结论:由于市场规模相对稳定,公司空港设备业务未来将继续保持稳定增长,而消防车将成为引领公司未来进一步发展的主要动力。我们预计公司2013-2015年每股收益0.42元、0.49元和0.66元,对应动态PE分别为19倍、16倍和12倍。维持公司“强烈推荐”评级。

观点: 上半年行业回暖,公司国内销售小幅增长。公司上半年直梯销售4.65亿元,同比增加6.18%;扶梯销售3306万,同比增加6.41%;安装维保收入9403万元。其中,国内销售5.27亿元,同比增加10.07%,国外销售7429万元,与去年基本持平。上半年国内电梯市场整体回暖,一方面,下游商品房施工面积增速比去年下半年有所回升;另一方面原材料价格下降带来行业整体盈利能力提升。公司上半年在手订单比去年同期大幅增加,预计下半年将体现到收入增速上。我们认为公司下半年收入增速将继续回升。 毛利率小幅提升,盈利能力增强。上半年公司毛利率提升1.39个百分点,主要是黑色金属、永磁体等关键原材料的价格下降所致。公司核心零部件、控制系统基本都是自己生产,上游零部件自制率达到80%以上,公司能充分享受原材料价格下降带来的收益。 跨区域扩张,西北地区成为新增长极。上半年西北市场销售1.25亿元,同比增长50%,成为公司第二大销售市场。公司过去的市场主要集中在东北和华北地区。上市以后,随着公司知名度提升,国内其他区域销售增长很快。今年重庆基地投产后,大大增强公司在西部地区的辐射力。未来公司亦有计划在其他重点地区扩张自己的生产销售网络。 结论: 公司在手订单充沛,能保证今年业绩稳定增长。我们预计公司2013-2015年每股收益0.40元、0.52元和0.67元,对应动态PE分别为15倍、12倍和9倍。维持公司“推荐”评级。

关注1:立足设备制造优势,延伸专业化服务链条 公司业务分为能源装备制造和油田服务两大板块,目前收入结构为9:1。在油气勘采产业链中,公司的设备已覆盖钻完井、油田生产、工程建设等环节。其中,压裂设备、连续油管、液氮泵送设备、固井车等已做到国内最大。未来公司将依托优势产品,发展高端油田工程技术服务业务。目标是到2015年,装备制造和油服的收入比例达到1:1。 关注2:压裂车今年将继续保持高增长,新产品渐成规模 受益于致密气开采以及常规油田增产需求增加,今年压裂设备需求继续高增长。今年公司压裂设备销售有望达到20万水马力以上,比去年增长80%左右。公司在其它一些目前处于中前期发展阶段的设备领域也有很多布局,例如连续油管设备、液氮泵送设备、天然气压缩机等领域,目前这些设备开始逐渐放量,未来将成为公司新的增长点。 关注3:积极储备人才,油服业务未来或将爆发增长 公司目前油服业务规模相对较小,与安东、华油相比还处在第二梯队。公司近两年开始重视国内油服市场,大规模储备人才,现在油服队伍已有800人的规模。按照国内油服公司人均贡献收入水平,目前的油服团队未来能做到10亿以上的业务规模。此外,公司通过与贝克休斯合作,提高了接单能力,有助于公司进入国内高端油服市场。全球油服市场一年的容量近3500亿美元,是装备市场的4、5倍大。未来油服市场将为公司提供广阔的发展空间。 关注4:未来将继续完善产品链布局 在现有产品的基础上,公司下一步将继续发展钻井设备、地面设备、水下设备等钻完井产品及LNG液备、油气分离设备等工程建设产品,完善自己的产品链布局。未来发展的方式除了自己研发也会考虑兼并收购等模式。 结论:我们预计公司2013-2015年每股收益1.70元、2.45元和3.42元,对应动态PE分别为42倍、29倍和21倍。维持公司“强烈推荐”评级。

