事项:公司公告与杭州大江东投资开发有限公司、中电建路桥集团有限公司、中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司、中证基金管理有限公司共同签署《杭州大江东产业聚集区基础设施PPP+EPC项目合作协议》,项目总投资额145.82亿元。 公司参与设计业务并小比例跟投。该项目资本金25%,其中政府方大江东投资公司出资30%,中电建路桥、华东勘测设计研究院、中证基金管理分别出资45%/10%/10%,公司出资5%(约1.8亿),料将获得上亿元设计咨询订单及投资收益5%。公开资料显示,项目投资中征地费用约36.5亿,年回报率8%,预计征地主要由政府方负责;建安投资74.72亿,年回报率为5年以上贷款基准利率上浮26%;中标工期730天;未来政府分期以财政收入支付购买服务费。 利用设计前端优势承接PPP项目逻辑再次验证。由于设计咨询服务涵盖项目全生命周期,公司可为投资方在后续与政府合作中争取全周期的最大利益,相应获得设计业务及投资人在项目后续建设运营中让渡的适当利益。去年以来公司签署中开高速、九华山立体停车场等多个PPP项目,后续有望形成实施经验和口碑,借助贵州PPP产业基金等模式加速斩获项目,并进军水务、环保、智慧交通等领域。 业绩稳健增长,今年趋势预计持续:公司去年在未进行并购的情况下业绩增长23%,一季度增长趋势持续(预增20-40%),在固定资产投资增速放缓、行业景气低迷的情况下充分彰显实力。公司对标AECOM内生外延战略预计持续,若年内进行并购亦有望增厚业绩。 定增价格仍倒挂,大股东再度参与彰显强烈信心。公司定增价格19.81元,当前股价仍小幅折价,且管理层继去年6月参与前次定增后,再次参与认购并锁定三年,表明对公司长期发展的强烈信心。 投资建议:我们预测公司2016/2017年EPS为0.67/0.85元(增发摊薄后),考虑到公司未来从事PPP业务及并购扩张潜力,给予目标价23.5元,维持买入-A评级。 风险提示:宏观经济下行风险、收购整合风险。

事项:公司公告拟以24.26元/股,发行6160.57万股及支付现金1.35亿元向北方科技、江苏悦达、天津中辰3家公司购买北方车辆100.00%股权、北方物流51.00%股权、北方机电51.00%股权、北方新能源51.00%股权、深圳华特99.00%股份,合计作价16.30亿元(对应2016年PE15X)。同时拟募集配套资金10.60亿元。此次交易北方车辆、北方物流、北方机电及北方新能源承诺2016-2018年净利润合计为0.86/1.02/1.16亿元。 集团全力支持打造国际工程及民品国际化经营平台,重组后EPS增厚明显。此次交易后除原有国际工程承包业务外,上市公司的业务范围还将包含重型装备出口贸易、物流服务、物流自动化设备系统集成服务、光伏产品贸易及工程服务、金属包装容器的生产和销售等业务,成为整合北方公司内部国际工程和民品国际化经营业务的大平台,全面提升为客户提供一揽子解决方案的能力,更有利于公司加快国际市场开拓步伐。根据业绩承诺及我们测算,预计公司2016年归母净利润为3.94亿元(收购标的贡献约1.1亿元),增发摊薄EPS为1.04元,同比增长32%,增厚明显。 在手订单规模庞大,伊核解禁最受益标的。当前公司在手订单约527亿元人民币,为2015年收入的12.5倍(其中388亿未生效,139亿生效待执行),巨额在手订单为公司未来持续增长奠定坚实基础。今年1月16日,伊朗核协议开始执行,对伊所有国际和单边制裁基本解除。公司在伊超200亿项目面临大范围生效,增长预期将瞬间显著提升,为伊核问题解决A股最受益标的。 具有“大集团、小公司、唯一平台”特征,十三五期间集团将全力支持打造一带一路标杆企业。公司实际控制人北方工业2014年收入接近1500亿元,利润接近40亿元,而北方国际2015年收入仅42亿元,利润2.1亿元,是其旗下唯一A股上市公司平台和对外工程承包窗口,具有典型的“大集团、小公司、唯一平台”特征,在一带一路国家战略背景下必将得到集团全力支持。公司此前公告控股股东变为北方公司,在集团内层级提升,利于提升管理效率,优化资源配置,提高以公司为平台进行资本运作的便利性,此次重组也看出集团集中资源将公司打造为一带一路标杆性企业的决心。 投资建议:我们预测公司2015-2017年归母净利润为2.17/3.94/4.83亿元,对应EPS为0.79/1.04/1.27(增发摊薄后),当前股价对应PE分别为39/29/24倍。给予公司目标价35元,增持-A评级。 风险提示:海外业务经营风险,资产整合风险

