1.业绩高速增长,基本符合预期 2017年全年,公司实现营业总收入15.49亿元,同比增长21.23%;营业利润4.59亿元,同比增长50.44%;归母净利润4.34亿元,同比增长32.23%。Q4营业收入7.51亿元,同比增长23.85%(前三季度同比增速为18.86%);归母净利润2.76亿元,同比增长33%。业绩基本符合预期,Q4收入增速改善明显。 2.“大数据+行业”战略持续推进,产品研发成效显著 公司以“大数据+行业”为发展战略,依托大数据核心技术实力,服务于电信、金融、政府、工业、医疗、农业等行业,报告期产品研发成效显著。1)数据存储计算领域:自主研发新一代分布式数据库产品XCloudDB,对标国际一流技术企业,打造分布式大数据云平台。2)数据可视化领域:与行业需求深度结合,通过数据可视化2D、3D技术,实现海量数据动态呈现,提高决策效率。3)云计算领域:以EPM为核心,提供定制化云平台,并在通信行业落地。4)移动互联领域:在应用端提供企业必需的营销、销售、客服、绩优和决策软件能力服务,实现线上线下一体化的销售与服务场景,为客户提供更便捷、更贴近、更迅速的服务。 3.工业大数据布局完善,持续推出革新产品 响应中国制造2025发展战略,公司已形成覆盖工业及商业企业的完整的工业大数据咨询与实施服务,涵盖能效管理、环保监测、资产管理、安全生产、设备生命周期管理、经营管理分析等诸多环节。17年12月,东方国信重磅发布工业互联网平台Cloudiip,服务于全球35个国家近万家企业,覆盖行业年产值超万亿元,每年帮助企业创效上百亿元,减排千万吨级。多次中标国家重点工程项目,承担面向炼铁行业应用的专业性信息物理系统(CPS)测试验证床建设,填补了炼铁行业CPS建设空白。未来公司在工业大数据领域有望不断推出革新产品技术,迈向领军企业。 4.投资建议: 公司是国内大数据领军企业,“大数据+行业”战略持续推进,业务发展势头良好,影响力不断增强,未来持续高增长可期。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为4.34、5.91、7.82亿元,分别对应PE39、28、21倍,维持“强推”评级。 5.风险提示: 智慧城市大数据平台建设不及预期;市场竞争加剧。

1.业绩高增长,略超预期 2017年全年,公司实现营业收入13.28亿元,同比增长33.07%;营业利润2.85亿元,同比增长103.03%;归母净利润2.64亿元,同比增长44.29%。Q4营业收入7.36亿元,同比增长65.58%(前三季度同比增速为42.90%);归母净利润1.98亿元,同比增长44.76%(前三季度同比增速为29.31%)。业绩略超预期,Q4业绩提速显著。 2.电子取证绝对龙头,纵横拓展寻找新增长 公司是我国电子取证细分市场绝对龙头,市占率超过50%。2016 年我国电子取证市场规模12亿元,主要覆盖公安领域,预计公安领域仍有上百亿市场空间,公司有望通过市场拓展、技术研发保持电子取证业务持续快速增长。1)市场:公司通过纵向将渠道下沉至县级,横向拓展至网安以外的刑侦、经侦、税务、检察院等领域,不断拓展新市场。同时借助一带一路战略合作机会,积极开拓海外市场,挖掘商机。2)技术:公司深耕电子取证领域多年,坚持技术创新,陆续推出取证魔方、取证航母、取证金刚等新产品,新产品的不断放量助力公司毛利常年保持高位(2016毛利率为65%),预计电子取证业务未来几年仍将保持较快增长。 3.大数据信息化平台快速起量,逐步成为重要业绩增长点 公司大数据业务发展迅猛,2016年、2017年中报同比增速分别为243%、78%。1)公安大数据:公司在公安大数据平台方面积累深厚,牌照稀缺,优势突出,已覆盖地市超过30个。公安大数据进入推广阶段,定制化减少,通用需求快速增长,毛利率有望逐步提升。2)城市大数据平台:公司依托自身在互联网+、大数据、舆情分析方面的技术优势,顺利开发“祥云”城市公共安全平台,汇聚整合公安、信访、卫计等多个部门公共安全数据,可实现风险预测预警,已在厦门等地推广应用。3)积极整合资源:公司与飞利信、国家信息中心、华为等第三方合作,在业务、技术、营销方面实现多点协同,强强结合促进未来发展。 4.投资建议: 公司是我国电子取证细分市场绝对龙头,网络安全监管的先行者。近年来不断拓展业务,形成“ 四大产品+四大服务”的主营业务体系,各项业务均实现快速发展。,我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为2.64、3.51、4.56亿元,分别对应PE44、33、25倍,维持“强推”评级。 5.风险提示: 电子数据取证业务市场拓展不及预期,大数据平台业务增长不及预期。

