事件:公司发布半年度报告,报告期内实现营业收入23.35亿元,同比增长13.77%,归属于上市公司股东的净利润3.59亿元,同比增长37.24%。 业绩符合预期。报告期内营收同比增长13.77%,主要源于电子支付和信息识别业务的快速增长;净利润同比增长37.24%,大于营收增速,主要在于收购的新大陆支付和国通星驿开始并表。 毛利率略微下降,费用率稳中有降。报告期内毛利率为39.81%,同比略微下降0.6个百分点;三项费用率为17.8%,同比下降0.9个百分点。未来随着终端出海,预计毛利率稳中有升,费用率保持稳定。 加固支付入口卡位优势,全产业链布局逐步完善。公司本身POS机和扫描设备已做到国内第一、全球第四;此次收购国通星驿和国通世纪做银行卡收单和增值服务(财务、进销存管理、精准营销等),覆盖近50万家商户;收购新大陆支付继续强化主业,另外定增19亿加码商户服务系统和网络建设;从而打通了从POS终端、扫描支付、银行收单、商户服务系统和大数据运营的全产业链,电子支付卡位优势明显。另外,整合数据资源,完善风控体系,切入互联网金融,未来可期。 盈利预测与估值:预计公司16-18EPS分别为0.45元、0.59元和0.68元,对应PE为42倍、31倍和27倍,重申“增持”评级。 风险提示:POS、支付终端发展不如预期,行业竞争加剧

投资要点。 事件:公司发布三季报,报告期内营收134.5亿元,同比增长38.4%;归属于上市公司股东净利润10.47亿元,同比增长160.4%。同时,亨通海洋联合中国人民解放军海军工程大学、中天海缆与北邮成立实验室促展开水下光网络研究。 业绩持续高增长。报告期内营收同比增长38.4%,主要源于光通信、海洋工程、特种导线、通信网络设计及工程等业务收入较大增长;净利润同比增长160.4%,主要源于光棒光纤量价齐升、海缆业务扭亏大幅增长以及系统集成业务超预期发展。我们认为,未来光棒光纤的供需紧张状态还会持续,价格有望进一步上涨,随着公司产能扩充以及海缆迎来爆发增长,预计未来两年业绩还会持续高增长。 前三季度公司毛利率持续提升,净利率大幅提升,费用率也稳步下降。报告期内毛利率22.49%,同比提升2.6个百分点,净利率为9%,同比大幅提升4.07个百分点,主要是光通信价格上涨,销量大增,因自主光棒成本控制基本不变,而费用率稳中有降。报告期内费用率为13.05%,同比下降2.3个百分点。其中销售费用率同比下滑0.8个百分点,管理费用率同比下滑0.55个百分点,财务费用率同比下滑0.9个百分点。 合金等低毛利业务并表导致三季度毛利率下滑,实际光纤光缆毛利率大幅提升。公司三季度营收同比增长25.52%,环比增长14.43%,而净利润同比增长154%,环比增长148%,净利润增速大幅高于营收增速,主要因为是价格上涨带来利润弹性大,另外预计上海亨通股权收益贡献1个多亿。 三季度毛利率同比基本持平,环比下降2.1个百分点,主要源于三季度合金等业务预计新增有10多亿收入,且毛利率较低(预计为2%-5%),拉低了公司整体毛利率水平。实际公司光通信业务毛利率大幅提升,驱动公司三季度净利率环比大增6.7个百分点。另外,公司三项费用率环比下降2.8个百分点,除了公司经营效率提升因素外,特导合金费用率较低也是其中因素之一。 前三季度公司毛利率持续提升,净利率大幅提升,费用率也稳步下降。报告期内毛利率22.49%,同比提升2.6个百分点,净利率为9%,同比大幅提升4.07个百分点,主要是光通信价格上涨,销量大增,因自主光棒成本控制基本不变,而费用率稳中有降。报告期内费用率为13.05%,同比下降2.3个百分点。其中销售费用率同比下滑0.8个百分点,管理费用率同比下滑0.55个百分点,财务费用率同比下滑0.9个百分点。 合金等低毛利业务并表导致三季度毛利率下滑,实际光纤光缆毛利率大幅提升。公司三季度营收同比增长25.52%,环比增长14.43%,而净利润同比增长154%,环比增长148%,净利润增速大幅高于营收增速,主要因为是价格上涨带来利润弹性大,另外预计上海亨通股权收益贡献1个多亿。三季度毛利率同比基本持平,环比下降2.1个百分点,主要源于三季度合金等业务预计新增有10多亿收入,且毛利率较低(预计为2%-5%),拉低了公司整体毛利率水平。实际公司光通信业务毛利率大幅提升,驱动公司三季度净利率环比大增6.7个百分点。另外,公司三项费用率环比下降2.8个百分点,除了公司经营效率提升因素外,特导合金费用率较低也是其中因素之一。 海洋互联网蕴含大市场,持续布局海洋工程。公司此前已有同济海洋学院合作,此次继续联合海军工程大学、中天与北邮展开水下光网络研究、合作。 显然,公司海洋战略在加速推进,有望迎来大契机。公司上半年海缆净利润已实现近4000万,全年有望达9000万,预计未来将进一步扩大市场,迎来爆发增长。 