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华胜天成 计算机行业 2020-02-26 11.75 15.97 100.38% 13.58 15.57%
16.39 39.49%
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事件:据证券时报消息,2月18日,公司与参股企业和润科技、百度达成战略合作,三方将围绕城市应急、公共安全和卫生防疫等方向联合开发,提供更多行业解决方案。 疫情下发展应急产业的必要性凸显,产业空间巨大。为了进一步发挥应急产业在近期新冠肺炎疫情中不可替代的作用、提高应急响应能力并健全应急管理体系,各部门各地区多措并举,加速应急产业数字化建设和产业结构优化。根据中国产业信息网的测算,2018年国内安全应急领域专用产品和服务的市场规模已经超过万亿。随着应急产业发展加快以及各项社会应急防控意识的提高,这一市场未来还有更大的发展空间。 华胜天成与和润科技是国内安全生产服务的领先企业。华胜天成连同参股公司和润科技在安全生产监管与服务领域形成了全线信息化产品与解决方案体系,布局了完整的安全生产云体系,实现在国家应急管理信息化体系建设,以及公共卫生应急管理大数据平台、安全生产监测预警大数据平台、安全生产一体化平台、疫情监控预警平台上提供有效的服务方案 联合百度,聚焦应急行业创新合作。据公司官网披露,目前公司与百度在数据模型与算法上开展了深入合作,已共同打造“疫情防控大数据平台“,直接为疫情防控提供大数据分析预测、应急响应设备以及应急事件智能辅助决策系统。应急产业覆盖行业广、产业链长,因此实现应急产业的信息化建设、满足社会不断增长的应急产品与服务需求更需要三方跨领域合作,创新产品市场。百度、华胜天成、和润科技在应急与公共安全领域的技术禀赋、行业认知和产品解决方案上具有各自的优势,三方合作可以实现资源、技术互补,协同提升应急产业生态与产品创新能力。 投资建议:公司和百度牵手建立防控大数据平台,预计2019~2020年EPS分别为0.21元、0.27元,维持“增持-A”评级。 风险提示:合作推进低于预期;市场竞争加剧。
华胜天成 计算机行业 2019-12-19 11.14 13.02 63.36% 11.42 2.51%
13.58 21.90%
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首次覆盖,给予“增持”评级。我们预测 2019-2021年的 EPS 为 0.20、0.24、0.29元。根据同行业公司平均估值水平与 APV 估值法孰低原则,给予公司目标价 13.05元,对应 2019年 65倍 PE。首次覆盖,给予“增持”评级。 依托“云成云胜“,大力发展云计算战略 3.0,强化公司盈利能力。 公司 3.0时代来临,公司战略从“一个核心+四朵云”逐渐升级形成具有公司自身特色的“云成云胜”发展战略,即“一个核心”升级为“云成系列”,“四朵云”升级为“云胜系列” 。随着云战略推进,云计算收入占比稳步提升,受益于云业务利润率水平显著高于传统业务,公司盈利能力持续提升。 外延与内生并举,大力发展新业务,布局物联网、大数据、安全可信服务器,持续增加公司核心竞争力。公司基于“连接+平台+智能”的理念和模式,投资和收购了一批国际/国内独角兽型的企业,如重点投资的物联网连接芯片企业泰凌微电子, 在电商大数据和机器学习领域具有领先技术的 GridDynamic。而在国产“自主可控、安全可信”的高性能服务器、存储产品的领域,全新国产自主 TOPServer 服务器和国威天成服务器,首款基于国产高性能计算处理器申威 26010处理器研发的人工智能服务器,无不彰显着公司实力。 催化剂。安全可控国家政策落地实施。 风险提示。业务转型不及预期的风险,市场竞争加剧的风险。
华胜天成 计算机行业 2019-09-27 11.50 15.97 100.38% 12.35 7.39%
12.35 7.39%
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事件:据金融界资讯报道,今年9月,华为与华胜天成、和润科技三方达成合作,将在消防应急领域展开市场拓展、解决方案、专业技术等方面的全方位交流与合作。 子公司和润科技是应急管理领域的专业厂商。和润科技作为华胜天成参股子公司,是国内最早开展事故快速响应、现场应急检测、消防检测、应急救援指挥等公共安全领域的国家级高新技术企业。专业提供与安全健康相关的应急检测、消防检测、职业健康、环境监测、软件应用等行业检测技术装备及数据服务系统。 应急安全云多次中标国家大型活动项目。在应急安全云领域,华胜天成与和润科技紧密协作,赋能行业数字化转型,先后中标北京奥运会、上海世博会、广州亚运会、北京冬奥会、武汉世界军运会等国家大型活动的应急监测系统开发及实施项目。