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胡路

长江证券

研究方向: TMT行业

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工作经历: 北京邮电大学信息管理与信息系统硕士,北京邮电大学通信工程学士,从事TMT行业研究...>>

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恒宝股份 电子元器件行业 2016-05-02 15.92 -- -- 16.77 4.68%
16.85 5.84%
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报告要点 事件描述 2016年4月28日,恒宝股份发布2016年一季报,报告显示,2016年第一季度公司实现营业收入3.82亿元,同比增长3.49%;实现归属于上市公司股东的净利润5869万元,同比增长6.91%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润5632万元,同比增长14.22%。此外,公司发布2016年半年报业绩预告,预计公司2016年上半年净利润同比增长0%-30%。 事件评论 发卡量持续增加,支撑收入业绩平稳增长:整体而言,2016年第一季度公司营业收入实现平稳增长,主要原因在于,公司智能卡发货量持续增长,对公司整体收入增长形成强劲支撑。净利润增长的主要原因在于,收入增长的同时,公司持续加强生产制造成本管控力度,有效应对了智能卡价格下降的负面影响,致使公司整体毛利率同比提升了2.29个百分点,盈利能力的稳步提升为公司业绩增长提供坚实保障。 智能卡行业维持高景气,新业务稳步发展:我们重申,公司主营业务所处的智能卡行业依然维持高景气态势,智能卡业务依然是公司收入业绩主要来源。此外公司新业务稳步发展,具体而言:1、安全终端领域,税控盘销量维持快速增长趋势,互联网支付终端已成为农行、建行、光大银行主要入围供应商,mPOS已经通过银联入网测试后续将成为公司新的利润增长点;2、移动支付领域,公司提供包括eSE、TEE、HCE、蓝牙Key、可穿戴式支付设备等手机移动支付安全整体解决方案,后续发展前景值得期待。 落实“互联网+”战略,打造中小微商户服务平台:公司持续落实“互联网+”战略,具体而言:1、2015年7月,公司获得深圳一卡易45.66%的股权,获得其会员管理系统及中小微商户资源;2、2015年12月公司修正定增预案,拟定增募资10.8亿元用于中小微商户服务网络和系统建设、收购深圳一卡易51%股权、mPOS整体解决方案研发与产业化;3、2015年12月公司下属上海恒毓投资拟使用1500万元参股瀚思安信获得其8.333%股权,以强化信息安全业务。可以发现,公司持续完善布局,为其打造中小微商户运营服务平台、开展“互联网+金融”“互联网+商业”业务模式奠定基础。 投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.68元、0.85元、1.05元,重申“买入”评级。
海能达 通信及通信设备 2016-05-02 9.37 -- -- 10.26 9.50%
13.00 38.74%
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报告要点 事件描述 公司名称公布了其2016年一季报。报告显示,公司2016年一季度实现营业收入3.42亿元,较去年同期上升49.11%;实现归属上市公司股东的净利润-0.71亿元,同比下降10.73%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润-0.75亿元,同比下降2.80%。公司发布2016年1-6月业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为0.1亿元-0.4亿元,去年同期为-196.72万元。 事件评论 行业淡季收入延续快速增长,研发投入加大毛利率继续改善:一季度公司收入实现快速增长,其原因在于,数字终端和系统业务均步入快速发展期,不仅受益于国内PDT建设需求的快速提升,其海外市场拓展也持续发力。净利润方面,一季度出现亏损且略有下滑,主要是因为一季度属于行业淡季,项目验收、工程发标数量明显少于下半年;同时公司加大对下一代技术的研发投入,也对其业绩表现形成一定拖累。然而可以看到,公司毛利率同比增长1.16个百分点,其产品盈利能力呈现不断改善的良好态势。我们判断,在海内外行业需求持续增长,产品盈利能力不断改善的背景下,后续公司收入利润有望呈现加速增长态势。 设立海外子公司,不断扩大全球市场份额:可以看到,公司在全球市场的份额正在不断提升,其终端产品的销售以及项目订单收入均保持快速增长。