1.2016年上半年实现归母净利润1191万元,传统业务亏损收窄,承诺利润有望达成。 公司发布2016年半年报,2016年1-6月公司实现营业收入1.57亿元,较去年同期增长4.6%;归母净利实现1191万元,较去年同期增长128%。 其中,企业互联网服务业务自二季度合并报表至今,营业收入为5106万元,贡献归母净利润3058万元。 剔除并表影响,上市公司1-6月实现归母净利润为-1867万元,相比去年上半年归母净利-4252万元同比亏损收窄。 神州易桥承诺在2016年度、2017年度和2018年度实现扣非归母净利润分别不低于8000万元、9400万元和1.07亿元。公司有望在本年度完成承诺利润。 2.成功收购神州易桥,进军互联网企业服务。 神州易桥致力于建设“智慧企业服务”O2O生态体系,面向中小微企业提供全周期一站式孵化服务,满足其财税、运营、资源整合等多层次需求,帮助其降低成本、提高效率,不断积累大量用户,并在此基础上有效整合社会资源,实施支撑中小微企业发展的入口平台战略。 随着国家双创支持政策的推行,未来中小微企业数量持续上升,2016年上半年全国市场主体超过8000万,其中个体工商户达到5000多万。 公司募集配套资金10亿元,未来将投向企业孵化云平台及大数据中心。 公司企业孵化平台将覆盖线上和线下,线上无偿提供公开、共享的服务,并为线下导流。未来线上+线下服务的战略将极大增强企业级服务粘性,公司服务网点的经营状况以及商业模式可复制性值得重点关注。 3.用户基础牢靠,百城千店加速进行。 并购完成前,神州易桥的财税大管家和神州网合计累计服务超过200万用户,其中付费用户累计超过20万。 2016年,神州易桥提出“百城千店”计划,目标在3年内,覆盖超过100个城市,打造超过1000家顺利办门店。目前,“百城千店”已经在北京、辽宁、吉林、黑龙江、河北、河南、山东、四川、湖北、江苏、广东等地成功开店。截止至6月30日,神州顺利办线下门店已拓展78家。2016年公司目标开设300家门店,未来公司覆盖企业客户数量有望迅速攀升。 公司的“百城千店”计划将通过自建门店和外延式并购等手段同步推进,旨在统一标准提供产品及服务,实现及时、准确、可视的落地服务。 公司已经入住腾讯开放平台,同时实施“百城千店”合伙人计划,未来公司有望推进加盟商持股计划,吸引优秀加盟商加入。 4.以财税服务为入口,打造企业全生命周期服务。 神州易桥未来将以解决财税及增值服务刚需为入口,打造企业包括工商、代记账、商标、知识产权、资质办理、社保缴纳等全生命周期服务。目前该市场仍然属于分散无序状态,随着神州易桥成功登陆主板,未来公司的资金优势和品牌效应将为公司入驻企业级服务市场带来强大竞争壁垒。伴随着中小微企业数量的增加,增值服务将进一步提高公司服务ARPU值。 5.投资建议: 公司重大资产重组成功实施后,新兴业务与传统业务将形成互补,实现公司两轮驱动的发展,并有望在明年摘帽。 我们看好神州易桥在企业级服务上的线上+线下战略及未来长期发展前景,给予2016-2017年盈利预测EPS分别为:0.06、0.11元,对应PE为166X,91X。考虑到公司战略的稀缺性和未来用户成功积累后的平台效应,我们维持推荐评级。

主要观点 1.中报业绩高增长符合预期 公司发布2016年半年度报告,2016年1-6月份实现营业收入80.48亿元,同比增长48.61%;归属于上市公司股东的净利润为3.82亿元,较上年同期增长171.95%;归属于上市公司股东的扣非后净利润为3.57亿元,较上年同期增长219.14%。公司业绩高增长主要来自光通信、海洋电力通信、光通信网络设计、工程业务和并表优网科技、电信国脉、万山电力。 2.光通信持续高增长,带动公司业绩暴增 光通信持续高景气,无非是供需的关系。我们提出的供给端保持温和增长(受制于光棒产能、大股东产业转型重心偏移等因素);需求端看中国移动,9月启动的移动招标,量价齐升是大概率事件。未来的可持续性看中国移动对宽带业务的战略性布局,家庭宽带对于中国移动来说是互联网场景中最为短缺的一环,我们相信中国移动在战略上的决心会维持光纤光缆需求端持续高景气。 公司预计今年1至9月净利润同比增长150%至200%;市场预期之外的除了业绩本身大幅增长之外,公司三季度转让子公司股权取得投资收益约1亿元。 3.需求量价齐升,供给端成本下降未来我们判断业绩增长来源于:(1)价格端预期集采涨价芯公里5-8元;(2)成本端光棒产能不断释放,效率不断提高,带来10%成本,约等于芯公里5元成本的下降;每芯公里业绩弹性大约为10元。相较于目前公司产能4200万芯公里,若进一步提高到5000万芯公里,则业绩弹性将超过5亿元。 4.公司业绩多点开花,未来有望围绕通信和电力打造轻资产业务 亨通光电主营业务为通信网络产品和电力传输产品。2015年公司收购优网科技切入大数据领域;收购电信国脉+万山电力实现了由传统的生产经营模式向通信、电力工程设计施工总承包(EPC)、BOT、BT等模式转型。以自有资金人民币5亿元设立全资子公司亨通智网,有利于整合公司现有的工程设计、施工、管理和运营的资源。 