据2019年中报披露,上半年公司应急安全云帮助世界500强电器制造企业实现了在华工厂的服务器和产线终端的上云及统一管理。 携手华为,三方共建平安城市。据公司官网披露,此前华胜天成与华为已经建立了长期合作伙伴关系,致力于共同发展和开拓新一代IT所涉及的技术及应用场景,并积极拓展技术与合作边缘,形成创新与生态良性循环的发展体系。而平安城市作为综合性非常强的大型管理系统,除了满足治安管理、市政管理、交通管理、应急指挥等需求,还要兼顾灾难事故预警、安全生产监控等需求,因此也是三方合作共建应用场景的典型代表。华为、华胜天成与和润科技在安防与应急消防支撑等领域的产品能力、行业理解、与实施水准方面均有各自的优势禀赋,三方达成合作后可以优势互补、互惠互利,协力推进平安城市建设。 投资建议:预计2019~2020年EPS分别为0.21元、0.27元,首次给予“增持-A”评级,六个月目标价16.00元。 风险提示:合作推进低于预期;市场竞争加剧。
华胜天成 计算机行业 2018-08-21 7.70 -- -- 8.20 6.49%
8.20 6.49%
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集成业务占比下降,优化业务结构助力毛利率提升3.2% 公司发布2018半年报:营收为22.3亿,下降12.32%,归母净利润为1153 万元,较去年同期降低92.45%,主要因为投资收益同比降低约1.78 亿。剔除投资收益影响后,归属于上市公司股东的净利润由去年同期的-3062万元增长至约646万元,较去年同期增长约3708 万元。主要因为不断优化业务结构,公司优先选择毛利相对较高,回款较好的项目和客户,企业IT系统解决方案营业收入由去年同期占比的91%下降至75%,云计算产品及服务占比由9%提升至25%。 推动“一个核心+四朵云”战略,行业云落地进展良好 公司大力推动“一个核心+四朵云”产业发展战略,四朵行业云逐步落地。(1)物流云:控股子公司风火轮定位于在跨境贸易领域打造数字物流综合服务云平台;(2)旅游云:将原有产品和服务进行云计算转型,陆续推出针对政府、景区的不同的旅游云SaaS 产品和交付模式,并在全域旅游领域进行了深入推广;(3)安监云:与参股公司和润恺安等共同建设安全生产“一站式”智能公共服务数字平台;(4)零售云:子公司GD 公司是新一代的大型电子商务、数字化转型、DevOps 和大数据解决方案服务提供商,GD 公司已超额完成第一个承诺期业绩,收入7230 万美元,税前利润1535 万美元(未经审计)。 投资物联网、芯片和自主可控,协同主业发展 (1)芯片领域取得新进展:全资子公司华胜信泰拟出资10 亿元与相关各方共同发起设立北京集成电路尖端芯片股权投资中心(有限合伙),聚焦集成电路高端及专用芯片设计方向。该集成电路投资中心为北京市集成电路产业发展股权投资基金尖端芯片投资子基金。(2)服务器新品聚焦自主可控自主:参股公司华胜信息发布具有自主可控、高性能计算能力的TOP Server服务器和国威天成服务器,采用国产高性能处理器与可信计算技术,对抢占自主可信安全产品市场具有战略性意义。 投资建议 预计公司2018-2020 年EPS分别为0.26、0.33和0.43元,维持“推荐”评级。 风险提示:行业云落地进展不及预期、国产服务器研发进展延迟、集成业务占比大幅下滑导致主营业务波动
华胜天成 计算机行业 2018-04-24 12.60 -- -- 13.27 4.57%
13.18 4.60%
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事件 公司4月19日晚间公告:2017年年报:营业收入为54.31亿元,同比增长13.15%;归母净利润为2.28亿元,同比增长536.96%;扣非净利润为1.00亿元,同比增长668.95%。 传统业务平稳发展,云计算产业务高速增长 2017年公司主要业务收入如下: (1)企业IT系统解决方案实现收入45.79亿元,同比增长1.16%,毛利率13.32%,同比减少3.21个百分点; (2)云计算产品及服务实现收入8.09亿元,同比增长253.06%,毛利率34.88%,同比增加5.33个百分点。 2017年是公司战略转型关键期,收购GD公司并大力拓展云计算 公司业绩增长主要系云计算快速增长且毛利率较高,以及收购的GD公司的并表贡献;非经常性损益主要来自于公司让渡兰德网络的控制权,报告期投资收益达3.58亿元,同比增加616%;公司整体毛利率为16.56%,同比减少0.60%,主要系传统业务毛利率减少了3.21个百分点;期间费用率为17.68%,同比增加1.7个百分点,主要系GD公司并表及借款增加所致。 