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共进股份 通信及通信设备 2020-08-07 13.76 14.75 8.78% 14.48 5.23% -- 14.48 5.23% -- 详细
事件:公司发布2020半年度报告。整体营收38.85亿,同比下滑3.67%,归母净利润1.80亿元,同比上升5.25%。其中Q2单季度营业收入21.93亿元,同比增长10%;净利润达1.29亿元,同比增长51%。点评:1、Q2业绩回暖,海外光接入业务和WIFI6快速增长公司Q2单季度业绩回暖,营收较上年同期增长10%,环比增加21.1%,疫情对公司业务影响正在逐步降低。公司业绩较Q1大幅上升,经营能力和盈利能力快速恢复并呈现良好的发展态势。公司主营业务为通信终端设备。包括有线宽带(DSL终端)、光接入(PON终端)、无线及移动终端(企业网、WI-FI设备)等各类接入方式全系列产品。2020H1受疫情影响,对网络通信终端设备的需求和性能的要求同步提升。同时公司WiFi销售比上年同期提升超过20%,随着运营商三千兆持续推进,推动WIFI网络升级。公司WiFi-6产品未来业绩有望进一步释放。随着运营商提出进入“5G+固网宽带+WiFi”的三千兆时代,公司积极推进与WiFi-6结合的10GPON产品,抢占市场,目前已向国内外稳定出货。据测算,PON设备市场空间在80亿左右,公司产品有望迎来新的增长。2、小基站产品有望爆发,探索智慧社区新业务公司4G小基站产品以自有品牌参与运营商招投标,在安徽、陕西、甘肃、新疆等多个电信省份中标,并入围中国联通微基站常态化招募的合格供应商名录。公司5G小基站拥有自主开发的协议栈核心技术。推出基于O-RAN的5G小基站产品方案,满足定制化和个性化需求。7月初打通全球首个高通毫米波SA模式FirstCall。目前公司高通毫米波小基站已基本完成产品研发,实现行业领先,与海外意向客户进行密切。与此同时也在积极推进Sub_6G小基站研发,国内国外业务同步推进。智慧社区业务落地,新业务带来新想象。智慧社区将社区生活、街道商圈形成一体化,更好的完善民生服务。智慧社区所需的海量连接如手机、物联网设备等,需要大量的小基站覆盖来实现,此模式得到成功验证后有望推广。公司5G小基站及模组业务有望切入智慧社区生态链的建设中,将软硬件产品深度融合,前景广阔。3、EMS业务成功导入,发力高端化产品公司布局EMS业务以来,成功导入100G以太网交换机项目并顺利量产出货。下半年高端交换机将继续稳定发展,预计实现白牌交换机量产,同时开始引入高端服务器等新业务。随着新基建的推进,IDC服务器需求激增,高端服务器有望成为EMS业务新的增长点。目前拥有70余条SMT生产线,具备精密和高效的贴片和组装能力。公司远景在未来五年实现产值达200亿。4、投资建议我们看好Wifi-6的推进对公司宽带接入终端业务的提升,同时我们看好公司在5G小基站业务布局,随着5G建设持续推进,小基站业务有望爆发增长。预计2020~2022年公司营收77.7亿、79.4亿、84.2亿,归母净利润4.57亿、6.15亿、8.09亿,对应的PE为23/17/13。考虑到未来三年归母净利润复合增速37.6%,估值较低,继续推荐,给予“买入”评级。风险提示:中美关系不确定性或将影响公司发展;5G小基站推进不及预期;公司EMS业务发展不及预期。
共进股份 通信及通信设备 2020-08-03 13.21 -- -- 14.48 9.61% -- 14.48 9.61% -- 详细
事件:公司于2020年7月29日发布半年报,营业收入为38.85亿元,同比减少3.67%;归母净利润为1.80亿元,同比增长5.25%;业绩符合预期。 流量增加催化通信设备升级,Q2营收净利双增长:公司H1实现营收38.85亿元(YoY-3.67%),归母净利润1.80亿元(YoY5.25%),较去年同期基本持平。单季来看,Q1公司虽及时复工,但仍受新冠疫情影响,业绩出现同比下降。二季度在国内疫情得以控制的情况下,公司订单交付达成率逐渐恢复,单季营业收入增长(YoY9.53%),净利润同比大幅提升(YoY50.61%)。