投资要点 事件:近日公司公告,公司全资子公司亨通海洋和同济海洋学院签署协议成立海洋工程技术研发中心,加速布局海底观测网和高端海洋装备。 战略发展海洋工程,提升核心竞争力。同济海洋学院在海洋科学研究领域处于引领地位,此次双方围绕技术、工程和标准进行海洋工程的全产业链合作(海底主基站、观测平台、海工器件、系统集成、海底光电复合缆等),将大幅提升亨通光电在海底观测网和高端海洋装备的的核心竞争力。 海洋大开发,迎来大契机。国内来看,一方面,随着海洋大开发战略的推进,海上风电、石油钻井、天然气平台等需求快速增长;另一方面,我国已铺设的数万公里海底通信电缆容量小,抗干扰性差,加之使用时间太长,海光缆的升级替代需求不断增加。全球来看,据Navigant Research数据显示,2023年全球海缆系统安装量将从2013年的110个上升到304个,市场规模有数百亿元,而参与者较少(普睿司曼等少数厂商)。我们认为,公司海洋工程战略将打开未来成长空间。 高壁垒高毛利,海缆迎来爆发拐点。深海环境的严酷性决定了海底器件、光电缆、设备和工程的要求极高,相关产品毛利率非常高。公司的海缆已有成熟的生产工艺,并且是国内UJC(环球海缆接头联盟)证书组合最多、认证缆型最多的厂商之一,在海缆、军工业务都已取得一定市场突破。公司上半年海缆净利润已实现近4000万,全年有望达9000万,预计未来将进一步扩大市场,有望迎来爆发增长。 盈利预测与估值:受益光通信量价齐升以及其他业务的快速发展,预计公司16-18年EPS为1.07、1.64、2.02元,重申“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、光纤光缆产品价格下降、新业务不及预期

近期我们和上市公司管理层交流,观点如下: 公司的业绩不像光纤光缆由于涨价具有很强的业绩弹性,仍然维持30%的业绩增速。目前的股价对应明年的业绩估值接近40倍,公司的历史估值区间的上区间也在40倍附近。认为空间有限。 公司作为国内光器件、光模块的龙头,预计保持30%的复合业绩增速;其中数据中心是公司新的增长点,近两年业务开始放量,保持70%左右增速,未来占比会逐渐提高;接入和传输的业务保持稳定增长,20%-30%增速。 行业整体的光器件市场今年20%-30%增长,明年20%增长,预计今年市场整体规模在140亿左右,明年达到160亿。其中数据中心的光器件市场规模预计今年30亿,整体增速在30%以上。 公司的核心看点还是其10GDFB和APD芯片能否顺利大规模出货。10G单芯片如果能量产,公司在40G及以上的高端产品的出货数量上将大大提升,显著增强公司在高端光器件的市场份额。 风险提示:低端产品市场竞争加剧,毛利率下降;