推进“一个核心+四朵云”发展战略,云计算业务逐步发力 2017年,公司围绕“连接+平台+智能”布局全链核心技术和产品,目前已经拥有物联网芯片、云计算基础软硬件和云管平台、大数据实时分析等核心技术产品。同时公司对云计算相关业务进行了整合和提升,形成智慧安监、智慧物流、智慧旅游、智慧零售四朵行业云,报告期公司云计算业务规模增长迅速,一方面拓展海外零售行业云业务带来收入3.56亿,另一方面自主品牌“天成云”收入增长97.83%,云计算业务营收占比从2017H1的8.83%增长到2017年年报披露的15.01%。 投资建议 预计公司2018-2020年的利润分别为2.83、3.69和4.72亿元,EPS分别为0.26、0.33和0.43元,维持“推荐”评级。 风险提示:传统业务进展不顺,云计算业务拓展不及预期,竞争加剧
华胜天成 计算机行业 2018-04-16 11.78 14.37 80.30% 13.27 11.89%
13.18 11.88%
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华胜天成公司(以下称“公司”)3月26日披露签署重大合同公告,公司参股企业北京华胜天成信息技术发展有限公司(以下称“华胜信息”)承接客户网络通信产品的自主研发及生产项目,华胜信息委托公司采购项目相关器件及设备。2018年1月1日至本公告日,双方已签署产品购销合同金额累计约10.26亿元。上述合同预计在2018年全部完成,将对公司年度经营业绩产生积极影响。 企业级IT服务龙头企业,客户基础优势明显。 公司在企业级IT服务领域有近二十年的行业深耕经验,在政府、金融、电信运营商、能源等可靠性要求严格的领域建立了良好的行业客户基础,拥有遍布全球的企业级客户服务和技术支持网络,为用户提供安全、可靠的IT系统服务。由于企业级IT行业服务的连续性强,存在较高客户资源壁垒,容易形成长期稳定的合作关系。优质客户的不断积累不但可以给公司带来企业级IT服务方面稳定收入,还能对公司新业务和新产品的销售形成有效支撑。 2017年年度业绩预增,转型云计算效果明显。 1月23日晚,公司公告预计2017年实现归母净利润约2.25亿元-2.35亿元,同比增长约525%-553%,扣非后归母净利润约为1.11亿,同比增长754%左右。 云计算产品及服务板块前三季度的收入为4.19亿元,同比增长率达395.46%;全年营收预计达到8亿元左右。受云计算市场快速发展和信息技术产品国产化、自主化政策持续推动的积极影响,2017年公司自主品牌的云计算产品和业务快速增长。该板块业务毛利率较高,随着市场成长进入加速期,我们预期公司云计算业务收入占比将持续加大,将有效拉动公司整体业绩。 大订单催化下,18年业绩向好可期。 3月26日公司公布的10.26亿元订单额约占其2016年度经审计的营业收入的21.38%。目前,公司业务方向涉及云计算、大数据、移动互联网、物联网、信息安全等领域,业务领域涵盖IT产品化服务、应用软件开发、系统集成及增值分销等多种IT服务业务;结合外部自主可控政策的持续推进、我国云计算需求的不断增长与国家数字中国战略实施步伐加快,我们认为后续公司基本面持续利好可期。 投资建议。 看好公司基于企业级IT服务多年沉淀带来的企业客户优势,全面转型云计算等新一代信息技术,结合传统业务大订单催化,进入快速增长轨道。预计2018/2019年实现净利润3.39/4.72亿元,EPS0.31/0.43元,对应市盈率38.21/27.47倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
华胜天成 计算机行业 2017-10-24 10.12 -- -- 10.97 8.40%
10.97 8.40%
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华胜天成1-9月营业收入同比增长25.18%,归母净利润同比增长650.01%。 华胜天成1-9月实现营业收入39.46亿元,同比增长25.18%,实现归母净利润1.89亿元,同比增长650.01%。收入子项中,企业IT 系统解决方案实现收入34.97亿元,同比增长15.11%,其主要源自加大同战略合作伙伴的新产品线开拓,及老客户新业务的深度挖掘;云计算产品及服务实现收入4.18亿元,同比增长395.46%,这里面有两方面的原因:1)华胜天成收购的GD 公司并表增厚业绩;2)公司自主品牌的云计算基础软硬件产品进入收入增长期。 自主品牌服务器进入收入增长期。 2017年1-6月份,公司自主产品销售取得佳绩,尤其是自主 Power 服务器实现新签合同额较去年同期大幅增长,今年实现翻番业绩有望。最近,华胜天成服务器及配套软件中标千万级“风云四号”卫星CNS 应用系统标,展现出了其强大的竞争实力。 1-9月经营性现金流同比-23.88%,但在转好过程中。 