报告摘要: 转型专注垃圾焚烧发电行业。公司在2014 年正式剥离传统运输机械业务,并结合自身基本条件和我国产业升级所带来的行业性机会,全力拓展垃圾焚烧发电、固废和医疗废品工程项目市场新区域和工程建设,集中力量做大做强垃圾焚烧发电产业,公司现已成为国内规模较大且技术领先的全产业链一体化城市生活垃圾焚烧发电综合服务商。 垃圾围城问题严峻,垃圾焚烧发电优势明显,行业步入高增长时代。由于我国城市生活垃圾清运体系建设落后,垃圾无害化处理率尚存缺口,与此同时,垃圾年产量正以每年8-10%的速度稳步增长,垃圾年产量在2020 年将达3.23 亿吨,垃圾围城问题日趋严峻。垃圾焚烧发电能将环境保护与资源的有效结合,相比其他处理模式具备明显优势,政府高度重视城市垃圾焚烧发电的发展,相继出台一系列优惠措施推动行业发展,利好不断,垃圾焚烧发电行业步入高增长时代。 公司订单迅猛增长,未来定增完成将使得公司驶入发展快车道。2015 年1-5 月,公司订单量迅速增加,获取了吉林安农、山东海阳、山东乐陵、海南儋州、内蒙古乌兰察布等5 个垃圾焚烧发电BOT 项目和1 个石家庄BOO 项目。新增垃圾焚烧发电设计规模达5500 吨/日, 已处于行业领先地位。截止2015 年5 月,公司共计签订垃圾焚烧发电等项目43 个,垃圾焚烧处理设计规模达3.56 万吨/日。 盈利预测。我们认为公司具备多重优势,业绩有高增长潜力。我们预计公司2015-17EPS 分别为0.76、1.06 和1.52 元, 维持“买入”评级。公司市值显著低于桑德环境等可比公司,值得重点关注。

政策发力带来行业新发展。 2014 年提出的集成电路产业基金以更加市场化的方式,对集成电路产业进行大规模资本支持,预计未来10年将拉动5 万亿元资金投入到芯片产业领,极大拉动中国集成电路芯片的发展。上海市是我国集成电路高度集中、综合技术水平最高、产业链相对完整的地区,集成电路产业基金正在筹建中,公司将得益于此轮行业发展。 集团内集成电路业务加速整合,带来新机遇。集团母公司中国电子(CEC)已将其持有的上海贝岭26.45%股权无偿划转予华大半导体,中国电子已经确定将华大半导体作为集团集成电路产业整合平台。未来上海贝岭可能会进一步承接平台的资产整合。集团内部的整合将实现资源的集中和业务的协同发展、避免同业竞争,公司将在此次集团内产业整合中获得发展机会。 聚焦主营业务,三大平台一大业务保增长、促发展。公司不断进行业务整合,聚焦主业,全力打造标准产品、智能电表、通讯终端三大平台和电源管理一大业务。 LED 照明驱动产品打开销路,智能计量芯片快速增长,通讯终端产品不断拓展,电源管理业务低压、中压、高压全面布局,预计未来盈利能力将明显提高。 盈利预测:我们认为公司受益行业发展东风,通过产业横向拓展,未来业绩弹性极大。预计公司2015-17EPS 分别为0.07、0.09 和0.12 元,首次给予“买入”评级。

报告摘要: 收缩产品线使得营收大幅下降。公司营收连续3年下降,其主要原因是淘汰传统泡沫镍的落后产能、放弃低毛利的贸易业务以及压缩原有电池产品的产销量。期间费用率上升,营业外收入波动性较大至净利润大幅下降。营业外收入由去年同期的9921万元降低至本期的4163万元,而公司持续对HEV的加大投入,使得期间费用率上升4.29个百分点,以上是净利润大幅下降的重要原因。 车企油耗降低压力大,混合动力机会来临。国务院《节能与新能源汽车产业发展规划》提出,到2015年国内乘用车的平均燃料消耗量降至每6.9L/100km,到2020年降至5L/100km。高售价和研发成本的纯电动汽车无法在短期内大规模替代传统汽、柴油车,而发展混合动力汽车无需对车厂的生产线进行大幅改造,成本较低;深度混合动力汽车的节油率普遍在35-50%之间,完全能够满足节能减排的要求,因此无论是基于成本还是节能减排的考量,混动都是最佳的选择。 全面布局混合动力市场,混动联盟雏形已现。公司与吉利汽车签订CHS《合作意向书》,成立致力于研发、制造和销售汽车混合动力系统总合资公司,这不仅能强化公司在国内动力镍氢电池领域的霸主地位,同时也使得公司从单纯的电池供应商提升为节能与新能源汽车产业核心零部件---动力总成系统提供商。CHS启动后,已与国内部分车企达成实质性进展,混动联盟雏形已现,混动车型投放速度或将加快,混动汽车时代有望来临。 盈利预测。预计公司2015~2017年EPS分别为0.01、0.04和0.05元,对应PE分别为2391X、556X和457X,维持“买入”评级。