事件: 公司2013年上半年实现主营业务收入6.92亿元,比上年同期增长19.22%;实现净利润1.52亿元,比上年同期减少7.63%;基本每股收益为0.24元,较上年同期减少7.69%。 观点: 海外市场开花结果,帮助公司抵消国内需求不足的负面影响。公司收入上半年能够逆势增长,主要得益于海外销售大幅增加及上海立新的并表。国内挖掘机市场上半年继续低迷,销量同比下滑12%,公司作为最大的国产挖掘机油缸供应商,市场占有率虽进一步提升,但销售收入仍小幅下滑。公司海外市场开拓顺利,上半年海外销售同比增长75.2%。公司前期积极发展与卡特彼勒的合作关系,进入其全球供货体系,今年开花结果,为其供应的小挖油缸开始逐步上量,未来随着公司与卡特彼勒合作的加深,海外销售将继续保持较快增速。 非标油缸继续保持稳定增长。上半年公司销售重型装备用非标准油缸19233条,实现收入1.42亿元,同比增长8.35%,由于产品结构的原因,毛利率下降8个百分点。公司加大在海工、盾构机领域的开发力度,并不断开拓新应用领域,非标油缸业务稳定增长。 高端液压元件项目有望明年开始试生产。公司去年收购的上海立新销售7479万,比上年同期略有下滑。公司本部的高精密液压铸件项目已实现批量试生产,液压阀和液压泵等新产品研发项目按照计划进行,有望明年开始试生产。 固定资产折旧大幅增加影响公司利润。由于精密铸件项目转固,公司新增2.7亿固定资产,每年增加折旧费用2000多万元。由于高端液压元件项目仍处于前期培育阶段,再加上相关人员、研发费用支出增加,导致公司利润率同比有所下降。 结论: 公司通过加深与卡特彼勒的合作,增加海外销售来抵消国内需求低迷的负面影响。公司高端液压元件项目明年有望进入试生产阶段,若成功将打开公司未来发展空间。我们预计2013-2015年,归属于上市公司股东净利润分别为2.98亿元、3.67亿元和4.53亿元;每股收益分别为0.47元、0.58元和0.72元,对应PE分别为19、15和12倍;维持公司“推荐”评级。

事件: 公司实现营业收入5.45亿元,同比增长16.7%;实现利润总额2143.2万元,同比减少9.86%;实现归属于上市公司股东的净利润1698.17万元,同比减少9.84%。 观点: 车联网业务稳步推进,商业模式初步确定:公司自主研发并生产的北斗车载终端,已通过交通运输部标准符合性审查,后续将完成省级企业监控系统平台建设。公司车联网项目在江西、山西、宁夏、福建等省的市场开拓有较大进展,车联网主要服务对象为全国以营利为目的的车辆,如校车、的士、客车、货车等,将来车联网的服务对象覆盖到私家车,我们认为车联网业务将成为公司将来最主要利润来源。 汽车电子积极提升高附加值车辆配套率:国内自主品牌汽车市场销量趋势仍未见明显好转,但公司通过积极开拓市场,附加值较高的一汽青岛、一汽解放等商用车仪表销量占比由去年同期的22.8%提升至38.9%,使得公司在整体配套量降低的情况下,公司汽车电子实现营业收入7781万元,同比增长3.6%,毛利率增加0.2个百分点。 环保产品增长迅速:环保物联在脱硝烟气监测领域拓展收效显著,拉动营业收入大幅增加,上半年环保产品营业收入4759万元,同比增长53.65%,但因高毛利的营运服务的收入比重下降,毛利率下降10.63个百分点。 航天应用产品小幅增长:受政策周期性的积极影响,公司的测试测控、传感器及精密制造航天应用产品业务营业收入达到1.59亿元,同比增长13.11%。 石油仪器设备市场拓展有序推进:石油仪器设备实现营业收入8620万元,公司先后与江苏、胜利油田等多个新客户签订光纤陀螺测斜仪相关合同;数字化油田在胜利油田、新疆油田、大庆油田、吉林油田等进行试装推广;通过加大在军队的市场拓展,定量发油系统开始形成收入。 电力设备收入及新签合同增长迅速:华天公司所属试验站、冲击电压发生器等产品海外市场订单增加。 因此公司电力设备营业收入1.73亿元,同比增长36.49%,但是毛利率下降5.95个百分点。由于航天应用产品、电力设备以及海外市场合同额显著增加,因此公司新签合同总额同比增加31%。 结论: 我们预计公司13-14年EPS分别为0.25元、0.32元和0.40元,对应PE分别为49倍、34倍和31倍,维持公司“推荐”评级。