Company Profile Fiberhome Telecommunication Technologies Co., Ltd. designs and manufactures telecommunicationproducts. The Company's products include Integrated Broadband Access Systems (IBAS), fiber optics,fiber cables, wires, and products used in the DWDM (Dense Wavelength Division Multiplexing)systems. (Source: Bloomberg) Investment Highlights As China’s leading optical communication solution provider, Fiberhome TelecommunicationTechnologies’ products include optical devices, optical communication equipment and optical fibercables; it is gradually expanding footprint into the fields of data products and cyber security. The company witnessed accelerated growth in net profit for 2015 and 16H1, growing at 21.7% and16.4% YoY. The acceleration in net profit growth is mainly attributed to the optical communicationindustry boom. We expect in 2016 the industry will grow at an even faster pace as compared with ayear earlier. The optical communication industry is in the boom, with product price and sales both on the rise.The company will benefit from the rise of optical fiber price as it is capable of supplying opticalwands on its own. Currently, the company produces optical wands by s etting up JVs with Fujikura Ltd. Thi s year, the total production capacity is expected to reach 800 metric tons this year and thenincrease to 1,000 metric tons next year. The production capacity is able to meet self-sufficiencyrequirement. Benchmarked with Hengtong Optic-Electric and Jiangsu Zhongtian Technology, thecompany will become a key beneficiary of the optical fiber price increase. The increase of internet traffic flow will push up the upgrade of network infrastructure, thuspromoting the sustained development of the telecom device business. Riding on the tailwind ofthe ‘One Road One Belt’ strategy, the company will gain stronger momentum in developingoverseas businesses. The ri se of traffic flow calls for upgrading of fixed network, which will further expand in 2016. Wee xpe ct the company’s 100G products will e njoy a ccelerated growth between 2016 a nd 2018, withCAGR of over 20% - thus becoming a key growth driver. Following the ‘going global strategy’, thecompany will see its overseas business on fast increase, with a CAGR of 50%. The company’s subsidiary Fiberhome Starrysky leads China’s cyber security industry. Fi berhome Starysky runs similar businesses and follows similar growth pattern with U.S.’ big datagiant Palantir, which is currently valued at USD 20 billion. We show s trong optimism towards thegrowth prospects of Fiberhome Starrysky, whose net profit for 2016 and 2017 will be no lower thanCNY 175 mi l lion and CNY 198 mi llion respectively.

投资要点。 作为光通信龙头,公司覆盖从光器件、设备到光纤光缆的一体化光通信全产业链,并深入拓展至数据产品和网络安全领域。公司2015年、2016上半年净利润增速开始加快,分别达到21.67%、16.39%。增速加快主要是光通信景气度上升,预计全年的增速有望较上半年进一步提升。 光通信正处于高景气阶段,行业量价齐升,公司光棒可以自供将显著受益光纤价格上涨。公司目前主要采取同日本藤仓成立合资公司的形式生产光棒,其中分别持有60%的烽火藤仓、49%的南京华信藤仓、40%藤仓烽火。 预计今年产能约800吨,明年1000吨,可以实现自主供给,参考亨通、中天今年的业绩增速,公司将显著受益光纤价格上涨带来的利润弹性。 流量推动网络升级促进公司通信设备业务持续增长,“一带一路”助力公司海外市场腾飞。移动流量激增对固网扩容提出迫切需求,2016年开始向城域网扩张。我们预计,公司2016-2018年100G产品将呈现加速增长趋势,年复合增速超过20%,成为公司重要业绩增长点。另外,受益于海外扩张战略,公司海外业务保持高速增长,年复合增速保持在50%。 旗下烽火星空是国内网络安全龙头。烽火星空对比美国大数据龙头Palantir,两者产品功能类似、发展轨迹接近,Panlatir估值高达200亿美元,星空未来空间广阔。2016、2017年业绩净利润不低于1.75、1.98亿。 盈利预测结果:预计2016-2018年公司EPS分别为0.85、1.13和1.34元。 维持“增持”评级。 风险提示:光通信行业发展不及预期;信息安全业务发展不及预期;

事件:公司发布2016年中报,报告期内实现营收18.75亿元,同比增长40.61%,归属上市公司股东净利润3852万元,同比增长78.17%。同时,2016年1-9月预计的经营业绩变动区间为1.65亿元~2.07亿元,同比增长20%-50%。 业绩超预期,未来看点在于云计算和K米平台的持续布局。 主要观点: 1)报告期内,公司营收同比增长40.61%,主要源于企业网络设备和通讯产品取得较快增长,其中企业网络产品收入8.53亿,同比增长46.29%;通讯产品同比增长191.74%,主要是增加了德明通讯的并表效应。 2)毛利率下滑,费用率有较大改善。报告期内公司净利润同比增长78.17%,高于营收增速,主要源于费用率得到较大改善,同比下降5.1个百分点,而毛利率同比下降2个点,低于毛利率的下降幅度。 3)持续大力研发投入,保持产品优势。报告期内公司研发投入占营收16.8%,去年同期研发投入占比18.7%,一直保持较高的研发费用投入,通过提升产品竞争力来保持市场的领先优势。 4)除传统主营外,公司在云计算、移动娱乐平台等方面积极拓展,公司瘦客户机产品占据国内市场占有率第一的位置,云课堂、云POS也跻身行业前列。 投资K米平台打造泛娱乐产品,目前已完成升级,并且未来可以结合VR技术,打造革新性KTV体验。公司几大新业务均在稳定推进,将为公司引入新的增长动力。预计16-18年EPS为0.67元、0.84元和0.97元,重申“增持”评级。 风险提示:新产品开发失败、数字娱乐商业模式失败

