1.一季度营收减少30.45%,净利润增长9.59% 2015年已退出的商业零售、房地产业的毛利率为20.52%,2015年转型后的主营业务成本有所上升但是毛利率为24.87%,转型后公司营收虽然下降,但盈利能力有所提高。通过出售原有零售、地产业务,并购创业漫道和长实通信,公司已经从传统的房地产行业彻底转型进入信息技术行业,且在本报告期内实现归属上市股东净利润4,824.08万元,同比增长10.38%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,773.95万元,同比增长9.59%。 本期营收43,695.15万元,减少了19,126.02万元,同比下降30.45,系出售了茂业控股,本期没有上年同期的商业零售、房地产收入53,293.60万元的原因,同时本期并入长实通信增加收入30,135.00万元。期间费用下降,由于减少了商业零售、房地产业,销售费用下降94.47%,由于并入长实通信,管理费用增加183.71%,但同时财务费用下降161.14%。 通过转型,公司缩减费用,降低成本,并找到新的业绩增长点,其业绩有望在通信领域内持续增加。 2.退出百货地产业务,通信业务贡献大额营收 公司2015年度发生两次重大资产重组。公司出售茂业控股100%股权,主营业务退出百货零售与房地产;收购长实通信100%股权,开拓智能信息传输、通信网络维护新业务。智能信息传输业务凭借公司自主研发的独立系统核心处理平台,推出信息收集并回传和个性化产品服务,实现的营收占公司营业总收入的23.47%;通信网络维护包括各类线路、固话、WLAN等的运行管理和维护,其营收占公司总营业收入的10.79%。 在本报告期内,公司的全资子公司创业漫道和长实通信表现良好,分别实现了营业收入13,560.16万元和30,135.00万元,同比增幅分别为42.33%、22.75%,并存在稳定增长的预期。 3.互联网发展助力企业短信业务,通信网络服务实现多地扩展 创业漫道的主要业务是企业短信的发送,微信的主要经营商腾讯亦是创业漫道的重要客户之一。互联网的发展助推了短信业务的上升,2015年公司短信发送总条数为122.63亿,实现收入5.2亿,净利润0.72亿。本报告期内,创业漫道实现净利润同比增长1,330.86万元,增幅120.04%。 长实通信的主营业务为智能信息传输与通信网络维护,其业务范围由去年的14个省区扩展至本期的18个省区,2015年便已实现营业收入11.4亿元,本期因并入长实通信增加归属于上市公司股东净利润2,467.00万元。 长实通信保持着较高的市场份额,处于行业领先水平。 4.通信网络维护服务:业务多地扩展,2015年实现收入66.47%增长 长实通信的业务范围已由上年的14个省区扩展至本期的18个省区,实现营业收入11.4亿元同比大幅增长66.74%,保持着市场份额,进一步巩固行业领先地位,公司是少有的同时具有网络代维基站、线路和综合代维三个甲级资质的企业。 5.投资建议: 综上所述,我们看好公司目前主营业务持续的高速增长,同时考虑到公司持续的资本运作带来新利润增长点,我们预测公司2016、2017年的EPS分别为0.36、0.49,对应的PE为29x、21x,维持推荐评级。 6.风险提示: 业务转型不达预期 政策风险,工信部对企业短信的规范 运营商价格政策调整

主要观点。 1.电气开关业务受行业整体环境影响拖累。 公司实现营收924.54万,同比减少44.87%;归属上市公司股东的净利润为350.75万元,同比减少72.93%。受电器开关行业整体经济环境影响,客户项目需求放缓,使得公司营收大幅下滑;同时管理费用和财务费用的增加,导致净利润更大程度地减少。 2.收购海科融通,拓展互联网金融业务。 公司拟以发行股份及支付现金的方式收购海科融通100%的股份。初步协商的交易价格合计为29.7亿元,其中发行股份12,304万股支付交易对价26.7亿元,支付现金3亿元。此次收购海科联通,发力第三方支付,公司将发挥各个业务的协同效应,并不断拓展互联网金融服务,增强公司业绩成长性与稳定性,提升公司价值。海科融通业绩补偿义务人承诺2016年、2017年与2018年净利润分别不低于2亿元、2.6亿元、3.4亿元。 3.设立全资子公司,进军直投和大数据应用平台领域。 公司使用自有资金在深圳市前海深港合作区投资设立全资子公司—永大创新金融服务(深圳)有限公司,作为泛金融领域的拓展平台通过寻找在通信信息、智能科技、互联网、金融、节能环保、教育有竞争优势的产业和项目进行投资;并以其为主体与大数据领域顶尖团队合资设立北京中通华数据软件技术有限公司(拥有控制权),从事金融等领域的大数据平台与应用开发业务。 4.战略合作华康金融控股,进一步构建金控平台。 公司与华康金融控股公司建立全面战略合作伙伴关系,华康金融控股为保险代理、财富管理、资产管理及互联网金融四大业务板块组成的大型企业集团。公司与华康金融控股公司通过建立优势资源互补合作关系,增强双方盈利能力的可持续性和稳定性,实现双方未来的发展战略规划。 5.引入职业经理人,实现家族企业向职业经理人管理模式的转变。 