公司公告与迪士尼成立合资公司,合资公司主要从事双方的青少年、卡通等内容的新媒体业务,以及双方在大陆的合拍投资、项目管理和全媒体合作业务。同时公司公告公司拟参与东方明珠旗下明珠科技40%股权的竞拍,并同时挂牌转让东方数据广播28%股权。 牵手迪士尼,百视通内容端实力大增。合资公司投资800万美元,百视通控股51%,迪士尼持股49%。本次合作的远胜于简单的版权引进。我们认为双方将在版权运营、合拍项目以及全媒体领域展开全面深入的探索。迪士尼与百视通合作,一方面因其优势内容在中国区长期没有成功的商业模式,另一方面迪士尼在国内整体战略由于水土不服发展不顺,而上海迪士尼乐园开业在即,因此需要寻找百视通这个既有渠道资源,又了解中国市场的合作伙伴。双方的合作一方面将通过版权的变现获取收入,但是更大的价值是通过迪士尼的独家内容与百视通的优势渠道提升双方的品牌影响力及用户粘性,打造核心用户。同时内容的合作具有可复制性,看好百视通成为更多国际传媒巨头登陆中国的平台。 百视通作为国内传媒体制创新平台的巨大价值在与海外巨头的频繁合作中得到证明。当前国内的传媒行业处于一个相对封闭,但却亟需开放的状态,百视通作为沟通海内外,连接体制内外的平台,即满足的了国际传媒巨头进军中国市场的诉求,同时又能积极、稳妥的推进国内传媒行业消化国际技术与理念进行转型升级,并且还能很好的履行相应的社会公益责任。正是这一份独特的平台价值,才使得百视通能独家频频与微软、迪士尼等国际巨头牵手。中国传媒行业未来的深层次改革将释放巨大的制度红利,而百视通作为行业的探索者,必将分享红利,享受估值溢价。 维持“强烈推荐-A”投资评级:公司双平台价值不断强化,一方面拥有2000万用户的IPTV以及发展中的OTT强化公司作为互联网平台的地位,另一方面国内文化体制改革则赋予公司体制创新平台的价值,强烈看好两个平台未来的价值变现空间。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.64元,0.88元和1.23元,对应PE为58倍,42倍和30倍,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:IPTV用户数发展低于预期,OTT业务进展低于预期。

博瑞传播公告在户外广告领域两单并购:以现金收购,作价5339万收购盛世之光51%股权以及7096万收购杭州奥瑞60%股权。两公司分别是杭州与深圳的区域性户外广告公司,本次收购后公司户外广告资源全国化的布局不断完善。 收购杭州瑞奥与盛世之光说明公司户外领域的外延战略方针。其中盛世之光拥有深圳室内户外大牌、出租车停靠灯箱、车身媒体等多种户外媒介。杭州瑞奥拥有杭州户外大牌20个。杭州奥瑞与盛世之光自2013年11月1日至2014年12月31日承诺利润分别为1538万和1802万元,按比例2014年为公司贡献利润1578万,增厚EPS0.02元。本次收购说明公司未来在户外广告领域的外延战略将得到深化,全国布局将是公司未来户外广告领域的重点。 户外广告是公司战略转型方向之一,全国化的媒体布局逐步形成。公司户外业务在省内尤其是成都市区市场份额领先,全国拓张已经成为必然选择。目前公司在成都、武汉、海南、杭州、深圳等中心城市均有户外广告布局,已经初步形成了覆盖全国且媒介形式多样的户外媒体广告布局,随着自身资源数量的增多将带来广告价值的提升。 梦工厂年底发布手游大作《龙之守护》。梦工厂在经过《暗黑勇士》、《小宝升职记》等产品试水后,年底将发布重量级手游《龙之守护》,该款作品采用U3D引擎制作,画面精美,结合MMORPG与ARPG特色,已签约韩国海外独代,未来有望成为千万级流水作品。成都地区在国内手游市场占据非常重要的位臵,并且有很多的研发资源,看好未来梦工厂的手游发展。 