主要原因: (1)疫情期间居家使用网络的时间延长,对网络速度及稳定性要求大幅提高,催化了通信终端设备的升级,公司把握行业机会,进一步提升市场份额; (2)在海外疫情扩散后,公司尽最大努力为客户提供防疫支持,并凭借领先的市场规模及与供应商长期稳定的合作保证了原材料的供应和客户订单的如期交付,海外订单依然充足。 上半年毛利率微降,费用控制良好:疫情导致原材料及直接人工成本增加,报告期内公司毛利率下降1.97pct;但公司费用控制良好,除了管理费用率提升0.58pct之外,公司销售/研发/财务费用率分别下降0.42pct/1.14pct/0.56pct。此外,公司投资收益、其他收益、资产减值损失等科目均无较大波动。因此,在毛利率微降的情况下,公司压缩费用,最终净利率微增0.53pct。 WiFi6技术助推市场,无线路由及10GPON等设备批量出货:通信终端业务是公司收入利润的主要来源。WiFi路由方面:上半年三大运营商大力积极布局WiFi6千兆网络并推动无线设备升级换代,公司一方面巩固国内外已有客户出货量,全面提升在客户中的占有率,另一方面引入国内外网络终端设备、互联网等行业新客户,继续扩大其WiFi设备市场份额,双重因素带动上半年WiFi路由器销售同比增长超过20%。随着下半年中移动等运营商WiFi6设备集采展开,公司相关业务有望加速增长。PON设备方面:全球PON和xDSL+Gfast的有线宽带接入设备市场预计持续增长,产品升级是推动市场持续增长的主要动力。上半年公司积极拓展10GPON市场,产品已出货北美及国内等地;下半年公司加大研发力度,结合WiFi6功能的PON、VDSL等多种接入方式设备将实现批量出货。 小基站产品研发实力领先,模组及电子围栏业务补齐产业链:公司4G小基站产品以自有品牌参与运营商招投标,在安徽、陕西、甘肃、新疆等多个电信省份中标,并入围中国联通微基站常态化招募的合格供应商名录。 公司5G小基站研发实力领先,报告期内推出基于O-RAN的5G小基站产品方案,满足包括运营商、行业在内的定制化和个性化需求;其次,公司高通毫米波小基站已基本完成产品研发,与海外意向客户进行接洽。此外,公司拓展模组及安防业务,实现移动通信业务全链条融合发展。上半年子公司山东闻远实现收入5566.37万元(YoY25%),净利润2135.82万元,扭亏为盈。闻远的公安专网电子围栏产品将与公司5G基站及模组业务深度融合,继续纵向深挖行业需求,横向外延拓展产品线。 EMS成功导入加速突破,业务转型初见成效:公司继续深化精益制造改革,在市场与客户方面不断拓展并取得了一定的成效。报告期内,公司通过延伸国内大客户业务形态,导入100G以太网交换机EMS项目并顺利量产出货。下半年高端交换机将继续稳定发展,预计实现白牌交换机量产,同时开始引入高端服务器等新业务。未来公司将借助业务升级机会大力发展高端产品EMS业务,拓展增长点。 投资建议:固网方面,随着下半年中移动等运营商WiFi6设备集采展开,公司相关业务有望加速增长。移动网方面,5G基站的加快部署、覆盖逐步深化,为满足5G的高频布站需求,小基站和毫米波系统渗透率将有望逐步提升。因此,我们预计公司20-22年总营收分别为:85.04亿元、93.59亿元、102.31亿元,归母净利润分别为:4.02亿元、5.15亿元和6.17亿元,对应现价PE分别为25倍、19倍、16倍,维持“推荐”评级。 风险提示:存储类芯片、MLCC、芯片电阻等原材料价格波动导致毛利率变动;移动通信及通信应用业务技术和市场门槛高,收获期相对较长;若山东闻远利润远低于预计金额,将存在商誉减值的风险;中美贸易摩擦持续加剧,对宏观经济造成负面影响。
共进股份 通信及通信设备 2019-11-04 12.27 -- -- 13.78 12.31%
13.78 12.31%
