以智慧城市为根基抢占互联网医疗入口:公司以智慧城市业务作为互联网医疗抢占区域医疗与客户资源的重要方式,采用先投入建设后运营的模式构建区域社区建康、养老平台。自14年以来,公司智慧城市协议签订速度明显加快,前三季度收入同比增长45.11%。公司定增有望充分解决智慧城市业务发展的资金束缚,我们预计其15年智慧城市业务落地速度将会加快,确保传统业务增速的同时为公司互联网业务跑马圈地奠定良好的基础。 以社区健康、养老O2O平台切入互联网医疗,有望随医疗改革深入而爆发:随着我国人口老龄化以及居民健康意识提升,健康管理在医疗卫生支出中的比重将逐步上升,德勤预计到2020年,健康医疗支出占我国医疗卫生总支出比重将上升至32%,即时,我国高血压人口达1.6-1.7亿,高血脂达1亿,糖尿病患者达9240万1,针对慢病和老年人的健康服务需求将极为强烈。慢病患者与潜在患者人群具有以下特性:1、对于健康医疗服务需求具有持续性;2、对于医疗资源的需求层次化清晰,大多数人需要紧密、浅层次的健康医疗咨询;少数严重患者需要深层次治疗与服务;3、渴望快捷及时得到服务。银江依托其智慧城市协议获得政府支持,有望顺利打造当地社区健康、养老服务O2O平台,引入社区医生针对基本健康诉求提供高频率互动,通过健康宝、养老宝APP,可穿戴设备与检测设备等提供健康教育、预防、慢病随诊,快速转诊等O2O服务,获得居民粘性与医院认同。健康管理本身的保障性需要政府的审核认可,服务效用需要高频度互动来保证,银江的模式契合行业发展特征。《全国医疗卫生服务体系规划纲要(2015-2020年)》等文件已明确分级诊疗为我国医改重要方向之一,预计社区医生积极性将被充分激发,银江模式有望随改革深入而爆发。 强烈推荐-A评级:预计2014~2016年EPS分别为0.81/1.16/1.62元,分别对应14/15/16年40/28/20倍PE,目标价46.4元,维持强烈推荐-A评级。

事件:飞利信公告2014年净利润8585万-9906万之间,同比增长30%-50%。 传统视听控业务保持快速增长,预计最终值偏预告上限:公司利用传统会议系统业务积累的音视频技术和客户资源,在2013年从传统的会议系统业务开始向市场空间更大的智慧城市智能交通、平安城市等业务发展,并围绕“智慧城市建设、民生建设、安全保障”三大方向多方布局,获得了云南丽江、海口海秀快速路、广西漓江、新疆奎城等多个智慧城市项目,并于2014年下半年引入同方股份轨道交通事业部总经理,在不考虑东蓝数码和天云动力并表的情况下,实现了内生业务快速增长。本次业绩预告值为30%-50%,我们预计最终实际值位于预告区间的上限,基本符合预期。 从项目到数据分析与运营,盈利模式面临跨越:公司在业务模式转变上已做了多方铺垫:1、公司于2015年1月设立信息安全子公司,除了承接信息安全建设和监理工程外,还将致力于针对当前大数据、云计算业务中海量数据集中、多种信息通道并发处理所需的专有安全方案设计、安全创新产品及应用;2、公司在2013年即与国家信息中心合作成立大数据实验室,开展数据建模、分析业务;3、根据公司披露的最新机构调研纪要,飞利信控股的国家培训网将由传统的教育转向专业技术人员后续教育。由于全国有8000多万专业技术人员,从现场培训转为网上培训教育模式将带来极大市场;4、东蓝数码股东之一东蓝商贸和国开金融成立运营平台,将项目分包到飞利信、东蓝数码等,飞利信通过PPP模式实现向项目接单向长期运营的转变。 强烈推荐-A评级:从15年起考虑并表,并考虑摊薄,预计2014-2016年EPS为0.34元、0.75元、1.02元,现价对应14/15/16年105倍/48倍/35倍PE,考虑到外延战略将继续推进,盈利模式向数据运营转型,上调目标价至45.12元,维持强烈推荐-A评级。

