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李常

东兴证券

研究方向: 家用电器行业

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S1480512070005,清华大学工学硕士,2010年加盟东兴<span style="display:none">证券研究所,从事家用电器行业研究。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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世纪瑞尔 计算机行业 2015-04-06 14.16 -- -- 33.88 18.88%
21.00 48.31%
详细
事件:公司2014年实现营业总收入33254万元,较去年同期增长40.4%;归属于上市公司股东的净利润为12507万元,较去年同期增长93.82%。 观点: 1、铁路行业投资提速,公司业绩恢复增长. 公司的主营业务铁路行车安全监控系统软件产品及服务占公司营业收入的比例较大,2014年这一数字为65%,因此公司的业绩与铁路行业建设项目的投入相关性较大。从2013年开始铁路行业投资增速由负转正并在2014年继续提升,公司的铁路行车安全监控业务处于铁路行业投资的中后周期,因此公司的业绩从2014年开始将迎来高速增长期。 报告期内,铁路综合监控系统(含通信监控)实现营业收入65,976,937.13元,较去年同期上升320.21%;铁路综合视频监控系统实现营业收入42,342,707.55元,较去年同期上升42.43%;安防产品实现营业收入74,940,348.33元,较去年同期上升99.16%。 2、公司外延式扩张,向铁路信息化综合服务商发展。 2014年收购了苏州易维讯,易维讯是铁路车站(枢纽)综合运维商。世纪瑞尔逐步从铁路行车安全监控向铁路信息化综合服务商发展。未来在产品方面,世纪瑞尔将继续完善既有的铁路行车安全监控系统产品线,切入铁路的运营调度和综合运维领域,并深入到各种监控前端环节,最终构成综合化的铁路应用集成体系。 此外公司在积极拓展铁路业务的同时,还进一步加大通信、安防等其他业务的发展力度,实现了业务的多元化。 结论:公司将专注于铁路信息化行业,从铁路行车安全监控从综合信息化服务商发展,并适当地培育了通信、安防、节能环保、新能源等业务。预计公司2015、2016年eps分别为0.64元、0.83元,对于PE为45倍、34倍,首次给予“强烈推荐”评级。
神州信息 通信及通信设备 2015-04-02 62.36 -- -- 75.00 20.19%
124.97 100.40%
详细
事件: 公司公布了2014年财报,营业收入65.59亿元,同比下降14.97%;归属于上市公司股东的净利润2.79亿元,同比增长9.74%。 观点: 1、持续优化业务结构 公司的主营业务包括技术服务、农业信息化、应用软件开发、金融专用设备、集成解决方案,2014年公司持续优化业务结构。集成解决方案业务的毛利率最低,因此公司主动放弃了一些低毛利和长周期的项目,集成解决方案业务占营业收入的比例下降了10%。高毛利的技术服务业务、自有软件业务、金融专用设备业务均有所增长,其中自有软件业务成功签约中原银行、宜宾商行、华瑞银行等客户的核心业务系统,自有软件业务签约多个地方政府的智慧城市业务。公司的毛利率同比提升3个百分点,净利率同比提升1.2个百分点。 2、成功布局农业信息化业务 公司并购中农信达进入农业信息化领域,2014年农业信息化业务实现营业额1.42亿,较上年同期增长575.37%,净利润同比增长619.21%。公司农地确权业务新突破15个省,市场占有率保持领先。在大力推进农地确权业务发展的同时,公司也积极布局农地流转等农村产权交易服务和智慧农村建设,加强农村电子商务及电子农务的业务发展及能力提升,以实现农业信息化业务的良好布局和可持续发展。 结论: 公司将围绕智慧城市与智慧农村相融合的战略,通过内生式发展、外延式扩张保证公司的长期可持续发展。预计公司2015、2016年eps分别为0.77元、1.02元,对应PE为82倍、61倍,首次给予“推荐”评级