华胜天成1-9月经营活动产生的现金流量净额为-3.33亿元,较上年同期减少23.88%。主要原因是公司加大了研发投入及薪酬支出。但是,2017Q3单季产生了+5088万经营活动净现金流,而2015Q3、2016Q3单季产生的经营活动净现金流均为负值,我们可以发现,公司的现金流在转好过程中。 预计业绩快速增长,维持“增持”评级。 预计华胜天成17-19年的收入分别是61.73/74.66/88.65亿元,同比增长28.6%/21.0%/18.7%;随着公司自主IT 软硬件的成熟及与GD 公司更好的融合,我们预测云计算业务在收入占比提升的同时,还会拉动毛利率稳步提升。 预计17-19年EPS 为0.22/0.24/0.36元,对应PE 为46.9/43.6/29.0倍,公司业绩将保持较高增长,基于业务前景和估值水平,维持公司“增持”评级。 风险提示。 公司云计算发展不及预期,投资标的发展不达预期。
华胜天成 计算机行业 2017-10-23 10.12 -- -- 10.97 8.40%
10.97 8.40%
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事件: 公司公告:公司前三季度实现收入39.15亿元,同比增长25%,实现归母净利润1.89亿元,同比增长650%,实现扣非净利润7811万元,同比增长298%。 投资要点: 云计算业务增速较高,毛利率略微改善:公司全年营收同比增长25%,其中企业IT系统解决方案实现35亿元收入,同比增长15%,云计算产品及服务实现4.19亿元收入,同比增长高达395%。云计算较高的增速一方面受益于公司收购了在云计算及大数据实力较强的GD公司,另一方面公司自主品牌与计算基础软硬件也实现了较好的增长。公司整体毛利率提升了0.04%,值得注意的是营收占比较大的企业IT解决方案业务毛利率下滑1.77%,云计算业务毛利率提升3.63%,达到35%,云计算业务毛利率显著高于公司整体毛利率,未来随着云计算业务占比扩大,公司整体毛利率有望持续改善,进而提升盈利能力。 投资收益对利润产生较大影响,扣非净利润保持高增速:公司归母净利润显著高于营收增速,主要原因在于公司前三季度处置了部分持有的兰德网络股权,兰德网络转为权益法确认的联营企业,公司确认了剩余股权以公允价值重新计量的利得,并且确认了国研天成的损益,前三季度投资收益达2.2亿元,对公司净利润产生了较大影响。这也可以解释前三季度非经常收益中占比最大的为非流动资产处置损益,但是扣除非经常损益后公司扣非净利润仍然保持298%较高增速,体现业务盈利能力整体提升。 公司业务持续转型升级,基本面改善值得期待:公司今年以来持续加大云计算基础软硬件产品的开发和推广,半年报显示其Power服务器新签合同额实现80%增长,并通过收购GD增强了其在海外云计算和大数据的实力,双方在销售方面也产生一定协同。此外公司通过物联网并购基金实现对泰凌微电子收购,泰凌微电子致力于研发高性能低功耗无线物联网SOC芯片,其在多模物联网芯片研发方面居于行业前列,公司计划依托泰凌微物联网芯片核心技术,结合行业物联网平台,打造物联网+大数据紧耦合的新业务模式,进一步推动业务升级,挖掘新的业务增长点。后续公司基本面改善可期。 盈利预测和投资评级:维持“增持”评级公司云计算业务实现高增速,其扣非净利润实现了超预期的增速,我们重点关注公司后续业务进展,预计公司2017-2019年EPS分别为0.21/0.19/0.22元,对应PE估值分别为50/55/47倍,维持“增持”评级。 风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)市场系统性风险。
华胜天成 计算机行业 2017-10-16 10.12 -- -- 10.97 8.40%
10.97 8.40%
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一、事件概述 近期,公司发布2017年Q3业绩预告:前三季度实现归母净利润约1.88亿元,同比增加约650%。 二、分析与判断 投资收益和GD并表导致业绩增长 1、公司投资的新三板挂牌公司浙江兰德纵横网络技术股份有限公司在本报告期内完成增发,产生投资收益约1.09 亿元。 2、公司于2017 年4 月完成对美国GD的收购,GD 公司纳入合并范围导致公司主营业务利润持续增加。 扣除对兰德纵横的投资收益(1.09亿)之后公司前三季度净利润约为0.79亿元,比上年同期增加213%。 布局物联网,参与优质公司成长 公司通过基金控股泰凌成功进入了物联网领域,有助于公司把握IoT市场机会。公司以自有资金不超过5.9亿元人民币参与并购基金。基金以18.6亿收购泰凌微电子82.7471%的股权。泰凌拥有70多项专利,并具有BLE mash的核心专利,其多模芯片支持几乎主流的协议。