事件: 公司实现营业收入30.44亿元,同比增长12.36%;实现利润总额1.44亿元,同比增长17.49%;实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,同比增长28.66%。 观点: 发动机交付减少导致块收入下降,维修业务提升毛利率:2013上半年由于发动机计划尚未下达,造成部分产品交付较去年同期有所减少,因此公司航空发动机及衍生产品板块产品收入14.96亿元,同比降低11.46%,但是由于整机产品收入下降,而高毛利率的维修服务收入较大幅度增加,因此公司航空发动机板块毛利率提升6.39个百分点。我们认为随着下半年发动机整机交付数量提升以及维修业务的迅速增长,公司航空发动机业务盈利能力将迅速增长。 外贸转包稳定增长:公司依托盘、环类部件的原有优势,拓宽产品种类,加快开发新客户、新产品的步伐,强化新产品研发,加强管理,提升交付能力,因此2013上半年公司出口转包生产板块实现收入7.38亿元,同比增长14.23%,但是毛利降低3.11个百分点。 非航空产品及贸易板块是今年亮点:公司继续推进新产品研发进度,努力拓宽非航空产品市场,非航空产品及贸易板块实现营业收入7.70亿元,同比增长137.02%,但是毛利率减少3.56个百分点。 资产整合将有效提升公司盈利能力,实现航空发动机跨越式发展。公司公告拟发行股份约6.85亿股收购黎明公司、南方公司、黎阳动力、晋航公司、吉发公司、贵动公司等六家公司的100%股权、深圳三叶80%股权及西航集团航空发动机科研总装试车业务资产及负债,公司业务将扩展至多型号大中小型发动机制造及维修业务,根据公告披露的信息估算,公司12年EPS约增厚27%,而且今年下半年航空发动机专项出台后,航空动力当之无愧成为最受益公司。 结论: 我们预计公司13-14年EPS分别为0.34元、0.46元和0.64元,对应PE分别为42倍、31倍和22倍,维持公司“强烈推荐”评级。

事件: 公司2013年上半年实现主营业务收入7,632.33万元,比上年同期增长20.34%;实现净利润1,399.56万元,比上年同期增长18.54%;基本每股收益为0.08元,较上年同期增14.29%;业绩符合预期。 观点: 下半年业绩增速有望加快。公司的玉米收获机主要在3季度销售。今年国内玉米种植面积将达到5.46亿亩,比去年增加2000万亩,再加上机收率有望提高到47%,国内玉米收获机市场需求旺盛、形势良好。我们认为公司今年完成1600台玉米收获机的销售目标问题不大,并且很有希望冲击1800台,同比增速将超过50%。 大型玉米收获机市场良性竞争,毛利水平有望维持稳定。大四行大型玉米收获机领域进入门槛较高,相比于小型机市场的惨烈竞争,市场更理性,价格水平也更稳定。由于原材料成本下降,公司二季度毛利水平小幅提升,下半年公司有望维持较高的毛利率水平。 行业内整合将加速。由于国内农机行业前景明朗,政策利好明显,对产业资本的吸引力大,导致新进入者增多,同时行业内的产业整合加速。公司2012年年报中表示,未来将加快与国内外领先的农机制造企业合作,不断扩展产品链,迅速扩大企业的经营规模。公司地处西北,与主要消费市场东北的地区距离较远,未来通过行业内整合将增强公司市场辐射能力,提升市占率。 结论: 农村土地制度改革是新政府的重要改革内容,未来要建立集约化、专业化、组织化、社会化相结合的新型农业经营体系,未来农机的市场空间仍很大。公司承载了资本市场对未来农业集约化的期望。我们预计2013-2015年,归属于上市公司股东净利润分别为1.07亿元、1.40亿元和1.71亿元;每股收益分别为0.60元、0.78元和0.95元,对应PE分别为29、22和18倍;维持公司“强烈推荐”评级。

事件: 2013年上半年公司实现主营业务收入4.33亿元,同比减少31.66%;利润总额4620万元,同比增加9432万元;归属于母公司所有者的净利润4463万元,同比增加8884万元。 观点: 防务业务下半年爆发,订单目标大幅增长:公司防务产品主要包括精确制导武器系统、地面光电火控、大型武器总装总成、航空光电火控等防务产品,由于装甲车辆的总装总成及交付集中在下半年完成,而去年同期有履约交付的总装产品,因此上半年防务公司实现主营业务收入2.48亿元,同比减少17.99%,但是公司市场开拓有成效,防务产品订单预计在年初基础上增加3亿元,全年预计为14.5亿元。考虑到今年防务产品大多都在下半年履约交付,因此我们认为公司今年防务业务下半年将有爆发式增长。 市场竞争激烈,光电材料与器件上半年下降较快:由于上半年受市场和价格因素的影响,华光公司实现主营业务收入1.64亿元,同比下降39.14%;实现净利润1,506.45万元,同比减少57.71%。我们认为下半年随着经济形势好转以及新华光公司提升管理和加大市场开发,光电材料与器件业务将有所好转。 天达公司转让,光伏太阳能业务剥离:2013年4月18日公司完成了天达公司股权转让的工商变更登记手续,公司所持有的天达公司87.92%的股权已变更至光电集团名下,公司不再持有天达公司的股权,因此公司上半年投资收益大幅增加,达到4640.55万元。 结论: 严重亏损的光伏业务剥离后,公司将轻装上阵,着力拓展防务业务及光电材料与器件业务,随着我国国防现代化加速发展,我们预计公司13-14年EPS分别为0.77元、0.81元和1.03元,对应PE分别为29倍、28倍和22倍,首次给予公司“强烈推荐”评级。

