事件: 亚马逊今日下午宣布,旗下云平台服务AmazonWebServices(AWS)将于明年年初正式进入中国市场,其中网宿科技将成为其进入中国市场的重要合作伙伴。 公司将成为AWS唯一优选CDN服务提供商,行业地位进一步提升 由于相关政策法规要求,亚马逊选择了与多个国内企业合作的方式进入中国市场,网宿科技凭借出众的技术服务能力,成为AWS唯一优选CDN服务提供商,同时公司将就IDC等方面为其业务落地提供相关的网络和服务。 我们认为在双寡头的CDN市场,公司作为后起之秀能够迅速拉近与竞争对手的差距充分表明公司突出的技术研发能力和市场开拓能力,本次能和亚马逊达成战略合作同时成为其唯一优选CDN服务提供商无疑将进一步提升其行业地位。我们预计公司明年将全方位超越竞争对手进而成为国内CDN行业的绝对龙头,并且随着规模效应和品牌效应的积聚,公司的优势地位有望进一步凸显。 CDN服务依然处于升值通道,公司前景全面看涨 公司股价前期由于4G牌照发放而有所调整,但我们始终认为4G将进一步拉动对CDN加速服务的需求,这是由于4G只是解决了基站到终端的传输效率问题,而没有从根源上解决全局性的内容分发、传输以及终端适配瓶颈,在这种情况下,4G时代的流量暴增将更加依赖于CDN技术进行缓解,从而在需求端显著提升CDN的价值。 本次公司与AWS的合作无疑再次打消市场此前所担心的云计算厂商侵占CDN市场的疑虑。公司将借此为AWS的所有客户提供CDN服务,长期来看,这除了为公司提供显著的业绩支撑以外,更为重要的是将起到良好的教育市场的作用,我们预计公司未来有望以AWS为范本,与更多的国内云计算厂商实现合作,从而进一步打开未来公司的业务想象空间。 维持买入评级,目标价93.6元 我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.30元、2.08元和3.11元,给与其2014年45倍估值,目标价93.6元。

事件: 公司发布公告,公司全资子公司珠海横琴新区集睿思信息技术有限公司(简称“集睿思”)拟与自然人王辉先生共同投资设立远光智和卓源(北京)科技有限公司(简称“智和卓源”),总注册资本为3300万元,其中集睿思拟以自有资金出资2,200万元,占远光智和卓源注册资本的66.67%;而王辉先生拟投资1,100万元,占远光智和卓源注册资本的33.33%。 频繁布局燃料智能化业务,智和卓源将增强相关领域竞争实力 此次对外投资,是公司继10月18日投资设立远光共创之后,在燃料智能化领域进行布局的又一动作,我们认为这样的频率与节奏说明了公司对相关业务的高度重视。据了解,公司此次的合作方王辉先生是中国电力企业联合会电力信息化专家顾问,拥有着燃料智能化方向的多项知识产权,智和卓源的成立将可以融合双方在资金、技术与客户资源等方面的优势,增强公司在燃料智能化领域的竞争实力。另外,与远光共创着重于电厂与发电集团燃料智能化整体方案与整体实施不同,智和卓源的业务重心在于燃料验收无人值守系统、自动制样系统等核心模块方面,相关产品将对燃料智能化系统的整体性能与应用起到良好的支撑作用。 燃料智能化业务将再造一个新远光 我们看好公司燃料智能化的业务前景,并认为相关领域的发展将再造一个新远光。燃料智能化系统主要是为了满足火电企业在燃料的全流程闭环式管理方面的需求,我们认为,由于燃料成本占据发电行业总成本的80%左右, 因此加强其管理已成为必然之选。从市场空间上来看,正在运营以及新建电厂进行燃料智能化系统更新与新建的投入规模将在数千万至亿元左右,因此每年相关市场空间达到百亿元左右,与公司现有业务的投入体量大致相当。据了解,各发电集团均积极开展燃料智能化试点工作,行业正迎来历史性的拐点, 而远光与竞争对手相比,在解决方案的完整性与先进性方面有着突出优势,将成为行业发展的最大受益者。 维持买入评级与,目标价23.88元 我们预计公司2013-2015年EPS 至0.80元、1.10元和1.42元,认为公司燃料智能化与智慧政府等业务有着广阔的发展前景,有利于提升估值水平,因此维持买入评级,目标价23.88元。