拟定增33亿投入能源互联网、新能源汽车、智慧社区及大数据领域进一步向战略新兴产业延伸。 5.Voksel整合成功,未来将持续投入海外业务 2015年,公司与印尼Voksel公司、南非Aberdare公司签订收购协议。今年1月完成对Voksel30.8%股权的收购,2016年2月-6月实现净利润4706万元,盈利大幅提升。未来公司将延续三个五的国际化战略:50%以上产品销往海外、50%以上资本为海外资本、50%以上人才为国际化人才。 6.积极布局量子保密通信领域 公司8月公告与安徽问天量子信息研究院有限公司共同出资成立亨通问天量子信息研究院有限公司,问天量子是我国首家从事量子信息技术产业化的高新技术企业,也是我国量子密码标准制定工作组牵头单位。建设了国内第一个量子保密通信政务网-芜湖量子政务网,以及国内第一条城际量子保密通信线路合-巢-芜量子安全专线。 公司于今年6月已与北邮签订合作协议,布局量子光电子学研究,公司很重视量子通信在未来战略中的作用。问天量子拥有点对点量子密码通信方案、量子密码通信网技术、量子密码通信核心器件等多项国际和国内专利,公司有望借助外力奠定量子通信深厚基础并抢占先机。 7.投资建议 公司主营业务通信网络产品由于光进铜退继续保持高景气度,未来公司将由产品向运营和服务转型,同时海外业务稳步进行为公司发展增加新的市场。我们上调公司2016、2017归母净利润14亿、20亿,对应的PE16x、11x,我们调高公司评级至强烈推荐评级。 8.风险提示: 市场需求下降风险 海外经营和投资风险

主要观点。 1.EPC中标3亿美金大单,增厚公司未来2年业绩。 公司公告中标孟加拉库尔纳200-300MW(双燃料)联合循环电站项目,本次招标与哈尔滨电气联合招标,哈尔滨电气提供资质,按中标金额1%收取服务费,剩余99%收入归永鼎泰富所有。该订单分两年执行,按照10%净利计算,上市公司占永鼎泰富51%的股份,归属上市公司预期增厚业绩0.15亿美金,对应超过9000万人民币利润。 2.MOU百亿订单在手,公司EPC持续发力。 本次项目和市场之前预期的百亿人民币的订单并非同一项目,百亿订单工程目前仍处于等待总理府审批状态,等待落地,我们框算百亿订单预期未来增厚上市公司利润总计约5亿;3.致远网络持续发力,未来物联网监测将迎爆发。 新兴业务也同样表现靓丽,永定致远,信息安全新增核心标的,独家获得中国联通的全国物联网信息监测项目,未来致远一方面受益于流量业务不断增长带来业务需求不断增长,另一方面受益于物联网行业的爆发;4.投资建议。 订单执行预期在明年,不影响本期业绩;我们预期公司2016年业绩为2.53亿,2017年业绩上调为3.85亿(+0.4亿);对应pe为43x、28x,维持强推评级。 5.风险提示:市场竞争激烈的风险;新业务开展低于预期的风险等。

事项: 公司发布公告,2016年上半年收入12.6亿,同比增长72.4%;归属于上市公司的净利润为3135万,同比增长1693.73%;归属于上市公司的扣非净利润为2390万元,同比增长275.63%。 主要观点 1.中报业绩高增长,主要贡献来自数字产品销售收入。 海能达发布公告,2016年上半年收入12.6亿,同比增长72.4%;归属于上市公司的净利润为3135万,同比增长1693.73%;归属于上市公司的扣非净利润为2390万元,同比增长275.63%。其中数字产品销售收入95,415.67万元,同比增长92.23%。公司前期大规模投入的PDT 产品线、Tetra 产品线、DMR 产品线均实现快速增长。 2.营收大幅增长降低费用占比。 得益于营收增长,公司的销售费用和管理费用同比分别下降3.6%和2.11%。海能达长期以来在研发和销售上的高投入渐渐步入收获期,同时营收增长将降低未来公司利润对于刚性成本的高依赖。未来业绩稳步上涨可期。 3.员工持股计划完成购买,均价为10.443元/股,高杠杆彰显信心。 公司第二期员工持股计划完成股票购买,购买均价为10.443元/股,共2.66亿元,占公司总股本的比例为1.66%,杠杆为4倍,锁定期为24个月。公司从15年开始连续两期员工持股计划均为4倍杠杆,分别覆盖了公司920人和1500人。相较于公司4997名员工,员工持股激励覆盖面较广,进一步助力公司快速发展。 4.非公开发行21亿元,自有资金9亿元投入募投项目,未来再添动力。 2016年8月,公司完成非公开发行,每股发行价格11.1元,募集资金总额21亿元,同时公司自有资金投入9亿元,主要用于LTE 智慧专网集群综合解决方案、智慧城市专网运营、军工通信研发及产业化、融资租赁业务和偿还银行贷款及补充流动资金。 窄带集群由于带宽限制,目前主要应用于语音调度。随着LTE 宽带专网集群技术的逐渐成熟,用户量和行业智能应用将倍增,公司预计2020年整个专网市场规模将从现有的百亿美元增长到千亿美元。智慧城市、军工通信将为公司拓宽更大的应用市场。 5.海外扩张稳步推进,研发销售同时发力公司销售网络已覆盖全球120多个国家和地区,与全球1000多家经销商建立了长期稳定的合作关系。2015年海外销售收入已占公司收入的一半以上,在美国、英国、德国、香港等地拥有多个子公司、分公司及办事处。 2016年公司投资设立美国、南非、迪拜、加拿大四家海外子公司,主要是为了进一步深耕当地市场,公司海外持续发力值得期待。 海能达在研发上保持近12%营收的高投入,截止至2015年已累积申请专利766项。强大的研发和销售网点将成为公司未来坚固的壁垒。 6.投资建议:我们看好公司在专网通信上的龙头地位,未来受益于全球反恐等应急需求的提升以及宽带专网带来的市场红利,公司在研发和销售上强大的护城河将确保公司在竞争中处于优势位置。营收我们预测公司16-17年利润为4亿,5.67亿,给予推荐评级。 7.风险提示:- 国际化经营风险;- 宽带专网推广不及预期。

