司大数据变现渠道布局日益完善,未来更有望与物联网云平台业务形成强大协同,助力公司长远发展。 投资建议:基于此,我们看好公司长远发展前景,预计其2016-2018年EPS为0.78元、1.05元、1.32元,维持“买入”评级。

业绩加速增长,能基+云基+新能源布局成型:2016年第一季度公司实现归属于上市公司股东净利润2302万元,同比增长125.83%,实现加速增长。目前公司已经完成了能基+云基+新能源三大战略布局,能基业务以传统UPS为主,涵盖信息用UPS、工业用UPS;云基业务主要指IDC业务,以及后续衍生云计算业务;新能源以光伏发电为基础,持续拓展储能微网、充电桩产品及运营。公司以能基为主体,以云基和新能源为两翼的“一体两翼”布局为其后续腾飞奠定坚实基础。 高端电源国内领先,新市场新产品稳步拓展:2015年公司20KW以上大功率UPS电源市场排名全球第二,本土品牌第一。公司UPS业务在巩固传统金融、通信市场的基础上,积极拓展国防军工、核电、轨道交通等行业市场。军工领域,军工四证最后一个《装备承制单位资格名录认证》目前已经通过现场审核通过;核电领域,公司自主研发的核电厂1E级K3类UPS设备在2015年12月底获得中国机械工业联合会鉴定证书,填补了国内在该技术领域的空白;轨道交通领域,公司市场占有率已经超过了20%,未来两年持续增长可期。 IDC进入规模建设期,延伸发展云计算业务:公司IDC进入规模建设期,公司计划2016年底建成1.5万余个机柜。目前,公司在北京运营3000个机柜,年底完成5000个机柜建设将会是大概率事件;上海4150个IDC机柜位于市北高新区云立方产业园,部分与上海电信合作;广州6000个机柜与广东电信合作,第一批2000个确认交付给某互联网公司,9月30日交付1000个,另外4000个亦在设计规划中。此外,公司计划2017年底建成3万个机柜,2018年底建成6万个机柜,均布局北上广深一线城市,以打造一线城市IDC第一品牌。 新能源稳步发展,打造生态型能源互联网:新能源领域,2015年底公司光伏发电并网20MW,截至2016年5月初,公司光伏发电并网规模达到了80MW,预计2016年底公司光伏发电并网规模有望达到150MW。2015年公司充电桩业务收入达到3000万元,目前公司充电桩在手订单充足,未来两年充电桩业务也将成为公司新的收入业绩增长点。公司在光伏发电、储能、充电桩、云平台等能源互联网多环节布局完善,为其后续创新能源互联网业务模式奠定基础。 盈利预测:预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为1.10元、1.70元、2.37元,重申“买入”评级。

事件描述 近日,海能达在北京举办了全球公共安全技术高峰论坛,并推出“全融合公共安全解决方案”,展现了融合窄带与LTE宽带技术的下一代集群专网产品。 事件评论 专网行业步入数字时代,宽带需求推动行业演进发展:随着专网步入数字化时代,其宽带化发展路径逐渐明确,市场前景广阔。具体而言:1、尽管语音通话仍是应急指挥中最主要的指挥方式,但面对复杂的应急指挥场景,用户对于视频、图像等多媒体数据的需求正在提升,推动专网行业向宽带化发展;2、尽管中国专网市场仍处于从模拟向数字升级的起步阶段,但工信部在2015年已确定1.4GHz频段将用于宽带专网系统,为后续标准的制定和产品研发奠定良好基础;3、我们判断,随着专网行业步入宽带应用阶段,其市场规模将大幅度提升;不仅基站设备覆盖密度更高,同时终端及应用软件的产品价值将显著提升。可以预见,专网行业宽带化发展将为相关设备厂商带来巨大发展机遇。 布局宽窄带融合产品技术,高研发投入确保持续竞争优势:我们看好海能达在宽带专网市场的发展前景。具体而言:1、在窄带专网时代,公司不仅最早参与中国PDT警用专网标准制定,且通过收购德国罗德施瓦茨PMR业务加速推动TETRA产品研发,确立了公司在专网市场的行业地位及技术实力;2、而在窄带技术优势基础上,公司发布全融合公共安全解决方案,引入LTE宽带技术和信息化指挥调度平台系统,满足用户对于复杂场景的全新业务需求;3、此外我们注意到,2015年公司研发支出占总营收的12.04%,并且连续四年超过10%;长期较高水平的研发投入,将将确保公司在专网行业保持技术领先地位。 