投资要点 事件:公司发布16年业绩预增公告,预计16年实现归属于上市公司股东的净利润为15.8亿元至17.77亿元,同比增长60%-80%。 业绩超预期,印证行业高景气,预计公司未来持续高增长。 1)公司预计16年业绩同比增长60%-80%,印证光通信行业高景气。业绩高增长主要来源于:1)光通信量价齐升(预计利润占比55%),光棒产能60%提升,预计该业务翻倍增长;2)预计海缆同比80%以上增长;3)新能源开始实现亿级别的盈利规模,同比100%以上增长;4)特导、超高压等驱动电力业务快速增长,预计25%左右。我们认为,公司已形成光棒-光纤-光缆完整产业链,未来将继续受益于行业量价齐升带来的增长,同时电力、新能源、海缆均实现快速增长,将推动公司未来业绩持续高增长。 2)传统业务:光通信量价齐升持续高增长,受益特高压和海缆项目落地,电力板块保持快速增长。公司光棒产能持续释放,预计17年1200吨年产能,进一步降低公司成本,推动毛利率提升;公司电力线缆业务受益于特高压建设提速,军方海缆项目也将逐步落地,预计公司全年电力板块将实现30%以上收入增速。 3)公司新能源业务进入收获期:新能源材料和光伏发电业务收入保持高速增长势头:分布式光伏电站并网同比翻倍;动力储能电池,基于与北汽、申龙长期合作,订单放量预计带来3倍增长;背板材料开始扭亏为盈。 盈利预测与评级:受益于光纤行业量价齐升、特高压建设提速、新能源项目持续推进,公司业务全面开花,未来仍将保持快速增长态势,预计公司16-18年EPS为0.64元、1元、1.27元,重申“买入”评级。 风险提示:电力需求低于预期、新能源业务发展不及预期;

公司主要经营通信网络维护和网络优化服务。受益4G后周期和市场区域拓张,公司收入、利润增长持续提速;同时,公司一体化通信网络服务战略清晰,未来布局值得期待。 手握资源,奠定网络维护区域龙头。公司是福建省内通信网络维护龙头企业,与移动、联通和电信的福建分公司合作长达11-14年,充分掌握用户的网络结构、设备分布等信息,制定了针对性维护和优化方案,与运营商形成较强合作黏性。在3G\4G存量网络规模已进入高峰,网络维护作为通信网络后周期行业,未来将持续受益,驱动公司稳步增长。 迅速拓张新市场,一体化战略清晰。公司积极扩展福建省外及海外市场业务,目前已成功打入山东、广东等十多个省市以及泰国、马来西亚等国家,客户结构也从电信运营商和设备商拓展到广电运营商、部队及市政部门。同时,公司未来网络优化、维护、测试等一体化服务战略清晰,在稳扎主业的基础上,未来布局值得期待。 盈利预测及估值:公司主业稳定增长,新区域市场扩展持续推进,推动公司收入和利润增长持续提速。同时,公司一体化战略清晰,未来布局值得期待。预计公司2016年-2018年EPS分别为0.59元、0.73元和0.93元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:电信运营商资本开支增速下滑、海外业务经营风险

公司主营军工线缆和特高压导线(输电线缆和电力光缆),并通过收购通光信息切入通信光纤光缆领域,三块业务都面临高速成长。 特高压建设加速,推动公司输电线缆和电力光缆业务快速增长:2016年国家电网大力推动两大特高压项目建设落地,特高压线路进入建设高峰期,“四交五直”和“五交八直”两大项目建设将一直延续到2020年,公司作为特种线缆龙头,输电线缆和电力光缆业务将进入高速增长期。 公司在高端装备线缆领域具有绝对技术优势,前期试点陆续完成,产品逐步进入放量期,同时装备国产化对公司业绩形成直接利好:公司是国内仅有的极少数能够实现高温、低损耗、稳相高端装备线缆量产的厂商,产品主要应用于航空航天、导弹、雷达等领域,随着装备国产化进程的推进,公司装备线缆业务将迎来快速增长。 公司2016年9月收购通光信息,业务拓展到通信光缆领域,除增厚业绩外,参股子公司江苏斯德雷特拥有年产200吨光棒产能,有助于降低公司原料成本,增强市场竞争力,将分享光通信高景气带来的成长红利。 盈利预测及估值:受益特高压建设,公司特种线缆迎来高速增长期;军工线缆新产品获突破,叠加国产替代需求,有望放量增长。公司业绩有望迎来高速增长,我们积极看好公司未来发展。预计2016-2018年EPS分别为0.42、0.63和0.85元,建议重点关注,首次覆盖给与“增持”评级。 风险提示:特高压审批进度延后、通信光缆业务不达预期;