事项:公司公告2016年第一季度归母净利润预计为2617.28-3489.7万元,比上年同期增长50%-100%。 智慧交通与智慧医疗业务发展迅猛,内生式增长强劲。我们预计一季度业绩快速增长主要来自于本部智慧交通及智慧医疗等业务的强劲增长。预计久信医疗一季度尚未对业绩形成明显贡献。公司智慧交通、智慧医疗、智慧建筑三大业务板块稳步推进,在轨交、数据中心、建筑节能、医院机电总包、互联网医院、医疗信息平台等多个领域全面开花。公司公告2015年全年新签订单19.44亿元,中标未签约订单3.97亿元,合计金额23.41亿元,占2015年收入的144%。智慧轨交和智慧医疗业务的迅猛发展促2015年订单实现高速增长,为业绩持续快速增长提供充足内生动力。 智慧医疗业务纵深推进进展迅速,内生外延双轮驱动潜力极大。公司下半年起连续签订智慧医疗项目订单累计达7亿元,进展迅速。公司围绕智慧医疗布局的“硬”+“软”一体化综合服务模式,B2H2C与B2C2C双管齐下的前瞻性战略均得到了落地,显示出了极强的执行能力。后续有望在互联网医院、医疗软件开发、C端大数据运营变现等方向取得重要进展。智慧医疗业务已成为公司新的增长极,预计未来公司仍将持续投入,“内生+外延”双轮驱动,潜力巨大。 PPP模式升级加速异地扩张,自上而下整合资源带动新业务跨越式发展。公司去年公告分别与东台市和淮南市政府签署10亿元PPP合作框架协议。PPP模式将公司现有业务整合,为政府提供全方位的智慧城市建设服务,圈定线下核心资源,自上而下带动智慧医疗等新业务实现跨越式发展。淮南市智慧医疗区域信息平台项目即是该模式优势的综合体现。依靠智慧城市顶层规划方面的丰富经验,未来有望将淮南模式向其他省市复制,实现订单规模增大,业务模式升级。 参与中轨租赁战略协同基金设立,把握城市轨交发展黄金机遇期。公司近期公告作为有限合伙人、出资500万元投资入伙北京中轨股权投资中心,基金规模1亿元。该基金用于对中轨租赁15%股权的投资。中轨租赁是由国家工商总局、商务部批准设立的唯一一家专项支持轨交建设和运营的融资租赁公司,目前已同全国20多个城市的轨交公司建立了业务联系。公司通过此次投资借助中轨集团资源,未来有机会与各地轨交领域优秀企业进行多层次合作,有力促进公司智能交通业务发展。 投资建议:预测公司2015-2017年净利润分别为1.61/2.91/3.86亿元,对应EPS分别为0.25/0.45/0.60元。一期员工持股计划价格高于现价38.6%。继续坚定看好公司开拓智慧医疗业务的巨大潜力,维持目标价25元,买入-A评级。 风险提示:新业务进展不达预期风险。

事项:公司公告现金出资1亿元参股国创智联网络系统有限公司20%股权,后者从事无线宽带专网系统与终端设备的开发、制造和销售,同时为政务和警务专网、工业物联网和智慧城市建设等应用提供解决方案;2015年收入/净利润分别为9805/117万元,承诺2016/2017/2018年净利润分别不低于3500/7000/14000万元,3年合计不低于24500万元,收购对价折合2016年14倍PE。 政务专网优势有望打造细分行业龙头:国创智联目标客户为政府机构、石化电力等大型企业及专网运营商,管理团队来自中兴、英特尔和其他知名企业,总裁祖荫长为前中兴通讯董事长助理,是中国1.4GTD-LTE政务网的促成者,并率领中兴先后建设了北京、天津、广州等最早一批1.4G无线政务网。