公司公告:在德国慕尼黑市合资设立两个研究设计中心签订合作备忘录。分别为与德国慕尼黑工业大学碳纤维复合材料研究中心及其技术服务公司(TTI)合资设立康得新欧洲复合材料研发中心(下简称“研发中心”)。与Roding Automobile GmbH(简称“雷丁汽车”)合资设立的康得新-雷丁汽车设计中心(下简称“设计中心”)。 牵手德国国家级研究中心,聚焦欧洲碳纤维复合材料在汽车轻量化领域的先进技术。1)引进并吸收欧洲碳纤维复合材料的先进技术,支持公司在国内碳纤维复合材料技术的发展及应用。慕尼黑碳纤维研究中心是德国国家级碳纤维复合材料研究中心,具有世界领先研究水平,对宝马、奥迪、SGL、GE、空客、欧直等公司提供技术支持,研究中心主任在复合材料领域尤其是新能源汽车复合材料轻量化技术领域具有较深造诣。2)建立具有国际领先水平的汽车轻量化解决方案设计中心。雷丁汽车专注于碳纤维复合材料在汽车轻量化领域的设计、开发与应用工作,同宝马、保时捷、西门子及SGL 集团等在汽车设计及轻量化应用领域开展广泛合作提供解决方案。公司作为中国地区唯一合作伙伴具有先发优势,能够高效整合欧洲碳纤维复合材料先进技术和人才,成为国内碳纤维在汽车轻量化领域的推广者及领导者。 立足高点推动产业升级,打造面向全球的顶级品牌。公司建设碳纤维研发及设计中心,直接从高精尖的角度推动汽车轻量化产业格局发展,使用碳纤维减重是目前高档轿车及超级跑车带来的轻量化领域革命性的发展。此次在欧洲成立研发及设计中心有利于公司利用欧洲优势资源,促进发展新能源电动车、碳纤维复合材料车体和部件的战略实施及公司的全面发展,提升国内汽车轻量化的设计,并与全球技术水平接轨。结合国内大型汽车的市场资源,有望迅速打开国内市场。 国际高分子复合材料龙头企业,维持“买入”评级。在互联网时代,在传统制造领域公司占据绝对主导优势的背景下,公司在显示领域解决方案走在硬件制造商前面,推动公司新材料制造领域的跨越式发展。公司作为高分子复合材料平台型公司,已形成预涂膜和光学膜两大产业群组,以新材料为主线,做大做强产业链,在石墨烯、碳纤维、新能源汽车等高精尖领域的布局让公司前景更值得期待,预计2014-2016 年每股收益分别为1.05、1.49、1.89元,目前股价分别对应2014-2016 年36/25/20 倍PE,维持“买入”评级。

投资要点: 公司公告:全资子公司常州新纶与苏州万洲新材料有限公司(以下简称“苏州万洲”)签订《采购订货合同》,苏州万洲向常州新纶采购用于AppleWatch产品生产制程中的保护膜,合同总金额500万元人民币,占2014年营收的0.37%。 常州新纶前期将生产的保护膜通过苏州万州向富达电脑(常熟)有限公司申请产品人证,并顺利通过其供应商体系认证。 借applewatch东风,间接进入苹果供应链。富达电脑是苹果applewatch指定供应商,苏州万州已与其签订合作协议。公司与苏州万州及富达电脑合作,产品迅速拓展至applewatch。可穿戴产品是全球科技一直关注的热点领域,随着上周applewatch的发布刺激了可穿戴设备消费级市场规模的增加,根据易观智库预测,2015年我国可穿戴设备市场规模有望达到135.6亿。继公司石墨散热产品进入三星供应链,保护膜产品获得LGD认可后,不断深入拓展客户范围,此次间接进入苹果产业链,打通高端客户销售渠道,拓展新材料业务。 拓展新材料业务加快产业升级转型步伐。公司在主营业务稳步发展的同时,及时调整天津产业园部分项目,并且终止与中蓝晨光合作的芳纶项目,集中精力聚焦于新材料业务的产业转型升级,优化整体业务结构及客户分布。目前公司部分产品已经全面量产,随着高端电子消费品热销,公司有望打通高端客户销售渠道,进入各主流厂商的供应链中,加快大客户认证进程,提升公司综合竞争力,分享科技创新带来的红利。 维持“买入”评级。公司是国内空气净化工程领域绝对龙头,同时积极推进新材料业务,重点关注一季度公司石墨散热产品在三星及保护膜在applewatch产品中的业务拓展;由于业务拓展顺利,预计公司一季度业绩大幅超预期。根据公司业务情况,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.51、0.63、0.74元,分别对应PE为37、30、25倍。公司将充分享受未来几年新材料行业加速发展所带来的业绩与估值双提升,维持“买入”评级。