公司引进具有资深管理经验董事长李刚(曾任联通集团副总裁),拥有大型企业集团的丰富管理经验,实现了公司从家族企业向职业经理人管理模式的转变,新的管理团队重视企业管理中的公开、公平和公正,完全采用现代化职业化规范化的模式对企业进行管理,讲求管理的效率和效果。 6.投资建议:我们认为公司转型步伐明显加快,此次通过收购海科融通,为公司布局第三方支付打开了新的篇章,未来重点围绕第三方支付服务、面向企业的互联网借贷金融服务及金控平台等多方面进行着重发展。海科融通对赌承诺2016、2017与2018年净利润分别不低于2亿元、2.6亿元、3.4亿元,我们预测永大集团未来三年EPS(考虑增发摊薄)分别为0.47、0.58和0.72元,按目前股价对应PE为52倍、42倍和34倍,首次覆盖,给予推荐评级。 风险提示:对赌业绩不达预期;收购存在不确定性。

1.一季报高增长来源于并表西安西谷和营改增。 公司2016年第一季度实现营业收入2.15亿元,较上年同期增长146.37%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为3708.1万元,较上年同期增加2119.71%。公司业绩主要由营改增和并表西安西谷驱动。 2.“营改增”等东风促公司税控业务高速增长。 2016年3月18日,国务院常务会议审议通过了全面推开“营改增”试点方案,明确自2016年5月1日起,全面推开营改增试点,将建筑业、房地产业、金融业、生活服务纳入试点范围。公司作为全国两家防伪税控系统提供商之一,将把握本次机遇,继续扩大税控系统服务的市场份额。公司通过十年在税控领域的深耕,乘着“营改增”、税控系统升级和“互联互通”三股东风,适时地抓住了行业变革的时机,一改税控系统航天信息一家独大的格局。预计未来两年,税控业务将继续保持高速增长,后续有望从互联网增资服务以及电子发票中找到新的增长点。 3.打造军工装备一体化健康诊断平台,协同效应促利润快速增长。 公司是我国嵌入式系统测试领域的龙头企业,也是少数几家具有自主创新能力、能与国际先进嵌入式系统测试厂商相抗衡的本土厂商之一。预计嵌入式系统测试市场未来五年市场规模在200亿/每年。2015年公司外延式并购西安西谷微电子获得第三方军工元器件检测机构资质,增加国防客户粘性。公司通过外延内生并举的方式打造上游军用元器件和芯片测试,中游军用嵌入式系统测试,下游整体装备健康管理的一体式军工信息化产品健康诊断产业链。 报告期内公司利润相比去年同期极大增长,其主要原因之一也是因为公司并入了西安西谷微电子有限责任公司,协同效应得到充分体现,带动相关业务快速发展。为公司发展增加新的利润点。 4.深度布局大数据市场,瞄准智慧城市万亿级别市场空间。 公司通过外延式收购北京泰豪智能工程公司和内生式定增发力时空大数据系统,利用在大数据领域的既有技术优势,布局智慧建筑、智慧能源、智能交通和时空定位等方向,瞄准智慧城市万亿级别市场空间。报告期内,公司联合投资设立北京旋极伏羲大数据技术有限公司。全面提供行业工具产品及大数据清洗、处理整合分析和挖掘服务,开发空间大增值产品及服务,为公司带来新的利润点。 5.外延方式实现多元化发展。 2015年,公司在现有的主营业务基础上,继续通过以增资江海通讯、百望股份,投资旋极拉卡拉、发行股份及支付现金购买西安西谷100%股权等为主要方式的外延式发展;2016年公司拟收购泰豪智能100%股权,投资北京爱洁隆布局集成电路,参与投资互联网产业基金以及参与发起设立国祥人寿。外延的多元化将扩大公司的上下游产业链创造条件、增加总体抗风险能力,为公司的发展带来新的机遇。 4.投资建议: 我们看好中期营改增对公司业绩带来额提振,未来重点关注公司在大数据、智慧城市、军工以及外延转型上的布局。预测公司16-18年EPS分别为0.35,0.6,0.81,对应PE分别为62X,35X,26X,首次推荐,给予推荐评级。 风险提示: (1)经营管理风险; (2)市场竞争的风险; (3)并购和业务整合风险

主要观点 1.“营改增”红利持续,一季度业绩表现良好 公司2016年第一季度实现营营业收入41.35亿元,较上年同期增长13.92%;实现归属于上市股东的净利润3.69亿元,较上年同期增长15.60%。主要原因是“营改增”的政策红利持续。 2.并购华资软件,迎接“互联网+政务”旺盛需求 近年来,云计算、大数据技术愈发火爆,国务院多次发文部署云计算和大数据发展规划,并加大“互联网+政务”的投入,探索政务信息化建设机制。“PPP”模式在公共产品和服务的建设运营中更是引入了市场竞争和激励约束机制,极大的增加了公共服务市场的活力。未来五年内,政务信息化市场会保持很高的增长率。 华资软件多年来深耕政务信息化,具有很强的行业解决方案能力。 主要客户涵盖了公安、人社、医疗、食药监等多个政府职能以及电信电力交通等行业。其优势在于局端软件的高研发能力,弥补了航天信息的劣势,同时扩大公司的业务范围,实现公司现有终端的软硬件结合,有效提升公司的影响力和竞争力。 未来公司将利用并购后技术实力的提升,着力发展政务领域软件工程的承接,推动税务、食药监、出入境等重点行业整体解决方案的应用,借助“互联网+政务”政策之力,打造物联网技术应用产业的支柱性地位。 