事件:大智慧将发行13.56亿股A股及支付现金2.98亿元购买湘财证券100%的股权,同时拟向特定投资者定向增发募集不超过27亿元资金,交易完成后,上市公司控股股东和实际控制人不发生变更。 打造综合型一站式互联网证券服务平台:截至2014年底,湘财证券在全国41个大中城市设有53家证券营业部,为全国约70万投资者提供证券经纪服务,经纪业务客户托管资产达到1,500亿元,具有一定的业务规模和知名度;大智慧在大数据、云计算、及量化交易等方面有较多投入,能稳定地向用户提供基于互联网时代大数据计算的有效服务,目前已拥有亿级注册用户及2,000万月活跃用户。其互联网金融客户群、大数据服务能力及互联网金融信息服务平台,将与湘财证券的传统券商业务进行结合,可以打造以用户需求为导向,以资产管理为中心,集信息、资讯、交易、销售、理财等金融服务为一体的一站式互联网金融服务平台,并有望以低廉的手续费用快速积累海量客户入驻,以增值服务完成流量变现,实现互联网券商爆发式增长。 海外市场开拓空间巨大:大智慧在境外市场拥有成熟的客户群体,其全资子公司阿斯达克网络信息有限公司是香港最大的金融信息服务商和财经网站,旗下的全资子公司艾雅斯资讯科技有限公司是香港最大的交易柜台提供商;2012年收购的日本DZH Financial Research, Inc在日本地区提供金融信息服务;2013年收购的新加坡新思维私人有限公司在新加坡、马来西亚、泰国等地区提供金融信息服务及交易服务,是新加坡第二大金融信息服务提供商。大智慧在海外的业务布局能够有效协助湘财证券开展境外业务。 强烈推荐-A评级:预计2014-2016年EPS分别为0.06元、0.19元、0.25元,首次给予强烈推荐-A评级,目标价14.80元。 风险提示:互联网券商业务不达预期。

卫宁与阿里健康签订《战略合作框架协议》,我们认为公司在医院、医保端的入口优势非常明显,有望与互联网厂商共同打造互联网医疗O2O生态体系,闭环完成将实现多渠道变现,分享万亿互联网医疗市场,维持 “强烈推荐-A”投资评级。 事件:卫宁与阿里健康签订《战略合作框架协议》,在医疗服务、健康服务、药品流通与监管、医保风控等方面资源共享、相互协作,打造集线上线下一体化的健康服务新业务及其生态圈。 以网售处方药切入,卫宁核心入口价值体现无余:阿里健康网售处方药APP面临棘手的用户体验问题:1)处方未能与药品流通商对接。很多医院电子处方都在系统内部流转,用户需要请医生帮忙提供处方,体验糟糕;2)网上购药未能与医保结算对接,必须到医保定点药店实体结算才可享受医保。因此,在石家庄政府给予了政策支持,部分医院同意处方流转的基础上,阿里急需与医疗信息化厂商进行医院内部系统对接。卫宁软件医院入口资源全国领先,其HIS系统已覆盖2500家医院,占全国医院总数10%,与阿里对接信息系统将有效解决平台当前痛点,成为处方药网售平台的实际构建者之一,并以此为契机共同打造生态体系,核心入口价值体现得淋漓尽致。 与阿里合作实现三医联动,完成流量变现闭环打开新成长空间:依托医院、医保入口资源,卫宁与阿里有望共建互联网医疗生态体系,完成流量变现闭环:1)卫宁SaaS+阿里云IaaS打造云端医院,布局基层医疗机构与医生个人诊所;2)卫宁HIS系统+阿里健康APP+阿里药品电子监管平台共同打造处方药网售平台;3)卫宁商保直赔平台+阿里未来医院+阿里健康APP+保险公司共同实现O2O闭环。