投资要点 事件:公司发布2016年中报:报告期内实现营业收入30.7亿元,同比增长39.58%,实现归属于母公司的净利润2.69亿元,同比增长64.32%。 点评: 业绩符合预期,机顶盒龙头布局智能互联生态。 报告期内营收增长39.58%,主要源于:1)受益印度、南非订单交付增加,海外市场业务板块营收12.87亿元(含并购的Strong集团,上半年营收4.89亿元),同比增长169.62%;2)互联网OTT智能终端放量增长,营收5.23亿,同比增长184.61%;3)受益光网城市、FTTH、视频业务爆发,国内电信运营商业务板块营收2.82亿,同比增长67.64%。 毛利率稳定,费用率下降。报告期内净利润同比增长64.32%,大于营收增速,主要源于:1)毛利率基本稳定,费用率同比下降0.89个百分点,其中管理费用率同比下降0.15个百分点,管理费用率同比下降0.63个百分点,财务费用率同比下降0.11个百分点;2)液晶、Strong的并表效应。 盈利预测与估值:短期看,受益海外市场扩张以及国内互联网OTT终端、电信运营商规模集采,业绩有望快速增长;中长期看,公司围绕“平台+内容+终端+应用”打造智能互联生态,运营服务业务呈爆发增长,同时,携手腾讯推出miniStation,进军游戏和VR,想象空间巨大。因此,我们看好公司未来发展,预计公司16-18年EPS分别为0.7元、0.92元和1.1元,重申“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧,生态布局变现缓慢

投资要点 事件:公司发布2016半年报,公司半年度营业收入4.49亿元,同比增长52.27%,归属于上市公司股东的净利润6929.05万元,同比增长25.93%。 点评: 营收和净利润仍然维持快速增长,基本符合预期,高速增长一方面来源于原有业务的快速增长,另外一方面来源于炎黄新星、Cotopaxi、海芯华夏并表。Cotopaxi1于15年7月并表,业绩承诺16年净利润超过3000万;炎黄新星自15年10月并表,业绩承诺16年净利润2600万元。 毛利下降,三费基本平稳。公司16半年度毛利率为42.04%,较去年同期47.26%下降5.22%,下降主要原因是并表导致;净利率为15.34%,较去年同期18.64%降低3.3%。三费占营收的比例基本持平,其中三费中财务费用占比提升。公司16年财务费用占营收比例为0.65%,去年同期为-0.14%,主要是公司短期借款增加。 公司发行募集资金总额不超过17.96亿元用于大数据等多项应用项目已经落地。此次资金用于的方向包括基础的大数据分析服务及分布式处理平台等,定增将显著增强资金实力,后续拓展有望加速,值得期待!盈利预测:公司作为大数据龙头,覆盖大数据环节中的采集、分析、应用等全产业链环节,业务向电信、金融、政府、工业等四大领域全面拓展。 短期看,公司在电信、金融领域的业务持续贡献业绩;长期看,公司的外延战略持续及注重,打造分析平台+多领域应用。预计16-18年EPS分别为0.47元、0.65元和0.87元,维持“增持”评级!大数据业务不及预期;外延扩张不及预期