事项:2016年上半年,公司实现营业收入28,209.72亿元,同比增长1478.87%;营业利润5846.15万元,利润总额5928.19万元,归属于上市公司股东的净利润4746.32万元,扣非后归母净利润4676.74万。其中IDC,CDN,APM分别实现营收21,931.62万,3,012.77万,440.21万。报告期内公司重点着力部署了北京、上海、广州、深圳等一线城市地区的节点资源,为公司未来的业务拓展奠定基础。 主要观点 1.高升控股中报观点:上半年低于市场预期,“云、管、端”布局渐完善,看好未来业绩爆发。 a)公司上半年实现净利润4,746.32万元,同比去年4,504.97万,增速5.3%,利润主要来源于APM 的贡献,低于市场预期。主要受公司新增北上广业务布局,以及公司重点发力CDN 等方向尚处在磨合期的影响。我们认为随着公司治理结构逐步完善,收购标的相互之间释放协同效应,看好公司未来业绩加速释放。 b) 随着公司签约华嬉云游获得北京8034个机柜的运营权,将填补原先IDC业务多而不精的不足,带来高端EDC 客户,看好公司IDC 业务持续增长。 c)收购莹悦网络获得稀缺骨干网资源,达成管端闭环。未来IDC 互访流量爆发将使得DCI 成为新一代骨干网,高升提前分享DCI 红利。 d)看好SDN 技术的运用,将大幅节省网络运营成本,提升公司利润。 2.高升控股未来展望:以IDC+CDN 为核心,通过DPN 形成管端闭环,进一步向云、管、端产业延伸。 a)分布式IDC 带来高盈利能力,同时进军一线城市获得核心地区IDC 资源,未来IDC 业务预计每年将为公司带来1.97亿净利润。 b)公司CDN 布局具有先发优势和规模成本优势,期待可能的海外CDN 业务发展,享受海外互联网增长红利。未来几年公司CDN 业务将迎来井喷式增长。 c)DPN 会成为未来IDC 互联之间的核心要素,SDN 则将大幅提升运营效率,莹悦网络的管端闭环提升了公司竞争壁垒。 3.投资建议:鉴于高升业务云、管、端布局逐渐完善,相互之间逐步释放协同效应,预计完成莹悦并表后以及业华嬉云游带来的业绩弹性,会给高升17年带来4亿左右利润,对应当前增发后31倍估值,给予公司推荐评级。

1、募集5.46亿资金,积极布局物联网等新兴领域 公司一年期增发,底价14.07/股,本次公司募集资金净额拟用于:(1)基于NB-IoT技术的安全接入解决方案研发项目;(2)医保基金消费终端安全管理平台建设及运营项目;(3)生产智能化改造升级项目;(4)补充流动资金项目。其中最大部分为3.7亿投入医保基金消费终端安全管理平台建设及运营项目,该项目总投入为4.19亿元。 2、以eSIM为切入口,打造物联网服务接入部署和管理平台 (1)eSIM:物联网应用的基石。eSIM作为物联网业务系统终端的安全单元,位于网络终端设备层,与物联网通信终端共同形成物联网用户设备,为物联网用户接入移动网络并通过物联网业务提供服务。相较于目前传统通讯市场,物联网对SIM卡的低成本、小型化、安全性、稳定性要求更高,传统的SIM卡难以满足物联网设备要求。eSIM在此环境下应运而生,由于其直接焊接在物联网设备芯片上,一方面,面积可做到NanoSIM的四分之一,大大拓宽了eSIM的应用范围;另外一方面,与芯片集成化降低了制造成本,提升了稳定性。eSIM的出现为物联网的快速发展创造了有利条件。 东信和平在eSIM模块的产业投入,已不仅仅是一种新的通用集成电路卡形态,还包括为支撑这种新的卡形态而建立的一系列系统接口、平台的研发,以及保障安全、可信的业务运营管理等方面的研发。 (2)布局物联网安全:基于sim卡的安全加密。东信和平将基于将用户安全识别模块内置于物联网终端上主处理器之上的硬件信任根,在其主处理器上构筑一个与移动终端操作系统并行且隔离的TEE可信执行环境。TEE能最大程度地降低安全风险,保护系统的安全状态,同时提供了收集、存储和度量系统完整性状态信息的相关机制。在复杂的物联网应用环境下,每类应用的数据存储、交互信息的安全机制需要得到重视,特别是核心数据通信环节。 (3)打造物联网服务接入部署和管理平台:以“用户签约管理”为核心。由于eSIM模块固定在终端中不可插拔,不能随意更换,给终端生产和使用带来了一定的影响。