事件:四维图新与长城汽车签署《汽车自动驾驶项目合作协议》,双方将在自动驾驶领域发挥各自优势,联合开发基于量产车型的自动驾驶相关功能。 四维图新的自动驾驶解决方案落地速度再次超出市场预期。今年四维图新已经与蔚来汽车、威马汽车、延锋伟世通等开展合作。现在自动驾驶落地加速,长城汽车是中国重要的自主品牌车厂,汽车销量排名前十,与自主品牌的标杆性车企长城汽车合作开发自动驾驶是四维图新自动驾驶征途的又一重大历史性胜利,实战经验值再上新台阶。 四维图新与车企的自动驾驶合作深度再次超出市场预期。长城汽车提供自动驾驶路测车辆和接口:提供软件适配、调测等全面支持,如开放汽车参数及所有相关信号接口、提供可装载自动驾驶平台的线控车辆以及四维图新所需的资料等。四维图新提供核心导航服务、高精度地图数据和引擎:四维图新高精度导航电子地图应用软件是面向自动驾驶的高精度导航电子地图数据,承载着丰富的高精度车道级地图几何和道路属性信息,作为自动驾驶的核心组成部件,辅助实现车辆高精度车道级定位,以及为车辆在整个行驶过程中的路径决策、转弯、加减速等提供数据支持。 “强烈推荐-A”投资评级。四维图新致力于将高精度地图、人工智能和芯片等相结合,提供完整的自动驾驶解决方案。四维图新的自动驾驶落地速度、合作深度再次超出市场预期。预估EPS 2016-2017 年0.19 元、0.39 元,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

领先的金融设备专业服务商:我们判断2015年新版百元人民币发行对公司业绩的影响偏短期,且已充分消化,2016年开始又将迎来全新的高速增长期。作为一家专业从事金融设备研发、生产、销售与服务为一体的综合性专业服务商,公司近年来经营业绩较为稳健,毛利率保持较高水平,费用率维持合理波动。随着融资渠道的拓宽,主业投入水平加大,较为集中的股权结构也为后续的资本运作打开了充分的空间。 下游需求快速增长,行业增量空间广阔:银行需求的强劲拉动、纸币清分机技术的成熟、价格趋于合理以及央行政策的刺激等因素共同推动清分机市场加速发展,近五年来的CAGR超过50%,预计还将维持较快增长的态势。此外,点钞机的增量市场也十分广阔,仅考虑银行柜台每年需要更换的点验钞机规模就达到17亿元,公司整体下游市场前景可观。 研发实力雄厚且产品完备,打造金融设备行业领军者:公司的研发实力和技术积淀处于国内领先水平,完善的产品布局以及模块化设计的优势有利于公司渠道拓展和客户维护。由于技术、资质、资金、品牌等方面营造了行业的高壁垒性,为业内公司营造护城河,随着银行渠道下沉,下游需求进一步增加。目前,公司的优质客户粘性持续增强,营销服务网络正加速建设。受2015年新版百元人民币发行的预期影响,公司主要银行客户推迟了设备的采购计划,当年收入同比有所下滑。随着新版人民币的正式发行,银行已陆续启动招标、采购程序,公司2016年前三季度营业收入及净利润情况回暖明显,其中收入同比增长65%,净利润同比增长198%,全年预期向好。 坚持创新为本,完善营销网络:未来三年,公司或将继续加大新产品的开发力度,持续进行技术升级,提高在金融设备细分行业的市场占有率,同时有望进一步加大服务网络体系建设以扩大公司的核心竞争力。 首次“审慎推荐-A”评级:预计公司2016-2018年EPS分别为0.96、1.22、1.54元,现价分别对应73/58/46倍PE。作为清分机、点钞机等金融设备的专业服务商,公司行业地位领先,首次覆盖并给予“审慎推荐-A”评级。