公司公告:公司发布增发预案,拟以不低于15.47 元/股的价格非公开发行不超过5068 万股,募集资金总额不超过7.84 亿元,拟用于“企业云统一通信服务项目”与“全球华人移动通信服务项目”。 差异化深入布局企业互联网,A 股市场最具稀缺性与竞争优势的企业云通信服务商即将启航。我们曾多次在研报中提示公司从企业邮箱的小众市场切入10 倍以上的云通信大市场后价值需重估。而通过此次增发募资,公司不仅将通过使用大数据、云计算等技术及整合第三方资源来满足企业更深层次的云应用需求(如数据挖掘、企业社交、互联网金融、与CRM/ERP 整合、通信驱动业务流程CEBP 等)、进一步丰富产品线与功能、大幅提升企业云统一通信整体解决方案的竞争力,还有望将受众客户从中小企业拓展到大型企业(如物流快递、连锁商业、大型券商等)这个巨大的增量市场。我们认为此次增发备足资金后对公司实现后续订单转化与外延布局都将产生重大影响。 进军全球华人移动通信虚拟运营蓝海市场,前景可期。此次募投项目印证了我们对“公司14 年底拿到移动转售资质及聘请原中国联通国际业务部副总经理意欲涉足海外移动通信虚拟运营”的预判。公司过去一直致力于为海外华人家庭提供互联网综合通信服务(VoIP与IPTV),是最具影响力的华人品牌具备龙头地位,同时海外互联网综合业务已占公司整体营收的一半、毛利率超过70%,实属优质业务。据统计,近年来我国海外移民存量、留学人数、出境旅游人次、海外华人华侨总数已分别达到约1000 万、40 万、2.5 亿人次、6000 万左右的规模,且呈快速增长趋势,而针对海外华人和出境商旅人群的全球化移动通信服务却存在着巨大的市场空缺,市场缺少高性价比、安全可靠的服务产品。我们认为公司凭借在海外华人电信服务领域的业务经验和品牌优势,尽快进入这一领域后将能获得一个全新的、巨大的市场空间。 维持“增持”评级。暂不考虑本次增发的影响,维持盈利预测,预计公司14-16 年的EPS为0.31/0.46/0.61 元,对应14-16 年PE 分别为61/41/31。一方面,企业互联网市场爆发在即,此次增发募投有望使公司企业云通信服务实力显著提升及大企业客户订单实现加速转化;另一方面,全球华人移动通信虚拟运营市场广阔,作为新增业务有望对公司业绩产生积极影响,维持“增持”评级。

成立教育产业投资基金。公司发起参与设立教育产业投资基金,总规模为10.05亿,首期认缴规模5.025亿,存续期5年。首期资金中,公司拟出资1.3亿。其他参与方为上海交新南洋大产业投资管理(集团)有限公司(1.2亿)、东方国际创业股份有限公司(1.5亿)、上海赛领资本管理有限公司受托管理的上海赛领股权投资基金合伙企业(1亿)、上海创旗投资管理中心(250万)。该基金重点投资整合教育培训类的优质资源,包括但不限于K12、国际教育、职业教育、互联网教育等领域。 合作方资源丰富,背景强大。交大产业集团为公司第一大股东,依托上海交大形成“产、学、研”一体化格局,教育培训产业资源丰富。东方国际创业为综合型主板上市公司,业务涉及商贸、生物医药等;其大股东东方国际集团为公司前十大股东,为上海市外经贸系统旗下集团。上海赛领资本在股权投资、企业咨询方面实力雄厚,旗下的赛领国际投资基金是国内最大的人民币国际投贷基金。上海创旗投资则由上海旗正投资咨询有限公司、上海旗致投资管理中心(有限合伙)及东方创业共同发起设立。 资源整合序幕即将拉开。我国教育培训行业市场空间巨大、集中度低、地区差异性大,一线城市的优质资源可借助资本和互联网的力量向二三线城市渗透。另一方面,线下培训机构的内生增长有限,领军企业可通过资源整合实现跨越式发展。我们认为,投资基金的成立体现出公司做大做强A股教育第一股的决心,同时大股东和具备政府国资背景参与方将为公司成长提供有力支持。 高管层重新确立,有助于公司长期稳定发展。原副总经理刘常科因个人原因辞职后,董事会聘任林涛为公司副总经理。林涛先生为原昂立科技常务副总经理、昂立进修学院的执行院长,从业经验丰富。管理层理顺,核心团队稳定,有助于公司在新阶段蓬勃发展。 维持盈利预测,维持增持。公司教育培训业务质地优良,涉及K12、职业教育、国际教育、企业培训。2015年为公司的布局年,内生增长和外延扩张潜力巨大。我们维持盈利预测,2014-2016年EPS为0.28元、0.46元、0.68元,当前股价对应PE为142倍、89倍、58倍,维持增持。

