事件: 公司发布公告,拟以2亿元收购内蒙古突泉县禧利多矿业公司100%股权,后者拥有1个探矿权、1个采矿权和1处选厂。其中,1)探矿权区域历经多次勘查,1996/97年普查拥有金23.87吨,银388.05吨,铜15.90万吨,2011年9月局部区域详查获得金储量1.73吨,品位5.69克/吨;银储量30.71吨,品位97.98克/吨。2)采矿权区域内于2011年4月核查储量拥有铜3,707.47吨,银8.05吨。3)选厂规模处理矿石10万吨/年。 点评: 我们认为此次收购意向对价较为合理,有助于公司提升发展空间1)收购对价相对合理。根据公司公告,基于3000万元/吨金矿矿权流转价格、合理估算2-3吨左右黄金储量以及找矿前景,测算探矿权价值为1亿元左右。基于采矿权和选厂的规模,按照20xPE和500万/年利润测算,该部分价值为1亿元左右。 值得强调的是,不建议简单按照1996-1997年的普查数据来进行测算矿权价值,因为自该次普查以来经历了长期的矿业牛市,20多吨的金矿和15多万吨的共生矿应该不会旁落。但是我们没有足够的信息判断期间是否发生规模开采或者小型开采,亦即无法判断当前剩余储量。 2)公司收购意在长远。从短期来看,禧利多矿业现在年净利润为500多万元,下半年合并表为上市公司只带来250多万元的净利润,短期业绩影响较小,对公司经营的影响更为长期。 正如公司公告所言,本次收购主要是公司主营的缝纫机业务周期性强,为了规避主业的周期性,增强公司抗风险能力。我们的持续研究发现,公司从2007年开始有意发展其他产业,当年收购中辉期货55%的股权和本次收购正是延续此思路,使这些业务能与公司缝纫机业务形成良好互补,让公司成功转型成以缝纫机、期货和矿业为主要业务的多元化公司。 基于对公司战略转型的合理判断,未来公司进行矿权收购应该不只是一次性事件,预计市场也会在复牌后相应反映此类预期。 短期目标价为7.3元,维持买入评级: 进行分部估值方法,原有业务2012-14年EPS分别为0.08/0.25/0.35元,考虑到行业景气周期扰动因素和多元化对主业的价值破坏,给予2013年20xPE,对应20亿市值。新增矿山业务结合国内黄金等矿业类储量市值比、现有选厂盈利能力和市场给予涉矿企业的溢价,给予10-12亿市值。给予目标价值区间6.90-7.30元,维持买入评级。 风险提示: 1、正式收购协议需经本公司董事会、股东大会审议批准,能否实施尚存在不确定性,而在此期间转让方的行为也存在变数。 2、公司涉矿行为与主业跨度很大,可能会在矿权收购、勘察、建设和运营等环节出现各类风险。 3、矿业周期波动很大,未来矿权价值和开发效益也存在一定不确定性。