公司有望全面切入院前咨询分诊、预约;院中就诊结算优化;个人健康管理、药品福利管理、医药电商、商保服务分成等模式共同构建的万亿级别市场空间,充分分享基于流量闭环带来的互联网红利。 维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2014-2016年每股收益分别为0.60元、0.88元、1.25元,分别对应PE为164/112/79倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:商业健康保险业务不及预期、与互联网合作不及预期

POWER服务器批量交付在即,高低端市场齐发力:新云东方首台高端服务器在去年12.10号已经正式下线,目前单班产能达到1万台/年,涵盖Linux和Unix系统,并且最高可达32路,我们预计1季度会开始批量交货。相对于X86服务器,POWER由于采用冗余设计,在性能上高度稳定,在对稳定性要求较高的金融领域等仍然是X86无法替代的。目前国内高端服务器(包含主机)占服务器市场销售数量的比重不到10%,但销售额却占整个服务器市场的40%左右,并且目前国内银行核心应用中IBM的份额达到90%以上,仅从自主可控替代角度,未来高端计算的替代空间在百亿以上。华胜天成作为IBM整机的开放合作伙伴,有望成为最大赢家。在低端市场领域,目前华胜出厂的POWER Linux在计算方面的性价比可与X86看齐,但稳定性仍然更好,未来也有望在低端市场抢占X86的份额,广泛应用于云计算领域。 技术支持与引进团队双路径完善一体化生态布局: IBM对华胜的开放合作不是简单的技术转让,也包含对消化吸收的技术支持服务。IBM成立了相关的团队协助TOP公司进行POWER服务器、数据库、中间件等相关软硬件产品和技术的消化、吸收、可信整合以及国产化研发。在此基础上通过自主研发,华胜天成实现了涵盖服务器,存储,虚拟化软件、操作系统,中间件,数据库全系列的布局,初步搭建了POWER的完整生态链。此外,子公司华胜软件于12月31日投资并控股杭州沃趣网络,沃趣的团队来自阿里,拥有把数据从Oracle进行迁移的案例和经验,这为informix的吸收和实用化奠定基础,并且也扫除了POWER服务器实用的迁移障碍。 q强烈推荐-A评级:维持2014-2016年EPS分别为0.21元、0.55元、0.79元,现价对应14/15/16年110倍/43倍/30倍PE,维持目标价33.12元,维持强烈推荐-A评级。

事件:国务院办公厅近日发布《国务院办公厅关于引导农村产权流转交易市场健康发展的意见》,提出要以公益性、公开公正、因地制宜、稳步推进为原则引导以农户承包土地经营权、集体林地经营权为主的农村产权流转交易市场健康发展。 土地确权是产权流转的基础,神州信息显著受益:产权有效流转必须建立在土地确权规模达成的基础之上。中农信达是土地确权、农云平台、农村政务等领域国内龙头,覆盖31省,市占率第一,在农业部前期土地确权试点项目中占20%以上份额。同时其业务与智慧城市业务协同效应显著,神州信息与河北的“智慧河北”战略合作协议中智慧农业已成为重要部分。我们看好中农与公司共同协同跑马圈地,抢占农村金融入口资源。 农村产权流转交易平台打开农村金融服务想象空间:意见明确提出农村产权流转交易市场是政府主导、服务“三农”的非盈利性机构。土地确权业务以软件平台的形式帮助政府完成了土地的入档和归集,与政府之间的互信以及土地信息的沉淀使其延生至农地流转交易平台的建设运营顺理成章。土地确权与产权流转无疑为农业规模化集约化经营创造了条件,其背后酝酿的是包含抵押、借贷、担保、征信等金融服务的巨大市场。我们认为公司进军农村金融有两大优势:1)中农对于土地数据的沉淀以及参与产权流转交易平台运营所整合的各类农村流转交易需求;2)金融云平台已经对接了上百家村镇银行与小贷公司。公司将来极有可能以提供增值服务方式受益于农村金融蓝海。 强烈推荐-A评级:预计2014~2016年EPS分别为0.73/1.13/1.65元,当前价格对应14/15/16年68/44/30倍PE,维持强烈推荐-A评级,目标价56.5。 风险提示:土地确权业务、农地流转交易平台业务不达预期