海内外市场齐发力,奠定业绩高增长基础:可以看到,公司不仅在国内专网市场占据领先份额,同时其海外市场拓展也持续发力,为公司快速发展提供动力。在国内市场,公司凭借PDT产品线的领先实力,中标新疆、重庆等集群专网项目,未来则将持续受益于公安、消防、应急等领域数字化升级和国产替代机遇。在海外市场,继荷兰、埃塞俄比亚、巴西等TETRA产品项目后,公司继续开拓东欧、非洲、东南亚等市场,其海外发展延续强劲势头,确保其收入规模延续高速增长。 投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年的摊薄EPS为0.26元、0.34元和0.44元,重申对公司“买入”评级。风险提示: 1、国内PDT专网建设项目规模不及预期; 2、公司在海外市场的发展低于预期; 3、宽带专网市场的发展进度低于预期; 以上不确定性因素均可能导致最终实际情况与我们的判断产生偏差。

报告要点 事件描述 2016年5月16日,中天科技发布公告称,公司中标“大唐江苏滨海300MW海上风电场工程220kV海底光电复合缆及附件项目”,中标金额为1.1亿元。公司将于2016年交付中标产品。 事件评论 海工建设需求旺盛,海缆行业龙头持续收益:继2016年2月中标华能如东海上风电工程项目,公司再次获得重大订单。对此我们认为:1、自2016年以来,公司在海缆领域的重大项目订单金额累计已达3.5亿元,为全年海缆业务快速增长奠定基础;2、该项目是国内首个采用220kv单芯海缆的风电项目,彰显公司在高压海缆传输领域的领先技术实力和深厚产品积累;3、近期公司还携手浙江大学成立中天海洋系统有限公司,并拟募集资金0.71亿元用于海底观测网连接设备的研发,进一步丰富其海工产品线。可以预见,在“建设海洋强国”国家战略下,公司作为海缆行业龙头企业,将充分受益于行业需求的快速增长。 行业景气度高涨,确保光通信业务快速增长:当前光纤光缆行业景气度高涨,确保公司主营业务快速增长。具体而言:1、在“宽带中国”战略下,三大运营商继续加大固网宽带建设投入,推动光纤行业景气度持续回升;2、与此同时,4G网络仍处于建设高峰期,而4G基站多采用分布式部署,也将产生巨大光纤光缆需求;3、2015年以来,商务部对原产自美国和日本的光纤预制棒实施反倾销措施,对中天科技等光纤预制棒的供应厂商形成长期利好。我们认为,公司光纤和光纤预制棒的生产能力处于国内领先地位,将充分受益于行业需求的持续增长。 募资45亿发展五大项目,巩固优势市场和布局新兴产业:公司近期发布非公开发行股票预案,除继续拓展海缆业务外,公司将投资特种光纤、锂电池及石墨烯等项目;我们看好公司在以上新领域的发展前景。具体而言:1、大有效面积特种光纤在长距离传输方面有优异性能,可满足下一代网络建设需求,该研发和产业化项目将进一步巩固公司在光通信行业的市场地位;2、在新能源领域,公司围绕分布式光伏、储能、新能源汽车电池等领域进行产业布局,打造全新收入和利润增长点。我们认为,公司积极开展前沿领域的技术研发,将为公司长期发展提供动力。 投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年的摊薄EPS分别为1.28元、1.59元、1.96元,重申对其“买入”评级。