观点: 加大机场类客户开发力度,空港地面设备订单大幅增长。由于公司加大对新建支线机场和改扩建机场市场的开发力度,国内空港地面设备销售明显好于去年。上半年国内市场签订合同额比上年同期增长48.85%,去年同期的增速是16.04%。而国际市场的需求目前仍不振。上半年公司空港设备类合同签订额总体较去年同期增长27.24%,业务发展趋势向好。由于新签订单大部分在年底交付,上半年空港地面设备确认收入2.7亿元,仅比上年同期增长9.94%。预计今年新签订单的高增长将体现在4季度。毛利率方面,上半年由于高毛利的机务设备收入同比下滑,导致空港设备整体毛利率下降1.13%。 消防车业务发展依然强势,将成为推动公司未来成长的主要动力。上半年公司消防装备类合同签订额较去年同期增长74.59%,继续保持了高增长。公司今年在开发新客户和新市场方面进一步突破。地方消防部队方面,除北京、广东、福建等传统市场外,公司在海南、吉林等市场也获得突破;企业客户方面,公司获得了中石化集团的合格供应商资格。目前制约公司消防车业务快速发展的主要问题是是北京基地的产能瓶颈,随着新建及改扩建产能的投放,公司消防车业务将在年底开始重新回到高速增长的路上。 其它新业务仍在培育期。公司主业分为空港设备、消防装备、特种车辆及电力电子四大板块。目前特种车、电力电子业务板块仍处于初步发展阶段,对业绩影响很小。今年海洋工程装备已与客户签订小批量订单、移动医疗车等新产品也与客户签订订单,实现突破。 结论: 公司今年整体发展形势明显好于去年,新签订单增速大幅提升。随着交付周期到来,公司业绩增速将自下半年开始逐步提升。我们预计2013-2015年,归属于上市公司股东净利润分别为1.07亿元、1.49亿元和2.02亿元;每股收益分别为0.35元、0.49元和0.66元,对应PE分别为22、16和12倍;6个月目标价10.1元,上调公司至“强烈推荐”评级。

事件: 公司上半年实现营业收入9.78亿元,同比增长19.42%;实现净利润10,966.83万元,同比增长38.45%;基本每股收益为0.29元,较上年同期增长40%;业绩符合之前的预期。 观点: 毛利率大幅提升带动公司净利润高增长。公司上半年收入继续保持稳定增长,其中直梯销售收入同比增速达51.12%,显著快于行业平均水平,显示出公司市场战略成功,市场份额快速提升。上半年净利润高增长的另一个重要动力是直梯毛利率的大幅提升。上半年直梯毛利率达到34.85%,比去年同期提高5.11个百分点,明显高于行业内其它上市公司。毛利率上涨的原因主要有4点:一、公司将部分零部件从外购改为自制,内部关联交易大幅增加,提高了合并报表的毛利率;二、整机产量明显上升,制造费用中固定费用摊薄;三、公司通过技术改造、工艺革新,提高材料利用率,降低了材料成本;四、原材料采购价格下降。 大客户战略成功,将进入收获期。与其他国产品牌相比,公司在大型地产商客户的拓展上明显快了一步。除世纪金源全部采用公司产品外,荣盛发展、远洋地产、中海地产等也和公司签订了重点项目,与海亮地产签署了战略合作协议。公司今年获得荣盛发展200台电梯3729万元的订单,显示公司在一线地产商中的市场份额不断提升。大型地产商是电梯下游中最主要的构成,也是公司实现进口替代,提升市场份额的关键。 自制率提升有助于公司提高成本领先优势,提升市场竞争力。公司积极提高关键零部件的自制比例,通过设立苏州和为工程咨询有限公司、参股润吉驱动55%的股权,调整了产品结构,优化了产业链。曳引机、电控系统等关键零部件逐步实现自制。产品自制率的提高,降低了成本,提高了毛利率,有效保障了产品的质量。 结论: 公司目前是国产电梯品牌的领军企业,未来发展思路清晰。随着大客户战略的成功,市场占有率将不断提升。公司在手订单23.54亿元,能保证全年业绩持续稳定增长。由于公司下游市场集中在二、三线城市,下半年需关注二三线城市房地产市场发展走向对公司的影响。我们预计2013-2015年归属于上市公司股东净利润分别为2.50亿元、3.13亿元和3.66亿元;每股收益分别为0.66元、0.88元和1.02元,对应PE分别为17、13和11倍;维持公司“推荐”评级。