究其原因,公司产品技术实力已达到国际顶级水平,奠定其长期发展基础;同时,全球反恐形势严峻,也使各国政府加大对中高端产品的采购;公司在海外拥有丰富的销售渠道,将充分受益于市场需求的增长。此外我们看到,公司拟在美国、南非、迪拜、加拿大设立四个子公司,将助力公司参与当地项目招标,进一步扩大终端产品的销售规模。 国内专网需求显现,提供加速增长动力:我们认为,PDT产业在经历多年准备期之后,正进入逐渐加速的发展阶段。2016年以来,各地PDT招标项目数量明显增多,各大厂商的收入规模也呈现增长态势,后续有望迎来建设全面启动的繁荣局面;而重庆PDT项目的建成,则将进一步确立PDT技术作为国内公共安全领域的主要技术体制,在全国范围形成不少于100亿元的市场。海能达作为最早参与PDT建设、且市场份额最高的本土专网设备厂商,将充分受益于PDT市场的快速发展。 投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年的摊薄EPS为0.26元、0.34元和0.44元,重申对公司“买入”评级。
荣信股份 电力设备行业 2016-04-29 18.79 -- -- 19.75 5.11%
20.79 10.64%
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事件描述 公司发布2016年一季度报告公告。公告显示,公司一季度实现营业收入5.96亿元,同比增长93.88%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6388.96万元,同比增长4719%;实现经营活动产生的现金流净额125.75万元,同比增长98.33%。 事件评论 梦网科技并表致使各项经营指标显著改善,公司优良质地再次显现。一季度公司营业收入、归属上市公司股东扣非后净利润、经营活动现金流均实现同比大幅增长,而公司一季度期间费用率则同比下降18.88个百分点,环比下降8.21个百分点,使得公司盈利能力得以显著提升。 新产品正式发布,流量经营业务步入快速增长通道。公司正式发布“企流通”、“定流通“两大业务平台,后向流量经营业务步入正轨。“企流通”作为定向流量营销平台,基于数据流量的营销价值为互联网公司、APP 推广厂商提供一站式流量红包、流量配备业务服务,打破流量无法存储和无法增值的壁垒。而“定流通”通过SDK、API 接口实现指定客户域名与定向流量池、定向流量包的对接。我们强调,目前千亿级后向流量市场正处于爆发初期,未来成长空间广阔。而梦网科技作为国内云通信服务王者,在上游运营商渠道资源、下游企业客户资源方面的优势巨大,非市场同类厂商可比,公司后向流量业务前景可期。 董事会改选完毕,公司发展步入全新轨道。经公司第六届董事会决议,梦网科技董事长获选公司董事长一职,任期三年。我们认为,此次董事会改选将是公司进一步聚焦通信云平台战略的重要举措,而随着公司资源进一步向通信业务倾斜,云通信业务王者必将强者更强。 控股智验科技,通信云服务王者之路越走越宽。控股智验科技将使公司通信云服务王者之路越走越宽:1、智验科技短信平台面向互联网APP 开发商,提供一站式企业短信对接服务,将为公司夯实企业短信市场龙头地位提供强有力支撑;2、智验科技是国内优质的语音线路提供商,目前客户包括触宝电话、钉钉、有信免费电话等互联网电话、移动办公云服务龙头。我们认为,公司有望凭借自身与智验的强强结合优先受益互联网O2O 服务、企业级SaaS 服务等产业的爆发。 投资建议:基于此,我们看好公司未来发展前景,预计其2016-2018年EPS 为0.48元、0.76元、1.04元,维持对公司的“买入”评级。
海格通信 通信及通信设备 2016-04-29 11.89 -- -- 12.41 2.99%
12.63 6.22%
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报告要点 事件描述 海格通信公布了其2016年一季报。报告显示,公司2016年一季度实现营业收入6.00亿元,较去年同期上升16.26%;实现归属上市公司股东的净利润0.27亿元,同比增长15.68%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润0.10亿元,同比增长57.68%。公司发布2016年1-6月业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为1.69亿元-2.20亿元,同比增长0%-30%。 事件评论 多业务布局成型,收入延续快速增长:可以看到,在军品和民品业务共同推动下,一季度公司收入规模延续快速增长。净利润方面,尽管一季度是军工、通信等行业的淡季,但在各项期间费用率均有明显改善,推动公司扣非后的净利润显著提升;展望后续我们认为,公司军品业务发展情况良好、民品行业景气向上,推动其收入和利润持续增长。 布局北斗导航和卫星通信市场,分享行业成长收益:随着军队改革的不断推进,建立联合作战指挥体系和提高军队信息化水平已成为当前国防建设的首要任务之一,北斗通信导航、卫星通信等具有战略价值的国防科技产业迎来加速发展机遇,使公司军品业务保持快速增长。