新项目可研出炉,扩产和出口成为两大突破点 公司之前发布两项重大募投计划,涉及 4180台农牧机械扩产以及霍尔果斯口岸出口,我们已作初步点评。今日公司发布了新项目的可研报告。我们认为随着公司新项目的扩产以及中亚出口的拓展,公司的快速发展将锦上添花。对新项目的详细分析见正文。 产业化基地二三期项目新增农牧机械产能4180台 项目投资 2.99亿,产品以收获机械、耕种机械、林果业作业机械、农副产品加工机械为主,形成新增年产4180台农机装备的生产能力,全面提升公司在农牧机械行业的竞争力,迅速提高公司核心技术产品的市场份额。 经我们与公司沟通,扩产产品种类和比例与一期项目类似。 根据当时一期项目扩产比例如下,我们大体估算此次扩产 4180台产品的产品结构如下:包括玉米收获机1950台、青贮饲草料收获机450台、经济作物收获机280台、动力旋转耙700台、农副产品加工机械280台、林果机械420台以及其它农业机械100台。 霍尔果斯出口项目直击中亚广阔市场,印证我们之前判断 项目投资 2亿,出口产品主要包括玉米机和小麦机,因为中亚对这两块产品的需求最大。中亚耕地面积达6亿亩,为中国的三分之一,且地形特别适合机械化收获。玉米机自然以新研为主,小麦机有其他厂商的产品。 我们在之前的深度报告中已经对新研出口中亚市场的地理、技术、成本等优势做了深入分析。如今公司正式向中亚市场出击,印证了我们之前的判断。 预计2012-2014年EPS0.61元、0.80元、1.12元,维持“买入”评级 新研的扩产,也是公司对目前农机良好发展形势和公司产品旺盛需求的肯定。我们根据公告情况小幅调整了盈利预测,公司此次募投项目主要从2014年开始贡献受益。在10转10后,我们预测公司2012-2014年EPS为0.61元、0.80元、1.12元,维持“买入”评级,目标价18元。公司的发展空间不可小觑。

公司发布一季报,每股收益0.27元公司发布一季报,2012年一季度实现营业收入116.1亿,同比增长8.14%;实现归属于母公司所有者的净利润20.89亿,同比增长3.22%;实现每股收益0.27元,符合预期。 混凝土业务增长强劲,盈利能力保持稳定分产品看,混凝土机械同比增长超过40%,市场占有率提升较大,其中混凝土泵送设备一季度市占率48%,继续保持领先地位;塔吊一季度实现正增长10%左右;挖掘机增长超过20%;工程起重机受开工项目比较少的影响,一季度同比下滑40%。 我们预计公司今年毛利率与去年持平。搅拌站和搅拌车的毛利率相对较低,其快速增长会拉低毛利率,但其他方面的增长能够抵消这一效应。一是长臂架占比提升,毛利率提高;二是工程起重由于部分部件国产化;三是塔吊由于量上得很快,规模效应导致固定成本降低。 公司一季度销售费用增长主要是海外的营销网络和国内大区营销的投入较大,后面将趋于稳定。 行业持续回暖,后续增长逐季改善混凝土利用小时数上,2011年1-3月份分别是128个小时,34.4小时,150.67小时。2012年分别是60.5、37.58、80.89小时。从季度对比看,平均工作小时数在下降。工程起重机去年1月份是160个小时,今年2月份60个小时,3月份是124小时。普遍是2月份达到低点,3月份反弹。随着春季工程逐渐开工,设备需求将逐季改善。 2012年:经济增长终需投资拉动,行业增长前低后高行业层面,我们认为中国目前保增长仍需投资拉动。随着春季开工到来,工程机械主要产品销量均出现了回暖趋势。我们认为行业全年增长将呈现前低后高的局面。 预计 2012-2013年EPS 1.28元和1.55元,维持“买入”评级公司混凝土机械等主打产品仍有增长空间。公司拟出售环卫机械业务部分股权,但由于其存在不确定性,我们暂不将其计入盈利预测。预计公司2012和2013年EPS 分别为1.28元和1.55元。公司股价对应2012年PE 仅8倍。我们维持“买入”评级,目标价15元,对应2012年12倍PE。