展望未来,光通信高景气驱动主营快速增长,新产品海缆、特导不断超预期突破,海外业务借力“一带一路”、战略转型互联网+将推动公司持续快速增长,30亿加码新业务,打开未来成长空间。 一、主营方面,光通信需求再起,量价齐升,光纤光缆量利润持续释放,特导、海缆逐步突破等将推动公司业绩持续快速增长; 首先,光通信高景气,需求增长+价格上涨推动公司业绩爆发增长: 光通信行业高景气:受益于中移动大力推进宽带建设以及国家“五万个行政村通光纤”的政策,光纤光缆行业景气度高企,需求回暖,持续快速增长,16年需求预计增长20%以上,17年行业需求也有望实现20%左右增长。 光棒、光纤价格持续上涨:受益于中国移动的大规模宽带建设,工信部“光纤进村”,行业需求旺盛,推动光棒价格持续上升,相应的光纤价格持续上涨。15年底中移动光纤集采价格从原来的51元/芯公里上涨到了55元/芯公里;此次(16年10月)移动集采,最终产品光缆价格整体又有20%以上的涨幅,带动公司该业务净利率预计提升20%以上,我们认为,未来随着电信、联通的集采启动,价格还有望进一步上涨。 公司拥有自主光纤预制棒,预计16年光纤产能超过5000万芯公里,17年公司光纤产能还将进一步扩张,是国内乃至国际的光纤龙头企业,受益行业需求的增长和价格的上涨,将推动公司未来两年业绩爆发增长。 其次,新产品方面,公司工业特种导线15年做到15个亿收入,未来受益国家智能电网、特高压建设,有望持续快速快速增长;同时,海缆已有成熟的生产工艺,取得了UQJ认证和泰尔认证,经过前期导入,海缆今年已有3500万净利润,预测16年净利润有望达9000万元,中标军工业务也打开了公司的军工市场空间,我们预计未来将进一步扩大市场、快速增长,将为公司的中长期成长作重要支撑。 二、长期战略:海外业务借力“一带一路”、战略转型互联网+将支撑公司可持续快速增长。 1、大力发展海外市场是公司的重要战略,2015年公司海外业务整体增长50%以上,同时公司收购了印尼Voksel和阿伯代尔集团两家国际线缆公司,进一步打开了东南亚、非洲、中东、欧洲等地区的市场;此外还收购了电信国脉、万山电力两家工程总承包公司,整合资源,切入海外通信和电力EPC业务,公司海外借力“一带一路”战略、实现海外业务快速发展。 2、大数据是公司未来的重大战略发展方向,外延收购优网科技,公司借力电信运营商拥有的庞大数据资源和优网科技良好的大数据采集、分析和运用能力,有望发展成为国内领先的大数据分析和应用的服务提供商,为未来成长打开了空间。 优网科技是一家真正的大数据公司:数据采集方面,是市场上为数不多和通信运营商进行数据运营合作的公司之一;数据处理方面,拥有多项核心技术,是目前唯一能同时处理运营商无线网和核心网数据并均有大量成熟系统在实际运行的公司;数据应用方面,有广告评估、投资风控、旅游分析、实体店精准营销、互联网广告等垂直行业具体的应用场景,并和互联网、传媒、医药、政府等签订了广泛的合作协议。 3、基于海外“一带一路”战略+转型移动互联网战略,公司将继续进行外延式并购和投资,并不断丰富和延伸上述战略意图和业务形态,实现公司的可持续快速发展。 三、30亿加码新兴产业,打开未来成长空间。 公司拟定增募资30亿,主投海底光电复合缆扩能、新能源汽车传导及充电、智慧社区宽带接入、大数据。我们认为,公司此次募投的产业前期已布局,奠定一定基础,均面临重大发展机遇,此次加码之后,竞争力提升明显,打开未来广阔的成长空间。另外,公司控股股东参与认购不低于6亿元,彰显对公司未来发展信心。 公司积极布局大数据、智慧社区、新能源汽车组件、海底高压电缆等业务,推进公司向科技创新型、服务平台型公司发展,长远布局业绩可期。 盈利预测与投资建议:短期看,光纤光缆高景气,未来两年需求有望达20%复合增长,同时光棒反倾销,国内供给紧缺推动价格上涨(此次移动集采招标价格上涨20%以上)。另外,海缆、特种导线和新能源车线缆超预期快速增长,预计公司16年业绩140%增长,17年100%以上增长。中长期看,公司海外业务将借力“一带一路”战略快速发展;同时,战略转型大数据,积极向服务平台型企业转型。因此,我们积极看好公司中长期发展,预计公司16-18年EPS为1.12元、2.31元、3.16元,重申“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、光棒扩产缓慢、新业务发展不及预期。

