关注1:铁总车辆招标启动将正面影响公司明年业绩 未来几个月将陆续有多条高铁线路开通,铁总车辆招标也有望在近期启动。根据年初计划,今年铁总车辆采购预算为1070亿,其中动车组290自然列,机车1000台,招标数量比去年大幅增长,客车与货车预计与去年持平。根据估算,截至6月底公司在手订单542亿,其中动车组119亿元。目前的订单能支持到3季度底,今年我国将新开通约3380公里高铁,考虑到2014年春节在1月份,高铁线路联调联试时间需要一个月,铁总为满足春运需要,必须在2013年底前完成新线路动车采购,加之动车组制造周期约3个月,铁总在三季度进行招标的可能性非常大,制造车辆招标重新启动后,新订单将支持公司明年业绩的继续增长。 关注2:城轨地铁订单充足,增长迅速 截至6月底公司城轨地铁在手订单215亿元,据国家已批复的城市轨道交通建设计划,到2015年城市轨道交通总长度达4590公里以上,至2020年,地铁轨道线路的总规模将接近7754公里,今后三年,城轨地铁总里程复合增长率将达到25%。未来城轨地铁业务将继续为公司收入增长提供持续动力。 关注3:国产化率提高带动毛利率逐步提升 公司通过增加内部配套率提升盈利能力。“北车心”牵引电传动和网络控制系统研发成功,并批量投入运用:城轨地铁的牵引控制系统已经完成自主配套;装用“北车心”系统的HXD2C型机车完成10万公里线路运用考核,将提升毛利2个百分点以上. 关注4:非轨道交通业务增长迅速 非轨道交通业务有望成为业绩的新增长点。公司将重点发展有轨电车项目。有轨电车基础设施建设成本仅是地铁的四分之一,很符合中小城市公共交通建设的需要。今年沈阳浑南BT项目将投入运营,未来预计越来越多中小城市将发展现代有轨电车。 结论:随着铁道部改革逐步完成,相关工作回到正常轨道,设备市场有望重新启动。我们认为在稳增长的政策目标下,铁路领域下半年及明年将重新成为政府投资的重点。由于相关线路通车进度决定了铁总车辆采购及交付数量,市场超预期的概率较大。我们预计公司2013-2015年每股收益0.38元、0.43元和0.52元,对应动态PE分别为11倍、10倍和9倍。维持公司“强烈推荐”评级。

关注1:铁总近期将进行车辆招标,提升市场预期 今年铁总车辆采购预算为1070 亿元,其中动车组290 自然列,机车1000 量,客车与货车预计与去年持平。截至6 月底公司在手订单815 亿,其中动车组315 亿元(包含BST240 亿),动车组交付进度影响公司业绩水平。按照原先市场预期,该批招标在6 月底公布,但是由于铁总计划有调整,招标可能在8 月份进行,并且招标方式可能更加精细,根据开通线路情况进行分别招标。7 月杭甬高铁、杭宁高铁将开通,其中有部分动车是从其他线路调动过去,8 月份我国还将开通4 条高铁线路,今年国内预计有昌福、厦深、成绵乐等18 条线路约3380 多公里高铁通车,动车的需求十分迫切, 因此公司已根据计划储备了部分产品及零部件,如果铁总在3 季度进行招标,那么公司可在4 季度陆续交付相关车辆,今年公司预计交付110 列动车,不会影响今年业绩,并且车辆招标程序恢复也将改善市场对公司明年的预期。 关注2:城轨地铁及有轨电车成为新的增长点 公司在手订单中城轨地铁超过动车组,达到320亿元。截止2012年底,我国已有20个城市开通了城市轨道交通线路,运营里程达2389.6公里,2013年将有24个城市新开工轨道交通线路,规模达40余条段、846公里。根据国家已批复的城市轨道交通建设计划,到2015年城市轨道交通总长度达4590公里以上,至2020年,地铁轨道线路的总规模将接近7754公里,按照每公里6辆计算,到2015年城轨车辆保有量将接近2.75万辆,至2020年城轨车辆保有量将达到4.65万辆。地铁平均造价为6-7亿元/公里、轻轨是2-3亿元/公里,而有轨电车造价小于1亿/公里,可满足城市内部公共交通需求,南车现在研制超级电容低地板有轨电车以及磁悬浮有轨电车,预计未来将成为公司另一增长点。 关注3:机车和货车采购量将进一步恢复 货运是铁路总公司目前的工作重点,也是铁路投融资改革的试点。社会资本进入铁路领域、客货分离加之货运改革将极大提高货车需求提升。目前支线铁路、城际铁路、资源开发性铁路所有权、经营权率先向社会资本开放,将吸引社会资本建设货运线路,从而刺激货车需求,另外铁路高铁建设后,原先客货混用线路将转变为货运 专线。去年南车共生产了550辆机车,各铁路段对机车的需求十分迫切,因此今年机车和货车招标更加确定。 关注4:积极培育多个新增长点 公司现在积极发展铁总以外的新市场,首先加大了海外市场的开发力度,近两年出口收入迅速增长,今年出口收入预计将占总收入的15%左右;其次,公司现在积极与地方政府合作,尝试发展城市有轨电车BT 项目等新业务。 结论:随着铁道部改革逐步完成,相关工作回到正常轨道,设备市场有望重新启动。我们认为国家在稳增长的政策目标下,铁路领域下半年及明年将重新成为政府投资的重点。由于相关线路通车进度决定了铁总车辆采购及交付数量,市场超预期的概率较大。我们预计公司2013-2015年每股收益0.29元、0.36元和0.42元,对应动态PE分别为12倍、11倍和9倍。维持公司“强烈推荐”评级。

