事件: 2016年12月7日,中国证券监督管理委员会发行审核委员会对北京数字政通科技股份有限公司非公开发股票的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次非公开发行A股股票的申请获得审核通过。本次非公开发行A股股票数量不超过4,000万股,募集资金总额不超过53,810.00万元。 投资要点: ‘网格化’智慧城市业务有望加速发展。我国城镇化率2015年末达到56.1%,未来智慧城市将更贴近需求端,接近用户需求,逐步解决城市生活中面临的环境、交通、管理等问题,政府在民生建设领域将逐步提升质量,未来市场空间巨大。公司本次募集资金中3.78亿元用于新一代“网格化+”智慧城市综合信息服务与运营平台项目,项目总投资额为9.02亿元。相比公司以前数量较多但金额较小的智慧城市建设订单,预计公司通过募集到的资金有望以PPP模式获取智慧城市较大金额订单,持续提升公司智慧城市业务增速。 智慧管网业务当前以检测为主,未来将迎来修复大市场。公司收购75%股权的保定金迪(金迪管线和金迪科技),在城市地下管网检测和修复市场中处于龙头地位。我国地下管网因建设较早、布局不周等历史原因,当前呈现管网老化破损、淤泥堆积等诸多问题,城市暴雨时常导致水涝,地下管网事故通常造成巨大财产和生命损失,在我国存在极大的管网检测和修复需求。基于检测、修复的顺序,目前金迪智慧管网业务以检测为主,并有一批前期检测完毕、开启修复的业务。预计随着检测业务的完工,后期修复业务将陆续开展,金迪业绩有望迎来快速增长阶段。 智慧停车场运营陆续落地,明年将扩大规模发展。延伸公司在‘网格化+’智慧城管业务中多年积累的千人劳务外包队伍管理运营经验,公司今年开拓智慧停车场运营业务,已经在郑州百姓广场、福州嘉华新城等项目上成功落地,公司将以这些项目为基础在全国十余个城市大力推进停车管理示范旗舰店的建设,预计2017年大批量扩大停车场运营规模,保守估计在一二线城市发展50家以上停车场运营(千车位)。此外公司自主研发的智能停车应用“通通停车”今年已经正式在宜宾等城市上线,应用端能够提供车位查找、路径导航、账单查看、在线支付、车位预约、停车记录查询等服务,形成良好品牌口碑效应,后续在各地复制推广。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。增发尚未完成,基于审慎原则, 在不考虑增发对股本及业绩影响的情况下,预计2016-2018年净利润为1.66亿、2.23亿、2.89亿,EPS 为0.42、0.57、0.74元,对应当前股价PE 为44、33、26倍。 风险提示:智慧管网业务增长不及预期、智慧停车场运营业务发展不及预期、非公开发行不能顺利完成的风险。

国内领先的数据中心建设和综合服务的提供商。公司提供从咨询、设计、系统部署、集成、软件开发、到运维管理及后续升级改造等全套解决方案和专业服务。主要围绕大中型企亊业单位,致力于融合云计算、大数据技术,推动企业信息资源的创新应用。公司在能源、电信、政府、制造、金融等传统行业形成了长期稳定的客户群,各行业收入体量较为均衡,发展全面。 积极推进生物云。公司在生物行业拥有示范客户和典型案例,形成了明显的先发优势。重点推进生物私有云、公有云、一体机三个产品线,全面覆盖大中小型各类客户需求。私有云:项目型收费,面向大型生物基因测序企业客户,为当前公司生物云收入的主要来源。公有云:提供计算、存储、分析的一站式解决方案,根据计算量、存储量以及分析次数来收费,面向中小型生物基因测序企业客户,伴随基因测序产业壮大,创业型中小企业不断涌现,公司公有云市场广阔。一体机:生物计算的本地化产品,面向拥有测序仪的医院、科研机构、测序公司等销售,按照销售数量和服务的程度收费。整体来看,我们认为:大健康产业、精准医疗是未来的的确定发展方向,公司生物云产品线将受益产业发展,大概率维持高速增长。 