多伦科技发布2016年三季报,科目三业务斩获大单,持续渗透+大市场可期。计时培训业务尝试运营新模式,或贡献显著业绩增量。积极探索AI应用等前沿领域,为科目三全面自动化扫清技术障碍。维持“强烈推荐-A”评级,目标价110元。 事件:多伦科技发布2016年三季报,期间实现营收6.28亿元,同比增长12.54%,归母净利润2.45亿元,同比增长5.10%。 成本与费用控制合理:公司毛利率水平处于近年来的正常波动区间内。费用方面,管理费用率略有上升,主要由于公司主动性的加大了研发投入,同时增加了研发人员及其他管理部门人员,持续优化研发人才结构,并启动了高端研究型和应用创新型人才引进计划,职工薪酬有所增加。 科目三业务斩获大单,持续渗透+大市场可期:公司近期与常州驾驶服务有限公司、信辉融资租赁有限公司签订了科目三智能化考训设备的购买合同合计1512万元,未来将部署在常州市溧阳上黄考验场。作为科目三业务的典型订单,我们认为,一方面可以作为该业务持续渗透的重要标志,另外也可作为其市场体量测算的重要参考依据,从而打消市场上对于科目三市场空间或明显低于科目二的不必要担忧。 计时培训业务尝试运营新模式,有望贡献显著业绩增量:公司近期与江西上饶市驾培协会签署协议,为协会各成员驾校开发、构建、运营“机动车驾驶员培训计时管理系统”,各成员驾校按照实际招收学员人数向多伦支付33元/学员的费用,协议为期五年,从而开创了全新的运营收费模式。参考去年上饶地区新招学员11万人的规模计算,每年约贡献360万元的运营收入,考虑到计时培训系统领域是一个相对蓝海的市场,在公安部、交通部的政策指引下,未来该运营收费模式一旦在全国铺开,有望贡献显著的业绩增量。 积极探索AI应用等前沿领域,为科目三全面自动化扫清技术障碍:目前公司正积极开展人工智能驾考新技术研究、基于机器视觉的驾驶人注意力分配识别、基于机器视觉的道路环境目标识别、基于激光雷达的目标探测技术等,通过创新性研究取得了阶段性成果,将为科目三全面自动化扫清技术障碍。 “强烈推荐-A”评级:预计2016~2018年的EPS分别为1.69、2.17、2.79元,现价对应46/36/28倍PE。维持“强烈推荐-A”评级,目标价110元。 风险提示:科目三及新业务增速低于预期;运营类业务推广进度不及预期

事件: 绿盟科技公布16年三季报,前三季度营收5.15亿元,同比增长40.79%,第三季度营收2亿元,同比增长37.46%。前三季度实现净利润1449万元,去年同期亏损1364万元。 第三季度营收保持快速增长,全年业绩高增可期。公司前三季度单季度收入增速分别为79%、28%、37%,考虑到15年二季度亿赛通并表,我们预计公司第一季度内生业务收入增长约47%。公司第三季度继续扩大盈利,前三季度扣非后净利润同比去年增长3386万元,增速符合我们与市场的预期。公司前三年季度营业外收入3900万元,低于去年同期4500万元,增长含金量提升。亿赛通第一季度对于收入与净利润影响均有限,因此公司增长以内生为主。我们预计前三季度亿赛通贡献收入约为4000万左右,净利润预计减亏,同比去年态势良好,全年对赌业绩大概率完成。考虑到公司第四季度收入占比通常接近60%,我们预计全年收入增速区间为40%-45%,维持全年净利润2.74亿元预测。 毛利率稳步上升,产品需求旺盛。公司前三季度毛利率延续年初以来持续提升态势,同比提升2.95ppt至81.21%,逼近5年来的上限。在公司产品结构尚未发生重大改变的情况下,我们认为此意味着公司新产品的推出得到市场认可,研发端红利得到体现。前三季度销售费用同比增长39.6%,体现公司销售扩张战略。公司于2015年年底提出销售体系改革战略,行业事业部代替区域事业部,此战略得到坚定迅速地执行。管理费用同比增长0.3%,基本持平,但资本化研发支出达5400万元,同比去年增长3500万元,体现出公司在云安全、云清洗等新业务上的资本化研发投入。因此我们认为公司研发投入依然稳健,在销售体系增强的情况下有望产出更多具有竞争力的产品。 我们预计公司未来3年收入增速区间提升至35%-40%,主要来自以下方面:1、行业整体增速预计提升。