公司在政务专网终端/解决方案等领域具备突出优势,目标是2年内发展成为TD-LTE专网终端和系统制造企业第一品牌、主流TD-LTE专网行业解决方案和服务提供商。(参考国内公安及地铁专网龙头海能达,2015年收入/利润分别为25/2.5亿元,2015年PE57倍。) 切入智慧城市,国内外形成协同:公司未来可将自身建筑智能设计与施工一体化的业务积累和资源优势与国创智联在智慧城市领域实力结合,在国内及一带一路国家开展智慧城市建设业务,发挥协同效应,扩大利润来源。此外与公司投资的武汉矽感共同开拓信息安全领域,完善信息产业链布局。 转型升级多点开花。公司利用武汉矽感二维码技术进行装饰建材溯源,搭建大数据平台,与B2B/B2C建材和家装电商板块的和兴行供应链管理、我爱我家网打造互联网+建筑装饰生态圈。据新浪家居报道,我爱我家网“双十一”18天交易额近3亿,总下单量近7000单;目前已覆盖全国57个城市,未来若独立上市有望促估值持续提升。 投资建议:公司在一带一路沿线通过印尼宝鹰及中建南方厚积薄发已达突破时点,我们预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.29/0.40/0.49元,目标价14元(2016年35倍PE),买入-A评级。 风险提示:海外经营风险;转型升级风险。

事项:公司公告2014年8月19日与乌兹别克纳沃伊氮肥股份公司签署的乌兹别克PVC生产综合体建设项目商务合同融资落实,正式生效。合同总价4.4亿美元,约合人民币28.8亿元,占公司2015年收入的35.6%。 订单生效趋势强劲。一带一路战略稳步推进,国家在保险和资金落实方面加大力度支持,海外订单生效速度加快。公司新签厄瓜多尔政府金融管理平台建设项目一个月内生效。公司公告2015年累计生效订单为19.93亿美元,同比增长70.5%。此次生效订单占去年生效订单比已达22%,后续订单生效有望继续保持良好势头,有利于公司业绩的稳步提升。 在手订单充裕,为股权激励增长目标完成提供坚实保障。公司2014年公告的股权激励计划未来仍有三年业绩复合增长19%的考核期,划定稳健且明确的增长目标。结合公司去年公告数及今年新签情况,我们估计公司在手订单约为85亿美元,是2015年收入的6.9倍。充裕的在手订单为完成股权激励考核目标提供坚实保障。公司最新收盘价(21.16元)对应2016年PE仅有13倍,估值处于板块低位,且未来三年复合增长19%的预期较为明确,在当前市场环境下具有较强吸引力。 合资成立中投中工丝路基金管理公司,落实“三相联动”战略,助力一带一路深度开拓。公司公告出资500万元与中投产业基金合资设立“北京中投中工丝路投资基金管理有限公司”。通过设立基金管理公司并下设基金的方式,可以将公司海外优质项目资源与国内的产能和资本端相连,有效放大自有资金规模。 基金投资人可以为投资项目在管理、技术、资金、市场等方面提供资源和帮助,并且能弥补公司在产业投资项目上运营能力和市场资源的不足,实现公司投资业务的专业化市场化,有效落实“三相联动”战略,助力公司一带一路业务的深度开拓。 投资建议:我们预测公司2015/2016/2017年EPS分别为1.36/1.67/2.03元。 当前股价对应PE分别为15/13/10,估值在板块中处于低位,给予目标价42元(对应2016年25倍PE),“买入-A”评级。 风险提示:海外业务经营风险、汇率波动风险

智慧轨交与智慧医疗促业绩持续快速增长。公司公告业绩快报:2015 年全年实现收入16.25 亿元,同比增长28.69%;归母净利润1.61 亿元,同比增长43.13%。 据此计算四季度单季实现收入5.92 亿元,同比增长45.10%;归母净利润6327 万元,同比增长65.63%。业绩持续快速增长的原因主要是:1)积极布局智慧医疗,充分把握智慧轨交市场机遇,两项业务均实现快速发展。2)久信医疗2015 年11-12 月并表。 转型智慧医疗态度坚决,执行力超强,内生外延双轮驱动打造全新增长极。 