车联网形成智慧交通项目建设、终端销售、保险客户导流三个盈利点。 公司在智慧交通项目建设方面,面向整车厂、4S店、政府、租车公司、物流园等提供整体移动资源管理的解决方案,当前是公司车联网业务的主要盈利来源。产品终端方面,销售‘乐乘’(矫正驾驶行为)、‘纷乘’(行车记录仪)、‘智乘’(智能控制,即将发布)多款产品。保险客户导流方面,公司通过智能终端采集车辆数据及驾驶数据,推送到carsmart后台系统,通过数据分析为保险公司导流优质客户。公司积极建设车联网综合大数据运营服务平台,为保险公司、汽车经销商等行业客户提供数据增值服务,布局UBI(基于个人驾车习惯的保险)未来的高增长。 盈利预测和投资评级:考虑子公司泰合佳通2016年承诺净利7470万、车网互联2016年承诺净利13733万,综合公司IT服务、生物云等业务,预测公司2016-2018年EPS分别为0.44、0.55、0.72元,当前股价对应市盈率估值分别为46、37、28倍。首次覆盖,给予买入评级。

手游业务好转助力公司全年业绩高增长公司今年前三季度实现营业收入同比增加17.24%,归母净利润同比增加95.57%。归母净利润的大幅增加主要源于公司手游业务实现了业绩修复,2015年公司收购的壳木软件没有达到业绩承诺,2016年上半年公司实施了壳木软件业绩承诺补偿方案。同时今年上半年推出重度游戏《战火与秩序》,2016年6-9月份月流水分别达到2000万元、2800万元、3100万元及4600万元,且保持稳步增长。公司具有较高毛利率的手游业务全年业绩预计可以得到明显修复。 四轮驱动公司业务发展公司当前业务主要分为四大板块,分别为ICT运营管理、手机游戏、人工智能与大数据、物联网技术与应用。其中ICT运营管理及手游业务当前已经较为成熟,公司在ICT运营管理方面具有丰富经验,其客户主要包括电信、金融等领域大客户。手游业务目前也已经形成了“两控一参”的格局,公司控股“壳木软件”(注重内容研发)“泰奇互动”(主要做游戏发行),参股中清龙图,并且成立了泰岳梧桐游戏产业基金,形成了从游戏研发,渠道发行,到投资的全产业链覆盖。未来这两块业务将有望贡献稳定的利润支持公司其他重点业务发展。人工智能与大数据和物联网技术与应用是公司对未来的战略布局,当前人工智能与大数据方面,公司6月份公告使用自有资金全资收购中科鼎富科技发展有限公司,此举能够有效提升公司人工智能竞争实力。物联网方面公司的重要产品是自主研发的“智慧线”。公司一直积极推动智慧线行业应用,目前在特殊行业及周界安防方面已经有部分项目落地。

投资要点: 公司业务发展稳健,全年业绩目标实现可期 公司2015年年报提出2016年实现20亿营业收入,3.36亿的归母净利润的业绩目标。公司三季报显示公司前三季度归母净利润同比下降7.27%,由于公司客户群体特点,导致公司的大部分收入在四季度得到确认,因此不宜通过前三季度业绩判断全年业绩,同时公司披露全年业绩预测,归母净利润变动幅度在33.54%至41.73%,充分显示了公司对全年业绩的信心。我们认为公司实现目标业绩可期。 信息安全行业发展迅速,公司有望充分分享行业发展红利 目前伴随全社会各个领域智能化,联网化程度的加深,信息安全涉及领域愈加广泛,已经从传统的网络安全、密码安全向移动智能设备安全,工控安全,消费者数字安全等多方面进行延伸,因此国家层面对信息安全的重视程度也不断提高,11月份《网络安全法》表决通过,12月底全国范围关键信息基础设施网络安全检查工作预计结束,信息安全产业规模增速预计将不断提升,公司作为信息安全领域领导者,已经在多个领域提前布局,未来将有望充分分享行业发展带来的红利。 公司通过外延并购实现多领域布局,并购公司业务协同性明显公司前期已经完成收购合众信息、安方高科等多家公司,实现了公司在数据安全、电磁防护等领域的布局。