互联网医疗2C端开始发力,有望迎来价值重估:公司面向医生、个人的移动APP健康乐已上线运行。1)针对个人:院前:可进行快速寻医、预约挂号、电话咨询等轻问诊;院中:可进行导诊,检验报告、诊断信息、处方查询,通过第三方支付平台完成缴费;院后:可通过移动端与医生互动,进行健康管理。2)针对医生:通过后台审核,上传行医执照确保医生的真实性;设置医生网络诊室,帮助医生定期安排出诊时间、服务内容;引入药典、医技手册,高危人群信息供医生行医查询。我们认为,健康乐相当于春雨医生+阿里未来医院模式,具有独特优势:1)深度绑定顶级医院:东华以HIS系统为拳头产品主攻高端医院,目前已经覆盖全国200多家三甲医院,至今无客户更换系统,极强的用户粘性成为健康乐医院资源基础,目前已经签约十多家医院,且都是三甲医院。2)与互联网协同推广:东华与医院的粘性是互联网巨头不具备的,公司有望与阿里等深入合作,借助其2C端流量优势加速推广健康乐。随着接入用户数扩张,健康乐商业模式有望进一步丰富,慢病管理,医保控费、对接医药电商都有可能,其价值将迎来重估。 云平台模式布局互联网金融,打开想象空间:公司当前凭借其多年银行IT积累,以金融IT云模式为村镇银行、小贷公司等成本敏感型金融机构提供IT系统托管服务,已经接入近百家村镇银行,有效了解小微金融机构业务需求。公司有望以金融IT云平台为载体,打造服务小微金融机构的撮合交易平台,向互联网金融迈进,现有客户具有新变现想象空间。 维持“强烈推荐-A”投资评级:预计2014-2016年EPS分别为0.68元、0.92元、1.17元,对应当前PE分别为33/24/19倍,考虑到金融和医疗业务互联网化有望得到重估,上调目标价至32.28元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:互联网医疗、互联网金融业务进展不及预期

事件:卫宁软件发布公告,与亳州市人社局、亳州市人民医院、人保健康安徽分公司、康岁医院投资管理有限公司签署《合作协议》,打造具有亳州特色的医保基金运营和医疗健康服务模式。 合作构建互联网医疗平台模式雏形:与以往主要关注商保直赔与审核不同,本次合作引入医保部门与健康管理APP厂商构建互联网医疗平台。医保部门提供医保数据接口以及政策支撑;医院提供医疗资源与信息;商保机构提供健康险产品并成为平台盈利中枢;健康管理APP与商业保险互为用户导入;卫宁软件以控费审核系统、医保数据分析服务于医院、医保部门、保险公司。 与商保合作清晰化,引入健康管理提升想象空间:据保监会统计和预测,截至2014年11月我国商业健康保险保费达1476亿元,未来5年复合增速有望达到40%。目前商业健康保险普遍盈利能力不强,其提升自身竞争力诉求将极为强烈。如果此模式有效运转,商保有望通过指定对口医院、提供直赔与健康管理服务大量吸引用户,形成差异化竞争。卫宁有望为其提供自动审核平台和医疗数据分析等,从而在将来受益于保费分成的盈利模式。 标杆效应有望推广,成长空间巨大:此模式顺应公立医院体制改革、医保控费、分级诊疗等医疗卫生体制改革方向,有望成为全国标杆。人保健康以及其他商保机构将极具动力在其他地域复制此模式来跑马圈地,卫宁将充分受益于标杆效应的先发优势,加速蓝海扩张。