投资要点. 事件:公司发布中报,报告期内实现营收4.13亿元,同比增长16.74%;归属于上市公司股东净利润为8560万,同比增长43.33%。同时,预告前三季度净利润变动区间为9600万~1.12亿,同比增长15%~35%。 业绩符合预期,新业务持续加大投入,有望加速进入收获期。 主要观点:1)报告期内,营收同比增长16.74%,主要源于企业通信业务中的网络直播和企业会议服务快速增长。净利润同比增长43.33%,主要源于收入增长同时毛利率保持稳定,以及展视互动估值调整带来投资收益6355万元。 同时,三季报预告扣除投资收益影响,因持续加大新业务的投资,预计净利润同比下降41~61%。我们认为,新业务加速布局,有望在年底进入收获期,公司16年业绩增长可期。 2)首先,263云通信平台连接微信企业号、工作圈、用友超客、致远软件等SaaS平台或应用提供商,构建云通信+SaaS的企业互联网生态;其次,VOIP和IPTV业务有望迎来用户数+ARPU值的双提升,推动海外业务快速增长;最后,公司与众多渠道合作,加速推进MVNO,坐拥数十亿市场空间。 3)盈利预测与估值:预计16-18年净利润为1.67亿、2.02亿、2.94亿,EPS分别为0.21元、0.25元和0.37元,重申“增持”评级。 风险提示:海外业务发展不及预期,新业务推进受阻

投资要点: 事件:公司发布中报,报告期内实现营收10.5亿元,同比增长8.68%;归属于上市公司股东净利润1.14亿元,同比增长21.11%。 业绩符合预期,转型大数据落地在即。 主要观点: 1)报告期内营收增长8.68%,主要源于海外工程增长以及金亭线束并表,其中海外工程营收2.58亿元,同比增长101%;金亭线束并表营收2.56亿元。净利润同比增长21.11%,利润增速大于营收增速,主要因为毛利率基本持平,而三项费用率同比下降1.56个百分点。我们认为,随着光纤光缆产能释放,以及海外工程确认收入,预计全年业绩有望快速增长。 2)转型大数据/车联网是公司未来亮点。首先,拟收购的致远网络是一家真正的大数据、网络安全公司,同时能为未来车联网提供平台和分析。其次,此次出售东昌汽投,将充分发挥其大股东华晨汽车的资源优势,利于公司与更多车厂展开合作进军车联网。最后,收购金亭线束进军汽车后市场积累前装车厂资源,并与易方达成立15亿元的并购基金。积累各方资源,转型大数据/车联网战略更值期待。 3)公司二股东增持+员工持股认购完成,充分调动员工积极性,公司对未来发展信心和动力很足。 4)我们积极看好公司未来发展,预计公司16~18年EPS为0.39、0.52、0.68元,重申“增持”评级。 风险提示:转型步伐缓慢、市场竞争加剧。

事件:公司发布2016年中报,报告期内实现营收10.8亿元,同比增长55.55%,净亏损4522万,同比下滑209.93%。同时,公司三季报预告净利润变动区间为-8300万~-5800万元。 汽车后市场业务呈爆发增长,持续加大投入拖累短期业绩。 主要观点: 1)报告期内,营收同比增长55.55%,主要源于汽车后市场互联网业务营收4.42亿元,同比大增497.99%;净亏损4522万,主要源于汽车后市场互联网业务仍处于大力投入期,呈亏损状态。其中后市场毛利率5.04%,同比持平;汽车零部件制造毛利率29.29%,同比下降1.18个百分点。 2)国内钢制车轮龙头,主业有望平稳增长。在国内,是上海大众、上汽通用、长安福特、比亚迪等各大整车厂的供应商;在国外,通过众多汽车零配件经销商切入国际车厂。我们认为,未来随着中高端产品占比不断提高,高端产能释放,主业有望持续稳步增长。 3)汽车超人打造“互联网+后市场”,拥抱万亿市场空间。公司积极转型互联网汽车,先后收购上海语境12.5%股权进军车联网,战略投资车友网1.65亿元(10%股权)加码后市场,投资苏州智华4000万元(20%股权)战略布局无人驾驶。公司围绕汽车超人平台,打造“后市场+车联网+智能汽车”的互联网汽车生态圈,预计2017年迎来收获期,持续爆发增长。 3)我们看好公司中长期发展,预计公司16-18年备考EPS分别为0.04元、0.25元和0.55元,维持“增持”评级。 风险提示:转型新业务发展不及预期,主营下滑风险;