具体而言:1、在北斗导航领域,公司不断巩固“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”产业链布局;公司不仅在机构用户市场占据领先份额,同时公司还积极拓展民用行业市场;2015年其新签订超过10亿元,北斗导航业务进入快速发展阶段;2、在卫星通信领域,公司同样具备领先的技术实力,掌握射频模块、动中通天线、卫星通信系统等关键技术,后续将受益于车载、船载、手持等卫星通信设备市场的快速成长。 资本运作驱动军民融合发展,员工持股激发成长动力:可以看到,公司充分发挥上市公司资源优势,通过外延并购切入网络优化、专网集群、频谱管理、模拟仿真等具有广阔发展前景的民品行业,为公司成长提供持续动力。与此同时,公司积极推动子公司摩诘创新、广东怡创等在新三板挂牌交易,将有助于丰富公司融资渠道和扩大品牌影响力,为公司长期快速发展提供新的动力。此外,公司在2015年实施了非公开发行暨员工持股计划,在公司内部成功建立长效激励机制,此举将有利于稳定核心管理团队,进一步激发公司的增长潜力。 投资建议:我们看好公司的长期发展前景,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.36元、0.46元和0.58元,重申对公司“买入”评级。
中恒电气 电力设备行业 2016-04-28 25.04 -- -- 28.20 12.62%
29.72 18.69%
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收入延续快速增长,业绩呈现迅猛增长态势:收入增长主要原因在于,4G驱动通信电源业务快速增长的同时软件业务继续增长,此外部分充电桩订单在2016年第一季度确认收入,给公司带来明显收入增量。净利润迅猛增长原因在于,收入增长的同时,规模效应继续凸显,高毛利率水平的软件业务、充电桩业务收入占比提升,导致公司整体毛利率同比提升了10.12个百分点,为公司整体业绩增长提供坚实保障。 充电桩业务进入爆发期,协调效应支撑软件业务延续高速增长:公司硬件业务短中长期布局合理,4G驱动通信电源高速增长,HVDC业务客户拓展顺利,此外充电桩业务已经进入爆发期,我们预计公司在后续国网2016年充电桩招标中将获得更多订单。为应对充电桩旺盛的市场需求,2015年12月公司投资5亿元扩建充电桩生产线,充电桩业务已经成为公司硬件业务新的收入业绩增长点。硬件业务高速发展的同时,软硬件业务协调效应继续凸显,软件业务高速增长为公司业绩高速增长提供强劲支撑。 分享电力体制改革红利,能源互联网战略持续落地:为迎接电力体制改革分享改革红利,公司持续推进能源互联网战略落地,目前已经形成较为用电侧节能服务、电力生产及储备、云平台搭建、电力购销等完备的产业布局。公司旗下全资子公司中恒云能源目前已经为客户提供“线上运营+线下服务”的O2O智慧能源服务。2016年4月控股子公司苏州中恒普瑞分别与高景科技、锦祥纺织、建屋发展签署储能电站项目合作合同,实现电力供应削峰填谷。可以预见,后续公司将开展更多能源互联网盈利模式,确保公司长期可持续发展。 投资建议:我们看好公司充电桩业务、软件业务协同发展,以及其在能源互联网领域的布局和进展,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.42元、0.58元、0.75元,重申“买入”评级。
盛路通信 通信及通信设备 2016-04-28 26.47 -- -- 29.73 12.19%
34.78 31.39%
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事件描述 2016年4月25日,盛路通信发布2016年一季报,报告显示,2016年第一季度公司实现营业收入2.65亿元,同比增长37.90%;实现归属于上市公司股东的净利润5422万元,同比增长154.34%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润5406万元,同比增长153.97%。此外公司发布2016半年报业绩预告,预计2016年上半年实现归属于上市公司股东的净利润1亿元-1.2亿元,同比增长108.02%-149.63%。 事件评论 通信天线+DA互联快速增长,军工电子提供显著收入业绩增量:收入高速增长的主要原因在于,通信天线业务稳步增长的同时,合正电子DA智联系统出货量持续增加,此外南京恒电并表给公司带来明显收入增量。净利润迅猛增长的主要原因在于:1、高毛利率水平的DA智联产品、军工电子产品收入占比提升,拉动公司整体毛利率同比提升了8.35个百分点;2、收入增长的规模效应继续显现,导致公司整体期间费用率同比下降了3.05个百分点。 网络建设持续推进,支撑通信业务延续快速增长:我们重申,在监管层政策推动、运营商竞争驱动的共同作用下,中国网络建设仍将持续推进,网络建设无疑将催生大量通信天线市场需求。