报告要点。 事件描述。 森远股份发布公告:公司与陕西正得信热再生公路养护股份有限公司签订战略合作协议。 事件评论。 与正得信达成战略合作加强公司道路养护市场控制力,培育新的增长点。 陕西正得信是国内为数不多主营承包道路施工、养护工程的企业之一,业务涉及国内高速公路、国省干道、市政道路,以及桥梁、隧道、机场、跑道等工程项目的全程道路养护。 根据协议,正得信将积极采用公司生产制造的公路养护机械产品及混凝土搅拌设备,而公司所有产品均以优惠合作价提供给正得信,并提供一级售后服务保障。 本次合作为公司开辟新的业务领域,双方将共同致力于推广并开展沥青路面再生养护技术,为未来的市场扩张、获得更多的市场份额奠定了基础。 再生养护行业爆发在即,新商业模式改变将重估公司。 公司再生机组主要应用于公路路面养护行业,存量市场大,具有环保(沥青、花岗岩石不可再生,公司技术可循环利用)、经济性佳(比传统便宜1/3以上)、维护周期短(可省时很多、避免阻车)的特点。国外普遍采用,国内已经推广5-6年。 路面再生养护行业已经度过的培育增长期,即将跨入高速增长。 养护行业属存量市场,行业规模大,新应用模式行业前期参与者少、且与原模式形成竞争关系。2014年公司营销手段创新,采取与当地原有模式企业合资、租赁等灵活手段,形成融合关系,推动市场接受新的养护模式。 新模式加速启动在即。目前全国培养了7个合作伙伴,合作公司在手养护订单饱满,部分会增购设备。预计今年不断推进与其他企业的合作。 业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为7.5、10.8亿元,EPS分别约为0.62、0.94元/股,对应PE分别为38、25倍,维持“推荐”。 风险提示新市场拓展低于预期。

事件描述. 金明精机发布 2015 年一季报:1-3 月实现营业收入5906 万元,同比增长18.15%;实现归属于上市公司股东净利润456 万元,同比增长7.14%。 事件评论. 塑机行业一季度延续去年温和复苏态势,伴随有效的员工激励措施,公司各项业务积极发展,市场份额得到一定提升。 公司营收受订单驱动影响较大,存在季节性波动,一般一季度营收占全年较低;本期营收增长18%,一方面受益于行业整体复苏,另外也受益于整体竞争力和行业地位的稳步提升。 毛利率维持 35%的较高水平,但是净利率大幅下滑到7.5%,较去年四季度环比下滑较多;主要原因是本期营业税等附加费用增加较多及新市场开拓导致销售费用增加较多。 转型升级为整体方案提供商及储备新产品陆续投放市场,未来几年营收规模有望维持30%增速。 主要增长点如下:a)相对公司营收规模,塑机行业空间足够大且集中度低;b)膜消费持续升级,下游旺盛需求驱动膜设备投资回升;c)目前储备的多款高端新品有效定位进口替代市场。 公司逐渐从单纯设备商向整体解决方案提供商转型,收购及外延扩张实现能力互补,提升综合竞争力。 新产品推进井然有序,在一季度即申请了 11 项专利之多,看好在农业、医疗和食品包装领域高端产品的推广。 公司经营思路灵活,战略扩张期各项外延将逐步落地。a)产业链延伸,进军下游特种膜(军工防锈膜)领域,独享利基市场;b)启动芯片及智能控制方向的研究工作,攻关薄膜设备自动化,走向“工业4.0”时代;c)与陶氏合作持续发酵,未来有望迸发更多火花。 业绩预测及投资建议:预计2015-16 年收入分别约为4.3、5.8 亿元,EPS 分别约为0.72、0.97 元/股,对应PE 分别为44、32 倍,维持“推荐”。 风险提示. 新业务拓展低预期。