公司致力打造互联网平台一流综合服务商,以网址导航为核心的传统业务稳健发展,“王牌联盟”线下推广优势显著。消费金融业务“小而美”放量在即,我们认为这是公司在互联网金融征程的第一步。管理层增持彰显信心,释放买入信号。 二元共振,业绩放量有保障:公司已逐渐形成“以网址导航为代表的传统互联网入口业务+以消费金融为代表的互联网金融创新业务”二元业务结构。目前市场上对于公司的疑虑主要有两点:1)业绩是否能放量;2)空间有多大。 我们认为国内消费金融行业尚处成长期,未来两年有望实现爆发式增长,为公司业绩放量提供保障。并且,公司通过2年准备,消费金融业务已蓄势起航,与传统业务协同显著,线上+线下结合的模式有助于优化消金业务的运营成本和资金成本。目前已累计放贷逾332万笔,较2015年末增长22.7倍。 “王牌推广”保业绩,移动业务渐发力:借助公司在2345网址导航产品上巨大用户规模的引流优势,公司PC端和手机端产品矩阵不断丰富。与此同时,公司拥有国内最大线下推广平台“王牌联盟”,与360、Hao123等主要竞争对手相比,即是特色又是核心,为传统业务稳健增长提供保障。此外,通过战略倾斜,移动端业务已开始发力,单一产品日活已达百万级别。传统业务的稳健发展为公司开拓互联网金融创新业务提供极强安全边际。 消费金融“小而美”,互金征程第一步:公司自去年2月以来,在互联网金融上布局动作不断。目前“贷款王”已率先落子,定位小额个人消费信贷市场,与京东白条、蚂蚁花呗等同类产品相比,具“低额度、低门槛、高频次”特点,形成差异化竞争。根据我们测算,“贷款王”增量空间巨大,明年贷款规模有望达300亿。但我们认为消费金融仅是公司在互金业务创新上的第一步,例如最近公告成立的“小贷公司”有望使业务触手拓展至中小微企业,未来有望有更多的互联网金融业务落地。 首次“强烈推荐-A”评级:我们预计2016年-2018年净利润分别为5.8、7.9、10.5亿元。公司与其它可比公司相比处在较低估值水平,考虑到公司传统业务稳健发展,以及新业务的爆发性,我们给予公司首次“强烈推荐-A”评级。 风险提示:(1)互联网消费金融业务增速不达预期(2)政策风险

领先的应用软件开发和数据服务供应商:与市场上绝大多数行业信息化服务商不同的是,公司基于自主研发的应用中间件-“新晨交换平台”,面向银行、空管等行业提供应用软件开发以及信息化解决方案服务。近年来公司经营稳健,市场开拓及研发投入持续加大,股权结构清晰且较为集中。IPO募投项目包括:1)国家空管数据信息服务体系研发项目、2)渠道整合平台研发项目、3)新一代贸易融资结算系统研发项目、4)新一代交换平台研发项目等,随着资金渠道的补充,公司综合竞争力有望再获提升。 下游银行业、空管领域需求旺盛,信息化快速渗透。公司下游领域需求旺盛,主要包括:1)银行业,信息化建设已成为银行业稳健运营的支柱,正反馈效应显著。参考IDC预测,2020年我国银行业IT解决方案市场规模将达到612亿,5年间的CAGR为21.9%;2)空管领域,信息化建设作为航空业务的基础以及飞行器安全飞行的核心保障,我国空管数据体系建设加快的趋势明显。 高投入打造应用中间件-“新晨交换平台”,下游新行业拓展可期:公司高度重视自主研发创新能力的提升,研发投入比例显著高于行业平均水平。此背景下,以数据交换与处理为核心价值体系,公司基于自主研发的应用中间件--“新晨交换平台”为核心技术平台,抽象出通用的信息数据交换技术模型和独立的功能模块,具有可复用、易扩展以及低成本等优势。公司客户资源丰富,涵盖银行业金融机构、大中型国有企事业单位、政府机关和空管单位等,口碑效应将助力未来市场开拓。长期来看,下游领域银行业信息化渗透率进一步提升、政府和企事业单位信息化需求增加、且公司在军航空管信息化数据信息服务领域具有较强的竞争力和影响力等因素都将继续推动公司主营业务持续稳步健康发展。预计公司将继续以“新晨交换平台”作为核心竞争力,加大相关研发投入,包括传媒在内的下游其他行业领域拓展可期。 首次“审慎推荐-A”评级:预计2016~2018年EPS分别为0.44、0.54、0.67元,现价对应127/105/84倍PE。考虑到作为上市公司中为数不多涉足中间件相关业务的企业,技术角度具有一定的稀缺性价值,且基于上述“新晨交换平台”,易于行业复用和拓展,首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。 风险提示:银行、空管等下游行业需求增速放缓;行业拓展进度低于预期