报告要点 事件描述 2016年5月4日,中恒电气发布公告称,公司以5029.19万元投标报价中标国家电网2016年电源项目第二次物资招标采购,中标包号为:包11和包22,中标物资名称为:充电设备。 事件评论 充电桩业务进入爆发期,确保公司业绩加速增长:继2015年11月公司成功中标国网2015年充电设备第五批招标之后,此次公司再次中标国网2016年充电设备招标,且中标份额均维持在6%左右,显示公司已经进入国网充电桩重要供应商名列。我们预计,国网2016年充电设备招标金额有望达到50亿元,公司无疑将成为国网充电桩加速布局的明显受益者。在新能源汽车爆发式发展的时代背景下,为应对充电桩旺盛的市场需求,2015年12月公司投资5亿元扩建充电桩生产线。 可以发现,公司充电桩业务已经进入爆发期,足以支撑公司未来两年业绩维持高速增长趋势。 硬件产品布局合理,软硬件业务协调效应继续凸显:我们重申,公司硬件产品具有合理布局,具体而言:1、受益于中国4G网络建设,公司通信电源稳步发展;2、新能源汽车爆发背景下,充电桩业务已然进入爆发期,成为公司新的收入业绩增长点;3、云计算加速发展,HVDC业务客户拓展顺利,未来发展前景值得期待。硬件产品持续发展的同时,软硬件业务协调效应继续凸显,凭借电力电源、通信电源客户渠道优势,公司电力应用软件由国网、电厂向配电、用电领域延伸,软硬件业务协调发展驱动软件业务延续高速增长。 能源互联网战略持续推进,奠定公司长期成长基石:公司持续推进能源互联网战略布局,目前已经形成电力生产及储备、用电侧管理、云平台搭建、电力购销等较为完备的产业布局。旗下全资子公司中恒云能源目前已经为客户提供“线上运营+线下服务”的O2O智慧能源服务。2016年4月控股子公司苏州中恒普瑞分别与高景科技、锦祥纺织、建屋发展签署储能电站项目合同,合计总功率8.58MW,以夜间低估电价充电储能、白天实时峰值电价供应电能为盈利模式。可以预见,后续公司将创造更多盈利模式,为公司长期发展奠定基础。 投资建议:预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.42元、0.58元、0.75元,重申“买入”评级。

事件描述 科华恒盛发布2015年报及2016一季报。报告显示,2015年公司实现营业收入16.70亿元,同比增长12.39%;实现归属于上市公司股东的净利润1.46亿元,同比增长14.94%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润1.32亿元,同比增长16.52%,2015年公司全面摊薄EPS 为0.66元。 2016年第一季度公司实现营业收入2.90亿元,同比增长35.06%;实现归属于上市公司股东的净利润2302万元,同比增长125.83%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润2010万元,同比增长490.36%。此外,公司发布2016年半年报业绩预告,预计公司2016年上半年实现归属于上市公司股东的净利润3291万元-4114万元,同比增长100%-150%。 事件评论 数据中心及新能源业务持续发力,支撑公司收入业绩加速增长:2015年公司收入业绩快速增长主要原因在于,数据中心收入同比大幅增长48%,新能源产品收入同比增长102%,光伏发电贡献1133万元收入增量。2016年一季度公司收入加速增长主要原因在于,新能源、数据中心及光伏发电业务增长迅速,此外规模效应显现致使整体毛利率同比提升了2.12个百分点,期间费用率同比下降了5.32个百分点,对公司2016年第一季度净利润迅猛增长提供强劲支撑。 高端电源拓展新市场,数据中心进入规模建设期:公司高端电源在夯实金融、交通、通信等优势市场的基础上,成功拓展核电、军工市场。与此同时公司数据中心业务进入规模建设期,预计公司2016年底将在北上广完成1.5万个数据中心建设运营规模,优质的产品服务质量、良好的机柜出租率为公司数据中心业务爆发提供坚实保障。此外,公司已经与浪潮云服务、云杉网络签订战略合作协议,后续将共同构建云服务生态产业链,为公司数据中心业务未来长期发展奠定基础。 完善新能源业务布局,打造生态型能源互联网:公司新能源业务持续推进,旨在打造生态型能源互联网,目前已经形成光伏发电、张家口智慧能源云平台、微网储能、充电桩建设与运营、康必达用电侧能源管理等较为完备的布局。可以预见,随着公司能源互联网布局持续推进完善,后续发展前景将值得期待。 投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2016-2018年EPS 分别为1.31元、2.01元、2.81元,给予公司“买入”评级。