报告要点 针织机械龙头走上转型之路,员工持股计划彰显信心 以未来三年业绩增长目标作考核基准:净利润15年不低于1.5亿,16年不低于2.5亿,17年不低于3.5亿,复合增速超50%,大幅超越市场预期。 14年业绩风险得到集中释放,一季度扭亏为盈 2014年买方信贷销售的比例已大幅下降,风险已经基本得到集中释放。同时,严格管控三项费用,预计一季度净利润超过0.35亿,与去年同期基本持平,实现扭亏为盈。随着海外市场逐步拓展,未来主业收入有望企稳。 研发继续推进,三大新产品15年有望贡献业绩 1)一体成型鞋面机:下游产品即将进入发展期;2)自动缝合对目系统:10台电脑横机约配套1套自动缝合系统,进一步提升纺织自动化率;3)全成型电脑横机:一次成型技术,由瑞士斯坦格研发团队负责研发工作。 全方位布局“工业4.0”,转型升级打开新成长空间 工业机器人系统集成:与KUKA、川崎机器人、埃夫特合作,今年有望实现1亿元收入。此外,在手现金达20亿,外延扩张或带来跨越式发展。 机器视觉:收购增资持有苏州鼎纳68%股权,布局机器视觉领域,将立即启动机器视觉控制器项目。 智能毛衫定制系统:“互联网+制造”,C2B模式打造毛衫个性化定制平台。 业绩预测及投资建议 预计2015-16年净利润分别约为1.5、2.5亿元,EPS分别约为0.19、0.31元/股,对应PE分别为77、46倍,维持“推荐”。

报告要点 事件描述。 公司公告 2014年年报:全年实现营收23.3亿元,同比下降15.8%;归属于上市公司股东净利润0.56亿元,同比下降38.4%;基本每股收益0.04元/股。 事件评论。 行业需求疲弱,传统动力产品销售下滑幅度较大。传统动力产品营收同比下降27.7%,公司搬迁整合对短期经营产生不利影响,主要原因是行业需求疲弱。 在国内农机配套领域,随着农机动力逐渐向四六缸及大马力集中,二三缸柴油机销量下滑明显。 海外市场需求萎缩,2014年中国小型柴油机出口同比下降10%,汽油机发电机组出口市场也整体下滑。 农业机械业务尚处于开拓期,销量增长未达预期。 农机装备产业起步时间较短,品牌影响力较弱,嫁接传统产品渠道尚待有效整合,另外受目标市场产品补贴政策影响,农机业务增长未达预期目标。 农机业务总体销售规模较小,固定成本摊销之下盈利尚未体现。 2014年公司收购农业信息化优质平台上农信,将战略眼光投向于智慧农业。 公司的发展目标是要成为综合性农业服务商,未来将持续投入资金整合国内外农业信息化相关资源。上农信深耕上海周边农村地区,具备全面的产品体系、成熟的市场推广能力、较完善的技术研发和产品创新能力等核心竞争力。 农业信息化领域发展潜能和投资机会巨大。主要逻辑如下: 中央一号文件连续 10多年聚焦于三农问题,多次强化农业现代化和农业信息化建设的重要性; 政府的主导推进、农村土地流转的加快、互联网+农业的发展为农业信息化发展推波助澜; 目前我国农村信息化建设水平仍相对较低,行业整体处于竞争格局分散的局面,有利于龙头企业迅速扩张形成竞争壁垒。 业绩预测及投资建议:预计公司2015-16年收入分别约为27.7、31.9亿元,净利润为1.70、2.19亿元。维持“推荐”。 风险提示。 农机新产品推广低预期。