若以保费分成3%,市场占比10%,净利率30%计,2018年卫宁与商保合作业务收入有望达15亿,净利4.5亿。考虑其医疗信息化外延扩张战略,市值仍具有较大上涨空间。 上调“强烈推荐-A”投资评级:预计2014-2016年每股收益分别为0.60元、0.88元、1.25元,对应当前PE分别为131/89/62倍,上调“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:合作进展不及预期,商保增速不及预期

卫宁软件公告与刘波共同出资设立黑龙江卫宁并控股,是其软件产品加本地资源式全国扩张战略又一力作,有望保障医疗信息化业务高速增长,并充分占据医院入口资源,为公司向平台化模式转型奠定基础,维持 “审慎推荐-A”投资评级。 事件:卫宁软件发布公告,与刘波共同出资设立黑龙江金仕达卫宁软件有限公司,注册资本1000万元,卫宁软件占比51%股权实现控股,并以业绩达成作为后续剩余股权收购的条件。 标准化软件加客户资源,有望实现充分协同:卫宁软件具备HIS、CIS、区域医疗、公共卫生信息化、医保控费系统医疗信息化全产品线,产品标准化程度达80%,产品化扩张是其独特优势。刘波曾任大庆三维软件技术有限公司要职,深耕医疗信息化软件与系统集成10余年,曾在黑龙江HIS系统占比中名列前茅,二者协同有望以HIS、CIS等打开市场,并向医保控费延伸。 医疗信息化全国布局,保障业绩增速:我国医疗信息化地域割据情况明显,HIS龙头厂商市场占有率不超过5%,卫宁软件利用产品优势与当地客户资源结合的扩张策略非常清晰,上海以外地区销售额占比已达66%,我们预计继新疆、山西、北京、重庆、黑龙江后,全国布局战略将延续。虽然我国HIS系统渗透率较高,但CIS、区域医疗、医保控费等信息化空间仍相当广阔,公司高速增长可期。 抢占医院入口资源,为平台化变现奠定基础:公司已覆盖全国1600家医院,其战略将确保医院资源继续丰富。医院入口可作为商保直赔、医药电商处方、健康管理医疗资源对接方,公司医院入口资源的占领使其具有互联网医疗平台的独特禀赋,可为保险公司设计健康险产品,为慢病患者提供个性服务,为医药厂商提供药品经济分析,进入数千亿新蓝海空间。 维持“审慎推荐-A”投资评级:我们预测公司外延扩张将延续,预计2014-2016年每股收益分别为0.60元、0.88元、1.25元,对应当前PE分别为132/90/63倍,维持“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:外延扩张、平台模式进展不及预期

事件:新大陆公告筹划以支付现金的方式购买江苏智联天地科技有限公司55%股权。被收购方承诺签订正式协议后1年内以不低于总对价20%的现金增持新大陆股票且3年内不转让,以及承诺智联天地2015年税后净利润不低于1,500万元,2015-2016年合计不低于3,800万元,2015-2017年合计不低于7,000万元。另公告控股子公司中标银联商务POS终端设备采购项目。 快递行业布局大幕开启,协同效应显著:智联天地深耕高速发展的快递行业,拥有快递PDA、电商ERP、物流行业应用软件三大业务,提供快递行业信息化整体解决方案,对行业有极为深刻的理解和丰富的客户资源。二维码相较一维码应用于快递行业的优点主要包括:1.信息含量高、防伪加密性强;2.有效降低分拣错误率。新大陆和智联天地之间存在巨大协同效应,体现为:1.凭借强大的品牌和渠道能力,使得智联天地在快递PDA市场的增速和份额都再上一个新台阶,贡献更多收入和利润;2.