事件: 公司发布公告,将向广东移动“2013年智能语音云能力平台建设项目”提供技术服务,合同分为语音引擎授权、语音云平台和定制开发三部分,总价最高为人民币1.08亿元。 与中移动合作渐入佳境 自中移动战略入股以来,公司与中移动的合作进展备受关注,尤其在移动互联网领域,公司除了在今年中期与中移动明确“灵犀”的业务分成模式以外,还尚未有大的合同落地,而本次语音云平台项目的签订,不仅直接为公司明年的业绩提供了强大增量,更为重要的是开启了未来相关业务的想象空间,我们预计,在语音云平台建成之后,公司除了日常运维之外,还将借由语音云平台为中移动提供更多的语音类服务,包括改进呼叫中心的自助语音服务、进一步丰富“灵犀”的产品功能等。另外,公司公告显示截至目前公司与中移动的关联交易已经达到4,019.08万元。根据我们的推算,在中移动全面预装“灵犀”的推动下,公司相关的业务分成收入或已超过500万元/月。另外值得注意的是,在4G牌照刚刚发布完成的大背景下,中移动此举也无疑是为4G时代的手机应用端做布局,可以预见在4G时代,语音技术也必将拥有更大的应用空间。 移动互联网、教育双发力,公司前景一片大好 公司近阶段在教育和移动互联网领域利好频出,彰显了公司突出的战略布局意识和优秀的市场能力,公司在这两大领域的盈利模式也越来越清晰:教育领域,围绕普通话和英语口语测评技术打造从学习、培训到考试的一体化服务,并最终聚合成统一的教育门户;移动互联网领域,以“灵犀”和“语音云平台”为抓手,背靠中移动实现合作互赢,另外值得注意的是,公司已有的 语音云平台目前也已经累计了众多的开发者和过亿的终端用户,这也将成为公司未来发展的重要资源。 维持买入评级,目标价62.3元 我们始终坚定看好语音技术未来的应用和发展空间,作为国内语音行业的绝对标杆,公司以产品和业绩充分展示了其优异的成长性。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.55元、0.89元、1.29元,给与其明年70倍的估值,目标价62.3元,维持买入评级。

事件: 公司发布公告,拟与新疆傲世博祥软件科技有限公司(以下简称“傲世博祥”)共同出资设立“新疆金仕达卫宁软件有限公司”(以下简称“新疆卫宁”),注册资本为1000万元,其中卫宁将占据51%股权。同时,双方还约定在新疆卫宁达到一定业绩条件后,卫宁软件对剩余49%股权进行收购的安排。 合资公司将充分发挥双方优势,实现业务的快速发展 根据协议,新疆卫宁将主要覆盖新疆地区的医疗、社保信息化市场,我们预计该公司将可以充分融合卫宁软件在产品与解决方案方面的优势以及傲世博祥在市场基础与客户资源方面的积累,从而有利于业务的快速发展。根据双方预测,新疆卫宁2014-2016年将可分别实现营收1500万元、2000万元以及3000万元,可分别实现扣非后净利润450万元、750万元和1000万元。同时,双方还约定,新疆卫宁如果在2017年4月底前的任一年度经审计扣非后净利润达到或超过1000万元,卫宁软件即应收购傲世博祥持有的49%股权,并根据业绩增速的不同,给予10-15倍甚至更高的PE作为定价依据。 外延式扩张方式刚刚开始,未来存在更大的空间 此次合资设立子公司是公司在区域扩张方面的最新努力,而且在我们看来,这种变相收购是一种积极而稳妥的业务布局方式。我们预计,类似方式在未来还将复制至其他地区,与直接并购等方式一起,构成公司区域业务扩张的主要方式。我们在7月21日的报告中即指出,医疗信息化行业中解决方案商的业务状况分化以及卫宁当前的高估值水平为其收购创造了较好的条件,因此外延式扩张一定会成为公司成长的必由之路,此次变相收购印证了我们的判断。我们认为此次尝试只是公司多种方式拓展区域市场的开始,未来公司在外延式扩张方面将有更为密集的动作与努力,从而充分享受到内生与外延共同驱动下的跨越式发展。 维持买入评级,上调目标价至84.0元 我们调整公司2013-2015年EPS分别至0.78元、1.34元和2.17元,我们认为公司目前股价仍未充分反映未来公司未来前景,因此维持买入评级,并上调目标价至84.0元。