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事件公司发布2019年第三季度报告,公司Q3实现营收20.05亿元(YoY-13.03%),归母净利润0.95亿元(YoY+58.84%);Q1-Q3,实现营收60.38亿元(YoY+1.95%),归母净利润2.66亿元(YoY+128.25%)。 产品结构持续优化,盈利能力如期提升。 公司前三季度整体营收规模略有提升,销售毛利率同比提升4.23pct达15.72%,其中Q3销售毛利率为15.61%,同比提升2.36pct,主要由于产品结构持续优化叠加公司供应链管理和整合能力的加强带来的物料成本的优化。公司Q3实现归母净利润0.95亿元,同比、环比分别提升58.84%、11.18%,主要由于公司经行精益制造的生产改革提升生产质量和制造效率,以及应收账款减少,计提坏账损失同比降低。我们认为,公司Q3业绩提升验证公司产品结构的持续优化,以及成本管控方面的加强。 经营效率改善,高质量发展可期 公司资产负债率保持平稳,运营效率持续提升,公司前三季度应收账款、存货逐步改善,销售回款能力提升。公司本季度经营性净现金流为2.77亿元,前三季度实现6.11亿元经营性净现金流同比提升4.22亿元,公司前三季度经营活动净收益/利润总额达到91.14%。因此,我们判断公司总体经营效率在稳步改善,高质量发展可期。 业务布局契合产业升级方向,越南建厂增强国际竞争力。 公司在研发方面继续保持重点投入,其中Q3研发费用9903万元。公司主营产品聚焦于宽带通信终端设备、移动通信和通信应用设备,主要覆盖运营商、企业和家庭消费者,产品包括有线宽带、PON终端、无线终端(WIFI、CPE)等。随着5G建设的加速推进、千兆宽带升级、物联网应用落地加速,充足研发将巩固公司产品的综合竞争力,全面卡位未来行业重点升级机遇。另外,公司今年投资1000万美元设立越南子公司,将加快海外业务拓展,提升应对国际形势变化能力。 投资建议 我们预计2019-2021公司营收分别为:85.00/89.93/98.35亿元,归母净利润分别为:3.51/4.51/5.51亿元,对应每股收益分别为:0.45/0.58/0.71元,对应现价PE分别为26/21/17倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示宏观经济影响、全球贸易争端影响,上游元器件涨价或缺货等。
共进股份 通信及通信设备 2019-10-30 12.59 -- -- 13.78 9.45%
13.78 9.45%
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净利润保持高速增长, 业绩略超市场预期2019年前三季度,公司实现营收 60.38亿元,同比增长 1.95%,实现归母净利润 2.66亿元,同比增长 128.25%,扣非归母净利润 2.48亿元,同比增长133.00%,业绩保持高速增长, 业绩略超市场及我们预期。单三季度,公司实现营收 20.05亿元,同比下滑 13.02%,环比基本持平,实现净利润 0.95亿元,同比增长 58.33%,环比增长 11.76%。 毛利率、净利率稳步提升, 盈利能力持续增强公司在营收基本平稳的背景下, 实现净利润大幅增长, 主要受益于同期高端产品持续升级, 产品结构优化, 物料和生产成本控制良好, 利润率提升明显。 毛利率方面,公司前三季度综合毛利率达到 15.72%,同比提升 4.23pct; 净利率方面,公司在费用控制方面相对稳定, 前三季度综合净利率达到 4.28%,同比提升 2.29pct, 盈利能力持续恢复。 经营性现金流改善明显, 越南产线推进顺利前三季度,公司现金流改善明显, 经营活动产生现金流净额为 6.11亿元,同比大幅增长 222.64%。 公司应收账款 18.61亿元, 在销售规模基本持平的情况下,应收账款下降 14.83%,销售回款有所改善。 报告期内公司对越南子公司进行增资, 帮助其尽快完善产线。 我们认为越南产线未来投产后, 不仅可以扩充产能,而且将进一步降低公司生产制造成本。 投资建议: 小幅上调盈利预测, 维持“买入”评级。 我们看好公司在通信终端领域的优势以及在 5G 小基站的布局, 小幅上调盈利预测, 预计公司 2019-2021年营业收入分别为 85/90/95亿元,归属母公司净利润分别为 3.55/4.51/5.32亿元, 同比增速为 84%/27%/18%, 当前股价对应PE 为 28/22/18倍,维持公司“买入”评级。 风险提示: 宽带通信终端领域竞争加剧, 产品降价的风险;上游原材料涨价对公司毛利率的影响;中美贸易战,对公司产品加征关税的风险以及外汇损益风险。