网络安全法已经完成二审,大概率明年上半年推出。大中型企业对于网络安全考核增强,有望实现KPI导入。IDC报告显示国内网络安全空间目前160亿元,未来1-2年将迈入200亿元。 2、行业龙头市场份额预计提升。市场前三大,启明、天融信、绿盟占市场份额接近20%,仍然有充分的提升空间。专业化厂商能力将得到中大型企业的更多青睐。 3、绿盟组织架构调整明显提升业务拓展能力。产品线方面独立成立安全产品、平台、能力、SaaS事业部,对于主流产品与前瞻布局进行双拳出击。区域分公司调整为金融、运营商、能源、政府事业部,销售团队目标清晰,客户诉求得到更快响应。 4、新产品持续拓展能力。公司有能力持续推出获市场青睐的产品。上半年推出工业安全网关、入侵检测、安全隔离等工业安全产品,扩展能力圈,预计上半年能源事业部增速迅猛,石油石化、电力、烟草拉动明显。公司绿盟云近期与世纪互联达成战略合作,我们预计即阿里、腾讯、青云等之后,国内主流公有云平台均有望成为合作伙伴。 股权结构调整在即,静待涅槃。公司技术基因坚实,高研发投入与对用户需求敏感度的提升有望打造爆款产品。公司16年工作目标中,优化组织架构、云安全体系建立成效显著,我们预计在智能安全产品、全球市场拓展、对外投资并购上公司将进一步发力。 坚定看好公司未来2-3年高速发展格局,明年1月大非解禁的预期有望为公司带来价值投资的机遇点。 维持强烈推荐-A评级: 暂不考虑增发摊薄和新增外延,维持2016/2017/2018年净利润2.74/3.90/5.44亿元,EPS分别为0.74/1.07/1.47元,分别对应当前53/37/27倍PE。 目标价49.40元。中长期坚定看好,维持强烈推荐-A评级。 风险提示:大股东解禁压力,行业竞争格局激烈化

事件:网宿科技发布2016年三季报:第三季度营收11.66亿,同比增长50.56%,归母净利润3.30亿,同比增长40.08%,扣非归母净利润3.11亿,同比增长58.13%;前三季度营收32.22亿,同比增长60.20%,归母净利润9.16亿,同比增长64.16%,扣非归母净利润8.32亿,同比增长68.42%。 从CDN到安全、存储、云计算全业务覆盖的平台:在流媒体业务方面,新增支持HTTPS直播功能、支持httpflv的HTML5播放器,并构建云厂商专属直播平台;推出面向企业的一站式流媒体解决方案“网宿CloudVideo”,打造云点播+云直播一体化方案。在安全方面,着手建立智能调度机制,安全防护服务(WSS)完成技术升级;截止报告期末,公司“云安全”项目累计投入募集资金6,960.50万元。网宿科技逐步形成从CDN到安全、存储、云计算全业务覆盖的平台,强化云平台的处理能力,平台战略价值凸显。 加快海外市场拓展和社区云平台建设:爱尔兰、印度子公司设立完成,印尼、墨尔本首批节点陆续上线,截止报告期末,公司“海外CDN”项目累计投入募集资金21,667.96万元,逐步打造一个全球化的平台,服务于国内企业的海外业务、海外企业的入境业务以及海外客户在海外地区的落地需求,打造全球化流量承载平台。截止报告期末,“社区云”项目已累计投入募集资金24,595.47万元,积极推进打造承载重度应用的社区云平台,以及承载高附加值企业流量的云服务。 维持“强烈推荐-A”投资评级:网宿科技CDN十年辉煌,云服务十年启航,预计2016-2017年EPS分别为1.65、2.42元,对应倍38、26倍PE,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:新技术的发展取代CDN技术;云服务拓展不达预期。