维持“强烈推荐-A”投资评级:博瑞传播未来的重点转型方向为户外广告以及游戏领域,本次收购表明在两个领域的外延扩张都将是公司快速转型成长的一种路径选择。漫游谷收购完成后,漫游谷本身能够更加专注主业,而博瑞也能继续在两个既定转型方向寻求收购。假设漫游谷2013年并表一个季度,我们预测公司2013-2015年摊薄EPS分别为0.52元、0.75元和0.90元,对应PE40倍,27倍和23倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:手游业务低于预期、传统广告业务下滑。

公司近日公布三季报,其中1-9月营业收入为16亿元,同比增长53%,1-9月净利润为3.23亿元,同比增长91%。同时公司预计2013年净利润增速预计在85%以上。 三季报业绩略超预期,边锋浩方贡献较大。公司此次公布营业收入1-9月同比增长53%,净利润1-9月同比增长91%,业绩略超预期,我们认为主要是由于边锋浩方在今年5月份并表后,对浙报的业绩贡献极为显著(根据公司中报业绩说明会显示边锋浩方现有注册用户3亿左右,活跃用户是2000-2500万,移动用户增长更为快速,已经达到800万-1000万,近期受到关注的《三国杀OL》月收入已经超过千万,目前主要是页游版,手游版现在主要是推广和聚集用户,开发收费尚未大规模展开)。另外公司营业税金及附加比同期减少38%,主要是由于公司受到营改增的影响,缴纳营业税等税费减少所导致。财务费用同比增加136%,主要是由于银行存款利息增加所导致。 维持“强烈推荐-A”投资评级:我们预计公司未来三年的业绩分别是0.9元,1.26元和1.57元,对应的市盈率分别为35倍,25倍和20倍,在此轮调整后,估值已经处于新媒体板块中的较低位,安全边际已经出现,我们认为浙报传媒管理层对于传统报业的数字媒体转型的态度极为坚定,无论是并购边锋浩方,还是举办全国游戏竞技大赛,以及参股华奥星空,都是公司把市场化的运营机制和国有文化公司的资源优势充分结合,而边锋和浩方在浙报传媒的整合下,不但业绩增速较快,且还在开发新的业务,显示整合情况非常良好。另外,公司之前投资的包括宋城股份,随视传媒,华数传媒,以及投资了包括像秦时明月等知名的动漫电影,显示公司在新媒体投资业务上也是发展快速。我们预计未来1-2年内新媒体业务利润预计将占到浙报总利润的75%以上,公司近期也已经提出3+1平台战略,1是传媒,2是资讯,3是互动娱乐,最后就是社区服务的延伸,我们看好公司未来清晰的发展战略,我们维持对浙报传媒“强烈推荐-A”的评级,6个月目标价42元~45元。 风险提示:数字媒体对报纸的冲击、并购整合的风险,游戏市场竞争激烈。

公司近日公布了三季报,其中1-9月份实现营业收入为50.05亿元,同比增长2.19%,前三季度净利润为6.31亿元,同比增长-8.79%。 三季报业绩略低于预期,税收未返还是主要原因。我们认为公司1-9月份净利润同比下滑8.79%,主要还是由于一方面去年2012年1-9月共计免征增值税8053万元,以及计入利润总额的退税返还款6670万,造成去年的基数较高,由于今年相关的税收返还还未施行,所以造成业绩相对下滑,并非是主营业务下滑。另外,由于施行新的教辅新政,所以我们认为还有一部分教辅收入预计确认在四季度,也造成了三季度单季度业绩的影响。 维持“强烈推荐-A”投资评级:我们预测公司未来三年的业绩分别是0.41元,0.46元和0.51元,对应现在的市盈率分别为26倍,23倍和21倍,是传媒板块估值的最低端,由于公司今年的免征增值税款和退税返还款都未计入(分别有8053万和6670万),所以造成2012年的利润基数比较高,但我们认为按照国家对于出版企业的一贯支持政策,这两项返还是个大概率事件,无论是在四季度返还,还是在明年一季度返还,都将造成当期业绩超预期增长(参考2012年一季报),另外,公司收购的上海慕和网络和上海都玩现在都未并表,我们预计最晚年底并表,这同样会对明年凤凰的业绩产生积极的贡献,而公司中报也表示已经启动将印务资产和影视业务资产注入到上市公司,一旦注入,不仅使得公司的业务布局更为全面,从内容到渠道的产业链更加的打通,而且也会对明年公司的业绩产生积极的影响。