共进股份 通信及通信设备 2019-04-24 11.11 -- -- 11.56 4.05%
11.56 4.05%
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公司发布一季报,2019年一季度实现营收20.31亿元,同比增长20.53%,实现归母净利润8517万元,同比大幅增长87倍。 公司一季度业绩大幅超市场及我们预期,主要有以下四个原因:1)上游原材料降价叠加低端产品升级替换,营收增长的同时产品单价上升,毛利率大幅提升3.5pct至14.48%;2)强化成本控制,期间费用率下降0.45pct至9.93%,财务费用下降150万元;3)政府补助、委托投资等非经常性损益同比增加约700万;4)受汇率变动影响,汇兑损失比上半年减少1253万元。 此外,国信证券通信小组对公司及上游相关企业进行了深入调研,并邀请公司总经理、董事会秘书等高管举行了投资者交流电话会议,我们从产业界和相关公司调研得到如下【尚未被充分认知的】观点: 1)受渠道去库存等因素影响,公司上游原材料,如存储类芯片DRAM、MLCC(多层陶瓷电容)等价格自2018下半年开始下降,从而对公司毛利率产生正向拉动,同行公司和而泰等也有类似表现; 2)上游原材料仍处于降价通道,对公司2019年的毛利率提升会产生更加明显的作用。公司其他制造成本相对刚性,毛利率的提升将直接反应在净利润层面,我们预判会在上半年财报中体现,一季报已经获得印证; 3)公司在人员优化和新产品引入方面近年来已经取得明显成效,管理费用率无论是同比还是环比,均呈现稳步下降的态势,亦将提升公司净利率水平; 4)5G小基站规模预计会比4G多3-4倍,子公司大连共进和闻远科技在4G/5G小基站研发及应用方面(电子围栏、定点追捕)处于市场领先,入围中国移动。移动通信业务有望成为新的增长点; 5)超预期高额分红(分红率达到5.6%),彰显了公司管理层对未来发展的信心,同时也表明公司管理层对与投资者对回报的关切; 6)其貌不扬,技术壁垒不高,但确实受益于5G建设、“千兆光网”等发展,公司业绩拐点已来,目前估值较低,具有一定安全边际。 我们看好公司在通信终端领域的优势以及在5G小基站的布局,预计公司2019-2021年营业收入分别为91/99/108亿元,归属母公司净利润分别为2.99/3.94/5.01亿元,当前股价对应PE为30/22/18倍,维持公司“买入”评级,建议重点关注。
共进股份 通信及通信设备 2019-03-27 9.25 -- -- 12.45 28.48%
11.88 28.43%
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业绩保持快速增长,符合市场及我们预期 公司全年实现营收83.34亿元,同比增长10.31%,归母净利润1.92亿元,同比增长89.82%,扣非归母净利润1.70亿元,同比增长438.68%,业绩改善明显,符合公司业绩指引及市场预期。公司业绩大幅增长主要原因为加强业务拓展,营业收入有一定幅度增长,毛利率有所提高,同时费用管控和外延式并购均取得较好效果。 受益于上游原材料降价,毛利率出现回升 2018年,公司上游芯片、电容、电阻等原材料均出现不同幅度降价,从而公司的毛利率出现一定程度回升,我们认为原材料降价的趋势今年有望继续延续,加之公司在成本管控方面的努力,业绩或将迎来拐点。 大额分红超市场预期,彰显对未来发展的信心 公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.2元(含税),共计派发现金4.02亿元,超市场预期。按目前股价测算,分红率达到5.6%,在A股同行公司中实属罕见,彰显了公司管理层对未来发展的信心,同时也表明公司对与投资者回报的关切。 经营性现金流净额大幅增加,现金流改善明显 2018年,受益于营业收入、票据到期托管和出口退税的增加,公司经营性现金流净额达到5.16亿元,同比大幅增长152.58%,现金流改善明显。 看好公司在通信终端及移动通信的领先地位,维持“买入”评级 看好公司在宽带通讯终端及移动通信领域的品牌和渠道优势,以及在5G领域的布局,预计公司2019-2021年营业收入分别为90/98/107亿元,归属母公司净利润分别为2.85/3.93/5.01亿元,当前股价对应PE为25/18/14倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:订单落地时间低于预期;原材料价格波动。