银行实物流转内控风险管理行业领军者:公司主营研发、生产和销售基于银行现金、票据、印章等实物流转内控风险管理整体解决方案的相关应用产品,是国内该领域的先驱。由于实物流转内控风险管理的定义相对抽象,市场对于公司业务的认知或受到一定程度影响。但我们认为,公司的多数产品均串联在实际业务流程中,结合来看则便于理解。近年来,公司经营业绩稳步增长,毛利率稳定在较高水平,期间费用率波动合理,盈利能力出色。随着融资渠道拓宽,主业投入进一步加大。股权较为集中,未来资本运作空间充裕。 需求端高景气,实物流转内控风险管理市场迅速成长:公司下游的需求主要来源于银行对ATM终端的存量改造和增量采购。参考央行数据,我国2015年联网ATM 数量达86万台,同比增长40.9%,成为了全球最大的ATM市场。随着金融信息化的加速渗透,自助设备数量攀升、结构升级、银行网点增加的趋势将为公司主业带来巨大需求,预测到2020年,每年银行实物流转内控风险管理的增量市场将接近20亿元的规模,行业增长迅速。 创新先行壁垒深厚,“乘数效应”构筑优秀成长性:银行自助设备现金管理系统在收入中占比最大,其业务模式可以较好的串联起公司的大多数产品。公司高度重视研发,多项产品为国内首创。由于行业特性,安全测试周期长、认证资质严格等高壁垒性因素均为先入者营造了护城河。公司创始人出身银行业,业务理解与市场资源能力出色。目前公司银行自助设备现金管理系统的销量约占全国联网ATM总量的14.53%,且客户数显著增长,有望借助下游行业的快速增长并叠加市占率提升从而形成“乘数效应”,构筑优秀的成长性。由于技术同源,下游业务在实物流转内控风险管理存在需求的物流、零售以及安防等领域的延展空间将十分广阔,市场边界或将打开。 首次“审慎推荐-A”评级:预计2016~2018年EPS分别为1.54/1.92/2.51元,现价分别对应84/67/51倍PE。考虑到公司作为银行实物流转内控风险管理行业的领军者,所从事的业务在上市公司中具有一定的稀缺性,成长性优秀且存在下游市场边界扩张的可能。首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。 风险提示:下游终端行业增速放缓;客户拓展进度低于预期

公司是领先的智能证卡整体解决方案供应商,业务具有一定稀缺性,技术领先、布局完善、渠道广阔。随着物联网浪潮的加速落地,公司的下游需求端旺盛,海外业务也在加速扩张,下游市场边界正在被充分打开,首次“审慎推荐-A”评级 领先的智能证卡整体解决方案供应商,具备一定稀缺性且下游需求旺盛:市场对于公司的印象偏向于证卡制造设备类企业,市场空间有限。但我们认为公司的业务领域在上市公司中具有一定稀缺性,且随着物联网浪潮的加速落地,公司的下游需求端旺盛,海外业务也在加速扩张,下游市场边界正被充分打开。作为以提供智能证卡为载体的信息安全、数据管理及行业应用解决方案的领先供应商,公司近年来经营业绩稳步增长,毛利率保持较高水平,费用率维持合理波动。随着融资渠道的拓宽,研发和服务水平得以提升。公司较为集中的股权结构也为后续的资本运作打开了充分的空间。 物联网浪潮加速落地,下游需求兴起正当时:智能证卡行业的下游应用领域非常广泛。物联网的浪潮正在加速落地,其带来的对于各种证件实现电子化、一卡多用的需求正大幅度提高智能卡的普及程度。在金融领域,EMV迁移也极大扩充了智能证卡的市场规模,进而拉动对上游制作发行设备、受理设备以及整体解决方案的需求实现爆发。 技术领先、布局完善、渠道广阔的智能证卡行业翘楚:公司技术和研发水平处于行业前列,全产业链布局的模式铸造了公司核心增长力。经过多年的技术和市场积累,凭借强大的定制化能力使得优质客户的粘性持续增强。此外,随着海外渠道的加速开拓,公司的国际品牌知名度也在逐步提高,近年来海外收入占比也在迅速提升。 巩固推进技术优势,大力拓展海外业务:公司未来将进一步结合优势技术并不断研新,增强提供高端产品和行业解决方案能力,重点拓展银行卡、社保卡、健康卡、居住证等市场领域。随着国际市场的拓展以及国际品牌知名度的增强,公司有望实现跨越式发展。 首次“审慎推荐-A”评级:预计2016~2017年的EPS分别为1.23、1.58、2.04元,现价分别对应115/90/70倍PE。考虑到公司业务的领先型和稀缺性、需求端向好且海外业务具备潜力,首次覆盖并给予“审慎推荐-A”评级。 风险提示:下游需求扩张低于预期;海外业务拓展低于预期