公司自去年收购久信医疗、参股小鹿暖暖全面布局智慧医疗以来,不到一年时间已经成功中标仁怀市人民医院、中煤矿建总医院、遵义医学院附属医院、淮南医疗信息平台等项目,累计金额约7 亿元,进展迅速,转型态度坚决。其中淮南医疗信息平台项目为国内目前为止规模最大、建设内容最为完整的智慧医疗区域信息平台项目。全面覆盖了千家医疗机构、政府卫生行政部门、患者三方用户,构建“智慧医院平台”+“地方级医疗平台”的双平台,充分展现了公司在智慧医疗领域强大的资源整合能力。至此,公司围绕智慧医疗布局的“硬”+“软”一体化综合服务模式,B2H2C 与B2C2C 双管齐下的前瞻性战略均得到了落地,显示出极强的执行能力。智慧医疗业务已成为公司新的增长极,预计未来公司仍将持续投入,“内生+外延”双轮驱动,潜力巨大。 订单充裕奠定强基础,PPP 模式升级开启新篇章。公司公告2015 年全年新签订单19.44 亿元,中标未签约订单3.97 亿元,合计金额23.41 亿元,占2014 年收入的185.3%,充裕订单为2016 年业绩持续快速增长提供充足动力。在PPP 模式大力推广的背景下,依靠智慧城市顶层规划方面的优势资源,公司有望将淮南模式向其他省市复制,带动智慧医疗等业务跨越式发展,实现订单规模增大,业务模式升级。一期员工持股计划购买完成,持股均价18.82 元,高于最新收盘价33%。 投资建议:预测公司2016/2017 年净利润分别为2.90/3.84 亿元,对应 EPS分别为 0.45/0.60 元。继续坚定看好公司开拓智慧医疗业务的巨大潜力,维持目标价25 元,买入-A 评级。 风险提示:新业务进展不达预期风险。

事项:公司发布2015年业绩快报,收入186.35亿元,同比下滑9.92%,归母净利润16.11亿元,同比下滑14.18%。EPS0.91元。主要由于部分在建项目施工进度放缓,影响收入利润确认。 逆境中相对优异,今年大概率回暖:在当前经济增长乏力、地产新开工连续两年下行、装饰同行业绩大幅下滑的背景下,公司表现相对优异,逆境之下将进一步拉开与竞争对手的差距、提高行业首位度;同时也能夯实盈利质量,有利于长期发展。我们判断年初以来公司公装订单趋势极佳,今年业绩大概率回暖。 互联网家装稳步推进。人民网报道,金螳螂〃家首批4城体验店双十二开业当日签约近千单,春节后首批将陆续完工,高性价比及公装管控有望形成良好口碑;公司计划今年开设50家体验店,经测算单店年营业额达到4000万可盈亏平衡。家装后续将稳步推进,目前市场预期较低。 借助产业基金实现传统主业升级、家装产业链完善和新兴产业布局。公司公告成立12亿产业基金:1)通过BIM技术和装饰工人产业化实现产业升级并向上下游延伸,2)围绕互联网营销、设计平台、人工智能、智能家居、定制家具、软装与宅配、AR/VR等布局,打造家装一体化平台,3)投资于消费服务、互联网、大健康等新兴行业,打造新的利润增长点。此外供应链金融和客户金融业务亦有望助力主业并增厚业绩。 员工持股折价三成,低估值优势突出。实际控制人近半年来累计增持271万股,占总股本的0.15%,彰显对公司长期发展的信心。公司员工持股计划12月25日购买完成,以均价18.04元购买1585万股,当前股价较之折价30%。当前估值仅折合16年12倍PE,显著低估。 投资建议:我们预计公司2016/2017年EPS分别为1.02/1.13元,给予20.4元目标价(16年20倍PE),买入-A评级。 风险提示:宏观经济下行风险,业务转型风险。