事件:公司27日晚公告2016 年三季报,实现营业收入42,391.19万元,同比增长62.48%。归属于上市公司股东的净利润3,486.68万元,同比增长256.05%。 三季报业绩高歌猛进,内生亮眼,外延可期:公司三季度业绩高歌猛进,继续保持高水准。除了三季度合并了上海南康和南京国图的收入为公司业绩添砖加瓦之外,不动产登记市场的持续放量、以及不动产登记业务带动的下游业务上的延伸都为公司业绩的发力提供了的“养料”。公司三季报印证了我们之前的观点,即内生业绩+外延业绩双双发力的局面。内生业绩上,三季报显示来自母公司的营业收入为31,305.36万元,同比增长31.5%,占公司总营收的73.8%;来自母公司的净利润为3016.24万元,同比增长143.1%。可见公司内生业绩十分亮眼,已进入快速释放期,有望保持高速增长。而在外延方面,按照我们之前的测算,截止到2016上半年,公司与收购的南康科技、南京国图来自于不动产登记市场的订单总金额约在4亿元左右,接近公司2015年全年收入的水平,外延发展同样具备强劲动力,未来进一步爆发潜力值得期待。公司内外兼修的经营策略为2017年的快速增长提供了坚实基础。 需求不减,看好业绩持续放量的可能性:我们看好公司业绩继续放量的潜力。公司近年在不动产登记业务上的发力已经有目共睹,而即将于2017年启动的第三次全国土地调查有望在公司不动产登记业务蓬勃发展的基础上再添新动力,进一步提供了需求端的保障。GIS基础平台软件业务是整个GIS产业的基础,公司在基础平台上具备领先优势,未来为期3年的国土三调有望开启新的业务空间,而公司早已在起跑线上大大领先对手。 维持“强烈推荐-A”评级:我们维持公司2016-18年预测净利润分别为1.39/1.93/2.65亿元,对应EPS为0.31/0.43/0.59元。继续看好公司业绩的爆发潜力。维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、不动产登记市场低于预期。2、竞争激烈导致毛利率下降较快。

公司2016年三季报符合预期,人工智能+安防的人脸识别等大数据新产品即将进入爆发期等,内生有望加速成长。我们认为B端新需求和外延有望继续拉动公司业绩持续高增长,2017年C端市场有望成为公司的新亮点,继续强烈推荐! 事件:10月27日晚,公司公告2016年三季报,营业收入9.32亿元,同比增长78.73%,净利润1.11亿元,同比增长60.73%。 业绩符合预期,高速跑道即将开启。公司前三季度业绩符合市场以及我们的预期,公司在“内生+外延”的推动下,业绩高速增长时期将继续保持。市场目前对公司传统优势产品:视频联网管理平台PVG的增速降低有所担心,而我们认为市场的这种担心忽略了两点:1)大数据、人工智能等新产品对公司PVG平台的拉动作用;2)PVG平台在平安城市以外市场的渗透率提升。按照我们对安防产业发展的结构性变化和公司在产业中优势地位的理解,公司已经在一个全新的高速跑道上蓄势待发,安防新需求(视频大数据和深度应用)驱动的高速成长期即将到来,公司在产品端和渠道端都已准备好,业绩保持高速增长可期。 C端业务蓄势待发,千亿级市场亟待爆发。我们看到公司设立全资子公司“物灵科技”之后,进行了一系列整合人工智能C端相关产品线的动作,包括请到百度人机交互负责人、主任架构师顾嘉唯作为负责人,增资美国智能机器人公司jibo,将东方瓦力和爱儿目整合进“物灵科技”,从而形成了以“物灵”为主体的C端人工智能业务线。通过以上快速整合,我们预计公司在2016年底到2017年将有一系列C端市场和相关人工智能产品方面的新进展,从而形成公司新的亮点和增长点。 维持“强烈推荐-A”评级:随着定增的落地,我们认为公司的内生增长即将进入下一个快速成长期,内生+外延的高增长路径清晰依然清晰,C端市场和人工智能有望成为新的亮点和爆发点,维持2016-17年业绩预测为4.6亿、6.5亿元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、安防市场投资低于预期;2、公司视频大数据业务低于预期。