事件 公司发布201年一季报,完成销售收入5502万,同比增加25%,归属上市公司股东净利润698万,同比增加16.99%。 点评 1)公司走出连续两个季度净利润增速缓慢的态势,一季度实现17%的增长,去年同期增速为-29.82%。主要由于去年下半年部分延迟提货的订单在一季度交付。 2)公司在手订单充裕,截止一季度末,尚未履行完毕已生效的合同总额约为1.9亿元,其中1.08亿为2012年新签订单。其中新能源材料设备,光电材料设备占比有较大幅度增长。公司募投产能在2012年2月初完工并开始投入使用,我们认为充裕的在手订单和逐步释放的产能将为后续业绩的良好表现打下基础。 3)一季度公司毛利率为30.86%,较上年同期下降4.52%。一方面毛利率在45-50%的的纸凹机生产周期较长,在报告期尚未完工,毛利率较低的塑凹机销量为同期的1.5倍。另一方面公司成功从传统领域切入新能源材料设备、光电材料设备领域。其中光电材料设备较上年同期上升了720%,其毛利率约在30%左右。从而影响了综合毛利率。我们认为随着纸凹机的完工交货,新业务度过开拓期毛利率有望逐步上升,未来综合毛利率将会回升。 长期看法:战略领先,步步为营 公司发展战略清晰:在稳固高端凹印机市场的基础上,利用技术共性横向拓展,大力进军市场空间更为广阔的新材料、新能源材料装备领域。我们认为公司在经历过本轮经济调整、产能瓶颈的考验后,凭借良好客户基础、布局的先发优势,充裕的资金,将在未来2年快速发展,迈上新的台阶。 盈利预测与投资评级 我们预测公司2012-2014年EPS为0.76、1.09、1.38元,复合增长率为45%。 给予2012年估值25-30倍,目标价区间为19-22.8元,维持买入评级。 风险提示 宏观经济持续低迷,新业务开拓低于预期。

业绩好于预期,2012年一季度净利润同比增长14.23%:公司发布2012年一季报,报告期内实现营业收入3.63亿元,同比增长30.23%,而归属母公司净利润3384万元,同比增长14.23%(EPS=0.09元),好于我们之前对其一季报EPS=0.08元的预测。 期间费用率小幅攀升,毛利率比去年有所上升:一季度公司期间费用率为14.69%,比去年同期略微提升了1.22个百分点,但比去年全年上升了2.58%。这其中主要是由于销售费用增长49%及管理费用增长34.63%所致。销售费用大增主要是由于公司营销网络的进一步建设所致,而管理费用大增主要是由于股权激励支付成本增加及新成立多家子公司增加开办费。 一季度公司综合毛利率为25.69%,比去年同期略微下降0.13%,但比去年全年上升了2.33%。正如我们前期深度报告内所说,公司毛利率提升一方面是去年曳引机价格上涨使得公司去年四季度提价,今年一季度开始显现;另一方面由于公司去年锁定了钢材价格,而今年公司放弃锁定钢价转而选择成本加权,使得零部件和扶梯业务毛利率回归正常。随着苏州1号线地铁剩余170台重载扶梯收入确认,我们预计公司全年毛利率还将提升0.5%。 电梯行业景气持续,未来两年有望保持17%增速电梯行业的下游需求几乎全来自房地产行业。2011年房屋新开工面积同比增长16%,由于电梯销量大约滞后新开工1年,加上未来五年3600万套保障房建设保障了未来房屋新开工面积的增速,因此我们预计未来两年电梯行业将迎来17%的增长。 占据高端市场使公司穿越周期:随着房地产投资出现下滑,市场认为电梯行业竞争加剧将导致康力电梯的毛利率出现下滑,而我们认为公司上市后成功超募的6.2亿资金,使得公司在保障其生产经营环节优势地位的同时重构了其价值链,在成都和中山设立的生产基地增加了其在采购环节的优势,使得公司获得了运输方式带来的溢价。同时7M/S超高速电梯的成功应用和苏州轨道交通车站自动扶梯的中标为公司打开了电扶梯高端市场之门。 估值与评级:我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.57元、0.75元、0.98元,对应现在股价市盈率为16、12、9。我们给予公司2012年20倍估值,对应合理股价为11.4元,相对于当前股价还有27%的提升空间,给予公司“买入”评级。 风险提示:房地产调控风险、原材料价格波动风险、A股系统性风险