为此,传统的面向个人用户的智能卡的发行和管理流程中很多环节不再适用于eSIM模块,因为在发卡流程中的号码管理、号码配置、号码回收等方面都存在个性化的需求。东信和平计划通过远程接入部署和运营监管策略的研发,形成一种新的远程管理系统,以“用户签约管理”为核心,通过移动通信网络远程配置和管理智能卡内的终端数据,为物联网终端用户提供安全可信的业务服务和运营管理保障。 3、以社会保障PSAM卡为切入口,布局物联网新方向:打造医保终端安全管理运营平台 社会保障PSAM卡的使用让跨区支付、多应用拓展等成为可能,是目前多数地区医药机构成为使用社会保障卡业务网点的必须申领设备之一。未来随着跨省结算、城乡统筹等医疗改革政策的推进,社会保障PSAM卡的使用范围有望进一步拓展。 东信和平是社保卡及PSAM卡的主要生产商之一,截至2015年底,公司已累计为24个省市的人力资源和社会保障系统提供超过1.5亿张社保卡对医保基金消费用卡环境的安全等方面较为了解,且已充分利用自身在智能卡、国密算法等方面积累的研发技术,开发完成MPSP平台,具有较为明显的先发优势。公司建设的医保终端安全管理运营平台的核心是实现医保基金监管信息化,使监管机构能够实时获得医保基金消费的位置、金额、品类等相关信息。本平台已成功试点。本项目拟在全国80个以上地市级城市推广MPSP平台建设及运营,搭建安装16万个MPSP平台的前置设备以及80个后台安全管理系统,全面启动MPSP平台运营。项目稳定运营年度实现的年均收入有望约2.5亿元。 4、投资建议: 公司作为国内智能卡行业领先企业之一,此次增发有助于公司从卡的硬件服务提供商向软件平台商转型,基于ESIM和社会保障PSAM卡为入口,布局物联网新型领域,我们看好公司的转型方向,预测公司2016、2017eps分别为0.21、0.28,给予推荐评级。

事项: 公司发布公告,拟非公开发行不超3878万股,发行价不低于14.07元/股,募集资金总额不超5.46亿元,用于医保基金消费终端安全管理平台、NB-IoT技术的安全接入解决方案、生产智能化改造升级以及补充流动资金。 主要观点 1、募集5.46亿资金,积极布局物联网等新兴领域 公司一年期增发,底价14.07/股,本次公司募集资金净额拟用于: (1)基于NB-IoT技术的安全接入解决方案研发项目; (2)医保基金消费终端安全管理平台建设及运营项目; (3)生产智能化改造升级项目;(4)补充流动资金项目。 其中最大部分为3.7亿投入医保基金消费终端安全管理平台建设及运营项目,该项目总投入为4.19亿元。 2、以eSIM为切入口,打造物联网服务接入部署和管理平台 (1)eSIM:物联网应用的基石。eSIM作为物联网业务系统终端的安全单元,位于网络终端设备层,与物联网通信终端共同形成物联网用户设备,为物联网用户接入移动网络并通过物联网业务提供服务。相较于目前传统通讯市场,物联网对SIM卡的低成本、小型化、安全性、稳定性要求更高,传统的SIM卡难以满足物联网设备要求。eSIM在此环境下应运而生,由于其直接焊接在物联网设备芯片上,一方面,面积可做到NanoSIM的四分之一,大大拓宽了eSIM的应用范围;另外一方面,与芯片集成化降低了制造成本,提升了稳定性。eSIM的出现为物联网的快速发展创造了有利条件。 东信和平在eSIM模块的产业投入,已不仅仅是一种新的通用集成电路卡形态,还包括为支撑这种新的卡形态而建立的一系列系统接口、平台的研发,以及保障安全、可信的业务运营管理等方面的研发。 (2)布局物联网安全:基于sim卡的安全加密。东信和平将基于将用户安全识别模块内置于物联网终端上主处理器之上的硬件信任根,在其主处理器上构筑一个与移动终端操作系统并行且隔离的TEE可信执行环境。TEE能最大程度地降低安全风险,保护系统的安全状态,同时提供了收集、存储和度量系统完整性状态信息的相关机制。在复杂的物联网应用环境下,每类应用的数据存储、交互信息的安全机制需要得到重视,特别是核心数据通信环节。 (3)打造物联网服务接入部署和管理平台:以“用户签约管理”为核心。由于eSIM模块固定在终端中不可插拔,不能随意更换,给终端生产和使用带来了一定的影响。为此,传统的面向个人用户的智能卡的发行和管理流程中很多环节不再适用于eSIM模块,因为在发卡流程中的号码管理、号码配置、号码回收等方面都存在个性化的需求。东信和平计划通过远程接入部署和运营监管策略的研发,形成一种新的远程管理系统,以“用户签约管理”为核心,通过移动通信网络远程配置和管理智能卡内的终端数据,为物联网终端用户提供安全可信的业务服务和运营管理保障。 3、以社会保障PSAM卡为切入口,布局物联网新方向:打造医保终端安全管理运营平台 社会保障PSAM卡的使用让跨区支付、多应用拓展等成为可能,是目前多数地区医药机构成为使用社会保障卡业务网点的必须申领设备之一。未来随着跨省结算、城乡统筹等医疗改革政策的推进,社会保障PSAM卡的使用范围有望进一步拓展。东信和平是社保卡及PSAM卡的主要生产商之一,截至2015年底,公司已累计为24个省市的人力资源和社会保障系统提供超过1.5亿张社保卡对医保基金消费用卡环境的安全等方面较为了解,且已充分利用自身在智能卡、国密算法等方面积累的研发技术,开发完成MPSP平台,具有较为明显的先发优势。