投资要点 光纤需求增长+价格上涨驱动公司业绩爆发增长:1、行业高景气:受益于中移动大力推进宽带建设以及国家“五万个行政村通光纤”的政策,光纤光缆行业景气度高企,需求回暖,持续快速增长,16年需求预计增长20%以上,17年行业需求也有望实现20%左右增长。 2、价格持续上涨:15年底起,国内开始对海外光棒厂商征收反倾销税,而国内光棒自给率不足,不到70%,叠加行业需求旺盛,推动光棒价格持续上升,相应的光纤价格持续上涨。15年底中移动光纤集采价格从原来的51元/芯公里上涨到了55元/芯公里,预计在即将到来的下一轮运营商光纤集采中,价格有望继续上升到60元/芯公里左右。 公司拥有自主光纤预制棒,16年光纤产能超过5000万芯公里,预计17年公司光纤产能还将进一步扩张,是国内乃至国际的光纤龙头企业,受益行业需求的增长和价格的上涨,将推动公司未来两年业绩爆发增长。 海外工程+大数据战略布局清晰,打开未来成长空间。首先,借力“一带一路”,公司通过不断收购切入国际市场,海外业务迎来重大发展机遇。其次,公司收购的优网科技,拥有强大的大数据采集、分析和应用能力,有望发展成为国内领先的真正大数据服务商。最后,公司海缆、特导、新能源车线缆等新业务也不断获得超预期突破,未来成长空间广阔。另外,公司与问天量子合资设立公司布局量子通信业务,前景可期。 盈利预测与估值:短期看,光纤量价齐升推动公司业绩爆发增长;中长期看,战略布局海外+大数据将打开公司长期成长空间。基于公司中报预告业绩超预期,我们上调16-18年EPS为0.98元、1.47元、1.78元,重申“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、产能过剩,海外业务、大数据进展缓慢。

投资要点 事件:公司发布公告,公司“超低损耗光纤”工程项目成功中标国家工业和信息化部“2016 年工业强基工程”,获政府专项补助资金人民币4523 万元。 400G光纤布局全球领先:我们认为,随着VR/AR、物联网、云计算、大数据的发展,数据流量呈爆发增长,400G骨干网势在必行,公司在400G光纤技术、品牌已取得先发优势,未来有望充分受益。 主要观点: 1)光通信持续高增长,新产品连获突破,16年有望65%以上增长。受益宽带中国、农村宽带,行业景气度高企,公司光棒、光纤产能充分释放,毛利率也稳定上升,量价齐升驱动业绩高增长。另外,特导/海缆等高技术高毛利率产品连获突破,有望持续高增长。未来,400G超低损耗光纤布局下一代骨干网,打开未来成长空间。 2)海外工程+大数据战略清晰。公司借力国家“一带一路”战略,加大海外市场扩张,15年海外营收同比增长44.38%,国际化战略打开新的成长空间。同时,公司通过收购优网科技,成为国内领先的网络安全、大数据分析和应用的服务提供商,卡位物联网入口,优势明显。 3)定增33.2亿延伸布局新能源汽车、大数据、海缆,打造服务平台型公司。大股东拟认购不低于6亿,彰显对公司未来发展信心。 4)中报业绩预告同比增长150-200%,预计全年增长65%,调整公司16-18年EPS(定增摊薄后)为0.61元、0.81元、0.98元,重申“买入”评级。