报告摘要: 数据库一体机销售不佳导致营收净利增长略低于预期。报告期内,公司营收和净利平稳增长,期间费用率稳重有降,经营活动现金流增长明显。金融行业收入暴增48.47%是公司收入增长的主要原因,而由于金融行业收入主要是源自于低毛利率的软、硬件销售而非高毛利运维服务,因此拉低了综合毛利率。由于数据库一体机目标客户实际测试周期较长,公司完成销售10 台一体机,低于之前30-50 台的预期销售规模,这在一定程度上影响了公司营收和净利增长速度。不过, 公司数据库一体机销售涵盖通信、医疗、公安等众多领域,彰显了产品的高灵活性和适应性,加之公司所在行业的客户通常具备高粘性属性,因此一体机销售具备爆发潜力。 公司积极进行战略转型,搭乘去IOE 和互联网东风。去IOE 是 国家基于信息安全的必然趋势,而传统产业的互联网化改造是企业基于利润最大化的必然选择。2014 年是公司 “IT 架构国产化的开路先锋” 战略转型元年,而突出基础架构国产化和助力金融行业转型是公司的战略发展方向。在2014 年,公司投资成立2 家合资公司和1 家全资子公司,分别专注于分布式存储与服务器、分布式数据库和中间件等; 在2015 年,公司试水互联网金融是开始深耕金融行业的体现。而通过管理层利益捆绑,充分调动高层积极性,新业务的成长性值得期待。 盈利预测。预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.55、0.73 和1.01 元, 对应PE 分别为65X、49X 和35X,维持对公司的“买入”评级。

投资要点 公司发布2014年年报,报告期内公司实现营业收入8.57亿元,同比增长11.59%;实现归属于母公司股的净利润3,298万元,同比下降23.85%;扣除非经常性损益后属于母公司股东净利润为2774万元,同比下降9.5%。 报告摘要: 经营稳定发展,政府补贴大幅下滑导致利润增速低于预期。报告期内,装备线缆和输电线缆销售增长明显,使得公司营业收入较去年同期增长11.59%;销售毛利率微降0.4个百分点;期间费用率同比下降0.55个百分点;政府补贴金额大幅下降1247万元使得营业外收入同比锐减82.35%,而公司营业外收入的剧降是公司净利润增长不及预期的主要原因(同比下降28.26%)。 一带一路、4G网络建设、国防建设齐飞,线缆行业迎来发展黄金期。 一带一路是我国现阶段的战略高点:区域内国家正处于经济高速发展期,对电力电网基建和电力能源互通需求强烈,这将直接拉动线缆需求。与此同时,发展特高压被纳入我国《能源发展战略行动计划》,“四交四直”特高压工程被纳入《大气污染防治行动计划》,“五交八直”特高压工程有望快速推进,基于此,国家电网2015年电网投资总额再创历史新高,达到4202亿元。随着4G牌照的全面下放,4G网络建设全面铺开,这将推动通信线缆市场的发展。我国国防开支一直保持两位数增长,特种线缆有长期发展基础。总的来讲,线缆行业正迎来黄金发展期,公司势必将受益行业发展大机遇。 盈利预测。预计2015-2017年营业收入分别为9.85亿元、11.62亿元和13.95亿元;归属母公司净利润为5918万元、7164万元和8447万元;EPS分别为0.44,0.53和0.63元;对应PE分别为83X,68X和58X。维持“增持”评级。

