一、 事件概述。 公司今日发布公告,拟以5 亿元人民币的投资设立华胜信泰科技有限公司,并计划以该公司为核心,吸收政府投资及社会投资,形成“可信、可用、有知识产权”的国产化高端计算系统体系,满足国内重要信息系统高性能、高可靠和高安全的需求。 二、 分析与判断。 IT国产替代空间巨大,IBM助推国产中国梦。 在国家最高领导层极力支持国产信息化的背景下,国产基础软硬件迎来发展春天,尤其在商业中高端领域,国产替代的空间巨大。但理性来看,由于技术、产业配套等原因,国产闭门造车在基础领域替代的难度较大,中短期内难以实现,我们认为较为可行的道路是学习高铁模式,通过引进吸收海外技术实现国产化的路线。因此,我们极力看好公司与IBM 合作,加入OpenPower 联盟,吸收引进高端服务器等基础软硬件,达到源代码、硬件架构的可知、可控和可重构,最终达到自主可控的目标。 作为国内首批OpenPower 成员,以及与IBM 合作最为紧密的伙伴,公司有望持续吸收引进IBM 等国际巨头的先进基础软件硬件技术,以较快的速度实现基础领域的国产替代。 管理层基础软硬件情结浓厚,技术、人才、资金全面到位。 公司脱胎于信息产业部电子第六研究所,开发了国内最早的图形工作站,UNIX 系统以及数据库等基础软硬件产品,由于当时市场及政策环境并不支持本土产品,公司走向产品代销路线。但公司高管始终对自主可控的基础产品抱有浓厚的情结,于2009 年开始在存储、云计算等方面开始布局自主产品。通过这几年的布局,公司积累了丰富的技术人才和产品研发经验,有助于公司未来进一步承接海外先进技术。 未来,公司投资5 亿投资的子公司有望吸收引进基础领域国外先进的技术专利,布局高端国产计算体系。在技术、人才和资金的全面到位后,公司将掌握可信开放高端计算系统核心技术,实现高端计算系统的自主安全可靠国产化替换。 Power体系技术卓越,开放后性价比优势凸显。 公司目前已经掌握CAMP 核心基础软件硬件产品,包括Power 服务器,虚拟化工具,Linux 操作系统等,并基于CAMP 打造企业应用商店,把企业级应用打包在CAMP服务器,形成应用一体机。Power 体系在开放后,销售价格下降,性价比优势凸显,目前销路情况良好,明年该业务将显著增厚公司业绩。 掌握存储核心技术,性能国内领先。 公司控股的飞杰是国内唯一几家拥有高端存储产品自主专利和核心技术的公司。另外几家包括宏杉以及华为。目前,公司存储产品性能评测卓越,处于一流水平。未来2 年内有望在国网、电信、银行、公安、部队等大型采购中取得较大突破。该业务也有望成为明年业绩爆发点。 三、 盈利预测与投资建议。 上调15 年盈利预测,预计公司2014-2015 年eps 分别为0.25 元/0.5 元,对应PE 分别为80x/40x,不排除后续将根据power 及存储的销售情况继续上调盈利预测,股价空间仍然巨大,重申“强烈推荐”评级。 四、 风险提示。 1)IBM 合作受阻;2)系统性风险。

一、 事件概述. 本次公司发布业绩预告,2014 年前三季度归属上市公司股东净利润比上年同期增长100%-128%,归属于母公司净利润预计达到4400 万元至5000 万元,对比2013年同期净利润2191.63 万元有大幅提升。 二、 分析与判断. 与前两季度情况一致,本次增长主要来自于考普乐公司并表. 2013 年公司完成了对特殊防腐材料江苏考普乐公司的收购,并于去年第四季度将经营情况并表。今年江苏考普乐公司所承诺的业绩是净利润4055 万元,前三季度完成金额预计超过3000 万元,在前三季度新阳的净利润中占比超过60%。考普乐公司在PVDF 氟碳涂料与重防腐材料具备核心技术能力,在要求严格的电子信息、军工领域均具有良好的市场前景,成长情况稳定乐观,有益于公司未来的长期发展。 母公司净利润下降源于募投项目及研发费用. 本次公告披露显示上海新阳的业务净利润同比下滑约35%,主要原因是上半年公司的半导体封装材料的技术改造募投项目进入试生产阶段。在试生产阶段需启用全部产能不间断的进行运行调试,因此将产生大量的运营管理费用及人力成本。 同时,划片刀项目与基板材料项目的研发均在今年实施并实现小规模的出货,在此阶段研发费用与市场推广费用将高企。随着募投项目与新项目的研发完成,产品类型更加丰富,产能情况也将不断释放,对于未来扩大公司生产规模、提供高端电子材料产品并改善公司的产品结构均具有十分重要的意义,我们认为目前的利润下滑仅代表短期情况,长期发展坚定看好。 公司经验技术垒坚攻利,维持强烈推荐评级. 公司在客户资源及经验积累上构筑稳固壁垒,凭借技术经验与研发实力不断突破认证。晶圆制造领域方面,公司不断获得中芯国际、无锡海力士等重要厂商的铜互连电镀液、添加剂和清洗液产品认证;封装领域除了传统引线脚表面处理电子化学品稳定增长占据市场,在先进封装领域也与TSV封装厂苏州晶方与华天西钛紧密合作,率先打破国外垄断局面,进军成长性极高的TSV材料领域;划片刀与基板材料方面公司引进国外优秀技术团队并借由优质客户渠道大力拓展,成为未来公司业绩又一增长成长亮点。在传统业务稳步推进、新兴业务即将迎来爆发式成长机遇的契机下,公司攻守兼备,我们预计未来收入与盈利将双升。 三、 盈利预测与投资建议. 预计2014 至2016 年EPS 分别为0.7、1.07 与1.67 元,对应动态市盈率分别为56x、37x和24x,维持“强烈推荐”评级。 四、 风险提示:(1)产品验证进展速度较慢;(2)半导体行业景气程度不达预期

