绿盟科技2016年度业绩预告,归母净利润21,569.95至23,513.19万元,同比增长11%至21%。业绩略低于预期,中长期坚定看好公司的研发基因和销售投入打造顶尖的云安全产品与领先的云服务商业模式。股权结构调整在即,静待涅盘。为绿盟科技(香港)提供内保外贷,全球市场拓展、对外投资并购将进一步发力。维持强烈推荐-A 评级。 事件:绿盟科技公布2016年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润21,569.95万元–23,513.19万元,同比增长11.00% - 21.00%;非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复;为绿盟科技(香港)有限公司提供内保外贷。 业绩略低于预期,中长期坚定看好公司的研发基因和销售投入打造顶尖的云安全产品与领先的云服务商业模式。公司技术基因坚实,高研发投入与对用户需求敏感度的提升有望打造爆款产品,优化组织架构、云安全体系建立成效显著。公司正着力打造顶尖的云安全产品与领先的云服务商业模式,在与阿里云的合作中其技术、渠道能力得到验证。网络安全竞争格局中公有云厂商将成为重要一极,具有核心技术壁垒的独立安全厂商将有望走出独立行情。 股权结构调整在即,静待涅盘。2017年1月公司主要财务投资者限售股解禁,短期公司股价或将承受一定压力,但财务投资者的正当退出也将为公司管理层提升股权比例形成良机,打造公司股权结构的长治久安的格局,涅盘之前的阵痛有望形成价值洼地。 为绿盟科技(香港)提供内保外贷,全球市场拓展、对外投资并购将进一步发力。由澳门国际银行向绿盟科技(香港)有限公司发放累计不超过2,000万美元的贷款。我们预计公司在智能安全产品、全球市场拓展、对外投资并购上公司将进一步发力。 “强烈推荐-A”投资评级。中长期坚定看好公司的研发基因和销售投入打造顶尖的云安全产品与领先的云服务商业模式、进一步的全球市场拓展、对外投资并购。预估EPS 2016-2017年0.60元、0.78元,维持 “强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:大股东解禁压力,客户拓展不及预期,云安全进展不及预期。

公司2016年业绩预告符合我们预期,再次验证抗周期特性。智能投顾过去一年已初见成效,2017将趋于成熟,进入全面实操阶段,为业绩实现超预期提供重要因素。继续强烈推荐! 事件:公司发布2016年度业绩预告,实现盈利110,080.62万元-138,797.31万元,比上年同期增长15 %-45 %。 业绩预告符合预期,抗周期特性再次验证:公司2016业绩预告符合我们先前的预期。市场一直担心公司业绩受周期波动,但我们一直看好公司的抗周期性,公司的成长性大过周期影响,而16年业绩预告验证了这一观点。虽然目前市场活跃度有所降低,但公司业务的粘性正在加强,周期变化只在成长过程中起波动作用,并不会改变公司从流量型平台型向技术平台型公司升级的大趋势。公司通过不断推出符合用户需求的产品提高用户的付费和续费比例,使公司业绩得以保持高速增长。我们继续看好17年公司业绩增长的可持续性。 智能投顾为2017提供超预期因素:公司过去一年在智能投顾等新领域始终保持着大力投入,实现了相关研发人员的快速扩充。目前智能投顾的投入成效已初现,以公司参与合作的“泰达宏利同顺大数据”基金为例,截至2016年12月31日,泰达同顺净值达1.173,成立以来累计收益率17.30%,领先沪深300指数11.2个点,领先相对基准指数13.6个点。在泰达宏利基金公司旗下所有基金的近6月收益中的排名第一,在大数据类基金的近6月、近3月、与2016全年收益中分别排名第1、2、3。此外,公司在本月初曾公告使用自有资金开始证券与衍生品投资,我们认为这意味着以智能投顾为代表的技术平台趋于成熟,将进入全面实操阶段。2017年随着公司技术的迭代以及对大数据学习的深入,AI将更加智能,智能投顾的实力有望进一步呈现,是公司17年业绩实现超预期的重要因素。 维持“强烈推荐-A”评级:我们看好公司未来3-5年的成长路径,抗周期性与智能投顾等新业务为业绩提供保障且极具爆发力。维持公司2016-17年业绩预测为13.8/17.5亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:1、市场长期熊市。2、政策对创新不支持。