关注1:关键零部件自制率高于其他国产品牌 公司核心零部件、控制系统基本都是自己生产,上游零部件自制率达到80%以上,高于其他国产电梯上市公司。较高的零部件自制率一方面提高了公司毛利率,另一方面也增强了公司质量控制能力。 关注2:维保业务将成为长期利润增长点 公司很重视维保业务的发展,维保收入占比高于其他国产电梯上市公司。目前公司收入中维保业务占比14%,未来三年希望达到20%以上。从国外经验看,成熟市场中维保业务收入能占到电梯公司总收入的一半。公司现在全球的电梯保有量超过4万台,未来存量电梯客户尤其是海外客户的维保业务将成为稳定的利润来源。 关注3:跨区域扩张,打造覆盖全国生产销售网络 公司过去的市场主要集中在东北和华北地区。上市以后,随着公司知名度提升,国内其他区域销售增长很快。今年重庆基地投产后,将大大增强公司在西南地区的辐射力。未来公司亦有计划在其他重点地区扩张自己的生产销售网络。 关注4:将逐步发展其他自动化业务 未来公司在继续做大电梯主业的同时,还将提高自动化产品在业务中的比例。现在的模式是由大股东控股的远大科技电工孵化相关自动化产品,等成熟后注入上市公司。 结论:公司在手订单充沛,能保证今年业绩稳定增长。我们预计公司2013-2015年每股收益0.39元、0.50元和0.62元,对应动态PE分别为12倍、9倍和8倍。首次给予公司“推荐”评级。

关注1:除雪设备仍将是今年业绩增长的主要驱动力 路面除雪和清洁设备目前是公司的主要利润来源。公司在国内大型公路除雪设备市场中处于领先地位,今年除了继续加强对一、二线城市的开发外,还将重点开拓三、四线城市市场。国内除雪设备市场每年有15%~20%的增长,现在市场容量在50亿左右,公司的市场占有率不到4%,未来仍有很大的提升空间。 关注2:国内沥青路面再生领域产品链最全的龙头 公司去年通过并购吉公机械使产品涵盖从就地热再生、厂拌热再生到就地冷再生的沥青路面再生全系列产品。今年沥青路面再生设备的市场推广工作稳步进行。其中,明星产品就地热再生机组成功再次实现销售,就地冷再生机组通过客户试用正积极调试。根据国家要求,未来在旧路升级改造中,废旧沥青路面材料循环利用率国省干线要达到70%,高速公路要达到90%。相关沥青路面再生设备的市场需求巨大。 关注3:养护设备市场今年受地方财政紧张影响较大 养护设备的客户主要是各地公路管理局、养护工程公司等。今年受地方财政紧张的影响,客户虽然有需求,但是没有足够的资金购买设备。随着前几年建设的公路陆续进入大中修周期,公路养护市场是刚需。未来随着地方财政压力缓解,养护设备市场潜力仍很大。 关注4:公路“国检”将带动公司未来两年业绩高增长 由于“十二五全国干线公路养护管理工作检查”将在2015年下半年开始,根据以往规律,相关设备采购将在2014年下半年开始启动。公司养护设备及沥青路面再生设备的需求在明年有望迎来爆发增长。 结论:国内公路网将进入大中修高峰,公司所处的公路养护机械行业前景广阔,但由于公路养护资金依靠政府财政划拨,短期内受地方财政支出影响。我们预计公司2013-2015年每股收益0.83元、1.12元和1.56元,对应动态PE分别为24倍、17倍和12倍。维持公司“强烈推荐”评级。