另外,公司今年底,苏州文化MALL,以及后期的姜堰文化MALL等多座文化MALL都将陆续开业,这也将开启新的文化地产发展模式。同时,我们也要看到,公司无论是收购厦门创壹软件,还是上海慕和网络,以及上海都玩,都非常注重业务协同和提供支持,我们预计明年这几家收购公司的业绩都有望超预期。综上所述,我们认为2014年有望迎来凤凰大年,同时我们认为凤凰传媒作为传媒板块估值最为便宜的龙头股,且手握54亿现金,未来想象空间巨大,我们维持对凤凰传媒的“强烈推荐-A”评级,6个月目标价14元~16元。 风险提示:税收返还时间持续延后、数字出版威胁、商誉减值的风险。

净利润增长符合预期,全年业绩有保障。公司三季报净利润增速达到27%,单季度净利润增速31%,增速持续提升,我们认为这一趋势将得到保持,全年业绩高增长可期。三季度单季度净利润增速环比提升,表明公司基础收视费之外的增值业务得到了非常大的提升。未来高清用户数提升,视频点播以及广告收入等增值业务的高速增长将成为业绩增长新的动力与保障。 中长期激励基金方案推出,打破体制束缚,释放创新动力。公司将从每年的利润增量中提取出适当比例,针对符合条件的激励对象,根据其绩效与业绩进行奖励。由于公司利润规模大,增速快,新增利润非常可观,奖金池规模能对员工产生实质有效的激励作用。激励方案的推出相当程度上解决了国有体制对公司创新能力的束缚,使得公司有更多的动力参与到智能电视行业的竞争。 用户ARPU值提升将成为公司未来看点。从公司A+X模式的提出开始,百视通已经开始积极探索新盈利模式,随着用户数增加,技术的成熟,以及微软合作的落地,我们预计未来公司ARPU值的提升将进入快车道。激励方案的推出,使得公司员工对于流量变现,用户增值服务的推广动力更强。有线网络用户单月付费普遍在20元以上,公司距离该标准仍有非常大的提升空间。 维持“强烈推荐-A”投资评级:公司的IPTV业务是长期快速稳定增长的现金奶牛。如今视频行业在技术,产品以及行业竞争格局都出现了非常大的变化。我们看好百视通凭借多年的视频领域运营的积累、牌照上的政策优势以及大股东全面的资源支持,终将成为视频新媒体领域的龙头。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.64元,0.88元和1.23元,对应PE为58倍,42倍和30倍,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:IPTV用户数发展低于预期,OTT业务进展低于预期。

收入保持健康快速增长,营业成本上升较快导致单季度增长低于预期。公司前三季度营业收入同比增长44%,高增长态势不变。但由于三季度单季度成本同比大幅上升,导致单季度净利润同比增长仅为8%,低于我们预期。成本大幅上升是因为公司广告的销售成本上升,以及推广移动增值业务带来的渠道成本增加。但是我们认为公司业绩长期增长态势不变,四季度三中全会召开将会对公司业绩带来正面影响。 公司未来将夯实广告主业,并积极拓展适合自身特点的新型业务。广告收入是公司的支柱业务,人民网的权威地位在碎片化媒体时代的价值反而得到提升,未来能保持长期增长,同时各地方新闻网站收入正在快速增长。在门户广告业务之外,公司一直在积极寻找增值业务突破口,丰富自己的业务结构。从过去的舆情监测,移动增值业务,到报告期的与澳客网合作以及控股古羌科技,公司对自己业务的拓展正在不断的深化。 