太极股份发布2016年三季报,业绩基本符合预期,公司正由IT服务商转型成为中国政务云“合伙人”。与阿里云合作再升级,双方共筑大数据联合实验室,构建我国自主可控的云服务生态可期。维持“强烈推荐-A”评级 事件:太极发布2016年三季报,前三季度共实现营收29.86亿元(+18.48%),归母净利润6482万(+6.67%)。2016年全年净利润预测区间为2.02亿-3.02亿(增长0%-50%)。 业绩基本符合预期,全年整体经营情况乐观:成本方面,毛利率较去年同期提高0.94ppt。费用方面,期间费用率控制在合理区间范围,其中销售费用率下降0.1ppt,管理费用率略有提升。报告期内,公司成本与费用均得到了合理控制。由于部分订单收入确认延期,公司出于审慎会计原则计入坏账损失,对净利润增速构成一定程度影响。但基于公司客户属性的考虑,以及显著的“四季度效应”,预计大概率可以陆续收回,不改全年整体业绩的乐观预期。 由IT服务商转型中国政务云“合伙人”:北京市级政务云平台于年初建设完成后,市人大、组织部、经信委、交通委、国资委、财政局等20余家单位的系统已在太极政务云平台上运行或测试。此外,公司还积极为广东省、乌鲁木齐市、甘肃公安厅等单位和部门提供云计算解决方案和大数据服务。当下,区域政府对政务云建设的诉求正趋于多元化,并不满足于IT服务商仅是完成项目建设,太极正在主动贡献自身在政务信息化领域的深厚行业理解+项目咨询能力+建设运营能力+融合服务承载能力+大数据服务能力等一体化的服务能力,从而由“IT服务商”转型中国政务云“合伙人”,这是太极基于政务云行业的长期成长性大逻辑。 共筑大数据联合实验室,与阿里云合作再升级:今年10月的杭州云栖大会上,公司与阿里云共同发布“太极阿里云政务大数据联合实验室”,作为8月份双方达成战略合作后的具体落实,该实验室将定位于创新平台和研究成果转化平台,共同研发政务大数据平台解决方案,整合各类数据资源,形成面向政府和公众的数据产品与应用,对重要研究成果进行产品转化和工程化推广。太极的行业理解能力+阿里云的基础技术能力将构成强大的产业协同,构建我国自主可控的云服务生态可期。 “强烈推荐-A”评级:参考全年净利润预测区间,对盈利预测进行调整,预计2016-2018年EPS分别为0.71元、1.22元、1.54元,现价对应51/30/24倍PE,维持“强烈推荐-A”评级 风险提示:并购公司业务整合不达预期;政务云推进速度低于预期

公司前三季度实现7.22亿净利润,同比和环比均继续实现高速增长。三季度交易量较二季度略下降,但公司业绩和经营现金流实现环比快速增长,突出的运营能力实现了公司业绩逆势快速增长,维持强烈推荐。 事件:25日晚,公司公告前三季度业绩,营业收入11.95亿元,同比增长55.67%,净利润7.22亿元,同比增长47.61%。 三季报业绩略超预期,抗周期式增长显现:公司三季报实现业绩7.22亿,接近预告7.3亿的上限,超出市场大多数投资者的预期。我们认为三季报业绩超预期体现了公司突出的运营能力。单季度看,三季度实现净利润3.58亿元,环比二季度增长62.7%,三季度实现收入5.57亿元,同比增长53.93%,环比增长50.4%,三季度实现经营性现金流入5.18亿,环比二季度3.65亿增长41.9%,扭转了下降态势,接近2015年三季度的5.59亿元。我们认为公司的新老产品销售和服务在震荡行情下实现了抗周期式的增长,这也正是公司能够继续超市场预期的重要原因,为2017年的高速增长打下坚实基础。 政策逐步见底,新机会曙光已现:10月15日中证登修订《证券账户业务指南》,一人开户数量由原来的20户减少到3户,市场担心公司的创新业务和平台粘性可能会受到影响。我们认为这一政策反而会加强中小券商对公司的平台的依赖性。同时随着监管层对第三方交易接口等政策逐步明晰,市场担心的政策对公司的影响等不确定因素也将逐步消除,公司将迎来估值修复。 加强智能投顾等技术平台,业绩一触即发。公司在2016年继续加大智能投顾等新平台的研发投入,实现了相关研发人员的快速扩充,布局下一个蓝海市场。我们认为公司已站到金融产业变革的制高点,未来空间无限广阔。随着国内金融机构对智能投顾等愈加重视,公司新的成长机遇就在眼前。 维持“强烈推荐-A”评级:公司前3季度业绩略超市场预期,平台极强的粘性和突出的运营能力保障了业绩持续高增长,我们看好公司未来3-5年的成长路径,政策见底的预期已逐步明朗,新业务极具爆发力。维持公司2016-17年业绩预测为13.8/17.5亿元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:1、市场长期熊市。2、政策对创新不支持。