事项:公司发布2015年业绩快报,收入30.70亿元,同比下滑9.52%,归母净利润3.30亿元,同比增长11.75%。EPS 0.33元。 快报业绩好于市场预期:其中公装增长优于同行业,主要由于规模体量小,且定位高端市场,受投资景气度影响较小;教育预计全年贡献约3000万利润,预计主要由学尔森及跨考贡献。公司四季度单季业绩增长80%,显著优于前三季度(1.1%),除教育并表贡献外,我们判断公装增长亦有望达30%以上,均保持良好趋势。预计今年公装保持现有利润规模稳中有进;教育随着已收购标的全年并表及潜在外延并表,今年业绩预计亦将大幅增长。 定位职业教育整合者,过往经验及强大执行力推动转型突飞猛进:公司定位职业教育整合者,去年以来数次收购切入建筑、司法、医学等全产业教育领域,彰显强大执行力。公司通过并购累积充分经验,已搭建建筑职业培训线上线下完整闭环:中装新网占据行业资源制高点,筑龙网作为建筑行业门户未来成为线上引流平台;学尔森作为建筑职业培训龙头将提供强大线下资源(也有相当的线上资源及远程视频直播教育能力)。此外公司收购国内研究生考试O2O 培训龙头跨考网与职业教育相互引流,亦收购国内医学培训第一品牌金英杰,后续有望复制建筑职业培训优势经验。当前二级市场低迷环境有利于公司在教育领域持续外延整合布局。 可转债推进迅速,转型具备资金优势:公司去年12月递交可转债申请,其审核相对增发要求更高,今年2月拿到反馈,进展十分迅速,若后续顺利发行将获取12亿资金,有利于公司在低迷市场中领先对手收购布局。 投资建议:我们预计公司2016/2017年EPS 分别为0.48/0.61元,考虑当前市场环境,给予公司目标价14.4元(对应2016年30倍PE),买入-A 评级。 风险提示:宏观经济下行风险,并购整合风险。

事项:公司发布2015年业绩快报,收入25.81亿元,同比增长19.32%,归母净利润3.10亿元,同比增长22.95%。EPS 0.58元。四季度单季收入/归母净利润同比增速分别为26.43%/19.30%。一季度业绩预增20-40%。 业绩稳健增长,今年趋势预计持续:公司去年在未进行并购的情况下业绩仍稳健增长,一季度增长趋势持续,在固定资产投资增速放缓、行业景气低迷的情况下充分彰显实力。公司对标AECOM 内生外延战略预计持续,若年内进行并购亦有望增厚业绩。 贵州PPP 开拓有望加速推进,基金依托省级政府背景合作方占据制高点。贵州PPP 基金管理公司近期完成工商设立登记,项目有望陆续斩获。管理公司合作方道投融资为省级政府背景,将助苏交科占据贵州市场制高点。基金未来作为项目资本金有望撬动70-80亿PPP 项目,投资于贵州省内环保、水务、水利、智慧城市等行业。贵州都市报报道,前述PPP 基金首期已成功募集5.1亿元,拟投资贵阳市观山湖区小湾河环境综合治理PPP 项目,该项目前期工作已全部完成。 强强联合切入水务领域,政府合作、方案规划优势打造海绵城市劲旅。此外,公司也通过受让巴安水务持有的基金份额成为贵州水务的投资方,既打开了贵州省水务工程市场,亦将在与二者合作中积累经验,切入水务环保投资运营领域;未来有望凭借规划方案优势、与政府的长期合作及水务项目经验分享海绵城市巨量投资。 定增价格仍倒挂,大股东再度参与彰显强烈信心。公司定增价格19.81元,当前股价仍折价18%,且管理层继去年6月参与前次定增后,再次参与认购并锁定三年,表明对公司长期发展的强烈信心。 投资建议:我们预测公司2016/2017年EPS 为0.67/0.85元(增发摊薄后),考虑到公司未来从事PPP 业务及并购扩张潜力,给予目标价23.5元,维持买入-A 评级。 风险提示:宏观经济下行风险、收购整合风险。

事项:公司公告贵州PPP产业投资基金完成工商设立登记手续,公司投资4亿元,占基金总份额的20%。 PPP产业基金手续齐全,贵州PPP开拓有望加速推进。贵州PPP基金管理公司于去年7月由贵州道投融资与苏交科(占20%)合资设立,去年12月首度募集基金,此次完成工商设立登记后签约准备手续基本齐全,项目有望陆续落地。 PPP基金依托省级政府背景合作方占据制高点,水务项目已有斩获。管理公司合作方道投融资为省级政府背景,将助苏交科占据贵州市场制高点。基金另一劣后出资方为贵阳观山湖财政局(出资1亿元),结合苏交科4亿元劣后资金将撬动3倍杠杆优先资金,未来作为项目资本金有望撬动70-80亿PPP项目,投资于贵州省内环保、水务、水利、智慧城市等行业。贵州都市报报道,前述PPP基金首期已成功募集5.1亿元,拟投资贵阳市观山湖区小湾河环境综合治理PPP项目,该项目前期工作已全部完成。 