以智联天地深厚的行业积淀为依托,拉动公司二维码识读模组、MPOS等产品的销售;3.智联天地电商ERP与新大陆翼码O2O营销间的融合有望创造新的盈利模式。 快递员变现能力成为未来看点:以快递员和PDA设备为切入点,二维码作为信息载体足以承担连接线上电商ERP数据与线下消费者的职责,考虑到全国日包裹量近一亿,且人群覆盖面极广,快递员的变现能力成为未来主要看点。 中标银联POS采购项目凸显竞争优势:公司中标2015年银联商务POS终端采购项目7个包中的5个,奠定了今年支付业务规模稳步增长的基础。 强烈推荐-A评级:由于收购尚未完成,暂不调整预测,预计2014~2016年的EPS分别为0.57、0.82、1.11元,当前价格对应14/15/16年46倍/32倍/24倍PE,目标价45.90元,维持强烈推荐-A评级。 风险提示:快递行业市场拓展进度低于预期;收购股权尚有不确定性

新办小规模纳税人纳入增值税发票系统升级版使得防伪税控专用设备市场空间加速扩容,公司领先的市场份额将确保能够尽享红利。电子发票业务稳步推进,服务费+大数据分析或将成为未来主要盈利模式,变现潜力巨大。首次给予“强烈推荐-A”的投资评级,目标价46.50元。 防伪税控专用设备市场空间加速扩容:国税总局近日发布公告,自2015年起,将之前游离于强制要求之外的新办小规模纳税人纳入增值税发票系统升级版。参考部分省份公布的数据平均值,新办小规模纳税人的体量约为新增一般纳税人的4倍,往年新增一般纳税人的数量在50万左右,可以测算出每年新办小规模纳税人的规模约为200万,防伪税控专用设备市场空间迅速得到数倍的扩容,公司在该领域的市场份额约为90%,将确保能够充分享受红利。依照以往规律,若国税总局再度对防伪税控设备进行降价,存量金税卡用户的升级或营改增范围的继续扩大必将肩接踵而至,其带来的市场增量空间会远远胜过设备降价的影响。竞争格局方面,总参三部下属几家设备供应商的存在颇具反垄断的“形式”意义,并不会对公司市场份额构成明显的侵蚀。 服务费+大数据分析或成主要盈利模式,电子发票变现潜力巨大:公司在上海地区的电子发票平台于2014年构建完毕,成都、广州和湖北等地区已顺利上线。电子发票并非是要取代原有的纸质发票体系,而是作为一个全新的处理链条而存在,未来开票与电子抵账将一同构成闭环管理。盈利模式方面,或有以下几种形式:1.平台大数据分析2.按年收取服务费3.按张收费。公司拥有深厚的线下客户资源积淀,未来收费会以针对企业为主,对于企业数据的变现,存在巨大的自由空间。目前电子发票已具备了维修凭证的功能,随着后续法律层面对其入账和报销的认可,将成为最重要的引爆点。 首次给予“强烈推荐-A”投资评级:预计2014~2016年的EPS分别为1.33、1.67、2.05元,当前价格对应14/15/16年26倍/21倍/17倍PE,考虑到用户具有新变现潜力,目标价46.50元,首次给予 “强烈推荐-A”评级。 风险提示:小规模纳税人使用防伪税控设备推广进度低于预期

医保控费业务的首个省级项目在山西成功落地,具标杆效应,有助公司加速圈地,云架构顶层设计凸显平台模式,数据价值爆发可期。首次给予“审慎推荐-A”评级。 事件:卫宁软件公告其子公司卫宁科技与山西省医保中心正式签署了《医疗保险费用监控分析系统软件开发合同》,就以下主要业务展开深度的合作:1、医保监控审核;2、数据挖掘分析,通过临床知识库及云计算的构建及逐步实现,自动检出违规行为,由此保障医保基金的安全。 省级合同具标杆效应,有助公司加速圈地:此次合同的签订,标志着卫宁医保控费首个省级项目在山西成功落地。