一、 事件概述 绿盟科技今天公告公司拟将超募资金向全资子公司绿盟信息增资2000 万元,同时绿盟信息再将2000 万元全额向武汉深之度科技有限公司增资,增资后绿盟将持有深之度公司10%的股权。同时,绿盟信息拟以股权收购及增资的方式投资北京安华金和科技有限公司970 万元获得安华金和25%的股权。 二、 分析与判断 国 产操作系统需求已呼之欲出在政策方面,国产操作系统一直以来是国家大力支持培育的战略性产业领域,国务院也于在《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》提出操作系统在内的基础软件是国家重点支持的产业。在产品方面,今年微软公司于4 月8日停止了对旗下Windows XP 产品的服务更新,对于国内众多政府及企事业单位的XP 用户来说是去了安全防护的支持,而在5 月的《关于进行信息类协议供货强制节能产品补充招标的通知》也在所有入围中央机关采购范围内的信息类产品中要求所有计算机类产品不允许安装Windows 8 操作系统,据悉Windows 8 系统是由于自身权限设计问题遭到了政府采购的禁用。在政策扶持及现有国外产品的选择范围有限的情况下,国产操作系统的需求已经呼之欲出增资深之度公司帮助公司切入国产OS领域,具备战略价值目前除了Windows 系统之外,桌面型操作系统内核占据较大份额的分别是Linux和Unix 提供,而Unix 系统主要针对于服务器级市场,基于Unix 开发的Solaris等系统较难适用于个人及企业一般级用户使用。而Linux 在经过了开源社区的不断的发展及完善已经较为适用于普通用户的一般操作,基于Linux架构的Ubuntu、OpenSuSE 以及Fedora 等OS 都已得到了广泛的应用。而国内目前开发的操作系统也均是基于Linux 系统内核二次开发。深之度(Deepin)公司就是在Linux 内核上深度开发,致力于贴近国人用户习惯的国产系统,同时公司出身草根,是国内为数不多且具备用户基础的非国资背景的操作系统厂商。在最新的Distrowatch全球排名中,深之度开发的操作系统排名29,在Linux内核的国内排名中位列翘楚。今年深之度公司正式进入市场并提供桌面级与服务器级操作系统,为普通用户开发了大量高质量的桌面应用程序,同时公司与科大讯飞、烽火科技、金山科技、网易科技、傲游科技、达梦科技等国内相关领域内领先IT 企业建立战略伙伴关系,在用户基础及业界支持方面已走在国内操作系统的前列。绿盟公司增资持有深之度股权一方面能够以自身多年在安全领域的经验及积累为深之度产品提供专业级的安全建议和防护指导,同时操作系统作为桌面型终端最重要的入口之一,也将使得绿盟获得宝贵的终端安全防护经验,为未来公司进一步拓展产品布局做好充足的准备,具备战略价值。 DLP持续升温,国内市场规模不断增长 近年来DLP 事件层出不穷,国内外事件均屡见不鲜,最受人关注的事件即美国前NSA 雇员爱德华·斯诺登透露的棱镜门,成为DLP 最典型的案例。国内事件也频频发生,从2010 年阿里巴巴旗下支付宝前技术员工后台盗取数据20G 到今年的携程网泄露支付数据与小米科技泄露800 万注册用户的数据,DLP 在现在无论是政治、军事还是商业经济行为中均称为了不容忽视的主要威胁。据统计,2013 年达到千万级别的信息泄露的安全事件超越2012 年近7 倍,DLP 关注度持续升温。 FORST&SULLIVAN 的分析认为国内数据库安全审计与防护市场年均增长率20%,预测2014 年国内市场规模约在8 亿元。 安 和华金业务将为公司的数据安全领域添砖加瓦安华金和是国内为数不多的可提供完整数据库安全解决方案的公司,具备包括数据库加密技术、数据库通讯协议解析和控制技术、数据库攻击和防御技术等核心技术。公司创始人是来自数据库厂商的开发人员,具备丰富的数据库开发经验和深刻理解。安和华金的明星产品数据库保险箱通过主动防御机制可以从根源上防止敏感数据泄漏,可以广泛的应用于于军队、政府、电信等掌握大量机密核心信息的行业,目前已经成为国内唯一能支撑电信级应用的同类产品。收购股权完成之后,绿盟预计将采用“绿盟硬件平台+安华金和软件”即数据库审计产品OEM的方式进行销售。在数据安全方面,绿盟近期接连收购亿赛通与安和华金两家安全公司,在此领域着力发展的方向十分明显:亿赛通已掌握了被动防御技术,而安和华金在主动防御机制上具备实力,能够针对不同领域及适用场景提供完善的数据保护。两家数据安全公司都属于小型化技术类公司,通过与绿盟的联姻,能借由绿盟在业界内广泛的销售渠道迅速打开市场,获得客户认可,绿盟也能够通过并购建立起原本缺失的数据安全保护一环,使一体化安全厂商的布局更加完善。 三、 盈利预测与投资建议 我们认为此次股权收购对于公司的协同效应十分明显,也为未来的业绩高速增长奠定了基础。基于谨慎的原则预计2014 至2016 年EPS 分别为1.08、1.69 与2.16元,对应动态市盈率分别为67x、43x和33x,维持“强烈推荐”评级。 四、 风险提示:行业景气度不达预期