集团公司对江淮动力的定位终于落定:定位于大力发展农机装备;之前的煤炭、有色等其他业务或将逐渐退出,6月份出售江北煤矿只是第一步。 大股东真金白银大投入发展农机产业。增发方案15.6亿元全部向大股东发行,价格4.72元,高于当前股价(3.79)20%,对当前股价有强烈支撑。 有望在较短时间内成为我国农机一线龙头:a.公司以前从事柴汽油机销售,主要配套农业机械,拥有成熟的销售网络和产业资源;b.公司之前与院校、韩国东洋等合作已经推出了高速插秧机、100马力拖拉机、全喂入水稻收割机等,部分产品已进入中央补贴目录,扩大产能后有望迅速上量;c.公司从沃德、福田等挖来农机管理团队,大股东给予充分信任和激励。d.预计还将通过并购等方式加快产业布局,国内并购主要是在农业大省布局,国外并购主要是通过收购来建设研发中心,获得先进技术。 当地政府支持公司“退城进园”,有望淘汰落后产能,提高生产效率,提升现有产品毛利率;在手资金丰富,能够支撑公司对农机产业的大规模跨区域兼并重组。 预计2013-15年公司收入分别达到31.4亿、44.5亿、69.5亿元,净利润4.06、4.78、5.30亿元,对应增发完成后的股本,EPS为0.29、0.34、0.38元,对应当前股价的PE分别为13x、11x、10x,经常性利润对应的PE为25X、16X、11X,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:1、增发方案未获通过;2、对农机行业的投资回报率不及预期。

围绕物流自动化主线,重点发展商储物流、废旧汽车拆解等新领域。公司未来的精力将回归到物流自动化领域中,淡化风电零部件等业务在公司中的影响。在汽车物流输送系统的基础上,重点培育机场物流自动化系统、商业仓储物流自动化系统、汽车拆解自动化系统等新业务。汽车物流自动化业务保持稳定发展。国内汽车物流自动化系统市场未来预计将维持在30~40亿的规模。作为行业龙头,公司系统集成能力不断提高,项目接单能力也在增强。在四大工艺中,除了总装生产线外,公司也开始涉足涂装、焊装的总包项目。 商业仓储物流系统业务将成为公司发展新引擎。公司下一步发展的重点将转向商业仓储物流系统业务。未来几年国内机场行李处理系统的市场空间在250~500亿左右。公司的机场自动分拣与储运系统定位中端市场,重点开发支线机场的市场机会。国内商业仓储物流系统市场近几年急遽增长,今年市场规模将突破100亿元。目前国内有实力的总承包商仅有10家左右,市场竞争并不充分,公司发展的机遇较好。 联手欧洲巨头开拓国内资源循环再生市场。公司与欧洲地区资源循环利用领域的领导者德国ALBA合作在铜陵建设再生资源产业基地。该基地一期项目将首先建设一家报废汽车回收利用工厂,未来将进一步在有色金属和其他废弃物资源化和循环利用方面开展合作。 公司盈利预测及投资评级。我们预计2013-2015年,归属于上市公司股东净利润分别为0.94亿元、1.57亿元和2.16亿元;每股收益分别为0.31元、0.49元和0.67元,对应PE分别为27、18和13倍;维持公司“推荐”评级。