投资要点 事件:公司发布2016三季报,报告期公司实现营业收入为715.64亿元,较上年同期增4.44%,实现归属于上市公司普通股股东的净利润28.59亿元人民币,同比增长9.78%;基本每股收益为0.69元人民币。 点评: 报告期内收入同比增长4.44%,主要源于4G系统产品和光传送产品、国内手机产品和家庭终端产品营收同比增长,但增速放缓主要因为上半年受到美国出口限制,海外欧美及大洋洲市场下降所导致,预计随着美国政策的放开,公司海外业务将趋向好转。第三季度净利润环比增长33.74%,经营效益得到较明显改善。 毛利率略下降,费用率相对稳定,持续加大研发投入。公司报告期内毛利率为31.6%,同比下降1.7个百分点,预计主要还是消费者业务仍然面临较大竞争压力所致。三费占营收比例为15.27%,同比去年略下降0.6个百分点,主要因为财务费用所致,其中本期汇率波动产生汇兑收益,而上年同期汇率波动产生汇兑损失。另外,公司持续加大研发投入,前三季度研发费用98.88亿,营收占比高达13.8%。 盈利预测与估值:受益于4G建设、宽带中国、智慧城市、工业互联网的项目开展,公司运营商网络、政企软件和消费者业务推动业绩持续增长。中长期看,公司聚焦三块主业,强化自主芯片,同时积极布局新兴领域,M-ICT战略价值凸显,无线充电技术受益国家新能源汽车战略,前景广阔;未来大数据、云计算、物联网等新产业也呈爆发增长趋势。预计公司16~18年EPS分别为0.93元,1.07元,1.22元,维持“增持”评级。 风险提示:M-ICT战略失败、海外市场政策风险

Company Profile HENGTONG OPTIC-ELECTRIC CO., LTD is principally engaged in the manufacture and sale of opticalcables and related products. The Company distributes its products in Chinese domestic market and tooverseas markets. As of December 31, 2010, the Company had seven major subsidiaries andassociates, engaged in the development, manufacture and sale of photo conducting devices, opticalfibers, optical cables, electrical cables, special cables, optical fiber drawing products, among others,as well as the provision of related technical services. On October 30, 2010, the Company completedthe disposal of Wujiang Hengtong Real Estate Development Co., Ltd. Event Recently, the company announced that it had entered long-term cooperation with ZhejiangFuchunjiang Photoelectric Science and Technology Co., Ltd. Both parties agreed to cooperate on theG652D, G657fiber-optical products, as well as the relevant raw materials, manufacturing facilities,technological support, etc. Comments Hengtong’s new business starts, new model sets and intangible assets increase. According to theagreement, Hengtong will provide Fuchunjiang with fiber drawing skills, fiber drawing equipment,and optical fiber perform products, etc. First, from the sales of fiber drawing equipment we can seethat the company boasts mature techniques, technologies and products. Second, Hengtong hassupplying optical fiber performs to external parities, suggesting that it has broken through thebottleneck in