公司2016业绩预告略低于预期,公司正处新老市场需求交替过程中,安防新需求有望接过接力棒。17年通过外延进行的泛安防行业扩张预期强,将为业绩持续高增长提供动力。同时,C端千亿空间将提供业绩双引擎驱动,继续强烈推荐。 事件:公司公告2016年度业绩预告,实现净利润29,820.21万元-37,275.27万元,同比增长20%-50%。 业绩略低于预期,17外延看点足,静待安防新产品接过接力棒:公司2016年的业绩预告区间略低于预期,目前市场对于公司在传统优势产品视频联网管理平台PVG方面的增长有所担忧。但从我们对公司长期紧密跟踪的理解,公司目前正处于新老市场需求的交替过程中,安防新需求(视频大数据、深度应用、以及未来公司有望介入的智能硬件领域)驱动的高速成长期即将到来。公司已处蓄势待发阶段,大数据、人工智能等方面的新产品未来有望接过接力棒,成为拉动公司业绩的新动力。此外,公司通过外延上进行的泛安防行业的扩张动作预期强,成为17年的一大看点,我们看好公司立足于平安城市在视频人工智能方面的前瞻性布局和能力,通过外延扩张新领域和产品,将为业绩持续的高增长提供动力。 双引擎驱动,C端千亿空间将启:公司在去年8月通过设立全资子公司“物灵科技”对C端业务线和人工智能相关产品进行了一系列整合,并请来原百度人机交互负责人、主任架构师顾嘉唯主持工作,可以看出公司对于该领域业务的重视。未来公司将以“物灵可以”为主体拓展C端人工智能业务,我们预计2017年将有一系列C端市场和相关人工智能产品方面的新进展,并且也不排除成为外延动作的一大新立足点的可能性,从而与公司的安防产品线同时组成业务上的内生+外延双引擎驱动。 维持“强烈推荐-A”评级:我们认为公司通过安防新需求驱动的内生增长即将进入下一个快速成长期。17年通过外延在泛安防方面的扩展有望成为亮点。与此同时,C端的业务线将成为第二引擎。考虑到16年业绩预告略低于预期,我们下调2016-17年业绩预测至3.7亿、5.9亿元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、安防市场投资低于预期;2、公司视频大数据业务低于预期。

作为领先的电子认证整体解决方案提供商,公司竞争优势突出,“法人一证通”有望开启业绩红利,电子签名等新业务潜力巨大。首次“审慎推荐-A”评级。 领先的电子认证整体解决方案提供商:公司是业内少数能够同时提供电子认证服务与产品的“一体化”解决方案提供商,具有一定稀缺性。主营业务包括电子认证服务、安全集成、安全咨询及运维服务。近年来,经营业绩稳步增长,毛利率维持在较高水平,期间费用率波动合理,盈利能力出色。随着融资渠道拓宽,主业投入有望进一步加大。公司实际控制人是北京国资经营有限责任公司,由于是地方国资控股,在国企改革方面具有一定潜质。 信息安全行业高景气,电子认证领域迅速崛起:旺盛的需求端推动了信息安全行业的高景气。据IDC预测,2017年我国信息安全产品市场规模或接近16亿美元。而作为网络安全保障基础的电子认证领域也进入了高速发展阶段,“十二五”末我国电子认证行业规模80亿元,2011至2015的CAGR高达32.49%,预计高速增长的态势还将得以继续保持。 竞争优势突出,“法人一证通”开启业绩红利:目前公司已形成以电子认证服务为主导,安全集成、安全咨询及运维服务等业务相互促进并协调发展的格局。其中安全集成业务稳步增长,电子认证与安全咨询运维增长潜力巨大。核心竞争力方面,电子认证的许可经营制度构筑坚实壁垒,首信发展等大股东背景资深,双方的业务协同性较强。公司重视研发,创新先行,是行业标准制定过程中重要的主持和参与方。2015年下半年中标的“法人一证通”项目有望全面开启业绩红利,参考北京市企业数量,假设每年有50%的企业为人力、财务、法务等相关需求部门申请额外证书并进行每年更新,以每家企业5张计,年收入体量约5.5亿元。 