事件公司发布一季报,2012年一季度公司完成销售收入7786万,同比减少10%,归属上市公司股东净利润1016万,同比增加3.89% 点评1)公司一季度业绩增长平缓。一方面由于宏观调控,部分下游投资进度放缓,导致工程项目延期,影响发货和确认收入。另一方面公司在手订单中电力、石化等合同金额较大,执行周期较长,拉长了收入确认的周期,影响了一季度的业绩。 2)一季度业绩占比在全年中相对较少,我们认为随着电力领域拓展的超预期,公司在三四季度的收入利润将会有较好表现,为全年业绩目标完成打下基础。 3) 公司综合毛利率29.85%,同比增加2.2个百分点。期间费用率12.18%,同比下降2.1个百分点,销售费用率和管理费用率略有上升,主要是由于财务费用大幅减少。我们预计随着销售规模的扩大,销售费用和管理费用率将会下降,期间费用率保持下降趋势,利润增速将快于收入增速。 中长期看法电站冷却市场空间巨大,而复合式蒸发冷却技术具有节水节能的特点,具备环保和经济性两方面优势,在电站冷却市场具有很强的市场竞争力。我们认为隆化传热的复合式蒸发冷却技术就将在电力领域的拓展比较顺利。公司已经获得1.2亿元新建机组订单和600MW 机组的改造订单,重大合同的签订有望形成示范效应,为后续一些目获得起到积极影响,企业发展将打开崭新局面。电力领域的订单规模和毛利率均高于原有业务,其占比的快速上升将拉动企业收入和业绩的长期增长。 盈利预测和投资评级我们预计公司 2012-2014年EPS 分别为1.4,1.9、2.45元。给予2012年30倍估值,12个月目标价格42元,维持买入评级。 风险提示:宏观经济持续低迷,下游工程进度低于预期。电力领域进展低于预期。

振动筛技术密集,公司产品快速替代进口振动筛是技术密集型产品,其定制化程度更高,对生产管理、设计精度和制造工艺、熟练工人的要求较高。鞍重股份定位于大型、高端振动机,避免了低端产品的价格竞争,公司的技术水平、品牌经营都居于行业前列,产品体系齐全、产品质量可靠,与国内其他厂家相比具有较为明显的竞争优势,开始快速替代进口产品。 一季度新接订单近亿,保障今年高成长高端振动筛能够有效提高矿石利用效率和筛分效率,是煤炭、钢铁、矿山、筑路行业生产的关键设备。近几年来,国内振动筛行业保持快速增长,但仍难以满足高速增长的市场需求。我们认为,行业的成长性主要来自四个方面:矿采量增加,洗选率提升,设备更新换代升级,产品进口替代。 从一季度接单情况看,去年底公司在手订单1.98亿元,一季度新接订单8500万元。考虑到一季度又消化了部分订单,目前在手订单超过2亿元,保障了今年的高成长。 上市后思路变化,主动销售促成长此前,由于鞍重产品供不应求,坐等客户上门,一直以业务员直销为主。 下一步,公司将在合适的区域实行代理商制,同时在国外成立办事处(先在巴西成立),开发国外市场。我们判断,当前公司与美国、日本等地承包商的业务合作已经取得实质进展,公司的矿用筛已获得国际订单,逐渐打入国际市场。 此外,公司一季度还对部分产品进行了提价,平均毛利率已接近50%。 细分行业高增长龙头,目前价值低估,予以“买入”评级公司已发一季度预增公告。由于产品毛利率比去年同期有所上升,政府补助资金较去年同期也有较大增加,公司一季度业绩预增50%-70%。 我们预计公司 2012-2014年EPS 分别为1.30元、1.72元、2.12元,目前股价对应2012年每股收益为19倍。考虑到细分行业较好的成长性和公司较强的技术优势,我们给予鞍重25倍PE,目标价32.5元,给予“买入”评级。

