中报要点 2011年上半年公司实现营业收入10.36亿元,同比上升16.18%,实现净利润8695万元,其中归属于母公司净利润8645万元。2011年上半年公司实现营业外收入1.51亿元,主要为确认了1.04亿元的土地收储款。由于公司通过并购和合资设立子公司业务扩张迅速,管理和财务费用上升较快导致经营利润有所下滑,预计随着公司业务条线梳理清晰以及管理理顺之后,费用率控制效果将有所显现,经营利润也将有较好表现。 上半年在手订单快速增长 上半年公司在手订单22亿元,同比增长40.45%。其中,增长最快的是新能源与节能减排业务,该项业务计在手订单3.54亿元,同比增长157%。此外,电网自动化业务在手订单10.14亿元,同比增长32.6%;水利水电自动化业务在手订单1.09亿元,同比增长16.77%;轨道交通自动化业务在手订单1.02亿元,同比增长4.17%;信息安防业务订单2.24亿元,同比增长45%;另外电厂自动化业务在手订单1.86亿,智能一次设备业务累计订单2.05亿元。 估值 考虑到公司仍有几笔土地收储款尚未确认收入,随着公司对费用控制的加强和落实,我们预计2011-2013年EPS分别为0.41元、0.60元和0.80元,维持买入评级和目标价15元。 风险提示 并购协同效应无法顺利释放,子公司业绩低于预期。

中报摘要 公司2011年上半年实现营业收入5.55亿元,同比增长11.65%;实现归属上市公司股东的净利润7794万元,同比增长66.19%;实现每股收益0.1504元,公司业绩增长符合我们之前的预期。 产品结构优化提升盈利能力 公司成套设备保持稳定,大力发展更具竞争力、盈利能力强的元器件和电力电子新能源产业的战略思路清晰。上半年,公司成套设备、元器件和电力电子新能源的销售收入同比增幅分别为4.76%、30.08%和86.06%。产品结构的优化以及公司品牌销售占比的提升使公司在主营业务收入增长11.65%、合资企业CJV、EJV投资收益下降的情况下,净利润实现同比增长66.20%,产品销售毛利率达到25.19%,较去年同期上升了4.10个百分点。 费用率总体稳中有降 上半年公司销售、管理、财务费用率分别为11.35%、8.50%和-1.54%。其中财务费用率同比下降了2.57个百分点,主要是应为公司上市之后资金情况得到改善。销售和管理费用分别同比上升了4.23和下降了5.92个百分点。这两项费用出现较大幅度的同比变动主要是因为公司上市后,报表统计口径出现变动,之前部分管理费用被并入销售费用进行统计。从总体来看,公司的费用率稳中有降。 盈利预测 预计公司2011~2013年实现EPS分别为0.59、0.78和1.01元,目标价20元,维持买入评级。 风险提示 品牌授权改变的风险;原材料价格波动风险。

盈利预测及投资评级 公司根据客户需求而稳健扩张,LED红黄光芯片供不应求,同时维持较高的毛利率;聚光太阳能研发取得一定进展,预测公司2011-2013年EPS分别为1.12、1.58、1.93,给予买入评级。 LED稳健扩张,维持高毛利率公司厦门基地目前有5台MOCVD炉子,扬州基地7月份将到位20台MOCVD炉子,合计产能25台,明年厦门基地将继续扩产。公司根据下游客户需求而稳健扩张,设备调试周期短,产能释放将超市场预期,芯片价格较稳定,毛利率维持高位,给今明两年业绩的增长奠定坚实基础。 聚光太阳能前景可期公司在国内三结聚光电池技术上保持领先地位,除了传统供应航天军工外,积极开拓地面用系统的芯片,在高倍聚光条件下转换效率达35-39%。随着未来国内市场启动,聚光太阳能系统将具备一定的市场份额,给公司业绩带来较大弹性。 风险提示1、红黄光芯片价格较大幅度下降2、地面用聚光太阳能系统应用低于预期