投资要点 事件:2016年12月29日公司公告,公司子公司亨通高压中标海缆项目1.81亿元;2017年1月2日,公司公告再次中标海缆项目9661万元。 公司海缆业务今年扭亏为盈,16上半年已盈利3700万,预计全年8000万,预计未来3年可达50%以上复合增长。公司先是中标了龙源江苏大丰200MW海上风电项目220kV海底电缆1.81亿元,接着又中标该项目35kV海底光电复合电缆及附件9661万元。一方面,体现公司在高压海缆的技术、装备和光电复合缆综合解决方案的能力;另一方面,有利于提升公司在海洋装备领域的品牌影响力和行业地位。我们认为,预计未来公司在国内继续斩获订单,同时突破海外市场,海缆业务有望迎来爆发增长。 海缆市场空间广阔,出海掘金迎来爆发增长。全球流量爆发增长(干线扩容升级、全球数据交换、岛屿通信)拉动海光缆旺盛需求;海底电缆/光电复合缆主要受海洋风电、跨国电网互联、海洋油气开发以及偏远海岛输电的驱动;叠加军方海底观测网需求,海底线缆及相关设备面临千亿市场空间。我们认为,Bit数据、能源的跨洋传输,将拉动海缆市场快速增长,亨通海缆出海战略,有望迎来重大发展契机。 打破国外厂商垄断,亨通海缆正崛起。技术、资金和认证构筑了海缆强大护城河,全球市场基本由普睿司曼、ABB、耐克森和OCC等国外厂商掌控。公司经过数年时间的投入,海缆技术、产品已走向成熟,随着国内外订单持续落地,品牌影响力也越来越大,亨通有望打破垄断,正在崛起。 盈利预测与估值:我们坚定看好全球信息高速建设带来的投资机遇,受益光通信行业景气度提升和价格上涨,预计16-18年EPS为1.12元、2.31元和3.16元,继续坚定推荐,重申“买入”评级。

事件:公司公告近日收到特殊机构客户订货合同,合同总金额约2.2亿元人民币,主要标的为通信电台、北斗导航、卫星通信项目及配套设备,供货时间为2016-2017年。 军改调整逐步完成,未来军工订单将持续释放,公司作为军工通信龙头将显著受益。公司在北斗、卫星通信和军工通信领域实力突出,16年三季度以来获得三个北斗+卫星+通信军工大单,合计金额7.2亿元。军改超1年,部队调动和体系调整基本完成,前期推迟及新增军工订单预计逐步落地,龙头企业业绩有望高增长。 北斗系统进入发展高峰,公司芯片-板卡-终端-运营全产业链布局,作为行业龙头直接受益,预计未来3-5年收入突破20亿。公司是北斗收入规模最大上市公司,射频芯片实力全国最强。北斗办规划2020年北斗市场空间1200-2000亿元,目前国防用户进入换装高峰、行业应用逐步拓展,预计未来几年公司北斗业务收入保持50%高速增长。 卫星、通信业务内生外延增长强劲,军工业务及军民融合市场空间广阔。首先,公司在卫星通信综合实力行业前三,十三五期间空间基础设施建设规划600亿,公司卫星业务前景广阔。其次,公司外延进入专网通信、网络优化等领域,均面临百亿以上市场空间,并且在手订单充裕,未来发展值得期待。 4)公司作为军工通信龙头,将充分受益C4ISR的高速增长,在军工以及军民融合领域内生、外延发展空间巨大。预计公司16-18年EPS为0.33、0.45、0.58元,维持“增持”评级。

CDN正式进行牌照准入管理,行业门槛逐渐提高,利于行业规范发展:工信部于2015年12月28日发布了《电信业务分类目录(2015年版)》,正式将CDN业务、IDC业务划为第一类电信增值业务。CDN的牌照准入管理,有利于规范整体行业的发展,逐步提升行业进入门槛,避免无序的市场竞争,行业格局有望趋于稳定。凭借过硬的技术积累、优质的产品优势,成为首家获得牌照的第三方CDN公司,在直播、点播、游戏等互联网新应用领域,拥有领先的市场占有。 CDN行业高速增长态势显著,直播等新互联网应用还尚处于高速增长阶段:《中国网络直播行业景气度指数》报告显示,2016Q1~Q3,中国网络直播行业整体增长强劲,尚处于高速增长的成长期。考虑到国内以直播为代表的互联网新应用的兴起,云计算带来的大型数据中心的流量连接等,都将持续推动CDN行业整体的高速增长。 围绕云计算战略,公司积极在云主机、云存储等云计算基础设施领域拓展:绿星云为一家基于OpenStack开源云计算公司,能为客户提供完整的弹性计算、高性能存储、SDN网络在内的云计算基础服务。绿色云图拥有国内独有的先进冷夜技术,此次现金收后,公司将拥有绿色云图100%股权。 投资建议:公司有望继续保持领先行业的高速增长,并围绕云计算战略在云主机、云存储等领域进行积极拓展。维持公司“买入”评级,预计公司16-18年EPS为1.57元、2.33元、3.39元。