事件:根据中国采购与招标网披露,公司于12 月3 日中标西宁市城东区数字化综合城市管理项目,项目金额近2038.3 万元。 中标城管社管一体化系统,代表未来行业需求方向. 据了解,该项目主要包含三方面的建设内容:1、数字城管及社会管理应用软件系统建设;2、软硬件支撑平台、网络安全平台等系统运行环境建设;3、数字城管应用数据建设及社会管理应用数据建设。值得注意的是,该项目是公司首次在省会级城市建设城管、社管一体化的系统,我们认为,未来在各地智慧城市的建设中,基于 “事件”的城管系统将与基于“人”的社管系统将有效融合,共同形成整个城市管理的基础平台,公司通过该项目的获取,再一次引领了行业的发展并进一步夯实了公司的业务发展基础,具备重要的意义。 数字城管业务范畴不断深化,公司业务存在很大扩展空间. 我们认为,随着城镇化的发展以及政府管理的不断细化,公司所从事的数字城管、社管等系统的内涵与外延正不断扩展。在行业发展初期,下游客户需求往往较为简单,单个系统规模往往较小,多数在百万级的体量,但随着近年来城市管理精细化程度的提升以及社管职能的融入,专用系统数量在不断增加,如专门针对地下管线、工地、高架道路等领域的系统正不断出现,项目金额也在不断变大。特别是近期发生的青岛输油管爆炸事故,充分暴露了地下管线管理的不足与弊病,我们认为相关领域将成为未来的投资重点并将对公司整体业务带来拉动。 年底行业将迎来需求高峰,公司将是明确受益对象. 我们认为,根据政府主导型项目的投入规律,年底前后一般是项目需求集中落地的阶段,我们认为智慧城市领域的项目也不例外。另据我们了解,国开行也将于近期启动智慧城市相关项目贷款的审批、发放工作,因此将有批量性的试点项目得到支持。我们认为这将有助于打消市场对与智慧城市行业前景的担心,同时也对相关上市公司订单的增长提供助力。我们认为数字城管系统作为各地智慧城市建设的必然选项,必将随着各地项目的启动而出现需求爆发。 股价调整提供介入良机,目标价42.35 元. 我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.83 元、1.21 元和1.70 元,我们认为近期公司的股价调整为投资者提供了绝佳的介入机会,维持买入评级,目标价42.35 元。

事件: 11月30日公司发布公告,将与外研社共同投资6,400万元成立北京外研讯飞教育科技有限公司,其中公司出资人民币3,840万元,占注册资本的60%。 教育领域布局再下一城,资源倾斜凸显公司战略谋划 公司今年在教育领域的投入可谓不遗余力,继收购启明科技之后再次与外研社强强联合,可见教育考试业务在公司整体战略谋划中的重要意义。根据公告,本次成立的合资公司旨在打造“中国高校教学第一信息化学习平台”,我们认为本次合作将使公司扩宽教育产品的纵深,建立从初高中到高校教学的整体业务链条,而且借助外研社丰富的内容资源和版权优势,公司可以提供更多的语音类产品,包括教育门户、工具类APP、外语学习工具等。我们认为公司对教育业务的资源倾斜充分体现了教育业务在公司战略中的重要地位,我们始终强调公司教育和移动互联网两大业务将是其未来最重要的看点,而且短期来看,教育业务对公司的业绩支撑将更为重要,我们预计公司未来教育领域的业务增速将保持在50%以上。 看好公司明年教育和移动互联网业务双放量 今年以来公司先后完成了中移动入股、灵犀业务分成模式确认、收购启明科技等一系列具有战略意义的布局,但受业务整合和市场拓展的时间限制,需要等到明年才能真正实现相关业务的业绩兑现。我们预计公司明年将迎来教育和移动互联网业务的双放量:教育业务我们认为明年凭借和启明科技的有效联动将进一步打开英语中高考市场;移动互联网业务我们预计明年无论是“灵犀”的产品成熟度、用户规模以及增值服务都将迎来新一轮的突破。 公司语音大布局步步为营,维持买入评级,目标价53.4元 作为语音行业的绝对标杆,公司在教育、移动互联网、运营商、车载导航、智能电视等领域都进行了全面布局,我们认为伴随语音技术需求属性的由弱转强,相关业务领域的市场潜力也将逐步爆发,而公司将从中充分受益。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.55元、0.89元、1.26元,给与其明年60倍的估值,目标价53.4元,维持买入评级。