事件:公司公布2016年半年报,实现营业收入8.38亿元,同比增长219.54%,归属母公司净利润1.32亿元,同比增长183.83%。同时,公司公告与亚马逊(北京)签署授权公司提供并运营北京区域AWS云服务的《运营协议》。 点评: 2016年半年报业绩高速增长一方面来源于2016年中金云网、无双科技分别于2月份和3月份开始并表,另一方面来源于公司今年新增机柜带来的业绩增量。展望全年,公司通过内生+外延战略,目前大客户包括亚马逊、中国移动、中国联通等在手订单接近15亿元,预计2016年全年有望保持爆发式增长。 此次与亚马逊合作将使公司正式成为国内公有云领先服务商,公司与亚马逊授权运营模式的合作同微软与世纪互联的模式类似,可以在国内监管环境下运营公有云。此次授权合作的几个中国特色:1、公司与亚马逊的合作是基于北京区域的基础设施、面向全国客户,未来不排除其他区域继续同光环合作,或者选择其他的授权运营商(亚马逊在中卫已经有IDC规划);2、国内运营的AWS同国际上的AWS云服务是隔离的。 盈利预测:短期看公司作为第三方IDC龙头,盈利性和成长性最为确定;长期看和亚马逊的授权运营合作将使公司具备公有云服务能力,市场空间巨大。预计公司2016-2018年EPS分别为0.50元,0.79元和1.03元,维持“增持”评级! 风险提示:IDC市场竞争加剧、公有云发展不及预期。

投资要点 事件:公司于7月28日晚间披露2016年半年报,共实现营收20.6亿元,同比增长66.2%,归属于上市公司股东净利润5.86亿元,同比增长81.8%。 中报业绩喜人,营收大幅增长带动整体利润增长提速,全年高增长无忧:2016年上半年,共实现归属于上市公司股东净利润5.86亿元,同比增长81.8%,落于此前7月13日披露中报预告60%-90%区间的偏上部分,有超市场预期。2016年上半年,公司营业收入同比增长66.2%,其中主营产品CDN营收同比增长76.0%,营收大幅增长带动了净利润的增长提速。 海外业务稳步拓展,范围逐渐扩大:目前,公司海外CDN建设已投入1.4亿元,继美国、马来西亚之后,又在爱尔兰、印度设立子公司,不断加码国际化业务拓展。与此同时,公司计划未来三年,通过定增募集的10.68亿元,用于海外CDN项目建设。我们预计,海外业务有望延续2015年翻倍增长态势,持续为公司发展提供强劲支撑。 从云分发到云服务,社区云构建有望带来新空间:公司集云分发累积的技术、产品和客户优势,积极打造“网宿云”,致力于打造面向家庭用户的“社区云”平台和面向政企用户的“托管云”服务。目前,社区云稳步推进,已经投入募集资金2亿元,并于7月27日与大象融媒达成战略合作,共同合作布局家庭互联网市场。垂直行业云-社区云的构建,在云计算浪潮中构筑更强的壁垒,有望打开公司新的增长空间。 投资建议:针对公司CDN龙头地位,以及社区云、海外CDN、云安全领域的稳步推进态势显著,我们看好公司长期发展价值。我们维持公司“买入”评级,预计公司16-18年EPS为1.57元、2.33元、3.39元。 风险提示:公司云计算业务进展不及预期;公司CDN业务市场竞争加剧

投资要点 事件:公司公布2016中报,上半年实现收入20.7亿元,同比增长19.1%;归属母公司净利润2.6亿元,同比增长136.49%。另外,公司预计3季报实现净利润约35071.84万元~39455.82万元,同比增长300.00%~350.00%。 点评: 公司的中报和三季度业绩预告持续超预期!我们认为主要来源于两方面: 1、随着今年销售发力以及在光棒项目和广电、轨道交通新市场的突破,主营光纤业务取得超预期反转高增长,例如其中数据电缆业务收入同比增长124.54%,毛利率同比7.13%,我们预计光缆业务今年有望达到2亿。 2、收购的瑞翼信息和通鼎宽带均实现同比大幅增长:通鼎宽带高速增长,收入同比增长116%;瑞翼信息收入同比增长240%。从上半年的公司业绩来看,预计瑞翼信息今年净利润1亿元左右,通鼎宽带的净利润今年超过2亿元,两项均取得大幅增长。 公司围绕运营商打造通鼎生态圈,从应用和技术孵化层面延伸边际。目前公司已经覆盖的应用变现领域包括流量经营、信息安全、积分O2O和精准营销,潜在市场超过千亿;技术孵化领域前沿布局大数据和人工智能。 盈利预测及投资建议:短期看,收购叠加主营反转大幅提升公司业绩,有效助力公司发展壮大。长期看公司围绕运营商布局生态圈,未来空间广阔。上调公司16~18年EPS为0.49元,0.61元,0.72元,维持“增持”评级。 风险提示:外延拓展不及预期、流量业务不及预期