公司作为国内无线通信天线领域领军企业,在室内分布天线领域具有行业领先优势,此外公司作为华为微波天线优势供应商,微波天线呈现出高速增长趋势,公司丰富的天线产品布局足以确保其通信业务维持快速增长。 外延并购持续落地,开辟公司全新成长空间:公司持续开展外延并购,增厚业绩同时开辟公司全新成长空间,具体而言:1、2014年8月公司完成对合正电子100%股权收购事宜,进入车载信息系统领域,预计其2016年再次超额完成扣非后7500万元业绩承诺几无悬念;2、2015年11月公司完成南京恒电100%股权收购事宜涉足军工微波通信业务,南京恒电承诺2015-2017年扣非后的净利润达到5000万元、6000万元、7200万元,预计其2016年超额完成业绩承诺将会是大概率事件;3、2016年1月盛元投资出资1500万元获得点滴互联10%股权进入汽车后服务、泛汽车生活领域,为公司拓展业务模式奠定基础。 投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计其2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.56元、0.89元、1.20元,重申“买入”评级。
亨通光电 通信及通信设备 2016-04-28 12.75 -- -- 13.87 8.36%
15.95 25.10%
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事件描述 亨通光电发布非公开发行股票预案。具体情况如下:1、公司拟募集资金不超过33.2亿元,发行股票数量不超过3.22亿股,发行价格不低于10.31元/股;2、控股股东的认购金额不低于6亿元,锁定期36个月;其余投资者锁定期12个月;3、公司拟分别投入8.3亿元、6.46亿元、4.98亿元、3.8亿元和9亿元,用于海底光电复合缆扩能、新能源汽车传导和充电设施生产及智能充电运营、苏锡常宽带接入、大数据分析平台及行业应用服务等项目,以及补充流动资金。公司股票将于2016年4月25日开市起复牌。 事件评论 强化海缆、宽带和大数据布局,扩充产能和拓展新市场:公司拟通过募集资金进一步强化公司在海缆、宽带和大数据领域的布局。具体而言:1、2015年公司在海缆市场持续取得突破性进展,而此次定增项目将用于扩大海底电缆产能,强化其市场领先地位;考虑到海缆具备较高技术壁垒和盈利能力,该业务有望成为公司重要的利润来源;2、公司已于2015年12月取得苏州、无锡、常州三地宽带接入业务试点批文;而正式启动宽带接入业务,将使公司由光纤光缆的产品提供商,延伸成为宽带网络的建设者和运营商,全面分享光通信产业景气盛宴;3、通过收购优网科技51%股权,公司正从传统制造业向新兴信息产业转型发展;而此次定增项目则将聚焦行业应用服务和企业客户,发挥优网科技的技术优势,使公司在大数据行业发展初期占据发展制高点。 加速转型步伐,布局新能源汽车充电设备生产及运营:可以看到,公司长期为新能源车厂提供各类线束产品,并与清华大学苏州汽车研究院签订战略协,初步迈入新能源汽车产业链。此次定增项目将扩充相关产品产能,并以此为切入点参与吴江地区的新能源汽车充电运维和服务市场。考虑到该行业正处于快速发展期,其发展前景值得期待。 大股东参与定增,彰显长期成长坚定信心:控股股东崔根良先生在本次非公开发行中的认购金额不低于6亿元,其投资比例不低于18%。我们认为,此举不仅彰显大股东对于发展大数据、新能源汽车、海缆等新兴领域的强烈愿望,同时也表明在当前光通信行业高景气态势下,公司高层对于公司主营业务未来将持续快速增长的坚定信心。 投资建议:我们看好公司发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.62元、0.72元、0.87元,重申对公司“买入”评级。 风险提示: 1、线缆市场竞争加剧; 2、海外市场和新业务拓展进度低于预期;
宜通世纪 计算机行业 2016-04-27 23.07 -- -- 40.47 9.50%
40.92 77.37%
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报告要点 事件描述 公司发布2015年年报与2016年一季报。公司年报显示,公司2015年实现营业收入11.84亿元,同比上升30.07%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润6258.58万元,比上年同期上升31.71%。公司2016年一季报显示,公司实现营业收入3.54亿元,同比上升66.15%,实现归属于上市公司股东的扣非后净利润3805.1万元,比上年同期上升123.12%。 事件评论 主营业务全年稳健增长,天河鸿城一季度并表显著增厚业绩。2015全年来看,在行业上行周期显著后延情况下,公司网络优化相关业务实现稳健增长。