投资要点: 收购吉利汽车MT业务,进军乘用车变速器市场 融资租赁业务潜力大,息差客观 缓释肥业务有望成为公司业务第三极 报告摘要: 收购吉利汽车MT业务,进军乘用车变速器市场。公司作为我国商用车变速器龙头企业,自主技术和研发能力出色,通过收购吉利汽车MT生产线和技术资料,宣告公司正式进入吉利汽车核心供应链。通过本次收购,极大提升了公司在乘用车领域的核心竞争力,使公司顺利切入了乘用车变速器市场,为公司未来增长打下坚实基础。 融资租赁业务潜力大,息差可观。2013年年底,公司全资子公司万融租赁业务规模达到1.05亿元,2014年Q2显示应收融资租赁款为5.67亿元,9月底约为7.7亿元,增长非常迅速,融资租赁业务杠杆率最高可达10倍,公司距离20亿元的融资租赁规模上限还有非常大的空间。息差方面,公司2013年租赁业务年化平均收益率为14%,考虑保证金后的实际年化平均收益率达到22%。假设资金成本是公司债利率7.4%,则名义息差为6.6%,实际息差为14.6%,息差可观。 缓释肥业务有望成为公司盈利第三极。公司控股子公司欧润尼农业科技有限公司与于2014年在河北省唐山市滦南县投资建设的“年产20万吨木质素有机缓释肥”的生产基地,2015年有望正式投产。公司缓释肥主要适配葡萄、彩椒、草莓等高经济价值作物,因此市场更容易接受高价属性。随着产能的逐步释放,公司将迎来发展新契机。 盈利预测。预计公司2015-16年收入分比为20.0和24.0亿元;EPS分别为0.74和0.89元。基于公司战略转型以及所带来的高增长潜力,我们给予高于行业平均的35倍估值,对应目标价为25.9元,首次给于“买入”评级。

报告摘要: 以垃圾焚烧发电产业为支柱的产业转型升级规划。公司剥离原有机械业务,明确向垃圾焚烧发电产业转型,拓展在垃圾焚烧发电、固废、医废工程领域的合作项目,对垃圾焚烧发电产业进行投资布局,提升垃圾焚烧发电厂的总包工程技术的研究水平。目前,公司已成为国内市政环保工程以及垃圾焚烧发电工程等相关行业前列的大型成套设备与工程项目的投资建设、运营管理的总包商。 订单猛增,业绩爆发可期。2015年初始,公司订单量迅速增加,获取了吉林安农、山东海阳、山东乐陵、海南儋州等4个垃圾焚烧发电BOT特许经营项目。3月2日,公司获得石家庄市生活垃圾综合处理气化发电项目,负责以BOO(建设、运营、拥有)方式投资建设石家庄市生活垃圾焚烧发电项目事宜,建设规模为日处理城市生活垃圾2000吨/日的生活垃圾焚烧发电厂,配置5台500吨/日气化焚烧炉和3套12MW汽轮发电机组,项目总投资估算9.5亿元。目前,公司在手垃圾焚烧项目(中标、合作意向、协议、筹建、在建)达21650吨/日,已处于行业领先地位,公司在2015年业绩猛增概率极大。 盈利预测。公司成功把握经济转型带来的环保产业发展契机,剥离原有机械业务,不断加大在垃圾焚烧发电领域的投资,在手订单猛增。我们预计公司2014-16年收入分别为12.4、18.7和27.1.亿元;EPS分别为0.45、0.65和0.96元,首次给予“买入”评级。

报告摘要: 神雾集团入主,开启公司发展新篇章。神雾集团是我国化石能源、矿产资源及可再生资源高效清洁利用、新技术研发及产业化实施的行业领军企业。集团取得公司实际控制权后,明确了以电石及现代煤化工为业务主体,对非主业务进行战略收缩,通过无偿赠与了公司“神雾热装式节能密闭电石炉”相关专利及工艺包和引入神雾工业炉“新型电石炉工艺”,实现了公司在电石生产新工艺的创新产业链布局,为公司未来发展奠定坚实基础。 业务模式创新,业绩持续改善。公司在工业炉窑节能减排领域的核心竞争力得到显著增强后,一举扭转了收入下滑趋势。2014年新签订单总计12.37亿元,其中新疆胜沃(EPC)订单7.27亿元,内蒙古港元、石家庄化工(EMC)订单5.1亿元,业绩改善明显。公司通过商业合作模式的多样化,在原有工程承包模式(EPC)基础上,探索合同能源管理(EMC)新模式,通过树立大型工程在节能减排领域的良好案例来带动起整个电石和现代煤化工行业的节能改造需求,进而使公司获取更多订单和市场份额,公司未来业绩持续增长将是大概率事件。 盈利预测。公司在2014年的净利改善主要是源于原计提坏账准备的转回和子公司股权处置。随着核心技术和业务模式的突破,公司收入逐步增加,公司盈利结构也将随之改变。我们预计2015-2017年EPS分别为0.11、0.20和0.26元,继续维持“增持”评级。