一、事件概述 2014年10月13日,公司发布2014年前三季度业绩预告,预计公司前三季度净利润1,615.22 万元-1,877.14 万元,比去年同期增长85%-115%,略超市场预期。其中:1)增长主要来自学校一卡通等主营业务收入;2)公司收到软件增值税退税款579.75 万元,上年同期为790.19 万元,营业外收入同比下降。 二、分析与判断 盈利略超市场预期,增长主要来自校园一卡通业绩贡献 受益于NFC普及浪潮,公司在维系已有客户的同时,积极抢占竞争对手市场份额,目前已成为校园一卡通领域龙头。根据公司半年报和三季度业绩预告,今年来自校园一卡通营业收入增长超过100%,校园一卡通占公司总收入将近60%,成为公司今年业绩爆发的主要来源。 校园互联网社区平台“玩校”试点顺利 玩校产品在开学季的推广中进展顺利,目前已推出安卓和IOS版本,正在北京邮电大学、北京交通大学、华东师范大学、上海中医药大学、郑州大学、河南工业大学和河南师范大学进行试点。长期来看,公司将着力打造校园O2O社区平台,将更多的线下资源整合进来。基于校园平台入口,搭建共赢生态,进入学习生活、校园活动、本地商圈、求职培训等生活服务领域。 校园司令协同效应初现,未来将通过外延扩张快速 公司6月份投资上海微令信息,其“校园司令”与公司客户资源和玩校平台具有良好的协同效应。未来,公司校园一卡通入口价值巨大,具备很强的横向扩展潜力,公司有望通过外延式并购丰富其平台生态,快速提升平台价值。 三、盈利预测与投资建议 预计公司14-16年的EPS分别为0.35、0.41和0.53元,短期来看,公司全年业绩翻倍将得到确认,有超预期可能,长期来看,公司在校园O2O社区方向具备很高的成长性预期,同时考虑到公司通过外延实现快速扩张的预期,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1、组织架构的挑战;2、用户增长不及预期。

一、 事件概述。 绿盟科技今天公告公司拟发行股份及支付现金购买亿赛通全部股东合计持有的亿赛通100%股权,收购价格4.98亿元。同时拟向不超过5名特定投资者发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过1.66亿元,不超过交易总金额的25%二、 分析与判断。 亿赛通是国内最顶尖的DLP方案及服务提供商之一。 2003年亿赛通公司成立之初就提出了数据泄露防护的理念,并发布了国内第一款文档安全管理系统,开创了新领域并获得了国内业界的诸多第一:国内第一套文档安全管理系统、第一套文档透明加解密系统、第一套DLP数据泄露防护解决方案、第一款基于FDE的全磁盘动态加密系统、第一款基于WIN64Bit操作系统的DLP等产品,公司以产品、方案、服务三个方向为主导,逐步构建数据泄露防护、数据资产安全防护、移动数据安全和虚拟化与云安全四大产品体系,在DLP产品及产品服务方案解决方面技术位列国内顶尖行列。同时亿赛通与华为、太极计算机等国内领先厂商建立了稳定的合作关系并进行销售,从侧面验证了公司的技术实力与在国内DLP安全领域的领导地位。 安全事件频发,DLP持续升温。 近年来DLP事件层出不穷,国内外事件均屡见不鲜,最受人关注的事件即美国前NSA雇员爱德华·斯诺登透露的棱镜门,成为DLP最典型的案例。国内事件也频频发生,从2010年阿里巴巴旗下支付宝前技术员工后台盗取数据20G到今年的携程网泄露支付数据与小米科技泄露800万注册用户的数据,DLP在现在无论是政治、军事还是商业经济行为中均称为了不容忽视的主要威胁。据统计,2013年达到千万级别的信息泄露的安全事件超越2012年近7倍,DLP关注度持续升温。 技术实力不断提升,国产化已做好准备。 随着棱镜门安全事件的持续发酵与国家将网络信息安全提升至国家战略高度,国内对于安全产品及服务的国产化需求不断增加。虽然相对于全球近600亿的DLP市场空间而言,国内的20亿空间并不显著,但是信息化的不断深化推进将对行业的增速起到非常明显的增益。目前国有品牌在DLP领域的渗透情况仍然较少,在金融等行业占比巨大的领域仍然采用例如赛门铁克的数据防泄漏产品,而产品也以被动类技术模式居多,在大量数据处理方面具有明显的优势。随着如亿赛通等国内DLP厂商在行业中积累了数年的经验和技术,已经研发出可供金融、电信运营商、能源等领域使用的被动类防护产品,在技术上已经做好了国产代的准备。同时在《关于应用安全可控信息技术加强银行业网络安全和信息化建设的指导意见》等对于可控信息技术比率要求的指引下,未来国内DLP安全厂商将在这一领域获得突飞猛进的成长。 