结构上来看,公司业务重心逐步向毛利率相对稳定的网络一体化维护、网络优化服务业务转移,致使公司毛利率下滑态势逐步企稳。此外,公司进一步加强费用管控力度,使得期间费用率下降2%,有效助力全年净利润率保持稳健。2016年公司一季度业绩同比大幅增长123.12%,主要受益于并购标的天河鸿城的并表。 4G产业维持景气,公司通信业务增长确定性较强。从调研情况来看,目前中联通与中电信4G建设较同期明显回暖,中移动网优需求加速释放。而公司前期公告已中标全国9省中移动一体化代维项目,预计未来订单稳定。在4G产业的高景气态势下,公司主营业务预计稳健增长。 物联网产业爆发节奏临近,公司平台+大数据布局有望优先受益。我们认为,一方面Jasper为全球最优秀的物联网平台之一,竞争优势明显。具体而言:1、Jasper提供电信级物联网连接,在传输能力、可靠性等方面有望成为国内工业级互联的首选,配合中国联通国内独有的全国性WCDMA+FDD双网,有望力助公司打开M2M广阔市场;2、在与万物互联形态下定制化需求多样,不同子领域功能差异明显,Jasper凭借多年积淀,客户遍及车联网、金融支付、工业装备、安防监控、交通物流等主要场景领域,积累百余核心API可供调用,较国内可比物联网平台存在量级上的优势。另一方面,公司物联网平台的平台型商业模式,较同类平台进行软件开发的项目型模式存在本质区别,而公司后续大数据方面的持续布局,有望与物联网业务产生强力协同,助力公司实现万物互联到大数据变现的快速成长。 投资建议:基于此,我们看好公司长远发展前景,预计其2016-2018年EPS为0.78元、1.05元、1.32元,维持“买入”评级。
武汉凡谷 通信及通信设备 2016-04-27 11.83 -- -- 12.63 6.76%
15.00 26.80%
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报告要点 事件描述 公司发布2016年一季报。公告显示公司2016年一季度实现营业收入4.37亿元,同比增加0.63%,实现归属上市公司股东扣除非后净利润1080.5万元,同比去年减少45.47%。公司同时预计上半年扣非后净利润为1934.4到3095.1万元。同时,公司非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复。 事件评论 4G建设复苏公司营收保持稳健,研发开支加大致使利润端承压。一季度来看公司营业收入水平保持稳健,主要原因在于自2015年下半年起中联通等运营商4G建设力度明显复苏,使公司主要产品出货得以保障。公司一季度年归属上市公司扣非后净利润同比减少45.47%,主要原因在于公司持续加大研发费用投入使得管理费用持续上升。此外,相较以往价格端持续承压的局面,公司目前毛利率仍保持相对稳健。 国内4G产业仍处景气区间,国际市场拓展保障公司未来发展。我们认为,受益于国内4G建设的持续推进,同时加大海外市场拓展力度,公司未来发展仍具保障。具体而言,一方面根据运营商披露,中移动2016年4G基站数预计继续增加30万座,同时中国联通预计将新建4G基站约46万座,同比提升达53%。国内4G产业的持续高景气态势将是公司未来业绩的有力保障。另一方面,公司目前已相继在瑞典、美国与香港设立子公司,着力加大海外市场拓展力度。相较于国内,海外市场毛利率方面具备显著优势,未来预计将为公司带来业绩增厚。 非公开发行获得批复,自动化升级+新产品布局保障长远竞争力。随着本次非公开发行得以批复,公司多项募投项目将保障其长远发展。具体而言:1、公司自动化子公司成立已达两年,自动化设备已实现部分装配,预计随着资金到位未来生产线的全面改造升级将明显提升公司毛利率水平;2、公司天馈系统扩建二期项目将使其产能得以提升,满足海内外4G基站建设需要以外,还将推动其数字微波产品的发展;3、新产品介质射频器件可满足小型化、低发射功率、低能耗的性能要求。公司陶瓷材料新产品已具备量产能力,新品性能提升显著,在4G建设中替代空间巨大。与此同时,公司POI、ODU、微波天线等新产品已完成供货爬坡并实现少量出货,未来或将为公司开拓全新盈利点。 投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计2016年-2018年全面摊薄EPS为0.17元、0.20元、0.23元,维持“买入”评级。
海格通信 通信及通信设备 2016-04-27 11.76 -- -- 12.41 4.11%
12.63 7.40%