production capacity increase. With advanced techniques, excellent products andlarge-scale, the company has started making money from the most lucrative link on the industrychain. Apart from selling products and facilities, the company also earns money by charging royaltyfee on patents. By this way, the company increases its profit by expanding intangible assets; Withupgraded business models he company presents strong growth prospects. The company upgrades business models, and has a promising future in its development. Hengtong marches into the fiber perform market and we show strong optimism towards its futureprospects. The 10-year contract specifies that all the optical fiber performs that Fuchunjiang need formanufacturing should be purchased from Hengtong. It has been confirmed that facilities purchasedcost CNY 42.75 million. In our opinion, Hengtong is one of the few domestic companies capable ofsupplying fiber performs to external parties. It extends successfully to both upstream anddownstream markets by selling fiber drawing skills, fiber drawing equipment, and optical fiberperforms to its partner. If the company duplicates its business model when expanding businesses inother markets, the company will see its business performance and reputation improve over a longperiod. Looking ahead, the company’s earnings will grow at a faster pace amid optical communicationindustry boom. Sales of new products like submarine cables and special conductors are expectedto see breakthroughs. Riding on the OBOR strategy and adopting the ‘Internet Plus’ strategy, thecompany is expected to grow with stronger momentum. An investment of CNY 3.3 billion in new business opens up new vista for the company’s future development. 1. Main Business: Demand for optical communication picks up, leading to increases in both salesvalue and sales volume. Profit from the sale of optical fiber and cables keep trending up. Breakthroughs in the special conductor and submarine cable businesses will push up thecompany’s performance.