发布2014 年业绩快报及利润分配预案,业绩增长略超预期。公司公告2014 年度实现营业收入52.04 亿元,同比增长62.98%;归属于上市公司股东的净利润10.00 亿元,同比增长51.84%;基本每股收益1.05 元,业绩增长略超预期。同时为充分回报投资者,共同分享公司发展的经营成果,公告2014 年利润分配方案,拟向全体股东每10 股派发现金股利1.17 元(含税);同时拟以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。 2014 年公司预涂膜及光学膜两大主业稳步增长,窗膜、3D 膜前景广阔。公司两大主营业务预涂膜及光学膜呈现向好态势,光学膜产品不断拓展新应用,光学膜生产线产量投产后稳步提高,增加销售收入,客户开发方面不断突破三星、LG 等国际一线客户;保护膜、裸眼3D 膜产品相继与韩国联合钢铁、印度乌塔姆、分众、捷众、利亚德等合作,汽车窗膜、裸眼3D 膜等高附加值的膜产品的销售占比逐步提高。公司增发建设先进高分子膜材料项目,投产后将进一步丰富光学膜品类及改善公司业务结构,有利于提升公司产品的市场占有率,助力公司成为国际高分子膜材料领军企业。 碳纤维、石墨烯等尖端业务布局有望成为公司新的业绩增长点。在预涂膜和光学膜两大业务以外,公司在新材料方面围绕自身的战略发展方向积极行动,看好汽车轻量化必然成为未来产业发展趋势,进军碳材料产业,设立石墨烯和碳纤维材料子公司,并且通过与北汽投资、保利通信、西安国家航空产业基金合作,强强联合,不断开展在碳纤维、石墨烯等高精尖领域的业务,彰显出公司对碳材料产品未来的发展信心,分享新材料领域的高成长性。随着碳纤维产品进程的推进,碳材料产业链有望成为又一个新的利润增长点。 国际高分子复合材料龙头企业,维持“买入”评级。在互联网时代,在传统制造领域公司占据绝对主导优势的背景下,公司在显示领域解决方案走在硬件制造商前面,推动公司新材料制造领域的跨越式发展。公司作为高分子复合材料平台型公司,已形成预涂膜和光学膜两大产业群组,以新材料为主线,做大做强产业链,在石墨烯、碳纤维、新能源汽车等高精尖领域的布局让公司前景更值得期待,调整2014 年盈利预测(2014 原预测EPS 为1.12,下调约6%),维持2015 及2016 年预测,2014-2016 年每股收益分别为1.05、1.49、1.89 元,目前股价分别对应2014-2016 年30/21/17 倍PE,维持“买入”评级。

投资要点: 公司公告:二六三发布2014年业绩快报:公司实现收入68,700.75万元,与上年同期基本持平。公司报告期内实现营业利润14,461.50万元,比上年同期增长7.25%。实现归属于上市公司股东的净利润15,006.97万元,比上年同期增长8.91%(符合公司三季报对全年5%-15%增速的预期),对应EPS为0.31元,基本符合我们之前0.32元的预期。 企业互联网千亿市场有望在移动互联网与云计算发展下快速崛起,公司将显著受益。(1)过去二十年是B2C端互联网的黄金二十年,但无论是腾讯微信谋划“企业号”全面布局企业管理市场,还是Saesforce市值超过360亿美金,都表明企业端互联网开始崭露头角。 (2)公司云通信产品迎合BYOD移动办公趋势,且能显著节约企业成本、提高沟通与管理效率,是企业内外沟通的“入口”,具有平台价值。(3)企业邮箱是云通信的入口,我国云通信市场规模可达百亿元,而企业邮箱市场规模仅约8亿,市场规模扩大了10倍以上,且增速更快;(4)公司是企业邮箱第一品牌,拥有400万户收费邮箱用户,可快速转化为云通信用户。我们认为,公司从企业邮箱的小众市场切入10倍以上的云通信大市场,价值需重估。 随着IPTV和广告等增值应用的启动,iTak海外华人互联网平台的ARPU值与盈利能力有望在2015年快速上升。(1)北美有超过300万华人家庭,公司的iTakVoIP用户已达30万,已成为细分领域最具影响力的华人品牌,但仍未及天花板。