2011上半年业绩依旧高速增长 公司2011年上半年实现营业收入50,068.03万元,同比增长80.70% ;实现营业利润19,170.19万元;同比增长105.51%;实现净利润17,101.05万元,同比增长92.68%。 业绩高增长在于满足进口替代的行业整体解决方案 公司不是一个变频器企业,更不是一个纯粹的电梯领域变频器企业,而是卓越的工业控制+新能源整体方案提供商。公司的产品定位于高端,通过技术领先才能“快速满足客户需求”,才能“为客户提供综合解决方案”。并且针对每一细分行业,提供恰到好处的解决方案。 我们认为公司的每一个布局和收购都致力于打造完美的工业控制全产业链。 在后续的发展中,我们认为伺服系统的细分行业应用以及大传动系统将为公司带来长久高速的发展动力。 新能源领域与国外跨国巨头处于同一起跑线,超越对手成为可能 随着新能源行业的兴起,公司新能源产品包括电动汽车的驱动器,以及风光蓄等多向变换器。这些行业和产品无论对国内企业还是国外企业都是处于同一起跑线。从技术规格、行业标准、设计方案都是没有统一定论。未来几年新能源市场都在急剧扩大,潜力非常巨大。公司在在新能源领域的解决方案上已经具备与国外对手全面竞争且超越对手的实力。 盈利预测与投资建议: 经过我们的测算,我们预计公司的2011-2013年的EPS分别为:1.95元、2.85元和4.04元。以2012年40倍PE计算,未来6-12个月目标价为115元,给予“买入”评级。 风险提示:竞争加剧导致产品毛利有所下滑

2011年半年报要点 2011年上半年实现营业收入14.09亿元,同比上升18.63%,实现净利润7371万元,同比上升7%,扣非后净利6996万元,同比上升4.99%。净利润增速低于收入增速主要在于公司加大了市场开拓力度和研发投入。 配网和铁路业务增长较快上半年公司电气化铁道业务收入5663万,同比增长116.7%;配网产品实现收入3.48亿,同比增长33.4%。电网及发电系统收入4.52亿,同比下降1.7%,预计智能变电站自动化业务将在明年贡献业绩;直流输电系统4337万,由于确认收入的线路相比去年减少,因此上半年收入同比下降13.9%。 业绩释放等待资产注入之后目前公司的业绩稍显平淡,主要在于智能变电站业务要到明年才贡献业绩,而盈利能力较好的直流换流阀等业务在集团尚未注入。目前国网中电装备取代电科院全资控股许继集团,为下一步的资产注入打开方便之门,我们预计等待资产注入之后公司业绩将有较大幅度的释放。 估值:不考虑资产注入的情况下,我们预计2011-2013年每股盈利分别为0.45、0.62、0.75元。考虑注入集团资产,我们预计2011-2013年每股盈利分别为1.07、1.30、1.52元.我们给予2012年28倍市盈率,目标价定为36.4元,投资评级买入。 风险提示:集团资产注入进度低于预期,智能电网推进进度低于预期。

中报要点:公司上半年实现营业收入14.30亿元,同比增长43.63%;净利润2.55亿元,同比增长55.19%;扣非后净利2.45亿元,同比增长50.30%。 公司营业收入和净利润大幅增长主要来自于公司电网调度、农/配网以及用电自动化及终端设备业务三项业务的同比大幅增长。考虑到上半年有超过2400万的软件退税尚未退还,加入这部分的影响,上半年净利润增速将超过67%。 上半年新增订单达到30亿,同比增长69%。 上半年看电网调度、农/配网及用电自动化和终端设备业务,下半年看轨道交通自动化和智能充换电站业务,全年业绩无忧。上半年调度和农/配网以及用电自动化和终端设备业务收入同比分别增长61.3%,139%和743%。下半年这三项业务预计仍将保持高速增长。此外,随着国网加快充换电站的扩大试点进度,以及各地的轨道交通建设加快推进,公司轨道交通自动化和智能充换电站业务也将在下半年出现爆发。 集团上半年业绩同样喜人。据我们了解,上半年集团新增订单合同金额106亿元,同比增长80%;实现销售收入60亿元,同比增长50%以上。公司自上市以来明确表示会以国电南瑞为平台,逐步减少和集团的同业竞争,我们认为集团的优质资产快速发展为公司未来集团资产注入提供了良好的预期。 盈利预测与投资建议:假设公司近期成功竞购安徽继远和安徽中天,并两个公司将在2011年并表,我们预测2011-2013年的EPS分别为0.90、1.39和2.02元。目标价格50元,维持“买入”评级。 风险提示:智能电网进度低于预期,集团资产整合速度低于预期。