1.业绩符合预告区间,销售回款与经营现金流显著增长打消市场担忧。 根据公司业绩快报,2017年公司实现净利润3.82亿元,同比增长40.42%,符合之前预告40%~50%的区间。联奕科技并表,以及法律服务市场增长迅速是净利润快速增长主要原因;同时,公司销售回款增长显著,经营性现金流同比增长4.84亿元,打消之前市场的担忧。 2.法律服务市场需求旺盛,看好法律服务板块快速增长。 受益于智慧法院建设、政法委以及监察委信息化建设,我们认为法律服务市场有望保持较好景气度,且根据我们对公司公开中标情况的梳理,2017年订单整体加速,且智慧法院相关订单明显增多,18年有望更加精彩,看好公司法律服务板块的持续拓展。 3.看好“人工智能+法律服务”龙头成长前景。 我们反复强调,法律服务是人工智能天然的应用场景,“人工智能+法律服务”也是百亿级别的大市场,公司作为法检信息化龙头积极布局人工智能,拥有数据优势和丰富行业经验,优势明显。基于元典睿核打造的“睿法官”16年已在北京市高院上线,17年智慧法院已在多个地市中标且呈现加速趋势;同时,华宇元典多个产品已逐渐上线,使用的律师人数快速增长,看好龙头的持续拓展。 4.投资建议。 我们预计公司17年/18年/19年净利润分别为3.82亿/5.22亿/6.78亿元,对应估值分别为36倍/26倍/20倍,维持“强推”评级。

1. 行业四季度订单延后影响公司业绩。 公司营业收入略低于预期,预计主要原因是四季度军政客户订单受十九大影响有所延后,公司收入中军政占比约55%,影响显著。四季度行业增速下滑可从工信部统计数据得到验证,截止2017年12月信息安全产品收入累计同比增速为14%,较截止10月份18.2%的累计同比增速下滑明显,行业收入四季度普遍受到影响。积压需求有望在18年得到释放。 2.公司率先布局运营中心,先发优势突出。 1)《网络安全法》的施行使得政府对安全的重视程度大幅提升,对安全的实时监测、预测溯源的需求快速释放;同时政务云模式下信息安全由分散到集中,安全责任重大,同样需要全面实时的安全保障。传统部署若干安全产品的形式已经不能满足需求,需要信息安全企业提供全方位实时的安全监测等服务,政府采购模式从产品向服务转型正在成为趋势。2)通过在各地建设运营中心,为政府客户提供安全服务是符合需求,与政府客户建立深度合作关系的有效方式。目前是在各地布局运营的重要窗口期,公司率先布局运营中心,先后与成都、昆明、郑州、杭州、济南等多地政府达成战略合作,先发优势突出。3)公司有望通过建设运营中心,从政府拓展至关键基础设施、中小企业领域,进一步提升市占率,重塑竞争格局。 3.投资建议。 公司是国内信息安全龙头率先布局运营中心,先发优势突出。我们预计公司2018-2019年归母净利润分别为5.87、7.45亿元,分别对应PE 30、24倍,维持“强推”评级。 4.风险提示。 产业增速不及预期;运营中心订单签订速度不及预期。