其产品具有较强的成本优势,实现了高集成度、高性能和低成本的解决方案(来自:泰凌微电子官网)。 核心产品收入较大提升 公司对于核心技术的掌握水平在提升,产品中长期的市场表现有望进一步改善,未来业绩可期。最近的一年中,华胜云化解决方案(尤其是混合异构云)受到市场认可,服务器、中间件等产品收入有较大突破,上百家企业采用了华胜天成的小型机、数据库等产品。 大股东增持,彰显信心 大股东预计增持的金额约占总市值的3%-6%,实施时间为自2017年5月25日起的未来12个月内,资金来自大股东自有资金及自筹资金。增持一方面有助于增强大股东对公司的控制能力,另一方面也是长期看好公司发展的表现,彰显了对公司未来发展的信心。 收购GD成功,深化国际化布局 收购GD不仅增厚了公司的业绩,同时在技术共享、市场共享方面都取得了巨大的战略优势。公司于今年4月完成GridDynamics(GD)并购的交割,花费1.18亿美元取得100%控股权。GD是位于美国的IT服务公司,专门为零售、金融和科技公司提供革新的、关键的云解决方案,当前服务美国最大的百货零售企业和顶级IT公司(来自:GD公司官网)。GD是高成长、高利润率优质标的,2015年营收3973万美元,增速30.9%,息税前利润882万美元,增速335%。GD承诺交割后12月内完成1500万美元,12-24月内完成2000万美元的息税前利润(来自:公司公告)。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为63.7亿、82.5亿、100.7亿,净利润分别为2.23亿、2.82亿和3.31亿,对应的EPS分别为0.2、0.26、0.3元。根据公司当前股价,PE分别为44.6X、35.8X和30.5X。我们认为公司2017年的合理估值区间为55-60倍,对应合理估值为11-12元,继续给予“强烈推荐”的评级。 四、风险提示: 1)收购公司不达预期;2)收购公司客户集中度较高;3)重大技术风险;4)成长性板块不达预期。
华胜天成 计算机行业 2017-10-02 10.12 -- -- 10.97 8.40%
10.97 8.40%
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一、事件概述。近期,公司召开物联网战略暨收购泰凌微电子发布会,宣布公司携手参股企业泰凌微电子在智能物联网领域发展战略布局及措施。 二、分析与判断。 泰凌微电子实力强大,物联网产业协同衍生新的利润增长点 1、2017年2月25日公司同新余中域高鹏祥云投资合伙企业等相关各方签署有限合伙协议成立物联网并购基金,公司以自有资金不超过5.9亿元认购有限合伙份额,其中以不超过4亿元认购A类有限合伙份额,以1.9亿元认购B类有限合伙份额。公司持股5%以上的第一大股东、董事长王维航作为合伙企业普通合伙人的实际控制人认购B类有限合伙份额,物联网并购基金持有泰凌微电子82.7471%的股权。 2、泰凌微电子在低功耗蓝牙和多模集成芯片领域实力雄厚,专利和研发技术都跃居国内龙头,曾是英特尔投资的唯一一家芯片设计公司。目前泰凌在诸多应用市场拥有多个重点成功案例,例如:智能照明、智能家居、智能穿戴、医疗健康、新零售、网银支付、物流监测等。并同时发布最新支持低功耗蓝牙5.0标准的多模SoC无线芯片,该产品性能优越,可为为客户提供完整的协议栈,支持绝大部分主流无线协议标准,为物联网碎片化的应用场景提供全面支撑。 3、我们认为,公司投资并联合发起的物联网并购基金完成对泰凌微电子的收购,未来将以泰凌微物联网芯片核心技术为抓手,结合优势行业的物联网平台解决方案,逐步完善集数据采集、运算、管理和智能应用的完整解决方案,探索物联网+大数据紧耦合的新业务模式,挖掘新的业务增长点。 物联网产业布局:“连接+平台+智能”,提供一站式产品和行业服务解决方案 1、公司立足于大中华市场,业务方向涉及云计算、大数据、移动互联网、物联网等领域,基于对客户业务的深刻理解,与众多国内外知名厂商合作,在各个行业提供全面的解决方案和贯穿其IT建设整个生命周期的“一站式”服务。 2、提供“连接+平台+智能”的端到端解决方案,生态布局逐渐完善。在产业生态方面:联合相关物联网产业基金,将通过外延并购方式继续完善生态布局;在技术研究方面:开展全球领先的物联网研究,聚焦智能物联网、工业物联网、边缘计算的技术和应用研究;在芯片方面:以泰凌微电子为基础,扩大物联网芯片核心技术的领先优势;在业务规划方面:启动“物联网+”智能物联网行动计划,为行业提供智能物联网应用。 3、我们认为,公司围绕产业生态布局和行业深入融合,通过一系列并购和投资物联网技术,结合自身在IT解决方案多年经验,实现“连接+平台+智能”的产业布局。 物联网市场快速增长,公司有望成为行业领导者。