易联众 计算机行业 2015-03-24 21.60 -- -- 25.48 17.96%
39.93 84.86%
详细
事件: 近期我们与公司的管理层进行了会面,交流了公司的经营情况。 1:社保业务是公司发展的根基 随着我国对劳动和社会保障领域的投资逐步增加,该领域的信息化水平也在快速提升。公司在社会保障领域有完整的产业链产品,包括社会保险经办机构及相关部门的管理信息系统、金融社保卡的发放和数据采集等。 根据人社部的十二五规划,社保卡在2015年底的持卡人数要达到8亿人,截至2014年底,全国社保卡持卡人数达到7.12亿人,2015年发卡量至少在1亿张以上,市场规模为十几亿元。公司目标市场福建省、山西省的社保卡覆盖率较高,广西、安徽、湖南的社保卡覆盖率仍处在较低水平,潜在市场将支撑公司社保业务的稳健增长。 2:自助服务一体机业务快速增长 2014年,人社部印发了《关于加快推进社会保障卡应用的意见》,列出人力资源社会保障领域102项社保卡应用目录,明确到2017年底实现社保卡可跨地区、跨业务直接办理个人的各项人力资源和社会保障事务,开放向其他公共服务领域的集成应用,基本实现全国社会保障一卡通。社保卡工作重点从发行为主转向发行、应用并重。 公司依托在社保领域的业务优势,研发了社保一体机和医疗卫生服务自助机两款产品。 社保一体机主要由政府采购,布放到人社经办大厅、社区、银行、商场等地,方便群众使用社保相关应用,并且以后会逐步添加政府的其他公共服务,包括三农服务、劳动就业信息、公共事业缴费、医疗卫生、金融支付等服务。目前社保一体机出货量在上百台,随着未来各地人社部逐步完善社保卡用卡环境,社保一体机的采购量将稳步上升。 医疗卫生服务自助机主要布放在医院大厅,市民可以进行挂号、医保结算、取药、报告打印等自助服务。该服务实现了医院、医保、金融三个领域的整合,公司积极探索银医合作模式,由银行出资布放。目前福建省内比较大型的三甲医院已经完成基本布设,江苏、浙江、北京、黑龙江等十几个省也已经有所突破。 3:搭建民生信息服务平台 。 公司的战略目标是“从中国最专业的民生行业应用解决方案提供商向领先的民生信息服务提供商转型”。以“民生云”为基础,面向政府、企业和社会公众等多重对象提供民生信息发布、就业服务、教育培训、社会保障、医疗健康、城乡统筹、社区服务等全方位的民生信息服务,并通过与金融平台的合作向大众提供金融增值服务。公司已经开始了民生信息服务平台的搭建。 2014年公司实施了“山西省人力资源和社会保障网上经办业务便民服务平台”、“广西人力资源和社会保障公共服务平台建设及运营项目”,服务平台初期以提供社保服务为主,后期会逐步加载其他公共服务、健康服务、金融服务。 2015年1月底,公司与兴业银行合作的“民生通”在福建中医药大学附属人民医院正式上线。“民生通”初期为一个医疗支付平台,基于社会保障卡实名认证、建立个人预付金融账户,通过自助设备、互联网、智能手机等多种终端,为患者提供电子转账、查看报告单等功能,未来还将逐步扩展到公共服务和个人消费等领域。 4、健康云服务稳步推进 。 公司与IBM共建的“健康云创新中心”已完成第一阶段总体设计,IBM会分享研究院在糖尿病健康管理方面的成果,以及医疗模式上的行业知识、成功案例及海外资源。前期,将以糖尿病健康管理业务为主要服务内容,通过易联众和发展合作伙伴与各地医疗卫生部门合作共同为糖尿病患者提供健康管理服务。 此外,易联众还与福建中医药大学和厦门市糖尿病研究所签署协议,在糖尿病管理研究领域形成战略合作关系。 公司的健康云服务平台建设将继续稳步推进,未来发展成熟还可以与民生信息服务平台有效结合,协同发展。 结论:公司将发挥社保领域多年积累的优势积极转型为民生信息服务提供商,我们对公司发展持乐观态度。预计公司2015年、2016年eps为0.22元、0.31元,对应PE为100倍、73倍,维持“强烈推荐”评级。
天泽信息 通信及通信设备 2015-03-18 16.13 -- -- 59.53 148.46%
51.76 220.89%
详细