投资要点 事件:公司公告,近日收到中移物联网公司发出的《中标通知书》,公司中标中移物联网公司2016年定制化新魔百和采购项目总金额1.11亿元。 机顶盒业务有望超预期发展。机顶盒业务净利率约10%,此次中标1.11个亿,将贡献1000多万利润。受益电信运营商、广电加大对家庭终端的集采力度,机顶盒业务有望超预期,预计今年9000万利润,未来两年可达10%以上复合增长。 军工业务和新能源汽车有望持续高增长:同智机电作为军工老牌企业,军品资质齐全,技术领先,受益国防信息化、军民融合,而且随着军改调整完成,预计未来三年军工业务达40%复合增长;受益新能源汽车行业爆发增长,福建骏鹏和洛阳嘉盛在技术、产品优势凸出,储备订单充足,有望持续高增长。 公司全年业绩指引为2.96亿元-3.64亿元,而实际业绩4个亿左右(预计机顶盒9000万,军工1.8亿,新能源1.3亿),因为今年产生6000多万的一次性费用(财务费用4000万+股权激励成本摊销874万+定增发行费用1500万)。展望17年,剔除费用影响,各业务的快速增长都能很好体现。 三年期15亿定增加码军工和新能源汽车,管理层和客户为主要参与方,利益绑定一致,同时拟发行10亿元可交换债,信心和动力十足。我们看好公司中长期发展,预计公司16-18年EPS为0.52元、0.83元和1.13元,重申“买入”评级。 风险提示:新能源汽车业务发展不及预期;军工订单波动;

事件:公司发布公告,拟出售全资子公司博威科技70%股权,博威通讯70%股权,其中博威通讯包含邦讯技术全部移动通信小基站的资产和人员。其中交易对手为中富汇、厦门火炬等共同投资设立的博威通公司。 小基站大市场,以退为进长远布局。随着MBB升级、专网、5G建设推进,小基站面临数百亿市场空间,预计未来3年40%以上复合增长。公司此次出售资产为小基站、射频类业务,交易对方博威通的大股东是中富汇,而中富汇的实际控制人是邦讯技术的控股股东张庆文。同时,博威通公司出资总额为2.8亿元,其中1.6亿用于支付收购对价,剩余1.2亿将为小基站的研发和市场开拓提供充足资金保障。 因此,我们判断,公司此次出售小基站业务采取的以退为进的策略,目的是引进新股东,集合人才和资金优势,打造小基站龙头地位。我们判断,未来小基站业务孵化做大后,有可能重新将其装进上市公司。 轻装上阵,转型步伐有望加速。小基站业务尚处亏损状态(预计1-7月已亏损1400万),拖累上市公司业绩,而且研发、开拓市场的投入还会占用资金,影响公司的转型发展。我们认为,此次剥离资产所得不但给公司带来较大现金流,而且公司通过统筹业务规划,轻装上阵,转型步伐有望加速。 我们看好公司未来的转型,预计公司16-18年EPS 为0.07元、0.13元、0.18元,重申“增持”评级。 风险提示:运营商投资放缓、市场竞争激烈、公司转型失败

投资要点 事件:公司发布公告,控股股东亨通集团于2016年11月25日增持公司445万股,基于对公司未来发展的坚定信心,亨通集团不排除在未来6个月内继续增持公司股份,累计增持不超过2%(即不超过2480万股),金额不超过5亿元。 大幅增持,彰显长期发展信心。此次大股东增持彰显公司对未来长期发展前景的坚定信心:之前市场很多担心集中于公司股价前期涨幅过高,因此尽管基本面特别优秀,也不受新增资金青睐。此次公司大股东将大胆拟增持不超过5亿,同时,在做的增发项目中控股股东也承诺认购不低于6亿元。大股东如此大幅增持公司股份,彰显对公司长期发展、未来市值的持续快速增长的坚定信心,以及对公司价值的认可。 同时,通过增强亨通集团对公司控股权、优化集团资产质量,可促进公司持续、健康、快速发展。 公司价值被低估,受沪港通资金青睐。国庆节前沪港通资金大规模买入亨通光电,公司成为A股沪港通的第一大标的,估算其买入成本也在20元上下,我们认为,主要原因在于公司价值被市场严重低估,而外资是认可公司未来价值的。而且,三季度毛利率下滑主要是因为低毛利合金业务所致,实际光纤光缆毛利率大幅提升,不影响公司未来高增长趋势。 盈利预测与估值:我们坚定看好全球信息高速建设带来的投资机遇,受益光通信行业景气度提升和价格上涨,预计公司业绩16年140%增长、17年106%增长、18年+30%增长,预计17年净利润28亿,增发摊薄后,估值也不到10倍,预计16-18年EPS为1.12元、2.31元和3.16元,继续坚定推荐,重申“买入”评级。

