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王轶铭

华金证券

研究方向: 机械行业

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工作经历: 证书编码:S0910519030001,曾就职于招商证券、华泰联合证券、<span style="display:none">华泰证券。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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航空动力 交运设备行业 2010-10-28 18.00 20.54 -- 20.32 12.89%
20.32 12.89%
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公司三季度利润同比增速上升。公司1-9月份实现净利润1.38亿元,同比增加约45%。仅第3季度就实现净利润5200万元,同比增长78%。利润增速上升的主要原因是产品交付结构变化导致毛利率提升,以及财务费用率下降。 航空发动机及衍生品交付量增加。根据我国航空工业的特点,下半年交付量一般要高于上半年,尽管3季报没有给出业务收入明细,参考半年报航空发动机及衍生产品同比11%的增速,我们调高了航空发动机和衍生产品的收入增速至18%。航空发动机及衍生品在3季度的产品交付中占比提高,也提升了利润水平。 国际航空转包业务依然保持较快增长。我们在2010年度策略中预测中国航空转包业务将出现复苏,公司航空发动机转包业务增长验证了年初的判断,公司2010年上半年转包收入同比增长56%。我们估计3季度航空零部件转包业务依然保持了35-40%的较快增长速度,公司2010年航空发动机零部件转包收入超过2008年高点的概率非常大。 资产注入、国家扶持政策推动公司持续成长。航空发动机作为国家重点关键技术设备受到国家政策大力扶持。公司正通过资产注入,整合中国的航空发动机产业,即将注入的南方公司、黎阳航空动力具备良好成长性。公司未来10年将保持持续成长态势。 风险提示。资产方案依然存在不确定性、人民币汇率风险。 维持“强烈推荐-A”投资评级。航空发动机是高端装备制造业的明珠,未来受益于国家政策扶持和广阔的市场成长空间,行业景气度上升将提升公司业绩。 考虑注入资产,摊薄后10、11、12年EPS分别上调为0.52、0.70、0.95元。 公司后续注入沈阳黎明的预期明确。考虑公司在发动机主机的垄断地位,应该给予更高溢价,目标价位43-46元,维持“强烈推荐-A”投资评级。
中航精机 交运设备行业 2010-10-26 11.56 5.90 59.69% 26.49 129.15%
26.49 129.15%
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中航精机将成为我国航空机电业务龙头公司。本次注入资产涉及航空机电系统中的机载悬挂发射控制系统、航空燃油测控系统、航空发动机点火系统、航空航天机载设备系统、飞机电源系统、机载液压系统、无人机发射系统等多个子系统。中航精机的主营业务范围扩展到多个航空机电系统产品领域,成为我国航空机电业务龙头公司,未来10年将受益我国航空产业的高速发展。 拟注入资产净利润是公司现在利润规模的10倍。本次注入的七家公司09年的净利润约为3.3亿元,中航精机09年的净利润约0.3亿元。拟注入资产的净利润规模是现有资产利润规模的10倍。公司资产重组完成后,总股本约4.18亿,公司EPS应该有0.8-0.9元。此次重大资产重组使公司业绩实现了跨越式成长。 后续资产注入预期使公司估值水平不会出现明显下降。中航精机一次注入了6家中航机电公司旗下的资产,消除了资本市场对公司是否能够成为中航机电公司资本平台的疑虑。中航机电公司还有航宇公司、新乡公司、金城公司等规模较大的资产没有实现资产证券化,公司后续资产注入的预期依然强烈,估值水平不会出现明显下降。 风险提示:资产重组尚需要监管部门批准。 上调投资评级至“强烈推荐-A”。我国将在“十二五”大力发展高端装备制造业,在国务院的规划中,航空航天产业被列为高端装备制造业的第一位。 航空产业发展前期广阔。公司资产重组完成后实现业绩飞跃,成为中航工业航空机电业务的资本平台,后续资产注入预期强烈。我们预测2010、2011、2012年EPS分别为0.89元、1.17元、1.47元。出于谨慎考虑,按航天军工板块的平均估值水平的60-70%,即10年50倍PE测算,未来6个月目标价为45-50元。上调投资评级至“强烈推荐-A”。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名