事件: 1、公司2014年实现营业总收入17,276.45万元,较去年同期增长9.33%;营业利润24.47万元,较上年同期下降89.57%;利润总额1,197.10万元,较上年同期增长11.31%;归属于上市公司股东的净利润为1,031.32万元,较去年同期增长50.01%。 2、利润分配及资本公积金转增股本预案为:以公司2014年12月31日的总股本160,000,000股为基数,向全体股东每10股派现金红利0.2元(含税),共计派发现金红利3,200,000元(含税)。以资本公积金向全体股东按每10股转增5股的比例转增股本,即每股转增0.5股,共计转增80,000,000股。 3、公司发行股份购买资产事项获得中国证监会核准。本次交易拟购买资产为商友集团75%股权及商友国际100%股权。商友集团75%股权最终定价14,921万元,以现金方式向商友控股支付;商友国际100%股权最终定价6,079万元,按价格12.33元/股向途乐投资发行股份4,930,251股。商友控股和途乐投资承诺商友集团2014年、2015年、2016年实现的合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于2,500万元、3,000万元、3,500万元。本次交易完成后,上市公司盈利能力得到大幅提升。 观点: 1、公司专注于提供车联网IT服务及配套软硬件,主营业务涵盖工程机械、商用车辆、农业机械等专业应用领域。公司传统业务工程机械、商用车辆领域的存量客户带来稳定的收益,且随着新增用户数量的增多,硬件出货量和服务用户量有所上升。新兴业务主机厂后市场、农业机械等领域业务取得了长足进步,其中农业机械领域取得了326%的增长。 2、公司的业务模式也从最初的配套产品供应商逐步发展为服务商,逐渐从“响应客户需求”发展到与客户共同探讨设计需求方案,并开始引导一部分客户的新需求挖掘。2014年公司原有的B2B业务模式不断优化,并积极践行O2O移动互联网模式,推出一款移动互联网新产品--“云通途”,为运力供需双方提供方便、诚信、实时的物流运力交易平台服务,旨在解决物流信息领域的三大顽疾:找不到信息、找到假信息、找到过期信息。 3、公司积极通过资本运作进行物联网产业链布局,收购商友集团已经获得中国证监会上市公司并购重组委员会审核获得无条件通过。商友集团的核心业务是对日本市场的软件外包,提供完整的企业商业智能系统解决方案,包括软件产品开发与销售、技术服务和相应的系统集成等,服务的客户包含国际著名大型制造企业和金融企业,服务领域涉及到供应链管理、物流、食品和制药等,业务同时兼顾日本与国内两个市场。 借助本次合作,天泽信息将快速获得大量软件开发人才和丰富的软件开发经验,涉入除车联网IT服务之外的其他物联网行业应用,加强基于物流的物联网IT服务能力,加强包含乘用车、电梯等物联网IT服务能力,进一步提高物联网IT服务能力和扩大客户服务范畴。同时,在客户结构上,天泽信息的客户群体将得到极大的扩展,快速扩大非工程机械客户群体,获得国际客户在海外业务订单。 结论: 公司将专注于车联网IT服务,围绕物联网行业应用拓展业务,重点做好内生式发展和外延式扩张之间的平衡。预计公司2015、2016年eps分别为0.14元、0.16元,对于PE为164倍、143倍,首次给予“推荐”评级。
计算机行业 2015-03-09 -- -- -- -- 0.00%
-- 0.00%
详细
公司是汽车导航产业的领先者。公司在后装车载导航以及PND终端导航市场份额均在70%以上,公司所能提供的产品涵盖了基础地理数据、导航系统、导航终端、服务的全产业链,并且正在加强导航硬件销售、终端用户服务两个环节的业务。 公司在导航产业耕耘多年,在技术研发、多层次销售渠道构建、品牌知名度和用户积累等方面拥有很大优势。公司是国内少有的同时拥有导航电子地图甲级测绘资质与互联网地图服务资质的企业。公司在前装导航、后装导航、PND终端、手机客户端等渠道实现了对用户的无缝覆盖。根据百度搜索指数显示,在过去2年凯立德的搜索指数远高于高德、四维图新,较高的品牌知名度、海量的用户是公司在移动互联网时代的财富。 公司积极拥抱车联网。2014年发布了车联网战略,凯立德车联网将以地图服务为核心,以车载智能终端为基础,集数据、软件、硬件、服务为一体,实现多屏无缝互联。2014年公司引入小米科技的投资,进入小米生态圈,可以在MIUI上安装其导航APP,公司的用户数将快速增长,有望与小米生态圈的合作伙伴构建O2O的商业化合作。