事件:公司发布三季报,报告期内营收145.8亿元,同比(调整后)增长27.03%,归属于上市公司股东净利润为11.45亿,同比(调整后)增长73.52%。 三块业务多点开花,推动公司业绩持续高增长 1)公司光纤业务受益于今年来全行业的量价齐升,收入快速增长。公司光棒产能持续释放,目前达到800吨年产能,进一步降低公司成本,推动毛利率提升,16年第三季度公司整体毛利率达17.5%,同比提升4.8个百分点。公司已形成光纤预制棒-光纤-光缆完整的光通信产业链,未来将继续受益于行业量价齐升带来的增长。 2)公司电力线缆业务受益于特高压建设提速,军方海缆项目也将逐步落地,上半年销售收入同比增长44.95%,毛利率同比提升5.5个百分点,三季度继续延续这一良好势头,我们预计公司全年电力线缆业务将实现30%以上收入增速。 3)公司新能源业务进入收获期:上半年公司新能源材料和光伏发电业务收入同比增速均超过100%,下半年仍将继续保持高速增长势头;中天储能被纳入工信部《符合<汽车动力蓄电池行业规范条件>企业目录》,并被认定为2016年锂电池行业唯一智能制造试点示范企业,随着新能源汽车骗补核查完成,新补贴政策落地后,中天储能有望实现高速增长。 盈利预测与评级:受益于光纤行业量价齐升、特高压建设提速、新能源项目持续推进,公司业务全面开花,未来仍将保持快速增长态势,预计公司16-18年EPS至0.61元、1元、1.27元,重申“买入”评级。 风险提示:电力需求低于预期、新能源业务发展不及预期;

事件:公司发布三季报,报告期内营收14.65亿元,同比增长48.04;净利润2.3亿元,同比增长50.03%。同时,预计2016年净利润变动区间为2.96亿-3.64亿,同比增长30%-60%。 实际业绩增长良好。全年业绩指引略低于市场预期,但实际业绩增长符合预期,报告期内财务费用为3100万,同比增3500万(去年收购增加银行借款所致),剔除该影响,实际业绩增长良好。公司预计全年业绩变动区间为2.96亿元-3.64亿元,而15年财务费用为-160万,若扣除财务费用(4000万)+股权激励成本摊销(874万)+定增发行费用(1500万)的影响,16年实际业绩符合我们预判的4亿元(预计机顶盒八九千万,军工1.8亿,新能源1.4亿)。展望17年,定增费用没有了,定增做完资金进来,财务费用影响消除,股权激励摊销较少,因此各业务的快速增长都能很好体现。 新能源汽车+军工有望驱动业绩持续高增长。受益新能源汽车行业爆发增长,福建骏鹏和嘉盛电源技术、产品优势凸出,储备订单充足,有望持续高增长。受益国防信息化、武器系统化,以及空军、海军新市场拓张,军工智能机电业未来三年30%以上复合增长。另外,机顶盒业务保持稳定增长。 16.5亿定增加码军工和新能源汽车,管理层积极参与认购,信心和动力十足,业绩爆发指日可待。我们看好公司中长期发展,预计公司16-18年EPS为0.71元、1.05元和1.47元,重申“买入”评级。 风险提示:新能源汽车业务发展不及预期;军工订单波动;

事件:公司发布2016年三季报,报告期内营业收入为12.9亿元,同比增61.05%%;归属于母公司所有者的净利润为1.36亿元,同比增长175.17%。 公司业绩符合预期,增长主要源于主营业务稳定较快增长,同时天河鸿城并表对公司业绩带来较大贡献。 主要观点: 1)主营有望持续20%以上增长。受益4G建设后周期、外省市场不断突破,以及逐步切入毛利率较高的核心网网优市场,加上行业集中度提升,公司份额有望提升,主营有望保持20%的稳定增长。 2)有业绩的稀缺物联网平台。一方面,收购的天河鸿城16-17年业绩承诺分别是8000万、1.15亿,显著增厚公司业绩;另一方面,天河鸿城作为Jasper的独家代理,与联通合作布局物联网运营,稀缺性明显,随着物联网在汽车、工业、能源、交通等领域的拓展,业绩有望迎来爆发增长。 3)布局新业务,成长可期。公司通过与新华社合作、参股西部天使,积极布局移动医疗,同时也在进军大数据,新产业将打开公司成长空间。同时还存外延预期,值得期待。 4)预计16-18年EPS分别为0.54元、0.75元、0.99元,重申“增持”评级。 股价表现催化剂:物联网外延扩张超预期l风险提示:物联网业务进展不达预期,主营受运营商资本开支下滑影响