优博讯是行业移动信息化领域的领军企业,业绩增长稳健,物流、电商、医疗等下游需求强劲;股权结构集中,资本运作空间大;公司立足于行业移动应用,正在打造“互联网+行业应用+物流+金融”大生态,首次“审慎推荐-A”评级。 行业移动应用领跑者,资本运作空间大:市场对于公司的印象偏向专注于PDA、POS的硬件厂商,但我们认为从大逻辑上来看,公司是整个行业移动信息化领域的领跑者,且未来战略思路清晰。作为业内领先的行业移动信息化软硬件一体解决方案提供商,公司内生业绩增长稳健,费用控制效果显著。本次IPO共募集资金2.24亿,主要用于智能移动终端产品扩产及技术改造、研发中心建设、营销服务网络等项目,从而进一步提升公司的核心竞争力并巩固行业领先地位。较高的股权集中度,为未来资本运作留下充分的空间。 下游需求强劲,行业移动信息化高速增长。公司下游领域需求强劲,包括:1)物流业,作为国民经济的重要组成部分,其涉及领域广、从业企业众多。通过信息化、移动化建设和升级来降低物流成本、提高效率及竞争力,将是企业发展的必然选择,亦是国民经济持续快速发展的必要保证。2)移动支付,正在深刻地改变着人们的生活方式,实现提高经济流动效率,降低商务和消费成本,极大的扩展了金融服务的覆盖范围,有效拉动消费并扩大内需,行业的高成长性可期。行业移动信息化具有技术、经验、市场、人才等深厚壁垒,背靠下游强劲需求实现高速发展的同时,且具有较强的客户黏性。 立足行业移动应用,打造“互联网+行业应用+物流+金融”生态:公司注重技术研发队伍培养,保证了研发能力在业内的领先性以及产品的持续创新,为业务拓展提供了可靠保障。营销服务网络覆盖全球,生产制造能力业内领先,可快速响应客户需求。公司下游涵盖物流、零售、电子商务、医疗等多个领域,面临行业数量扩充+行业规模扩大+信息化渗透率提升的多重机遇。公司在行业移动应用,尤其是物流等行业的市占率水平较高,品牌优势将助推未来市场开拓。公司正在尝试U-Store、物流企业云平台等全新商业模式,向SaaS服务提供商转型,并基于互联网POS+行业应用,占领场景入口,打造“互联网+行业应用+物流+金融”的大生态服务体系,战略宏图可期。 首次“审慎推荐-A”评级:预计2016~2017年EPS分别为0.94、1.19、1.44元,现价对应168/133/110倍PE,考虑到公司作为行业龙头,下游需求强烈且发展战略清晰,首次覆盖并给予“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:下游行业需求增速不达预期;战略执行低于预期

事件:公司发布公告,拟将其持有的天吻娇颜100%股权通过公开挂牌的方式出售,挂牌价39,753.08万元。 剥离不良业务,“PPP+智慧城市”龙头涅槃启航:公司本次出售天吻娇颜意在剥离原有传统化妆品和医药流通业务,着力拓展智慧城市业务。由于原有传统化妆品和医药流通业务市场竞争激烈,盈利能力不佳,本次剥离后能有效降低公司经营负担,让公司更加专注于“PPP+智慧城市”的转型。市场上对公司的质疑有两点:1、PPP模式是否可以成功并持续;2、毛利率显著高于同行业其他公司。我们认为随着国内资本市场对PPP的理解和接受程度提高,公司的总包模式和业绩快速爆发将逐步被市场理解和接受。同时,公司强大的渠道和资源整合能力也成为其独特的竞争优势。本次资产出售可谓是公司涅槃后再起航,龙头地位将得到进一步确认。 国际化步伐提速,印度市场明年有望大订单落地:公司先前公告与印度国企签署了合作备忘录,拟建设智慧城市项目,是公司国际化步伐的坚实一步。2017年在印度市场有望迎来大订单的落地,带来业绩的增量。