2014年公司还引入了中国平安的投资,拥有导航电子地图、导航软件、硬件终端、车联网服务的凯立德与保险巨头中国平安的合作将是共赢的,双方在车险费率定价、车险模式创新、车主服务等方面将会有更深层次的合作。 公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2014年-2016年净利润分别为5515万元、6565万元、6950万元。A股市场与凯立德业务相近的公司是四维图新,其在导航前装市场优势明显,2014年被腾讯参股,参考wind一致预期,其2014-2016年的动态PE分别是126倍、91倍、65倍。凯立德在汽车后装市场占据70%的市场份额,目前正在向前装市场拓展。而且公司积极转型车联网,并且引入了小米、中国平安的投资,未来前景广阔,目前凯立德的2014-2016年的动态PE分别是58倍、49倍、46倍,与四维图新相比估值优势明显,我们首次给予“强烈推荐”评级。
美的集团 电力设备行业 2014-12-16 27.17 -- -- 33.48 23.22%
33.48 23.22%
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事件: 美的集团拟以每股23.01 元价格向小米科技定向增发5500 万股, 募资不超过12.6555 亿元,扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金。发行完成后,小米科技将持有美的集团1.288% 的股份。同时,美的集团与小米就建立强强联合、优势互补的全生态链战略合作事项签署战略合作协议。 主要观点: 1.牵手小米科技是美的集团战略布局的需要 近年来,家电行业的整体增速放缓,行业智能化升级、销售渠道互联网化成为企业的发展重心。公司于2014 年3 月发布了M-Smart 智慧家居战略,打造“空气智慧管家”、“营养智慧管家”、“水健康智慧管家”、“能源安防智慧管家”等智能服务板块。2014 年上半年, 公司成立电子商务公司,开设天猫美的全品类官方综合旗舰店,启动“爱美的”商城运营,推动美的电商业务全渠道战略部署。小米科技在智能家居和电商销售都是互联网企业的典范,美的集团牵手小米科技属于战略性布局。 2、美的集团和小米科技属于强强结合 美的集团是中国家电行业前3强,产品品类从空调、冰箱、洗衣机、油烟机、燃气灶、热水器等大家电到微波炉、电饭锅、电水壶、吸尘器、净水器、空气净化器等小家电一应俱全,而且多个产品品类已经加入了智能模块。美的集团的产品线极其丰富,且用户群体庞大,2013年美的家电产品销量达到2.5亿台,市场保有量达到20亿台。 小米科技从智能手机起家,已经通过智能彩电、小米盒子、路由器、手环、净化器、摄像机、血压计进入智能家居产业。2014年8月,小米手机操作系统MIUI用户数已经突破7000万,体现了小米在软件生态系统搭建方面的卓越成就。 双方合作,美的可以在小米的帮助下强化自己的电商渠道,弥补在电视、手机等产品上的缺失,提供更好地智能家居解决方案。小米可以获得美的丰富的家电产品线和强大的制造能力、完善的物流仓储平台、遍布全国的线下门店资源。 结论: 公司基于“中国家电行业领导者、世界白电行业前三强”的战略愿景,将紧紧抓住智能家居和互联网的大潮。引入小米科技作为战略投资者,是公司在移动互联网时代战略布局的重要举措,推动双方智能家居产业链的全面协同发展、移动互联网电商业务的全面合作。我们预计公司14 年、15 年eps 分别为2.56 元、3.02 元, 对应pe 为9.64 倍、8.17 倍,维持“推荐”评级。
格力电器 家用电器行业 2014-11-03 27.41 -- -- 30.75 12.19%
44.44 62.13%
详细