事件公司 4月20日发布2011年报,2011年完成营业收入2.38亿 元,同比增长 -5.14%;实现归属公司股东的净利润 39448万元,同比增长 0.21%;实现基本每股收益 0.46元。 产能瓶颈制约增长,产品结构优化显示成功转型1)产能瓶颈:公司主要产品皆为占地面积非常大的连续型生产机器。 公司新材料新能源材料设备以及印刷机械等方面的新品,工期较长,是同类产品的1.5倍-2倍。在厂房空间一定的情况下,影响了其他产品的产量。募投厂房在2012年2月1日正式投入使用,预计下半年产能将会充分释放。 2)产品结构调整:2011年印刷设备营收占比从2010年的72.18%下降到了52.16%,新能源材料和光电材料设备营收占比从上年度的23.97%上升到42.52%。公司在新领域的应用取得了显著的进步,预计2012年非印刷设备的收入占比将超过50%,保持快速增长势头 在手订单充裕,优质客户支持新业务快速增长1)公司目前在手订单2.56亿,其中2012年新增订单1.08亿,显示出良好的增长势头。公司在新材料和光电材料领域有了较好的行业基础和技术储备,掌握了包括微凹版涂布技术、狭缝涂布技术、多辊转移涂布及气浮式烘箱等部分关键、核心技术。 2)公司新型设备广泛应用于太阳能EVA 封装胶膜、锂电池隔膜和极片、LCD 背光模组光学膜、电子粘胶材料等,目前已与3M、东莞新能源、斯迪克等优质客户达成合作,未来在订单和新客户开拓上将进入良性新循环。 长期看法:战略领先,步步为营公司发展战略清晰:在稳固高端凹印机市场的基础上,利用技术共性横向拓展,大力进军市场空间更为广阔的新材料、新能源材料装备领域。我们认为公司在经历过本轮经济调整、产能瓶颈的考验后,凭借良好客户基础、布局的先发优势,充裕的资金,将在未来2年快速发展,迈上新的台阶。 盈利预测与投资评级:我们预测公司2012-2014年EPS 为0.76、1.09、1.38元,复合增长率为45%。 给予2012年估值25-30倍,目标价区间为19-22.8元,维持买入评级。

事件:公司4月19日发布一季报报,2012年一季度完成营业收入7543万元,同比增长7.43%;实现归属公司股东的净利润1612万元,同比增长16.73%。 公司业绩增长略为缓慢。 点评:1)公司一季度业绩增长较为缓慢,主要原因是:去年下四季度国内宏观经济形势较为低迷,信贷环境比较紧张,导致下游需求出现一定延迟。一季度末预售账款3439万,同比持平,环比增长16.8%。显示2012年一季度订单情况较上年末有所好转。考虑到宏观经济逐步稳定,信贷环境改善、海外市场进一步拓展,我们预计二季度订单情况将持续回升势头。 2)销售费用同比增长62.5%,达到434万,主要由于增加销售人员和办事处。财务费用由于募集资金产生利息收入大幅减少1355%,达到-358万。 总体来看,由于财务费用的大幅下降,期间费用率将保持较低水平。 3)一季度毛利率为35.06%,毛利率继续保持稳定。面对市场需求的波动,公司并未采用利润换市场的手段,显示了公司一贯稳健的经营风格和较为稳固的试产地位。 对公司长短期看法的修正:中长期来看,公司作为国内瓦楞纸箱包装机械行业的领军企业,对下游瓦楞纸行业整合带来的高端设备需求能够充分受益。东莞翔艺是国内瓦楞纸板生产线行业的一线品牌,对其的收购将帮助企业在在该领域取得较大竞争优势,为未来3-5年的增长打下坚实基础。2011年东莞翔艺收入1.7亿元,净利润1000万元,收购后通过整合生产成本将有显著降低,预计对东方精工的利润将有较明显增厚。 盈利预测和投资评级我们预计公司2012-14年EPS分别为0.78、1.06、1.36元,复合增速34.4%。 给予2012年30倍估值,12个月目标价23.4元,维持买入评级。 风险提示:新产品推广进度低于预期,收购失败,国内经济长时间低迷。