电子签名等新业务不断拓展,市场潜力巨大:电子签名服务是公司近年的创新业务,在互联网彩票、电子发票、网上证券、网上保险等领域的应用正在不断深化,新兴市场空间逐步兴起。未来随着“互联网+”浪潮的加速落地,有望在商业地产、在线教育、O2O等行业进一步渗透,打开广阔的市场空间。 首次“审慎推荐-A”评级:预计2016~2018年EPS分别为0.71、0.89、1.14元,现价分别对应90/72/56倍PE,首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。 风险提示:法人一证通后续或无法继续中标;新业务、新区域拓展低于预期

我们于2017年1月19日对威富通(华峰超纤拟收购标的)进行了实地调研。威富通正在打造成为跨平台合作的互联网+银行连接器。通过双拳出击,目标实现签约银行的快速增长并抢占更多KA商户。此外,公司正在积极开拓提供基于支付的增值服务,以实现超越支付。维持“强烈推荐-A”评级,目标价34.00元。 跨平台合作的互联网+银行连接器:威富通在发展历程中,逐渐探摸索出了一条适合自身、行之有效且颇具特色的商业模式,乘“去二清”之风,融合且平滑了以财付通等为代表的第三方支付生态与银行体系这两大阵营间纯粹的竞争关系,从而实现互惠共生。又避免了银行的前期投入从而加速了银行决策,以迅速抢占市场。以费率水平及合作银行数量构筑门槛,并通过线下渠道合作伙伴持续圈地,成本及效率优势明显。威富通的移动支付SaaS云服务横跨财付通、支付宝等主流第三方支付以及70余家大中型银行,覆盖全国接入商户已超过200万家,从而构筑跨平台合作的互联网+银行连接器。 目标:双拳出击,签约银行快速增长+抢占更多KA商户。商户拓展方面,威富通坚持银行自拓与自身开发两种模式并行发展,以避免对单一方式的过度依赖。目标至2017年底,合作银行数量达到150-160家。此外还将加速抢占更多KA商户(大客户)。通过“双拳出击”,形成业绩高增长的坚实保障。 积极开拓增值服务,以实现“基于支付+超越支付”:支付层面是公司的立业之本,在此基础之上与金融机构积极合作,为其提供增值业务的技术和相关服务则是公司大力开拓的方向之一。威富通正在以支付行业的技术积淀和产品能力为抓手,与兴业、光大、浦发等银行深入合作,提供相应技术与服务,由合作银行试点在商户收款流程中建立基于银行账户体系的“电子钱包”业务,未来有望向商户提供理财、贷款等一系列增值业务。此外,威富通也在与沃尔玛合作,为其开发微信“小程序”,有望实现其电子购物卡发行、销售、消费等多个环节的分润,实现基于支付且超越支付的目标! “强烈推荐-A”评级:预计2016-2017年EPS分别为0.28、0.53、0.68元,考虑增发稀释,现价对应98/50/40倍PE。采用分部估值法,超纤业务和威富通分别给予50倍和70倍估值,2017年预测利润对应摊薄后220亿市值,维持“强烈推荐-A”评级,稀释后股本对应目标价34.00元。 风险提示:增发收购预案尚需经监管层审批;双主业经营带来的管理风险

事件:1、网宿科技发布2016年年度业绩预告:归属于上市公司股东的净利润盈利116,388.73万元-133,015.70万元,比上年同期增长40%60%。2、网宿科技董事会审议并通过《关于公司境外公开发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市的议案》。 2016年业绩区间符合目前的市场预期,CDN十年辉煌,云服务十年启航:2016年的业绩预告区间基本符合目前的市场预期,在直播增速放缓、竞争加大的背景下不易,我们坚信网宿科技的坚持以工匠精神做好CDN技术研发及产品开发为客户提供高品质的服务的价值。2016年网宿科技正式开启从CDN到云服务的战略升级,积极布局社区云、托管云、云安全等战略项目,致力于成为全球一流的云服务提供商。 拟发行H股,国际化进程(业务+投资+融资)加速,打造全球化流量承载平台:网宿科技拟发行H股并申请在香港联交所主板上市,为公司搭建海外融资平台,加速推进国际化战略发展(业务+投资+融资)。