3.聚焦三大产业,资本资产运营工作实现突破 2015年,增值税系统升级版的推广工作基本完成,增值税纳税人整体市场占有率超过70%,电子发票正式上线;金融支付稳步推进,成功入围中国工商银行总行采购清单;物联网方面,公司积极布局电子公文系统,绥芬河跨境子商务平台,食药监系统,粮库系统,出入境系统,身份证及其他证件系统。 资本运作方面,发行可转债顺利募集资金24亿,设立北京航天科工信息产业投资基金;同时组建了征信公司,与京东成立合资公司拓展电子发票及大数据业务,完成CA公司重组。 未来五年,航天信息将继续重点发展三大产业板块,到2020年,形成金税产业、金融支付产业、物联网产业三大支柱性产业齐头并进、三足鼎立的产业格局,支撑公司实现平稳、健康的可持续发展;确保实现金融支付与物联网产业板块利润贡献率超过60%,力争实现70%。 4.投资建议: 税务信息化领域的领军企业:航天信息。公司将继续抓住“营改增”机遇,深耕金税产业,保持强力增长态势;同时金融支付产业和物联网产业的利润贡献率也会不断增长。因此,我们看好公司未来发展前景,预测公司2016、2017年EPS为2.18,2.64,维持推荐评级。 5.风险提示: 收购标的发展低于预期; 政策变化风险; 分子公司管理风险。

1.增发过会,募资15.9亿投资互联网项目,公司转型在即。 公司于2016年5月4日收到证监会批复,核准非公开发行不超过5300万股新股。此次将募集约15.9亿资金用于“宽带通讯终端产品升级和智能制造技术改造项目”、“基于人工智能云平台的智慧家庭系统产业化项目”、“可大规模集成智能生物传感器研发项目”、“生物大数据开发利用关键技术研发项目”和“补充流动资金项目”。 随着中国加入工业4.0时代,“互联网+”已经成为驱动经济转型升级新引擎,未来通信行业竞争将日趋激烈。此外,上游的宽带运营市场向民营企业的开放,为民营资本进入该领域创造了条件。电信营运商的垄断局面将被打破,运营商之间的竞争将展开。而中游的大型宽带运营设备提供商之间的兼并重组加剧,导致公司等下游ODM厂商为争夺客户的竞争更为激烈。公司充分认识行业创新转型必要性,提出了“二次创业”的战略目标:1.稳步发展主营业务,推进宽带通信终端升级转型; 2、推进“互联网+智慧家庭”,开展宽带运营业务;3、推进“互联网+医疗健康”,建立成熟的运营模式,实现产品的尽快面市;4、充分发挥资本市场平台优势,通过多种模式促进公司战略目标的实现,拓展公司盈利增长点。 2.一季度营收基本持平,毛利率小幅提升。 公司2016年第一季度实现营业收入46.17亿元,较上年同期减少-0.35%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为0.83亿元,较上年同期增加31.22%。毛利小幅提升的主要驱动力是受益于国家鼓励和促进宽带互联网发展政策的影响,公司一方面促进产品升级,开发高端产品,其中光接入终端系列产品收入占比逐渐提升,提升了公司整体毛利率。另一方面不断开拓市场,尤其是海外市场,2015年度,公司拓展海外销售市场至欧洲、北美,海外销售占比达到了40%以上。 3.在智慧家居和医疗健康领域的“互联网+”布局逐步落地。 (1)推进“互联网+智慧家庭”,开展宽带运营业务。 共进股份联手东方明珠内容和渠道方面的优势,突破“互联网+智慧家居”,在智慧家庭应用、智能宽带终端、宽带运营、市场拓展等领域建立战略合作伙伴关系。公司将致力于打造中国领先的智慧家庭综合服务业务服务运营模式。这是基于资本层面的紧密合作关系,将充分调动双方的积极性,形成优势互补强强联合; (2)推进“互联网+医疗健康”,建立成熟的运营模式,实现产品的尽快面市。 共进股份携手上海小海龟,突破“互联网+医疗健康”。公司转型“互联网+”跨度大,难以获得快速突破。通过与上海小海龟和东方明珠的资本层面合作,以及定向增发的成功推进,公司在智慧家庭和医疗健康领域将形成“传感器-系统运营-大数据分析”的全产业链布局; 4.投资建议: 我们预计公司传统业务还能继续保持稳定增速,新业务转型将逐步落地,暂不考虑转型对业绩带来的影响,我们保守估计公司17、18年净利润为2.97亿,3.66亿,EPS为0.96,1.18,对应PE分别为38X,31X,首次覆盖,给予推荐评级。 风险提示: (1)公司创新转型进度的风险。 (2)创新转型过程中传统业务竞争风险