事件:公司发布半年度报告,报告期内实现营业收入23.35亿元,同比增长13.77%,归属于上市公司股东的净利润3.59亿元,同比增长37.24%。 业绩符合预期。报告期内营收同比增长13.77%,主要源于电子支付和信息识别业务的快速增长;净利润同比增长37.24%,大于营收增速,主要在于收购的新大陆支付和国通星驿开始并表。 毛利率略微下降,费用率稳中有降。报告期内毛利率为39.81%,同比略微下降0.6个百分点;三项费用率为17.8%,同比下降0.9个百分点。未来随着终端出海,预计毛利率稳中有升,费用率保持稳定。 加固支付入口卡位优势,全产业链布局逐步完善。公司本身POS机和扫描设备已做到国内第一、全球第四;此次收购国通星驿和国通世纪做银行卡收单和增值服务(财务、进销存管理、精准营销等),覆盖近50万家商户;收购新大陆支付继续强化主业,另外定增19亿加码商户服务系统和网络建设;从而打通了从POS终端、扫描支付、银行收单、商户服务系统和大数据运营的全产业链,电子支付卡位优势明显。另外,整合数据资源,完善风控体系,切入互联网金融,未来可期。 盈利预测与估值:预计公司16-18EPS分别为0.45元、0.59元和0.68元,对应PE为42倍、31倍和27倍,重申“增持”评级。 风险提示:POS、支付终端发展不如预期,行业竞争加剧

投资要点。 事件:公司发布三季报,报告期内营收134.5亿元,同比增长38.4%;归属于上市公司股东净利润10.47亿元,同比增长160.4%。同时,亨通海洋联合中国人民解放军海军工程大学、中天海缆与北邮成立实验室促展开水下光网络研究。 业绩持续高增长。报告期内营收同比增长38.4%,主要源于光通信、海洋工程、特种导线、通信网络设计及工程等业务收入较大增长;净利润同比增长160.4%,主要源于光棒光纤量价齐升、海缆业务扭亏大幅增长以及系统集成业务超预期发展。我们认为,未来光棒光纤的供需紧张状态还会持续,价格有望进一步上涨,随着公司产能扩充以及海缆迎来爆发增长,预计未来两年业绩还会持续高增长。 前三季度公司毛利率持续提升,净利率大幅提升,费用率也稳步下降。报告期内毛利率22.49%,同比提升2.6个百分点,净利率为9%,同比大幅提升4.07个百分点,主要是光通信价格上涨,销量大增,因自主光棒成本控制基本不变,而费用率稳中有降。报告期内费用率为13.05%,同比下降2.3个百分点。其中销售费用率同比下滑0.8个百分点,管理费用率同比下滑0.55个百分点,财务费用率同比下滑0.9个百分点。 合金等低毛利业务并表导致三季度毛利率下滑,实际光纤光缆毛利率大幅提升。公司三季度营收同比增长25.52%,环比增长14.43%,而净利润同比增长154%,环比增长148%,净利润增速大幅高于营收增速,主要因为是价格上涨带来利润弹性大,另外预计上海亨通股权收益贡献1个多亿。 三季度毛利率同比基本持平,环比下降2.1个百分点,主要源于三季度合金等业务预计新增有10多亿收入,且毛利率较低(预计为2%-5%),拉低了公司整体毛利率水平。实际公司光通信业务毛利率大幅提升,驱动公司三季度净利率环比大增6.7个百分点。另外,公司三项费用率环比下降2.8个百分点,除了公司经营效率提升因素外,特导合金费用率较低也是其中因素之一。 前三季度公司毛利率持续提升,净利率大幅提升,费用率也稳步下降。报告期内毛利率22.49%,同比提升2.6个百分点,净利率为9%,同比大幅提升4.07个百分点,主要是光通信价格上涨,销量大增,因自主光棒成本控制基本不变,而费用率稳中有降。报告期内费用率为13.05%,同比下降2.3个百分点。其中销售费用率同比下滑0.8个百分点,管理费用率同比下滑0.55个百分点,财务费用率同比下滑0.9个百分点。 合金等低毛利业务并表导致三季度毛利率下滑,实际光纤光缆毛利率大幅提升。公司三季度营收同比增长25.52%,环比增长14.43%,而净利润同比增长154%,环比增长148%,净利润增速大幅高于营收增速,主要因为是价格上涨带来利润弹性大,另外预计上海亨通股权收益贡献1个多亿。三季度毛利率同比基本持平,环比下降2.1个百分点,主要源于三季度合金等业务预计新增有10多亿收入,且毛利率较低(预计为2%-5%),拉低了公司整体毛利率水平。实际公司光通信业务毛利率大幅提升,驱动公司三季度净利率环比大增6.7个百分点。另外,公司三项费用率环比下降2.8个百分点,除了公司经营效率提升因素外,特导合金费用率较低也是其中因素之一。 海洋互联网蕴含大市场,持续布局海洋工程。公司此前已有同济海洋学院合作,此次继续联合海军工程大学、中天与北邮展开水下光网络研究、合作。 显然,公司海洋战略在加速推进,有望迎来大契机。公司上半年海缆净利润已实现近4000万,全年有望达9000万,预计未来将进一步扩大市场,迎来爆发增长。 展望未来,光通信高景气驱动主营快速增长,新产品海缆、特导不断超预期突破,海外业务借力“一带一路”、战略转型互联网+将推动公司持续快速增长,30亿加码新业务,打开未来成长空间。 