海外CDN节点覆盖亚洲、欧洲、美洲以及中东和非洲的几十个国家及地区,海外收入占比持续扩大。网宿科技用三年的时间投入10.68亿资金用于“海外CDN”项目建设,逐步打造一个全球化的平台,服务于国内企业的海外业务、海外企业的入境业务以及海外客户在海外地区的落地需求,打造全球化流量承载平台。 维持“强烈推荐-A”投资评级:网宿科技CDN十年辉煌,云服务十年启航,预计2016-2017年EPS分别为1.65、2.42元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:新技术的发展取代CDN技术;云服务拓展不达预期。

事件:公司发布2016年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润扭亏为盈,盈利35,600万元-37,800万元,去年同期为亏损253.90万元。 剔除并表影响,实际业绩已超预期:公司2016年4月完成了对天夏科技的收购,得益于天夏科技在智慧城市领域的业务优势,公司2016年实现了净利润的大幅增长。值得注意的是,天夏科技2016年的全年净利润约为4.82亿元,但由于并表因素的影响,一季度的业绩未进入公司2016年报,因此纳入合并报表的净利润数约为3.57亿元。如果剔除并表因素的影响,公司去年全年的业绩实际上已实现超预期。先前市场上对公司的PPP模式是否可以成功并持续有所质疑,我们认为本次智慧城市领域的强势业绩表现是对公司业务模式以及强大渠道和资源整合能力的最好证明,公司“PPP+智慧城市”龙头地位已确认无疑,17年业绩有望进一步爆发。 国际市场步伐提速,2017看点足,提供业绩双保险:公司于去年10月与印度国企签署了智慧城市项目合作备忘录,在12月分别设立印度孙公司和马来西亚孙公司,随后又对印度公司进行了约5000多万的增资。可以看出公司在海外业务上发展步伐正在提速,我们看好2017年在印度市场率先迎来大订单落地的可能,进而推动向土耳其、南美洲等其它国际市场的业务复制。因此,2017年海外市场有望成为公司一大看点,为业绩爆发提供保障。 二级动力,云计算、大数据静待发力:公司通过与曙光云计算合作,未来有望通过智慧城市的“1+N”平台优势切入政务云、政府大数据业务,这将是公司的又一潜在业务看点,成为业绩的二级动力。 维持“强烈推荐-A”评级:考虑到16年一季度未并表因素,以及公司巨大的潜在市场空间和新业务成长性,我们上调16-18年盈利预测至3.7/7.8/10.5亿元,维持“强烈推荐-A”评级。

公司是国内教育考试信息化领域的领军企业,成长性要素明确,立足教育考试信息化,正在打造成为教育信息化综合解决方案提供商。首次“审慎推荐-A”评级。 教育考试信息化领域的领军企业:伴随国家标准化考试正在发生的变革,公司的成长性要素较为明确。作为一家专业从事国家教育考试信息化建设与服务的企业,公司长期专注于国家教育考试标准化考点建设核心产品设备的研发、生产、销售和技术服务,为国家教育考试标准化考点建设工作提供整体解决方案,是该领域的标杆性领军企业。公司营销与研发费用控制合理,股权较为集中且结构清晰。IPO募集资金主要用于产业化基地建设、巡查指挥系统、高科技作弊防控、运维服务体系建设项目,募投项目的实施将大大有利于公司成长性的进一步提升。 教育信息化行业高速发展,市场空间潜力巨大:参考《教育信息化十年发展规划(2011-2020年)》,预计未来财政性教育经费支出占国内生产总值的比例以及教育信息化支出占财政性教育经费支出的比例将保持相对稳定。依照我国2015年国内生产总值67.67万亿元进行估算,预计教育信息化领域的市场规模超千亿,且该行业具有明显的进入壁垒。 成长要素明确,立足教育考试信息化,打造教育信息化综合解决方案提供商。公司主要产品包括教育考试考务管理与服务平台以及网上巡查、应急指挥、身份认证、作弊防控等标准化考点建设类五大产品。在业内率先提出“一个平台、多种应用”的教育考试信息化建设整体解决方案,研发投入较高,技术领先,业务覆盖全国广大区域,客户资源丰富,品牌优势助力未来市场开拓,有望打造成为教育信息化综合解决方案提供商。