投资要点 事件:公司发布中报,报告期内实现营业收入5.24亿元,同比增长17.09%;归属于母公司所有者的净利润为2789万元,同比增长0.77%;基本每股收益为0.07元,较上年同期增16.67%。 主要观点: 1) 主业保持稳定增长。报告期内营收同比增长17.09%,主要源于公司主营在广东等大省业务保持稳定情况下,不断开拓其他省份的市场。净利润同比增长0.77%,低于收入增速,主要因为行业竞争激烈,导致价格下降,网络建设和网优毛利率分别同比下降1.1和4.5个百分点。我们认为,随着公司市场份额不断扩大,主营有望保持稳定增长。 2) 收购公众信息进军驻地网。广东省内光纤接入比例低,广东省政府计划2015-2017年新增1374万户光纤用户,其中公司作为8家参与单位之一,未来增长空间较大。同时,承诺2016-2019年净利润分别为4500万、1.15亿、1.57亿和2亿,将大幅增厚公司业绩。 3) 收购互联港湾进军IDC、云计算,前景广阔。互联港湾IDC业务在北上广深,15年2600个机柜,16年规划做到5000个,互联港湾承诺净利润16、17年为3300万、4500万,预计IDC业务未来呈爆发增长。此外,还跟腾讯合作私有云,前景广阔。 4) 盈利预测与估值:预计16-18年EPS分别为0.38、0.66和0.84元,重申“增持”评级。 风险提示:收购失败,行业竞争激烈

事件:公司发布中报,报告期内,实现营业总收入1.97亿元,同比增长82.14%;实现归属于上市公司股东的净利润4984万元,同比增长399.23%。 点评: 业绩符合预期。公司营业收入同比增长82.14%,主要源于收购的视达科于今年4月份开始并表新增收入,以及母公司和博瑞德收入增长。净利润同比增长399.23%,主要源于收购标的北京视达科并表,另外,公司数据接入产品业务、大数据挖掘、分析与应用业务,都实现了良好的增长趋势。 毛利率呈上升态势,合并导致三项费用率提升。报告期内,公司产品毛利率为52.09%,同比去年提升14个百分点,主要源于平台、授权及运营服务新业务的毛利率高达79.72%,同时增值业务的毛利率也同比上升4.3个百分点。我们认为,随着公司业务往平台、运营、应用等软件轻资产方向拓展,未来整体毛利率有望持续提升。 报告期内三项费用率为38.91%,同比提升近6个百分点,其中销售费用率同比上升1.6个百分点,管理费用率同比上升3.6个百分点,主要是公司合并视达科业务所致,我们认为,随着合并业务整合完毕,未来费用率呈下降趋势。 盈利预测及估值:短期看主营稳定增长、视达科并表显著提升业绩,长期看公司广电+运营商大数据的持续布局,预计2016-2018年EPS分别为0.56元、0.71元和0.81元,维持“增持”评级,建议积极关注。 风险提示:大数据业务发展不及预期;