我们认为未来随着印度项目的逐步落地,公司“1+N”总包模式的价值将得到体现,推动加速复制到土耳其、南美洲等其它市场,公司的国际化业务也将成为一大看点。 云计算、大数据静待发力:公司在今年7月宣布与曙光云计算合作,借助公司在智慧城市的龙头地位+曙光云在云计算和大数据方面的优势,未来有望通过智慧城市的“1+N”平台优势切入政务云、政府大数据业务,将为公司提供巨大的潜在业务空间和业绩弹性。 维持“强烈推荐-A”评级:我们维持公司2016-18年业绩预测为4.73/5.82/8.67亿元,考虑到公司业绩确定性高,潜在市场空间巨大以及新业务成长可期,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、智慧城市建设低于预期;2、新业务拓展进展缓慢。

公司公告非公开发行预案,大股东夫妻认购全部股份,彰显信心,外延资本布局预期进一步增强,带来高估值弹性。继续强烈推荐 ! 事件:公司公告非公开发行预案,拟发行数量不超过30,837,004股,募集资金不超过56,000万元,将用于中小企业云运维服务管理平台项目、智能一体化运维管理系统项目及补充流动资金。公司第一大股东董事长詹立雄拟认购21,585,903股,第三大股东郑丹拟认购9,251,101股。 首次资本“大动作”,大股东夫妻全部认购彰显信心,外延预期强烈:目前市场上对于公司的看法主要集中在“内生”传统IT运维业务的业绩亮点上。我们的观点是公司除了内生业务将保持高增长的趋势之外,外延上的资本动作同样值得期待,并且将为公司带来巨大的估值弹性空间。本次非公开增发是公司上市后第一次在资本上的大动作,并且增发股份由公司第一大股东和其配偶全部认购,彰显信心,增发后大股东持股从26.54%提高至32.60%,对于随后可能的外延动作将是利好,公司外延资本布局的预期进一步增强!到目前为止,公司资本动作还较少,但今年7月公司曾公布收购大股东两家新加坡海外设备贸易和海外股权投资公司。未来公司围绕大数据和云计算等新方向的资本布局值得期待,有望开花结果成为业务新亮点。 IT运维业务优势将得到巩固:本次非公开增发预案拟募集资金不超过56,000万元,其中32,750万将用于补充流动资金,18,940万用于中小企业云运维服务管理平台项目,4,310万用于智能一体化运维管理系统项目。可见公司对于传统IT运维业务的投入和重视程度依旧可观,特别是中小企业市场有望发力,形成银行业市场保持领先+中小企业市场发力双赢的局面,为公司发展提供稳定基石和极强的安全边际。 维持 “强烈推荐-A”评级:我们继续维持先前的判断,公司已经入业绩快速释放期,大数据等新业务有望成为公司新的业绩增长点,外延资本运作静待开花结果。我们维持2016-18年净利润分别为1.23/1.70/2.31亿元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:(1)各行业公司客户开发受阻(2)大数据业务推进不及预期

公司2016年三季报业绩继续维持高水准,符合预期。内生业务优势明显,有望保持高增长。同时,外延上的资本动作同样值得期待。继续强烈推荐! 事件:公司公告2016年三季报,实现营业收入6.87亿元,同比增长48.54%,净利润8,869.28万元,同比增长47.39%。 业绩维持高水准,符合预期:公司三季度的业绩再次保持了近50%的增速,符合我们一直以来的判断和预期,公司业绩已经进入充分释放期。三季度公司主业稳定增长,传统IT运维领域的新客户拓展和新行业拓展成果继续呈现,IT基础设施服务业务实现收入30,432.86万元,较去年同期增长71.19%,系统集成业务实现收入37,603.15万元,较去年同期增长33.85%。我们认为公司的内生业绩有望继续保持稳定增长,为公司发展提供稳定基石和极强的安全边际,同时,公司在外延上的布局蓄势待发,同样值得期待。 内生稳步推进,新增大客户拓展迅猛:公司三季报显示,中国银行、中国移动通信集团浙江有限公司及河北省农村信用社联合社新增了大额系统集成采购需求,进入了公司前五大客户名单中。