我们认为公司未来的成长性要素主要包括:1)国家标准化考试考点正在不断增加。2)标准化考试的涵盖范畴持续扩充、考试频率提升。3)第二代网上巡查系统的建设已陆续开始。4)公司正在积极打造的“云巅平台”在原有标准化考点设备的基础上,提供集数字资源采集、数字信息化管理和标准化考点管理三位一体的整体解决方案,提供面向教室级、校园级和区域级的智慧教育云平台,有望在未来数年中为公司贡献较大的业绩弹性。 首次“审慎推荐-A”评级:预计2016-2018年EPS分别为1.03、1.38、1.77元,现价对应64/48/37倍PE。首次覆盖给予“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:智慧教育业务进度低于预期;二代网上巡查系统进展低于预期

华峰超纤拟收购威富通,构筑超纤+移动支付SaaS服务双轮驱动,银行模式将成为威富通支付分润业务主要形态。监管层清理二清机构叠加微信“小程序”上线,双重引爆威富通高成长性。首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级,目标价34.00元q收购威富通,构筑超纤+移动支付SaaS服务双轮驱动:华峰超纤拟通过增发并募集配套资金收购威富通,以实现支付运营+超细纤维双主业布局。威富通作为国内领先的移动支付软件技术及增值业务提供商,以其自主开发的云平台系统结合SaaS商业模式,向银行、财付通为代表的第三方支付公司、商户等移动支付行业参与方提供技术加营销的一站式解决方案。利用自身拓展团队和合作渠道向银行、第三方支付公司导入商户资源,并负责商户的移动支付接入、交易系统开发维护和后续营销等增值服务。我们认为威富通的核心能力在于解决了清分的合法性,同时又融合且平滑了以财付通等为代表的第三方支付生态与银行体系这两大阵营间纯粹的竞争关系,从而实现互惠共生。 银行模式将成为威富通支付分润的主要形态:威富通的移动支付分润业务分为银行模式和受理机构模式,银行模式是威富通目前的主要业务模式,通过为银行及其商户提供技术服务,向银行收取技术服务费。受理机构模式是威富通发展初期的主要模式,只负责交易闭环中的数据处理而并不触碰资金清分这一敏感环节。银行模式下,可通过银行的海量商户资源迅速增加移动支付交易流水,并借助银行强大的支付清算能力缩短技术服务费账期以改善威富通现金流质量,目前从五大行到城商行、农信的各级签约银行已超过60家。 去“二清”+微信“小程序”,双重引爆威富通高成长性:1)借助央行清理二清机构之风,部分无支付资质的企业将其二清业务商户由威富通推荐给威富通的签约银行进行支付清分,此外,威富通也将原有的二清业务商户引入到签约银行清算体系进行支付清分。外加银行自拓客户和签约银行数量的迅速扩张,银行模式分润业务有望迎来爆发式增长。2)2017年1月9日微信小程序正式上线,市场规模超千亿,二维码在作为移动支付的基础交互渠道之上又叠加了全新的使命,超级综合入口效应被进一步强化,大大有利于移动支付的快速普及,威富通移动支付分润业务高速成长的逻辑被进一步强化。 首次“强烈推荐-A”评级:预计2016-2017年EPS分别为0.28、0.53、0.68元,考虑增发稀释,现价对应98/50/40倍PE。采用分部估值法,超纤业务和威富通分别给予50倍和70倍估值,2017年预测利润对应摊薄后220亿市值,首次覆盖并给予“强烈推荐-A”评级,稀释后股本对应目标价34.00元q风险提示:增发收购预案尚需经监管层审批;双主业经营带来的管理风险