投资要点 事件: 公司发布2016年三季报:报告期内实现营业收入5.76亿元,同比增长11.11%;归属于上市公司股东净利润1.31亿元,同比增长30.85%。同时,预计2016年业绩变动区间为1.43亿~2.15亿元,同比增长0~50%。 点评: 业绩略低预期,能源互联网+电力软件驱动业绩快速增长。 1、报告期内营收同比增长11.11%,主要源于电力和软件业务营收的快速增长,其中电力操作电源系统上半年营收1.47亿元,同比增长251.93%;软件业务上半年营收9400万,同比增长25.5%。但是,单第三季度营收同比下降4.26%,主要系通信电源系统营收持续下滑。 报告期内净利润同比增长30.85%,处于业绩预告的下限,略低于预期。其中第三季度净利润同比下滑7.44%,一方面通信电源业务下滑;另一方面,不断加大对能源互联网的投入。同时,预告全年净利润同比增长0%~50%,我们认为,公司各块业务持续稳定增长,并且能源互联网布局逐步完善(能源云+O2O能源服务),预计2016年业绩有望达到预告上线。 2、报告期内公司销售毛利率为50.33%,同比增长7.2个百分点,主要源于源于高毛利率的电力软件业务占比不断提升,逐步进入轻资产模式,电源系统不断优化,毛利率也在持续提升。报告期内三项费用率为23.34%,同比提升3.72个百分点。主要因为:1)管理费用率同比提升2.52个百分点,因为报告期经营规模扩大,并购公司增加,管理人员人工成本及费用相应增加;2)财务费用率同比提升0.81个百分点,因为本报告期短期借款增加而支付的利息支出增加。3)销售费用率基本持平。我们认为,目前公司新业务均处于大力投入期,未来随着能源互联网布局完善进入收获期,并且高毛利率软件业务占比持续提升,公司向轻资产模式转型,预计未来两年毛利率呈稳中有升,费用率呈稳中有降的趋势。 主营持续增长,新能源汽车,能源互联网生态布局切入万亿蓝海市场。 中长期看,4G规模建设和IDC建设带动通信电源销售增长,智能电网投资 加大带动公司电力电源和软件销售增长,新能源汽车充电设备订单有望持续放量,合同能源管理业务有望迎来收获期,获得爆发增长,能源互联网布局逐步完善,坐拥万亿市场空间。预计未来几年,高毛利率的软件业务占比持续提升,转型轻资产模式,同时新能源汽车+能源互联网业务有望爆发打开巨大成长空间。 1、通信电源保持快速增长:首先,受益运营商4G基站持续建设,以及HVDC(高压直流电源)对UPS的市场替代,通信电源业务持续稳定增长;其次,HVDC应用领域不断拓宽,互联网产业高速发展,云计算、云平台、工业互联网等业务推动IDC机房建设加速,对HVDC需求极大,公司将充分受益;再次,公司正牵头制定HVDC国家标准,是国内HVDC龙头,正成为公司利润新增点。 2、电力操作电源及软件有望持续高增长:首先,核心产品继电保护整定计算软件长期稳居龙头地位;其次,电力精益生产管理完成国家电网数十个重大项目,巩固了PMS领域的优势地位;再次,公司通过CMMI5 认证,成为国内电力行业少数几家通过该体系认证的企业。最后,智能电网是国家电网公司的重点战略,市场空间依然巨大。特高压项目逐步投产,清洁能源并网、配电网升级将进一步拉动智慧电网投资,公司电力操作电源及软件销售业务将持续受益保持高增长。 3、新能源汽车充电设备厚积薄发:公司是新能源汽车充电设备龙头企业之一,中标国家电网高速公路电动汽车充电设备招标项目及国家电网2015年电源项目第五批招标采购,累计中标金额超亿元,全面打开了公司在新能源汽车充电设备领域的市场,未来还有望与公司能源互联网云平台对接形成云+端模式。 4、能源互联网生态布局,切入数万亿市场,发展潜力巨大:a)在线上,基于能源网、物联网、互联网融合技术构建能源互联网云平台,实现能源精细化管理,极大地满足电信运营商、数据中心、工业企业对节能管理的需求,也符合国家节能减排政策。b)在线下布局广泛,涉及新能源发电、储能、电动汽车充电、配电网、智能微网建设与运行、电力需求侧管理与响应、能源管理管控及精细化综合服务等,公司投资设立中恒云能源公司,积极打造中恒能源云平台和开展O2O能源服务,切入数万亿蓝海市场,未来可期。此外,国家电改方案落地,放开售配侧增量市场,能源互联网迎来发展机遇。 公司募资10亿元,自己出资1亿元,加码能源互联网业务,有望迎来爆发。 盈利预测和估值: 短期看,受益智能电网建设,电力和软件业务持续快速增长,推动公司业绩稳定增长。中长期看,新能源汽车及能源互联网布局逐步完善,市场空间巨大,未来有望迎来爆发式增长。因此我们积极看好公司的中长期发展,预计16~18年EPS分别为0.37元,0.57元,0.80元,维持“增持”评级。 风险提示:售配电政策推进缓慢、行业增速放缓、同行业技术竞争