1.一季度亏损同比收窄 公司1-3月实现营收5118万元,同比减少32.78%;归属上市公司股东净利润-1399万元,上年同期归母净利为-1995万元,同比减亏29.89%;扣除非经常性损益的净利润-1408万元;上年同期扣非净利润为-1992万元,同比减亏29.29%。 2.拟收购神州易桥,进军企业互联网服务 神州易桥致力于建设“智慧企业服务”O2O生态体系,面向中小微企业提供全周期一站式孵化服务,满足其财税、运营、资源整合等多层次需求,帮助其降低成本、提高效率,不断积累大量用户,并在此基础上有效整合社会资源,实施支撑中小微企业发展的入口平台战略,具有广阔的市场前景。 神州易桥主要产品及服务为以财税大管家为核心,包括财税大管家、知识管家、财务管家、申报管家等软件产品在内的财税综合服务平台,面向行业客户提供的企业财税综合解决方案及技术开发服务,以及面向企业提供增值服务。其中,企业综合服务占营收60%以上。 神州易桥在2016年度、2017年度和2018年度预测实现的合并报表范围扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于8,000万元、9,400万元和10,700万元。 3.募集配套资金,投资智慧企业孵化云平台及企业大数据中心平台项目 本次配套融资拟募集配套资金100,000.00万元,分别投资于智慧企业孵化云平台及企业大数据中心平台项目7.06亿、3.22亿。智慧企业孵化云平台是神州易桥自主研发建设的现代企业服务O2O平台,由线上企业互联网和线下服务体系共同构成,项目致力于为中小微企业提供全生命周期的孵化服务。 通过企业大数据中心平台,神州易桥将抢占互联网企业金融数据服务的技术和市场先机,并从底端支撑智慧企业孵化云平台项目的实施,具有良好的发展前景。通过向第三方机构提供技术开发与系统支持,以及在运营中提供时时跟踪及维护,神州易桥可以获取系统开发及流水分成收入。 4.投资建议: 公司重大资产重组成功实施后,新兴业务与传统业务将形成互补,实现公司两轮驱动的发展,并有望在今年摘帽。神州易桥截至15年9月已经积累了200万用户,我们看好神州易桥在SAAS上的用户积累以及未来长期发展前景,给予2016-2018年盈利预测EPS分别为:0.05、0.12和0.18元,首次覆盖,给予推荐评级。 5.风险提示: 传统产业盈利能力持续下降风险 新业务与公司传统业务整合的风险

主要观点。 1.一季度营收大幅提高来源于资产置换,15年利润下滑源自大额资产减值损失。 公司2016年第一季度实现营业收入4.79亿元,较上年同期增加227.32%;归属于上市公司股东净利润4568万元,较上年同期增长189.19%。2015年公司实现营业收入8.78亿元,同比增长21.49%;归属于上市公司股东的净利润-2.73亿元,同比减少1998.08%。 公司2016年一季度营业收入大幅增加主要原因为军工通信及配套业务较上年同期的传统化纤业务销售大幅增长。2015年度公司净利润大幅减少主要原因为大额资产减值损失导致。 2.重大资产置换,转型军事通信及配套业务。 2015年,公司通过重大资产置换置入控股股东华讯科技持有的南京华讯和成都国蓉,并将传统粘胶业务相关的资产及负债置出。华讯方舟承诺南京华讯、成都国蓉15-17年扣非后归母净利润为1.63亿,1.89亿,2.19亿。南京华讯主要产品为军事通信配套业务中的智能自组网数据通信台站,小型数据链终端,无线数据中心站,无线数据转发站。成都国蓉主要产品为无线电监测(频谱管理)系统、测控系统、模块化产品、仿真软件及基于GIS平台的显控软件,广泛运用于电子信息、航空、航天等国家和军队的重点领域。 3.拟非公开发行23亿,投资军工通信及配套项目。 2015年6月,公司发布预案,拟非公开发行23亿,分别投入新型超宽带相控天线,全彩、通透型头载显示设备,电磁信息系列产品,电磁信息研发平台等项目。公司开展本次非公开发行项目有利于丰富公司产品结构,提高研发能力,加快市场响应速度,增强公司的盈利能力和抗风险能力。公司逐步形成了以电磁信息、情报侦察、特种飞行器、模块化产品、模拟仿真系统、数据链、自组网设备、光学成像系统、制导与控制、航空稳瞄、无人作战平台、智能信息系统等为主的业务体系,完备的产品体系构筑了强大的市场发展基础。 5.大股东华讯科技业务强劲,围绕华讯方舟打造超级上市公司平台可期。 华讯科技已经形成了从半导体元器件到微波大系统、毫米波大系统以及太赫兹微电子系统的业务体系,且催生了从半导体元器件到下一代移动宽带网络暨互联网应用的全方位产业生态链,并致力于打造太赫兹技术体系下的全球性平台公司。华讯科技拥有近千人的研发团队,其中有和太赫兹专家刘盛纲院士成立的广东省院士专家企业(华讯方舟)工作站,与天津大学成立的无牙联合研究中心以及深圳市太赫兹科技创新研究院。华讯科技业务围绕卫星通信、太赫兹、毫米波芯片等关键技术展开,华讯方舟作为集团公司唯一的上市公司平台,业务注入可期。 5.投资建议:华讯方舟通过重大资产置换,转型军事通信及配套业务,作为华讯科技旗下唯一上市公司平台,未来业务注入可期。我们看好军工通信行业高壁垒以及华讯科技在卫星通信、太赫兹业务领域的布局,首次覆盖,给予推荐评级。 6.风险提示: -增发过会风险。 -新业务研发风险。