公司是一家以新疆地区特点为抓手的智能安防、信息安全产品与服务提供商,下游需求高景气,公司立足本地、服务全国、放眼海外,有望打造智能安防与信息安全领域综合解决方案提供商。首次给予“审慎推荐-A”评级 以区域特点为抓手的智能安防、信息安全产品与服务提供商:公司是一家主要面向新疆地区的智能安防、信息安全领域产品与服务提供商,与同类厂商相比,业务对象较为鲜明。公司致力于产品及方案的研发、销售及服务,构建了完善、专业的安防和安全产品线。近年来业绩快速增长,费用控制卓显成效,运营效率不断提升。股权结构清晰且较为集中,资本运作的潜在空间较大。未来IPO募投项目的落地将有利于进一步提升市场竞争能力。 智能安防、信息安全市场需求高景气:安防产业的升级换代需求日益突出,体现在数字化、智能化、高度集成化和大规模化等多个方面。参考2015年《中国安全防范行业年鉴》,国内安防行业总产值达到约4900亿元,增加值约1600亿元,市场空间广阔。随着我国信息化建设的深入以及云计算时代的到来,复杂网络环境下的信息安全问题日益突出。近十年以来,我国信息安全行业维持了17%以上的高增速,并将继续长期处于行业景气度上升的通道。 立足新疆、服务全国、放眼海外,打造智能安防与信息安全领域综合解决方案提供商。公司主营业务包括:1)智能安防及信息化工程;2)信息安全产品、服务与综合解决方案;3)其他软件开发与服务。形成了围绕智能安防、信息安全领域的产品型业务,并以产品型带动项目型业务,项目型促进产品型业务实现共同发展。公司研发力度大,承担了多项政府科技开发项目,通过加强产学研的投入和合作,有进一步提升了研发能力与资源配置能力。公司扎根并深耕新疆市场多年,具有较强的新疆本地化优势。新疆地区的信息技术建设水平较其他省份相对落后,信息化渗透率较低的同时也预示着公司未来巨大的市场空间与成长潜力。下游客户多为政府机构和大型企事业单位,客户的粘性较强。国家从战略层面推动“平安城市”和“智慧城市”等重点项目的建设,为公司的业务发展提供了广阔的市场空间。公司未来将建立遍布全国的市场销售体系,并积极拓展国际市场,有望打造智能安防、信息安全领域知名的综合解决方案提供商。 首次“审慎推荐-A”评级:预计2016-2018年EPS分别为0.41、0.57、0.79元,发行价格对应12/9/6倍PE。首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级 风险提示:下游需求增速低于预期;渠道建设效果低于预期

公司使用自有资金开始证券与衍生品投资,商业模式再延伸,由服务型延伸向投资收益型,技术平台型定位愈发凸显。智能投顾表现亮眼,2017年全面实操有望超预期。继续强烈推荐。 商业模式再延伸,涉足证券和衍生品投资:公司上周五发布公告,拟使用自有资金不超过10亿元进行证券投资,并拟使用保证金总额不超过人民币5000万元进行衍生品投资。我们认为这是公司在商业模式上的又一次重大创新,公司的业务触角由服务型延伸向了投资收益型。而对于公司由流量型向技术型平台升级的过程而言,本次事件也是十分重要的标志性事件,它意味着公司以智能投顾为代表的技术平台趋于成熟,如今已经有足够的信心投入实战,接受市场的检验。与此同时,智能投顾可能创造的投资收益也有望成为公司业绩的一大弹性,公司业务将新增一大看点。事实上,公司的服务业务和投资业务可以形成良好的正反馈,服务端用户的反馈和数据有利于公司进一步完善智能投顾技术体系,提升投资收益;反过来,公司通过自有资金的实操投资也能更好地帮助服务端修正产品体验。 智能投顾表现亮眼,2017全面实操有望超预期:公司在智能投顾的投入成效已初现,以公司参与合作的“泰达宏利同顺大数据”基金为例,截至2016年12月31日,泰达同顺净值达1.173,成立以来累计收益率17.30%,领先沪深300指数11.2个点,领先相对基准指数13.6个点。在泰达宏利基金公司旗下所有基金的近6月收益中的排名第一,在大数据类基金的近6月、近3月、与2016全年收益中分别排名第1、2、3。我们认为公司本次开启自有资金证券投资意味着智能投顾将进入全面实操阶段,2017年随着公司技术的迭代以及对大数据学习的深入,AI 将更加智能,智能投顾的实力有望进一步呈现,也有望为公司带来业绩上的贡献。 维持“强烈推荐-A”评级:我们看好公司未来3-5年的成长路径,智能投顾等新业务看点十足且极具爆发力。维持公司2016-17年业绩预测为13.8/17.5亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:1、市场长期熊市。2、政策对创新不支持。