维持“强烈推荐-A”投资评级:公司未来有能力凭借自身品牌和不断的市场化拓展,净利润保持35%以上的复合增长率;其次在媒体环境不断变化大背景下,人民网作为人民日报社的唯一互联网经营主体,将在人民日报体系中扮演愈发重要的作用,将越来越多的承担人民日报在新媒体环境下的传播重任更重要的是,从公司近期在新媒体增值业务方面的探索来看,意识形态属性强的人民网依然有很多的创新空间,未来人民网有望不断的在业务,资本领域进行探索与尝试,成为集团化的央媒。不考虑澳客网和古羌科技的利润贡献,我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.09元,1.47元和1.91元,对应PE为69倍,51倍和39倍,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:广告收入受宏观经济影响下滑,新业务拓展不达预期。

卫视首轮独播比例增加带来的行业变局,单集价格短暂下滑以及公司主动收缩调整是业绩放缓的主因。今年各大卫视独播比例大幅提高,使得今年多星联播的拼播销售模式难度加大,华录百纳高品质作品常采用4星联播模式,导致价格受到一定影响。行业这个变化进一步导致公司在产品投入上战略性观望与放缓,公司前三季度购买商品、劳务的现金支出仅为2.3亿,相比去年明显放缓,但毛利率显著提升。各卫视独播比例提高长期是有利于提高电视剧行业市场容量的,因此公司业绩放缓仅是短暂现象,行业变化有利于公司未来的成长。 四季度多部大剧有望确认收入,全年业绩仍有保障。公司前三季度收入贡献主要有《咱们结婚吧》、《战雷》、《零炮楼》、《风雷动》、《歧路兄弟》,而《浪漫我心》、《美丽的契约》均取到发行许可证,有望在四季度确认部分收入。值得一提的是《咱们结婚吧》将在中央电视台以及湖南卫视同时首播,这也是央视第一次与地方卫视联播电视剧,该作品质量顶级,预计也将有部分收入在四季度确认。现象级的作品也能提高公司作品的溢价能力。 电视剧行业短期、长期均处在变革中,龙头公司有望抓住机会壮大。短期来看电视台独播增加,新版限娱令推出都将对电视剧行业产生影响,长期来看,智能电视以及新媒体公司的不断渗透将影响行业的未来格局,而在行业变局中,龙头公司往往更具有脱颖而出的可能,同时行业的变局也将加速公司的转型。 维持“强烈推荐-A”投资评级:公司精品内容核心竞争力强,业绩确定性高,未来也将加大电影业务投入,电视剧行业的变革给龙头公司更多的转型机会。我们预计2012-2015年每股收益为1.17元、1.54元和2.01元,对应PE为34、26和20倍,维持“强烈推荐-A”投资评级;风险提示:电视剧行业增长低于预期、单部电视剧销售不达预期。

三季度业绩略低于预期,后期业绩有望反转。公司三季度单季度收入同比下滑30%,净利润同比下滑12%,业绩略低于预期,我们分析主要是由于电视剧的收入确认问题,三季度确认的收益比较少,比较大的就是《城市恋人》确认了公司的固定回报收益,而两部大剧《更年期的斗争》和《结婚的秘密》则正在发行中,我们预计收入将会在四季度确认,这将对公司的业绩影响较大。另外,从即将发行的电视剧来看,公司现在共有六部电视剧在后期制作阶段,分别为当代都市剧《谎言背后》、重大革命历史题材剧《领袖》及《大江东去》、近代传奇剧《一代枭雄》、当代涉案剧《中国刑警803》、近代革命剧《移动的枪口》,预计上述剧集将在2013年年底或2014年一季度取得发行许可证。其中我们尤其要关注一代枭雄,公司已经与江苏卫视,浙江卫视,上海卫视以及盛世骄阳等签订了合同,单集签约价合计为380万,合同总金额预计达到1.52亿元,无论是在年底还是在明年初确认,都将使得公司当期业绩会显著的超出预期,所以我们认为有理由对公司四季度业绩和明年一季度业绩持乐观态度,而一旦收视率口碑走高,那将会进一步提高新文化未来的电视剧销售单集价格。 