事项: 公司公布2016年一季度报告,公司2015年度实现营业收入38,179.62万元,较上年同期增加3.49%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为5,631.61万元,较上年同期增加14.22%。 主要观点 1.金融IC卡领先企业,一季报业绩稳健增长 公司一季度实现营业收入3.81亿元,较上年同期增加3.49%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为5631万元,较上年同期增加14.22%。公司的主营业务是研发、生产和销售智能卡及相关业务。在细分业务中,金融IC卡是公司收入的主要来源,公司在金融卡领域多年以来一直处于业界领先地位,是市场上领先和主流金融IC卡提供商,与多家银行保持了均衡良好的合作关系,拥有广泛的客户资源。 2.从卡延伸到端和方案,努力寻找新的产品增长点 2015年公司入围商业银行数量进一步增加,发卡量同比增长,但是由于产品销售价格大幅下降,产品盈利水平同比下滑。未来将持续加强市场营销,实现发卡量的持续增长,同时努力降低成本,稳定金融IC卡产品盈利水平。 安全终端方面,mPOS和智能POS产品入围农信银总部,mPOS通过银联魔方系统入网测试,一体化智能收单平台系统中标兰州银行。同时受益“营改增”政策,税控盘产品销量大幅增长。 在移动支付业务上,由于ApplePay入华以及支付宝、微信的普及,公司深度整合NFC安全支付技术及平台系统,加强与移动终端厂商合作,提供手机异动支付安全端到端整体解决方案。同时公司启动了区块链技术的专门研究,致力于为互联网金融及商业服务提供平台解决方案。 3.动用资本力量,加速公司转型计划 2015年,公司通过非公开发行股票募集资金10.8亿元,拟分别投资6.5亿元、1.5亿元、2亿元用于中小微商户服务网络和系统建设、收购深圳一卡易51%股权、mPOS整体解决方案研发与产业化。中小微商户项目目标在18年实现拥有100万活跃商户,一卡易的主营业务为基于云计算的SaaS模式的会员管理系统软件的研发和销售。此外,公司下属上海恒毓投资拟使用1500万元参股瀚思安信获得其8.333%的股权,旨在进一步完善其云宝金服业务生态圈布局。这种基于现有优势业务的产业链延伸可以充分发挥其长期积累的优质客户资源和技术资源,具有强大的市场发展潜力,公司互联网金融业务前景将值得期待。 4.投资建议: 恒宝股份长期以来占据金融IC卡领先地位,未来随着行业周期的调整将积极强化营销并降低成本,同时公司战略上将布局终端和解决方案,进军互联网金融业务。我们看好公司过去在金融IC卡行业的储备以及未来转型的方向,预测16-18年公司EPS分别为0.66,0.81和0.99,对应PE分别为25X,20X,17X,维持推荐评级。 风险提示: 定增增发方案实施变化,业务发展不及预期。

事项:公司公布2016年第一季季度报告,公司2016年第一季度实现营营业收入2.02亿元,较上年同期增长15.89%;实现归属于上市股东的净利润8650.20万元,较上年同期增长157.05% 主要观点 1.一季度业绩表现良好。 公司2016年第一季度实现营营业收入2.02亿元,较上年同期增长15.89%;实现归属于上市股东的净利润8650.20万元,较上年同期增长157.05%,增长迅速。 2.视频云服务强化云通信,企业互联网“连接器”迎来收获期。 2015年二六三全资收购领先的视频云技术服务公司展示互动,增强自己在企业通信协作领域的产品研发及市场覆盖能力,支撑二六三云通信战略的落地实施。展示互动深耕互动直播领域,自成立以来一直保持高速成长并引领国内互动直播市场。2016年4月21日二六三发布全新二六三云通信产品,将电子邮件、网盘、即时通讯、电话会议、网络会议、网络直播等重量级产品深度融入二六三云通信,帮助企业客户以极低的成本、卓越的性能,稳定的完成在更加垂直领域的SaaS服务需求。展视互动的视频云技术正是加强二六三云通信的重要一环。 二六三云通信致力于打造开放的统一通信协作平台,让企业用户尤其是中小企业用户能够在平台上进行个性化配置,接入第三方定制化应用,成为企业互联网时代的“连接器”。二六三战略投资中国协同管理软件龙头企业致远协创软件,并打通微信企业号连接入口,落实企业通信、协作领域云端“生态圈”理念。 2016年以二六三云通信为基础的企业互联网时代的“连接器”布局开始收获,一季度正是成果转化的一个开端,未来将迎来更大的增长。 3.移动通信业务或成新的业绩增长点。 2015年公司成立二六三广州移动通信,主营出境国人的移动漫游服务。同年收购香港迪讯,成为同时拥有内地和香港虚拟运营商两个牌照的通信增值服务商。另外与小米、魅族等手机品牌合作推广国际数据漫游套餐服务,相比于三大运营商具有很强的价格优势。出境国人的移动漫游服务是一个百亿级市场,二六三公司具有先发优势,未来该业务前景广阔。 4.投资建议: SaaS入口式平台企业龙头标的:首选二六三。企业即时通讯类应用将可能引领企业服务入口之争,它覆盖人群最广,使用频率最多,移动化程度最高。新的二六三云通信战略收益渐渐明朗,海外移动通信即将爆发。因此,我们看好公司未来发展前景,预测公司2016、2017年EPS为0.19,0.27,对应PE为79X,55X,维持推荐评级。 5.风险提示: 收购标的发展低于预期; 汇率波动; SAAS平台战略发展低于预期。