公司建设的医保终端安全管理运营平台的核心是实现医保基金监管信息化,使监管机构能够实时获得医保基金消费的位置、金额、品类等相关信息。本平台已成功试点。本项目拟在全国80个以上地市级城市推广MPSP平台建设及运营,搭建安装16万个MPSP平台的前置设备以及80个后台安全管理系统,全面启动MPSP平台运营。项目稳定运营年度实现的年均收入有望约2.5亿元。 4、投资建议: 公司作为国内智能卡行业领先企业之一,此次增发有助于公司从卡的硬件服务提供商向软件平台商转型,基于ESIM和社会保障PSAM卡为入口,布局物联网新型领域,我们看好公司的转型方向,预测公司2016、2017eps分别为0.21、0.28,给予推荐评级。

主要观点 1.重组完成后,上市公司将是一个资本运作的平台,电信集团旗下互联网资产有望继续注入上市公司。国企改革、管理层持股逐步提上日程。 2.国内动漫市场基础良好,动漫用户付费意愿逐步提高,爱动漫未来增长有望超预期。炫彩互动利用电信平台优势打造多屏互动的游戏场景,电视游戏业务是新增长点。 3.依托电信行业大数据进行精准营销,外加协同效应使得公司业务获客成本降低。协同也是重组非常重要的价值和意义。协同可以提升收入,降低成本。公司有庞大的用户基数,每家标的公司用户数都比较大,重组后可以实现会员共享。可以通过中国电信推进的积分和号百控股打造的通用积分把用户整合一起,降低获客成本。移动互联网很大的一块成本在于获客,获客成本降低可以改善经营业绩,确保稳定可持续发展。 4.号百控股将以标的公司的应用端为入口汇聚客流,打通用户数据和会员信息,进而完善号百控股统一的会员服务平台。上市公司旗下的商旅业务和积分业务,与标的资产业务具有高度的资源互补性以及广阔的整合空间。标的公司的数字化文娱产品成为号百控股积分运营可兑换商品后,将极大地拓展现有通用积分可兑产品的范围,提高客户满意度和使用率,促进号百控股积分运营业务盈利能力提升。 5.投资建议: 考虑协同效应将促使公司原有业务和标的公司业绩同步提升,我们预测公司在2016、2017、2018年归母净利润分别为2.66/3.26/4.92亿元。重组后,总股本从5.35亿股增至7.93亿股,对应估值约为130亿(根据停牌前收盘价估算),2018年对应PE约为27倍。综合考虑移动互联网服务和影视动漫行业可比交易案例的估值,我们认为号百控股2018年合理PE为40倍,对应估值应为196亿。看到2018年,公司估值从130亿至196亿仍具上升空间,建议买入。 6.风险提示: 重组后管理不达预期,国企改革迟滞,监管机构审批风险。

1.海外EPC带动公司上半年业绩增长。 公司公布2016年半年报,2016年上半年度实现营营业收入10.5亿元,较上年同期增长8.68%;实现归属于上市股东的净利润1.14亿元,较上年同期增长21.11%,归属于上市公司股东的扣非后净利润为1.04亿元,较上年同期增长58.68%。收入增长主要来自于子公司永鼎泰富海外工程确认的收入同比增长100%,上半年海外工程收入达到2.58亿元。 2.拟收购致远网络,发力运营商数据业务监控系统。 致远网络,数据业务监控系统研发起家,主要产品是通过对运营商的移动端数据的上网流量进行分析,满足政府监管机构及安全部门业务需求。 典型的产品包括日志留存系统、IP地址溯源系统、恶意程序识别及处置系统、政府的603项目;产品部署于移动通信网核心网,产品形态是软件产品,硬件加系统集成,和服务。目前,公司拥有电信100%的份额和联通80%市场份额,通常下半年的业绩占比较高,我们预期全年的业绩将超过0.48亿,(截止到5月份已经实现利润0.2亿)。 3.运营商流量增长及物联网普及有望带来致远网络业绩爆发。 公司业务的发展主要围绕一个方向需求来扩展,更多的流量产生更多维度的业务监管需求,这是一个和互联网发展呈显著正相关的公司。 细分下具体未来的增长主要来几个方面: (1)公司产品收费模式按照业务容量收费,所以流量的增长拉动部署采集节点数的增加,运营商的扩容需求不断释放,如果运营商带宽从10g提高到20g,在计算处理能力没有显著提高的情况下,产品需求理论上要提高一倍; (2)政府对运营商提供的监管内容不断增加,从过去简单的日志留存倒现在更多实时动态的数据分析监控(如IP地址溯源、恶意程序识别等); (3)来自政府监管机构及安全部门业的直接订单的业务需求。 (4)物联网的发展带来更多的监管控制需求,物联网时代连接数几何级的增长,带来需求的爆发,同时公司的客户将从过去依赖于单纯的运营商拓展到其他企业级客户。 4.光纤光缆行业稳步扩产,EPC海外持续发力,金亭线束新项目值得期待。 公司光纤拉丝二期项目在2016年4月正式投产,根据公司历史公告,永鼎股份光纤总产能从2015年年底的700万芯公里增长到1000万芯公里。同时公司启动并完成了通信电缆从股份公司的剥离,成立子公司苏州永鼎线缆科技。 永鼎泰富在海外电力市场跟踪和参与投标的EPC总承包项目有所增多,同时在孟加拉购置土地建造办公场所,有望长期扎根并融入该市场。 跟随新能源汽车的发展机遇,金亭线束已开始着手新能源汽车高压线束的研发工作,目前已参与了上汽汽车、乐视汽车、蔚来汽车等多家主机厂新能源车的前期研发工作。 5.投资建议: 我们预计永鼎股份传统业务汽车线束、光缆和海外EPC项目今年净利润有望达到2.5亿。未来持续看好国内政府信息监控领域行业的发展,国家对信息安全的重视程度将不断提高,公司作为行业内少数的几家提供产品服务的厂商将直接受益。公司成立的15亿产业并购基金第一期资金陆续到位,未来有望围绕物联网和数据监测领域不断发展布局。我们预测2016、2017EPS分别为0.27、0.33,对应PE44x、36x倍,维持强烈推荐评级。