报告要点 事件描述 中兴通讯公布其2016年一季报。报告显示,公司2016年一季度实现营业收入218.58亿元,较去年同期上升4.09%;实现归属上市公司股东的净利润9.50亿元,同比增长15.97%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润9.69亿元,同比增长142.77%。1-3月基本每股收益为0.23元。 事件评论 营收保持增长态势,经营稳健利润持续提升:海内外运营商对于4G系统、光通信设备的采购需求旺盛,确保公司营收延续增长态势。而在收入保持稳步增长同时,汇兑收益的增长致财务费用率下降3.18个百分点,推动其净利润改善。公司一季度毛利率为34.68%,同比下降0.64个百分点,但依然处于历史较高水平线上;此外公司一季度经营活动产生的现金流净额同比增长203%,显现出较好的经营发展态势。 全球电信建设需求持续增长,为公司持续发展提供坚实支撑:我们认为,随着全球进入移动互联网时代,国内以及海外的电信基础设施建设需求保持增长态势,将确保公司运营商业务收入规模持续增长。在中国地区,三大运营商还将继续保持较高的资本开支投入,以完善4G建设和固网宽带覆盖。中兴通讯作为行业领军企业之一,必将继续成为运营商基础设施建设过程中的最大受益者。而在海外市场,4G网络建设需求正从发达市场向新兴市场发展,公司将长期受益于优势区域市场的4G建设红利。我们认为,伴随“一带一路”战略的持续推进以及亚投行的成立,周边欠发达地区通信基础设施的建设有望明显提速,助力公司在海外市场的业务拓展。此外,VoLTE、Pre-5G、SDN等产品技术逐渐步入应用部署阶段,也将构成公司运营商业务的增长来源。 公司管理层调整完成,加速技术创新和业务拓展:我们认为,尽管公司仍处于美国商务部出口限制名单中,但美国政府已于3月22日暂时解除了对于中兴通讯及其子公司的出口管制,短期内上游采购压力得以解除;而随着公司新一届管理团队正式任命,中美双方间的协商将有序推进,未来一段时间事态发展将逐渐明朗。同时我们注意到,公司管理层呈现年轻化趋势,并由原公司首席技术官挂帅,将确保公司加大在5G、芯片等技术领域的研发投入,并推动终端和政企业务的快速拓展。 投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年的EPS分别为1.02元、1.27元、1.47元,维持对公司的“买入”评级。

收入大幅提升,盈利能力改善业绩高增长:一季度公司营收和净利润较去年同期均大幅增长。究其原因,我们认为,在行业旺盛需求推动下,光纤光缆及海缆业务快速发展;而随着公司完成对电信国脉收购,其在通信网络设计与工程服务领域的收入及利润规模大幅提升。此外,公司规模效应显现,各项期间费用率均有显著改善,加速其业绩增长。毛利率方面,一季度公司毛利率为24.76%,同比增加0.45个百分点,产品盈利能力继续增强。我们认为,当前光纤光缆行业景气向上,其产品价格或将继续回升;而随着公司光纤预制棒产能扩充和海缆业务快速发展,我们判断,其整体毛利率还将维持稳步上升的态势。 分享光通信行业高景气,布局驻地网建设和运营:光通信行业景气向上,推动公司主营业务快速增长。不仅运营商对光纤光缆的需求持续增长,广电、电力、互联网厂商等行业用户在其信息化建设中也产生大量光纤需求,进一步推动市场繁荣。而商务部对原产自美国和日本的光纤预制棒实施反倾销,也对国内光纤预制棒的供应厂商形成巨大利好。此外,公司拟投资4.98亿元发展宽带接入项目,形成光纤光缆生产、宽带网络建设、宽带网络运营的一体产业布局,全面分享光通信产业景气盛宴。 行业需求快速上升,海缆业务发展迅速:可以看到,公司海缆业务发展迅速,正成为公司新的业绩增长点。2015年,公司在海缆市场持续取得突破性进展,市场影响力快速上升;同时,国内海洋信息化建设需求快速上升,海上风电、油气平台、海岛建设等均对于海缆有大量需求,行业呈现景气向上态势。考虑到海缆属于线缆行业中的高端领域,具备较高技术壁垒和盈利能力;其迅速发展可为公司带来显著利润增长。此外我们注意到,作为此次定增募投项目之一,公司计划募集8.3亿元用于发展海底光电复合缆项目,进一步扩充其生产规模。我们认为,该募投项目将有助于公司强化其市场地位,分享海缆行业快速成长。 投资建议:我们看好公司发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.62元、0.72元、0.87元,重申对公司“买入”评级。