事件:公司拟参与包头农商银行增资扩股,拟以自有资金不超过21,780万元投资认购不超过9,900万股标的股份。 从“幕后”到“台前”,业务触角伸向互联网金融:先前市场上对于公司的看法相对集中在“内生”传统IT运维业务上。而我们始终认为公司在外延上的业务拓展同样值得期待。本次公司参股包头农商行印证了我们的观点,此举正是公司将业务版图由后端保障向前端业务拓展的一次尝试,包头农商行本次增资旨在与科技公司联合,打造网络信贷、互联网金融业务。而公司拥有多年大型银行机构IT技术服务的经验,本次合作有望使公司通过金融科技作为切入点,从幕后走向台前。值得一提的是,我国消费金融行业正处爆发前期,未来两年市场空间巨大,本次参股不排除公司未来在消金业务上布局的可能性,为公司业绩打开了巨大想象空间。 合作股东拉卡拉,协作效应有保障:我们发现拉卡拉也是本次增资的参股股东之一。拉卡拉在国内第三方移动支付领域和线下银行卡收单行业长期保持交易规模前三,拥有海量数据积累。此外,拉卡拉在信贷和征信等新型金融服务领域一直在努力布局。而公司也有望通过与优质股东合作,充分发挥协作效应,为以后新业务的顺利开展提供保障。 参股收益有望进一步增强公司业绩:目前包头农商行总股本为50,019万股,而本次拟扩股不超过50,000万股。包头农商行2015年全年实现净利润7105.63万,2016年前三季度实现净利润2310.18万,未来增资完成后按持股比例部分业绩将进入公司投资收益,这也对公司业绩有直接提振的作用。 维持“强烈推荐-A”评级:公司已入业绩快速释放期,新业务有望成为新的业绩增长点。我们维持2016-18年净利润分别为1.23/1.70/2.31亿元,维持“强烈推荐-A”评级。

万得诉公司侵权案终落定,风险因素已经消除。并不影响公司现有iFind版本的推广和使用,公司投资价值未变,抗周期性和新业务看点十足。继续强烈推荐。 事件:上海万得、南京万得诉公司“iFinD金融数据终端”涉嫌侵权案于今日收到一审判决,判决公司停止制作、销售、许可他人抄袭“Wind资讯金融数据终端”的金融数据终端产品,并赔偿原告合计335万元。 4年诉讼终落定,风险因素已消除:本次诉讼案始于2012年,期间历经多次诉讼请求的变更,一直处于悬而未决的状态,至今已4年时间。在最近一次9月5日开庭审理的公告中,原告最终要求公司赔偿经济损失2亿元。如今诉讼一审判决结果终于揭晓,公司被判赔偿金335万元,离原告要求的赔偿金有较大差距。我们认为本次诉讼落定意味着市场担心的风险因素已经消除。此外,本案所涉及的产品为“同花顺iFind金融数据终端”2012年版本及以前年度版本,公司已于2013年初即予以淘汰并停止服务,并不会影响公司现阶段已经创新和优化过的“同花顺iFind金融数据终端”版本的使用和推广。 投资价值未变,抗周期性为业绩提供保障:我们始终认为周期波动只在成长过程中有波动作用,并不改变公司从流量型平台型向技术平台型公司升级的大趋势。公司通过不断推出符合用户需求的产品提高用户的付费和续费比例,使公司业绩始终保持高速增长。我们预计4季度随着2B业务进入结算高峰期以及新业务继续放量,公司4季度单季业绩有望再创历史新高。 关注智能投顾等新领域,爆发力十足:公司在2016年继续加大智能投顾等新领域的研发投入,实现了研发人员的快速扩充,布局下一个蓝海市场。互金类新业务虽受监管增长放缓,但从未停滞不前。我们认为公司已站到金融产业变革的制高点,业绩爆发力十足。 维持“强烈推荐-A”评级:我们看好公司未来3-5年的成长路径,新业务看点十足且极具爆发力。维持公司2016-17年业绩预测为13.8/17.5亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:1、市场长期熊市。2、政策对创新不支持。