事项: 公司发布公告,与安徽问天量子科技股份有限公司共同投资设立江苏亨通问天量子信息研究院有限公司,亨通光电以现金出资2100万元,出资比例70%,问天量子以无形资产出资,出资比例为30%。 主要观点 1. 与问天量子共同投资设立江苏亨通问天量子信息研究院。 公司公告与安徽问天量子信息研究院有限公司共同出资成立亨通问天量子信息研究院有限公司,其中亨通光电以现金出资2100万元,出资比例为70%,问天量子以无形资产出资,出资比例为30%。 2. 问天量子拥有量子通信国际领先的专利和技术储备。 问天量子成立于2009年,由芜湖市建设投资有限公司和中科大共同投资成立。公司依托中科院量子信息重点实验室,是我国首家从事量子信息技术产业化的高新技术企业,也是我国量子密码标准制定工作组牵头单位。 问天量子建设了国内第一个量子保密通信政务网-芜湖量子政务网,以及国内第一条城际量子保密通信线路合-巢-芜量子安全专线,现已建成省级量子安全工程技术研究中心、院士工作站等量子信息研发平台。 公司于今年6月已与北邮签订合作协议,布局量子光电子学研究。此次再加码量子信息研究院,表现出公司对量子通信在未来战略中的重视程度。问天量子拥有点对点量子密码通信方案、量子密码通信网技术、量子密码通信核心器件等多项国际和国内专利,公司有望借助外力奠定量子通信深厚基础并抢占先机。 3. 权责分明,进军量子保密通信领域。 亨通问天量子的主要定位为:a)推动与实施江苏省首条量子保密通信应用示范线——“xx 量子通信安全专线”的落地、建设和运营;b)开拓量子保密通信在特定应用领域的运用,特别针对电力电网、智慧城市、IDC、税务、公安、金融、政务等行业;c)加强在量子保密通信网络相关应用技术、量子保密通信用新型光纤及量子保密通信用高端光电子器件方面的联合研发力度。亨通光电未来主要提供资金支持以及将技术成果进行产业化应用,问天量子则负责组建专家委员会以及技术支撑。 双方按照持股比例分配产业化运营收益。 4. 光通信持续高增长,带动公司业绩持续暴增。 亨通光电具备国内领先的技术研发平台,掌握了光棒、光纤制造的多项核心技术和自主知识产权,拥有光棒-光纤-光缆-ODN 的纵向一体化生产能力。 公司在移动、电信、联通三大运营商及国家电网总部集中采购排名继续攀升,连续多年在移动、电信、联通三大运营商集采保持前三甲。在中国移动2015年集采中,公司排名保持行业第一。公司拥有光棒产能1300吨左右,光纤产能4000万芯公里,其中光纤产能仅次于武汉长飞。 根据专家咨询结果,移动将在未来4年持续保持固网投入,并制定了每年1500万新增固网用户的目标。可以判断在未来2-3年内光纤光缆的需求仍然保持高景气。供给端由于厂商对长期趋势的保守态度,导致产能在中短期不会有所变化,所以亨通光电将持续享受光纤光缆的行业红利。 5. 投资建议: 公司主营业务通信网络产品由于光进铜退继续保持高景气度,同时公司积极布局量子通信并通过合作的方式抢占先机,未来公司将由产品向运营和服务转型,同时海外业务稳步进行为公司发展增加新的市场。我们给予2016-2018年EPS 分别为:0.79、0.99和1.18元,对应PE 为20X,16X,14X,维持推荐评级。 6. 风险提示: - 市场需求下降风险。 - 海外经营和投资风险。

事项: 报告期内,在视频(点播+直播)、游戏等传统互联网应用需求继续增长以及云计算、互联网+等新兴业务模式快速发展的推动下,公司持续受益于行业成长带来的红利。依托深厚的技术积累及前瞻性的产品布局,公司快速响应市场需求,积极拓展市场,业务量持续高速增长。2016年上半年,公司实现营业收入205,611.69万元,同比增长66.24%;营业利润56,509.49万元,同比增长63.65%;利润总额62,412.36万元,同比增长74.99%;归属于上市公司股东的净利润58,581.28万元,同比增长81.78%。 主要观点 1.网宿中报观点:仍具规模化壁垒优势,未来将受益互联网出海a )上半年受益于直播行业对带宽的强劲拉动需求,CDN行业高速增长,网宿作为当下CDN行业龙头依然享受行业高速增长红利。但是公司近5年来首次出现毛利波动,于此同时公司的销售净利润率依然表现出强劲的增长,显示出作为CDN龙头,体量规模化下抵抗风险的壁垒优势。 b)网宿未来两年将继续受益于中国互联网出海浪潮,近两年预计海外营收增速依然能维持在100%水平。 