主要观点。 1.公司经营正常,政府补贴减少降低净利预期。 2015年上半年,公司收到政府给予的企业发展扶持基金,根据企业会计准则要求,直接计入公司当期损益,对2015年一季度及上半年整体业绩影响较大,2016年上半年,公司预计该项收益较上年同期有一定幅度的下降。剔除上述原因,预计2016年上半年公司经营业绩同比增长。 2.公司产业转型升级收获阶段性成果,成功转型新能源专用车及汽车总成件制造企业。 公司围绕“产业转型升级”的战略目标,优化附加值低的家电零部件类产品及客户,加大技术含量高、附加值高的新能源专用车及其汽车总成件的投入,新并购的湖北福田基本完成了产品结构的调整和老库存的消化工作,研发的新品已经逐步得到市场认可,效果初步显现。但由于汽车类产品投入到产出需要1-2年的周期,所以这些新业务的投入尚未在本报告期完全体现回报。 3.收购联动优势,进军第三方支付。 2016年1月公司以15.5元/股发行1.96亿股,作价30亿元收购联动优势,同时募集配套资金不超过23亿用于联动优势支付中国移动减资款并投资建设项目。于2016年5月5日获得证监会并购重组委审核通过。 交易完成后,海立美达将拥有联动优势100%股权。公司将开启“工业制造+互联网金融信息技术服务”双驱动模式。联动优势在2016年度、2017年度、2018年度联动优势承诺净利润应分别不低于2.2亿元、2.6亿元和3.2亿元,累计不低于8亿元;海立控股承诺2016年度、2017年度、2018年度海立美达(不含联动优势及其控制的主体)承诺净利润应分别不低于0.8亿元、1.4亿元和1.8亿元,累计不低于4亿元。公司盈利将出现明显增长。 4.“工业制造+互联网金融信息技术服务”双轮驱动。 公司转型态度明确,业绩实现将依靠“工业制造+互联网金融信息技术服务”双轮驱动,在持续发展新能源整车及汽车总成件业务的同时,通过收购联动优势,为公司布局第三方支付打开了新的篇章,未来重点围绕第三方支付服务、面向个人及企业的互联网金融服务、大数据应用服务等业务发展,培育新的利润增长点,这将会在极大的提升股东回报的同时,提高公司整体抗风险能力。 5.投资建议:我们预测公司2016、2017的EPS(摊薄后的)分别为0.33和0.46,对应的PE为78倍、55倍,给予推荐评级。我们认为联动优势作为A股第三方支付的稀缺标的,同时看好第三方支付的行业发展,维持推荐评级。 6.风险提示:对赌业绩不达预期;收购存在不确定性。

1.净利润大幅提升,公司业务稳健发展,管理显著改善。 公司2016年第一季度实现营业收入8800万元,较上年同期增加0.4%;归属于上市公司股东净利润355万元,较上年同期增长266%。 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为309万元,较上年同期增加193%。销售费用同比减少35.51%,主要因为公司加强互联网销售等新模式的推进,市场拓展及广告费用支出减少;财务费用同比增加101.01%,主要因为银行利息收入同比减少。 公司预计2016年1-6月经营业绩情况良好,归属于上市公司股东的净利润为正值且不属于扭亏为盈。公司预计2016年上半年归属母公司净利润区间为200~900万元,同比增长290%~1600%。 2.公司战略清晰,持续看好生物识别、触控、数据加工等具备核心技术在行业上的应用。 公司目前主要覆盖OCR识别、手写识别、人脸识别、轨迹输入,战略思路清晰。目前公司主要营收来自在OCR产品、人像识别以及轨迹输入,始终保持行业技术领先优势。OCR产品保持公司第一大业务收入来源并获得国家科技进步二等奖,算法持续提升,处于优势地位。人像识别方面,公司布局较早,技术积累和研发实力较强并有成熟的产品方案。轨迹输入方面,公司是国际上仅有的掌握先进电磁轨迹采集技术的两家公司之一。公司利用汉王OCR扫描技术与汉王云技术相结合,在自身产品中应用和发展,形成相关技术支持与服务能力。未来看好公司核心技术在行业应用上的拓展。 3.员工持股计划和子公司管理层激励双管齐下,公司效率有望显著提升。 2016年1月12日,汉王员工持股计划通过二级市场购入股票约209万股,成交均价为21.58元。资金来源为员工自筹资金不超过1500万元及控股股东刘迎建先生、徐冬青女士提供借款。 公司在13年底设立4家子公司:汉王智远,汉王鹏泰,汉王数字,汉王蓝天,并于16年初拟设立子公司汉王容笔。公司管理结构发生重大改变。公司同时制定了子公司管理层入股及母公司回购计划,以及股权激励计划。公司各大业务线将迎来管理效率的重大变革,未来有望迎来业绩爆发。 4.体外孵化项目或带来新增长点。 上海汉王歌石股权投资基金合伙企业(有限合伙)为新一代信息技术产业股权投资基金,汉王出资比例为49%;同时汉王与董事刘秋童共同出资设立启创投资,以公司内部创新项目及创业团队为主要投资对象,汉王对孵化的项目或企业拥有优先收购权。体外孵化项目的方式有助于降低上市公司风险,并有望为公司带来新的业务增长点。 5.投资建议: 汉王科技围绕OCR识别和人脸识别的核心技术,进一步增加研发投入,通过对预算加强管理,公司提高相关费用使用效率,业务稳健发展。 我们看好公司未来激励机制以及公司治理改变带来的长期改善,首次覆盖,给予推荐评级。 6.风险提示: 技术开发及技术成果转化风险。 资本市场波动带来激励不到位风险。