事件: 2015年3月4日,公司与吉利汽车签署了《合作框架协议》,公司拟收购吉利汽车拥有的乘用车变速器(5MT、6MT)产品生产线全部固定资产及技术资料,该项交易的预估总价款为3亿元。 报告摘要: 乘用车变速器市场广阔,手动挡需求的绝对值高。2014年国内商用车销量分别为379万辆,同比下降7%;同期乘用车销量为1970万辆,同比增16%。商用车需求受宏观经济和政策影响较大,加之我国正处于产业结构调整阶段,乘用车基础需求下滑。我国人均汽车保有量明显低于世界平均水平,消费水平的升级将驱动乘用车销量长期增长,这无疑将保障乘用车变速器市场的发展。当前,手动变速器约占整个乘用车变速器55%的市场,从长远看,手动变速器占比会降低,但手动变速器因其传动效率高、包养费用低、制造成本低等优点,仍拥有巨量的需求。2014年手动档乘用车销量增长3%,达到1092万辆。 切入乘用车市场,打开成长空间。公司作为我国商用车变速器龙头企业,自主技术和研发能力出色,通过收购吉利汽车MT生产线和技术资料,宣告公司正式进入吉利汽车核心供应链。通过本次收购,极大提升了公司在乘用车领域的核心竞争力,使公司顺利切入了乘用车变速器市场,为公司未来增长打下坚实基础。2014年吉利车汽车销量为42.5万台,其中手动变速箱销量约40万台。按照变速箱1500元/台,10%的净利率来算,该项业务将贡献6亿元营业收入和6000万元净利润。 盈利预测。预计公司2014-16年收入分比为13.8、20.0和24.0亿元;EPS分别为0.56、0.74和0.88元,首次给于”买入”评级。

投资要点: 前三季度,公司实现营业总收入3.03亿元,较上年同期增长27.41%;实现归属于母公司股东净利润2569万元,同比增长195.52%;扣除非经常性损益后的净利润2452万元,同比增长167.68%。 三季度,实现营业收入1.16亿元,同比增44.95%;实现归属母公司股东净利润926万元,去年同期亏损1315万元。 报告摘要: 营收利润双增,毛利率回升,期间费用率降低明显。移动网络优化需求提升,移动网优行业拐点已到,公司把握4G网络建设带来的行业需求增长,提前布局加大营销力度,实现营收和净利双增长;产品毛利率提升明显,达到44.35%,创2012年四季度以来新高。2014年中国移动千亿布局4G网络,上半年新增4G用户超千万,同期中国联通的3G用户增幅则创5年新低,随着FDD-LTE牌照的发放,移动网络优化需求将进一步增加,公司营收增长或超预期。在期间费用方面(剔除财务费用),公司通过对部分产品线和架构进行优化和调整,期间费用率明显降低,由去年同期的65.1%下降至本期的48.5%。 收购有利降低业绩波动,期待“双核”驱动。公司收入主要来源于电信运营商移动网络优化,新技术由研发到大规模推广存在一定的周期性和不确定性,因此公司业绩存在明显的波动。为使得公司有长期稳定的发展,通过外延式收购来实现业务“双核“驱动显得尤为必要。公司结合自身优势积极发掘在信息技术领域的拓展机会,收购上海智翔信息科技股份有限公司,进军互联网教育。收购完成后将大大增厚业绩、有效增强公司业务协同性,并降低公司业绩的周期性波动,公司将进入业绩双引擎时代。 盈利预测。预计2014-2016年营业收入分别为4.57、5.93和7.72亿元;归属母公司净利润为3300、4700和6800万元;EPS分别为0.15,0.22和0.31元;对应PE分别为89X,62X和43X。维持“增持”评级。