事件: 公司发布三季度财报,实现营业收入984亿元,同比增长12.07%;归属于上市公司股东的净利润98.27亿元,同比增长29.67%。 观点: 3季度收入增速改善明显。公司前3季度的收入同比增速分别为11.6%、7.8%、16.1%。第3季度面临着2013年同期的高基数、地产下滑、凉夏天气积累的高库存诸多困难,实现16.1%的同比增速彰显了公司出货的能力。根据家电行业的历史经验,在行业增速放缓的情况下,行业龙头的品牌、渠道优势更加明显,此次格力通过价格战实现了收入增长和份额提升。在即将到来的双11,由格力总部授权格力浙江销售公司建立并运营的天猫旗舰店进行了预售活动,截止10月27日预售量过万,在空调品类中预售量占比近60%,电商将逐步成为公司的重要增长点。 盈利能力保持稳定。公司3季度毛利率38.86%,较1、2季度大幅提升。公司虽然在进行去库存,但是随着高端产品占比的提升,综合毛利率不降反升。由于3季度公司加大市场销售力度,费用率上升较快。公司3季度的净利率基本与1、2季度持平。 结论: 公司在空调行业的强势产品和新开拓的电商渠道将帮助公司在行业低迷时期仍取得高增长。我们预计公司2014年、2015年eps为4.5元、5.3元,对应PE为5.9倍、5倍,维持“推荐”评级。
日出东方 家用电器行业 2014-10-31 16.83 -- -- 18.28 8.62%
18.28 8.62%
详细
事件: 公司发布三季度财报,实现营业收入20.99亿元,同比增长-11.07%;归属于上市公司股东的净利润2.92亿元,同比增长8.54%。 同时公司拟成立创蓝美国投资控股公司,注册资本拟为100万美元,公司全资子公司创蓝国际投资控股集团有限公司持有100%投资比例,注册地为美国内华达州,常设机构位于硅谷。经营范围为太阳能及净水行业研发、销售,股权投资、国际贸易、管理、咨询等。 观点: 收入下滑仍持续。公司前3季度收入下滑11.07%,第3季度收入下滑13.68%。公司收入下滑主要受太阳能热水器市场疲软的影响,太阳能热水器的农村市场一方面受前期家电下乡政策的透支,另一方面由于部分农村地区电力、燃气设施的健全而使用电热水器和燃气热水器。太阳热水器的城市公共建筑市场需求仍在增长。 盈利能力持续提升。公司前3季度毛利率分别为34.49%、36.18%、36.7%,销售费用率分别为22.71%、19.27%、13.26%。毛利率逐季提升是因为公司减少了低毛利产品的销售,着眼于产品结构的改善,销售费用率逐季下降则体现了公司在行业不好的背景下顺势而为节约销售费用。由此带来了净利率的逐季提升。 净水业务是公司未来最大看点。公司此次在美国设立了创蓝美国投资控股公司,我们认为主要作用是收购太阳能、净水领域的先进技术或者知名品牌。公司在国内已经开展了净水器的研发、销售工作,国内净水市场保持着30%的增速,未来公司借助于国外的先进技术可以更好地开拓市场,把净水业务做成公司的支柱型产业。 结论:公司的太阳能热水器业务仍然低迷,我们认为公司未来在净水领域还会加大投入力度,看好公司未来的转型。我们预计公司14年、15年eps分别为0.83元、0.96元,对应pe为18.6倍、16.1倍,维持“强烈推荐”评级。
蒙发利 家用电器行业 2014-10-30 16.77 -- -- 16.95 1.07%
16.95 1.07%
详细
收入增长稳健。公司前3季度收入增长26.98%,第三季度单季度收入增速为16.86%,主要是因为2013年同期收入基数较大的缘故,虽较前2个季度低,但是仍在两位数以上。公司在国内的渠道布局基本完善,当前的主要工作为强化门店运营。 空气净化器进入国内渠道。公司自2012年就与美国知名品牌HONEYWELL合作开发空气净化器等产品,以海外代工销售为主。公司8月末在国内渠道上线了空气净化器产品,通过开展“室内环境(家庭)空气质量调研与呼吸疾病科普中国行”的营销活动进行推广。蒙发利旗下BRI呼博士品牌将通过“产品+服务+互联网”的O2O商业模式进行运营,在公司的BRI呼吸健康云服务平台上可以进行健康咨询、导医导诊、微环境空气质量解决等服务。 构建“产品+服务”的运营模式。公司以按摩椅和空气净化器等产品为基础,结合物联网、移动互联等新兴技术,建立大数据分析平台,整体构建健康管理服务体系。基于健康按摩、健康环境等设备,公司可以监测人体数据、环境数据,与医疗机构合作提供健康管理、医疗咨询、健康评估等增值服务。 结论:公司目前正积极推进国内、外市场的建设,同时积极延伸产品线,进军大健康领域,我们对公司发展持乐观态度。预计公司2014年、2015年eps为0.43元、0.58元,对应PE为38倍、28倍,维持“推荐”评级。
