主要观点 1.预计1-6月盈利5,710万元-6,186万元,同比增20%-30% 公司发布2016年半年度预告,公司1-6月预计归母净利5,710万元-6,186万元元,上年同期归母净利为4,758.82万元,同比增长20%-30%。 2.募投项目进度低于预期,主要来源于土建时间延长 由于厂房土建、验收及装修时间延长,导致设备进场及安装调试未能按照预期完成,公司对募投项目中光无源期间扩产及升级建设项目延期9个月至2017年3月31日,但对项目的投资总额和建设规模不做调整。 公司上市时募集2.86亿资金用于光无源器件扩产及升级建设项目和研发中心建设项目。其中光无源器件扩产及升级建设项目达产后将新增年产10,800万个陶瓷套管、3,000万个光纤适配器、4,200万个光收发接口组件的生产能力,届时公司产能将接近翻番。 3.新产品将带来新增长点 2016年3月,公司携三款新产品(OSA高速率光器件、带隔离器光收发组件、BARREL)参加了美国光纤通讯展览会及研讨会。三款新产品项目均已进入小批量生产阶段。未来将为公司带来新的利润增长点。 4.与国际一流客户合作,彰显公司研发实力 公司的客户包括许多国际一流客户,如华为,中兴,TE,3M,住友等。高端客户结构决定了产品质量要求较高,也为公司提供了63%以上的高毛利。 5.2016年或围绕主营业务展开外延 2016年,公司将在专注主营业务发展的同时,根据实际情况择机寻找战略合作伙伴,并实施公司主营业务相关的收购兼并计划。 6.投资建议: 公司主营业务清晰,未来将围绕光通信领域做内生和外延扩张,我们看好光通信及数据中心的高景气度带给公司的扩产空间,待募投项目及新产品达产后公司将迎来业绩稳步增长。我们给予2016-2018年EPS分别为:0.70、0.92和1.20元,对应PE为55X,42X,32X,首次覆盖,给予推荐评级。 7.风险提示: -募投项目进度低于预期 -外延不及预期

1.预计1-6月盈利1000万-1300万,同比扭亏 公司发布2016年半年度预告,公司1-6月预计归母净利1000万-1300万元,上年同期备考归母净利为-2358万元,同比扭亏。 2.成功收购神州易桥,进军企业互联网服务 神州易桥致力于建设“智慧企业服务”O2O生态体系,面向中小微企业提供全周期一站式孵化服务,满足其财税、运营、资源整合等多层次需求,帮助其降低成本、提高效率,不断积累大量用户,并在此基础上有效整合社会资源,实施支撑中小微企业发展的入口平台战略。 随着国家双创支持政策的推行,未来中小微企业数量持续上升,2015年全国市场主体超过7000万,其中个体工商户达到5000多万。 3.用户基础牢靠,异地扩张积极 神州易桥的财税大管家和神州网合计累计服务超过200万用户,其中付费用户累计超过20万。 以“财税大管家”为核心的财税综合服务平台在成功切入辽宁、江苏、山西、四川等地财务综合服务市场基础上,通过与其他省市纳税服务商合作的方式,成功切入山东、安徽、福建、湖北、黑龙江(弘远泰斯科技)等地市场。另外还和神州数码合作签订大连地方税务局核心征管系统分包协议。 4.拟募集配套资金10亿投资智慧企业孵化云平台及大数据中心 公司募集配套资金亦获证监会批准,未来将投向企业孵化云平台及大数据中心。公司企业孵化平台将覆盖线上和线下,线上无偿提供公开、共享的服务,并为线下导流。 根据公司募集资金项目测算,公司将于3年内在中东部主要城市建设30个服务工厂,600个服务站。截止至2016年6月30日,神州网披露的线下顺利办网点已经接近30家。 未来线上+线下服务的战略将极大增强企业级服务粘性,公司服务网点的经营状况以及可复制性值得重点关注。 5.以财税服务为入口,打造企业全生命周期服务 神州易桥未来将以解决财税及增值服务刚需为入口,打造企业包括空间、工商、人事、知识产权、行政审批等全生命周期服务。伴随着中小微企业数量的增加,增值服务将进一步提高公司服务ARPU值。 6.投资建议: 公司重大资产重组成功实施后,新兴业务与传统业务将形成互补,实现公司两轮驱动的发展,并有望在今年摘帽。我们看好神州易桥在企业级服务上的线上+线下战略及未来长期发展前景,给予2016-2018年盈利预测EPS分别为:0.07、0.13和0.16元,对应PE为144X,79X,61X。考虑到公司战略的稀缺性和未来用户成功积累后的平台效应,我们维持推荐评级。 7.风险提示: -传统产业盈利能力持续下降风险 -新业务与公司传统业务整合的风险 -股权过于分散的风险