2011年上半年,公司实现收入4.4亿元,同比增长13.61%;归属于上市公司股东的净利润为6,324.16万元,同比增长27.65%。 利润超过收入增长,主要为资产出售投资收益 上半年投资收益近2400万元,主要为出售桐庐浙富大厦与浙富置业所得。 扣除这部分投资收益外,公司上半年利润增长相对较平缓,主要为公司的销售费用和管理费用增加较快,当然这也是公司业务拓展和市场开拓必须承担的初期成本。 水电景气较高,逐渐进入收入确认高峰 公司在2009,2010年新增订单为3.9亿元和16亿元。未完成订单分别为14.5亿元和19亿元。随着订单逐渐进入排产阶段,我们预计公司2011-2013年是公司主营业务的收入确认高峰。随着后续国家水电招标项目持续进行,以及海外业务的大力拓展,后续不排除有更大订单获取,所以未来几年公司的业绩有保障。 特种发电机与核电设备将有助于公司多元化发展 公司收购临海电机增发扩产小型同步发电机,主要为配套柴油机从而形成移动式柴油发电机组。另外与核动力院、中核设备成立合资公司,主要从事核电主辅设备的制造业务。虽然短期内新业务难快速贡献业绩,但多元化的发展有助于公司规避受单一水电行业景气影响的风险。 盈利预测与投资建议:我们预计2011-2012年的EPS分别为:0.67元和0.79元,6个月的目标价为25元,“买入”评级。

中报要点:公司上半年实现营业收入3.39亿元,同比增长98%;净利润6320万元,同比增长55%;扣非后净利6267万元,同比增长56%。公司营业收入和净利润大幅增长主要来自于公司低氮燃烧业务和锅炉余热利用业务收入同比大幅度增长。 公司脱硝业务开始放量。低氮燃烧业务收入同比增长338%,达8925万元。 随着脱硝政策的即将公布,我们预计公司全年低氮燃烧器产品可以收入4.8亿元,此外上半年脱硝业务毛利率也提升较为明显。 余热回收业务开始步入收获期。我们估计去年年底与大股东签订的1.6亿余热回收合同大概已经确认1.3-1.4个亿销售收入,成功实现了新业务的突破。 我们预计公司余热业务将从今年开始步入收获期,2011年全年预计收入有望达到约2.5亿元. 2012-2013年预计分别为4亿、5.2亿元 。 除余热利用业务外,主营产品毛利继续上升。公司利润增速约为收入增速的一半,主要是因为综合毛利同比下滑仅10%。公司目前的三大主营业务的毛利普遍提升,11年上半年主营收入的综合毛利50.1%,同比上升0.59%;公司综合毛利的下滑主要是因为余热回收业务毛利水平较低的缘故。我们测算了余热业务的毛利约为25%,考虑到未来公司在这块业务上继续发力,产能充分的释放等因素,我们预计该业务毛利水平大概可以提高到30%左右。 盈利预测与投资建议:我们预测2011-2013年的EPS 分别为1.21、2.02和2.60元。目标价格60元,维持“买入”评级。 风险提示:综合毛利下降风险,新业务拓展风险。

事件: 公司公告其控股子公司—南京国电南自新能源工程技术有限公司与中国华冉建设集团全资子公司—新建华冉东方新能源有限公司签署了《新建华冉东方哈密东南部200MW 风电项目工程总承包合同》。项目总承包价格为人民币17.6亿元,合同施工期限为2011年9月1日至2013年8月31日。 “三足”中新能源业务开始发力 本次风电总承包合同涉及:80套2.5MW 风电主机、风电机组控制系统、变流器、风电箱式变电站、电控柜、变压器、视频监控系统等相关产品。除了风电主机公司不能自产,要依靠参股公司生产以外,其余产品均可以自己生产。鉴于公司的新能源及节能减排产业在2010年底刚刚构建完成,尚处于起步阶段,本次总承包项目将有利于公司完善风电一体化产业链,开拓新的市场领域,为今后新能源业务的拓展提供宝贵的经验,同时公司获得订单的能力也为其“8661”目标提供了保障。 总承包项目获益于外延式合作 我们分析,公司成功获得本次总承包合同得益于之前的外延式合作模式,在今年1月,国电南自认购了重庆海装的18%的股权。重庆海装具备风电机组四大关键部件—叶片、齿轮箱、发电机和控制系统的设计和制造能力,与其合作使国电南自的风电控制系统找到了理想的合作伙伴,上下游的产业链合作为项目总承包打下了基础。我们对公司其他一二次设备的外延式合作的发展前景也持乐观态度。 盈利预测 我们预计,不考虑土地收储款的情况下,2011~2013年EPS 为0.33、0.41和0.61元。若将土地收储款计算在内,预计2011年EPS 将增厚0.13元。 给予15元目标价,买入评级。 风险提示 母子公司之间有效管控风险;电力与轨道交通行业受政策调控风险。