我们认为这印证了我们之前对于公司内生业务将保持高增长的判断,公司在银行业市场的领先地位得到了进一步的巩固,大客户拓展力度加强,为公司内生业绩的稳定增长提供持久动力。 外延值得期待,提供高弹性估值:到目前为止,公司大规模的外延动作还较少,但今年7月公司曾公布收购大股东两家新加坡海外设备贸易和海外股权投资公司。我们认为公司在传统IT运维业务高增长的同时,围绕大数据和云计算等新方向的资本布局同样值得期待,未来有望开花结果,为公司提供了较高的估值弹性。 维持“强烈推荐-A”评级:我们继续维持先前的判断,公司已经入业绩快速释放期,大数据等新业务有望成为公司新的业绩增长点,收购大股东海外资产打开了新的成长空间,资本运作静待开花结果。我们维持2016-18年净利润分别为1.23/1.70/2.31亿元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:(1)各行业公司客户开发受阻(2)大数据业务推进不及预期

华宇软件发布2016年三季报,成本与费用控制较为出色,新签及在手合同充裕,各条业务线的稳健运营得以保持。维持“强烈推荐-A”评级,目标价26.00元 事件:华宇软件发布2016年三季报,前三季度共实现营业收入10.21亿元(+34.05%),归母净利润1.79亿元(+30.69%),扣非净利润1.77亿元(+33.64%)。 成本与费用控制较为出色,新签及在手合同充裕:成本方面,前三季度毛利率较上半年提升0.92ppt,平滑了季节性波动因素后,趋势向好;费用方面,期间费用率较去年同期下降2.17ppt,其中销售费用率降低0.98ppt,管理费用率下降1.53ppt,成本与费用控制较为出色,净利润增速与收入增速之间保持了相对稳定的水平。报告期内公司新签合同金额11.77亿元,尚未确认收入的在手合同金额16.03亿元,为后续业绩的持续高增长打下了坚实基础。 各条业务线的稳健运营得以保持:1)报告期内,公司紧密围绕“法院信息化3.0”规划,全面推进智慧法院建设,陆续中标吉林、河北、湖北等地项目。今年8月在全国检察机关科技装备展上发布了检察院行业包括职务犯罪信息引导侦查、检察大数据分析决策系统、检察文书挖掘云、检务服务中心、掌上检察院等五大新产品,完善了“智慧检务”全系列解决方案,加速“互联网+大数据驱动的智慧检务”的创新实践。2)食品安全方面,针对互联网餐饮外卖市场的食品安全问题,及时推出餐饮O2O监管云平台,有效提升监管靶向性和监管效能,目前已在北京市、通州、昌平等城区的食药监局得到良好应用。3)大数据业务线方面,公司各优势行业中大数据解决方案得到良好的应用落地,在多个行业取得突破,先后中标最高法、贵州最高检察院、云南司法厅、河北工商行政管理局等项目。控股子公司亿信华辰不断加强通用产品优势,在合作伙伴方面实现突破,渠道合同实现翻倍。4)前沿技术储备方面,在大数据、云计算、NLP、机器学习等方面深入探索,大大增强了把握新的市场增长点、创造新的市场机会的潜在能力。5)资本运作方面,使用自有资金1000万投资设立“华宇科创”投资公司,为积极稳健推进外延式扩张打下了坚实基础。非公开发行事项,证监会目前已正式受理。 “强烈推荐-A”评级:预计2016~2018年的EPS分别为0.46、0.64、0.85元,现价对应45/32/24倍PE,目标价26.00元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:多元化经营战略带来的管理风险