事件: 公司今日公告股权激励方案,包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划。其中,拟向激励对象授予373.7万份股票期权,约占总股本的2.69%,行权价格为15.25元;拟向激励对象授予182万股限制性股票,约占总股份的1.31%,首次授予价格为7.39元。 主要观点: 1.股权激励对象基本覆盖公司各领域核心人员 股权激励的对象包括上市公司董事、高级管理人员、中层管理人员以及董事会认为需要激励的其他核心骨干人员共计146人。根据2012年年报,公司目前员工总数为1406人,参与股权激励的员工占公司总员工的10%左右。由于之前公司大部分管理层未持有公司股票,我们认为此次股权激励基本覆盖公司管理、研发、生产、营销各领域的核心人员,有助于提高公司管理层的向心力,为公司未来进一步发展提供好的内部环境。 2、行权条件标准较低,短期内将影响市场信心 此次股权激励主要的行权条件为:以2012年为基准,2013年营业收入与净利润的增速不低于15%,2014年营业收入与净利润的增速不低于30%,2015年营业收入与净利润的增速不低于50%,2016年营业收入与净利润的增速不低于75%。要达到行权条件,公司业绩未来4年的复合增长率要达到15%以上。目前公司的静态估值在30倍以上,行权标准与市场对公司发展的预期有一定差距,短期内将影响市场对公司发展的信心。 3、股权激励成本对今年业绩影响较大 假设2013年7月初为授予日,股权激励未来五年将增加2507万元的成本。2013年-2017年将分别增加成本约620万元、968万元、544万元、286万元、88万元;占2012年净利润的11%、17%、10%、5%、2%;对EPS的影响分别为0.04元、0.07元、0.04元、0.02元、0.01元。股权激励产生的成本对2013年的业绩影响较大,之后随着基数的增加,影响逐渐减弱。 4、国内游艇市场空间广阔,长期仍看好公司发展前景 公司近两年受益于特种艇政府采购订单的增加,业绩维持稳定增长,从中长期来看,未来随着相关政策法规的放宽和游艇消费环境的改善,国内游艇产业存在爆发式增长的可能,公司发展空间很大。此外,公司游艇业务方面,在复合材料艇的基础上,新增加了钢玻混合船艇品种。钢玻混合船艇以40米以上的大艇为主,单价较高,一般在千万以上,主要应用于游览船、轮渡等领域。公司2012年已成功与珠海邮轮签订首艘42米钢玻复合游览船建造合同。钢玻复合船艇未来将为公司增加新的业绩增长点。 风险提示: 1)特种艇交付进度低于预期;2)成本大幅上升。 结论: 考虑到股权激励成本对公司未来几年净利润的影响。我们预计公司2013-2015年每股收益0.47元、0.59元和0.81元,对应动态PE分别为32倍、25倍和18倍。由于股权激励行权条件较低,短期内将影响市场信心,暂时下调公司评级至“推荐”。

事件:报告期内,公司实现营业收入5269.95万元,同比增长6.98%;归属于上市公司股东净利润为-794.56万元,同比减少540.38%;对应eps-0.04元,业绩低于市场预期。 风险提示:1)国网招标规模低于预期;2)消防车业务整合进度低于预期。 投资建议:受去年国网采购政策调整的影响,高空作业车今年结转的订单大幅下滑导致1季度业绩低于预期。今年随着国网相关招标的启动,电力行业市场需求将恢复。另外,新业务及新产品的发展将为公司今年业绩高速增长提供保障。我们预计公司2013-2015年每股收益0.37元、0.0.57元和0.81元,对应动态PE分别为24倍、15倍和11倍,维持公司“强烈推荐”评级。

投资建议:受国网采购政策调整的影响,公司去年的高空作业车销售下滑。今年随着国网相关招标的启动,电力行业市场需求将恢复。另外,新业务及新产品的发展将为公司今年业绩高速增长提供保障。我们预计公司2013-2015 年每股收益0.37元、0.0.57元和0.81元,对应动态PE分别为24倍、15倍和11倍,维持公司“强烈推荐”评级。