今年以来,公司6月份公告拟收购赛博兴安100%股权及,目前已经通过审核,收购完成将有助于公司实现密码安全领域的布局,同时公司公告拟完成对书生电子和川陀大匠剩余股份的收购,收购完成将有效增强公司在电子签章及软件开发方面的实力,公司收购的一系列公司均围绕信息安全领域开展,与公司在业务及客户层面均具有良好的协同性。公司9月份公告拟与北信源等企业合作成立合资公司——辰信领创,对公司加强企业级终端防病毒安全具有重要意义,目前已经推出“景云网络防病毒系统”。公司的外延与合作对公司在信息安全领域全方面布局起到重要作用,我们看好公司后期业务全面发展。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予增持评级 公司作为信息安全领域行业龙头,全年业绩目标达成可期,同时信息安全行业发展迅速,公司有望充分分享行业发展红利,目前公司已经通过外延并购及和合作实现了多领域的布局,未来发展前景看好。基于审慎原则,在增发未完成之前,不考虑其对公司业绩影响。预测公司2016-2018年EPS 分别为0.40、0.57、0.78元,当前股价对应市盈率估值分别为51、36、26倍,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:(1)项目落地不及预期的风险;(2)增发不能顺利完成的风险。

主营业务增长强劲,前期收购公司业绩并表保障公司全年业绩增长无忧。公司今年前三季度实现营业收入14.2亿元,同比增长96.77%,实现归母净利润3亿元,同比增长274.46%。公司前三季度业绩大幅增长主要来源于两方面:一方面公司大数据业务实现9512%爆发式增长,互联网教育业务实现452%的增长;另一方面公司前三季度实现了精图信息、杰东控制、成都欧飞凌互联天下的业绩并表。考虑到公司主营业务收入在第四季度仍会有较大比例的确认,我们认为公司全年业绩高增长无忧。后续建议从云服务和大数据两条主线关注公司业务进展。 业务云发展稳定,通讯云建立竞争壁垒。公司云服务业务包括业务云、通讯云与存储云。根据当前各业务板块进展来看,公司实力最强的在于公司的业务云,比如公司的视频云,会议云,教育云等都已经较为成熟,会议云一直是公司的优势所在,今年前三季度陆续中标多个重要项目。根据调研情况,我们认为公司的通讯云是建立差异化竞争优势,具备竞争壁垒的重要业务,公司通讯云主要是和休斯网络技术有限公司合作,休斯是全球最大的卫星通讯站设备、服务及运营商,为全球用户提供“天、地一体”通讯服务。公司通过本次合作具备了提供卫星宽带通讯服务的能力,公司目前已经开展向西部等运营商信号差的地区及海上用户提供卫星宽带服务的业务,进展良好,后期通讯云将对公司承接对卫星通讯具有较大需求的部分城市的智慧建设业务起到明显助力作用。 大数据业务进展迅速,后续业绩贡献值得期待。公司的大数据业务是今年的业绩亮点,2015年公司大数据业务还未形成明显收入,今年前三季度已经拥有1.3亿收入,后续公司将持续在大数据方面进行布局和投入,做大做强大数据业务。公司大数据业务通过整合政府数据,运营商数据等实现数据积累,通过承接政府大数据平台建设项目,服务南航移动营销项目等实现数据变现,后续基于公司和国家信息中心合资成立的国信利信子公司,公司在承接地方省市信用平台建设项目占据优势,今年公司承建的社会征信平台已经在南阳落地,基于和新华社合资成立的新华频媒,公司能够充分挖掘运营商数据使用价值。同时公司研发的飞利信大宗交易+供应链金融综合服务平台将服务于公司今年前三季度参与投资设立的北京木业电子交易中心有限公司、大同林木商品交易中心有限公司,预计能够进一步提升公司大数据业务盈利能力。后续大数据业务板块的业绩表现值得期待。 盈利预测和投资评级:维持增持评级公司前三季度业绩表现亮眼,当前云服务业务及大数据业务发展顺利,我们看好公司后续发展前景。预测公司2016-2018年EPS分别为0.42、0.58、0.71元,当前股价对应市盈率估值分别为28、20、16倍,估值相对合理,维持“增持”评级。