事件:公司披露中报,报告期内实现营收10.08亿,同比增长59.72%;净利润1.48亿,同比增长58.35%;同时预计三季报业绩同比增长30%-70%。 业绩高增长符合预期,主要源于军工超预期高增长,机顶盒稳定增长,以及福建骏鹏并表效应。随着新能源车查骗补结束以及补贴目录下来,新能源车业务有望下半年放量,预计公司16年业绩90%高增长。 主要观点: 1)新能源汽车+军工有望驱动业绩持续高增长。公司业绩高增长主要源于军工业务高增长,机顶盒和新能源车业务均稳定增长,以及福建骏鹏并表。 其中军工智能机电业务净利润8600万,同比增长48%;数字机顶盒业务净利润2300万,同比增长15%;福建骏鹏并表2800万净利润,洛阳嘉盛并表1100万。我们认为,下半年军工保持增速,以及新能源汽车业务放量增长,全年公司整体业绩的高增长将更有信心。 2)16.5亿定增加码军工和新能源汽车,管理层积极参与认购,信心和动力十足,业绩爆发指日可待。公司启动15亿定增,战略积极布局国防军工和新能源汽车产业,未来面临巨大成长空间。同时公司管理层积极参与定增的认购,价格15.8元/股,另外完成了3年期的员工股权激励计划,彰显公司未来发展信心和动力。 3)我们看好公司中长期发展,预计公司16-18年EPS为0.74元、1.04元和1.41元,对应16-18年分别为29倍、20倍、15倍,重申“增持”评级。 风险提示:新能源汽车业务发展不及预期;军工订单波动;

事件:公司发布2016年中报:2016年上半年公司实现营收92.0亿元,同比增长36.26%,归属上市公司股东净利润7.3亿元,调整前同比增长90.5%,调整后同比增长60.71%。 主要观点:光纤产业量价齐升推动公司业绩持续高增长。 1)公司光纤业务受益于15年底开始的行业需求的快速增长和价格的上升,叠加公司产能持续释放,收入同比增长26.26%,公司光纤预制棒自给,价格上涨推动毛利率提升明显,16年上半年毛利率达34.73%,同比提升5个百分点。公司已形成光纤预制棒-光纤-光缆完整的光通信产业链,未来将继续受益于行业量价齐升带来的增长。 2)公司电力线缆业务受益于国家特高压建设,“一带一路”战略和长距离输电等的拉动,销售收入同比增长44.95%,毛利率同比提升5.5个百分点,我们判断未来这一趋势将持续。 3)公司新能源业务进入收获期:分布式光伏电站并网量达到148兆瓦,收入同比增长162%;背板业务收入同比增长140%,毛利率同比提升20个百分点;中天储能被纳入工信部《符合<汽车动力蓄电池行业规范条件>企业目录》,并被认定为2016年锂电池行业唯一智能制造试点示范企业。 盈利预测与评级:受益于光纤行业的量价齐升以及国家特高压建设、新能源发展,公司业务全面开花,未来仍有望保持快速增长态势,预计公司16-18年EPS为0.59元、0.82元、1.02元,重申“买入”评级。 风险提示:运营商集采低于预期、电力需求低于预期;

投资要点 事件:公司公告2016年中报,上半年公司实现营业收入为43.85亿元,同比增长17.64%;归属于母公司净利润为4.04亿元,同比减少3.33%。 点评: 如果去年同期扣除公司转让深圳九五投资股权等获得投资收益4876万元,公司净利润较去年同期增长9.43%。净利润增速从前期的30%左右的水平放缓,略低预期,主要是受到竞争加剧的影响。我们预计随着移动在固网宽带的持续投入,行业的格局将更加激烈。 2、用户规模持续高速增长是亮点,15年在网用户跨越 1000万大关,16年新增在网用户183万,同比增长90%,预计全年增长超过30%,维持在快速增长水平。目前公司网络覆盖用户超过 9000万,业务覆盖范围超过150个大中城市。公司主打的超宽带战略正在大中型城市吸引高端用户,另外凭借价格优势抢夺三四线城市用户。 公司目前的IDC/CDN 的云服务、超级宽带、智能终端构成的云管端战略极具高壁垒与稀缺性,资源禀赋优势明显,海外市场值得期待。公司在北京、上海、广州等城市的总机架数超过2万架,2013至2015年,除三大运营商外规模最大。IDC 收入2012-2015年分别为6.31、7.89和8.82亿。 盈利预测及估值:短期看宽带用户规模持续扩大带来业绩的可持续增长,长期看公司在流量时代的超级云管端的生态布局。由于单用户收入面临压力,下调16-18年EPS 分别为0.59、0.69、0.79元,维持“增持”评级。 风险提示:竞争加剧;用户增长不及预期;云管端战略发展受阻