报告要点。 事件描述。 公司公告2014年度利润分配预案:向全体股东按每10股派发现金股利人民币1.25元(含税),同时以资本公积向股东每10股转增12股。 事件评论。 公司经营前景乐观,本次“高送转”更是彰显管理层对长期发展信心。 橡胶密封减震件下游应用广阔,相对海达销售规模,行业市场空间足够大;海达拥有灵活机制、强大新产品研发能力、良好的客户基础和行业声誉,将聚焦橡胶制品密封、减振向更多行业渗透,预计未来几年增速达30%。 本次利润分配较过往两年力度更大,显示管理层对未来发展更有信心。 2012年利润分配是每10股派2元,同时每10股转增10股;2013年利润分配是每10股派1.2元。 原材料价格下降,利好毛利率改善。 公司产品主要原材料是橡胶主要是三元乙丙橡胶、少量天然橡胶)、炭黑、加工油等。原材料采购成本下降,直接利好毛利率改善。 橡胶价格走势与原油相关,2014年下半年以来伴随国际油价下跌,橡胶价格也有所下降;另外三井、郎盛等主要厂商在中国开设分厂,公司未来橡胶三元乙丙橡胶采购将有国外转为国内,利好采购价下降。 中长期增长思路是:围绕橡胶制品密封、减振两大领域,为现有产品拓展更多客户,为现有客户提供更多产品和服务。 轨道交通、汽车等领域的减振件市场总量远大于密封件市场,目前公司产品主要集中于密封,未来将凭借密封件的市场优势和客户基础带动减振件市场的开发;且减振件市场主要由外资厂商占据,进口替代空间大。 加强阻燃、节能环保、防辐射、耐极端环境等特性的其它新型高分子材料产品研发,为同一客户提供更多产品及服务,同时实现产品结构升级。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-16年营收约为8.1、10.5、13.6亿元,净利润约为0.82、1.09、1.44亿元,对应PE为52、39、30倍。维持“推荐”。 风险提示。 新市场拓展低预期。

报告要点。 事件描述。 慈星股份公告员工持股计划草案。 事件评论。 激励对象广泛,有助于提高管理层及优秀员工的稳定性、积极性。募集资金上限不超过13,640万元,股票数量上限为1,400万股,按照4月10日收盘价来算,可买股票约占总股本的1.25%。参加计划的员工人数不超过185人,其中董、监、高不超过10人。 大股东提供无息贷款,普通员工购买股票的资金问题得到解决。股东大会通过该员工持股计划6个月内,通过大股东协议转让或二级市场竞价方式购买股票,资金来源为:1)员工自筹资金;2)大股东提供的不超过自筹资金9倍的无息贷款。 业绩目标较大幅度高于市场预期,彰显公司转型发展的坚定信心。存续期为42个月,设三个锁定期,12个月后解禁30%,24个月后解禁30%,36个月后解禁40%。以未来三年公司业绩增长目标作为考核基准:15年净利润不低于1.5亿元,16年净利润不低于2.5亿元,17年净利润不低于3.5亿元。 持续布局“工业4.0”,未来发展前景广阔:?工业机器人系统集成:与KUKA、川崎、埃夫特合作,15年或实现1亿元收入。此外,在手现金达20亿,外延扩张或带来跨越式发展。 ?机器视觉:收购增资持有苏州鼎纳68%股权,布局机器视觉领域,将立即启动机器视觉控制器项目,后续发展空间广阔。 ?“工业4.0”毛衫定制系统:打造毛衫个性化定制平台,C2M(顾客对制造商)模式大有可为。 业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为8.1、10.6亿元,EPS分别约为0.17、0.24元/股,对应PE分别为82、57倍,维持“推荐”。 风险提示。 下游景气度低于预期。

报告要点 模压成型设备领跑者,成长空间仍然广阔。 伊之密是模压成型设备内资龙头厂商,主导产品为注塑机、压铸机、橡胶注射机,综合竞争力位居行业前列。大行业小公司,未来成长空间广阔。 注塑机下游广泛,受周期波动较小,未来将保持稳健增长,预计2015年市场规模达400亿。目前家电、汽车是最大下游,医疗、3C 则是增长亮点。 压铸机针对轻合金及铝镁合金,将受益汽车轻量化。同时公司致力于中高端压铸机市场开发,将逐步实现进口替代。 橡胶注射机是传统平板硫化机的升级,成型精度高;未来高品质橡胶制品在汽车配件、电气绝缘零件、减震垫等应用增加,拉动橡胶注射机需求增长。 定制化和优秀售后是两大杀手锏,公司维持高于行业的毛利水平。 公司新产品研发能力卓著,拥有较强的研发技术团队,针对客户需求定制化能力强,非标产品供应使得整体毛利水平较高;另外公司拥有优秀的售后服务团队和网络,直销模式更加贴近客户需求,售后响应速度更快。 多面开花,综合竞争力稳步提升。 新产品成梯队的投放,填补市场缝隙,同时也能增强整体销售竞争力。 根据客户需求进行周边设备自动化,增加总合同规模。 大力拓展海外市场,HPM 北美推出新机型有望复兴兑现业绩。 加速推进融资租赁销售模式,销售模式更加多元化。 预计 2015-17年营业收入分别为13.6、15.9、19.3亿元,EPS 分别约0.86、1.04、1.31元/股,对应PE 分别约41、34、27倍。维持“推荐”。