◆事件: 公司发布公告,已于11月27日与IBM签署了《联合行动协议》及其附件《IBM 与易联众共建健康云创新中心》,协议有效期为5年。 ◆强强联合共建健康云平台,医疗服务模式创新前景广阔 易联众与IBM的合作内容主要包含以下三方面:1、健康云解决方案研发,涵盖慢病健康管理、全科医生培训以及医疗影像协同等;2、健康云服务试点与市场推广;3、健康云第三方应用招募合作。双方前期将以糖尿病健康管理为主要服务内容,待试点成功后再发展新的慢性病健康管理服务。我们看好双方的合作前景,并认为此次合作对易联众而言意义重大。随着人口的老龄化以及慢性病患者的不断增加,应用云计算等信息技术创新带动医疗服务模式创新,建立以患者为中心的健康管理模式是未来的必然趋势。我们认为此次合作将可充分挖掘各自在健康管理方面的业务潜力,IBM将发挥其在理念、技术、经验及海外资源的优势,而易联众则通过此前社保相关业务积累起用户基础、应用及本地资源等优势,双方的强强联合将有助于保证其在市场空间巨大的健康管理市场占据重要的一席之地。 ◆从系统提供商走向服务提供商,公司转型将带来更持续的发展空间 我们认为公司在社保服务体系建设以及健康服务等业务领域拥有广阔的发展空间,未来相关业务的发展将是公司的主要看点。一方面,随着金保工程一期的结束、社保卡累计发放量在今年三季度末达到4.47亿张,社保自助设备与自助服务等服务体系建设将是未来社保信息化投入的重点,公司已开发出自助一体机等产品,并在部分地市展开试点,我们预计,随着金保工程二期项目的启动,社保自助设备市场将迎来爆发,公司将从中显著受益。而另一方面,随着社保卡的普及,社保系统积累起的数据及其所蕴含的巨大价值将逐步被开发与利用,此次与IBM合作开拓健康服务业务即体现了相关趋势,我们认为公司未来还将充分应用大数据、云平台等新的技术与服务模式,拓展与就业以及金融支付相关的服务业务。我们看好公司从社保系统提供商到民生服务提供商的战略转型,认为这样的转型将给公司带来更大的市场空间和更可持续的发展。 ◆给予买入评级,目标价34.26元 我们预计公司将在社保信息机放量以及健康管理服务业务发展的带动下,从明年起进入到业绩爆发期,预计2013-2015年EPS将分别达到0.36元、0.58元和0.82元,我们看好公司长期发展前景,给予买入评级,目标价34.26元。

事件: 公司发布公告,拟以发行股份及支付现金的方式购买威锐达100%的股权,标的资产作价5.83亿元,同时公司还计划向不超过10名特定投资者发行股份募集配套资金,募集规模为1.94亿元。 并购领先的风电机组监测方案提供商,业务协同与财务增厚效果明显 威锐达是主要从事风电机组振动监测及诊断业务,自成立以来发展迅猛。根据交易草案,公司将以现金和非公开发行股份相结合的方式向交易对方支付对价,其中现金支付比例为30%,股份支付比例为70%,即1.75亿元以现金支付, 而4.08亿元以非公开发行股份方式支付。根据承诺,威锐达2013-2015年扣非后净利润将分别不低于5300万元、6360万元和7632万元,此次交易对应的2013年动态PE 为11倍,我们认为这样的价格较为合理,对东华而言有着积极的业务协同与财务增厚效果。 威锐达技术水平国内领先,未来将受益于国内风电行业大发展 据了解,威锐达是国内领先的风电机组监测解决方案提供商,其提供产品可以帮助风电运营商对旗下风电机组进行日常维护管理并提前发现故障隐患,从而有效降低了运营成本。近年来,由于该系统的经济价值获得了市场的认可,因此在新建大型风电场以及已建成风电场的技改项目中, 风电机组振动监测诊断系统的安装率逐步上升。目前,威锐达已经与华锐风电、东方汽轮机等大中型风机制造商建立了合作关系,业务呈现快速爆发趋势。我们认为,威锐达虽然成立时间较短,但是已经在风电机组监测方面建立了较为牢固的技术与应用优势,未来将受益于国内风电行业装机容量的快速增长。 给予买入评级,目标价38.80元 如果不计算此次并购,我们预测公司2013-2015年EPS 分别为1.21元、1.62元和2.05元,如果考虑到此次并购带来的利润与股份增加,公司2013-2015年备考业绩分别为1.25元、1.65元和2.09元,我们看好公司股价表现,给予买入评级,目标价38.80元。 风险提示: 业务整合风险、核心人员流失风险。