投资要点: 12月9日子公司国誉金服开启个人信用大额助贷服务,第一笔10万元的个人信用消费贷款准时发放完成。之前国誉金服帮助电信运营商开展0元购机消费分期业务。银之杰开启从fintech底层技术到消费场景的应用之路,相反于其他企业从应用场景到发展fintech技术之路,银之杰有望依靠扎实的fintech技术基础实现加速超车机会。 消费金融发展前景良好,具备明确的盈利模式和能力。近期‘裸贷’事件另一面折射出巨大的真实消费需求,亟待规范的消费金融企业来满足覆盖。2016年双11,蚂蚁花呗开通1亿用户,艾瑞预计消费信贷未来5年仍将保持20%以上高速增长,2019年消费信贷余额达到41万亿,消费金融发展前景良好。同时盈利模式明确,较高的利差收益留存为当前利润,同时为未来数据积累、风控模型修正带来缓冲机会。 消费金融受政策明确支持,一级市场呈现产业向上趋势。消费金融对应真实消费需求,利于实体经济发展,受到政策明确支持。一级市场看,较多创业企业出现从烧钱获客到规模放贷的盈利拐点,产业向上趋势显现。 银之杰始终围绕正规持牌的金融服务为出发点,基于大数据、征信、支付为底层支撑银行、保险、证券等各项金融业务开展。消费金融的落地标志银之杰fintech规模化输出的开启。 维持买入评级,公司金融信息服务产品升级和综合金融平台建设前景可期。预计2016-2018年净利润为1.27亿、2.88亿、3.93亿,EPS为0.19、0.42、0.58元。 风险提示:相关业务监管政策及牌照获取情况发生转变,公司创新业务进展不达预期的风险,市场竞争加剧风险。

投资要点: 受广告行业结构性影响传统媒体广告业绩承压。公司于2015年3月份上市,上市以来业绩产生阵痛。根据CTR发布的数据,2016年上半年中国广告市场同比增长0.1%,传统广告降幅达到6.2%,电视广告刊例收入同比下降3.8%,而市场份额主要网互联网、移动互联网领域转移。受此影响,由于公司主营业务仍以传统媒体广告为主,受行业格局和市场变化冲击较大,营业收入和净利润均出现了大幅下滑,2015年、2016前三季度净利润增速分别为-48.10%、-21.96%。 转型正在进行,短期阵痛。面对行业格局和市场变化,公司采取:1)主动削减独家代理业务的业务量,以尽量减少行业分化给公司既有商业模式带来的冲击;2)不断加强全案服务能力建设,尤其是努力加强新媒体广告服务能力,加快步伐顺应行业趋势和市场需求;3)通过收购盛世飞扬少数股东权益进一步掌握优质的新媒体客户资源、拓展数字广告营销业务量。我们认为短期公司正在转型阵痛期。 完成第一期员工持股计划,绑定核心员工利益实现再次腾飞。公司在近期完成第一期员工持股计划,参与员工包括公司董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员、公司及控股子公司的其他正式员工等72人,成交均价75.58元/股,占公司总股本1.91%,并锁定12个月,体现对公司长期发展信心。我们看好公司绑定核心员工利益之后所带来的2017年公司业务触底回升。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计2016-2018年公司将实现净利润5000/7000/9000万元,对应EPS分别为0.76/1.05/1.35元,对应12月5日收盘价PE分别为111/80/62倍。考虑到公司业绩短期承压,但公司已经积极做出转型,并通过员工持股计划绑定核心员工利益,看好2017年公司业绩触底回升,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:传统广告业务下行风险;新媒体广告业务以及转型不达预期风险;广告行业竞争风险;宏观经济风险;