绿盟借由收购进入网络内容安全市场。 绿盟科技此前业务以网络攻防为主,此次通过收购亿赛通公司进入内容管理与DLP这两块新兴业务市场,对公司的现有业务构成积极的补充与完善,进一步公司品牌与价值,打造全方位的一站式安全服务解决平台。同时亿赛通公司的产品也能够借助绿盟在业内的品牌认知度与完善的销售渠道,迅速扩大产品市场份额并形成销售收入。此次收购购从业务层面来说完全互补,而下游客户也有一定的区分度,协同效应十分明显,也为公司未来的业绩高速增长奠定了基础。 三、 盈利预测与投资建议。 亿赛通公司承诺2014年至2016年三年公司的净利润分别不低于3200万元、4160万元、5408万元。尽管我们对亿赛通公司未来成长前景持乐观态度,但基于谨慎的原则预计2014至2016年EPS分别为1.08、1.69与2.16元,对应动态市盈率分别为57x、36x和28x,维持“强烈推荐”评级。 四、 风险提示:行业景气度不达预期。

一、 事件概述 公司今日公布新闻,与国内领先的云计算服务巨头阿里云合作,旗下“云悦服务”(SaaS模式)正式成为阿里云的首批认证服务商。 二、 分析与判断 云悦服务助力中小微企业畅享云计算 云悦服务为中小微企业提供云端快速部署、数据迁移、云服务器远程诊断即时解决等云计算运维服务,有助于中小微企业以较低的成本、较高的效率使用云计算。据统计,相比于自建监控和运维中心,如果采用阿里云商的云悦服务,总体成本将降低60%以上,并且应用部署时间大幅下降。 平台+服务优势互补,推动本土云计算普及 目前大多数中小企业对云计算还处于观望状态,主要有以下四方面原因:1、安全问题,中小企业担心数据、应用程序在云计算环境下的安全保障;2、稳定性问题,企业担心云服务的可靠性和可用性;3、易用性,如何在云平台上快速部署应用;4、成本问题,云计算的搭建成本是否能够显著减轻IT开支。通过阿里在云平台建设以及华胜在云服务上的强强联合、优势互补,以上问题有望迎刃而解,将推动本土云计算的发展和普及。 云转型积累多年,产品即将开花结果 公司早在09年开启云转型步伐,是国内云计算领域掌握自主可控技术的主力成员,拥有较为完整的云产品线,包括天成云机,青云云存储,云悦服务等,并且拥有多年云计算的服务经验。我们认为,随着国内云计算的落地和普及,公司即将迎来云产品的丰收期。未来,公司将是国内最为受益云计算行业爆发的企业之一。 国产替代周期开启,自主可控空间巨大 在最高领导层极力支持国进洋退的背景下,基础软件和硬件国产替代的周期开启,自主产品千载难逢的机遇已经来临。但理性来看,由于技术、产业配套等原因,国产闭门造车在基础领域替代的难度较大,短期内难以实现,我们认为较为可行的道路是学习高铁模式,通过引进吸收海外技术实现国产化的路线。因此,我们极力看好公司与IBM合作,加入OpenPower联盟,吸收引进高端服务器等基础软硬件,达到源代码、硬件架构的可知、可控和可重构,最终达到自主可控的目标。作为国内首批OpenPower成员,以及与IBM合作最为紧密的公司,未来公司在基础软硬件服务市场有望占据较大的市场份额,利润空间极其巨大。 三、 盈利预测与投资建议 公司新产品和技术即将开花结果,迎来业绩拐点,预计公司2014-2015年eps分别为0.25元/0.35元,对应PE分别为59x/41x,重申“强烈推荐”评级。 四、 风险提示1)IBM合作受阻;2)系统性风险。

一、 事件概述 微信iOS 5.4.0.16版本钱包中上线刷卡功能,它与“转账”和“钱包”两个功能并列,每当点击进入刷卡功能,屏幕上会分别出现一个可供扫描的二维码和条形码。目前支持这一刷卡服务的商户一共有9家,分别是DQ冰雪皇后、国大药房、天虹、壹加壹、卜蜂莲花(华南)、好邻居、爱婴室、民生百货以及国大365。 二、 分析与判断 微信采用被读模式,扫码设备商畅享红利 目前从微信的思路来看采用的是被读模式,即经过微信支付认证的商户,可以直接通过线下的扫码设备扫描这两个码,来向顾客收费。因此我们认为商户需要专业设备来进行扫码,新大陆作为二维码识别机具的龙头畅享红利。 央行近期有望出台相关政策,公司最为受益 目前央行对二维码支付的态度越来越缓和,我们判断相关指导意见有望在近期出台。中国支付清算协会人士透露,央行初步考虑将根据风险高低程度,有顺序、分阶段地放开二维码支付业务。银联、银行、互联网公司等多方力量都在悄然布局,共同看好二维码支付之一市场。我们认为新大陆最为受益:1)公司与银联及各大行保持良好的业务关系,POS机的市场份额为第三;2)公司是国内二维码应用行业龙头企业,也是国内终端厂商中唯一掌握终端核心芯片设计技术和二维码自动识别核心技术的企业。 ApplePay瓜分NFC利益链,互联网厂商有望坚定二维码战略 尽管Apple Pay是一种基于NFC的手机支付功能,但是我们认为仍然难以改变中国的移动支付格局并对二维码支付形成威胁,主要原因有两个:1)NFC利益链条太长,各方利益难以协调,苹果以强势姿态介入很有希望参与分成,未来会使利益划分更加复杂;2)苹果自己集成安全模块绕过电信运营商,在中国推行有难度,此外如果苹果参与运营,会使支付宝、财付通等厂商的利益受损,因此我们判断这些厂商有望更加坚定推行二维码支付。 三、 盈利预测与投资建议 继续维持新大陆“强烈推荐”评级。我们给予2014-2016年EPS为0.61、0.86、1.18元,对应PE为38.5、27.3、19.9X。 四、 风险提示 1)二维码重启进度低于预期;2)其他领域推进较慢;3)传统业务盈利能力下滑。