维持“强烈推荐-A”投资评级:我们预计公司未来三年的业绩分别是1.40元,1.89元和2.40元,对应现在的估值分别为34倍,25倍和20倍,我们认为公司自从上市以来,不仅业绩相对稳定,而且电视剧品质进步非常明显,像《那金花和她的女婿》《爱在春天》《同在屋檐下》等在主流卫视的收视情况都非常良好,有的甚至排到了同时段的第一,也彰显了新文化上市后的努力和进步,而公司投资兰馨影院也充分说明,公司绝对不会只停留在电视剧行业中,未来产业链的延伸我们预计也是一个大概率事件,而管理层务实的作风也有助于公司未来稳定的发展。我们维持对公司的“强烈推荐-A”评级,未来6个月的目标价是56元~60元。 风险提示:电视剧行业竞争激烈、版权价格下滑的风险,演员成本上升风险。

业绩略超预期。公司1-9月份收入为2.57亿元,同比增长19.98%,我们认为主要还是由于网络广告和房地产电商业务的快速发展,特别是电商业务的快速发展,有力的推动了公司的业务发展。而营业成本和销售费用增长较快,主要还是由于电商类网络营销业务的推广成本增加导致,特别是移动产品365淘房等新产品的推广。另外,公司新建的三个城市西安,重庆,沈阳三个新站虽然公司在加大力度支持,一些知名房地产广告主也已经在上面投放,但由于客户累计和磨合,现在仍然处于亏损状态,我们预计到明年有可能打平甚至略为盈利。而净利润同比增长23.49%,除了主营业务的发展外,财务费用由于银行存款增加较多,利息增加较多;而另一方面营业外收入同比增长166%,政府补贴的增加也导致了业绩的增加。 四季度业绩有压力,期待经营的拐点来临。面对四季度,由于新站的亏损和成本费用仍然在持续增加,同时三季度相对是房地产市场的旺季,另外四季度仍然需要计提年终奖,而近期房地产市场价格的快速上涨也给后期调控带来了很多不确定性,所以我们认为四季度公司的经营压力比较大,但展望明年,随着新增三个城市逐步转向盈利,同时房地产电商业务的日趋成熟,以及公司手握大量现金,所带来的可能的其他领域的拓展,我们预计都会导致公司的经营拐点可能出现。 维持“强烈推荐-A”投资评级:我们预计公司未来三年的业绩分别是2.32元,3.01元和4.06元,如果我们分析搜房网可以发现,其今年在美股涨幅较大,最主要原因就是房地产电商业务的快速发展,投资者对于中国房地产市场的看好,以及公司充沛的现金流,而我们认为,三六五网作为后起之秀,未来在异地城市发展和电商业务上有望持续带来惊喜,我们维持“强烈推荐-A”投资评级,6个月目标价为86元~90元。 风险提示:房地产宏观调控的影响、行业竞争加剧的风险。

奥飞动漫近日公布公告,拟向张铮等发行股份及支付现金方式,购买其持有的方寸科技100%股权;拟向孟洋等发行股份及支付现金,购买其持有的爱乐游100%股权; 收购方寸科技和爱乐游,游戏业务全面发力。此次公司收购方寸科技和爱乐游业务,主要还是考虑到能够直接与奥飞的动漫内容和产业平台直接对接,都属于可以直接进行衍生品开发的游戏产品。其中方寸科技成立于2011年,主要从事移动互联网开发和运营,方寸科技现在主要产品是《怪物X联盟》和《喵将传》,其中主打产品怪物X联盟是一款宠物收集,养成,战斗的移动网络游戏,其2012年上线后受到热烈欢迎,并在韩国,日本等地区积极推广取得成功,其2012年11月至2013年8月末,共取得国内流水6182万元,而喵将传则是一款卡牌策略游戏,今年8月上线后,预计将成为另外一个业绩增长点。另外,爱乐游成立于2008年,主要专注于移动游戏业务,主要游戏包括雷霆战机系列,水果传奇系列,大鱼吃小鱼系列等,其主要的收入均来自腾讯游戏平台和移动游戏基地,其在腾讯游戏平台表现最好的水果武士系列2013年1-8月的流水为1702万元,而在移动游戏平台表现最好的雷霆战机系列2013年1-8月流水为1433万元。而其《英雄OL》和《修真天下》也是表现不俗。