事件描述 中天科技公布了其2016年一季报。报告显示,公司2016年一季度实现营业收入43.15亿元,较去年同期上升40.33%;实现归属上市公司股东的净利润3.15亿元,同比增长85.25%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润2.35亿元,同比增长98.89%。1-3月基本每股收益为0.302元。 事件评论 一季度延续快速发展,毛利率提升推动利润增长:电信及电力行业旺盛需求所拉动,公司线缆业务持续快速发展,一季度公司营收同比增长40.33%。与此同时,公司毛利率大幅提升,同比增长3.54个百分点至17.28%,使其净利润增速显著超出其收入增速;究其原因,光纤产品价格稳步上升,以及海缆、特种导线等高毛利率业务持续快速发展,使公司盈利能力显著增强。此外,中天宽带、江东金具等公司在收购后可与公司传统业务形成较好协同,持续推动公司收入和利润快速增长。 宽带建设加速,确保光通信业务持续增长:当前光纤光缆市场需求旺盛,确保公司保持快速增长态势。具体而言:1、受“宽带中国”战略所推动,三大运营商继续加大固网宽带建设投入,显著拉动光纤光缆的需求;2、同时4G网络建设仍处于高峰期,而4G基站多采用基站拉远的部署方式,产生巨大的光纤光缆需求;3、2015年以来,商务部对原产自美国和日本的光纤预制棒实施反倾销,对于中天科技等光纤预制棒的供应厂商形成巨大利好。可以看到,公司的光纤及光纤预制棒的生产能力长期处于国内领先地位,无疑将充分受益于行业高景气增长。 募资45亿发展五大项目,聚焦优势领域和新兴产业:公司近期发布非公开发行股票预案,拟募资45亿元发展海洋业务、特种光纤、锂电池及石墨烯等项目,我们看好公司在以上新领域的发展前景。具体而言:1、公司发展海底光电缆、海底观测网用连接设备,不仅可满足海上风电、海上油田等项目对于海缆的大量需求,同时也为后续海底观测网大规模的系统建设和部署奠定基础;2、大有效面积特种光纤在长距离传输方面有出色表现,可满足下一代网络建设需要,该研发和产业化项目将进一步巩固公司在光通信领域的核心竞争力;3、在新能源领域,募投项目将加速完善其产业布局,打造公司新的收入和利润增长点。 投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年的摊薄EPS分别为1.28元、1.59元、1.96元,重申对其“买入”评级。

报告要点 事件描述 公司近年来持续推进并购转型步伐,业务范围由传统射频光纤连接器转变为信息服务与通讯制造双轮发展。近期公司发布2015年年报与2016年一季报。公告显示公司2015年实现营业收入15.01亿元,同比增长91.41%, 实现归属上市公司股东扣非后净利润1.52亿元,同比增长198.49%。而公司2016年一季度4.65亿元,同比增长64.42%,实现归属上市公司股东扣非后净利润4054.4万元,同比增长75.59%。我们对公司发展逻辑梳理如下。 事件评论 并购步伐持续推进,公司实现成长格局重塑。公司近年来实现业绩持续性增长,主要源于公司并购转型战略持续稳步推进。公司2012年、2013年、2014年不断并入宽翼通信、国都互联、互众广告,将公司业务布局由传统光纤射频连接器拓展至无线终端、企业短信、互联网广告等高成长性业务,实现成长格局的重塑。 企业短信市场持续增长,第三方厂商成长可期。公司2013年并购标的国都互联是国内领先的第三方企业短信平台型厂商。受益于移动互联的发展,互联网金融、O2O 等商业模式呈现爆发式增长,驱使企业短信市场高速成长。