公司发布2016年三季报,以金融业务为代表的新业务与新产品高速增长,收入结构调整推动转型发展,维持全年业绩翻倍的观点,看好公司作为建筑业互联网平台服务商的产业格局+业绩反转+低估值。 事件:公司发布2016年三季报,前三季度共实现营收12.57亿(+42.80%),归母净利润2.29亿元(+98.61%),扣非净利润2.25亿元(+102.03%);其中第三季度实现营收4.75亿元(+32.56%),归母净利润1.22亿元(+103.66%),扣非净利润1.21亿元(+105.35%)。预计2016全年净利润变动区间为3.63亿元~4.84亿元(+50%~100%)。 成本与费用控制得当,以金融业务为代表的新业务实现高速增长:公司前三季度业绩逼近中报给出的预测区间上限。1)报告期内,成本与费用控制得当。毛利率水平保持稳健;费用方面,由于去年同期存在员工持股计划支出等因素导致管理费用较高,随着该因素的消除,今年前三季度期间费用率较去年同期大幅下降13.3ppt。2)小贷与保理业务规模迅速扩大,公司前三季度实现金融类业务收入660.54万元(主要体现为利息收入),同比增长211.72%。 收入结构调整推动转型发展,维持全年业绩翻倍的观点:公司前三季度实现业绩大反转的主要原因包括以下三方面:1)战略转型落地加速,公司逐步建立支撑转型升级的内部管理体系,激发创新活力,运营效率发生显著提升。2)持续加快收入结构调整,全力促进新业务、新产品发展,相关措施成效逐步显现,新业务和新产品等实现了高速增长,金融业务即是很好的例证。3)下游新开工增速等指标较去年有所改观。综上,维持全年业绩翻倍的观点不变。 高管团队巨额增持构筑安全边际:以总裁贾晓平为代表的4名核心高管于今年7月中旬斥资1.6亿元进行巨额增持(增持均价14.47元/股,10月25日收盘价16.30元/股),充分彰显对于公司未来发展的坚定信心以及认为当前股价被低估的明确态度。 “强烈推荐-A”评级:预计2016~2018年EPS分别为0.45、0.53、0.63元,当前价格对应36/31/26倍PE。维持“强烈推荐-A”评级,目标价20.00元。 风险提示:新业务起量速度不达预期;传统业务回暖低于预期

四维图新重大资产重组获无条件通过,三季报扣非业绩靓丽,四维图新+杰发科技在业绩、市场、未来路径上产生三位一体的协同。四维图新致力于将高精度地图、人工智能和芯片等相结合,提供完整的自动驾驶解决方案。 事件:1、公司重大资产重组事项获中国证监会上市公司并购重组审核委员会无条件通过;2、公司发布三季报:2016年第三季度,营业收入3.37亿,同比增长8%,归母净利润0.22亿,同比增长11%,扣非归母净利润0.19亿,同比增长1822%;2016年前三季度,营业收入10.50亿,同比增长6%,归母净利润1.01亿,同比增长10%,扣非归母净利润0.90亿,同比增长44%。 收购杰发科技100%的股权,四维图新+杰发在业绩、市场、未来路径上产生三位一体的协同。(1)业绩的协同,杰发科技业绩捷报频传:2016年、2017年和2018年承诺净利润分别为1.87亿、2.28亿和3.03亿,三年累计7.18亿。2016年1-9月,杰发科技实现营业收入为3.52亿元(未经审计),完成比例为71%。截至10月9日,杰发科技已获得未来6个月客户通知备货的订单预计销售金额约3.13亿元人民币。(2)市场的协同,从Tier2向Tier1迈进:四维图新整合杰发的车机芯片优势和强大集成能力,打造车联网生态,从Tier2向Tier1迈进。(3)未来路径的协同,高精度地图+算法+芯片等发展无人驾驶:四维图新与联发科/杰发的合作,发挥双方的优势专长:四维图新的优势专长在算法和高精度地图,联发科/杰发的优势专长在芯片。杰发拥有车规级芯片的优势和强大的集成能力,从消费芯片到核心芯片最终通过杰发落地,四维图新提供算法和高精度地图,四维图新、联发科/杰发三方合作,算法+芯片强强联合,在人工智能浪潮中突击,初期先发展渐进式的无人驾驶,抢占从现在开始到未来五至十年井喷的市场,再逐渐过渡到完全无人驾驶。 “强烈推荐-A”投资评级。四维图新致力于将高精度地图、人工智能和芯片等相结合,提供完整的自动驾驶解决方案。预估EPS2016-2017年0.19元、0.39元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:1、产业进度不及预期;2、政策环境低于预期。