1、根据Gartner研究,2020年全球M2M连接数将达到210亿,年均增速为26.8%,物联网市场规模将达到1.9万亿美元。物联网将依托海量的终端接入带来的巨大数据价值,是智能化行业的一个基础,进而推动产业从业务出发实现新的数字化转型,打造全新的业务发展模式。 2、我们认为,随着5G技术发展,物联网产业规模趋于扩大,公司基于在物流、零售、环保、旅游、安监领域稳定的行业客户资源,通过打造基础软硬件平台,利用终端连接,将不断提升市场份额,在部分行业中有望成为领导者。 三、盈利预测与投资建议。预计公司2017~2019年EPS分别为0.19、0.26、0.32元,对应当前股价对应的PE分别为56X、41X和34X。基于公司传统业务技术优势明显,物联网业务增长潜力巨大,给予公司2017年60-65倍PE,未来6个月合理估值11.4元~12.35元,维持公司“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 传统业务市场竞争加剧;收购业务整合不及预期;技术研发不及预期。
华胜天成 计算机行业 2017-09-28 10.12 -- -- 10.97 8.40%
10.97 8.40%
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评论: 华胜天成经过两次裂变进入智能物联网3.0时代。 华胜天成1998年成立到2006年可谓是天成的1.0时代,与众多国内外知名厂商合作,在各个行业提供全面的解决方案,为在行业不断积累用户业务需求提供基础。 随着国产化的不断演进,华胜天成在云计算和国产化方面不断打造属于自己的软硬一体的产品提供整体的解决方面,在2.0时代,华胜天成凭借行业的积累,产品的国产化打造,形成了一系列具备行业领先水平的解决方案和服务水平。 而华胜天成布局物联网依靠的是自身积累的行业经验,云+大数据上的产品和技术,通过联合泰凌微电子,结合自身行业积累及云计算、大数据上的技术经验,将在3.0时代在智能物联网领域这个万亿级市场,以先机的布局,雄厚的资本,以聚焦的努力,开拓智能物联。 华胜天成经过两次裂变进入智能物联网3.0时代。 对于华胜天成来说,从市场的布局、产业的理解、行业的分析,3.0时代华胜在物联网要实现“连接+平台+智能”的端到端物联网解决方案提供商,行业智能物联网龙头,从产业生态,物联网芯片、以及针对智能物联网提供全面的解决方案打造研究院,同时设立物联网产业投资基金最终实现产业生态的构建。 维持业绩预测:2017~2019年营业收入分别为52.35/59.37/68.67亿元,分别同比增长9.1%/13.4%/15.7%。2017~2019年净利润分别为2.05/2.12/3.08亿元,分别同比增长472.4%/3.5%/45.4%。2017~2019年每股收益0.19/0.19/0.28元,维持“增持”评级。
华胜天成 计算机行业 2017-07-14 9.07 -- -- 9.04 -0.33%
10.97 20.95%
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一、事件概述 2017年7月10日晚,公司发布公告:预计公司2017年半年度净利润约为1.5亿元,同比将增加360%左右。公司投资的新三板挂牌公司浙江兰德纵横网络技术股份有限公司(以下称“兰德网络”)在本报告期内完成增发,产生投资收益约1.09 亿元。 二、分析与判断 中报业绩超预期,看好公司未来发展潜力 兰德网络是一家以提供企业信息化系统、电信核心支撑应用系统及增值服务系统为主营业务发展方向的企业,是浙江省软件业五强之一。扣除对兰德纵横的投资收益(1.09亿)之后公司上半年净利润为0.41亿元,比上年同期增加25.3%。最近的一年中,华胜云化解决方案(尤其是混合异构云)受到市场认可,服务器、中间件等产品收入有较大突破,上百家企业采用了华胜天成的小型机、数据库等产品。我们认为,长期来看公司对于核心技术的掌握水平在提升,中长期的产品表现会更加出色,未来业绩可期。 大股东增持,彰显信心 大股东预计增持的金额约占总市值的3%-6%,实施时间为自2017年5月25日起的未来12个月内,资金来自大股东自有资金及自筹资金。我们认为,增持一方面有助于增强大股东对公司的控制能力,另一方面也是长期看好公司发展的表现,彰显了对公司未来发展的信心。 收购GD成功,深化国际化布局 公司于今年4月完成GridDynamics(GD)并购的交割,花费1.18亿美元取得100%控股权。GD是位于美国的IT服务公司,专门为零售、金融和科技公司提供革新的、关键的云解决方案,当前服务美国最大的百货零售企业和顶级IT公司(来自:GD公司官网)。GD是高成长、高利润率优质标的,2015年营收3973万美元,增速30.9%,息税前利润882万美元,增速335%。