我们认为省级直管单位的医保控费合同签订为今后山西省各地市落实此类业务树立了标杆,在省级异地就医结算互联成为趋势的背景下,公司在山西省已经占据一定的先发优势,地市级订单全面开花是大概率事件。 医保控费有望全面推广,盈利有望改善:经过2年试点医保控费已经在全国20多省的地市深入,已被医保、医院、医生接受,无锡、杭州等地成为经验推广样板被人社部认可,2015年有望全国推广。各地市医保审核系统项目或与金保二期工程绑定,有效解决费用来源问题,对于公司医保控费业务的盈利水平产生积极影响。 至上而下顶层设计凸显平台模式,数据价值爆发可期:与以往公司医保控费项目合同不同,此次省级合同突出将采用云计算的架构与数据挖掘分析,伴随公司圈地效应,有望实现整省医保数据审核监控平台,与国家希望实现医疗数据跨地域流通的政策相吻合。公司将能够作为平台提供商对沉淀的医保数据分析挖掘,可为保险公司设计健康险产品,为慢病患者提供个性服务,为医药厂商提供药品经济分析,进入数千亿新蓝海空间。 首次“审慎推荐-A”投资评级。我们预测公司未来将向平台模式转型,预计2014-2016年每股收益分别为0.60元、0.88元、1.25元,对应当前PE分别为111、77、54倍,首次给予“审慎推荐-A”投资评级。 风险提示:平台模式进展不及预期

新大陆公告入围中国民生银行零售银行部MPOS终端设备项目供应商,由银行参与推动的普惠金融创新将创造更多的新兴支付场景,带来巨大市场增量空间,一旦MPOS业务进一步放量将形成公司的新增长点。目标价45.90元,维持“强烈推荐-A”投资评级。 事件:新大陆公告入围中国民生银行股份有限公司零售银行部MPOS终端(基于移动终端的POS)设备项目供应商。 领跑MPOS行业,新兴支付直面小微商户市场蓝海:公司MPOS的出货量与市占率均为全国第一,参考国内MPOS市场出货量数据以及公司近80%的市占率水平可以估算出今年出货量约为60万台。客户包括兴业银行、农业银行、银联商务、拉卡拉、顺丰速运等。MPOS可采集加密银联卡相关信息(磁条、芯片),再由移动设备上的应用软件进行交易处理,小巧便携,性价比高,申请门槛低,充分满足近5000万小微商户的支付需求,市场空间巨大。 普惠金融创新为支付业务带来巨大市场增量空间:民生银行近年来积极推动普惠金融创新,本次MPOS招标主要面向社区银行,并整合全行特惠商户资源,逐步构建具有其特色模式的社区便民生活圈。虽然本次招标结果和具体金额目前尚无法知晓,但考虑到全国共有近70万社区,普惠金融触角的广度与深度存在巨大想象空间。未来银行同样扮演着普惠金融创新强力推动方的角色,新兴支付设备的应用场景会得到极大拓展。公司的MPOS支付业务将在小微商户市场蓝海之外,开辟出新的市场增量空间。 MPOS业务放量将形成公司新的增长点:作为公司移动支付新兴领域的重要产品,MPOS的利润率显著高于传统POS,且产品的更新周期更短。参考200-300元的市场平均售价,随着出货放量将形成公司新的增长点。 强烈推荐-A评级:预计2014~2016年的EPS分别为0.57、0.82、1.11元,当前价格对应14/15/16年48倍/34倍/25倍PE,目标价45.90元,维持强烈推荐-A评级。 风险提示:识读业务增长速度低于预期