强强联合切入水务领域,政府合作、方案规划优势打造海绵城市劲旅。此外,公司也通过受让巴安水务持有的基金份额成为贵州水务的投资方,既打开了贵州省水务工程市场,亦将在与二者合作中积累经验,切入水务环保投资运营领域;未来有望凭借规划方案优势、与政府的长期合作及水务项目经验分享海绵城市巨量投资。 定增价格仍倒挂,大股东再度参与彰显强烈信心。公司定增价格19.81元,当前股价仍折价10%,且管理层继去年6月参与前次定增后,再次参与认购并锁定三年,表明对公司长期发展的强烈信心。 投资建议:我们预测公司2015/2016/2017年EPS为0.55/0.67/0.87元(增发摊薄后),考虑到公司未来从事PPP业务及并购扩张潜力,给予目标价22元,维持买入-A评级。 风险提示:宏观经济下行风险、收购整合风险。

事项:公司下修业绩预告,2015年归母净利润16-18.8亿元,同比下滑15%-0(原为-5%~10%)。主要由于部分在手订单未按期开工,部分在建项目施工进度放缓,影响收入利润确认。 略低于预期,逆境中相对优异:公司此次小幅下修业绩略低于预期,但在当前经济增长乏力、地产新开工连续两年下行、装饰同行业绩大幅下滑的背景下,公司表现仍相对优异,逆境之下将进一步拉开与竞争对手的差距、提高行业首位度;同时也能夯实盈利质量,有利于长期发展。公司去年四季度以来订单趋势改善,中电建合作及海外开拓取得突破(塞班岛签订1.6亿美元框架协议),今年有望有所回暖。 互联网家装全新再起航。人民网报道,金螳螂〃家首批4城线下体验店双十二开业当日签约近千单,高性价比及公装管控有望形成良好口碑,经测算单店年营业额达到4000万即可保本,公司计划今年开设50家体验店,按当前订单趋势预计有较大利润空间。 借助产业基金实现传统主业升级、家装产业链完善和新兴产业布局。公司公告将成立12亿产业基金:1)通过BIM技术和装饰工人产业化实现产业升级并向产业链上下游延伸,2)围绕互联网营销、设计平台、人工智能、智能家居、定制家具、软装与宅配、AR/VR、第三方支付等完成O2O、F2C、C2B布局,打造家装一体化平台,3)投资于消费服务、互联网、大健康等新兴行业,打造新的利润增长点。此外供应链金融和客户金融业务亦有望持续增厚业绩。 员工持股折价三成,低估值优势突出。实际控制人近半年来累计增持271万股,占总股本的0.15%,彰显对公司长期发展的信心。公司员工持股计划12月25日购买完成,以均价18.04元购买1585万股,当前股价较之折价31%。 当前估值仅折合16年12倍PE,显著低估。 投资建议:我们预计公司2015/2016/2017年EPS分别为0.91/1.03/1.17元。 考虑公司互联网家装和金融业务的潜力,给予20.6元目标价(16年20倍PE),买入-A评级。 风险提示:宏观经济下行风险,业务转型风险。

事项:公司公告与淮南市人民政府信息化工作办公室签订了《淮南智慧城市民生领域建设(智慧医疗)PPP 项目协议》,以“项目投资、开发和运营一体化+政府购买服务”的运作方式实施淮南市区域卫生信息平台项目。经营期10年(含建设期3年),政府在10年期内付费总额2.4亿元,占公司2014年收入的18.88%。 签订国内目前规模最大区域医疗信息平台项目,智慧医疗转型取得标志性突破。根据中证网报道,此项目为国内目前为止规模最大、建设内容最为完整的智慧医疗区域信息平台项目。项目包括区域卫生信息平台、互联网医院移动APP、市级云医院、卫生应急指挥系统、卫生管理决策支持系统、远程医疗(会诊)系统、双向转诊分级诊疗系统、辅助诊疗系统等众多信息平台。全面覆盖了医疗机构、政府卫生行政部门、患者三方用户,构建“智慧医院平台”+“地方级医疗平台”的双平台,显示出公司在智慧医疗领域强大的资源整合能力。另外如今后政府出台有关数据开放政策,公司还可以开展基于云计算的大数据应用变现,占据最稀缺的线下医疗和数据资源,开发针对居民和第三方机构的运营项目并与政府进行效益分成,实现平台模式的拓展和升级。