一、事件概述 我们近期实地调研了东信和平,并与公司管理层就智能卡经营状况和城联平台发展战略进行了深入交流。公司智能卡业务在电信、金融和社保领域订单符合预期且增长稳健,我们重点关注公司城联平台带来的转型机会,目前城联平台与各地城市一卡通公司合作签约顺利,正按计划推进对接落地。根据公司目前各项业务的进展情况,我们预计公司2014-2015年的EPS为0.3和0.45元,对应PE为55和37。维持“强烈推荐”评级。 二、分析与判断 坚定平台战略,依托城联打造城市一卡通多应用生态 目前来看,在不同的智能卡使用场景中,校园一卡通和城市一卡通由于覆盖人群最广、技术标准相对统一、产业链上下游较为简单,是形成全国一卡通网的理想场景,而其中,由于校园一卡通中学校场景较为封闭,互联互通动力不足,城市一卡通成为唯一有希望组建全国性网络的应用。公司坚定平台战略,基于TSM平台,通过互联互通构建多应用生态系统,除各地通卡公司外,吸引不同领域参与,为用户提供更多便捷的同时,提高传统城市一卡通的消费。 坚持内生与外延并举,通过打通小额支付实现商业模式转型升级 城市一卡通产业链条长,参与方众多,公司与住建部合资成立城联公司取得了前期优势,后续将通过内生与外延并举打造应用样板,进一步整合产业链各方。我们认为,通过打通小额支付,公司将有望复制央行下属银联的商业模式,成为城市一卡通之间的“小银联”,商业模式将从传统智能卡制造升级为持续性的平台运营分成。 金融IC卡和电信SIM卡推动传统智能卡业务爆发增长 智能卡行业高景气将驱动公司业绩爆发增长:1)国内金融IC卡市场持续高增长,预计2014年金融IC卡总发卡量相比去年同期增长30%,达到6亿张;2)在4G和NFC催化下,NFC-SIM卡和4G卡将在今明两年迎来爆发;3)市民卡有望成为公司新业务增长点;4)海外通信类卡产品需求略有回升,汇率上升压力减轻。通过限制性股票激励等措施,公司管理团队积极性也得到了进一步提升。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2014-2015年的EPS为0.3和0.45元,对应PE为55和37。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 1)智能卡市场竞争加剧;2)城联推进受阻;3)系统性风险。

一、 事件概述 2014 年8 月28 日下午,公司在总部举办全课网现场发布会。中山市市委市政府领导,以及各地的教育主管部门领导、清华大学教育研究院专家及全通的合作伙伴代表、各大媒体记者共120 多人到会。公司将在明年继续召开全课网2.0 发布会。 二、 分析与判断 公司计划三年内服务500万学生公司计划在三年内投入五亿人民币,以硬件免费送、软件免费用、服务支持随时到的模式,服务2000 所学校、500 万学生,快速聚合规模效应。现场展现了由“智. 课堂”、“智.阅卷”到“智.学校”的校内产品生态圈;也呈现了由“慧.作文”、“慧. 数学”、到“慧.成长”的在线学习产品系列,全通教育“智慧学习”的战略转型模式初现,同时还特别推介了全课网的运营团队。我们预计随着增值服务内容完善,公司有望从活跃用户中获取大量付费用户,通过全课通以及全课豆豆实现变现,业绩最快有望在2015 年体现。 公司与中山市政府签订战略合作协议 中山市东区作为“中山市现代教育示范区”,与公司建立战略合作伙伴关系,持续三年拟每年投入1000 万人民币预算用于购买在线教育服务,并选择全通教育作为优先战略合作伙伴。同时,中山市教育局与全通教育签订了《共建全国“三通两平台”智慧教育示范市的框架协议》。此次战略合作标志全课网获得教育部门的官方认可,一方面可以快速向辖区内的学校及学生推广,另一方面也可以作为标杆项目将这一创新模式向全国复制。 全课网暑期试点效果良好,积累大量用户 公司在中山、东莞地市共45所学校对全课网进行试点:超1千名家长的抽样调查中,8 成以上的家长对个性化学习力评估报告(云阅卷系统生成)非常满意。目前已开展近100 场在线直播公开课,累计参与学生人数超20000 人。公司已储备超1300 节涵盖小学和和初中9 个年级的优质数学视频资源;英语学科方面,公司已与广东省内超180 所学校签订英语学习应用服务协议,报告期末拥有近8 万体验用户。 三、 盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级。预计14-15 年EPS 为0.60、0.84 元,对应PE 为151.7、108.3x。 四、 风险提示 1)校讯通业务受到冲击;2)在线教育进展缓慢。