而国都互联作为国内领先的第三方短信平台,前期受益行业整合获得长足发展,未来在第三方平台相对于运营商的份额提升过程中有望为母公司持续贡献成长动力。国都互联前期已较好完成业绩承诺情况,2014年至2015年增速均维持在20%以上。在企业短信市场高景气背景下,公司2016年实现业绩承诺将是大概率事件。 互联网营销空间巨大,稀缺SSP 平台成长空间广阔。公司2014年并购标的互众广告是国内优质的SSP 厂商。SSP 即Supply Side Platform (供应方平台),为网站等广告位提供广告主对接服务。目前公司已与京东、聚效、品友、爱点击、悠易互通等业界领先的数字广告平台建立了稳定的合作关系,下游拓展了80余家新媒体,日均展示量达约10亿条。随着SSP 业务的持续推进,互众广告未来一方面将借助中小媒体伙伴长尾需求实现持续快速成长,另一方面有望凭借技术优势与深厚行业积淀不断向 Ad Exchange 等产业纵深拓展,实现品牌价值与行业地位的稳步提升。 投资建议:在公司不断拓展业务布局的情况下,我们看好公司发展, 预计2016到2018年EPS 为0.74、0.97、1.15,给予“增持”评级。

报告要点。 事件描述。 2016年4月27日,烽火通信发布2016年一季报,报告显示,公司2016年第一季度实现营业收入27.90亿元,同比增长25.78%;实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元,同比增长23.66%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润1.14亿元,同比增长20.33%。 事件评论。 行业需求持续旺盛,驱动收入业绩快速增长:2016年第一季度公司营业收入和净利润依然维持快速增长趋势,主要原因在于,公司所处的光通信行业依然维持旺盛的市场需求,此外包括烽火星空在内的信息化业务亦呈现出良好的发展态势。值得注意的是,2016年第一季度末公司存货较期初增加了24.38亿元,增幅33%,备货持续增加旨在满足后续合同发货,存货持续增长再次显示公司产品需求持续旺盛。 光通信维持高景气,信息化业务拓展持续推进:我们重申,4G及宽带投资、传输网升级扩容将驱动中国光通信行业维持高景气态势,公司作为光通信行业龙头,在光系统设备市场竞争中持续取得份额突破,成为光通信行业高景气的显著受益者。此外,公司在巩固传输网业务的同时持续拓展信息化业务,具体而言:1、烽火星空作为中国网络监控领域龙头,商业模式逐渐从单纯硬件销售向大数据分析服务延伸;2、公司与省联投成立合资公司湖北省楚天云有限公司,其信息综合服务能力国内领先;3、公司与邮科院共同出资设立武汉飞思灵微电子,旨在突破核心芯片技术提升芯片自给率水平,满足公司信息化拓展要求。 定增募资夯实主业,大股东参与彰显长期成长坚定信心:2016年4月9日,公司发布2016年度定增预案,拟定增募资18.02亿元,计划分别投资募集资金5.16亿元、2.47亿元、3.70亿元、4.13亿元、2.56亿元用于融合型高速网络系统设备产业化、特种光纤产业化、海洋通信系统产业化、云计算和大数据、营销网络体系升级等项目。此次定增有助于公司巩固光通信主业,开发新产品新市场,与此同时加大信息化转型步伐,确保公司长期可持续发展。此次定增方案中,公司大股东烽火科技认购比例不低于10%、不超过20%,大股东参与认购也彰显出公司对于其未来长期发展具有坚定信心。 投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.91元、1.18元、1.51元,重申“买入”评级。