另外,按照两家公司承诺的业绩来看,其中方寸科技承诺2013年,2014年,2015年,2016年的净利润分别不低于2500万,3500万,4725万,6142万,而爱乐游则是不低于3080万,3905万,4930万和6200万,按照新增加的股本940万股,预计未来几年分别增厚业绩为0.09元,0.12元,0.15元和0.20元,对业绩影响非常积极,而此次接连并购方寸科技和爱乐游,显示公司对进军移动游戏业务非常重视,而依赖动漫衍生开发的游戏,有望走出全新的产业链整合之路。 维持“强烈推荐-A”投资评级:不考虑此次收购业绩增厚,我们预计未来三年的业绩分别是0.44元,0.61元和0.85元,我们看好公司在游戏业务和卡通形象业务上的外延式发展,公司在动漫行业的竞争壁垒越来越高,我们维持“强烈推荐-A”投资评级,未来6个月目标价为37元~40元。 风险提示:收购重组失败风险、手游市场竞争过于激烈风险,商誉增加风险。

方直科技发布2013年三季度财报,公司报告期内实现收入6267万元,同比增长4.3%,归属母公司净利润2357万元,同比增长23.34%,公司业绩回到稳健增长,未来有望加大互联网教育投入,首次给予“审慎推荐-A”投资评级。 方直金太阳增长稳定,教改不利影响消除。公司最重要产品方直金太阳同比增长12.4%,教改对金太阳产品的影响消除,随着未来全国各地渠道的持续改善,产品将保持稳定持续增长。而公司语文等其他科目产品陆续推出,未来方直金太阳教育软件的增长将加快。宏观经济影响导致其他产品收入下滑,但占比不高,影响较小。 公司积极拥抱互联网,相关网络产品正在研发。未来公司将通过客户端将线下用户发展成为公司的网络用户,公司拥有线下用户400万,未来将更多的将用户导入线上。公司上半年推出的“金太阳英语口语专家”二期改版已经完成,并将完成三期改版。面对移动互联网环境,公司安卓版本的英语版本同步教辅软件演示版开发已经完成。公司今年将互联网定位为重要战略,并积极从各个业务条线进行推进。 互联网教育成市场热点,内容优势可以帮助公司很好切入相关领域。我们认为中小学同步辅导将会是未来互联网教育非常重要的一个盈利模式。这个市场本身存在刚需,而互联网是未来教育演进的一个必然方向。公司专注中小学同步辅导,尤其是英语辅导20年,对上游的教材以及下游的学生需求有非常深的理解和积累。若公司能将内容上的优势转化为高粘性产品,则将打开更大的成长空间 首次给予“审慎推荐-A”投资评级:公司互联网教育软件保持稳定增长,公司营销能力提升还能带来超预期。互联网教育是大势所趋,公司本身处在非常有利的位置,若能在互联网战略上有突破,将有望实现公司业务的华丽升级,我们预测公司2013-2015年eps分别为0.29元、0.34元和0.40元,对应PE为72倍、60倍和53倍,首次给予“审慎推荐-A”投资评级; 风险提示:金太阳产品推广效果低于预期,公司互联网转型进展低于预期。

公司近日公布三季报,其中三季度单季度实现营业收入为2.2亿元,同比减少14%,净利润为6573万,同比增长19.87%;前三季度营业总收入为6.9亿元,同比增长28.84%,实现净利润为2.39亿元,同比增长75.05%。 业绩增长符合预期。公司2013年前三季度收入同比增长29%,主要原因为公司投资发行了《午夜火车》、《致我们终将逝去的青春》、《厨子戏子痞子》、《中国合伙人》、《不二神探》和《赛尔号3》等7部电影以及《精忠岳飞》、《天狼星行动》(原名《杀狼花2》)、《胜女的代价2》和《抓紧时间爱》4部电视剧,由于公司第三季度电影上映并不多,所以三季度电视剧业务贡献是主力。而节目制作业务上,公司与央视的合作日趋成熟,现在已经跟央视合作了《超级减肥王》《是真的么》和《加油!