报告要点 事件描 述龙马环卫公告 2014年年报:全年实现营业收入11.8亿元,同比上升34.37%;归属于上市公司股东净利润1.3亿元,同比增长35.04%;拟每10股派3.5元。 事件评论 业绩高速增长,华东以外地区销量大增是主因。除传统强项华东区稳定增长(9%)外,其他区域销售均实现了高速增长,其中华北上升93%、华南提高41%。按产品来看,环卫清洁装备增长36%,垃圾收转装备增长29%。此外,新能源环卫装备的销售额达到0.11亿元,首次实现销售。 盈利能力保持稳定,未来有望持续提升。14年毛利率为32.75%,同比微降0.69个百分点,未来随着新能源环卫装备(毛利率36.49%)收入占比的提升,盈利能力或逐步提高。期间费用方面,财务费用同比上升99.65%,主要是因为短期借款和银行承兑汇票增加,使得利息支出、金融机构手续费增加所致。 新业务有望成为未来核心增长极:1)新能源环卫装备: 15年收入或数倍成长。 公司是极少数能提供全套新能源环卫装备的企业,后续相关政策出台将加速承接需求。2)运营业务:实现净利润178万元,增资龙环环境只是迈入运营千亿市场的第一步,未来有望通过内生外延加速成长。 坚定看好公司中长期发展前景,核心逻辑如下: 环卫需求刚性:“装备换人”大势所趋,行业增速达30%。 行业壁垒较高:大企业因非流水线作业方式参与难度高,小企业因公告与服务壁垒而难以做大。 外包趋势明显:环卫局存招工难,固定资产投入不足等现状,未来公司将加速承接运营业务。 团队执行力强:上市不久,增持控股环卫服务资产,战略意图初显,未来有望打造“装备+运营”整体解决方案提供商。 业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为1.8、2.5亿,EPS 为1.35、1.88元/股,对应PE 为54、39倍。维持“推荐”。 风险提示 市场竞争加剧风险。

事件描述 近日,公司控股股东江苏江动集团有限公司分别与罗韶宇先生、赵洁红女士以及高宇投资签订股权转让协议,拟向其各自转让7000万股江淮动力无限售流通股,转让价格为7.30元/股。另外,公司公告称控股子公司中凯矿业已于近日收华夏矿业退还的第二笔货款2297万元。 事件评论 实际控制人增持,彰显对公司未来发展信心;同时江动集团收到15.33亿元转让价款,为后续业务开展及运作提供资金支持。 公司直接大股东是江苏江动集团,而重庆东银控股持有江动集团69.3%股权,罗韶宇、赵洁红夫妇则100%控股重庆东银集团。 本次权益变动前,罗韶宇夫妇持有上市公司股权28.46%;变动后罗韶宇夫妇将持有上市公司股权32.99%。 本次交易,江动集团将其持有的江淮动力21000万股股权转让给罗韶宇、赵洁红、高宇投资,分别转让7000万股,受让价格为7.30元/股。 根据协议,江动集团将收到21000万股转让价款合计15.33亿元。 公司控股子公司中凯矿业收到华夏矿业退还的第二笔货款后,中凯矿业和华夏矿业债权债务关系解除。随着双方协议的执行完成,公司避免了提取坏账损失从而对公司利润造成不利影响的风险。 资金充沛,布局农业信息化与机械化共舞,中长期投资价值显著。 农业信息化掀起跑马圈地热潮,江淮融合上农信平台、良好政府关系、充足现金三大优势,是目前来看农业信息化领域最有可能做大的公司。 现金充沛,后续或持续投入资源整合农业信息化资源加速平台构建。 2015年农机新产品销售有望大幅增长:a)引进成熟产品,投放市场迅速;b)借助原有销售渠道;c)开展农机融资租赁业务。 业绩预测及投资建议:预计公司2014-16年营业收入约为24.3、30.4、34.5亿元,净利润约为0.35、1.94、2.53亿元。维持“推荐”。 风险提示 农机新产品推广低预期。