2.网宿中长期观点:CDN行业中长期看多,国内谨慎,国外乐观 a)CDN行业在经过了直播拉动的高速增长后,未来短期增速可能会放缓进入平稳增长期,随着VR等大流量的应用接力支撑,全球流量业务将维持高速增长,维持CDN行业每年30-40%左右的增长预期。 b)国内市场已从双寡头演变为新旧势力的绞杀,大中小型客户服务分化。未来产品形态从资源付费转为按效果付费,需求上移到SAAS层。未来行业CDN降价是大概率事件,网宿国内增速可能会逐步回归到行业平均水平。 c)除欧美,东亚成熟区域外,其余区域的渗透率还较低,但中国互联网出海确呈现爆发式增长。海外Akamai巨头在新兴领域技术储备无法满足中国其余出海需求,给中国出海CDN厂商又一次爆发的机遇。看多网宿科技国外业务发展。 3.投资建议: 鉴于国内CDN竞争格局,海外CDN初期扩张策略等因素,继续维持网宿中报预告的结论,给予推荐评级。 4.风险提示:CDN竞争格局加剧导致营收和利润增速出现拐点

投资要点。 1.收购全球领先SSP平台,受益于程序化购买。 作为SSP平台,BBHI具有全球领先的上下文检索技术和丰富的媒体资源运营能力,与上游雅虎、微软、谷歌合作紧密,目前公司80%的收入来自雅虎。随着广告营销向移动互联网领域迈进,广告商业模式也逐步从传统购买转向程序化购买。随着RTB市场规模和份额的不断增长,同时雅虎广告收入止跌企稳,并且中国互联网出海企业对海外营销需求的持续上升,公司的业绩将实现超预期。由于人民币汇率贬值带来的汇兑损益也是公司另一个超预期点。 2.布局国内程序化购买领域,抢占百亿级市场。 国内程序化购买市场规模较小,未来有望实现爆发式增长,2017年预计将达到386.5亿元。BBHI的领先技术将和国内日月同行的DSP平台进行技术和资源的融合,形成DSP+SSP的产业链布局,抢占国内程序化购买的百亿级市场。BBHI领先的上下文检索技术给国内业务的布局带来极大的优势。 3.多层次数据整合,打造移动互联网时代的综合服务提供商。 公司不断拓展传统通信业务,虽然市场竞争逐渐激烈,业绩仍稳中有升。 此外,公司依托All-Pay支付平台,与银联开展合作,卡位移动支付,打造“卡、券、积分”生态系统;并通过入股卡拉征信、发布中企服务网,切入征信领域。其次,利用自身信息技术与大数据优势,运用相关支付/征信领域的用户信息进行大数据分析。最后,将这些分析结果通过日月同行运用于精准营销,不断将自身打造为移动互联网时代的综合服务提供商。 4.投资建议:公司受益于程序化购买模式的广告发展趋势和中国互联网出海的浪潮,不断布局移动互联网运营与服务领域,我们预测公司2016-2018年实现归母公司净利润0.94亿、5.82亿、6.91亿,对应EPS为0.49、1.79、2.13,对应PE为114.97、31.61、26.62,给出“推荐”评级。 5.风险提示:日月同行业务达不到承诺业绩;海外互联网营销业务达不到承诺业绩;BBHI与国内DSP平台协同不顺利。

主要观点 1. 预计1-6月盈利5,710万元-6,186万元,同比增20%-30% 公司发布2016年半年度预告,公司1-6月预计归母净利5,710万元-6,186万元元,上年同期归母净利为4,758.82万元,同比增长20%-30%。 2. 募投项目进度低于预期,主要来源于土建时间延长 由于厂房土建、验收及装修时间延长,导致设备进场及安装调试未能按照预期完成,公司对募投项目中光无源期间扩产及升级建设项目延期9个月至2017年3月31日,但对项目的投资总额和建设规模不做调整。 公司上市时募集2.86亿资金用于光无源器件扩产及升级建设项目和研发中心建设项目。其中光无源器件扩产及升级建设项目达产后将新增年产10,800万个陶瓷套管、3,000万个光纤适配器、4,200万个光收发接口组件的生产能力,届时公司产能将接近翻番。 3. 新产品将带来新增长点 2016年3月,公司携三款新产品(OSA高速率光器件、带隔离器光收发组件、BARREL)参加了美国光纤通讯展览会及研讨会。三款新产品项目均已进入小批量生产阶段。未来将为公司带来新的利润增长点。 4. 与国际一流客户合作,彰显公司研发实力 公司的客户包括许多国际一流客户,如华为,中兴,TE,3M,住友等。高端客户结构决定了产品质量要求较高,也为公司提供了63%以上的高毛利。 5. 2016年或围绕主营业务展开外延 2016年,公司将在专注主营业务发展的同时,根据实际情况择机寻找战略合作伙伴,并实施公司主营业务相关的收购兼并计划。 6. 投资建议: 公司主营业务清晰,未来将围绕光通信领域做内生和外延扩张,我们看好光通信及数据中心的高景气度带给公司的扩产空间,待募投项目及新产品达产后公司将迎来业绩稳步增长。我们给予2016-2018 年EPS 分别为:0.70、0.92 和1.20 元,对应PE为55X,42X,32X,首次覆盖,给予推荐评级。 7. 风险提示: 募投项目进度低于预期 外延不及预期