中报主要内容:半年实现营业收入2,245,278,511.46元,同比增长27.21%;实现归属于上市公司的净利润103,784,127.48元,同比增长28.15%。 收入和利润稳定增长,规模优势体现,逐渐拉开与中小分销商差距 从竞争优势上讲,中小经销商由于规模,资金的限制,处于相对弱势的地位。 公司成功上市后充分利用规模优势和资金优势,继续扩张自己的物流和渠道优势,规模优势进一步体现,做大做强的能力进一步提升。 立足分销,延伸产业链上下游 公司除了提供行业集成配套服务以外,还积极进入零部件领域。在2月份收购上海泰高开关公司100%股权,另在今年4月份与ABB公司合资成立了汕头市盈照开关。我们认为公司通过积极延伸分销上下游,可以更好满足客户的需求,锁定核心客户,同时提升产品毛利率。 管理费用增长略快 管理费用增长53.11%,超过公司的营业收入增长。主要原因是新业务和渠道拓展,一般需要1年左右的培育期才能带来收益,另外一个原因是主要是人工薪酬增长较快,带来管理费用有所增加。 盈利预测与投资建议:2011-2012年的EPS分别为0.89和1.17元,我们给予目标价为26元,“买入”评级。 风险提示:人工和物流成本上升影响公司利润增长。

事件 公司于2011年7月18日在江苏吴江举办建筑外墙玻璃防火实验基地暨生产线落成典礼,出席单位有:住房和城乡建设部、中国建筑节能协会、公安部天津消防研究所、吴江市委、中国建科院防火研究所、上海消防协会、招商银行等。 新落成生产线阵容强大为了满足国内外市场的需求,金刚玻璃吴江防火基地斥巨资从奥地利、德国、意大利引进世界最先进的生产设备。结合金刚玻璃自主创新的设备和工艺,为“金刚铯钾防火玻璃系统”的产业化生产和试验铺平了道路。 安防+光伏产能扩张,未来想象空间大公司在安防玻璃和光伏BIPV两大主营业务方面都有很强的科研优势,且公司产品的优越性能在实践中不断被检验,品牌的美誉度很高,但产能有限,成为价值实现的瓶颈,公司未来的发展是"产能扩张+市场扩张+科研跟进"的战略。 投资建议公司安防玻璃和光伏建筑一体化业务均受政策支持,未来具备高速成长预期,给予买入评级。

业绩增长再次超预期公司对2011年上半年业绩进行了预报修正:预计1-6月份归属上市公司股东的净利润由之前的60-90%修正为70-100%,而去年上半年归属上市公司股东净利润为8841.2万元。我们预计,公司2011上半年净利润将近1.73亿元左右,对应EPS为0.8元。 公司是卓越的工业控制+新能源整体方案供应商公司不是一个变频器企业,更不是一个纯粹的电梯领域变频器企业,而是卓越的工业控制+新能源整体方案提供商。公司的产品定位于进口替代,通过技术领先且提供细分行业解决方案来确保领先优势和产品的高毛利。 另外随着新能源行业的兴起,公司利用自己在电力电子领域的技术优势,积极布局,有望实现弯道超车,与国外跨国巨头参与竞争。 新细分领域的拓展+解决方案全产业链产品的全面布局公司在电梯控制领域确立了全面领先优势后,另外在注塑机、拉丝机、起重和冶金等细分领域也提出了全面的行业解决方案。另外公司通过不断收购来完善自己在产业链上产品的全面布局,之前收购的长春汇通电子就是弥补自己在编码器产品上的弱势。我们认为,后续不排除公司会进一步通过收购来完善自己在解决方案上其他产品的不足。 盈利预测预计2011~2013年EPS为1.74、2.55和3.5元,目标价88元,维持“买入”评级。