一、主营方面,光通信需求再起,量价齐升,光纤光缆量利润持续释放,特导、海缆逐步突破等将推动公司业绩持续快速增长; 首先,光通信高景气,需求增长+价格上涨推动公司业绩爆发增长: 光通信行业高景气:受益于中移动大力推进宽带建设以及国家“五万个行政村通光纤”的政策,光纤光缆行业景气度高企,需求回暖,持续快速增长,16年需求预计增长20%以上,17年行业需求也有望实现20%左右增长。 光棒、光纤价格持续上涨:受益于中国移动的大规模宽带建设,工信部“光纤进村”,行业需求旺盛,推动光棒价格持续上升,相应的光纤价格持续上涨。15年底中移动光纤集采价格从原来的51元/芯公里上涨到了55元/芯公里;此次(16年10月)移动集采,最终产品光缆价格整体又有20%以上的涨幅,带动公司该业务净利率预计提升20%以上,我们认为,未来随着电信、联通的集采启动,价格还有望进一步上涨。 公司拥有自主光纤预制棒,预计16年光纤产能超过5000万芯公里,17年公司光纤产能还将进一步扩张,是国内乃至国际的光纤龙头企业,受益行业需求的增长和价格的上涨,将推动公司未来两年业绩爆发增长。 其次,新产品方面,公司工业特种导线15年做到15个亿收入,未来受益国家智能电网、特高压建设,有望持续快速快速增长;同时,海缆已有成熟的生产工艺,取得了UQJ认证和泰尔认证,经过前期导入,海缆今年已有3500万净利润,预测16年净利润有望达9000万元,中标军工业务也打开了公司的军工市场空间,我们预计未来将进一步扩大市场、快速增长,将为公司的中长期成长作重要支撑。 二、长期战略:海外业务借力“一带一路”、战略转型互联网+将支撑公司可持续快速增长。 1、大力发展海外市场是公司的重要战略,2015年公司海外业务整体增长50%以上,同时公司收购了印尼Voksel和阿伯代尔集团两家国际线缆公司,进一步打开了东南亚、非洲、中东、欧洲等地区的市场;此外还收购了电信国脉、万山电力两家工程总承包公司,整合资源,切入海外通信和电力EPC业务,公司海外借力“一带一路”战略、实现海外业务快速发展。 2、大数据是公司未来的重大战略发展方向,外延收购优网科技,公司借力电信运营商拥有的庞大数据资源和优网科技良好的大数据采集、分析和运用能力,有望发展成为国内领先的大数据分析和应用的服务提供商,为未来成长打开了空间。 优网科技是一家真正的大数据公司:数据采集方面,是市场上为数不多和通信运营商进行数据运营合作的公司之一;数据处理方面,拥有多项核心技术,是目前唯一能同时处理运营商无线网和核心网数据并均有大量成熟系统在实际运行的公司;数据应用方面,有广告评估、投资风控、旅游分析、实体店精准营销、互联网广告等垂直行业具体的应用场景,并和互联网、传媒、医药、政府等签订了广泛的合作协议。 3、基于海外“一带一路”战略+转型移动互联网战略,公司将继续进行外延式并购和投资,并不断丰富和延伸上述战略意图和业务形态,实现公司的可持续快速发展。 三、30亿加码新兴产业,打开未来成长空间。 公司拟定增募资30亿,主投海底光电复合缆扩能、新能源汽车传导及充电、智慧社区宽带接入、大数据。我们认为,公司此次募投的产业前期已布局,奠定一定基础,均面临重大发展机遇,此次加码之后,竞争力提升明显,打开未来广阔的成长空间。另外,公司控股股东参与认购不低于6亿元,彰显对公司未来发展信心。 公司积极布局大数据、智慧社区、新能源汽车组件、海底高压电缆等业务,推进公司向科技创新型、服务平台型公司发展,长远布局业绩可期。 盈利预测与投资建议:短期看,光纤光缆高景气,未来两年需求有望达20%复合增长,同时光棒反倾销,国内供给紧缺推动价格上涨(此次移动集采招标价格上涨20%以上)。另外,海缆、特种导线和新能源车线缆超预期快速增长,预计公司16年业绩140%增长,17年100%以上增长。中长期看,公司海外业务将借力“一带一路”战略快速发展;同时,战略转型大数据,积极向服务平台型企业转型。因此,我们积极看好公司中长期发展,预计公司16-18年EPS为1.12元、2.31元、3.16元,重申“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、光棒扩产缓慢、新业务发展不及预期。