少年派》,针对不同对象群体,而且从现在的限娱令趋势来看,对央视的合作几乎没有太大影响,所以凸显光线的布局战略正确,但由于这几个节目是今年首次推出,需要时间磨合和孕育,并且我们预计公司今年除了跟四川卫视合作的《公益中国》外,明年预计会加大对于卫视节目的制作,从而彻底奠定其国内节目制作龙头的地位。而在演艺活动方面,公司的业务比较平稳,公司承制了《CCTV网络春晚》、《霸王美丽行动》、《深圳南山音乐节》、《音乐风云榜颁奖盛典》、《电视剧之夜》、《2013中国爱盛典》、《星耀360游你所选2013年度游戏全景颁奖盛典》和《超级星主播》等活动。 维持“强烈推荐-A”投资评级:我们预计公司未来三年的业绩分别是0.81元,0.99元和1.17元,公司四季度主营业务精彩不断,节目制作业务上新增在北京卫视的《最美重聚》,搜狐视频上播放的《红牛新能量音乐计划》,而四季度电视剧同时有《红酒俏佳人》《少年四大名捕》等8部电视剧拿到发行许可证,毫无疑问,四季度将是电视剧业务的爆发期;而电影业务四季度预计有《秦时明月》,《怒放》,《中国好声音》,《四大名捕2》(11月22日上映)等上映,我们看好公司主营业务稳步发展,多元化布局不断开展,继续维持对公司的“强烈推荐-A”评级,给予6个月目标价50元~53元。 风险提示:国内电影市场萎靡的风险、广告市场环境下滑和竞争加剧的风险。

公司公告以总计25.53亿对价收购玩蟹科技100%股权以及上游互动70%股权,对应PE分别为14.5倍和15.5倍,进一步夯实页游以及手游布局,加速行业整合,维持“强烈推荐-A”投资评级。 两单并购同时落地,略超市场预期。公司公告以25.53亿对价同时收购玩蟹科技100%股权以及上游互动70%股权,玩蟹与上游2013年业绩承诺分别为1.2亿和0.75亿,对应PE分别为14.5倍和15.5倍,估值合理。根据方案,本次交易股份支付13.2亿,发行股份6657.8万股,现金支付12.3亿,其中8.51亿为配套融资,其他自筹。本次并购无论是节奏上还是规模上均超出市场预期。 收购玩蟹奠定掌趣手游领先地位。核心产品《大掌门》是国内手游顶级大作,2012年9月上线以来累计充值2.3亿元,且上线后充值金额持续增长。玩蟹核心团队均为85后,富有创意激情且行业经验丰富。凭借《大掌门》公司也与国内核心手游发行渠道均建立了非常良好的合作关系。公司目前有4款在研产品,预计在2013年4季度开始陆续上线。 上游互动丰富掌趣页游产品线。上游互动是领先的页游研发商,主要收入来自网页游戏《塔防三国志》,主要渠道为腾讯开放平台。截至2013年6月累计充值金额超过1.49亿,2013年8月单月充值超过3000万。 资本市场推动游戏行业加速进入巨头时代,掌趣科技领跑优势明显:公司长期定位于成为领先的手游、页游开发、发行以及运营商,并且明确将并购作为公司外延式发展的首选。此次并购,无论是在进程还是规模上均超出市场预期,在手游行业爆发的今年,公司在布局上领先其他竞争对手,持续的并购为公司带来了诸多顶级产品以及在研项目,引入的团队则不断为公司提供新鲜的血液。我们认为公司完善的布局以及持续并购的战略将能帮助公司继续保持高速成长。我们预测公司2013-2014年摊薄后备考eps分别为0.49元和0.63元,对应PE为46倍和36倍,我们看好公司手游行业龙头地位,给予2014年50倍估值,目标价31.5元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:手游项目风险、并购标的业绩不达预期。