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报告要点 事件描述 海格通信公布了其2015 年年报。报告显示,公司2015 年全年实现营业收入38.07 亿元,较去年同期上升28.87%;实现归属上市公司股东的净利润5.80 亿元,同比增长30.91%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润4.93 亿元,同比增长38.57%。2015 年基本每股收益为0.28 元。 事件评论 多业务布局成型,公司营收实现快速增长:在军品和民品业务共同推动下,公司全年营业收入实现快速增长。其中,分别受益于市场需求的扩大和市场占有率的提升,北斗导航业务和卫星通信业务收入同比增长70.40%和46.40%;而军用无线通信业务作为公司的支柱产业也保持较快增速,同比增长18.67。网优通信服务业务实现收入10.13 亿元,同比增长28.97%,成为民品方面收入增长的主要来源。毛利率方面,公司整体毛利率同比下降0.92 个百分点至43.45%,但军品业务仍表现出极强的盈利能力。考虑到公司多项业务正处于市场拓展期,订单规模增长势头强劲,我们判断后续公司业绩仍将延续快速增长态势。 产业链布局完善,受益于北斗导航产业长期成长:我们继续看好公司北斗导航业务的发展前景。具体而言:1、2015 年以来,中国已成功发射五颗新一代北斗卫星并完成在轨测试,北斗导航系统迈入全球组网的加速发展阶段;2、军方在2013 年启动北斗产品采购,之后采购规模持续提升;公司作为少数具有“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”全产业链布局的军工企业,不仅在关键技术环节获军方认可,且终端产品已开始在各军种列装,将持续成为国防需求爆发增长的最大受益者;3、伴随军队改革持续深入,军队装备信息化建设明显加快,公司在北斗产业链长期处于领先地位,将充分受益于行业需求的爆发性增长。 军民融合利好长期发展,多种举措激发发展潜力:公司充分发挥上市公司资源优势,发展网络优化、专网集群、频谱管理等具有广阔发展前景的民品业务,其收入和利润规模持续增长,为公司成长提供持续动力。此外,公司在2015 年实施了非公开发行暨员工持股计划,成功建立长效激励机制。而随着广东怡创、摩诘创新在新三板陆续挂牌,公司进一步拓展其融资渠道和推动规范化管理,为长期持续发展提供动力。 投资建议:我们看好公司的长期发展前景,预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.36 元、0.46 元和0.58 元,重申对公司“买入”评级。
海兰信 电子元器件行业 2016-04-26 28.08 -- -- 32.34 15.09%
46.00 63.82%
详细
报告要点。 事件描述。 海兰信公布其2016年一季报。报告显示,公司2016年一季度实现营业收入1.21亿元,较去年同期上升170.8%;实现归属上市公司股东的净利润1147.19万元,同比增长304.43%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润611.43万元,同比增长339.42%。1-3月基本每股收益为0.0475元。 事件评论。 海洋业务并表致收入大增,收入结构优化推动毛利率改善:收入方面,一季度公司收入大幅增长的原因在于,公司在2015年12月完成对海兰劳雷收购,且海兰劳雷的订单收入规模亦较去年同期有较高增长,其并表后带来显著收入提升;同时,军品和公务船业务持续快速发展,其订单收入同比实现较快增长。而随着军品及高端海洋装备收入的提升,1-3月其整体毛利率为42.75%,同比增长5.46个百分点,使其净利润增速显著超过其收入增速。考虑公司各项业务发展态势良好,我们判断后续其收入和利润均将呈现加速增长态势。此外我们注意到,公司三沙项目在一季度实现效益113万元,已成为公司新的利润来源。 坚持国际化发展道路,打造顶尖海洋信息化技术实力:可以看到,公司积极通过海外收购,加速发展公司在船舶和海洋信息化技术实力。其中,劳雷在的海洋测绘、水下工程等领域拥有国际一流人才及顶尖技术,双方合作将有助于缩短新产品研发周期,加速完善产品布局。此外,公司通过子公司参股了德国Rockson公司,后者在船舶机舱监控和自动化领域拥有顶尖技术实力,而双方合作的协同效应也已显现,海内外相关产品的订单规模快速增长。考虑到中国在船舶和海洋高端装备繁荣大部分领域仍落后于国际先进水平,未来公司有望继续通过海外并购和合作实现产品和技术实力的快速提升,并为公司持续快速发展奠定基础。 分享国家政策红利,军品业务确保公司高速增长:当前公司多款产品正参与军品项目竞标,且子公司三沙海兰信已在海岛监控、海上通讯和航运安全方面承担信息化建设任务,后续均有望成为公司收入及利润重要增长点。同时我们看到,军民融合发展已正式上升为国家战略,且“十三五”规划也提出加强国防海边基础设施建设。受其积极影响,公司未来将长期分享国家政策红利,其军品业务收入规模有望持续快速增长。 投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.48元、0.65元、0.83元,重申对公司“买入”评级。
光迅科技 通信及通信设备 2016-04-26 53.56 -- -- 57.90 7.22%
66.30 23.79%