公司公告: 中利科技与富港集团有限公司共同出资在新加坡设立利星科技(亚洲)有限公司,该公司注册资本为998万美元,其中中利科技占注册资本的80.16%。 合资公司主要从事太阳能光伏发电产品及组件、电线电缆、光缆、电子接插件、通信终端设备的生产、研发、销售等。 事件点评: 1, 合资公司将面向全球市场,为中利科技全球范围的业务开拓、市场拓展提供支持,且规定线缆类产品向中利科技采购的份额将超过50%以上,合资公司主要针对苹果、西门子等知名公司进行高端订制电缆、高速电缆和电缆组件等产品的研发和销售。 2, 公司是国内特种电缆行业的领军者和领导者。从之前收购常州船用电缆到这次成立合资公司,中利科技正是通过不断的外延式收购和内生性增长,实现企业快速增长。我们认为后续不排除公司进一步通过外延式收购来实现企业的做大做强。 3,根据公告,合资公司的业务还包括太阳能光伏发电产品及组件的研发和销售。我们了解到大股东下属江苏腾晖电力科技有限公司目前拥有太阳能电池片35条流水线,组件生产设备50条流水线,今年达产后可实现1GW的年产能。我们认为不排除江苏腾辉公司与上市公司在业务上有进一步合作或资产整合的可能。 盈利预测与估值评级 未来三年EPS为:1.35元、1.79和2.1元,三年复合增长率超过40%。公司在现有通信市场快速发展外,在轨道交通、高层建筑领域、消费电子领域将引来应用爆发期。我们强烈推荐,给予“买入”评级,目标价格35元。 风险提示:铜价出现慢涨急跌上涨走势,会影响公司毛利的恢复

公司是我国中压配电载波通信领域的领军企业,主导了国内最早规模化推广中压配电载波通信方式的上海市和广州市的建设。我国首批安排进行智能配电网示范工程的主要地区均为公司客户。公司最近三年在中压配电载波通信系统的市场份额均排名第一,市场占有率40-50%。 配用电自动化处于试点阶段,期待大规模推广试用。 根据国家电网规划,“十二五”期间两网在配电载波通信投资合计50亿元,年均10亿元左右。国网第一批试点从2009年5月开始,第二批试点工程建设时间为2010年1月到2012年12月,共安排了23个城市进行配电自动化建设。在用电环节智能化环节,两网合计投资977亿元,年均投资195亿元。 配电通讯领域,中压载波与光纤通讯将平分秋色。 我们认为在配电通讯领域,光纤通讯和载波通讯将是并存的。首先光纤和载波通讯两个侧重点,另外配网检测点很多,如果全部用光纤的施工成本将是非常大的。还有一点就是电力载波技术也在不断升级中,且相对比光纤对环境要求更低一些。 盈利预测与投资建议:经过测算,未来三年的公司的EPs分别为1.38、1.87和2.1元。考虑到目前创业板目前普遍估值,我们给予2012年20倍的估值,6个月内目标价格为36元,给予“买入”评级。 风险提示:配用电自动化试点和推广低于预期

盈利预测与估值评级 经过测算,未来三年的EPS分别为:1.35元、1.79和2.1元,三年复合增长率超过40%。公司属于阻燃耐火软电缆行业龙头,除了现有市场通信行业快速发展以外,在铁路、轨道交通、高层建筑领域将引来应用爆发期,空间非常广阔。我们强烈推荐,给予“买入”评级,目标价格35元。 有别于大众的认识 公司不仅仅是一个通信用阻燃耐火软电缆公司,而是国内特种电缆行业的领军者和领导者。无论是产品种类还是技术能力均居业内首位,公司通过不断的内生式自主研发和外延式收购,将全面进入各个领域的特种电缆行业。随着市场开拓和扩张收购,公司业绩有望出现爆发式增长。 风险提示 铜价出现慢涨急跌上涨走势,会影响公司毛利恢复