事件:用友软件拟将公司名称“用友软件股份有限公司”变更为“用友网络科技股份有限公司”。在公司名称完成变更登记手续后,公司拟向上海证券交易所申请将公司证券简称“用友软件”变更为“用友网络”。 更名用友网络凸显管理层转型决心,迈步跑进互联网化发展新阶段:用友最早在2010年发布《用友云战略白皮书》,但一方面由于国内的云计算尚处于发展初期,一方面公司的传统业务为产品销售模式,而云计算和互联网平台一般需要先对企业采取免费策略才能聚集用户,因此公司传统业务与转型存在一定的矛盾,这也是之前制约公司平台用户数增长速度发展,制约公司向互联网模式转型的重要原因。此次更名既是用友向管理软件产品时代告别,同时也是公司采取互联网模式经营管理的开始,凸显了管理层全面转型的决心,开启公司全新的互联网化发展阶段。 从产品到企业互联网服务和互联网金融,打开新成长空间:用友互联网化战略主要包括两大平台:针对大中企业为主的企业互联网服务平台,针对小微企业为主以及银行和其它金融机构的企业互联网金融平台。1、企业互联网服务依托UAP平台和CSP平台,向客户提供互联网应用服务和运营服务,实现软件产品销售到软件租赁收费的服务模式,为客户实现数据驱动的管理模式转换和流程再造;2、互联网金融业务依托已有的160万家小微企业和40万家大中型企业用户,配合用友企业互联网应用服务和云计算平台,用友能够高效获取企业内部和外部众多基础数据,目前已开展畅捷支付、友金所等业务。未来可以通过直接出售数据、供应链金融、P2P、征信、银行等方式实现变现。通过转型从千亿级市场迈入万亿级市场,打开新成长空间。 维持强烈推荐-A评级:预计2014-2016年EPS分别为0.55元、0.63元、0.78元,考虑到公司正处于估值向互联网公司切换进程初期,业务落地将强化市场对公司的转型预期,目标价37.52元,维持强烈推荐-A评级。 风险提示:互联网金融平台转型不及预期。

公司以大数据平台模式运营智慧城市,跑马圈地众多一二线城市将有助于数据入口资源抢占。未来通过与政府共同合作运营的模式,市民数据具有较大的变现想象空间。智慧城市省级战略议覆盖农村,与中农信达协同效应显著,中农明后年业绩有望远超备考。目标价56.5元,首次给予强烈推荐-A评级。 大数据平台模式运营智慧城市,未来变现空间巨大。1、公司已经搭建大数据平台模式的智慧城市运营框架:1)降低地方政府前期投入,与政府共建平台;2)打通政府各部门间的信息孤岛,提供城市公共服务信息全貌。2010年至今已与32个城市达成框架协议,并且以一二线城市居多。3)着重获取公共服务数据、市民民生数据、企业经营数据,主要针对市民服务来进行数据沉淀。4)在数据挖掘分析上建立核心竞争力,其人口数据模型曾为预测我国人口趋势提供决策支持,并获联合国大奖。2、公司的城市大数据平台拥有广阔变现前景:社保、住房、入学、户籍、就医等服务是老百姓的刚需,提升市民体验优化政府效率必将获得用户粘性。公司当前针对市民的服务在福州、佛山等地得到了很好的开展。我们预计公司大概率能够与政府采取合营的模式,从信息化与行政流程上共同提升,粘住海量市民,未来可产生巨大变现空间。 智慧城市与智慧农村协同效应显著。1、中农信达是土地确权、农云平台、农村政务等领域国内龙头,覆盖31省,市占率第一,在农业部前期土地确权试点项目中占20%以上份额,未来在确权基础上有望开展土地流转服务。2、协同效应显著。神州信息与河北的“智慧河北”战略合作协议中智慧农业成为重要部分。河北省耕地面积约9800万亩,以每亩确权费用15元计算就有达10亿收入空间。预计中农明后年业绩将远超备考。3、可以预见公司在智慧城市上的大力推进会充分带动土地确权等业务,掌握智慧农业的关键入口资源。我们看好中农与公司共同协同跑马圈地,为今后智慧农村业务奠定基础。 首次强烈推荐-A评级:预计2014~2016年EPS分别为0.73元、1.13元、1.65元,当前价格对应14/15/16年56/36/25倍PE,公司抢占的众多一二线智慧城市具有较大变现想象空间,首次给予强烈推荐-A评级,目标价56.5元。 风险提示:智慧城市、土地确权业务不达预期。