事件: 11月18日,中国人民解放军总参谋部、中国民用航空局联合发布《通用航空飞行任务审批与管理规定》(以下简称《规定》),《规定》将于12月1日开始执行。 通用航空发展由规划走向现实,低空空域管理与服务需求有望爆发 我们认为此次《规定》的出台意味着期待已久的低空空域开放已经从此前的规划与试点逐步变为现实,通用航空产业即将迎来爆发式的增长。在这其中,作为发展通用航空的必要支撑,低空空域管理和服务也将迎来发展的春天。川大智胜是国内空管自动化领域的领先厂商,并极具前瞻性地在2011年通过增发募集资金投入到相关系统的研发与生产中,包括多源综合监视、低空管制、通用航空飞行管理、低空飞行服务等产品,目前相应系统目前已通过前期验证或基本成熟,距离产业化应用距离并不遥远。我们认为2013年将是低空空域管理和服务市场启动的元年,而根据公司此前预计,国内低空空域多源综合监视、低空管制空域空中交通管制、低空空域通用航空飞行管理、低空飞行服务系统的市场空间分别将达到50亿元、2.25亿元、2亿元以及5.48亿元,公司有望在其中占据领先的市场份额,成为相关市场爆发的最大受益者。 图行图像领域技术积累深厚,人像识别将是公司未来重要看点 我们认为,公司在图形图像等技术领域有着深厚的技术积累,除了支撑空管自动化业务外,还将有利于公司不断拓展业务范围。11月14晚,公司发布公告,收到科技部批复的国家重大仪器设备开发专项项目任务书,公司申请的“高速高精度结构光三维测量仪器开发与应用”已批准立项。我们了解到,该项目开发的设备与技术将可以应用于国防军事应用、安防领域的人像识别以及高精度3D打印领域,相关方向都具备着广阔的市场空间。其中,我们尤其看重公司人像识别技术的应用前景,认为相关技术将有效解决当前安防行业的智能化分析问题,将是未来的投资重点。 给予买入评级,目标价30.50元 我们预计公司将从明年开始进入到真正的加速增长阶段,预计2013-2015年EPS分别为0.52元、0.70元和1.06元,鉴于低空空域开放给公司带来的较大业绩弹性以及人像识别技术的广阔应用前景,给予公司买入评级,目标价30.5元。

事件:公司前三季度净利润1.23 亿,同比增长12.72% 公司发布三季报,前三季度净利润1.23 亿元,同比增长12.72%;第三季度单季净利润5024 万,同比增长22.58%。 净利润增速明显提升,三季度已然成为业绩增速向上拐点 公司之前受宏观经济影响,餐饮零售领域的产品需求放缓,加上新产品和海外ODM 业务开拓受阻,公司业绩增速下滑明显,但从三季报中可以看出,公司净利润增速明显加快,且三季报显示公司预付账款大幅增加, 主要原因是公司与海外客户的ODM、OEM 项目启动,我们认为未来随着海外订单的稳定增长,公司将获得坚实的业绩支撑。 海外ODM 业务明年放量在即 根据我们之前了解的情况,公司目前最大的ODM 客户是BPS,同时公司也一直在为WINCOR 做产品验证,目前公司相关产品已经通过验证并逐渐释放订单,我们预计明年来自WINCOR 的订单将进一步放量,且硬件外包是包括WINCOR 在内的专业机具供应商的转型趋势之一,因此公司在ODM 领域的业务拓展顺应了客户的发展大势,这也保证了公司相关业务的长期性和可持续性。我们预计公司明年将迎来比较明确的ODM 业务放量, 并将为公司的业绩增长注入强劲动力。 清分机市场景气度维持高位,或将成为公司明年业绩的另一亮点 公司今年8 月份刚刚完成了对鞍山博纵的收购,强势切入清分机市场, 虽然相关业务尚未完全体现在三季报当中,但我们认为清分机市场是潜力巨大、需求明确且快速增长的大市场,这一点从目前国内清分机龙头聚龙股份的靓丽业绩中可见一斑(聚龙股份三季度收入和利润增速分别为66.75%和57.44%)。公司在收购鞍山博纵之后已经开始全力整合相关的技术和市场资源,我们认为明年公司在该领域的业务开拓将极具看点。 公司股价明显低估,维持买入评级,目标价13.25 元 虽然公司前期经历了利润增速下滑,但我们认为目前来看,公司在ODM 大客户和金融领域都有明确的业绩向上预期,而当前股价明显低估了公司的发展潜力,我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.41 元、0.53 元、0.69 元,给予其明年25 倍估值,目标价13.25 元,维持买入评级。