共进股份 通信及通信设备 2019-03-25 8.84 -- -- 12.45 34.45%
11.88 34.39%
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看好公司品牌和渠道资源,首次覆盖,给予“买入”评级 伴随着全球光纤接入用户数量的快速增长以及“宽带中国”战略稳步推进,公司光接入设备市场需求旺盛;庞大的XDSL用户基数将为公司带来XDSL终端设备的稳定需求;智慧城市、4G引爆无线及移动接入终端市场需求,未来公司无线及移动接入终端将为公司带来业绩增厚。看好公司在宽带通讯终端领域的品牌和渠道优势,以及在5G领域的布局,预计公司2018-2020年营业收入分别为86/100/115亿元,归属母公司净利润分别为1.91/2.85/3.97亿元,当前股价对应PE为35/23/17倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示 订单落地时间低于预期;原材料价格波动。
共进股份 通信及通信设备 2018-09-03 5.50 6.42 -- 5.91 7.45%
6.67 21.27%
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盈利预测 公司现阶段业务盈利处于恢复期,在下半年客户订单保持稳定增长、山东闻远和江苏苏航实现业绩承诺的基础上,预计公司18~20年营收将达到79.33亿、85.68亿和94.25亿元,对应归母净利润为1.93亿、2.23亿和2.61亿,给予公司“增持”评级。 风险提示:汇率变动产生损失的风险;原材料持续上涨的风险;客户订单不及预期。
共进股份 通信及通信设备 2017-07-17 13.10 6.80 -- 13.01 -0.69%
13.37 2.06%
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1.全球最大的宽带通信终端代工厂,转型研发自主品牌,稳步提升公司毛利率。 公司是全球领先、国内最大宽带通信终端制造商与互联网应用产品提供商,2016年初公司提出精选产品,稳步提高产品毛利率,一方面与摩托罗拉合作,另一方面建设自有品牌“思谱乐”,逐渐完成从代工贴牌到研发自主品牌的转型。全球宽带通信终端市场容量扩大,拉动宽带通信终端制造行业发展,公司通信终端设备制造业务保持稳定增长,海外营业收入占比持续提升。 2.IT与CT深度融合,白盒交换机大势所趋。 SDN和NFV为IT产业与CT产业深度融合的产物,是未来5G的核心技术。SDN/NFV作为5G里面核心技术,推动封闭、专用的传统通信设备向开放化、通用化的方向发展,软件和硬件解耦,黑盒硬件逐渐被白盒软件代替。白盒交换机价格优势明显,并可增加网络自动化、可编程性和灵活性,借助SDN不断抢占传统硬件设备商市场份额这种大势所趋。 3.布局中高阶管理型交换机,打造5G时代龙头标的。 中小企业交换机营业收入虽持续下滑,但是端口出货量持续增长。中小企业交换机营业收入的下滑主要是由于其销售单价持续走低。随着IoT的兴起于发展,越来越多装置需要透过交换机来供电,使得交换机的数量需求越来越大。公司成立了成立台湾新竹研发中心从开发中小企业交换机开始累积交换机的软硬件开发能力,同时不断开发中高阶管理型交换机以开拓全球企业级别客户。 4.定增完成募集15.95亿元,奠定创新转型基础。 公司2016年顺利完成非公开发行,募集资金15.95亿元,募集资金主要用于宽带通讯终端产品升级和智能制造技术改造项目等五个项目。本次非公开发行是共进股份上市以来的首次定向增发,本次募集资金投资项目的实施,一方面将进一步巩固和发展通信终端设备制造业务,扩大领先优势,另一方面为公司在新业务的开拓上储备充足。 5.投资建议:传统业务方面:我们预期公司将稳步发展,精选产品项目,通过提升自有品牌的收入占比,带动整体毛利率的提升,整体的收入保持相对稳定,净利润有望持续提升;新业务方面:跟随IT与CT深度融合,白盒交换机大势所趋,特别是在电信级市场和数据中心市场,交换机的格局将发生新的洗牌,公司从中小企业交换机为切入点,依托多年的生产制造能力,有望在新的产业链分工中,成为白盒交换机厂商的龙头企业;我们预测公司2017、2018、2019年的EPS为0.47(7.9%+)、0.56(17.5%+)、0.67(21.2%+),对应的PE为28x、24x、20x,维持推荐评级。