投资要点 事件:公司公告,拟通过现金购买股权+现金增资的方式合计收购陕汽通家38.07%股份。并以现金向江西迪比科增资2亿元持有20%的股份,同时终止之前发行股份及支付现金收购迪比科60%股权并募集配套资金的方案。公司股票将于7月18日复牌。 新能源汽车垂直整合,竞争优势显著。公司参股陕汽通家、江西迪比科电池,实现整车+电池的布局,新能源汽车成为公司主要的利润增长点。陕汽通家2015年生产纯电动物流车4100台,市场份额接近10%。参股的江西迪比科与陕汽通家紧密合作,打造全产业链的成本优势。陕汽通家承诺2016-2017年扣非后净利润不低于1.5亿、4亿,迪比科承诺2016-2018年扣非后净利润不低于7300万、1.3亿和1.9亿。 专网订单充足,业绩平稳增长。公司专网主要产品为军用单兵系统、自组网,产品覆盖距离较广,单价过万,市场空间广阔且尚未出现竞争对手。受益于军民融合和军工信息化,军工专网订单持续增长,而且军工产品有望加入量子通信应用,爆发潜力大 软件外包3.0平台,打造IT工程师的分享经济。公司专注软件外包10年,积累了丰富的资源,做到行业领先。一方面,软件外包公司在深圳写字楼的租金足以支撑其拓展业务新平台;另一方面,预计外包平台很快会上线,成为软件工程师的“滴滴打车”平台,保证业务的持续增长。 产业链垂直整合,电动车新星冉起。受益于下半年新能源汽车市场的爆发,电动物流车销量有望快速增长,同时带动三元动力电池的需求。公司整车+电池的布局有利于保证供应链的稳定,并致力于构建长期的成本优势。预计公司2016-2018年EPS为0.26元、0.50元、0.58元,维持“增持”评级。 风险提示:新能源物流车销量低于预期、动力电池竞争加剧

投资要点 事件:公司公布半年度业绩修正预告,净利润区间由此前的21070.70万元至25046.31万元上调到25046.31万元至27431.67万元,同比增加215.00%至245.00%。 点评: 此前公司一季报即大超预期,此次半年报业绩上调进一步超预期,我们一季报时提出公司今年的业绩反转超预期来源于两方面: 1、随着今年销售发力以及在光棒项目和广电、轨道交通新市场的突破,主营光纤业务有望取得超预期反转高增长,预计全年净利润在2亿左右; 2、收购瑞翼信息和通鼎宽带,显著提升了公司的盈利能力:瑞翼信息2015年实现净利润5754万元,通鼎宽带2015年1-9月份实现净利润5472.20万元。从上半年的公司业绩来看,预计瑞翼信息今年净利润1亿元左右,通鼎宽带的净利润今年超过2亿元,均取得大幅增长。 围绕运营商打造通鼎生态圈,从应用和技术孵化层面延伸边际。目前公司已经覆盖的应用变现领域包括流量经营、信息安全、积分O2O和精准营销,潜在市场超过千亿;技术孵化领域前沿布局大数据和人工智能。 盈利预测及投资建议:短期看,收购叠加主营反转大幅提升公司业绩,有效助力公司发展壮大。长期看公司围绕运营商布局生态圈,未来空间广阔。上调公司16~18年EPS为0.49元,0.61元,0.72元,维持“增持”评级。 风险提示:外延拓展不及预期、流量业务不及预期