主要观点 1.营收同比增长44.36%来源于并表德明通讯 星网锐捷一季度营业收入7.13亿,比上期同比增长44.36%;归属于上市公司股东的净利润为-1011万,比上年同期减少亏损2.75%;扣非后归属于上市公司股东的净利润为-1632万,比上年同期增加亏损38.27%。营业收入快速增长来源于并表德明通讯。 2.星网视易:KTV行业入口价值稀缺,BAT未来必然争夺的领域之一。 互联网发展至今,场景之争已经成为了众巨头短兵相接的战场。KTV从90年代诞生起始终在大众娱乐活动中享有重要的地位,成为人民群众喜闻乐见的娱乐活动。星网视易是中国最大的KTV视频应用产品和系统解决方案提供商,市场占有率在40%以上,覆盖全国约50万个包厢,拥有千万级别用户的月活。我们认为KTV行业入口价值稀缺性,随着用户基数的扩大,变现能力将凸显,同时也将导致星网视易未来必将是BAT等互联网企业积极争取的对象。 3.四创中国:价值被市场严重低估,多行业信息化服务提供商,具有多个互联网+的基因种子。 四创软件目前已经发展为集水利工程、抗旱、防汛、水土保持等多个信息化服务于一身的防灾减灾系统与应用提供商,公司产品在防水防汛、航洋渔业、气象国土以及移动互联网等多个领域均得到广泛应用,并在多个领域行业信息化服务提供商处于领先地位。 四创软件已经通过移动互联网进一步加强防灾减灾行业布局,开发的如防汛通、海洋通、环保通、气象通、国土通、地震通等多种移动应用产品。随着国内移动互联网今年的爆发式增长,“互联网+防灾减灾”模式将得到进一步发展。 4.星网锐捷:企业级通讯网路设备服务提供商,多业务板块布局。 星网锐捷是企业级网络通讯系统设备及终端设备的主流厂商,具有较强的软件、硬件、增值服务三位一体的综合服务提供能力。公司以网络、通讯技术作为依托,成功进入云计算、数字娱乐以及融合通信领域,其业务覆盖面延伸至包括教育、金融、娱乐及运营商等领域。近年来,通过多元化的发展,公司现已形成网络业务、云计算业务、支付业务、数字娱乐业务及通讯业务五大板块。2015年公司也完成了对四创软件和德明通讯的收购,加大了公司在新业务的布局。公司目前业务的收入和利润来源主要是来自于公司的网络业务板块。 5.公司有望建立更有效的激励机制。 公司高管和员工目前均未持股,此次年报中披露,未来将建立更有效的激励机制,鼓励员工发挥创业激情,在移动互联网时代,以K米的发展为示范,加快促进星智装以及其他新兴业务的商业模式和发展路径的探索。激励机制的建立将为公司在未来再度创业并转型带来极高的活力,有望进一步助力公司O2O及“互联网+”战略转型。 6.投资建议: 综上所述我们预计公司2016年、2017年的EPS分别为0.58、0.79,对应的PE为34、25倍。维持“强烈推荐”投资评级。 7.风险提示: (1)行业环境持续低迷,业绩难以改善; (2)行业信息化的互联网化进展低于预期。

主要观点 1.收入利润符合预期,并表金锐显影响暂时有限。 公司实现营业总收入13.96亿元,较去年同期增长76.71%;归属上市公司股东净利润1.29亿元,较去年同期增长26.51%。金锐显于2015年11月完成过户,业绩并表2个月,收入贡献3.6亿,利润贡献2403万,对公司业绩影响暂时有限。 2.非接IC卡龙头,在物联网领域深入拓展,成为战略升级有力支撑 达华智能多年以来占据非接IC卡龙头地位,多年来保持在物联网感知层的领先优势。公司作为物联网产业链制造商同时也在网络层、应用层继续深入,已经形成硬件制造、系统集成、中间软件、整体解决方案以及物联网运营为核心的业务体系。中山市肉菜溯源系统是最典型案例。 3.进一步控股卡友支付,大金融战略显现。 公司旗下中达小贷、诚达小贷在小贷行业已经积累多年经验。2014年就着手成立支付公司,并在2015年控股卡友支付(74%股权)获得支付牌照。卡友支付为超过20多家银联分公司及100多家商业银行提供支付服务,公司未来可围绕支付业务开展融合支付、T+0、POS贷、保理等业务,进一步拓宽金融业务的变现能力。卡友支付作为前银联控股子公司,是少数拥有全国性银行卡收单牌照的公司,大金融行业布局将为公司战略带来持续变现能力。 4.收购金锐显,OTT战略意图明确 2015年公司以7.2亿对价发行股份收购国内领先的互联网电视公司-金锐显,完善了“客厅之屏”-互联网电视。同时公司与OTT两大牌照方(全国七家)南方新媒体、国广东方达成了深入合作协议。公司还分别于华闻传媒、优朋普乐签署战略合作协议,共同发展互联网电视用户。公司全面参与硬件制造、软件服务、内容提供等方向,完成在OTT业务的规划并快速切入智能生活领域,不断完善公司智能生活的闭合循环系统。 5.投资建议 综上所述,我们认为达华智能已经基本完成了物联网+OTT+大金融三大核心业务体系的布局,产业结构将由以制造业+系统集成商为主向上下游拓展为智慧生活平台型企业。我们预测达华智能16-18年的利润(并表卡友支付)为5.07亿,7.91亿,10.14亿。公司2015-2017年的EPS分别为0.46,0.72,0.93,对应PE为42,27,21。我们认为公司实际控制人具备大格局,战略布局清晰,物联网和OTT平台蓄势待发,大金融提供变现渠道,首次覆盖给予推荐评级。 4.风险提示: 股价风险导致定增实施风险。 银行卡收单政策风险。 未来业务转型不达预期。