1.控股股东继续增持,进一步彰显公司态度和信心 继2月9日高管现金增持之后(17年9月全部高管悉数参与一期持股计划,且上市以来未减持),控股股东清华控股拟继续增持不低于50万股、不超过200万股股份,增持比例为0.35%~1.39%,拟在6个月内完成购买,进一步彰显公司态度和信心。 2.在手订单充足,海外市场和智慧城市生命线业务加速拓展 公司于2017年6月公告安哥拉4.2亿元订单,之后公告合肥智慧城市生命线2期9.2亿订单,11月份公告非洲某国5.5亿订单,暂不考虑公共安全板块收入,已公告订单合计约20亿,业绩持续高增长有保障。公司积极拓展海外市场和国内智慧城市生命线业务,2018年有望更加精彩。根据此前公告,公司在非洲某国成立分公司,武汉业已成立子公司,有望分别成为海外业务和智慧城市生命线业务异地复制的前奏。 3.拟收购科大立安100%股权,切入智慧消防领域 科大立安是国内高大空间场所火灾早期探测与自动灭火领域的专业企业,曾服务于人民大会堂、天安门广场、“北京奥运会”、“上海世博会”、“北京APEC峰会”、“杭州G20峰会”等众多国家重点项目,技术实力雄厚;同时拥有国内消防业务的诸多牌照,收购科大立安有望持续完善公司公共安全业务布局。 4.投资建议 暂不考虑收购科大立安的影响,预计公司2017-2019年净利润分别为0.93亿/2.42亿/3.63亿,对应估值为64倍/24倍/16倍,维持“强推”评级。 5.风险提示 重组过会风险;海外政治经济形势不稳定;智慧消防业务拓展不及预期

1.超额完成业绩承诺,18年高增长趋势有望持续。 本次交易业绩承诺为,宇视科技2017-2020年扣非归母净利润分别不低于3.23亿/4.04亿/5.04亿/6.04亿元。根据重组反馈回复公告,宇视2017年未经审计营业收入为31亿元,扣除股份支付影响后的净利润为3.9亿元,业绩承诺完成率为120.74%。受益于安防行业的高景气度以及对海外市场的大力拓展,宇视高增长趋势有望持续。此外,2017年底宇视在手订单为3.01亿元,较2016年同期增长52.4%,也为2018年业绩提供有力支撑。 2.国内外业务均具良好发展潜力,行业地位有望持续提升。 目前宇视科技在平安城市、智慧城市等城市级和各行业级大项目已陆续开展,同时宇视积极投入国内分销及工程商市场,高端产品占比不断提高,在国内市场的占有率和知名度有望持续提升。同时,宇视海外市场拓展迅速,海外业务已拓展至美国、印度、韩国等超过120个国家。2017年宇视未经审计海外业务收入约5.5亿元,较2016年增长超过80%。目前海外市场相关产品仅涉及宇视全线产品的三成左右,随着销售渠道的建设及对全线产品的投放,海外业务放量将逐步体现。 3.双方业务高度协同,高度看好公司“一体两翼”战略。 宇视科技的业务与产品与公司高度互补,能够助力公司拓展智能交通产品线,丰富产品研发基因,完善智能交通产业链;同时宇视也能依托公司的产业资源快速拓展交通行业应用,巩固在交通行业视频监控应用市场的领先地位。 公司有望在安防与智慧交通两大业务领域打造领先地位,高度看好公司“一体两翼”战略布局。 4.投资建议: 暂不考虑并购交智科技的影响,我们预计公司17-19年归属母公司净利润分别为3.86/5.03/6.28亿元,对应PE分别为36倍/27倍/22倍,维持“强推”评级。