投资要点 事件:公司发布2016三季报,报告期公司实现营业收入为715.64亿元,较上年同期增4.44%,实现归属于上市公司普通股股东的净利润28.59亿元人民币,同比增长9.78%;基本每股收益为0.69元人民币。 点评: 报告期内收入同比增长4.44%,主要源于4G系统产品和光传送产品、国内手机产品和家庭终端产品营收同比增长,但增速放缓主要因为上半年受到美国出口限制,海外欧美及大洋洲市场下降所导致,预计随着美国政策的放开,公司海外业务将趋向好转。第三季度净利润环比增长33.74%,经营效益得到较明显改善。 毛利率略下降,费用率相对稳定,持续加大研发投入。公司报告期内毛利率为31.6%,同比下降1.7个百分点,预计主要还是消费者业务仍然面临较大竞争压力所致。三费占营收比例为15.27%,同比去年略下降0.6个百分点,主要因为财务费用所致,其中本期汇率波动产生汇兑收益,而上年同期汇率波动产生汇兑损失。另外,公司持续加大研发投入,前三季度研发费用98.88亿,营收占比高达13.8%。 盈利预测与估值:受益于4G建设、宽带中国、智慧城市、工业互联网的项目开展,公司运营商网络、政企软件和消费者业务推动业绩持续增长。中长期看,公司聚焦三块主业,强化自主芯片,同时积极布局新兴领域,M-ICT战略价值凸显,无线充电技术受益国家新能源汽车战略,前景广阔;未来大数据、云计算、物联网等新产业也呈爆发增长趋势。预计公司16~18年EPS分别为0.93元,1.07元,1.22元,维持“增持”评级。 风险提示:M-ICT战略失败、海外市场政策风险

Company Profile HENGTONG OPTIC-ELECTRIC CO., LTD is principally engaged in the manufacture and sale of opticalcables and related products. The Company distributes its products in Chinese domestic market and tooverseas markets. As of December 31, 2010, the Company had seven major subsidiaries andassociates, engaged in the development, manufacture and sale of photo conducting devices, opticalfibers, optical cables, electrical cables, special cables, optical fiber drawing products, among others,as well as the provision of related technical services. On October 30, 2010, the Company completedthe disposal of Wujiang Hengtong Real Estate Development Co., Ltd. Event Recently, the company announced that it had entered long-term cooperation with ZhejiangFuchunjiang Photoelectric Science and Technology Co., Ltd. Both parties agreed to cooperate on theG652D, G657fiber-optical products, as well as the relevant raw materials, manufacturing facilities,technological support, etc. Comments Hengtong’s new business starts, new model sets and intangible assets increase. According to theagreement, Hengtong will provide Fuchunjiang with fiber drawing skills, fiber drawing equipment,and optical fiber perform products, etc. First, from the sales of fiber drawing equipment we can seethat the company boasts mature techniques, technologies and products. Second, Hengtong hassupplying optical fiber performs to external parities, suggesting that it has broken through thebottleneck in production capacity increase. With advanced techniques, excellent