GD承诺交割后12月内完成1500万美元,12-24月内完成2000万美元的息税前利润(来自:公司公告)。我们认为,收购GD不仅增厚了公司的业绩,同时在技术共享、市场共享方面都取得了巨大的战略优势。 拟参股中天安泰,协同作用显著 公司以现金3000万元参股中天安泰10%股权,已于2017年5月17日与中天安泰签署股权转让协议。中天安泰在“数据黑洞”、“反应式平台”方面拥有核心技术,并有相关产品和应用实践。公司投资中天安泰,有助于拓展及完善公司在信息安全、自主、可控领域的战略布局,培育新的业务增长点,并有助于公司与中天安泰在云计算安全、物联网安全等重点行业发挥协同效应。 布局物联网,参与优质公司成长 公司以自有资金不超过5.9亿元人民币参与并购基金。基金拟以18.6亿收购泰凌微电子82.7471%的股权,并已于2017年4月11日与泰凌签署股权转让协议(来自:公司公告)。泰凌微电子在2016 年荣获电子时代(EE Times)评定为全球最受关注的新兴半导体公司之一,也曾是英特尔投资的唯一一家芯片设计公司。泰凌对其SoC 芯片里的所有模块均拥有自主开发的知识产权,通过创新的系统构架,极大地优化了系统级芯片的设计,实现了高集成度、高性能和低成本的解决方案(来自:泰凌微电子官网)。我们认为,公司通过基金控股泰凌成功进入了物联网领域,有助于公司把握IoT市场机会。 三、盈利预测与投资建议 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为63.7亿、82.5亿、100.7亿,净利润分别为2.13亿、2.82亿和3.31亿,对应的EPS分别为0.19、0.25、0.3元。根据公司当前股价,PE分别为46X、34.8X和29.6X。我们认为公司2017年的合理估值区间为55-60倍,对应合理估值为10.5-11.4元,继续给予“强烈推荐”的评级。 四、风险提示: 1)收购公司不达预期;2)收购公司客户集中度较高;3)重大技术风险;4)成长性板块不达预期。
华胜天成 计算机行业 2017-07-13 9.12 -- -- 9.07 -0.55%
10.97 20.29%
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2017年中报业绩预增。 2017年7月10日晚公司公告预计2017上半年归母净利润约为1.5亿元,同比增360%。公司投资的新三板公司兰德纵横网络在报告期内完成增发,产生投资收益1.09亿元。不考虑该投资收益2017上半年净利润增长25.3%。 由外到内的升级转型。 公司从产品代理到自主?云产品+云解决方案”全方位云服务的转型。公司基于和IBM多年合作积累的服务企业级客户的经验,在企业级客户原有的IT需求之上,顺势提供云计算服务。相比较阿里云、腾讯云,华胜天成有天然的熟悉客户、熟悉客户IT系统的优势。 软件百强排名38提升17位。 2017年《2017年中国软件和信息技术服务综合竞争力百强企业》华胜天成排名第38位。2017年百强排名华胜天成较2016年提升17位。 创始人增持3~6亿元体现管理层的信心。 公司5月25日公告,自公告日起未来12个月内,公司董事长王维航拟增持公司股份,增持金额3~6亿元。按照昨日收盘价8.87元/股,预计增持比例占总股本110448.42万股的3%~6%之间。 PB低于均值和中位数,86%时间内大于现在PB。 截止7月10日,公司PB(TTM)2倍,公司上市以来的历史PB(TTM)均值4.36倍,中位数3.95倍,华胜天成历史PB(TTM)在86%的时间内都是大于现在PB。从PB历史估值看,公司的股价处于历史底部。 盈利预测及投资建议: 我们预测2017~2019年营业收入分别为52.35亿元、59.37亿元、68.67亿元,分别增长9.1%、10.7%、11.2%。净利润分别为2.02亿元、2.06亿元、3.01亿元,分别增长464.2%、1.9%、46.3%。对应PE分别为48.9倍、48倍、32.8倍。基于以上判断我们首次覆盖给予增持评级。 风险提示: 云计算业务发展不及预期,竞争对手云服务替代公司业务。
华胜天成 计算机行业 2017-06-06 8.46 -- -- 9.12 7.80%
9.45 11.70%