主要观点 1.武汉成立子公司,有望成为智慧城市生命线业务异地复制的前奏 公司承建的合肥智慧城市生命线业务具备显著示范效应,继2016年完工合肥城市生命线首期试点后,公司在2017年上半年已中标合肥市9.2亿二期项目。目前合肥模式正向其他城市推广,我们之前反复强调看好公司城市生命线业务的异地推广,此次在武汉成立子公司为后续城市生命线业务落地武汉打下良好基础。 2.高管现金增持,充分彰显态度和信心 2月9日公司公告高管合计增持1.1万股,增持价格在37.48元~38.4元之间。公司已于2017年8月份完成一期员工持股计划购买,总规模超过1亿元,全部高管悉数参与,且上市以来,高管并未减持。此次现金增持虽然规模有限,但充分体现态度、信心以及执行力。 3.拟收购科大立安100%股权,切入智慧消防领域 科大立安是国内高大空间场所火灾早期探测与自动灭火领域的专业企业,曾服务于人民大会堂、天安门广场、“北京奥运会”、“上海世博会”、“北京APEC峰会”、“杭州G20峰会”等众多国家重点项目,技术实力雄厚;同时拥有国内消防业务的诸多牌照,收购科大立安有望持续完善公司公共安全业务布局。 4.投资建议 暂不考虑收购科大立安的影响,我们预计公司2017-2019年净利润分别为0.93亿/2.42亿/3.63亿,对应估值为59倍/22倍/15倍,且现价已低于公司一期持股均价(39.67元/股),具备较强安全边际,维持“强推”评级。 5.风险提示 重组过会风险;海外政治经济形势不稳定;智慧消防业务拓展不及预期。

1.科大立安是智慧消防领域的领军企业。 科大立安是国内一流的消防安全整体解决方案提供商和为数不多的可以提供全产业链服务的领先企业,在国家重点工程项目和标志性建筑中的市场份额稳居第一,成功实施人民大会堂、奥运场馆等典型项目;科大立安具备完整的消防资质证书,具备消防设施工程专业承包、设计、维护、保养、检测等相关资质。 2.收购具有良好协同效应,公共安全龙头布局愈加完善。 公司作为公共安全领域领军企业,智慧消防是隶属于公共安全板块中重要的子模块,公司基于自身技术和市场优势积极开展智慧消防业务的布局,在产品、技术上有深厚积累,之前已公告成立注册资本为2亿元的智慧消防子公司。此次收购科大立安有助于公司快速切入智慧消防领域,持续夯实公共安全龙头实力。 3.公安部消防局发文指导,智慧消防有望更加精彩。 2017年10月,公安部消防局发布《关于全面推进"智慧消防"建设的指导意见》,要求近两年重点抓好"五大项目"建设,包括建设城市物联网消防远程监控系统、建设基于"大数据一张图"的实战指挥平台、建设高层住宅智能消防预警系统等,智慧消防市场有望迎来高景气度。通过收购在消防领域的优势地位已快速建立,高度期待公司在智慧消防领域的精彩表现。 4.投资建议。 暂不考虑收购科大立安的影响,预计公司2017-2019年净利润分别为0.93亿/2.42亿/3.63亿,对应估值为74倍/28倍/19倍,考虑到公司的公共安全龙头地位以及三大业务板块的广阔成长空间,维持“强推”评级。 5.风险提示。 资产重组过会风险;海外政治经济形势不稳定;城市生命线业务拓展不及预期。

1.净利润同比增长11%~21%,完全符合我们此前预期 业绩快速增长主要因为2017年公司加大国内外市场的开拓力度并取得显著成果,尤其城市安全板块与海外公共安全板块业务均取得突破,公司订单较以前年度大幅增加所致。 2.在手订单充足,积极期待18年海外市场和智慧城市生命线后续拓展 公司于2017年6月公告安哥拉4.2亿元订单,之后公告合肥智慧城市生命线2期9.3亿订单,11月份公告非洲某国5.5亿订单,暂不考虑公共安全板块收入,已公告订单合计约20亿,业绩持续高增长有保障。且2017年,公司积极拓展海外市场和国内智慧城市生命线业务,2018年预计将会更加精彩。 3.拟全部发股收购科大立安100%股权,切入智慧消防领域 科大立安是国内高大空间场所火灾早期探测与自动灭火领域的专业企业,曾服务于人民大会堂、天安门广场、“北京奥运会”、“上海世博会”、“北京APEC峰会”、“杭州G20峰会”等众多国家重点项目,技术实力雄厚;同时拥有国内消防业务的诸多牌照,此次收购有望持续完善公共安全业务布局。 4.投资建议 11月新增加5.5亿订单,所以上调业绩预测,暂不考虑科大立安业绩贡献,我们预计公司2017/2018/2019年实现净利润0.93亿/2.4亿/3.6亿元,对应估值分别为74倍/28倍/19倍,维持“强推”评级。 5.风险提示 资产重组过会风险;海外政治经济形势不稳定;城市生命线业务拓展不及预期