共进股份 通信及通信设备 2017-03-20 17.42 21.95 95.46% 40.51 4.68%
18.23 4.65%
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维持“增持”,调整目标价至52元。市场认为共进主业附加值低,未来盈利状况不佳。事实上,共进海外高毛利收入占比在持续提升,同时直供运营商的收入占比也在提升,共同推动公司2016年毛利率提升。我们判断,2017年产能扩张之后,共进收入将重新进入较快增长通道,同时毛利率也将维持在较高水平,共同推动2017年净利润实现30%左右的增长。根据业绩快报,微调2016-2018年EPS至0.97/1.23/1.61元(原为1.02/1.35/1.73),相应调整目标价至52元(-6%),维持增持。 16年收入微增长,毛利率提升;2017年收入快增长,毛利率维持高位。共进发布业绩快报,2016年实现收入65亿元,微增长0.2%;净利润3.4亿元,增长36%。2016年收入微增长的原因是,出于产能限制的原因,公司主动淘汰一些低端产品订单;而2017年随着产能的扩张,公司收入将重新进入快速增长通道。2016年净利润增长较高的原因是毛利率提升,根据测算毛利率提升1.8个百分点,背后的原因是海外高毛利收入占比在持续提升(2015年海外收入占比41%,估测2016年占比45%),同时直供运营商的收入占比也在提升(估测2016年收入占比已经达到5%以上)。我们判断,2017年共进毛利率有望维持在高位水平,甚至还望有所提升。2017年收入的增长和毛利率的提升,可能推动共进净利润增长30%左右。 新业务稳步推进。共进股份居安思危,2015年上市以来积极培育新的增长点。智慧医疗是公司的战略方向,目前的定位是提供家庭互联网康复医疗解决方案并逐步延伸至家庭养老看护,康复快线APP已经在部分医院试运行。同时,公司还有望扩展宽带接入终端产业链。 催化剂:2017年1季度收入高增长;发布康复医疗套餐产品。 风险提示:智慧家庭运营平台布局缓慢;宽带接入ODM竞争激烈。
共进股份 通信及通信设备 2016-11-10 43.08 -- -- 47.38 9.98%
47.38 9.98%
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公司布局5G、新一代交换机、Iot应用终端三大热点领域,并调整客户结构,发力高端市场;此外,公司将直接参与运营商招标,并伺机推出自主品牌。 我们预计公司16-18年EPS分别为1.01/1.40/2.05元,对应PE为43/31/21倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。 从代工生产到自主品牌蜕变:公司将于17年启动地毯式布局,并直接参与运营商招标,逐步完成从代工贴牌到自主品牌的崛起。首先,公司买断“摩托罗拉”五年使用权,借助国际品牌提升产品影响力;第二步,公司适时推出自主产品——思谱乐,彻底摆脱目前“无品牌、仅代工”的窘境。与此同时,公司大力发展核心专利,以高标准产品为导向,蜕变值得期待。 新业务不断推进,充裕的现金流为保障:公司通过外延手段掌握核心技术,重点布局5G(成立大连共进)、新一代交换机(在台湾新竹成立研发公司,产品预计明年年中上市)、Iot应用终端(人工智能已有专家团队,医疗康复领域尚待发力)三大热点领域;并定增15亿投入“人工智能云平台的智慧家庭系统产业化”、“可大规模集成智能生物传感器”、“生物大数据开发利用关键技术研发”等项目。此背景下,公司前三季度录得5亿经营性现金流净额,充裕的现金为多元化之路提供财务支撑。 客户结构改善,海外市场步入发展快车道:公司放弃部分中低端产品订单,在内销略有放缓的背景下,重点发力海外高端市场。海外业绩表现靓丽,前三季度收入同比增长约20%,规模已赶超国内市场。随着海外市场份额逐步提升,18年收入占比有望达到三分之二。基于客户结构不断改善,公司毛利率由15年前三季度的12.95%提升至15.13%,盈利能力显著增强。 风险提示:新业务推进存在不确定性。