投资要点 事件:公司公告,公司2015年实现营收8.62亿元,同比上涨38.11%;净利润为1.8亿元,同比上涨96.85%。同时,预计2016年度的净利润变动区间为1.1亿~1.4亿元,变动幅度为-9.33%~15.39%。 业绩符合预期:公司业绩爆发增长主要源于车联网业务的高速增长和南京恒电并表效应。全年业绩增速下降,主要原因是合正电子2016年能顺利完成业绩承诺,触发1.44亿最高奖励金额,若不考虑计提奖金费用,则16年业绩变动区间为2.54亿~2.84亿,同比增长109%~134%。 投资要点: 1)车联网业务持续爆发增长。合正电子在汽车准前装市场不断突破,DA智联系统在国内同业优势明显,我们认为在汽车智能化、电子化、互联网化的浪潮中,合正电子车联网面临重大市场机遇,预计未来三年复合增长超过50%。 2、传统天线业务稳定增长。公司作为A股通信天线龙头,在4G、4.5G建设以及海外扩张的行业向好趋势下,天线业务将在未来几年持续受益。 3、收购南京恒电,军工通信业务正式启程。根据其业绩承诺,南京恒电15-17年净利润分别为5000、6000、7200万。受益国防信息化,军工业务有望实现快速增长,大概率兑现业绩承诺。 4、预计16-18年EPS为0.6元、0.82元、1.1元,重申“增持”评级。 风险提示:天线业务不及预期,车联网业务竞争加剧;军工订单不及预期;

投资要点 事件:公司公布2016年3季报,公司前三季度实现收入31.03亿元,同比增长18.84%,归属母公司净利润3.93亿元,同比增长181.41%;同时公司预计2016全年归属母公司净利润5.14亿元-6.06亿元,同比增长180%-230%。 点评: 三季度和全年业绩持续高增长,并且我们预计明年增长趋势有望延续: 1、今年光纤光缆行业量价齐升、移动最新光缆集采通鼎是第一中标候选人、明年合作方康宁的500吨光棒投产,我们预计公司光纤光缆业务16、17年取得持续高增长,预计今年有望超过2亿元,明年超过4亿元。 2、通鼎宽带和瑞翼信息均实现同比大幅增长:受益于中移动的光纤接入投资,通鼎宽带上半年收入同比增长116%,全年净利润有望超过2亿元,明年增长持续;瑞翼信息2015年5700万净利润,流量业务带动上半年收入同比增长240%,预计今年净利润增速40%左右,明年持续高增长。 公司围绕运营商打造通鼎生态圈,从应用和技术孵化层面延伸边际。目前公司已经覆盖的应用变现领域包括流量经营、信息安全、积分O2O和精准营销,潜在市场超过千亿;技术孵化领域前沿布局大数据和人工智能。 盈利预测及投资建议:短期看,光纤光缆业务向好叠加收购大幅提升公司业绩,长期看公司围绕运营商布局生态圈,空间广阔。上调公司16~18年EPS为0.48元,0.81元,1.01元,维持“增持”评级。 风险提示:外延不及预期、光棒产能释放不及预期;

事件:今日,公司披露了与孟加拉国家电网公司签订MOU的进展情况,贷款报备、商务谈判、条款批准、合同双方代表签字等流程均已完成,目前正在业主内部走核对程序后审批签章。 海外EPC加速落地,一带一路迎重大机遇:孟加拉EPC项目涉及金额约11.4亿美元,建设期4.5年。目前已经到业主内部走核对程序后审批签章的阶段,预计合同很快生效。一方面,该EPC工程将大幅增厚公司业绩;另一方面,该项目的落地对于一带一路工程具有良好的示范效应,有助于公司加速拓展海外其他国家工程项目,对公司长期发展构成利好。 转型大数据/车联网是公司未来亮点。首先,收购的致远网络是一家真正的大数据、网络安全公司,同时能为未来车联网提供平台和分析。其次,此次出售东昌汽投,将充分发挥其大股东华晨汽车的资源优势,利于公司与更多车厂展开合作进军车联网。最后,收购金亭线束进军汽车后市场积累前装车厂资源,并与易方达成立15亿元的并购基金。积累各方资源,转型大数据/车联网战略更值期待。 公司二股东增持+员工持股认购完成,充分调动员工积极性,公司对未来发展信心和动力很足。 我们积极看好公司未来发展,预计公司16~18年EPS为0.39、0.52、0.69元,重申“增持”评级。 风险提示:转型不及预期、市场竞争加剧。

事件:近日公司公告,与富春江光电科技签署了《建立长期合作的合同》及相关附件,双方同意在G652D、G657光纤产品及与之相关原材料、生产设备、技术支持等方面建立长期合作。 新业务、新模式,无形资产扩张。此次合作,亨通光电将向富春江提供光纤拉丝技术、光纤拉丝设备以及光纤预制棒产品等。首先,卖光纤拉丝设备,看出公司已具备成熟的工艺、技术和产品;其次,对外出售光纤预制棒,显然公司已突破光棒产能瓶颈,并且凭借技术、产品、规模优势,在利润最丰厚的产业链环节实现赚钱;最后,除了销售产品和设备,公司还通过技术输出,收取专利使用费挣钱,通过无形资产扩张来实现盈利,其商业模式提升一个高度,通过新业务、新模式,公司未来发展空间广阔。 进军光棒市场,未来业绩可期。此次合作,在合同有效期十年内富春江生产经营所需的光纤预制棒应100%从亨通采购,目前已确认采购设备4275万元。我们认为,亨通是国内少数能够对外出售光棒的公司,通过向合作伙伴输出光纤拉丝技术、光纤拉丝设备以及光纤预制棒产品等,实现了向上游产业的延伸,以及向下游市场的扩张。未来在市场复制该模式,将对公司长期业绩和影响力构成利好。 盈利预测与估值:受益光通信量价齐升,以及特导和海缆业务超预期突破,业绩迎来爆发增长;同时,公司积极布局大数据、智慧社区、新能源汽车等业务,未来成长空间广阔。预计公司16-18年EPS为1.13、2.06、2.7元,重申“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、光纤光缆产品价格下降、新业务不及预期