products andlarge-scale, the company has started making money from the most lucrative link on the industrychain. Apart from selling products and facilities, the company also earns money by charging royaltyfee on patents. By this way, the company increases its profit by expanding intangible assets; Withupgraded business models he company presents strong growth prospects. The company upgrades business models, and has a promising future in its development. Hengtong marches into the fiber perform market and we show strong optimism towards its futureprospects. The 10-year contract specifies that all the optical fiber performs that Fuchunjiang need formanufacturing should be purchased from Hengtong. It has been confirmed that facilities purchasedcost CNY 42.75 million. In our opinion, Hengtong is one of the few domestic companies capable ofsupplying fiber performs to external parties. It extends successfully to both upstream anddownstream markets by selling fiber drawing skills, fiber drawing equipment, and optical fiberperforms to its partner. If the company duplicates its business model when expanding businesses inother markets, the company will see its business performance and reputation improve over a longperiod. Looking ahead, the company’s earnings will grow at a faster pace amid optical communicationindustry boom. Sales of new products like submarine cables and special conductors are expectedto see breakthroughs. Riding on the OBOR strategy and adopting the ‘Internet Plus’ strategy, thecompany is expected to grow with stronger momentum. An investment of CNY 3.3 billion in new business opens up new vista for the company’s future development. 1. Main Business: Demand for optical communication picks up, leading to increases in both salesvalue and sales volume. Profit from the sale of optical fiber and cables keep trending up. Breakthroughs in the special conductor and submarine cable businesses will push up thecompany’s performance.