事件: 惠博普一季报:归属于母公司所有者的净利润为804.29万元,较上年同期增60.32%;营业收入为1.72亿元,较上年同期增229.60%;基本每股收益为0.03元,较上年同期增50%。 评论: 一季度地面设备淡季,增长主要来源收购的业务。一、三季度是公司油气地面设备的传统淡季,本季度净利润增长主要来源于收购的天然气管销和潍坊凯特自动化业务,扣非后净利润同比增长99.62%。然而母公司一季度收入4959万元,同比增长41.28%,表明了公司地面设备今年增长较快。 少数股东损益反应燃气业务盈利情况较好。公司一季报少数股东损益305万元,主要是天津武清燃气项目和潍坊凯特产生的。考虑到潍坊凯特是2月底收购,一季度只并表2个月,且含春节假日,同时一季度也是凯特的淡季,故我们认为大部分损益来自于天津武清燃气项目,所以武清燃气项目的盈利能力已经上升至较高水平。 我们重申我们的逻辑:1)短期内看好油气地面处理装备超预期。两点支持我们对公司今年油气装备超预期的判断。a.2009年以来中国的石油公司在伊拉克获取的权益油气资源普遍达到复产要求,2013年进入 了新增产能建设期。油气分离等作为集输工程前端的核心设备,需要新增投入。其中中石油旗下的哈法亚二期油田于2013年4月16日举行了奠基仪式,主要包括42英寸272公里外输主干线、500万吨原油处理中心、60口钻井等关键工程。建成投产后,将实现产油20万桶/日能力。b.三大石油公司继续提高油气田资本开支。为了完成“十二五”海外权益石油产量目标,三大石油公司一则要加大已购油气资源投入力度,二则积极并购新的油气资源,给油气地面设备带来更大市场。2)长期看好公司在天然气领域的拓展。a.公司目前积极介入了天然气管销业务,未来项目有望继续增加。b.值得关注的是LNG销售已经成为传统天然气分销商的新业务空间,该业务在LNG重卡的爆发式增长下,盈利能力有望增强。 预计公司2013-15年EPS分别为0.54、0.81、1.21元,对应当前股价的PE分为29X、20X、13X。维持“强烈推荐”评级。 风险因素: 1)公司面临全球经济增长放缓而负面影响油气市场需求;2)油价大幅度和长时期波动对勘探开发支出的重大影响;3)主要产油国政局的动荡,增加了国际市场需求的不确定性。

事件:报告期内,公司实现营业收入、营业利润、利润总额和净利润分别为57,993.06万元、6,082.94万元、6,599.49万元及5,496.06万元,分别同比增长46.27%、28.72%、26.40%及24.84%。2012年对应eps为0.4元,业绩符合预期。 风险提示: 1)特种艇交付进度低于预期;2)成本大幅上升。 投资建议:公司近两年受益于特种艇政府采购订单的增加,从中长期来看,未来随着相关政策法规的放宽和游艇消费环境的改善,国内游艇产业存在爆发式增长的可能,公司发展空间很大。我们预计公司2013-2015年每股收益0.61元、0.88元和1.30元,对应动态PE分别为23倍、16倍和11倍,公司成长性良好,继续维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示: 1) 下游机床、重型机械行业需求大幅下滑;2) 公司募投产能进度低于预期。 投资建议: 公司下游产业周期性强,受国内投资增速变化的影响很大。受中游制造行业投资增速放缓的影响,轴承行业面临严重增长压力。我们认为公司今年在行业低迷的形势下,面临一定的成长压力。但从长期看,随着高精密轴承、汽车轴承等新项目、新产品的推出,未来的成长空间仍很大。我们预计公司2013-2015年每股收益0.23 元、0.32元和0.41元,对应动态PE分别为39倍、27倍和21倍,维持公司“推荐”评级。