事件:神州泰岳发布2016年三季报:第三季度,公司实现营业收入7.11亿,同比增长7.40%,实现归母净利润1.06亿,同比增长48.65%;前三季度,公司实现营业收入21.28亿,同比增长17.24%,实现归母净利润3.50亿,同比95.57%。 作为公司稳定现金奶牛的ICT运营管理和游戏板块,业绩修复和反转会持续。ICT运营管理板块的项目签约、实施总体进展顺利,整体业务收入保持稳定增长。神州泰岳为中国移动提供个人融合通信与飞信融合北方节点和PC客户端定制软件项目技术服务,预计中国移动融合通信业务将于2016年底正式商用。在手游板块,《小小帝国》、《人在天朝》等游戏运营相对平稳,上半年推出的新款重度游戏《WarandOrder》上线至今已获得多次谷歌全球精选游戏首页推荐,全球流水快速增长,2016年6-9月份分别达到2,000万元、2,800万元、3,100万元及4,600万元左右,并继续保持稳步增长。我们预计ICT运营管理和游戏板块将成为公司稳定的现金奶牛,业绩修复和反转会持续。 人工智能与大数据、物联网产业布局将推动公司新一轮高增长。神州泰岳制定了人工智能战略的三条主线“泰岳语义云”、“人工智能”和“云服务”,小富机器人和统一业务知识库获得了金融行业客户的试点应用,云服务在金融、媒体、能源等领域已有订单落地,成立神州泰岳人工智能研究院吸引高端人才布局与文本分析挖掘相联的人工智能技术。大力推进智慧线在特殊行业的通讯专网、周界安防领域的市场销售的大规模落地。我们预计神州泰岳的人工智能与大数据、物联网产业布局将推动公司新一轮高增长。 “强烈推荐-A”投资评级。神州泰岳四轮驱动“2+2”模式积健为雄,我们预计ICT运营管理、手机游戏的业绩修复和反转会持续,人工智能与大数据、物联网等新业务会推动公司新一轮高增长。预估EPS16年0.28元、17年0.36元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:现金奶牛业务竞争加剧;新业务拓展不达预期。

多迹象预示公司业绩阵痛接近尾声,即将迎来拐点。“支柱+两翼”业务的协同效应及外延的业绩承诺为公司业绩提供十足后劲。维持强烈推荐。 事件:公司27日晚发布第三季度报告,实现营业收入5.96亿元,同比增长5.17%,实现净利润1,179万元,同比下降50.65%。 营收止跌回升,多迹象预示业绩阵痛接近尾声:公司近两年由于业务结构调整和投入增加,业绩出现一定波动。2016Q3净利润下降的主要原因是主营业务成本、销售费用和管理费用的增加所致。公司2016Q3营业成本同比增长6.3%,销售费用同比增长20.3%,管理费用同比增长25.6%,均有显著提升,对净利润产生了较大影响。但同时我们也能看到多个业绩拐点的迹象:1)与去年同期相比,今年三季度的营收实现了止跌回升,同比增长5.17%,并且毛利也有所增长。2)如果看单季度数据,2016Q3单季度的营业总成本为1.85亿,同比下降5.9%,营业成本已开始得到控制。3)Q3单季度净利润为706万,环比实现157%的大幅增长,而去年同期这一数字仅为5.6%。因此,我们认为种种迹象预示着公司业绩的阵痛期已接近尾声,即将迎来拐点。 “两翼业务”后劲十足:公司在“两翼业务”:金融云平台和互联网金融上大力布局,外延动作频繁且思路清晰,今年6月收购的上海睿民完善了公司金融信息化产品体系,随后在9月份又收购了海南坚果,将业务触角迈向了互联网数字营销。业务新看点不断加码,“支柱+两翼”业务体系的协同效应以及标的公司未来业绩承诺的实现均为公司业绩提供了十足的后劲。 看好四季度业绩的继续提升:我们看好公司业绩的增长潜力,随着前期投标项目陆续签约,以及项目验收提速,公司业务结构的调整和新业务的布局将迎来收获季,预计第四季度业绩会有所提升。 维持“强烈推荐-A”投资评级:考虑到三季报业绩还未到释放期及并表时间等问题,下调2016年业绩预测至0.56亿元,2017-2018年维持1.20、1.70亿元,对应每股收益分别为0.42、0.90、1.27元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、金融监管政策的不确定性。2、新业务推进速度不及预期