事件: 公司发布3季报,1-9月公司收入同比增速35.1%至2.28亿元,净利润增长46.4%至4926万元,其中,3季度单季收入增长36.7%,净利润增长49.9%。 业绩符合此前判断,全年收入增长前景乐观 公司业绩符合我们此前做出的判断,即在收入较快增长以及费用高峰即将过去等因素推动下,公司利润增速将呈现逐季提升。报告期间,公司新签订多个金额100万元以上医疗信息化合同,订单额依然保持较快增长。我们了解到,上半年由于卫生部、计生委合并等因素的影响,部分医疗信息化的需求释放有所延后,但是,从3季度开始,相关影响已趋于减弱,行业开始呈现加速趋势。 我们认为,由于公司去年结转到今年的合同较多,因此上半年的订单增速波动不会对全年的收入增长带来影响,我们维持此前的乐观预期。 费用率高点已过,未来公司净利率将快速回升 从盈利能力方面来看,公司毛利率出现反弹,从中报时的52.7%上升至55.0%,我们认为这可能是软件业务占比提高以及实施服务本地化程度提升所带来的。另外,从费用方面来看,公司在3季度实现了上市以来首次期间费用率的同比下降,我们认为,随着公司前期营销网络扩张逐步步入收获期,公司费用率将在未来较长的时间内呈现持续下降,我们预计这将有利于公司净利率水平在未来2-3年内回到公司上市之前的水平,即30%左右。 医疗信息化长期向好,公司面临多重机会 医疗信息化是过去几年中央及各地投入的重点领域,我们预计,对新一届政府而言,医疗体制改革仍是重要的命题与推进方向,而医疗信息化作为医改的重要内容与技术支撑,未来发展仍较保持较快增速。而随着各级医院积极推进以电子病例为核心的整体的信息化,其信息化建设将越来越依赖于具备产品与技术优势的单一供应商,因此市场份额将快速向卫宁这样的龙头厂商集中。而随着医疗健康服务行业的发展,医疗大数据等技术将有着广阔的发展空间与应用前景,而公司已经在相关领域加强积累,从而赢得了发展的先机。 维持买入评级,目标价70.0元 我们维持公司2013-2015年0.80元、1.33元、2.10元的盈利预测,维持买入评级,目标价70.0元。

事件: 公司发布3季报,收入增长33.8%至3.32亿元,净利润增长34.6%至3449万元,其中3季度单季收入增长35.6%,净利润增加35.2%。 业绩增速高于悲观者预期,环比提升趋势仍将继续 公司此前曾预告1-9月净利润增速区间为20%-40%,此次公布业绩好于悲观者预期。报告期间,公司会议系统、电信集采等业务增长良好,而新拓展的智慧城市、医疗信息化、教育信息化等业务则订单频出。我们注意到,公司的预收款及预付款金额均较期初大幅增长180%以上,充分印证了公司较高的业务景气度。我们预计,随着4季度政府招投标高峰期的到来,公司各项业务都会有较为丰富的收获,订单完成年初时目标应不是难事;而前期收获的丽江等项目进展顺利,年底实现第1期收入确认的概率很高。因此,我们判断公司业绩仍将呈现环比提升趋势,全年有望达到或超过50%左右的水平。 盈利能力保持稳定,新产品、新业务将不断涌现 报告期间,公司盈利水平保持了基本稳定,毛利率环比与同比均无显著变化,维持在34%左右;而在费用率方面,销售费用由于营销网络的投入与布局而大幅增长近82%,管理费用增长与收入增长基本一致,导致整体费用率同比提升1.8个百分点,不过我们预计,随着营销网络建设逐步步入收获期,公司整体费用率将有一定下降空间。另外,我们注意到,公司正加强技术研发与新产品的储备,以维持业务较高的毛利水平、增强成长的持续性,例如,公司上半年完善了红外同传系统,使得其核心参数大幅提高,达到了国际同行业的高端水平,而会议防啸叫产品以及智能家居等系统的研发也有积极进展,这些都将对公司市场竞争力的增强以及产品毛利率的维持起到积极的作用。 近期股价调整创造极佳买入机会,目标价33.40元 我们维持公司2013-2015年0.61元、1.01元和1.49元的盈利预测,认为公司近期的股价调整为投资者创造了极佳的介入机会,维持买入评级,目标价33.40元。