1.业绩高增长来源于并表西安西谷和营改增 2016年上半年预计归属于上市公司股东的净利润为9,536.25万元-10,144.95万元,较上年同期增长370%-400%。公司业绩主要由营改增和并表西安西谷驱动。 2.“营改增”全面落地,未来增速依旧乐观 2016年5月1日起,营改增试点,将建筑业、房地产业、金融业、生活服务纳入试点范围。今年新增试点行业将涉及近1000万户纳税人,公司作为全国两家防伪税控系统提供商之一将抓住行业大机会,预计2016年销售额将比2015年增长3倍左右。 未来营收增速依旧乐观,主要驱动力来自:1)存量客户基数提高后,年服务费收入将上一个台阶;2)存量小规模纳税人将陆续需要安装税控设备;3)未来新增纳税人伴随国家双创政策支持将依旧保持一定增速。 3.外延收购助力公司业绩高增长 2014年公司发行股份及支付现金购买了中软金卡100%股权,2015年公司外延式并购西安西谷微电子。2016年对赌业绩分别为2870万元,6879万元,将极大增厚公司业绩。 同时公司收购西安西谷获得第三方军工元器件检测机构资质,与公司原有嵌入式系统测试业务产生业务协同,增加国防客户粘性。 4.深度布局大数据市场,瞄准智慧城市万亿级别市场空间 公司通过外延式收购北京泰豪智能工程公司和内生式定增发力时空大数据系统,利用在大数据领域的既有技术优势,布局智慧建筑、智慧能源、智能交通和时空定位等方向,瞄准智慧城市万亿级别市场空间。公司同时联合投资设立北京旋极伏羲大数据技术有限公司。全面提供行业工具产品及大数据清洗、处理整合分析和挖掘服务,开发空间大增值产品及服务,为公司带来新的利润点。 泰豪智能对赌业绩2015年和2016年合计、2017年、2018年扣非归母净利分别为27,600万元、20,280万元、24,336万元。将极大增厚公司利润规模。 5.外延方式实现多元化发展 2015年,公司在现有的主营业务基础上,继续通过以增资江海通讯、百望股份,投资旋极拉卡拉、发行股份及支付现金购买西安西谷100%股权等为主要方式的外延式发展;2016年公司拟收购泰豪智能100%股权,投资北京爱洁隆布局集成电路,投资,参与投资互联网产业基金以及参与发起设立国祥人寿。未来公司将继续围绕现有业务布局展开外延并购,多元化业务将扩大公司的上下游产业链创造条件、增加总体抗风险能力,为公司的发展带来新的机遇。 6.投资建议: 我们看好中期营改增对公司业绩带来额提振,未来重点关注公司在大数据、智慧城市、军工以及外延转型上的布局。预测公司16-18年EPS分别为0.35,0.6,0.81,对应PE分别为61X,35X,26X,维持推荐评级。 风险提示: (1)经营管理风险 (2)市场竞争的风险 (3)并购和业务整合风险

投资要点 1.通信传输板块保持高速增长 《国务院办公厅关于加快高速宽带网络建设推进网络提速的指导意见》的出台,为通信行业发展提供了政策支持。通信研究院预测,从2015到2020年,国内4G网络移动数据流量年复合增长率将超过150%。 公司是光缆行业首家民营上市公司,是国内线缆行业规模最大、品种最全的企业之一,有20多年的市场基础。公司加大光纤项目产能至最大,推动板块高速增长。 2.海外电力工程大单不断,合计金额达百亿 公司控股子公司江苏永鼎泰富工程有限公司从2007年起已率先开始实施“走出去”战略,在东南亚国家的传统市场取得了良好业绩,同时开拓了非洲等新兴市场,已取得多个大额订单。仅2016年的两个订单合计金额就接近10亿元,大单逐步落地,业务进入收获期。 3.收购金亭汽车线束,对赌增厚业绩 金亭线束作为汽车线束的研发生产企业,为上海大众的A级供应商和上海通用的绿色供应商,也是国内唯一一家获得沃尔沃线束供应商资质的内资企业;公司的联营公司东昌投资长期从事汽车销售业务,拥有70余家汽车经销和授权售后服务的4S店。目前国内汽车后服务市场的容量较大且在不断增加,结合汽车智能化的发展趋势,公司计划整合上述资源,利用资本市场的平台适时进入汽车后服务市场。金亭线束15-18年对赌业绩不低于人民币6,300万元、7,900万元和9,100万元。15年已经完成6393万业绩,较好地增厚了上市公司利润。 4.