该项目是公司B2C2C 模式的成功落地,标志着智慧医疗领域转型的又一重大突破。 淮南模式打造最佳样板,未来有望复制全国推动智慧医疗业务跨越式发展。根据公告,公司此前与淮南政府签订10亿元智慧城市PPP 框架性协议,此次医疗信息平台项目则标志着框架性协议的成功落地,并以规模大、创新多、综合性强等特点开启业内先河,打造国内医疗信息平台建设最佳样板之一。公司将基于该项目探索并推动淮南市与周边智慧医疗应用与服务的链接与协同,积极向国内其他省市推广复制淮南模式,带动智慧医疗业务实现跨越式发展。 转型智慧医疗态度坚决,执行力超强,内生外延双轮驱动打造全新增长极。公司自去年收购久信医疗、参股小鹿暖暖全面布局智慧医疗以来,不到一年时间已经成功中标仁怀市人民医院、中煤矿建总医院、遵义医学院附属医院、淮南医疗信息平台等项目,累计金额约7亿元,进展迅速,转型态度坚决。至此,公司围绕智慧医疗布局的“硬”+“软”一体化综合服务模式,B2H2C 与B2C2C双管齐下的前瞻性战略均得到了落地,显示出了极强的执行能力。智慧医疗业务已成为公司新的增长极,预计未来公司仍将持续投入,“内生+外延”双轮驱动,潜力巨大。 订单充裕,智慧医疗和智慧轨交推动业绩高速增长。公司公告2015年全年新签订单19.44亿元,中标未签约订单3.97亿元,合计金额23.41亿元,占2014年收入的185.3%,智慧医疗与智慧轨交的迅猛发展为2016年业绩持续快速增长提供充足动力。一期员工持股计划购买完成,持股均价18.82元,高于最新收盘价37.5%。 投资建议:预测公司 2015/2016/2017年净利润分别为 1.60/2.78/3.68亿元,对应 EPS 分别为 0.25/0.43/0.57元。继续坚定看好公司开拓智慧医疗业务的巨大潜力,目标价25元,买入-A 评级。 风险提示:新业务推进不达预期风险

事项:公司公告中标“中广核德令哈50MW光热项目传储热系统EPC采购”项目,金额2.56亿元,包括电站导热油系统、蒸汽发生系统、熔融盐储热系统及配套的辅助工程系统的设计、采购、施工、单机试车、联动试车、投料试车并产出合格品质的蒸汽等。 政策大力支持下光热市场前景广阔,后续项目有望加速。光热发电主要利用大规模阵列抛物或碟形镜面收集太阳热能,并通过换热装置提供蒸汽达到发电目的。2015年9月,国家能源局发布《关于组织太阳能热发电示范建设的通知》,并将筛选出1GW示范项目(预期不超过20个),要求可以近期开工建设,2017年底投入运行,奠定大规模产业化的基础;新能源司副司长梁志鹏表示十三五初步规划2020年达到10GW光热发电装机。最终示范项目名单将随电价一同发布,预期政策明确后项目招投标有望加速,市场规模预计达5000亿。 首次进入太阳能光热发电领域,打造利润新增长极。此次中标标志着公司将业务范围拓展至光热发电领域,有利于新能源领域业务拓展。中广核德令哈50MW槽式光热电站是我国首个开工建设的大规模商业化光热电站项目,也是发改委第一批批复的四大光热发电项目之一,总投资25亿人民币,获亚行1.5亿美元贷款,行业内具有示范意义。我国此前仅有小型实验项目实施,国内企业光热技术尚不成熟,此次中标将完善公司大型项目的技术储备和实施经验,增强市场竞争力,有利于后续项目承接,打造新的利润增长极。 主业大环保战略持续推进,石化电商进展顺利。公司依托在硫磺回收、废气及污水治理等工程环保化运营方面的经验和技术积极推进大环保战略,参股威海普益7%股权并提供5000万元财务支持、享有51%表决权,进军船舶脱硫市场,有望形成陆海联动。志商石化电商获得公司财务资助后快速发展,据公司投资者关系活动纪要公告披露2015年前三季度收入过亿。 投资建议:我们预计公司2015/2016/2017年EPS分别为0.41/0.49/0.57元,考虑到公司作为光热领域稀缺标的和未来承接项目的经验优势,给予19.6元目标价(2016年40倍PE),买入-A评级。 风险提示:经济减速促传统业务放缓风险;新业务开拓不达预期风险。