1.业绩增长稳定,收入结构变化致毛利率波动。 公司预告2017年盈利40,987.64万元至47,545.66万元,同比增长25%-45%。净利润中值为4.43亿元,同比增长35%。剔除非经常性损益中值7000万,扣非后归母净利润中值为3.73亿元,同比增长36%。基本符合预期。 2.“大数据+行业”战略持续推进,产品研发成效显著。 公司以“大数据+行业”为发展战略,依托大数据核心技术实力,服务于电信、金融、政府、工业、医疗、农业等行业,报告期产品研发成效显著。1)数据存储计算领域:自主研发新一代分布式数据库产品XCloudDB,对标国际一流技术企业,打造分布式大数据云平台。2)数据可视化领域:与行业需求深度结合,通过数据可视化2D、3D技术,实现海量数据动态呈现,提高决策效率。3)云计算领域:以EPM为核心,提供定制化云平台,并在通信行业落地。4)移动互联领域:在应用端提供企业必需的营销、销售、客服、绩优和决策软件能力服务,实现线上线下一体化的销售与服务场景,为客户提供更便捷、更贴近、更迅速的服务。 3.工业大数据布局完善,持续推出革新产品。 响应中国制造2025发展战略,公司已形成覆盖工业及商业企业的完整的工业大数据咨询与实施服务,涵盖能效管理、环保监测、资产管理、安全生产、设备生命周期管理、经营管理分析等诸多环节。17年12月,东方国信重磅发布工业互联网平台Cloudiip,服务于全球35个国家近万家企业,覆盖行业年产值超万亿元,每年帮助企业创效上百亿元,减排千万吨级。多次中标国家重点工程项目,承担面向炼铁行业应用的专业性信息物理系统(CPS)测试验证床建设,填补了炼铁行业CPS建设空白。未来公司在工业大数据领域有望不断推出革新产品技术,迈向领军企业。 4.投资建议:公司是国内大数据领军企业,“大数据+行业”战略持续推进,业务发展势头良好,影响力不断增强,未来持续高增长可期。公司发布2017年年度业绩预告,我们小幅调整盈利预测,预计公司2017-2019年归母净利润为4.48、5.91和7.82亿元(原预测为4.49、5.98和7.91亿元),分别对应PE29、22和17倍(原为32、24和18倍),各行业板块研发取得突破性进展,工业大数据利好政策持续释放,上调评级至“强推”。

1.业绩符合预期,显著受益于金融监管进一步规范。 公司归母净利润中位数为4.8亿元,扣非净利润中位数为2.5亿元,业绩符合预期,主要源于主营业务与投资收益均有一定增长。扣非净利润增长主要由于2017年公司资产管理IT、财富管理IT、经纪IT等主营业务增长所致。预计公司各主要业务线保持较好增长势头。受益于投资者适当性管理等机会,上半年经纪业务增速较好,重点产品UF2.0继续新增多家深港通和创新业务客户,预计下半年呈现稳健势头;预计资管业务、估值产品增速较好;预计风控产品、财富管理亦保持快速增长;互联网业务营收预计延续上半年较好增长趋势。 2.积极布局人工智能、区块链,持续受益新技术在金融领域应用。 公司于6月即推出了智能资讯FAIS、智能投顾BiRobot3.0、智能投资iSee、智能客服4款人工智能产品,并在AI领域持续加大投入,预计人工智能产品持续迭代优化;区块链快速落地,上半年推出FTCU联盟链基础服务,支持合同链、私募股权链等,区块链应用落地将给公司带来较好机会。作为金融IT龙头,公司持续受益于金融行业产品创新与监管细化带来的新增需求;在人工智能于金融领域快速渗透的背景下,公司高举高打布局人工智能,有望引领AI+金融浪潮。 3.投资建议。 公司作为金融IT龙头,持续受益于金融行业产品创新与监管细化带来的新增需求;在人工智能于金融领域快速渗透的背景下,公司高举高打布局人工智能,引领AI+金融浪潮;同时,公司产品的连接属性持续增强,业务模式进一步优化。我们预计2017年-2019年净利润分别为4.83亿元、5.94亿元、7.29亿元,对应PE分别为65倍、52倍、43倍,维持“推荐”评级。