公司近日公告,与意马国际签署了股份出售及购买协议,协议约定公司以6.342亿港币收购意马国际之全资子公司资讯港管理有限公司100%股权;同时公告3640万元收购广东原创动力文化传播公司100%股权。 收购意马国际资讯港和原创动力,喜羊羊品牌收于麾下。公司此次公告收购意马国际资讯港和原创动力,其中资讯港为意马国际全资子公司,旗下有动漫火车香港,ToonExpress,以及广州新原动力三家公司,并且资讯港拥有“喜羊羊与灰太狼”等系列品牌商品化的独家运营权力,资讯港2012年收入为1.6亿港币,净利润为1013港币,而2013年1-6月份收入为5923万港元,净利润为190万港币。另一交易方广东原创动力,主要从事动漫影音节目的开发、制作和发行,以及出版内容开发以及人偶剧和流动嘉年华会营运业务。代表作品为国内最具知名度的“喜羊羊与灰太狼”,其2013年上半年利润为424万元。奥飞分别收购了意马国际资讯港和原创动力,显示公司已经基本拥有了喜羊羊的版权制作权和商品化运营权,喜羊羊作为近几年中国最富盛名的动漫形象,未来的开发运营价值极大,对奥飞未来的经营发展具有重要的价值和贡献。 全面布局,中国迪士尼强势出击。由于此次收购喜羊羊品牌后,公司在中国动漫指数前五名动漫形象中已经占据了三席,分别是喜羊羊,铠甲勇士,巴啦啦,同时公司之前也已经公告与美国孩之宝的合作,加上本身拥有的嘉佳卡通,澳贝玩具,以及儿童服饰等衍生品,公司的产业链布局已经宣告完成,且与竞争对手拉开了较大的差距,由于中国大量的动漫形象和动漫公司依赖动画片本身并不具备大幅盈利的可能,而奥飞未来依赖自己的全产业链和资本力量对这些动漫形象进行整合再造,有望实现与品牌方双赢的局面,从而进一步奠定中国迪士尼的地位,我们预计未来动漫行业强者恒强,行业整合的趋势有望加快。 维持“强烈推荐-A”投资评级:我们预测公司未来三年的业绩分别是0.44元,0.61元和0.85元,对应现在的市盈率分别为64倍,46倍和33倍,由于此次收购对公司未来的经营和业绩有巨大的贡献,我们维持对公司“强烈推荐-A”投资评级,6个月目标价为35元~37元。 风险提示:收购整合的风险、财务费用上升的风险,动漫市场竞争加剧风险

公司于近日公布2013年中报,其中上半年实现营业收入为9.30亿元,同比增长41%,上半年实现净利润为1.76亿元,同比增长55%。同时公告增资入股华奥星空和收购浙江法制报。同时公告前三季度同比增长75%以上。 业绩略超预期,边锋浩方整合所致。公司上半年实现营业收入同比增长41%,净利润同比增长55%,同时公告前三季度同比增长75%以上,业绩略超预期。我们分析业绩高速增长的原因,除了由于边锋浩方5月和6月并表,上年同期基数较低外,另外不可忽视的是边锋和浩方5月和6月贡献的利润总和为6203万,由于行业中下半年的游戏业务收入普遍好于上半年,所以大概推算下来,全年边锋和浩方的业绩我们预计在3个亿以上,大幅超出之前承诺的2.53亿,显示浙报整合边锋和浩方的效果非常理想,而之所以边锋和浩方业绩大幅超预期,除了边锋平台的ARPU值提升外,三国杀的线上线下以及移动端的推广也做出了不小的贡献。另外,公司也跟华奥星空合作联合承办全国电子竞技大赛,从而推动上海浩方向电子竞技比赛平台转型,我们预计未来竞技比赛的广告商赞助和线下推广有望在明年贡献收入。主营业务中,报刊发行业务和印刷业务仍然同比略微下滑,但广告业务同比增长31%,主要是由于营改增和房地产广告主恢复投放所导致。 入股华奥星空和控股浙江法制报,多元化布局不断加快。公司公告增资入股华奥星空36%股权,主要还是未来希望通过与华奥星空的合作,不断的在网媒业务,电子竞技业务以及体育视频业务上寻求合作,从而拓展新的收入来源。 维持“强烈推荐-A”投资评级:我们预计公司未来三年的业绩分别是0.90元,1.26元和1.57元,对应2014年的估值只有28倍,处于游戏板块和新媒体板块估值中的最低端,我们看好浙报传媒管理层的资源整合能力以及强大的执行力,以及管理层坚定向新媒体转变的决心,以及公司在游戏,营销,移动互联网,影视等业务上的全面布局,公司有望成为传统媒体转为新媒体的标杆,维持“强烈推荐-A”投资评级,6到12个月的目标价为45元-50元; 风险提示:边锋浩方竞争环境的日趋激烈、传统报纸业务市场日益萎缩