(2)公司的IPTV等新增值业务通过与VoIP捆绑销售的模式,已快速发展至10万用户以上,且2015年将从免费模式(仅收取激活费)平稳过渡到收取月服务费模式。(3)作为细分领域最具影响力的华人品牌,广告等增值业务价值也开始显现。(4)此外,14年底公司拿到移动转售牌照(虚拟运营商资质)及聘请原中国联通国际业务部副总经理,意味着公司将加强海外移动通信业务的虚拟运营,值得重点关注。 维持“增持”评级。我们基本维持公司14-16年的EPS为0.31(原来为0.32)/0.46/0.61元,对应14-16年PE分别为60/40/30。公司有望受益于企业互联网的爆发及海外业务的加速拓展,维持“增持”评级。

国内高温滤料龙头企业。公司主营产品为化纤类“高温滤袋”,是袋式除尘的核心部件,主要应用于火力发、水泥、垃圾焚烧、钢铁冶炼等市场的烟气除尘领域,目前电袋复合技术未来将成为袋式除尘器的主流技术。原材料占营业成本87%左右,毛利率受原材料价格影响较大,目前已经基本实现国产化,供应充足价格接近成本线,根据行业内内几家厂商报价,PTFE短纤维价格约在8~9万元/吨,PTFE纱线价格约在13~14万元/吨,下行空间有限。随着史上最严大气污染物排放标准的实施,各行业排放标准越来越严格,对除尘设备行业及高温滤料产品将产生强大需求。 未来随着政策标准逐渐严格,暂时不考虑产品的定期更换,仅存量及新增装机对高温滤料就具有巨大需求,我们预计1)火电行业:对高温滤料的需求将处于快速增长期,2015年火电行业用滤料约1518万平米,至2018年年均增速为10%,2)水泥行业:高温滤料除尘可以解决玻纤寿命短、能耗高等问题,预计2015年水泥行业用滤料约288万平米,至2018年年均增速为6%,3)垃圾焚烧行业对高温滤料需求前景广阔:目前平均每年需求高温滤料40万平米,未来随着垃圾发电装机容量的提升及袋式除尘的使用增加,垃圾焚烧行业对高温滤料需求前景广阔。若高温滤料的售价约150万元/平米,2015-2018年火电及水泥行业的新增高温滤料市场规模合计分别为27.1、29.6、32.2、35.1亿元,未来随着高温滤料产品的价格波动、高温滤料在火电及水泥行业的使用比例的变化其需求及市场规模也会随之变动。 公司作为业内龙头,市场占有率较高,具有较强的议价能力。公司高温滤料产能500万平米,产能利用率较高基本实现满产满销,并且经过长期经营,具有一定的品牌效应及用户粘性,与部分客户建立了长期的合作关系,若未来满产满销,随着行业空间打开,通过协同效应及配套销售,保障公司未来的业绩增长。 牵手洛卡环保进军烟气脱硝领域。洛卡环保作为烟气脱硝行业的领先企业,与公司从事的除尘业务具有协同效应,最终客户均为燃煤电厂等,对洛卡环保业绩承诺:2014-2016年净利润不低于2650、3313、4141万元。收购完成后有利于公司资源优化配置,洛卡环保具有较高的市场地位及广泛的品牌认可度,市场竞争强,公司将借助其顺利打入烟气脱硝领域,是公司战略转型为综合环保服务商的重要步伐,近期签订BOT脱硝大单表明公司已实质进入脱硝领域。 高温滤料龙头企业,逐步转型烟气治理领域的综合环保服务商,首次给予“买入”评级。公司作为国内高温滤料龙头企业,未来将充分享受于环保政策带来的行业空间释放,同时通过收购洛卡环保进军烟气脱硝领域,逐步向烟气治理领域综合环保服务商的战略目标前进。假设公司收购洛卡环保从2015年开始贡献收入,考虑增发摊薄股本,我们预计2015-2016年公司实现每股收益0.66、0.90元,目前股价对应PE分别为37和27,低于行业平均市盈率,给予买入评级。若不考虑增发对公司股本的摊薄以及洛卡环保给公司带来的收入,预计公司2015-2016年EPS分别为0.51、0.73元。