事件: 公司2013年上半年营业收入为7.54亿元,较上年同期减1.50%;归属于母公司所有者的净利润为3902.02万元,较上年同期增21.08%;基本每股收益为0.16元,较上年同期增6.67%;业绩符合之前的预期。 观点: 主业保持稳定,新业务发展势头良好,业绩符合预期。公司两大传统主业汽车物流自动化及风电零部件上半年整体保持平稳发展。其中,汽车物流自动化业务收入增速2季度有所回升;风电零部件业务收入与毛利率与去年同期相比均有下降,但亏损幅度比去年下半年明显好转。由于客户招标节奏的影响,公司本部上半年新签物流输送设备订单1.92亿元,而去年同期是5亿元。下半年随着客户招标启动,公司汽车物流自动化业务订单总体规模有望保持稳定。值得注意的是,公司未来重点发展的自动化分拣与储运系统业务上半年快速增长,收入增长59.61%,显示良好的势头。 风电零部件与自动化分拣与储运系统业务拉低整体毛利率水平。公司风电业务上半年扣除少数股东权益后亏损814.11万元,去年同期则是亏损1239.63万元,亏损幅度有所收窄。今年风电行业发展环境有所好转,但上半年财务结算尚未体现,公司通过调整产品结构及客户结构提高风电业务的赢利能力,预计下半年风电板块业绩将继续好转。自动化分拣与储运系统业务毛利率上半年下滑较大,主要是因为该业务现在处于培育发展期,前期相关成本较高造成的,未来该业务毛利水平将逐步回升。 商储物流系统业务与废旧资源循环再生业务是公司未来的看点。公司下一步发展的重点转向商业仓储物流系统业务。未来几年国内机场行李处理系统的市场空间在250~500亿左右。公司的机场自动分拣与储运系统定位中端市场,重点开发支线机场的市场机会。另外国内商业仓储物流系统市场近几年急遽增长,今年市场规模将突破100亿元。目前国内有实力的总承包商不多,市场竞争并不充分,公司发展的机遇较好。废旧资源再生业务方面,公司与欧洲资源循环利用领域领导者德国ALBA合作在铜陵建设再生资源产业基地。该基地一期项目将首先建设一家报废汽车回收利用工厂,未来将进一步在有色金属和其他废弃物资源化和循环利用方面开展合作。 结论: 公司目前的在手订单能够支撑主业今年继续稳定发展,接下来需重点关注下半年的新签订单情况。去年下半年公司风电零部件业务亏损严重,今年风电业务减亏将是下半年业绩继续好转的主要动力。商储物流系统业务及废旧资源循环再生业务将在明、后年成为公司业绩的新增长点,推动公司跨上更高的平台。我们预计2013-2015年,归属于上市公司股东净利润分别为1亿元、1.57亿元和2.16亿元;每股收益分别为0.31元、0.49元和0.67元,对应PE分别为34、22和16倍;6个月目标价12.4元,维持公司“强烈推荐”评级。

结论:随着行业经验积累及人才队伍发展,公司系统集成能力明显提升,未来将进入收入规模跨越式增长阶段。公司今年新签订单依旧保持高增长,下半年进入交付周期,收入增速将回升。未来随着公司员工队伍的扩张及成熟、新基地投产、新产能的释放,我们预计公司2013-2015年每股收益0.97元、1.38元和1.76元,对应动态PE分别为48倍、34倍和26倍。看好公司长期发展空间,维持公司“强烈推荐”评级。