事件: 公司2016年11月23日公告:(1)公司发行股份购买资产并募集配套资金获证监会上市公司并购重组审核委员会无条件通过。本次核准的增发预案为购买北京乐博教育科技有限公司100.00%股权的增发方案,本次增发价格26.12元/股。发行股份数为15,293,641股,发行股份募集配套资金不超过13,620,178股。(2)公司股票24日复牌。 投资要点: 收购乐博将提高公司盈利能力,助力公司教育产业快速发展乐博教育承诺2016/2017/2018年度税后净利润不低于2,458万元/3230万元/4067万元,相比公司2015年1900万净利润能有效提升公司盈利水平;乐博教育为中国最大的机器人教育机构,直营为主的体系管控能力强,标准化程度高,具有可复制性。目前拥有76家直营门店和129家加盟门店,2016年直营学生或超过4万人,收购完成能够加深公司在教育领域的布局。 双方业务协同,打造STEAM教育第一股乐博教育主要针对STEAM 板块中的科学,为儿童提供机器人编程方向的学习及服务。主要用户群体为4-12 岁的幼儿及青少年,在受众群体上与盛通具有较强的关联性。同时,盛通股份为多家出版社印制绘本类书籍、以及K12 的教材教辅等书籍,部分书籍涵盖了STEAM 中的诸多内容,为学员提供了其他课外生活所需的知识与服务,双方协同效应明显。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予增持评级本次增发后股本为1.6亿股,对应停牌价总市值约为67亿元,考虑乐博教育承诺利润,预测2016-2018年净利润4458万元/6200万元/8100万元,对应EPS 0.27/0.35/0.42元,估值154/119/99倍。基于审慎原则,公司目前还未拿到正式批文,暂不考虑增发影响,预测2016-2018年净利润分别为2100、2900、4000万元,EPS分别为0.15、0.22、0.30元。当前股价对应估值268/191/139倍。首次覆盖给予增持评级。 风险提示:1)市场竞争加剧风险;2)增发不能顺利实施的风险;

儒科电子具备较强时间、频率产品研发能力公司成立于1999年,成立以来一直专注于为客户提供精密时间频率同步和系统方案,目前已经拥有一系列自主知识产权的软硬件产品,包括:精密授时标准源、测试产品和系统集成服务等,已经被广泛应用于北斗导航产业、车载设备同步、通讯基站时间基准信号、深海声纳测量、石油与矿产资源探测、地球物理勘测、新一代智能电网的通讯系统测试、CMMB、DVB数字移动电视单频网等应用领域。 本次收购有利于加强公司在时间应用领域布局,奠定北斗授时基础公司今年完成收购授时领域领先的上海泰坦,该公司具备国内领先的授时技术并且在能源、电信、金融等重要领域积累了深厚客户基础,本次通过并购基金收购儒科电子有利于公司进一步加强授时领域的产品实力和客户资源,为公司后续北斗授时领域的市场拓展打下坚实基础。 盈利预测和投资评级:给予买入评级受益北斗行业的爆发,公司持续提升北斗竞争力,预测公司2016-2018年EPS分别为0.50、1.02、1.43元,当前股价对应市盈率估值分别为100、49、35倍,给予买入评级。 风险提示:1)市场竞争加剧风险;2)项目落地不及预期风险;