投资要点: 公司公告:子公司新纶科技(常州)有限公司(下简称:常州新纶)建设的“光电子及电子元器件功能材料“项目中的”人工合成石墨散热膜“10条生产线及”高净化保护膜“2条生产线已率先实现量产,第二批产品即将投产的14条生产线正在进行设备安装、调试,预计在2015年上半年投产运营。 同时,常州新纶产品已通过部分企业认证,具备供货资格,其中”人工合成石墨散热片“通过三星SDI产品认证、”PE保护膜“通过LGDisplay产品认证。 大客户开发先下一城,未来有望由点及面铺开客户群,跻身国际一线客户供应链。石墨散热被认为石墨烯多种应用领域中最先能够实现产业化的方面,公司石墨散热材料计划产能70万平米,只占2014年潜在需求的不足2%。PE保护膜广泛用LCD液晶显示器、背光板以及一些材料的表面保护领域,LGD是TFT-LCD行业主导厂商,市场占有率居世界第一,根据Displaysearch数据,2013年其9.1寸以上大型TFT-LCD、TV、笔电、显示器、平板电脑用LCD市场占有率分别高达29%、25%、33%、28%及39%。大客户逐步铺开将有助于公司向上游新材料领域延伸,预计功能材料系列产品的推出,将成功替代进口,打破国内高端功能材料由国外厂商主导供应的局面,为公司未来高速增长的驱动力。 公司借助传统主业的下游多为消费电子类客户的优点,瞄准新材料广阔蓝海。公司此次石墨散热片通过三星SDI产品认证、PE保护膜通过LGD的产品认证标志着公司产品性能、质量均已达到国际一线大客户先进水平的要求,并且也充分印证了我们前期的判断,更深层的意义在于可以打消未来对该项目其他产品如OCA胶等产品持续推进后的销售之忧。前期收购沃特环保切入高分子材料行业也彰显出公司对新材料行业前景充满信心,常州新纶“光电子及电子元器件功能材料“项目的顺利建成投产及石墨散热末的快速推进已预示着公司未来将充分受益于新材料业务带来的业绩推动。 新材料产品实现量产,跻身国际一线客户供应链,维持“买入”评级。公司新材料业务顺利推进,大客户开发逐步铺开,并且通过收购业务拓展,覆盖到高分子材料行业,整体业务结构、客户分布将更为多元化。暂时不考虑增发对公司股本的摊薄,因公司三季报不达预期,下调盈利预测,14、15年年下调幅度为41%、35%,预计公司2014-2016年EPS分别为0.33、0.51、0.64元,分别对应PE为54、35、28倍。2015-2017年沃特新材承诺净利润不低于6000、8500、12500万元,假设收购沃特新材及实行员工持股计划增发股本平均共计5364万股,考虑增发摊薄股本及沃特贡献业绩,预计2014-2016年EPS分别为0.33、0.58、0.76。公司将充分享受未来几年新材料行业加速发展所带来的业绩与估值双提升,维持“买入”评级。

投资要点: 公司公告:公司以自有资金出资1500万分两期投资北京慧友云商科技有限公司,全部投资完成后,公司将持有慧友云商14.268%股权。 投资慧友云商,公司移动互联网布局将加速深化。慧友云商的主要产品“大家社区”是一款以B2B2C模式运营的企业社区云平台。一方面通过企业对外社区来提供微客户和微伙伴服务,从而为企业吸引、挖掘、黏着客户和伙伴,增加企业收入,减少企业经营成本;另一方面,通过内部团队工作社区来进行微管理,从而提高对前台业务支持效率,减少企业经营成本。目前已有1000家企业客户。此次投资能够与公司既有的企业互联网业务发挥协同效应,增强公司在移动互联网领域优势。其实,公司在2014年底拿到移动转售牌照(虚拟运营商资质)后,就已经向市场发出了一个强烈的信号,公司要加速推进移动互联网布局,而此次投资正好印证了这个逻辑。 企业互联网市场有望在移动互联网与云计算发展下快速崛起,公司将显著受益。(1)过去二十年是B2C端互联网的黄金二十年,但无论是腾讯微信谋划“企业号”全面布局企业管理市场,还是Salesforce市值超过360亿美金,都表明企业端互联网开始崭露头角。(2)公司云通信产品迎合BYOD移动办公趋势,且能显著节约企业成本、提高沟通与管理效率,是企业内外沟通的“入口”,具有平台价值。(3)企业邮箱是云通信的入口,我国云通信市场规模可达百亿元,而企业邮箱市场规模仅约8亿,市场规模扩大了10倍以上,且增速更快;(4)公司是企业邮箱第一品牌,拥有400万户收费邮箱用户,可快速转化为云通信用户。我们认为,公司从企业邮箱的小众市场切入10倍以上的云通信大市场,价值需重估。 维持“增持”评级。我们维持公司14-16年EPS为0.32/0.46/0.61元,对应14-16年PE分别为46/32/24。未来几年云通信、IPTV及其增值业务将可能大幅提升营收水平,我们看好云通信的平台价值与IPTV的高附加值,维持“增持”评级。