事件:数字政通发布2016年三季报:前三季度营业收入41,848.80万元,同比增长38.41%;第三季度归母净利润991.94万元,同比增长44.70%;前三季度归母净利润5,594.56万元,同比增长32.18%;2016年初至报告期末新签订单50,236万元,同比增长94.99%。 “网格化+”智慧城市建在全国各地多个行业加速落地。报告期内,数字政通成功中标宁波市智慧城管二期项目,与呼和浩特签署智慧城市建设框架协议,中标长春市规划局网格化执法监察系统项目,助推莆田食药网格化监管工作,智通云隼警务云智能情报分析研判系统开始在云南全省的各州市级公安机关进行推广实施,连续中标广西桂林、广东梅州数字城管信息采集服务外包等新的城市项目。数字政通的“网格化+”模式在全国各地多个行业加速落地,凸显了其智慧城市应用与信息服务提供商的领先地位。 智慧泊车业务提供城市级的静态智能交通全面解决方案和SaaS服务。报告期内,宜宾市城市级智慧停车项目进展顺利,中标安徽省滁州市城市级停车服务管理项目。数字政通的智慧泊车业务加大与房地产及物业公司、政府停车管理部门合作,提供城市级的静态智能交通全面解决方案和SaaS服务。数字政通的智能泊车平台、数字化城市管理平台、交警信息平台的大数据整合服务提供商地位凸显。 地下管线业务深耕全国,非开挖管线修复新技术已获充分信赖和认可。报告期内,金迪陆续中标平顶山、邯郸、广州、武汉、日照、合肥市、驻马店等地的普查、探测、测绘、主干管内衬修复等项目,非开挖管线修复新技术已获充分信赖和认可,在全国推广可期。我们看好数字政通与金迪的业务协同互动,推动“地上地下一体化”数字化城市管理。 维持“审慎推荐-A”投资评级。我们看好数字政通的“网格化”智慧城市建设、智慧泊车及地下管线业务共同打造“地上地下一体化”数字化城市管理,预估16、17年EPS分别为0.46元、0.62元,维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:业务拓展不达预期、业务竞争加剧。

中科创达发布2016年三季报,传统主业与新业务保持高景气度,剔除股权激励费用摊销的因素,净利润增速高达近40%。车载、无人机、VR 、机器人和智能手机等各条业务线进展显著,呈现全面开花的态势。维持“强烈推荐-A”评级 事件:中科创达发布2016年三季报,前三季度实现营业收入5.48亿元(+34.83%),归母净利润9871万元(-2.49%);其中第三季度完成营收2.02亿元(+46.38%) 传统主业与新业务保持高景气度,业绩增长强劲:成本方面,公司毛利率水平维持在近年来的正常波动范围区间。费用方面,期间费用率较去年同期上升5.22ppt,主要由于股权激励费用摊销所致。报告期公司智能手机、智能车载及智能硬件等核心业务均保持了高景气度,但由于目前正处于新业务的研发投入期,并且报告期实施员工股权激励计划计入费用金额4762万元,导致净利润较上年同期有一定程度的下滑。剔除掉上述股权激励费用摊销的影响后,实际净利润约为1.4亿元,同比增速近40%,势头强劲。 各条业务线进展显著,呈现全面开花态势:1)智能车载业务收入快速增长,与日本知名车厂一级供应商三菱合作进一步巩固,与国内知名的一级供应商航盛、德赛以及部分车厂建立了合作关系,预计未来按量收费所占比重会持续上升。2)无人机业务方面,核心板(SoM)产品已经开始出货,并与行业一线无人机厂商建立了合作关系。3)VR业务方面,已与行业知名VR厂商建立了合作关系并已形成收入,VR OS整体解决方案已经研发完成,并正在加强对VR一体机业务重点客户的拓展。4)机器人业务方面,已经与部分机器人厂商建立了合作关系并已形成收入,面向消费领域机器人核心板(SoM)产品已经基本研发完成,预计年内实现出货。5)智能手机业务收入持续增长,与重点客户如高通、英特尔、三星、华为等合作进一步加强,在行业增速约为7%的大背景下,我们判断公司的高增长来源于在万亿级市场中市占率的不断提升,空间依然广阔。 “强烈推荐-A”评级:考虑股权激励因素,预计2016~2018年EPS分别为0.34/0.64/0.89元,现价对应155/82/59倍PE。维持“强烈推荐-A”评级 风险提示:2.0战略进展不及预期;泛智能化市场推进速度低于预期