共进股份 通信及通信设备 2016-05-31 34.95 23.48 109.08% 43.37 24.09%
43.37 24.09%
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投资要点: 维持“增持”,维持目标价55.63元。共进转型以“居家式康复医疗”为核心的智慧家庭生态圈,有望通过内部技术研发+外延并购的方式获得快速突破。维持2016-2018年EPS为1.17/1.56/1.98元,维持目标价55.63元,增持。 与时代伯乐成立并购基金,加速康复医疗布局。共进公告,5月26日与时代伯签订《设立产业并购基金合作框架协议》。一期的出资总额为人民币3亿元;二期的出资总额为人民币5亿元,共进占基金出资总额的30%。基金围绕公司“互联网+智慧家庭”、AR\VR为代表的TMT领域、“互联网+康复医疗”为代表的大健康等新兴产业需要,进行投资并购相关的标的。同时公司公告,中标上海贝尔等公司签发的光通信终端产品采购项目,中标金额1.3亿美元。我们认为,共进股份致力于转型以“居家式康复医疗”为核心的智慧家庭生态圈,不但联合外部研发机构弥补技术短板,还将有望通过外延并购快速丰富产品线,业务推进有望获得快速突破。 “云+端”康复医疗,撑起未来的蓝天。共进将建立智慧家庭运营平台,核心应用是“云+端”康复医疗。云平台:定向增发预计很快落地,项目建设将快速推进;终端产品:已开发出单导联心电、肌电、平衡等监护仪器样品,而且将开发用于康复训练的VR产品,后续将联合大医院向市场推广。当前我国康复医疗市场存在巨大的缺口,居家式康复医疗产品存在强烈而急迫的市场需求;未来随着分级诊疗体系的推进,共进有望进一步涉足康复医院领域。 催化剂:与东方明珠资本合作;发布康复医疗套餐产品。 风险提示:智慧家庭运营平台布局缓慢;宽带接入ODM竞争激烈。
共进股份 通信及通信设备 2016-05-31 34.95 -- -- 43.37 24.09%
43.37 24.09%
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1、海外大单如期落地,验证海外高增长的逻辑 2015年,公司重点拓展海外销售市场至欧洲、北美,海外销售占比达到40%以上;2016年第一季度,海外销售占比首次超过51%,成为更重要的营收来源。争取更多的优质、高端海外客户是公司发展的重要策略,本次中标的1.3亿美金订单,约占公司全年10%的收入规模。海外产品高端化趋势显著,预期公司整体毛利率将随之进一步提升,未来利润增速将超过收入增速规模。 2、设立两期共8亿规模的产业并购基金,加快公司新业务拓展 一期基金出资总额3亿元,公司拟认缴出资9000万元;二期基金出资总额5亿元,公司拟认缴出资1.5亿元。本次并购基金的合作方是时代伯乐创业投资管理有限公司(主要股东是深圳瀚信资产管理有限公司)。 时代伯乐为普通合伙人(GP)兼执行事务合伙人,占基金出资总额的2%;公司为有限合伙人(LP),占基金出资总额的30.00%;产业并购基金其余68%的出资,由时代伯乐募集。 本次基金的投资目的主要是:主要围绕公司“互联网+智慧家庭”、AR\VR为代表的TMT领域、“互联网+康复医疗”为代表的大健康等新兴产业需要,进行投资并购相关的标的企业或资产。未来共进股份将在智慧家庭和医疗健康领域将形成“传感器-系统运营-大数据分析”的全产业链布局。 3、我们预计公司传统业务将继续保持稳定增速,新业务转型将逐步落地,估计2016、2017年净利润为3.58亿、4.75亿,EPS为1.16、1.31,对应PE为30X、26X,维持推荐评级。 4、风险提示: (1)公司创新转型进度的风险; (2)传统业务竞争风险; (3)汇率波动风险; (4)产品价格下降的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名