公司前三季度实现6.4-7.3亿净利润,同比和环比均继续实现高速增长。政策底部逐渐清晰,公司新业务的爆发性值得期待。继续强烈推荐。 事件:14日晚,公司公告前三季度业绩预告,净利润6.4—7.3亿元,同比增长30-50%,三季度单季净利润2.8—3.7亿元,环比增长27-68%。 抗周期性再次凸显:我们在2016年1月深度报告里推荐公司的逻辑之一:具有很强抗周期性再被公司三季报业绩验证。公司前三季度业绩不仅保持同比增快速增长,环比依旧保持高速增长,显示出市场较弱时,公司业务的粘性正在进一步加强。2016年3季度单季同比去年3季度单季增长6-40%,我们预计4季度随着2B业务进入结算高峰期以及新业务继续放量,公司4季度单季业绩有望再创历史新高,从而带动公司业绩高速增长。 一人多户政策修稿预计不会影响公司创新业务:10月15日中证登修订《证券账户业务指南》,一人开户数量由原来的20户减少到3户,市场担心公司的创新业务和平台粘性可能会受到影响。我们的观点:公司的平台粘性决定在于众多中小券商的生存环境,而非一个客户能开几个账户。一人多户数量减少反而会加剧中小券商的生存压力,反过来会对公司的平台更加依赖。随着政策收紧的逐步落地,公司也将逐渐用业绩证明诸多不确定因素。 智能投顾等新业务形态后续有望加速公司成长。Fintech在金融领域的落地如火如荼,公司09年开始大力研发基于人工智能的金融大数据应用产品,逐步过渡到国内以智能投顾为核心产品的金融平台,我们认为公司已站到金融产业变革的制高点,未来空间无限广阔。随着国内金融机构对智能投顾愈加重视,公司新的成长机遇就在眼前。 维持“强烈推荐-A”评级:2016年前3季度业绩继续符合预期,我们看好公司未来3-5年的成长路径,政策见底的预期已逐步明朗,新业务极具爆发力。 我们维持公司2016-17年业绩预测为13.8/17.5亿元,对应EPS为2.57/3.25元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:1、市场长期熊市。2、政策对创新不支持。

公司三季度业绩预告继续保持高增长,形成内生+外延双双发力局面。2017年启动的“国土三调”有望为业绩增添新燃料,业务新空间可期。继续强烈推荐。 事件:公司14日晚公告2016年前三季度业绩预告,预计净利润3350万元—3620万元,比上年同期增长:242.09%—269.66%。 业绩继续超预期,内生外延双双发力:公司不动产登记市场的持续放量、以及不动产登记业务带动的下游业务延伸、再加上收购的南京国图并表四个月业绩,共同拉动了公司三季度业绩继续保持超预期水准。我们可以做个简单比对,南京国图2015年前三个季度的净利润1068万;此外,在2016年中报并表净利润贡献了184.7万元,而今年公司三季度预测净利润为3350-3620万元,除了南京国图的外延贡献可能是公司业绩增长的一大贡献之外,公司的内生业绩也同样可期,再次印证了我们之前的判断,即公司的内生业绩也进入了快速释放期,有望保持高速增长。而在外延方面,按照我们之前的测算,截止到2016上半年,公司与收购的南康科技、南京国图来自于不动产登记市场的订单总金额约在4亿元左右,接近公司2015年全年收入的水平,外延发展同样有力。因此我们认为公司未来的业绩将形成内生+外延双双发力的局面。 空间可期,“国土三调”有望为业绩增添新燃料:我们预计第三次全国土地调查有望于2017年启动,2019年底完成。为期3年的“国土三调”有望在公司不动产登记业务蓬勃发展的基础上再添新动力,为公司带来持续的、新的业务增量空间。GIS基础平台软件业务是整个GIS产业的基础,公司在这方面始终保持行业领先优势,为公司在新的业务空间开启时抢得先机提供了保障,业绩有望继续保持高增长。 维持“强烈推荐-A”评级:我们维持公司2016-18年预测净利润分别为1.39/1.93/2.65亿元,对应EPS为0.35/0.49/0.68元。继续看好公司业绩的爆发潜力。维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、不动产登记市场低于预期。2、竞争激烈导致毛利率下降较快。