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一、事件概述。 2017年5月25日,公司发布公告:第一大股东王维航或其一致行动人本次拟增持公司股份,金额不低于3亿元人民币,不高于6亿元。截止当前,王维航持有公司9191万股股份,占本公司总股本的8.32%。 二、分析与判断。 大股东增持,彰显信心。 大股东预计增持的金额约占总市值的3%-6%,实施时间为自2017年5月25日起的未来12个月内,资金来自大股东自有资金及自筹资金。我们认为,增持一方面有助于增强大股东对公司的控制能力,另一方面也是长期看好公司发展的表现,彰显了对公司未来发展的信心。 收购GD成功,发力开源云。 公司于今年4月7日完成GridDynamics(GD)并购的交割,花费1.18亿美元取得100%控股权。GD是位于美国的IT服务公司,专门为零售、金融和科技公司提供革新的、关键的云解决方案,当前服务美国最大的百货零售企业和顶级IT公司(来自:GD公司官网)。GD是高成长、高利润率优质标的,2015年营收3973万美元,增速30.9%,息税前利润882万美元,增速335%。GD承诺交割后12月内完成1500万美元,12-24月内完成2000万美元的息税前利润(来自:公司公告)。我们认为,收购GD不仅增厚了公司的业绩,同时在技术共享、市场共享方面都取得了巨大的战略优势。 布局物联网,参与优质公司成长。 公司以自有资金不超过5.9亿元人民币参与并购基金。基金拟以18.6亿收购泰凌微电子82.7471%的股权,并已于2017年4月11日与泰凌签署股权转让协议(来自:公司公告)。泰凌微电子在2016年荣获电子时代(EETimes)评定为全球最受关注的新兴半导体公司之一,也曾是英特尔投资的唯一一家芯片设计公司。泰凌对其SoC芯片里的所有模块均拥有自主开发的知识产权,通过创新的系统构架,极大地优化了系统级芯片的设计,实现了高集成度、高性能和低成本的解决方案(来自:泰凌微电子官网)。我们认为,公司通过基金控股泰凌成功进入了物联网领域,有助于公司把握IoT市场机会。 2017年内生增长可期。 最近的一年中,华胜云化解决方案(尤其是混合异构云)受到市场认可,服务器、中间件等产品收入有较大突破,上百家企业采用了华胜天成的小型机、数据库等产品。我们认为,公司对于自主可控产品前期投入较多,产品成熟周期较长以及市场格局变化较大,导致了一段时间业绩表现低于预期。但是长期来看公司对于核心技术的掌握水平在提升,中长期的产品表现会更加出色,未来业绩可期。 三、盈利预测与投资建议。 我们预计公司2017-2019年营业收入分别为63亿、80.7亿、103.4亿,净利润分别为1.55亿、2.63亿和3.42亿,对应的EPS分别为0.14、0.24、0.31元。根据公司当前股价,PE分别为65.3X、38.5X和29.6X。我们认为公司2017年的合理估值区间为75-80倍,对应合理估值为10.5-11.2元,继续给予“强烈推荐”的评级。
华胜天成 计算机行业 2017-06-02 8.68 -- -- 9.12 5.07%
9.45 8.87%
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1.第一大股东拟增持,彰显对公司前景充满信心。 公司于今年完成对海外公司GD的收购,强化云端交付、大数据实时分析等IT技术积累,拓展海外市场;同时计划参股中天安泰,为云计算、物联网布局提供基础安全保障。公司第一大股东王维航是公司董事长,此次增持金额较大,充分彰显管理层对公司长期投资价值的认可和对公司未来持续稳定发展的十足信心。 2.拟参股中天安泰,协同作用显著。 此前公司公布拟以现金3000万元参股中天安泰10%股权,拓展完善信息安全领域布局。中天安泰在“数据黑洞”、“反应式平台”方面拥有核心技术,并有相关产品和应用实践,凭借技术优势,中天安泰与中科院信工所、铁路科学研究院、国资委、航天科技等多个政府单位、企事业单位建立了良好的合作关系。《网络安全法》实施在即,正在对产业发展产生积极推动作用,此次合作有利于公司拓展信息安全领域、培育新的业务增长点;同时为公司在云计算、物联网领域的布局提供安全保障,协同作用显著。 3.收购GD公司,未来发展可期。 1)完善渠道,深化国际化布局:子公司ASL今年4月完成对GD公司的全资收购,支付对价1.18亿美元。位于美国的GD主要业务是为零售、金融、媒体及科技行业的企业客户提供基于开源技术的全渠道电子平台核心系统开发、云端交付、大数据实时分析等IT服务。可使公司业务从中国及东南亚拓展至北美和东欧市场,有利于公司整合全球范围内先进的技术信息和管理经验,为公司长远发展奠定基础。2)业绩增速明显,未来发展可期:GD公司2015年营收881万美元,增速241%,纯利润598万美元,增速309%,在北美市场拥有完善的销售网络,在东欧三国建立了具备技术实力的研发团队,收购有利于公司提高相关技术水平,降低开发成本。 4.投资建议: 公司参股股中天安泰,协同效应明显;收购GD公司,成长空间光明; 第一大股东拟增持,公司经营信心十足。预计2017-2019年公司归母净利润分别为1.10、1.48、1.53亿元,对应PE92X、68X、66X。首次覆盖,予以增持评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名