拟收购永鼎致远布局大数据,公司业务即将多点开花 6月30日公告,公司拟以现金方式收购北京永鼎致远网络科技有限公司不低于50%股权,正式切入大数据领域。永鼎致远是专业从事移动数据业务软件研发、销售、服务为一体的高新技术软件企业,也是中国联通和中国电信的核心合作厂商之一。假如此次收购顺利完成,公司将正式切入大数据领域,未来有望成为公司在新兴行业的又一块布局。 5.投资建议 预计公司2016年-2018年EPS分别为0.27元、0.33元、0.36元,对应PE分别为35倍、29倍、26倍。安全边际明显,考虑到公司超导材料和大数据业务给予的业绩弹性,上调评级至“强烈推荐”评级。 6.风险提示: 市场竞争激烈的风险; 新业务开展低于预期的风险等。

投资要点 1.鲁亿通拟并购嘉楠耘智100%股权 鲁亿通6月8日发布公告称,拟以24.57元/股非公开发行8137.9万股股份,并支付现金10.6亿元,合计作价30.6亿元收购嘉楠耘智100%股权。 2.新工艺产品量产会进一步提升公司核心竞争力、扩大市场份额 嘉楠耘智基本掌握16nm芯片产品的工艺技术,预计下半年量产。矿机行业是比特币产业链中一个门槛较高的细分小行业,每年市场空间可达30亿元,公司有望成为该行业的新龙头。 3.投资建议: 假设2016年成功过会,嘉楠耘智12月份业绩并表,2017、2018年全年业绩并表。我们预计公司2016、2017、2018年净利润分别为0.25亿、2.66亿、3.67亿,考虑增发和募集资金,本次预计发行股份数量为1.49亿股,发行后总股本变为2.57亿股,摊薄后EPS分别为0.10元、1.03元、1.43元,对应当前股价PE分别为290/28/20倍。 我们看好公司在比特币区块链计算设备方面的发展,同时募集的配套资金为公司在区块链方面的技术、产品研发提供强有力支持,看好区块链技术与资本平台的协同效应,首次给予“强推”评级。 4.风险提示: 比特币币值大幅下滑;嘉楠耘智16nm工艺产品量产失败或者延迟;行业竞争者率先成功量产14nm工艺产品;嘉楠耘智关联交易较多;并购方案不通过。

主要观点 1.员工持股计划高杠杆彰显公司信心。 海能达第二期员工持股计划筹集资金总额上限为3亿元,杠杆为4倍,锁定期为24个月。公司从15年开始连续两期员工持股计划均为4倍杠杆,相同的规模。一期和二期员工持股计划分别覆盖了公司920人和1500人。相较于公司4997名员工,员工持股激励覆盖面较广,且高杠杆彰显公司内部信心十足。 2.定增三月获批,有望近期落地。 证监会于2016年3月7日核准公司非公开发行不超过364,730,848股新股,非公开发行有望进一步落地。 本次非公开发行计划募集资金不超过30.09亿,主要用于LTE智慧专网集群综合解决方案、智慧城市专网运营、军工通信研发及产业化、融资租赁业务和偿还银行贷款及补充流动资金。 3.宽带专网将带来千亿美元市场空间。 窄带集群由于贷款限制,目前主要应用于语音调度。随着LTE宽带专网集群技术的逐渐成熟,用户量和行业智能应用将倍增,公司预计2020年整个专网市场规模将从现有的百亿美元增长到千亿美元。 4.海外扩张稳步推进,研发销售同时发力 公司销售网络已覆盖全球120多个国家和地区,与全球1000多家经销商建立了长期稳定的合作关系。2015年海外销售收入已占公司收入的一半以上,在美国、英国、德国、香港等地拥有多个子公司、分公司及办事处。 2016年公司投资设立美国、南非、迪拜、加拿大四家海外子公司,主要是为了进一步深耕当地市场,公司海外持续发力值得期待。 海能达在研发上保持近12%营收的高投入,截止至2015年已累积申请专利766项。强大的研发和销售网点将成为公司未来坚固的壁垒。 5.投资建议: 我们看好公司在专网通信上的龙头地位,未来受益于全球反恐等应急需求的提升以及宽带专网带来的市场红利,公司在研发和销售上强大的护城河将确保公司在竞争中处于优势位置。我们预测公司16-17年利润为4亿,5.67亿,首次覆盖,给予推荐评级。 4.风险提示: -项目运营风险; -国际化经营风险; -宽带专网推广不及预期。