传统主营机顶盒平稳增长:电信运营商IPTV建设加速机顶盒集采、广电体系DVB+OTT模式持续推广,为机顶盒业务带来新的需求空间,公司机顶盒业务有望扭转下滑趋势,迎来稳定增长。 军工有望保持30%以上增长:公司通过收购同智机电切入军工,15年净利润1.28亿,就已大幅超16年的业绩承诺额。我们认为,受益国防信息化、军民融合、陆军装备换装以及旧型号装备信息化改造,公司机电控制系统产品需求强劲,军工业务有望保持年30%以上增长;战略布局新能源汽车,有望实现翻倍增长:公司15年通过收购骏鹏、嘉盛战略布局新能源汽车业务(充电桩模块、系统,电池结构件,电动空调),未来空间巨大。1)新能源汽车行业面临爆发增长;2)公司产品优势明显,订单充足,公司坐拥国内外多家一流客户,市场需求非常旺盛,主要客户存在3倍的产能储备要求;因此新能源汽车业务16年有望实现翻倍增长。 15亿定增加码军工+新能源汽车,管理层和大客户积极认购是亮点。公司拟定增募集不超过15.2亿资金,加速产能释放,进一步拓展公司军工及新能源产品市场空间。其中公司管理层和大客户中兵集团积极认购,彰显了对公司未来长期发展的信心和动力。 盈利预测与投资建议:公司机顶盒业务保持平稳发展,军工和新能源业务占比提升带动公司业绩进入快速成长通道。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.74元、1.04元、1.41元,上调为“买入”评级。 风险提示:军工订单大幅波动、新能源汽车业务发展不及预期

投资要点 事件:近日公司公告,公司全资子公司亨通海洋和同济海洋学院签署协议成立海洋工程技术研发中心,加速布局海底观测网和高端海洋装备。 战略发展海洋工程,提升核心竞争力。同济海洋学院在海洋科学研究领域处于引领地位,此次双方围绕技术、工程和标准进行海洋工程的全产业链合作(海底主基站、观测平台、海工器件、系统集成、海底光电复合缆等),将大幅提升亨通光电在海底观测网和高端海洋装备的的核心竞争力。 海洋大开发,迎来大契机。国内来看,一方面,随着海洋大开发战略的推进,海上风电、石油钻井、天然气平台等需求快速增长;另一方面,我国已铺设的数万公里海底通信电缆容量小,抗干扰性差,加之使用时间太长,海光缆的升级替代需求不断增加。全球来看,据Navigant Research数据显示,2023年全球海缆系统安装量将从2013年的110个上升到304个,市场规模有数百亿元,而参与者较少(普睿司曼等少数厂商)。我们认为,公司海洋工程战略将打开未来成长空间。 高壁垒高毛利,海缆迎来爆发拐点。深海环境的严酷性决定了海底器件、光电缆、设备和工程的要求极高,相关产品毛利率非常高。公司的海缆已有成熟的生产工艺,并且是国内UJC(环球海缆接头联盟)证书组合最多、认证缆型最多的厂商之一,在海缆、军工业务都已取得一定市场突破。公司上半年海缆净利润已实现近4000万,全年有望达9000万,预计未来将进一步扩大市场,有望迎来爆发增长。 盈利预测与估值:受益光通信量价齐升以及其他业务的快速发展,预计公司16-18年EPS为1.07、1.64、2.02元,重申“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、光纤光缆产品价格下降、新业务不及预期

近期我们和上市公司管理层交流,观点如下: 公司的业绩不像光纤光缆由于涨价具有很强的业绩弹性,仍然维持30%的业绩增速。目前的股价对应明年的业绩估值接近40倍,公司的历史估值区间的上区间也在40倍附近。认为空间有限。 公司作为国内光器件、光模块的龙头,预计保持30%的复合业绩增速;其中数据中心是公司新的增长点,近两年业务开始放量,保持70%左右增速,未来占比会逐渐提高;接入和传输的业务保持稳定增长,20%-30%增速。 行业整体的光器件市场今年20%-30%增长,明年20%增长,预计今年市场整体规模在140亿左右,明年达到160亿。其中数据中心的光器件市场规模预计今年30亿,整体增速在30%以上。 公司的核心看点还是其10GDFB和APD芯片能否顺利大规模出货。10G单芯片如果能量产,公司在40G及以上的高端产品的出货数量上将大大提升,显著增强公司在高端光器件的市场份额。 风险提示:低端产品市场竞争加剧,毛利率下降;