海能达是我们长期跟踪,持续推荐的点公司,现决定上调公司16-18年盈利预测为净利润4.5亿(+80%)、8.0亿(+76%)、12.5亿(+55%),重申“增持”评级,理由如下: 理由一:收入快速增长,预计公司16-18年收入分别为39.86亿(+60.9%)、59.95亿(50.4%)、79.51亿(+32.6%);分业务来看: (1)受益于国内公安和地铁的建设,公司PDT业务有望高增长,预计16-18年分别为:7亿、10亿、15亿;(2)受益于海外中高端工商业的模转数发展,公司DMR业务有望高增长,预计16-18年收入分别为:16亿、23亿、31亿;(3)受益于公司海外公共安全业务的份额提升,公司TETRA业务有望高增长,预计16-18年收入分别为5亿、12亿、15亿。 理由二:规模效应显现,预计公司16-18年营业费用率分别为17%、16%、15%,管理费用率分别为18%、17%、16%,主要原因在于:公司过去数年,积极进行研发投入和营销收入,而目前技术产品水平已经提升到世界一流水平,营销渠道&网络也基本铺设完毕,未来整体成本费用将相对维持稳定增长,费用率有望持续下降,在收入快速增长的拉动下,公司规模效应显著,净利润将高速增长(超过收入增速)。 风险提示:国内公安PDT推进低于预期、国外市场拓张低于预期。

投资要点 事件:公司拟以现金方式收购北京永鼎致远网络部分股权(不低于50%),标的公司主要做电信领域DPI、网络安全和大数据应用。 战略转型大数据/物联网逐步落地,打开公司未来巨大成长空间。 主要观点: 1)16年业绩有望迎来爆发。首先,受益4G 建设、宽带中国、光网城市建设,光通信行业景气度高企,公司产能扩充,有望保持稳定增长;其次,借力“一带一路”,海外频获EPC 订单,未来百亿规模的订单释放将驱动业绩快速增长;最后,金亭线束凭借技术、品牌优势,大概率超业绩承诺,大幅增厚公司业绩。 2)转型大数据/车联网是公司未来亮点。此次收购致远网络,积极转型大数据,标的类比博瑞德、优网科技,是一家真正的大数据公司,同时也为未来车联网提供平台和分析。另外,公司集中各种优势资源布局车联网,拥抱万亿级市场:首先,收购金亭线束进军汽车后市场积累前装车厂资源;其次,公司孙公司东昌汽车拥有上百家4S 门店资源;最后,与易方达成立规模15亿元的并购基金。外延转型大数据/车联网战略,值得期待。 3)公司二股东增持+员工持股认购完成,充分调动员工积极性,公司对未来发展信心和动力很足。 4)我们积极看好公司未来发展,预计公司16~18年EPS 为0.39、0.52、0.68元,重申“增持”评级。 风险提示:转型步伐缓慢、市场竞争加剧。

投资要点 拟收购国际SSP龙头BBHI(Media.net),海外移动营销新巨头冉冉升起。梅泰诺在去年收购日月同行后,本次拟以60亿元对价收购BBHI,持续布局互联网营销板块。BBHI是国际SSP龙头,其上下文搜索技术全球领先,旗下拥有7000多家全球媒体资源,主要客户为Yahoo、Bing等国际广告巨头。BBHI承诺2016/17/18年将实现扣非净利润3.94/4.72/5.67亿元。 互联网出海爆发,海外营销一展宏图,国际领先的广告技术公司收购正大有可为。2015年全球营销市场大约是国内的4.5倍,在中国互联网公司出海大潮下,海外营销将迎来爆发式增长。海外程序化购买市场更为成熟,技术公司重要性凸显。而公司对国际领先的广告技术公司的收购,在中国互联网出海大潮下,正大有可为。 看好公司收购标的实力及海外营销市场爆发,给予“增持”评级。我们预计公司2016/17/18年备考净利润总计分别为5.11/6.12/7.30亿元,暂不考虑募集资金,公司共发行1.28亿股,发行后股本变为3.18亿股,摊薄EPS分别为1.61/1.93/2.30元,对应当前股价PE分别为36/29/24倍。公司不考虑募集资金的摊薄市值为180亿元,考虑募集资金的摊薄市值为214亿元。基于公司本次收购的是世界领先上下文检索广告技术公司,在国内企业出海淘金、海外营销爆发的背景下,将获得与国内营销公司合作的良机,迎来长期发展,估值有望进一步优化。我们看好公司本次收购标的的实力以及在出海背景下与公司已有营销布局的协同,维持“增持”评级。 风险提示:1)重组方案不通过的风险;2)跨境标的整合难度较大的风险。