公司省外业务不断拓展,发展空间可期公司最初是福建本地企业,目前朝全国拓展,公司两大核心产品:政府非税收入管理应用、财政管理信息化软件,立足福建已推广至北京、黑龙江、江西、云南、广西、重庆、新疆、青海、甘肃、西藏等17个省,后续还有一定空间,一方面是现有市场朝市县一级财政及相关部门挖掘。另一方面针对还未覆盖的省份进行拓展。 目前市场主要关注公司e缴通公共缴费网等公共缴费服务产品:主要原因在于新产品对公司有两点重要影响,1.扩大公司客户群体:公司客户群体从B端、G端拓展至C端,为以后公司打造多样盈利模式奠定基础。2.实现业务延伸:公司主营业务顺利从财税软件服务向公共缴费服务领域延伸,有利于公司打造新的盈利增长点。根据调研情况来看,目前e缴通在福建开始推广,处于积累用户量的阶段,在交通罚没,考试报名费等方面产生了一定收入,相比阿里公司的主要优势在于基于公司既有产品已经打通比较复杂的财政票据系统,实现非税收入方面的公共缴费,未来朝水电费等缴费系统相对简单的领域拓展相对容易。 盈利预测和投资评级:给予增持评级我们看好公司产品在全国市场的推广,公司业务领域的延伸有望为公司提供新的盈利点,预测公司2016-2018年EPS分别为0.61、0.75、0.94元,当前股价对应市盈率估值分别为168、137、110倍,给予增持评级。 风险提示:(1)市场竞争加剧风险;(2)公司产品推广不及预期的风险。

事件: 公司发布公告:公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核通过。根据公司增发方案,增发价格为39.37元/股,共新增发行股份3195万股,其中发行股份购买资产股票发行数量2987万股,募集配套资金股票发行数量208万股(公司董事长认购104万股)。 投资要点: 收购完成能够有效提升公司盈利能力:博泰服务2016/2017/2018年承诺净利润分别不低于8650/9950/11400万元,上述三年承诺利润总和不低于3亿元。相比公司2015年5000万净利润,博泰服务对公司业绩拉动作用明显。 n 收购完成能够为公司业务开展运维服务打下良好基础:博泰服务公司主业为ATM设备运维服务商,属于行业内领先企业,技术成熟,运维团队服务优质高效。虽然与公司主业不具有明显关联,但同为软件运维商,博泰服务可为公司提供近30个省的运维服务。同时,博泰后期可为公司提供医疗器械等硬件设备服务,协同效应有望高于市场预期。 公司主营业务增速提升,结构优化:公司三季报显示公司第三季度营收同比增加44.53%,净利润同比增加99.38%,其中毛利率较高的医疗信息化软件产品占比不断扩大,公司收入结构逐渐优化。区域医疗信息化平台作为分级诊疗的必然要求,全国各省地市平台建设市场容量可达600亿,公司去年落地1.2亿中山区域医疗信息化平台PPP项目,在医疗信息化公司中属于首家;目前公司已经在湖北、江西、浙江等多省布局。 盈利预测和投资评级:维持增持评级增发交易前公司的总股本为2.11亿股,发行完毕后2.42亿股,对应当前市值105亿,我们预计并表后2017-2018年净利润2亿、2.4亿,对应市盈率估值52、44倍。不考虑其他外延情况下,价格相对合理。考虑到公司将持续落地平台项目及外延动作,可以重点关注。本次增发还未彻底完成,基于审慎原则,暂不考虑本次收购影响,预测公司2016-2018年EPS分别为0.37,0.50,0.63元,当前股价对应市盈率估值分别为117,87,69倍。维持增持评级。 风险提示:1)非公开发行不能顺利实施的风险;2)项目落地不及预期风险;

多年技术深耕及产业链布局奠定龙头地位上市之初公司以手持终端及测量设备销售为主,通过募投项目建设实现向空间信息领域拓展,2013年收购半球集团(Hemisphere)高精度资产使得公司具备了高精度芯片、板卡等上游核心部件自主研发能力,后续又逐步并购了拥有终端、测绘、GIS应用、授时等相关技术和产品的企业,目前已经形成了上游基础构件到中下游北斗终端、服务的完整产业链,并且在各环节上都具备较强的竞争实力,协同效应显著,就综合实力而言,公司已成长为北斗空间信息市场的领导厂商。 受益ICT国产化,北斗市场增长强劲北斗是国家重要基础设施,国产化需求迫切,政策扶持坚定,按照《国家卫星导航产业中长期发展规划》2020年北斗市场规模达2000亿元,而2015年北斗市场的体量不到200亿,存在十倍的成长空间。