事件:公司发布三季报,报告期内营收145.8亿元,同比(调整后)增长27.03%,归属于上市公司股东净利润为11.45亿,同比(调整后)增长73.52%。 三块业务多点开花,推动公司业绩持续高增长 1)公司光纤业务受益于今年来全行业的量价齐升,收入快速增长。公司光棒产能持续释放,目前达到800吨年产能,进一步降低公司成本,推动毛利率提升,16年第三季度公司整体毛利率达17.5%,同比提升4.8个百分点。公司已形成光纤预制棒-光纤-光缆完整的光通信产业链,未来将继续受益于行业量价齐升带来的增长。 2)公司电力线缆业务受益于特高压建设提速,军方海缆项目也将逐步落地,上半年销售收入同比增长44.95%,毛利率同比提升5.5个百分点,三季度继续延续这一良好势头,我们预计公司全年电力线缆业务将实现30%以上收入增速。 3)公司新能源业务进入收获期:上半年公司新能源材料和光伏发电业务收入同比增速均超过100%,下半年仍将继续保持高速增长势头;中天储能被纳入工信部《符合<汽车动力蓄电池行业规范条件>企业目录》,并被认定为2016年锂电池行业唯一智能制造试点示范企业,随着新能源汽车骗补核查完成,新补贴政策落地后,中天储能有望实现高速增长。 盈利预测与评级:受益于光纤行业量价齐升、特高压建设提速、新能源项目持续推进,公司业务全面开花,未来仍将保持快速增长态势,预计公司16-18年EPS至0.61元、1元、1.27元,重申“买入”评级。 风险提示:电力需求低于预期、新能源业务发展不及预期;

事件:公司发布三季报,报告期内营收14.65亿元,同比增长48.04;净利润2.3亿元,同比增长50.03%。同时,预计2016年净利润变动区间为2.96亿-3.64亿,同比增长30%-60%。 实际业绩增长良好。全年业绩指引略低于市场预期,但实际业绩增长符合预期,报告期内财务费用为3100万,同比增3500万(去年收购增加银行借款所致),剔除该影响,实际业绩增长良好。公司预计全年业绩变动区间为2.96亿元-3.64亿元,而15年财务费用为-160万,若扣除财务费用(4000万)+股权激励成本摊销(874万)+定增发行费用(1500万)的影响,16年实际业绩符合我们预判的4亿元(预计机顶盒八九千万,军工1.8亿,新能源1.4亿)。展望17年,定增费用没有了,定增做完资金进来,财务费用影响消除,股权激励摊销较少,因此各业务的快速增长都能很好体现。 新能源汽车+军工有望驱动业绩持续高增长。受益新能源汽车行业爆发增长,福建骏鹏和嘉盛电源技术、产品优势凸出,储备订单充足,有望持续高增长。受益国防信息化、武器系统化,以及空军、海军新市场拓张,军工智能机电业未来三年30%以上复合增长。另外,机顶盒业务保持稳定增长。 16.5亿定增加码军工和新能源汽车,管理层积极参与认购,信心和动力十足,业绩爆发指日可待。我们看好公司中长期发展,预计公司16-18年EPS为0.71元、1.05元和1.47元,重申“买入”评级。 风险提示:新能源汽车业务发展不及预期;军工订单波动;