1)云通信平台重塑价值,构建企业互联网生态。263云通信平台连接微信企业号、工作圈、用友超客、致远软件等SaaS平台或应用提供商,公司定位于SaaS基础通信服务商。公司作为国内企业邮箱及电话会议的企业通信龙头,依托在基础通信领域的优势切入SaaS,将自身的基础通信同合作方的OA、CRM、视频等SaaS模块集成,打造数据、功能共享的263云通信+SaaS生态,未来前景广阔。 2)VOIP和IPTV业务有望迎来快速增长。公司VOIP稳居华人市场第一品牌,IPTV借助其渠道、品牌优势,不断“跑马圈地”海外华人市场,有望迎来用户数+ARPU值的双提升,推动海外业务快速增长。 3)加速推进MVNO,坐拥数十亿市场空间。面对华裔和出境游通信市场空缺,公司和小米、魅族、奇酷、三星、乐视、众信旅游等企业合作,借助其产品、渠道拓展用户,加速发展MVNO,未来有望独享全球华人通信数十亿元蛋糕。 4)盈利预测与估值:预计16-18年净利润为1.67亿、2.02亿、2.94亿,EPS分别为0.21元、0.25元和0.37元,重申“增持”评级。

全球化布局,收购BBHI后公司将成长为A股网络精准营销领域的新巨头。BBHI主营网络营销领域程序化购买的SSP业务,拥有7000多家媒体资源,客户包括Yahoo、谷歌、微软等。其拥有数百人多人的研发团队,核心优势在于精准的搜索推广、不断优化的机器学习技术。根据业绩承诺,BBHI2016年、2017年度、2018年度扣非净利润分别不低于5965.6万美元、7158.7万美元和8590.5万美元。从业务规模以及客户群体、优势上来看,收购BBHI后公司将成为A股网络精准营销领域的新巨头。 公司通信塔建设和运营稳定、互联网营销、消费金融全球化布局打开成长天花板。1、公司正在拓展通信塔运营业务,保证未来主营通信业务稳定增长;2、日月同行营销业务并表短期带来明显业绩增厚2、互联网方面,公司在手机适配、移动支付等移动互联领域均有所积累。我们认为,如果此次收购BBHI将完善“支付/征信-大数据-精准营销”的消费金融产业链。 短期看通信运营业务稳定增长、中长期看精准营销、消费金融布局长期发展空间。不含此次承诺业绩,预计公司2016-18年EPS为0.61、0.73、0.85元,重申“增持”评级。如果考虑此次定增,公司2016-2018摊薄EPS为1.61、1.92和2.29元,对应当前股价估值分别为35倍、29倍和25倍,估值相对偏低,考虑公司战略布局,建议积极关注。 风险提示:4G建设规模下降、消费金融布局不达预期

投资要点 事件:公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买百卓网络100%股权、微能科技100%股权,作价10亿和4.8亿;另外募集配套资金总额不超过9.72亿。 点评: 收购百卓网络和微能科技后,通鼎生态圈延伸至信息安全和积分O2O。 1、百卓网络主营业务为信息安全、大数据采集处理平台及SDN产品,主要下游终端用户包括电信运营商、数据中心以及国安、公安等政府部门。信息安全面向通信行业、政府机构和企业三个方向提供解决方案,大数据采集处理平台覆盖城域网、LTE无线网,SDN交换机待行业爆发。 2、微能科技主营以积分为交易载体的积分O2O运营,积分源渠道优势是微能科技核心竞争优势。微能科技已经与中国移动上海、招商银行信用卡中心、携程等建立合作关系,实现积分或者产品的接口互通,拥有大量的积分商品供应商,包括肯德基、Costa、微信电影票、神州专车、携程等。 围绕运营商打造通鼎生态圈,从应用和技术孵化层面延伸边际。目前公司已经覆盖的应用变现领域包括流量经营、信息安全、积分O2O和精准营销,潜在市场超过千亿。技术孵化领域前沿布局大数据和人工智能。 盈利预测及投资建议:短期看,收购叠加主营反转大幅提升公司业绩。长期看公司围绕运营商的生态圈战略,未来成长空间广阔。上调公司16~18年EPS为0.40元,0.52元,0.63元,维持“增持”评级。 风险提示:外延拓展不及预期、流量业务不及预期