TCL集团 家用电器行业 2014-10-28 2.95 -- -- 3.46 17.29%
4.27 44.75%
详细
事件: 公司发布半年度财报,集团共实现营业收入692.1亿元,同比增长13.3%;其中销售收入为675.9亿元,同比增长13.2%;利润总额同比增长64.9%至35.9亿元,净利润同比增长72.8%至30.1亿元,其中归属于上市公司股东的净利润22.2亿元,同比增长75.4%。 观点: 华星光电仍是公司的主要利润来源,且面板业务持续扩产。华星光电的产量、销量均保持增长。3月下旬以来,全球液晶面板市场供需趋于平衡,华星光电大部分尺寸产品的价格稳定及小幅上涨。同时,材料成本及单位固定成本下降及生产效率进一步提升,第三季度华星光电毛利率已提升至17.9%,环比第二季度提升5个百分点。 产能方面,华星光电完成新一轮技改扩产,t1工厂产能已提升至月产14.3万张玻璃基板,是全球产量最大的8.5代产线;9月末,t2工厂的主厂房提前1个月封顶,定位于高端智能手机及移动平板用LTPS及AMOLED的6代触控面板的t3工厂项目也已在武汉正式开工建设。 公司通讯业务在14年重心盈利大幅改善。TCL通讯科技二期厂区建成,年产能已提升至1.2亿台。TCL通讯科技智能手机产品销量快速增长,整体销售均价及毛利率同比均有提升,其中智能终端销量同比增长162.1%,占总体销量的比例为53.3%。报告期内共实现净利润5.73亿元,同比增加盈利5.58亿元。 多媒体业务14年盈利大幅提升。14年多媒体业务通过上新品、调整产品结构来提升毛利率和均价,因此前三季度在收入下滑16%的同时净利润增加了1.58亿。其中第三季度的毛利率为17.96%,同比提升3.55个百分点。 14年双“+”战略落地初现成效。集团正在全面实施“双+”转型战略,即推进“智能+互联网”战略转型,建立“产品+服务”的新商业模式,重点建立大数据、云计算及互联网和移动互联网应用服务能力,线上线下物流、销售及用户服务能力和金融服务能力。TCL多媒体电子和TCL通讯科技均组建了独立部门积极布局互联网及移动互联网应用服务业务。TCL通讯科技成立移动互联网新兴业务中心,发展增值服务及用户运营、智能云平台、可穿戴设备和创新应用。TCL多媒体电子成立了互联网事业部,围绕TV+智能电视、七V智能机顶盒、游戏主机等智能终端入口、通过构建多方共赢的生态圈整合视频、游戏、教育、生活等内容资源,建立新的用户运营模式。 截至9月末,集团智能网络电视终端累计激活用户达604.1万,当月日均活跃用户数已突破200万;智能手机应用中心用户数已达366万。公司围绕智能硬件入口、发掘用户ARPU值贡献的经营战略稳步推进,在游戏、视频广告、第三方支付等领域已初步形成收益分成模式。 结论: 公司深刻地认识到了转型的必要性,加速向“运营商”转型,以用户为中心,通过服务来打造有效的盈利模式。预计公司2014年、2015年eps为0.31元、0.36元,对应PE为9.7倍、8.2倍,维持“推荐”评级。
蒙发利 家用电器行业 2014-09-01 17.73 -- -- 18.65 5.19%
18.65 5.19%
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自有品牌强势推进,大大优化经营结构。公司自有品牌分为国内OGAWA、国际OGAWA、日本FUJIMEDIC、北美COZZIA四部分。截止2014年6月30日,奥佳华已在全国设立门店257 家,其中直营门店95家,在全国营业额排名25强的高端百货商场进驻率近85%,上半年奥佳华大陆地区营业额突破1.42亿元,同比大幅增长93.11%。国际OGAWA、日本FUJIMEDIC、北美COZZIA的上半年收入也分别达到了2.53亿元、0.09亿元、0.46亿元。自有品牌营业额大幅度提高,达到公司总体营业额的37.67%,同比增长280.63%,自有品牌的发展带动公司毛利率提升了14个百分点。 空气净化器业务国内落地。公司自2012年就与美国知名品牌HONEYWELL合作开发空气净化器等产品,2014年上半年海外健康环境产品营业额达1.65亿元人民币,较上年同期大幅增长85.82%。公司经营团队加紧国内空气净化器的推广步伐。