业绩增速持续超越预期,奠定全年高增长基础:可以看到,公司一季度业绩延续2015年高增长发展路径。我们认为,其业绩高增长的原因在于:1、光通信和电力行业维持高景气,使其线缆产品产销旺盛,通信和电力两大板块延续快速增长;2、海缆业务市场拓展加速,正成为公司新的收入和利润增长来源;3、公司完成对优网科技和万山电力收购和开始并表,进一步增厚其利润水平。同时我们认为,一季度作为行业传统淡季,其业绩高增长一方面表明,当前4G和宽带网络建设市场依然维持高景气,后续还将持续催生大量光纤光缆需求;另一方面我们看到,公司多元化布局逐渐成型,海底光电缆、电力设计与工程服务、大数据分析等业务为公司持续快速增长提供强劲动力。 布局海缆和宽带接入市场,募投项目提供加速增长动力:公司近期发布非公开发行股票预案,拟募集资金33.2亿元,推动海缆、宽带接入、大数据分析等业务加速发展。对此我们认为:1、2015年公司已在海缆市场持续取得突破性进展,而定增项目则将继续扩大海缆产能,强化其市场优势地位;考虑到海缆具备较高技术壁垒和盈利能力,其快速发展可为公司带来新的利润增量;2、公司已于去年12月取得苏州、无锡、常州三地宽带接入业务试点批文;随着宽带接入业务正式启动,公司将完成光纤光缆生产、宽带网络建设、宽带网络运营的一体产业布局,全面分享光通信产业景气盛宴;3、大数据分析平台项目则将聚焦行业应用和企业客户,充分发挥优网科技的技术优势,使公司在大数据行业发展初期占据发展制高点,为其持续成长开辟全新发展空间。 涉足新能源汽车充电设备生产及运营,加速转型发展步伐,:在新能源汽车领域,公司长期为车厂提供各类线束产品,并已与清华大学苏州汽车研究院签订战略协议,推动产品研发和创新。而作为此次募资项目之一,公司还将以充电桩为切入点,参与吴江地区新能源汽车充电服务和运维市场。当前行业正处于快速发展期,其发展前景值得期待。 投资建议:我们看好公司发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.62元、0.72元、0.87元,重申对公司“买入”评级。

报告要点 事件描述 2016年4月25日,恒宝股份发布2015年年报,报告显示,公司2015年全年实现营业收入18.21亿元,同比增长17.40%;实现归属于上市公司股东的净利润3.71亿元,同比增长26.95%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润3.46亿元,同比增长26.17%。此外公司发布2015年利润分配方案,拟每10股派发现金红利1元(含税)。 事件评论 智能卡发卡量继续增加,支撑收入业绩快速增长:收入快速增长的主要原因在于,公司凭借银行系良好的客户渠道,金融IC卡发卡量继续增长,拉动公司智能卡业务收入同比增长17.15%。净利润快速增长的原因在于:1、收入增长的同时,公司在原材料采购、生产制造方面降低生产成本致使毛利率同比提升2.76个百分点;2、南京盛宇涌鑫股权投资分红、委托利息收入增加,导致投资收益同比增长0.11亿元;3、政府补贴增加致使营业外收入同比增长0.11亿元。 智能卡行业维持高景气,新业务拓展持续推进:中国智能卡行业依然维持高景气,足以支撑公司主营智能卡业务维持快速增长。此外公司持续拓展新业务,具体而言:1、安全终端领域,公司互联网支付终端已经成为农行、建行、光大银行主要入围供应商,mPOS通过银联入网测试,mPOS后续有望成为公司新的利润增长点;2、移动支付领域,公司开发eSE、TEE、HCE、蓝卡Key等手机移动支付整体解决方案,为公司开辟全新成长空间。 布局“互联网+”,打造中小微商户服务运营平台:2015年12月,公司修正定增预案,拟定增募资10.8亿元,计划分别投资6.5亿元、1.5亿元、2亿元用于中小微商户服务网络和系统建设、收购深圳一卡易51%股权、mPOS整体解决方案研发与产业化。2015年7月31日,公司已经获得深圳一卡易45.66%的股权。2015年12月,公司旗下上海恒毓投资拟使用1500万元参股瀚思安信8.333%股权。深圳一卡易会员管理系统、会员资源、公司mPOS、瀚思安信信息安全业务构造出公司中小微商户服务业务基础,为公司后续开展“互联网+金融”以及“互联网+商业”等全新业务模式奠定坚实基石。 投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.68元、0.85元、1.05元,重申“买入”评级。