投资要点: 三季度,公司实现营收2.25亿元,同比增长24.72%;净利润1339万元,同比增长52.59%;前三季度总营收6.11亿元,同比增长10.37%;净利润2769万元,同比下降27.10%。 公司27日公告分别中标国家电网2014年淮南-南京-上海1000千伏交流特高压输变电工程6192万元和2014年输电线路材料第五批集中招标6508万元,合计金额1.27亿元,占2013年营收总额的16.54%。 报告摘要: 营收平稳,但多因素冲击利润。前三季度,公司营业收入平稳增长10.37%,销售毛利率较去年提升2.49%。但期间费用率的同比增加2576万元,使得销售净利率下滑2.33%;营收账款大幅增加使得资产减值损失增加177万元;营业外收入(以政府补贴为主)锐减1475万元;以上因素共同使得公司净利润同比下降27%。 特高压投资金锣米,公司在手订单充沛,未来业绩弹性极大。公司27日公告再次中标国家电网特高压项目,金额总计1.27亿元,占去年营业总收入的16.54%。另有,价值1.65亿元的中标合同尚未执行完毕。近期国家电网全面开展特高压建设筹备工作,预计未来4年投资达3500亿元,不仅如此,信息网络基础建设加速、军费的快速增长,均使得对特种线缆的需求大增,电缆行业有长期发展基础。在此背景下,公司推出高附加值、高技术含量的节能型铝合金系列导线及铝合金电缆并新增年产2.5万吨节能型铝合金导线的产能,这使得公司业绩存在极大的弹性增长空间。 盈利预测。预计2014-2016年营业收入分别为9.21、11.43和14.62亿元;归属母公司净利润为4499、6939和8967万元;EPS分别为0.33,0.51和0.66元;对应PE分别为78X,51X和39X。维持“增持”评级。

报告摘要: 营收增长稳健,盈利能力稳定,期间费用率降低。报告期内,公司原有业务保持平稳增长,新产品经过客户测试后开始贡献收入,营收同比增长14.48%,整体表现稳健;产品毛利率在高位保持稳定,为42.41%;期间费用率(仅考虑销售和管理费用)下降了1.2 个百分点。 去IOE 市场广阔,战略转型得当。IOE 是在廉价设备的基础上,使用开源数据库,在数据处理能力和硬件扩展性得到提升的同时,不仅解决了传统封闭式IOE 系统的安全隐患和瓶颈,更降低了我国对国外厂商产品的依赖程度。去IOE 是基于利润最大化和国家信息安全的必然选择。公司选择恰当的时机进行“IT 架构国产化的开路先锋” 战略转型,快速占领了去IOE 庞大市场的制高点。 公司客户优质,PBDATA 测试效果良好,期待4 季度放量。PBDATA 采用标准化硬件,核心在于分布式架构、多数据库系统支持和硬件调优,因此附加价值相对较高。另外PBDATA 乃实体产品,使得公司形象具体化,有利于公司形成拳头产品并提升品牌价值,且有助于突破收入的地域瓶颈。目前,PBDATA 测试效果良好,公司已获卫生、电信运营商和运输等行业公司的多台订单,符合预期。公司核心客户粘性高,盈利强,硬件需求有保证,因此数据库一体机销量有快速上升的基础,传统业务收入增长也将被带动,公司四季度业绩值得期待。 盈利预测。公司前三季度营收增长平稳,毛利率保持稳定,期间费用控制得当,新产品开始有业绩贡献,期待公司业绩在传统旺季第四季度加速增长。预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.45、0.63 和0.90 元,对应PE 分别为51X、37X 和26X,维持对公司的“买入”评级。

投资要点: 公司发布2014年半年报,报告期内公司实现营业总收入2621万元,同比下降88.51%;实现归属于母公司股东净利润470万元,同比下降83.32%;扣除非经常性损益后属于母公司股东净利润为381万元,同比下降85.65%。 报告摘要: 明确主业,剥离亏损源,减轻业绩压力。报告期内,公司对自身业务进行重新梳理,结合自身热装式节能密闭电石炉技术优势和行业发展趋势,明确了以电石及煤化工为业务主体,对非主业逐步进行剥离,如在3年内完成对涉高氮钢项目资产的剥离。公司作价1800万出售了控股子公司主要亏损源--空港天立新能源60%的股权,借此剥离了主要亏损资产,减轻了业绩压力使得公司能够轻装上阵。 控制成本,清收欠款,改善现金流。报告期内,公司期间费用明显降低,分项来看,销售费用降低61.23%,管理费用降低21.59%,研发投入减少91.97%。与此同时,公司加强了应收账款清收力度,全力追讨工程款,与主要债务人新疆圣雄达成协议,顺利清收部分欠款(1亿元),此举无疑明显改善了公司的经营现金流,并为后续工程款的清收树立了良好的范例。 市场空间广阔,技术优势明显,业绩起飞在即。我国是世界上电石产量和消费量最大的国家,2013年产能达3200万吨,虽供求平衡但受困于高生产和环保升本,电石生产一直处于亏损状态。神雾环保的热装式节能密闭电石炉凭借技术优势,通过原料和过程优化实现了综合成本和污染物排放双降。基于此,公司在电石生产EPC领域取得重大突破,全资子公司与新疆胜沃签订《长焰煤分质利用化工一体化示范项目40万吨/年电石工程供货及施工合同》,总金额为5.19亿元。 盈利预测。鉴于公司现金流状况的改善和在电石生产EPC领域的突破,我们上调公司盈利预测。预计2014-2016年EPS分别为0.09、0.27和0.41元,继续维持“增持”评级。