事件: 公司公布年报及一季报。2012年,公司实现营业收入4.19亿元,同比增长21.7%;归属于公司普通股股东的净利润1.37亿元,同比增长132.4%,对应2012年eps为0.69元。2013年1季度,公司实现营业收入1.26亿元,同比增长35.39%;归属于公司普通股股东的净利润0.25亿元,同比增长36.2%,业绩符合预期。 评论: 设备与工程业务双轮驱动公司成长。公司2012年4季度和2013年1季度分别实现营业收入1.26亿元和1.25亿元,同比分别增长16.06%和35.39%;分别实现净利润1812万元和2461万元,同比分别增长-1.11%和36.15%。其中2012年4季度,公司消防产品销售略为放缓,增速从前三季度的23%下降到21.5%,而工程业务收入受宏观经济影响,确认进度略低于预期。2013年1季度,由于去年同期工程业务基数较低的影响,公司营业收入保持了35%的高增长,并且增速环比大为改善。 异地扩张加速外延发展。受运输成本影响,过去公司的市场集中在广东、福建等东南沿海省份。未来公司将进行全国性的扩张,重点突破华北、华西市场。公司去年已开始在天津建设北方消防产品研发生产基地,项目建成后将形成年产约500万台、套消防产品的能力。今年将启动四川生产基地的建设。天津基地今年投产后将加大公司在北方市场的竞争力,提高在该区域的市场占有率。根据统计,华北地区消防产品的市场容量与华南地区接近,在140亿元左右。 消防工程业务实现公司优质资源整合。根据公司“前向一体化”战略规划,未来公司将实现产品销售与工程业务并举,实现二者的相互补充和相互促进,实现公司优势资源的有效整合。公司去年收购泉州市消防安全工程有限责任公司42.93%的股权,目前已拥有两家专业性消防工程公司,并拥有包括消防设施工程专业承包壹级、建筑装饰装修工程专业承包壹级等五个壹级资质,能够为包括工业、交通、房地产、公共设施等在内的各领域提供消防产品供给、消防工程设计、安装及维保在内的一体化服务。消防工程安装服务市场是消防产品市场的2倍以上,消防工程业务未来将是推动公司业绩增长的重要动力。 风险提示: 1)国内固定资产增速大幅下滑;2)天津生产基地项目投产时间低于预期;3)消防工程业务收入确认进度、毛利率低于预期。 投资建议: 公司正处于快速扩张阶段,传统的消防产品积极拓展华北、华中、华西市场,未来随着募投项目和天津基地的投产,公司的市场占有率将进一步提高;消防工程业务立足省内、面向全国,并通过收购泉州消防大大提升了市场竞争力。我们预计公司2013年至2015年的每股收益分别为0.50元、0.63元和0.78元,对应动态PE分别为34倍、27倍和22倍,公司成长性良好,维持公司“推荐”评级。

事件: 惠博普年报:2012年归属于母公司所有者的净利润为9572.9万元,较上年同期增4.18%;营业收入为5.1亿元,较上年同期增26.25%。公司2012年利润分配预案为:每10股转增5股派0.5元(含税)。 评论: 在手订单预示2013年装备业务高增长。报告期内,公司新签订单和年末在手订单分别达到7.2亿元和5.2亿元,较上年分别增长26.96%和39.39%,均超过我们之前预期的6.07和4.4亿元。由于公司项目实施周期基本都在1年以内,因此2012年年末在手订单绝大多数将在2013年实现收入。 环保系统爆发式增长,还有新项目储备。油田环保系统业绩呈现出爆发性增长的特点,实现收入超过1亿元,同比增长107.46%。其中含油污泥处理设备的成绩依然显著,国内市场由大庆油田进入了青海、长庆油田,国际市场进入科威特(中东高端石油市场)。移动污泥处理设备的服务在大庆油田和下游炼油企业已经开始服务作业。 同时公司还在积极研发新的环保产品--酸化及压裂液处理项目。传统处理酸化液工艺比较繁琐,处理设备复杂,药剂耗费过多,处理成本过高;还没有形成一套固定和完善的处理工艺以应付所有或大多数类型的废液。公司正在研发即对于一套移动式处理设备,具有不同的处理模块,针对处理后的不同归宿,采用不同的模块单元对其进行处理。据统计,每个钻井队每天每口压裂井产生废水100-200m3,每口酸化井排放废水100-200m3。除含油外,还含有大量高分子有机物,目前主流处理方法废液池存储、焚烧、回注等方法。公司产品已经在今年3月的油气展上图片展出。单台设备价值超过1000万,市场空间较大。 天然气业务步入收获阶段。天津武清项目去年12月份单月并表收入达到3500万,按此简单推算2013年全年仅天津武清项目的燃气收入或达4.2亿元。天津武清项目12月份并表的毛利率5.18%,净利率0.76%,2013年随着项目的供气能力持续满产,盈利能力有望进一步提升,我们预计净利率将超过5%。2013年山西、营口等地运营的项目也将陆续投产,开始贡献利润。 公司制定2013年目标相对稳健,超预期是大概率事件。公司制定了2013年收入11亿,净利润1.4亿的经营目标。但如仅根据在手订单推算今年油气装备业务收入,按2012年12月份并表的天津武清燃气项目收入推算今年燃气项目收入,就已超过11亿元。此外尚有营口天然气项目、潍坊凯特自动化公司收入未纳入,综合来看公司2013年超计划目标是大概率事件。 经营现金流转正。2012年底公司现实经营现金流8210万元,主要系2012年度公司加强了应收账款的管理,回款较好,公司的经营稳定,利润质量可靠。 预计公司2013-15年EPS分别为0.54、0.87、1.20元,对应当前股价的PE分为25X、16X、12X。维持“强烈推荐”评级。