事项:公司公告第一期员工持股计划完成股票购买,累计购买公司股票1009.6万股,成交均价9.68元/股,占公司总股本的0.8%。 员工持股计划长效激励,实际控制人增持彰显信心。员工持股将绑定管理层和员工长期利益,有望充分调动其积极性。此外实际控制人自2015年7月起累计增持公司股份608.2万股(占总股本的0.48%),显示对公司长期发展的信心。 一带一路市场开拓迎跨越式发展。印尼宝鹰向项目业主方提供咨询、规划、设计、施工等个性化开发建设整体方案,毛利率达44%,主要得益于咨询规划设计环节的高毛利,公司将以此模式持续开拓海外市场。实际控制人古少明亲自担任印尼宝鹰总裁,显示出对海外战略推进的决心。印尼宝鹰受到印尼总统府、国会等领导人大力支持,历获10余亿订单并逐步转化收入,参股方熊氏集团有望持续导流商业项目;借助印尼基建投资及2018年亚运会契机,政府订单有望大量斩获。中建南方开拓海外一带一路市场厚积薄发已达突破时点,整合完成后业绩动力将显著增强。 转型升级多点开花,内外双轮驱动促二次腾飞。公司此前收购高文安设计提升整体竞争力并加速开拓海外市场,增资二维码领先企业武汉矽感,利用其二维码技术进行建筑装饰材料溯源,搭建大数据平台,与B2B/B2C建材和家装电商板块的和兴行供应链管理公司、我爱我家网共同打造“互联网+建筑装饰”物联网电商生态圈。据新浪家居报道,我爱我家网“双十一”18天交易额近3亿,总下单量近7000单,覆盖全国37个城市,未来若独立上市有望促估值持续提升。 投资建议:考虑到收购中建南方并表及公司海外业务的增量效应,我们预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.30/0.42/0.56元。考虑到公司一带一路市场开拓及转型升级的巨大潜力,目标价12.6元(2016年30倍PE),买入-A评级。 风险提示:海外经营风险;电商业务开拓进度低于预期风险。

新签订单高速增长,PPP模式推广带来新机遇。公司2015年公告新签大额订单41.77亿元,同比增长68.3%,为近五年来最好水平。仅2015年公告订单数已是2014年收入的228%。充足的订单为未来业绩提供了坚实保障。公司已与象保开发区、山东文登、丽水等7个地方政府签订PPP合作框架协议,并已中标天台苍山产业集聚区PPP项目,台州湾现代农业水生态工程PPP项目。凭借融资、运营、施工等优势,未来依靠PPP模式加速拓展主业潜力巨大。 业绩风险充分释放,预计2016年随着多个BT项目进入回购期,业绩将实现大幅反转。2015年前三季度实现归母净利润0.20亿元,同比下降61.31%。盈利下滑主要是BT项目结转收入较上年同期减少。公司预计2015年全年归母净利润同比下降30%-60%,降幅有所收窄,当前业绩风险已得到较充分释放。根据公司BT项目情况,预计2016年有多个项目进入回购期,将促使公司2016年业绩相较2015年实现大幅反转。 大股东超比例认购彰显强烈信心。公司调整非公开发行股票价格至7.92元(公司最新收盘价为7.93元),并且控股股东认购比例由40%提高至60%,若加上关联方李澄澄(实际控制人女婿)认购金额,认购比例高达70.6%,新方案中所有认购对象锁定期三十六个月,彰显对公司未来发展充足信心。 转型升级潜力巨大。公司已拥有淤泥固化、污水处理、盐碱地治理等优势技术,开展环保业务极具竞争力。另外此次发行认购对象之一的李澄澄拥有新三板上市公司乐卓网络科技股份公司42%的股权,控股股东围海控股持有其21%股权。乐卓网是一家致力于移动互联网文化娱乐的新兴公司,主要从事移动终端游戏的研发和销售。 投资建议:我们预测公司2015/2016/2017年净利润分别为0.54/2.20/2.87亿元,EPS分别为0.07/0.21/0.27元(考虑增发)。考虑到公司未来开拓PPP业务及转型环保的巨大潜力,维持目标价11.6元,买入-A评级。 风险提示:BT回款不达预期风险,新业务开拓风险。