关注1:铁总车辆招标启动将正面影响公司明年业绩 未来几个月将陆续有多条高铁线路开通,铁总车辆招标也有望在近期启动。根据年初计划,今年铁总车辆采购预算为1070亿,其中动车组290自然列,机车1000台,招标数量比去年大幅增长,客车与货车预计与去年持平。根据估算,截至6月底公司在手订单542亿,其中动车组119亿元。目前的订单能支持到3季度底,今年我国将新开通约3380公里高铁,考虑到2014年春节在1月份,高铁线路联调联试时间需要一个月,铁总为满足春运需要,必须在2013年底前完成新线路动车采购,加之动车组制造周期约3个月,铁总在三季度进行招标的可能性非常大,制造车辆招标重新启动后,新订单将支持公司明年业绩的继续增长。 关注2:城轨地铁订单充足,增长迅速 截至6月底公司城轨地铁在手订单215亿元,据国家已批复的城市轨道交通建设计划,到2015年城市轨道交通总长度达4590公里以上,至2020年,地铁轨道线路的总规模将接近7754公里,今后三年,城轨地铁总里程复合增长率将达到25%。未来城轨地铁业务将继续为公司收入增长提供持续动力。 关注3:国产化率提高带动毛利率逐步提升 公司通过增加内部配套率提升盈利能力。“北车心”牵引电传动和网络控制系统研发成功,并批量投入运用:城轨地铁的牵引控制系统已经完成自主配套;装用“北车心”系统的HXD2C型机车完成10万公里线路运用考核,将提升毛利2个百分点以上. 关注4:非轨道交通业务增长迅速 非轨道交通业务有望成为业绩的新增长点。公司将重点发展有轨电车项目。有轨电车基础设施建设成本仅是地铁的四分之一,很符合中小城市公共交通建设的需要。今年沈阳浑南BT项目将投入运营,未来预计越来越多中小城市将发展现代有轨电车。 结论:随着铁道部改革逐步完成,相关工作回到正常轨道,设备市场有望重新启动。我们认为在稳增长的政策目标下,铁路领域下半年及明年将重新成为政府投资的重点。由于相关线路通车进度决定了铁总车辆采购及交付数量,市场超预期的概率较大。我们预计公司2013-2015年每股收益0.38元、0.43元和0.52元,对应动态PE分别为11倍、10倍和9倍。维持公司“强烈推荐”评级。

关注1:公司是国内唯一航空发动机控制系统提供商,三代机换装及新机型将带动公司迅速发展 目前我国三代机加速列装,目前我国有三代机600余架,未来十年我国仍将生产1500-2000架三代机,一架双发战机全寿命需装备8台发动机及10台发动机控制系统及备件,因此为战机配套的发动机控制系统销量增速将超过主机增速,另外我国新型发动机在未来几年或将量产,将成为公司另一巨大的增长点。公司除供应航空发动机控制系统外,还生产包括舰用燃机控制系统、坦克战车燃机控制系统、导弹动力控制系统和火箭动力控制系统等横向军品,而目前我国舰用燃机和坦克战车燃机渗透率严重低于欧美等发达国家,因此这两种产品将增长迅速。综合以上理由,我们认为公司发动机控制系统业务在十二五期间将保持20%左右增速。 关注2:募投项目质地优良,将极大增强公司盈利能力 公司此次定增项目包括力威尔航装扩大国际合作项目、汽车自动变速执行机构生产线技术改造项目、无级驱动及控制系统产品批产建设项目和北京航科天然气加注集成控制系统业务扩大产能项目。其中无级驱动产品已经在和兵器集团合作,但是受制于产能有限,无法大规模生产,高端工程机械领域并进口产品占领,替代进口产品应用市场广阔;汽车自动变速执行机构已经在重型军用车辆得到了应用,国防市场需求迫切,而且我国高端重卡的汽车自动变速执行机构被进口产品占领,公司依靠价格及质量优势将实现进口替代。 关注3:研究所资产注入可能性极高 614所2010年时营业收入仅为3亿元,由于发动机控制系统由液压式向全权限数字控制系统升级以及直升机发动机控制系统量产,2012年营业收入达到8亿元,实现净利润约1亿元。目前中航工业集团的上市公司资产整合进展迅速,研究所资产注入上市公司也箭在弦上,因此我们认为动控所资产注入上市公司的可能性极高。 结论: 我们预计公司13-15年EPS为分别为0.25元、0.32元和0.41元,PE分别为45倍、35倍和27倍,维持“推荐”评级。