公司业绩阵痛接近尾声,三季度营业收入和毛利均比去年同期有所增长,业务的调整和拓展成果有望呈现,为公司业绩带来持续性增长动力。维持强烈推荐。 事件:公司14日晚发布三季度业绩预告,预计盈利1,000万元-1,300万元,同比下降58.14%至45.59%。 业绩阵痛接近尾声,拐点可期:公司近两年由于业务结构的调整和研发投入的增加,业绩出现一定程度波动。公司2016年三季报业绩低于去年同期的主要原因是销售费用和管理费用增加导致,公司上市后,相关咨询顾问费用、股权激励费用有所增加;新增房产及无形资产,增加折旧摊销费用。而事实上,三季报业绩预告显示营业收入和毛利均比去年同期有所增长,我们认为这预示着公司业绩阵痛期已接近尾声,公司对老业务的调整和新业务的拓展成果开始呈现。 “两翼业务”有望带动持续性爆发:公司近年在核心金融IT业务稳定发展的同时,一直在大力布局“两翼业务”:金融云平台和互联网金融。公司在外延上的布局动作频繁,今年6月收购的上海,民完善了公司金融信息化产品体系,随后在9月份又收购了海南坚果,将业务触角迈向了互联网数字营销。 外延拓展步伐迅猛且思路清晰,公司新业务不断加码,“支柱+两翼”业务体系的协同效应逐渐呈现,为公司提供了更长远的增长动力,有望拉动公司业绩持续性的爆发。 四季度业绩有望提升:我们看好公司业绩的增长潜力,随着前期投标项目陆续签约,以及项目验收提速,公司业务结构的调整和新业务的布局将迎来收获季,预计第四季度业绩会有所提升。 维持“强烈推荐-A”投资评级:公司业绩阵痛期接近尾声,“核心+两翼”发展战略不断加码完善,效果有望呈现。随着区块链等新兴业务的加入,我们看好公司新业务的爆发,维持2016-18年净利润预测0.72、1.20、1.70亿元,对应每股收益分别为0.52、0.86、1.22元,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:1、金融监管政策的不确定性。2、新业务推进速度不及预期

东方通前三季度业绩受益于微智信业于6月份的并表。电信行业数据内容安全需求强烈,微智信业在智能化与标准化上具有优势,我们预计其有望成为重要增长点,公司有望加速其外延战略的实质性落地。强烈推荐,目标价88.40元。 事件:东方通公告三季度业绩预告,归母净利润同比上升138.21%至166.57%,盈利4200万至4700万。非经常性损益贡献387万元。 微智信业快速发展带来并表业绩高增。公司第三季度净利润预计为2898万至3397万元,同比增长169%至215%。传统中间件业务处于云化转型节点,惠杰朗业务预计保持平稳增速。考虑公司传统业务与惠杰朗业务增速水平,我们预计第三季度微智信业净利润约为2000万左右,全年存在较大超出业绩承诺的可能,对于东方通全年备考业绩将有较大促进。同时我们认为,微智信业的快速发展并非偶然。行业上,电信行业对于数字内容安全防护的需求极为强烈,中央领导、国务院对于打击网络犯罪高度重视,国家六部委共同发文,网络犯罪防护情况对于电信行业领导层具有较强烈的考核约束。竞争格局上,微智信业、任子行、瑞安科技等公司积累较为深厚,微智信业正在向智能化与标准化加速,我们认为其在运营商行业的客户积累与研发投入有望实现市场占有率的进一步提升。 多层次并购体系加速公司外延落地。公司逐步确立通过外延并购形成基础软件(中间件、服务器虚拟化)与行业创新应用领域(网络优化、信息安全、移动中间件平台)的双重发展格局。产业并购基金专注于具有长期发展前景的标的,上市公司专注于利润体量较大的标的。沈总的产业背景为公司扩张奠定了基础,我们预计未来大体量优质标的的并入趋势更为明确。短期来看,公司在行业创新应用领域的扩张有望得到实质性地推进。 维持强烈推荐-A。暂不考虑新增外延,预计16/17/18年净利润分别为1.58亿/1.92/2.42亿,分别同比增长122%/21%/26%。预计16/17/18年EPS为1.14/1.39/1.76元,对应PE64/53/42倍,维持强烈推荐。 风险提示:各业务板块耦合性不够,外延整合不确定性