节能装备国内一流,维持稳健增长. 双良节能是目前中国节能行业中规模最大、技术最先进,集科技研发、设计、生产、销售、服务为一体的大型节能系统供应商,主要产品包括溴化锂吸收式机组、空气储能、空冷凝气系统、海水淡化系统、高效换热器等。公司节能技术及装备能力国内领先,该业务未来维持稳健增长。 新技术契合“废水零排放”标准,环保业务扩张前景广阔. 新环保法下“零排放”标准出台,预计未来将严格执行。公司基于蒸发结晶核心技术可以解决工业废水零排放,目前已经有成功应用案例。环保行业持续高景气,该业务也是公司重点打造板块。 置换集团能源装备资产,改善业绩发挥协同优势. 预计于 2015 年完成资产置换,剥离盈利能力较弱的化工业务,置入节能设备和新能源设备公司双良新能源;一方面极大改善公司盈利状况,另一方面将与公司主业产生协同效应。 集团公司业务调整,后续或加速推进节能环保产业资源整合. 集团公司战略调整,未来将专注于双良节能平台,进行节能环保产业的布局。 a)近期出让友利控股股权,双良将成为集团旗下唯一实质控制的上市公司;b)集团公司旗下优质资产较多;c)双良账面资金充沛。 集团公司业务调整,后续或加速推进节能环保产业资源整合. 考虑资产剥离后,预计公司 2015-16 年营收为27.6、30.4 亿元, EPS 约为0.57 元、0.68 元/股,对应PE 分别为29、24 倍。首次“推荐”。

公司公告收到证监会通知,公司发现股份及支付现金购买资产并募集配套资金等事项获得有条件通过。 事件评论. 2014 年10 月30 日公司公告一项交易,拟发行股份及支付现金购买资产,另外还发行股份募集配套资金;近日所收证监会通知即针对该项交易。 标的资产为重庆中新融创所持有的庆汇租赁 90%股权,交易价格为6.75亿元,其中3.825 亿元以发行股份方式支付,2.925 亿元以现金方式支付。 本次发行股份采用锁价方式,价格为 16.67 元/股。 拟向重庆中新融创发行 A 股2294.5 万股支付部分对价,另外向五名特定对象合计发行1349.7 万以募集配套资金。 融资租赁行业正处黄金发展期,庆汇租赁有望成为公司重要利润增长点。 融资租赁在发达国家渗透率达到 20-30%,而目前中国不到5%,是近几年快速发展的新兴产业。 中新融创承诺 2015-17 年庆汇租赁净利润分别达到7280 万元、9450 万元、12590 万元。 管理层激励机制显著且从业经验丰富,是该公司未来业绩持续高增长坚实保障。核心管理层持有标的公司10%股权,且如果标的资产利润补偿期实现的净利润超出承诺利润,则超出部分的30%将奖励给管理层。 小市值公司转型升级,产融结合发展空间大。 并购协同效应显著,新增长点多。a)工业污水成套设备电控系统,b)油田环保及融资租赁业务、c)融资租赁支撑环保EPC 及运营业务拓展。 本次交易完成后中植资本成为上市公司第二大股东(持股18.15%),或给公司未来发展带来新的思路和资源。 业绩预测及投资建议:暂不考虑庆汇租赁并表,预计2015-16 年收入约为2.0、2.7 亿元,对应EPS 为0.36、0.50 元/股,PE 为75、54 倍。首次“推荐”。 风险提示. 后续外延扩张低预期。