投资要点: 公司公告:拟推出员工持股计划,本员工持股计划设立时资金总额不超过6000万元,其中公司员工的自筹资金金额不超过1500万元,实际控制人王伟修拟向参与对象提供借款支持,借款部分与自筹资金的比例为3:1,该资产管理计划将以竞价交易、大宗交易等方式通过二级市场购买并持有公司股票。 市场化激励激活管理层积极性,公司与市场利益高度统一。本员工持股计划旨在通过市场化的方式对管理层进行合理激励,存续期为自股东大会审议之日起54个月,锁定期为自公司公告完成股票购买起12个月,通过长期的利益绑定有助于显著激活公司管理层的积极性,对处于转型关键期的企业将起到较大助推作用。另外本次员工持股也向市场释放了公司与市场利益高度统一的信号,可以判断未来一系列的转型举措将最大化股东的利益。 工业制造升级与外延转型构成公司的两大看点。公司是国内电机定子绕组制造装备行业的龙头企业,一直致力于对传统制造工业进行转型升级,2013年跟业内领先的STATOMAT合作是开启工业制造升级的第一步,目前双方在生产磨合与市场开拓方面已取得较大进展,为向现代制造业提升打下了较为坚实的基础。此外,由于电机定子绕组领域市场空间有限,从之前披露的公开调研资料来看,公司有意愿通过外延方式进入更多领域,此前在空气净化领域的尝试印证了公司对这一战略的重视,未来不排除公司在更多领域进行突破。 维持“增持”评级。公司14年的业绩增长主要来自与德国STATOMAT合作放量以及在空气净化等新领域的扩张,维持公司2014-2016每股收益0.28/0.42/0.49元,对应2014-2016年38/26/22倍PE。我们看好公司15年转型力度超预期,考虑到公司正处于业绩拐点期,且具备向多领域扩张的动力和能力,市值成长空间值得期待。

公司公告:关于公司控股股东康德投资集团(下称“康德集团”)转让股份引进战略投资者事项进展,已收到康得集团的通知,股权转让协议已正式签署并执行,受让方为由保利通信有限公司(简称“保利通信”)与上海丰实股权投资管理有限公司(简称“丰实投资”)、西安国家航空产业基金投资管理有限公司(简称“西安国家航空产业基金”)及中信信托有限责任公司合作设立的信托计划,以总计150,000万元人民币信托资金通过协议方式受让康得集团所持公司6,000万股股份。 航空产业资本加入,国家级军工新材料业务不断突破。相比前期公告相比,受让方中增加西安国家航空产业基金,其作为国内第一支经批准的国家级航空产业专业化基金,投资领域涉及高端装备制造、新能源、新材料、现代服务业等战略性新兴产业。公司去年12月已公告与保利合作全面升级由保利通信受让股权,此次受让方加入西安国家航空产业基金,公司产品得到了具有国家背景的航空产业资本的认可,进一步加深公司与国家资本的合作,在新材料方面围绕公司的战略发展方向行动。 尖端新材料业务契合未来发展产业发展方向。包括与北汽投资在新能源汽车等领域合作,公司业务近期合作主要在新材料(包括碳纤维、石墨烯等)及新能源电动车方面,战略眼光长远。与西安国家航空产业基金的合作将加快公司碳纤维等石墨烯尖端材料产品在国防军工领域的应用步伐,借助保利通信及西安国家航空产业基金的资源在提升公司在碳纤维、石墨烯领域的产业整合、技术升级及创新能力,分享新材料领域的高成长性,未来逐步实现以新能源汽车为产业发展方向,做强新能源汽车碳纤维轻量化设计的整体发展脉络的布局。 维持盈利预测和“买入”评级。公司作为高分子复合材料平台型公司,已形成预涂膜和光学膜两大产业群组,以新材料为主线,做大做强产业链,在石墨烯、碳纤维、新能源汽车等高精尖领域的布局让公司前景更值得期待,维持2014-2016年每股收益分别为1.12、1.49、1.89元,目前股价分别对应2014-2016年27/20/16倍PE,维持“买入”评级。