事件:四维图新发布对证监会二次反馈意见通知书的回复说明。 q表决权的委托促进了公司治理结构的稳定:CEO程鹏先生将直接持有公司0.36%股份,是公司第九大股东,同时拥有公司表决权的比例合计为8.30%,未超过第一大股东中国四维10.09%的表决权,中国四维仍为拥有表决权比例最高的股东。表决权的委托促进了公司治理结构的稳定,我们认为中国四维10.09%、腾讯产业基金9.74%、程鹏先生8.30%的表决权结构能够充分发挥央企、互联网巨头和管理层的治理能量,充分发挥各自的背景专长。 杰发科技业绩无忧、捷报频传:1-9月收入占全年预测收入完成度71%、已获未来6个月备货的订单3.13亿人民币:(1)2016年1-9月,杰发科技实现营业收入为3.52亿元(未经审计),占2016年全年预测营业收入4.97亿元的比例为71%。(2)截至10月9日,杰发科技已获得未来6个月客户通知备货的订单预计销售金额约3.13亿元人民币。从收入完成度和在手订单量来看,杰发科技业绩无忧、捷报频传,打消市场疑虑。 杰发科技巩固后装、拓展前装:在研产品成梯队将在未来几年陆续推出:2017年以后,新一代AC8237系列芯片将成为主流产品,2018-2019年,新一代芯片如AC8257、AC8035、AC8255及胎压监测芯片将陆续实现量产销售,进一步巩固后装市场份额,逐步拓展前装市场。 四维图新致力于将高精度地图、人工智能和芯片等相结合,提供完整的自动驾驶解决方案:从消费芯片到核心芯片最终通过杰发落地,四维图新提供算法和高精度地图,四维图新、联发科/杰发三方合作(不仅仅是四维图新与杰发两方合作),算法+芯片强强联合,向无人驾驶解决方案商迈进。 “强烈推荐-A”投资评级。预估EPS2016-2017年0.19元、0.39元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:1、产业进度不及预期;2、政策环境低于预期。

神州泰岳在4个方面着力:着力于加强ICT运营管理业务板块的项目扩展与盈利提升,继续加强手机游戏业务的研发推广力度,着重落实人工智能及大数据、物联网技术等重点业务领域的市场落地,预估EPS16年0.28元、17年0.36元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 事件:神州泰岳发布三季度业绩预告。2016年1-9月归母净利润3.22-3.76亿元,同比增长80-110%;2016年三季度单季度的归母净利润0.78-1.32亿元,单季度同比增长9-85%。 ICT运营管理的签约、实施总体进展顺利,游戏业务新产品的运营效果显著。 手游业务聚焦于精品游戏的研发与发行。3D的SLG游戏《WarandOrder》4月上线,获得多次谷歌全球精选游戏首页推荐,2016年7月至9月全球流水(游戏充值额)月度平均在人民币3,500万元左右(9月份单月流水超过4,500万元)。神州泰岳聚焦精品游戏的打造开发与发行商,追求小而专、小而美。我们预计ICT运营管理和游戏板块将成为公司稳定的现金奶牛,业绩修复和反转会持续。 后续大力推进物联网及通讯技术应用、人工智能及大数据的市场拓展。“智慧线”在物联网芯片、通信协议、核心算法、产品和解决方案等方面已进行了5年的技术和实践积累,我们预计智慧线在特殊行业通讯专网、周界安防领域的市场销售将大规模落地。非结构化大数据与机器大数据、运营商大数据、社交大数据等协同构成泰岳的大数据和人工智能产业布局,我们预计将推动公司新一轮高增长。 “强烈推荐-A”投资评级。神州泰岳四轮驱动“2+2”模式积健为雄,我们预计ICT运营管理、手机游戏的业绩修复和反转会持续,人工智能与大数据、物联网等新业务会推动公司新一轮高增长。预估EPS16年0.28元、17年0.36元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:现金奶牛业务竞争加剧;新业务拓展不达预期。