1.内生增长强劲,全年业绩表现亮眼 公司2017年度归母净利润预计同比增长60%~80%,业绩增速符合我们预期。业绩高速增长主要原因为:1)主营业务收入快速增长,其中刺绣电控产品线收入同比增长约40%;特种工业缝纫机电控产品线收入同比增长约90%;2)大豪明德于2017年7月完成收购实现并表,增加贡献约1,960万元。假如剔除大豪明德并表以及非经常性损益的影响,主业净利润增速约为46%~66%。 2.缝纫设备迎来更新需求高峰,下游高景气有望持续 根据相关产业链调研,公司下游行业仍保持较高景气度。一方面,2011-2013年是缝纫机产品的产销高峰期,2017-2019年将迎来设备更新需求高峰;另一方面,市场需求由中低端机型继续向高附加值的高速机、剪线机和超多头精品机型转移,拉动单品价值的提升。公司作为缝制设备电控龙头,有望畅享行业增长红利。 3.公司在手订单充足,2018年高增长可期 公司目前在手订单较为充足,刺绣机电控系统、特种工业缝纫机电控系统以及袜机电控系统均有望保持快速增长。此外,公司不断加大手套机数控系统等新产品的开发力度,有望在2018年形成新的利润增长点。 4.投资建议 受益于下游持续高景气,我们预计公司17年/18年/19年净利润分别为4.07亿/6.01亿/7.96亿,对应估值分别为37倍/25倍/19倍,且公司有望充分受益智能制造主题催化,维持“强推”评级。 5.风险提示 缝制机械行业景气度下降;市场竞争加剧;技术研发不及预期。

1. 归属净利略超出预期,汇兑损益影响扣非净利短期表现 2017年归属母公司净利润为3.31亿元-3.55亿元,略超出预期,其中非经常性损益约为8400万元,主要为投资收益和注册地区财政扶持资金,较2016年有较大增长。我们预计17年收入增速在35%左右,汇兑损益是导致扣非净利增速低于收入增速的重要原因(16年汇兑收益为2028.89万元,而17年上半年发生汇兑损失87.85万元,预计全年表现为汇兑损失),调整汇兑损益影响后,17年扣非净利增速在30%左右,总体符合预期。我们认为因汇率因素导致利润增速和营收增速不匹配是暂时因素,中长期来看,营收持续快速增长、毛利率小幅提升、销售费用率管理费用率的相对稳定,净利润与营收增速将逐步匹配。 2. ERP实施龙头持续受益高端需求与智能制造 公司是国内高端ERP实施服务的龙头,近年市占率持续提升,我们认为这一趋势欲望持续,且显著受益智能制造。需求方面:1)表观上,绝大部分大企业已上线ERP,然而相对进阶功能渗透率仍处于较低水平;2)新老客户的二次开发需求旺盛,下游市场需求呈现加速增长趋势;3)技术进步、成本压力及政策驱动,智能制造信息化需求有望迎来快速增长,代表性需求为MES(制造执行系统),公司在该领域已有较好布局,呈现快速增长趋势。竞争格局方面:1)公司与上游企业SAP、Oracle和微软合作稳定,长期奠定的龙头地位稳固;2)以IBM、埃森哲为首的跨国咨询实施商预计将逐步退出中国ERP实施市场,或助力公司市占率更快提升。 3. 产品化+云打开成长空间,供应链金融开启变现新途径 公司自有云产品在SaaS领域和PaaS领域,先后有包括汇联易,云SRM,HAPCloud等在内的多个产品推出,并服务于大量企业客户,2017年以来,自有产品需求呈现出快速增长趋势;在供应链金融方面,公司依托ERP实施领域的数据资源,运用互联网+大数据与多家银行合作,提供应收账款类融资产品,目前已初具雏形,有望步入快速扩张的通道。 4.投资建议 我们预计2017-2019年净利润分别为3.45亿元、3.95亿元、5.19亿元,对应PE分别为34倍、29倍、22倍,维持“强推”评级。 5.风险提示 新业务推进不达预期。