一、 事件概述 公司今日发布2014 年半年报,实现营业收入20 亿,同比增长15%,实现归属公司股东净利润3.54 亿,同比增长15.39%,实现扣除非经常性损益后净利润3.5 亿,同比增长14.89%。 二、 分析与判断 中报业绩增速放缓,全年业绩预期不变 公司半年度营收及净利润增速低于市场预期,我们认为主要原因是订单确认滞后的季节性影响,上半年各细分市场业务的发展情况良好,金融、医疗、政府、不动产登记等各细分市场均取得较大突破。半年报中,公司的前三季度经营业绩指引为净利润5.5 亿至6.4 亿,同比增长20-30%,我们预计在三四季度,公司的业绩增速仍将回到30%以上。 业务结构优化,毛利率提升 公司自有软件产品化程度持续提升,业务结构优化,综合毛利率持续提升,上半年毛利率为35%,比去年同期提高约0.9 个百分点。报告期内,公司自有软件产品东华网智、智慧国土房产软件、全面预算管理软件等推广情况良好,合同金额稳步增长。 加速布局互联网医疗,转型打开估值提升空间 公司与支付宝在今年7 月21 日达成战略合作,共同推进“未来医院计划”,双方首个合作成果“移动智能就医”在昆明医科大学第二附属医院上线,实现挂号、诊间付费、医保结算、智能就医提醒等各项功能。未来,双方将利用大数据、移动互联网技术,用5-10 年打造以患者为中心的移动智能就医平台。我们认为,这次合作充分体现了公司在医疗信息化领域的卡位优势,将医疗信息化积累的丰富医疗资源转换为移动医疗、互联网医疗服务,将2B 的商业模式延伸至2C。 智慧城市业务将有良好表现,不动产登记信息化值得期待 今年以来,公司在智慧城市领域捷报频传,先后拿下前海、永川等地的大型智慧城市项目,在智慧城市领域占据较大的市场份额,是智慧城市建设龙头厂商之一。今年3 月29 日,国土资源部牵头,住房城乡建设部、农业部、林业局、国家海洋局等9 部门明确用3 至4 年全面建立不动产统一登记制度。公司拥有国内最领先的智慧房管、不动产登记解决行业方案,并中标多个省市不动产管理信息系统,在不动产信息化领域积累颇丰,先发优势显著,有望充分受益不动产登记制度的建设。 三、 盈利预测与投资建议 预计2014/2015 年EPS 分别为1.54、2.08 元,对应动态市盈率分别为24x、18x。继续维持“强烈推荐”评级。 四、 风险提示: (1) 宏观经济下行使得下游行业投入放缓;(2)智慧城市、医疗及并购不达预期。

一、事件概述。 公司今日公布2014半年报,营业收入21.17亿,同比下降8.38%,归属上市公司股东净利润6389万,同比增长15.21%,扣除非经常性损益的净利润3778万,同比下降29.69%。 二、分析与判断。 软件及服务业务下滑拖累传统主营业务收入。 报告期内,公司系统产品及集成服务收入13.2亿,同比下降1.96%,软件及软件开发收入2.1亿,同比下降45.27%。软件及软件开发收入的大幅下滑是拖累中报营收的主要因素。软件及软件开发收入大幅下滑的原因为订单确认延后、低毛利率业务处置等。2014年1-6月公司累计签订合同27.01亿元人民币,同比增长1.66%。我们预计全年完成业绩恢复性增长是大概率事件。 产品结构优化,毛利率提升。 上半年公司产品综合毛利率为17.58%,与去年同期15.9%上升1.68个百分点。公司面向最终客户销售策略优化了系统产品及系统集成服务毛利率,带动综合毛利率上升,而软件及服务仍处在培育期,毛利率略有下降。随着公司自主产品的面世和推广,公司综合毛利率有望持续提升。 自主可控产品研发投入加大,费用率提升。 公司上半年期间费用率由去年同期12.92%上升至15.2%。其中销售费用率略有下降,公司强化了资源投入与业绩贡献匹配控制等管理手段控制销售费用的增长。管理费用率由4.13%上升至5.61%,上升原因是公司加大了自主可控产品的研发投入以及持续进行产业并购整合增加了管理费用的支出。期间财务费用上涨94.95%,主要系债券利息增长所致。 国产替代周期开启,自主可控空间巨大。 在最高领导层极力支持国进洋退的背景下,基础软件和硬件国产替代的周期开启,自主产品千载难逢的机遇已经来临。但理性来看,由于技术、产业配套等原因,国产闭门造车在基础领域替代的难度较大,短期内难以实现,我们认为较为可行的道路是学习高铁模式,通过引进吸收海外技术实现国产化的路线。因此,我们极力看好公司与IBM合作,加入OpenPower联盟,吸收引进高端服务器等基础软硬件,达到源代码、硬件架构的可知、可控和可重构,最终达到自主可控的目标。作为国内首批OpenPower成员,以及与IBM合作最为紧密的公司,未来公司在基础软硬件服务市场有望占据较大的市场份额,利润空间极其巨大。 三、盈利预测与投资建议。 公司新产品和技术即将开花结果,迎来业绩拐点,预计公司2014-2015年eps分别为0.25元/0.35元,对应PE分别为54x/38x,重申“强烈推荐”评级。 四、风险提示1)IBM合作受阻;2)系统性风险。