事件描述 慈星股份发布一季度业绩预告,预计归属上市公司股东净利润区间为3,536.61万元-3,929.57 万元,同比下降-10%-0%。 公司拟投资 2,700 万,通过股权收购及增资苏州鼎纳自动化技术有限公司的方式,实现对苏州鼎纳的控制,同时以苏州鼎纳的子公司苏州图测为平台研发机器视觉控制器。 事件评论 14 年买方信贷担保风险已集中计提,三项费率管控成效显著。为降低经营风险,公司调整买方信贷模式,2014 年买方信贷的比例大幅下降,去年风险已经得到集中释放。同时,严格管控三项费用,预计一季度净利润超过0.35 亿,与去年同期基本持平,实现扭亏为盈。 三大新产品15 年有望贡献业绩:1)一体成型鞋面机:下游产品尚在导入期,累计订单或达1000 台;2)自动缝合对目系统:10 台电脑横机约配套1 套自动缝合系统,进一步提升纺织自动化率;3)全成型电脑横机:一次成型技术,可直接织成毛衫,由瑞士斯坦格研发团队负责研发工作,今年有望推出。 持续布局“互联网+制造”,未来发展前景广阔: 工业机器人系统集成:业务稳步拓展,15 年或实现1 亿元收入。此外,在手现金达20 亿,外延扩张或带来跨越式发展。 机器视觉:收购增资持有苏州鼎纳68%股权,布局机器视觉领域,将立即启动机器视觉控制器项目。2015-2017 年预计实现净利润不低于400万元、600 万元、1,000 万元。 “工业 4.0”毛衫定制系统:打造毛衫个性化定制平台,C2M(顾客对制造商)模式大有可为。 业绩预测及投资建议:预计2015-16 年收入分别约为6.3、8.2 亿元,EPS 分别约为0.15、0.20 元/股,对应PE 分别为86、65 倍,首次“推荐”。 风险提示:下游景气度低于预期。

报告要点. 事件描述. 康尼机电公告 2014 年年报:全年实现营业收入13.09 亿元,同比增长25.68%;归属于上市公司股东净利润1.41 亿元,同比增长20.49%;扣非后净利润同比增长27.95%,基本每股收益为0.59 元/股。 事件评论受益动车组集中交付,轨交门系统业务营收同比增长27%,预计未来3 年仍可维持较高增速。主要增长点如下:? 行业需求仍较为旺盛,城轨地铁大面积通车、有轨电车建设逐步升温、“一带一路”提振海外市场需求。 动车组外门市场份额提升,目前处于小批量订单试用阶段,通过试运营考核期后,拿订单能力将大幅提升。 纽约地铁门系统项目示范效应下,海外市场快速增长;公司目前是庞巴迪全球免检合格供应商,与阿尔斯通也有海外市场合作。 轨交车辆维保市场逐步兴盛,2007 年以来公司持续占据城轨地铁门系统市场50%以上份额,对应运营的车辆陆续进入大修期。 新能源汽车零部件配套一片蓝海,行业空间巨大且尚未形成稳定竞争格局,是公司未来三年重点打造板块,计划2015 年该板块业务规模翻倍。公司在该业务拓展上有三大优势:? 与客户同步开发新产品以匹配新车型是获取订单重要竞争要素,康尼非常重视新产品新技术研发,研发能力极强;? 下游客户积累丰富,已经成为了宇通、比亚迪等10 多家厂商合格供应商;? 后续将通过激励体制优化引进领军人才或利用资本平台加速业务扩张。 发展战略清晰,以轨交门系统为核心,围绕机电一体化拓展新产业。门系统不断产品升级,以巩固市占率,争取未来5 年进入全球门系统前三;成立康尼新能源加速新能源汽车业务发展。 业绩预测及投资建议:预计公司2015-16 年收入分别约为16.1、19.5 亿元,每股收益约0.62 为、0.76 元/股,对应的PE 分别为50、40 倍。首次“推荐”。 风险提示. 新能源汽车连接器业务进展低预期。