事件:公司发布3季报,收入增长71.9%至8.87亿元,净利润增长99.8%至3.38亿元,其中,3季度单季收入增长81.6%,净利润增长110.7%。另外,公司还预告全年业绩增长区间为40%-70%。 收入高速增长,费用率开始进入下行周期公司曾于10月10日将3季度业绩预期由中报时的60%-90%上修至80%-110%,此次公告业绩位于区间中位数以上,情况较为良好。我们认为,公司收入的高速增长主要是受到两方面因素的拉动,一方面是新清单规范的执行使得公司今年工具类软件销售实现了高速增长,另一方面则是施工环节软件、材价信息服务等新业务增长良好,收入贡献快速提升。我们估计,公司3季度新业务收入占比已经实现了较为明显的提升,全年实现20%目标的概率很高。而从利润增速上来看,由于年初以来公司成本费用管控产生了积极成效,公司期间费用率由去年同期的67.8%下降至64.3%左右,从而使得利润增长高于收入增长。我们认为,公司的费用增长高峰期已经过去,未来费用率仍有持续下降的空间。 新产品空间广阔、试点顺利,将为公司持续快速增长提供强大动力虽然公司今年业绩高速增长已无悬念,但有较多投资者对公司业绩快速增长的持续性心存担忧。我们认为,新清单规范的执行的确对今年增长的贡献较大,但是也要看到公司多项新产品发展势头良好,并且市场空间极为广阔。例如,公司的施工环节软件面向的是国内每年30万-40万个工程项目,即便按照产品采购价格为4-5万、渗透率达到25%-30%计算,该产品的空间也达到了数十亿元,与公司现有产品市场空间相当;而材价信息及与之相关的增值服务业务,市场容量也达到了十亿元的级别。目前这些产品都还处于试点期,预计今年收入合计约为1亿元左右,但预计从明年开始将进入全面推广期,其收入将有爆发性的增长,从而给公司收入的持续快速增长提供强大动力,因此我们对公司未来数年的增长情况维持乐观。 上调盈利预测,维持买入评级我们继续上调公司2013-2015年EPS分别至0.90元、1.25元和1.67元。我们认为市场对于公司的长期市值空间、短期新产品放量以及互联网类业务拓展的认识仍不充分,公司股价仍有上涨空间,维持买入评级,目标价38.18元。

事件:公司发布三季度业绩预告,净利润同比预增20%-40% 公司前三季度归属上市公司净利润3075-3587万元,同比预增20%-40%;以此计算,公司第三季度单季净利润1514-2026万元,同比预增8.4%-45.1%。 我们判断最终业绩将大概率处于预告区间上限 从公司过去业绩预告与实际情况的对比中可以看出,公司业绩预告都偏保守,因此,从公司历来风格以及上半年项目中标情况来看,我们预计公司业绩大概率会接近预告区间的上限,继续保持业绩增速的环比提升的趋势。从公司各业务领域来看,我们判断智慧医疗、建筑智能化、智慧交通以及安防集成等新业务都实现了较高的业务增长,而智能会议、IT产品销售等业务的增长则较为稳定。从上半年公司费用情况来看,由于公司加大了营销网络布局与业务拓展,因此销售费用增长明显,从而带动了整体费用率上升2.2个百分点至23.0%,我们预计随着公司下半年进入收入确认高峰,公司整体费用率应逐步下降。 业务储备与布局丰富,逐步进入业绩爆发期 我们认为公司在众多的业务领域有着日益成熟的布局与储备,相关业务有着很强的放量潜力。例如公司今年开始开拓的智慧医疗领域,截止目前,已经收获了广德中医院智能化建设、楚雄市人民医院智能化建设、昆明市卫生监督综合管理系统等多个项目,充分证明了公司较强的项目落地能力。另外,在智慧城市、智能家居、军队信息化等领域,公司也有着积极的进展。我们认为公司多方面的布局与储备为下一步的发展提供了坚实的基础,而较强的项目落地能力以及日益提高的产品自主化能力,将为公司各项业务的收入增长以及利润爆发提供较好的保证。 维持买入评级,目标价40.20元 我们调整公司2013-2015年EPS至0.61元、1.01元和1.49元,我们认为未来随着智慧城市整体行业的发展,公司业务进展有望不断超预期,维持买入评级,目标价40.20元。