一、事件概述. 公司今日公布2014年半年报:营业收入为4.75亿,同比增长42.66%;归属于上市公司普通股股东的净利润为2110万,同比增长34.09%;扣非净利润为2046万,同比增长46.09%。业绩符合市场预期。 二、分析与判断. 收入分布更加合理,新增订单继续快速增长. 报告期内公司的医疗、社保等民生业务快速增长,其中软件开发收入同比增长41.04%,运营服务收入同比增长9.55%,系统集成收入同比增长62.45%。前五大客户中有两个来自上海以外,分别是中国电信股份有限公司攀枝花分公司以及西藏自治区工业和信息化厅,异地拓展成效显著。四川浩特报告期内的实际净利润为833.94万元,已达成原盈利预期(2014年的备考盈利预测净利润为1612.62万元)。根据中国采招网的统计,公司上半年订单持续快速增长:一季度单季同比增长51.2%;二季度单季同比增长67.7%。 毛利率略有下滑,费用率显著下降. 报告期内综合毛利率为30.4%,较去年同期下降1.5个百分点,主要是系统集成收入增长较快导致。销售费用率为5.8%,与去年同期基本持平;管理费用率为17.2%,较去年同期大幅下降1.9个百分点,资本化摊销并未对费用产生较大压力;财务费用率为1.2%,较去年同期上升0.5个百分点,目前来看资金成本仍然控制的比较好。 医疗信息化领域协同效应显现,将开拓新业务及新模式. 公司此前连续收购了上海复高和宁波金唐两个医疗信息化公司,将业务延伸至医院信息化领域,协同效应非常显著。公司承建了浙江及宁波地区的多个社保医保信息化系统以及区域医疗平台,此次收购完成后公司具备医院信息化的产品和服务下降能力,将建立起完整的医疗卫生信息化产业链:1)提升江浙、福建区域的市场占有率,推动以上海为中心辐射全国的战略市场布局;2)有望拓展医保控费、健康管理O2O、医疗大数据等新业务以及新模式;3)带动上海复高和宁波金唐的业务向江浙以外地区快速扩张复制。 三、盈利预测与投资建议. 维持“强烈推荐”评级。考虑收购并表(备考),14-15年EPS为0.58、0.79元,对应PE为35.0、25.7x。 四、风险提示. 1)区域医疗竞争加剧;2)行业出现价格战;3)异地拓展低于预期。

报告摘要: 公交互联互通加速,城联雏形已现. “十二五”末将有100个城市实现互联互通。东信和平2013年10月与北京亿速码数据共同出资6000万元组建城联数据。2013年12月,城联数据被住建部授予承担全国城市一卡通多应用唯一一级TSM服务平台建设和运营。2014年8月1日,城联数据与中国电信签订协议,正式基于NFC技术开展互联互通城市公交卡业务合作。 城联推进交通卡应用场景拓展,“小银联”潜在价值巨大. 通过互联互通打造城市一卡通之间的“小银联”。在城市一卡通领域,住建部是标准的制定者和监管机构,我们认为,公司与住建部合资成立的城联公司将有望复制央行下属银联的商业模式,成为城市一卡通之间的“小银联”。城联正快速推进交通卡应用场景向日常消费领域拓展。在消费领域,目前大部分城市一卡通应用已突破综合交通,拓展至公共事业缴费、加油、大型公共建筑及风景园林门禁、数字社区管理、停车场管理、日常便民小额消费等。 公司将畅享NFC支付红利. 央行明确支持将安全模块存储在SIM卡中的NFC-SWP方案,NFC产业链迎来关键的发展时点,公司将通过NFC-SIM卡获益。2014年中国移动明确了大力发展基于NFC的移动支付的方向,计划至少发放1亿张4GNFC-USIM卡,并投入专项资金激励NFC手机销售。公司入选中国移动钱包USIM卡、中国电信NFC-SWP卡供应商,对未来公司在移动支付业务领域的拓展具有积极的意义。 智能卡业务高景气及管理改善双轮驱动业绩高增长. 公司所处行业高景气以及经营改善双轮驱动业绩爆发的原因。从行业来看,1)国内金融IC卡市场持续高增长,预计金融IC卡总发卡量相比去年同期增长30%,达到6亿张;2)社保卡市场稳中有升;3)SIM卡正处于3G与4G切换阶段,短期需求略有下降,但NFC-SIM卡和4G卡即将迎来爆发;4)海外通信类卡产品需求略有回升,汇率上升压力减轻。从公司经营来看,通过限制性股票激励等措施,公司管理团队积极性提升,一方面将更加主动利用国企资源开拓业务,另一方面,将更注重公司业绩提升。公司董事长在报告期内增持34万股,总计持股达到97万股。 盈利预测及投资建议. 我们预计公司2014-2015年的EPS为0.3和0.45元,对应PE为55和37。维持“强烈推荐”评级。 风险提示. 1)智能卡市场竞争加剧;2)城联推进过慢;3)系统性风险。