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一季度业绩创历史新高,确立全年高增长基调:可以看到,在宽带建设需求拉动下,公司营业收入延续快速增长。而在收入快速增长同时,规模效应持续显现,推动其利润大幅增长;此外公司一季度收到及结转的政府补助有所增长,也为其净利润增长带来积极影响。毛利率方面,一季度公司毛利率为20.83%,同比减少5.13个百分点;我们判断,无源光器件产品收入占比上升导致收入结构变化,是其毛利率下滑的主要因素。考虑到公司芯片自产率不断上升、且公司在中高端产品市场占据领先份额,我们判断后续公司毛利率水平将呈现稳步上行态势。 国内行业需求旺盛,海外市场提供广阔发展空间:我们认为,中国光器件行业将延续景气态势,其原因在于:1、中国电信和中国联通4G建设正处于发展关键期,将继续催生大量基站侧光模块需求;2、“宽带中国”战略快速推进,确保光接入端光器件产品延续旺盛需求;3、随着用户普及率的上升以及上网速度提高,网络带宽压力急剧上升,迫使运营商加大对传输网升级扩容力度,从而带动传输侧光器件需求持续增长。此外我们看到,公司作为华为、中兴通讯、烽火通信核心供应商,分享其全球化战略,不断扩大其国际市场份额,推动收入持续快速增长。 拓展新市场发展新技术,打造持续成长动力:公司立足传统运营商光器件市场,积极发展新市场和新技术。具体而言:1、在数据中心、企业信息化等领域,伴随业务容量升级,行业催生巨大光传输设备需求;2、通过整合有源和无源器件产品资源,公司进入市场空间巨大的数通产品市场,基于硅光技术的数通产品的产业化或将在今年启动;3、基于动态可调光器件技术平台,公司发展软件定义光网络等新技术。此外我们看到,公司投资收购大连藏龙股权,进而打造10G以上有源器件的封装技术和产业化能力,为发展高端光器件产品生产能力的奠定基础。 投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年EPS分别为1.50元、1.88元、2.41元,重申对其“买入”评级。
硕贝德 通信及通信设备 2016-04-26 14.90 -- -- 18.33 23.02%
22.66 52.08%
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事件描述 2016年4月22日,硕贝德发布2016年一季报。报告显示,公司2016年第一季度实现营业收入3.99亿元,同比增长139%;实现归属于上市公司股东的净利润1613万元,同比增长282%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润394万元,同比增长142%。 事件评论 收入实现高速增长,业绩拐点已然显现:收入高速增长的主要原因在于:1、母公司新客户拓展顺利致使天线业务收入达到了1.37亿元,同比增长6%;2、子公司凯尔光电指纹识别进入收获期,为收入增长提供强劲支撑;3、控股子公司深圳璇瑰并表提供显著收入增量。净利润实现同比扭亏的主要原因在于:1、收入增长的同时,母公司终止塑胶机壳研发并加强费用管控力度,与此同时,规模效应显现致使整体期间费用率同比下降了15.38个百分点;2、公司转让无锡中兴光电子股权收益、处置子公司硕贝德电子,导致新增投资收益1008万元;3、母公司收到一次性政府补助导致营业外收入同比增加了386万元。 新客户拓展+机壳天线一体化,支撑主营业务重回增长路径:未来两年公司主营业务将重回增长路径,主要逻辑在于:1、母公司天线业务在巩固TCL、中兴等传统客户基础上,借助NFC天线及机壳等新产品强化三星市场,与此同时成功拓展OPPO、乐视等新客户,新客户拓展为母公司天线业务增长提供坚实保障;2、鉴于机壳天线一体化是未来天线制造工艺主流方向,2015年10月、2016年2月公司分别完成对利美实业、深圳璇瑰各51%股权收购事宜,可以预见,公司机壳天线一体化战略将为主营业务持续增长奠定坚实基础。 指纹识别进入爆发期,确保业绩实现高速增长:未来两年,子公司将逐渐进入收获期,苏州凯尔光电芯片封装出货量快速增长,预计其2016年扭亏将会是大概率事件,惠州凯尔则采取差异化竞争策略,以应对摄像头模组行业竞争。昆山凯尔凭借母公司天线客户渠道,与魅族、乐视、小米、VIVO等建立良好的合作关系,经过前两年培育,昆山凯尔指纹识别模组业务已经进入投资收获期,呈现出爆发式增长态势,指纹识别模组出货量持续放量,已经成为公司新的收入业绩增长点。 投资建议:我们看好公司机壳天线一体化、指纹识别领域布局,预计2016-2018年EPS为0.25元、0.42元、0.64元,重申“买入”评级。
中天科技 通信及通信设备 2016-04-26 8.27 -- -- 22.12 6.60%
12.38 49.70%