事项: 公司发布2016年半年度预告,预计2016年1-6月份实现归属于上市公司股东的净利润为35,157.55万元至42,189.06万元之间,较上年同期增长150%至200%。 主要观点 1.预计1-6月盈利35,158万元-42,189万元,同比增150%-200% 公司发布2016年半年度预告,预计2016年1-6月份实现归属于上市公司股东的净利润为35,157.55万元至42,189.06万元之间,较上年同期增长150%至200%。公司业绩高增长主要来自通信网络产品、海洋工程产品与服务等业务利润持续大幅增长,和并表优网科技、电信国脉、万山电力。 2.光通信持续高增长,带动公司业绩暴增 亨通光电具备国内领先的技术研发平台,掌握了光棒、光纤制造的多项核心技术和自主知识产权,拥有光棒-光纤-光缆-ODN的纵向一体化生产能力。 公司在移动、电信、联通三大运营商及国家电网总部集中采购排名继续攀升,连续多年在移动、电信、联通三大运营商集采保持前三甲。在中国移动2015年集采中,公司排名保持行业第一。公司拥有光棒产能1300吨左右,光纤产能4000万芯公里,其中光纤产能仅次于武汉长飞。 3.“产品+运营+服务”转型明确 亨通光电主营业务为通信网络产品和电力传输产品。2015年公司收购优网科技切入大数据领域;收购电信国脉+万山电力实现了由传统的生产经营模式向通信、电力工程设计施工总承包(EPC)、BOT、BT等模式转型。以自有资金人民币5亿元设立全资子公司亨通智网,有利于整合公司现有的工程设计、施工、管理和运营的资源。 拟定增33亿投入能源互联网、新能源汽车、智慧社区及大数据领域进一步向战略新兴产业延伸。 4.海外业务稳步进行 公司成功并购了印尼最大的综合线缆企业Voksel公司,与南非AberdareCable签署了意向收购协议等。 同时对全资子公司亨通国际增资5,000万美元,增资后亨通国际的注册资本将由3,000万美元变更为8,000万美元,有利于推动公司海外并购,增强公司参与国际重大项目的投标能力。 5.2015年员工持股奖励基金购买完成,公司发展再添动力 2016年6月27日,公司员工持股奖励基金完成股票购买,一共购入本公司股票457万股,平均价格为12.49元/股,共使用奖励基金5700万元。随着公司第二期奖励基金的实施,员工激励份额逐步提升,为公司战略发展再添动力。 6.投资建议: 公司主营业务通信网络产品由于光进铜退继续保持高景气度,未来公司将由产品向运营和服务转型,同时海外业务稳步进行为公司发展增加新的市场。我们给予2016-2018年EPS分别为:0.53、0.77和1.08元,对应PE为27X,19X,13X,首次覆盖,给予推荐评级。 7.风险提示: -市场需求下降风险 -海外经营和投资风险

1.拟收购致远网络,发力运营商数据业务监控系统 致远网络,数据业务监控系统研发起家,主要产品是通过对运营商的移动端数据的上网流量进行分析,满足政府监管机构及安全部门业务需求。典型的产品包括日志留存系统、IP地址溯源系统、恶意程序识别及处置系统、政府的603项目;产品部署于移动通信网核心网,产品形态是软件产品,硬件加系统集成,和服务,目前这三块的比例大概是7:2:1左右。目前,公司拥有电信100%的份额和联通80%市场份额,通常下半年的业绩占比较高,我们预期全年的业绩将超过0.48亿,(截止到5月份已经实现利润0.2亿)。 2.流量增长有望带来致远网络业绩爆发 公司业务的发展主要围绕一个方向需求来扩展,更多的流量产生更多维度的业务监管需求,这是一个和互联网发展呈显著正相关的公司。 细分下具体未来的增长主要来几个方面: (1)公司产品收费模式按照业务容量收费,所以流量的增长拉动部署采集节点数的增加,运营商的扩容需求不断释放,如果运营商带宽从10g提高到20g,在计算处理能力没有显著提高的情况下,产品需求理论上要提高一倍; (2)政府对运营商提供的监管内容不断增加,从过去简单的日志留存倒现在更多实时动态的数据分析监控(如IP地址溯源、恶意程序识别等); (3)来自政府监管机构及安全部门业的直接订单的业务需求。 (4)物联网的发展带来更多的监管控制需求,物联网时代连接数几何级的增长,带来需求的爆发,同时公司的客户将从过去依赖于单纯的运营商拓展到其他企业级客户。 3.海外电力工程大单不断,合计金额达百亿 公司控股子公司江苏永鼎泰富工程有限公司从2007年起已率先开始实施“走出去”战略,在东南亚国家的传统市场取得了良好业绩,同时开拓了非洲等新兴市场,已取得多个大额订单。仅2016年的两个订单合计金额就接近10亿元,大单逐步落地,业务进入收获期。 4.投资建议 永鼎股份本次现金控股收购致远,并不摊薄股本,永鼎股份传统业务汽车线束、光缆和海外EPC项目我们预期今年净利润2.5亿。我们看好国内政府信息监控领域行业的发展,国家对信息安全的重视程度将不断提高,公司作为行业内少数的几家提供产品服务的厂商将直接受益。公司成立的15亿产业并购基金第一期资金陆续到位,未来有望围绕物联网和数据监测领域不断发展布局。我们预测2016、2017EPS分别为0.27、0.33,对应PE42x、33x倍,维持强烈推荐评级。 5.风险提示: 市场竞争激烈的风险; 新业务开展低于预期的风险等。