事件: 达意隆拟以25亿元对价收购赤子城100%股权,其中现金支付1.63亿元,股份支付23.37亿元(发行价15.39元/股)。同时募集配套资金不超过15亿(发行价18.21元/股),用于向交易对象支付现金对价、支付赤子城移动募投项目所需资金以及支付中介机构费用和相关税费。交易完成后,公司将开启“液体包装机械业务+移动互联网”双驱动模式。按对赌承诺,赤子城移动未来三年净利润有望达到1.15亿、2亿、2.85亿元。 主要观点 1.达意隆顺势而为,从液体包装机械业务转向移动互联网服务业 本次交易前,达意隆主要从事液体包装机械的设计和制造业务。本次交易完成后,达意隆将由原来的业务转变为液体包装机械设计和制造与移动互联网双引擎驱动的上市公司。公开发行股份并支付现金共25亿收购赤子城移动100%股权,同时以18.21元每股增发15亿元配套资金。 2.标的公司业绩承诺高增长,对未来发展充满信心 业绩承诺补偿义务人承诺,标的公司于2016年度、2017年度、2018年度实现的税后净利润(扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润)分别不低于11,500万元、20,000万元、28,500万元。 3.赤子城移动:移动互联网出海领先企业 赤子城移动依靠其手机移动端产品获取海外用户,积极开拓海外市场,已在北美、南亚、东南亚、中东、欧洲及南美等多个国家和地区积累了超过4亿的用户。赤子城移动通过建立Aware大数据平台将自身打造成连接广告主和广告媒体的广告交易平台,实现精准营销。 随着中国移动互联网竞争激烈,海外的新兴国家成为蓝海市场,拥有巨大的潜力,中国移动互联网面临出海的新机遇。赤子城移动的产品具备一定的优势,但是在海外市场还有待进一步开拓空间,未来增长可期。 4.投资建议: 我们认为在收购赤子城移动之后营收和净利会获得大幅度增长,预计公司16-17年的EPS(摊薄后)分别为0.22、0.5、0.72;对应PE为104X,46X、32X。,不考虑并表时间,预测公司2016-2018年备考净利分别为1.25亿/2.15亿/3.11亿。我们看好移动互联网出海以及公司在移动互联网出海领域的领先地位,首次覆盖,给予推荐评级。 5.风险提示: 1)收购存在不确定性; 2)对赌业绩不达预期; 3)汇率变动存在不确定性。

1.三变科技顺势而为,从输变电设备制造业转向地铁移动互联网服务业。 本次交易前,三变科技主要从事电力变压器产品制造与销售。本次交易完成后,三变科技将由单一的电力变压器制造与销售转变为电力变压器制造与销售与地铁移动互联网的构建及运营并行的双主业上市公司。公开发行股份1.27亿股并支付现金共9.8亿收购南方银谷100%股权,同时以13.93元每股增发23.5亿元配套资金。增发后总股本初步预计为5亿股本。 2.标的公司业绩承诺高增长,对未来发展充满信心。 本次交易,根据公司与交易对方的约定,补偿义务人承诺标的公司于2016年度、2017年度、2018年度经审计的合并报表口径下归属于母公司股东的净利润(以扣除非经常性损益前后孰低为准),分别不低于10,000万元、22,000万元、38,000万元。 3.100%收购南方银谷,收购后实际控制人变更为卢旭日。 本次交易完成后,卢旭日及其控制的正德资管将持有上市公司17.38%的股权,周发展及其一致行动人周成栋合计持有上市公司12.67%的股权,三变集团持有上市公司6.19%的股权,南方银谷原股东在本次交易实施完毕后3年内不会向公司提名任何非独立董事。 本次交易完成后,卢旭日直接及间接(通过其控制的正德资产)控制三变科技的股份表决权达到17.38%,能够对公司股东大会决议产生较大影响。根据《上市公司收购管理办法》,卢旭日成为公司新的实际控制人。 4.南方银谷:地铁移动互联网龙头公司。 南方银谷成立于2004年,是国内领先的地铁互联网场景运营商,致力打造国内领先的数字化媒体平台与互联网互动娱乐平台。目前,南方银谷已取得7个城市地铁Wi-Fi网络建设和运营的独家合作权,运营里程合计1,082公里,占2014年末全国地铁线路运营里程的45.83%,覆盖上海、广州、深圳、武汉、昆明、贵阳、青岛等城市。 近两年,南方银谷的营业收入取得大幅增长,2014年、2015年和2016年一季度,南方银谷的营业收入分别为1,430.85万、3046.85万元和4676.30万元。我们认为在收购南方银谷之后营收和净利会获得大幅度增长,预计公司16-18年的EPS(摊薄后)分别为0.37,0.53,0.88;对应PE为52X,36X,22X,我们看好地铁Wi-Fi的优质流量以及公司在地铁Wi-Fi的垄断地位,首次覆盖,给予强烈推荐评级。 5.风险提示:1)收购存在不确定性;2)对赌业绩不达预期;3)替代技术对WiFi的影响