1.收入利润符合预期,并表带来业绩大幅增加。 2015年归属于母公司所有者的净利润为1.54亿元,较上年同期增55.54%;营业收入为22.16亿元,较上年同期增15.41%。因为2015年剥离和并购都在进行中,所以2015年的1.54亿利润中这样分配的:已退出的商业零售、房地产业为公司贡献的净利润为0.53亿元,创世漫道(企业短信)贡献净利润0.72亿元,长实通信贡献净利润0.13亿元(并表部分,2015年度全年为0.9亿元)。公司从房地产行业彻底转型为信息技术行业。 2.资产重组有序进行:该剥离的已经剥离出去,新并购的也陆续并表,2016年业绩相对明确。 大股东黄茂如已经把原有的商贸地产业务剥离,作价14个亿,现在上市公司的业务主要有两块(都是二股东鹰溪谷投资运作进来的),一块是创世漫道(2016年对赌0.91亿),企业短信业务为主;另一块是长实通信(2016年对赌业1.08亿);剥离完成已经收购完成之后预计上市公司还有4亿的现金。对应的2016年的PE为36倍;时间分布是:公司2014年重大资产重组收购了创世漫道100%的股权,2015年公司收购了长实通信100%的股权,出售了茂业控股100%的股权(2015年11月1日完成)3.绑定腾讯的大腿,企业短信直接受益移动互联网发展,有望保持持续高速增长,2015年实现收入增长60.86%创世漫道主要业务是企业短信的发送,公司2013—2015三年里发送的短信数量分别较上年增加了16.2亿条、20.23亿条和45.69亿条,微信的主要经营者腾讯亦是创世漫道的客户之一,腾讯的发展又助推短信业务的上升,创世漫道来自腾讯的短彩信发送量2014年、2015年分别较上年的增幅为56%、63%。2015年公司短信发送总条数为122.63亿,实现收入5.2亿,净利润0.72亿。 4.通信网络维护服务:业务多地扩展,2015年实现收入66.47%增长 长实通信的业务范围已由上年的14个省区扩展至本期的18个省区,实现营业收入11.4亿元同比大幅增长66.74%,保持着市场份额,进一步巩固行业领先地位,公司是少有的同时具有网络代维基站、线路和综合代维三个甲级资质的企业。 5.投资建议 综上所述,我们看好公司目前主营业务持续的高速增长,同时考虑到公司持续的资本运作带来新利润增长点,我们预测公司2016、2017年的EPS分别为0.36、0.49,对应的PE为34x、26x,维持推荐评级。 4.风险提示: 业务转型不达预期 政策风险,工信部对企业短信的规范 运营商价格政策调整

主要观点 1、一季度业绩大幅提升 公司公告预计一季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期上升:114.50%~143.48%,达到3700万~4200万;公司业绩大幅提升主要是来自两方面:第一,我们预估来传统业务去年一季度利润增长约在40%左右,约在2400万利润;第二,天河鸿城并表效应带来的增长,3月份的业绩实现了并表,预计单月净利润在1500万左右。 2、物联网的未来发展方向明确:内生和外延并发前行。 内生:天河鸿城独家绑定全球巨头JASPER,直接通过平台运营分成的模式受益行业增长,目前单月用户数增长迅猛,预计2020年实现过亿用户数; 外延:基于技术和场景应用两个方向,未来还有基于蓝牙等多种物联网技术的连接方式公司也将逐步布局,同时也将拓展更多物联网行业应用的场景,如医疗健康、物流、食品安全等。 3.业务拆分: (1)传统业务:一体化维护、工程、网优、系统解决方案上,以核心网为基础发展到无线、传输网等业务。随着该类业务在2013年见底,运营商的4G业务建设不断加大,公司收入和利润水平持续快速增长,预期2016年能够达到0.8亿利润,给予25X,对应市值20亿; (2)天河鸿城的传统业务也是属于运营商集采类的投资,和运营商的投资建设紧密相关,预期2016年利润在0.8亿利润,给予25x,对应市值20亿; (3)四川中时代(广告营销)、曼拓信息(大数据分析)、西部天使(医疗健康)、寅时科技(室内定位)等其他类业务目前都处于发展得而初期,未来前景广阔,但目前盈利能力有限,目前整体按照10亿市值估算; (4)物联网:公司未来业务发展得而重中之重。合作的公司Jasper今年在北美地区以14亿美金的价值被思科在一级市场所收购;一方面考虑到中国市场的巨大空间,中国未来诞生的物联网龙头;另一方面考虑A股二级市场的估值溢价显著要高于海外的一级市场,我们认为公司未来的物联网市值目标比肩Jasper的估值,同时考虑公司在物联网业务不断扩张外延,预期物联网业务将是公司市值弹性最大的部分。 3.投资建议: 我们认为公司以传统网络优化业务为基础,坚定转型物联网方向,属于目前A股市场的稀缺标的,我们预测公司2016、2017的EPS分别为0.71、1.08元,对应的PE为52倍、34倍,维持推荐评级。 4.风险提示: 1、物联网业务发展风险,未来国家可能对物联网行业监管趋严,外资背景的企业发展可能受限; 2、行业竞争加剧,新的竞争对手的涌入; 3、运营商网络优化传统业务下滑