公司今日发布一季报,2012年一季度实现营业收入7.03亿,同比增长2.07%;实现归属于上市公司股东的净利润3950万元,同比增长高达95.62%,印证了我们对公司一季度高增长的判断;实现每股收益0.178元。 高毛利的企业自备车销量增长,盈利能力快速提升。 公司一季度毛利率达到15.3%,远高于去年同期8.5%的水平,亦高于去年全年13.7%的水平,主要是由于高毛利的企业自备车销量增长的拉动。 细化来看,公司的铁路车辆包括部招车、企业自备车和出口三块。部招车价格在37万左右,毛利率在10%以下。而出口车和企业自备车的价格较为市场化,C70的价格在44万左右。公司11月所签神华订单中C80的车价格达到73万,毛利率远高于部招车,极大地提升了公司的盈利能力。 公司2011年交货约4300辆,其中部招车约1800多辆;出口印尼1200辆车,今年交付560辆,明年再交640辆;还有企业自备车约2000辆。 对2012年,我们预计铁道部的招标量在4万辆左右,公司有望拿到2500辆左右的订单。出口印尼还有640辆的订单,此外还有部分可能通过CKD(出口零件,当地组装)模式出口。神华方面公司有望拿到1500-1700辆。 再加上其他企业的自备车,公司2012年有望接到5000辆以上的订单。 铁路货车需求释放,增发缓解产能瓶颈。 我国铁路货运长期运能不足。在经过动车事故的波折后,盈利能力强的货运业务将成为铁路下一步的发展方向。公司目前产能在4000多辆,已无法满足快速增长的订单需求。 公司之前公告,拟以15.18元/股的价格,非公开发行不超过5600万股,将车辆产能增加到8000辆,有效缓解产能瓶颈。募投项目预计新增营业收入19.45亿元,净利率1.36亿元,净利率达7%,远高于目前业务的净利率。 随着企业自备车收入占比的增加和高端C80等货车销售的增加,公司的盈利能力将出现显著提升。公司盈利向上的拐点已经到来。 预计2012-2014年EPS0.99元、1.30元、1.70元,“买入”评级。 公司受益于企业自备车市场的快速增长,盈利能力快速上升。此外母公司一机集团方面还有军工资产注入的预期。不考虑增发摊薄,我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.99元、1.30元、1.70元,维持“买入”评级。

目标价11元,维持买入评级: 在不考虑资产注入的情况下,我们给予公司2012-2014年EPS0.34/0.38/0.42元的预计,以2012年为基期未来三年CAGR10.2%,公司股价对应2012年PE16倍。我们维持“买入”评级,目标价8.5元,对应2011年25倍PE。

事件: 公司公告重大合同,与山西漳西发电有限责任公司签订《#4机组空冷增容改造设计和蒸发式冷却器采购合同》,合同金额为人民币2800万元。 点评: 1)本次订单为改造订单,主要是通过利用隆华的蒸发式冷却技术和原有空冷器的复合,解决由于夏天外界温度较高造成乏汽背压较高,发电机组无法满负荷发电的问题,提高发电企业的运营效率。中西部缺水地区发电企业夏季普遍面临类似问题,我们认为该样板工程将形成示范效应,后续有望得到同一地区大量拥有类似需求发电企业的订单。 2)本次订单为对客户现在运行的600MW机组空冷系统进行改造的订单。是目前公司的蒸发式冷却技术在电力领域最大规模机组上的应用。对于公司在主流电力领域的拓展具有十分积极的意义3)由于该改造项目主要在夏天运行效果比较显著,我们预计该项目有望在2012年完成交付,并在年内确认收入。由于订单规模有限,不会对今年业绩形成显著影响。我们预计该项目形成的示范效应带来的后续订单将在明年对业绩形成积极影响。 4)山西漳西发电有限公司现有发电机组1800MW。公司远景规划5000MW,目前正在开展三期2*1000MW机组扩建项目前期工作。本次合同应用在二期#4机组上,如果能够形成良好运行效益,对争取后期新建机组的冷却器大订单具有十分重要的意义。 对公司中长期看法公司不到1一个半月之内,连续两次重大合同公告。综合之前的1.2亿元新建机组订单和本次的2800万元改造订单,我们认为隆化传热的复合式蒸发冷却技术就将在电力领域的拓展比较顺利,有望改变目前火力电站冷却采用空冷水冷两种工艺路线的格局,为业界提供了第三种更加节能节水的高效冷却方式。企业发展将打开崭新局面,在中长期保持较快的增长。 盈利预测及投资评级 我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.4,1.9、2.45元。给予2012年30倍估值,目标价格42元,给予买入评级。