1、子公司成立目的明确:专注从事物联网设备云平台运营 设立此新公司旨在专注从事物联网设备云平台运营,物联网应用分发平台、物联网产品、应用开发及销售等业务。新公司的成立有效延展公司物联网业务的上下游产业链,拓展物联网业务更广阔的发展空间,增强公司在物联网领域的竞争地位。 我们看好国内物联网行业的发展前景,目前,全球范围内物联网处于加速发展阶段。美国、欧盟、日本、韩国和新加坡等国家和地区均投入巨资深入研究物联网。物联网产业链上下游企业资源投入力度不断加大,为整体产业快速发展提供了巨大的推动力。下游应用领域业务融合创新带动产业发展势头明显,工业物联网、车联网、智能终端等市场已形成一定的规模。 2、传统业务依然保持持续稳定的高增长,新开拓省份业绩排名靠前 公司传统通信工程、网优、系统解决方案等业务,随着运营商建设后周期到来,行业逐步回暖,传统业务在一季度利润增长约在40%左右。本次公司在云南、广西、湖北的项目份额均是第一名、在其他中标的省份也是名次靠前,以上八个省级客户业务的一方面进一步开拓降低了公司单一客户风险,另一方面也确保了公司传统业务稳定增长的态势。我们预期传统业务2016年有望保持持续高增长的态势,有望达到0.8亿净利润 3、继广西之后,联手新增湖南省医疗视讯网项目 这是公司继广西项目之后,在新的省份和新华社联手落地的项目。公司将负责湖南新华医疗视讯网项目终端机、WIFI热点的投资和建设以及后续的运行维护工作,合同期内享有湖南新华医疗视讯网项目时段的经营管理权和新闻播放时段外其余时段的广告招商权,公司将充分利用在广西壮族自治区建设、运营广西智慧医疗联播网的有益经验,发挥公司在通信、网络、运维、大数据等方面的技术优势,着力于建设、经营好湖南新华医疗视讯网项目。目前公司在该类项目还处于探索阶段,对营收的贡献相对有限。 4、核心高管激励得以解决 基本粒子注册资本为人民币2000万元,公司使用自有资金,以货币方式出资1020万元,持有新公司51%的股权,天河星辰以货币方式出资980万元,持有新公司49%的股权。天河星辰投资管理中心和执行合伙人肖力是公司目前物联网业务的主要负责人之一。 5、物联网平台仍将是公司的未来重中之重 打造Pass级的物联网综合解决方案运营商是宜通世纪未来长远的目标。公司将通过建设物联网应用平台(AEP),去拓展大数据的运营方向,打通物联网的全产业链,我们预期公司的物联网平台用户数已经突破千万级别,发展势头迅猛。长远来看,公司内生和外延齐飞,内生:天河鸿城独家绑定全球巨头JASPER,直接通过平台运营分成的模式受益行业增长;外延:基于技术和场景应用两个方向,目前公司和Jasper合作的是通过运营商网络实现物联网的连接,未来基于其他技术的连接方式公司也将逐步布局,同时也将拓展更多物联网行业应用的场景,如医疗健康、物流、食品安全等等。 综上所述,我们认为公司以传统网络优化业务为基础,坚定转型物联网方向,不断确立自己在中国物联网市场的领先地位,属于目前A股市场的稀缺标的,我们预测公司2016、2017的EPS分别为0.44、0.59元,对应的PE为55倍、40倍,维持推荐评级。 风险提示: 物联网业务发展风险,未来国家可能对物联网行业监管趋严,外资背景的企业发展可能受限; 行业竞争加剧,新的竞争对手的涌入; 运营商网络优化传统业务下滑

1、海外大单如期落地,验证海外高增长的逻辑 2015年,公司重点拓展海外销售市场至欧洲、北美,海外销售占比达到40%以上;2016年第一季度,海外销售占比首次超过51%,成为更重要的营收来源。争取更多的优质、高端海外客户是公司发展的重要策略,本次中标的1.3亿美金订单,约占公司全年10%的收入规模。海外产品高端化趋势显著,预期公司整体毛利率将随之进一步提升,未来利润增速将超过收入增速规模。 2、设立两期共8亿规模的产业并购基金,加快公司新业务拓展 一期基金出资总额3亿元,公司拟认缴出资9000万元;二期基金出资总额5亿元,公司拟认缴出资1.5亿元。本次并购基金的合作方是时代伯乐创业投资管理有限公司(主要股东是深圳瀚信资产管理有限公司)。 时代伯乐为普通合伙人(GP)兼执行事务合伙人,占基金出资总额的2%;公司为有限合伙人(LP),占基金出资总额的30.00%;产业并购基金其余68%的出资,由时代伯乐募集。 