一、事件概述 公司近日公告2014年半年度报告:报告期内实现收入7.83亿元,同比增长26.3%;实现归属于母公司净利润1.01亿,同比增长76.8%;扣非后归属于母公司净利润为9320万元,同比增长37.36%。业绩符合市场预期。 二、分析与判断 支付和识读产品收入大幅增长,高速公路业务将在下半年发力 报告期内支付和识读(POS机和条码识别机具)实现收入4.29亿,同比大幅增长52.2%;主要受益于二维码识读在税务、物流、金融、医疗等领域取得突破性进展。行业应用及软件开发(高速公路及运营商业务支撑系统)实现收入2.12亿,同比下滑36.7%,主要受到高速公路业务的拖累,由于今年福建省高速公路信息化项目的建设招标集中于下半年,因此我们判断下半年的收入增速将有明显改善。房地产业务实现收入1.34亿。 毛利率大幅提升,加大研发投入导致费用率上升 报告期内公司的综合毛利率达到42.9%,较去年同期大幅提升6.1个百分点,主要受益于高毛利业务收入占比的提升以及条码识读业务自身毛利率的持续提升。同时报告期内费用率出现上升:销售费用率达到6.1%,同比下降1.5个百分点,而管理费用率达到18.2%,同比上升1.9个百分点,主要原因是公司对软件公司的研发投入大幅增长。 二维码支付持续发酵,公司最为受益 近期二维码支付行业发生积极变化:1)微信5.4版本推出“面对面”扫码支付;2)支付宝扫码支付持续推广应用场景,全家便利店加入并提供每日首单提供9折优惠;3)银联表示正在积极研究二维码支付;4)邮储银行在全国范围内推出二维码支付。未来行业将增加大量的对专业扫码机具的需求,我们认为新大陆最为受益:1)公司与银联及各大行保持良好的业务关系,POS机的市场份额为第三;如果在现有POS机上进行二维码读头的改造,公司最具优势。截止目前银联布放的POS机存量已经超过350万台;2)公司是国内二维码应用行业龙头企业,也是国内终端厂商中唯一掌握终端核心芯片设计技术和二维码自动识别核心技术的企业。 三、盈利预测与投资建议 维持“强烈推荐”评级,我们给予2014-2016年EPS为0.61、0.86、1.18元,对应PE为34.9、24.8、18.1倍。 四、风险提示 1)二维码重启进度低于预期;2)其他领域推进较慢;3)传统业务盈利能力下滑。

一、 事件概述. 公司今日发布半年报,公司上半年营业收入5.86 亿元,同比增长10.01%,归属上市公司股东净利润1974 万元,同比增长45.17%,归属上市公司股东的扣非净利润1832万,同比增长76.06%。同时,公司发布1-9 月经营预计,预计归属上市公司股东净利润2968 至3524 万元,同比增长60-90%。 二、 分析与判断. 行业高景气及经营改善双轮驱动业绩爆发. 报告期内,公司实现业绩快速增长并预计前三季度取得爆发式增长,我们认为公司所处行业高景气以及经营改善是驱动业绩爆发的原因。从行业来看,1)国内金融IC卡市场持续高增长,预计金融IC 卡总发卡量相比去年同期增长30%,达到6 亿张;2)社保卡市场稳中有升;3)SIM 卡正处于3G 与4G 切换阶段,短期需求略有下降,但NFC-SIM 卡和4G 卡即将迎来爆发;4)海外通信类卡产品需求略有回升,汇率上升压力减轻。从公司经营来看,通过限制性股票激励等措施,公司管理团队积极性提升,一方面将更加主动利用国企资源开拓业务,另一方面,将更注重公司业绩提升。公司董事长在报告期内增持34 万股,总计持股达到97 万股。 毛利率稳步上升,财务费用显著下降. 报告期内,公司综合毛利率达到25.1%,较上年同期增长1.34%,得益于产品结构改善以及内部经营管理提升。相比于行业内其它公司,公司的毛利率仍具备一定的提升空间,未来几个季度,综合毛利率有望持续提升。公司销售费用和管理费用增长可控,同比分别增长12.51%和12.76%。公司财务费用有较大幅度的下降,本期为-190 万,去年同期1153 万,主要原因系卢比兑美元升值、人民币兑美元贬值所致。 全年来看,今年汇率压力减轻会对带来较大幅度的业绩提升,去年因汇率损失的财务费用为2014 万元。 移动支付布局加速,城联平台潜在价值巨大. 公司积极推进移动支付业务的产业布局。公司下属合资公司城联数据有限公司承建城市一卡通行业唯一一级TSM 平台,为各城市通卡公司提供基于TSM 平台的移动支付应用及相关服务。目前正积极开展平台上线以及与移动运营商、各城市通卡公司的接入合作准备工作,为未来在互联互通平台上开展移动支付和增值业务做好各项前期准备。我们认为,城联平台的市场价值被市场低估,未来城联在出行服务中发挥至关重要的作用,其潜在价值巨大。 广东省国企改革持续推进,普天系试水混合制. 目前广东省珠海国资委完成《珠海市人民政府关于进一步推进国资国企改革创新意见》起草,近期即可正式出台,未来将积极发展混合所有制企业,与非公有经济开展开放性市场化联合重组。此外,公司控股股东普天东方通信集团或将成为普天系试水混合制改革的新平台,根据中国普天初步的改革思路,将同时推动混合所有制改革与开展战略投融资。公司或将受益于广东省国企改革和普天系改革。 三、 盈利预测与投资建议. 我们预计公司2014-2015 年的 EPS 为0.3 和0.45 元,对应PE 为53x 和35x。维持“强烈推荐”评级。 四、 风险提示. 1)智能卡市场竞争加剧; 2)城联推进过慢;3)系统性风险。