期间费用上升,政府补贴减少致业绩承压。2014年上半年,公司期间费用为8152万元,费用率为21%,较去年同期增加3个百分点。销售费用:由于公司招募较多销售人员并加强对铝合金电缆的市场推广力度,致使报告期内销售费用猛增23%;管理费用:公司产品研发投入同比增加14%,致使管理费用整体上浮11%;财务费用:公司募集资金投入使用,利息收入锐减使得财务费用同比增加82%。另外,本期政府补贴收入为191万元,较去年同期的1710万元大幅减少88.80%,致使公司利润总额同比剧降51.64%。 公司重大的在手订单充足。截止今年上半年,公司在手订单合同金额充足,处于签订中的订单为1.09亿元,因线路变更而尚未完成签订的合同金额为5611万元,订单金额总计1.65亿元,占去年总收入的21%,对公司今年业绩将产生重大影响。 线缆行业发展迎良机,公司产品市场广阔。线缆行业发展势头迅猛,公司光纤光缆、输电线缆及装备线缆三大系列产品市场广阔。国家电网公司2014年计划电网投资规模创近几年新高,2020年特高压输电线的建设规模上调21% ;信息网络基础建设加速,4G网络建设对线缆需求大增;军费快速增长,军工行业有长期发展基础。 多管齐下,下半年业绩改善可期。公司从3个方面着手,借此把握线缆市场发展良机:1. 研发,持续投入资金专注特种线缆研发,推动重点项目进度;2.市场拓展,成立专业新产品开拓团队,实施“稳老产品市场,抢新产品份额”的市场推广策略。3. 内控,加强内控管理,保持与供应商良好协作关系,提升公司整体竞争力。 盈利预测。预计14、15年公司EPS为0.46和0.66元;对应PE分别为45X和32X。6个月内目标价格为28元,维持”增持”评级。

公司是国家战略实现者。扩大人民币互换国家,挑战美元霸权、去IOE,国家信息安全和发展国产高科技已经成为这个时代鲜明的潮流。无论是北斗还是天玑,都将是国家战略的实施者。 大数据时代,数据库一体机PBData应时而生。信息时代,大数据时代,数据需求几何级增长,数据分析,数据比对,数据挖掘,数据快速调取,数据勾嵇关系,行为分析,消费数据分析需求急剧增加,对数据处理速度要求日增。天玑科技数据库一体机应时而生,专为满足各类高速数据运用而生。其高性能低成本构成了国产设备的极佳性价比,质量与国外顶级技术相比也毫不逊色。 公司销售的是偏软件的硬件和服务,可重复性强。数据库一体机表面上硬件,实际上是在简单硬件组合上采用软件集成的终端产品。硬件成本占比低,更多的价值集成在软件之上,因此具备较高的毛利率和快速可复制的特点。后续的运营服务更可为客户提供全面的解决方案,甚至可以接受客户的外包服务。 业绩滚雪球。数据库一体机表面上硬件,实际上是在简单硬件组合上采用软件集成的终端产品。硬件成本占比低,更多的价值集成。数据库一体机表面上硬件,实际上是在简单硬件组合上采用软件集成的终端产品。我们认为PBDATA有足够的市场空间,随着业绩的不断兑现,长期来看,市值或将有千亿空间,有望超华赶海。 盈利预测。受益去IOE,数据中心市场有很大的想象空间,我们认为随着数据库一体机销量的不断兑现,公司业绩增速将快速上升,公司股价仍有较大的上行空间。预测公司2014~2016年EPS分别为0.47、0.66和0.95元,对应PE分别为53X、38X和26X,维持对公司的“买入”评级。