本次基金的投资目的主要是:主要围绕公司“互联网+智慧家庭”、AR\VR为代表的TMT领域、“互联网+康复医疗”为代表的大健康等新兴产业需要,进行投资并购相关的标的企业或资产。未来共进股份将在智慧家庭和医疗健康领域将形成“传感器-系统运营-大数据分析”的全产业链布局。 3、我们预计公司传统业务将继续保持稳定增速,新业务转型将逐步落地,估计2016、2017年净利润为3.58亿、4.75亿,EPS为1.16、1.31,对应PE为30X、26X,维持推荐评级。 4、风险提示: (1)公司创新转型进度的风险; (2)传统业务竞争风险; (3)汇率波动风险; (4)产品价格下降的风险。

主要观点 1.公司布局清晰,业务发展稳定 公司2016年第一季度实现营业收入30.74亿元,较上年同期增加17.35%;归属上市股东净利润3966万元,较上年同期增加27.00%。 报告期内,公司销售费用同比增加32.70%,主要是子公司紫光数码的市场费用增加所致。管理费用同比增加33.61%,主要是因为本期公司非公开发行股票的中介费用增加。 2.香港华三股权交割完成,云-网-端战略大步迈进 公司于2016年5月5日发布公告,下属香港全资子公司紫光国际对香港华三51%股权收购已完成交割。香港华三现有全资子公司杭州华三通信技术有限公司(H3C)、紫光华山科技有限公司、杭州昆海软件有限公司和杭州昆海信息技术有限公司,以及北京华三通信技术有限公司和天津惠普数据中心设计工程有限公司。公司于2016年5月1日起将香港华三及其上述全资子公司纳入公司合并报表范围。 3.终止收购西部数据,合作继续进行 公司和西部数据收到美国外资投资委员会(CFIUS)的通知,紫光投资西部数据的交易需要履行CFIUS的审查程序。根据《股份认购协议》,若未能获得CFIUS关于此次交易不需该投资委员会进行审查的决定,双方均可终止本次交易。综合考虑投资成本及神和风险等因素,公司董事会决定终止本次交易。 公司将继续推进与西部数据合资公司的设立和运营,公司方面不预期投资交易的终止会对西部数据收购闪迪的中国反垄断审查造成影响。 4.非公开发行获批,推进员工持股计划 公司非公开发行完成,募资总额为220.8亿元,用于收购香港华三51%股权,紫光数码44%股权,紫光软件49%股权以及建设云计算研究实验室暨大数据协同中心。 非公开发行同时包含了两份员工持股计划。首期1号员工持股计划认购2025.7万股,参加对象为紫光股份董事、监事、高管及部分员工,总人数不超过1000人;首期2号员工持股计划认购4827.7万股,参加对象为香港华三、其中国境内子公司以及EG业务的员工,总人数不超过8500人。此次非公开发行同时推进了紫光股份以及收购新华三的员工持股计划,有望为公司长期发展提供持续激励。 5.投资建议: 紫光股份是信息技术的优质科技公司,围绕IT服务展开全面业务的发展,致力打造一条完整而丰富的“云-网-端”产业链。我们预测公司2016、2017的EPS(摊薄后的)分别为1.26元,1.44元,对应的PE为43X,38X倍,首次覆盖,给予推荐评级。 6.风险提示: 技术开发及技术成果转化风险 收购整合风险。

1.行业发展推动公司主营业务稳步增长,海外营收首超国内市场,毛利率进一步提升。 公司作为全球领先、国内最大的宽带通信终端提供商,2016年在国内将受益于宽带通信终端市场,尤其是光通信市场的高景气保持稳步增长态势。,在海外市场,公司参与电信运营商的直接招标,直接出口,减少了中间环节,毛利率水平得以不断提升。2016年第一季度,海外市场营收达到51%,首超国内市场。公司将继续大力开拓海外高端用户,同时淘汰低端产品,转向中高端,整体毛利率将随之进一步提升,预期未来利润增速将超过收入增速规模。 2.增发过会,募资15.9亿投资互联网项目,公司转型在即。 公司于2016年5月4日收到证监会批复,核准非公开发行不超过5300万股新股,此次将募集约15.9亿元资金用于“宽带通讯终端产品升级和只能制造技术改造项目”、“基于人工智能云平台的智慧家庭系统产业化项目”、“可大规模集成智能生物传感器研发项目”、“生物大数据开发利用关键技术研发项目”和“补充流动资金项目”。 3.在智慧家庭和医疗健康领域的“互联网+”布局逐步落地。 公司联手东方明珠、中国联通,在智慧家庭、智能宽带终端、宽带运营、市场拓展等领域建立战略合作关系,致力于打造中国领先的智慧家庭综合服务业务运营模式。同时,携手上海小海龟,以基因测序为突破口,力图突破“互联网+医疗健康”。未来公司将在智慧家庭和医疗健康领域将形成“传感器-系统运营-大数据分析”的全产业链布局。 4.投资建议: 我们预计公司传统业务将继续保持稳定增速,新业务转型将逐步落地,估计2016、2017年净利润为3.58亿、4.75亿,EPS为1.16、1.31,对应PE为30X、26X,维持推荐评级。 5.风险提示: (1)公司创新转型进度的风险;