北斗龙头企业2015年的营收体量约在10亿左右,五年后有望达到百亿规模。 中短期看北斗高精度及移动互联产品发量,长期看中国精度平台运营公司北斗高精度产品已在精准农业、测量测绘、公共安全、机械控制、驾考等领域普遍应用,处于逐步加速发量阶段;移动互联产品则有望在公安、民航、电力等领域继续保持良好的增长态势。长期来看,公司运营的中国精度平台将积累海量的地理信息数据,未来存在较大的数据运营空间。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。北斗导航产业发展迅速,公司在北斗导航产业中处于领先地位,多项业务经过前期深度布局,目前已经开始拉动业绩增长,半年报中已经有所体现,公司10月28日公布的三季报营收和利润相比半年报增速进一步提升,印证观点。上调公司盈利预测,预计公司2016-2018年EPS分别为0.50、1.02、1.43元,当前股价对应市盈率估值分别为88、43、31倍,维持买入评级。 风险提示:(1)收购公司业绩不达预期的风险;(2)产品销量不及预期的风险;(3)公司项目推进不达预期的风险;(4)北斗市场规模推进不达预期的风险。

投资要点: 收购乐知行能够提升公司盈利能力,加深教育领域布局:乐知行承诺2016/2017/2018年度扣非净利润不低于4200/4900/5640万元,能够有效提升公司盈利水平。同时乐知行客户面向北京中小学及各级教育管理部门等各类教育机构,收购完成能够加深公司在教育领域的布局。 乐知行与公司业务协同效应明显:乐知行自成立以来,提供教育信息化综合解决方案,在北京地区具有较高的市占率。对乐知行的收购能够有效的提升公司在北京地区教育产品市场份额,同时公司可以讲核心语音技术,海量教育资源等应用到乐知行数字校园解决方案中,双方协同效应明显。 公司是智能语音龙头标的,树立技术高壁垒,看好长期发展:国内之智能语音产业规模2015年增速高达40%,公司中文语音产品占市场70%以上份额,是智能语音领域龙头。同时公司不断加大投入布局认知智能,抢占技术高点,“讯飞超脑”项目已经取得阶段成果开始支撑公司在教育、政府等领域的应用。我们看好公司长期发展。 盈利预测和投资评级:给予买入评级人工智能产业迅速发展,公司是智能语音龙头标的,持续构建技术壁垒,商业化进展顺利,目前增发还未最终完成,基于审慎原则,暂不考虑本次增发对公司业绩影响,预测公司2016-2018年EPS分别为0.41、0.54、0.71元,当前股价对应市盈率估值分别为74、56、42倍。 风险提示:(1)人工智能行业增长不如预期;(2)智能教育推广成果不达预期;(3)非公开发行不能顺利实施的风险。

事件: 公司发布公告:创业板非公开发行股票发行情况报告书。公司非公开发行认购资金已到位。本次非公开发行股票数量为6650万股,价格为18.89元/股。 投资要点: 非公开增发完成对公司业务发展产生积极影响此次非公开发行股票完成后,公司总资产、净资产规模将有所增加,公司资金压力得到缓解,公司资产结构得到改善。募集到的资金将用于“新一代互联网安全聚合通道项目”和“北信源(南京)研发运营基地项目”。将有力推动公司相关业务发展,提升公司竞争实力,打开新发展空间。 新一代互联网安全聚合通道--“信源豆豆”对公司极具价值公司2016年推出“信源豆豆”,此款产品具备多种特点,可以为企业和互联网用户提供即时通讯,协同办公,应用开发,万物互联等多层次的服务,能够为公司带来三方面价值1.实现业务拓展,促进双轮驱动业务格局形成;2.有效促进公司向业内领先的平台及服务提供商转型;3.有助于公司分享物联网、人工智能等新兴领域的巨大商机。目前该产品以研发投入,推广为主。 