投资要点 事件:公司公布资产重组预案,通过发行1.27亿股股份及支付10.29亿元现金收购南方银谷100%股权,发行价格为13.93元/股,标的公司共计作价28亿元;另外,拟非公开发行股份募集配套资金不超过23.50亿元,其中10.29亿元用于向交易对方支付现金对价,其余主要用于标的公司具体项目建设。 投资观点: 1)谋求转型切入地铁wifi运营是公司主要看点:公司传统主营变压器输配电产品,去年近1000万利润,预计未来保持平稳。公司未来看点在于此次收购南方银谷,切入地铁移wifi运营,卡位地铁移动互联网入口,未来几年业绩有望实现高速增长,打开巨大成长空间。 2)南方银谷主营地铁wifi极具稀缺性,商业价值巨大。首先,公司是目前市场唯一一家地铁wifi运营商,已签署上海、深圳、北京等地铁wifi的独家运营权;其次,地铁场景天然具有高封闭性,汇聚巨大流量,公司提供免费地铁wifi,再通过广告、游戏发行和联运实现流量变现,16-18年对赌业绩分别为1亿、2.2亿和3.8亿,我们判断大概率能实现;最后,公司构筑较高的技术壁垒,做到地铁Wifi不干扰CBTC控制系统,同时实现光纤网络到wifi的无缝衔接。 4)盈利预测及估值:预计公司16-18年备考净利润为1.1亿、2.33亿和3.89亿,备考EPS(考虑收购和定增)为0.22元、0.46元和0.79元,对应PE分别为95倍、45倍和26倍,我们建议积极关注。 风险提示:收购失败、业务转型风险、地铁Wi-Fi业务发展不及预期

投资要点 公司传统主营网优、网建和网络维护,作为行业龙头,受益4G 后周期和行业集中度提升,未来两年有望保持20%增长。公司收购公众信息和互联港湾进军驻地网和IDC、布局云计算,一方面有望大幅增厚公司业绩;另一方面,IDC 业务呈爆发增长,携手腾讯布局私有云,未来空间巨大。 传统主营产业链布局优势明显,市场份额有望持续提升:公司通过收购鑫众通信、明讯网络和远利网讯,向产业链上下游拓展,打造“一体化移动通信技术服务商”。规模、技术和品牌得到增强,市场份额有望继续扩大。 收购进军驻地网大幅增厚业绩:拟收购的公众信息是广东省光纤接入计划的8家参与单位之一,未来增长空间较大。承诺2016-2019年净利润分别为4500万、1.15亿、1.57亿和2亿,将大幅增厚公司业绩。 转型IDC 业务有望爆发,携手腾讯布局私有云:公司通过产业并购基金收购互联港湾51%股权,16年规划做到5000个,互联港湾承诺16、17年净利润为3300万、4500万,预计IDC 业务未来呈爆发增长;此外,还跟腾讯签了协议做私有云,前景广阔。 盈利预测及估值:传统主营有望保持20%增长,收购有望大幅增厚业绩,预计今年IDC、云计算布局再下一城。因此 我们积极看好公司未来发展,预计公司16-18年备考EPS 为0.3、0.53、0.67元,对应PE 为38倍、22倍和17倍,重申“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧、转型不达预期。