报告要点 民营制造典范,橡胶密封减震件领域龙头. 轨交、航运橡胶密封件细分领域国内外龙头,优质民企聚焦密封减震,成长空间巨大。公司在盾构隧道止水密封件、轨道车辆、集装箱及船舶舱盖橡胶密封件等细分领域市占率过半,在多个细分领域做到极致,堪称中国民营制造典范,未来将通过外延扩张和内涵发展双管齐下,实现发展进阶。 业务布局多元化+新产品外延升级,未来整体增速有望保持30%. 汽车业务是“最耀眼”增长点,预计未来5 年年均增速40%。a)市场规模大,整车密封市场约200 亿,减震则远大于密封;b)行业集中度低,外资品牌占主导地位;c)海达产品技术升级、客户拓展到达爆发临界点,具体来看公司产品从天窗密封到整车密封、从二次配套到直供主机厂,获得主流车厂认可。 轨交业务是目前主要业绩驱动力,未来3 年仍有望维持年均25%增长。a)行业需求景气,城轨地铁建设旺盛及“一带一路”打开海外市场;b)细分市场拓展和产品线延伸,从城轨到高铁、有轨电车,从车辆密封向内饰减震。 渠道投入进入收获期叠加产品升级,建筑行业未来3 年有望高增长;航运密封件随着全球贸易回暖,逐步企稳回升。 比肩中鼎,未来或通过并购实现升级发展. 非轮胎橡胶密封件的行业壁垒是供应商渠道和新产品技术,通过收购优质公能迅速打开客户渠道,完成技术升级。国内橡胶龙头中鼎集团自2007 年以来共收购6 家海外公司,得以从最初的汽车减震件向汽车油封、航天、核能等多个领域发展。海达股份有良好的品牌形象,技术优势和客户资源,未来也将通过并购实现升级发展,极有潜力成为下一个中鼎。

报告要点 事件描述 伊之密公告 2014年年报:全年实现营业收入11.75亿元,同比增长12.6%;归属于上市公司股东净利润0.76亿元,同比下降3.4%;EPS 为0.84元/股。 公司拟与广东南海农商行、佛山市金融投资控股公司等共同发起设立南海金融租赁股份有限公司,公司拟以自有资金1.8亿元投资入股,持股比例约9%。 事件评论 宏观经济低迷导致行业需求景气较弱,大力开拓海外市场取得积极成效,出口销售收入实现20%增长。 下游客户分布于汽车、家电、医疗、包装等行业,与宏观经济比较密切,行业整体增速约12%。 在国内市场推行标准化客户服务体系建设,通过两大“杀手锏”实现市占率稳步提升:a)区别于以规模优势取胜的竞争对手,对特定客户进行定制化服务;b)直销模式,更加贴近客户需求,售后响应速度更快。 在海外市场,加大营销服务网络建设实施本土化客户服务,在印度建设服务中心,在北美市场则开发符合市场需求的HPM 系统新产品。 投资参股金融租赁公司可实现“一石三鸟”,实现由传统制造业向现代装备供应商转型升级。a)拓宽融资渠道,为公司未来发展提供良好金融平台;b)增强销售能力,融资租赁是国际上设备销售主流模式,借此契机公司将加速传统销售模式转型;c)产融结合,盘活公司可用资源发展新业务,延伸传统产业价值链,同时形成融资租赁业务新的利润贡献点。 优秀产品是核心竞争力,公司持续投入研发,储备多项新产品逐步投放市场。 实现 A5系列和DP 系列注塑机、H 系列铝镁合金压铸机新产品全面升级。 围绕压铸机进行周边设备自动化设计,解决客户实际需求;自动化领域产品开发是长期发展方向。 业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为13.6、15.9亿元,EPS分别约为0.86、1.04元/股,对应PE 分别为41、34倍。首次“推荐”。 风险提示 新产品投放市场进度低预期。