点评: 1)公司专注吹塑设备中高端市场,其吹塑法多层共挤技术具有一定领先性。随着功能塑料材料发展,下游应用广泛。公司目前在包装膜、农膜、土工膜等用量较大、附加值较高的领域具有影响力2)产品结构进一步优化。分产品来看,较为传统的应用领域包装膜吹塑设备实现销售7887万元,同比增加5.03%,增长平缓。在市场前景更为广阔的特种膜设备、农膜与土工膜设备市场表现抢眼,分别实现销售9512万元和7524万元,同比增长30.54%和96.45%。 3)毛利率有所提升。公司2011年薄膜吹塑设备综合毛利率为35.74%,同比增加了4.06%。主要原因是产品结构优化和关键零部件国产化率提升。 体现了公司在市场开拓和内部工艺水平提升方面的努力取得了成效。 财务健康,海外市场保持增长,中长期稳健发展 1)公司财务状况健康,应收账款2600万元,虽然同比2010年有较大幅度增加,但仍处于较低水平。库存6260万元,与2010年相比持平。经营性现金流5952万元,同比大幅增加236%,显示了公司良好的运营管理水平。 2)公司2011年海外收入占比约30%,在国际环境较为不利的情况下仍然保持了30%左右的增长。未来公司将继续加大海外市场的拓展,抓住新兴市场发展过程中旺盛的需求。 3)中长期来看,公司下游面对消费属性的包装需求稳健,特种膜、农膜和土工膜需求增速较快,淡化了相关装备制造企业的周期属性。同时,公司作为国内薄膜吹塑装备的领军企业,技术水平逐渐向国外同行靠拢。公司的产品中高端化,新兴领域产品占比不断扩大,海外市场继续拓展三大基石将帮助企业继续保持较为稳健的增速。 盈利预测及投资评级: 我们预计公司2012-14年EPS分别为1.09、1.52、2.0元,复合增速33%。 给予2012年25倍估值,6个月目标价27.25元,给予买入评级。

中长期看法 公司产品数控化率100%,产品系列较全,在轮毂车床、轴承磨自动线方面具有优势。我们认为公司在相关优势领域发展高附加值的立车,中型轴承磨,强化产品自动化水平满足客户日益增加的人工替代需求是十分务实和有效的战略措施。同时公司也对市场空间广阔的卧加、龙门等高单价高附加值产品加大投入,形成有序的产品成长梯队。我们认为公司是民营机床企业中较有竞争力的典范。市场把握能力优秀,内部管控和成本控制能力出色,客户服务紧密是其核心竞争力。中长期来看,我们认为公司将继续保持跑赢行业表现。 盈利预测及投资评级 我们预计公司 2012-14年EPS 分别为1.23、1.61、1.9元。给予2012年25倍估值,6个月目标价30.75元,给予增持评级。

我们预测公司2011-2014年EPS为0.46、0.76、1.09、1.38元。2012-2014年利润复合增长率为44.6%,我们认为公司2012年合理估值在25-30倍,对应目标格为19-22.8元。股价上升空间较大,给予买入评级。