事件: 据北极星电力网报道,远光软件日前与国家信息中心就智慧城市中智慧政府之“政民通平台”项目达成合作协议,公司将作为中国智慧城市发展研究中心在该领域的示范重点合作企业,携手推动“智慧政府”建设。 与国家信息中心合作,“政民通”更大范围推广可期 2012年4月开始,公司开始为珠海市政府建设“政民通”移动平台项目,该平台集政务服务前臵、便民服务分享与互助、征集民意为一体,是创建平安珠海十大项目中“信息网络服务保障工程”的子项目之一。此次与国家信息中心合作,远光将有机会充分利用后者在智慧政府领域的理论研究基础以及其广泛的影响力,将政民通平台向更多的城市进行复制推广。我们认为,在目前如火如荼建设的智慧城市项目中,智慧政府都是其中重点,政民通可以将信息化应用与政府管理进行深度融合,一方面为政府提供服务便捷的一站式服务平台,而居民也可以通过相关平台实现与政府的互动交流甚至参政议政,相关的应用平台有着广泛的应用与推广前景。 产品与技术积累丰富,多领域新业务拓展可期 我们认为此次远光能够与国家信息中心形成深入合作,超出了市场预期。这一方面说明了公司此前服务电力行业大型企业集团时在云计算、移动互联网、大数据分析、微内核系统插件和服务集成等技术领域有着丰富的积累,并且相关技术有着广泛的适用性;另一方面也说明公司在寻找新的业务机会与领域方面有着较强的积极性与能力。我们认为,公司的业务拓展分为两个维度:第一个是在电力行业内部,拓展新的客户或者介入到新的管理与业务领域;第二个是开拓发电行业以外市场,凭借公司的产品与技术积累服务新的用户。我们预计,除了此次政民通业务通过与国家信息中心而实现跨行业突破外,公司在电力行业内部也有着明显的业务拓展机会。 燃料管理智能化领域有望成为公司未来重要的业务看点 我们认为在电力行业信息化领域,燃料管理智能化业务有望成为公司未来的重要看点。燃料智能化是随着电力体制改革的不断深化、发电行业市场化程度日益提升而产生的需求,通过对燃料的计划采购、入厂验收、煤场管理、入炉掺烧、成本核算等全过程进行智能化、精细化的管理,可以帮助发电行业降低燃料采购成本、提高燃料使用效益。我们认为,由于燃料是火电企业的主要生产原料,占发电企业总成本的70%-80%,因此燃料管理是发电行业经营管理的核心。据我们了解,此前多数发电企业的燃料管理信息化仅限于部分环节,无论是在应用深度上还是在各环节的协同上都有着很强的局限性,因此燃料智能化目前的市场规模还很小,但各发电集团目前已经开始了相关试点工作,预计未来几年将进入到大规模建设与实施阶段。 燃料智能化业务具备百亿市场空间,公司将合纵连横积极拓展 我们认为公司在燃料智能化领域有着光明的发展前景。从市场空间上来看,我们预计目前正在运营的火电厂,进行燃料智能化系统的更新改造升级的费用将在千万元左右级别;而新建火电厂的投入规模将更大,有望达到数千万元甚至亿元左右的级别。按照国内拥有一千余家正在运营的电厂以及每年新建几十家到上百家电厂计算,燃料智能化系统的市场空间将在未来达到百亿元的级别。而远光在燃料管控等软件领域有着突出的实力,目前已在国电集团、珠江控股等发电集团进行试用与推广,而未来公司可能会通过资本与业务合作等方式,与燃料智能化领域的硬件设备与集成企业进行密切合作,共同开拓这一市场。据了解,国电集团已在今年7月召开了燃料智能化管理系统建设推广培训会,根据远光与国电集团的合作历史,我们预计公司将在国电集团的燃料智能化建设中发挥关键性作用。 维持买入评级,上调目标价至25.35元 我们维持公司2013-2015年EPS分别为0.82元、1.12元和1.44元,但考虑到公司新业务曙光已现,有助于显著提升公司估值水平,因此维持买入评级,目标价上调至25.35元。