8月20日,蒙发利旗下BRI呼博士品牌及新品在“室内环境(家庭)空气质量调研与呼吸疾病科普中国行”启动仪式首次公开亮相,将通过“产品+服务+互联网”的O2O商业模式推广,在公司的BRI呼吸健康云服务平台上可以进行健康咨询、导医导诊、微环境空气质量解决等服务。这也是公司家庭健康管理平台的重要组成部分。 推动“产品+服务”的运营模式。2014年上半年公司“健康产业研究院”结合物联网、移动互联等新兴技术,重点打造并建立智养大师椅云服务、大数据分析平台,推动“产品+服务”的模式进一步应用实施,整体构建健康管理服务体系。公司将基于健康按摩、健康环境等设备,通过监测人体数据、环境数据,与医疗机构合作提供健康管理、医疗咨询、健康评估等增值服务。 结论:公司目前正积极推进国内、外市场的建设,同时积极延伸产品线,进军大健康领域,我们对公司发展持乐观态度。预计公司2014年、2015年eps为0.46元、0.64元,对应PE为39倍、28倍,维持“推荐”评级。
TCL集团 家用电器行业 2014-08-22 2.67 -- -- 2.82 5.62%
3.46 29.59%
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事件: 近期我们参加了公司2014年中期业绩说明会,与管理层交流了公司的经营情况。报告期内,集团实现营业收入 437.93亿元,同比增长 12.1%;实现净利润 19.79亿元,同比增长 85.7%,其中归属于上市公司股东的净利润 14.74亿元,同比增长 90.8%。 1:华星光电销量持续增长,经营效率不断提升 受益于液晶电视的大尺寸化发展趋势,以及海外市场在世界杯赛事带动下的需求回暖,3月下旬以来,全球液晶面板市场供需趋于平衡,产品售价企稳,公司第二季度盈利水平环比明显提高。同期, 华星光电的产能稼动率和产品综合良率以及主要营运和财务指标继续保持了行业领先水平。 2:通讯业务大幅改善 TCL 通讯科技实现净利润3.40亿元,较去年同期改善5.06亿元。这是受益于智能终端销量的增长及中高端智能终端占比的扩大, TCL 通讯科技产品的销售均价由去年同期的39.8美元提升至52.3美元,毛利率提升至26.3%。 3:彩电多媒体业务略有下滑 彩电业务净利润同比下降13.0%。受国内市场需求疲软及节能补贴政策退出的影响,中国市场销售收入同比下降28.7%;海外销售收入在世界杯赛事带动下同比增长 12.0%。但是通过产品结构优化、组织机构调整以及成本费用控制等措施,多媒体电子第二季度单季毛利率为 19.44%,环比提升 5.7%。围绕“双+绕转型战略,TCL 多媒体电子组建了互联网事业部,整合 TV+智能电视、七 V 智能机顶盒、游戏主机、游戏附件和行业智能定制业务等终端资源与视频、游戏、教育等内容资源,尝试建立新的用户运营模式。 4:拟定增57亿元用于华夏光电t2项目 公司拟非公开发行不超过272,759万股,募集57亿元用于t2项目建设及补充流动资金。T2建成以后将强化公司在液晶面板行业的地位,增强公司产业链一体化能力。 结论: TCL集团正在全面实施“双+”型战略,推进“智能+互联网”战略转型,建立“产品+服务”的新商业模式,重点建立大数据、云计算及互联网和移动互联网应用服务能力,线上线下物流、销售及用户服务能力和金融服务能力。预计公司2014年、2015年eps为0.31元、0.37元,对应PE为8.78倍、7.4倍,维持“推荐”评级。
美的集团 电力设备行业 2014-08-22 21.84 -- -- 22.80 4.40%
22.80 4.40%
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事件: 近期我们参加了公司2014 年中期业绩说明会,与管理层交流了公司的经营情况。报告期内,集团实现营业收入773 亿元,同比增长 17.28%;备考利润表口径下实现归属于上市公司股东的净利润 66.1 亿元,同比增长58.18%。 1:收入增长好于行业平均水平,电商是亮点 上半年空调、冰箱、洗衣机、小家电增速分别为18%、21%、24%、18%。电商渠道销售为39 亿元,同比增长160%,占总收入比例约为5%。 公司收入的高速增长一方面源于公司产品升级、结构优化带来的市占率提升和产品均价提升,另一方面公司在电商渠道的重点投入也带来了丰厚的回报。 