1. 业绩符合预期,渠道拓展取得一定突破 2017年归属母公司净利润为2.62亿元-2.88亿元,中位数为2.75亿元,我们盈利预测为2.72亿元,基本符合预期。业绩快速增长主要源于视讯行业景气度持续上升,公司在继续深耕行业客户的基础上,加大了通用市场开拓力度,预计通用市场渠道拓展取得一定突破,带来增量营收贡献,使得主营业务收入同比有较大幅度增长,同时,公司加强费用控制,规模优势逐步体现,费用率略有下降,致净利润较上年同期有较大幅度提升。 2. 视频会议+视频监控协同推进,综合视讯商有望强者愈强 视频会议方面,我们预计云视讯单独或与硬件视频会议结合进入快速落地阶段,硬件视频会议+云视讯双产品、传统优势渠道+新领域同时推进有望带来持续快速增长。视频监控方面,公司在前端设备与后端平台均具有较强实力,强调整体解决方案,竞争优势独特。随着传统行业市场需求持续释放、雪亮工程推进及通用渠道拓展持续发力,视频监控领域增速进一步提升值得期待。在高端解决方案领域,公司视频会议与视频监控的良好协同有望构筑更强竞争力。 3. 股权激励落地,员工活力有望进一步激发 公司限制性股票于2018年1月9日授予完成,授予数量762.20万股,授予对象836人,较大范围激励将有助于进一步激发员工活力。设置业绩持续快速增长的解锁条件彰显公司发展信心。 4.投资建议 考虑股权激励摊销影响,我们调整2017-2019年预测净利润分别至2.72亿元、3.14亿元、4.23亿元,对应PE分别为30倍、26倍、19倍,维持“强推”评级。 5.风险提示 渠道拓展不及预期。

1.电子取证业务快速增长,仍有巨大市场空间 1)国内市场:公司作为国内龙头,市占率超过50%,随着网络犯罪数量快速增加,公司电子取证业务正在由网安拓展至刑侦、经侦等各个公安警种,以及检察院、海关缉私、税务、工商等执法领域。2016年我国电子取证市场规模12亿元,主要覆盖公安领域,预计公安领域仍有上百亿市场空间。随着各领域有关政策推动、自发性需求加速释放,以及公司新产品不断迭代更新,可推动公司电子取证业务持续快速增长。2)海外市场:海外市场开拓持续加速,2017年10月,公司参展俄罗斯国际国防与军警设备展,展出取证魔方、取证塔、手机取证设备等多款取证产品,并举行电子数据取证实验室装备和建设经验主题分享研讨会,海外市场进一步拓展。 2.大数据信息化平台业务初兴,公司优势突出 大数据信息化业务中占比最大是公安大数据,其次是公共安全大数据。1)1)公安大数据:2016年国内网安大数据市场处于快速成长期,公司在公安大数据平台方面积累深厚,牌照稀缺,优势突出;同时公安大数据进入推广阶段,定制化减少,通用需求快速增长,毛利率有望逐步提升。多警种数据共享尚处于初步发展期,公司传统业务所覆盖的公安细分警种完善,对各警种数据需求理解深刻,未来在承担多警种数据共享业务上优势依然显著。2)公共安全大数据,2017年完成“城市公共安全平台项目”厦门二期的建设,并逐渐平台建设拓展到其他省市。此外加快开拓其他领域大数据建设,已实现面向市场监督管理领域及税务稽查领域的大数据平台建设。 3.投资建议: 公司电子取证龙头地位稳固,大数据信息化平台等新业务快速增长,预计公司2017-2019年归属母公司净利润分别为2.52、3.35、4.41亿元,分别对应PE40、30、23倍,予以“强推”评级。 4.风险提示: 电子数据取证业务市场拓展不及预期,大数据平台业务增长不及预期。