投资要点 1. 100%收购盘古数据,切入互联网大数据产业。 盘古数据是专业的IDC基础架构提供商,主要业务为提供互联网数据中心基础架构服务以及基于互联网数据中心的增值服务,包括云服务、大数据运营服务等。精功科技以发行股份和支付现金的形式收购盘古数据100%股权,进入盈利能力较强、市场前景较好的互联网数据中心服务行业。 2. 业绩对赌提供高屏障,确保未来四年高速增长。 根据双方的对赌协议,盘古数据承诺2016年、2017年、2018年和2019年实现的经审计的扣除非经常性损益后,归属于盘古数据的净利润不低于人民币3.3亿元、5.9亿元、6.9亿元和7.8亿元,承诺净利润增长率为78.79%、16.95%和13.04%,为公司提供了很高的安全边际,彰显了盘古数据的信心。 3. 盘古数据业务仍在培育期,未来或成IDC行业翘楚。 盘古数据2016-2018年将建成并陆续投入使用13个互联网数据中心,主要分布在北上广深等一线城市。拥有的机架数目居于行业前列,以运营商定制服务的方式,针对客户定制并签订长期合作协议,以设备租赁和大数据、云服务为主要营收方式,按月收费。目前已与腾讯、阿里、广东电信等大客户达成合作,在精功集团大力支持下,未来将进一步扩张。 4. 传统专用设备+IDC双主业发展,公司将进入发展快车道。 2016年第一季度,公司实现营收2.27亿元,同比增长138.12%;实现净利润867.29万元,同比增长247.28%,营收增长原因主要是公司太阳能多晶硅铸锭炉业务较大幅度增长。 5. 投资建议: 本次交易完成后,盘古数据将成为精功科技的控股子公司,纳入合并报表范围。公司通过此次资本运作进军IDC行业,同时维持原有专用设备业务的推进,形成双主业、独立发展的运营模式,我们看好公司转型IDC的发展方向。随着公司完成达产目标,公司在2018年有望达产30000个机柜,届时公司有望处于行业第一阵营。我们预测公司2016、2017、2018年EPS分别为0.23、0.58和0.77,对应的PE为50、20、15倍,首次覆盖,给予推荐评级。 6. 风险提示: (1)盘古数据相对缺乏历史业绩,是否能获得证监会批准,具有一定的不确定性 (2)公司对赌的高业绩增长,能否完成的风险 (3)对大客户依赖的风险。

1.一季度二大主业增长平稳 报告期内,公司实现营业收入18,013.63万元,同比增长24.53%,实现归属于母公司所有者净利润2,404.94万元,同比增长26.35%。公司二大主营业务均呈现增长趋势。 2.提升效率,保持通信服务行业收入平稳增长 通信服务行业尽管竞争激烈,公司依托产品技术优势,收入依然同比增长17.12%。公司抓住4G建设带来的增长空间,积极开展产品技术更新和市场开拓,并通过优化管理流程,提升效率,打造低成本运营能力,在不影响整体业务核心竞争力的前提下,调整了产品线,控制研发及营销方面的开支,保持合理的盈利能力,取得了良好的成绩。 3.加速鼎利学院的布局,打造职业教育一体化O2O平台 职业教育业务增长主要来源于IT职业教育及实训系统平台的业务增长,报告期内公司职业教育业务收入同比增长35.71%。公司一直秉承“以产业项目实训培养学生的实操能力”的基本原则,集聚了大量“双师”型人才,积累了多门ICT精品课程,逐渐摸索形成了“UBL产教一体”人才培养模式。世纪鼎利的职业教育长期发展目标是建立以产业需求为导向,以教师和学生为核心,并进一步打通学校、企业、政府和大量优秀从业人员等社会资源的综合生态圈。 在这个生态圈中,世纪鼎利将在线上搭建“在线职业教育平台”和“人才云服务平台”,在线下推进“鼎利学院”的建设,形成职业教育O2O的闭环。 报告期内,公司分别与山东服装职业学院、东北师范大学人文学院成立了“山东服装职业学院鼎利学院”、“东北师范大学人文学院—鼎利学院”,目前,已成立了五家鼎利学院,进一步提高了公司在职业教育领域的知名度和影响力。 