事件: 今日金明精机发布2012年年报:2012年公司实现营业收入2.63亿元,同比增长0.04%;实现属于上市公司股东的净利润5283.75万元,同比增长3.37%。 评论: 石头纸专用设备市场迎来爆发。公司3月20日公告了地球卫士环保新材料股份有限公司及其下属公司签订102台石头纸设备合同,金额9945万元(含税),税后约占2011年度主营业务收入的32.3%。公司早在2010年成功研制并销售26台无机粉体环保石头纸专用吹塑成型装备,当年实现销售收入1,810.77万元,单价几十万每台。主要供应设备给地球卫士(辽宁信德),该客户未来5-8年计划建设15个36万吨石头纸生产基地,未来需求量较大。10、11、12每年约有20-30台石头纸专用吹塑成型装备销售。 石头纸是用磨成粉末的石头为主要原料,加上15%的聚乙烯和5%胶合剂做成的。这种纸防水坚固不易燃烧,最重要的是不用砍树造纸,非常环保。2010年两会期间,政协委员们领到的会议通知、日程表、便签纸等东西都是以碳酸钙为主要原料的低碳石头纸。碳酸石成本2,000元/吨,而即便是二次回收的塑料也有3000-4000元/吨,石头纸比普通纸要便宜1/3,成本优势明显。目前全国约有11家石头纸项目投产、在建14家、规划论证20家。从已投产的项目来看,获得经济效益的项目暂时不是特别多,主要由于下游用户在纸品的消费体验上需要适应时间,但是家装壁纸的替代比较成功。 高档农膜升级提振高档农膜设备需求。从农膜设备来看,目前外涂布膜和5层膜生产设备是技术难度最大的。虽然国外也能做,但是一方面各企业产能有限,另一方面成本较高。而国内能跟公司竞争的只有山东莱芜,公司的涂覆膜设备处于国际领先水平,第一台销售给了北京区域,单价约900万元。同时《轻工业“十二五”发展规划》里重点行业技术改造工程提及要采用农用塑料节水器材和长寿命(3年及以上)功能性农用薄膜先进生产技术,重点提升塑料多层共挤薄膜机的技术水平。 储备项目取得较大进展。公司努力加大研发投入力度,2012年公司研发支出880万元,较去年增加45万元。公司新产品九层共挤吹塑设备实现了商业化并赢得客户的赞誉,并在国内率先实现在线涂覆技术的突破和市场应用。3500高端流涎机组的开发及展示成功标志着公司产品在横向拓展上迈出坚实的一步。2012年11月初公司承办了“2012流延薄膜、镀铝膜行业市场与技术发展研讨会”,全体与会代表到公司参观了最新研发的3.5米幅宽镀铝级CPP生产线的开机演示。该设备的最高线速度能达到300米/分钟,年产能超过8,000吨。标志着公司流延薄膜生产设备已经取得市场认可。 募投产能释放,可以生产更高档设备。募投项目所涉及的多层共挤多功能包装膜吹塑机组、多层共挤多功能特种膜系列吹塑机组和光生态多功能宽幅农用膜及光/糙面土工膜吹塑机组三类产品的产能由110台扩大至260台,产能增幅较大。2013年将力保按计划实现建设期第二年70台套产量的产出。其中,公司农膜和土工膜设备产品规格较大,占地面积大,现有厂房的产能大概12-14台/年,新厂房有望缓解农膜、土工膜设备紧张的产能压力。同时现有总装车间的装配高度为32米,而新厂房的高度能够达到35米,为生产更大型的设备预留高度。 预计公司2013-15年EPS分别为1.20、1.31、1.47元,对应当前股价的PE分为18X、16X、14X。维持“推荐”评级。