2:盈利能力大幅改善 上半年公司的综合毛利率为25.85%,同比提升2.92pct;归属于母公司净利率为8.55%,同比提升2.21pct。分产品来看,空调、冰箱、洗衣机的毛利率同比提升幅度分别为2.71pct、8.46pct、2.38pct。 盈利能力大幅改善。从外部因素来看,大宗原材料价格仍然处于下行通道;从内部因素来看,公司产品升级带来了毛利率的提升,也显示了公司产品战略的效果显著。 3:推出回购方案,显示管理层信心 公司拟推出两期股份回购方案,其中首期不晚于2015 年6 月30 日推出,第二期不晚于2016 年6 月30 日推出,资金总额上限分别为13 年、14 年归属母公司净利润的30%。公司回购股份的价格上限,为公司董事会通过各期回购方案决议前十个交易日或者前三十个交易日公司股票平均收盘价的 130%(按照孰高原则)。 公司中长期战略清晰,智慧家居战略、电商突破战略等新经济增长模式逐步夯实,公司未来规模与业绩增长具有较高的确定性,建立股份回购的长效机制,有利于推动公司股票价值的合理回归。 结论:美的集团整体上市后公司的业务从大家电全面延伸至生活家电领域,积极进行智慧家电转型将提升公司的长期成长能力和盈利能力。我们预计公司14 年、15 年eps 分别为2.56 元、3.02 元,对应pe 为8.55 倍、7.25 倍,维持“推荐”评级。
蒙发利 家用电器行业 2014-08-21 18.60 -- -- 18.75 0.81%
18.75 0.81%
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事件: 近期,公司收到全资子公司蒙发利(香港)有限公司的通知:台湾奥佳华国际有限公司正式设立,并取得台北市政府的《核准函》。 主要观点: 1.自主品牌OGAWA落地台湾 为推动“OGAWA”国际化平台拓展,广泛布局整个亚洲市场,公司经营管理层在积极地进行台湾市场的调研与规划后,结合台湾相关法律规定启动了设立“台湾奥佳华国际有限公司”的程序,注册资本为1亿元新台币。 台湾市场的消费习惯与大陆地区很相近,很多大陆知名厂商也纷纷进军台湾地区,包括九阳豆浆机、小米手机等,均取得了不错的市场反响。 2、自主品牌运营形成了多个层次 公司的自有品牌分为国内OGAWA、东南亚OGAWA、日本FUJIMEDIC、北美COZZIA四部分,其中国内OGAWA、东南亚OGAWA是公司通过收购拿到品牌的经营权,北美COZZIA为公司自建,日本FUJIMEDIC是考虑到日本市场的封闭性联合富士医疗合建。 13年自主品牌占收入比例17%,14年自主品牌占收入比例的目标为三分之一。 公司在香港成立了子公司,将成为公司经营海外自有品牌的基地,负责北美、日本、东南亚市场。此次台湾奥佳华分公司就是由香港子公司负责成立的。 3、空气净化器即将在国内面世 公司与广州呼吸疾病研究所等成立广州蒙发利空气净化科技有限公司,公司希望在推出空气净化系列产品的基础之上打造呼吸系统疾病健康管理平台。公司的产品定位于家庭健康呼吸卫士,采用O2O的模式销售,将与呼研所开展百万家庭呼吸健康行活动。 结论: 公司目前正积极推进国内、外市场的建设,同时积极延伸产品线,进军大健康领域,我们对公司发展持乐观态度。预计公司2014年、2015年eps为0.48元、0.68元,对应PE为38倍、27倍,维持“推荐”评级。
天银机电 家用电器行业 2014-08-19 17.00 -- -- 36.58 7.59%
18.78 10.47%
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公司发布半年度业绩报告,2014年上半年营业收入2亿元,比上年同期增长-13.71%;归属于上市公司股东的净利润为0.45亿元,比上年同期-19.61%。 冰箱行业的节能化、变频化空间很大,公司作为上游零部件厂商通过积极的研发储备,将充分受益于行业升级带来的市场空间。我们预计公司2014年、2015年eps为0.94元、1.16元,对应PE为36倍、29倍,维持“强烈推荐”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名