事件:四维图新子公司图新香港(40%)、腾讯子公司OrientalPower(18%)与新加坡政府投资公司Rocco(42%)在荷兰共同设立的SIWAY公司,收购世界领先的汽车导航电子地图服务商HERE10%的股权,以HERE的企业价值(EnterpriseValue)31亿欧元为基础根据负债等指标确定最终的股权价值。 与HERE在技术、市场、资本三方面高度协同,深度合作高度自动驾驶、车联网大数据、全球性位置服务、高精度地图等,交叉推广产品和服务解决方案。四维图新拟与HERE在中国设立合资公司,为HERE全球客户提供包括中国地图数据及动态信息。双方共同提升高度自动驾驶的研发进度,共同开发基于面向车联网及物联网的传感器数据的大数据应用、车载信息娱乐系统软件解决方案,利用各自在全球和中国的市场力量,面向全球及中国本地客户共同推广产品和服务解决方案,面向车联网及物联网拓展和构建新的商业模式。看好双方合作提高研发效率,降低开发成本和市场开发成本,提升各自的竞争力和盈利能力。 与HERE及德国三大车厂从资本层面建立战略联盟,有利于锁定德国三大车厂在中国的自动驾驶业务,增强竞争优势。HERE的股东为德国三大车厂Audi、Daimler及BMW,该三位股东分别持有HERE三分之一的权益(2015年12月从Nokia收购完成)。四维图新与HERE及德国三大车厂从资本层面建立能够提供全球地图数据和位置服务解决方案的战略联盟,看好四维图新未来在高精度地图、无人驾驶和位置服务等领域占据领先优势,有利于锁定德国三大车厂在中国的自动驾驶业务,进一步加深与主要汽车客户的合作伙伴关系,增强竞争优势。 “强烈推荐-A”投资评级。本次投资与第二大股东腾讯的合作迈入新篇章,我们预计四维图新与腾讯在自动驾驶领域可能会继续摩擦出新火花,加速无人驾驶解决方案的落地速度。预估EPS2016-2017年0.19元、0.39元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

作为一家专业的银行IT建设与运维服务商,银行IT系统的云化为公司带来全新机遇,有望打造成为金融信息化整体解决方案供应商。首次“审慎推荐-A”评级 优秀的银行IT建设与运维服务商:云计算时代的来临为金融IT类企业带来了重新洗牌的机遇与挑战,我们看好公司借此产业背景着力发展IT运维与软件解决方案业务,并实现收入结构的调整与优化。作为一家主要面向商业银行提供IT解决方案的服务商,公司主营业务包括IT基础设施建设、软件解决方案及IT运维服务,是国内金融前置与渠道应用、数据管理与商业智能应用领域的领导者。公司股权结构清晰,经营稳健且利润持续增长,费用控制效果显著,未来随着募投项目的陆续投产,核心竞争力或进一步提升。 银行IT需求不断提升:信息技术的持续投入是银行业提升自身价值的内在需求,据CCW Research预测,2019年国内银行业IT投资市场规模将达到550亿人民币,市场空间十分广阔。且该行业具有典型的人才、技术、经验、资质、业务持续性等多方面深厚壁垒,领先厂商的先发优势显著。 迎接“云时代”,打造金融信息化整体解决方案与服务:公司深耕银行业IT服务领域十余年,研发投入较高,研发人员占比达87.29%,团队规模行业领先,营销服务网络遍布全国,积累了以大中型银行为主的众多高端客户,客户基础与合作关系较为稳固,并与华为、浪潮、IBM、EMC等国内外一线IT软硬件巨头建立了密切的合作伙伴关系。银监会对“十三五”末银行业云计算架构占比提出了量化要求,在分布式环境下,IT运维类的整体投资规模占比逐步提升乃是大势所趋,从IPO募投规模来看,IT运维是公司未来最主要的发力点,并有望以金融信息化市场为基础逐步向非金融市场渗透。我国涵盖城商行和农村金融机构在内的区域性银行多达2436家,但信息化水平普遍较为初级,因此来自于区域性银行的软件解决方案业务有望继续成为公司业绩的主要增长点。随着银行IT系统向云端演进,海量数据的汇聚成为了可能,云计算+大数据的融合蕴含全新机遇,为公司基于云的数据管理和数据分析业务提供了广阔的市场空间。未来公司有望基于IT运维、软件解决方案、IT基础设施建设等三大主业打造成为金融信息化整体解决方案及服务供应商。 首次“审慎推荐-A”评级:预计公司2016~2018年EPS分别为0.57、0.67、0.84元,现价对应96/81/65倍PE。首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级 风险提示:业务结构调整进度低于预期;下游投入增速低于预期