投资要点: 公司公告:公司拟对包括常厚春、李祖芹、马革拟出资设立的有限合伙企业,珠海横琴大一资产管理有限公司在内的不超过5名特定对象发行不超过7500万股,募集资金总额不超过7.5亿元,用以投入生物质能供热供气项目及生物质研发中心建设项目。 大股东/高管及利益相关方大比例认购,后续生物质业务前景预期有保障。本次增发的不超过5名对方中,大股东/高管团队常厚春、李祖芹、马革拟出资设立的有限合伙企业认购金额不低于6000万元,认购比例不低于本次发行总数的8%。关联方横琴大一资产认购金额不低于2.4亿元,认购比例不低于本次发行总数的32%,大股东/高管及利益相关方锁定40%的增发体现出他们对公司生物质业务前景的乐观预期。 备足资金,锁定订单基础规模,生物质供热拓展确定加速。本次募集资金用途除3500万用于投资生物质研发中心建设项目之外,其他全部用于生物质供热、供气项目的建设,总建设规模为年产蒸汽245万吨,年产生物质可燃气35000万Nm3,年产生物碳粉3万吨,综合建设规模比目前公司总潜在建设及运营规模还大。在国家明确积极发展生物质供热行业的基本政策之后,行业的快速发展大局已定,此次公司大手笔的定增就是为保障在这一难得机遇中锁定市场份额,积极布局全国的战略能顺利实现。此次增发为后续业务推进提供了强大保障,考虑到公司募集资金的时点,后续连续订单签订是大概率事件,7.5亿的规模也让市场对未来两年公司的投资扩张有了一个基础预期,预计实际推进进度仍可能超预期。 优质公司高增长确定,短期摊薄影响不大,维持“增持”评级。由于公司只确认运营收入,本次增发将摊薄公司15-16年业绩,但作为苦练内功多年的生物质供热龙头,公司的竞争优势及成长性非常确定,且行业正处于快速增长、区域扩张的时期,最大程度摄取规模增长,迅速做大做强的态势一旦形成,后续业绩增长速度将明显加快。暂维持2014-2016年每股收益为0.26/0.40/0.68元,对应2014-2016年46/30/18倍PE。

公司公告:公司与康得投资、北汽集团产业投资、北京森煜投资实施战略合作设立产业投资基金管理公司,名称暂定为“北汽康得产业投资管理公司”,注册资本3000万元,其中公司及森煜投资均持股20%,康得集团和北汽投资持股30%。同时以该公司为基金发起人和管理人成立一支面向新能源电动车轻量化、节能化和智能化等相关新材料产业为主要投资方向的产业投资基金,产业投资基金规模20亿元人民币,分两期募集,投资期限3年,存续期限5年。 在新能源汽车车体及部件领域将逐步实现弯道超车。产业基金以新能源电动车材料的轻量化和节能化为主要投资方向,同时兼顾新能源电动车的智能化的产业投资,主要包括新能源电动车、碳纤维结构件等轻量化研发和设计,电池、驱动、控制系统的相关新材料领域的研发和生产,智能化设计、显示及装置等相关产业链的研发和生产等。高性能碳纤维的生产长期被日本和美国垄断,然而碳纤维的研发和生产是国家和民族发展的需要,公司通过参与设立产业投资基金,将进一步提升在碳纤维、新材料和新能源电动车等方面的产业整合、技术升级以及创新能力,分享新材料领域的高成长性,使公司发展成为我国重要的高分子复合材料的产业平台。 新能源汽车有关业务稳步推进,契合未来产业发展大方向。1)我国新能源汽车产业化步伐逐步加快。我国2014年1-11月新能源汽车累计生产5.67万辆,同比增长5倍,同时有关新能源汽车的政策亦频繁出台,包括新能源汽车减免购置税、新能源公车采购方案与《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》,各地方政府也在逐步落实新能源汽车推广政策,加上充电设施的不断完善,新能源汽车产业化步伐将继续加快,并且轻量化及智能化一直是行业的发展方向。2)公司战略眼光长远,早已提前布局新能源汽车有关业务。主要包括前期与保利合作发展有关新材料、碳纤维及新能源汽车产业,与北汽投资在新能源汽车多领域共同发展方面签署战略协议等,此次成立产业基金为公司拓展主营业务以及在新材料、新能源电动汽车产业链整合方面服务,未来逐步实现以新能源汽车为产业发展方向,做强新能源汽车碳纤维轻量化设计的整体发展脉络的布局。 维持盈利预测和“买入”评级。公司作为高分子复合材料平台型公司,已形成预涂膜和光学膜两大产业群组,以新材料为主线,做大做强产业链,在石墨烯、碳纤维、新能源汽车等高精尖领域的布局让公司前景更值得期待,维持2014-2016年每股收益分别为1.12、1.49、1.89元,目前股价分别对应2014-2016年27/20/16倍PE,维持“买入”评级。