公司持续推进“信息安全、大数据、互联网”三大战略发展1)信息安全:公司与启明星辰等公司成立合资公司,产品定位于企业级杀毒软件产品,该产品具备广阔市场空间;2016年8月,公司与“匡恩网络”共同投资设立北京信源匡恩工控安全科技有限公司(公司持股55%),将公司业务领域拓展至工控安全方面;2)大数据:公司承担的“行业终端大数据安全分析技术北京市工程实验室创新能力建设项目”申请资金已经到位,对公司大数据项目发展形成实质利好。3)互联网:此前推出的新一代互联网安全聚合通道--“信源豆豆”持续推进,公司携“信源豆豆”参加“保密技术交流会”、“2016中国(成都)智慧产业国际博览会”等多个重要展览会,不断提高产品知名度。 盈利预测和投资评级:给予买入评级公司非公开发行资金到位,三大业务持续推进,预测公司2016-2018年EPS分别为0.16、0.20、0.25元,当前股价对应市盈率估值分别为119、99、76倍,给予买入评级。 风险提示:(1)公司项目进展不及预期;(2)市场竞争加剧的风险。

事件: 博思软件发布三季报:公司前三季度实现营收8137万元,同比增长3.02%,实现归母净利润1231万元,同比下降9.88%;第三季度实现营收3039万元,同比下降13.92%,实现归母净利润751万元,同比下降27.24%。 投资要点: 公司大力开拓新市场,销售费用增加及收入季节性波动对业绩影响较大公司主营业务为财政票据电子化管理软件及非税收入信息化管理系统等软件产品开发、销售与服务。自2016年7月上市之后,一直大力开拓山西、内蒙古等新区域市场,因此销售费用较同期增加较多,第三季度销售费用同比增加27%,同时公司报告期加大研发投入,管理费用同比增加34%。除此之外,由于公司客户主要为行政事业单位,预算投资计划制定及采购招标一般在下半年主要是第四季度开展,因此收入存在季节波动性。销售费用增加及收入季节波动性使得公司三季度业绩承压。 公司省外业务不断拓展,产品系列增加,未来发展空间可期公司自成立以来经历了三个发展阶段,目前已经由最初的福建本地财务管理及会计集中核算软件提供商转变为面向全国的非税收入业务信息化业内知名企业,公司两大核心产品:政府非税收入管理应用、财政管理信息化软件,立足福建已推广至北京、黑龙江、江西、云南、广西、重庆、新疆、青海、甘肃、西藏等十多个省、自治区和直辖市和财政部内各部门及各中直机关委办局单位,获得用户的高度评价及财政、监察等相关部门的认可。此外,公司一直在积极研发第三大核心产品e缴通公共缴费网等公共缴费服务产品,目前已经在交通罚没、会计考试缴费等方面实现应用,产生部分收入,新产品系列的增加对公司有两点重要影响,1.扩大公司客户群体:公司客户群体从传统的各类财政票据用票单位、各级财政部门顺利拓展至广大社会公众,为以后公司打造多样盈利模式奠定基础。2.实现业务延伸:公司主营业务顺利从财税软件服务向公共缴费服务领域延伸,有利于公司打造新的盈利增长点。 电子政务政策利好不断,公司有望受益行业政策红利当前中央政府持续推进政务公开,今年两会期间,大力推行“互联网+政务”写入政府工作报告,9月份,李克强总理在国务院常务会议部署加快推进“互联网+政务服务”,10月31日,国务院常务会议确定全面推进政务公开相关实施细则,电子政务近期政策推动力度明显加大。电子政务信息化是电子政务公开化的重要基础,其建设力度必然也会加强,公司作为财政票据管理及非税收入管理领域领先企业,预计能够享受政策推动红利,对公司在全国领域产品推广产生积极影响。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予增持评级我们看好公司产品在全国市场的推广,公司业务领域的延伸有望为公司提供新的盈利点, 预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.61、0.75、0.94 元,当前股价对应市盈率估值分别为166、135、108 倍,给予增持评级。 风险提示:(1)市场竞争加剧风险;(2)公司产品推广不及预期的风险。