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事件描述 中天科技公布其2015年年报。报告显示,公司全年实现营业收入165.23亿元,同比增长73.23%;实现归属上市公司股东的净利润9.87亿元,同比增长41.9%。公司拟向全体股东每10股送3股转增12股,并派发1.00元现金(含税)。公司同时发布非公开发行A股股票预案,拟募集资金不超过45亿元,用于锂电池、海底光电缆、海底观测网用连接设备、特种光纤、石墨烯等项目和补充流动资金,价格不低于16.39元/股,锁定期为12个月。 事件评论 线缆业务量价齐升业绩靓丽,子公司并表助力利润增长:在行业旺盛需求推动下,公司主营业务快速增长,光纤及光缆、导线、电缆和新能源材料业务收入规模均有较大幅度提升。与此同时,公司在2015年完成对中天宽带、中天合金、江东金具三家大股东控股公司的收购,进一步提升其整体收入及利润水平。毛利率方面,除开金属贸易和光伏发电业务部分,线缆和新能源材料业务的整体毛利率为24.72%,同比增加2.24个百分点;其中,光纤及光缆业务毛利率为29.86%,同比增加2.59个百分点。考虑到当前通信和电力行业景气度高涨,我们判断,公司主营业务毛利率有望继续稳步上升,支撑其盈利能力持续改善。 行业需求旺盛,确保线缆业务持续增长:展望后续,国内三大运营商4G基站和宽带建设将催生大量的光纤光缆需求;公司光纤及光纤预制棒生产能力领先,无疑将充分受益于行业高景气增长。而在电力领域,公司重点发展特种导线和海缆产品,通过差异化发展道路不断扩大其市场份额和毛利润水平,为公司整体盈利能力的改善起到积极作用。 定增项目聚焦优势领域和新兴产业,加速布局海洋和新能源业务:募投项目将主要投向海洋业务、特种光纤和新能源领域,对于公司构筑长期发展优势具有重要意义。具体而言:1、海洋项目不仅可满足海上风电、海上油田等项目对于海缆的大量需求,同时也为海底观测网后续大规模设备部署和系统建设奠定基础;2、低损耗大有效面积、超低损耗大有效面积特种光纤在长距离传输方面有出色表现,该研发和产业化项目将进一步巩固公司在光通信领域的核心竞争力;3、在新能源领域,募投项目将加速完善其产业布局,打造公司新的收入和利润增长点。 投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年的摊薄EPS分别为1.28元、1.59元、1.96元,重申对其“买入”评级。
紫光国芯 电子元器件行业 2016-04-25 38.25 -- -- 40.19 4.93%
46.80 22.35%
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事件描述 同方国芯发布2016年一季报,报告显示,公司2016年第一季度实现营业收入2.82亿元,同比增长6.33%;实现归属于上市公司股东的净利润6280万元,同比增长14.61%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润5902万元,同比增长40.56%。2016年第一季度公司全面摊薄EPS为0.10元。 此外公司发布了2016年半年报业绩预告,预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-30%。 事件评论 收入实现稳健增长,业绩延续快速增长趋势:整体而言,2016年第一季度公司营业收入依然实现稳健增长,主要原因在于,智能卡芯片业务延续快速增长的同时,特种集成电路客户拓展顺利,驱动公司特种集成电路业务收入稳定增长。净利润延续快速增长主要原因在于,公司整体营业收入稳步增长的同时,公司单季度毛利率同比提升了8.25个百分点,盈利能力的提升对于公司整体业绩增长提供了强劲支撑。 智能卡行业维持高景气,特种集成电路国产化替代稳步推进:我们重申,中国智能卡行业依然维持高景气,公司作为国内智能卡芯片的龙头公司,无疑将成为智能卡行业高景气的明显受益者。特种集成电路关乎国家信息安全,国家信息安全背景下,特种集成电路国产化替代加速发展。公司在特种集成电路领域客户拓展已经取得积极成效,客户数逐年增加,SIP(系统级封装)模块业务已经实现小批量出货,公司特种集成电路未来发展前景值得期待。 定增募资打造集成电路航母,外延并购持续落地:2015年11月,公司发布了非公开发行股票预案,拟定增募资800亿元,计划分别投入600亿元、37.9亿元、162.1亿元用于存储芯片工厂、收购台湾力成25%股权、对芯片产业链上下游公司的收购。2016年2月,公司发布了《重大资产购买报告书(草案)》,其全资子公司拓展创芯、茂业创芯分别与力成科技、南茂科技签署《认股协议书》,以总价款38.10亿元、23.41亿元认购力成科技定增发行的2.597亿股、南茂科技定增发行的2.993亿股。可以发现,公司外延并购持续落地,对于公司打造集成电路航母战略具有积极作用。 投资建议:暂不考虑定增股本摊薄和收购公司并表,预计其2016-2018年EPS分别为0.65元、0.78元、0.94元,重申“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名