投资要点: 公司公告:拟通过发行股份及支付现金相结合的方式购买银桥投资、吴宪、何征、荣桥投资合法持有的沃特新材合计100%股权,标的资产的最终交易作价不低于7.8亿元且不超过8.2亿元,其中1亿元以现金支付,其余以发行股份方式支付,发行价不低于17.20元/股,发行股份数量为3953.49万股至4186.05万股。同时拟采用询价方式向包括2015年度员工持股计划在内的不超过十名特定对象发行股份募集配套资金,募集总额不超过本次交易总金额的25%,且不超过2.39亿元,发行价不低于18.47元/股,发行股份的数量不超过1293.99万股。 改性塑料应用广泛,锁定业绩高增长。沃特新材主要从事以改性塑料为主的高分子材料的研发、生产和销售,产品类别包括改性塑料、改性工程塑料、芳纶等,产品主要应用领域为家电、汽车、电子、电气、航空、军工等领域,其发展主要依赖于下游消费品及其他相关行业的快速增长。2013年国内改性工程塑料市场需求约890万吨,主要用于家电、汽车、电子电器、办公设备等行业,未来5-8年复合增长率可达4.7%。沃特新材承诺2015-2017年经审计的税后净利润不低于人民币6,000万元、8,500万元、12,500万元,假设公司本次交易对价全部为发行新股,且以该新股数量作为沃特新材的股本来计算,2015-2017年沃特新材的每股收益分别为1.25~1.32元/股、1.78~1.87元/股和2.65~2.75元/股。 大手笔斥资收购,迅速切入高分子材料行业。沃特新材预估值合计约7.8亿元,截止2014年9月30日,其未审计的净资产为1.23亿元,预估增值率高达534.62%。公司在传统防静电/洁净室业务受制下游需求难以快速增长的情况下,充分发挥下游多为消费电子客户的特点,切入新材料领域。沃特新材的业务与公司业务具有较大的关联性,本次交易使公司的主营业务及产品迅速拓展到了高分子材料的研发、生产及销售领域。新材料是一个广阔的蓝海市场,国家产业政策也大力支持,同时高分子材料行业处于快速发展阶段,未来发展空间巨大,今年是公司布局转型的关键年份,看好新材料放量对公司业绩的巨大推动。 维持“买入”评级。公司新材料业务顺利推进,同时公司芳纶业务稳步推进,通过收购业务拓展,覆盖到高分子材料行业,整体业务结构、客户分布将更为多元化。暂时不考虑增发对公司股本的摊薄,维持盈利预测,预计公司2014-2015年EPS 分别为0.57/0.78元,分别对应PE 为37/27倍。2015年沃特新材承诺净利润不低于6000万元,业绩增厚达20%。公司将充分享受未来几年新材料行业加速发展所带来的业绩与估值双提升,维持“买入”评级。

投资要点: 公司公告:协议转让引进战略投资者保利龙马的股份拟受让方由其股东保利通信有限公司(下简称:保利通信)完成,通过与中信信托等机构合作设立信托计划实施与康得集团的6000万股转让协议;同时公司第二期股权激励计划(简称:二期计划)已满足第二个行权期复合行权条件,33名激励对象可行权总数量为292.5万分股票期权,占二期计划授予总量的30%,本次可行权价格为10.77元,行权期为2014年11月28日至2015年11月27日。 合作层面升级,保利通信加入使合作更具想象空间。作为保利龙马的大股东,保利通信是保利科技有限公司的下属企业,主要从事以高科技为主的产业投资和资产管理,包括通信及智能网络化管理系统的有关业务,其经营发展战略从当前民品的智能网络化市场向有资源优势的军工电子市场拓展。前期公告保利龙马花费15亿对公司进行战略投资,此次保利通信成为股权受让方,进一步强化了公司与国家队保利的合作,公司在新材料领域的发展步伐逐步加快。 国家资本携手公司深度合作,聚焦突破尖端新材料。公司此前公告与保利龙马成立20亿并购资金,方向为新材料、新能源电动车产业等,并且与保利的战略合作亦全面深化、升级,或意味着国家资本对新材料领域的进一步重视,新材料作为国家战略发展行业的地位不断突出。公司通过产业资本与金融资本的强强联手实现双方资源及产业整合、优势互补,围绕公司既定战略发展方向开展投资,提高巩固公司行业地位,加快打造先进高分子材料民族产业的步伐。 维持盈利预测和“买入”评级。公司作为高分子复合材料平台型公司,对产业的整合和开拓早已不局限于显示光学膜领域,此前通过增发为公司下一步发展提供动能,石墨烯、碳纤维、新能源汽车等高精尖领域的布局让公司前景更值得期待,公司及控股股东融资增持的行为亦提供了巨大的信心。维持2014-2016年每股收益分别为1.12、1.49、1.89元,目前股价分别对应2014-2016年27/21/16倍PE,维持“买入”评级。