2015年智翔教育实现净利润5,829.46万元,占公司总净利润50.99%,完成了2015年对赌业绩。 4.积极外延扩张,夯实通信服务与职业教育双主线 为增强公司在通信网络优化领域的创新能力,参股北京优贤在线科技股份有限公司2%股份;为结合VR技术提高职业教育产品和服务的竞争力和差异化,参股北京镭嘉商务服务有限公司5%股份;为更直接地把就业和产业需求引入到职业教育领域,公司分别参股北京佳诺明德教育咨询有限公司10%股份以及参股北京睿思达特管理咨询有限公司10%的股份。 2016年,公司将探索国际化的教育战略,推进与国外知名应用技术大学展开合作,将更优秀的国际教育资源、教育标准、教育理念等引进合作院校,并由此把鼎利学院的专业拓展到智能制造领域。同时,公司将利用在通信和大数据领域的技术积累和优势,通过大数据与健康保健的结合模式,拓展包括健康保健在内的新职业教育领域。 5.投资建议: 世纪鼎利在双主业上战略清晰,通信服务行业有望得到稳定增长,鼎利学院独创的“UBL产教一体”人才培养模式将逐渐扩张,公司有望在内生和外延上继续稳步推进。我们预测世纪鼎利16-18年EPS为0.59,0.79,0.93,维持推荐评级。 6.风险提示: 经营管理风险 市场竞争的风险

主要观点。 1.业绩稳步增长。 海格通信发布2016年第一季度报告,实现60,048万元营业收入,比上年同期增长16.26%,归属上市股东净利润2,690万,比上年同期增长15.68%。通信设备行业平均净利润增长率为22.84%,公司本季度净利润环比上季度增长427.94%至616.32%。 2015年实现营业收入38.07亿元,同比增长28.87%;归属于上市公司股东的净利润5.80亿元,同比增长30.91%。15年公司通信产品、北斗导航、卫星通信、模拟仿真在2015年度分别实现了18.67%、70.40%、46.40%和45.57%的增长率。数字集群销售量比上年同期减少41.73%,主要受市场环境影响,模拟产品订货大幅下降以及重点新项目竞标延迟。 2.业务多点开花,积极推动“军民融合”战略布局。 卫星导航与通信业务巩固提升特殊机构市场份额,积极拓展民用行业市场,新签合同超过10亿元。北斗导航定位系统应用出于国内领先地位,并在新的特殊机构细分市场和民用市场拓展方面取得重要突破。 卫星通信综合实力保持行业前三。通信服务业务领域,子公司怡创科技专注于三大电信运营商,新签合同超过10亿元,并获得12个省份铁塔公司合同。其他潜力业务新签合同近10亿元,模拟仿真、频谱管理、雷达电子、信息服务均为公司业绩增长贡献了应有的力量。 3.实业与资本双轮驱动,外延逐步兑现。 公司非公开发行暨员工持股计划顺利实施,成为广州市属国有企业首家实施员工持股计划的上市公司。公司大力推行资本运作,报告期内收购了广州福康泉药业,取得土地厂房满足高端制造基地需求;合资成立广州海格北斗技术有限公司,打造北斗民品业务平台;收购公司广州寰坤通信科技发展有限公司,打造公司卫星通信领域技术开发的核心平台;控股子公司北京摩诘创新主营业务为模拟器和电动运动仿真平台,已在全国中小企业股份转让系统挂牌交易。在项目运作方面,投资1,020万元,占51%股权,合资设立河南海格经纬信息技术有限公司,定位于民用北斗、智慧城市等领域的发展。 4.高研发投入,夯实公司核心竞争力。 公司高度重视技术研发,始终把研发投入放在首要位置,坚持以市场为导向,不断开发、完善核心技术,升级产品结构,全面提升公司综合竞争力。15年公司的研发投入金额为4.97亿元,研发人员数量1941人,较上年同期分别增加了39.58%和62.97%。其中研发投入占营收比例13.08%,比上年增长1%。 5.预计16年业绩稳定增长。 公司预计2016年1-6月份归属上市公司股东的净利润1.69亿元至2.2亿元,增长0-30%。公司表示,基于“军民融合”和“资本运作”的经营战略,公司的各项业绩均保持良好、稳健的发展态势,营收、利润等有望保持良好的增长势头。 6.投资建议:我们看好公司的军民融合及实业加资本的战略,预计16-18年公司的EPS分别为0.33,0.44,0.57,对应PE分别为38X,28X,21X,维持强烈推荐评级。 7.风险提示: -行业局势风险,军工订单不及预期。 -民品市场竞争风险。